Miercoles 27/05/15 solicitudes de hipotecas

[Fenix]

Lew: es un error pensar que el contagio griego está contenido
Miércoles, 27 de Mayo del 2015 - 12:04 CET
El secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Jack Lew, dice que es un error pensar que el contagio griego está contenido. Dice que es un error pensar que el fracaso de Grecia no tendría ninguna consecuencia para el resto del mundo.

Lew comenta que las instituciones como el FMI tienen que ser más flexibles para evitar crisis innecesarias si Grecia está dispuesta a aplicar reformas.


Cuestión de confianza
Miércoles, 27 de Mayo del 2015 - 12:15

Y la confianza de consumo.

Ayer conocíamos en USA como la confianza consumidora sorprendía al alza en mayo, con subida hasta 95.4 desde 94.9 esperado.

Hoy hemos conocido que el Gobierno japonés ha elevado su perspectiva de crecimiento del consumo para este año, por primera vez en 10 meses. De consumo total, especialmente el privado. No piensen mal.

En Alemania la confianza de consumo ha mejorado en junio, con subida hasta 10.2 desde 10.1. El nivel más elevado desde el 11 en octubre de 2001.

El mercado esperaba un dato menor, incluso caída desde el mes pasado.
Lo interesante de este dato es que los consumidores se han mostrado más optimistas apoyados en su mayor disposición a comprar y en el optimismo económico general, cuando retrocede el optimismo sobre sus propias finanzas.

De hecho, también en UK la confianza de los consumidores ha repuntado en junio hasta su nivel más elevado desde 2006.
Y más del 45 % de los encuestados dicen que es buen tiempo para comprar.

¿Es generalizado? Poner la palabra "confianza" en el buscador y te aparece todo un abanico de países donde el "optimismo" aumenta....

* En Finlandia sube +15.5 % en mayo
* En Suecia en niveles de 98.8 en mayo desde el 98.5 de abril
* En Turquía sube un 1.5 % en mayo sobre el mes pasado hasta 82.16 (pero por debajo del 100 considerado optimita)

Y en otros donde hay esperanza de que aumente....

BRAZIL'S TOMBINI SAYS ECONOMIC ADJUSTMENTS TO HELP IN RECOVERY OF INVESTOR CONFIDENCE IN BRAZIL.

¿Excepciones? También las hay.

En Francia la confianza de consumo retrocede hasta 93 desde 94 enb abril. Y niveles de 95 esperado.

¿La razón? No la dicen.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

Solicitudes de hipotecas semanales EE.UU. -4,6% vs -2,3% anterior
Miércoles, 27 de Mayo del 2015 - 13:07 CET
Las solicitudes de hipotecas semanales descendieron un 1,6% en la última semana frente al -1,5% anterior. El índice de compras repuntó un 1,0% vs -4,0% anterior y el índice de refinanciación retrocedió un 4,0% vs +0,3% anterior.


La reina Isabel de Inglaterra anuncia plan para el referéndum sobre la UE
Miércoles, 27 de Mayo del 2015 - 13:36
La reina Isabel de Inglaterra ha declarado en el Parlamento: "Se introducirá pronto una ley que prepare un referéndum sobre la pertenencia a la Unión Europea a finales de 2017. Mi Gobierno renegociará la relación del Reino Unido con la Unión Europea y perseguirá reformas de la Unión Europea para beneficio de todos los países miembros".

La contracción económica en Rusia se profundiza en abril
Miércoles, 27 de Mayo del 2015 - 13:28
Según el Banco Ruso de Desarrollo VEB, la contracción económica en el país se profundizó en abril hasta el 4,3% después de contraerse el 3,3% el mes anterior.


Las salidas de dinero de los bancos griegos se normalizan
Miércoles, 27 de Mayo del 2015 - 13:58
Según un oficial del Gobierno griego, las salidas de dinero de los bancos griegos parecen haberse normalizado por ahora.

Esta declaración se produce después de que fuentes indicaran que el BCE dará a conocer su decisión de dejar la ELA griega sin cambios debido a una desaceleración en los retiros en la última semana.


