¿Qué pasa en el comercio mundial?
Miércoles, 15 de Abril del 2015 - 6:00:26
Lo cierto es que los datos de comercio de marzo que conocimos el lunes en China cayeron como una losa en los analistas, que reafirman su temor a un crecimiento económico más bajo al 7 % objetivo ya en el Q1. Pero su lectura no fue tan negativa en el caso de los inversores, lo que se reflejó en nuevos máximos del año para la bolsa china.
Con todo, es evidente como una de las grandes preocupaciones a nivel mundial es el escaso crecimiento del comercio mundial.
Ayer mismo la Organización Mundial del Comercio recortó sus proyecciones (y no es la primera vez de forma reciente) de crecimiento del comercio hasta un 3.3 % desde el 4 % previsto inicialmente. Y no lejos del estimado del 2.8 % el año pasado. Además, por si quedaban dudas sobre el cambio estructural al que estamos asistiendo con respecto a la evolución del comercio, la OMC espera ahora que el crecimiento en 2016 sea del 4 %. Piensen que es una tasa cercana al propio crecimiento económico mundial previsto por el FMI, también por debajo del 4 % promedio de crecimiento observado en las dos últimas décadas.
¿Por qué? Como decía antes, comienza a hablarse de un problema estructural ante un dato que para muchos amenaza con suponer un paso atrás en el proceso de globalización de mercados y economías. Piensen que el promedio del crecimiento mundial del comercio en los últimos tres años apenas ha sido la mitad del existente antes de la Crisis.
Hace ahora un mes el FMI analizaba el comportamiento del comercio, precisamente considerándolo como una variable clave para superar el proceso de "Nueva Mediocridad" en que se halla inmerso el propio crecimiento mundial. Se pueden imaginar lo que pedía: más flexibilidad, más apertura, más integración. Pero, ¿qué ha cambiado con respecto al pasado?.
http://www.imf.org/external/pubs/ft/sur ... 32315a.htm
Para el FMI la mitad de la desaceleración de los últimos años del comercio mundial tiene un evidente componente cíclico. Pero el resto son estructurales: cambio de modelo de las economías emergentes, la propia madurez del proceso de producción, la lentitud y dificultad para conseguir nuevos avances en la integración comercial. Un factor que antes se mencionaba como importante, la financiación de los flujos comerciales, ahora parece ser menor. Por el contrario, otro que apenas se comenta (geopolítica, terrorismo) puede ser sin embargo más importante de lo que parece a simple vista.
¿Es tan relevante el comercio? Piensen por ejemplo en la relación entre flujos comerciales y de inversión internacional. Pero, no se confundan: inversión productiva, no financiera. Y cuando hablamos de este tipo de inversión, también pensamos en el efecto dinamizador que produce en la economía. Al final, reformas estructurales que ahora se ven aplazadas en el tiempo ante la falta de disciplina por parte del mercado. El comercio, su recuperación, puede sustituir en parte a este factor de presión del mercado para mejorar las perspectivas económicas a medio y largo plazo. Pero, hasta el momento esto no está ocurriendo.
¿Cómo mejorar los flujos comerciales? Es obvio que se debe producir en un contexto de mayor integración comercial a nivel mundial. A nivel país, inversión en infraestructuras, favorecer el desarrollo empresarial, instituciones económicas (y financieras) más fuertes y en general mayor confianza y visibilidad en el futuro.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega Citi en España
Miercoles 15/04/15 China crece solo 7%
Re: Miercoles 15/04/15 China crece solo 7%
por Fenix » Mié Abr 15, 2015 6:41 pm
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Re: Miercoles 15/04/15 China crece solo 7%
por Fenix » Mié Abr 15, 2015 6:44 pm
6:07 Alemania no comenta los posibles planes para mantener a Grecia en el euro aunque entrara en quiebra
El Gobierno alemán se niega a comentar la información del Die Zeitung que sugería que el Gobierno alemán está trabajando en un plan para mantener a Grecia en la zona euro incluso si entrara en quiebra.
6:12 Bruselas acusa a Google de abuso de posición dominante
Bruselas acusa a Google de abuso de posición dominante y lanza nueva investigación sobre Android.
6:22 Telefónica: nueva señal alcista
[ TELEFÓNICA ]
El 10 de abril, la situación técnica de Telefónica se presentaba como sigue: el ciclo de 40 días se encontraba en su fase descendente; el precio había conseguido detener su corrección al entrar en contacto con el soporte localizado entre 13,23 y 13,11; y el suelo teórico (ST) previsto por la onda sinusoidal se cumplía exactamente ese día.
Por último, disponíamos de la línea horizontal situada en 13,25, cuya rotura al alza activaría la señal de posible conclusión de la fase descendente del ciclo de 40 días.
The Fed Never Learns - Another Inventory Dump Is Brewing
Submitted by David Stockman
The fairy dust peddlers who moonlight as Wall Street economists were out in force yesterday after March retail sales came in with a positive m/m change for the first time since November. This purportedly confirms that we’re back on track for a big rebound in Q2:
Ian Shepherdson, chief economist at Pantheon Economics, said he expected stronger sales in coming months as the drop in gas prices have built up consumer cash savings.
Now how in the world does he figure that? Total retail sales in March were up a miniscule $5.5 billion or 1.3% over prior year. But then again, gasoline sales were down $10 billion, meaning that consumer spending on everything else was up by $15 billion or 4%. So consumers weren’t hoarding their money or building a cash cushion for some big shopping spree later this spring——-they were just reallocating it like they always do.
Yesterday’s bubble vision jabbering about March retail sales, of course, is just more of the phony baloney “gas tax cut” meme. The 50% cut in world oil prices did not put more income in consumers’ pockets; it just allowed them to spend a tad more on home improvement and restaurants and less on gasoline. But relative price changes and spending reallocations between categories come and go; and besides, this was the “advance” retail report that is going to get revised several more times, anyway.
What might more profitably be asked is this: Has there been any improvement in the tepid rate of retail sales gain since the pre-crisis peak? The answer is no there hasn’t been.
In fact, the March monthly number of $441.4 billion reflected only a 2.1% annual rate of gain since the November 2007 peak. During that same seven year period the CPI was up at a 1.5% rate—-meaning that inflation adjusted retail sales have grown at only 0.6% per annum during the last 7 years.
The graph below which displays inflation adjusted retail sales since the turn of the century explains how Wall Street economists chronically peddle fairy dust. In a word, they focus narrowly on short term rates of change while completely omitting any sense of context. Accordingly, if you are digging out of a deep hole the rate of change can be made to look robust when the trend line is actually quite punk.
That’s exactly the case with retail sales, and the reason for the distortion is crucially important. As shown in the graph, retail sales declined only modestly during the shallow 2001 recession. So seven years after the 2000 peak, inflation-adjusted retail sales had risen at a 2.3% annual rate or nearly 4X the rate posted during the most recent seven year period.
Self-evidently, the difference between the two cycles is that after the 2007 peak, constant dollar retail sales plunged all the way back to the 2001 bottom. So what we have had during most of the current so-called “recovery” is a spot of “born again” sales, not actual trend expansion of retail spending.
In fact, it wasn’t until June 2013—–four years after the NBER declared the Great Recession to have ended—–that real retail sales got back to their pre-crisis peak. Needless to say, when you spend 48 months digging out of a deep hole, it might look like progress if you ignore where you started. But it isn’t.
The reason that the hole was so deep and the recovery so long is crucial to understand. In a word, consumer spending growth during the 2000-2007 recovery cycle was turbocharged by a huge increase in household leverage. It came in the form of the infamous MEW (mortgage equity withdrawal) that both Greenspan and Bernanke thought was a wonderful boost to household spending and GDP growth. In fact, it was a disastrous raid on household balance sheets.
So when housing prices collapsed, the subprime mortgage market shutdown and the home ATM machines went dark, the props were pulled out from under consumer spending. After all, the level of MEW went from upwards of 10% of disposable personal income to zero percent in just a few quarters after the subprime bomb exploded.
More importantly, notwithstanding the Fed’s pegging of interest rates at the zero bound for 75 months and its massive bond buying campaign, including $1.8 trillion of mortgage backed paper, the wizards in the Eccles Building have not been able to restart the home ATM machines. As shown below, US households got in way over their skis in terms of the debt they took on relative to wage and salary income.
So the leverage ratio has been falling from the nosebleed section of history where it topped-out in late 2007. This means that household spending has not gotten a booster shot from leveraging up balance sheets this time around.
Stated differently, the trend rate of real retail sales has been tepid because it is now tethered solely to gains in real incomes. The one-time parlor trick of ratcheting up balance sheet leverage ratios is over and done, as the chart makes starkly apparent.
Household Leverage Ratio - Click to enlarge
Household Leverage Ratio – Click to enlarge
The above graph looks dramatically different than the dishonest pictures peddled by the Wall Street economists. They claim that consumers are all better now, and ready again to shop until they drop because the ratio of debt service to DPI (disposable personal income) has dropped sharply and is back in historic ranges.
There are only two problems with that ratio—–namely, the numerator and the denominator! The major element of debt service is interest payment, but do these geniuses really think that central banks can hold the monetary system to the zero bound forever without blowing the whole system sky high?
Likewise, 25% of DPI consists of transfer payments including nearly $1 trillion of in-kind Medicare and Medicaid payments on behalf of households. Well, how much do these highly paid Wall Street prevaricators think poor people and old people actually borrow? And besides that, have they ever tried to pay a monthly interest charge with their Medicare card?
The fact is, most of household debt is owed by working families and is serviced out of wage and salary income. So not only does the above chart display the proper measure of household leverage, but the denominator—-wage and salary income—-fully explains why retail sales growth has been so tepid during this so-called recovery cycle.
As shown below, during the last seven years wage and salary income has grown at only a 2.2% annual rate, meaning that after inflation it has increased at the same 0.6% rate as real retail sales. And that’s all there is because there’s no incremental kick from higher leverage.
By contrast, during the seven years after the late 2000 peak, wage and sale income grew at a 4.3% annual rate—or by nearly 1.8% per year after inflation. On top that you had further spending power from the home ATM raids.
Needless to say, the ebullient consumer of 2000-2007 is not coming back. They have lost their ATM; they did not get a “gas tax cut”; and the growth rate of real wages has ground decidedly slower.
In short, with the household sector at peak debt, Wall Street economists should be looking to the supply side to understand where the economy is going. Household consumption and so-called aggregate demand is no longer getting a booster shot from sending balance sheets deeper into hock—–so growth has to happen the old fashion way with more work and more productivity.
And there was some pretty chilling evidence out today on the supply side, as well. Namely, that total business sales (manufacturing, wholesale and retail) continued to falter while inventories have kept rising. Specifically, February business sales at $1.313 trillion were essentially flat with January, meaning that Q1 to date is down 2% from the fourth quarter average and 3% from the mid-year 2014 level.
So not only is the US business sector rolling over, it is doing so after only a modest rebound from the deep hole it plunged into during the Great Recession. The February number reported today actually represents just a 1.6% annual gain from the 2007 peak, and hardly any gain at all after inflation.
By contrast, total business sales grew at a 5% annual rate in nominal terms during the seven years after the 2000 peak. Once again, the culprit in this cycle is the deep sales plunge that occurred during the crisis when the excessive inventories built up during the housing boom were violently liquidated. And these excesses were surely attributable to the false bullishness that enveloped the C-suites as the Greenspan/Bernanke bubble inflated to higher and higher levels.
Is that happening again? Why, yes it is!
The monthly rate of business sales in February was actually $16 billion lower than the same month a year ago, while total inventories were up by nearly $60 billion. Consequently, the inventory-to-sales ratio has soared to 1.36—its highest level since October 2008.
So let’s see. Why would corporate management be allowing inventory ratios to soar in the face of what has been the most tepid and inconstant recovery in modern times?
Can you say S&P 500? At today’s close just shy of 2100, it stands at 3.2X its March 2009 bottom. To be sure, there is no evidence that the main street economy has been “reset” since then or has eluded the headwinds facing it from home and abroad.
What has “reset” in the interim, however, is the strike price of top executives’ stock options. The bullish inventory build, in effect, is the result of the drastically inflated stock quotes and options gains coming from the Wall Street casino.
