Lunes 27/04/15 PMI de servicios, Manufactura en Dallas

[admin]

http://www.bloomberg.com/news/articles/ ... fit-growth

[Fenix]

¿Qué datos macro vigilar esta semana?
por Renta 4 •Hace 14 horas

Esta semana será muy intensa en datos y referencias macro, destacando la reunión de la Fed y el PIB 1T 15 preliminar de EEUU (miércoles). Se espera una ralentización significativa del crecimiento por motivos meteorológicos, cierre de pozos de “fracking” y huelga de puertos, que no debería impedir que se retome un ritmo de mayor dinamismo en los próximos trimestres. Nuestra idea es que la Fed confirme que no subirá los tipos en junio, dejando el primer movimiento más cerca de finales de año.

En cuanto a otros datos en EEUU, estaremos pendientes del ISM manufacturero de abril (viernes), que debería mostrar un nivel muy similar al de marzo, PMI de servicios y compuesto del mismo mes (lunes) e índice manufacturero de Chicago de abril (jueves), que debería repuntar tras la fuerte caída del mes anterior, aunque por debajo del nivel de 50 puntos.

De Asia destacamos los PMIs manufactureros y servicios de abril en China (viernes), que de momento se sitúan en niveles de expansión, mientras que Japón publicará el IPC (viernes) y la producción industrial de marzo (jueves).

[admin]

Vendieron 61.2 millones de iPhones.

[admin]

Si los que manejan las finanzas de AAPl manejaran las del mundo entero, todos seriamos millonarios. Todos. No hay como el sector privado para crear riqueza.

[admin]

EPS: $2.33 .. this is above Wall Street forecasts.

Revenue is $58 billion, also above what Wall Street expected. Apple sees revenue in Q3 of between $46 billion and $48 billion.

Net income was $13.6 billion.

The gross margin figure was 40.8%, above Apple’s own guidance.

[Fenix]

¿Han observado que la banca anglosajona repite el mismo análisis sobre bancos españoles? ¿Por qué?
por Moisés Romero •Hace 14 horas

"Curioso e inquietante, estimado director. En nuestra gestora hemos analizado todos los informes que han aparecido en los dos últimos meses de las valoraciones y recomendaciones que han efectuado la banca anglosajona respecto a la banca española, mediana y grande, y nos hemos encontrado con que hay una coincidencia en el 90% de los casos. Además, la cadencia en la publicación de los informes es claramente una copia detrás de otra ¿Por qué se copian los bancos anglosajones? ¿Por qué lo han hecho y nunca nos hemos querido dar cuenta? Una respuesta para las dos preguntas: porque ningún analista quiere mear fuera del tiesto y el que lo hace, es despedido de su banco o compañía ¿Quién copia a quién? Generalmente se copia a los grandes bancos, a los poderosos, aunque luego (y con harta frecuencia) la realidad de los valores en Bolsa sea distinta a las recomendaciones. Y lo que es peor, la manada, la otra manada, la que sigue a los analistas, no aprende nunca..."

"Artículo demoledor el que publicaba a finales de octubre pasado The Wall Street Journal: El error que ayudó a ampliar la distancia entre ricos y pobres en EE.UU: Millones de estadounidenses cometieron, sin quererlo, un clásico error de inversión que contribuyó a la creciente desigualdad económica de hoy: compraron cuando los precios estaban altos y vendieron cuando bajaron. En el último tramo de los mercados alcistas de la década de los 90 y de la siguiente, más familias estadounidenses se abalanzaron a las bolsas al ver el alza de los índices. Luego, cuando las bolsas se tambalearon, muchos vendieron sus acciones y asumieron las pérdidas. Los inversionistas que aguantaron durante los recientes colapsos recogieron los frutos, conforme las acciones casi se han triplicado entre 2009 y hoy...¿Y ésto a cuento de qué? Todos los años por estas fechas se repite la misma historia: el efecto manada de las sociedades de Bolsa y bancos de inversión respecto a las previsiones para el año próximo. Esto ocurre cuando varios participantes del mercado consideran que el juicio de otros participantes es el adecuado porque probablemente cuenten con mejor información, y en consecuencia deciden imitar sus acciones. Esta situación conduce a una sobrerreacción en los mercados que amplifica cualquier movimiento inicial..."

