Lunes 11/05/15 China rebaja intereses

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Dono $1 millón a la campaña de Humala.
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Martín Belaunde Lossio: Bolivia aceptó pedido de extradición

Martín Belaunde Lossio: Bolivia aceptó pedido de extradición
La sala plena del Tribunal Supremo de Justicia (TSJ) de Bolivia aceptó hoy la solicitud del Estado peruano para que el empresario Martín Belaunde Lossio, vinculado a la supuesta red de corrupción del encarcelado ex presidente regional de Áncash César Álvarez, sea extraditado a nuestro país.

En diálogo con el diario boliviano “El deber”, el magistrado Antonio Campero indicó que “la decisión ha sido por unanimidad y serán las autoridades las que deban a analizar la fecha para devolverlo al Perú. Nosotros hemos tomado una decisión conforme a la Ley".

Añadió que tras la decisión de la Comisión Nacional de Refugiado (Conare) de Bolivia de no darle a Martín Belaunde Lossio la condición de refugiado, el TSJ “tomó esta decisión judicial para que se realice el procedimiento legal para que lo envíen al Estado peruano”.

Recordó que el próximo jueves 21 de mayo concluye el plazo de detención domiciliaria que pesa sobre el ex asesor electoral del presidente Ollanta Humala.

Indicó que hasta esa fecha se deberá realizar las gestiones con el fin de que Martín Belaunde Lossio sea remitido al Perú.

La justicia peruana solamente podría procesar a Martín Belaunde Lossio por los presuntos delitos de peculado, asociación ilícita para delinquir y lavado de activos por el Caso ‘La Centralita’.

El Perú aún no solicita la extradición del ex asesor nacionalista por los presuntos lobbies ilegales a favor de la empresa española Antalsis, que ganó 150 millones de soles en licitaciones con el Estado peruano solamente en el gobierno de Humala.

LOS DATOS
La Comisión Nacional del Refugiado (Conare) de Bolivia rechazó dos veces, la segunda de forma definitiva, la petición de Martín Belaunde Lossio de refugio al considerar que no probó ser un perseguido político.

Según la Procuraduría Anticorrupción, el encarcelado ex presidente regional de Áncash César Álvarez desvió 30 mil soles mensuales de las arcas del Estado a ‘La Centralita’, la oficina manejado por Belaunde Lossio desde donde se atacaba mediáticamente a los opositores a la ‘La Bestia’.

Martín Belaunde Lossio y su entorno donaron a las campañas presidenciales de Ollanta Humala casi un millón de soles.

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Perú suspende diálogo con Southern Copper hasta que aclare su rol en presunto "hecho delictivo" en protestas
lunes 11 de mayo de 2015 16:58 GYT Imprimir [-] Texto [+]
LIMA, 11 mayo (Reuters) - Perú suspendió conversaciones con la minera Southern Copper sobre su millonario proyecto de cobre Tía María mientras no aclare su responsabilidad en relación a denuncias de un presunto "hecho delictivo" que involucra a un líder antiminero, dijo el lunes la ministra de Energía y Minas, Rosa Ortiz.

Tras siete semanas de marchas de agricultores en contra del proyecto, de 1.400 millones de dólares, medios de comunicación revelaron un audio con lo que sería la voz del dirigente Pepe Julio Gutiérrez pidiendo dinero, a un abogado que dijo actuaba como mediador de la empresa, para detener las protestas.

"En efecto, he suspendido las conversaciones con Southern en tanto no se aclare su participación en este hecho delictivo", dijo Ortiz en un correo electrónico enviado a Reuters respondiendo a una solicitud de confirmación sobre si se había detenido el diálogo luego de la difusión del audio.

Además la ministra afirmó que solicitó la presencia en Lima de Germán Larrea, presidente del Grupo México, propietaria de Southern Copper, para esclarecer el tema.

(Reporte de Mitra Taj, editado por Marco Aquino)

[Fenix]

¿Hizo piso el IBovespa?
por Julian Yosovitch •Hace 22 horas

Leve suba del principal índice de la bolsa de San Pablo, el Ibovespa que cierra en los 57.149 puntos el viernes.

El sesgo del análisis se mantiene alcista en el que vemos que el mercado se sostiene por encima delo 61.8% de fibonacci de todo el ultimo ajuste iniciado en los 62.000 puntos en septiembre pasado y tal suceso técnico habilita una continuidad en el avance con intenciones de llevar al índice hacia zonas superiores en torno a los 60.000 puntos en una primera instancia y luego hacia los máximos previos de 62.000-62.500 puntos e importante resistencia de mediano plazo para el índice paulista.

