Martes 21/04/15 libro rojo, subasta de bonos

[Fenix]

5:55 Otra suspensión de pagos en China
Boading Tianwei, la compañía de compensación de bonos china, no ha pagado hoy los intereses de los bonos que vencían hoy. Esta empresa es filial de una estatal.

Los inversores se están poniendo nerviosos con esta noticia que podría ser parte de una situación aún más grave.

6:10 Citi cree que el BCE no retirará el ELA a Grecia este mes
A pesar de los rumores de hoy, los analistas de Citi dicen que probablemente el Banco Central Europeo no retirará el apoyo de la liquidez de emergencia a Grecia este mes.

6:30 La economía rusa se contrajo alrededor del 2% en el primer trimestre 2015
Afirma el primer ministro del país
El coste de las sanciones internacionales es sobre los 25.000 millones de dólares, y puede ser mayor en 2014.

6:21 Larry Fink cree que Grecia será expulsada de la eurozona si no acepta las demandas de los acreedores
Uno de los inversores más poderosos del mundo ha pronosticado que Grecia será "expulsada" de la zona euro si no cumple con las demandas de los acreedores:

Larry Fink, el jefe del gigante estadounidense de gestión de inversiones BlackRock, dijo en una conferencia en Singapur hoy:

"Si Grecia no capitula, Europa no tendrá más remedio que expulsar a Grecia... Los europeos no tienen más remedio que ser firmes. Que Grecia no quiera cumplir con su obligaciones es muy negativo para los ciudadanos griegos".

[Fenix]

7:19 Beneficio de United Technologies supera las previsiones
United Technologies (UTX) ha publicado un beneficio por acción (BPA) en el segundo trimestre de 1,58 dólares vs 1,46 dólares consenso. Reafirma su previsión de beneficio para 2015. Espera un BPA 2015 de entre 6,85-7,05 dólares.

Los ingresos se sitúan en 14.500 millones de dólares vs 14.890 millones consenso.

8:00 Hungría recorta su tipo de referencia al 1,95%
El banco central de Hungría ha recortado su tasa de interés de referencia por segunda vez en dos meses en un intento por evitar un período prolongado de deflación y para defenderse de las subidas potencialmente excesivas de la moneda nacional, el florín.

El banco ha bajado su tasa de referencia al 1,80 por ciento - en línea con las expectativas del mercado - después de recortarlo al 1,95 por ciento desde el 2,10 por ciento en marzo.

7:52 Grecia prevé que se alcance acuerdo con la UE a finales de Abril
Altos funcionarios griegos han afirmado que Grecia prevé que se alcance un acuerdo con sus acreedores internacionales a finales de Abril. Añade:

- Grecia consigue unas reservas de efectivo de 1.500 millones de euros.
- No ve la necesidad de utilizar las pensiones estatales o reservas de las compañías estatales.

7:48 Verizon supera las previsiones de beneficios
La teleoperadora estadounidense Verizon ha publicado un beneficio por acción de 1,02 dólares vs 0,95 dólares consenso.

Los ingresos se sitúan en 32.000 millones de dólares vs 32.270 millones consenso.

7:45 El decreto griego podría proporcionar suficiente capital hasta finales de mayo
Fuente indican que el decreto aprobado por Grecia les dará capital suficiente hasta finales de mayo.

Las fuentes también dijeron que esperan que se alcance un acuerdo para finales de abril.

7:37 Lockheed Martin bate las estimaciones de beneficios y eleva previsiones
Lockheed Martin (LMT) ha publicado un beneficio por acción en el primer trimestre de 2,74 dólares vs 2,50 dólares consenso. Eleva su previsión de beneficio por acción y beneficio operativo para 2015.

[Fenix]

8:37 Banco Central Hungría recorta tipos al 1,8% frente 1,95% anterior
El Banco Central de Hungría ha recortado de nuevo sus tipos hasta el 1,8% frente 1,95% anterior. Como vemos en el gráfico adjunto, la caída de tipos ha sido continua desde los máximos de 2012.

Ampliamente esperado. No tendrá efecto en el mercado.


Nos vendan los ojos con Grecia y no vemos el futuro del QE y la inflación.
por iriondoinversiones •Hace 10 horas

Grecia, Grecia, Grecia... hasta en la sopa. Como analista he de reconocer que llevamos 5 años con el mismo cuento. País quebrado sin posiblidades de hacer frente a sus obligaciones de pago y que finalmente tendrá que salirse del sistema actual de la Unión Europa, porque falseó sus cuentas, porque no es un país productivo y porque ahora está gobernado por un partido político radical de izquierdas que pondrá fin a un lustro de agonía para la ciudadanía.

