Lunes 22/06/15 Ventas de casas existentes

[Fenix]

Dos voces discordantes en Banco de México
por Inteligencia Financiera Global •Hace 17 horas

Ayer el Banco de México (Banxico) publicó la minuta de la Reunión de la Junta de Gobierno, con motivo de la decisión de política monetaria que anunció el 4 de junio pasado, y en la que dejó sin cambios su objetivo de Tasa de Interés Interbancaria a un día en un mínimo histórico de 3 por ciento. En las minutas se revela, sin mencionar nombres, las opiniones y comentarios de los miembros de la Junta, que de acuerdo con el Artículo 38 de la Ley del Banxico, está compuesta por cinco miembros: cuatro subgobernadores y un gobernador –Agustín Carstens.

La mayoría de sus integrantes consideró que la economía mundial ha continuado en desaceleración, y que las presiones por la vía del alza de precios han disminuido. Respecto a la economía mexicana, la mayoría señaló que continúa mostrando un ritmo de crecimiento “moderado”, y estima que los riesgos para el crecimiento futuro se mantienen sin cambios. Los miembros de la Junta no prevén presiones inflacionarias por el lado de la demanda, por lo que anticipan que ésta se mantenga por debajo del 3 por ciento anual, a pesar de la depreciación que ha sufrido el peso mexicano.

En suma, para el Instituto Central las condiciones cíclicas de la economía nacional se muestran débiles, por lo que la posible alza de tasas de interés en Estados Unidos hacia finales de año, podrían tener repercusiones considerables. Por eso Banxico se dijo atento a la evolución de los determinantes de la inflación y sus expectativas de mediano y largo plazos –en especial a la postura monetaria relativa entre México y Estados Unidos, al desempeño del tipo de cambio y al grado de holgura en la economía.

La intención –concluyó la Junta-, es “estar en posibilidad de tomar las medidas necesarias para asegurar la convergencia de la inflación al objetivo de 3 por ciento en 2015 y consolidarla.”

Aunque la reunión de la minuta se celebró con anterioridad al encuentro de la Reserva Federal (Fed) estadounidense de esta semana, lo cierto es que el banco central que preside Janet Yellen tampoco dio pistas claras de cuándo comenzará a subir su tasa de fondos federales. No tiene idea de cuándo actuará. Eso sí, cuando lo haga, no tenga la menor duda de que el dólar se irá para arriba y habrá más repercusiones que entonces sí podrían pegar a la inflación. Por eso Banxico se dice “atento” a las circunstancias.

El problema sin embargo es que, cuando se decida a actuar, podría ser demasiado tarde. Por eso en este espacio hemos insistido sin éxito en la necesidad de que comience a subir ya, de manera paulatina, su objetivo de tasa de interés de referencia.

Afortunadamente, al menos desde la reunión de enero uno de los miembros de la Junta de Gobierno ha coincidido con nuestra postura, y desde el mes pasado, ya se ha sumado una voz discordante más. Uno dijo que una reacción tardía de Banxico sería “costosa para la estabilidad financiera”, mientras que el otro aseguró que ante la probabilidad de que los mercados se anticipen a la decisión de la Fed, “sería necesario apretar la política monetaria en México antes que en Estados Unidos” si se observan signos de inestabilidad o inflación.

Es una pena que no sepamos de quiénes se trata, pero por sus declaraciones públicas sabemos que Carstens no es uno de ellos. Eso sí, él y dos más “mayoritean” al resto, por lo que la posición de Banxico sigue siendo la de ver y esperar. Al final, el voto ha sido unánime por mantener la tasa interbancaria en 3 por ciento. Ojalá se decidieran a actuar ya, el tiempo corre y más vale prevenir que lamentar.

[Fenix]

02:04 Importante gestor hedge fund apuesta en contra el euro
"La probabilidad de default en Grecia es mucho mayor de lo que valora el mercado"
Yip Ka-heno, antiguo director de inversiones del fondo de cobertura SAC Capital Advisors, y que ahora dirige su propio fondo, ha abierto una importante posición bajista en el euro ante la posibilidad de un impago de Grecia y su salida de la zona euro. Cree que el par euro/dólar podría caer por debajo de los 1,08 frente los 1,14 actuales.

"El mercado todavía está esperando un compromiso de última hora o la extensión de las conversaciones. La posibilidad de que Grecia no pague al FMI el próximo 30 de junio los 1.500 millones de euros que le debe es mucho mayor de lo que el mercado está valorando".

"Incluso en el caso de acuerdo de última hora el euro podría debilitarse", añade.


“Grecia en las barbacoas del sábado. También los tuits de Errejón o la pelea de gallos de Neymar”
Moisés Romero - Lunes, 22 de Junio

Las barbacoas lanzan todo su olor y sabor los fines de semana calurosos, como el pasado. Momentos de sangría, chapuzones en la piscina y de intensos debates sobre lo divino y humano. Desde los supuestos amoríos de Mario Vargas Llosa, el escritor peruano, finalista al Planeta, con la Preysler hasta los indescifrables e impenetrables tuits de Errejón pasando por los insultos de Neymar al árbitro o la novela por entregas del juego de póker en el Real Madrid (Casillas, Ramos y demás). Los matrimonios políticos forzados, matrimonios contra natura, y los primeros auxilios de la alcaldesa madrileña Carmena iluminan las noches en los jardines. Y Grecia ¿quién no ha opinado este fin de semana de Grecia? ¿Quién no balbucea algún término en griego? Sobre la Causas de la decadencia y hundimiento del Mundo Antiguo les recomiendo este enlace de José María Blázquez Martínez Respecto a las pretensiones de los actuales gobernantes griegos, mejor esperar a ver en qué quedan, tan largo y robusto ha sido el despropósito de muchas de sus demandas. Por ejemplo, que sus pensiones las paguemos todos los europeos sin que los griegos se esfuercen an acometer medidas urgentes de disciplina financiera, presupuestaria y fiscal.

En la barbacoa del sábado noche escucho las siguientes opiniones.

