Jueves 25/06/15 PMI de servicios

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Kansas City Fed Manufacturing Index
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Futures12:07 AM EDT 6/25/2015
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 60.28
Crude Oil 60.28 0.01 0.02%
Brent Crude 64.35 0.19 0.30%
Gold 1176.5 3.6 0.31%
Silver 15.925 0.035 0.22%
E-mini DJIA 17916 33 0.18%
E-mini S&P 500 2103.75

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LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD)
Euro (EUR/USD) 1.1218 0.0013
Yen (USD/JPY) 123.59 -0.27
Pound (GBP/USD) 1.5700 -0.0007
Australia $ (AUD/USD) 0.7744 0.0040
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9333 -0.0004
WSJ Dollar Index

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Japan: Nikkei 225 20846.36 -21.67 -0.10%
Hang Seng 27321.08 -83.89 -0.31%
Shanghai Composite 4710.53 20.38 0.43%
S&P BSE Sensex 27758.02 28.35 0.10%
Australia: S&P/ASX 5649.70 -37.10 -0.65%
UK: FTSE 100 6844.80 9.93 0.15%
DJIA 17966.07 -178.00 -0.98%
Asia Dow 3285.07 5.71 0.17%
Global Dow 2592.63

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Copper June 25,00:17
Bid/Ask 2.6110 - 2.6124
Change +0.0181 +0.70%
Low/High 2.6015 - 2.6162
Charts

Nickel June 25,00:00
Bid/Ask 5.7778 - 5.7869
Change +0.0159 +0.28%
Low/High 5.7415 - 5.7891
Charts

Aluminum June 25,00:09
Bid/Ask 0.7564 - 0.7571
Change +0.0014 +0.18%
Low/High 0.7549 - 0.7573
Charts

Zinc June 25,00:18
Bid/Ask 0.9246 - 0.9251
Change +0.0023 +0.25%
Low/High 0.9224 - 0.9258
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Lead June 25,00:18
Bid/Ask 0.8104 - 0.8111
Change +0.0064 +0.79%
Low/High 0.8041

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Conversaciones por Grecia se enredan de nuevo antes de reunión de líderes europeos

Por Jan Strupczewski y Alexander Saeedy

BRUSELAS (Reuters) - Las negociaciones para evitar una cesación de pagos de Grecia entraron en un nuevo atolladero el miércoles y los ministros de Finanzas europeos acusaron a los helenos de no querer ceder, pese a el vencimiento de un crédito la próxima semana que pondría en riesgo la permanencia de Atenas en la zona euro.

De cara a la cumbre de líderes de la Unión Europea el jueves en Bruselas, el primer ministro griego, Alexis Tsipras, sostuvo negociaciones durante la noche con los jefes de los acreedores internacionales para intentar discutir los detalles de un acuerdo de reformas a cambio de fondos antes de que los ministros de la zona euro se reúnan nuevamente a las 1100 GMT.

"El Gobierno griego permanece firme en su posición", dijo un funcionario del Gobierno de Tsipras después de que el primer ministro heleno dejó las conversaciones. Los negociadores retomarán el diálogo a las 0400 GMT y Tsipras se encontrará con los acreedores a las 0700 GMT.

Grecia debe pagar un tramo de 1.600 millones de euros (1.790 millones de dólares) de un préstamo del Fondo Monetario Internacional el próximo martes o será declarada en default, lo que podría desatar una corrida bancaria y controles de capital, seguidas por la salida del país del bloque de la moneda común.

Los ministros del Eurogrupo terminaron una reunión de emergencia convocada para aprobar un acuerdo después de poco más de una hora, debido a que no había un pacto preparado para que ellos discutieran.

"Lamentablemente no hemos alcanzado un acuerdo aún, pero estamos decididos a seguir trabajando, estas tareas continuarán durante la noche si es necesario", dijo el presidente del Eurogrupo, Jeroen Dijsselbloem, a periodistas.

Los ministros expresaron su molestia por la convocatoria a Bruselas sólo para esperar nuevamente, mientras que Atenas -el socio más débil del bloque de 19 países que comparten el euro- se resiste a aplicar medidas que sus acreedores consideran como esenciales para equilibrar sus finanzas públicas y hacer su economía más competitiva.