JP Morgan cree que el dólar yen subirá a un rango 124-126
Miércoles, 27 de Mayo del 2015 - 14:14
Los analistas de JP Morgan creen que se mantendrá el aumento a medio plazo del dólar yen (USD/JPY) después de que se superara la resistencia crítica de 122,04, con el siguiente objetivo de largo plazo en el rango 124-126.

[Fenix]

Brexit: una oportunidad para Europa
por Laissez Faire •Hace 2 días

La reciente victoria de David Cameron en las elecciones británicas fue precedida de su reiterada promesa de celebrar un referéndum sobre la continuidad de Gran Bretaña dentro de la Unión Europea. Han sido muchos, especialmente desde el Continente, los que han tildado de irresponsable las maniobras del líder torie: a su entender, Cameron apostó por salir reelegido abrazando el populismo euroescéptico y desestabilizando las instituciones comunitarias.

Sin embargo, la amenaza de un Brexit (de una salida de Gran Bretaña de la UE) debería ser observada como una ilusionante oportunidad para frenar y revertir el inquietante proceso de centralización y de burocratización que viene caracterizando al megaEstado europeo desde su misma creación. En Reino Unido, por fortuna, parece que así lo han entendido: a pesar de que la mitad de su comercio exterior lo mantienen con países de la UE, casi un tercio de las empresas británicas reputan beneficioso sustituir su pertenencia a la UE por un acuerdo de libre comercio con sus actuales socios comunitarios, y alrededor del 60% no se oponen a seguir dentro de la UE siempre y cuando su país recupere muchas de las competencias que lenta e imprudentemente le ha ido transfiriendo a la burocracia bruselense.

Dicho de otro modo, la postura mayoritaria en Reino Unido parece ser la que dicta el sentido común liberal: la Unión Europea acarrea muy importantes beneficios que hay que tratar de conservar (la libertad comercial) pero también muy sustanciales costes que deben ser erradicados (las absurdas regulaciones comunitarias o las transferencias a Bruselas de los impuestos de los contribuyentes británicos). En esta misma línea se ha expresado el centro de pensamiento Open Europe, para quien la Unión Europea acarrea actualmente tantos costes regulatorios y fiscales que una eventual salida de Reino Unido podría incluso llegar a serle beneficiosa siempre que conservara la libertad de movimientos de personas, capitales y mercancías con el resto del Continente.

En concreto, Open Europe estima que el PIB británico en 2030 podría llegar a ser un 1,6% superior fuera de la UE que dentro de la misma siempre que se mantenga como una nación librecambista y aproveche su salida para desregular; en cambio, podría ser un 2,2% inferior si se enrocara en el proteccionismo regulatorio. Es decir, según cómo se administre, el Brexit podría generar desde unas pérdidas anuales de unos 3.300 euros por familia o unas ganancias de 2.400.

Ahí radica justamente la clave de la cuestión que debería inducir a una profunda reflexión no solo a los británicos sino sobre todo al resto de europeos: con el pretexto de estrechar lazos sociales, culturales y económicos, Bruselas ha ido construyendo una asfixiante e innecesaria burocracia regulatoria que se superimpone sobre las no menos asfixiantes e innecesarias regulaciones nacionales, regionales o municipales, socavando así las bases de nuestra prosperidad y de muchas de nuestras libertades. Para lograr la integración europea no necesitamos más normativas estatales, sino mantener suprimida las barreras y las fronteras que tradicionalmente habían dificultado esa integración.

Sería un error sacralizar la actual configuración de las instituciones comunitarias o creer que oponerse a su ilimitado crecimiento atenta contra el espíritu de los tiempos. Países tan respetables y avanzados como Noruega, Suiza o Islandia no pertenecen a la UE, pero merced a su afiliación al Espacio Económico Europeo o a la Asociación Europea de Libre Comercio sí disfrutan de las libertades básicas intracomuntarias de las que desean seguir disfrutando muchos ciudadanos británicos fuera de la UE. Por consiguiente, el debate sobre Brexit, lejos de constituir un movimiento reaccionario y oscurantista en contra de la modernidad, supone todo un revulsivo contra la inercia fagocitadoramente estatista en la que había caído Bruselas.