-.¡Pobres griegos! Si salen de Europa saldrá con ellos. Será el reconocimiento del fracaso de la Aventura Europea

-.¡Pobres griegos! que han votado al griterío populista, como en España otros han votado a Podemos y movimientos similares, hartos de los políticos de siempre, pero guiados por la flauta del nuevo Merlín. Ya saben cómo acabó la historia

-.Grecia apenas pinta alego en el PIB europeo y aún menos el Mundo Global

-.Frente a lo que sucedía hasta 2012, la exposición de la banca europea a Grecia es ahora mucho más reducida. Aunque el riesgo de fuga de depósitos aún sigue siendo muy alto, como lo demuestran las ultimas cifras, el contagio es nulo al resto de la Eurozona

​-.El populismo muy bien puede haber tocado techo e iniciado la marcha atrás en Europa, gracias a un entorno económico más favorable

-.A diferencia de lo que sucedía hace apenas tres años, el paragüas del Banco Central Europeo limita mucho los efectos no deseados y descontrolados en los mercados. El fondo de rescate del ESM puede rescatar a los Soberanos y recapitalizar bancos

-.La salida de Grecia de la Eurozona llevaría al país heleno a la quiebra: nadie compraría sus bonos, nadie validaría su nueva moneda. Gran parte de su PIB desaparecería de un plumazo

Todos, en fin, opinando de todo. Les dejo una referencia, un recordatorio de Bank of America Merrill Lynch de la exposición de los bancos europeo a Grecia. Encabeza la lista el HSBC, seguido de Credit Agricole, Deutsche Bank, Barclays y BNP Paribas.

¡Feliz semana!

[Fenix]

El oro texano no está en la Fed
por Inteligencia Financiera Global •Hace 17 horas
Hace una semana le trajimos la historia de la Ley 483 que firmó el gobernador de Texas, Gregg Abbott, con la que crearán la primera bóveda estatal de su tipo para la custodia de oro y plata monetarios, con capacidad de almacenar 5,600 lingotes. La intención principal –declaró Abbott- es “repatriar” mil millones de dólares (mdd) en metal y proteger los tesoros de los habitantes texanos pues, además, quedó establecido que cualquier decreto expropiatorio quedaría sin efecto. Recordemos que ya en los años 30 del siglo pasado una expropiación federal ya ocurrió, y durante décadas a los estadounidenses les estuvo prohibido acumular oro monetario.

Pues bien, resulta que el oro texano que se suponía estaba en la Reserva Federal (Fed) de Nueva York, en realidad se encuentra en una bóveda privada en el centro de Manhattan. Lo anterior lo informó Bloomberg el viernes, quien además estimó un valor de solo 650 mdd.

Citado por el mismo portal, el republicano Giovanni Capriglione –coautor de la ley comentada- dijo que quieren mostrar su “fuerza y resiliencia”, que su entidad es “única, estable, fuerte y podemos mostrar a otros estados e individuos que sí, Texas tiene mil mdd en oro. ¿Tu estado lo tiene?”. El legislador dijo no sentirse menos orgulloso de saber que en realidad son 650 mdd. Sus compañeros legisladores tampoco ofrecieron mayor oposición al proyecto. En el senado y Cámara de representantes tejanos solo hubo cuatro votos en contra, respectivamente.

En realidad, también se ha informado que el oro en cuestión no es propiedad estatal en sí, sino de la segunda mayor fundación académica del país: la University of Texas Investment Management Co.

La administración del fondo ha dicho que les complace tener sus barras en el estado, siempre y cuando no les cobren una cuota de custodia superior a la que pagaban en NY, de alrededor de un millón de dólares. Detalles como la localización específica de la bóveda texana aún se están discutiendo.

Como quiera, no hay duda de que una vez que los texanos cuenten con su bóveda estatal en plena operación y comiencen a resguardar ahí su oro, será natural que comiencen a operar su propio “sistema monetario”.

Al estar respaldados en metal certificado y con una custodia física auditada, cualquier documento que ampare su propiedad podrá negociarse como dinero, es decir, será dado y recibido en pago por la gente sin necesidad de una ley que obligue a su aceptación. En este espacio hemos explicado que de hecho, eso es lo que siempre fueron los billetes, no un simple papel o plástico sin respaldo, sino un pagaré redimible casi siempre en oro y plata.
Vaya diferencia con respecto a las monedas de curso legal, que dado que no pueden ser redimidas en dinero real, solo valen gracias a la coerción del Estado que nos obliga a aceptar los billetes que emite sin límites.

Aunque Capriglione asegura que la intención no fue la de crear una divisa texana, lo cierto es que no podrán evitar que pase, aunque al principio sea a escala menor. De tener éxito, y así será, la gente de manera espontánea comenzará a aceptar cada vez más los certificados con respaldo en oro. El legislador texano tiene razón cuando dice que al haber colapsos económicos, lo que la gente busca es sentirse segura y eso “es justo lo que hace el tener el oro aquí”.

No hay duda, felicitamos a los texanos por desconfiar de Washington y del sistema monetario federal basado en el dólar, que no representa más que la deuda estadounidense, ya no oro. Otros estados de la Unión Americana y México –donde tenemos la propuesta de monetizar la plata, debemos seguir su ejemplo.

[Fenix]

El repliegue del dólar frente al euro no varía el escenario principal
por Ismael de la Cruz •Hace 15 horas


El dólar sigue perdiendo posiciones frente al euro y detrás de todo ésto se encuentra la última declaración de la FED. Veamos el escenario porque dijeron algunas cosas a tener en cuenta.

La Reserva Federal de los Estados Unidos comentó que la debilidad de la economía del país en el primer trimestre del año no era coyuntural, sino que se debía más bien a cuestiones estructurales, que el ritmo de crecimiento se espera que sea más lento de lo que creían cuando comenzó el año. Esta frase y otras denotaron un incremento del tono pesimista, aunque no hay que sacar las cosas de contexto.

La realidad es que es lógico que la entidad acompase la evolución de su política monetaria precisamente con este parón en la recuperación de la economía. Ésto traducido implica que los tipos de interés todavía van a seguir bajos y que la primera subida de las tasas tendrá que esperar aún.