Needless to say, Janet Yellen thinks the stock market is reasonably valued. So when the next inventory liquidation comes storming into the “incoming” data don’t expect her and her merry band of money printers to have a clue. They never do.
In any event, what happens next is not too hard to figure. Unless you are a Wall Street economist.
El Gobierno alemán se niega a comentar la información del Die Zeitung que sugería que el Gobierno alemán está trabajando en un plan para mantener a Grecia en la zona euro incluso si entrara en quiebra.
6:12 Bruselas acusa a Google de abuso de posición dominante
Bruselas acusa a Google de abuso de posición dominante y lanza nueva investigación sobre Android.
6:22 Telefónica: nueva señal alcista
[ TELEFÓNICA ]
El 10 de abril, la situación técnica de Telefónica se presentaba como sigue: el ciclo de 40 días se encontraba en su fase descendente; el precio había conseguido detener su corrección al entrar en contacto con el soporte localizado entre 13,23 y 13,11; y el suelo teórico (ST) previsto por la onda sinusoidal se cumplía exactamente ese día.
Por último, disponíamos de la línea horizontal situada en 13,25, cuya rotura al alza activaría la señal de posible conclusión de la fase descendente del ciclo de 40 días.
The Fed Never Learns - Another Inventory Dump Is Brewing
Submitted by David Stockman
The fairy dust peddlers who moonlight as Wall Street economists were out in force yesterday after March retail sales came in with a positive m/m change for the first time since November. This purportedly confirms that we’re back on track for a big rebound in Q2:
Ian Shepherdson, chief economist at Pantheon Economics, said he expected stronger sales in coming months as the drop in gas prices have built up consumer cash savings.
Now how in the world does he figure that? Total retail sales in March were up a miniscule $5.5 billion or 1.3% over prior year. But then again, gasoline sales were down $10 billion, meaning that consumer spending on everything else was up by $15 billion or 4%. So consumers weren’t hoarding their money or building a cash cushion for some big shopping spree later this spring——-they were just reallocating it like they always do.
Yesterday’s bubble vision jabbering about March retail sales, of course, is just more of the phony baloney “gas tax cut” meme. The 50% cut in world oil prices did not put more income in consumers’ pockets; it just allowed them to spend a tad more on home improvement and restaurants and less on gasoline. But relative price changes and spending reallocations between categories come and go; and besides, this was the “advance” retail report that is going to get revised several more times, anyway.
What might more profitably be asked is this: Has there been any improvement in the tepid rate of retail sales gain since the pre-crisis peak? The answer is no there hasn’t been.
In fact, the March monthly number of $441.4 billion reflected only a 2.1% annual rate of gain since the November 2007 peak. During that same seven year period the CPI was up at a 1.5% rate—-meaning that inflation adjusted retail sales have grown at only 0.6% per annum during the last 7 years.
The graph below which displays inflation adjusted retail sales since the turn of the century explains how Wall Street economists chronically peddle fairy dust. In a word, they focus narrowly on short term rates of change while completely omitting any sense of context. Accordingly, if you are digging out of a deep hole the rate of change can be made to look robust when the trend line is actually quite punk.
That’s exactly the case with retail sales, and the reason for the distortion is crucially important. As shown in the graph, retail sales declined only modestly during the shallow 2001 recession. So seven years after the 2000 peak, inflation-adjusted retail sales had risen at a 2.3% annual rate or nearly 4X the rate posted during the most recent seven year period.
Self-evidently, the difference between the two cycles is that after the 2007 peak, constant dollar retail sales plunged all the way back to the 2001 bottom. So what we have had during most of the current so-called “recovery” is a spot of “born again” sales, not actual trend expansion of retail spending.
In fact, it wasn’t until June 2013—–four years after the NBER declared the Great Recession to have ended—–that real retail sales got back to their pre-crisis peak. Needless to say, when you spend 48 months digging out of a deep hole, it might look like progress if you ignore where you started. But it isn’t.
The reason that the hole was so deep and the recovery so long is crucial to understand. In a word, consumer spending growth during the 2000-2007 recovery cycle was turbocharged by a huge increase in household leverage. It came in the form of the infamous MEW (mortgage equity withdrawal) that both Greenspan and Bernanke thought was a wonderful boost to household spending and GDP growth. In fact, it was a disastrous raid on household balance sheets.
So when housing prices collapsed, the subprime mortgage market shutdown and the home ATM machines went dark, the props were pulled out from under consumer spending. After all, the level of MEW went from upwards of 10% of disposable personal income to zero percent in just a few quarters after the subprime bomb exploded.
More importantly, notwithstanding the Fed’s pegging of interest rates at the zero bound for 75 months and its massive bond buying campaign, including $1.8 trillion of mortgage backed paper, the wizards in the Eccles Building have not been able to restart the home ATM machines. As shown below, US households got in way over their skis in terms of the debt they took on relative to wage and salary income.
So the leverage ratio has been falling from the nosebleed section of history where it topped-out in late 2007. This means that household spending has not gotten a booster shot from leveraging up balance sheets this time around.
Stated differently, the trend rate of real retail sales has been tepid because it is now tethered solely to gains in real incomes. The one-time parlor trick of ratcheting up balance sheet leverage ratios is over and done, as the chart makes starkly apparent.
Household Leverage Ratio - Click to enlarge
Household Leverage Ratio – Click to enlarge
The above graph looks dramatically different than the dishonest pictures peddled by the Wall Street economists. They claim that consumers are all better now, and ready again to shop until they drop because the ratio of debt service to DPI (disposable personal income) has dropped sharply and is back in historic ranges.
There are only two problems with that ratio—–namely, the numerator and the denominator! The major element of debt service is interest payment, but do these geniuses really think that central banks can hold the monetary system to the zero bound forever without blowing the whole system sky high?
Likewise, 25% of DPI consists of transfer payments including nearly $1 trillion of in-kind Medicare and Medicaid payments on behalf of households. Well, how much do these highly paid Wall Street prevaricators think poor people and old people actually borrow? And besides that, have they ever tried to pay a monthly interest charge with their Medicare card?
The fact is, most of household debt is owed by working families and is serviced out of wage and salary income. So not only does the above chart display the proper measure of household leverage, but the denominator—-wage and salary income—-fully explains why retail sales growth has been so tepid during this so-called recovery cycle.
As shown below, during the last seven years wage and salary income has grown at only a 2.2% annual rate, meaning that after inflation it has increased at the same 0.6% rate as real retail sales. And that’s all there is because there’s no incremental kick from higher leverage.
By contrast, during the seven years after the late 2000 peak, wage and sale income grew at a 4.3% annual rate—or by nearly 1.8% per year after inflation. On top that you had further spending power from the home ATM raids.
Needless to say, the ebullient consumer of 2000-2007 is not coming back. They have lost their ATM; they did not get a “gas tax cut”; and the growth rate of real wages has ground decidedly slower.
In short, with the household sector at peak debt, Wall Street economists should be looking to the supply side to understand where the economy is going. Household consumption and so-called aggregate demand is no longer getting a booster shot from sending balance sheets deeper into hock—–so growth has to happen the old fashion way with more work and more productivity.
And there was some pretty chilling evidence out today on the supply side, as well. Namely, that total business sales (manufacturing, wholesale and retail) continued to falter while inventories have kept rising. Specifically, February business sales at $1.313 trillion were essentially flat with January, meaning that Q1 to date is down 2% from the fourth quarter average and 3% from the mid-year 2014 level.
So not only is the US business sector rolling over, it is doing so after only a modest rebound from the deep hole it plunged into during the Great Recession. The February number reported today actually represents just a 1.6% annual gain from the 2007 peak, and hardly any gain at all after inflation.
By contrast, total business sales grew at a 5% annual rate in nominal terms during the seven years after the 2000 peak. Once again, the culprit in this cycle is the deep sales plunge that occurred during the crisis when the excessive inventories built up during the housing boom were violently liquidated. And these excesses were surely attributable to the false bullishness that enveloped the C-suites as the Greenspan/Bernanke bubble inflated to higher and higher levels.
Is that happening again? Why, yes it is!
The monthly rate of business sales in February was actually $16 billion lower than the same month a year ago, while total inventories were up by nearly $60 billion. Consequently, the inventory-to-sales ratio has soared to 1.36—its highest level since October 2008.
So let’s see. Why would corporate management be allowing inventory ratios to soar in the face of what has been the most tepid and inconstant recovery in modern times?
Can you say S&P 500? At today’s close just shy of 2100, it stands at 3.2X its March 2009 bottom. To be sure, there is no evidence that the main street economy has been “reset” since then or has eluded the headwinds facing it from home and abroad.
What has “reset” in the interim, however, is the strike price of top executives’ stock options. The bullish inventory build, in effect, is the result of the drastically inflated stock quotes and options gains coming from the Wall Street casino.
Needless to say, Janet Yellen thinks the stock market is reasonably valued. So when the next inventory liquidation comes storming into the “incoming” data don’t expect her and her merry band of money printers to have a clue. They never do.
In any event, what happens next is not too hard to figure. Unless you are a Wall Street economist.
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Re: Miercoles 15/04/15 China crece solo 7%
por Fenix » Mié Abr 15, 2015 6:46 pm
6:43 Banco Central de Polonia mantiene el tipo de referencia en el 1,50%
Tal y como se esperaba
Todos los analistas consultados esperaban que el banco central mantuviera las tasas sin cambios hoy.
No hay ninguna reacción inmediata en el EUR/PLN que cotiza en 4,0103 (-41 pips).
6:41 El banco central checo puede introducir tasa negativa
Los analistas de ING dicen que el banco central checo puede introducir tasa negativa en un intento de apoyar el techo de la corona checa.
7:00 Bank of America publica un BPA de 0,27$, sin extraordinarios 0,36$ vs 0,29 consenso
Los ingresos se sitúan en 21.400 millones de dólares vs 21.600 millones consenso.
6:50 PNC Financial Services publica BPA de 1,75 dólares vs 1,72 consenso
PNC Financial Services Group (PNC) obtiene un beneficio por acción en el primer trimestre de 1,75 dólares vs 1,72 dólares esperado.
Los ingresos ascendieron a 3.730 millones de dólares vs 3.750 millones consenso.
7:07 Solicitudes de hipotecas semanales EE.UU. -2,3% vs +0,4% anterior
El índice de refinanciación descendió un 2% y el de compras un 3%.
7:20 ¿Qué espera Goldman que diga Mario Draghi?
Dirk Schumacher, economista de Goldman Sachs, afirma sobre la comparecencia del presidente del BCE hoy: "Esperamos que Draghi confirme que será necesaria la plena aplicación del programa QE a pesar de la fortaleza de los últimos datos macro y que afirme que ni siquiera se han planteado hacer cambios".
7:09 ¿Qué cree Morgan Stanley que dirá Mario Draghi?
Los analistas de Morgan Stanley señalan sobre la reunión del BCE y las declaraciones de su presidente que conoceremos en algo más de una hora: "Los dos últimos encuentros del BCE han causado rápidos descensos del euro/dólar. Nuestros economistas esperan que se haga una análisis de las primeras semanas del programa QE, con el Banco Central confirmando su intención de comprar 60.000 millones de euros al mes. Cualquier mención sobre el euro será vigilado de cerca".
Tal y como se esperaba
Todos los analistas consultados esperaban que el banco central mantuviera las tasas sin cambios hoy.
No hay ninguna reacción inmediata en el EUR/PLN que cotiza en 4,0103 (-41 pips).
6:41 El banco central checo puede introducir tasa negativa
Los analistas de ING dicen que el banco central checo puede introducir tasa negativa en un intento de apoyar el techo de la corona checa.
7:00 Bank of America publica un BPA de 0,27$, sin extraordinarios 0,36$ vs 0,29 consenso
Los ingresos se sitúan en 21.400 millones de dólares vs 21.600 millones consenso.
6:50 PNC Financial Services publica BPA de 1,75 dólares vs 1,72 consenso
PNC Financial Services Group (PNC) obtiene un beneficio por acción en el primer trimestre de 1,75 dólares vs 1,72 dólares esperado.
Los ingresos ascendieron a 3.730 millones de dólares vs 3.750 millones consenso.
7:07 Solicitudes de hipotecas semanales EE.UU. -2,3% vs +0,4% anterior
El índice de refinanciación descendió un 2% y el de compras un 3%.