Incluso quienes sueñen con unos Estados Unidos de Europa deberían celebrar que Reino Unido cuestione el rumbo emprendido hasta la fecha. Sólo aquellas asociaciones que toleran la salida de sus miembros poseen los incentivos para rectificar sus errores, revigorizarse y reinventarse; las asociaciones que la impiden, en cambio, tienden a degenerar en un decadente parasitismo multilateral. Si Bruselas aspira a convencer a los británicos de que no deben abandonar la UE, será imprescindible que cambie en la buena dirección: esto es, menos centralización, menos transferencias fiscales intracomunitarias y menos regulaciones. Tal sería un cambio del que nos beneficiaríamos todos los europeos, abandone o no abandone Gran Bretaña las instituciones comunitarias.


S&P 500 junio. Probando soportes dinámicos
Análisis técnico SEB
Miércoles, 27 de Mayo del 2015 - 14:37
Los altos niveles alcanzados por los indicadores de momentum están cobrándose su peaje. La pérdida del soporte de 2106 ayudó a los bajistas a tomar el control de la sesión de ayer, sólo detenido por el soporte de la línea de 21 días "kijun-Sen".

El movimiento deja expuesto el soporte más importante en 2080. Se debe recuperar rápidamente la zona 2112/15 para limitar el daño bajista.

BNP Paribas cree que el miedo a una burbuja en China es exagerado
Miércoles, 27 de Mayo del 2015 - 14:30
Los analistas de BNP Paribas sugieren que las preocupaciones sobre una burbuja en los mercados de valores chinos son exageradas, señalando que las cuentas a crédito para compra acciones contabilizan menos del 20% del volumen mensual de China y que la aceleración de la capitalización bursátil de las sociedades en China es menor que en Corea del Sur y Estados Unidos.

[Fenix]

¿Qué suponen los tipos tan bajos a la hora de invertir?
por Javier Galán •Hace 2 días

Ni los más viejos del lugar recuerdan un escenario donde el 20% de las emisiones europeas están dando retornos negativos. Situación extraordinaria en los mercados de capitales, que sin duda tendrá repercusiones en muchas variables de valoración de todos los activos.

Un mundo con tipos en cero ya de por sí es un mundo anormal, no digamos ya si hablamos de tipos negativos. ¿Me pagan por emitir deuda? Es como si alquilase un apartamento y tuviese que pagar por ello al inquilino. El otro día leía: "estoy deseando que el euribor tenga rentabilidades negativas para que el banco me pague dinero por mi hipoteca". En fin, difícil de entender y fuera de toda normalidad.

Se me ocurren varias posibles implicaciones. En primer lugar, hay algunas obvias como que el sector bancario tendrá muy presionado su margen de intereses no solo por los tipos negativos de muchas emisiones, sino porque la curva de tipos está aplanada, por lo que les resulta más difícil obtener beneficios de este tipo de operaciones.

En segundo lugar a las aseguradoras, compañías que tienen un gran número de productos con objetivos de rentabilidad garantizados, les va a resultar muy difícil encontrar la rentabilidad garantizada si los tipos de interés permanecen tan bajos mucho más tiempo. Siguiendo esta misma línea de reflexión, aquellas compañías con elevados déficits de pensiones o elevadas obligaciones de pensiones, también tendrán muy difícil obtener los retornos prometidos.

En tercer lugar, muchos inversores están viéndose obligados a comprar emisiones de bonos estatales o corporativos, bien con mayor riesgo o bien con duraciones y vencimientos mayores, lo que significa mayor riesgo también. Cuando los tipos suban, todos estos bonos de duraciones y vencimientos de largo plazo sufrirán minusvalías latentes significativas.

A nivel de renta variable también hay importantes implicaciones, pero desde mi punto de vista, éstas son en su mayoría positivas. Por ejemplo, las empresas con capacidad para endeudarse en los mercados de capitales están o pueden aprovechar para alargar los vencimientos de su deuda a tipos en los que nunca antes han podido financiarse, lo que redundará en un mayor beneficio al reducir de manera notoria sus costes financieros.

