DJIA 17906.11 114.94 0.65%
Nasdaq 5061.29 31.32 0.62%
S&P 500 2096.49 12.06 0.58%
Russell 2000 1269.17 8.13 0.64%
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Martes 16/06/15 Inicios de casas, empieza la reunion del Fed
Re: Martes 16/06/15 Inicios de casas, empieza la reunion del
por admin » Mar Jun 16, 2015 1:08 pm
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Re: Martes 16/06/15 Inicios de casas, empieza la reunion del
por admin » Mar Jun 16, 2015 1:09 pm
Cobre cierra en mínimo de 3 meses por perspectivas sobre la demanda
Por Pratima Desai
LONDRES (Reuters) - Los precios del cobre cayeron el martes a mínimos de tres meses, después de que la fortaleza del dólar renovó las preocupaciones por el deterioro de las perspectivas de la demanda por el metal en China.
* Un dólar más fuerte encarece a las materias primas, denominadas en esa divisa, para los tenedores de otras monedas.
* Los temores acerca de una actividad industrial más lenta en China y en otras partes del mundo, incluyendo a Estados Unidos, también afectaron a los metales industriales.
* El zinc de referencia llegó a caer a 2.084 dólares por tonelada mientras que el plomo bajó hasta los 1.810 dólares la tonelada, los precios más bajos para ambos desde el 1 de abril.
* El níquel cayó a un mínimo de dos semanas de 12.705 a dólares la tonelada.
* El cobre tocó un mínimo de sesión de 5.749 dólares por tonelada. El metal rojo cerró la jornada a 5.750 dólares la tonelada, una pérdida de sobre un 1 por ciento frente al cierre del lunes de 5.825 dólares.
* El gobierno de China y los bancos centrales han aliviado sus políticas fiscales y monetarias para estimular a la actividad económica, pero datos sugieren que el crecimiento sigue ralentizado.
* Un indicador clave por el que los analistas están preocupados es la inversión en activos fijos de China, que en mayo marcó su tasa de crecimiento más lenta en 15 años.
* Otros signo de demanda débil es el descuento por los contratos de liquidez en la Bolsa de Metales de Londres (LME) para los futuros a tres meses. El descuento o contango -cuando los precios de los contratos a futuro están por encima de los precios al contado para pronta entrega- para el cobre está en cerca de 30 dólares por tonelada, su nivel más alto desde 2013.
* El aluminio cerró en 1.707 dólares la tonelada desde el cierre de la sesión previa en 1,717 dólares. El lunes el contrato bajó a 1.693 dólares, su menor precio desde febrero del año pasado.
* El estaño cerró en 14.700 dólares por tonelada desde 14.800 dólares el lunes.
* El zinc cerró en 2.092 dólares desde 2.105 dólares el lunes, mientras que el plomo se negoció a 1,798 dólares desde 1.822,5 dólares, y el níquel cerró en 12.750 dólares desde 12.950 dólares.
* Para ver precios actualizados de los metales haga clic en:
Por Pratima Desai
LONDRES (Reuters) - Los precios del cobre cayeron el martes a mínimos de tres meses, después de que la fortaleza del dólar renovó las preocupaciones por el deterioro de las perspectivas de la demanda por el metal en China.
* Un dólar más fuerte encarece a las materias primas, denominadas en esa divisa, para los tenedores de otras monedas.
* Los temores acerca de una actividad industrial más lenta en China y en otras partes del mundo, incluyendo a Estados Unidos, también afectaron a los metales industriales.
* El zinc de referencia llegó a caer a 2.084 dólares por tonelada mientras que el plomo bajó hasta los 1.810 dólares la tonelada, los precios más bajos para ambos desde el 1 de abril.
* El níquel cayó a un mínimo de dos semanas de 12.705 a dólares la tonelada.
* El cobre tocó un mínimo de sesión de 5.749 dólares por tonelada. El metal rojo cerró la jornada a 5.750 dólares la tonelada, una pérdida de sobre un 1 por ciento frente al cierre del lunes de 5.825 dólares.
* El gobierno de China y los bancos centrales han aliviado sus políticas fiscales y monetarias para estimular a la actividad económica, pero datos sugieren que el crecimiento sigue ralentizado.
* Un indicador clave por el que los analistas están preocupados es la inversión en activos fijos de China, que en mayo marcó su tasa de crecimiento más lenta en 15 años.
* Otros signo de demanda débil es el descuento por los contratos de liquidez en la Bolsa de Metales de Londres (LME) para los futuros a tres meses. El descuento o contango -cuando los precios de los contratos a futuro están por encima de los precios al contado para pronta entrega- para el cobre está en cerca de 30 dólares por tonelada, su nivel más alto desde 2013.
* El aluminio cerró en 1.707 dólares la tonelada desde el cierre de la sesión previa en 1,717 dólares. El lunes el contrato bajó a 1.693 dólares, su menor precio desde febrero del año pasado.
* El estaño cerró en 14.700 dólares por tonelada desde 14.800 dólares el lunes.
* El zinc cerró en 2.092 dólares desde 2.105 dólares el lunes, mientras que el plomo se negoció a 1,798 dólares desde 1.822,5 dólares, y el níquel cerró en 12.750 dólares desde 12.950 dólares.
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Re: Martes 16/06/15 Inicios de casas, empieza la reunion del
por admin » Mar Jun 16, 2015 2:06 pm
DJIA 17911.62 120.45 0.68%
Nasdaq 5060.99 31.01 0.62%
S&P 500 2097.12 12.69 0.61%
Russell 2000 1269.67 8.63 0.68%
Global Dow 2550.07
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Re: Martes 16/06/15 Inicios de casas, empieza la reunion del
por Fenix » Mar Jun 16, 2015 4:48 pm
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“La culpa del asno no se ha de echar a la albarda” se dice en El Quijote. En la operativa en los mercados financieros culpamos de nuestros fracasos al sistema de trading utilizado, a la plataforma con la que operamos o al que nos ha recomendado una inversión fallida, pero el responsable del falo es uno mismo, bien porque eligió un sistema defectuoso o porque no sabe usar la plataforma bien o simplemente porque no tiene la disciplina para cortar una pérdida y detectar una buena oportunidad.
“La culpa del asno no se ha de echar a la albarda” se dice en El Quijote. En la operativa en los mercados financieros culpamos de nuestros fracasos al sistema de trading utilizado, a la plataforma con la que operamos o al que nos ha recomendado una inversión fallida, pero el responsable del falo es uno mismo, bien porque eligió un sistema defectuoso o porque no sabe usar la plataforma bien o simplemente porque no tiene la disciplina para cortar una pérdida y detectar una buena oportunidad.
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Re: Martes 16/06/15 Inicios de casas, empieza la reunion del
por Fenix » Mar Jun 16, 2015 5:00 pm
Informe semanal de estrategia: Pendientes de si la Fed cambia el sesgo
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 15 horas
Comenzamos una semana en la que tenemos reunión de la Reserva Federal, en un entorno de mejora de la macro americana pero de momento sin grandes cambios en las expectativas de subidas de tipos en Estados Unidos.
Cita con la Fed
• ¿Qué dicen los últimos datos? Que la economía mejora. Las ventas al por menor se han sumado en la semana a la batería de cifras que sorprendieron al alza en días anteriores (ISM, empleo, referencias inmobiliarias). Avances pero insuficientes aún para motivar una subida de tipos inmediata. Atentos al comunicado y la valoración de la FED mirando más allá del 2t.
• Lo anterior no cierra la puerta a un cambio de sesgo de la FED que podría empezar a preparar al mercado para la segunda mitad de año, aunque probablemente se siga insistiendo en la aproximación «reunión a reunión» y la dependencia de los datos. Las «presiones» para no subir tipos siguen viniendo de los organismos oficiales: Banco Mundial que se suma al FMI y se inclina por 2016 mejor que 2015.
• Preguntas que sin duda también tocarán la volatilidad y el repricing en renta fija. Aquí sí se espera que Yellen se desmarque de Draghi y pueda calificarla de no deseada.
• Mercado que de momento espera más a septiembre de forma mayoritaria, pero que tiene en precio la subida para diciembre. Así, de proseguir los datos, septiembre sería el momento y por tanto los cortos plazos tendrían más riesgo de subidas en TIR (pendiente 2-10 años al alza desde enero cuando tendencia pre subida de tipos suele ser de aplanamiento de las curvas). Para la macro, más importante que el momento de inicio de tipos al alza, el ritmo de subidas.
Volatilidad en la renta fija europea
Nueva semana con episodios del flight from quality, con ventas a lo largo de la curva americana y en los largos plazos alemanes y con Grecia en el epicentro de la tensión.
• Volatilidad en un mercado que se mueve entre las esperanzas de acuerdo (reunión Merkel-Tsipras, Dijsselbloem afirmando que el acuerdo era posible técnicamente para la reunión del Eurogrupo del 18) y la decepción con los rumores de un FMI abandonando la mesa de negociaciones al persistir grandes diferencias. Días atrás el BCE prestaba apoyo ampliando de forma marcada el ELA (de 80.700 mill. de euros a 83.000): la mayor subida desde febrero, tras semanas en que la aportación adicional languidecía. Mientras las agencias de rating hacían lo propio: S&P recortaba el rating a CCC+ tras el retraso en el pago al FMI, avisando de que en ausencia de acuerdo con los acreedores Grecia haría default en 12 meses y de la insostenibilidad de la deuda griega sin una profunda reforma del sector público y crecimiento.
• Otras cifras, las de las encuestas populares. Según prensa, Alemania ya no descarta un default griego y la mayoría de los alemanes quieren que Grecia deje la moneda única. Mientras los griegos apoyan en un 77% la permanencia en el euro. Aunque sin ser el escenario central, ¿podría Grecia hacer default y permanecer en el euro? Sí, aunque no pasaría de ser una solución transitoria, que bien llevaría a nuevas negociaciones una vez suspendido el apoyo del BCE, o bien a un escenario Grexit? Al cierre de este documento se especula sobre un ultimatum de un día para que Grecia presentara una nueva propuesta. Seguimos a la espera, pero cada vez con menos tiempo hasta la fecha límite del 30 de junio.