El ministro de Finanzas eslovaco, Peter Kazimir, llevaba un libro al llegar a la reunión y dijo que al menos tendría algo que leer mientras esperaba.

"Nosotros estamos preparados para trabajar toda la noche, pero no tenemos nada real con lo que trabajar", dijo otro funcionario de la zona euro. "La pérdida de confianza se está volviendo extrema. Es difícil ver cómo podemos continuar", agregó.

Tsipras pasó toda la tarde con el presidente de la Comisión Europea, Jean-Claude Juncker, la directora gerente del FMI, Christine Lagarde, el jefe del Banco Central Europeo, Mario Draghi, y Dijsselbloem sin lograr avances.

Al momento en que los 19 ministros del Eurogrupo se reunieron, los negociadores no habían podido entregar un borrador de un acuerdo debido a las grandes diferencias sobre reformas a las pensiones, impuestos, leyes laborales, salarios del sector público, la apertura de profesiones cerradas y respecto a inversión.

"Nosotros no hemos podido proponer nada a nadie porque no hay nada sobre la mesa", dijo a periodistas el ministro de Finanzas finés, Alexander Stubb.

Tsipras regresó a las negociaciones con los acreedores antes de la medianoche (2200 GMT) y salió dos horas después. Se espera que funcionarios trabajen durante la noche en las propuestas.

Responsables dijeron que las negociaciones podrían extenderse por otros dos días, pero que si no le logra un acuerdo el sábado, que sea respaldado por los legisladores griegos y el Parlamento alemán el lunes, es probable que Grecia no reciba el efectivo para realizar el pago del martes. Su rescate del FMI y la UE expira el mismo día.

Entre los temas clave no resueltos están las exigencias griegas de una reestructuración de deuda, que varios ministros de la zona euro rechazaron, y las diferencias sobre una reforma al costoso sistema de pensiones heleno.

(1 dólar = 0,8929 euros)

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Banco Central de Colombia deja estable tasa, considera que desaceleración es la esperada

Por Nelson Bocanegra

BOGOTÁ (Reuters) - El directorio del Banco Central de Colombia mantuvo el miércoles sin cambios su tasa de interés en un 4,5 por ciento, en línea con lo esperado por el mercado, porque consideró que la desaceleración de la economía está dentro de lo esperado.

La decisión unánime fue anticipada por la totalidad de analistas en un sondeo de Reuters, que previeron que el tipo referencial se mantendría estable por décimo mes consecutivo.

La reunión del directorio se realizó en momentos en que indicadores como las ventas minoristas, la industria, el comercio exterior y el sector minero-petrolero muestran un deterioro de la economía.

El gerente del banco, José Darío Uribe, dijo que el crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) en el segundo trimestre "probablemente no va a ser muy diferente al dato del primer trimestre", cuando se expandió un 2,8 por ciento.

El funcionario sostuvo que se espera una moderación en la inversión, pero resaltó que el mercado laboral continúa mostrando fortaleza y consideró que las actuales tasas de interés reales siguen siendo expansivas.

"Estamos viendo ese proceso de ajuste de una forma ordenada y hasta ahora sin sorpresas frente a lo que preveíamos antes", explicó Uribe a periodistas.

Las previsiones de expansión de los analistas para este año han bajado progresivamente a una expansión de entre un 2 y un 3,5 por ciento, lejos del 4,6 por ciento del año pasado.

El Gobierno revisó la semana pasada a un 3,6 por ciento su meta de crecimiento desde una previa de un 4,2 por ciento. El banco emisor proyecta un 3,2 por ciento.

En tanto, las expectativas de inflación están en el límite superior del rango meta el Banco Central para este año, de entre un 2 y un 4 por ciento, lo que limita el margen de maniobra del organismo en caso de una mayor desaceleración del PIB, especialmente en momentos en que se anticipa que la Reserva Federal de Estados Unidos subirá sus tasas de interés este año.

"Básicamente, el riesgo para no bajar tasas aquí en este escenario es el tema de la subida de tasas en Estados Unidos", dijo Javier Gómez, economista jefe de la correduría Serfinco, en referencia a la debilidad del peso.

La moneda colombiana ha caído un 34,9 por ciento en los últimos 12 meses, lo que impacta al precio de los bienes y servicios importados.

En una entrevista con Reuters la semana pasada, el codirector del banco Adolfo Meisel consideró que la inflación no estará dentro del rango meta este año.