Otra implicación positiva para los activos de renta variable es que la búsqueda de mayor rentabilidad por parte de los inversores presionará al alza las cotizaciones de las compañías con mayor visibilidad de pagos de dividendos altos, y por 2 tanto, se irá reduciendo la rentabilidad por dividendo de las compañías, no porque paguen menos dividendos, sino por apreciación del precio de sus acciones.

Durante el final de 2014 y sobre todo comienzos de 2015 estamos viendo un incremento sustancial de la actividad corporativa de las empresas. Las empresas tienen los balances más saneados de las últimas décadas y, con los tipos de interés en 0%, es ineficiente mantener efectivo en la tesorería de la empresa, ya que no se remunera. Además, resulta más sencillo para cualquier empresa obtener rentabilidades en sus proyectos que compensen el ridículo coste financiero al que se pueden financiar. Está claro que las compañías están incentivadas para apalancar sus balances y asumir mayores niveles de deuda. En este último punto, es relevante señalar que no es imprescindible comprar otras compañías o incrementar las inversiones para apalancar el balance de una empresa. Basta con recomprar sus propias acciones o repartir un dividendo extraordinario financiado con deuda para ser más eficiente en la gestión del efectivo y del balance.

Por último, los analistas e inversores descuentan los beneficios futuros de cualquier empresa para calcular su valor. El descuento de flujos de caja futuros se descuenta con la tasa libre de riesgo, que históricamente ha estado en torno al 4%. Actualmente si asumimos que la tasa libre de riesgo está reflejada por el bono alemán a 10 años, tendríamos que estar descontando los flujos de caja futuros por debajo del 0,5%, lo cual significaría que las compañías valdrían muchísimo más en bolsa si asumiésemos que estos tipos de interés permanecerán tan bajos durante más tiempo. No digamos ya si descontásemos los flujos de caja con tipos negativos…

En mi opinión, la renta fija ya está cotizando en niveles anormales o de burbuja, mientras que la renta variable corre el riesgo de sufrir un re-rating (encarecimiento) muy significativo por el escenario actual de tipos de interés. Es decir, es muy probable que la distorsión de las valoraciones de la renta fija actualmente, tenga su reflejo en los activos de renta variable también. Al fin y al cabo, las valoraciones de las bolsas hoy en día están en línea con las valoraciones históricas, y éstas no toman en cuenta la situación excepcional de unos tipos de interés en 0% o en negativo.

Creo que los retornos de la renta variable para los próximos años van a ser excepcionalmente altos, por dos fuerzas difíciles de parar: crecimiento de los beneficios por la mejora económica después de 6 años de crisis, y re-rating de los activos de renta variable por la situación de tipos en 0% o tipos en negativo actual.


Sector Bancario. La banca pone un suelo del 0% en el Euribor
Miércoles, 27 de Mayo del 2015 - 15:10
Según Expansión, el sector bancario español ha incorporado en muchos créditos una nueva cláusula para evitar que el "spread" se vea reducido por la bajada del Euribor. Los bancos podrían renegociar los préstamos con las granes empresas españolas u otorgar nueva financiación con nuevas condiciones como un mínimo en el Euribor del 0%

Valoración Ahorro Corporación: La noticia no especifica que bancos están poniendo estas cláusulas suelo a empresas que tienen sentido en un entorno de tipos al 0% e incluso negativos donde, además, se está observando un estrechamiento de diferenciales.

[Fenix]

La desaceleración económica en China no debería preocupar a los mercados
Ben Bernanke
Miércoles, 27 de Mayo del 2015 - 15:53
El ex presidente de la Fed Ben Bernanke ha afirmado en Seul que la desaceleración económica en China no debería preocupar a los mercados pues no hay riesgo de que sea fuerte.

Por otro lado añadió que un alza en los tipos de interés por parte de la Fed sería algo para celebrar. "No sé cuando (se producirá el alza en las tasas), pero cuando comience, serán buenas noticias, no malas, porque significa que la economía estadounidense es lo suficiente sólida", afirmó.