7:20 ¿Qué espera Goldman que diga Mario Draghi?
Dirk Schumacher, economista de Goldman Sachs, afirma sobre la comparecencia del presidente del BCE hoy: "Esperamos que Draghi confirme que será necesaria la plena aplicación del programa QE a pesar de la fortaleza de los últimos datos macro y que afirme que ni siquiera se han planteado hacer cambios".
7:09 ¿Qué cree Morgan Stanley que dirá Mario Draghi?
Los analistas de Morgan Stanley señalan sobre la reunión del BCE y las declaraciones de su presidente que conoceremos en algo más de una hora: "Los dos últimos encuentros del BCE han causado rápidos descensos del euro/dólar. Nuestros economistas esperan que se haga una análisis de las primeras semanas del programa QE, con el Banco Central confirmando su intención de comprar 60.000 millones de euros al mes. Cualquier mención sobre el euro será vigilado de cerca".
- Fenix
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Re: Miercoles 15/04/15 China crece solo 7%
por Fenix » Mié Abr 15, 2015 6:48 pm
¿Qué esperamos de la cita con Draghi?
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 12 horas
Cita con Draghi, momento para actualizar los avances (¿y cambios?) sobre el QE, una vez conocidos en esta semana los detalles de las compras de marzo.
BCE: dará cuentas hoy del QE. ¿Qué cabe esperar? Además de la «venta del éxito» de las medidas (expectativas de precios, euro, diferenciales de deuda,…), las únicas novedades que podríamos ver vendrían de la mano de una posible ampliación en la lista de las entidades elegibles. De momento, no se espera ninguna modificación en los límites establecidos, cuestión quizás para más adelante ante posibles dificultades para el cumplimiento de los objetivos de compras (un 20% de los bonos alemanes tienen ya TIR inferior al -0,2%, quedando fuera de las posibles compras del BCE…).
Hasta la fecha, el BCE está logrando comprar al ritmo esperado (60.000 mill. de euros/mes), ajustándose casi escrupulosamente a los porcentajes en el capital del BCE. La «miga» del detalle de las compras del QE europeo está en la duración: próxima a 9 años de media y más alta entre los periféricos. Creemos que esta tendencia puede continuar y con ella la mejora de TIRes en España, Italia o Portugal. Además, tras el cierre de trimestre y ante un abril intenso en vencimientos (también julio) se intensifica la dinámica del QE y TIRes a la baja.
Otra cuestión para las preguntas a Draghi: Grecia. El BCE ha seguido ampliando la liquidez de emergencia (ELA) para el país (1.200 mill. de euros adicionales, hasta los 72.400) en una semana en la que Grecia pagó al FMI (450 mill. de USD) y logró colocar razonablemente letras a 6 meses. Tema griego no cerrado: más vencimientos y otros pagos a la vista que requieren de una decisión política.
7:30 Intel fuertes subidas en preapertura
Intel sube cerca del 4% tras los resultados publicados ayer a cierre, por encima de lo esperado por los analistas, y de la subida de recomendación y precio objetivo de varias casas de análisis.
Bank of America por su parte, sube un 0,4% en preapertura tras los resultados publicados hoy mismo.
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 12 horas
Cita con Draghi, momento para actualizar los avances (¿y cambios?) sobre el QE, una vez conocidos en esta semana los detalles de las compras de marzo.
BCE: dará cuentas hoy del QE. ¿Qué cabe esperar? Además de la «venta del éxito» de las medidas (expectativas de precios, euro, diferenciales de deuda,…), las únicas novedades que podríamos ver vendrían de la mano de una posible ampliación en la lista de las entidades elegibles. De momento, no se espera ninguna modificación en los límites establecidos, cuestión quizás para más adelante ante posibles dificultades para el cumplimiento de los objetivos de compras (un 20% de los bonos alemanes tienen ya TIR inferior al -0,2%, quedando fuera de las posibles compras del BCE…).
Hasta la fecha, el BCE está logrando comprar al ritmo esperado (60.000 mill. de euros/mes), ajustándose casi escrupulosamente a los porcentajes en el capital del BCE. La «miga» del detalle de las compras del QE europeo está en la duración: próxima a 9 años de media y más alta entre los periféricos. Creemos que esta tendencia puede continuar y con ella la mejora de TIRes en España, Italia o Portugal. Además, tras el cierre de trimestre y ante un abril intenso en vencimientos (también julio) se intensifica la dinámica del QE y TIRes a la baja.
Otra cuestión para las preguntas a Draghi: Grecia. El BCE ha seguido ampliando la liquidez de emergencia (ELA) para el país (1.200 mill. de euros adicionales, hasta los 72.400) en una semana en la que Grecia pagó al FMI (450 mill. de USD) y logró colocar razonablemente letras a 6 meses. Tema griego no cerrado: más vencimientos y otros pagos a la vista que requieren de una decisión política.
7:30 Intel fuertes subidas en preapertura
Intel sube cerca del 4% tras los resultados publicados ayer a cierre, por encima de lo esperado por los analistas, y de la subida de recomendación y precio objetivo de varias casas de análisis.
Bank of America por su parte, sube un 0,4% en preapertura tras los resultados publicados hoy mismo.
- Fenix
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Re: Miercoles 15/04/15 China crece solo 7%
por Fenix » Mié Abr 15, 2015 6:49 pm
El optimismo es racional, la euforia no
Miércoles, 15 de Abril del 2015 - 7:36:41
Sigo pensando que el optimismo es racional; la euforia, no lo es. Pero, ¿sobre qué se basa el optimismo actual de los inversores?.
Por ejemplo, en los dos últimos días los datos económicos conocidos en USA y en China han sido peores de lo esperado cuando no en algún caso francamente negativos. Pero tanto la bolsa USA como la china han reaccionado al alza, aunque con moderadas subidas (pero en niveles altos recientes). Sin embargo, las bolsas de alrededor sí han corregido. Por ejemplo, más de un 1% las bolsas europeas ayer y medio punto hoy las asiáticas.
Dijo ayer un miembro de la Fed que es francamente complicado encontrar indicios de excesos en la valoración de los activos financieros en la actualidad. Naturalmente, nadie habla de burbujas que sólo se conocen cuando estallan. Pero lo cierto es que la propia consideración de "excesos" ahora es objeto de debate. Desde una perspectiva histórica, es evidente que sí lo son; en términos relativos, no tanto sobre la base de los tipos de interés mínimos (en muchos casos históricos) de la deuda.
Al final, algo no funciona bien cuando los mercados celebran las malas noticias y caen con los buenos indicadores. Pero, es cierto, estas caídas han sido en el pasado reciente al final un buen nivel de entrada. Como ven, los mercados son parte y no sólo jueces de la recuperación tan deseada. Seis años después del inicio de la Crisis aún nos preguntamos cómo será el futuro. Naturalmente, incierto. Pero, al menos, sabemos que los bancos centrales seguirán siendo el principal soporte.....para los mercados.
Jose Luis Martínez Campuzano de Citi
7:49 ¿Qué cree Deutsche Bank y Lloyds que dirá Mario Draghi?
Deutsche Bank: Draghi será propenso a expresar un optimismo cauteloso de acuerdo con un flujo de datos que muestran mejora económica, sin dejar de ser cauteloso con los riesgos a la baja para el crecimiento, y por lo tanto comprometido con la expansión del balance que ya está en marcha.
Lloyds: Es probable que Mario Draghi indique el programa de alivio cuantitativo ha tenido un buen comienzo, que junto a los últimos buenos datos macroeconómicos dibuje un panorama general optimista.
Sin embargo, es probable que modere su optimismo al señalar la necesidad de que el programa de alivio cuantitativo debe seguir su curso con el fin de ofrecer una mejora más duradera en las perspectivas de inflación, limitando cualquier sugerencia de un final prematuro a las compras de activos.
7:45 El BCE mantiene los tipos de interés en el 0,05%
El BCE también ha dejado el tipo de interés aplicable a la facilidad de depósito en el -0,20% y el tipo de interés aplicable a la facilidad marginal de crédito en el 0,30%, donde también los situó en la reunión de septiembre.
Lo esperado por el mercado. Efecto neutral.
7:39 Delta Air BPA 1tr15 90 cents frente 25 cents anterior y
El BPA ajustado en el primer trimestre fue de 45 centavos frente 44 centavos esperado. Los ingresos se sitúan en 9.390 millones de dólares frente 8.920 millones anterior y 9.390 millones esperados.
Las acciones de Delta Air sube cerca del 2% en preapertura.
Miércoles, 15 de Abril del 2015 - 7:36:41
Sigo pensando que el optimismo es racional; la euforia, no lo es. Pero, ¿sobre qué se basa el optimismo actual de los inversores?.
Por ejemplo, en los dos últimos días los datos económicos conocidos en USA y en China han sido peores de lo esperado cuando no en algún caso francamente negativos. Pero tanto la bolsa USA como la china han reaccionado al alza, aunque con moderadas subidas (pero en niveles altos recientes). Sin embargo, las bolsas de alrededor sí han corregido. Por ejemplo, más de un 1% las bolsas europeas ayer y medio punto hoy las asiáticas.
Dijo ayer un miembro de la Fed que es francamente complicado encontrar indicios de excesos en la valoración de los activos financieros en la actualidad. Naturalmente, nadie habla de burbujas que sólo se conocen cuando estallan. Pero lo cierto es que la propia consideración de "excesos" ahora es objeto de debate. Desde una perspectiva histórica, es evidente que sí lo son; en términos relativos, no tanto sobre la base de los tipos de interés mínimos (en muchos casos históricos) de la deuda.
Al final, algo no funciona bien cuando los mercados celebran las malas noticias y caen con los buenos indicadores. Pero, es cierto, estas caídas han sido en el pasado reciente al final un buen nivel de entrada. Como ven, los mercados son parte y no sólo jueces de la recuperación tan deseada. Seis años después del inicio de la Crisis aún nos preguntamos cómo será el futuro. Naturalmente, incierto. Pero, al menos, sabemos que los bancos centrales seguirán siendo el principal soporte.....para los mercados.
Jose Luis Martínez Campuzano de Citi
7:49 ¿Qué cree Deutsche Bank y Lloyds que dirá Mario Draghi?
Deutsche Bank: Draghi será propenso a expresar un optimismo cauteloso de acuerdo con un flujo de datos que muestran mejora económica, sin dejar de ser cauteloso con los riesgos a la baja para el crecimiento, y por lo tanto comprometido con la expansión del balance que ya está en marcha.
Lloyds: Es probable que Mario Draghi indique el programa de alivio cuantitativo ha tenido un buen comienzo, que junto a los últimos buenos datos macroeconómicos dibuje un panorama general optimista.
Sin embargo, es probable que modere su optimismo al señalar la necesidad de que el programa de alivio cuantitativo debe seguir su curso con el fin de ofrecer una mejora más duradera en las perspectivas de inflación, limitando cualquier sugerencia de un final prematuro a las compras de activos.
7:45 El BCE mantiene los tipos de interés en el 0,05%
El BCE también ha dejado el tipo de interés aplicable a la facilidad de depósito en el -0,20% y el tipo de interés aplicable a la facilidad marginal de crédito en el 0,30%, donde también los situó en la reunión de septiembre.
Lo esperado por el mercado. Efecto neutral.
7:39 Delta Air BPA 1tr15 90 cents frente 25 cents anterior y
El BPA ajustado en el primer trimestre fue de 45 centavos frente 44 centavos esperado. Los ingresos se sitúan en 9.390 millones de dólares frente 8.920 millones anterior y 9.390 millones esperados.
Las acciones de Delta Air sube cerca del 2% en preapertura.
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Re: Miercoles 15/04/15 China crece solo 7%
por Fenix » Mié Abr 15, 2015 6:51 pm
8:30 Índice manufacturero Empire State abril -1,19 vs 7,00 esperado
El índice manufacturero Empire State descendió con fuerza en abril, cayendo a un negativo 1.19 desde 6.9 en marzo y por debajo de 7.00 esperado por el mercado.
Esta es la primera lectura negativa, un signo de deterioro de las condiciones, desde diciembre.