"El asunto es saber qué origina el comportamiento o las acciones del grupo “líder”, porque hay indicios suficientes que evidencian que las noticias suelen funcionar como un factor iniciador de una cadena de eventos que pueden modificar fundamentalmente las percepciones del público sobre el mercado. Llega el momento de repasar las recomendaciones. En nuestra gestora aconsejamos huir del efecto manada que se da, tanto entre los participantes en el mercado, como entre los analistas bursátiles. Tampoco creemos en la bola de cristal…”

"Si ustedes siguen atentos el discurso, muy prolífico en los últimos años por estas fechas, de las agencias de valores, sociedades de Bolsa y bancos de inversión respecto a los que nos deparará 2013 en términos bursátiles, habrán observado que la mayoría de los conferenciantes apuestan por un incremento medio de la volatilidad, en este caso con tendencia al alza del precio de las acciones, del 10% para el conjunto de las Bolsas. Si ustedes hacen memoria o, en su defecto, dirigen sus pasos hacia la hemeroteca comprobarán cómo el año pasado dijeron lo mismo. También apuntaron idéntica cifra un año y otro y otros más antes ¿Por qué el 10%? Porque es una frase acuñada..."

“Por eso, esta frase ya no significa nada pese a la reiteración de la misma en los informes de situación y de estrategia. Siempre he dicho que la facilidad con que unos analistas copian los mensajes de otros, y al revés, es pasmosa. Se trata de una especie de liturgia que perdura con el paso del tiempo, año tras año. Que la Bolsa subirá un 10% el próximo ejercicio, es algo que los párvulos aprendieron en las primeras lecciones bursátiles. Que nunca se cumple la profecía es algo, del mismo modo, que todo el mundo que sigue los movimientos del mercado conoce bien…”

“¿Por qué tanto empeño? Porque nadie quiere desentonar. Hay miedo a que los altos mandos descalifiquen al analista jefe de turno, porque sus pareceres divergen de la mayoría. A los presidentes de los grandes bancos de inversión y de otras tantas firmas del mercado les interesa, ante todo, seguir muchos años en la poltrona. Para ello, lo mejor es no desatar las iras del contrario, no llamar la atención. Por eso, la mayor parte de los analistas, representantes de otras tantas firmas del mercado, adoptan posturas borreguiles…”

“Con la cantinela del 10% sucede lo mismo que con el listado de los valores recomendados. Si observan el consenso de recomendaciones para el año que viene, estoy seguro que apenas diferirá del publicado el año pasado y durante los años anteriores. Se repite la vieja historia de sota, caballo y rey, es decir, Telefónica, BBVA, Santander, Iberdrola, Repsol y algunos grandes valores más son los favoritos en los listados de recomendaciones. Luego, año tras años, queda demostrado que hay un gran puñado de tí­tulos que se comportan mejor que los valores líderes…”

"Analistas de renombre, que luego actúan en sentido contrario a lo que predican en los informes oficiales, reconocen, sin ambages, que nunca serán despedidos de sus puestos de trabajo si sus recomendaciones se ajustan a las del consenso, aunque sean catastróficas. Sí, pueden ser despedidos, incluso repudiados por sus clientes, si se salen del tiesto con otras recomendaciones. O sea, que la Bolsa subirá o bajará en 2013 cualquier porcentaje menos el 10%...”

(De la conversación mantenida con el director de Bolsa de una gestora española)

[Fenix]

ETX Capital
Lunes, 27 de Abril del 2015 - 1:52:30

“El 70% de las estadísticas son falsas” nos indica una estadística reciente. Cuando un experto bursátil nos anticipa subidas en un valor determinado que él no compra o nos recomienda una cartera particular cuyo comportamiento futuro no afectará a sus ingresos, malo. En el trading, el mejor experto eres tú con tu sistema y tu disciplina. Lo demás sobra.

