Lunes 29/06/15 Semana del empleo

[Fenix]

"Especuladores profesionales están comprando futuros"
Lunes, 29 de Junio del 2015 - 03:24
Un operador nacional nos acaba de comentar que traders profesionales están incrementando su posición larga en las bolsas europeas a través de la compra de derivados.

"Especuladores profesionales están comprando futuros. Se están posicionando largos en estas caídas. Creo que esperan que finalmente antes o después del referéndum se alcance el acuerdo, básicamente porque el pueblo griego mayoritariamente quiere quedarse en el euro, y saben que una salida les dañaría más que las peticiones de los acreedores. Podría ser interesante esa compra en correcciones", nos comentaba.

[Fenix]

Ya es oficial: El Shanghai Composite ha entrado en un mercado bajista
Lunes, 29 de Junio del 2015 - 03:27
El índice chino del Shanghai Composite ha descendido un 21,55 por ciento desde su techo del12 de junio en 5166.35 (los mercados bajistas entran en juego después de un descenso del 20 por ciento desde su máximo).

El Shanghai Composite subió un 2,49 por ciento en las primeras operaciones después de que el Banco Popular de China recortara las tasas de interés a un mínimo histórico, pero luego se desplomó hasta un 7,58 por ciento. Un rally por la tarde recortó las pérdidas al 3,34 por ciento.

El Compuesto de Shenzhen descendió un 6,08 por ciento, después de haber estado subiendo un 1.85 por ciento y bajado tanto como el 7,75 por ciento.


¿Escenarios probables en Grecia?
Bankinter
Lunes, 29 de Junio del 2015 - 03:42
La semana pasada fue francamente buena para bolsas gracias a la expectativa de un acuerdo inminente con Grecia, lo que demuestra que el mercado sube en cuanto le dejan tranquilo. Toda la atención estuvo centrada en Grecia, de manera que casi pasaron desapercibidas tanto la revisión a mejor del PIB1T americano como el decepcionante IFO alemán. En fin, semana dominada por el pesado asunto de Grecia una vez más… y lo que nos queda esta semana.

Esta semana será la primera de un verano difícil por Grecia, como anticipamos. Mientras no se solucione Grecia, el resto de factores quedan en 2º plano: Fed, política, China, etc. La situación es muy tensa porque a la incertidumbre sobre Grecia se une el impago de Puerto Rico (su gobernador ha admitido que no podrá atender su deuda y que “los acreedores deberán compartir sacrificios”) y otra bajada de tipos en China (4,85% vs 5,10%) y del coeficiente de reserva de los bancos (-50 p.b.) después de que se haya demostrado que los sobreprecios alcanzados son resultado de un monetarismo extremo que no puede solucionar unilateralmente el agotamiento del modelo de crecimiento.

Esta semana será casi tan difícil como lo fue el verano de 2011, pero no perdamos la perspectiva: Grecia celebrará el domingo un referéndum sobre la propuesta de asistencia de CE/BCE/FMI (extender el actual programa en 16.300M€ a cambio de unos objetivos de superávit primario y de gasto) sencillamente porque si el Gobierno actual lo aceptase, caería. Los bancos y la bolsa de Atenas cerrarán hasta conocerse el desenlace. Las retiradas en efectivo se limitan a 60€/día y quedan bloqueadas las transacciones con el exterior.

La única cuestión que interesa ahora es: ¿saldrá o no Grecia del euro?. Creemos que la probabilidad de que salga es reducida por 3 razones:

(i) Geoestrategia. Estados Unidos no permitirá que Grecia entre en la órbita de influencia de Rusia, como lo impidió durante la guerra fría, cuando Grecia era una isla política rodeada de países de la órbita de la antigua URSS. Bajo este enfoque el dinero es un factor secundario y probablemente eso le habrá recordado Obama a Merkel este fin de semana. Conviene no olvidar que la UEM/UE es un proyecto político con medios económicos y no un proyecto económico de adaptación política.

(ii) La salida de Grecia del euro cuestionaría la existencia del propio euro por el efecto arrastre sobre otros, lo que políticamente es inasumible.

(iii) Es más barato un mal acuerdo con Grecia que una “buena” salida del euro, en caso de que eso exista.

Estimamos el riesgo de la UEM con Grecia en 400.000M€, de los cuales unos 90.000M€ son ELA y 99.000M€ Target 2 (Alemania la principal prestamista).