Pero como inversores, no debemos de olvidar que el ruido del mercado existe y que ahora estamos realmente preparados para que Grecia se despida y no nos deje un vació de lágrimas en el recuerdo.

En el mercado debemos de anticiparnos al futuro, tal es así que desde iriondoinversiones fuimos los primeros por twitter en advertir que habría un QE en Europa, eso sí, muy tardío pero que va a hacer funcionar un complejo mecanismo para que la luz al final de tunel sea una realidad y por fin veamos un repunte de la economía, con inflación incluída en próximos años.

Destaco estas lineas - y en concreto el título - porque en este artículo vengo a advertir de algo más:

Verán, en noviembre de 2008 la FED inició la primera ronda de inyección de liquidez conocida como QE1, suministrando al sistema más de 600 mil millones de dólares. No conformes con la medida económica adoptada, la FED tras finalizar la primera tanda, y tras ver al SP500 agonizar en una corrección severa, en noviembre de 2010 comenzaría la segunda ronda de inyección de liquidez conocida como QE2. Nuevamente se volvió a inyectar 600 mil millones de dólares hasta junvio de 2011. Y tras la conclusión de la misma nuevamente el SP500 tuvo una brusca caída. Y ni cortos ni perezosos desde la FED el septiembre de 2011 dió lugar la conocida "operación Twist", canjeando bonos a corto plazo por bonos a largo plazo. En total 400 mil millones de dólares hasta junio de 2012. Y para dar nuevamente aliento a los mercados en septiembre de 2012 tuvimos el QE3 conocida como QE infinitiva, ya que no tenía una fecha de caducidad. Hasta que hace meses atrás concluyó y ahora todo apunta a una subida de tipos, donde la FED sigue jugando a no desvelar el cuando comenzará.

Ahora bien, si trasladamos todo esto a Europa, en enero de 2015 hemos tenido la primera QE Europea. ¿ Creen ustedes que habrá una QE2 incluso una QE3 en el viejo continente? Dejo por supuesto la pregunta en el aire, pero desde iriondoinversiones ya nos ponemos a valorar que será un sí.

Para todo ello dejo este gráfico, por eso, las futuras correcciones de los mercados en Europa son para comprar, siendo especialmente importante saber elegir qué activos son los más adecuados, pues no todo vale.

[Fenix]

8:57 La farmacéutica israelí Teva lanza oferta para comprar Mylan
La compañía farmacéutica israelí Teva ha realizado una oferta de compra por el laboratorio estadounidense Mylan, que a su vez está tratando de sellar la toma de control de Perrigo.

Teva ha lanzado una oferta de compra por 82 dólares por acción en efectivo y acciones propias por cada acción de Mylan.

9:21 Oro intradía: bajo presión
CMC Markets
Punto pivote (nivel de invalidación): 1203

Preferencia: Posiciones cortas debajo de 1203 con objetivos en 1189 y 1183 en extensión.

Escenario alternativo: Arriba de 1203 buscar mayor indicación al alza con 1209 y 1212,5 como objetivos.

Comentario técnico: Mientras 1203 sea resistente, espere un retorno a 1189.

[Fenix]

9:49 Rumor: Exxon podría realizar oferta por Anadarko
Por el mercado corre el rumor que señala que Anadarko podría ser objetivo de una oferta, con Exxon Mobil siendo un posible oferente.

En una reacción inmediata, las acciones de Anadarko ascendieron un 1,5% desde 92,76 dólares a 94,16.

9:41 Dijsselbloem: podríamos tomarnos algunas semanas más para alcanzar un acuerdo
Dijsselbloem dice que si fuera necesario, nos tomaríamos unas semanas más para alcanzar un acuerdo con Grecia.

9:37 Dijsselbloem: la evolución de las negociaciones sugiere motivos para ser optimista
El presidente del Eurogrupo, Jeroen Dijsselbloem, dice que la evolución reciente de las negociaciones con Grecia sugiere que existen motivos para el optimismo.

[Fenix]

9:57 EUR/USD intradía: bajo presión
CMC Markets
Punto pivote (nivel de invalidación): 1,0785

Preferencia: Posiciones cortas debajo de 1,0785 con objetivos en 1,068 y 1,062 en extensión.

Escenario alternativo: Arriba de 1,0785 buscar mayor indicación al alza con 1,085 y 1,089 como objetivos.

Comentario técnico: El RSI está limitado por una línea de tendencia en descenso.