Ante ello, los analistas estiman que la estabilidad en la tasa de interés a nivel local se mantendrá al menos en lo que resta del año.

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Policía de Brasil intercepta nota de presidente ejecutivo Odebrecht que pedía "destruir correo"

Por Caroline Stauffer

CURITIBA, Brasil (Reuters) - La policía brasileña dijo el miércoles que interceptó una nota del encarcelado presidente ejecutivo de Odebrecht SA a sus abogados en la que pedía destruir un correo electrónico, después de que se convirtió en el director de mayor rango arrestado en el marco del caso de corrupción más grande del país.

La nota escrita a mano, reproducida por la Policía Federal y publicada en documentos de la corte en internet, dice "destruyan el correo electrónico de plataformas de perforación".

Marcelo Odebrecht, jefe del mayor conglomerado de construcción e ingeniería de Brasil, fue arrestado el viernes en el marco de una extensa investigación sobre una trama de sobornos en la petrolera estatal Petrobras. [ID:nL1N0Z50T9]

Dora Cavalcanti, abogada de Odebrecht, dijo que la publicación de la nota es "un acto de extrema mala fe por parte de la policía" y agregó que no hay nada criminal sobre su contenido ni sobre las intenciones de Odebrecht.

"Esa frase 'destruir el correo electrónico' significaba 'explicar' o 'refutar' las acusaciones sobre el e-mail", dijo Cavalcanti a Reuters, agregando que era uno de los siete puntos en las notas de Odebrecht para su declaración de habeas corpus, o liberación de una detención ilegal.

La nota, interceptada el lunes por guardias de prisión, también menciona a "Andre Esteves", el nombre de un prominente banquero brasileño. Cavalcanti confirmó que Odebrecht se refería al presidente ejecutivo del Grupo BTG Pactual SA al brindar el contexto para su defensa.

Las acciones del banco cayeron el miércoles casi un 4 por ciento después de que la nota fue publicada en internet. Pactual no realizó comentarios.

La intercepción de la nota fue el más reciente acontecimiento en una investigación de 16 meses que ya adoptó un giro dramático el viernes, con el arresto de Odebrecht y el jefe de Andrade Gutierrez, la segunda mayor compañía de construcción de Brasil.

El fiscal a cargo del caso Carlos Fernando dos Santos Lima dijo que no tenía dudas que ambas compañías lideraron lo que llamó un "cartel" que cobró precios excesivos a Petrobras por contratos y traspasó los fondos adicionales a ejecutivos de la estatal y a políticos.

La investigación descubrió un correo electrónico de un ejecutivo de Odebrecht que tenía entre sus destinatarios a Marcelo Odebrecht y cuyo título era "Sobreprecio en el contrato de operaciones de 20-25.000/día (por plataforma de perforación)".

Odebrecht publicó avisos en periódicos diciendo que el término "sobreprecio" del correo electrónico "no tiene nada que ver con cobros excesivos ni alguna irregularidad". Cavalcanti reiteró que el correo electrónico se refería a un acuerdo de precios de "tarifas más costos"

Odebrecht, de 46 años, no ha sido acusado y se encuentra bajo prisión preventiva en la sureña ciudad brasileña de Curitiba, centro de la investigación.

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Reservas de bancos centrales en baja, un riesgo para países emergentes


Una casa de cambio en Estambul, Turquía. Turquía se encuentra entre los países vulnerables cuyas reservas han caído por debajo de sus necesidades de financiamiento externo a corto plazo. osman orsal/Reuters

Los bancos centrales de mercados emergentes están agotando sus reservas de divisas extranjeras a su ritmo más rápido desde la crisis financiera, lo que reduce la capacidad de algunos países de capear potenciales sacudidas externas, como un alza de tasas de interés en Estados Unidos.

Se estima que el total de reservas de divisas en los países emergentes ha caído en US$222.000 millones en el primer trimestre, a US$7,5 billones, según un análisis de The Wall Street Journal de datos del Fondo Monetario Internacional. Este declive de 3% sería la mayor pérdida porcentual desde el primer trimestre de 2009.