• No todo es Grecia en el mundo de la renta fija, aunque en el corto plazo sí parece motor fundamental de las TIRes. Dejándola de lado (si es posible), nos fijamos en otro de los «responsables» del sell off de los bonos europeos: las expectativas de inflación. Si bien es cierto que en otros Qes (EE UU) los tipos subieron tras el inicio de las compras, y que incluso lo hicieron más allá de lo que hemos sufrido en Europa, la descomposición entre el componente de precios y el de tipos reales arroja otra lectura. Mientras en los QE 1-3 las expectativas de inflación explicaban en buena parte la subida de las TIRes nominales, en Europa, no ha sido así: sí hemos vivido mejora de la visión sobre los precios, pero lo que se ha cotizado ha sido más, provocando un endurecimiento de los tipos reales. ¿Es esto deseado por el BCE? No parece razonable, pese a las declaraciones de Draghi sobre los niveles y la volatilidad en la renta fija sin poner «freno» a las caídas de los bonos. En buena lógica, para pensar en tipos más altos deberíamos de ver mejora de las expectativas de precios. Sí las veremos en tasa general, dado el efecto base, pero desde la subyacente no se esperan mucho más allá de lo visto en el 0,9% YoY reciente, al estar muy en línea con la evolución del empleo que, mejora pero, apunta a estos niveles.
• Con el permiso de Grecia, creemos que Bund próximo al 1%, acercándose al «fair value» según parte del mercado, muestra un mercado ya «no caro», para el que los flujos mejorarán en julio y con el compromiso de un QE estable hasta al menos septiembre 2016,
Macro asiática
• Semana intensa en referencias en China y Japón
• Desde China, empezamos con débiles datos de importaciones, muy por debajo de lo estimado siguen sugiriendo falta de actividad, con lectura negativa para las materias primas y países proveedores. También desde los precios, cifras nuevamente a la baja (1,2% YoY vs. 1,3% est. y 1,5% ant.).
• No todo fue malo en la semana, así vimos una ligera mejora de la producción industrial y de las ventas al por menor en China, dentro de niveles aún muy bajos históricamente, pero en lo que podría ser una primera señal de estabilización.
En Japón, sigue la buena racha macro: buen dato de pedidos de maquinaria que alienta expectativas de mejora en la producción industrial. Además, datos revisados del PIB del primer trimestre que superan las positivas cifras adelantadas. Macro japonesa que con sus «lagunas» (precios, subidas de los salarios insuficientes) arroja un saldo más positivo que negativo.
Banca comercial americana
Ante la posibilidad de una próxima subida de tipos en EEUU, la banca retail de este país se vería beneficiada por el aumento de los márgenes de intermediación.
• Wells Fargo es el banco con mayor ROE de todos (>13%), lo que se ve reflejado en su cotización en libros : 1,7x. En el caso de Citi su ROE, 10% se se traslada al PBV en 0,8x, a pesar de su bajo ratio de eficiencia. Es decir, es un banco al que se le exige una mayor rentabilidad.
• Una mejora en el perfil de riesgo percibido por los inversores, podría transformarse en una expansión del ratio PBV significativa (WFC 1,7x).
Sectorial banca americana y Citigroup
Si observamos el sector de la banca retail americana vemos que nos encontramos cerca de la base del canal alcista que está construyendo, Pudiendo acercarnos a este sectorial a través de ETFs.
De forma más concreta nos inclinamos por Citigroup:
• Mejor situación de capital y mayor cobertura de provisiones
• Tiene el ratio de eficiencia más bajo entre sus comparables y el márgen neto más atractivo
• Parte de una valoración más cómoda
Fondos mixtos emergentes Asia
Durante los últimos 2 años la preferencia por los mercados emergentes asiáticos han sido una constante tanto para analistas como para inversores, siendo además unos de los mercados que más flujos han recibido. Por el lado de los fundamentales, China se configura como una de las apuestas favoritas dentro de Asia, por lo que al calor de la mejora en la evolución en China, el resto de economías/vecinos deberían aprovechar esa mejora (Indonesia, India, Thailandia, etc)
• A pesar de ser mercados con altos niveles de volatilidad, la opción de jugar estos mercados a través de activos mixtos da acceso a clientes con perfiles de riesgo intermedios y tratar de aprovechar de esta manera el acceso a mercados con buenas perspectivas de revalorización.
Dos tipos de aproximación al mundo de los mixtos emergentes:
• Fondos globales : Carmignac Emergning Patrimoine y Capital Emerging Total Opport
• Fondos regionales, JP Asia Pacific Income (China + oportunidades economías emergentes)
• La premisa básica de este activo: jugar el mundo de la renta variable emergente con niveles de volatilidad y máximas caídas de manera controlada
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 15 horas
Comenzamos una semana en la que tenemos reunión de la Reserva Federal, en un entorno de mejora de la macro americana pero de momento sin grandes cambios en las expectativas de subidas de tipos en Estados Unidos.
Cita con la Fed
• ¿Qué dicen los últimos datos? Que la economía mejora. Las ventas al por menor se han sumado en la semana a la batería de cifras que sorprendieron al alza en días anteriores (ISM, empleo, referencias inmobiliarias). Avances pero insuficientes aún para motivar una subida de tipos inmediata. Atentos al comunicado y la valoración de la FED mirando más allá del 2t.
• Lo anterior no cierra la puerta a un cambio de sesgo de la FED que podría empezar a preparar al mercado para la segunda mitad de año, aunque probablemente se siga insistiendo en la aproximación «reunión a reunión» y la dependencia de los datos. Las «presiones» para no subir tipos siguen viniendo de los organismos oficiales: Banco Mundial que se suma al FMI y se inclina por 2016 mejor que 2015.
• Preguntas que sin duda también tocarán la volatilidad y el repricing en renta fija. Aquí sí se espera que Yellen se desmarque de Draghi y pueda calificarla de no deseada.
• Mercado que de momento espera más a septiembre de forma mayoritaria, pero que tiene en precio la subida para diciembre. Así, de proseguir los datos, septiembre sería el momento y por tanto los cortos plazos tendrían más riesgo de subidas en TIR (pendiente 2-10 años al alza desde enero cuando tendencia pre subida de tipos suele ser de aplanamiento de las curvas). Para la macro, más importante que el momento de inicio de tipos al alza, el ritmo de subidas.
Volatilidad en la renta fija europea
Nueva semana con episodios del flight from quality, con ventas a lo largo de la curva americana y en los largos plazos alemanes y con Grecia en el epicentro de la tensión.
• Volatilidad en un mercado que se mueve entre las esperanzas de acuerdo (reunión Merkel-Tsipras, Dijsselbloem afirmando que el acuerdo era posible técnicamente para la reunión del Eurogrupo del 18) y la decepción con los rumores de un FMI abandonando la mesa de negociaciones al persistir grandes diferencias. Días atrás el BCE prestaba apoyo ampliando de forma marcada el ELA (de 80.700 mill. de euros a 83.000): la mayor subida desde febrero, tras semanas en que la aportación adicional languidecía. Mientras las agencias de rating hacían lo propio: S&P recortaba el rating a CCC+ tras el retraso en el pago al FMI, avisando de que en ausencia de acuerdo con los acreedores Grecia haría default en 12 meses y de la insostenibilidad de la deuda griega sin una profunda reforma del sector público y crecimiento.
• Otras cifras, las de las encuestas populares. Según prensa, Alemania ya no descarta un default griego y la mayoría de los alemanes quieren que Grecia deje la moneda única. Mientras los griegos apoyan en un 77% la permanencia en el euro. Aunque sin ser el escenario central, ¿podría Grecia hacer default y permanecer en el euro? Sí, aunque no pasaría de ser una solución transitoria, que bien llevaría a nuevas negociaciones una vez suspendido el apoyo del BCE, o bien a un escenario Grexit? Al cierre de este documento se especula sobre un ultimatum de un día para que Grecia presentara una nueva propuesta. Seguimos a la espera, pero cada vez con menos tiempo hasta la fecha límite del 30 de junio.
• No todo es Grecia en el mundo de la renta fija, aunque en el corto plazo sí parece motor fundamental de las TIRes. Dejándola de lado (si es posible), nos fijamos en otro de los «responsables» del sell off de los bonos europeos: las expectativas de inflación. Si bien es cierto que en otros Qes (EE UU) los tipos subieron tras el inicio de las compras, y que incluso lo hicieron más allá de lo que hemos sufrido en Europa, la descomposición entre el componente de precios y el de tipos reales arroja otra lectura. Mientras en los QE 1-3 las expectativas de inflación explicaban en buena parte la subida de las TIRes nominales, en Europa, no ha sido así: sí hemos vivido mejora de la visión sobre los precios, pero lo que se ha cotizado ha sido más, provocando un endurecimiento de los tipos reales. ¿Es esto deseado por el BCE? No parece razonable, pese a las declaraciones de Draghi sobre los niveles y la volatilidad en la renta fija sin poner «freno» a las caídas de los bonos. En buena lógica, para pensar en tipos más altos deberíamos de ver mejora de las expectativas de precios. Sí las veremos en tasa general, dado el efecto base, pero desde la subyacente no se esperan mucho más allá de lo visto en el 0,9% YoY reciente, al estar muy en línea con la evolución del empleo que, mejora pero, apunta a estos niveles.
• Con el permiso de Grecia, creemos que Bund próximo al 1%, acercándose al «fair value» según parte del mercado, muestra un mercado ya «no caro», para el que los flujos mejorarán en julio y con el compromiso de un QE estable hasta al menos septiembre 2016,
Macro asiática
• Semana intensa en referencias en China y Japón
• Desde China, empezamos con débiles datos de importaciones, muy por debajo de lo estimado siguen sugiriendo falta de actividad, con lectura negativa para las materias primas y países proveedores. También desde los precios, cifras nuevamente a la baja (1,2% YoY vs. 1,3% est. y 1,5% ant.).
• No todo fue malo en la semana, así vimos una ligera mejora de la producción industrial y de las ventas al por menor en China, dentro de niveles aún muy bajos históricamente, pero en lo que podría ser una primera señal de estabilización.