Fitch advierte sobre la economía de Brasil
Miércoles, 27 de Mayo del 2015 - 15:39
La agencia de calificación Fitch ha advertido que los indicadores económicos de Brasil son peores que los de países con similares calificaciones.

Fitch tiene una perspectiva negativa sobre la calificación crediticia de Brasil de BBB.


Grecia y sus acreedores han iniciado la elaboración de un acuerdo
Afirma la BBG
Miércoles, 27 de Mayo del 2015 - 15:54
Según la BBG Grecia y sus acreedores han iniciado la elaboración de un acuerdo.

- Los depósitos bancarios estarían seguros.
- El acuerdo incluye un bajo superávit primario.
- Acuerdo también incluye solución de largo plazo al problema de deuda.
- Grecia cambiará el sistema de pensiones pero no lo recortará.

Las bolsas europeas se disparan al alza tras la noticia. El Eurostoxx 50 sube un 1,52% a 3.674 puntos. El Ibex 35 sube un 1,58% a 11.417 puntos.

El euro/dólar cae un 0,12% a 1,0856.

[Fenix]

Las dos mayores amenazas del mercado según Kevin Cook

Carlos Montero
Miércoles, 27 de Mayo del 2015 - 17:16:00 CET

Ayer un analista técnico me decía, “no se comenta demasiado en el mercado, pero hay algunos indicadores que están desarrollando figuras de cambio de tendencia mayor muy preocupantes. Aún no están formadas completamente, pero nos dan una clara señal de advertencia que no deberíamos ignorar”.

El analista Kevin Cook de Zacks parece no ignorar este posible escenario bajista, y detalla dos principales amenazas en el mercado actual:

Amenaza 1: Expectativas demasiado optimistas

Los ratios de valoración de muchos de los selectivos de valores mundiales no se justifican por las perspectivas actuales. En el caso del S&P 500, índice referente mundial, el ratio PER se encuentra en 18 veces beneficio claramente por encima de su promedio histórico. El mercado descuenta expectativas de crecimiento del PIB y de los beneficios empresariales lo suficientemente atractivas como para que el indicador americano pueda situarse por encima de sus máximos históricos.

Sin embargo, ese optimismo hace que el mercado sea muy vulnerable a un incremento futuro de la volatilidad. Hay demasiadas esperanzas y pocas evidencias para apoyarlas.

En este escenario tan arriesgado, Cook recomienda una estrategia operativa basada en la búsqueda de empresas con un buen momento de beneficios y posteriormente distinguir aquellas que presenten una mayor acumulación por parte de los inversores institucionales. Básicamente encontrar dónde se está posicionando el dinero inteligente.

Y lo anterior se entrelaza con la segunda mayor amenaza actual para los mercados: Este dinero inteligente espera una fuerte corrección de las bolsas. Veamos:


Grandes inversores como Ray Dalio de Bridgewater, David Kostin, jefe de estrategia de Goldman Sachs, Steve Mandel de Lone Pine Capital, los gestores de BlackRock, o Carl Icahn entre otros, están preocupados por las valoraciones de los mercados de acciones y el deterioro de los fundamentales apoyados por la QE.

Cook añade que cuando el dinero inteligente habla de esta manera, se podría producir una corrección en cualquier momento. Este es el escenario que todos los inversores temen y que ninguno puede predecir. Todo lo que podemos hacer es jugar a las probabilidades. Cook cree que hay una probabilidad de 1 entre 3 de ver una corrección entre el 5-10% este verano.

Estos grandes gestores se están centrando en una exhaustiva selección de valores, reduciendo las posiciones en aquellos con una clara sobrevaloración.

Dado el grado de acierto de este “dinero inteligente”, una forma de anticipar una corrección de mercado de importancia es el seguimiento de la operativa de este tipo de inversores, así como de los indicadores de sentimiento “Smart money”. En caso que sus lecturas fueran claramente pesimistas y su actividad operativa mostrara una anticipación a previsibles caídas, deberíamos actuar de forma similar, reduciendo el peso de la renta variable en nuestras carteras.

Por ahora, seguiríamos con la estrategia de una cuidadosa selección de valores, obviando aquellos títulos cuya valoración sea excesiva aunque tenga un fuerte momento alcista.