En conjunto, las reservas internacionales de América Latina aumentaron en el primer trimestre, tras la caída experimentada en 2013 ante las expectativas de que la Reserva Federal de EE.UU. redujera su programa de estímulo, según el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, por sus siglas en inglés). En Brasil y Argentina, las reservas crecieron gracias a que la combinación de mayores entradas de capital y menores salidas de fondos privados compensó el deterioro de los saldos en cuenta corriente.

Las reservas cayeron fuertemente en Chile y Ecuador —5% y 8%, respectivamente— en el primer trimestre como consecuencia de la baja de los precios de materias primas y una desaceleración del ingreso de capitales.

A pesar del retroceso, las reservas totales siguen rondando récords históricos en los países emergentes, por lo cual los observadores confían en que éstos se encuentran en general en mejor posición para resistir sacudidas externas en períodos de estrés. Algunos países, como Rusia, han estado reconstruyendo sus reservas después de considerables declives.



El total de reservas internacionales de estos países cubre cerca de 11 meses de sus importaciones, según datos del FMI. Una regla de oro de las finanzas internacionales es que cubran seis meses.

Aun así, el riesgo está en ascenso en varios países que enfrentan un crecimiento débil, menores reservas y la depreciación de sus monedas. La preocupación es que cuando la Fed suba las tasas de interés —probablemente este año— el mayor rendimiento de las inversiones en EE.UU. mejorará el atractivo de ese país para el dinero invertido en países emergentes donde las tasas ya son altas. Las monedas de los países cuyas reservas sean demasiado escasas como para absorber las sacudidas podrían sufrir una mayor presión devaluatoria.

Turquía, Sudáfrica, Malasia e Indonesia se encuentran entre los países vulnerables cuyas reservas han caído por debajo de sus necesidades de financiamiento externo a corto plazo, según el IIF. A principios de este mes, la lira turca registró un mínimo histórico frente al dólar después de que el partido político en el poder no logró obtener una mayoría en las elecciones, mientras que el ringgit de Malasia, el rand sudafricano y la rupia de Indonesia se hundieron a sus valores mínimos de varios años.

La preocupación es evidente en los flujos de inversión. Este año, los inversionistas extranjeros han sacado US$23.900 millones de los valores de renta variable de mercados emergentes, según J.P. Morgan. JPM -1.05% Otros US$200 millones han sido retirados de bonos en moneda local de países emergentes. Las acciones y la deuda local son más susceptibles a las fluctuaciones cambiarias.

Las reservas de divisas son consideradas un indicador de la capacidad de un país para resistir las oscilaciones de tipos de cambio. Desde la crisis asiática de los años 90, muchos países emergentes han dejado flotar sus monedas, pero sus bancos centrales todavía intervienen periódicamente en el mercado para evitar una excesiva volatilidad cambiaria. Durante el primer trimestre, la volatilidad en el mercado mundial de divisas alcanzó un punto álgido, lo que llevó a muchos países a gastar miles de millones de dólares de sus reservas para defender sus monedas.

El FMI tiene previsto publicar sus datos oficiales sobre las reservas internacionales el 30 de junio. Ediciones anteriores de este informe mostraron que las reservas se redujeron durante dos trimestres a fines de 2014, a US$7,7 billones. El último descenso representaría una pérdida total de reservas de US$542.000 millones, una caída de 6,7% desde mediados de 2014.

Parte del reciente declive fue consecuencia del repunte del dólar. El alza de la moneda de EE.UU. genera una pérdida de valor de las reservas de países emergentes en euros, yenes y otras monedas fuertes. Este declive representa un giro frente a una tendencia de varias décadas de rápida acumulación de reservas en los países en desarrollo, gracias a fuertes entradas de capital y superávits comerciales. Según el FMI, el total de reservas de divisas de los mercados emergentes aumentó de US$610.600 millones en 1999 a un máximo de US$8,1 billones en junio pasado.

La acumulación se ha revertido a medida que estos países enfrentan la desaceleración del comercio mundial y un crecimiento más débil. Más recientemente, el aumento del dólar, la caída de los precios de las materias primas y algunos problemas específicos de cada país agravaron el drenaje de reservas.

Casi la mitad de la caída —US$113.000 millones— se produjo en China, que enfrenta una reducción de su superávit comercial y una creciente salida de capitales. El banco central de ese país ha estado también vendiendo dólares para apuntalar el valor de su moneda, lo que disminuyó sus reservas de divisas a US$3,7 billones.