En Japón, sigue la buena racha macro: buen dato de pedidos de maquinaria que alienta expectativas de mejora en la producción industrial. Además, datos revisados del PIB del primer trimestre que superan las positivas cifras adelantadas. Macro japonesa que con sus «lagunas» (precios, subidas de los salarios insuficientes) arroja un saldo más positivo que negativo.
Banca comercial americana
Ante la posibilidad de una próxima subida de tipos en EEUU, la banca retail de este país se vería beneficiada por el aumento de los márgenes de intermediación.
• Wells Fargo es el banco con mayor ROE de todos (>13%), lo que se ve reflejado en su cotización en libros : 1,7x. En el caso de Citi su ROE, 10% se se traslada al PBV en 0,8x, a pesar de su bajo ratio de eficiencia. Es decir, es un banco al que se le exige una mayor rentabilidad.
• Una mejora en el perfil de riesgo percibido por los inversores, podría transformarse en una expansión del ratio PBV significativa (WFC 1,7x).
Sectorial banca americana y Citigroup
Si observamos el sector de la banca retail americana vemos que nos encontramos cerca de la base del canal alcista que está construyendo, Pudiendo acercarnos a este sectorial a través de ETFs.
De forma más concreta nos inclinamos por Citigroup:
• Mejor situación de capital y mayor cobertura de provisiones
• Tiene el ratio de eficiencia más bajo entre sus comparables y el márgen neto más atractivo
• Parte de una valoración más cómoda
Fondos mixtos emergentes Asia
Durante los últimos 2 años la preferencia por los mercados emergentes asiáticos han sido una constante tanto para analistas como para inversores, siendo además unos de los mercados que más flujos han recibido. Por el lado de los fundamentales, China se configura como una de las apuestas favoritas dentro de Asia, por lo que al calor de la mejora en la evolución en China, el resto de economías/vecinos deberían aprovechar esa mejora (Indonesia, India, Thailandia, etc)
• A pesar de ser mercados con altos niveles de volatilidad, la opción de jugar estos mercados a través de activos mixtos da acceso a clientes con perfiles de riesgo intermedios y tratar de aprovechar de esta manera el acceso a mercados con buenas perspectivas de revalorización.
Dos tipos de aproximación al mundo de los mixtos emergentes:
• Fondos globales : Carmignac Emergning Patrimoine y Capital Emerging Total Opport
• Fondos regionales, JP Asia Pacific Income (China + oportunidades economías emergentes)
• La premisa básica de este activo: jugar el mundo de la renta variable emergente con niveles de volatilidad y máximas caídas de manera controlada
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Re: Martes 16/06/15 Inicios de casas, empieza la reunion del
por Fenix » Mar Jun 16, 2015 5:02 pm
02:08 Caidas generalizadas en las Bolsas asiáticas
Las acciones asiáticas mostraron caídas generalizadas lideradas por el Shanghai Composite (-1,34%), que perdió el nivel de 5000, en medio de temores de una crisis de liquidez. Esto viene antes de las 25 OPVs de esta semana que van a bloquear unos 5.7 billones de yuanes de liquidez.
02:15 ¿Podría Grecia mantenerse en el euro aunque suspendiera pagos?
Según fuentes cercanas a las negociaciones mencionadas por el Wall Street Journal, altos funcionarios de la Unión Europea discutieron la semana pasada la posibilidad de que Grecia se mantuviera en el euro aunque suspendiera los pagos de su deuda.
La conclusión fue que este escenario sería muy complicado ya que Grecia no obtendría nuevos fondos de sus acreedores internacionales por lo que tendría que emitir su propia moneda para atender a los pagos internos.
Las acciones asiáticas mostraron caídas generalizadas lideradas por el Shanghai Composite (-1,34%), que perdió el nivel de 5000, en medio de temores de una crisis de liquidez. Esto viene antes de las 25 OPVs de esta semana que van a bloquear unos 5.7 billones de yuanes de liquidez.
02:15 ¿Podría Grecia mantenerse en el euro aunque suspendiera pagos?
Según fuentes cercanas a las negociaciones mencionadas por el Wall Street Journal, altos funcionarios de la Unión Europea discutieron la semana pasada la posibilidad de que Grecia se mantuviera en el euro aunque suspendiera los pagos de su deuda.
La conclusión fue que este escenario sería muy complicado ya que Grecia no obtendría nuevos fondos de sus acreedores internacionales por lo que tendría que emitir su propia moneda para atender a los pagos internos.
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Re: Martes 16/06/15 Inicios de casas, empieza la reunion del
por Fenix » Mar Jun 16, 2015 5:04 pm
02:25 Japón tiene margen para salir de su programa de estímulo
Kikuo Iwata, vicegobernador del Banco de Japón, ha afirmado hoy martes que el banco central tiene margen suficiente para no salir dañado cuando salgan de su gran programa de estímulo monetario.
"Los ingresos del BOJ cambiarán dependiendo de cómo salga el banco de su programa de estímulo. Estamos haciendo estimaciones internas al respecto", afirma.
S&P500 o la oportunidad del año
Martes, 16 de Junio del 2015 - 2:48:46
Desde hace algunas semanas venimos comentando las bajas lecturas de alcistas en Wall Street, paradójicamente con los índices en máximos históricos y en una fase lateral en el corto plazo. Pues bien, el sentimiento de la semana pasada mostró lecturas históricas en 18 años, al tiempo que el S&P500 probaba nuevamente la zona de soporte en 2070 puntos:
Este excepcional dato, “per se” nos está dando buenos motivos de compra de cara al periodo estival, pero a su vez muestra una clara desconfianza de la mayor parte del mercado a que los índices estadounidenses suban.
Tal y como expusimos en el artículo del pasado 26 de mayo “Estudio S&P500 y subidas de tipos de interés”, el mercado no tiende a experimentar una corrección más seria hasta que la primera subida de tipos da comienzo, y ello no se producirá al menos hasta septiembre:
En estas circunstancias, con un mercado alcista y con el poderío que éste muestra pese al flujo de noticias negativas de Grecia, o a la misma probabilidad de subidas de tipos, hace falta un revulsivo serio para provocar una corrección de cierta envergadura. El sentimiento lo demuestra. Se necesitarán más alzas en las próximas semanas para cambiar el sentimiento y provocar una caída importante. De momento son claras la zona de soporte 2070- 2040 puntos y la rentabilidad/riesgo en los actuales niveles.
Recomendación: COMPRAR
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
Kikuo Iwata, vicegobernador del Banco de Japón, ha afirmado hoy martes que el banco central tiene margen suficiente para no salir dañado cuando salgan de su gran programa de estímulo monetario.
"Los ingresos del BOJ cambiarán dependiendo de cómo salga el banco de su programa de estímulo. Estamos haciendo estimaciones internas al respecto", afirma.
S&P500 o la oportunidad del año
Martes, 16 de Junio del 2015 - 2:48:46
Desde hace algunas semanas venimos comentando las bajas lecturas de alcistas en Wall Street, paradójicamente con los índices en máximos históricos y en una fase lateral en el corto plazo. Pues bien, el sentimiento de la semana pasada mostró lecturas históricas en 18 años, al tiempo que el S&P500 probaba nuevamente la zona de soporte en 2070 puntos:
Este excepcional dato, “per se” nos está dando buenos motivos de compra de cara al periodo estival, pero a su vez muestra una clara desconfianza de la mayor parte del mercado a que los índices estadounidenses suban.
Tal y como expusimos en el artículo del pasado 26 de mayo “Estudio S&P500 y subidas de tipos de interés”, el mercado no tiende a experimentar una corrección más seria hasta que la primera subida de tipos da comienzo, y ello no se producirá al menos hasta septiembre:
En estas circunstancias, con un mercado alcista y con el poderío que éste muestra pese al flujo de noticias negativas de Grecia, o a la misma probabilidad de subidas de tipos, hace falta un revulsivo serio para provocar una corrección de cierta envergadura. El sentimiento lo demuestra. Se necesitarán más alzas en las próximas semanas para cambiar el sentimiento y provocar una caída importante. De momento son claras la zona de soporte 2070- 2040 puntos y la rentabilidad/riesgo en los actuales niveles.
Recomendación: COMPRAR
Eduardo Faus
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Re: Martes 16/06/15 Inicios de casas, empieza la reunion del
por Fenix » Mar Jun 16, 2015 5:09 pm
Grecia y el perro rabioso: el refrenaro español como el algodón no engaña.
por iriondoinversiones •Hace 15 horas
Apenas quedan días para el encuentro del Eurogrupo en el que se debería de sellar un acuerdo entre Grecia y sus acreedores europeos para desbloquear al menor parte de esos más de 7.000 millones de euros del rescate con los que evitar la quiebra. Pero como ya nos tienen acostumbrado los políticos radicales de izquierda de Syriza, este jueves tendríamos que encontrarnos sin nada sobre la mesa, porque Atenas y por consiguiente el equipo de Gobierno del país encabezado por Alexis Tsipras, siguen prefiriendo las culpabilidades a una negociación real.
En medio de todo este barullo, ya hemos tenido la primera advertencia en el día de ayer, por parte de Mario Draghi al respecto, señalando que en caso de quiebra del país griego, la eurozona entraría " en un terreno inexplorado pero que se tienen las herramientas para gestionar un contagio de la mejor manera".
En resumidas cuentas: que ya Grecia no asusta y que el BCE está dispuesto a echar toda la carne en el asador para evitar una propagación "viral" desde Grecia al resto de Europa.
Y aquí, queridos lectores, quiero entrar en terreno del refranero español, donde existe una expresión muy peculiar que significa mucho para lo que puede suceder con Grecia : " Muerto el perro, acabose la rabia".
Para aquellos que no lo sepan, la rabia es una enfermedad que se produce en algunos animales y se transmite por mordedura a otros o al propio hombre, al inocularse el virus por la saliva o baba del animal rabioso. Cuando por ejemplo un perro tiene la rabia, muestra un comportamiento muy agresivo y peligroso y como esa enfermedad no tiene cura, la única forma que hay para eliminarla es sacrificando al animal que la ha contraído. De ahí el origen de esta expresión, que se usa cuando se percibe que algún mal termina cuando el elemento que lo causa se extermina.