El EURUSD está de momento muy plano en 1,0863 y el USDJPY ha bajado hasta los 118,98 dólares por yen. El planteamiento de que los 60.000 millones de euros que el Banco Central Europeo lanza mensualmente a los mercados iba a llevarnos a la paridad se replantea porque está produciendo un efecto inverso, la entrada de flujos masivos de capitales de EE.UU. y Oriente a los mercados bursátiles europeos, demandando euros, claro.

El crudo baja en estos momentos. El brent está en 65,16 dólares el barril, un – 0,32% y el WTI en 57,00, un – 37,5%. A pesar de esto, su cotización está cercana a los precios máximos de diciembre pasado al especularse sobre una posible interrupción de suministro en Oriente Próximo por las acciones militares que Arabia Saudí y otros socios de ella están llevando a cabo en Yemen.
Ramón Morell

[Fenix]

01:59 Principales resultados empresariales de la semana
Esta semana la temporada de resultados empresariales irá tomando protagonismo en Europa y España. En Estados Unidos publicarán resultados: Apple (lunes); Twitter, Ford Motor, United Parcel Services, Merck y Pfizer (martes); Mastercard y Time Warner (miércoles); Visa, Exxon Mobil y Conocophillips (jueves) y Chevron (viernes).

En Europa destacamos los de: Daimler y Total (martes); Deutsche Bank, Deutsche Boerse y Barclays (miércoles); Bayer, BASF, Lafarge, BNP Paribas, Royal Dutch y Nokia (jueves).

02:04 Beneficios sector industrial chino marzo -0,4% interanual
En el primer trimestre del año la caída del beneficio en este sector fue del 2,7% interanual. Malos datos, que muestran una evidente ralentización económica del país.


Las Bolsas asiáticas extienden las subidas impulsadas por China

Lunes, 27 de Abril del 2015 - 2:08:43

Las acciones asiáticas subieron lideradas por las Bolsas chinas, con el Shangai Comp (+1,87%) y el Hang Seng (+1,3%) extendiendo las ganancias de la semana pasada para tocar nuevos máximos de siete años. El Hang Seng se vio impulsado por el sector financiero después de que HSBC (+5%) subiera tras las noticias de una escisión de 20.000 millones de libras.

También hubo rumores durante la noche que señalaban que el Banco Popular de China podría considerar un programa de alivio cuantitativo, aunque un economista del Banco Popular de China declaró que China no necesitaba un fuerte estímulo.

El ASX 200 (+0,7%) se acercaba a 6000 en medio de la fuerza de los mineros con el mineral de hierro técnicamente en un mercado alcista, después de ganar más de un 20 % desde el 2 de abril.

[Fenix]

02:13 ¿Cuál es la situación actual de la crisis griega?
Tras la falta de acuerdo en la reunión del Eurogrupo sobre la crisis, la situación actual es la siguiente:

- Se ha incrementado el riesgo de iliquidez en el corto plazo, aunque previsiblemente serán capaces de devolver los siguientes vencimientos.

- Grecia tiene que pagar 200 millones de euros al FMI el próximo 1 de mayo y 780 millones de euros el 12 de mayo.
- La fecha final clave es a finales de junio cuando expira el actual programa y se necesitará un nuevo programa de ayuda.
- Las necesidades financieras de Grecia para los próximos 12-18 meses se encuentran entre 25.000-30.000 millones de euros.
- La próxima reunión del Eurogrupo es el 11 de mayo.


¿Ha finalizado la subida del dólar?
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 14 horas

¡Para nada! En nuestra opinión, naturalmente.

Pero, sí es cierto que como también puede ocurrir en otros mercados, veamos una cierta consolidación de niveles a muy corto plazo. ¿Esperando qué? Se lo preguntaremos a los bancos centrales, aunque me temo que pocas serán las respuestas que coincidan en el diagnóstico. De forma que tampoco esperamos muchas decisiones nuevas sobre la orientación actual de la política monetaria.