El mercado es maduro y ha sabido comprender la situación, si las condiciones idóneas todavía no se han dado, es preferible retrasar un poco el cambio de la política monetaria en vez de precipitarse y acarrear con consecuencias que nadie desea. Y digo que el mercado es maduro porque en otros países y otros mercados la reacción hubiese sido un tanto desmedida, en cambio el dólar se depreció, como era obvio, pero sin llegar la sangre al río.

Se habla de un posible escenario que consistiría en que durante el segundo semestre del año asistiríamos a dos subidas de los tipos de interés de 25 puntos básicos cada una de ellas y que el ritmo vendría a ser de subidas cada trimestre hasta llegar al año 2017. Habrá que ir viéndolo, de momento se impone el ser precavidos.

La pregunta que se hacen los inversores es evidente, ¿cuándo comenzará la FED a subir tipos? Les venía comentando hace meses que aunque había muchos inversores y algunos miembros de la FED que abogaban por junio como la primera fecha para subir tasas, en mi opinión era un poco precipitado viendo algunas de las últimas referencias macroeconómicas en USA y sabiendo que Janet Yellen es muy cautelosa y paciente al respecto. Tiene muy claro que no moverá ficha hasta que no haya signos evidentes de que el mercado laboral continúa su recuperación, así como la inflación. Además hizo recordar el sentimiento “Cholista”, sí, aquella frase de Simeone de “partido a partido”. Pues Yellen la adaptó comentando que irán analizando la situación reunión a reunión.

La cuestión es que 15 de los 17 miembros de la FED esperan movimiento antes de finalizar el presente año. Personalmente tengo claro que como muy pronto no sería antes de la reunión del mes de septiembre cuando las tasas que se encuentran casi en el 0% desde diciembre del 2008 se incrementen.

Si observan el gráfico, verán que el punto de inflexión se produjo en el mes de marzo, marcando un mínimo relevante coincidiendo que el indicador Macd venía desde su punto más bajo y se cruza al alza.

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El precio se mueve dentro de su canal alcista (aunque aún no sea del todo ortodoxo por faltarle al menos una confirmación más por su parte de arriba) y las líneas de tendencia aceleradas van cumpliendo su labor. La primera es la más acelerada con un ratio de pendiente muy elevado que era evidente que el precio no iba a poder mantenerse demasiado tiempo por encima de la misma; la segunda más aplanada y confortable, que aún sigue vigente; la tercera también sigue vigente y con una inclinación muy elevada, de manera que pronto la perderá, pero ésta en concreto es la de corto plazo que irá indicando la fortaleza de la subida.

Pero lo voy a poner más simplificado aún si cabe. Un punto clave a vigilar sería la zona de 1,0870. Mientras el precio siga por encima de esta referencia la fuerza alcista es incuestionable. Perdiendo dicha zona la debilidad volvería a aparecer.

Pese al suelo formado en marzo, el canal alcista y las líneas de tendencia aceleradas, la estructura técnica principal sigue siendo bajista, no se ha producido aún un giro o cambio de tendencia primaria, tan sólo la de corto plazo, propiciada por el retraso de la FED en subir los tipos de interés. Cuando este hecho se produzca, seguramente las tornas cambien y vuelvan las caídas en Eur/Usd, perdiendo los mínimos de 1,0460.

[Fenix]

Syriza: oportunismo, impostura y más deuda
por Laissez Faire •Hace 13 horas


La economía griega lleva absolutamente paraliza desde que Syriza llegó al poder. No me cabe duda de que parte de la responsabilidad de esta parálisis le corresponde a una Troika que parece creer que la mejor forma de remediar los problemas es escapando de ellos hacia delante. Pero otra parte —acaso la mayor parte— les corresponde indudablemente a los postureantes gobernantes griegos, con el estratega Yanis Varoufakis al frente.

Syriza llegó al poder prometiendo la cuadratura del círculo: más gasto público y menos impuestos manteniéndose en todo momento dentro del euro. Alguien tenía que correr con la factura y el “alguien” seleccionado fueron los contribuyentes europeos: de lo que se trataba, en primer lugar, era de no devolver el dinero que esos mismos contribuyentes europeos les habían prestado hasta la fecha; y, en segundo lugar, de conseguir que tras ese repudio (alias reestructuración) fuéramos tan miopes como para seguir extendiéndoles crédito hasta el siguiente desplante.

Sin embargo, dado que no queda demasiado bien eso de endosarles un agujero financiero a los contribuyentes europeos al tiempo que se les reclama más dinero, la propaganda de Syriza trató desde el inicio de empatizar con sus víctimas. Desde un comienzo, Alexis Tsipras, en su ejemplar Carta abierta al pueblo alemán, quiso ponerse del lado de los contribuyentes teutones. Leyéndola, era difícil discernir si Tsipras era el líder de Syriza o un halcón del Bundesbank:

La insistencia en estas políticas desnortadas y la negativa a considerar la aritmética más básica le está saliendo carísimo al contribuyente alemán mientras se condena a una loable nación europea a la indignidad permanente. Lo que es peor: por este camino, los alemanes se están enfrentando a los griegos y los griegos a los alemanes, socavando con todo ello el ideal europeísta.

Alemania, y muy en particular los esforzados trabajadores alemanes, no tienen nada que temer de una victoria de Syriza. Más bien al contrario: nuestra tarea no es enfrentarnos con nuestros socios. No queremos préstamos más cuantiosos ni tampoco el derecho a incurrir en mayores déficits. Nuestro objetivo, por el contrario, pasa por estabilizar al país, equilibrar las cuentas y, por supuesto, acabar con la extorsión del debilitado contribuyente griego en el contexto de unos préstamos que simplemente no se pueden devolver. Nuestro propósito es acabar con la lógica del ‘extend and pretend’, no para perjudicar a los ciudadanos alemanes, sino buscando el beneficio mutuo de todos los europeos.

Difícil no suscribir tan sensatas palabras, salvo por un pequeño detalle: la conclusión. Tsipras cerraba su carta con la siguiente admonición: “Nuestra tarea es conseguir un New Deal europeo que le permita a nuestro pueblo respirar, crear y vivir en dignidad”. ¿Un New Deal europeo no sufragado por el contribuyente europeo? No parece que ésa sea la intención, sino más bien que los europeos arrojen una lluvia de miles de millones de euros sobre Grecia pero, ésta vez, sin dejar rastro alguno de deudas: nos regaláis el dinero y todos tan contentos.

