Miercoles 08/04/15 reporte de utilidades, Minutas Fed

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DJIA 17902.51 27.09 0.15%
Nasdaq 4950.82 40.59 0.83%
S&P 500 2081.90 5.57 0.27%
Russell 2000 1262.71 9.35 0.75%
Global Dow 2563.01

[Fenix]

2:11 El Hang Seng (+ 2,3%) lideró las ganancias después de abrir en su nivel más alto desde mayo del 2008, con las compras de acciones de Hong Kong a través de Shanghai marcando un nuevo récord.

El Shanghai Comp (+0,1%) continúa buscando una dirección después de marcar ayer otro máximo de siete años y doblar su nivel desde el mínimo del año pasado.

El Nikkei 225 (+0,8%) tocó un nuevo máximo de 15 años y el bono japonés a 10 años descendió 8 ticks después de cotizar brevemente por debajo de la media de 100 sesiones.

[Fenix]

“¿Saben que llevamos cuatro años preguntando si las Bolsas están caras o baratas y siguen subiendo?
por Moisés Romero •Hace 12 horas

"¿Saben que llevamos más de cuatro años planteando la misma pregunta y los mercados sin obedecer? ¿Están las Bolsas caras o baratas? Desde 2011 a finales del año pasado se produjo un salto en el PER de 12 a 19 veces (el Gran Rerating lo han llamado), aunque el EPS se ha comportado de forma plana en el periodo a nivel mundial. Son muchos los gestores los que mostraron ya su inquietud por el fenómeno, pero las Bolsas siguen al alza. Ya sabemos que las Bolsas no valoran resultados, sino las continuas inyecciones de liquidez de los bancos centrales, en los casos de Europa, Japón y de China, y la creencia general entre los inversores USA, ahora ante un nuevo cambio de ciclo en materia de tipos de interés, de que la Reserva Federal de Estados Unidos no permitirá un crash de los mercados. O lo que es lo mismo, miel sobre hojuelas y complacencia global de que los bancos centrales lo tienen todo bajo control. En Europa se considera, de manera especial, que las bolsas mantienen precios relativos más atractivos que los tipos de interés, aunque es cierto que la prima de riesgo relativa de las bolsas se ha reducido de forma importante últimamente. Pero los índices siguen con las pilas cargadas", me dice el CEO de una importante gestora que me envía las siguientes reflexiones:

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Miren el gráfico anterior. Durante la Gran Moderación nos acostumbramos a tener múltiplos elevados en las bolsas. Desde el punto de vista macro, la superación de los ciclos económicos y la globalización; a efectos de los mercados, tipos de interés bajos y muchas expectativas: Internet o nueva economía, tecnología. El gráfico muestra cinco años. Luego, confirmamos que las burbujas financieras eran en el fondo un anticipo de la burbuja hipotecaria. El resto, la Gran Recesión.

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"Primen las bolsas (es lo que hay) pero de forma más prudente que en el pasado reciente. Los precios altos y el elevado riesgo obligan. Regiones, sectores y valores con una buena relación de valor/crecimiento

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¿Estamos asistiendo a la “japonización” de Europa ? No podemos establecer un paralelismo claro

[Fenix]

02:22 Barclays no entiende porque el mercado no recoge la situación en Grecia
Los analistas de Barclays en una nota a clientes institucionales muestran su extrañeza sobre porque el mercado está obviando la situación económica en Grecia que a su juicio sigue siendo muy preocupante.

- Si bien las negociaciones con los acreedores están progresando, no se ha llegado aún a ningún acuerdo formal para permitir el desembolso del último tramo de ayuda financiera de 7.200 millones de euros.
- Grecia se enfrenta a una presión financiera inminente con el vencimiento el próximo 14 de abril de 1.400 millones de euros de Letras del Tesoro y un pago de 450 millones de euros al FMI.
- Además, la salida de depósitos sigue poniendo al sistema bancario bajo presión aguda, con informes que apuntan a que el BCE volvió aumentar la Asistencia de Liquidez de Emergencia (ELA) la pasada semana.

[Fenix]

"No se escandalicen y compren"
Álex Fusté
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 14 horas

Durante los últimos años, en algunos países, los directores de riesgos, los reguladores nacionales, e incluso las agencias de rating… han provocado un estrechamiento sin precedentes del universo de inversión para los inversores de estos países.

Por ejemplo, en Holanda, el regulador todavía estigmatiza los activos de la periferia europea. Eso ha obligado a los planes de pensiones y aseguradores de este país (muy sensibles a los ratings de los emisores), a acumular grandes reservas de liquidez y, mas importante aún, a concentrar sus carteras (de cerca de EUR 1.5trn) en los llamados “safe haven assets” de los países centrales (esto es, Alemania, Dinamarca, Holanda y poca cosa mas).