10:04 Índice Fed Filadelfia servicios cae en abril a 41,0 desde 48,8
El índice de actividad empresarial servicios de la Fed de Filadelfia cayó a 41,0 en abril desde 48,8 del mes pasado.

10:40 Brent junio. La congestión es parte de un movimiento alcista
El Brent todavía cotiza por encima de la banda de la media de 55 sesiones (61,30/59,00) y la cuenta de Elliott alcista todavía sigue en vigor.

El objetivo alcista de corto plazo se encuentra en 67,95 dólares, aunque se espera que la tendencia bajista se reanude una vez alcanzado.

Resistencias 63,90 64,45/55 65,02 66,48 67,95
Soportes 62,90 62,15/00 61,25/05 59,00 56,61

10:33 Goldman no ve otro recorte del RRR hasta el tercer trimestre
Los analistas de Goldman Sachs cree que no habrá recortes adicionales del coeficiente de reserva obligatoria (RRR, siglas en inglés) hasta el tercer trimestre, aunque es probable que el siguiente movimiento de la política monetaria sea la reducción en la tasa de referencia (posiblemente en el segundo trimestre).

10:25 Commerzbank espera un precio Brent medio para 2015 de 63 dólares
Los analistas de Commerzbank prevén que el crudo Brent en 2015 cotice a un precio medio de 63 dólares por barril y a 78 dólares en 2016. Para el WTI, espera un precio medio de 57 dólares para 2015 y de 75 dólares en 2016.

10:19 El rendimiento del bono griego a 2 años supera el 30%

[Fenix]

11:29 Juncker: Grecia es cada vez más consciente de lo que quieren los acreedores
Juncker de UE dice que se está dando cuenta de que Grecia es cada vez más consciente de lo que se espera de ellos en las negociaciones con sus acreedores.

11:24 Las previsiones de Goldman para los mercados en una diapositiva
Los mercados se recuperaron ayer de la oleada de ventas del viernes. Los precios del crudo West Texas Intermediate están cerca de máximos anuales, mientras que el oro cae.

En una nota reciente, el economista de Goldman Jan Hatzius espera que el crecimiento económico en Estados Unidos se recupere en el segundo trimestre después de un primer trimestre por debajo de la tendencia.

11:17 S&P 500 futuro junio. Todavía en rango lateral
La parte alta de la "nube" ha dado soporte al índice y debería proporcionar suficiente empuje para probar de nuevo la resistencia al techo del rango de corto plazo en 2105/09.

Resistencias 2098 2105 2107 2109 2136
Soportes 2065 2039 2037 2033 2032

11:10 Morgan Stanley también cree que Rusia bajará tipos el 30 de abril
Los analistas de Morgan Stanley pronostican que el banco central de Rusia reducirá las tasas por otros 100 puntos básicos en la reunión del 30 de abril, algo que está en línea con el consenso del mercado actual.

11:03 ¿Qué sectores serán los más afectados si los Laboristas ganan las elecciones?
Los analistas de Goldman Sachs señalan que los sectores con mayor riesgo si los Laboristas ganan las elecciones generales del Reino Unido en mayo serán Banca, Servicios, Construcción de viviendas y Servicios públicos.

10:55 El mercado aún no ha descontado plenamente la política de la Fed
El gurú del mercado de bonos Jeff Gundlach cree que los mercados aún no han descontado plenamente la política de la Fed.

Gundlach señaló que "las consecuencias finales de todas estas políticas extremas aún no se han sentido y se harán sentir".

"Creo que a la Fed le gustaría que los datos corroboren su capacidad para elevar las tasas de interés, pero todavía no estamos en ese momento", dijo.

Gundlach advirtió que un área del mercado sigue siendo cautelosa sobre el mercado de bonos de alto rendimiento.

[Fenix]

Oil Drops After API Inventories Show Builds Accelerating Again
Submitted by Tyler D.
04/21/2015 - 16:38

After last week's smaller than expected API and DOE inventories data (which was merely average when considering the massive build from the prior week), it appears the machines have realized that everything is not awesome again in the crude complex. For the 15th week in a row, invenrtories rose - this time by more than expected at 5.5mm bbl (against a 2.5mm bbl expectation). Crude prices are slipping lower...


Flash técnico NYSE: Todo apunta a nuevos máximos en la renta variable norteamericana.
por iriondoinversiones •Hace 8 horas

El aplanamiento y el corte al alza en el NYSE podría estar anticipandonos un movimiento acusado y significativo al aza. Desde 2012 el índice sigue inmerso en el transcurso de un canal alcista sin signos evidentes de cansancio o giro, por lo que a tenor de las últimas pautas desplegadas en formación de HCHi en una regulación de precios en onda correctiva en cuarta, es probable que asistamos un fuerte movimiento al alza tras la superación de los 11.200p con un posible objetivo que rondaría el nivel de los 12.200p - al menos en el corto plazo- .