Ésta, y no otra, ha sido la estrategia seguida por los dirigentes de Syriza desde que llegaron al poder: hablar en nombre del contribuyente europeo al tiempo que seguían pretendiendo desplumarle. Un ejercicio continuo de populismo que acaso pudiera encontrar cierto predicamento entre algunos ciudadanos continentales, pero que desde luego no tiene ningún sentido llevar a las reuniones del Eurogrupo.

Pues bien, incluso esta misma semana, hallándose Grecia al borde del colapso y de la salida del euro, el jugador Varoufakis ha acudido a la reunión del Eurogrupo a predicar tan inverosímil mitin: a saber, no queremos vuestro dinero pero queremos vuestro dinero. Échenle si no un ojo a la intervención que mantuvo ante sus pares europeos. Después de proponer la creación de una autoridad fiscal independiente que imponga recortes automáticos del gasto en caso de que la ejecución presupuestaria se aleje de los objetivos de déficit, el ministro heleno declara:

Dado que nuestro gobierno jamás volverá a necesitar pedir prestado dinero de sus contribuyentes ni de los contribuyentes que financian al FMI, no tiene sentido mantener un debate entre socios europeos acerca de qué pensionistas son más pobres, en una especie de carrera hacia el fondo. Más bien, deberíamos empezar a hablar de los términos de la devolución de la deuda.

Pero Varoufakis sólo está intentando engañar a unos ministros de Economía que saben perfectamente que su colega los está tratando como tontos. Primero, Varoufakis quiere rebajar el objetivo de superávit primario del 2,5% al 2% del PIB. Como es sabido, el saldo presupuestario primario es la diferencia entre ingresos y gastos sin contar los intereses de la deuda. Dado que Grecia está actualmente pagando unos intereses entre el 4% y el 4,5% del PIB, eso significa que el déficit estaría entre el 2% y el 2,5% del PIB. Para financiar ese nuevo déficit, Grecia necesitará emitir deuda y, ¿quién le comprará esa deuda con los mercados cerrados? Adivinen: los contribuyentes europeos a quienes se han comprometido no expoliar más. En ese mismo discurso, el propio Varoufakis sostiene que la segunda de las tres patas sobre las que se asienta su propuesta de acuerdo es la siguiente:

Una racionalización de los términos del repago de la deuda pública basándose en estas directrices: primero, el fondo de rescate europeo le otorga un nuevo crédito a Grecia para que recompre la deuda griega en manos del BCE. Con el propósito de afianzar ese préstamo, aceptamos que una profunda agenda de reformas constituya el baremo de la condicionalidad para medir la exitosa conclusión del actual programa [de rescate] y para asegurarnos un nuevo crédito del fondo de recate europeo que entre en vigor tan pronto como concluya el actual y que, junto a la prolongación del programa del FMI, se extienda hasta finales de marzo de 2016.

Sí, Syriza no sólo nos pide no pagar lo que ya nos debe pese a gozar de las condiciones de financiación más generosas y laxas de Europa: nos reclaman que, después de no devolvernos lo adeudado, ¡les sigamos dando crédito hasta, como poco, marzo de 2016! En esa fecha, confían en haber recuperado la confianza de los mercados y en ser capaces de volver a emitir deuda fuera del paraguas del plan de rescate europeo. Pero, ¿y si no es así? ¿Y si los inversores siguen razonablemente desconfiando de Syriza? Pues deberíamos volver a la casilla de salida: o seguimos financiando y refinanciando a Grecia, o ésta suspendería pagos: la institucionalización del ‘extend and pretend’ con el que Tsipras prometió acabar.

Pero la impostura de Varoufakis después de jurarnos no ambicionar más fondos de los contribuyentes europeos y de reclamar más préstamos del MEDE no termina aquí. La tercera pata de su propuesta de acuerdo es el mismo New Deal que ya propuso Tsipras en su carta abierta al pueblo alemán. ¿Un New Deal que sería pagado por…? ¡Sí! Ese contribuyente europeo cuyo dinero los de Syriza decían no necesitar para nada:

[Proponemos] un programa de inversión para relanzar la economía griega que esté financiado por el Plan Juncker, el Banco Europeo de Inversiones —con quienes ya estamos en conversaciones—, el Banco Europeo para la Reconstrucción y el Desarrollo y otros socios que serán invitados a participar también en nuestro programa de privatizaciones y en la creación de un banco de desarrollo que busque promover, reformar e hipotecar los activos públicos.

Parece bastante obvio que Syriza sólo quiere ganar tiempo y dinero, pero no reestructurar el Estado (o al menos no desestructurarlo) ni liberalizar en profundidad la economía: tiempo y dinero para hacer lo que lleva varias décadas haciendo, esto es, trampear a propios y extraños para mantener los privilegios de la casta (o de la neocasta).

Los políticos europeos están cegados por la obsesiva búsqueda de la estabilidad financiera, por los delirios de grandeza del proyecto de megaEstado europeo y por el deseo de escurrir el bulto de sus errores pasados. No entienden que los políticos griegos no quieren pagar y que sólo están buscando fórmulas para no hacerlo al tiempo que siguen metiendo el cazo en los bolsillos de los contribuyentes europeos. La posición europea debería ser muy clara y debería haberlo sido desde el mismo 2010: si no quieren hacer los ajuste para pagar la deuda, que no la paguen, pero que asuman las consecuencias (a saber: salida del euro).

En cambio, una vez la claridad y previsibilidad de las normas se sustituye por el politiqueo en los despachos de la eurocracia, se incentiva el comportamiento oportunista de los distintos actores, recurriendo a falsas promesas y veladas amenazas. En palabras de Varoufakis:

Aunque algunos, influidos por rumores de que una salida de Grecia del euro no sería un evento demasiado grave o que incluso beneficiaría a la Eurozona, parecen haberse resignado a la ruptura del euro, es un acontecimiento que podría desatar fuerzas tan destructivas que nadie es capaz de prever.

