Miercoles 17/06/15 la decisión del Fed

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DJIA 17861.77 -42.71 -0.24%
Nasdaq 5045.92 -9.63 -0.19%
S&P 500 2090.22 -6.07 -0.29%
Russell 2000 1267.35 -2.18 -0.17%
Global Dow 2539.54 -9.30 -0.36%
Japan: Nikkei 225 20219.27

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CURRENCIES1:09 PM EDT 6/17/2015
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.1263 0.0013
Yen (USD/JPY) 124.23 0.87
Pound (GBP/USD) 1.5718 0.0070
Australia $ (AUD/USD) 0.7666 -0.0086
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9268 -0.0054
WSJ Dollar Index 86.43 0.20
GOVERNMENT BONDS1:09 PM EDT 6/17/2015
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year -18/32 2.377
German 10 Year -3/32 0.813
Japan 10 Year 6/32 0.481
FUTURES12:59 PM EDT 6/17/2015
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 59.02 -0.95 -1.58%
Brent Crude 63.60 -0.89 -1.38%
Gold 1175.5 -5.4 -0.46%
Silver 15.975 0.010 0.06%
E-mini DJIA 17775 -51 -0.29%
E-mini S&P 500 2081.75 -7.25 -0.35%
MARKET NEWS

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Perú +0.08%
MILPOC1 2.60 0.50 23.81
MILPOI1 1.50 0.20 15.38
MINSURI1 1.30 0.08 6.56
ATACOBC1 0.20 0.01 5.91
VOLCABC1 0.73 0.03 4.29
Acciones Ultima cotización (S/.) Var. día (S/.) Var. día (%)
MINCORI1 21.60 -0.90 -4.00
CREDITC1 4.40 -0.00 -2.22
MIRL US$ 0.09 US$ -0.00 -2.17
BVN US$ 10.40 US$ -0.15 -1.42
EXALMC1 1.19

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No cambio, el Fed mantiene politica monetaria, intereses, etc.

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[Fenix]

01:52 ETX Capital
“Un problema bien definido está ya medio resuelto” decía Einstein. Estamos viviendo la agonía diaria de las negociaciones con Grecia porque se han ido atando y enredando consideraciones de tipo político, económico, social y cultural en el proceso, con el resultado de una madeja que se ha convertido en un auténtico nudo gordiano, como aquel de Frigia que nadie conseguía desatar. Necesitamos ahora dos nuevos elementos: uno que sugiere el Primer Ministro griego, que es el de definir correctamente el problema a nivel político (aunque él no quiere decir exactamente esto porque busca el apoyo de su partido y de los votantes a un compromiso con Europa y el FMI) y después necesitamos un Alejandro Magno que le pegue un sablazo al nudo y lo corte. ¿Quién es ese Alejandro Magno? No es una persona sino un pensamiento lateral: seamos más creativos aún, con planteamientos indirectos, como el recorte del enorme y desmedido gasto militar de Grecia, que supone un 2,3% de su PIB o 5.500 millones de euros en 2014 y más tanques que Alemania, Italia y Francia juntas (1.620 carros de combate) según El Blog Salmón.

[Fenix]

01:54 ¿Saldrá el oro de este sopor con las noticias del hoy?
Como hemos venido comentando en nuestros vídeos diarios, desde hace semanas el oro sigue dentro de un lateral comprendido por su parte alcista por un fibonacci 61,8%, los 1.2331,-1.244,3 y un 76,4% por la parte bajista los 1.162,9. Únicamente la superación o pérdida de dichas zonas con volumen fuerte o mejor muy fuerte nos sacará del mismo y marcará tendencia a seguir. Veremos si con las noticias USA de hoy aprovechan para mover el precio por fin con claridad.

[Fenix]

02:08 Las Bolsas asiáticas extienden los descensos
Las bolsas de Asia cotizan con caídas generalizadas lideradas una vez más por el Shanghai Composite ( -1,2 % ) en medio de las continuas preocupaciones por las medidas drásticas sobre la financiación a crédito y la oleada de salidas a bolsa de esta semana.