Imagen

Pero, esto no cambia los argumentos a favor de una moneda (la norteamericana) más fuerte en los próximos meses. Especialmente frente al resto de las monedas desarrolladas, aunque también frente a muchas monedas en desarrollo.

¿Argumentos? Normalización monetaria y mejora económica. En el resto, pesarán las dudas económicas y la expansión monetaria.

[Fenix]

Citi

Lunes, 27 de Abril del 2015 - 2:15:16

"They are unanimous in their hate for me; and I welcome their hatred." Varoufakis, citando a Roosevelt. Pero lo cierto es que la situación en Grecia parece cada vez más compleja, si en algún momento no lo ha sido ya bastante. De hecho, debemos estar muy pendientes de cualquier indicio que pueda mostrar el ECB esta semana sobre el ELA.

Con todo, no se inquieten mucho. Las bolsas asiáticas ahora en los niveles más altos de los últimos siete años. Y con el S&P en niveles de 2113 puntos, nuevos máximos recientes. ¿La razón de tanto optimismo? Unos resultados menos malos de lo esperado (que no buenos) y el anticipo de más medidas expansivas desde los bancos centrales.

En concreto, muchos rumores en Asia sobre la posibiliad de que el Banco Central de China implemente un programa de compra de activos similar al QE.

Dinero, dinero.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

02:19 Otra semana más el EUR/USD en un lateral entre 1,11 y 1,05
De nuevo sigue el EUR/USD dentro del lateral amplio comprendido entre los 1,11 (fibonacci 61,8%) y los 1,05 (suelo previo), pero esta semana empezamos con el valor sobre la parte media del lateral (1.0850). De mantenerse sobre dichos dígitos las opciones de largos aumentan pero deberán hacerlo con volumen largo fuerte si no el precio acabará por volverse.

02:26 El FMI ve un posible default en Grecia como un "riesgo sistémico controlable"
Según presidente de UBS
Axel Webel, presidente de UBS, en una entrevista en Neue Zuercher Zeitung (una publicación suiza), ha declarado que: "Acabo de venir de un encuentro con el FMI. Allí, el consenso es que un default en Grecia es un riesgo sistémico controlable"

[Fenix]

El gráfico semanal: ¿anticipa el Nasdaq una ruptura alcista del S&P y el Dow?
por Renta 4 •Hace 13 horas

La idea que proponíamos la semana pasada de comprar opciones put sobre el bund o, con mucho más riesgo, de vender futuros en niveles de 160,3 parece haber funcionado bien, aunque de momento con poco margen, ya que los futuros del bund cerraban el pasado viernes casi un punto más abajo, a un precio de 159,35, que equivale a un tipo de interés de 0,15% frente al 0,07% al que cerraron el viernes anterior. Se aprecia así, tal vez, un "suelo" y una posible figura de vuelta en los tipos de interés del bund, aunque de momento es muy prematuro dar como segura esa figura de vuelta. Mantendríamos la posición bajista sobre el bund, y también sobre la Bolsa china, a pesar de que esta última ha continuado impertérrita la pasada semana su "mom and pop rally" alimentado por la euforia de los inversores minoristas.

Uno de los grandes hitos de la semana pasada ha sido la consecución por el Nasdaq Composite de un nuevo máximo histórico de todos los tiempos, al cerrar en 5.092 puntos el pasado viernes. Contribuyó a ello la espectacular remontada de Amazon, con un 14% de subida en el día tras anunciar que van muy bien los servicios en la "nube", aunque a pesar de ello tuvo pérdidas trimestrales, y contribuyó también el buen comportamiento de valores como Microsoft o Google, tras sus buenos resultados trimestrales.

El Nasdaq acumula de esta forma un 7,5% desde el uno de enero, siendo el único índice americano que parece querer romper la banda lateral en la que se han instalado el Dow, el S&P y el Russell desde hace unos meses.