No es que no coincida con Varoufakis en los muy sustanciales riesgos que podría acarrear e Grexit, pero la alternativa es que Grecia viva permanentemente subsidiada por los contribuyentes europeos. Y acto seguido la pregunta es evidente: ¿por qué Grecia sí y Letonia, Eslovenia, Portugal o incluso España e Italia no? La tentación chantajista de unos socios para con otros sería demasiado irresistible y el único destino posible con tales mimbres sería un Tesoro único europeo que institucionalizara la Troika con poderes absolutos para meter mano en los impuestos y en los gastos de cualquier Estado comunitario.

No sigamos retrasando indefinidamente lo que ya deberíamos haber hecho en 2010.

[Fenix]

Todo lo que sea necesario (por el momento)

José Luis Martínez Campuzano de Citi
Lunes, 22 de Junio del 2015 - 2:40:41

En una reunión de emergencia el viernes el ECB decidió aumentar la cuantía del ELA para la banca griega pero sin especificar el montante.

¿Barra libre? Me temo que no es tan sencillo. De hecho, algunos medios lo cifran en algo más de 3.3 bn. Si fuera así, estamos hablando en total de 87.4 bn. EUR en total en estos momentos.

El Gobernador del Banco Central de Grecia dijo el viernes que el sistema financiero griego es estable y garantizado por la liquidez del ECB.

Con todo, algunos medios citados por Reuter también recogen que el Gobernador advirtió a los altos cargos de la banca griega con los que se reunió el viernes que el martes podría ser un día muy difícil si finalmente hoy no se alcanza un acuerdo en la Consejo de Jefes de Estado excepcional convocado hoy para tratar la Crisis Griega.

"Las propuestas nuevas desde Grecia están en línea con el manifiesto electoral", Ministro de trabajo griego.

"Una buena base para el progreso del acuerdo", Juncker refiriéndose a la propuesta griega.

En realidad, todos los comentarios que escuchamos en estos momentos apuntan a que hay disposición a un principio de acuerdo. ¿Qué me inquieta? Que tanto desde Alemania como de Francia se supedita a la participación del FMI. Y esto no es fácil en estos momentos.

[Fenix]

¿Oposición Virgen u Oposición de Cagones?: Yo igual, prefiero a Sinatra
por Macromic Advisors •Hace 12 horas


PROMETIDO: Arranco con esto y después bajo un cambio: “Prefiero perder “10 a 0” habiendo intentado ganar, que quedarme afuera “por penales” sabiendo de entrada que articulaba una estrategia condenada al fracaso”. En un país de opositores lleno de irrelevantes y descoordinados egos individuales, el Peronismo siempre gana porque a la hora de pelear van juntos, sin excepción: ¿capisci? Resulta preocupante observar como la oposición aparentemente se juega Nash a sí misma y como faltando tan poco para las elecciones el Peronismo juega a pura cooperación. Parecería que mientras el Peronismo intenta llegar a un first-best, la oposición se queda “Nasheando” en un second-best, lo cual se acerca peligrosamente a una brillante estrategia perdedora. La forma extrema con la que el oficialismo se presentará a las elecciones probablemente hubiese perdido contra una oposición unificada. Entonces, ¿no será simplemente que esta oposición virgen no quiere ganar por miedo a lo que se viene? ¿No será sencillamente que estamos frente a una oposición de cagones que cede sistemáticamente espacio político? Y si el equivocado soy yo, ¿no es tiempo ya de poner un nueve en la cancha con muchos huevos y demostrarle a la ciudadanía que quieren ganar? ¿No es hora ya de articular una propuesta clara y opuesta que se diferencie contundentemente del oficialismo?

URGENTE: ¡BAJEMOS UN CAMBIO YA! Recuerdo el pasado miércoles en pleno selloff de ADRs argentinos tweeteaba: “Yo decidí bajarle un cambio al día, tomarme un café irlandés y escuchar al gran Sinatra": evidentemente, hay cosas que ya no me importan como antes, ¡welcome! ¡very welcome! Tweeteaba también: “Si les digo que en medio del selloff argy de ayer en vez de hedgearme, preocuparme y quién sabe qué más, me fui al cine ¿me creen?” ¿Cuándo fue la última vez que se tomaron la tarde de un día de semana para ir al cine? ¿Cuándo fue la última vez que decidieron que por un par de horas todo les importaba un cazzo y simplemente se borraron del mundo?

Y para los que dicen que Sinatra es para viejos, les digo ¡WRONG!, escúchenlo, no tiene fecha de caducidad. Y no es que disfrute perder guita porque les confieso que el miércoles pasado al menos, estaba largo Argentina hasta la coronilla con ADRs marcando por sobre -8% en el intradiario y hacer P&L todavía, me sigue gustando más que el dulce de leche. Pero justamente en medio de semejante selloff y absorbiendo el impacto de la noticia política que lo había ocasionado y que generó una nota bastante paranoica de mi parte de golpe, decidí olvidarme de este mercado deprimente. Ignoré mis shorts en euros, mis longs en YPF y Bonar 24, ni escuché el statement del FOMC, simplemente todo me importó un soberano cazzo y me colgué escuchando a Sinatra como si nada más importase y by the way, después encima me fui al cine ¿so what? Obviamente, con un café irlandés muy cerca, y además la mañana estaba muy fría, qué mejor que arrancarla long café y long Sinatra.

Puts o Calls, ni en pedo naked en subyacente. Si piensan vivir los meses que siguen hasta que conozcamos al nuevo Sr. muñeco que presidirá esta soberana república al ritmo de mi nota anterior, muy pocos llegaremos vivos a diciembre 2015. Quizá sea mucho más rentable seguir escuchando a Sinatra, borrarse de vez en cuando a ver una peli en un cine y adoptar una estrategia “bicho bolita” referida a activos argentinos o sea, alivianá todo el riesgo argentino de la cartera, logueate más a youtube, disfrutá de un café irlandés si tenés mi suerte y ponete a escuchar al gran Frank. Argentina definitivamente en los próximos meses está para comprarse volatilidad ¡big time! y esquivar cualquier posición naked en subyacente. De ahí mi artículo anterior sugiriendo posiciones de opciones múltiples. Y les confieso que mientras termino de escribir esta nota, cada vez me convenzo más que, al menos por lo que resta del 2015, pienso escuchar mucho más a Sinatra que a la eterna e interminable secuencia de opinadores políticos que pululan en este país, muy lejos de cualquier posición subyacente en équity argentino y en el low-probability scenario de que todavía me queden ganas de timbearme Argentina, quizá me reserve algún put o call en ADRs según cómo me cruja el estómago. En conclusión: pienso esperar las elecciones argentinas neutral équity subyacente, comprado volatilidad y por sobre todo, muy long Sinatra, más aún si agarraste el rally de ADRs argentinos post-PASO 2013. Moraleja: nadie se hace pobre tomando ganancias y respirando un poco desde afuera.

