Lunes 07/06/15 Condiciones del mercado laboral
Re: Lunes 07/06/15 Condiciones del mercado laboral
por admin » Lun Jun 08, 2015 3:08 pm
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Re: Lunes 07/06/15 Condiciones del mercado laboral
por admin » Lun Jun 08, 2015 4:28 pm
El partido demócrata en contra de los tratados de libre comercio.
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Crece la resistencia a los pactos de libre comercio en EE.UU.
Barcos cargando y descargando mercancía en el Puerto de Los Angeles. MARK RALSTON/AFP/GETTY IMAGES
El viejo argumento de que los pactos comerciales importantes impulsan tanto las exportaciones como los empleos locales está perdiendo atractivo político en Estados Unidos, incluso en algunos de los distritos electorales donde hay mayor concentración de exportadores.
En los 10 distritos con el mayor crecimiento de exportaciones desde 2006, sólo tres de los representantes dicen que respaldan proyectos de ley para ayudar al presidente Barack Obama a cerrar un amplio acuerdo comercial con el eje del Pacífico. Dos de los ocho demócratas afirmaron que apoyan la medida, conocida como autoridad de promoción comercial o vía rápida, como también lo ha dicho uno de los dos republicanos.
La líder de la minoría de la Cámara de Representantes, la demócrata de San Francisco Nancy Pelosi, cuyo distrito depende de la tecnología y se ubica entre el 5% con mayor crecimiento de las exportaciones, aunque no está entre los 10 distritos con mayor aumento, dijo que aún no ha decidido si respaldará el proyecto de ley.
Se espera que esta semana el Congreso de EE.UU. retome la batalla sobre el pacto comercial del Pacífico, pero el débil apoyo de los legisladores de distritos con muchos exportadores muestra los problemas que enfrenta la Casa Blanca para asegurarse una mayoría en la votación de la Cámara Baja sobre la vía rápida, una medida por la que los legisladores acuerdan votar sí o no sobre acuerdos comerciales pero no enmendarlos. Sólo 17 representantes demócratas apoyan oficialmente el proyecto de ley, que ayudaría a Obama a consolidar el acuerdo.
Eso centra la atención en el puñado de demócratas que la Casa Blanca aún espera que se alineen con el ejecutivo, incluidos varios de distritos costeros que han disfrutado de un sólido aumento de los envíos al extranjero.
El representante de Seattle Jim McDermott se destaca como un símbolo de por qué la Casa Blanca está teniendo tantos problemas. El veterano legislador demócrata, quien votó tanto en contra como a favor de acuerdos comerciales previos, estima que un tercio de los empleos en su región dependen del comercio internacional. Boeing Corp., la Universidad de Washington, el puerto de Seattle —todos los cuales se benefician de los ingresos que llegan desde otros países— son “el corazón económico” de su distrito, dijo.
Pero McDermott se opone al proyecto de ley por vía rápida que busca conseguir Obama para el acuerdo del Pacífico, que podría impulsar los negocios en el puerto de Seattle. La zona “está teniendo un gran desempeño”, dijo. Pero le preocupan los estadounidenses que pierden empleos cuando las fábricas estadounidenses se marchan al extranjero. “Los trabajadores se han quedado cada vez más marginalizados”, sostuvo.
Los demócratas no son los únicos que consideran que el argumento de las exportaciones no es tan convincente. El republicano Trey Gowdy, del estado de Carolina del Sur, cuyo distrito está entre los 20 mayores exportadores que más crecieron, dijo que no ha decidido cómo votar porque una gran cantidad de sus votantes piensan que los acuerdos comerciales perjudican a los trabajadores corrientes. Gowdy indicó que los grandes empleadores en su distrito — BMW, BMW.XE -2.23% Michelin y General Electric Co. GE -0.18% — “deberían ofrecer argumentos a favor”.
La teoría de que las exportaciones crean empleo se ha exagerado desde hace mucho tiempo, señalan expertos comerciales, lo cual ha disminuido su poder. En la batalla para obtener la aprobación del acuerdo NAFTA en 1993, el gobierno de Bill Clinton apeló a un argumento popularizado por quienes apoyaban el tratado y decía que las exportaciones a México crecerían más rápidamente que las importaciones y por lo tanto llevarían a un aumento en el empleo en EE.UU. Pero después de que México devaluara su peso en 1994, poco después de que entrara en vigencia el NAFTA, las importaciones provenientes de México subieron notablemente, por lo que el NAFTA y los subsiguientes acuerdos comerciales quedaron asociados a la pérdida de empleos.
Los economistas en general están de acuerdo en que las exportaciones ayudan a crear empleos y que un fuerte aumento en las importaciones puede destruir puestos de trabajo en un sector en particular. Pero también señalan que las importaciones pueden crear empleos a través del trabajo de ventas, marketing y manufactura involucrado en el comercio de importación, así como puede generar costos menores para los consumidores y motivar a los proveedores estadounidenses a incrementar la productividad a través de la competencia.
Además, la falta de confianza pública tanto en el gobierno como en las compañías dificulta que cualquiera de los dos partidos políticos vuelva a impulsar el argumento de las exportaciones. Tampoco ayudan los obstáculos que han puesto los sindicatos.
La Casa Blanca afirmó que si gana la votación por vía rápida, que podría producirse esta semana, podría preparar el pacto comercial entre 12 países del Pacífico en unos meses y conseguir avances significativos en otro pacto comercial por separado con la Unión Europea.
Los que más se han resistido al argumento a favor de las exportaciones son los demócratas. Se prevé que los representantes republicanos apoyen mayoritariamente la vía rápida, pero asesores de los líderes de ese partido afirman que necesitan entre 25 y 30 votos demócratas para que la medida tenga éxito.
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Crece la resistencia a los pactos de libre comercio en EE.UU.
Barcos cargando y descargando mercancía en el Puerto de Los Angeles. MARK RALSTON/AFP/GETTY IMAGES
El viejo argumento de que los pactos comerciales importantes impulsan tanto las exportaciones como los empleos locales está perdiendo atractivo político en Estados Unidos, incluso en algunos de los distritos electorales donde hay mayor concentración de exportadores.
En los 10 distritos con el mayor crecimiento de exportaciones desde 2006, sólo tres de los representantes dicen que respaldan proyectos de ley para ayudar al presidente Barack Obama a cerrar un amplio acuerdo comercial con el eje del Pacífico. Dos de los ocho demócratas afirmaron que apoyan la medida, conocida como autoridad de promoción comercial o vía rápida, como también lo ha dicho uno de los dos republicanos.
La líder de la minoría de la Cámara de Representantes, la demócrata de San Francisco Nancy Pelosi, cuyo distrito depende de la tecnología y se ubica entre el 5% con mayor crecimiento de las exportaciones, aunque no está entre los 10 distritos con mayor aumento, dijo que aún no ha decidido si respaldará el proyecto de ley.
Se espera que esta semana el Congreso de EE.UU. retome la batalla sobre el pacto comercial del Pacífico, pero el débil apoyo de los legisladores de distritos con muchos exportadores muestra los problemas que enfrenta la Casa Blanca para asegurarse una mayoría en la votación de la Cámara Baja sobre la vía rápida, una medida por la que los legisladores acuerdan votar sí o no sobre acuerdos comerciales pero no enmendarlos. Sólo 17 representantes demócratas apoyan oficialmente el proyecto de ley, que ayudaría a Obama a consolidar el acuerdo.
Eso centra la atención en el puñado de demócratas que la Casa Blanca aún espera que se alineen con el ejecutivo, incluidos varios de distritos costeros que han disfrutado de un sólido aumento de los envíos al extranjero.
El representante de Seattle Jim McDermott se destaca como un símbolo de por qué la Casa Blanca está teniendo tantos problemas. El veterano legislador demócrata, quien votó tanto en contra como a favor de acuerdos comerciales previos, estima que un tercio de los empleos en su región dependen del comercio internacional. Boeing Corp., la Universidad de Washington, el puerto de Seattle —todos los cuales se benefician de los ingresos que llegan desde otros países— son “el corazón económico” de su distrito, dijo.
Pero McDermott se opone al proyecto de ley por vía rápida que busca conseguir Obama para el acuerdo del Pacífico, que podría impulsar los negocios en el puerto de Seattle. La zona “está teniendo un gran desempeño”, dijo. Pero le preocupan los estadounidenses que pierden empleos cuando las fábricas estadounidenses se marchan al extranjero. “Los trabajadores se han quedado cada vez más marginalizados”, sostuvo.
Los demócratas no son los únicos que consideran que el argumento de las exportaciones no es tan convincente. El republicano Trey Gowdy, del estado de Carolina del Sur, cuyo distrito está entre los 20 mayores exportadores que más crecieron, dijo que no ha decidido cómo votar porque una gran cantidad de sus votantes piensan que los acuerdos comerciales perjudican a los trabajadores corrientes. Gowdy indicó que los grandes empleadores en su distrito — BMW, BMW.XE -2.23% Michelin y General Electric Co. GE -0.18% — “deberían ofrecer argumentos a favor”.
La teoría de que las exportaciones crean empleo se ha exagerado desde hace mucho tiempo, señalan expertos comerciales, lo cual ha disminuido su poder. En la batalla para obtener la aprobación del acuerdo NAFTA en 1993, el gobierno de Bill Clinton apeló a un argumento popularizado por quienes apoyaban el tratado y decía que las exportaciones a México crecerían más rápidamente que las importaciones y por lo tanto llevarían a un aumento en el empleo en EE.UU. Pero después de que México devaluara su peso en 1994, poco después de que entrara en vigencia el NAFTA, las importaciones provenientes de México subieron notablemente, por lo que el NAFTA y los subsiguientes acuerdos comerciales quedaron asociados a la pérdida de empleos.
Los economistas en general están de acuerdo en que las exportaciones ayudan a crear empleos y que un fuerte aumento en las importaciones puede destruir puestos de trabajo en un sector en particular. Pero también señalan que las importaciones pueden crear empleos a través del trabajo de ventas, marketing y manufactura involucrado en el comercio de importación, así como puede generar costos menores para los consumidores y motivar a los proveedores estadounidenses a incrementar la productividad a través de la competencia.
Además, la falta de confianza pública tanto en el gobierno como en las compañías dificulta que cualquiera de los dos partidos políticos vuelva a impulsar el argumento de las exportaciones. Tampoco ayudan los obstáculos que han puesto los sindicatos.
La Casa Blanca afirmó que si gana la votación por vía rápida, que podría producirse esta semana, podría preparar el pacto comercial entre 12 países del Pacífico en unos meses y conseguir avances significativos en otro pacto comercial por separado con la Unión Europea.
Los que más se han resistido al argumento a favor de las exportaciones son los demócratas. Se prevé que los representantes republicanos apoyen mayoritariamente la vía rápida, pero asesores de los líderes de ese partido afirman que necesitan entre 25 y 30 votos demócratas para que la medida tenga éxito.
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Re: Lunes 07/06/15 Condiciones del mercado laboral
por admin » Lun Jun 08, 2015 4:30 pm
Los acreedores de Grecia consideran extender el rescate hasta marzo
El primer ministro griego Alexis Tsipras. Associated Press
BRUSELAS—Los acreedores internacionales de Grecia sugirieron extender el programa de rescate del país hasta finales de marzo de 2016, pero los desacuerdos sobre las condiciones ligadas a mantener su apoyo y lo que sucedería después, amenazan con socavar el plan, según dijeron el lunes tres personas al tanto de la situación.