02:25 ¡Atentos a este dato del sector manufacturero chino!
Según la Oficina Nacional de Estadística china, los beneficios del sector manufacturero chino subió un 2,6% en abril en términos interanuales, pero el 97% de ese incremento provino de las inversiones y del trading financiero diario. Excluyendo esa partido, el beneficio industrial habría aumentado tan solo un 0,09%.

La tendencia empieza a preocupar mucho a los reguladores.

[Fenix]

La diferencia entre Grecia y sus acreedores es más moral que económica

Carlos Montero
Miércoles, 17 de Junio del 2015 - 3:03:00

Ayer los analistas de M&G Valores hicieron un interesante resumen sobre la posición de Grecia y sus acreedores en las negociaciones actuales, así como una reflexión final que nos gustaría resumir en estas páginas:

¿Qué piden los acreedores?

- En el rescate de 2012 Grecia se comprometió a alcanzar un superávit primario suficiente para que se pudiera devolver la deuda a largo plazo y a reformas para mejorar la competitividad de su economía. El superávit primario debería de alcanzar el 3% en 2015 y el 4,5% en 2016.

- Los acreedores ofrecieron financiación para cubrir los posibles déficits en el balance, y la posibilidad de una quita de deuda en 2020.

- En las negociaciones actuales los objetivos de superávit se han rebajado al 1,0% en 2015 y al 3,5% en 2016, pero a cambio exigen reformas en la base del IVA y en el sistema de pensiones que en su conjunto supondrían un ahorro neto del 2% del PIB.

¿Qué pide Grecia?

- El gobierno griego quiere que ese 2% de ahorro se obtenga actualmente por la ayuda de los acreedores o esté vinculado al crecimiento futuro de su economía.

- Exige una quita de su deuda para hacer nuevos sacrificios. Sin ella el objetivo del superávit primario se fijaría en el 1,5% en 2016, no en el 3,5% que piden los acreedores.

Conclusión

La diferencia entre ambas partes es de tan solo unos 3.000 millones de euros al año, cantidad poco significativa para Europa. El problema más que económico es de confianza.

Los políticos europeos no quieren mostrar una posición de debilidad en estas negociaciones para no establecer un mal precedente. Perderían credibilidad las exigencias a los países rescatados si se cede en Grecia.

En este contexto creemos que lo que hace falta es algo de imaginación para alcanzar la fórmula que salve la cara tanto al gobierno griego como a los acreedores. Sigo pensando que el escenario más probable es que antes o temprano se hallará esa fórmula.

También lo cree así el multimillonario inversor Wilbur Ross, que en una reciente entrevista en la CNBC se mostró muy confiado en que su inversión en el tercer mayor banco griego sea exitosa.

Ross afirmaba “creo que esta inversión tendrá éxito porque finalmente terminarán alcanzando un acuerdo (acreedores y el gobierno griego). Aunque sea a última hora”.

Ross tiene experiencia en este tipo de inversiones. Durante la crisis de la zona euro compró una importante participación en el Banco de Irlanda. La vendió posteriormente por el triple del precio de compra.

Ross añade, “Grecia no puede permitirse una suspensión de pagos. No tienen liquidez en este momento. Los bancos del país deben 80.000 millones de euros al ELA. Una suspensión de pagos no resolvería el problema y llevaría a la economía a la ruina. Así que tendrán que adaptarse”.

El sistema bancario griego depende de los fondos ELA (programa de asistencia de liquidez de emergencia del BCE). Si el Banco Central frena esta liquidez, Grecia no tendría otra opción que imponer controles de capital.

Ross cree que la imposición de controles de capital sería catastrófica para Grecia, ya que ahora mismo no hay liquidez, “y si usted no tiene liquidez, ¿cómo va a funcionar la economía?”

Como vemos, el escenario sugiere que el coste de llegar a un acuerdo, aunque sea un mal acuerdo, es muy inferior al de no alcanzar ninguno. Pero este no es un ejercicio meramente económico. Intervienen motivos emocionales y de credibilidad, y por tanto, por poco razonable que sea la confrontación, no es descartable la ruptura definitiva. Veremos.