Los desenlaces alternativos más probables son:

(i) Grecia dice SÍ en el referéndum. Se salvan unos meses y después se cierra probablemente definitivo: respeto al nominal de la deuda, plazos de amortización muy largos (¿50/100 años?) y primer vencimiento muy lejano (¿10/20 años?). En este caso, el más probable (60%), reabren los bancos y la bolsa de Atenas el lunes 6, con subidas, y la situación se normaliza poco a poco.

(ii) Grecia dice NO. Los bancos y la bolsa siguen cerrados y se empieza a negociar un acuerdo a plazo, en los términos del “acuerdo definitivo” aludido… que finalmente se cerraría, pero después de causar un daño inmenso a la economía griega (por ej., el turismo, 17% del PIB, se detendría, etc). En este 2º escenario, menos probable (40%), el mercado sufrirá durante todo el verano porque el desenlace no tendría lugar hasta julio/agosto.

Hoy las bolsas y el euro caerán y mantendrán esa línea durante la semana, pero será menos duro de lo que parece ahora. ¿Qué hacer? Reducir algo exposición de forma táctica, pero no salirse del mercado. El rebote del día después a Grecia merecerá la pena. Conviene no olvidar que Chipre ya pasó por esto en 2013, el mercado sufrió mucho pero no mereció la pena salirse. ¿Qué Grecia es más grande? Tampoco tanto más. Conviene elevar la perspectiva y, si es posible, mantener la sangre fría.

[Fenix]

Grecia, el colapso que llegó
por Inteligencia Financiera Global •Hace 1 día

Grecia es un pequeño país que está totalmente quebrado. La llegada del euro les significó una era de prosperidad artificial que sus políticos aprovecharon para derrochar a manos llenas. Sin embargo, a causa de los propios defectos de la divisa única, ahora la República Helénica la pone en peligro. Aunque hay quien piensa que los griegos o el gobierno de izquierda radical que los gobierna tienen prisa por abandonar dicha moneda –y por tanto a la Unión Europea, lo cierto es todo lo contrario: Grecia sólo se irá si la echan por la fuerza. No tiene prisa porque aspira a seguir viviendo del resto de Europa.

El problema está en que si la expulsan, sentará un precedente para otras economías atribuladas como la española, la portuguesa, etc., que podrían caer en la misma tentación y sentenciar a muerte al euro. El más interesado en que eso no ocurra es Alemania. Atenas lo sabe y se aprovecha de esta situación.

El primer ministro Alexis Tsipras se dirigió ayer a la nación en un mensaje televisado donde aseguró que los depósitos bancarios estaban “seguros”. Tsipras dijo también que Atenas ha vuelto a solicitar una extensión del rescate financiero y urgió a los griegos a “permanecer en calma”. Las mentiras no cesan.

Se ha impuesto un “corralito” que limitará los retiros a 60 euros por cuenta por día y según el portal del diario Kathimerini los bancos y la bolsa permanecerán cerrados hasta el 6 de julio. Lo anterior se da como consecuencia de las auténticas “estampidas” que se han presentado en los cajeros automáticos. La gente, desesperada, busca obtener el máximo efectivo posible, pero las máquinas se están quedando sin dinero y no los reabastecerán pronto.

Lo que orilló a esa decisión y el control de capitales fue el anuncio más temprano del Banco Central Europeo (BCE) de que, dadas las actuales circunstancias, mantendría el tope a la provisión de liquidez de emergencia (ELA, por sus siglas en inglés) a los bancos griegos, para dejarlo al mismo nivel del viernes 26 de junio. Ello significaba que no habría más dinero fluyendo sin límite a los bancos y se hacía inevitable su cierre.

Cabe recordar que estamos al inicio de la temporada vacacional de verano, por lo que los turistas que quieran pasear por Grecia tendrán que cargar consigo mucho efectivo o tendrán serios problemas.

La economía griega, por sí ya maltrecha, queda al borde del colapso. Sin el financiamiento y liquidez de emergencia otorgados por el BCE se pone en riesgo de entrada el pago de los sueldos de la burocracia y las pensiones, una “bomba” social.

Al mismo tiempo, parece inminente que Grecia incumpla su compromiso de pagar mañana 1.5 mil millones de euros al Fondo Monetario Internacional (FMI), y será hasta el domingo cuando se celebre el referéndum en el que se consultará a los votantes si aceptan o no las condiciones que los acreedores buscan imponer al país.