La porción del rescate de 245 millones de euros de Grecia en manos de la zona euro se agotará a finales de junio, lo cual ha generado dudas sobre cómo Atenas pagará su deuda más allá de este mes y cómo se mantendrá en la unión monetaria europea. Para asegurarse de que Grecia no se quede sin dinero hasta finales de marzo, recibiría acceso a cerca de 10.900 millones que han sido separados bajo su rescate anterior para recapitalizar bancos débiles, dijeron las fuentes.
“Lo que ofrecimos implicaría que Grecia estaría completamente financiada hasta marzo de 2016”, dijo una fuente, refiriéndose a una reunión de la semana pasada entre el presidente de la Comisión Europea Jean-Claude Juncker, el primer ministro griego Alexis Tsipras y Jeroen Dijsselbloem, el ministro de finanzas holandés que representa a los gobiernos de la euro zona en las negociaciones.
En esa reunión, Juncker y Dijsselbloem ofrecieron la extensión y la financiación extra a cambio de que Grecia implemente reformas así como recortes de pensiones y alzas de impuestos, dijeron estas fuentes. Pero Tsipras rechazó esos términos como “inaceptables”.
Si no se llega a un acuerdo sobre las condiciones ligadas a la nueva ayuda se corre el riesgo de socavar el acuerdo ofrecido en la reunión del miércoles, dijo una fuente. “Cada día adicional de salida de flujos de capital de los bancos griegos significa que menos dinero puede ser tomado del [fondo de recapitalización y usado para pagar deuda] y en cambio debe ser usado para estabilizar los bancos”, dijo una de las fuentes.
Otro factor que está bloqueando un acuerdo es lo que sucedería después de marzo. Una de las fuentes dijo que Grecia insiste en que no necesita un tercer programa de rescate, que muchos representantes de los acreedores creen que es necesario y no desea seguir las condiciones fijadas por sus acreedores después de marzo.
El primer ministro griego Alexis Tsipras. Associated Press
BRUSELAS—Los acreedores internacionales de Grecia sugirieron extender el programa de rescate del país hasta finales de marzo de 2016, pero los desacuerdos sobre las condiciones ligadas a mantener su apoyo y lo que sucedería después, amenazan con socavar el plan, según dijeron el lunes tres personas al tanto de la situación.
La porción del rescate de 245 millones de euros de Grecia en manos de la zona euro se agotará a finales de junio, lo cual ha generado dudas sobre cómo Atenas pagará su deuda más allá de este mes y cómo se mantendrá en la unión monetaria europea. Para asegurarse de que Grecia no se quede sin dinero hasta finales de marzo, recibiría acceso a cerca de 10.900 millones que han sido separados bajo su rescate anterior para recapitalizar bancos débiles, dijeron las fuentes.
“Lo que ofrecimos implicaría que Grecia estaría completamente financiada hasta marzo de 2016”, dijo una fuente, refiriéndose a una reunión de la semana pasada entre el presidente de la Comisión Europea Jean-Claude Juncker, el primer ministro griego Alexis Tsipras y Jeroen Dijsselbloem, el ministro de finanzas holandés que representa a los gobiernos de la euro zona en las negociaciones.
En esa reunión, Juncker y Dijsselbloem ofrecieron la extensión y la financiación extra a cambio de que Grecia implemente reformas así como recortes de pensiones y alzas de impuestos, dijeron estas fuentes. Pero Tsipras rechazó esos términos como “inaceptables”.
Si no se llega a un acuerdo sobre las condiciones ligadas a la nueva ayuda se corre el riesgo de socavar el acuerdo ofrecido en la reunión del miércoles, dijo una fuente. “Cada día adicional de salida de flujos de capital de los bancos griegos significa que menos dinero puede ser tomado del [fondo de recapitalización y usado para pagar deuda] y en cambio debe ser usado para estabilizar los bancos”, dijo una de las fuentes.
Otro factor que está bloqueando un acuerdo es lo que sucedería después de marzo. Una de las fuentes dijo que Grecia insiste en que no necesita un tercer programa de rescate, que muchos representantes de los acreedores creen que es necesario y no desea seguir las condiciones fijadas por sus acreedores después de marzo.
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Re: Lunes 07/06/15 Condiciones del mercado laboral
por admin » Lun Jun 08, 2015 4:31 pm
GE ultima la venta de su filial de financiación al fondo canadiense CPPIB
General Electric GE -0.18% Co se acerca a un acuerdo para vender su filial de financiación de capital riesgo al mayor fondo de pensiones canadiense, lo que supondrá un gran paso adelante en la decisión del conglomerado industrial de salir del negocio bancario.
La operación, una de las mayores del sector financiero desde la crisis crediticia al incluir activos de más de US$10.000 millones, podría anunciarse el lunes, según dijeron fuentes cercanas a la situación. GE y el Canada Pension Plan Investment Board seguían pactando los términos del acuerdo el domingo, añadieron las fuentes.
Si se cierra la operación, sería un avance en los esfuerzos de GE de vender la mayor parte de la filial GE Capital, valorada en US$500.000 millones. GE está abandonando su negocio bancario después de años en los que los inversionistas instaron a la compañía a volver a sus raíces dado que las condiciones del mercado y las regulaciones federales pesan en la rentabilidad de la filial.
Desde la crisis financiera, GE no había podido depender tanto del uso de deuda de corto plazo para financiar los créditos de GE Capital. Sin esa fuente de capital barato y con las nuevas restricciones federales sobre el apalancamiento --la cantidad de dinero prestado que puede usar--, GE considera que sus inversiones en el negocio de préstamos no están dando la rentabilidad que la compañía podría obtener destinando su dinero a otras divisiones.
La venta a CPPIB rivalizaría con la compra que hizo en 2008 Wells Fargo WFC -0.87% & Co de Wachovia Corp por unos US$15.000 millones.
La filial GE Capital presta dinero para operaciones de firmas de capital riesgo de empresas de tamaño mediano.
--Ryan Dezember contribuyó a este artículo
General Electric GE -0.18% Co se acerca a un acuerdo para vender su filial de financiación de capital riesgo al mayor fondo de pensiones canadiense, lo que supondrá un gran paso adelante en la decisión del conglomerado industrial de salir del negocio bancario.
La operación, una de las mayores del sector financiero desde la crisis crediticia al incluir activos de más de US$10.000 millones, podría anunciarse el lunes, según dijeron fuentes cercanas a la situación. GE y el Canada Pension Plan Investment Board seguían pactando los términos del acuerdo el domingo, añadieron las fuentes.
Si se cierra la operación, sería un avance en los esfuerzos de GE de vender la mayor parte de la filial GE Capital, valorada en US$500.000 millones. GE está abandonando su negocio bancario después de años en los que los inversionistas instaron a la compañía a volver a sus raíces dado que las condiciones del mercado y las regulaciones federales pesan en la rentabilidad de la filial.
Desde la crisis financiera, GE no había podido depender tanto del uso de deuda de corto plazo para financiar los créditos de GE Capital. Sin esa fuente de capital barato y con las nuevas restricciones federales sobre el apalancamiento --la cantidad de dinero prestado que puede usar--, GE considera que sus inversiones en el negocio de préstamos no están dando la rentabilidad que la compañía podría obtener destinando su dinero a otras divisiones.
La venta a CPPIB rivalizaría con la compra que hizo en 2008 Wells Fargo WFC -0.87% & Co de Wachovia Corp por unos US$15.000 millones.
La filial GE Capital presta dinero para operaciones de firmas de capital riesgo de empresas de tamaño mediano.
--Ryan Dezember contribuyó a este artículo
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Re: Lunes 07/06/15 Condiciones del mercado laboral
por admin » Lun Jun 08, 2015 4:32 pm
Ucrania y Grecia dominan la agenda del primer día de cumbre del G7
De derecha a izquierda, el primer ministro japonés Shinzo Abe, el primer ministrod e Canadá Stephen Harper, el presidente de EE.UU. Barack Obama, la canciller alemana Angela Merkel, el presidente de Francia Francois Hollande, el primer ministro británico David Cameron y el primer ministro de Italia Matteo Renzi. Agence France-Presse/Getty Images
KRÜN, Alemania (EFE Dow Jones)--Los líderes de los siete países industrializados más grandes del mundo llegaron el fin de semana a Alemania para celebrar una cumbre en la que buscan preservar la unidad en lo referente a las sanciones a Rusia y encontrar modos de evitar una escalada de la crisis de deuda en Grecia.
El primer día de cumbre en Krün, localidad de los Alpes Bávaros, estuvo dominado por Ucrania y por el punto muerto entre Grecia y sus acreedores que podría llevar al país a una suspensión de pagos de su deuda si no logra un acuerdo para desbloquear nuevos fondos para Grecia.
El presidente estadounidense, Barack Obama, llegó unas horas antes de la cita el domingo para reunirse con la canciller alemana, Angela Merkel, con la que trató ambos temas y a la que instó a que la Unión Europea prorrogue las sanciones a Rusia antes de su vencimiento este verano.
Los mandatarios reunidos en la cumbre --de Estados Unidos, Reino Unido, Alemania, Francia, Italia, Canadá y Japón-- hablaron sobre la economía mundial el domingo por la tarde. En la cena, debatieron sobre política exterior y la conversación volvió a centrarse en Rusia y Ucrania, señaló una fuente conocedora de lo tratado. El lunes, está previsto que se aborden una serie de temas, como la política climática, en preparación de una conferencia de las Naciones Unidas sobre el clima que se celebrará en noviembre.
--Valentina Pop y Colleen McCain Nelson contribuyeron a esta nota
De derecha a izquierda, el primer ministro japonés Shinzo Abe, el primer ministrod e Canadá Stephen Harper, el presidente de EE.UU. Barack Obama, la canciller alemana Angela Merkel, el presidente de Francia Francois Hollande, el primer ministro británico David Cameron y el primer ministro de Italia Matteo Renzi. Agence France-Presse/Getty Images
KRÜN, Alemania (EFE Dow Jones)--Los líderes de los siete países industrializados más grandes del mundo llegaron el fin de semana a Alemania para celebrar una cumbre en la que buscan preservar la unidad en lo referente a las sanciones a Rusia y encontrar modos de evitar una escalada de la crisis de deuda en Grecia.
El primer día de cumbre en Krün, localidad de los Alpes Bávaros, estuvo dominado por Ucrania y por el punto muerto entre Grecia y sus acreedores que podría llevar al país a una suspensión de pagos de su deuda si no logra un acuerdo para desbloquear nuevos fondos para Grecia.
El presidente estadounidense, Barack Obama, llegó unas horas antes de la cita el domingo para reunirse con la canciller alemana, Angela Merkel, con la que trató ambos temas y a la que instó a que la Unión Europea prorrogue las sanciones a Rusia antes de su vencimiento este verano.
Los mandatarios reunidos en la cumbre --de Estados Unidos, Reino Unido, Alemania, Francia, Italia, Canadá y Japón-- hablaron sobre la economía mundial el domingo por la tarde. En la cena, debatieron sobre política exterior y la conversación volvió a centrarse en Rusia y Ucrania, señaló una fuente conocedora de lo tratado. El lunes, está previsto que se aborden una serie de temas, como la política climática, en preparación de una conferencia de las Naciones Unidas sobre el clima que se celebrará en noviembre.
--Valentina Pop y Colleen McCain Nelson contribuyeron a esta nota
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Re: Lunes 07/06/15 Condiciones del mercado laboral
por Fenix » Lun Jun 08, 2015 6:02 pm
ETX Capital
“Quien tiene tienda, que la atienda” según nuestro refrán popular. En el trading financiero hay que estar pendiente de todas las posiciones constantemente y aunque tenemos algunas herramientas para limitar el riesgo, como las stop losses, un bandazo fuerte del mercado puede hacernos perder mucho dinero pero también puede darnos una fortuna, si lo vemos y actuamos. Cuidado con el riesgo, atentos a las oportunidades.