Como se ve en el Gráfico de los futuros del Nasdaq 100, desde el 2006 este índice (y en paralelo el Nasdaq Composite) ha triplicado, desde el 2009 ha más que cuadruplicado, y desde enero de 2013 ha duplicado. Un comportamiento excepcional, sin parangón en ninguna otra gran Bolsa mundial, que responde, sin duda, al hecho diferencial de que en el Nasdaq cotizan algunas de las empresas más innovadoras y más globales del mundo.

La pregunta es ¿nos está indicando el Nasdaq que el Dow y el S&P pueden romper al alza su zona lateral de congestión en las próximas semanas? ¿O más bien debemos hacer caso al dicho bursátil "sell in May and go away" y vender todo esperando un recorte?

Hay una clara división de opiniones al respecto. Unos opinan que estamos a las puertas de un nuevo escape alcista, otros que se avecina una severa corrección.

Ni el S&P ni el resto de los mercados americanos están baratos. El PER Shiller del S&P, que mide el multiplicador de la media de beneficios de los últimos diez años, está en 27 veces, lejos del máximo de 44 veces que marcó el Nasdaq en su superburbuja del 2000, pero cerca ya de los niveles que tenía antes del famoso crack de 1929.

La propia experiencia del Nasdaq en el 2000 nos enseña dos cosas. La primera es que a veces los precios de las acciones pueden estar irracionalmente altos durante años y solo estalla la burbuja cuando ya la irracionalidad lleva mucho tiempo instalada en el mercado. La segunda es que una vez estalla la burbuja cuesta muchos años recuperar los niveles previos a ella. En el Nasdaq ha costado 15 años. En el Dow costó 25 años tras el crash de 1929.

Una forma de trabajar sobre escenarios tan "binarios" como el actual es comprar opciones put y a la vez opciones call, ya que una de las dos posiciones normalmente va a dar mucho beneficio, porque lo raro es que los índices no se muevan, se queden laterales. Si tenemos que optar por una de las dos cosas, sin embargo, preferimos comprar opciones put, a la vista del Gráfico que adjuntamos, ya que vemos difícil una escalada sin fin del Nasdaq o de los restantes índices americanos.

GRÁFICO DEL NASDAQ 100 DE LOS DIEZ ÚLTIMOS AÑOS

[Fenix]

s de seguir elevando posiciones en renta variable

Las preapertura según Link Análisis
Lunes, 27 de Abril del 2015 - 2:44:52

Los mercados de valores europeos afrontan una intensa semana, que será más corta de lo habitual por la celebración el viernes del Día de los Trabajadores, lo que mantendrá cerrados la mayoría de las bolsas del continente.

No obstante, los inversores deberán “procesar” mucha información antes de irse de vacaciones el viernes, tanto en el ámbito empresarial, ya que muchas compañías europeas presentarán sus cifras trimestrales en los próximos días, como en el macroeconómico, en el que tanto en Europa como en EEUU se darán a conocer importantes cifras. Además, el miércoles se reúne en EEUU el Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC), en lo que consideramos una de las citas más relevantes de la semana para los mercados financieros mundiales, a pesar de que no esperamos ningún movimiento en lo que a la política monetaria del banco central estadounidense hace referencia.

Pero, además, la “crisis griega” seguirá monopolizando gran parte de la atención de los mercados. En este sentido, señalar que durante la reunión del Eurogrupo del pasado viernes en Riga (Letonia) los socios y acreedores de Grecia se mostraron muy descontentos con la actitud del Gobierno heleno y con la falta de progresos en las negociaciones. Es más, se puede decir que el ministro de Finanzas griego, Varufakis, se llevó una dura reprimenda de sus colegas, que le advirtieron de que cada vez queda menos tiempo.

En este sentido, señalar que algunos países miembros del Eurogrupo plantearon la posibilidad de empezar a diseñar un Plan B por si no se alcanza un acuerdo entre Grecia y sus acreedores antes de que en el mes de junio finalice la vigencia del actual plan de rescate del país. Es incluso posible que Grecia se quede sin liquidez antes de esa fecha. De momento los mercados financieros de la Zona Euro han obviado casi por completo el peor escenario, descontando un acuerdo de última hora entre Grecia y sus acreedores que “dé una patada a seguir” al problema, algo que ha venido siendo habitual en los últimos años.