El resultado ya lo conocen. Todos estos bonos “core” ofreciendo TIRs negativas.

Pregunta: ¿Cómo se las arreglarán estos planes de pensiones y aseguradoras de países como Holanda para cumplir con la rentabilidad garantizada del 2%-3% a sus clientes?

La intuición me dice que eso desembocará en lo que F.Xauxat describe ya como “The Panicked Reach for Yield” (y que estaría empezando ya. Fíjense que digo “empezando”, porque esto tiene mucho recorrido aún).

¿No me creen? No les culpo pero, consideren lo siguiente:

En Francia, me informan que las compañías de seguros están pidiendo agresivamente productos estructurados cuyo subyacente está compuesto por créditos de SMEs (pequeñas y medianas empresas). ¿No les suena eso a una búsqueda desesperada de TIR?

En Italia, los planes de pensiones están reclamando al regulador que les aumente las limitaciones para comprar US Treasury (aprovecho aquí para recordarles que lo compren si la TIR repunta un poco).

En verdad les digo que la mayoría de mis colegas esperan que este tipo de tendencias se extiendan durante los próximos trimestres.

Sabiendo esto (liquidez y concentración), y que las condiciones económicas mejoran (y con ello las percepción de riesgo), pero sobre todo por el entorno de política monetaria; lo cierto es que uno puede llegar fácilmente a la conclusión de que tiene muy poco sentido ver a Italia y España pagando mucho mas que Alemania.

La caza de la TIR se extenderá no sólo a los bonos de gobierno; también al universo corporativo, donde los diferenciales se encuentran aún por encima de los niveles de 2007. Y como me apunta algún colega, es muy probable que toda esta bolsa de liquidez latente (más la nueva) se canalice después a activos de fuera de la Eurozona (Europa del Este, Turquía, etc.)

Pero, al fin y al cabo, ¿No es esto lo que se espera de una política monetaria al límite? Pues no se escandalicen y compren.

Álex Fusté

Economista jefe de Andbank

[Fenix]

Las bolsas siguen con fuerza y valoraciones ajustadas
por García Alejo de ANDBANK •Hace 11 horas

Juan Luis García Alejo, director de Análisis y mercado de Andbank, reconoce que hoy "hay que prestar atención a dos focos" empezando por la macroperación entre Shell y BG.

"En la parte macro, la subasta griega a 6 meses y las actas de la FED; y desde el punto de vista corporativo, habría que fijarse en la gran operación de Shell sobre BG.

Estas actas de la Reserva Federal dejará las puertas lo suficientemente abiertas para hacer una lectura flexible, aunque quizás estas actas, al ser previas al último dato que se ha conocido de empleo en USA, podrían ser algo más duras de lo esperado anticipando una subida de tipos más pronto que tarde.

Las bolsas siguen con fuerza y valoraciones ajustadas. Los retornos de los últimos meses vienen amparados por la política monetaria y, aunque no deja de ser algo poco frecuente y provocado de manera artificial, no deja de ser gasolina para los mercados. En todo caso, los multiplicadores no dejan de reflejar lo que tiene que ser la bolsa”.

*Declaraciones a Radio Intereconomía


Dicen...

Miércoles, 8 de Abril del 2015 - 2:38:27

Greece is like a movie on a plane. You know it's not great, but it's something to watch. Today is something of the calm before the storm as tomorrow, lots can go wrong: a huge loan repayment is due to the IMF, Tsipras is visiting Putin in Moscow and the EuroWorking Group meet again.

* Grecia - FMI

o El Gobierno griego ha asegurado que pagará los 495 M. EUR que vencen mañana con el FMI
o Sin embargo, algunas fuentes iniciales del Gobierno apostaban por priorizar pensiones y salarios antes que la deuda
o El Ministro de finanzas griego considera que el FMI se mostró flexibles sobre las reformas propuestas por el país
o Será interesante conocer si el Gobierno griego piensa en pagar los vencimientos de 80 bn. al ECB el 20 de este mes

* EuroWorking Group

o Entre hoy y mañana habrá una nueva reunión de los Ministerios de finanzas de la zona
o Los Ministros de finanzas se reunirán el 24 de abril
o El Ministro de finanzas griego ha puesto la fecha del 24 de abril como límite para el acuerdo de financiación

* Tsipras

o Inicia hoy una reunión de dos días a Rusia
o La Agencia de noticias rusa considera que hay un elevado rango de potenciales elementos de acuerdo entre los dos países