En caso de posibles recortes, vemos que el índice encuentra soporte en los 55.500-55.000 puntos o potencialmente en los 53.000-52.500 puntos, siendo los 51.000-50.5000 el soporte clave de mediano plazo y desde donde subas deberán ser retomadas como tendencia principal, tal como lo proyectado. Veamos como sigue…

ETX Capital
Lunes, 11 de Mayo del 2015 - 07:51 CET
"Hay muchos más peces en el mar" es un antiguo dicho que parece diseñado para el trading financiero. Ver pasar oportunidades perdidas inquieta al trader, pero el saco de las oportunidades siempre está lleno y no hay que perder de vista el riesgo y la disciplina dentro del sistema de trading que uno sigue.

[Fenix]

¿Qué datos macro vigilar esta semana?
por Renta 4 •Hace 16 horas

Esta semana contaremos con referencias importantes. En Estados Unidos destacar los primeros indicadores adelantados de mayo: encuesta manufacturera de Nueva York y dato preliminar de la encuesta de confianza de la Universidad de Michigan, esperándose en ambos casos mejora intermensual. De abril tendremos los datos de ventas al por menor (general y ex – autos), producción industrial y los datos de precios a la producción e importación. Será especialmente relevante que los datos americanos vayan mejorando al inicio del 2T15 para confirmar que la debilidad vista en 1T15 es coyuntural.

En Europa, conoceremos los primeros datos de PIB 1T15 en la Eurozona, Alemania y Francia, donde el mercado espera aceleración del ritmo de crecimiento, no obstante moderado y coherente con el mantenimiento del QE del BCE. En términos de precios, se publicarán los datos finales de IPC (general y subyacente) en España, Alemania y Francia, que mejorarán gradualmente dejando atrás lo peor de las presiones desinflacionistas. Otro dato será la producción industrial de marzo en la Eurozona.

En Reino Unido, el Banco de Inglaterra celebrará su reunión de política monetaria, donde no esperamos cambios. En China, será el turno del IPC, IPP (ambos se publicarán el sábado 9 de mayo), producción industrial y ventas al por menor, todas las referencias correspondientes a abril, y que podrían mostrar cierta mejora tras la debilidad vista en los últimos datos. Por último, en Japón contaremos con la balanza comercial de marzo y el IPP de abril.

Grecia sigue siendo el foco de atención de los mercados. Y es que, aunque continúan las conversaciones, no se ven avances de calado. Mientras, nos acercamos al 12 de mayo, fecha en la que el país heleno tendrá que devolver cerca de 800 mln de euros al FMI. Previamente, el lunes 11 de mayo, tendremos reunión del Eurogrupo, si bien el mercado no espera acuerdo. A esto se suma que el BCE no llegó a una decisión sobre el posible aumento de los “haircuts” aplicables al colateral que utiliza la banca griega para conseguir liquidez, y sobre lo que podría tomar una decisión la próxima semana. Sí que decidió, por el contrario, volver a ampliar el ELA en 2.000 mln eur hasta 78.900 mln eur (mayor subida semanal desde febrero).

[Fenix]

Merkel cada vez más presionada para abandonar a Grecia a su suerte
Lunes, 11 de Mayo del 2015 - 08:05 CET
Los ministros de finanzas de la euro zona se reunirán hoy para entre otras cosas, hablar sobre la situación en Grecia que parece se complica por momentos. Las últimas noticias aparecidas son:

- La canciller alemana Angela Merkel se encuentra bajo una presión creciente desde dentro de sus propias filas para que renuncie a rescatar a Grecia por el bien del euro.

- Las advertencias de un default ordenado de la deuda griega realizada por el primer ministro heleno, ha irritado a los acreedores encabezados por Alemania.

- El euro en mínimos de una semana antes de la reunión del Eurogrupo.


Lunes, 11 de Mayo del 2015 - 8:10
Empresas de energía en China: China podría estar considerando reformas en el sector de gas y petróleo a finales de 2015 para fomentar la competencia en la industria.


El gráfico semanal: la libra gana las elecciones
por Renta 4 •Hace 16 horas

La semana pasada apostábamos por comprar futuros del VIX y vender futuros del VSTOXX, es decir, comprar volatilidad americana y vender volatilidad europea, pensando que en algún momento deberá cerrarse el hueco abierto entre ambos indicadores de volatilidad, que ha hecho que la volatilidad se pague bastante más cara en el Eurostoxx que en el S&P. Una apuesta que ha funcionado bien en la semana, ya que ha bajado más el VSTOXX que el VIX, y que mantendríamos porque pensamos que la normalización de la política monetaria por la Fed va a generar niveles crecientes de volatilidad en las Bolsas americanas, en tanto que la volatilidad del Eurostoxx podría bajar si finalmente se llega a un acuerdo "in extremis" con Grecia. Acuerdo que si no conlleva las necesarias garantías, y es difícil que las conlleve, no es bueno en sí mismo, pero que las Bolsas europeas recibirían, sin duda, con alivio. También han seguido funcionando bien las opciones put sobre el bund cuya compra propusimos hace dos semanas.