No estamos tan seguros de que en esta ocasión vaya a ser así, por lo que recomendamos prudencia antes de seguir elevando posiciones en renta variable y fija en la región. Si bien pensamos que la Eurozona es ahora mucho más fuerte de lo que lo era hace dos o tres años, es imposible determinar el impacto que una suspensión de pagos de Grecia o, incluso, su salida de la Zona Euro puede provocar en los mercados financieros tanto de la región como mundiales. Pero, como ya hemos señalado, durante los próximos días los inversores dispondrán de múltiples referencias tanto empresariales como macroeconómicas. Así, la temporada de presentación de resultados trimestrales comienza a coger ritmo en Europa con la publicación esta semana de las cifras de grandes petroleras como BP, Royal Dutch Shell y Total, de compañías del sector del automóvil como Volkswagen o Daimler, de farmacéuticas como Sanofi o de químicas como Bayer.

Una de las grandes citas de la semana será la reunión ya citada del FOMC, que tendrá lugar el miércoles y que no irá seguida en este caso de una rueda de prensa de su presidente, Janet Yellen. Es por eso que los inversores intentarán discernir a partir del comunicado de prensa que publique el FOMC las intenciones del banco central estadounidense en materia de tipos. Si el banco se muestra remiso a subirlos por el momento, los mercados reaccionarán de forma positiva. Si, por el contrario, el comunicado muestra que todavía es posible una subida tan pronto como en junio, algo que dudamos, las bolsas girarán a la baja.

[Fenix]

Datos para la semana

Lunes, 27 de Abril del 2015 - 2:50:34

Tenía pensado inicialmente hablarles de mi experiencia como profesor "profesional" de niños (profesor amateur he sido con los tres míos....perdón, soy aún). Fue sin duda una experiencia muy positiva para mí. Espero que también para ellos.

Sí, como esponjas por aprender. Naturalmente, cuando les interesa lo que escuchan. Imagino que con las asignaturas normales, especialmente las troncales, todo puede ser muy diferente. Qué sirva este pequeño párrafo como un humilde reconocimiento a todos los profesores abnegados que se esfuerzan porque nuestros hijos estén mejor preparados para el futuro.

Pero, por otra parte, no puedo hacer otra cosa que pensar también en los efectos del terrible terremoto de este fin de semana en Nepal. Todo lo que pueda escribir en las siguientes líneas queda sin duda minimizado ante un suceso de este tipo.

Y ahora, a lo nuestro. ¿Qué es lo nuestro? En primer lugar, hablar de Grecia. He leído mucho sobre lo que pasó en el Eurogrupo del viernes. De hecho, he leído hasta 18 valoraciones muy similares (tantas como ministros de economía asistentes) valorando el escenario para Grecia ya muy cerca del límite tras continuos fiascos y otra (del Ministro de finanzas griego) que considera que se han producido avances y un potencial acuerdo puede ser cuestión de poco tiempo. Yo, la verdad, siempre primo los números. Y tanta unanimidad sobre la valoración negativa me lleva a pensar que, realmente, la situación difícilmente puede mejorar a corto plazo. Es más: creo que muchos depositantes en la banca griega podrían pensar lo mismo. Veremos el próximo miércoles que ampliación del ELA aprueba el ECB. Y, aunque aún parece prematuro, podríamos ver también los primeros indicios de un mayor debate dentro de la autoridad monetaria europea sobre la continuidad, en las condiciones actuales, de mantener esta medida excepcional de liquidez a la banca griega.

Además, también es nuestro objetivo ahora enfocarse en todo lo que pueda llevar a la Fed a iniciar la subida de los tipos de interés. Aunque, como dice un gestor de renta fija en una entrevista en un periódico ayer mismo, lo realmente importante es valorar el proceso de subida de tipos y no tanto su inicio. Bueno, ya veremos. Por de pronto, cualquier dato económico y los propios mercados son claves para anticipar su decisión. Que puntualmente será anticipado por los diferentes consejeros de la entidad. Como llevan haciendo en los últimos meses.