El que fuera colaborador de Kuroda en el Banco Central de Japón, Takatoshi Ito, ha comentado que ve poco recorrido bajista más al yen, estando ahora en sus mínimos de los últimos 40 años cuando se ajusta la inflación. Sin embargo otros analistas anticipan nuevas subidas del USDJPY hasta un objetivo de 130 y 135 yenes por dólar.
Volatilidad electoral, ¿Piso del Merval?
En medio de rumores y noticias politicas, el Merval se muestra volátil. ¿Qué soportes enfrenta y qué resistencias debe quebrar para seguir subiendo?
por Julian Yosovitch •Hace 21 horas
El Merval Argentina (M.AR) ha mostrado una buena recuperación en la última semana, cerrando alza en los 10.415 puntos en medio de un contexto de rumores y noticias politicas locales.
Pese al contexto politico vemos que tras la última semana el índice ha dejado señales alcistas de corto plazo que abren las puertas a una recuperación de corto plazo en tanto y en cuanto los mínimos actuales de 9750 puntos no sean quebrados a la baja.
En este sentido, mientras los 9750 no sean quebradas, aun podremos especular con nuevas subas hacia los 10.700 puntos primero y 11.400 puntos luego.
Subas por encima de tales escollos abrirán paso a nuevos avances buscando regresar a los máximos previos de 12.200 puntos e incluso apuntando a valores más ambiciosos para adelante.
Solo con el quiebre debajo de los 9.750 puntos, las señales alcistas quedara anuladas y las subas en cuestión quedaran postergadas, abriendo paso a una continuidad en el ajuste rumbo a los 9.400 puntos e incluso los 9000-8.800 puntos junto a soportes inferiores y para que desde allí la tendencia alcista quede reanudada hacia zonas superiores.
El Merval no ha dejado señales alcistas como si lo hizo el M.AR y deberemos ver un quiebre por encima de los11.900-12.000 puntos para poder habilitar nuevos avances de regreso a los máximos previos de 12.600 puntos e incluso valores más ambiciosos para adelante.
La zona de 10.800-10.500 puntos es considerado el nivel de contención clave de corto plazo y desde donde las subas deberán ser retomadas hacia zonas superiores, caso contrario, el índice quedara vulnerable a extender el ajuste hacia los 9800-9500 puntos junto a soportes inferiores. Veamos…
“Quien tiene tienda, que la atienda” según nuestro refrán popular. En el trading financiero hay que estar pendiente de todas las posiciones constantemente y aunque tenemos algunas herramientas para limitar el riesgo, como las stop losses, un bandazo fuerte del mercado puede hacernos perder mucho dinero pero también puede darnos una fortuna, si lo vemos y actuamos. Cuidado con el riesgo, atentos a las oportunidades.
El que fuera colaborador de Kuroda en el Banco Central de Japón, Takatoshi Ito, ha comentado que ve poco recorrido bajista más al yen, estando ahora en sus mínimos de los últimos 40 años cuando se ajusta la inflación. Sin embargo otros analistas anticipan nuevas subidas del USDJPY hasta un objetivo de 130 y 135 yenes por dólar.
Volatilidad electoral, ¿Piso del Merval?
En medio de rumores y noticias politicas, el Merval se muestra volátil. ¿Qué soportes enfrenta y qué resistencias debe quebrar para seguir subiendo?
por Julian Yosovitch •Hace 21 horas
El Merval Argentina (M.AR) ha mostrado una buena recuperación en la última semana, cerrando alza en los 10.415 puntos en medio de un contexto de rumores y noticias politicas locales.
Pese al contexto politico vemos que tras la última semana el índice ha dejado señales alcistas de corto plazo que abren las puertas a una recuperación de corto plazo en tanto y en cuanto los mínimos actuales de 9750 puntos no sean quebrados a la baja.
En este sentido, mientras los 9750 no sean quebradas, aun podremos especular con nuevas subas hacia los 10.700 puntos primero y 11.400 puntos luego.
Subas por encima de tales escollos abrirán paso a nuevos avances buscando regresar a los máximos previos de 12.200 puntos e incluso apuntando a valores más ambiciosos para adelante.
Solo con el quiebre debajo de los 9.750 puntos, las señales alcistas quedara anuladas y las subas en cuestión quedaran postergadas, abriendo paso a una continuidad en el ajuste rumbo a los 9.400 puntos e incluso los 9000-8.800 puntos junto a soportes inferiores y para que desde allí la tendencia alcista quede reanudada hacia zonas superiores.
El Merval no ha dejado señales alcistas como si lo hizo el M.AR y deberemos ver un quiebre por encima de los11.900-12.000 puntos para poder habilitar nuevos avances de regreso a los máximos previos de 12.600 puntos e incluso valores más ambiciosos para adelante.
La zona de 10.800-10.500 puntos es considerado el nivel de contención clave de corto plazo y desde donde las subas deberán ser retomadas hacia zonas superiores, caso contrario, el índice quedara vulnerable a extender el ajuste hacia los 9800-9500 puntos junto a soportes inferiores. Veamos…
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Re: Lunes 07/06/15 Condiciones del mercado laboral
por Fenix » Lun Jun 08, 2015 6:06 pm
Nunca digas nunca jamás
Lunes, 8 de Junio del 2015 - 2:15:57
El precio del Brent ahora en 62.89 $ barril. La decisión tomada en noviembre pasado fue la correcta. Y la OPEP decidió mantenerla la semana pasada. Ali Al Naimi, Ministro del Petróleo Saudita. La próxima reunión será en diciembre.
¿Por qué no decidieron recortar la producción? Les aclaro que yo no lo esperaba, pero sí es cierto que había argumentos y rumores relativamente solventes que apuntaban a esta posibilidad. Entre ellos la proximidad de que tanto Irán como Libia aumenten su producción, superando el techo establecido (a nivel del Cártel son 30 M. de barriles diarios). Pero, no hubo acuerdo para ajustar este futuro aumento de la producción. Si no se ha producido ya (los techos son para perforarlos….esto ha sido una norma en el pasado en la OPEP).
Según el Secretario General de la OPEP, será difícil ver en el futuro precios del barril en 100 $. Y de hecho aclara que en estos momentos no hay un objetivo concreto de precios.
¿Qué resta? Esperar que sea la demanda, su recuperación, la que dirija los precios. O al menos compense en lo posible el previsible aumento de la oferta. Así, si fue la oferta y no tanto la demanda la que ha llevado los precios a baja en el último año debería ser ahora la demanda la que les ponga un suelo. Y con un mercado sometido a tanto riesgo como el petrolero la prima de riesgo debería recuperar niveles altos. A corto plazo, niveles de 55/65 $ barril. Para final de año y 2016 esperamos niveles de 75/85 $ barril. Luego, veremos.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Lunes, 8 de Junio del 2015 - 2:15:57
El precio del Brent ahora en 62.89 $ barril. La decisión tomada en noviembre pasado fue la correcta. Y la OPEP decidió mantenerla la semana pasada. Ali Al Naimi, Ministro del Petróleo Saudita. La próxima reunión será en diciembre.
¿Por qué no decidieron recortar la producción? Les aclaro que yo no lo esperaba, pero sí es cierto que había argumentos y rumores relativamente solventes que apuntaban a esta posibilidad. Entre ellos la proximidad de que tanto Irán como Libia aumenten su producción, superando el techo establecido (a nivel del Cártel son 30 M. de barriles diarios). Pero, no hubo acuerdo para ajustar este futuro aumento de la producción. Si no se ha producido ya (los techos son para perforarlos….esto ha sido una norma en el pasado en la OPEP).
Según el Secretario General de la OPEP, será difícil ver en el futuro precios del barril en 100 $. Y de hecho aclara que en estos momentos no hay un objetivo concreto de precios.
¿Qué resta? Esperar que sea la demanda, su recuperación, la que dirija los precios. O al menos compense en lo posible el previsible aumento de la oferta. Así, si fue la oferta y no tanto la demanda la que ha llevado los precios a baja en el último año debería ser ahora la demanda la que les ponga un suelo. Y con un mercado sometido a tanto riesgo como el petrolero la prima de riesgo debería recuperar niveles altos. A corto plazo, niveles de 55/65 $ barril. Para final de año y 2016 esperamos niveles de 75/85 $ barril. Luego, veremos.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
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Re: Lunes 07/06/15 Condiciones del mercado laboral
por Fenix » Lun Jun 08, 2015 6:08 pm
¿Qué datos macro vigilar esta semana?
por Iván San Félix •Hace 16 horas
Esta semana el ritmo de publicación de datos macro seguirá siendo intenso, si bien las referencias serán menos relevantes. Destacamos principalmente las referencias de precios de mayo en EEUU (precios a la importación el jueves e IPPs el viernes) y Europa (IPC finales en Francia y España). La tendencia debería seguir mejorando en EEUU, al igual que en Francia (+0,3%e i.a. vs +0,1% anterior) y seguramente España (-0,2% preliminar mayo vs -0,6% en abril i.a.).
De EEUU también estaremos pendientes de las ventas al por menor de mayo, de las que se espera un repunte tanto en tasa general hasta +1,1%e (vs 0,0% anterior) como excluyendo autos, +0,7%e (vs +0,1% anterior) y a la confianza de la Universidad de Michigan preliminar de junio, con una mejora adicional prevista desde el nivel de mayo (91,2e vs 90,7 anterior).
De Europa también destacamos la producción industrial de la Eurozona (viernes), de la que se espera una mejora significativa, +0,4%e (vs -0,3% anterior), y de los principales países: Alemania (lunes), Francia y Reino Unido (miércoles).
En Asia, destacamos varios datos de interés de mayo en China: balanza comercial (lunes), con la expectativa de una moderación de la caída tanto de las importaciones (-10%e vs -16,2% anterior) como de exportaciones (-4,4%e vs -6,4% previo) y mantenimiento del nivel de crecimiento de la producción industrial (+6%e vs +5,9% previo) y ventas al por menor (+10,1%e vs 10% anterior) (miércoles). En términos de precios, el martes se conocerá el IPC en China, +1,3%e vs +1,5% previo. Por su parte, Japón también publicará el PIB final 1T 15 y la producción industrial final de abril (viernes).
02:11 Al Dax se le resisten las caídas que parecen inevitables
El Dax el final de la semana pasada ha perdido soporte clave de fibonacci 61,8% pero con un volumen débil que no da confianza para su continuación con total seguridad. Solo la confirmación de los cortos con volumen fuerte o mejor muy fuerte nos llevaría con seguridad al soporte de 10.871 que además de ser un fibonacci 31,8% mayor es también suelo del canal corto. Las siguientes zonas de soporte claves a contemplar son los 10.300 y los 9.900 sorbe todo.
por Iván San Félix •Hace 16 horas
Esta semana el ritmo de publicación de datos macro seguirá siendo intenso, si bien las referencias serán menos relevantes. Destacamos principalmente las referencias de precios de mayo en EEUU (precios a la importación el jueves e IPPs el viernes) y Europa (IPC finales en Francia y España). La tendencia debería seguir mejorando en EEUU, al igual que en Francia (+0,3%e i.a. vs +0,1% anterior) y seguramente España (-0,2% preliminar mayo vs -0,6% en abril i.a.).
De EEUU también estaremos pendientes de las ventas al por menor de mayo, de las que se espera un repunte tanto en tasa general hasta +1,1%e (vs 0,0% anterior) como excluyendo autos, +0,7%e (vs +0,1% anterior) y a la confianza de la Universidad de Michigan preliminar de junio, con una mejora adicional prevista desde el nivel de mayo (91,2e vs 90,7 anterior).