Los nuevos pedidos cayeron aún más en territorio negativo en abril, mientras que el índice de envíos mejoró. El índice de empleo perdió terreno pero se mantuvo positivo, mientras que la semana laboral promedio cayó a territorio negativo. Las perspectivas a seis meses mejoraron a 37,1 en abril, después de caer a un mínimo de dos años de 26 en febrero.
Datos negativos para los mercados de acciones y el dólar.
8:23 Credit Suisse rebaja su previsión para el dólar yen
Los analistas de Credit Suisse han rebajado su estimación a 3 meses del dólar yen (USD/JPY) a 122 vs 125 anterior, citando la reciente reducción en la volatilidad implícita del yen, positiva balanza de pagos japonesa y menores expectativas de una pronta subida de tipos de la Fed.
8:16 Schaeuble dice que el BCE "sólo puede ganar tiempo"
El ministro de Finanzas de Alemania Wolfgang Schaeuble dice que los problemas de la deuda no pueden ser resueltos mediante la emisión de más deuda. Dice que Irlanda y España están cosechando frutos de las reformas. Europa está "en el camino correcto".
8:10 Alemania no espera que se resuelvan los grandes problemas griegos en la reunión del 24 abril
El Ministerio de Finanzas alemán dice que no es posible un desembolso de ayuda a Grecia en abril y que no se espera que en la reunión del 24 de abril se resuelvan los grandes problemas de Grecia.
8:37 El Consejo de Gobierno del BCE se centra en la tendencia del IPC
Mario Draghi
El presidente del BCE Mario Draghi, en su comparecencia posterior a la decisión de tipos del organismo señala que el Consejo de Gobierno del BCE se está centrando en la tendencia del IPC, y añade:
- La implementación del programa de compra de activos está siendo lenta.
- Las condiciones de préstamo han mejorado notablemente.
- Estamos focalizados en implementar las políticas monetarias.
8:36 Draghi: dice que las medidas adoptadas están siendo eficaces
Draghi dice que hay evidencia clara de que las medidas de política monetaria que hemos puesto en marcha son eficaces.
8:35 S&P 500 futuro junio. Preparado para una ruptura alcista
Tras el reciente movimiento, parece que la onda (e) correctiva parece haber finalizado.
Ahora estaríamos atentos a la salida al alza del triángulo de dos meses de duración. Superando el máximos de la onda (d) en 2101, se abriría la puerta al objetivo alcista en 2182.
Resistencias 2093 2101 2107/09 2132
Soportes 2085 2076 2067 2047
El índice manufacturero Empire State descendió con fuerza en abril, cayendo a un negativo 1.19 desde 6.9 en marzo y por debajo de 7.00 esperado por el mercado.
Esta es la primera lectura negativa, un signo de deterioro de las condiciones, desde diciembre.
Los nuevos pedidos cayeron aún más en territorio negativo en abril, mientras que el índice de envíos mejoró. El índice de empleo perdió terreno pero se mantuvo positivo, mientras que la semana laboral promedio cayó a territorio negativo. Las perspectivas a seis meses mejoraron a 37,1 en abril, después de caer a un mínimo de dos años de 26 en febrero.
Datos negativos para los mercados de acciones y el dólar.
8:23 Credit Suisse rebaja su previsión para el dólar yen
Los analistas de Credit Suisse han rebajado su estimación a 3 meses del dólar yen (USD/JPY) a 122 vs 125 anterior, citando la reciente reducción en la volatilidad implícita del yen, positiva balanza de pagos japonesa y menores expectativas de una pronta subida de tipos de la Fed.
8:16 Schaeuble dice que el BCE "sólo puede ganar tiempo"
El ministro de Finanzas de Alemania Wolfgang Schaeuble dice que los problemas de la deuda no pueden ser resueltos mediante la emisión de más deuda. Dice que Irlanda y España están cosechando frutos de las reformas. Europa está "en el camino correcto".
8:10 Alemania no espera que se resuelvan los grandes problemas griegos en la reunión del 24 abril
El Ministerio de Finanzas alemán dice que no es posible un desembolso de ayuda a Grecia en abril y que no se espera que en la reunión del 24 de abril se resuelvan los grandes problemas de Grecia.
8:37 El Consejo de Gobierno del BCE se centra en la tendencia del IPC
Mario Draghi
El presidente del BCE Mario Draghi, en su comparecencia posterior a la decisión de tipos del organismo señala que el Consejo de Gobierno del BCE se está centrando en la tendencia del IPC, y añade:
- La implementación del programa de compra de activos está siendo lenta.
- Las condiciones de préstamo han mejorado notablemente.
- Estamos focalizados en implementar las políticas monetarias.
8:36 Draghi: dice que las medidas adoptadas están siendo eficaces
Draghi dice que hay evidencia clara de que las medidas de política monetaria que hemos puesto en marcha son eficaces.
8:35 S&P 500 futuro junio. Preparado para una ruptura alcista
Tras el reciente movimiento, parece que la onda (e) correctiva parece haber finalizado.
Ahora estaríamos atentos a la salida al alza del triángulo de dos meses de duración. Superando el máximos de la onda (d) en 2101, se abriría la puerta al objetivo alcista en 2182.
Resistencias 2093 2101 2107/09 2132
Soportes 2085 2076 2067 2047
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Re: Miercoles 15/04/15 China crece solo 7%
por Fenix » Mié Abr 15, 2015 6:53 pm
8:41 Fuertes evidencias de que las políticas monetarias son efectivas
Mario Draghi
Mario Draghi añade que los últimos indicadores sugieren que la economía ha ganado momento, y añade:
- Los bajos precios del petróleo deberían apoyar los ingresos disponibles.
- La recuperación está dañada por el ajuste de los balances.
8:50 No bajaremos el objetivo del programa QE
Mario Draghi
Draghi acaba de despejar una de las pocas dudas que tenían los inversores sobre esta comparecencia, y era si bajaría el objetivo del programa de compra de activos dado los buenos datos macro de la euro zona en las últimas semanas.
Draghi acaba de descartar esta posibilidad.
Por otro lado añade que las preocupaciones sobre una posible escasez de bonos son un poco exageradas. El programa QE será lo suficientemente flexible para que se ajuste si fuera necesario.
La exposición del BCE a los bonos griegos es de 110.000 millones de euros.
8:48 El euro/dólar cae cerca del medio punto porcentual
El euro/dólar si ve presión vendedora tras las palabras del presidente del BCE. Ahora cotiza con una caída del 0,40% a 1,0619.
8:46 Esperamos que suba la inflación a finales de 2015
Mario Draghi
La inflación permanecerá muy baja o negativa en los próximos meses, esperamos que suba a finales de 2015, afirma Draghi.
Europe Will Be Very Angry When It Learns Greece Is About To Buy Russian Anti-Aircraft Missiles
Submitted by Tyler D.
04/15/2015
Just days after Russia lifted sanctions on providing anti-aircraft missiles to Iran, Reuters reports that The Greeks are in talks with Russia to purchase missiles for the S-300 defense system. Greece, a NATO member, has been in possession of the advanced Russian-made systems since the late 1990s and in a defiant show of independence towards Troika, is now negotiating with Russia for the purchase of additional missiles and for their maintenance.
Mario Draghi
Mario Draghi añade que los últimos indicadores sugieren que la economía ha ganado momento, y añade:
- Los bajos precios del petróleo deberían apoyar los ingresos disponibles.
- La recuperación está dañada por el ajuste de los balances.
8:50 No bajaremos el objetivo del programa QE
Mario Draghi
Draghi acaba de despejar una de las pocas dudas que tenían los inversores sobre esta comparecencia, y era si bajaría el objetivo del programa de compra de activos dado los buenos datos macro de la euro zona en las últimas semanas.
Draghi acaba de descartar esta posibilidad.
Por otro lado añade que las preocupaciones sobre una posible escasez de bonos son un poco exageradas. El programa QE será lo suficientemente flexible para que se ajuste si fuera necesario.
La exposición del BCE a los bonos griegos es de 110.000 millones de euros.
8:48 El euro/dólar cae cerca del medio punto porcentual
El euro/dólar si ve presión vendedora tras las palabras del presidente del BCE. Ahora cotiza con una caída del 0,40% a 1,0619.
8:46 Esperamos que suba la inflación a finales de 2015
Mario Draghi
La inflación permanecerá muy baja o negativa en los próximos meses, esperamos que suba a finales de 2015, afirma Draghi.
Europe Will Be Very Angry When It Learns Greece Is About To Buy Russian Anti-Aircraft Missiles
Submitted by Tyler D.
04/15/2015
Just days after Russia lifted sanctions on providing anti-aircraft missiles to Iran, Reuters reports that The Greeks are in talks with Russia to purchase missiles for the S-300 defense system. Greece, a NATO member, has been in possession of the advanced Russian-made systems since the late 1990s and in a defiant show of independence towards Troika, is now negotiating with Russia for the purchase of additional missiles and for their maintenance.
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Re: Miercoles 15/04/15 China crece solo 7%
por Fenix » Mié Abr 15, 2015 6:53 pm
El sentimiento alcista en niveles bajos
Miércoles, 15 de Abril del 2015 - 9:06:06
Resulta curioso el comportamiento humano en la bolsa, es un tema que en las universidades no se ha enseñado pero que tiene una gran importancia a la hora de analizar el mercado, en base al poder de las masas como actor global en los mercados.
La semana pasada me llamó la atención apreciar en la encuesta de sentimiento americana de la American Investors Asotiation (AAI), un porcentaje de alcistas del 28%. Este dato se da con un S&P500 en 2100 puntos, casi en máximos anuales e históricos.
No es una encuesta baladí, ya que podemos apreciar cómo en los últimos años, ese mismo porcentaje de sentimiento bajista se ha venido traduciendo en niveles desde donde los mercados marcaban suelos o reanudaban las alzas. ¿Qué les hace pensar que la subida no tiene algo más de potencial al menos en las siguientes semanas?
Quizá si estudiamos un gráfico del S&P500 lo entendemos. Desde los máximos de finales de diciembre en 2100 puntos, este indicador apenas se ha desmarcado al alza, iniciando un rango lateral que dura ya 3 meses. Es en este proceso lateral cuando el número de alcistas ha venido cayendo, hasta las lecturas alcanzadas la semana pasada.
Quizá sea esta desconfianza junto al inicio de una nueva temporada de resultados en USA el revulsivo de las bolsas americanas, las cuales, hasta ahora, parecen contemplar plácidamente el desate alcista del otro lado del charco.
Futuro Ibex 35. Recomendación:COMPRAR CORRECCIONES
Prosigue su camino al alza tras dejar atrás la zona de 11200 puntos, nivel que pasa a convertirse en cómodo soporte ante cualquier corrección venidera. Primera zona de resistencia en los 12250 puntos
Futuro Eurostoxx 50. Recomendación:MANTENER
Rompe la directriz bajista constituida por los máximos del año 2000 y los de 2007, abriendo el camino en el medio plazo hacia 4575 puntos. A corto plazo la zona rota en 3300 puntos se convierte en soporte clave a medio plazo. Soporte corto plazo en 3620
Futuro S&P 500. Recomendación:MANTENER
Cede desde la zona de 2100 puntos, estableciendo este punto como su principal resistencia a corto plazo. Soporte inmediato en 2040 puntos antes de 1980 puntos.
Futuro crudo. Recomendación:COMPRA ESPECULATIVA 54,5
Desde enero viene formando un rango lateral entre niveles de 42 dólares y 54,3 dólares, encima de los cuales confirmaría un suelo a corto plazo con proyección alcista teórica en niveles de 70 dólares. Indicadores semanales revierten al alza
Futuro euro/dólar. Recomendación:COMPRA ESPECULATIVA 1,11
Trata de establecer un suelo a corto plazo en la zona de 1,045-1,05, aunque es incapaz de superar 1,105, formando así desde marzo un delimitado rango cuya superación dejará una buena oportunidad especulativa.
Futuro Bund. Recomendación:MANTENER
Se mantiene en máximos históricos con una elevadísima sobrecompra en los indicadores de medio/largo plazo. A corto plazo se hace imprescidible vigilar el soporte anual en 156, desde el cual reacciona al alza desde enero. Resistencia en 160.
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
9:15 Producción industrial EE.UU. marzo -0,6% mensual vs -0,3% esperado
Anterior +0,1%
La producción industrial en EE.UU. en el mes de marzo cayó un 0,6% mensual frente -0,3% esperado y +0,1% anterior.