* Business Insider

o Un artículo fija el riesgo de default entre un 50-60 %
o El riesgo de salida del Euro sería del 20/30 %

* Schelling (Ministro de finanzas austriaco)

o Una salida no planeada de Grecia de la zona EUR no es ahora más probable que en el pasado
o Pero sí podríamos hablar de una salida planeada

José Luis Martínez Campuzano de Citi

[Fenix]

Link Análisis
Miércoles, 8 de Abril del 2015 - 2:50:57

Las declaraciones realizadas en los últimos días por los responsables de Finanzas del Gobierno de Grecia, confirmando que este país podrá hacer frente MAÑANA al pago de EUR 450 millones al FMI, también sirvieron para tranquilizar los ánimos en lo referente a la evolución de la “crisis griega”. En este sentido, señalar que a finales de la semana pasada desde el propio Ejecutivo griego se llegó a poner en duda la capacidad del país para afrontar este pago. De momento, las negociaciones entre Grecia y sus acreedores en relación a la lista de reformas que el país debe implementar si quiere recibir el último tramo del programa de rescate siguen sin dar fruto y, creemos, tardarán en darlo dadas las posturas distantes que siguen manteniendo ambas partes.

Señalar, además, que AYER asistimos a un cierto cambio de “roles” en las bolsas europeas, con valores pertenecientes a los sectores que mejor se han comportado en los últimos meses quedándose algo rezagados, producto de las tomas de beneficios –industriales y banca, entre otros-, mientras que sectores como el energético, el de las materias primas o el de las utilities, subían con fuerza, tirando de los índices. Destacar el buen comportamiento de las compañías eléctricas y gasistas europeas, probablemente debido a la filtración de que la petrolera anglo-holandesa Royal Dutch Shell está ultimando una oferta de compra por importe de $ 50.000 millones por el grupo gasista británico BG Group.

Nuevamente la atención se centrará en los sectores energéticos, concretamente en el de las “utilidades”, tras conocerse más detalles de la operación que está analizando Royal Dutch Shell. Esperamos, no obstante, que sea el inicio de la temporada de presentación de resultados el factor que más condicione la sesión, haciendo que muchos inversores se mantengan a la espera, al margen del mercado, limitando de esta forma la actividad en éste.

[Fenix]

Es inevitable que la bolsa siga subiendo
por Javier Galán •Hace 13 horas

Hace unas semanas recibí una interesantísima nota de UBS argumentando que el QE del BCE va a provocar un efecto crowding out en la inversión en renta fija europea, y cuya incidencia en el resto de activos de inversión puede ser muy relevante.

La conclusión es que el mercado de crédito europeo no es lo suficientemente grande para absorber las compras de 60bn mensuales (720bn al año) del BCE (7,5% del PIB de Europa), y que por primera vez desde la Segunda Guerra Mundial, el stock de activos de renta fija disponible para la inversión se va a reducir.

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El volumen de activos de renta fija en Europa disponible para la inversión, según la nota de UBS, va a disminuir en 414bn o 4,4% del PIB de Europa. ¿Dónde va a ser invertido este dinero? Parece inevitable que parte de la cantidad "expulsada" del mercado de renta fija acabe en la bolsa.

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Si el mercado de renta fija casi todos consideramos que está en precio de burbuja, no es así el caso de la bolsa, que aunque ya no está barata en términos históricos, está a ratios de valoración razonables y en línea con la media histórica (15x PER2015e, rentabilidad por dividendo del 3,3%, P/VC de 1,7x, márgenes EBITDA del 15% y márgenes sobre beneficios del 6%). En la tabla inferior muestro estos ratios:

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¿Qué supondría que estas hipótesis se cumpliesen?

Que habrá entradas fuertes de flujos de capital en activos de renta variable durante los próximos años a medida que el efecto crowding out sobre los activos de renta fija se va produciendo.

La estrategia por tanto sería la de comprar renta variable en correcciones y mantener en subidas (no vender).

[Fenix]

3:02 "El sentimiento alcista no se ha deteriorado nada en las bolsas europeas, y las órdenes compradoras siguen entrando con fuerza ante la menor corrección. La bolsa estadounidense se muestra algo más cansada. Es cierto que todos sabemos que no podemos seguir subiendo con esta pendiente del primer trimestre el resto del año, y que algún tipo de corrección se producirá más tarde o temprano, pero para el medio largo plazo el consenso sigue siendo ampliamente alcista, por lo que esas correcciones simplemente serán otra oportunidad de ir acumulando posiciones. Cuando el caso griego se solucione definitivamente, y así creo que sucederá porque la otra opción no es planteable, las bolsas recibirá otro impulso. Muchos gestores se están posicionando a priori para ese escenario", nos comentaba un importante gestor nacional minutos antes de la apertura.