Pero, sin duda, una de las sorpresas de la semana pasada ha sido el rotundo triunfo de Cameron en las elecciones inglesas, un triunfo que hizo que la libra subiese el viernes un 1,38% respecto al dólar, en tanto que el euro bajaba esa misma jornada un 0,6% frente al dólar. La libra se convertía así en una ganadora indirecta de los comicios, al despejarse el temor de un Gobierno de coalición de laboristas y nacionalistas escoceses, que no gustaba en absoluto a los inversores.

La fortaleza del dólar el último año ha hecho que, como se ve en el Gráfico que adjuntamos, tanto la libra como el euro hayan perdido posiciones respecto a la divisa americana. Pero en esa depreciación el euro ha salido peor parado, ya que pierde más del doble que la libra. Los diferentes ciclos de los Bancos Centrales son en parte responsables de esas diferencias. La idea es que la Fed empezará la subida de tipos de interés este año, en principio en septiembre, mientras el BCE está empezando ahora su expansión cuantitativa (QE). Eso ha impulsado y previsiblemente seguirá impulsando al dólar al alza respecto al euro.

En cuanto al Bank of England (la "vieja dama"), su Gobernador, el canadiense Mark Carney, fue uno de los primeros en hablar de subida de tipos, pero lleva ya tiempo lanzando señales de retraso en el movimiento. Nadie sabe si ese retraso tenía que ver con la incertidumbre del resultado electoral y de la evolución de la economía inglesa tras las elecciones, pero si esto fuese así, una vez resuelto el enigma y conocida la continuidad de las políticas económicas bajo el liderazgo de Cameron y de Osborne, lo normal es que la libra recupere terreno. Más aún teniendo en cuenta que todo apunta a un crecimiento diferencial positivo para el Reino Unido respecto a la zona euro.

Seguiríamos, por ello, apostando en favor de la libra respecto al euro, en estos niveles de 1,37 euros por libra, y de 1,54 dólares por libra, tal y como lo hicimos en nuestros Gráfico semanales de 25 de febrero de 2013 y de 16 de junio de 2014.

Le recordamos que en nuestra web www.r4.com puede usted acceder, en las mejores condiciones y en tiempo real, a la gama más amplia de activos y de mercados, incluyendo futuros, opciones, CFDs y ETFs sobre una amplísima variedad de instrumentos cotizados.

GRÁFICO COMPARATIVO DE LA EVOLUCIÓN EL ÚLTIMO AÑO DEL EURO CON EL DÓLAR Y DE LA LIBRA CON EL DÓLAR

[Fenix]

Ventas vehículos China enero-abril +2,8% interanual vs +9,1% anterior
Lunes, 11 de Mayo del 2015 - 02:13


Las preocupaciones griegas afectan al euro
Lunes, 11 de Mayo del 2015 - 08:26 CET
Yuko Sakai, gestor de FX business, ha señalado sobre la caída del euro que "están motivadas por la especulación. Las prolongadas preocupaciones griegas están avivando los temores de nuevo, provocando así las ventas de euros"

Koji Fukaya, presidente ejecutivo de FPG Securities, afirma que "los inversores deben tener cuidado con un riesgo de Grexit, y una nueva presión vendedora sobre el euro que se incrementaría si las conversaciones sobre Grecia se desmorona".


Citi

Lunes, 11 de Mayo del 2015 - 8:46:05 CET

Cameron gana por sorpresa (y por mayoría absoluta) las elecciones en UK. ¿Su primer compromiso? Europa, especialmente intentar adelantar el referéndum sobre la permanencia en la EU y antes de ello renegociar las condiciones.

El Partido de la Canciller alemana sufre un pobre resultado en las elecciones locales en Bremen, con la incorporación del Partido euroescéptico Alternativa para Alemania al parlamento regional.

Según publica el WSJ de fuentes del FMI se estaría ya trabajando en un plan de contingencia para un default de Grecia.

Mañana el Gobierno griego debe pagar otros 700 M. EUR al FMI. Y ya hasta los 0.3 bn. a principios de junio.

No bueno, no malo. Los datos de empleo de mayo en USA resultaron en línea con lo esperado. La rentabilidad del treasury 10 años en 2.14 %.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

La plata, el metal más importante de nuestro tiempo (entrevista exclusiva)
por Inteligencia Financiera Global •Hace 15 horas

El blog de Inteligencia Financiera Global se complace en presentar esta entrevista exclusiva con el "gurú de la plata", David Morgan, experto mundial del mercado de metales preciosos.

Estamos seguros que nuestros lectores la disfrutarán.

(Guillermo Barba, GB). David, te llaman el "gurú de plata". Por favor dinos, ¿por qué es tan importante este metal precioso para nuestra vida moderna, tanto como inversión como materia prima?

(David Morgan, DM) En primer lugar – es común a todos en la vida moderna la electricidad y los dispositivos electrónicos, que están presentes en todo el mundo. Incluso los lugares remotos tienen ahora cobertura de telefonía celular. La plata es vital para todos los dispositivos electrónicos y por lo tanto como he afirmado antes, la plata puede ser considerada como el elemento más importante en una sociedad de alta tecnología. Como inversión, la plata tiene todos los atributos del oro, pero tiene un mayor valor ya que tiene mejor potencial alcista.