Como queda claro, los griegos no quieren la austeridad, subir los impuestos ni pagar lo que deben pero tampoco abandonar el euro. Todolo anterior junto solo es posible si Europa –entiéndase Alemania, está dispuesta a asumir pérdidas y financiarla para siempre. Los políticos podrían aceptar el dilema, pero no los contribuyentes alemanes. Un callejón sin salida.

Dado que nos aproximamos al final del camino veremos quién termina cediendo. Alguien tiene que perder y, a decir verdad, la posición de fuerza la tiene Grecia.

Si al final fuera expulsada de la Unión Monetaria, sufriría una depresión terrible pero el mundo no se acabaría para ellos. En cambio, para Alemania y el proyecto europeo sería una dolorosa humillación con pérdidas mucho más allá de las monetarias. No hay solución fácil y menos si el domingo Tsipras justifica su posición ganando el apoyo popular en el referéndum. Atenas está aplicando el viejo dicho de la desvergüenza del deudor: si sigo pagando el problema es mío, si lo dejo de hacer, el problema es de los acreedores. ¿Cómo terminará esta tragedia griega? ¿Quién doblegará a quién? Hagan sus apuestas.

[Fenix]

El fin de semana en que Syriza suicidó a Grecia
por Laissez Faire •Hace 1 día

Apenas medio año después de llegar al poder, Syriza ya ha abocado a Grecia a un corralito. Lo ha logrado especialmente en las últimas 48 horas, cuando Tsipras decidió levantarse de la mesa de negociaciones y convocar unilateralmente un referéndum aconsejando a los griegos que rechacen el acuerdo con la Troika. Lo hizo con el apoyo de su partido, el de los reaccionarios de Anel y el de los neonazis de Amanecer Dorado. El social-populista y sus socios parlamentarios no querían recortar el gasto (tampoco el militar) ni subir impuestos. Querían, simplemente, seguir haciendo aquello que ha caracterizado a Grecia durante las últimas décadas: vivir de prestado para no pagar. Para ello, nada mejor que quemar los barcos adoptando una postura de fuerza: o nos dais lo que pedimos, o se terminan las negociaciones con el aval del pueblo soberano.

A la hora de la verdad, sin embargo, los ciudadanos griegos no se mostraron demasiado ilusionados con ese festín democrático del referéndum: desde el viernes por la noche, comenzaron a agolparse ante bancos, gasolineras y supermercados para hacer acopio de dinero y bienes básicos en previsión de un corralito que deje desabastecido el país. A la postre, en la actualidad la banca helena pende del hilo del BCE: es Draghi quien, comprometiendo imprudentemente el dinero de todos los europeos, la está manteniendo con vida desde que en enero los griegos comenzaran a sacar su dinero del país para ponerlo a mejor recaudo, esto es, fuera de las garras populistas de Syriza.

Si el BCE se mantenía firme ante el órdago de Tsipras, se acababa el juego para el populismo syriziano. Pero Varoufakis, ese magnífico postureador que siempre ha estado susurrando a los oídos de Tsipras, estaba convencido de que las instituciones comunitarias terminarían cediendo: desde hace años viene repitiendo insistentemente que la UE no puede permitirse dejar caer a Grecia porque eso supondría el fin del euro. Pero esta vez, y al menos hasta el momento, parece que Varoufakis ha metido la pata hasta el fondo. A primera hora de este domingo, el BCE vio el órdago que le lanzaron desde Atenas: si bien no tenía intención de retirar el crédito concedido hasta la fecha a la banca griega, tampoco iba a seguir incrementándolo indefinidamente. Y eso, en una sociedad que sigue retirando masivamente su dinero de los bancos, equivale a dejarlos caer.
A mediodía, Varoufakis seguía en modo negación y, haciendo gala de esa transparencia democrática tan característica de la nueva política, prometíaa sus ciudadanos que en ningún caso habría controles de capitales. Dicho y hecho: apenas unas horas después, Tsipras comparecía en televisión para anunciar un corralito que, según nos informan, pretende prolongarse hasta la celebración del referéndum el próximo domingo. Hasta entonces,los ahorros de los griegos permanecerán congelados en los bancos, no sea que más adelante el gobierno necesite confiscarlos para poder sufragar sus gastos unos meses más.