La fuga de reservas es “una confirmación de todas las potenciales tensiones que enfrentan los mercados emergentes en este momento y probablemente en el futuro”, observa James McCormack, director global de calificaciones soberanas de Fitch Ratings.

“Lo que pasó en el último año fue muy sorprendente”, dice Charles Collyns, economista jefe del IIF. “Indica que una serie de países emergentes tienen una mayor vulnerabilidad externa (...) lo que en algunos casos aumenta las preocupaciones sobre la posibilidad de una crisis externa”.

Venezuela está haciendo todo lo posible para evitar tal crisis. En mayo, sus reservas cayeron a un mínimo de 12 años, a US$17.900 millones, en medio de las dificultades económicas. El gobierno ha tratado desesperadamente de apuntalar sus reservas mediante préstamos de China y la venta de activos. Sin embargo, el bolívar se ha derrumbado en el mercado negro. Oficialmente, el bolívar está vinculado al dólar a una tasa fija de 6,3, pero últimamente un dólar se ha estado vendiendo por 465 bolívares.

“El entorno se ha vuelto menos favorable para los flujos hacia los mercados emergentes”, señala Jens Nystedt, gestor de portafolio de deuda de países emergentes de Morgan Stanley Investment Management. “Aquellos países que se están ajustando adecuadamente (...) tienen mucha más libertad para hacer frente a cualquier shock”.

—Luis Garcia y James Ramage contribuyeron a este artículo.

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Los bancos se transforman en el talón de Aquiles del gobierno griego



ATENAS—La fragilidad del sistema bancario de Grecia está limitando el margen de maniobra del primer ministro Alexis Tsipras en sus negociaciones con los acreedores y, más que ninguna otra razón, lo ha llevado a ceder terreno, dicen funcionarios del país.

Mientras los griegos siguen retirando sus ahorros, los cuatro principales bancos del país son mantenidos a flote por el Banco Central Europeo, que provee una línea de crédito de emergencia revisada a diario. Si el BCE decide acabar con la ayuda, Grecia se vería obligada a imponer controles de capital de la noche a la mañana.

“Su apoyo es crucial para mantener con vida a los bancos griegos”, dice Regina Argenio, analista de Standard & Poor’s.

Escasos de efectivo, los bancos no han tenido más remedio que acudir al BCE para obtener los fondos que luego retiran los depositantes.

Ejecutivos del sector en Atenas indicaron que el compromiso propuesto por el gobierno de Tsipras el lunes ha ayudado a frenar la fuga de depósitos, que según estiman superó el viernes los 1.500 millones de euros (US$1.680 millones) , pero cayó a cerca de 500 millones de la divisa común el martes y se mantuvo en un nivel moderado el miércoles.

Los retiros, sin embargo, dependen de la suerte de las negociaciones del gobierno griego con los acreedores.

Los ministros de Finanzas de la zona euro suspendieron las conversaciones el miércoles y dijeron que, antes de que se reanuden, Grecia tiene que acordar recortes fiscales y reformas económicas con las tres entidades que supervisan la marcha del plan de rescate.

Sin la transferencia de nuevos fondos del programa de rescate de 245.000 millones de euros antes del 30 de junio, Grecia no podrá pagar un vencimiento de 1.550 millones de euros con el Fondo Monetario Internacional. Una cesación de pagos podría desembocar en su salida de la zona euro.

Las discrepancias entre Grecia y sus acreedores giran en torno a los impuestos a las empresas y las reformas al sistema de pensiones y el impuesto al valor agregado.

Pocos prevén que el BCE retire el salvavidas mientras duren las negociaciones, pero se desconoce cuál sería su reacción en caso de que no se alcance un acuerdo para cuando la porción de la zona euro del programa de rescate expire el martes.

Hacer que los griegos regresen a los bancos no será una tarea fácil. Kostantinos Drakopoulos, quien posee una tienda de ropa en el elegante distrito de Kolonaki, en la capital griega, se alarmó en diciembre cuando quedó claro que se realizarían nuevas elecciones que podrían llevar al poder a Syriza, el partido de izquierda de Tsipras.

“Tomé mi dinero y lo mandé a otros países”, cuenta Drakopoulos en su tienda. El pequeño empresario sólo guarda en el país los fondos que necesita para operar el local y no tiene planes de repatriar pronto el dinero.