GB. Entonces, crees que la plata es un metal precioso más importante que el oro. ¿Por qué?

DM. Sí. Sé que la plata es más importante que el oro. En primer lugar, el mayor valor lo determina el mercado en varios aspectos, y uno de ellos es a menudo el número de "características" que un determinado producto tiene. Como ejemplo rápido, tomemos una licuadora. Tú puedes comprar una que licúe a una sola velocidad o puedes comprar una que lo haga a varias velocidades, para diferentes fines –el hielo picado me viene a la mente. Así que la compra se realiza en base a las necesidades del cliente, pero si ambos se venden al mismo precio, entonces lo más probable es que la licuadora con las mayores características se vendería más que la otra.

En este contexto – el oro es dinero y joyas y ya está. Pero la plata es la materia prima más utilizada en el complejo de los metales.

Así la plata se utiliza en la energía solar, la purificación de agua, la reducción de calor con plata en el vidrio; la plata se usa en la medicina, la nanotecnología y las baterías. Más de 700 toneladas de plata se utilizan cada año para producir óxido de etileno y formaldehído, ambos de los cuales son esenciales para la industria del plástico.

En el aspecto monetario, la plata es el metal monetario de la historia, después de haber sido utilizado como un medio de intercambio y pago final por más tiempo que el oro, más a menudo que el oro, y en muchas más transacciones.

La ratio oro / plata en el subsuelo es de aproximadamente 1 a 10. Y la relación actual del (precio del) oro/(precio de la) plata está por encima de 70, lo que sugiere que la plata está infravalorada. La ratio es un método para determinar cuál metal se está desempeñando mejor. La ratio oro/plata estuvo por debajo de 16 por 3,000 años; es sólo en los últimos cien años que esta relación ha sido tan alta como 100 a 1. Algunos afirman que esto no significa nada, y tal vez sea cierto. Pero si los mercados regresan a la media, no sería la manera de apostar.

GB. El máximo histórico de la plata se alcanzó en 1980. En 2011 estuvo cerca de alcanzar un nuevo máximo pero fracasó. Desde entonces, ha estado en una corrección (baja). ¿Por qué el precio de la plata sigue cayendo?

DM. Hay dos razones principales, una es que muchos tenedores de plata se han rendido y vendido el metal de vuelta en el mercado. La otra es que la cantidad de "plata-papel" puede compensar una gran cantidad de la demanda de plata, como la mayoría de materias primas que se comercian mucho más en términos de derivados que lo que se hace con respecto a la materia prima como tal. La mayoría de las veces se trata de un factor de cien, lo que significa que sólo necesitas tener cerca de una onza física por cada cien que se negocian en el mercado de futuros u opciones. Este "exceso de oferta" de plata-papel mantiene el precio muy por debajo de donde estaría si tuviéramos un mercado total en efectivo, lo que significa que tendrías que pagar por la plata en su totalidad, sin apalancamiento ni derivados.

GB. ¿Cuál es el costo promedio de producción de una onza de plata? ¿Están afectando los bajos precios a su producción?

DM. El costo varía de una compañía minera a otra, pero para un productor de plata primaria diríamos que con el precio del petróleo de hoy, el costo de producción está entre 15 y 20 dólares por onza. Para un productor de metales básicos, la plata puede contabilizarse en una variedad de formas, y de acuerdo con el método de contabilidad que se utilice la plata podría aparecer como “gratis” en los LIBROS –pero por supuesto todos sabemos que esto es sólo un método de contabilidad, no la realidad.

GB. ¿Recomiendas invertir en plata física, ETFs (fondos cotizados) o acciones de minas?

DM. Siempre hemos recomendado tener plata física primero, ya que está fuera del sistema financiero. Estar totalmente pagado en plata es una de las mejores coberturas contra un sistema financiero que flaquea.

Después nos gustan las acciones mineras bien escogidas como las que presentamos en El Reporte Morgan (The Morgan Report), porque obtienes apalancamiento al precio de la plata y el potencial de que una compañía continúe incrementando sus ganancias a través de la exploración o las adquisiciones.

Los ETFs (fondos cotizados) tienen su lugar para algunos inversionistas y de vez en cuando los presentamos a nuestros sucriptores.

GB. Los bancos centrales de todo el mundo parecen odiar al oro y la plata. Los economistas de la corriente predominante incluso consideran al oro una “reliquia bárbara”. ¿Estás de acuerdo? ¿No son el oro y la plata dinero real?

DM. Estoy en desacuerdo con la idea de que el oro es una reliquia bárbara. La plata y el oro son dinero real y yo he presentado esta idea en numerosas ocasiones en mi canal de YouTube (silverguru). Aquellos interesados ​​podrían teclear en Google o cualquier buen motor de búsqueda - "David Morgan y dinero real" (en inglés). Van a encontrar un montón de información para explorar más a fondo.