Pero el problema ya no es el referéndum: es que las negociaciones con los acreedores se han roto y no será fácil recomponerlas. Syriza no sólo pide una reestructuración de la deuda actual, sino que el resto de Europa le sigamos prestando más dinero (mucho más dinero): ¿y cómo prestar más dinero a largo plazo a una casta y neocasta políticas que no han dejado de hacer méritos para estafar a sus ciudadanos y al conjunto de los europeos? Difícil rehacer con Syriza la baraja que Syriza ha roto: del mismo modo que Papandreu fue un cadáver político el día en que convocó el referéndum, no queda claro cómo Tsipras puede alcanzar un acuerdocreíble con sus acreedores después de haber dado la espantá con nocturnidad y alevosía. ¿Qué sentido tiene aprobar una nueva quita en la deuda griega y seguir extendiéndoles financiación en condiciones privilegiadas cuando ningún político griego quiere adoptar las medidas necesarias como para poder devolver esa nueva deuda en algún momento futuro? ¿Cómo seguir dándoles cuerda, a costa de los contribuyentes europeos, cuando todos –desde Nueva Democracia a Syriza, pasando por el Pasok– han acreditado mala fe, tacticismo, fraude generalizado y voluntad de seguir viviendo a expensas de los europeos?

No, Syriza acaba de suicidar a Grecia para poder seguir gastando aquello que no tienen (televisión pública griega o gasto militar desbocado incluidos): rotas las negociaciones, finiquitada la financiación extraordinaria del BCE, a corto plazo sólo queda el corralito. A medio plazo, la salida del euro y el regreso a la dracma para poder imprimir moneda a placer del político castuzo de turno: es decir, el robo indisimulado a su población depreciando el valor internacional de su patrimonio. El empecinamiento en mantener un Estado sobredimensionado ha terminado por arruinar a los ahorradores griegos de buena fe.

Las implicaciones para el conjunto de la Eurozona de este paso en falso griego todavía son inciertas. En principio, el que un país que incumple sistemáticamente las normas que hacen viable el euro abandone la divisa común debería reforzar la credibilidad de aquéllas: “O es un socio fiable, o mejor se marcha”. Pero, roto el tabú de que un país abandone el euro, la incertidumbre volverá a sobrevolar la Eurozona: si Syriza en seis meses ha impuesto un corralito en Grecia, ¿quién será el siguiente? ¿Acaso no puede reproducirse esto mismo en Italia con el Movimiento Cinco Estrella, en Francia con el Frente Nacional o en España con Podemos? Una vez las dudas se extiendan a los mercados sobre la continuidad del euro como divisa, el miedo puede regresar entre los inversores nacionales e internacionales, dando al traste con cualquier perspectiva de recuperación. Ese es el arma con el que siempre ha jugadoVaroufakis: la Troika no iba a consentir la salida de Grecia del euro porque provocaría inmediatamente su ruptura por Italia, España y Francia.

Pero, más allá de las consecuencias a medio plazo para Grecia y para España, sí deberíamos aprender ciertas lecciones básicas del desastre griego. Primero, no podemos gastar indefinidamente aquello que no tenemos: la acumulación indefinida de deuda no es sostenible, ni siquiera falseando las deudas (tal como hizo Nueva Democracia en colaboración con Goldman Sachs). Segundo, una vez se ha sobredimensionado el Estado hasta límites insostenibles, no se puede huir hacia adelante confiando en que desde fuera nos van a rescatar (tal como hizo el Pasok). Tercero, la neocasta no es la respuesta a los problemas generados por la casta: reclamar más gasto, más impuestos y más endeudamiento sólo contribuye a terminar de hundir el país y los ahorros de los ciudadanos (tal como ha hecho Syriza). Y cuarto, no hay que rescatar a gobiernos extranjeros manirrotos: si los dirigentes políticos no quieren cuadrar sus cuentas, debemos dejarles quebrar con su orgullo patriótico intacto (lo que no hizo la Troika en 2010 ni en 2012).

Los políticos griegos nos han dado importantes lecciones de qué camino no debemos seguir, como en 2001 ya nos las dieron los argentinos. No terminemos de convertir a España en Grecia, por mucho que la casta de Nueva Democracia y el Pasok sea un calco de PP y de PSOE y por mucho que la neocasta de Syriza sea la hermana gemela de Podemos.