Lacartadelabolsa


Nuevo Fondo de Oro, arma estratégica de China
por Inteligencia Financiera Global •Hace 1 día


La agencia oficial de noticias de China, Xinhua, publicóm una importante nota el fin de semana pasado sobre la preparación que ese país hace del mayor “fondo de oro” del mundo. Este involucrará a países alrededor de la antigua Ruta de la Seda. El anuncio fue hecho durante un foro de inversiones y comercio en la ciudad china de Xi’an.

Como aquí le hemos informado, la Bolsa de Oro de Shanghái (SGE, por sus siglas en inglés) es el organismo creado por el Banco Popular de China (PBOC, central) para el comercio de metales preciosos. Por eso, la SGE será la encargada de organizar el nuevo Fondo, en las que espera recaudar 100 mil millones de yuanes (16.1 mil millones de dólares).

China es el mayor productor de oro del orbe pero también el máximo consumidor –pese a que el Consejo Mundial del Oro (WGC) lo catalogue como segundo. Como quiera, la intención es que los países –alrededor de 65– dentro del área de influencia del Cinturón Económico de la Ruta de la Seda y la Ruta Marítima de la Seda del Siglo XXI, se involucren en la conformación del nuevo fondo. Éste –de acuerdo con Shanghai Securities News, estará a cargo de Xi'an Silk Road Fund Management, una empresa conjunta encabezada por dos grandes productores: Shandong Gold Group y Shaanxi Gold Group.

Según Xinhua un total de 60 países ya ha invertido recursos en él, mismos que se utilizarán para “facilitar las compras de oro de bancos centrales de los países miembro para que incrementen sus tenencias del metal precioso”.

Asimismo, los recursos del fondo se invertirán en el desarrollo de la minería de oro. De acuerdo con China Daily News Europe (CDNE), también se invertirá en otras actividades involucradas en la cadena de suministro del sector.

Las autoridades estiman que el área de influencia del Cinturón y la Ruta Marítima de la seda abarca a países que producen más de la mitad del oro mundial y significan el 80 por ciento de la demanda total. China e India son los dos principales. Roland Wang, director general del WGC- China, citado por CDNE dijo además que "El comercio de oro desempeñará un papel importante en las operaciones de los países del Cinturón y la Ruta (de la Seda)."

Muchas son las lecturas que pueden hacerse del anuncio del gran fondo de oro chino, pero todas, llevan a un solo destino: empoderar al “dragón” asiático acumulando todavía más del metal fino a mediano y largo plazos, obteniéndolo de fuentes cercanas.

Beijing ha implementado una política de no exportación de lo producido, más una de importación masiva de lingotes que sigue un camino claro: Reino Unido (de donde salen grandes barras de pureza 0.999), Suiza (donde es refinado a pureza 0.9999 y convertido a barras más pequeñas), Hong Kong y por último China continental.

Con la constitución del Fondo, queda claro que China va por todo: quiere llegar a tener las mayores reservas oficiales –por encima de Estados Unidos- y que su área de influencia regional también esté fortalecida con el metal. Es posible que esto sea una precaución en caso de que se agoten o interrumpan intencionalmente, los flujos de oro de Occidente a Oriente.

Todo lo anterior tiene que ver con los planes de Beijing de lanzar su propio precio referencial del oro en yuanes –que materializará a finales de este año, y con lo que además tendrá el poder de devaluar a su divisa para ganar competitividad frente al dólar por la puerta de atrás.

Un gran cambio de poderes ocurre ante nuestros ojos. El siglo XXI verá nacer a una nueva súper potencia hegemónica asiática, y su divisa de la mano del oro, hará que el dólar como moneda de reserva sea solo un recuerdo de la historia.

[Fenix]

¿El mundo al revés?
Miércoles, 27 de Mayo del 2015 - 18:30 CET
Buenos datos económicos USA....y el mercado reacciona con ventas en bolsa. ¿Qué no funciona?.

Pero, recuerden lo que hemos vivido en los últimos (y podríamos decir que desde el inicio de la Crisis) con datos negativos o peores de lo esperado que provocaban subidas en los mercados. ¿Esto era normal? ¿qué es lo Normal?.