¿ Ocurrirá lo mismo con Grecia ? Quizá sí. Quizá sea el momento de ese sacrificio y Europa definitivamente se quite de encima ese peso que llevamos lastrando años por culpa de un país que no hizo bien sus funciones para entrar en la Unión Europea y que sigue sin quererse amoldar a las nuevas normas y reformas para seguir dentro del grupo.
No en valde también existe otro refrán que viene como anillo al dedo para lo que puede suceder en Grecia si sale finalmente del Euro: " Murióse el ahijado, acabóse el padrinazgo".
por iriondoinversiones •Hace 15 horas
Apenas quedan días para el encuentro del Eurogrupo en el que se debería de sellar un acuerdo entre Grecia y sus acreedores europeos para desbloquear al menor parte de esos más de 7.000 millones de euros del rescate con los que evitar la quiebra. Pero como ya nos tienen acostumbrado los políticos radicales de izquierda de Syriza, este jueves tendríamos que encontrarnos sin nada sobre la mesa, porque Atenas y por consiguiente el equipo de Gobierno del país encabezado por Alexis Tsipras, siguen prefiriendo las culpabilidades a una negociación real.
En medio de todo este barullo, ya hemos tenido la primera advertencia en el día de ayer, por parte de Mario Draghi al respecto, señalando que en caso de quiebra del país griego, la eurozona entraría " en un terreno inexplorado pero que se tienen las herramientas para gestionar un contagio de la mejor manera".
En resumidas cuentas: que ya Grecia no asusta y que el BCE está dispuesto a echar toda la carne en el asador para evitar una propagación "viral" desde Grecia al resto de Europa.
Y aquí, queridos lectores, quiero entrar en terreno del refranero español, donde existe una expresión muy peculiar que significa mucho para lo que puede suceder con Grecia : " Muerto el perro, acabose la rabia".
Para aquellos que no lo sepan, la rabia es una enfermedad que se produce en algunos animales y se transmite por mordedura a otros o al propio hombre, al inocularse el virus por la saliva o baba del animal rabioso. Cuando por ejemplo un perro tiene la rabia, muestra un comportamiento muy agresivo y peligroso y como esa enfermedad no tiene cura, la única forma que hay para eliminarla es sacrificando al animal que la ha contraído. De ahí el origen de esta expresión, que se usa cuando se percibe que algún mal termina cuando el elemento que lo causa se extermina.
¿ Ocurrirá lo mismo con Grecia ? Quizá sí. Quizá sea el momento de ese sacrificio y Europa definitivamente se quite de encima ese peso que llevamos lastrando años por culpa de un país que no hizo bien sus funciones para entrar en la Unión Europea y que sigue sin quererse amoldar a las nuevas normas y reformas para seguir dentro del grupo.
No en valde también existe otro refrán que viene como anillo al dedo para lo que puede suceder en Grecia si sale finalmente del Euro: " Murióse el ahijado, acabóse el padrinazgo".
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Re: Martes 16/06/15 Inicios de casas, empieza la reunion del
por Fenix » Mar Jun 16, 2015 5:11 pm
Entre la Emoción y la Razón: ¿Quién no tuvo alguna vez un Unicornio Azul?
por Mark Davies •Hace 14 horas
Escribir y leer con el corazón es encontrar lo implícito detrás de la obviedad de lo explícito, nada es enteramente literal……………..
Tiempo atrás, una persona muy querida me sorprendió al decir: “vivir es tan fácil como hacer una torta”. ¡GUAU! exclamé, “estoy en el horno, ¡no sé cocinar!”. A pesar del paso del tiempo, sigo en conflicto con semejante afirmación y me pregunto: ¿entonces, por qué nos equivocamos tanto, tan difícil será hacer una torta? Claramente, hoy desperté con ganas de escribir con el corazón más que con la razón. Tanto QE y tanto simio crónicamente bullish sencillamente me aburrió, si bien este artículo de hoy como suelo hacer, relaciona al unicornio azul de Silvio Rodríguez con la razón y la emoción ambos, ineludibles ingredientes de los mercados financieros y en sintonía fina con la brillantéz de Kahneman y Tversky, precursores ilustres de behavioral finance. Cada día me convenzo más de la poca racionalidad en los mercados y lo sumamente relevante que la psicología y la emoción son para el pricing de activos financieros, en clara oposición al CAPM de William Sharpe. Este tweet mío del viernes último resume mi cansancio de lo que hoy son los mercados financieros: “Deuda Griega: ¿Cómo se dirá tengo las bolas llenas en griego?”…….
Muchos de los que leen este blog son demasiado jóvenes para haber apreciado a la trova cubana. Cuando era chico solía escuchar a Silvio Rodríguez y Pablo Milanés. Una de sus canciones me llega muy especialmente: "Mi Unicornio Azul", no existe ninguna otra que se le acerque al impacto que ésta genera en mí y hoy se me ocurrió metaforizar sobre ella. Me contaron que Silvio Rodríguez le escribió esta canción a su lapicera. Un día su inspiración se había ido y precisamente esa falta de inspiración motivó esta canción que me acompaña desde hace 30 años y que escucho en esos días de unicornios que me permito tener de vez en cuando.
Mi unicornio azul ayer se me perdió,
y puede parecer acaso una obsesión,
pero no tengo más que un unicornio azul,
y aunque tuviera dos, yo sólo quiero aquel,
cualquier información la pagaré,
mi unicornio azul, se me ha perdido ayer, se fue……..
Quizá, simplemente el unicornio azul de Silvio Rodríguez no fue concebido para perdonar. Probablemente, hay mil instancias en donde cada uno de nosotros enfrentó un día de unicornios, de esos días en donde la emoción domina a la razón y en donde uno se permite ser más reflexivo, más humano, bajándonos de la moto en la que solemos vivir todo el tiempo y sacándonos de encima al personaje que nos protege cotidianamente. Un hijo te saluda desde el cielo: ¿no es ese un día de unicornios? La salud de un ser querido está en dudas: ¿no es ese un día de unicornios? Perder el afecto de alguien para siempre y preguntarte por qué: ¿no es ese un día de unicornios? Cruzaste un océano y paradójicamente generaste un abismo de distancia: ¿no es ese un día de unicornios? Le pediste una mano a la persona en la que más confiabas y no te la dio: ¿no es ese un día de unicornios? Intentaste mover el Éverest para acercarte y no bastó: ¿no es ese un día de unicornios? Nunca aprendiste bien la receta de la torta y te preguntas cómo pudiste haber sido tan tarado: ¿no es ese un día de unicornios? ¿Será que cada unicornio azul se va para siempre y no vuelve más, como dice la canción?
Y para los que piensan: ¿se está volviendo loco Sherman? Mi respuesta es terminantemente ¡NO y SÍ! A veces, me pregunto si no estaré mutando de economista a pésimo escritor y si es así: welcome. Simplemente, ando con ganas de tomarme el tiempo que nunca dediqué para reflexionar sobre cosas mucho más trascendentes que la política monetaria, quizá me lean más, quizá menos, sencillamente me importa un cazzo y lo digo con todo respeto; probablemente siga con esta línea de escritura con la que cada vez me siento más cómodo. Y by the way, el que escribe esta nota es Germán, no Sherman.
¿Tradearon alguna vez en un día de unicornios? Permitirse ser humano de vez en cuando, permitir que lo emocional domine a la razón creo yo, es la esencia que aprendí de esta canción y los que me vienen leyendo seguramente habrán notado que suelo ser un monstruo sumamente intenso, demasiado cerebral, exageradamente técnico, embolantemente matemático, hasta diría, sub-óptimamente racional, y por lo tanto, me cuesta entrar en este terreno muy poco transitado e incómodo para mí “de lo emocional” que me estoy permitiendo. Ser tan racional me costó y mucho, ya es tiempo de pegar un volantazo big time, pero cuando transito esta nueva sintonía, mi forma de tradear es totalmente distinta (sisí, los días de unicornios también tradeo), es mucho más irresponsable, mucho más intuitiva, mucho más sharp, descartando totalmente mi forma paramétrica de concebir el universo y generando por lo tanto, una versión más relajada de operar y hasta diría, más rentable.
Maybe and only maybe, la moraleja de esto es que así como esta existencia complicada que vivimos está llena de unicornios, también de vez en cuando, te golpea la puerta inesperadamente un café irlandés con mucha canela y cognac, que te concede un respiro y le vuelve a dar un sabor distinto a tu vida, aunque indefectiblemente y con mucho miedo te preguntes: ¿terminará este café irlandés convirtiéndose en otro unicornio más?, ¿y si por intentar esta vez, hacerlo todo bien, terminás nuevamente haciéndolo todo mal? ¿será que todavía no aprendiste la receta de la torta? Quizá y sólo quizá, para cada unicornio azul aparece finalmente un café irlandés que nos permite navegar cada ventana de alegría que nos da la vida naked and unhedged, preponderando a la emoción por sobre la razón. Seguramente, esta nota y las últimas son el fruto de ese siempre presente café irlandés pero también quizá, de un unicornio perdido que ya no está, o quizá sí, que se yo. La canela irlandesa definitivamente ha humanizado mis últimos artículos y le ha dado luz a más de un sábado gris, gracias por estar siempre ahí café irlandés, me sorprendiste, no te esperaba, sigo preguntándome de qué nube te trajeron, y por sobre todo, no te vayas, me estoy acostumbrando a vos too much. Me prometo que seguiré en mi firme cruzada personal de aprender cómo hacer una torta sin equivocarme esta vez, por ahí el secreto estaba simplemente en usar canela y cognac, ¿me estará finalmente cayendo la ficha? Y como al comienzo, escribir y leer con el corazón es encontrar lo implícito detrás de la obviedad de lo explícito, espero hayan leído esta nota con ese espíritu porque así la escribí yo, nada es enteramente literal. Firmado: Germán, no Sherman.
Germán Fermo, Ph.D.
Director, MacroFinance
por Mark Davies •Hace 14 horas
Escribir y leer con el corazón es encontrar lo implícito detrás de la obviedad de lo explícito, nada es enteramente literal……………..