Pero es que los datos económicos que seguimos conociendo de la economía norteamericana no son precisamente prometedores. Incluso los más positivos, como los pedidos duraderos (en abril con subida por encima del 4 %) resultan más que cuestionables al responder a factores excepcionales, como los pedidos de aviones (30 %). En definitiva, nosotros mismos hemos rebajado nuestra previsión de crecimiento de la economía norteamericana durante el Q1 hasta un 1.4 % y para el conjunto del ejercicio hasta un 2.7 %. Además, vemos con inquietud que la recuperación del consumo privado se aplace pese a la combinación de factores a su favor: empleo, salarios, precio del crudo, riqueza financiera. Veremos.


Naturalmente, también es parte de nuestro cometido estudiar precisamente la salud de la economía y las razones para que mejore. Por ejemplo, expectativas de los agentes. Incertidumbres sobre el futuro. Y los límites del efecto de la política monetaria extrema, cuando la fiscal y reformas estructurales escasean. Precisamente he leído varios artículos este fin de semana con dos conclusiones que me han llamado poderosamente la atención. Por un lado, se pide un cambio de dirección en la evolución de los salarios que aumente su peso en la distribución del producto. Por otro lado, apelando a una conclusión del Economista jefe del FMI, se pide un "viraje" en la mejora de la productividad que resalte la recuperación de la buena (inversión, flexibilidad) frente a la mala (descenso del empleo). Sin dudar de que ambas peticiones son loables, lo cierto es que no comparto mucho la opinión de que puedan imponerse por ley. De hecho, seis años tras la Crisis y cuando comenzamos a observar indicios más o menos sostenibles de recuperación (cíclica) me inquieta la precariedad que muestra la mejora del empleo y el bajo nivel de inversión económica (no financiera) especialmente en los países desarrollados. Naturalmente, puede ser cuestión de esperar a que la recuperación se afiance. Pero, también puede ser que no sea así. Sí, es importante utilizar también las medidas de oferta junto a las de demanda a corto plazo.

¿Me queda algo por mencionar? Claro, la política. Y la geopolítica. Aunque creo que de esto ya hablaremos en otro momento. Con suerte, incluso, no hará falta hacerlo.

Las principales referencias para la semana son:

* USA

Mañana tendremos la confianza de consumo. El miércoles se publican los datos de empleo y la primera estimación del PIB del Q1. El jueves conoceremos los datos de desempleo semanal, los ingresos/gastos personales, ISM de Chicago. Por último, el viernes tendremos los gastos de construcción, ISM manufacturero y la encuesta de consumo de Michigan

* Zona Euro

Hoy conoceremos los precios de importación alemanes y el desempleo francés. El martes tendremos la confianza de consumo francesa y el presupuesto en España. El miércoles tendremos la confianza de consumo alemana, ventas al por menor en España, confianza empresarial en Italia. En Alemania también la primera estimación de inflación. Y a nivel conjunto conoceremos la evolución del crédio y los indicadores de sentimiento económico de la Comisión. El jueves tendremos las ventas al por menor y desempleo en Alemania, la inflación y primera estimación del PIB en España, desempleo e inflación en Italia. En España la balanza de pagos. Y a nivel conjunto conoceremos la inflación y desempleo

* Japón

El martes tendremos las ventas al por menor. El jueves se publican los datos de producción industrial, viviendas iniciadas. El viernes tendremos la inflación, gasto de las familias y desempleo


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

How This Debt-Addicted World Could Go The Way Of The Mayans
Submitted by Tyler D.
04/27/2015 - 16:37

We are paying a high price for too many elites and their ‘frivolous cravings’. Nowadays many countries’ social and political structure relies on debt-driven consumption and increasing levels of entitlements. Blame the policy-makers as the “permanent lie [has become] the only safe form of existence.”