Al final, hay dos importantes conclusiones de todo esto:

1. Los mercados están distorsionados
2. Los mercados en buena medida miran a los bancos centrales y no tanto a los fundamentos

Al final, las dudas que aún subsisten dentro de la Fed sobre el inicio de la subida de tipos (ayer un consejero tampoco descartó que sea en junio cuando su Vicepresidente meditó que habrá que aguantar la inestabilidad que conlleva) no es buena para los mercados. Es llamativo que las dudas macro sean compradoras y las dudas sobre el inicio de la normalización sean vendedoras. Sí, es difícil decir que algo no funciona ahora cuando lleva más de seis años sin funcionar bien.

Con todo, sin duda una mejora de los fundamentos macro si se confirma en USA podría ser positiva para sus bolsas. Incluso en mayor medida que para el resto, considerando aquí a las bolsas europeas. Nosotros mismos nos hemos puesto neutrales a medio plazo en Europa y emergentes y comprados en bolsas USA y Japón. Y sin embargo somos neutrales o estamos ligeramente cortos a corto plazo. Cuestión de ser prudentes.

José Luis Martínez Campuzano de Citi


El Índice de Referencia de los Préstamos Hipotecarios condena a los bancos
El IRPH está dejando de tener validez para el cálculo de los intereses de las hipotecas ofrecidas por las entidades financieras, debido a las sospechas de manipulación y uso inadecuado de este índice
por Créditos y préstamos •Hace 3 días
En la actualidad, la mayor parte de entidades financieras españolas aplican el EURIBOR a sus préstamos hipotecarios. Sin embargo, hasta 2013, era habitual que también se utilizase el Índice de Referencia de los Préstamos Hipotecarios (IRPH), que se calcula como la media aritmética del interés aplicado a los préstamos con garantía hipotecaria con un plazo igual o superior a tres años, y siempre y cuando se hubiesen iniciado o renovado durante el mes al que se refiere el índice.

Dado que el IRPH utiliza datos proporcionados por las propias entidades financieras, muchas personas y colectivos creen que se trata de un índice susceptible de manipulación y, por tanto, contrario a la normativa vigente. Si, además, tenemos en cuenta que su valor es en torno al 1,5-3% mayor que el del EURIBOR y que, por tanto, se trata de un índice muy rentable para las entidades financieras, esta creencia encuentra su justificación en los datos. Para una hipoteca media, la aplicación de este índice suponía una cuota mensual de unos 300 euros más al mes.

Las sentencias a favor de la nulidad del IRPH Bancos y del IRPH Cajas

En 2013, y de la mano de la Ley de Emprendedores, desaparecieron los índices IRPH Bancos e IRPH Cajas por considerarse una cláusula abusiva en los contratos de préstamo. A partir de ese momento, la normativa indica que estas hipotecas pasarían a estar referenciadas al IRPH Entidades si en el contrato no se indicaba explícitamente un sustituto. Sin embargo, las entidades financieras se aferraron a diversas argucias legales para continuar aplicando cualquiera de los dos índices considerados nulos a sus clientes hasta las siguientes revisiones del contrato de préstamo.

Imagen
Estos vericuetos legales han encontrado su respuesta en diversas sentencias judiciales en favor de los prestatarios. Tal ha sido el caso de Kutxabank, una entidad financiera que ha sido condenada en firme por incumplimiento del contrato, al entender los demandantes que la entidad vasca se demoró demasiado en sustituir el IRPH Cajas por el EURIBOR. En total, las diversas plataformas para la eliminación del IRPH han logrado un total de 30 sentencias judiciales de nulidad del IRPH Cajas. En general, todas estas sentencias han condenado a la entidad a reintegrar los intereses cobrados según este índice.

En uno de los casos, sin embargo, la Audiencia Provincial de Guipúzkoa admitió un recurso de Kutxabank contra uno de los fallos que anulaba este índice y que condenaba a la entidad a reembolsar el interés a su cliente, dejando sin validez la sentencia inicial del juzgado mercantil. En cualquier caso, admitiendo muchas dudas sobre el cálculo del índice.