Tiempo atrás, una persona muy querida me sorprendió al decir: “vivir es tan fácil como hacer una torta”. ¡GUAU! exclamé, “estoy en el horno, ¡no sé cocinar!”. A pesar del paso del tiempo, sigo en conflicto con semejante afirmación y me pregunto: ¿entonces, por qué nos equivocamos tanto, tan difícil será hacer una torta? Claramente, hoy desperté con ganas de escribir con el corazón más que con la razón. Tanto QE y tanto simio crónicamente bullish sencillamente me aburrió, si bien este artículo de hoy como suelo hacer, relaciona al unicornio azul de Silvio Rodríguez con la razón y la emoción ambos, ineludibles ingredientes de los mercados financieros y en sintonía fina con la brillantéz de Kahneman y Tversky, precursores ilustres de behavioral finance. Cada día me convenzo más de la poca racionalidad en los mercados y lo sumamente relevante que la psicología y la emoción son para el pricing de activos financieros, en clara oposición al CAPM de William Sharpe. Este tweet mío del viernes último resume mi cansancio de lo que hoy son los mercados financieros: “Deuda Griega: ¿Cómo se dirá tengo las bolas llenas en griego?”…….
Muchos de los que leen este blog son demasiado jóvenes para haber apreciado a la trova cubana. Cuando era chico solía escuchar a Silvio Rodríguez y Pablo Milanés. Una de sus canciones me llega muy especialmente: "Mi Unicornio Azul", no existe ninguna otra que se le acerque al impacto que ésta genera en mí y hoy se me ocurrió metaforizar sobre ella. Me contaron que Silvio Rodríguez le escribió esta canción a su lapicera. Un día su inspiración se había ido y precisamente esa falta de inspiración motivó esta canción que me acompaña desde hace 30 años y que escucho en esos días de unicornios que me permito tener de vez en cuando.
Mi unicornio azul ayer se me perdió,
y puede parecer acaso una obsesión,
pero no tengo más que un unicornio azul,
y aunque tuviera dos, yo sólo quiero aquel,
cualquier información la pagaré,
mi unicornio azul, se me ha perdido ayer, se fue……..
Quizá, simplemente el unicornio azul de Silvio Rodríguez no fue concebido para perdonar. Probablemente, hay mil instancias en donde cada uno de nosotros enfrentó un día de unicornios, de esos días en donde la emoción domina a la razón y en donde uno se permite ser más reflexivo, más humano, bajándonos de la moto en la que solemos vivir todo el tiempo y sacándonos de encima al personaje que nos protege cotidianamente. Un hijo te saluda desde el cielo: ¿no es ese un día de unicornios? La salud de un ser querido está en dudas: ¿no es ese un día de unicornios? Perder el afecto de alguien para siempre y preguntarte por qué: ¿no es ese un día de unicornios? Cruzaste un océano y paradójicamente generaste un abismo de distancia: ¿no es ese un día de unicornios? Le pediste una mano a la persona en la que más confiabas y no te la dio: ¿no es ese un día de unicornios? Intentaste mover el Éverest para acercarte y no bastó: ¿no es ese un día de unicornios? Nunca aprendiste bien la receta de la torta y te preguntas cómo pudiste haber sido tan tarado: ¿no es ese un día de unicornios? ¿Será que cada unicornio azul se va para siempre y no vuelve más, como dice la canción?
Y para los que piensan: ¿se está volviendo loco Sherman? Mi respuesta es terminantemente ¡NO y SÍ! A veces, me pregunto si no estaré mutando de economista a pésimo escritor y si es así: welcome. Simplemente, ando con ganas de tomarme el tiempo que nunca dediqué para reflexionar sobre cosas mucho más trascendentes que la política monetaria, quizá me lean más, quizá menos, sencillamente me importa un cazzo y lo digo con todo respeto; probablemente siga con esta línea de escritura con la que cada vez me siento más cómodo. Y by the way, el que escribe esta nota es Germán, no Sherman.
¿Tradearon alguna vez en un día de unicornios? Permitirse ser humano de vez en cuando, permitir que lo emocional domine a la razón creo yo, es la esencia que aprendí de esta canción y los que me vienen leyendo seguramente habrán notado que suelo ser un monstruo sumamente intenso, demasiado cerebral, exageradamente técnico, embolantemente matemático, hasta diría, sub-óptimamente racional, y por lo tanto, me cuesta entrar en este terreno muy poco transitado e incómodo para mí “de lo emocional” que me estoy permitiendo. Ser tan racional me costó y mucho, ya es tiempo de pegar un volantazo big time, pero cuando transito esta nueva sintonía, mi forma de tradear es totalmente distinta (sisí, los días de unicornios también tradeo), es mucho más irresponsable, mucho más intuitiva, mucho más sharp, descartando totalmente mi forma paramétrica de concebir el universo y generando por lo tanto, una versión más relajada de operar y hasta diría, más rentable.
Maybe and only maybe, la moraleja de esto es que así como esta existencia complicada que vivimos está llena de unicornios, también de vez en cuando, te golpea la puerta inesperadamente un café irlandés con mucha canela y cognac, que te concede un respiro y le vuelve a dar un sabor distinto a tu vida, aunque indefectiblemente y con mucho miedo te preguntes: ¿terminará este café irlandés convirtiéndose en otro unicornio más?, ¿y si por intentar esta vez, hacerlo todo bien, terminás nuevamente haciéndolo todo mal? ¿será que todavía no aprendiste la receta de la torta? Quizá y sólo quizá, para cada unicornio azul aparece finalmente un café irlandés que nos permite navegar cada ventana de alegría que nos da la vida naked and unhedged, preponderando a la emoción por sobre la razón. Seguramente, esta nota y las últimas son el fruto de ese siempre presente café irlandés pero también quizá, de un unicornio perdido que ya no está, o quizá sí, que se yo. La canela irlandesa definitivamente ha humanizado mis últimos artículos y le ha dado luz a más de un sábado gris, gracias por estar siempre ahí café irlandés, me sorprendiste, no te esperaba, sigo preguntándome de qué nube te trajeron, y por sobre todo, no te vayas, me estoy acostumbrando a vos too much. Me prometo que seguiré en mi firme cruzada personal de aprender cómo hacer una torta sin equivocarme esta vez, por ahí el secreto estaba simplemente en usar canela y cognac, ¿me estará finalmente cayendo la ficha? Y como al comienzo, escribir y leer con el corazón es encontrar lo implícito detrás de la obviedad de lo explícito, espero hayan leído esta nota con ese espíritu porque así la escribí yo, nada es enteramente literal. Firmado: Germán, no Sherman.
Germán Fermo, Ph.D.
Director, MacroFinance
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Re: Martes 16/06/15 Inicios de casas, empieza la reunion del
por Fenix » Mar Jun 16, 2015 5:14 pm
por Mercatradingbolsa •Hace 13 horas
DOW JONES
En el caso del mercado americano, aunque con una situación muy pareja a la del resto de mercados, tanto español como europeo, se encuentra inmerso dentro de una tendencia´, todavía alcista de medio plazo con un claro soporte y control que se extiende desde 17.735 hasta los 17.590 puntos, donde ya pasa la Media móvil de 200 sesiones y que podría, o al menos debería, detener el deterioro del índice norteamericano.
Saliendo del actual nivel de sobreventa, encontramos una cierta lateralidad e imposiblidad de seguir al alza, al menos en el muy corto plazo y mucho menos superar niveles de máximos anuales por encima de 18.350 puntos.
¿La historia se repite? 1987 vs 2015
por ASPAIN 11 EAFI •Hace 14 horas
En las últimas dos semanas hemos visto como los principales bonos soberanos disparaban su rentabilidad. El T-Note americano (bono soberano a 10 años) ha ascendido un 0,17% hasta alcanzar los 2,449%, máximo del último año, mientras que su homólogo europeo, el bund alemán, ha ascendido un 0,33%, hasta rozar casi el 1%, como vemos en los siguientes gráficos:
Imagen
El dicho dice que “si EEUU estornuda, el mundo se resfría”. Pues bien, esto parece cumplirse si tenemos en cuenta que la economía americana está presentando buenos datos macroeconómicos, como son que el crecimiento de su PIB en el primer trimestre de 2015 ha sido un 0,1% mayor que el último de 2014; las ventas al por menor suben al 1,2% en mayo o que se genera inflación, ya que los precios de producción repuntan un 0,5% en mayo, que fue más de lo que se esperaba. Todo esto sumado al fin del programa de compra de activos que inundaba de liquidez el mercado, o más conocido como tappering.
La situación en la que estamos es que las bolsas americanas están en máximos históricos (S&P por encima de los 2000 puntos, Nasdaq por encima de los 5000, y DJIA que ha estado por encima de los 18.000 puntos). Probablemente en unos meses la FED subirá tipos de interés para evitar procesos inflacionistas futuros cumpliendo con su objetivo de estabilidad de precios. Parece que el mercado está descontando que la subida se producirá a finales de año con las subidas de rentabilidades de los bonos. Sin embargo, el mercado bursátil estadounidense permanecerá previsiblemente lateral todo este año a la espera de acontecimientos. La subida de tipos exige un correcto ajuste en cuanto a tiempo y forma, ya que si se anticipara podría provocar la vuelta a la debilidad del crecimiento.
En el escenario actual, tenemos que las bolsas estadounidenses llevan alcistas desde 2009. Es el periodo más tranquilo en cuanto a política monetaria de la FED se refiere, tras de la Segunda Guerra Mundial, ya que no han modificado sus tipos de interés en los últimos 7 años, manteniéndolos en el rango del 0%-0,25%. Nos gustaría puntualizar que pueden existir ciertas similitudes con el año de 1987, donde una subida de tipos causó una caída del 30% en le DJIA en unos meses, siendo el mes de octubre el más crítico con una caída del 20%. En la actualidad se puede prever un recorte de calado si atendemos a la caída del precio de los bonos (12% desde finales de enero). Recordar que la rentabilidad se mueve en sentido contrato al precio de los bonos.
Con los niveles actuales de las bolsas americanas, tenemos que desde febrero de 2009 el S&P 500 se ha revalorizado un 185%, y una corrección por subida de tipos podría tirar este índice unos 500 puntos. Por su parte, el Dow Jones se ha revalorizado un 170% desde la misma fecha, y su retroceso sería en torno a los 4200 puntos. El índice que más ha crecido ha sido el Nasdaq Composite, que se ha revalorizado un 250%, y en el que una caída del 30% implicaría un descenso de 1500 puntos.