La producción manufacturera sube un 0,1% mensual igual de lo esperado y -0,2% anterior. La tasa de utilización de la capacidad instalada cae en marzo a 78,4% frente 78,7% esperado y 79,0% anterior.
Miércoles, 15 de Abril del 2015 - 9:06:06
Resulta curioso el comportamiento humano en la bolsa, es un tema que en las universidades no se ha enseñado pero que tiene una gran importancia a la hora de analizar el mercado, en base al poder de las masas como actor global en los mercados.
La semana pasada me llamó la atención apreciar en la encuesta de sentimiento americana de la American Investors Asotiation (AAI), un porcentaje de alcistas del 28%. Este dato se da con un S&P500 en 2100 puntos, casi en máximos anuales e históricos.
No es una encuesta baladí, ya que podemos apreciar cómo en los últimos años, ese mismo porcentaje de sentimiento bajista se ha venido traduciendo en niveles desde donde los mercados marcaban suelos o reanudaban las alzas. ¿Qué les hace pensar que la subida no tiene algo más de potencial al menos en las siguientes semanas?
Quizá si estudiamos un gráfico del S&P500 lo entendemos. Desde los máximos de finales de diciembre en 2100 puntos, este indicador apenas se ha desmarcado al alza, iniciando un rango lateral que dura ya 3 meses. Es en este proceso lateral cuando el número de alcistas ha venido cayendo, hasta las lecturas alcanzadas la semana pasada.
Quizá sea esta desconfianza junto al inicio de una nueva temporada de resultados en USA el revulsivo de las bolsas americanas, las cuales, hasta ahora, parecen contemplar plácidamente el desate alcista del otro lado del charco.
Futuro Ibex 35. Recomendación:COMPRAR CORRECCIONES
Prosigue su camino al alza tras dejar atrás la zona de 11200 puntos, nivel que pasa a convertirse en cómodo soporte ante cualquier corrección venidera. Primera zona de resistencia en los 12250 puntos
Futuro Eurostoxx 50. Recomendación:MANTENER
Rompe la directriz bajista constituida por los máximos del año 2000 y los de 2007, abriendo el camino en el medio plazo hacia 4575 puntos. A corto plazo la zona rota en 3300 puntos se convierte en soporte clave a medio plazo. Soporte corto plazo en 3620
Futuro S&P 500. Recomendación:MANTENER
Cede desde la zona de 2100 puntos, estableciendo este punto como su principal resistencia a corto plazo. Soporte inmediato en 2040 puntos antes de 1980 puntos.
Futuro crudo. Recomendación:COMPRA ESPECULATIVA 54,5
Desde enero viene formando un rango lateral entre niveles de 42 dólares y 54,3 dólares, encima de los cuales confirmaría un suelo a corto plazo con proyección alcista teórica en niveles de 70 dólares. Indicadores semanales revierten al alza
Futuro euro/dólar. Recomendación:COMPRA ESPECULATIVA 1,11
Trata de establecer un suelo a corto plazo en la zona de 1,045-1,05, aunque es incapaz de superar 1,105, formando así desde marzo un delimitado rango cuya superación dejará una buena oportunidad especulativa.
Futuro Bund. Recomendación:MANTENER
Se mantiene en máximos históricos con una elevadísima sobrecompra en los indicadores de medio/largo plazo. A corto plazo se hace imprescidible vigilar el soporte anual en 156, desde el cual reacciona al alza desde enero. Resistencia en 160.
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
9:15 Producción industrial EE.UU. marzo -0,6% mensual vs -0,3% esperado
Anterior +0,1%
La producción industrial en EE.UU. en el mes de marzo cayó un 0,6% mensual frente -0,3% esperado y +0,1% anterior.
La producción manufacturera sube un 0,1% mensual igual de lo esperado y -0,2% anterior. La tasa de utilización de la capacidad instalada cae en marzo a 78,4% frente 78,7% esperado y 79,0% anterior.
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Re: Miercoles 15/04/15 China crece solo 7%
por Fenix » Mié Abr 15, 2015 6:54 pm
9:23 No quiero contemplar un escenario de default en Grecia
Afirma Mario Draghi
Mario Draghi no quiere contemplar un escenario de suspensión de pagos en Grecia. No considerarán la tasa de depósito para aumentar la cantidad de bonos disponibles.
Resumiendo lo anterior:
- La implementación del programa de compra de activos está siendo lenta.
- Las condiciones de préstamo han mejorado notablemente.
- Estamos focalizados en implementar las políticas monetarias.
- Los bajos precios del petróleo deberían apoyar los ingresos disponibles.
- La recuperación está dañada por el ajuste de los balances.
- La inflación permanecerá muy baja o negativa en los próximos meses, esperamos que suba a finales de 2015.
- No bajaremos el objetivo del programa QE.
9:21 Puede ser un buen momento para empezar a subir los tipos
Afirma James Bullard de la Fed
James Bullard, presidente de la Reserva Federal de St. Louis, ha afirmado que ahora puede ser un buen momento para empezar a subir los tipos de interés. Añade:
- El mercado laboral se aproxima al nivel normal.
- Los puntos de vista del mercado y de los tipos de la Fed deben reconciliarse.
- La política monetaria seguirá siendo acomodaticia después de que se inicie la subida de tipos.
- Espero un crecimiento del 3% a largo plazo en EE.UU.
- Veo riesgo de burbuja de activos si las tasas se mantienen en cero durante demasiado tiempo.
- El aumento de tipos mitigará gradualmente el riesgo de burbuja de activos.
9:38 ¿Cómo transcurre la temporada de resultados en EE.UU.?
Los resultados más importantes hoy en EE.UU.: Bank of America (13h, BPA esperado de 0,292$.), Delta Air Lines (16h, BPA esperado de 0,438 e.), Netflix (22h, BPA esperado de 0,631$) y SanDisk (22h, BPA esperado de 0,67$).
Hasta el momento han presentado sus cifras 31 compañías de las 500 del S&P500 de las que un 84% ha sorprendido positivamente, un 3% negativamente y el 13% restante ha presentado unos resultados en línea con estimaciones. El BPA medio queda en conjunto en -5,35% vs. -5,7% estimado inicialmente.
Afirma Mario Draghi
Mario Draghi no quiere contemplar un escenario de suspensión de pagos en Grecia. No considerarán la tasa de depósito para aumentar la cantidad de bonos disponibles.
Resumiendo lo anterior:
- La implementación del programa de compra de activos está siendo lenta.
- Las condiciones de préstamo han mejorado notablemente.
- Estamos focalizados en implementar las políticas monetarias.
- Los bajos precios del petróleo deberían apoyar los ingresos disponibles.
- La recuperación está dañada por el ajuste de los balances.
- La inflación permanecerá muy baja o negativa en los próximos meses, esperamos que suba a finales de 2015.
- No bajaremos el objetivo del programa QE.
9:21 Puede ser un buen momento para empezar a subir los tipos
Afirma James Bullard de la Fed
James Bullard, presidente de la Reserva Federal de St. Louis, ha afirmado que ahora puede ser un buen momento para empezar a subir los tipos de interés. Añade:
- El mercado laboral se aproxima al nivel normal.
- Los puntos de vista del mercado y de los tipos de la Fed deben reconciliarse.
- La política monetaria seguirá siendo acomodaticia después de que se inicie la subida de tipos.
- Espero un crecimiento del 3% a largo plazo en EE.UU.
- Veo riesgo de burbuja de activos si las tasas se mantienen en cero durante demasiado tiempo.
- El aumento de tipos mitigará gradualmente el riesgo de burbuja de activos.
9:38 ¿Cómo transcurre la temporada de resultados en EE.UU.?
Los resultados más importantes hoy en EE.UU.: Bank of America (13h, BPA esperado de 0,292$.), Delta Air Lines (16h, BPA esperado de 0,438 e.), Netflix (22h, BPA esperado de 0,631$) y SanDisk (22h, BPA esperado de 0,67$).
Hasta el momento han presentado sus cifras 31 compañías de las 500 del S&P500 de las que un 84% ha sorprendido positivamente, un 3% negativamente y el 13% restante ha presentado unos resultados en línea con estimaciones. El BPA medio queda en conjunto en -5,35% vs. -5,7% estimado inicialmente.
- Fenix
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Re: Miercoles 15/04/15 China crece solo 7%
por Fenix » Mié Abr 15, 2015 6:56 pm
10:00 Índice del mercado inmobiliario NAHB 56 vs 55 esperado y 53 anterior
Dato positivo aunque de escaso impacto en el mercado.
Dicen...
Miércoles, 15 de Abril del 2015 - 10:22:00
Ayer el ECB anunció la decisión de ampliar los fondos del ELA en 800 M. hasta 74 bn. Esta cantidad supone ya el 50 % del balance del Banco Central de Grecia.
· FMI
- Una Crisis en Grecia no puede ser descartada, lo que de materializarse tendría un impacto negativo (“trastornar”) a los mercados financieros
- Pero el FMI espera que finalmente habrá un acuerdo
- Una potencial salida de Grecia del EUR sería enórmemente costosa para el país
- Según fuentes alemanas, la situación de Grecia podría ser valorada en las reuniones del fin de semana del FMI/BM
· Mogherini
- La zona EUR debe mostrar flexibilidad con Grecia, en interés común o Si un país cae, el Sistema cae o La flexibilidad no justo por una cuestión de solidaridad, como de interés común
· Frank Wakter Steinmeier (Ministro de exteriores alemán)
- Es frívolo hablar de una salida de Grecia del EURO
- Es importante buscar una solución seria al Problema
- Una salida del EURO podría generar dudas sobre la integración europea, generando cuestiones sobre la capacidad de resolver los problemas
· Portavoz griego
- Se espera una reunión del Ministro de finanzas griego con Obama el 16 de abril
- Ayer conversaron telefónicamente Tsipras y el Primer Ministro chino
· Moscovici
- La zona EU está dispuesta a respetar a los votantes griegos..
- Pero Grecia debe respetar sus acuerdos
- Necesitamos una lista clara de reformas para la próxima reunión conjunta
· Regling (ESM)
- La continuidad de la asistencia financiera a Grecia pasa porque siga haciendo honor al pago de la deuda
- Los colchones de liquidez del Gobierno griego son cada vez menores
· Knot
- La situación de liquidez de la banca griega podría empeorar si siguen saliendo depósitos
- Una bancarrota del Gobierno podría deteriorar con fuerza la economía
- El impacto de una bancarrota sobre el resto de las economías del área es incierto
· Konstantin Botopoulos (Presidente de la Comisión griega del mercado de capitales)
- El país está amenazado por el riesgo de un accidente y no tanto por una decisión
- Todo el mundo está buscando un acuerdo
- El Gobierno ha admitido que tiene liquidez para dos semanas
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
China Takes Aim At Dollar Reserve Status: Promotes Yuan In Investment Bank
Submitted by Tyler D.
04/15/2015 - 16:55
The Asian Infrastructure Investment Bank will establish an AIIB currency basket with China set to push for the yuan to take a prominent role and for “special currency funds” to be established in order to issue yuan-denominated loans through the fund. "The AIIB's grand vision for infrastructure investment [comes] with challenges but China should do its best to establish the yuan as a currency for settlement and denomination," one analyst says.
Dato positivo aunque de escaso impacto en el mercado.
Dicen...
Miércoles, 15 de Abril del 2015 - 10:22:00
Ayer el ECB anunció la decisión de ampliar los fondos del ELA en 800 M. hasta 74 bn. Esta cantidad supone ya el 50 % del balance del Banco Central de Grecia.
· FMI
- Una Crisis en Grecia no puede ser descartada, lo que de materializarse tendría un impacto negativo (“trastornar”) a los mercados financieros
- Pero el FMI espera que finalmente habrá un acuerdo
- Una potencial salida de Grecia del EUR sería enórmemente costosa para el país
- Según fuentes alemanas, la situación de Grecia podría ser valorada en las reuniones del fin de semana del FMI/BM
· Mogherini
- La zona EUR debe mostrar flexibilidad con Grecia, en interés común o Si un país cae, el Sistema cae o La flexibilidad no justo por una cuestión de solidaridad, como de interés común
· Frank Wakter Steinmeier (Ministro de exteriores alemán)
- Es frívolo hablar de una salida de Grecia del EURO
- Es importante buscar una solución seria al Problema
- Una salida del EURO podría generar dudas sobre la integración europea, generando cuestiones sobre la capacidad de resolver los problemas
· Portavoz griego
- Se espera una reunión del Ministro de finanzas griego con Obama el 16 de abril
- Ayer conversaron telefónicamente Tsipras y el Primer Ministro chino
· Moscovici
- La zona EU está dispuesta a respetar a los votantes griegos..