El IRPH Entidades, también en el punto de mira

En otra sentencia dictada sobre la misma entidad, un juez de San Sebastián anuló por primera vez el propio IRPH Entidades, el único índice que permanece vigente, por considerar que Kutxabank podría haber influido sobre su cálculo. Esta sentencia sienta un precedente muy importante de cara a dejar de aplicar este índice en España y que podría dejar también sin validez un índice que se está aplicando en la actualidad a cerca de un millón de préstamos hipotecarios que se encuentran en la misma situación.

En cualquier caso, hasta ahora, la justicia ha dado la razón a la mayoría de afectados por un índice que es a todas luces injusto. Los escándalos financieros del LIBOR, sistemáticamente manipulado por diversos bancos anglosajones, han hecho que los jueces hayan tenido una sensibilidad especial con los afectados, ya que muchas de las sentencias coinciden en el tiempo con la manipulación del principal índice londinense. Habrá que ver qué ocurre en los próximos meses pero, por el momento, son buenas noticias para los prestatarios.

[Fenix]

Apple: sesgo alcista por encima de 123,35 dólares
CMC Markets

[ APPLE ]
Miércoles, 27 de Mayo del 2015 - 20:08 CET
Punto pivote (nivel de invalidación): 123,35

Preferencia: Posiciones largas encima de 123,35 con objetivos en 134,6 y 145,3 en extensión.

Escenario alternativo: Debajo de 123,35 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 113 y 103,7 como objetivos.

Comentario técnico: El RSI se encuentra sostenido por una línea de tendencia alcista.

[Fenix]

Una mirada a las valoraciones del mercado

Miércoles, 27 de Mayo del 2015 - 20:31:00 CET

Cada uno tiene sus propias medidas de valoración favoritas, y es por eso que hay diferentes opiniones sobre si la acciones están o no justamente valoradas a estos precios.

El PER Shiller ajustado cíclicamente (CAPE) es el mejor ratio para examinar los ingresos a lo largo del tiempo, ya que se ven los datos de los últimos 10 años.

Mientras tanto, el PER futuro y el PER retrasado utilizan horizontes de tiempo mucho más cortos.


¿Qué dicen estos indicadores ahora? El CAPE de Shiller dice que el mercado de valores está aproximadamente un 70% sobrevalorado, mientras que el PER futuro y el retrasado muestra que las valoraciones son exigentes, pero no extremas.


Consumir y consumir

Miércoles, 27 de Mayo del 2015 - 21:52:00

Sólo unos datos. Esperamos que el consumo USA repunte un 3.1 % este año desde el 2.5 % el año pasado (2.5 % crecimiento previsto). Nuestra previsión para la evolución del consumo privado en Japón es de un aumento del 0.3 %, pero tras caer un 1.3 % el año pasado.

Esperamos que el consumo privado doble su crecimiento en la zona EUR este año, hasta un 2.0 % frente al 1.0 % estimado el año pasado

¿Quieren que siga? Como ven, esperamos que la recuperación del consumo privado apuntale la recuperación económica en los países desarrollados. Y se convierta en clave para el cambio de modelo de crecimiento en las economías emergentes, menos dependientes de la demanda exterior frente a la doméstica. Especialmente el consumo.

Pero, ¿es razonable esperar una recuperación del consumo privado en un escenario como el actual? sin lugar a dudas en USA, más que probable en Japón y con algunas dudas en la zona EUR.



Para intentar resolver las dudas a las que me refería antes con respecto al consumo privado en la zona EUR les voy a mostrar algunos gráficos. Son del Boletín Económico del Banco de España de mayo, publicado ayer mismo.

· Renta bruta disponible y consumo privado

· Préstamos de la banca y tipos de interés

· Riqueza de los hogares y carga financiera

· Deuda, de hogares y empresas

Desinflación, confianza, financiación…..crecimiento. Y más tarde, también la caída del precio del crudo. Todos factores de demanda, que favorecen una recuperación cíclica de la economía.

¿Y los de oferta que favorezcan un aumento sostenido de la inversión? Veremos.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España