¿Será que la única grandeza relevante es la del espíritu? Les confieso que como trader hace muchos años comprendí perfectamente el significado de la ambición, pero cuando veo muñecos o muñecas locales que dedican su vida entera,¡100% entera!, sólo a ese efecto me pregunto: ¿che man, che girl, cuántos cafés irlandeses y cuántos Frank Sinatras te perdiste sólo por olvidarte que la verdadera felicidad radica en la simpleza de las cosas? ¿Tan importante será quedar en un libro de historia o en una estatua de mármol en una plaza perdida de pueblo? Y parafraseando mi delirante nota anterior, al fin de cuentas grande o chiquita, chiquita o grande, lo único importante es la grandeza del alma, atributo astronómicamente escaso en la política argentina. Lo relevante creo yo, es que a pesar de vivir en un mundo lleno de Kilombos, podamos tener grande el corazón para que en un día como el de la semana pasada un café irlandés sea capaz de emocionarnos con un Frank Sinatra de fondo y permitirnos colgarnos en un mundo mucho mejor al que nos solemos permitir cotidianamente, más aun si además le agregamos un cine al cocktail. ¡Ey, Ey, Ey!, repito ¡Ey, Ey, Ey! qué bueno es a veces tener la capacidad de bajar un cambio y mirar las cosas desde otro ángulo dejando que el steady state se realice a sí mismo sin desafiar las leyes dinámicas del sistema. By the way, quizá a la torta había que hornearla con canela y cognac como comentaba en mi nota anterior, pero además tal vez, escuchando al gran Frank, ¿será éste el ingrediente que faltaba? Gracias café irlandés, hermosa canción me regalaste y seguramente me complemente en esta cruzada personal de cómo hacer finalmente esta bendita torta óptima que significa vivir. Chau, sigo disfrutando de mi delirio actual y ganando gamma irlandesa ¡big time!


Germán Fermo, Ph.D.
Director, MacroFinance
Director, Maestría en Finanzas UTDT

[Fenix]

03:14 Habrá acuerdo con Grecia, pero aún no. Oportunidad para comprar bolsa europea
La apertura según Bankinter
La semana pasada tuvimos (o, más bien, soportamos) más de lo mismo: Grecia, Grecia y más Grecia. El verano será agitado por este asunto. En otro orden de cosas, pero sabiendo que se trata de la segunda referencia clave para el mercado, la Fed publicó un escenario macro revisado ligeramente a la baja en su reunión del miércoles pasado, como nos temíamos después de lo débil que fue el PIB 1T, pero Yellen aportó como novedad la alusión directa a Grecia como variable ante la cual la Fed no es indiferente. Esto lleva a pensar que es improbable que suban tipos antes de que se haya alcanzado un acuerdo, aunque sea provisional.

03:31 La UE extiende las sanciones a Rusia durante 6 meses más hasta enero 2016

[Fenix]

4:32 SocGen recomienda posiciones cortas en el euro yen
Los analistas de Société Générale sugieren que el euro yen (EUR/JPY) es particularmente vulnerable a cualquier consecuencia negativa griega y recomiendan ponerse corto en el par.

El euro yen sube un 0,04% a 139,33.

4:24 La Bolsa de Atenas se dispara un 7%
La ola de optimismo que está barriendo Europa ha llegado a Atenas. Los traders se apresuran a comprar acciones, en la esperanza de que se acuerde una extensión del rescate de seis meses que libere 18 mil millones de euros de ayuda.

Los principales bancos griegos han subido más de un 10% y la Bolsa un 7%, reaccionando a las nuevas propuestas griegas, que se consideran como la "base para el progreso".

[Fenix]

4:56 La OTAN tomará todas las medidas necesarias para contener a Rusia
La OTAN tomará todas las medidas necesarias para contener a Rusia, que están tratando de debilitar a la OTAN, según el el secretario de Defensa de Estados Unidos, Ashton Carter.

Carter dice que las sanciones por parte de Estados Unidos y la Unión Europea son la herramienta más adecuada contra Rusia.


Caro versus Barato
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 11 horas
¿Qué país es el más caro del EURO? ¿y el más barato?.

Aquí tienen el resumen de niveles de precios de alimentos y servicios que publica Eurostat. Se refiere a 2014.

Los precios en España están ligeramente por debajo de la media.

Los más caros son los países nórdicos y UK. Los más baratos, el Este de Europa.

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En el siguiente cuadro podemos valorar el índice de precios relativos a diferentes tipos de artículos y actividades….

En el caso de España, sólo supera la media en el caso del precio del transporte de personal y equipamiento. Hoteles y restaurantes un 20 % por debajo.

[Fenix]

5:11 Brent: Atento al soporte del rango 60,94-61,39$
Los analistas de Citi señalan que el Brent sigue en un proceso de consolidación. Advierten que una ruptura del rango 60,94-61,39$ abriría el camino para nuevos descensos hacia el rango 52,50$, nivel Fibonacci 76,4% del rally alcista anterior iniciado en enero en los 50,96$.

5:30 El BCE eleva el techo del ELA para los bancos griegos (ampliación)
Según diferentes fuentes el BCE habría elevado por tercera vez en seis días el recho de liquidez de emergencia para los bancos griegos.

"El consejo de gobierno ha elevado el techo del ELA y se reunirá de nuevo vía telefónica en cualquier momento que sea necesario", dijo la fuente citada por Reuters que habló bajo la condición de anonimato.