[Fenix]

03:17 El sector Petrolero europeo lidera las subidas tras la compra de BG por parte de Shell
Fuerte repunte del 42% de las acciones de BG esta mañana después de la oferta de compra de Royal dutch Shell por importe de 47.000 millones de libras.

Los títulos de Shell abrieron con una subida del 2,9 % a 21,45 libras.

Mientras tanto las acciones de BP han abierto con una subida del 4,4% a 474.85p y las de Repsol mejoran un 2,10% a 18,440 euros.

El sector Petrolero europeo asciende un 4,75%.

[Fenix]

03:35 Alcoa una pista para ver el impacto de un dólar fuerte
Bankinter
La sesión de hoy vendrá marcada por la publicación de las actas de la última reunión de la Fed (18/03/2015) y el inicio de la temporada de resultados empresariales (hoy publica con Alcoa).

¿Qué podemos esperar? Un mensaje constructivo por parte de la Fed, lo que implica que (i) el escenario más probable es que no se produzcan subidas de tipos antes del verano y (ii) la evolución de la política monetaria dependerá de los datos macro, con especial mención al empleo y la inflación pero sin olvidar la evolución del dólar.

El otro gran foco de atención serán los resultados de Alcoa donde las ventas procedentes del exterior representan aproximandamente el 50,0% de la facturación, por lo que aumenta el interés por ver el impacto de un dólar fuerte en la cuenta de P&G.

Ambos eventos se conocerán con los mercados europeos ya cerrados en una sesión de baja intensidad en el frente macro a este lado del Atlántico por lo que lo más probable es que las bolsas consoliden posiciones en los niveles actuales.

[Fenix]

03:48 Stoxx Europe 600 alcanza máximos de todos los tiempos

4:22 Tabla posicionamiento de divisas de Citi
Publicamos la tabla de posicionamiento en el mercado de divisas de los traders de Citi. Vemos que están cortos en el euro/dólar y largos en el dólar USA/dólar Canadá.

4:15 En Octubre tendrá lugar la primera subida del salario mínimo en Grecia
El ministro de Trabajo griego, Panos Skurletis, anunció ayer que en octubre tendrá lugar la primera subida de los salarios mínimos, a la que progresivamente le seguirán otros aumentos hasta que en julio del próximo año alcancen los EUR 751 vigentes hasta 2012. Así, a partir del 1 de octubre el salario mínimo interprofesional aumentará hasta los EUR 650 mensuales brutos.

[Fenix]

4:34 No vamos a pedir ayuda financiera a Rusia
Afirma fuente oficial del gobierno griego
Una fuente oficial del gobierno griego afirma que Grecia no va a pedir ayuda financiera a Rusia, "queremos solucionar nuestro problema de deuda dentro de la euro zona".

Esta declaración viene tras el viaje que Tsipras realizará a Moscú para hablar con Putin.

5:09 La probabilidad de default en Rusia cae, mientras el rublo sube a máximos de cuatro meses
La probabilidad de un default en Rusia a 5 años se desploma, mientras el rublo sube a su nivel más alto desde diciembre de 2014.

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Por qué es improbable que el petróleo baje a 30 dólares
por Carlos Montero •Hace 11 horas

Cuando el precio del petróleo entró en barrena en el segundo semestre de 2014, nadie tenía ni idea el nivel en el que podría estabilizarse. Después de todo, a mediados de 2008 una caída libre parecida llevó al precio del crudo desde los 150 dólares a los 30 dólares. Cuando el precio perdió los 50 dólares este año, muchos analistas comenzaron a sugerir que el petróleo podría caer mucho más.

Edward Morse, jefe global de Citigroup de análisis de materias primas, sugirió que los precios del petróleo podrían caer a los 20 dólares. Gary Cohn, de Goldman Sachs, dijo que podría descender a 30 dólares el barril. El analista estrella Dennis Gartman sugirió en la CNBC que podríamos ver una caída a 15 dólares el barril, debido al insuficiente almacenamiento de crudo.

Pero un descenso por debajo de 30 dólares el barril es extremadamente improbable, señala Robert Rapier en The Wall Street Journal. "Mi predicción para 2015 es que el West Texas Intermediate no cerrará por debajo de los 40 dólares el barril, debido a algunas diferencias importantes entre el mercado actual y el de 2008.