GB. ¿Debería nuestro sistema monetario volver al patrón oro?

DM. Nosotros planteamos en el libro que un patrón bimetálico –oro y plata- es superior a un único patrón oro. El libro está disponible en Amazon o se puede pedir a través de nosotros en TheSilverManifesto.com

GB. Finalmente David, ¿cuentas con algún sitio web para seguirte?.

DM. El sitio web es TheMorganReport.com

Link Análisis
Lunes, 11 de Mayo del 2015 - 8:54:55

Los mercados de valores occidentales se enfrentan una vez más a una semana intensa, en la que varios serán los centros de atención. En primer lugar, la situación de Grecia seguirá produciendo titulares en un momento en el que todavía no se puede asegurar la permanencia del país en la Zona Euro.

Así, hoy se reúnen los ministros de Finanzas de la Eurozona, sin que haya perspectivas de que Grecia consiga alcanzar un acuerdo con sus socios y acreedores. No obstante, sí será importante analizar si hay un acercamiento de las posturas de ambas partes que dé esperanzas de alcanzar un acuerdo más adelante. Sobre estas negociaciones pesará el pago de EUR 750 millones que el martes debe hacer el Gobierno griego al Fondo Monetario Internacional (FMI). En la misma línea, las declaraciones este fin de semana del ministro de Finanzas alemán, Wolfgang Schäuble, advirtiendo de la posibilidad de un default por parte de Grecia, no ayudarán a atenuar las inquietudes de los mercados financieros. Aparte de Grecia, esta semana también habrá importantes cifras macroeconómicas que permitirán a los inversores analizar la situación por la que atraviesan las economías estadounidense y europeas y sacar conclusiones sobre su implicación en cuanto a política monetaria.

Así, i) HOY destaca la reunión del Banco de Inglaterra, si bien no se esperan cambios en su política de tipos y/o en su programa de compras de activos;

ii) el martes se publica la producción industrial en Reino Unido, que vendrá acompañada del informe mensual sobre el mercado del petróleo de la OPEP. Además, el presidente de la Fed de San Francisco, John Williams, dará un discurso sobre perspectivas económicas en Nueva York;


iii) el miércoles se publicará el Índice de precios de Consumo (IPC) de numerosos países europeos, entre ellos Francia, Italia, Alemania y España, así como las cifras del Producto Interior Bruto (PIB) del primer trimestre en la Eurozona y de Francia, Alemania e Italia, la producción industrial de marzo de la Eurozona y las ventas minoristas del mes de abril de EEUU;

iv) el jueves conoceremos el Índice de Precios de Producción (IPP) de EEUU; y

v) el viernes la balanza comercial de la Eurozona de abril y la producción industrial de abril y el índice de sentimiento de los consumidores de mayo en EEUU. Los inversores utilizarán estas cifras para adelantar posibles movimientos de política monetaria, especialmente en lo que se refiere a la Fed. Si bien un endurecimiento de la política monetaria, y por lo tanto unas cifras macro fuertes, especialmente en cuanto a inflación, siempre son mal acogidas por los mercados, nosotros creemos que a largo plazo una recuperación sólida de la economía es el mejor escenario para la renta variable.

Señalar, al respecto, que HOY el Banco Popular de China ha vuelto a recortar sus tipos, en un escenario de ralentización de su economía que no acaba de conseguir revertir. Por lo que respecta a presentación de resultados señalar que la temporada se irá suavizando, especialmente en EEUU, donde ya han presentado más del 90% de las compañías pertenecientes al Standard & Poor’s 500. En Europa y España la temporada seguirá siendo intensa.

[Fenix]

Airbus Group (AIR FP) -2,8% - Tras el accidente de el avión militar español dela compañía este sábado.

UBS ( UBSN SW ) -2,1 % , Caso de manipulación de divisas.


"Mi apuesta es que la Bolsa será la gran beneficiada del crash de los bonos ¿Cuál es el PER?..."
por Moisés Romero •Hace 13 horas

"En los últimos treinta días se han dibujado las principales líneas del crash del mercado de bonos soberanos debido a cuestiones básicas, muy repetidas desde estas líneas: escasa liquidez (no hay dinero suficiente para atender la desbandada general, salvo que los bancos centrales, que es lo que seguramente harán, llenen y llenen las alforjas) y precios de escándalo. Aunque han cambiado muchos los métodos de valoración de los activos, impuesto por la desenfada literatura de los bancos de inversión y de los agentes de intermediación financiera, cuyo único afán es generar ingresos por comisiones, hay un concepto que nunca podrán borrar de la gestión, por mucho que los ninguneen. Este no es otro que el PER, que es el que realmente determina si un activo, sea cual fuere, está caro o barato. Con tipos cero ¿cuál es el PER del bono soberano? ¿100 veces? Con tipos negativos, que es lo que abunda ahora en el mercado, por las actuaciones de los bancos centrales ¿a dónde lleva el PER? ¿200 veces? Nadie, por tanto, debe sorprenderse del crash de los bonos, crash incipiente, crash anunciado, pero que, a buen seguro, controlarán los bancos centrales para que el Sistema no se incendie y tire por la borda los logros conseguidos..."