Lacartadelabolsa

[Fenix]

Fase de crecimiento o fase de euforia
por Javier Galán •Hace 11 horas

Los ciclos de los mercados se repiten recurrentemente cada cierto tiempo. Así, del desasosiego y desesperación de los mercados bajistas (2008 a 2011), se pasa a una fase más optimista o de esperanza aunque los fundamentales no mejoren (2011-2014), para posteriormente comenzar las fases de crecimiento que suelen acabar en fases de euforia.

Acertar en situar el ciclo bursátil (que no económico) en el que estamos, ayuda sobre-manera a obtener mejores retornos y procurar, en la manera de lo posible, evitar los duros mercados bajistas que cada cierto tiempo tenemos.

2015 debería ser la fase de crecimiento, al menos en Europa. Aunque es cierto que la subida de las bolsas europeas han sido muy verticales en los primeros meses del año, no podemos hablar de euforia cuando las bolsas europeas (a excepción de la alemana), se encuentran todavía muy lejos de los máximos alcanzados en 2007, tanto a nivel de cotizaciones, como de beneficios y valoraciones, en mi opinión.

Reconocer en que fase estamos actualmente, debería ayudarnos a mantener cierta cautela (si estuviésemos en la fase eufórica)) o mayor tolerancia al riesgo (si estuviésemos en la fase de crecimiento).

En mi opinión estamos en la fase de crecimiento en la que tanto las empresas como las economías muestran números crecientes de beneficios y de producto interior bruto (PIB). Cierto es que la economía está necesitando de unas dosis de inyección monetaria increíbles (tipos en 0% y programas de Quantitative Easing), pero la realidad es que no podemos negar que este año, sí, Europa crece y las empresas también.

Por definición, y ante ausencia de burbujas de valoración en las bolsas europeas, la fase en la que se encuentra Europa (incluida España), es en la de crecimiento. La euforia llegará....pero ahora toca valorar y cotizar: hasta donde van a mejorar las economías, los beneficios y las valoraciones de las empresas.

Esta fase se suele caracterizar por mayor volatilidad al existir cierto grado de incertidumbre del potencial de crecimiento que existe para los próximos años Las bolsas suben con fuerza y bajan con fuerza con cualquier evento no esperado que haga pensar a los inversores que el crecimiento va a ser mayor o menor al esperado.

Por este motivo, la forma de actuar y trabajar esta fase del ciclo bursátil, debe ser la de comprar en correcciones. La volatilidad de la renta variable es la que es, por lo que diferentes interpretaciones de datos o flujos de capital, provocan correcciones y posteriores rebotes de más del 10% en semanas. Aprovechar esos momentos de nervios para incrementar la exposición a bolsa (a través de fondos de inversión creo que es lo más adecuado para incrementar la diversificación y profesionalización de la selección de compañías), creo que es la táctica adecuada en estos momentos.

Aparentemente, las valoraciones de las bolsas europeas ya no están baratas a los precios y beneficios actuales, pero el mercado no valora los beneficios de un año. Los beneficios futuros de las empresas son las que explican más del 80% de las valoraciones de las compañías, por lo que lo importante es interpretar la repercusión del crecimiento esperado en la generación de beneficio y de flujo de caja de las empresas en los próximos meses/años. A fin de cuentas, los beneficios de las empresas europeas están todavía a un 30% de los que se generaron hace 8 años, por lo que es indudable que las compañías son capaces (como lo fueron en 2007), de generar los mismos beneficios que generaron hace ya 8 años.

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4:22 Si no se alcanza un acuerdo en Grecia comenzaría un camino doloroso al default
El Banco central griego dice que si no se alcanza un acuerdo comenzaría un camino doloroso al default.

Dice que la salida de depósitos desde octubre a abril alcanza los 30.000 millones de euros.

4:18 Un "Grexit" podría eliminar el 10% del PIB de Grecia
Los analistas de BNP dicen que un "Grexit" podría desencadenar una recesión eliminando otro 10% del PIB griego, un sector privado que tendría graves problemas de financiación, y una inflación explosiva.

4:30 Actas Banco de Inglaterra: 9 Votos a favor de mantener tipos
En línea con lo esperado
El Banco de Inglaterra advirtió este mes que el Reino Unido podría verse afectado cuando otros países empiezan a subir las tasas de interés, pero que el panorama de las tasas británicas dependía de la inflación interna.