“Mientras tengamos este gobierno, tendremos crisis”, subrayó. “El comunismo murió; es para Rusia, Cuba, pero no para Grecia”.

Aparte de las transferencias internacionales de fondos, las cifras de los bancos también apuntan a enormes retiros en efectivo.

El presidente ejecutivo de Piraeus Bank, uno de los cuatro mayores bancos del país, estimó en una conferencia telefónica con inversionistas el mes pasado que el monto de efectivo que circula en la economía equivale a una cuarta parte del Producto Interno Bruto.

Algunos griegos han reemplazado los bancos por cajas fuertes, desde donde sacan billetes a medida que los necesitan. De esa forma, tendrán dinero a mano si las entidades cierran o se imponen controles de capital.

Durante los primeros años de la crisis, los bancos griegos sufrieron grandes pérdidas y fueron duramente golpeados por la cesación de pagos de Grecia en 2012, puesto que tenían grandes cantidades de deuda del país en sus carteras. Todos fueron rescatados por el gobierno.

Durante el segundo y tercer trimestres del año pasado, las principales entidades emitieron bonos, una señal de confianza. Alpha Bank, por ejemplo, recaudó en junio pasado 500 millones de euros con la venta de bonos a tres años con un rendimiento de 3,5%.

Los bancos estaban “bien posicionados para absorber los golpes”, dice Nondas Nicolaides, analista de Moody’s. MCO -0.56% En septiembre del año pasado, los depósitos del sistema habían aumentado a 179.000 millones de euros, frente a los 159.000 millones de junio de 2012, después de la cesación de pagos.

No obstante, los disturbios políticos en diciembre hicieron que los griegos cambiaran de parecer. Los depósitos cayeron a 143.000 millones de euros a fin de abril, según datos oficiales, y varios miles de millones más se han fugado desde entonces.

Para reemplazar los depósitos que salen de sus arcas, los bancos griegos han acudido al BCE. No les queda otra, ya que no pueden vender bonos ni tienen acceso a los mercados de recompra en los que podrían recibir efectivo a cambio de algunos de sus activos menos líquidos.

“Perdieron toda la exposición internacional que habían desarrollado desde fin de 2012”, señala Argenio, la analista de Standard & Poor’s.

Eso quiere decir que los bancos tendrán que recobrar la confianza de los depositantes si pretenden reducir su dependencia del BCE. Para eso necesitan que Grecia alcance pronto un acuerdo con sus acreedores, dicen banqueros.

“Creo que una parte importante de esto regresará al sistema bancario interno una vez que la situación se estabilice”, dice Platon Monokroussos, economista jefe de Eurobank, en alusión al efectivo que salió de los bancos pero no ha sido transferido al exterior.

Algunos griegos mantienen sus ahorros en los bancos. “Es un poco peligroso”, reconoce la profesora de francés Evita Kalogianni. “Pero nos gusta defender nuestra causa. Lo mantenemos en Grecia”.

—Viktoria Dendrinou, Nektaria Stamouli y Gabriele Steinhauser contribuyeron a este artículo.

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La paradoja del euro: buscar el balance alimentando los desequilibrios


Simon Dawson/Bloomberg News

Mientras Grecia lucha para alcanzar un acuerdo que lo mantenga en la zona euro, el bloque monetario ya se ha abocado al asunto más importante de cómo corregir las fallas que lo llevaron tan cerca de la disolución.

En una detallada hoja de ruta presentada el lunes, el presidente de la Comisión Europea, Jean-Claude Juncker, dio su propia respuesta: más “políticas económicas y fiscales efectivas”, para prevenir crisis, y mejores amortiguadores para cuando inevitablemente ocurran recesiones y crisis.

El informe, sin embargo, elude la paradoja en el centro de los problemas de la región, que el propio euro provocó los desequilibrios que llevaron a la crisis y le quitó a los miembros la capacidad de absorber el impacto. Las medidas correctivas que ha adoptado el bloque desde 2010 y las que Juncker propone ahora no resuelven esa paradoja.

Para entender por qué, es necesario repasar lo que significa una unión monetaria. Cuando un país tiene su propia moneda, la inflación, la productividad y las tasas de interés pueden variar de forma considerable respecto de las de sus socios comerciales. Si una inflación más alta o una menor productividad le quitan competitividad, su divisa puede ser ajustada para resolver los déficits comerciales resultantes.