De Europa también destacamos la producción industrial de la Eurozona (viernes), de la que se espera una mejora significativa, +0,4%e (vs -0,3% anterior), y de los principales países: Alemania (lunes), Francia y Reino Unido (miércoles).
En Asia, destacamos varios datos de interés de mayo en China: balanza comercial (lunes), con la expectativa de una moderación de la caída tanto de las importaciones (-10%e vs -16,2% anterior) como de exportaciones (-4,4%e vs -6,4% previo) y mantenimiento del nivel de crecimiento de la producción industrial (+6%e vs +5,9% previo) y ventas al por menor (+10,1%e vs 10% anterior) (miércoles). En términos de precios, el martes se conocerá el IPC en China, +1,3%e vs +1,5% previo. Por su parte, Japón también publicará el PIB final 1T 15 y la producción industrial final de abril (viernes).
02:11 Al Dax se le resisten las caídas que parecen inevitables
El Dax el final de la semana pasada ha perdido soporte clave de fibonacci 61,8% pero con un volumen débil que no da confianza para su continuación con total seguridad. Solo la confirmación de los cortos con volumen fuerte o mejor muy fuerte nos llevaría con seguridad al soporte de 10.871 que además de ser un fibonacci 31,8% mayor es también suelo del canal corto. Las siguientes zonas de soporte claves a contemplar son los 10.300 y los 9.900 sorbe todo.
- Fenix
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Re: Lunes 07/06/15 Condiciones del mercado laboral
por Fenix » Lun Jun 08, 2015 6:09 pm
02:25 Buenos datos de crecimiento en la economía japonesa
El PIB de Japón del primer trimestre del año se sitúa finalmente en el 3,9% anualizado frente +2,8% esperado. El ministro de finanzas japonés afirma tras el dato:
- La demanda doméstica está empezando a liderar la recuperación japonesa.
- Espero ver recuperación en el consumo y en el gasto de capital.
- El PIB muestra que las compañías están deseando invertir.
Por otro lado, el índice expectativas económicas Japón mayo 53,3 frente 54,2 anterior.
Los mercados ahora
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Lunes, 8 de Junio del 2015 - 2:38:38
Las bolsas USA a la baja el viernes pasado de 0.3%, lastradas por la subida de tipos USA donde el 10 años llegó a superar niveles de 2.4%. La caída del S&P en la semana fue del 1%. Ahora se mantiene plano en futuros.
Ya saben: buenos datos son vendedores para el mercado.....USA y mundial. Y los datos económicos conocidos en USA el viernes pasado fueron sin duda muy positivos, desde la creación de 280 m. empleos en mayo, el aumento de la tasa de actividad y la aceleración en los salarios por hora trabajada.
Pero, la máxima anterior que relaciona datos y mercados no es extrapolable a nivel mundial. Por ejemplo, en China. Hoy hemos conocido que las importaciones bajaron más del 17 % en mayo cuando las ventas lo hicieron un 2.5%. La reacción de las bolsas asiáticas ha sido negativa, con recortes de medio punto.
El resultado de las elecciones en Turquía tampoco ayuda, con el Gobierno perdiendo la mayoría. Veremos. ¿G7? ¿Grecia? Al final, Grecia se ha convertido en una referencia en la reunión en Alemania.
The president Juncker accused Tsipras of undermining negotiations over new terms for a bailout and of effectively lying to the Greek parliament. He said he had told Tsipras during a meeting last Wednesday evening that there was room to negotiate but said the Greeks had been unwilling to take part in in-depth discussions at the meeting. Instead, he said, Tsipras had promised to send him his proposals the following day, but he was still waiting for them on Sunday.
La situación en Grecia dista mucho de estar reconducida. Aunque, la parte positive, es que hasta final de mes no volveremos a enfocarnos en el pago de la deuda pendiente al FMI.
El PIB de Japón del primer trimestre del año se sitúa finalmente en el 3,9% anualizado frente +2,8% esperado. El ministro de finanzas japonés afirma tras el dato:
- La demanda doméstica está empezando a liderar la recuperación japonesa.
- Espero ver recuperación en el consumo y en el gasto de capital.
- El PIB muestra que las compañías están deseando invertir.
Por otro lado, el índice expectativas económicas Japón mayo 53,3 frente 54,2 anterior.
Los mercados ahora
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Lunes, 8 de Junio del 2015 - 2:38:38
Las bolsas USA a la baja el viernes pasado de 0.3%, lastradas por la subida de tipos USA donde el 10 años llegó a superar niveles de 2.4%. La caída del S&P en la semana fue del 1%. Ahora se mantiene plano en futuros.
Ya saben: buenos datos son vendedores para el mercado.....USA y mundial. Y los datos económicos conocidos en USA el viernes pasado fueron sin duda muy positivos, desde la creación de 280 m. empleos en mayo, el aumento de la tasa de actividad y la aceleración en los salarios por hora trabajada.
Pero, la máxima anterior que relaciona datos y mercados no es extrapolable a nivel mundial. Por ejemplo, en China. Hoy hemos conocido que las importaciones bajaron más del 17 % en mayo cuando las ventas lo hicieron un 2.5%. La reacción de las bolsas asiáticas ha sido negativa, con recortes de medio punto.
El resultado de las elecciones en Turquía tampoco ayuda, con el Gobierno perdiendo la mayoría. Veremos. ¿G7? ¿Grecia? Al final, Grecia se ha convertido en una referencia en la reunión en Alemania.
The president Juncker accused Tsipras of undermining negotiations over new terms for a bailout and of effectively lying to the Greek parliament. He said he had told Tsipras during a meeting last Wednesday evening that there was room to negotiate but said the Greeks had been unwilling to take part in in-depth discussions at the meeting. Instead, he said, Tsipras had promised to send him his proposals the following day, but he was still waiting for them on Sunday.
La situación en Grecia dista mucho de estar reconducida. Aunque, la parte positive, es que hasta final de mes no volveremos a enfocarnos en el pago de la deuda pendiente al FMI.
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Re: Lunes 07/06/15 Condiciones del mercado laboral
por Fenix » Lun Jun 08, 2015 6:10 pm
El gráfico semanal: volatilidad del euro ¿llegará a la paridad?
por Renta 4 •Hace 16 horas
Pasadas ya dos semanas tras las elecciones del 24 de mayo, las Bolsas y los bonos españoles siguen aguantando relativamente bien, pese a que las alianzas post electorales se complican a medida que pasan los días. Es verdad que el Ibex y los bonos españoles han caído estas dos últimas semanas pero lo han hecho en igual o menor medida que los de otros países europeos, luego no ha habido penalización por las elecciones. Seguimos pensando, como decíamos la semana pasada, que si la lectura final de los mercados es que no van a proseguir las reformas estructurales de nuestra economía, nuestros bonos y nuestra Bolsa se verán penalizados respecto a los de otros países de nuestro entorno. En consecuencia mantendríamos la posición diferencial favorable al Eurostoxx frente al Ibex que proponíamos hace una semana.
Las caídas de los bonos y las Bolsas europeas de esta semana pasada han tenido mucho que ver con las palabras que pronunció Draghi, al término de la reunión del BCE el pasado miércoles, diciendo que el BCE no va a intervenir para reducir la volatilidad de los bonos soberanos europeos. Esas palabras, como es lógico, tuvieron su impacto en el euro, que de inmediato subió frente al dólar.
Tal y como se ve en el Gráfico que adjuntamos, el euro repuntó desde los niveles de 1,09 del lunes hasta niveles cercanos a 1,14 del jueves. Sin embargo, el viernes el euro bajó súbitamente al extenderse el rumor de que el ministro alemán de Finanzas, Wolfgang Schäuble, podría dimitir y, sobre todo, al publicarse el dato de empleo americano de mayo en EE.UU. La buena cifra de empleo americano en mayo movió a los inversores a pensar que la Fed deberá subir los tipos como muy tarde en septiembre, lo cual hizo subir bruscamente los tipos de interés del bono del tesoro americano a diez años, el T bond, e impulsó al dólar frente al euro hacia niveles de 1,11.
Desde mediados de marzo, cuando tocó niveles ligeramente inferiores a 1,05 dólares por euro, la divisa europea se está moviendo, con bastante volatilidad, en una banda entre 1,05 y 1,15 dólares por euro. La pregunta es si finalmente veremos o no la paridad euro/dólar. Aun sabiendo que el mercado de divisas es el más difícil de predecir y el que más en evidencia deja a quienes tratan de hacer pronósticos, nuestra opinión es que sí veremos esa paridad, tal vez incluso este mismo año. Reiteramos, en este sentido, y por las mismas razones, la opinión de que el euro está en una tendencia principal bajista frente al dólar, como decíamos en nuestro Gráfico semanal del pasado 20 de abril de 2015, en el que, por cierto, también recomendábamos vender futuros del bund en niveles de 160, recomendación que ha sido muy rentable.
Las razones que dábamos en ese comentario siguen siendo válidas: el BCE tendrá que seguir imprimiendo euros (más aún si como nos tememos al final hay un acuerdo cosmético con Grecia) mientras que la Fed está ya de retirada en sus políticas monetarias expansivas y, además, si hay turbulencias financieras, ya sea por Grecia, por China o por cualquier otro motivo, el dólar jugará su papel de activo refugio.
Por ello, seguiríamos manteniendo una posición en favor del dólar frente al euro, ya sea vía ETFs o ya sea vía futuros y opciones.
Le recordamos que en nuestra web www.r4.com puede usted acceder, en las mejores condiciones y en tiempo real, a la gama más amplia de activos y de mercados, incluyendo futuros, opciones, CFDs y ETFs sobre una amplísima variedad de instrumentos cotizados.
GRÁFICO DE LOS FUTUROS DEL EURO/DOLAR LAS ÚLTIMAS SESIONES
por Renta 4 •Hace 16 horas
Pasadas ya dos semanas tras las elecciones del 24 de mayo, las Bolsas y los bonos españoles siguen aguantando relativamente bien, pese a que las alianzas post electorales se complican a medida que pasan los días. Es verdad que el Ibex y los bonos españoles han caído estas dos últimas semanas pero lo han hecho en igual o menor medida que los de otros países europeos, luego no ha habido penalización por las elecciones. Seguimos pensando, como decíamos la semana pasada, que si la lectura final de los mercados es que no van a proseguir las reformas estructurales de nuestra economía, nuestros bonos y nuestra Bolsa se verán penalizados respecto a los de otros países de nuestro entorno. En consecuencia mantendríamos la posición diferencial favorable al Eurostoxx frente al Ibex que proponíamos hace una semana.
Las caídas de los bonos y las Bolsas europeas de esta semana pasada han tenido mucho que ver con las palabras que pronunció Draghi, al término de la reunión del BCE el pasado miércoles, diciendo que el BCE no va a intervenir para reducir la volatilidad de los bonos soberanos europeos. Esas palabras, como es lógico, tuvieron su impacto en el euro, que de inmediato subió frente al dólar.
Tal y como se ve en el Gráfico que adjuntamos, el euro repuntó desde los niveles de 1,09 del lunes hasta niveles cercanos a 1,14 del jueves. Sin embargo, el viernes el euro bajó súbitamente al extenderse el rumor de que el ministro alemán de Finanzas, Wolfgang Schäuble, podría dimitir y, sobre todo, al publicarse el dato de empleo americano de mayo en EE.UU. La buena cifra de empleo americano en mayo movió a los inversores a pensar que la Fed deberá subir los tipos como muy tarde en septiembre, lo cual hizo subir bruscamente los tipos de interés del bono del tesoro americano a diez años, el T bond, e impulsó al dólar frente al euro hacia niveles de 1,11.