- Pero Grecia debe respetar sus acuerdos
- Necesitamos una lista clara de reformas para la próxima reunión conjunta
· Regling (ESM)
- La continuidad de la asistencia financiera a Grecia pasa porque siga haciendo honor al pago de la deuda
- Los colchones de liquidez del Gobierno griego son cada vez menores
· Knot
- La situación de liquidez de la banca griega podría empeorar si siguen saliendo depósitos
- Una bancarrota del Gobierno podría deteriorar con fuerza la economía
- El impacto de una bancarrota sobre el resto de las economías del área es incierto
· Konstantin Botopoulos (Presidente de la Comisión griega del mercado de capitales)
- El país está amenazado por el riesgo de un accidente y no tanto por una decisión
- Todo el mundo está buscando un acuerdo
- El Gobierno ha admitido que tiene liquidez para dos semanas
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
China Takes Aim At Dollar Reserve Status: Promotes Yuan In Investment Bank
Submitted by Tyler D.
04/15/2015 - 16:55
The Asian Infrastructure Investment Bank will establish an AIIB currency basket with China set to push for the yuan to take a prominent role and for “special currency funds” to be established in order to issue yuan-denominated loans through the fund. "The AIIB's grand vision for infrastructure investment [comes] with challenges but China should do its best to establish the yuan as a currency for settlement and denomination," one analyst says.
- Fenix
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Re: Miercoles 15/04/15 China crece solo 7%
por Fenix » Mié Abr 15, 2015 6:59 pm
10:52 Si Grecia sale de la eurozona sería terrible para el país
José Viñals del FMI
El FMI afirma que si Grecia sale de la euro zona sería "terrible para el país".
José Viñals, director de Asuntos Monetarios de Capitales del FMI, ha declarado: "Pienso que sería algo terrible para Grecia y para el pueblo griego; llevaría a unos costes económicos enormes".
"Para la eurozona la salida de Grecia podría tener efectos en la confianza que no pueden ser subestimados, aunque la unión monetaria está en una posición más fuerte para poder hacer frente a posibles shocks", añade Viñals.
10:45 Flash CRUDE OIL (II) rompiendo rango lateral anual
Compra especulativa
Finalmente rompe la resistencia que comentábamos esta mañana en la zona de 54,3$. El camino al alza especulativo se abre
COMPRA ESPECULATIVA
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
10:39 Fuerte subida del petróleo
Fuerte subida del petróleo tras los inventarios que alcanzan máximos anuales. El crudo brent sube un 2,47% a 61,27 euros.
10:30 Inventarios semanales de energía EE.UU.
Inventarios crudo +1,294 millones barriles frente +4,057 millones esperados.
Inventarios destilados 2,017 millones frente 886.000 barriles esperados.
Inventarios gasolina -2,072 millones frente -200.000 barriles esperados.
Dato bajista para el petróleo por la fuerte reconstrucción de inventarios del crudo y destilados.
11:19 Grecia no necesita recortar deuda para que sea sostenible
Klaus Regling, jefe del Mecanismo Europeo de Estabilidad, ha declarado en el Instituto Peterson de Economía Internacional, ha declarado que Grecia no necesita recortar deuda para que sea sostenible.
"Grecia se beneficia de los vencimientos de largo plazo de la deuda y los bajos costes de financiación, lo que ahorra miles de millones de euros. Con continuas reformas y los continuos beneficios de esta magnitud cada año, el país puede regresar a la sustentabilidad de la deuda sin otro recorte".
José Viñals del FMI
El FMI afirma que si Grecia sale de la euro zona sería "terrible para el país".
José Viñals, director de Asuntos Monetarios de Capitales del FMI, ha declarado: "Pienso que sería algo terrible para Grecia y para el pueblo griego; llevaría a unos costes económicos enormes".
"Para la eurozona la salida de Grecia podría tener efectos en la confianza que no pueden ser subestimados, aunque la unión monetaria está en una posición más fuerte para poder hacer frente a posibles shocks", añade Viñals.
10:45 Flash CRUDE OIL (II) rompiendo rango lateral anual
Compra especulativa
Finalmente rompe la resistencia que comentábamos esta mañana en la zona de 54,3$. El camino al alza especulativo se abre
COMPRA ESPECULATIVA
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
10:39 Fuerte subida del petróleo
Fuerte subida del petróleo tras los inventarios que alcanzan máximos anuales. El crudo brent sube un 2,47% a 61,27 euros.
10:30 Inventarios semanales de energía EE.UU.
Inventarios crudo +1,294 millones barriles frente +4,057 millones esperados.
Inventarios destilados 2,017 millones frente 886.000 barriles esperados.
Inventarios gasolina -2,072 millones frente -200.000 barriles esperados.
Dato bajista para el petróleo por la fuerte reconstrucción de inventarios del crudo y destilados.
11:19 Grecia no necesita recortar deuda para que sea sostenible
Klaus Regling, jefe del Mecanismo Europeo de Estabilidad, ha declarado en el Instituto Peterson de Economía Internacional, ha declarado que Grecia no necesita recortar deuda para que sea sostenible.
"Grecia se beneficia de los vencimientos de largo plazo de la deuda y los bajos costes de financiación, lo que ahorra miles de millones de euros. Con continuas reformas y los continuos beneficios de esta magnitud cada año, el país puede regresar a la sustentabilidad de la deuda sin otro recorte".
- Fenix
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Re: Miercoles 15/04/15 China crece solo 7%
por Fenix » Mié Abr 15, 2015 7:05 pm
Muchos factores a analizar pero pocas sorpresas
Draghi mantiene el discurso optimista lo que gusta a los mercados
Miércoles, 15 de Abril del 2015 - 11:44:00
Tras las caídas de los mercados ayer, las bolsas europeas abrían con moderadas alzas la jornada a pesar de las caídas al cierre de los mercados asiáticos. Los malos datos macro en China provocaban una recogida de beneficios en la bolsa china, y por contagio en otros mercados de la zona.
Pero como decíamos, los mercados de valores del viejo continente registraban alzas inferiores al medio punto porcentual en los primeros minutos de contratación. El IPC alemán y el francés se ajustaban a las previsiones, por lo que el interés inversor se dirigía a las especulaciones sobre el discurso del presidente del BCE a media tarde.
Antes de la decisión de la Fed y la comparecencia posterior de Draghi se publicaban dos datos macro relevantes:
- Confianza empresarial en España que aumentó un 4,0% en el segundo trimestre 2015.
- Y la balanza comercial de la zona euro que superó en febrero los registros de enero, pero que se quedó ligeramente por debajo de las previsiones.
Y llegó la decisión del BCE que como se esperaba mantuvo los tipos a niveles de mínimos históricos. No hubo reacción de los mercados, que esperaban la comparecencia del presidente del organismo algo más tarde.
Campuzano de Citi resume dicha comparecencia así:
* El ECB seguirá la estrategia establecida en política monetaria y se concentrará en la tendencia de inflación
* La implementación del QE será suave
* Y hay evidencias de que es efectiva
* El foco de atención es la implementación en conjunto de las medidas
* Las medidas tomadas van a ayudar a conseguir que la inflación se aproxime al objetivo del 2.0 %, por debajo
* Los datos macro muestra la mejoría de la economía ...espera que esta mejora sea generalizada y cada vez más fuerte
* Las medidas de política monetaria y la caída del precio del crudo ayudarán a la recuperación de la demanda
* La mejora de las exportaciones por la caída del EUR también debería ayudar
* Los riesgos se derivan de ajustes de balance y lenta aplicación de reformas estructurales
* Los riesgos siguen siendo a la baja para el crecimiento, pero ahora más equilibrados
* La inflación puede mantenerse a corto plazo en niveles bajos o negativa
* La recuperación de los precios del crudo y la depreciación del EUR ayudarán a la recuperación a corto plazo de la inflación
* Pese a indicios de mejora, aún el crédito a empresas se mantiene bajo
* La recuperación económica actual debería fortalecerse con medidas de oferta
* Las políticas fiscales deben ayudar a la recuperación, pero dentro del PEC
* Se mantendrá el ELA a la banca griega tanto tiempo como la banca sea solvente
Todo dentro de lo esperado, y así lo creyó también el mercado que mantuvo los movimientos de antes de dicha comparecencia.
Posteriormente se publicaba la producción industrial en EE.UU. en el mes de marzo, con una caída muy superior a la esperada (-0,6% vs -0,3% prevista). No afectó a las bolsas que seguían con alzas.
Tampoco lo hicieron las declaraciones del presidente de la Reserva Federal de St. Louis, que afirmaba que "ahora puede ser un buen momento para empezar a subir los tipos de interés". Los inversores parecen haber interiorizado ya que la Fed subirá tipos en los próximos meses, y declaraciones en este sentido no les afecta.
Respecto al "tema griego" hoy pocas novedades. En los últimos días se ha hablado mucho sobre la posibilidad de suspensión de pagos en Grecia, y que el gobierno heleno y el alemán estarían preparándose para esa posibilidad. Ambos han negado esos rumores. Hoy el Gobierno alemán se negaba a comentar la información del Die Zeitung que sugería que el Gobierno alemán está trabajando en un plan para mantener a Grecia en la zona euro incluso si entrara en quiebra.
Los inversores han aparcado la crisis griega hasta que haya una resolución definitiva, en uno u otro sentido. Nos parece inquietante esta postura, pues si la solución pasa por un default griego y una salida del euro, las ventas se van a agolpar en el mercado y las caídas serían muy bruscas. Parece que esa posibilidad no se contempla sorprendentemente por ahora. Habrá que esperar.
Poco más que decir de una jornada en la que había muchos factores importantes a analizar, pero ninguno ha sorprendido por lo que la dinámica de jornadas anteriores se ha mantenido intacta.
SEC Reaches "Appropriate" Settlement With Freddie Mac Execs Who Will Pay Nothing And Receive No Punishment
Submitted by Tyler D.
04/15/2015 - 15:25
Three former Freddie Mac executives who understated the amount of subprime exposure on the GSE's book by a factor of 28 came to terms with the SEC today on a settlement which imposes fees no one has to pay and "limitations on future behavior" that "will not limit [anyone] in any practical way."
Draghi mantiene el discurso optimista lo que gusta a los mercados
Miércoles, 15 de Abril del 2015 - 11:44:00
Tras las caídas de los mercados ayer, las bolsas europeas abrían con moderadas alzas la jornada a pesar de las caídas al cierre de los mercados asiáticos. Los malos datos macro en China provocaban una recogida de beneficios en la bolsa china, y por contagio en otros mercados de la zona.
Pero como decíamos, los mercados de valores del viejo continente registraban alzas inferiores al medio punto porcentual en los primeros minutos de contratación. El IPC alemán y el francés se ajustaban a las previsiones, por lo que el interés inversor se dirigía a las especulaciones sobre el discurso del presidente del BCE a media tarde.
Antes de la decisión de la Fed y la comparecencia posterior de Draghi se publicaban dos datos macro relevantes:
- Confianza empresarial en España que aumentó un 4,0% en el segundo trimestre 2015.
- Y la balanza comercial de la zona euro que superó en febrero los registros de enero, pero que se quedó ligeramente por debajo de las previsiones.
Y llegó la decisión del BCE que como se esperaba mantuvo los tipos a niveles de mínimos históricos. No hubo reacción de los mercados, que esperaban la comparecencia del presidente del organismo algo más tarde.