En próximas semanas tendríamos que tener muy claro el nuevo tramo del mercado.

[Fenix]

11:40 "Todavía es pronto, y las cosas podrían cambiar ya que algunas de las principales acciones tecnológicas publicarán resultados al final de la semana, pero no ha habido ningún factor negativo real", dijo Brian Fenske, jefe de ventas y comercialización de ITG en Nueva York.

12:00 Esperamos que los datos posibiliten una subida de tipos este año
William Dudley, de la Fed de Nueva York
William Dudley, presidente de la Fed de Nueva York, ha declarado que "esperamos que los datos económicos apoyen la decisión de subir los tipos este año. No puedo decir cuando empezará la normalización". Añade:

- El momento depende de los datos. Tendremos que ver como se desarrollan.
- Subir los tipos no significa que la política monetaria sea tensa. Dependerá de la velocidad de ascenso.
- Las perspectivas de crecimiento para la economía estadounidense durante el resto del 2015 van a mejorar. Espero que la debilidad del primer trimestre sea temporal.
- Espero que el crecimiento pueda mantener el ritmo visto en los dos últimos años. Si esto sucede puede empujar la tasa de desempleo al 5% a finales de año desde el 5,5% actual.
- Reconozco los efectos que está teniendo la fortaleza del dólar. Está haciendo las exportaciones estadounidenses más caras.
- Me sorprendería que cuando se inicie la normalización sea una sorpresa para alguien.
- No se si será predecible o no la pendiente de subida de tipos.

[Fenix]

The Humility Of Rates And The Arrogance Of Equities
04/21/2015 16:29

Submitted by Michael Lebowitz
The U.S. economic growth rate has been trending lower since 1950. The current growth cycle, as illustrated in the chart above, reflects further deterioration of this trend as today’s economic growth rate is merely peaking at levels that were previously deemed recessionary (compare current growth rates with prior troughs in growth). This is troubling when one considers the unprecedented lengths to which the Federal Reserve (Fed) has gone to reverse this trend. It is not by any measure unfair to say that the monetary policy approach taken since the great recession introduces serious doubts about the efficacy of the central banks actions and leaves a lot of unanswered questions about the ultimate consequences of their actions.

We are certainly better off, so the argument goes, given the measures the Fed has taken, than we otherwise would have been. The flaws in this justification are two-fold. First, it abjectly fails to consider what might have been in the longer term had we not taken the easy route or as some say “kicked the can down the road”. Second, it does not respect the risks the economy has assumed and the potential repercussions yet to manifest.

Are we comfortable with unemployment data given that the participation rate sits at 38-year lows? Should the gargantuan and growing income disparity that historically has threatened the stability of so many social, economic and political systems concern us? What should we make of the massive unproductive debts our society is accumulating? Why shouldn’t we question the wisdom of a decision-making authority that has introduced and aggravated these instabilities? The United States has brushed against such imbalances in the past but has always been willing to eventually, take actions which we know to be right and proper.

What appears to have evolved in the U.S. and around the world is that the practice of economic discipline has been lost, and traded for the transitory benefits of debt and quick fixes. Promoted by the intellectual glitterati of the central banks, our economic system has become addicted to all forms of debt, much of which has been unproductive. As a result the economy experiences short bursts of unsustainable economic activity instead of healthy, organic and lasting economic growth. Economic prosperity occasionally requires the sacrifice of short term gratification and progress in exchange for the promise of longer term benefits built upon that sacrifice.

To the extent leadership, in whatever context, sets forth examples that are irresponsible and self-indulgent, it should not be surprising that those who take their cues from this leadership propagate this unfortunate behavior. Over time a collective mindset develops that conforms to the actions of poor leadership. Society loses its cognitive ability to differentiate between what we know historically has been wrong and what now appears to be right. Most are either unwilling or unable to discern that anything is erroneous with leadership’s decision-making and problem-solving.

In 2014, all but a few argued that the path of interest rates was certainly higher. Despite a steady decline beginning on January 1st of 2014 and continuing today, everyone still insists strenuously that interest rates simply have to go up. What if all the arguments about growth in the US economy and much anticipated rate hikes by the Federal Reserve hinged upon a decision-making premise that is flawed? What if instead of the standard and variety of factors informing the consensus perspective about the direction of interest rates it is actually interest rates themselves that are sending signals that should inform our perspective about all other things? This should not be such a crazy proposal given the close relationship interest rates have had with growth and inflation in the past. Ignoring the fact that interest rates stand at levels only seen twice in American history dating back to 1790 (2012 and 1946) maybe be a mistake.