6:32 ING espera que el euro dólar suba a 1,1490/1,1662 antes de volver a caer
Los analistas de ING esperan que el euro dólar (EUR/USD) ascienda a 1,1490/1,1662 antes de sufrir una fuerte presión de venta.

El euro dólar retrocede un 0,06% a 1,1343.

[Fenix]

7:08 Rusia prepara represalias tras la extensión de las sanciones de la UE
El primer ministro de Rusia, Dmitri Medvédev, ha ordenado a su país que prepare posibles represalias tras la extensión de las sanciones de la UE, según RIA.

7:30 La nueva propuesta griega supone un 0,4% del PIB en 2015 y 1% en 2016
Según tres fuentes cercanas a las negociaciones, la nueva propuesta griega que prevé un recorte en los costes (modificación sistema de pensiones) y un aumento en los ingresos (incremento impositivo), supondría un 0,4% del Producto Interior Bruto de Grecia en 2015 y un 1% en 2016.

Esto se acercaría mucho a los objetivos planteados por los acreedores por lo que el acuerdo debería estar ahora más cerca que nunca.

Moscovici de la UE acaba de declarar que la nueva propuesta griega presenta un importante avance, pero aún hay trabajo por hacer.

[Fenix]

Informe de estrategia semanal
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 8 horas
Fed: gradualidad

Reunión con recorte de previsiones, particularmente de crecimiento en 2015, y con ellas, y a medida que avanza el año, posiciones a favor de subida de tipos en este año más cautas que en marzo

• Lo esperado: mejora en la visión macro, aunque mucho más tibia de lo que el mercado anticipaba. «Economía que se expande moderadamente, con repunte de la creación de empleo, crecimiento moderado del consumo y mejora inmobiliaria». Además se reconoce la estabilidad de los precios, en los que advierte una cierta mejora, y ligera reducción de la capacidad ociosa.

• Lo inesperado: recortes marcados en las expectativas de crecimiento 2015 (por debajo del consenso de mercado: 2,2% YoY) y precios sólo retocados al alza en 2017.

• Lo conocido: tendremos política acomodaticia incluso después del inicio de la subida de tipos, «aproximación reunión a reunión», FED data-dependiente,…En palabras de Yellen: «no hay que sobreestimar la primera subida» (sin duda, el impacto en la economía se nota con subidas acumuladas). Y también que no dará una «hoja de ruta» para las subidas, ni debemos esperar movimientos mecánicos (¿25 p.b./reunión?).

• Subida en 2015 sí, respaldada por una amplia mayoría (15 de 17): se mantiene el punto medio de tipos (0,63%) pero se estrecha el rango, con todos los participantes esperando tasas por debajo del 1% (vs. 4 de 17 que apuntaban hasta el 1,6%). Y cae también la mediana para 2016 (del 1,88% al 1,63%).Parte del mercado desplaza a diciembre la primera subida de tipos. Estabilidad de corto plazo para las TIRes americanas (y una menor fuente de tensión para el bund). ¿Y el dólar? Dentro del rango, sin descartar que pueda irse hacia la parte alta del 1,11,15. Yellen que habla de un dólar estabilizado, es decir, ¿en niveles que no molestan a la economía americana.

Macro de transición

• Pocos datos importantes en la semana

• EE UU, entre los precios y las referencias industriales. IPC que subió menos de lo previsto tanto en tasa general (0% YoY) como subyacente (1,7% YoY). Aunque los precios tenderían a subir en el año, siguen lejos de ser un acelerador para la subida de tipos. Apoyo para los «decemberist» (partidarios de iniciar las subidas en diciembre). Desde el lado industrial, encuestas contradictorias (mejora la Fed de Filadelfia, empeora el Empire Manufacturing), y retrocesos en la producción industrial/capacidad de utilización. Y por último, empleo que sigue ofreciendo buenas cifras: muy buen dato de peticiones semanales de desempleo, por debajo de la media de 4 semanas. Con todo, Yellen sigue viendo cierta debilidad cíclica en el mercado laboral.

• En Europa, lo más destacado lo encontramos en Reino Unido: IPC en Reino Unido (estable en tasa general 0,2% YoY y con una subyacente que mejora menos de lo previsto), fuerte subida desde los salarios y las ventas al por menor y unas actas del BoE optimistas. Libra que recupera terreno en la semana, pero que ofrece, a nuestro juicio, poco atractivo vs. euro (nivel objetivo: 0,7), salvo para los que puntualmente busquen un refugio ante la incertidumbre con Grecia.

• Japón, reunión del BoJ: sin comentarios de Kuroda sobre la divisa, reconociendo que es deseable la estabilidad del cambio, y que no podía decir si un yen más débil o más fuerte sería bueno para Japón. Previsión de pecios en línea con lo esperado. Tras los mejores datos macro no parece momento de esperar más QQE desde Japón de corto plazo. Además, BoJ que se acerca a la FED en frecuencia de reuniones (de 14 a y transparencia (dará la visión de cada miembro).

Ibex35

• El Ibex se mantiene dentro de un canal alcista desde el año 2012, cuya banda inferior sigue sin ser perforada.

• La banda inferior coincide con la media de 100, quien parece guiar al índice en sus últimos años, siendo el siguiente soporte de relevancia ( 10,370 aprox.)

• Soporte: 10.700/10.370

• Resistencia: 11.150/11.350

• Recordemos que el objetivo fundamental es 13.286 puntos ( opinión corporativa).

S&P500

• En este gráfico mensual se aprecia cómo desde inicio de año construye una divergencia bajista que no acaba de resolver. Tratando de mantenerse por encima de la directriz alcista pero sin lograr cierres consecutivos por encima de 2.100 (mensual).

• Soporte: 1.990/1.926

• Resistencia: 2.120/2.140

• El objetivo fundamental es 2.138 puntos (opinión corporativa).

Eurostoxx 50

• En el más corto plazo está dentro del canal bajista que comenzó a desarrollar en el mes de Abril, cuya banda inferior coincide en estos momentos con zona de medias y es cercana al soporte más relevante: 3.300.

• Mientras, su banda superior coincide con las medias a punto de corte reforzando esa zona como resistencia.