Campuzano de Citi resume dicha comparecencia así:
* El ECB seguirá la estrategia establecida en política monetaria y se concentrará en la tendencia de inflación
* La implementación del QE será suave
* Y hay evidencias de que es efectiva
* El foco de atención es la implementación en conjunto de las medidas
* Las medidas tomadas van a ayudar a conseguir que la inflación se aproxime al objetivo del 2.0 %, por debajo
* Los datos macro muestra la mejoría de la economía ...espera que esta mejora sea generalizada y cada vez más fuerte
* Las medidas de política monetaria y la caída del precio del crudo ayudarán a la recuperación de la demanda
* La mejora de las exportaciones por la caída del EUR también debería ayudar
* Los riesgos se derivan de ajustes de balance y lenta aplicación de reformas estructurales
* Los riesgos siguen siendo a la baja para el crecimiento, pero ahora más equilibrados
* La inflación puede mantenerse a corto plazo en niveles bajos o negativa
* La recuperación de los precios del crudo y la depreciación del EUR ayudarán a la recuperación a corto plazo de la inflación
* Pese a indicios de mejora, aún el crédito a empresas se mantiene bajo
* La recuperación económica actual debería fortalecerse con medidas de oferta
* Las políticas fiscales deben ayudar a la recuperación, pero dentro del PEC
* Se mantendrá el ELA a la banca griega tanto tiempo como la banca sea solvente
Todo dentro de lo esperado, y así lo creyó también el mercado que mantuvo los movimientos de antes de dicha comparecencia.
Posteriormente se publicaba la producción industrial en EE.UU. en el mes de marzo, con una caída muy superior a la esperada (-0,6% vs -0,3% prevista). No afectó a las bolsas que seguían con alzas.
Tampoco lo hicieron las declaraciones del presidente de la Reserva Federal de St. Louis, que afirmaba que "ahora puede ser un buen momento para empezar a subir los tipos de interés". Los inversores parecen haber interiorizado ya que la Fed subirá tipos en los próximos meses, y declaraciones en este sentido no les afecta.
Respecto al "tema griego" hoy pocas novedades. En los últimos días se ha hablado mucho sobre la posibilidad de suspensión de pagos en Grecia, y que el gobierno heleno y el alemán estarían preparándose para esa posibilidad. Ambos han negado esos rumores. Hoy el Gobierno alemán se negaba a comentar la información del Die Zeitung que sugería que el Gobierno alemán está trabajando en un plan para mantener a Grecia en la zona euro incluso si entrara en quiebra.
Los inversores han aparcado la crisis griega hasta que haya una resolución definitiva, en uno u otro sentido. Nos parece inquietante esta postura, pues si la solución pasa por un default griego y una salida del euro, las ventas se van a agolpar en el mercado y las caídas serían muy bruscas. Parece que esa posibilidad no se contempla sorprendentemente por ahora. Habrá que esperar.
Poco más que decir de una jornada en la que había muchos factores importantes a analizar, pero ninguno ha sorprendido por lo que la dinámica de jornadas anteriores se ha mantenido intacta.
SEC Reaches "Appropriate" Settlement With Freddie Mac Execs Who Will Pay Nothing And Receive No Punishment
Submitted by Tyler D.
04/15/2015 - 15:25
Three former Freddie Mac executives who understated the amount of subprime exposure on the GSE's book by a factor of 28 came to terms with the SEC today on a settlement which imposes fees no one has to pay and "limitations on future behavior" that "will not limit [anyone] in any practical way."
- Fenix
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Re: Miercoles 15/04/15 China crece solo 7%
por Fenix » Mié Abr 15, 2015 7:08 pm
Deutsche Bank's Ominous Warning: A "Perfect Storm" Is Coming In 2018
Submitted by Tyler D.
04/15/2015 15:05
"We could now be at a crossroads," warns Deutsche Bank in its annual default study report. As the 'artificial bond market' is exposed and yield curves flatten on Fed rate hikes so carry risk-reward is reduced and default cycles have often been linked to the ebbing and flowing of the YC through time with a fairly long lead/lag. With HY defaults having spent 12 of the last 13 years below their long-term average (with the last 5 years the lowest in modern history), "a perfect default storm could be created for 2018 if the Fed raises rates in 2015."
Defaults will stay unusually low so long as current artificial conditions continue. However, as Deutshe Bank explains, the benign default environment of the last few years may be about to change...
HY defaults (using Single-Bs as a proxy) have now spent 12 of the last 13 years below their long-term average. The average for the last 12 years is now 1.5% (0.9% excluding 2009) against an average of 4.9% since 1983 (1983-2002 average 6.9%). In recent years we've explained this phenomenally low default environment by discussing the increasingly artificial demand for fixed income which has allowed more borrowers to access capital markets at cheaper rates. Although growth is currently low relative to history, funding costs are even lower relative to the past.
While nominal and real yields are likely to stay low in a world of heavy central bank intervention and ultra loose policy, we make the argument that yield curve (YC) changes could still contribute towards the next default cycle. In the US we have found that whilst lower and lower real yields have structurally lowered the default rate over the last 30 years, a flattening of the YC has proceeded the last three default cycles by around 30 months. We have created a simple model that uses real yields and the YC (UST 10yr-Fed Funds) to predict defaults. While there are limitations, it has been a good guide to turning points in the cycle.
The model suggests that whilst defaults may start to lift off their lows over the next year due to a steady rise in US real yields since late 2011 and YC flattening between March 2011 and April 2013, the HY default rate should stay below the long-term average through 2016 and into 2017 due to a resteepening of the YC between April 2013 and March 2014 when Fed QE 'infinity' was still ongoing. As we move into the latter half of 2017 things become more interesting as the flattening seen in the US curve over the last 15 months starts to have a more significant impact on the model. In 30 months time (Q3 2017) the model suggest a US HY default rate of 4.1% (1985-2015 average 4.7%, average since 2003 4%).
We could now be at a crossroads. In Europe, we've seen dramatic recent flattening with the anticipation and introduction of QE. This could drag the US curve still flatter in the months and quarters to come (currently in the middle of its historic range). A perfect default storm could be created for 2018 if the Fed then compounds this by raising rates in 2015. This could create a much flatter YC over the next year if the long-end reacts more to rock bottom European yields, low inflation, a shortage of high quality assets or fears of a policy error from the Fed.
Why does the YC impact the default cycle? Steep YCs tend to create maximum carry conditions which usually lead to net loosening in lending standards and a weakening in issuance quality in capital markets as overconfidence builds. As the YC flattens, carry becomes slowly less compelling and while stretching for yield/risk might actually intensify first, eventually a flat yield curve leaves the weakest entities looking much more vulnerable than they did at the YC's peak. Bank/investor risk tolerance reduces as the opportunity cost of carry trades increases and the risk-reward falls. This cycle does have a long lag but has been a repetitive feature of modern financial markets.
* * *
Perhaps the US Energy sector is the best example of this.
Without ZIRP, QE and a steep YC post-crisis, we probably wouldn't have had the extended boom in HY Energy issuance. Our US credit strategists suggest how important the shale and natural gas revolution has been to the US economy over the last decade. Will its reversal signal wider economic problems ahead? As we noted previously, a third of all US HY Energy Single-Bs and CCCs are at risk of some form of debt restructuring with Oil prices around these levels for a few quarters.
Survival of the fittest
Even with a 40% cut to their capex budgets, an average producer is forecasting a 10% increase in production volume this year. This provides another reason to believe that the oil industry's response to this point has been a necessary first step in the right direction but is unlikely to be the finish line in addressing this crisis.
Simple game theory helps us to understand their behavior: without a cartel and an ability to affect prices, each individual producer's best survival strategy is to produce as many barrels of oil as possible given the limited financial resources to be able to cover its revenue shortfall to the largest extent.
* * *
As The Telegraph notes, Deutsche Bank's warnings came as the International Monetary Fund said that the Fed's first interest rate hike could trigger a "cascade of disruptive adjustment".
Submitted by Tyler D.
04/15/2015 15:05
"We could now be at a crossroads," warns Deutsche Bank in its annual default study report. As the 'artificial bond market' is exposed and yield curves flatten on Fed rate hikes so carry risk-reward is reduced and default cycles have often been linked to the ebbing and flowing of the YC through time with a fairly long lead/lag. With HY defaults having spent 12 of the last 13 years below their long-term average (with the last 5 years the lowest in modern history), "a perfect default storm could be created for 2018 if the Fed raises rates in 2015."
Defaults will stay unusually low so long as current artificial conditions continue. However, as Deutshe Bank explains, the benign default environment of the last few years may be about to change...
HY defaults (using Single-Bs as a proxy) have now spent 12 of the last 13 years below their long-term average. The average for the last 12 years is now 1.5% (0.9% excluding 2009) against an average of 4.9% since 1983 (1983-2002 average 6.9%). In recent years we've explained this phenomenally low default environment by discussing the increasingly artificial demand for fixed income which has allowed more borrowers to access capital markets at cheaper rates. Although growth is currently low relative to history, funding costs are even lower relative to the past.
While nominal and real yields are likely to stay low in a world of heavy central bank intervention and ultra loose policy, we make the argument that yield curve (YC) changes could still contribute towards the next default cycle. In the US we have found that whilst lower and lower real yields have structurally lowered the default rate over the last 30 years, a flattening of the YC has proceeded the last three default cycles by around 30 months. We have created a simple model that uses real yields and the YC (UST 10yr-Fed Funds) to predict defaults. While there are limitations, it has been a good guide to turning points in the cycle.
The model suggests that whilst defaults may start to lift off their lows over the next year due to a steady rise in US real yields since late 2011 and YC flattening between March 2011 and April 2013, the HY default rate should stay below the long-term average through 2016 and into 2017 due to a resteepening of the YC between April 2013 and March 2014 when Fed QE 'infinity' was still ongoing. As we move into the latter half of 2017 things become more interesting as the flattening seen in the US curve over the last 15 months starts to have a more significant impact on the model. In 30 months time (Q3 2017) the model suggest a US HY default rate of 4.1% (1985-2015 average 4.7%, average since 2003 4%).
We could now be at a crossroads. In Europe, we've seen dramatic recent flattening with the anticipation and introduction of QE. This could drag the US curve still flatter in the months and quarters to come (currently in the middle of its historic range). A perfect default storm could be created for 2018 if the Fed then compounds this by raising rates in 2015. This could create a much flatter YC over the next year if the long-end reacts more to rock bottom European yields, low inflation, a shortage of high quality assets or fears of a policy error from the Fed.
Why does the YC impact the default cycle? Steep YCs tend to create maximum carry conditions which usually lead to net loosening in lending standards and a weakening in issuance quality in capital markets as overconfidence builds. As the YC flattens, carry becomes slowly less compelling and while stretching for yield/risk might actually intensify first, eventually a flat yield curve leaves the weakest entities looking much more vulnerable than they did at the YC's peak. Bank/investor risk tolerance reduces as the opportunity cost of carry trades increases and the risk-reward falls. This cycle does have a long lag but has been a repetitive feature of modern financial markets.
* * *
Perhaps the US Energy sector is the best example of this.
Without ZIRP, QE and a steep YC post-crisis, we probably wouldn't have had the extended boom in HY Energy issuance. Our US credit strategists suggest how important the shale and natural gas revolution has been to the US economy over the last decade. Will its reversal signal wider economic problems ahead? As we noted previously, a third of all US HY Energy Single-Bs and CCCs are at risk of some form of debt restructuring with Oil prices around these levels for a few quarters.
Survival of the fittest
Even with a 40% cut to their capex budgets, an average producer is forecasting a 10% increase in production volume this year. This provides another reason to believe that the oil industry's response to this point has been a necessary first step in the right direction but is unlikely to be the finish line in addressing this crisis.
Simple game theory helps us to understand their behavior: without a cartel and an ability to affect prices, each individual producer's best survival strategy is to produce as many barrels of oil as possible given the limited financial resources to be able to cover its revenue shortfall to the largest extent.
* * *
As The Telegraph notes, Deutsche Bank's warnings came as the International Monetary Fund said that the Fed's first interest rate hike could trigger a "cascade of disruptive adjustment".
- Fenix
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Re: Miercoles 15/04/15 China crece solo 7%
por Fenix » Mié Abr 15, 2015 7:10 pm
13:08 Las acciones lo harán mejor que los bonos en los próximos 10 años
Los analistas de Wealth of Common Sense han señalado que independientemente que el mercado de valores esté caro en estos momentos, y basándose en la historia e indicadores de correlación, las acciones deberían hacerlo mejor que el mercado de bonos en los próximos 10 años.