A cambio de los beneficios económicos y políticos de la unión monetaria, los estados miembros pierden esa válvula de escape. Los arquitectos del euro supusieron que, en consecuencia, las economías convergirían, con tasas de inflación, costos laborales y presupuestos en el sur de la región similares a los del norte.

El euro logró la convergencia en un aspecto, que es que el capital fluía a través de las fronteras y las tasas de interés en los países periféricos cayeron a los niveles de las de Alemania. De forma perversa, esta convergencia financiera obstruyó la convergencia económica. El auge crediticio produjo burbujas en el sector de viviendas en Irlanda y España, así como gigantescos déficits fiscales en Grecia y Portugal. Eso elevó los sueldos, pese a que Alemania flexibilizó su mercado laboral, lo que mantuvo los salarios bajo control. La actividad manufacturera en Grecia, Portugal, España e Italia se contrajo y sus economías se hicieron menos diversificadas. Sus déficits comerciales se dispararon conforme el superávit alemán aumentaba.

La convergencia de las tasas de interés también redujo el incentivo de los gobiernos del sur de la zona euro para arreglar sus deficiencias económicas estructurales. Un profundo análisis de los economistas académicos Jesús Fernández-Villaverde, Luis Garicano y Tano Santos señala que las reformas de “mercados laborales rígidos, mercados de productos monopolizados, sistemas educativos fallidos o sistemas impositivos enormemente distorsionadores plagados de evasión fiscal fueron abandonadas o incluso revertidas”.



Los países golpeados por una crisis y una recesión suelen responder con cierta combinación de menores tasas de interés, devaluación de la divisa y estímulo fiscal (tomando préstamos para financiar mayores gastos o recortes de impuestos). El euro descartó las tres opciones: los países en crisis no podían devaluar, apenas podían emitir deuda porque los inversionistas temían que incumplieran sus pagos (lo que no es un problema para los países que imprimen su propia moneda) y no se beneficiaban de las bajas tasas de interés del Banco Central Europeo porque los fondos salían a raudales de sus bancos.

En lugar de eso, todos tuvieron que implementar penosas medidas de austeridad fiscal y una “devaluación interna”, lo que los obligó a reducir sus precios y sueldos para recuperar competitividad frente a Alemania.

Los déficits presupuestarios y comerciales se han reducido desde entonces, pero a costa de profundas recesiones, pese a que Alemania prosperó. “Ahora hay una considerable divergencia a lo largo de la zona euro”, reconoce Juncker. “En algunos países, el desempleo está en mínimos récord, mientras que en otros está en máximos récord”. En pocas palabras, el euro ha logrado lo opuesto de lo que se proponía.

Hay tres potenciales canales para corregir esto. Uno es eliminar el riesgo de cesaciones de pagos de deuda soberana de los mercados financieros. Aquí, ha habido un gran progreso, a través del fondo de rescate del Mecanismo Europeo de Estabilidad y la voluntad del Banco Central Europeo de actuar como prestamista de último recurso. Una medida relacionada es aislar a los bancos de la suerte de sus gobiernos nacionales, mediante, señala Juncker, “una supervisión bancaria única, una resolución bancaria única y un seguro de depósitos único”.

El segundo es una unión fiscal, como en Estados Unidos, que transfiere dinero de estados sólidos a débiles y permite que los déficits se expandan y contraigan con el ciclo de negocios. Juncker propone un Tesoro común que con el tiempo tomaría decisiones presupuestarias que ahora son controladas por los gobiernos nacionales, pero la realidad política dicta que una verdadera unión fiscal sigue siendo un sueño lejano.

El tercer, y más importante, canal es eliminar la brecha de competitividad entre el norte y el sur. Aquí, Juncker recomiendo las reformas que ya están en marcha: “mercados de productos y laborales” más eficientes e “instituciones públicas más fuertes” (es decir, menos burocracia y corrupción). Al llevar los precios y los costos en el sur en línea con los del norte, esto corregirá la brecha de competitividad.

Sin embargo, este es un proceso lento y doloroso que, según reconoce Juncker, “nunca ocurrirá tan rápido como el ajuste de la tasa de cambio”.