[Fenix]

Nowotny: el nivel de la ELA para Grecia se mantendrá hasta el miércoles
Lunes, 29 de Junio del 2015 - 4:55
Ewald Nowotny, gobernador del banco central de Austria y miembro del consejo del Banco Central Europeo, dice que el nivel de la ELA para Grecia se mantendrá hasta el miércoles.

Asume que la mayoría de los griegos estarán a favor de permanecer en la zona euro en el referéndum.

Dice que las discusiones sobre la ELA fueron serias e intensas.

Esta noticia viene después de conocerse el fin de semana que el BCE mantendría el techo ELA sin cambios.
"El riesgo de un Grexit ha aumentado considerablemente"
Goldman Sachs
Lunes, 29 de Junio del 2015 - 4:52
Goldman Sachs en una nota a clientes ha afirmado: "El riesgo de un 'Grexit' ha aumentado considerablemente y la incertidumbre aumenta a medida que nos adentramos en el territorio desconocido del impago de deudas, los controles de depósitos y el pago con pagarés".

[Fenix]

"Grecia se autocondena"
por Moisés Romero •Hace 1 día

"Dicen determinados psicólogos que la autocondena es un suicidio lento y una de las causas mayores de sufrimiento físico y emocional. Eso es lo que viene sucediendo desde hace tiempo en Grecia. Este fin de semana ha sido la penúltima tortura, con miles de ciudadanos sacando dinero de los cajeros automáticos, hasta cerca de 400 millones. La banca helena está quebrada y el primer ministro Alexis Tsipras se ha visto obligado a firmar un cierre bancario y controles de capitales, después de que los griegos respondieran a su sorpresivo llamado a un referendo sobre los términos del rescate del país con retiros de depósitos bancarios. O sea, corralito. La obstinación política de los populistas helenos en el poder ha llegado a límites inconcebibles, innegociables y fuera de lugar, por lo que el BCE limitó ayer domingo la liquidez disponible para los bancos griegos y forzó al banco central griego a recomendar un cierre bancario y restricciones sobre retiros de los bancos. Los griegos ya están en el corralito, como antes lo estuvieron los argentinos y, más próximo a nuestro tiempo, los chipriotas. En este fin de semana preñado de temperaturas ambientales extremas y con el miedo escénico en el cuerpo de miles de inversores europeos, pánico al comportamiento de los mercados este lunes, recuerdo un artículo reciente en LACARTADELABOLSA que, considero, no tiene desperdicio", me decía en anoche un ex alto cargo de una importante entidad financiera.

Se refería al artículo de José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España, acerca de lo que sucedió en Chipre como puerta de entrada a lo que puede suceder en Grecia:

Chipre: elevada deuda pública, débil crecimiento y sobredimensión del sistema financiero. A mediados de 2012 se pide asistencia para la banca, pero hasta noviembre hay un primer intento por formalizarla. Aunque realmente, las negociaciones se extienden hasta marzo de 2013. Corralito y crisis bancaria (con los creedores y también depositantes pagando su saneamiento) posterior. No es el primer país que recibe ayudas financieras desde la Troika, pero sí es el primero que aprueba una limitación para la obtención de liquidez desde depositantes y el primero también del área que rompe de forma evidente la relación de riesgo bancario/soberano. De tal forma esto último, que las autoridades europeas rechazan que su ejemplo se pueda extender al resto de la zona. Su Crisis acelera la integración financiera con el BCE como supervisor único.

¿Y dos años más tarde? El FMI acaba de publicar una breve nota donde actualiza la situación económica chipriota. ¿Su título? Cyprus Steps Toward Sustainable Growth.

En definitiva...

* Chipre ha retornado al crecimiento en el Q1 tras tres años de caídas

* De acuerdo con el Programa de asistencia (1 bn. en 3 años), los ajustes están siendo exitosos tanto para hacer más sostenible el crecimiento como para reconducir las finanzas públicas. Sin olvidar el saneamiento del sistema bancario

* Aún quedan temas pendientes, especialmente en la legislación sobre impagados en la banca
o Se estima que un 60 % de los préstamos de la banca son impagados
o Es importante que fluya nuevo crédito a la economía

* El FMI propugna un cambio de modelo económico a uno "no demasiado apoyado en el crédito"

1. Los motores de la economía antes de la Crisis eran la construcción, real estate y servicios internacionales de la banca