• Soporte: 3.300/3.200

• Resistencia: 3.500/3.600

Nikkei 225

• Superó, durante las últimas semanas el objetivo fundamental situándose ahora mismo por debajo. Se detecta cierta debilidad a lo se une la pérdida de directriz, alejamiento de medias y divergencias bajistas.

• Soporte: 19.325/18.000

• Resistencia: 20.650

• El objetivo por fundamentales son los 20.178 puntos.

Evaluación de daños en el mundo de la renta fija

• Desde el pasado mes de abril, hemos vivido turbulencias en los mercados, especialmente en renta fija. Ventas a lo largo de la curva americana, en los largos plazos alemanes y Grecia en el epicentro de la tensión, han sido una constante que han provocado importantes pérdidas en los fondos de renta fija, sobre todo en los fondos más direccionales.

• Si a esto le sumamos que las rentabilidades en la renta fija cada vez son más justas y que la fiesta vivida en los últimos años parece llegar a su fin, estamos obligados a buscar nuevas fuentes de rentabilidad.

• Por este tipo de episodios, y por un escenario que se plantea con incógnitas hasta el final de 2015(culebrón de Grecia, subidas de tipos en US, elecciones en España, Portugal…) puede hacer que volvamos a revivir las últimas semanas. Por esta razón, la necesidad de buscar estrategias flexibles y gestores activos se configura como una obligación.

• La idea y el propósito final debe ser amoldar nuestro posicionamiento pasado (básicamente sesgado a activos de renta fija tradicionales) hacia estrategias más flexibles (duraciones más cortas y estrategias alternativas) con dos premisas básicas:

• Búsqueda de carteras descorrelacionadas de menor riesgo.

• Exposición a fuentes de rentabilidad alternativas a los activos tradicionales, asumiendo que las rentabilidades a las que tenemos acceso son inferiores.

Evaluación daños renta fija ¿y ahora qué hacemos?

• Opciones interesantes para tener en cartera:

• Fondos con duraciones cortas: el riesgo está en la duración, no el crédito. Aunque han subido ligeramente los ratios de default (en EEUU, en Europa continúan en niveles similares), los impagos no son un problema. El problema está en el riesgo de subidas de tipos, lo que obliga a cubrirnos con duraciones cortas. Fondos corporativos o fondos centrados en HY son bienvenidos. Ejemplos: Natixis Crédit Euro 1-3 o AXA Euro Credit Short Duration

• Fondos de gestión alternativa: distintas opciones dependiendo del perfil de riesgo, perfiles más bajos de riesgo, fondos de volatilidad baja y con estrategias de RF: JB Absolute Return, Threadneedle Credit Opp, Candriam Credit Opp. Pefiles intermedios, multiestrategia multiactivo basado en temáticas macro: SLI Global Absolute Return Strategies.

• Fondos flexibles en duración: el que más estamos utilizando en esta categoría es el BGF Fixed Income Global Opp. La gestión suele ser más tradicional que la de los fondos de gestión alternativa, pero tienen la posibilidad de ponerse cortos con derivados para modificar la duración de la cartera. Otro fondo de este estilo podría ser el LM Macro Opportunities. Para perfiles más bajos de riesgo utilizaríamos el Carmignac Capital Plus.

[Fenix]

¿Podemos esperar una recuperación mayor para YPF?
por Julian Yosovitch •Hace 31 minutos


El ADR de YPF ha mostrado fuertes subas el lunes y cierra en los 27.68 dólares.

Tras el rally de ayer la acción ha quebrado resistencias de corto plazo y actualmente se enfrenta a resistencias de mediano plazo, coincidentes con el 38.2% de fibonacci de todo el ultimo ajuste.

La superación de los 28.30-28.40 dólares liberará un avance adicional abriendo paso a alzas mayores hacia los 29 dólares en una primera instancia y 29.70 dólares mas tarde, junto al 61.8% de todo el ajuste en cuestión.

Se requiere el quiebre de tales escollos para especular con un piso y habilitar alzas mayores rumbo a valores más ambiciosos para adelante.

En caso de intentos bajistas, vemos que YPF encuentra soporte en los 27 dólares o potencialmente en 26.50 dólares, mientras que los mínimos de 25.50 dólares son considerados el nivel de contención clave de corto y mediano plazo, y para que desde allí las subas sean finalmente reanudadas, tal como lo proyectado. Veamos…Imagen



7:48 Tabla de posicionamiento de divisas de Citi
Publicamos la tabla de posicionamiento en el mercado de divisas de Citi con nivel de entrada y precio objetivo.

Citi está posicionado largo en el dólar/rupia india, dólar/peso colombiano, dólar/rand sudafricano.

[Fenix]

8:37 S&P 500 septiembre. Tendencia incierta, pero con sesgo alcista
La subida de corto plazo desde el mínimo del 16 de junio todavía se mantiene en vigor, apoyándose en la tendencia alcista de corto plazo y la nube Ichimoku.

La zona de atracción/resistencia se encuentra en 2109\19 y en 2124, respectivamente.

La pérdida de los 2080 decepcionará a los traders alcistas. Tramos intradía de sobreventa y sobrecompra se encuentran en 2091 y 2123, respectivamente.

Resistencias 2109 2119 2124 2132 2163
Soportes 2097 2094 2091 2080 2062


8:30 Índice de Actividad Nacional de la Fed de Chicago mayo -0,17 vs 0,16 esperado
El índice de actividad de la Fed de Chicago en mayo se sitúa en -0,17 frente 0,16 esperado y -0,19 anterior (revisado desde -0,15).

Dato neutral a ligeramente negativo para los mercados al ser un indicador de categoría menor.

Este índice está formado por 85 indicadores de actividad económica nacional y cuando la media de tres meses se mueve por debajo de -0,7 se incrementa la probabilidad de que haya comenzado a una recesión.


8:22 Citi cree que un Grexit podría conducir a una ruptura de la zona euro
Los analistas de Citi señalan que un Grexit podría eventualmente conducir a una ruptura de la zona euro, ya que los países más débiles serán forzados a una política monetaria más restrictiva debido a mayores primas de riesgo en los mercados de renta fija.


8:13 Standard Chartered esperan un repunte del oro
Los analistas de Standard Chartered pronostican que el oro podría fortalecerse debido a un ciclo más corto de la Fed.