Since 2009 investors have pushed prices, valuations and earnings multiples higher for many assets. Part of the justification is based on very low interest rates and the benefits that accrue to companies and asset prices from these low interest rates. Included in this rationale are:

1. Decreased interest expense
2. Cheaper debt prompted many corporations to conduct stock buy backs, therefore reducing equity supply and giving the appearance of better earnings
3. Lowered discounting factors for forecasted earnings which increased present values
4. A perceived penalty for holding cash or very low yielding bonds which “forced” investors to riskier, higher returning assets

While the reasons are valid, the benefits of low interest rates are relatively short-lived. The dominant, lasting factor in corporate valuations, and any asset valuation for that matter, is future earnings potential. Corporate earnings are directly tied and highly correlated to the size of the economy. Historically, corporate profits have cycled in a tight band of 4% to 10% of GDP. Earnings typically reach the upper band, as they are now, when the economic cycle peaks and the lower band when it troughs. Many factors can cloud investors’ judgment, but understanding GDP growth and the cycle of profits within the economic trend is crucial.

Investor sentiment tends to mirror economic cycles, oscillating between pessimism and optimism. This is typically reflective in current earnings multiples and forecasts for future earnings as well as prices. The most recent rally is no different, having progressed from outright fear to the euphoric state which pervades most domestic markets today. The table below compares the current bullish cycle to the ten others which have occurred since 1949.

Optically today’s rally appears similar in many respects to the average rally over the last 65 years. The duration of the market move and the annual price gains are slightly higher than average but in both instances do not stand out as anomalous.

What is unique about this rally is the excessive premium being placed on future earnings and economic growth. Here are three takeaways from the table:

1. Stock prices in the current rally increased much more than economic growth would typically dictate. The gain in stock prices versus the gain in GDP is almost twice the average.
2. On a similar note the Market Capitalization to GDP ratio has reached a level that has only been attained one other time. It currently stands at 50% above the average of the prior bull markets. Excluding the 1990’s technology bubble, this is clearly unique.
3. Cyclically adjusted price-to-earnings (CAPE 10) and other valuation methods not listed here, stands in exclusive company as well. CAPE 10 is now equal to the multiple present on the eve of the great recession in 2007 and is only surpassed by the 1990’s bubble and the 1930’s Great Depression (32.56 -not shown above).

Historically, the combination of high valuations and weak economic growth have had dangerous implications for stock prices. The two tables below show the subsequent annualized two year performance of the S&P 500 given various combinations of valuations and economic growth rates. The first table compares CAPE 10 to the average GDP over the next two years (example: the CAPE10 observation on January 2000, is compared to the average GDP for all of 2000 and 2001). The second table compares the ratio of U.S. market capitalization to the average GDP over the next two years. There are two important takeaways from the tables:

1. When high valuation measures occurred and subsequent GDP was weak, the stock market posted substantial losses
2. As one might expect, slow economic growth, except in the instances of very cheap valuations, has led to significant losses.


The Fed, and a consensus of Wall Street economists continue to forecast “resilient” economic growth in the coming quarters. These so called “green shoots” are seemingly always getting ready to sprout. Since 2010, GDP growth projections by the Federal Reserve have been overly optimistic with GDP forecasts running 1.1% higher, on average, than actual results.

Such rosy predictions require a confidence that a change in the secular economic trend is forthcoming and ignores the relationship interest rates have with economic growth and inflation. One should be circumspect of that thesis given that the predominant forces driving those secular trends have not changed, and in fact are still adding to future economic headwinds.

If the expectation of “resilient” trend growth is a fallacy and interest rates continue to send signals confirming that notion as they have throughout this secular period, investor concerns should be heightened. The level and term structure of interest rates are not confirming the broad logic behind equity market valuations, they damn that logic. The same equation using low interest rates as a discount factor should also properly consider weaker earnings cash flows implied by that very same discount rate. The conclusion we draw is that the selective application of low interest rates as a key driver of currently high equity valuations is the same input that will drive equities lower revealing a risk hidden in plain sight.

"It is not the beauty of a building you should look at; it’s the construction of the foundation that will stand the test of time."

-David Allan Coe

[Fenix]

Twitter: Objetivo en los 55,9 dólares mientras no rompa los 48,6$

BNP Paribas
Martes, 21 de Abril del 2015 - 13:30:00

Tendencia a corto plazo: 48.6 es nuestro punto de rotación.