"Y en este escenario ¿cuál es la opción favorita? Abunda el número de estrategas que apuesta por la liquidez, permanecer quietos. Yo, no obstante, apuesto por la Bolsa como la gran favorita, la gran beneficiada. Siempre ha sucedido así: la liquidez es total y el PER no alcanza las 18 veces. Además, se auguran etapas de crecimiento económico sostenido. Aprovecho los incrementos de volatilidad y los miedos para comprar...", me dice uno de mis gurús favoritos que recuerda el siguiente enlace:

Prepárese para movimientos exagerados de los precios de la Deuda Soberana

En los últimos meses se ha producido una bajada generaliza de los rendimientos de la deuda soberana: el QE del BCE, la todavía baja inflación, el débil crecimiento, la evolución de los precios del crudo… Sin embargo, en opinión del gestor deHenderson James MacAlevey, “todavía es difícil justificar que rentabilidades tan bajas en la mayoría de mercados de renta fija estén basadas en métricas fundamentales”. Por ello, el gestor ha decidido analizar las dinámicas de la oferta y la demanda en la renta fija soberana.

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El experto observa que, debido a las inyecciones de liquidez como consecuencia de las políticas monetarias agresivas, junto con la existencia de inversores que no quieren o no pueden vender bonos, se ha producido un desplazamiento en la curva de la oferta y la demanda. “Este movimiento reduce la cantidad de la oferta para el resto del mercado, y en realidad tensa la curva de la oferta porque los inversores que tienen bonos soberanos son reticentes a venderlos, salvo a precios mucho más elevados”, resume McAlevey, que se encarga de la gestión del Henderon Horizon Total Return Bond. Es decir: “La oferta es mucho menos sensible a los cambios en los precios que antes. En términos económicos, la oferta ahora es más inelástica”.(Gráfico: P es igual a Precio, S es igual a Oferta y D es igual a Demanda).

El gestor de Henderson trata de cuantificar esta inelasticidad con un ejemplo. Parte de la constatación de que actualmente la Reserva Federal tiene en su balance más del 40% de todo el stock de deuda viva de larga duración (entre 10 y 30 años), lo que deja en torno a 750.000 millones de dólares disponibles para el resto de participantes de mercado. A continuación, se fija en que las industrias aseguradora y de pensiones pueden tener en torno a 6 billones de dólares en activos de renta fija bajo gestión; si bien no todo este patrimonio está compuesto por deuda soberana, el experto encuentra lógico asumir que una parte importante pertenecerá a “papel” estadounidense. Si se juntan estos tres grandes actores, se puede constatar rápidamente que “una cantidad significativa de la deuda viva estadounidense de larga duración está en manos de aquellos que no quieren venderla”. Por tanto, “sin una reversión total del QE, la oferta seguirá siendo escasa”, sentencia McAlevey.

¿Cuál es la principal consecuencia de este ajuste en la oferta? “El impacto de un shock por parte de la demanda llevará a un movimiento más exagerado del precio que antes”, sentencia el experto. Pone como ejemplo de este movimiento a otro colapso reciente, el de la demanda del crudo, pero con una diferencia: “El cambio en el precio es mucho más pronunciado en un entorno de oferta reducida, con un nuevo equilibrio de precios”, concluye el experto.

El susto de la semana pasada se explica por la coincidencia de 4 factores:

Bankinter
Lunes, 11 de Mayo del 2015 - 9:22:21

El susto de la semana pasada se explica por la coincidencia de 4 factores:

(i) Cambio de expectativas desde deflación hacia inflación.- El IPC de la UEM ha rebotado hasta 0% desde -0,1% y el petróleo ha subido hasta aprox. 60$, provocando ambos factores un sell-off en bonos.

(ii) Debilitamiento de la macro americana.- El PIB1T fue +0,2% y la Confianza del Consumidor muy débil (95,2 vs 101,3), dejando “tocado” Wall Street.

(iii) Grecia vuelve amostrarse desafiante.- Varoufakis parece seguir involucrado en las negociaciones y el Parlamento aprueba un par de leyes que permiten volver a contratar funcionarios despedidos.

(iv) Aparente coordinación de la Fed y el BCE para enfriar un mercado que ha corrido mucho este año. Las declaraciones de Yellen advirtiendo sobre los niveles de las bolsas y los bonos fue lo quemás daño hizo.

Todo lo demás fue absolutamente accesorio, la verdad. Sin embargo, el hecho de que el euro más se apreciara en ese contexto (desde 1,120 hasta 1,126) nos dice que nadie cree que el nuevo desafío griego vaya a ponerle en riesgo real. Y eso es muy importante para poner los riesgos en su contexto. Por eso defendimos desde el principio que se trata de la corrección de excesos (bonos con TIRes negativas y bolsas demasiado rápidas en el 1T), pero no de algomás grave… salvo que Grecia decida impagar al FMI, claro, lo cual parece poco probable porque en ese caso ya lo habría hecho el miércoles cuando le vencieron 200M€ con esta institución, pago que atendió.