Desde mediados de marzo, cuando tocó niveles ligeramente inferiores a 1,05 dólares por euro, la divisa europea se está moviendo, con bastante volatilidad, en una banda entre 1,05 y 1,15 dólares por euro. La pregunta es si finalmente veremos o no la paridad euro/dólar. Aun sabiendo que el mercado de divisas es el más difícil de predecir y el que más en evidencia deja a quienes tratan de hacer pronósticos, nuestra opinión es que sí veremos esa paridad, tal vez incluso este mismo año. Reiteramos, en este sentido, y por las mismas razones, la opinión de que el euro está en una tendencia principal bajista frente al dólar, como decíamos en nuestro Gráfico semanal del pasado 20 de abril de 2015, en el que, por cierto, también recomendábamos vender futuros del bund en niveles de 160, recomendación que ha sido muy rentable.
Las razones que dábamos en ese comentario siguen siendo válidas: el BCE tendrá que seguir imprimiendo euros (más aún si como nos tememos al final hay un acuerdo cosmético con Grecia) mientras que la Fed está ya de retirada en sus políticas monetarias expansivas y, además, si hay turbulencias financieras, ya sea por Grecia, por China o por cualquier otro motivo, el dólar jugará su papel de activo refugio.
Por ello, seguiríamos manteniendo una posición en favor del dólar frente al euro, ya sea vía ETFs o ya sea vía futuros y opciones.
Le recordamos que en nuestra web www.r4.com puede usted acceder, en las mejores condiciones y en tiempo real, a la gama más amplia de activos y de mercados, incluyendo futuros, opciones, CFDs y ETFs sobre una amplísima variedad de instrumentos cotizados.
GRÁFICO DE LOS FUTUROS DEL EURO/DOLAR LAS ÚLTIMAS SESIONES
- Fenix
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Re: Lunes 07/06/15 Condiciones del mercado laboral
por Fenix » Lun Jun 08, 2015 6:11 pm
El monopolista del dinero (III)
por Inteligencia Financiera Global •Hace 14 horas
En la primera y segunda entregas abordamos el origen del dinero y cómo sería un sistema monetario reprivatizado en un entorno de banca libre sin intervención estatal. Corresponde exponer los problemas del monopolio del Estado sobre la moneda, del que se beneficia recurriendo a la inflación. Ésta una forma de meter las manos en los bolsillos de todos aquellos que tenemos los billetes que emite y nos obliga a usar. Se trata pues de un hurto que, para desgracia de todos, se ha vuelto “normal”. Casi nadie reclama.
Pero no siempre fue así. El economista español Juan Ramón Rallo nos recuerda en Una revolución liberal para España, que mientras el dólar y la libra esterlina estuvieron vinculados al oro (el dinero escogido como tal por el mercado), fueron capaces de mantener su poder adquisitivo durante casi un siglo con muy leves y decrecientes oscilaciones.
A partir de 1914 –luego del establecimiento de la Reserva Federal estadounidense, los gobiernos fueron abandonando el patrón oro. El valor de las divisas desde entonces se ha hundido de manera muy clara. Rallo señala que para 2012, tanto el dólar como la libra esterlina habían perdido más del 95 por ciento de su valor.
Los apologistas del sistema de dinero sin respaldo han argumentado que aunque éste se devalúe mucho más que el oro a largo plazo, sus fluctuaciones en el corto son menores y previsibles.
Sin embargo, esas comparaciones no deben tomarse en sentido literal, porque no toman en cuenta la influencia que juega el papel moneda como causante del hiperendeudamiento privado y del ciclo económico, acusa Rallo. Añade que comparar lo acontecido en el siglo XIX con potenciales riesgos presentes es un error porque, como sabemos, en el siglo antepasado los mercados no eran tan profundos ni desarrollados, lo que los volvía más volátiles.
Más aún, cuando se compara tanto la actividad como los empleos creados, el saldo durante el patrón oro es mucho más favorable que durante el sistema de papel moneda.
El dinero estatal pues, es mucho peor que el privado a largo plazo, y en el corto, los “beneficios” no compensan sus altos costos. De manera que la creencia arraigada de que el capitalismo tiende a la autodestrucción por las crisis recurrentes es un mito, pues en realidad, es el intervencionismo estatal el causante del ciclo de económico de crisis, no el libre mercado.
Ese intervencionista sistema monetario actual privilegia a una banca privada en contubernio con el Estado: los gobiernos derrochan para ganarse el favor de las masas con cargo a sus propios bolsillos, mientras los banqueros gozan de pingües ganancias que, cuando son pérdidas, sus cómplices estatales entran al rescate para socializarlas.
Asimismo, con el sistema monopólico estatal los bancos privados tienen enormes incentivos para endeudarse a corto plazo (por los depósitos a la vista que atraen del público) y prestar a largo –donde los rendimientos son mayores, lo que por definición los hace insostenibles y susceptibles de quiebra cuando una buena parte de sus acreedores acuden a retirar sus fondos. Ejemplos recientes sobran.
Por lo tanto, basar el crecimiento en el hiperendeudamiento es una empresa condenada al fracaso. Expandir el crédito por fuerza lleva a financiar proyectos inviables, que cuando comienzan a fracasar en masa, ejercen una presión deflacionaria (contracción del crédito) que los monopolistas del dinero pretenden solucionar expandiendo más la deuda y la emisión monetaria. Es como querer curar al alcohólico dándole cada vez más botellas de su bebida favorita
Paradójicamente, la respuesta de muchos es que hace falta “regular más” y “mejor” a la banca para evitar el comportamiento irresponsable y su impacto en la economía. Pero lo cierto es que las lecciones de la historia dejan en claro que el mercado libre tiene los incentivos y controles propios para eliminar o contener la irresponsabilidad de los bancos.
En un mercado libre, el riesgo de que nadie estará detrás para salvarlos de la insolvencia los obligaría a ser prudentes, so pena de perderlo todo.
Rallo nos habla justo de que uno de los privilegios que el Estado le dio a la banca fue el de la creación de un banco central monopolístico, encargado de refinanciar los vencimientos de la deuda de corto plazo de los bancos privados. Al tener el monopolio de la emisión monetaria y por tanto la mayor parte del oro de una economía, se le daba manga ancha al banco central para salvar a dichas instituciones financieras.
No obstante, dado que incluso en esos casos las reservas de oro del banco central podían agotarse si se financiaba a demasiados bancos imprudentes, los intervencionistas veían esta limitante como una molesta piedra en el zapato y se empeñaron en quitarla. Una vez hecho esto pudieron financiar de manera ilimitada a quien lo necesitara en el gobierno y los bancos creando dinero del aire. Billetes estatales y ceros se pueden crear y agregar sin límite, pero no el oro.
Ese poder monopólico implicó la facultad de recortar los tipos de interés y expandir el crédito a placer, con las consecuencias graves para la economía a que hemos aludido antes.
Un privilegio más dado a la banca ha sido la regulación que hizo creer a la gente que era para su protección: los llamados “fondos de garantía de depósitos”.
Gracias a ellos toda persona que tenga hasta el límite de esas coberturas –que suelen ser la mayoría de depositantes, se desentiende del manejo del banco donde depositó su dinero. No tienen preocupación alguna porque se saben “protegidos” por la garantía estatal. Con ella los bancos tienen otro aliciente para actuar de forma irresponsable. Con el fondo de garantía, los contribuyentes asumen una vez más pérdidas que deberían ser privadas.
Entonces, una banca libre con dinero reprivatizado no sería más imprudente que la actual, sino más responsable, justo porque la red de protección que le ha otorgado el Estado no estaría más.
Rallo concluye que si los privilegios bancarios subsisten, la regulación será insuficiente para evitar las crisis económicas –como ha sido a lo largo del siglo XX; y si desaparecen, dicha regulación será innecesaria.
La alianza de las élites gubernamentales y bancarias no puede controlarse, evitarse y mucho menos eliminarse con más de lo que la provocó: la intervención del Estado.
Una banca libre con dinero reprivatizado es la solución al problema económico que nos aqueja.
Debemos pues abolir a los bancos centrales, acabar con las monedas de curso legal y restablecer la competencia bancaria. No hay pretexto ni razón que justifique el intervencionismo estatal, pues como se ha revisado en esta serie, ningún bien le ha aportado a la sociedad cuando se le compara con los costos que para la misma ha significado.
por Inteligencia Financiera Global •Hace 14 horas
En la primera y segunda entregas abordamos el origen del dinero y cómo sería un sistema monetario reprivatizado en un entorno de banca libre sin intervención estatal. Corresponde exponer los problemas del monopolio del Estado sobre la moneda, del que se beneficia recurriendo a la inflación. Ésta una forma de meter las manos en los bolsillos de todos aquellos que tenemos los billetes que emite y nos obliga a usar. Se trata pues de un hurto que, para desgracia de todos, se ha vuelto “normal”. Casi nadie reclama.
Pero no siempre fue así. El economista español Juan Ramón Rallo nos recuerda en Una revolución liberal para España, que mientras el dólar y la libra esterlina estuvieron vinculados al oro (el dinero escogido como tal por el mercado), fueron capaces de mantener su poder adquisitivo durante casi un siglo con muy leves y decrecientes oscilaciones.
A partir de 1914 –luego del establecimiento de la Reserva Federal estadounidense, los gobiernos fueron abandonando el patrón oro. El valor de las divisas desde entonces se ha hundido de manera muy clara. Rallo señala que para 2012, tanto el dólar como la libra esterlina habían perdido más del 95 por ciento de su valor.
Los apologistas del sistema de dinero sin respaldo han argumentado que aunque éste se devalúe mucho más que el oro a largo plazo, sus fluctuaciones en el corto son menores y previsibles.
Sin embargo, esas comparaciones no deben tomarse en sentido literal, porque no toman en cuenta la influencia que juega el papel moneda como causante del hiperendeudamiento privado y del ciclo económico, acusa Rallo. Añade que comparar lo acontecido en el siglo XIX con potenciales riesgos presentes es un error porque, como sabemos, en el siglo antepasado los mercados no eran tan profundos ni desarrollados, lo que los volvía más volátiles.
Más aún, cuando se compara tanto la actividad como los empleos creados, el saldo durante el patrón oro es mucho más favorable que durante el sistema de papel moneda.
El dinero estatal pues, es mucho peor que el privado a largo plazo, y en el corto, los “beneficios” no compensan sus altos costos. De manera que la creencia arraigada de que el capitalismo tiende a la autodestrucción por las crisis recurrentes es un mito, pues en realidad, es el intervencionismo estatal el causante del ciclo de económico de crisis, no el libre mercado.
Ese intervencionista sistema monetario actual privilegia a una banca privada en contubernio con el Estado: los gobiernos derrochan para ganarse el favor de las masas con cargo a sus propios bolsillos, mientras los banqueros gozan de pingües ganancias que, cuando son pérdidas, sus cómplices estatales entran al rescate para socializarlas.
Asimismo, con el sistema monopólico estatal los bancos privados tienen enormes incentivos para endeudarse a corto plazo (por los depósitos a la vista que atraen del público) y prestar a largo –donde los rendimientos son mayores, lo que por definición los hace insostenibles y susceptibles de quiebra cuando una buena parte de sus acreedores acuden a retirar sus fondos. Ejemplos recientes sobran.
Por lo tanto, basar el crecimiento en el hiperendeudamiento es una empresa condenada al fracaso. Expandir el crédito por fuerza lleva a financiar proyectos inviables, que cuando comienzan a fracasar en masa, ejercen una presión deflacionaria (contracción del crédito) que los monopolistas del dinero pretenden solucionar expandiendo más la deuda y la emisión monetaria. Es como querer curar al alcohólico dándole cada vez más botellas de su bebida favorita
Paradójicamente, la respuesta de muchos es que hace falta “regular más” y “mejor” a la banca para evitar el comportamiento irresponsable y su impacto en la economía. Pero lo cierto es que las lecciones de la historia dejan en claro que el mercado libre tiene los incentivos y controles propios para eliminar o contener la irresponsabilidad de los bancos.