[Fenix]

5:00 IPC eurozona mayo interanual +0,3% vs +0,3% consenso
IPC subyacente interanual mayo vs +0,9% esperado


La Teoría del mercado eficiente y el análisis técnico
por Ismael de la Cruz •Hace 8 horas

Extracto de mi libro (aún en proceso) Instituciones de Análisis Técnico. Hoy vamos a ver la Teoría del Mercado Eficiente que estima que los precios del mercado reflejan toda la información relevante disponible y que el ajuste a la nueva información es instantáneo. Por tanto, esta Teoría se basa en que los mercados descuentan automáticamente cualquier nueva información que se produce.

De sus principios se desprende que las cotizaciones bursátiles siguen un comportamiento idéntico al de un paseo aleatorio, es decir, los sucesivos cambios son estadísticamente independientes y la correlación serial es cero. Traducido, en un proceso aleatorio no se puede predecir el futuro, lo que va a suceder, basándonos en el estudio y análisis de lo sucedido en el pasado. Por tanto, no se puede obtener de manera constante rendimientos superiores al índice de mercado de referencia. Mi respuesta es clara, cualquier proceso resultará aleatorio y por tanto impredecible para quienes no comprenden las reglas que imperan en dicho proceso.

Como ustedes comprenderán, no puedo estar de acuerdo con esta Teoría, ni yo ni ningún analista técnico, sencillamente porque la psicología de las masas es la que impera en los mercados. ¿Por qué creen ustedes que funcionan los niveles Fibonacci? ¿Por qué creen que funcionan los soportes y las resistencias, los números redondos, las medias móviles más populares? Aquello que funciona es porque es utilizado por una amplia mayoría de inversores, con lo que el volumen se encarga del resto.

Esta Teoría es la esgrimida por los analistas fundamentales (AF) que basan sus análisis y estrategias operativas en ratios económicos, dejando en un segundo plano (por no decir en un plano simbólico) a los gráficos.

Como todo en la vida, los polos extremos no son buenos ni recomendables. Yo soy analista técnico pero utilizo también el análisis fundamental para recabar la mayor información posible, de manera que cuantas más herramientas y elementos tengamos, más sólido y equilibrado será nuestro análisis.

Por tanto, el hecho de que exista un determinado grado de aleatoriedad en los mercados no implica que los precios se muevan al azar. Todo está correlacionado, la clave son los Sistemas Fractales y la Teoría del Orden.

Veamos un ejemplo: un riachuelo, una charca. El agua lleva una dirección, parece que es un todo homogéneo y ordenado. Si ustedes meten la mano o el pie y comienzan a agitarlo, se produce un desorden total, instantáneo, pero el agua sigue llevando su curso, la misma dirección, al momento ese pequeño “desorden” se vuelve a convertir en orden. Todas y cada una de las gotas de agua que forman ese riachuelo forman un todo, un orden.

Bien, ahora que les he explicado la Teoría del Mercado Eficiente (EMH) y el paseo aleatorio, les puedo plantear una pregunta que la formularé al final de este epígrafe.

Hay un dicho famoso que dice que el Premio Nobel de Economía se les puede conceder a dos personas con trabajos opuestos y contradictorios entre sí. Esto es lo que ha sucedido recientemente.

El trabajo de Eugene Fama versa sobre la teoría del paseo aleatorio de los mercados financieros, es decir, la Teoría del Mercado Eficient. Según su trabajo, los movimientos futuros de los mercados bursátiles no se pueden predecir y no guarda relación con lo que haya sucedido en el pasado. Por tanto, todo es fruto del factor aleatorio.

El trabajo de Robert Shiller se basa en que los mercados se mueven por impulsos emocionales e intuitivos de los participantes en los mismos, los inversores. Por tanto, es la psicología humana, la psicología de los inversores lo que realmente mueve en una dirección u otra a los mercados, pudiéndose prever la dirección de los mismos, puesto que los precios están influenciados por la euforia o el miedo de los inversores.

Como verán, son dos planteamientos opuestos entre sí, en cambio ambos han sido galardonados con el Nobel de Economía. La pregunta que les lanzo es obvia, ¿con qué teoría se identifican ustedes?