A pesar del repetido mantra de la caída de la demanda, la demanda mundial de petróleo creció en más de 5 millones de barriles diarios entre 2008 y 2014. La demanda de petróleo descendió en los países desarrollados durante ese tiempo, pero esta disminución fue más que compensada por el aumento de la demanda en todas las regiones en desarrollo. La Agencia Internacional de la Energía prevé que la demanda crecerá en otros 900.000 barriles por día en 2015.

La creciente demanda de petróleo vino impulsada principalmente a través del crecimiento de la producción de esquisto en América del Norte. De hecho, en 2013 la producción de petróleo de Estados Unidos creció en 1,1 millones de barriles al día respecto al año anterior - desde 8,9 millones de barriles por día en 2012 a 10,0 millones de barriles por día en 2013. La producción diaria fuera de EE.UU. descendió en el periodo 2012-2013 en 554.000 barriles diarios.

El problema es que la mayor parte de la producción de petróleo de esquisto que se suma tiene un punto de equilibrio de costes por encima de 50 dólares el barril. Este es un número en el que coinciden muchos analistas del sector de energía, y también atestiguada por la drástica caída en los presupuestos de inversión en plataformas de perforación y perforadores de esquisto en Estados Unidos cuando los precios del petróleo bajaron por debajo de 50 dólares el barril.

La Administración de Información de Energía prevé que la producción de petróleo de Estados Unidos descenderá ligeramente durante el próximo mes, pero la producción ha comenzado a caer en los campos de Eagle Ford, Bakken y Colorado Niobrara. Las nuevas previsiones señalan que el crecimiento de la producción en los EE.UU. en 2015 estará muy por debajo del millón de barriles por día de los últimos años (y estos pronósticos vienen con la expectativa de que los precios del WTI estarán por encima de 50 dólares el barril).

Así que ¿por qué algunos analistas prevén unos precios tan bajos para el petróleo? Principalmente porque los inventarios de crudo están subiendo a niveles récord. Si bien es cierto que los inventarios de crudo han aumentado rápidamente desde el otoño pasado, esta es la temporada más baja de demanda del año. Los trabajos de mantenimiento de las refinerías de Estados Unidos alcanzarán su máximo este mes. Después, la demanda de crudo comenzará a repuntar.

Las preocupaciones actuales por la deficiente capacidad de almacenamiento de petróleo es en mi opinión la razón por la que el crudo cotiza en los 40 dólares, y por lo tanto es poco probable que sea el catalizador que lleve al crudo a 20 dólares el barril. Mientras que los mercados a menudo corrigen en exceso, el crudo ha mostrado cierta resistencia a caer por debajo de los 40 dólares por barril. Si el precio cae brevemente por debajo de ese nivel, es difícil imaginar un escenario que mantenga el precio por debajo de 40 dólares el barril durante mucho tiempo."

Fuentes: Robert Rapier - The Wall Street Journal

[Fenix]

5:53 Los extranjeros poseen un 52,58% del total de la deuda española
Los inversores extranjeros elevaron su inversión en la deuda pública española en 11.194 millones de euros en febrero, un 2,9% más hasta 388.479 millones de euros.

Los inversores extranjeros poseen un 52,58% del total de la deuda española.

5:46 Austria advierte a Grecia a no acercarse demasiado a Rusia
El ministro de Finanzas de Austria ha disparado un tiro de advertencia en dirección a Grecia. Hablando en Viena, Hans Joerg Schelling sugirió a Grecia que debe tener cuidado en sus relaciones con Rusia, en un momento en el que Grecia casi no tiene dinero y trata de negociar un acuerdo con sus socios de la eurozona.

6:28 Repsol. La UE da el visto bueno a la operación de compra de Talisman

[ REPSOL ]
La Unión Europea da el visto bueno al acuerdo de compra de Talismán (TLM) por parte de Repsol (REP).

6:37 Tiesenhausen: No sería raro que Grecia obtuviera un préstamo de Rusia
La portavoz de Finanzas alemana, Friederike von Tiesenhausen, dice que no sería raro que Grecia obtuviera un préstamo de Rusia.

6:57 El rublo sube por tercera sesión consecutiva
El rebote del rublo - que sufrió un duro castigo el año pasado, por las sanciones de occidente y la caída de los precios del petróleo - ha acelerado su ritmo.

El rublo cotiza con subidas del 2 por ciento frente al dólar estadounidense, a 53.83 por dólar, su nivel más alto desde el 26 de diciembre y su tercera sesión consecutiva de ganancias.

Aunque los precios del petróleo continúan cayendo - el crudo Brent se deja un 1,32 por ciento a 58,32 dólares el barril después de conocerse que la producción de Arabia Saudita alcanzó un máximo histórico - el rublo se recupera ya que se han suavizado las amenazas de más sanciones.