Esta semana la clave absoluta es Grecia. Hoy tenemos Eurogrupo para decidir qué hacer al respecto si no se cierra un acuerdo que permita entregarle el último importe del último tramo de asistencia (7.200M€) y mañana le vencen 747M€ con el FMI que pueden ser claves porque si un país decide impagar suele empezar por las instituciones que le han proporcionado asistencia antes que por los bonos privados.


Pero, aparte de Grecia, tenemos el reto del propio tono del mercado. Creemos positivo que se pongan de manifiesto 2 cosas importantes: que el mercado ha corrido demasiado en lo que llevamos de año y que las rentabilidades negativas en los bonos son un error. Si la Fed y el BCE se ponen de acuerdo para advertir a los más imprudentes en ambos frentes, estupendo.

Pero el riesgo está en bonos, no en bolsas. Wall Street está algo más caro porque empezó a reaccionar mucho antes con su propio ciclo económico expansivo, pero no la europea. Además, defendemos que nos encontramos en un “superciclo” de bolsas puesto las variables clave las respaldan: los tipos de interés (WACC o coste medio ponderado de los recursos, por tanto) son y serán muy bajos, los BPAs mejoran, el BCE compra bonos y empuja la liquidez obtenida hacia las bolsas y, para rematarlo en positivo, el ciclo económico se acelera, creando empleo y riqueza adicional, la cual irá mayoritariamente a bolsas porque los bonos carecen de atractivo.

Tan cierto es que las TIRes negativas no están respaldadas por un racional sólido, como que ahora mismo atravesamos un momento de corrección excesiva en bonos que se superará porque el BCE seguirá comprándolos. Solo hay que evitar las TIRes negativas y aceptar que las bolsas irán más despacio.

Nada más… salvo impago de Grecia mañána, claro. Pero no olvidemos que el miércoles pasado pagó al FMI 200M€, cumpliendo con el vencimiento. En consecuencia, si en el desenlace más probable Grecia atenderá el pago del FMI mañana, entonces es una buena idea comprar bolsa europea en su actual debilidad, aunque asumiendo de evolucionará más despacio.

[Fenix]

Nowotny dice que el BCE no puede ser el último recurso para los países

Lunes, 11 de Mayo del 2015 - 9:33:47 CET

El miembro de la junta de gobierno del BCE y jefe del banco central de Austria, Ewald Nowotny, dice que el BCE puede ser el último recurso para los bancos de la zona euro, pero no puede ser el último recurso para los países.

Dice que el BCE está haciendo lo que puede por el lado monetario y que los próximos pasos deben ser políticos.

Señala que los mercados quieren eurobonos conjuntos, pero hay una serie de obstáculos que lo impiden.


Sobre Grecia dice que es una cuestión más política que económica y que es prematuro dar detalles sobre las conversaciones.


Grecia tiene más tiempo para negociar de lo que se piensa
Lunes, 11 de Mayo del 2015 - 09:39
Grecia mañana hará efectivo el vencimiento de deuda con el FMI por importe de 747 millones de euros según todas las fuentes consultadas. Los próximos vencimientos de deuda son en Junio de 1.500 millones de euros y en septiembre por un importe similar en cuatro tramos.

Hay dudas de que Grecia pueda hacer frente a estos dos vencimientos últimos. De cualquier forma, en caso de impago hay plazo de tres meses para declarar a Grecia en suspensión de pagos


La Bolsa de Atenas cae algo más del 2%
Lunes, 11 de Mayo del 2015 - 10:15
El mercado de valores griego cae en las primeras operaciones, ya que los inversores en Atenas no esperan un progreso importante en la reunión del Eurogrupo de hoy en Bruselas.

El principal índice ATG retrocede un 2,4%, con el sector bancario lirando los descensos. Attica Bank se deja un 10%, seguido de Banco del Pireo y Eurobank Ergasias.

Los bonos griegos también están bajo presión elevando el rendimiento de sus bonos a dos años al 20,8% desde el 20,5% anterior.


"La gente no apostará muy fuerte hasta que solucione lo de Grecia"
Lunes, 11 de Mayo del 2015 - 10:35
Joe Neighbour, analista de Central Markets, afirma sobre la crisis griega: "Creo que se llegará a un acuerdo, sólo es cuestión de cuándo. Pero no puedo imaginar que mucha gente quiera apostar muy fuerte en el mercado hasta que se consiga un acuerdo"


Nadie espera que el BoE cambie su política monetaria
Lunes, 11 de Mayo del 2015 - 11:49 CET
Todos los analistas consultados esperan que el Banco de Inglaterra (BoE) mantenga la política monetaria sin cambios, con la tasa bancaria en el 0,5 % y el Fondo para Compra de activos en 375.000 millones de libras.