12:27 Sería inapropiado subir los tipos de interés en 2015
Narayana Kocherlakota, miembro de la Fed
Narayana Kocherlakota, presidente de la Reserva Federal de Minneapolis, afirma que la baja inflación es un signo de que el desempleo es demasiado alto, y añade:
- La fortaleza del dólar ejerce fricción con la economía de los EE.UU.
- Cabe esperar más presión salarial si EE.UU. se acerca al pleno empleo.
- El ratio empleo/población podría ser mucho mayor sin ejercer presiones inflacionistas.
- Sería inapropiado subir los tipos de interés en 2015.
- Es difícil ver una burbuja en los precios de los activos.
- El riesgo de deflación es muy bajo en los EE.UU. Hay mayor preocupación por la desinflación.
- La falta de inflación salarial podría llevar a la desinflación.
¿Materias primas?
Miércoles, 15 de Abril del 2015 - 13:33:00
Menor demanda, caída de los precio de las materias primas……luego, ¿mayor demanda de materias primas?. Algunos percibieron un mensaje, lejano por el momento, en este sentido en la presentación ayer de las nuevas previsiones del FMI. Bueno, en mi opinión, es una forma de verlo. Pero quizás demasiado simple. Y desde luego, ya saben que el medio plazo se compone de la suma de los cortos plazos.
Por de pronto, vean el comportamiento de los precios de las materias desde el año pasado..... ¿Pensaban que las caídas habían finalizado ya con los descensos del año pasado? Lamentablemente, no ha sido así. Aunque, también es cierto, un promedio puede esconder un comportamiento bien diferente entre materias primas.
¿Y el futuro? Debo admitir que mis analistas son más optimistas a medio plazo que a corto para la evolución de los precios. ¿Razones? las mismas que justificaron las caídas durante el año pasado: dudas sobre la demanda, mayor incertidumbre y mayor oferta.
Por cierto, argumentos que pueden revertirse con el paso del tiempo. Y es precisamente esto último, unido al impacto negativo en la oferta de la menor inversión por precios a la baja, lo que podría ayudar a una recuperación moderada de los precios durante el próximo año. Moderada y lenta….
¿Y desde el punto de vista inversor? Estas son nuestras recomendaciones en un contexto de 3/6 meses…..sean prudentes.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Los analistas de Wealth of Common Sense han señalado que independientemente que el mercado de valores esté caro en estos momentos, y basándose en la historia e indicadores de correlación, las acciones deberían hacerlo mejor que el mercado de bonos en los próximos 10 años.
12:27 Sería inapropiado subir los tipos de interés en 2015
Narayana Kocherlakota, miembro de la Fed
Narayana Kocherlakota, presidente de la Reserva Federal de Minneapolis, afirma que la baja inflación es un signo de que el desempleo es demasiado alto, y añade:
- La fortaleza del dólar ejerce fricción con la economía de los EE.UU.
- Cabe esperar más presión salarial si EE.UU. se acerca al pleno empleo.
- El ratio empleo/población podría ser mucho mayor sin ejercer presiones inflacionistas.
- Sería inapropiado subir los tipos de interés en 2015.
- Es difícil ver una burbuja en los precios de los activos.
- El riesgo de deflación es muy bajo en los EE.UU. Hay mayor preocupación por la desinflación.
- La falta de inflación salarial podría llevar a la desinflación.
¿Materias primas?
Miércoles, 15 de Abril del 2015 - 13:33:00
Menor demanda, caída de los precio de las materias primas……luego, ¿mayor demanda de materias primas?. Algunos percibieron un mensaje, lejano por el momento, en este sentido en la presentación ayer de las nuevas previsiones del FMI. Bueno, en mi opinión, es una forma de verlo. Pero quizás demasiado simple. Y desde luego, ya saben que el medio plazo se compone de la suma de los cortos plazos.
Por de pronto, vean el comportamiento de los precios de las materias desde el año pasado..... ¿Pensaban que las caídas habían finalizado ya con los descensos del año pasado? Lamentablemente, no ha sido así. Aunque, también es cierto, un promedio puede esconder un comportamiento bien diferente entre materias primas.
¿Y el futuro? Debo admitir que mis analistas son más optimistas a medio plazo que a corto para la evolución de los precios. ¿Razones? las mismas que justificaron las caídas durante el año pasado: dudas sobre la demanda, mayor incertidumbre y mayor oferta.
Por cierto, argumentos que pueden revertirse con el paso del tiempo. Y es precisamente esto último, unido al impacto negativo en la oferta de la menor inversión por precios a la baja, lo que podría ayudar a una recuperación moderada de los precios durante el próximo año. Moderada y lenta….
¿Y desde el punto de vista inversor? Estas son nuestras recomendaciones en un contexto de 3/6 meses…..sean prudentes.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
- Fenix
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Re: Miercoles 15/04/15 China crece solo 7%
por Fenix » Mié Abr 15, 2015 7:14 pm
Los márgenes de beneficio en EE.UU. podrían haber alcanzado techo
Miércoles, 15 de Abril del 2015 - 13:45:00
Tanto el S&P como la Oficina de Análisis Económico informaron que los márgenes de beneficio cayeron en el cuarto trimestre de 2014. Las estimaciones del primero fueron del 10,2% mientras que las del segundo del 10,4%. Ambos sin embargo se mantuvieron cerca de sus máximos históricos del trimestre anterior.
Ed Yardeni añade que según los datos que manejan los márgenes estarían de beneficio estarían en EE.UU. están mostrando señales de techo, y bajando más en las pequeñas empresas que en las grandes. El incremento de costes salariales que se irá produciendo paulatinamente los reducirá aún más en el futuro.
En este punto hay que destacar que si los márgenes empiezan a bajar consistentemente y a acercarse a sus promedios históricos, tendríamos que ver un incremento importante en las ventas de las compañías para que los beneficios cumplan expectativas. El incremento de los ingresos viene de la actividad económica, y los indicadores adelantados no parecen que muestren un repunte significativo de la misma en los próximos meses.
14:07 Norfolk Southern: el MACD se sitúa por debajo de su línea de señal
CMC Markets
Punto de rotación se sitúa en 102.9.
Preferencia: la caída se mantiene siempre que la resistencia se sitúe en 102.9.
Escenario alternativo: por encima de 102.9, objetivo 105.9 y 107.6.
Técnicamente, el RSI (índice de fortaleza relativa) se sitúa por debajo de 30. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por debajo de su línea de señal y es negativo.
Asimismo, la acción se sitúa por debajo de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 105.53 y 107.7 respectivamente).
Quiénes son más inteligentes: ¿los inversores en acciones o en deuda?
Carlos Montero
Miércoles, 15 de Abril del 2015 - 14:31:00
Nadie vio el colapso de los precios de la energía, y nadie vio el colapso de los precios de las acciones y bonos de las petroleras en los últimos 6 meses. O ¿no? Hubo alguna diferencia en cómo se comportaron los inversores en acciones y en deuda en lo que en retrospectiva fue visible para todos.
Para responder a la pregunta de siempre, es decir, quién es más inteligente, los analistas de crédito o los de acciones, y en concreto, si los inversores de crédito saben algo que los inversores de capital no, los analistas de Citi examinaron si el crédito o las acciones lideraron la acción del precio en el sector energético (vía Zerohedge).
"Se encontró que los mercados de crédito y de renta variable respondieron a las noticias al mismo ritmo, en otras palabras, tanto los inversores de renta variable como los de crédito fallaron por igual.
Citigroup decidió examinar la diferencia en el comportamiento de las acciones, bonos, y la volatilidad implícita para una cesta de 140 emisores de deuda de empresas de energía.
La conclusión de los analistas de Citi: "es muy difícil declarar que los inversores de crédito se están anticipando o haciendo algo que otros mercados no hacen".
Por otra parte, nada de esto debería ser una sorpresa: a menudo hemos comentado cómo bajo la planificación central, en el que la Fed es el Director de Riesgo de todos, no hay ya una necesidad explícita de descontar el futuro con el fin de adelantarse ya que no hay riesgo. Después de todo, cada vez que hay una corrección del 9,99% en el S&P 500, algún presidente de la Fed sale y empieza a hablar de una QE X+1, provocando una avalancha de compras en el S&P 500. Y si y cuando se inicie la venta, todo el mundo vende a la vez para salvar las ganancias.
Es por eso que no se puede culpar al capital riesgo o a los inversores de deuda de haberse convertido, gracias a Bernanke y Yellen, en más tontos que un saco de martillos. Si alguien está desesperado por culpar a alguien, entonces los académicos encargados del edificio de la Reserva Federal serían su mejor apuesta."
Fuentes: Zerohedge
Carlos Montero
Lacartadelabolsa
Miércoles, 15 de Abril del 2015 - 13:45:00
Tanto el S&P como la Oficina de Análisis Económico informaron que los márgenes de beneficio cayeron en el cuarto trimestre de 2014. Las estimaciones del primero fueron del 10,2% mientras que las del segundo del 10,4%. Ambos sin embargo se mantuvieron cerca de sus máximos históricos del trimestre anterior.
Ed Yardeni añade que según los datos que manejan los márgenes estarían de beneficio estarían en EE.UU. están mostrando señales de techo, y bajando más en las pequeñas empresas que en las grandes. El incremento de costes salariales que se irá produciendo paulatinamente los reducirá aún más en el futuro.
En este punto hay que destacar que si los márgenes empiezan a bajar consistentemente y a acercarse a sus promedios históricos, tendríamos que ver un incremento importante en las ventas de las compañías para que los beneficios cumplan expectativas. El incremento de los ingresos viene de la actividad económica, y los indicadores adelantados no parecen que muestren un repunte significativo de la misma en los próximos meses.
14:07 Norfolk Southern: el MACD se sitúa por debajo de su línea de señal
CMC Markets
Punto de rotación se sitúa en 102.9.
Preferencia: la caída se mantiene siempre que la resistencia se sitúe en 102.9.
Escenario alternativo: por encima de 102.9, objetivo 105.9 y 107.6.
Técnicamente, el RSI (índice de fortaleza relativa) se sitúa por debajo de 30. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por debajo de su línea de señal y es negativo.
Asimismo, la acción se sitúa por debajo de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 105.53 y 107.7 respectivamente).
Quiénes son más inteligentes: ¿los inversores en acciones o en deuda?
Carlos Montero
Miércoles, 15 de Abril del 2015 - 14:31:00
Nadie vio el colapso de los precios de la energía, y nadie vio el colapso de los precios de las acciones y bonos de las petroleras en los últimos 6 meses. O ¿no? Hubo alguna diferencia en cómo se comportaron los inversores en acciones y en deuda en lo que en retrospectiva fue visible para todos.
Para responder a la pregunta de siempre, es decir, quién es más inteligente, los analistas de crédito o los de acciones, y en concreto, si los inversores de crédito saben algo que los inversores de capital no, los analistas de Citi examinaron si el crédito o las acciones lideraron la acción del precio en el sector energético (vía Zerohedge).
"Se encontró que los mercados de crédito y de renta variable respondieron a las noticias al mismo ritmo, en otras palabras, tanto los inversores de renta variable como los de crédito fallaron por igual.
Citigroup decidió examinar la diferencia en el comportamiento de las acciones, bonos, y la volatilidad implícita para una cesta de 140 emisores de deuda de empresas de energía.
La conclusión de los analistas de Citi: "es muy difícil declarar que los inversores de crédito se están anticipando o haciendo algo que otros mercados no hacen".
Por otra parte, nada de esto debería ser una sorpresa: a menudo hemos comentado cómo bajo la planificación central, en el que la Fed es el Director de Riesgo de todos, no hay ya una necesidad explícita de descontar el futuro con el fin de adelantarse ya que no hay riesgo. Después de todo, cada vez que hay una corrección del 9,99% en el S&P 500, algún presidente de la Fed sale y empieza a hablar de una QE X+1, provocando una avalancha de compras en el S&P 500. Y si y cuando se inicie la venta, todo el mundo vende a la vez para salvar las ganancias.
Es por eso que no se puede culpar al capital riesgo o a los inversores de deuda de haberse convertido, gracias a Bernanke y Yellen, en más tontos que un saco de martillos. Si alguien está desesperado por culpar a alguien, entonces los académicos encargados del edificio de la Reserva Federal serían su mejor apuesta."
Fuentes: Zerohedge
Carlos Montero
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