En cuanto a la divisa, tenemos el EUR/USD en el entorno de los 1,125, y la subida de tipos que se producirá presumiblemente antes en EEUU que en Europa, hará que los capitales se muevan hacia ese último país, por lo que el dólar se seguirá apreciando. El consenso de mercado habla de que pueda darse la paridad en el 2016.
Imagen
Desde Aspain 11 Asesores Financieros EAFI estamos muy atentos a los niveles de los principales índices por si tuviéramos que adoptar alguna decisión de inversión, vigilando muy de cerca los 2040 puntos de soporte del S&P 500. Las presiones aumentan cuando la caída del precio de los bonos no se traduce en caída del mercado de valores. Cuanto más se sostenga esto, más rápida se dará la corrección. Cabe decir que las bolsas europeas no están tan “sobrevaloradas” (si nos permiten la expresión) como la americana, ya que la crisis de deuda griega del año 2012 y que continúa en la actualidad, hace que el crecimiento de nuestras bolsas haya sido más lento.
DOW JONES
En el caso del mercado americano, aunque con una situación muy pareja a la del resto de mercados, tanto español como europeo, se encuentra inmerso dentro de una tendencia´, todavía alcista de medio plazo con un claro soporte y control que se extiende desde 17.735 hasta los 17.590 puntos, donde ya pasa la Media móvil de 200 sesiones y que podría, o al menos debería, detener el deterioro del índice norteamericano.
Saliendo del actual nivel de sobreventa, encontramos una cierta lateralidad e imposiblidad de seguir al alza, al menos en el muy corto plazo y mucho menos superar niveles de máximos anuales por encima de 18.350 puntos.
¿La historia se repite? 1987 vs 2015
por ASPAIN 11 EAFI •Hace 14 horas
En las últimas dos semanas hemos visto como los principales bonos soberanos disparaban su rentabilidad. El T-Note americano (bono soberano a 10 años) ha ascendido un 0,17% hasta alcanzar los 2,449%, máximo del último año, mientras que su homólogo europeo, el bund alemán, ha ascendido un 0,33%, hasta rozar casi el 1%, como vemos en los siguientes gráficos:
Imagen
El dicho dice que “si EEUU estornuda, el mundo se resfría”. Pues bien, esto parece cumplirse si tenemos en cuenta que la economía americana está presentando buenos datos macroeconómicos, como son que el crecimiento de su PIB en el primer trimestre de 2015 ha sido un 0,1% mayor que el último de 2014; las ventas al por menor suben al 1,2% en mayo o que se genera inflación, ya que los precios de producción repuntan un 0,5% en mayo, que fue más de lo que se esperaba. Todo esto sumado al fin del programa de compra de activos que inundaba de liquidez el mercado, o más conocido como tappering.
La situación en la que estamos es que las bolsas americanas están en máximos históricos (S&P por encima de los 2000 puntos, Nasdaq por encima de los 5000, y DJIA que ha estado por encima de los 18.000 puntos). Probablemente en unos meses la FED subirá tipos de interés para evitar procesos inflacionistas futuros cumpliendo con su objetivo de estabilidad de precios. Parece que el mercado está descontando que la subida se producirá a finales de año con las subidas de rentabilidades de los bonos. Sin embargo, el mercado bursátil estadounidense permanecerá previsiblemente lateral todo este año a la espera de acontecimientos. La subida de tipos exige un correcto ajuste en cuanto a tiempo y forma, ya que si se anticipara podría provocar la vuelta a la debilidad del crecimiento.
En el escenario actual, tenemos que las bolsas estadounidenses llevan alcistas desde 2009. Es el periodo más tranquilo en cuanto a política monetaria de la FED se refiere, tras de la Segunda Guerra Mundial, ya que no han modificado sus tipos de interés en los últimos 7 años, manteniéndolos en el rango del 0%-0,25%. Nos gustaría puntualizar que pueden existir ciertas similitudes con el año de 1987, donde una subida de tipos causó una caída del 30% en le DJIA en unos meses, siendo el mes de octubre el más crítico con una caída del 20%. En la actualidad se puede prever un recorte de calado si atendemos a la caída del precio de los bonos (12% desde finales de enero). Recordar que la rentabilidad se mueve en sentido contrato al precio de los bonos.
Con los niveles actuales de las bolsas americanas, tenemos que desde febrero de 2009 el S&P 500 se ha revalorizado un 185%, y una corrección por subida de tipos podría tirar este índice unos 500 puntos. Por su parte, el Dow Jones se ha revalorizado un 170% desde la misma fecha, y su retroceso sería en torno a los 4200 puntos. El índice que más ha crecido ha sido el Nasdaq Composite, que se ha revalorizado un 250%, y en el que una caída del 30% implicaría un descenso de 1500 puntos.
En cuanto a la divisa, tenemos el EUR/USD en el entorno de los 1,125, y la subida de tipos que se producirá presumiblemente antes en EEUU que en Europa, hará que los capitales se muevan hacia ese último país, por lo que el dólar se seguirá apreciando. El consenso de mercado habla de que pueda darse la paridad en el 2016.
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Desde Aspain 11 Asesores Financieros EAFI estamos muy atentos a los niveles de los principales índices por si tuviéramos que adoptar alguna decisión de inversión, vigilando muy de cerca los 2040 puntos de soporte del S&P 500. Las presiones aumentan cuando la caída del precio de los bonos no se traduce en caída del mercado de valores. Cuanto más se sostenga esto, más rápida se dará la corrección. Cabe decir que las bolsas europeas no están tan “sobrevaloradas” (si nos permiten la expresión) como la americana, ya que la crisis de deuda griega del año 2012 y que continúa en la actualidad, hace que el crecimiento de nuestras bolsas haya sido más lento.
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Re: Martes 16/06/15 Inicios de casas, empieza la reunion del
por Fenix » Mar Jun 16, 2015 5:15 pm
6:13 EUR/USD intradía: el sesgo se mantiene alcista
CMC Markets
Punto pivote (nivel de invalidación): 1,1235
Preferencia: Posiciones largas encima de 1,1235 con objetivos en 1,1335 y 1,1385 en extensión.
Escenario alternativo: Debajo de 1,1235 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 1,1185 y 1,1145 como objetivos.
Comentario técnico: El RSI tiene una buena dirección.
CMC Markets
Punto pivote (nivel de invalidación): 1,1235
Preferencia: Posiciones largas encima de 1,1235 con objetivos en 1,1335 y 1,1385 en extensión.
Escenario alternativo: Debajo de 1,1235 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 1,1185 y 1,1145 como objetivos.
Comentario técnico: El RSI tiene una buena dirección.
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Re: Martes 16/06/15 Inicios de casas, empieza la reunion del
por Fenix » Mar Jun 16, 2015 5:16 pm
¿Será Grecia la próxima Zimbabwe?
por Carlos Montero •Hace 11 horas
La moneda es algo que preocupa a muy pocos, hasta que desaparece. De la misma manera que es probable que no sepa que motivos están ilustrados en un billete de 10 o 20 euros, es probable que no sepa el por qué del nombre de cada divisa. Pero en un mundo moderno donde se puede enviar dinero a través de un mensaje de texto, eso simplemente no importa. Hasta que, por supuesto, importa.
Aunque eliminar una divisa puede sonar como una fantasía económica en las economías desarrolladas, en ciertas partes del mundo se está convirtiendo rápidamente en una realidad. El gobierno del presidente Mugabe ha anunciado que el dólar zimbabuense se eliminaría progresivamente hasta ser sustituido por el dólar.
La razón es la hiper-inflación, que ha precipitado una situación que se está convirtiendo en insostenible. El último billete impreso por el Banco de la Reserva de Zimbabwe fue un billete de 100 billones de dólares zimbabuenses. Por desgracia, no es suficiente ni siquiera para pagar un billete de autobús de una semana.
Esto ha llevado a una situación en la que - y esto no es una broma - 175 mil billones de dólares se ha convertido en la línea divisoria cuando se trata de quién obtiene qué en el futuro.
Las cuentas bancarias con saldos de hasta 175 mil billones de dólares zimbabuenses se convertirán en 5 dólares. Aquellos con saldos superiores a 175 mil billones se pagarán a una tasa de cambio de 1 dólar USA por cada 35 mil billones de dólares zimbabuenses.
Aunque pareciera improbable, la situación en ciudades como Harare y Bulawayo tiene parábolas reales en ciudades más cercanas a nosotros, dice James Quinn en el Daily Telegraph. "Como Atenas. Aunque todos estamos atentos a las conversaciones entre Angela Merkel y Alexis Tsipras, y su nulo avance, piense un momento en los pobres ciudadanos de Grecia sobre los que ha pesado una nube de incertidumbre desde hace cuatro años.
Sigue la incertidumbre sobre si el estado del sur de Europa será capaz de sobrevivir como miembro de la zona euro más allá de este verano. No es de extrañas que los griegos hayan comenzado a invertir dinero en coches y otros activos tangibles en lugar de dejarlo en los bancos o debajo del colchón. Si no pueden mantenerse en la zona euro, en algún momento, tendrán que dejar el euro.
Grecia se unió al euro tarde - después de haber perdido la primera ola de entrada en 1999 debido a sus problemáticas perspectivas económicas. Cuando lo hizo en enero de 2001 - a pesar de que el dracma dejó de ser moneda de curso legal en enero de 2002 - el ministro de Finanzas griego Ioannis Papandoniou dijo que era un "día histórico". Pero el presidente del Banco Central Europeo, Wim Duisenberg más proféticamente advirtió que Grecia tenía mucho trabajo que hacer para controlar la inflación.
Unos 14 años después, parece que nada ha cambiado. Grecia sigue haciendo historia y su economía está lejos de estar controlada.
La pregunta, por supuesto, es si la salida del euro dará lugar a un retorno al dracma, o a alguna nueva forma de moneda. En una reciente encuesta, el 58% de los partidarios de Syriza dijeron que preferirían volver al dracma que permanecer en el euro. Tal vez sea así, pero, habiéndose convertido en el primer país en romper la zona euro, ¿cuál sería el destino del dracma?