[Fenix]

¿Malas noticias son “buenas noticias”? ¡Cuidado, empresarios!
por Inteligencia Financiera Global •Hace 13 horas

Ayer las malas noticias económicas en los Estados Unidos propiciaron alzas que, si bien no fueron espectaculares en los mercados bursátiles, sí impulsaron al índice tecnológico Nasdaq a cerrar en un nuevo máximo histórico. El récord anterior se había alcanzado el 10 de marzo de 2000. El S&P 500 llegó a máximos intradía pero no cerró en dichos niveles. Malas noticias son “buenas noticias”.

Reportes de empresas, datos débiles de la economía estadounidense, un incremento mayor a lo esperado de las solicitudes de ayuda por desempleo y una caída fuerte en la venta de casas nuevas, son señales que ya se veían venir. Sin embargo, las siempre “cortoplacistas” y sesgadas opiniones de analistas y medios predominantes sólo las abordan cuando ya son noticia, es decir, cuando ya es tarde.

¿Por qué las malas nuevas impulsan las bolsas, mercados de bonos, divisas emergentes, etc.? Es bien sabido que se debe a que con una endeble economía, las probabilidades de que la Reserva Federal (Fed) comience a elevar las tasas de interés este año en la Unión Americana, se reducen.

Como sabe, aquí hemos defendido desde hace un año que la Fed no elevará los tipos. No obstante, el tema es que en el mundo al revés que han creado los banqueros centrales, el público celebra en los mercados que con los malos indicadores económicos, se asegure que la bacanal de impresión monetaria, bajas tasas y expansión del crédito continuará. Mal presagio.

Pese a ello, los inversores más astutos están muy preocupados. Sí, disfrutan de la fiesta igual que los demás y algunos no tienen más opción que ser parte de la burbuja. Pero otros, la minoría aún más avezada, está a la caza de oportunidades en los mercados más odiados de divisas, materias primas, acciones, etc. No siguen a la masa. Justo por ello es a estos últimos a los que hay que imitar.

Y es que a estas alturas ya debía haber quedado claro que mantener deprimidos los tipos de interés no solo no está funcionando, sino que es pernicioso para la economía, para los ahorradores y para la formación de capital.

Por ello aquí lanzamos una advertencia a los empresarios: tengan cuidado a la hora de hacer sus cálculos económicos. Con las tasas manipuladas a la baja por los bancos centrales, proyectos que antes parecían absurdos lucirán atractivos y rentables en el mediano y largo plazos. Ahí está el engaño. Los bajos tipos están enviándoles una señal tergiversada, y los hará creer que muchos de sus planes de inversión en plantas, desarrollos inmobiliarios, maquinaria, etc. son atractivos, cuando en realidad, no lo son. Por la abundancia de crédito es posible que en el corto plazo parezca que hay mercado, pero con el tiempo la verdad saldrá a la luz y muchos se irán a la ruina. No es que haya más poder de compra auténtico, sino crédito abundante que no durará por siempre.

Es una desgracia pero lo cierto es que esa crisis y depresión que se avecina, si bien no es inminente, sí es inevitable. No importa que la Fed, el Banco Central Europeo, el de Japón o Banxico se comprometieran a no subir las tasas nunca más, de todos modos la fuerza del mercado se impondrá tarde o temprano y borrará de un plumazo mucha riqueza imaginaria que solo era deuda.

Dado que esa nueva crisis ya no puede evitarse es que no imaginamos en este espacio a Janet Yellen asumiendo la responsabilidad de un desplome precipitado que ocurriría, si empezara el alza de tasas. Preferirá en cambio esperar y esperar. Después de todo, quizá apueste a que ya no esté al frente de la Fed cuando la bomba explote. Está ganando tiempo porque ya no hay escape posible.

Por eso el miércoles dijimos que las burbujas seguirán inflándose hacia niveles insospechados y ahora pronosticamos que habrá un breve respiro en algunos mercados bursátiles, de divisas y la economía en general. Pero la euforia y optimismo que veremos no debe cegar a los inversores ante lo que, sin remedio, llegará después. No es posible predecir cuándo ocurrirá el nuevo colapso, pero la historia nos enseña que todo revienta hasta que la menor cantidad de personas lo espera. Esta vez, tampoco será diferente.