En un mercado libre, el riesgo de que nadie estará detrás para salvarlos de la insolvencia los obligaría a ser prudentes, so pena de perderlo todo.
Rallo nos habla justo de que uno de los privilegios que el Estado le dio a la banca fue el de la creación de un banco central monopolístico, encargado de refinanciar los vencimientos de la deuda de corto plazo de los bancos privados. Al tener el monopolio de la emisión monetaria y por tanto la mayor parte del oro de una economía, se le daba manga ancha al banco central para salvar a dichas instituciones financieras.
No obstante, dado que incluso en esos casos las reservas de oro del banco central podían agotarse si se financiaba a demasiados bancos imprudentes, los intervencionistas veían esta limitante como una molesta piedra en el zapato y se empeñaron en quitarla. Una vez hecho esto pudieron financiar de manera ilimitada a quien lo necesitara en el gobierno y los bancos creando dinero del aire. Billetes estatales y ceros se pueden crear y agregar sin límite, pero no el oro.
Ese poder monopólico implicó la facultad de recortar los tipos de interés y expandir el crédito a placer, con las consecuencias graves para la economía a que hemos aludido antes.
Un privilegio más dado a la banca ha sido la regulación que hizo creer a la gente que era para su protección: los llamados “fondos de garantía de depósitos”.
Gracias a ellos toda persona que tenga hasta el límite de esas coberturas –que suelen ser la mayoría de depositantes, se desentiende del manejo del banco donde depositó su dinero. No tienen preocupación alguna porque se saben “protegidos” por la garantía estatal. Con ella los bancos tienen otro aliciente para actuar de forma irresponsable. Con el fondo de garantía, los contribuyentes asumen una vez más pérdidas que deberían ser privadas.
Entonces, una banca libre con dinero reprivatizado no sería más imprudente que la actual, sino más responsable, justo porque la red de protección que le ha otorgado el Estado no estaría más.
Rallo concluye que si los privilegios bancarios subsisten, la regulación será insuficiente para evitar las crisis económicas –como ha sido a lo largo del siglo XX; y si desaparecen, dicha regulación será innecesaria.
La alianza de las élites gubernamentales y bancarias no puede controlarse, evitarse y mucho menos eliminarse con más de lo que la provocó: la intervención del Estado.
Una banca libre con dinero reprivatizado es la solución al problema económico que nos aqueja.
Debemos pues abolir a los bancos centrales, acabar con las monedas de curso legal y restablecer la competencia bancaria. No hay pretexto ni razón que justifique el intervencionismo estatal, pues como se ha revisado en esta serie, ningún bien le ha aportado a la sociedad cuando se le compara con los costos que para la misma ha significado.
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Re: Lunes 07/06/15 Condiciones del mercado laboral
por Fenix » Lun Jun 08, 2015 6:13 pm
¿Cómo compaginar las tradiciones con nuestro loco mundo actual?
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Lunes, 8 de Junio del 2015 - 3:27:01
¿Cómo compaginar las tradiciones con nuestro loco mundo actual? Ustedes me responderán que cuando se crearon estas tradiciones posiblemente alguien se hizo está misma pregunta. Pero, admitiéndolo, es ciertamente doloroso perder o aunque sólo sea desatender nuestras raíces. Todo esto me preguntaba yo al formar parte de la Fiesta del Corpus en Salamanca y observar la edad media de los que me acompañaban. ¿Y dónde está la juventud? Sin duda, la mejor formada desde un punto de vista académico de nuestra historia reciente.
Tradiciones religiosas y tradiciones etnográficas; tradiciones, por qué no, también en política económica. Especialmente en política monetaria, pero también en política fiscal. Por ejemplo, la recomendación del FMI a la Fed para que espere a la existencia de indicios fundados de inflación va en contra de la tradición de valorar a la política monetaria como exitosa si es preventiva. O simplemente valorar que la elevada base monetaria forzada por el QE llevará a un aumento del agregado de dinero y esto, en mayor o menor medida con una economía dentro de una fase madura del ciclo llevará a acentuar la inflación. Inflación de activos en primer lugar e inflación de bienes y servicios más adelante. Naturalmente, ahora será diferente. Las tradiciones, incluso en el pensamiento, pueden olvidarse o simplemente matizarse si es necesario. Y ahora parece serlo. Otra cosa es que los mercados obvien los riesgos que esto conlleva. La complacencia es siempre un peligro, especialmente si los precios de los activos se ajustan demasiado a su valor o incluso lo superan.
Pero las tradiciones se cumplen en otras cuestiones de política económica. Por ejemplo, la que nos dice que en condiciones de crecimiento y con condiciones financieras favorables (o muy favorables) la clase política no aplicará reformas estructurales. O al menos en profundidad. El impasse en la Crisis del Euro es un buen ejemplo de todo esto, con una respuesta tímida ahora apoyada en una combinación de recuperaciones cíclicas, limitada estructural y una buena dosis de política monetaria expansiva. Eso sí, se nos repetirá hasta la saciedad las importantes reformas ya acometidas o se pondrán en valor presente aquellas sobre las que hay disposición de hacer. En el futuro, naturalmente. Cuando sea factible hacerlo. Esta sí es que es una tradición que se cumple a rajatabla.
O algo más que tradiciones. Leo en un periódico que hay una campaña firme a favor de eliminar el dinero físico. Creo que se refiere a las monedas. Obviamente los tesoros, que son los que las emiten, no estarán nada de acuerdo considerando su financiación gratis (vaya, ahora que lo pienso esto ya no es una anomalía). La cuestión de fondo es fácil de entender: si la mayoría de los pequeños pagos se hace con tarjeta o con aplicaciones de móvil, ¿por qué seguir emitiendo monedas?. Yo, como coleccionista, no estoy muy de acuerdo con la medida. Como economista, tengo sentimientos encontrados. Por un lado, es racional. Por otro, prefiero que sea una decisión (técnicamente factible) que venga por el uso y no tanto por la imposición. De hecho, entra dentro de otra tradición: el recurrente debate de lo que es el dinero. Desde el dinero físico, billetes y monedas, hasta depósitos, repos y simultáneas hasta cualquier otro instrumento alternativo de pago. La respuesta en algún momento pasado fue utilizar M1, M2 o M3 como referencias a medio paso que mostraban una relación estable con el crecimiento nominal de la economía. ¿Y ahora qué? Nos faltan datos para evaluar este "medio plazo". Pero, como ven, el concepto "tradicional" del dinero también se cuestiona.
El pasado, pasado es; está vez será diferente; es fundamental avanzar....¿cuántas veces han escuchado alguna de estas frases desde que se inició la Crisis casi siete años? Y naturalmente, tienen siempre un fondo de verdad. Pero, romper con el pasado también presenta enormes riesgos. Y es que, ¿quién dijo aquello que el ser humano puede tropezar con la misma piedra varias veces? ¿les parece demasiado filosófico? Les recuerdo que llevamos más de seis años hablando de filosofía, aunque casi sin darnos cuenta. Verdaderas reuniones de terapia de grupo a las que he asistido en el pasado aunque inicialmente eran sobre perspectivas de inversión. De hecho, esto también se ha convertido en una tradición. Y es que las tradiciones determinan nuestro día a día. Aunque inicialmente sean valoradas como costumbres, a corto plazo.
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Lunes, 8 de Junio del 2015 - 3:27:01
¿Cómo compaginar las tradiciones con nuestro loco mundo actual? Ustedes me responderán que cuando se crearon estas tradiciones posiblemente alguien se hizo está misma pregunta. Pero, admitiéndolo, es ciertamente doloroso perder o aunque sólo sea desatender nuestras raíces. Todo esto me preguntaba yo al formar parte de la Fiesta del Corpus en Salamanca y observar la edad media de los que me acompañaban. ¿Y dónde está la juventud? Sin duda, la mejor formada desde un punto de vista académico de nuestra historia reciente.
Tradiciones religiosas y tradiciones etnográficas; tradiciones, por qué no, también en política económica. Especialmente en política monetaria, pero también en política fiscal. Por ejemplo, la recomendación del FMI a la Fed para que espere a la existencia de indicios fundados de inflación va en contra de la tradición de valorar a la política monetaria como exitosa si es preventiva. O simplemente valorar que la elevada base monetaria forzada por el QE llevará a un aumento del agregado de dinero y esto, en mayor o menor medida con una economía dentro de una fase madura del ciclo llevará a acentuar la inflación. Inflación de activos en primer lugar e inflación de bienes y servicios más adelante. Naturalmente, ahora será diferente. Las tradiciones, incluso en el pensamiento, pueden olvidarse o simplemente matizarse si es necesario. Y ahora parece serlo. Otra cosa es que los mercados obvien los riesgos que esto conlleva. La complacencia es siempre un peligro, especialmente si los precios de los activos se ajustan demasiado a su valor o incluso lo superan.
Pero las tradiciones se cumplen en otras cuestiones de política económica. Por ejemplo, la que nos dice que en condiciones de crecimiento y con condiciones financieras favorables (o muy favorables) la clase política no aplicará reformas estructurales. O al menos en profundidad. El impasse en la Crisis del Euro es un buen ejemplo de todo esto, con una respuesta tímida ahora apoyada en una combinación de recuperaciones cíclicas, limitada estructural y una buena dosis de política monetaria expansiva. Eso sí, se nos repetirá hasta la saciedad las importantes reformas ya acometidas o se pondrán en valor presente aquellas sobre las que hay disposición de hacer. En el futuro, naturalmente. Cuando sea factible hacerlo. Esta sí es que es una tradición que se cumple a rajatabla.
O algo más que tradiciones. Leo en un periódico que hay una campaña firme a favor de eliminar el dinero físico. Creo que se refiere a las monedas. Obviamente los tesoros, que son los que las emiten, no estarán nada de acuerdo considerando su financiación gratis (vaya, ahora que lo pienso esto ya no es una anomalía). La cuestión de fondo es fácil de entender: si la mayoría de los pequeños pagos se hace con tarjeta o con aplicaciones de móvil, ¿por qué seguir emitiendo monedas?. Yo, como coleccionista, no estoy muy de acuerdo con la medida. Como economista, tengo sentimientos encontrados. Por un lado, es racional. Por otro, prefiero que sea una decisión (técnicamente factible) que venga por el uso y no tanto por la imposición. De hecho, entra dentro de otra tradición: el recurrente debate de lo que es el dinero. Desde el dinero físico, billetes y monedas, hasta depósitos, repos y simultáneas hasta cualquier otro instrumento alternativo de pago. La respuesta en algún momento pasado fue utilizar M1, M2 o M3 como referencias a medio paso que mostraban una relación estable con el crecimiento nominal de la economía. ¿Y ahora qué? Nos faltan datos para evaluar este "medio plazo". Pero, como ven, el concepto "tradicional" del dinero también se cuestiona.
El pasado, pasado es; está vez será diferente; es fundamental avanzar....¿cuántas veces han escuchado alguna de estas frases desde que se inició la Crisis casi siete años? Y naturalmente, tienen siempre un fondo de verdad. Pero, romper con el pasado también presenta enormes riesgos. Y es que, ¿quién dijo aquello que el ser humano puede tropezar con la misma piedra varias veces? ¿les parece demasiado filosófico? Les recuerdo que llevamos más de seis años hablando de filosofía, aunque casi sin darnos cuenta. Verdaderas reuniones de terapia de grupo a las que he asistido en el pasado aunque inicialmente eran sobre perspectivas de inversión. De hecho, esto también se ha convertido en una tradición. Y es que las tradiciones determinan nuestro día a día. Aunque inicialmente sean valoradas como costumbres, a corto plazo.