Los datos del Banco Mundial muestran que la tasa de inflación de Grecia alcanzó un pico del 4,7% en 2010, y ha caído desde entonces hasta territorio deflacionario. Pero fuera del euro, y con la incertidumbre sobre los precios y las relaciones comerciales, es más que probable que la inflación pudiera salirse de control.
Nadie - a pesar de lo mucho que se han escrito sobre el tema - puede predecir con exactitud qué sucederá con la economía griega si eso sucede.
La situación en Zimbabwe debería ser una advertencia para los partidarios de Syriza que tanto desean abandonar el proyecto del euro y volver a empezar."
Fuentes: James Quinn, The Daily Telegraph
por Carlos Montero •Hace 11 horas
La moneda es algo que preocupa a muy pocos, hasta que desaparece. De la misma manera que es probable que no sepa que motivos están ilustrados en un billete de 10 o 20 euros, es probable que no sepa el por qué del nombre de cada divisa. Pero en un mundo moderno donde se puede enviar dinero a través de un mensaje de texto, eso simplemente no importa. Hasta que, por supuesto, importa.
Aunque eliminar una divisa puede sonar como una fantasía económica en las economías desarrolladas, en ciertas partes del mundo se está convirtiendo rápidamente en una realidad. El gobierno del presidente Mugabe ha anunciado que el dólar zimbabuense se eliminaría progresivamente hasta ser sustituido por el dólar.
La razón es la hiper-inflación, que ha precipitado una situación que se está convirtiendo en insostenible. El último billete impreso por el Banco de la Reserva de Zimbabwe fue un billete de 100 billones de dólares zimbabuenses. Por desgracia, no es suficiente ni siquiera para pagar un billete de autobús de una semana.
Esto ha llevado a una situación en la que - y esto no es una broma - 175 mil billones de dólares se ha convertido en la línea divisoria cuando se trata de quién obtiene qué en el futuro.
Las cuentas bancarias con saldos de hasta 175 mil billones de dólares zimbabuenses se convertirán en 5 dólares. Aquellos con saldos superiores a 175 mil billones se pagarán a una tasa de cambio de 1 dólar USA por cada 35 mil billones de dólares zimbabuenses.
Aunque pareciera improbable, la situación en ciudades como Harare y Bulawayo tiene parábolas reales en ciudades más cercanas a nosotros, dice James Quinn en el Daily Telegraph. "Como Atenas. Aunque todos estamos atentos a las conversaciones entre Angela Merkel y Alexis Tsipras, y su nulo avance, piense un momento en los pobres ciudadanos de Grecia sobre los que ha pesado una nube de incertidumbre desde hace cuatro años.
Sigue la incertidumbre sobre si el estado del sur de Europa será capaz de sobrevivir como miembro de la zona euro más allá de este verano. No es de extrañas que los griegos hayan comenzado a invertir dinero en coches y otros activos tangibles en lugar de dejarlo en los bancos o debajo del colchón. Si no pueden mantenerse en la zona euro, en algún momento, tendrán que dejar el euro.
Grecia se unió al euro tarde - después de haber perdido la primera ola de entrada en 1999 debido a sus problemáticas perspectivas económicas. Cuando lo hizo en enero de 2001 - a pesar de que el dracma dejó de ser moneda de curso legal en enero de 2002 - el ministro de Finanzas griego Ioannis Papandoniou dijo que era un "día histórico". Pero el presidente del Banco Central Europeo, Wim Duisenberg más proféticamente advirtió que Grecia tenía mucho trabajo que hacer para controlar la inflación.
Unos 14 años después, parece que nada ha cambiado. Grecia sigue haciendo historia y su economía está lejos de estar controlada.
La pregunta, por supuesto, es si la salida del euro dará lugar a un retorno al dracma, o a alguna nueva forma de moneda. En una reciente encuesta, el 58% de los partidarios de Syriza dijeron que preferirían volver al dracma que permanecer en el euro. Tal vez sea así, pero, habiéndose convertido en el primer país en romper la zona euro, ¿cuál sería el destino del dracma?
Los datos del Banco Mundial muestran que la tasa de inflación de Grecia alcanzó un pico del 4,7% en 2010, y ha caído desde entonces hasta territorio deflacionario. Pero fuera del euro, y con la incertidumbre sobre los precios y las relaciones comerciales, es más que probable que la inflación pudiera salirse de control.
Nadie - a pesar de lo mucho que se han escrito sobre el tema - puede predecir con exactitud qué sucederá con la economía griega si eso sucede.
La situación en Zimbabwe debería ser una advertencia para los partidarios de Syriza que tanto desean abandonar el proyecto del euro y volver a empezar."
Fuentes: James Quinn, The Daily Telegraph
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Re: Martes 16/06/15 Inicios de casas, empieza la reunion del
por Fenix » Mar Jun 16, 2015 5:18 pm
¿Qué piden los acreedores? ¿y cuál es la posición de Grecia?
M&G Valores
Martes, 16 de Junio del 2015 - 7:07:12
Los mercados europeos entran en modo pánico. En los últimos días los mercados europeos han empezado a mostrar una seria preocupación por la posibilidad de que la falta de acuerdo en las negociaciones acabe llevando a Grecia a un default y a la eventual salida del euro.
Lo que en semanas anteriores era una corrección más o menos normal y ordenada en los mercados de bonos y acciones europeos después de las fuertes subidas de meses anteriores, ha entrado en una dinámica más preocupante. Las caídas de las bolsas se están intensificando y los diferenciales de la deuda periférica se han disparado a niveles que muestran un claro contagio de la situación de Grecia. El bono español a 10 años ha ampliado su diferencial con el Bund alemán hasta los 175 puntos básicos desde los 125 de hace unos días. El nivel de rentabilidad, sobre el 2,55% no es en sí mismo muy elevado pero la dinámica del aumento del diferencial es preocupante en la medida en que puede retroalimentarse en próximas semanas.
Los negociadores de ambas partes se plantan. Este fin de semana las negociaciones han entrado en un punto de bloqueo. A unos días de la reunión del eurogrupo del día 18, que se supone la fecha límite para un acuerdo que haga posible que Grecia reciba dinero a tiempo para afrontar el pago al FMI a fin de mes, ambas partes afirman haber llegado al límite de sus concesiones y que tiene que ser la otra parte la que haga ahora un nuevo movimiento. Así, Bruselas dice que espera una nueva propuesta de Atenas mientras Varoufakis ha dicho que no piensan llevar ninguna nueva propuesta al eurogrupo. En esta situación las salidas de depósitos de Grecia se están acelerando, y los inversores en los mercados de bonos y acciones europeos se baten en retirada.
¿Qué piden los acreedores? Para recibir el dinero que falta del rescate es necesario que las cuentas cuadren. La cuestión a debate es qué parte del ajuste tiene que hacerlo Grecia y qué parte tienen que asumirlo los acreedores.
En el rescate de 2012 Grecia se comprometió, a cambio de recibir financiación hasta junio de 2015, a alcanzar un superávit primario que hiciese posible la devolución de la deuda a largo plazo. Adicionalmente se comprometió a una serie de reformas encaminadas a mejorar la competitividad de su economía y a favorecer el crecimiento.
Los acreedores, además de financiación hasta que Grecia fuese capaz de volver a los mercados, ofrecieron la posibilidad de una quita de deuda si en 2020 se mantenía por encima del 120%. Según el programa el superávit primario tenía que ser del 3% en 2015 y del 4,5% a partir de 2016. Aunque Grecia ha hecho un serio esfuerzo de reducción del déficit, la realidad es alcanzar esos objetivos requerirían un esfuerzo adicional muy importante por lo que uno de sus objetivos en las negociaciones ha sido suavizarlos. Los acreedores los han rebajado al 1,0% en 2015 y el 3,5% a partir de 2016. Además, han reducido el paquete de reformas que se exigía en el rescate original.
A cambio de estas concesiones las instituciones europeas exigen que Grecia se comprometa a una serie de reformas que hagan creíble que se pueda alcanzar el objetivo de superávit primario. En concreto se pide una reforma fiscal que aumente la base del IVA, es decir, que incluya a productos ahora exentos o con tipos reducidos, y una reforma de las pensiones que respetando a las pensiones más bajas recorte las medias y altas de forma que el sistema sea sostenible.
Según detalla Olivier Blanchard, economista jefe del FMI, el gasto en pensiones de Grecia supone un lastre excesivo para la economía del país. Actualmente supone el 16% del PIB y necesita transferencias del presupuesto del 10% del PIB. El FMI estima que tendría que reducirse en un 1% del PIB.
En definitiva, se trataría de lograr un ahorro neto del orden del 2% del PIB, vía subida del IVA y rebaja de las pensiones, para que el objetivo de superávit fuese alcanzable según los acreedores.
La posición de Grecia. La posición de Atenas sería que ese 2% adicional que piden los acreedores lo pongan ellos o bien salga del crecimiento futuro de la economía. Inicialmente Grecia aspiraba a una quita de deuda, y todavía sigue siendo una de sus exigencias para aceptar más sacrificios.
Su idea es que Grecia ha hecho ya muchos sacrificios y que los acreedores también tienen que asumir su cuota con una nueva reestructuración de la deuda. Sin esta quita Grecia no estaría dispuesta a más sacrificios y simplemente se comprometería a un superávit del 1,5% (no del 3,5% que se exige a partir de 2016). Su capacidad de devolución de la deuda dependería entonces del crecimiento económico que se alcanzase en los próximos años, aunque Grecia seguiría aspirando a una reestructuración de la deuda en el futuro.
En definitiva, existe una relación directa entre la sostenibilidad de la deuda y la exigencia de superávit primario. Para que la deuda actual pueda ser pagada Grecia tiene que mantener un superávit primario elevado en próximos años. Con un superávit más bajo la deuda no sería sostenible y tarde o temprano los acreedores tendrían que asumir una nueva reestructuración. Lógicamente Grecia está presionando en esta dirección.