Nuestra preferencia: siempre y cuando se mantenga el soporte en 48.6, pondremos las miras en 55.9.

Escenario alternativo: por debajo de 48.6, el riesgo es una caída hasta 46.2 y 44.8.

Técnicamente, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por encima de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por debajo de su línea de señal y es postitivo.


Asimismo, el subyacente se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 50.78 y 48.77 respectivamente). Soporte y resistencia : 57.3 * 55.9 ** 54.4 51.4 49.6 48.6 ** 46.2 *

Tendencia a medio plazo: El Subyacente está superior a su media móvil 100 dias (43.44). La distancia con respecto a ésta es de 18.3%. Al alza la resistencia a vigilar es 58.8, el soporte clave está en torno a 44.8.

[Fenix]

El mercado empieza a temer que el Grexit afectaría a la economía a nivel global

Carlos Montero
Martes, 21 de Abril del 2015 - 13:45:00

Volvamos con Grecia que es actualmente el principal catalizador de los mercados. Christian Noyer, miembro del consejo de gobierno del Banco Central Europeo, afirmaba ayer que la salida de Grecia del euro sería un trauma para la euro zona, y que el Grexit afectaría a la economía mundial. Noyer por tanto sí cree que habrá contagio. Pierre Moscovici, comisario europeo, afirmaba que quiere que Grecia permanezca en el euro pero que no tiene tiempo que perder.

Por otro lado Simon Nixon del Wall Street Journal publicaba en su columna que las autoridades de la eurozona están preparando una suspensión de pagos desordenada en Grecia. El escenario que plantean es: Grecia no llega a un acuerdo con sus acreedores – se queda sin dinero en efectivo – no puede pagar las amortizaciones de deuda – default – no obligatorio la salida de Grecia del euro.

Los analistas de Barclays afirman que “es indudable que la probabilidad de una salida de Grecia del euro es mayor ahora de lo que era”. Nomura fija esta probabilidad en el 40% y subiendo.

Aunque como decíamos anteriormente una suspensión de pagos en Grecia, bastante probable ahora, no significa una salida inmediata del euro, los mercados temen algo más.

Sara Sjolin de Market Watch expone esta preocupación en 4 gráficos:

Alza importante en la rentabilidad de los bonos griegos

La rentabilidad de los bonos a 3 años griegos rompió la semana pasada niveles de resistencia importantes alcanzando el nivel más alto de la historia. Los analistas técnicos de Citi señalan que el canal alcista en el que se mueve la rentabilidad de este activo sugiere un movimiento hacia el 40%

Los bonos a 10 años también han subido con fuerza, aunque siguen lejos de los máximos alcanzados en marzo de 2012

El coste de seguro de suspensión de pagos en Grecia han subido con fuerza


El coste de asegurar la deuda griega contra impago se ha incrementado drásticamente en medio del actual proceso de negociación del país con sus acreedores. El precio del CDS implica una probabilidad de default del 77% en los próximos cinco años.

Este coste de cualquier forma es notablemente menor que hace tres años por dos razones según Kathleen Brooks:

- Hay menos inversores que tienen bonos griegos.

- Algunos inversores presumen que las autoridades europeas asegurarán los bonos helenos.

Contagio a otros países

Durante la crisis de deuda griega de 2012, los costes de financiación aumentaron en otros países de la eurozona como España, Italia y Portugal. Sin embargo, muchas cosas han pasado desde entonces: Los bancos de la zona euro han reducido significativamente su exposición a Grecia, el Banco Banco Central Europeo ha puesto varios cortafuegos, y el panorama económico general en Europa es mucho más fuerte.

Barclays advierte sin embargo que en caso de default o Grexit, “un cambio de la naturaleza fundamental de la unión monetaria se convertiría en una posibilidad real, y con ella el riesgo de contagio”.

Búsqueda de activos refugio

Los inversores están vendiendo activos griegos y buscando rentabilidad en sitios más seguros como los bonos del gobierno alemán, incluso aceptando rentabilidades negativas.

Esta huida hacia la calidad es una clara señal del miedo inversor a que la crisis griega empeore.

Lacartadelabolsa

[Fenix]

14:07 Chevron: alcista mientras no pierda los 106.3 dólares
CMC Markets
Punto de rotación se sitúa en 106.3.

Preferencia: la subida se mantiene siempre que el soporte se sitúe en 106.3.

Escenario alternativo: por debajo de 106.3, el riesgo es una caída hasta 102.1 y 99.6.

Técnicamente, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por encima de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es positivo.

Asimismo, la acción se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 106.95 y 106.89 respectivamente).