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6:07 Oficial de la UE: Chipre demuestra que se pueden imponer controles de capital
Un alto funcionario de la Unión Europea ha dicho que Chipre demuestra que la eurozona puede implementar controles de capital, pero que son indeseables.

Como recordará, los bancos de Chipre fueron cerrados durante varios días después de que su gobierno aceptara un plan de rescate de la eurozona de 10.700 millones de euros.

6:22 Deutsche Telekom está en conversaciones con Comcast respecto a T-Mobile
Las principales agencias de noticias señalan que Deutsche Telekom (DTE GY) confirma que está en conversaciones con Comcast (CMCSA). La compañía estadounidense estaría interesada en T-Mobile.

En una reacción inmediata las acciones de Deutsche Telekom subieron un 0,8 % desde 15,16 euros a 15,28 euros.

6:22 Rumor: Fuerte demanda del franco suizo ante un posible Grexit
Según nos han comentado varios operadores del mercado de divisas, desde ayer se está produciendo una fuerte demanda del franco suizo que estos agentes justifican por el aumento de la probabilidad de una salida de Grecia del euro.

"Es como si de repente alguien se hubiera dado cuenta que Grecia realmente puede salir del euro y están buscando activos refugio. El franco suizo es claramente uno de ellos", nos comentaba uno de estos operadores.

6:39 Nomura da una probabilidad al Grexit del 40%

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7:01 Solicitudes de hipotecas semanales EE.UU. -5,5% vs +8,4% anterior


Hoy el mercado se asemejaría a un paciente con trastornos nerviosos
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 7 horas
Hoy el mercado se asemejaría a un paciente con trastornos nerviosos hasta el extremo de la espasticidad. La pregunta es: ¿Va a quedarse así? Una pregunta de obligado planteamiento (al menos tras ver como muchos de mis colegas hablan abiertamente de que todo podría romperse –algo que viene siendo habitual en periodos de nerviosismo-).

Miren. No será esta la primera ni la última vez en la que presenciamos un mercado disfuncional. Y como de una cosa se infiere otra, con lo que les acabo de decir les apunto que volveremos a ver en un futuro nuevas disfunciones; lo que significa que estas desaparecerán.

Probablemente esto no sea suficiente. Probablemente busquen un “¿Cuando desaparecerán?” Nadie lo sabe. ¿Debo entonces olvidarme del mercado, vender toda mi cartera y esperar a tener un panorama mas claro? Miren, yo creo que hay tácticas algo mas soslayadas.

Lo primero sería saber qué estaría provocando este pánico en los mercados europeos de deuda y de renta variable en Europa. Les advierto que el abanico de posibles respuestas es amplio: (1) La falta de resolución en Grecia. (2) La inminencia de un endurecimiento monetario desde la Fed. (3) ¿Un mercado disfuncional adicto a los estímulos y que se ha asustado al contemplar buenos datos en Europa que ponen en duda la continuidad en la provisión de la adrenalina? (4) ¿Unos precios que se fijan en el margen por la falta de profundidad? (5) Un ajuste en los libros de riesgo tras saltar los stop losses ante la “nueva volatilidad”, consecuencia de esa falta de profundidad. (6) Incertidumbre política en países del sur de Europa como España. Etc…

Escojan el argumento que quieran. Y si encuentran alguno que realmente pueda justificar un sell-off sostenido, pues les recomiendo que deshagan toda su cartera y vuelvan a pasar por aquí después del verano.

¿Les ayudo con el ejercicio? Veamos:

1. Respecto a la falta de resolución en Grecia, Tsipras parece creer que Europa necesita a Grecia tan desesperadamente como Grecia necesita a Europa. Lo que por supuesto sería verdaderamente absurdo. La realidad normalmente impera, y hará que Tsipras acabe comiéndose sus propias palabras y se someta a las condiciones de la Troika. Si no lo hace, el BCE dejará de financiar su ya de por sí débil sistema financiero y el gobierno no podrá pagar a los ciudadanos griegos ni pensiones, ni subsidios, ni salarios. Señores. La verdad es una, y no varias. Corten ustedes la financiación externa a Grecia y tendrán al nuevo paria económico de Occidente. La presión pública probablemente acabe con el gobierno de Tsipras en menos de un año. Voy a mantener, por lo tanto, nuestro discurso intacto. Eso sí, les recuerdo que lo que hace caer a uno en el pánico es no entender el papel que cada uno juega en este serial. Yo entiendo que Tsipras ha hecho lo que tenía que hacer (su papel). Ha mal gastado 6 meses en batallas simbólicas sobre temas irrelevantes como privatizaciones o incluso el nombre de la Troika, y con su comportamiento provocativo ha perdido aliados clave en Francia e Italia. Pero ahora llega el final de la discusión y Tsipras debe decidir entre lo mas caro (convertirse en paria) y lo mas barato (inclinarse). A riesgo de equivocarme apostaría por lo segundo. Otros no quieren mojarse.

2. Sobre la amenaza de un endurecimiento monetario, hay que entender que un ciclo de subidas de la Fed ha provocado (históricamente) bastante daño en los mercados financieros. La pregunta es ¿Estamos ante un ciclo de subidas? Pues miren, el z-score en el Treasury 2 años ha pasado en una semana de 1.2 a 0.4 (indicando que han habido ventas masivas; lo que sugiere que los especuladores apuestan por subidas inmediatas de la Fed). Sin embargo, el z-score del Treasury 10 años ha pasado de -0.4 a 0.1 (compras de Treasuries que indican que los especuladores no apuestan por un ciclo largo de subidas). Nosotros descartamos también un ciclo de subidas, con lo que minimizamos el riesgo de una crisis financiera derivada de aumentos agresivos y prolongados de la Fed.

3. Sobre la idea de un mercado adicto a los estímulos que se ha asustado con los buenos datos, diría que, a estas alturas, y con lo que le costó al amigo Mario que le aprobaran su programa de estímulos, estos se van a completar. Y en segundo lugar diría que, de ser cierto, unos mercados de deuda con TIRs al alza en una Europa ganando tracción, respondería a que la economía global estaría volviendo a la normalidad; lo que restaría importancia a las caídas en el Equity europeo.

4. Respecto al argumento de unos precios que se fijan en el margen y provocan repuntes en la volatilidad, que a su vez motivan ventas masivas por ajustes en los libros de riesgo, solo me cabe decir que es cierto (de hecho, ya lo advertimos). Pero debemos comprender que los precios hoy se fijan en el margen en ambos sentidos. ¿O es que no nos acordamos de la caída de casi 100 pb en TIR en el bono de Italia en Enero-Febrero? Pues eso. Una vez el mercado haya absorbido estas ventas, la volatilidad puede volver a niveles más bajos y reiniciarse el proceso de compras.

5. Y por último, sobre el argumento de la incertidumbre política vivida recientemente en países como España, decirles que no tengo nada claro que esta sea la causa de la inestabilidad en el mercado. ¿O acaso el bund alemán ha caído porque en el Ayuntamiento de Madrid tenemos una nueva alcaldesa llamada Manuela Carmena? (que dicho sea de paso, ha dedicado su vida a la carrera judicial y ha sido vocal del Consejo General del Poder Judicial).

6. Quedaría un último argumento que podría explicar los movimientos recientes del mercado. El de las manos fuertes (principalmente traders de la City). Tipos con trajes oscuros de rayas que les confieren un aspecto asombrosamente británico y que, como en tantas otras ocasiones, se benefician del pánico y de repuntes violentos en la volatilidad. Al fin y al cabo, el hombre es un animal sociable que detesta a sus semejantes. Incluso así, acaban siendo ellos mismos quienes ponen fin a estos episodios de pánico para evitar que todo se hunda (incluyendo su negocio).

Con todo, ninguno de los argumentos que hoy se discuten en el mercado como causa del nerviosismo, suponen una amenaza de una potencial crisis sostenida en el mercado.

¿Entonces, pueden seguir cayendo lo activos? No lo sé. Lo importante en este punto es poder ser capaz de determinar que las caídas adicionales (del Equity) significan mercados baratos. ¿La manera de jugarle a esto? Con paciencia, y con compras muy graduales. No estoy seguro de que lo primero sea un atributo muy extendido.