- Fenix
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Re: Lunes 07/06/15 Condiciones del mercado laboral
por Fenix » Lun Jun 08, 2015 6:13 pm
Ciclo Político y Asset Bubbles: El Rey está en Bolas, ¡Viva el Rey!
por KBC Inversiones •Hace 14 horas
Me imagino que todos conocen la fábula del rey desnudo. En breve, dos chorros fueron a un reinado quién sabe dónde y le ofrecieron al principal tarado del reinado, el Rey, un traje, que según los chorros sólo podía ser visto por gente inteligente, que obviamente no incluía al Rey. O sea, si eras un tarado, el traje se tornaba invisible, de acuerdo a la retórica de los dos chorros. En realidad, la idea era muy sencilla, los chorros querían cobrar sin hacer el traje y venderle al principal tarado, el Rey, la noción de que su escasa inteligencia le impediría ver el traje para finalmente generar la compra del mismo sin preguntas. Obviamente, el Rey se comió el amague big time y dijo como era de esperar, que el traje era excelente y convocó a la segunda línea o sea, los tarados obsecuentes de segundo nivel, que tampoco quisieron confesar lo obvio: el traje no existe man, ¡el Rey está en bolas!, y también aplaudieron lo excelente del traje. Finalmente, el tarado número uno, el Rey, convoca a una ceremonia pública en la que estaba todo el pueblo ¿and guess what? Sí, los tarados de tercera línea, el pueblo entero, aplaudió lo fantástico del traje, mientras el Rey se paseaba totalmente en bolas. Cuando el Rey desnudo va llegando a su trono, un niño inocente y sincero exclama: el Rey está en pelotas, el traje no existe…
En este sentido tweeteaba la semana pasada: “Hike de tasas. Este tema me tiene hasta el cazzo con hike o sin él, esta fiesta de curvas colapsadas sigue hasta el 2020″.
La Política Monetaria y el Rey en bolas. Parecería que el ciclo del político de turno tiene más urgencias que el ritmo razonable al que debería recuperarse la economía global, pero apurar la recuperación vía esteroides puede eventualmente generar más mal que bien. La reflación ha sido el gran aliado de una clase política del G3 que pocas respuestas ha dado en términos reales. El paradigma es clarísimo: primero se antepone la distorsión monetaria, muy lejos después y cuando no queda ninguna historieta más por especular, se consideran los fundamentos macroeconómicos de un equilibrio global que todavía lejos está de haber alcanzado estabilidad con una cara fiscal oculta todavía y muy preocupante y una faceta monetaria que por momentos da la sensación de ser totalmente inestable.
Quizá a la Fed le hubiese convenido un mercado de activos que hubiese creído en ella pero no tanto. Quizá a la Fed le hubiese sido más útil un S&P ganando menos gamma (aceleración) y dándole tiempo a que la economía real se fuese acomodando a la realidad descontada en el precio de los activos financieros. Quizá entonces la Fed debió ser menos agresiva en el ritmo de compras al que vino ejecutando su QEIII. Sin embargo, a nadie le importa un cazzo, el mercado de bonos claramente le dijo al resto: la laxedad monetaria seguirá firme por muchos años más, el Rey seguirá en bolas por el próximo lustro, ¡viva el Rey!
¿USA el más comunista de todos? Queda muy claro que la Fed con controlar un sólo precio, la tasa de interés, ha podido en este crisis distorsionar los precios de cuanto activo real y financiero pulula en este mundo. Cuando observo una y otra vez, la forma en la que estamos saliendo de la crisis originada en 2007 no paro de recordar al Rey en bolas. Es más, cuando de vez en cuando nos toca una y otra vez observar la parafernalia de la crisis Griega, un ida y vuelta interminable, para finalmente siempre y sin excepciones acordar una salida de corto plazo, sigo recordando la fábula del rey desnudo.
De una u otra forma, tengo la sensación de que el mundo entero aprendió muy poco de lo catastrófico de la crisis 2007/2008 y sólo a fuerza de política monetaria por momentos incomprensiblemente dovish, hemos generado la noción de cierta estabilidad pero quizá hipotecando ferozmente la estabilidad del largo plazo. La política monetaria parecería ser ese traje invisible del Rey tarado que todos estamos hoy aplaudiendo. Queda claro que probablemente estamos frente a la burbuja de renta fija más enorme que ha vivido la humanidad entera con yields a 10 años que se acercan a terreno negativo y partes cortas de la curva ya con tasas nominales en negatividad.
Vivimos en un mercado financiero en donde los tres principales bancos centrales del planeta: Fed, BCE y Japón, hace años están intentando reflacionar los mercados de activos. Claramente han sido muy exitosos en esta estrategia, si bien se desconocen los efectos que tanta moneda emitida a cero costo puede generar en los próximos años. Obviamente, que en este bull market simultáneo de renta variable y renta fija todo el mundo está haciendo una torta y de esta forma, si bien, más de uno piensa que el Rey está en bolas desde hace rato, nadie se anima a apagar la luz de una fiesta que arrancó con el primer QE de Bernanke en 2008. Se hace difícil encontrar un índice de équities que no esté 200% arriba desde el mínimo de marzo de 2009. Es más, ser bearish en este mercado fue una receta para que te saquen en camillas en la primera semana en que clavaste tus shorts.
Un mundo a dos velocidades. Una economía real que todavía está por debajo de los niveles pre-crisis de junio 2007 le sigue suplicando a la Fed “dovishness”. Sin embargo, un S&P muy por encima de 2,000 claramente denota una realidad virtual en los mercados financieros que se han acelerado muy por encima de la performance de la economía real y a uno le resuena la pregunta: ¿no habrá que estar un cacho hawkish aquí, no habrá que vestir de veras al rey? Entonces, observamos a una Fed atrapada entre el “dovishness” que suplica la economía real y el “hawkishness” que la prudencia indicaría para los mercados financieros. Claramente, la pulseada la viene ganando desde hace años la economía real y la Fed no parecería querer cambiar en nada esta estancia mega-acomodativa en la que estamos reflacionando, y mientras tanto, un Rey en bolas con tasas negativas, insinúa un mercadito exuberantemente burbujeante por todas partes.
Cuando miro la evolución del S&P y recuerdo el estado de la economía real mi estómago cruje y dice que los mercados financieros se deben a sí mismos un ajuste que los lleve nuevamente a una relación razonable con los magros fundamentos que caracterizan a la economía global y lejos de la dicotomía reflacionaria inducida por una Fed que no sabe cómo desarmar la criatura. Pero todo esto es largo plazo y en largo plazo tal como decía Keynes, estamos todos muertos. Estos mercados cada día tradean más el corto y aquí estamos celebrando el vestido inexistente del Rey.
La Fed de Yellen enfrenta a una economía que está mejor pero a la vez dicha mejoría se genera a una velocidad muchísimo menor relativa a la reflación de activos financieros. Si esta realidad se mantiene, cada segundo adicional de QE en algún lugar de este mundo puede estar generando la mutación de un mercado reflacionante a uno peligrosamente exuberante. Por cada segundo que la economía real no reacciona, tenemos un segundo más de bancos centrales obligados a seguir acomodativos y eso a su vez genera un segundo más de un mercado de activos financieros que de una razonable reflación podrían estar mutando sin darnos cuenta a un mercado en franca dinámica de exuberancia.
El riesgo de tanto QE no radica en la inflación que eventualmente pudiese ocasionar sino en la implosión de burbujas potenciales de las cuales hoy ni siquiera somos conscientes. Un problema que probablemente preocupa a la Fed (aunque obviamente no lo diga) es la diferencia de velocidad con la que el mercado de activos se ha recuperado desde su mínimo del 2009 respecto a la velocidad a la que viene reaccionando la economía real. No es casual la insinuación de Yellen de semanas atrás cuando sorpresivamente sugirió que el S&P “estaba caro”.
Mi Café Irlandés: ¿Racionalidad Complementaria o Exuberancia Irracional a lo Greenspan?Los QEs de la Fed, el BCE y el BoJ son a los mercados, lo que el café irlandés ha sido para mí en estas últimas semanas: simplemente no puedo dejar de reflacionar al ritmo de este café irlandés, me acostumbré tanto al cognac, a la canela o who knows what, que hasta se me hace difícil articular un párrafo si no tengo una tasa de irlandés cerca y con mucha canela, tan adictiva como la política monetaria de la Fed desde el 2007. Por lo que mi inspiración de las últimas semanas se ha contagiado al ritmo de un muy dulce café irlandés siempre presente, tal como los mercados lo hacen en la sintonía de Yellen, Draghi y Kuroda. No siempre paga ser totalmente racional en finanzas o en la vida misma, muchas veces los mercados operan con una cuota de irracionalidad y como decía Keynes: “los mercados pueden permanecer irracionales por mucho más tiempo de lo que uno puede quedar solvente”. A veces, en lugar de querer racionalizar todo, en lugar de querer anticipar e imaginarse el steady state ex–ante, es óptimo por momentos simplemente soltar la mano y relajarse y de esta forma en ocasiones, resulta racional permitirse ser ocasionalmente irracional, aunque suene paradójico. ¿Será este café irlandés un complemento estable a mi racionalidad o por el contrario, la mutación hacia una inestable exuberancia irracional tal como los mercados se cuestionan respecto a la política monetaria de la Fed? Simplemente, no me importa, voy a surfear la ola y que me lleve sin oponerme y en este caso, a diferencia del trading, me voy a permitir ser exuberantemente irracional sin desafiar al steady state: I will enjoy the ride big time! and unhedged! ¡Salutti! ¡Catarsis otra vez! hasta la próxima y ¡Viva el Rey en bolas!
Germán Fermo, Ph.D.
Director, MacroFinance
por KBC Inversiones •Hace 14 horas
Me imagino que todos conocen la fábula del rey desnudo. En breve, dos chorros fueron a un reinado quién sabe dónde y le ofrecieron al principal tarado del reinado, el Rey, un traje, que según los chorros sólo podía ser visto por gente inteligente, que obviamente no incluía al Rey. O sea, si eras un tarado, el traje se tornaba invisible, de acuerdo a la retórica de los dos chorros. En realidad, la idea era muy sencilla, los chorros querían cobrar sin hacer el traje y venderle al principal tarado, el Rey, la noción de que su escasa inteligencia le impediría ver el traje para finalmente generar la compra del mismo sin preguntas. Obviamente, el Rey se comió el amague big time y dijo como era de esperar, que el traje era excelente y convocó a la segunda línea o sea, los tarados obsecuentes de segundo nivel, que tampoco quisieron confesar lo obvio: el traje no existe man, ¡el Rey está en bolas!, y también aplaudieron lo excelente del traje. Finalmente, el tarado número uno, el Rey, convoca a una ceremonia pública en la que estaba todo el pueblo ¿and guess what? Sí, los tarados de tercera línea, el pueblo entero, aplaudió lo fantástico del traje, mientras el Rey se paseaba totalmente en bolas. Cuando el Rey desnudo va llegando a su trono, un niño inocente y sincero exclama: el Rey está en pelotas, el traje no existe…
En este sentido tweeteaba la semana pasada: “Hike de tasas. Este tema me tiene hasta el cazzo con hike o sin él, esta fiesta de curvas colapsadas sigue hasta el 2020″.