Por qué Europa necesita salvar a Grecia

Martes, 21 de Abril del 2015 - 14:31:00

El problema fundamental que subyace en la crisis económica de Grecia es un problema griego: arraigado en la falta de voluntad del país para modernizarse. Grecia fue objeto de un largo período de dominación por parte del Imperio Otomano.

Sus redes políticas y económicas arraigadas están profundamente corruptas. No ha surgido una burocracia meritocrática. A pesar de que la confianza en las instituciones gubernamentales se ha erosionado, se ha afianzado una cultura de dependencia.

Los griegos, puede argumentarse, no se han ganado el derecho a ser salvados, dice Anders Borg, el exministro sueco de Finanzas. "Y sin embargo, la salida de Grecia del euro no es la mejor opción ni para Grecia ni para la Unión Europea. Independientemente de si los griegos se merecen la ayuda, a Europa le interesa ayudarles".

"La OCDE, la Comisión Europea, el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial han puesto de relieve, informe tras informe, la incapacidad fundamental de la economía griega para producir un crecimiento sostenible a largo plazo. El sistema educativo del país está por debajo de la media y con fondos insuficientes. Sus inversiones en investigación y desarrollo son inadecuadas. Su sector exportador es pequeño. El crecimiento de la productividad ha sido lento.

La pesada carga regulatoria de Grecia, bien descrita por los indicadores del Banco Mundial sobre la facilidad de hacer negocios, representa una barrera de entrada importante en muchos sectores, cerrando la entrada de competencia en industrias enteras y ocupaciones. Como resultado, la economía de Grecia intenta reasignar recursos, incluidos los trabajadores, dada la rigidez del mercado laboral.

Tras la entrada de Grecia en la zona euro, los tipos de interés, junto con los precios inmobiliarios inflados, impulsaron un aumento de la deuda de los hogares y causó un boom en el sector de la construcción, que colocó a la economía en una senda insostenible. En los años anteriores al inicio de la crisis financiera, el déficit por cuenta corriente y los precios burbujeantes de los activos empujaron el crecimiento anual del PIB hasta el 4,3%. Mientras tanto, el gasto público se elevó a niveles suecos, mientras que los ingresos fiscales se mantuvieron a niveles del Mediterráneo.


En los ocho años que Borg trabajó en el Consejo de Asuntos Económicos y Financieros de la UE, trabajó junto a siete ministros griegos, cada uno de los cuales admitió en algún momento que las cifras de déficit del país tendrían que revisarse ​​al alza. Cada vez que sucedió, el ministro en cuestión insistió en que no volvería a suceder. Pero sucedió. De hecho, el déficit antes de la crisis de 2008 fue finalmente revisado al 9,9% del PIB - más de un 5% superior a la cifra originalmente presentada al Consejo.

Y, sin embargo, las consecuencias de una salida del país del euro son demasiado graves como para tenerla en cuenta. Al final, ese resultado sería el resultado de una decisión política, y los valores europeos en juego en esa decisión superan las consideraciones económicas.

Para empezar, la salida de Grecia del euro sería un golpe devastador para Grecia. Sin el apoyo del Banco Central Europeo, el sistema bancario del país se desconectaría de los mercados internacionales. El gobierno tendría que cerrar los bancos durante una o dos semanas, imprimir una moneda de emergencia, limitar el acceso de los hogares a sus depósitos e introducir controles de capital. Cuando el mercado se abriera de nuevo, el nuevo dracma se depreciaría un 30-40% antes de encontrar el equilibrio.

Para empeorar las cosas, la crisis económica podría llevar a una crisis política, lo que haría imposibilitaría las reformas estructurales que Grecia necesita desesperadamente. De hecho, una de las principales causas de los profundos problemas económicos del país es su sistema político disfuncional. El período de reestructuración fiscal - en el que el déficit se redujo desde el 9,9% del PIB en 2008 al 8,9% en 2012 - ya provocó un gran malestar civil. Una crisis económica más profunda podría provocar un fuerte aumento de la inestabilidad social y política. La expulsión de una democracia tan precaria de la eurozona sería profundamente irresponsable.

Europa también debería tener en cuenta el entorno geopolítico. El aumento de la tensión causada por el conflicto en Ucrania pone en riesgo la estabilidad de otras partes del continente. La expulsión de Grecia en un entorno internacional tan inestable dejaría a la región más vulnerable a los que creen que se beneficiarían de una Europa más débil, menos unificada (particularmente los actuales líderes rusos).

Hay cuestiones más importantes planteadas por la crisis en Grecia que si el país merece ser rescatado por los contribuyentes europeos. Están en juego los valores fundamentales y las consideraciones estratégicas que son fundamentales para el proyecto europeo. Europa es simplemente más europea con un socio estable en Atenas.