El desenlace final. La distancia entre ambas partes no es excesiva en términos económicos. Estaríamos hablando de unos 3.000 millones de euros al año que para Europa no es una cantidad significativa. En este sentido, sería relativamente fácil una última cesión por parte de los acreedores para cerrar el acuerdo y evitarse problemas mayores en los mercados. El principal escollo para los acreedores parece más bien la cuestión de “riesgo moral” ya que ceder excesivamente sería romper la regla básica de funcionamiento del euro de que las ayudas implican aceptar un programa de ajuste fiscal tutelado por las instituciones.
El riesgo es que a partir de ahora podría no ser muy creíble que los países que eventualmente necesiten ser rescatados van a cumplir con las exigencias del rescate. Con el paso del tiempo, bastaría aducir que ya han sufrido demasiado para aspirar a una quita de deuda en lugar de cumplir las exigencias del ajuste.
Sin duda estamos ante una decisión política que los líderes europeos tendrán que valorar en los próximos días. Lo peor de todo es que el proyecto de unión europea pueda salir resquebrajado de esta crisis: si se cede demasiado porque está en riesgo la credibilidad fiscal de la eurozona, y si se cede poco porque se perciba que algunos países no van a estar dispuestos a asumir el coste de pertenencia al euro si las cosas van mal.
En general en la actitud del Gobierno griego se percibe una resistencia a realizar reformas en la línea de mejorar su competitividad porque su ideal político va en contra de medidas que en general implican una mayor liberalización de la economía.
M&G Valores
Martes, 16 de Junio del 2015 - 7:07:12
Los mercados europeos entran en modo pánico. En los últimos días los mercados europeos han empezado a mostrar una seria preocupación por la posibilidad de que la falta de acuerdo en las negociaciones acabe llevando a Grecia a un default y a la eventual salida del euro.
Lo que en semanas anteriores era una corrección más o menos normal y ordenada en los mercados de bonos y acciones europeos después de las fuertes subidas de meses anteriores, ha entrado en una dinámica más preocupante. Las caídas de las bolsas se están intensificando y los diferenciales de la deuda periférica se han disparado a niveles que muestran un claro contagio de la situación de Grecia. El bono español a 10 años ha ampliado su diferencial con el Bund alemán hasta los 175 puntos básicos desde los 125 de hace unos días. El nivel de rentabilidad, sobre el 2,55% no es en sí mismo muy elevado pero la dinámica del aumento del diferencial es preocupante en la medida en que puede retroalimentarse en próximas semanas.
Los negociadores de ambas partes se plantan. Este fin de semana las negociaciones han entrado en un punto de bloqueo. A unos días de la reunión del eurogrupo del día 18, que se supone la fecha límite para un acuerdo que haga posible que Grecia reciba dinero a tiempo para afrontar el pago al FMI a fin de mes, ambas partes afirman haber llegado al límite de sus concesiones y que tiene que ser la otra parte la que haga ahora un nuevo movimiento. Así, Bruselas dice que espera una nueva propuesta de Atenas mientras Varoufakis ha dicho que no piensan llevar ninguna nueva propuesta al eurogrupo. En esta situación las salidas de depósitos de Grecia se están acelerando, y los inversores en los mercados de bonos y acciones europeos se baten en retirada.
¿Qué piden los acreedores? Para recibir el dinero que falta del rescate es necesario que las cuentas cuadren. La cuestión a debate es qué parte del ajuste tiene que hacerlo Grecia y qué parte tienen que asumirlo los acreedores.
En el rescate de 2012 Grecia se comprometió, a cambio de recibir financiación hasta junio de 2015, a alcanzar un superávit primario que hiciese posible la devolución de la deuda a largo plazo. Adicionalmente se comprometió a una serie de reformas encaminadas a mejorar la competitividad de su economía y a favorecer el crecimiento.
Los acreedores, además de financiación hasta que Grecia fuese capaz de volver a los mercados, ofrecieron la posibilidad de una quita de deuda si en 2020 se mantenía por encima del 120%. Según el programa el superávit primario tenía que ser del 3% en 2015 y del 4,5% a partir de 2016. Aunque Grecia ha hecho un serio esfuerzo de reducción del déficit, la realidad es alcanzar esos objetivos requerirían un esfuerzo adicional muy importante por lo que uno de sus objetivos en las negociaciones ha sido suavizarlos. Los acreedores los han rebajado al 1,0% en 2015 y el 3,5% a partir de 2016. Además, han reducido el paquete de reformas que se exigía en el rescate original.
A cambio de estas concesiones las instituciones europeas exigen que Grecia se comprometa a una serie de reformas que hagan creíble que se pueda alcanzar el objetivo de superávit primario. En concreto se pide una reforma fiscal que aumente la base del IVA, es decir, que incluya a productos ahora exentos o con tipos reducidos, y una reforma de las pensiones que respetando a las pensiones más bajas recorte las medias y altas de forma que el sistema sea sostenible.
Según detalla Olivier Blanchard, economista jefe del FMI, el gasto en pensiones de Grecia supone un lastre excesivo para la economía del país. Actualmente supone el 16% del PIB y necesita transferencias del presupuesto del 10% del PIB. El FMI estima que tendría que reducirse en un 1% del PIB.
En definitiva, se trataría de lograr un ahorro neto del orden del 2% del PIB, vía subida del IVA y rebaja de las pensiones, para que el objetivo de superávit fuese alcanzable según los acreedores.
La posición de Grecia. La posición de Atenas sería que ese 2% adicional que piden los acreedores lo pongan ellos o bien salga del crecimiento futuro de la economía. Inicialmente Grecia aspiraba a una quita de deuda, y todavía sigue siendo una de sus exigencias para aceptar más sacrificios.
Su idea es que Grecia ha hecho ya muchos sacrificios y que los acreedores también tienen que asumir su cuota con una nueva reestructuración de la deuda. Sin esta quita Grecia no estaría dispuesta a más sacrificios y simplemente se comprometería a un superávit del 1,5% (no del 3,5% que se exige a partir de 2016). Su capacidad de devolución de la deuda dependería entonces del crecimiento económico que se alcanzase en los próximos años, aunque Grecia seguiría aspirando a una reestructuración de la deuda en el futuro.
En definitiva, existe una relación directa entre la sostenibilidad de la deuda y la exigencia de superávit primario. Para que la deuda actual pueda ser pagada Grecia tiene que mantener un superávit primario elevado en próximos años. Con un superávit más bajo la deuda no sería sostenible y tarde o temprano los acreedores tendrían que asumir una nueva reestructuración. Lógicamente Grecia está presionando en esta dirección.
El desenlace final. La distancia entre ambas partes no es excesiva en términos económicos. Estaríamos hablando de unos 3.000 millones de euros al año que para Europa no es una cantidad significativa. En este sentido, sería relativamente fácil una última cesión por parte de los acreedores para cerrar el acuerdo y evitarse problemas mayores en los mercados. El principal escollo para los acreedores parece más bien la cuestión de “riesgo moral” ya que ceder excesivamente sería romper la regla básica de funcionamiento del euro de que las ayudas implican aceptar un programa de ajuste fiscal tutelado por las instituciones.
El riesgo es que a partir de ahora podría no ser muy creíble que los países que eventualmente necesiten ser rescatados van a cumplir con las exigencias del rescate. Con el paso del tiempo, bastaría aducir que ya han sufrido demasiado para aspirar a una quita de deuda en lugar de cumplir las exigencias del ajuste.
Sin duda estamos ante una decisión política que los líderes europeos tendrán que valorar en los próximos días. Lo peor de todo es que el proyecto de unión europea pueda salir resquebrajado de esta crisis: si se cede demasiado porque está en riesgo la credibilidad fiscal de la eurozona, y si se cede poco porque se perciba que algunos países no van a estar dispuestos a asumir el coste de pertenencia al euro si las cosas van mal.
En general en la actitud del Gobierno griego se percibe una resistencia a realizar reformas en la línea de mejorar su competitividad porque su ideal político va en contra de medidas que en general implican una mayor liberalización de la economía.
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Re: Martes 16/06/15 Inicios de casas, empieza la reunion del
por Fenix » Mar Jun 16, 2015 5:20 pm
7:44 [ AIRBUS ]
Korean Airlines anuncia un acuerdo para comprar 30 Airbus A320 y 30 Boeing 737.
7:40 Oro intradía: mayor avance
CMC Markets
Punto pivote (nivel de invalidación): 1183
Preferencia: Posiciones largas encima de 1183 con objetivos en 1192,5 y 1196,5 en extensión.
Escenario alternativo: Debajo de 1183 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 1177 y 1173,5 como objetivos.
Comentario técnico: El RSI es mixto.
Korean Airlines anuncia un acuerdo para comprar 30 Airbus A320 y 30 Boeing 737.
7:40 Oro intradía: mayor avance
CMC Markets
Punto pivote (nivel de invalidación): 1183
Preferencia: Posiciones largas encima de 1183 con objetivos en 1192,5 y 1196,5 en extensión.
Escenario alternativo: Debajo de 1183 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 1177 y 1173,5 como objetivos.
Comentario técnico: El RSI es mixto.
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Re: Martes 16/06/15 Inicios de casas, empieza la reunion del
por Fenix » Mar Jun 16, 2015 5:22 pm
8:30 Permisos de construcción mayo EE.UU. 1,275 millones vs 1,1 millones esperados
Los permisos de construcción en EE.UU. en el mes de mayo suben un 11,8% ahsta 1,275 millones frente 1,140 millones del mes anterior y 1,10 millones esperados.
El inicio de construcción de vivienda cayó un 11,1% en el mes de mayo hasta 1,036 millones frente 1,165 millones del mes anterior y 1,10 millones esperados.
Datos mixtos. Bueno el de los permisos de construcción y malo el de inicio de construcción de vivienda. No tendrán efecto en los mercados.
Los permisos de construcción en EE.UU. en el mes de mayo suben un 11,8% ahsta 1,275 millones frente 1,140 millones del mes anterior y 1,10 millones esperados.
El inicio de construcción de vivienda cayó un 11,1% en el mes de mayo hasta 1,036 millones frente 1,165 millones del mes anterior y 1,10 millones esperados.
Datos mixtos. Bueno el de los permisos de construcción y malo el de inicio de construcción de vivienda. No tendrán efecto en los mercados.
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