El Banco de Inglaterra dará a conocer su decisión a las 13:00h peninsular.

[Fenix]

Banco central de Serbia recorta tipos al 6,50%
Lunes, 11 de Mayo del 2015 - 12:02 CET


¿Podrá pagar Grecia al FMI?
Lunes, 11 de Mayo del 2015 - 12:11
Una autoridad griega ha llamado al secretario del Tesoro Jack Lew y le ha dicho que Grecia no puede pagar 750mln de euros al FMI, sin embargo Washington cree que esto es un farol, según fuentes.


Banco de Inglaterra mantiene tipo de referencia en el 0,50% y compra de activos
Tal y como se esperaba
Lunes, 11 de Mayo del 2015 - 13:00



El desplome de los mercados de bonos da una señal de alarma
por Carlos Montero •Hace 13 horas

En la novela de Tom Wolfe La hoguera de las vanidades, el operador de bonos Sherman McCoy se esfuerza por explicar su trabajo a su pequeña hija. Los medios de comunicación que intentan descifrar el mercado de bonos saben cómo se siente. Los fuertes movimientos de precios de los bonos rara vez surgen por una sola causa discernible, y conocer que ha pasado es a menudo tan difícil como predecir que van a hacer en un futuro.

Las últimas semanas proporcionan un excelente ejemplo. Desde mediados de abril, el rendimiento del bono alemán a 10 años ha aumentado desde menos de 10 puntos básicos (0,10%) por encima de 70 puntos básicos (0,70%), una corrección que ha sido seguida por los mercados de deuda franceses, italianos españoles y otros. Una subida del 0,6% en las tasas de interés puede no parecer mucho, pero en esos bajos rendimientos, el movimiento concomitante de los precios de los bonos se vuelve cada vez más violento. Cualquier inversor que haya comprado cerca de los máximos tiene unas pérdidas muy superiores a lo que podría haber recibido en intereses.

No sólo los inversores que han entrado con el pie cambiado están asombrados por este cambio en el sentimiento, señala Financial Times en un editorial. "Además de utilizar los mercados de bonos como un canal para la flexibilización cuantitativa, el Banco Central Europeo presta mucha atención a su comportamiento con el fin de entender cómo están funcionando las medidas. Pero su interpretación es una mezcla de arte y ciencia: mientras que la inyección de dinero puede deprimir las tasas de interés en el corto plazo, en un horizonte de más largo debe provocar una mayor inflación, más préstamos y unas tasas de interés crecientes que recuperen la normalidad.

Un analista optimista podría discernir que la QE está funcionando según lo previsto. Los rendimientos de los bonos han subido y el petróleo y otras materias primas se han recuperado desde los mínimos recientes. También hay signos de un repunte de la actividad empresarial en la eurozona. Desde ese punto de vista más optimista, estos días de agitación es el castigo tardío para el pesimismo excesivo de algunos inversores cuando persiguen rendimientos tan bajos. Cualquier compra de bonos que rinde tan poco es colocar una apuesta a un estancamiento de la zona euro durante los próximos años, a pesar de la efusión de miles de millones de euros. En lugar de preguntarse cómo el Bund cotiza ahora por encima del 0,7%, una pregunta mejor sería por qué los inversores permitieron que cayera a sólo el 0,1%.

Pero el optimismo es excesivo si se ven esos movimientos bruscos del mercado puramente en el funcionamiento correcto de la flexibilización cuantitativa (QE). El estímulo monetario eficaz debe elevar los precios de las acciones y debilitar la moneda, pero las acciones en Europa han caído en las últimas semanas, y el euro se ha fortalecido. Por encima de todo, si el estímulo monetario explica el aumento de los rendimientos de los bonos, es difícil ver por qué los mercados se dieron cuenta tan tarde y tan de repente. Mario Draghi, presidente del BCE, preparó el terreno durante muchos meses. Cuando por fin llegó la QE, no debería haber sorprendido a casi nadie. No había nada en la forma en la que fue presentada, que justificara los giros esquizofrénicos de las últimas semanas.

Una explicación más preocupante es que los mercados de bonos ya no tienen la capacidad de comportarse racionalmente, añadiendo evidencias del "flash crash" del pasado otoño en los rendimientos del Tesoro estadounidense. Algunos bancos de inversión achacaron la caída a que las regulaciones debilitaron su capacidad de hacer un mercado líquido. Otra explicación es que la mentalidad de la manada empeora cuando los rendimientos son bajos - la ventaja es pequeña, mientras que las pérdidas potenciales son enormes. En tales circunstancias, la carrera por salir puede ser caótica.

Bill Gross, el legendario operador de bonos, ha dicho recientemente que estamos al final del mercado alcista de 35 años de la deuda pública. A pesar de toda la volatilidad que veremos en los próximos días y semanas, sin duda es mejor que el cambio ocurra más temprano que tarde."

Fuentes: Financial Times