Fuentes: Anders Borg - Project Syndicate
Carlos Montero
Lacartadelabolsa

[Fenix]

Informe Semanal de Estrategia: El tiempo apremia

Santander Private Banking
Martes, 21 de Abril del 2015 - 14:57:00

Incremento de la tensión institucional ante la falta de entendimiento entre Grecia y el resto de socios europeos. La proximidad a fechas de vencimiento de varias obligaciones por parte del Tesoro heleno (3.000 millones de ? en mayo y 7.000 millones en junio) y la negativa del FMI a conceder a Grecia una prórroga en la devolución de las ayudas concedidas enturbian una situación financiera ya de por sí complicada.

La limitada capacidad de financiación griega vuelve a poner de manifiesto la necesidad de que el resto de países europeos liberen en el más corto plazo fondos para que Grecia pueda hacer frente a sus obligaciones más inmediatas. De este modo, esta semana se antoja crucial para conocer el desenlace griego. El miércoles 22 está prevista una conferencia telefónica, seguida de la reunión del Eurogrupo el viernes 24, para terminar la semana con la reunión de Jefes de Estado en Riga el sábado. En estas reuniones el Gobierno heleno debe presentar un plan de acción que se pliegue a las exigencias del resto de socios. Así, las principales cuestiones que impiden un acuerdo tienen un tinte más estructural (reforma del mercado de trabajo, pensiones y reforma de las AAPP) más que de temas relacionados con la austeridad fiscal (aunque la modificación del IVA también tiene relevancia).


Renta Variable. Positivo

Mantenemos una visión positiva respecto a la renta variable, en un contexto de mejora gradual de la actividad a nivel global. Sin embargo, en el más corto plazo, a la espera de una mayor definición del calendario monetario de la Fed y de que se despeje la incertidumbre en torno a Grecia, hemos reducido la sobreponderación de la clase de activo en carteras. A nivel geográfico, seguimos prefiriendo la renta variable europea y japonesa frente a la estadounidense, en un contexto de mayor tracción cíclica de la zona Euro y avances salariales en Japón, así como un momentum de resultados empresariales más positivo.




Renta Fija. Negativo

A pesar del tensionamiento de las curvas soberanas periféricas al calor del rebrote del riesgo griego, consideramos que los cortafuegos puestos en marcha por la zona Euro y el Banco Central Europeo limitan de manera significativa el posible contagio a otros soberanos de la región. Así, los 60.000 millones de euros de compras de bonos mensuales deberían ayudar a poner un techo al repunte de rentabilidades a corto plazo y, a su vez, facilitar un nuevo estrechamiento de los diferenciales entre núcleo y periferia a medio plazo. Hasta que no se encuentre una solución a la problemática griega, es probable que veamos nuevos episodios de volatilidad en esta tipología de activo. En cualquier caso, seguimos sin ver valor en deuda soberana núcleo (EEUU, Alemania, Reino Unido, Japón), y menos tras el episodio de búsqueda de refugio de la última semana


Divisas. neutro

Aunque la incertidumbre en torno a Grecia podría desembocar en episodios puntuales de depreciación del EUR, consideramos que a medio plazo será el inicio de las subidas de tipos de la Reserva Federal el factor determinante para la evolución del cruce. Con estas mimbres, no hay que descartar que el tipo de cambio EUR/USD pueda aproximarse al entorno de 1,00 durante los próximos meses. Sin embargo, en la segunda mitad del ejercicio prevemos que el cruce pivote en torno a la referencia de 1,10.

[Fenix]

15:26 Oro contado. Presionado por una resistencia dinámica
La parte alta de la banda de la media exponencial de 55 sesiones (1210 dólares) han puesto freno a cualquier intento recuperación de corto plazo.

Se necesita un movimiento por debajo de 1185 para tener una perspectiva bajista. Por debajo de 1179 se abrirían las puertas a una caída a 1170 y después 1145.

Por contra, la superación de los 1210 nos dejaría un objetivo en 1224 y después la banda de la media de 233 sesiones en 1227/44.


Copper Plunge Continues Despite Chinese Stimulus
Submitted by Tyler D.
04/21/2015 - 15:24

Since China unleashed its latest (and greatest since 2008) RRR cut, stock prices have surged amid the liquidity hype. However, perhaps more indicative of the underlying reality of just what good an RRR cut will do to a debt-saturated economy full of weak credits thanks to tumbling asset prices, copper prices have now plunged over 6% in the last 2 days...