La pregunta crucial, entonces, es si los países del sur tolerarán los años de alto desempleo y menores sueldos necesarios para que esto funcione. A los griegos se les agotó la paciencia y eligieron un gobierno que se ha acercado peligrosamente a una ruptura con el euro. Los inversionistas temen que España sea el próximo.

Sin dudas, los escépticos del euro a menudo han desestimado el atractivo político del euro; líderes y votantes en el sur de Europa equiparan la membresía en la moneda común con la membresía en el continente. Eso en última instancia podría resultar ser su salvación, y no la conflictiva lógica económica en su núcleo.

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La Oroya: "Nosotros le decimos sí a la inversión minera"

A seis años de la paralización del Complejo Metalúrgico de La Oroya (CMLO), la situación económica y social de la urbe andina se ha deteriorado alarmantemente.

Según su alcalde, Carlos Arredondo, esta coyuntura ha obligado a emigrar a la mitad de los 70 mil oroinos, mientras los que quedan exigen la venta del CMLO para reactivar su languideciente economía.

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“Mientras que en Conga y Tía María la población dice no a la minería, en La Oroya decimos sí al CMLO y a la inversión minera. Tenemos los brazos abiertos para recibir a los inversionistas privados, pero con responsabilidad ambiental”, sostiene.

Es por esta razón que la población viene exigiendo la aprobación del Instrumento de Gestión Ambiental Correctivo (IGAC), que no es otra cosa que el estudio ambiental que el CMLO requiere para poder operar conforme a los ECA (estándares de calidad ambiental del aire) vigentes.

El IGAC debe ser aprobado por el gobierno el 7 de julio, o poco después, para que la subasta de Doe Run pueda desarrollarse conforme al cronograma, y el CMLO pueda pasar a nuevas manos el 4 de agosto.

“Solicitamos al gobierno que apruebe el IGAC en el plazo determinado para que los interesados en comprar el CMLO tengan reglas claras (…) de lo contrario, el proceso quedará desierto y la empresa se irá a liquidación simple, lo que significa que se venderá en pedazos y 2.200 trabajadores se irán a la calle”, señaló Arredondo.

NO MÁS RETRASOS
Según el burgomaestre, la población oroina no soportaría un nuevo retraso en la subasta. Seis años de inactividad metalúrgica han ocasionado un fuerte impacto.

“Por ejemplo, la deserción escolar se ha incrementado y dos centros educativos han cerrado sus puertas por este motivo. Antes los colegios de La Oroya tenían 25 o 30 alumnos en sus aulas y ahora entre 8 y 15”, refirió.

Agregó que bancos y comercios están cerrando sus puertas, mientras quiebran las cooperativas de los trabajadores y aumenta la pobreza en la urbe.

“Un reflejo de ello es la afluencia al comedor popular que administra el Minsa. Hace seis años se vendían 30 menús a un sol y ahora se venden más de 300 al mismo precio. Eso da una idea del aumento de la pobreza”, manifestó.

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CURRENCIES6:40 AM EDT 6/25/2015
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.1195 -0.0010
Yen (USD/JPY) 123.58 -0.28
Pound (GBP/USD) 1.5704 -0.0003
Australia $ (AUD/USD) 0.7738 0.0034
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9391 0.0054
WSJ Dollar Index 86.44 -0.05
GOVERNMENT BONDS6:40 AM EDT 6/25/2015
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year -6/32 2.390
German 10 Year -6/32 0.869
Japan 10 Year -4/32 0.473
FUTURES6:30 AM EDT 6/25/2015
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 60.02

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Crude Oil 60.00 -0.27 -0.45%
Brent Crude 64.17 0.01 0.02%
Gold 1172.6 -0.3 -0.03%
Silver 15.780 -0.110 -0.69%
E-mini DJIA 17985 102 0.57%
E-mini S&P 500 2110.50

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Japan: Nikkei 225 20771.40 -96.63 -0.46%
Hang Seng 27145.75 -259.22 -0.95%
Shanghai Composite 4527.78 -162.37 -3.46%
S&P BSE Sensex 27895.97 166.30 0.60%
Australia: S&P/ASX 5632.70 -54.10 -0.95%
UK: FTSE 100 6860.15 15.35 0.22%
DJIA 17966.07 -178.00 -0.98%
Asia Dow 3276.35 -3.01 -0.09%
Global Dow