La Política Monetaria y el Rey en bolas. Parecería que el ciclo del político de turno tiene más urgencias que el ritmo razonable al que debería recuperarse la economía global, pero apurar la recuperación vía esteroides puede eventualmente generar más mal que bien. La reflación ha sido el gran aliado de una clase política del G3 que pocas respuestas ha dado en términos reales. El paradigma es clarísimo: primero se antepone la distorsión monetaria, muy lejos después y cuando no queda ninguna historieta más por especular, se consideran los fundamentos macroeconómicos de un equilibrio global que todavía lejos está de haber alcanzado estabilidad con una cara fiscal oculta todavía y muy preocupante y una faceta monetaria que por momentos da la sensación de ser totalmente inestable.
Quizá a la Fed le hubiese convenido un mercado de activos que hubiese creído en ella pero no tanto. Quizá a la Fed le hubiese sido más útil un S&P ganando menos gamma (aceleración) y dándole tiempo a que la economía real se fuese acomodando a la realidad descontada en el precio de los activos financieros. Quizá entonces la Fed debió ser menos agresiva en el ritmo de compras al que vino ejecutando su QEIII. Sin embargo, a nadie le importa un cazzo, el mercado de bonos claramente le dijo al resto: la laxedad monetaria seguirá firme por muchos años más, el Rey seguirá en bolas por el próximo lustro, ¡viva el Rey!
¿USA el más comunista de todos? Queda muy claro que la Fed con controlar un sólo precio, la tasa de interés, ha podido en este crisis distorsionar los precios de cuanto activo real y financiero pulula en este mundo. Cuando observo una y otra vez, la forma en la que estamos saliendo de la crisis originada en 2007 no paro de recordar al Rey en bolas. Es más, cuando de vez en cuando nos toca una y otra vez observar la parafernalia de la crisis Griega, un ida y vuelta interminable, para finalmente siempre y sin excepciones acordar una salida de corto plazo, sigo recordando la fábula del rey desnudo.
De una u otra forma, tengo la sensación de que el mundo entero aprendió muy poco de lo catastrófico de la crisis 2007/2008 y sólo a fuerza de política monetaria por momentos incomprensiblemente dovish, hemos generado la noción de cierta estabilidad pero quizá hipotecando ferozmente la estabilidad del largo plazo. La política monetaria parecería ser ese traje invisible del Rey tarado que todos estamos hoy aplaudiendo. Queda claro que probablemente estamos frente a la burbuja de renta fija más enorme que ha vivido la humanidad entera con yields a 10 años que se acercan a terreno negativo y partes cortas de la curva ya con tasas nominales en negatividad.
Vivimos en un mercado financiero en donde los tres principales bancos centrales del planeta: Fed, BCE y Japón, hace años están intentando reflacionar los mercados de activos. Claramente han sido muy exitosos en esta estrategia, si bien se desconocen los efectos que tanta moneda emitida a cero costo puede generar en los próximos años. Obviamente, que en este bull market simultáneo de renta variable y renta fija todo el mundo está haciendo una torta y de esta forma, si bien, más de uno piensa que el Rey está en bolas desde hace rato, nadie se anima a apagar la luz de una fiesta que arrancó con el primer QE de Bernanke en 2008. Se hace difícil encontrar un índice de équities que no esté 200% arriba desde el mínimo de marzo de 2009. Es más, ser bearish en este mercado fue una receta para que te saquen en camillas en la primera semana en que clavaste tus shorts.
Un mundo a dos velocidades. Una economía real que todavía está por debajo de los niveles pre-crisis de junio 2007 le sigue suplicando a la Fed “dovishness”. Sin embargo, un S&P muy por encima de 2,000 claramente denota una realidad virtual en los mercados financieros que se han acelerado muy por encima de la performance de la economía real y a uno le resuena la pregunta: ¿no habrá que estar un cacho hawkish aquí, no habrá que vestir de veras al rey? Entonces, observamos a una Fed atrapada entre el “dovishness” que suplica la economía real y el “hawkishness” que la prudencia indicaría para los mercados financieros. Claramente, la pulseada la viene ganando desde hace años la economía real y la Fed no parecería querer cambiar en nada esta estancia mega-acomodativa en la que estamos reflacionando, y mientras tanto, un Rey en bolas con tasas negativas, insinúa un mercadito exuberantemente burbujeante por todas partes.
Cuando miro la evolución del S&P y recuerdo el estado de la economía real mi estómago cruje y dice que los mercados financieros se deben a sí mismos un ajuste que los lleve nuevamente a una relación razonable con los magros fundamentos que caracterizan a la economía global y lejos de la dicotomía reflacionaria inducida por una Fed que no sabe cómo desarmar la criatura. Pero todo esto es largo plazo y en largo plazo tal como decía Keynes, estamos todos muertos. Estos mercados cada día tradean más el corto y aquí estamos celebrando el vestido inexistente del Rey.
La Fed de Yellen enfrenta a una economía que está mejor pero a la vez dicha mejoría se genera a una velocidad muchísimo menor relativa a la reflación de activos financieros. Si esta realidad se mantiene, cada segundo adicional de QE en algún lugar de este mundo puede estar generando la mutación de un mercado reflacionante a uno peligrosamente exuberante. Por cada segundo que la economía real no reacciona, tenemos un segundo más de bancos centrales obligados a seguir acomodativos y eso a su vez genera un segundo más de un mercado de activos financieros que de una razonable reflación podrían estar mutando sin darnos cuenta a un mercado en franca dinámica de exuberancia.
El riesgo de tanto QE no radica en la inflación que eventualmente pudiese ocasionar sino en la implosión de burbujas potenciales de las cuales hoy ni siquiera somos conscientes. Un problema que probablemente preocupa a la Fed (aunque obviamente no lo diga) es la diferencia de velocidad con la que el mercado de activos se ha recuperado desde su mínimo del 2009 respecto a la velocidad a la que viene reaccionando la economía real. No es casual la insinuación de Yellen de semanas atrás cuando sorpresivamente sugirió que el S&P “estaba caro”.
Mi Café Irlandés: ¿Racionalidad Complementaria o Exuberancia Irracional a lo Greenspan?Los QEs de la Fed, el BCE y el BoJ son a los mercados, lo que el café irlandés ha sido para mí en estas últimas semanas: simplemente no puedo dejar de reflacionar al ritmo de este café irlandés, me acostumbré tanto al cognac, a la canela o who knows what, que hasta se me hace difícil articular un párrafo si no tengo una tasa de irlandés cerca y con mucha canela, tan adictiva como la política monetaria de la Fed desde el 2007. Por lo que mi inspiración de las últimas semanas se ha contagiado al ritmo de un muy dulce café irlandés siempre presente, tal como los mercados lo hacen en la sintonía de Yellen, Draghi y Kuroda. No siempre paga ser totalmente racional en finanzas o en la vida misma, muchas veces los mercados operan con una cuota de irracionalidad y como decía Keynes: “los mercados pueden permanecer irracionales por mucho más tiempo de lo que uno puede quedar solvente”. A veces, en lugar de querer racionalizar todo, en lugar de querer anticipar e imaginarse el steady state ex–ante, es óptimo por momentos simplemente soltar la mano y relajarse y de esta forma en ocasiones, resulta racional permitirse ser ocasionalmente irracional, aunque suene paradójico. ¿Será este café irlandés un complemento estable a mi racionalidad o por el contrario, la mutación hacia una inestable exuberancia irracional tal como los mercados se cuestionan respecto a la política monetaria de la Fed? Simplemente, no me importa, voy a surfear la ola y que me lleve sin oponerme y en este caso, a diferencia del trading, me voy a permitir ser exuberantemente irracional sin desafiar al steady state: I will enjoy the ride big time! and unhedged! ¡Salutti! ¡Catarsis otra vez! hasta la próxima y ¡Viva el Rey en bolas!
Germán Fermo, Ph.D.
Director, MacroFinance
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Re: Lunes 07/06/15 Condiciones del mercado laboral
por Fenix » Lun Jun 08, 2015 6:15 pm
03:44 Lastradas por un mercado de bonos que ha dado ya su segundo aviso
Bankinter
La semana pasada fue más intensa de lo que cabía esperar, con fuertes movimientos en los bonos, las divisas y, en menor medida, también las bolsas: volvimos a ver un sell-off en bonos (TIR del Bund +35 p.b. a 0,84%), el eurodólar se movió en un rango muy amplio (1,09-1,138) y las bolsas retrocedieron (E50 -1,7%, SPX -0,7%).
¿Motivos? A las preocupaciones sobre Grecia y la subida de tipos de la Fed se sumó la constatación por parte de Draghi de que los inversores se tendrán que acostumbrar a vivir con mayor volatilidad. Además, el BCE revisó sus previsiones de inflación por lo que el escenario de deflación ha desaparecido completamente y los bonos lo están poniendo en precio.
Perdiendo la paciencia
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Lunes, 8 de Junio del 2015 - 4:41:00
Con Grecia, naturalmente. Y me refiero a las autoridades económicas internacionales. Al final Grecia se ha convertido en un tópico dentro de la reunión del G7, cuando inicialmente las autoridades alemanas habían mostrado su confianza en que no fuera así. Una persona como Juncker que hasta el momento ha mantenido un tono relativamente conciliador se expresó en duros términos durante el fin de semana.
¿Qué resta? Esperar. En el caso del Presidente de la Comisión, esperar a la respuesta oficial a la oferta (¿ultimátum? Lo desconozco) de principios de la semana pasada desde las Instituciones. Pero, tras escuchar a Tsipras ante el Parlamento griego el viernes pasado no tengo muchas esperanzas de que la respuesta sea afirmativa. Ahora la fecha límite parece ser finales de junio, cuando debe pagar al FMI una cifra cercana a 1.5 bn. Pero hay algo más: con junio finaliza también el acuerdo para ampliar el Segundo rescate, con el remanente de 7 bn. Junio sí es un mes clave para saber qué hacer a corto plazo con Grecia. Otra cosa es la solución a sus finanzas, desde una perspectiva de medio plazo.
Bankinter
La semana pasada fue más intensa de lo que cabía esperar, con fuertes movimientos en los bonos, las divisas y, en menor medida, también las bolsas: volvimos a ver un sell-off en bonos (TIR del Bund +35 p.b. a 0,84%), el eurodólar se movió en un rango muy amplio (1,09-1,138) y las bolsas retrocedieron (E50 -1,7%, SPX -0,7%).
¿Motivos? A las preocupaciones sobre Grecia y la subida de tipos de la Fed se sumó la constatación por parte de Draghi de que los inversores se tendrán que acostumbrar a vivir con mayor volatilidad. Además, el BCE revisó sus previsiones de inflación por lo que el escenario de deflación ha desaparecido completamente y los bonos lo están poniendo en precio.
Perdiendo la paciencia
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Lunes, 8 de Junio del 2015 - 4:41:00
Con Grecia, naturalmente. Y me refiero a las autoridades económicas internacionales. Al final Grecia se ha convertido en un tópico dentro de la reunión del G7, cuando inicialmente las autoridades alemanas habían mostrado su confianza en que no fuera así. Una persona como Juncker que hasta el momento ha mantenido un tono relativamente conciliador se expresó en duros términos durante el fin de semana.
¿Qué resta? Esperar. En el caso del Presidente de la Comisión, esperar a la respuesta oficial a la oferta (¿ultimátum? Lo desconozco) de principios de la semana pasada desde las Instituciones. Pero, tras escuchar a Tsipras ante el Parlamento griego el viernes pasado no tengo muchas esperanzas de que la respuesta sea afirmativa. Ahora la fecha límite parece ser finales de junio, cuando debe pagar al FMI una cifra cercana a 1.5 bn. Pero hay algo más: con junio finaliza también el acuerdo para ampliar el Segundo rescate, con el remanente de 7 bn. Junio sí es un mes clave para saber qué hacer a corto plazo con Grecia. Otra cosa es la solución a sus finanzas, desde una perspectiva de medio plazo.
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