2. Un potencial cambio en el modelo de crecimiento debería apoyarse en:

* Fortalecimiento del sistema legal
* Privatización de compañías públicas
* Facilitando la creación de negocios
* Eliminando barreras para aumentar la competencia
* Favoreciendo innovación
* Prioridades para sus autoridades:

1. Banca preparada para financiar la economía
2. Las empresas deberían atraer inversión internacional
3. El Gobierno debería tomar nuevas medidas para reducir la deuda...haciéndolo compatible con la protección social a corto plazo

4. Reformas para ajustar la deuda privada

* ¿Impacto de la Crisis griega?
o El Programa de asistencia puede actuar de colchón ante la Crisis
o Pero es importante que las autoridades sean disciplinadas al instrumentarlo

[Fenix]

El gráfico semanal: volatilidad a buen precio
por Renta 4 •Hace 1 día

Si dejamos a un lado la Bolsa china y sus sorprendentes movimientos, las dos cosas que más inquietan a los inversores al finalizar el primer semestre del año son, por un lado, la complicada situación de Grecia, cuya solución ya no va a ser buena en ninguno de los escenarios, es decir, haya o no acuerdo al final, y por otro lado la posible subida de tipos por la Fed.

Las dos últimas semanas hemos dedicado nuestra sección al S&P y al Eurostoxx, y hemos visto como ambos se encuentran en una situación técnica interesante, ya que o rompen hacia arriba o corren serio riesgo de corregir con fuerza. En ambos casos nuestra recomendación ha sido la de comprar opciones put. En concreto, la semana pasada recomendábamos comprar opciones put sobre el Eurostoxx si volvía a alcanzar el nivel de los 3.600 puntos, nivel que efectivamente alcanzó en la sesión del pasado viernes.

Una de las razones por la que nos gusta la compra de opciones put es, precisamente, la muy baja volatilidad que estamos viendo en las Bolsas desde hace ya varios meses, lo cual abarata las primas de las opciones. Es curioso, pero ni la amenaza de posibles problemas en la negociación con Grecia, ni la manifestación por la Fed de que subirá tipos este año, ni la inestabilidad geopolítica en Oriente Medio, ni la desaceleración de la economía china, han tenido una traslación directa, en términos de mayor volatilidad, a las Bolsas.

Como se ve en el Gráfico que adjuntamos, los futuros del VIX, que miden la volatilidad del S&P, han estado oscilando entre 12,5 y 15 en abril, mayo y junio, y, si viésemos el Gráfico de los futuros del VStoxx, que mide la volatilidad del Eurostoxx 50, observaríamos que se han movido entre 21 y 23 en abril, mayo y junio, con algunos muy breves periodos en los que han estado por encima o por debajo de esos niveles.

Lo que nos está indicando esto es que los inversores no ven los riesgos y están convencidos de que, al final, todo saldrá bien. Las oscilaciones se producen en una banda muy estrecha, al calor de las noticias, pero sin que en ningún momento "cunda el pánico".

El propio Gráfico nos muestra, sin embargo, como en octubre, en diciembre y en enero de repente la volatilidad se despierta y tiene episodios de subidas bruscas. Nunca se sabe cuándo pueden llegar esos episodios, pero tal vez uno de ellos venga propiciado, estas próximas semanas, por el mal tono que están tomando las conversaciones con Grecia. El "accidente" que se viene calificando como "Grexit", es decir la salida desordenada de Grecia de la zona euro, puede producirse en cualquier momento dado el comportamiento del Gobierno griego.

Comprar volatilidad parece tener poco riesgo en estos niveles y nos da, en caso de accidente, un buen seguro frente a las posibles turbulencias bursátiles.

Le recordamos que en nuestra web www.r4.com puede usted acceder, en las mejores condiciones y en tiempo real, a la gama más amplia de activos y de mercados, incluyendo futuros, opciones, CFDs y ETFs sobre una amplísima variedad de instrumentos cotizados.

GRÁFICO DE LOS FUTUROS DEL VIX EL ÚLTIMO AÑO

[Fenix]

Paul Krugman dice que votaría NO al referéndum griego

Lunes, 29 de Junio del 2015 - 5:47:15

El economista Paul Krugman, ganador del Premio Nobel, ha dicho que votaría No en el referéndum griego, es decir no apoyaría la propuesta de la Troika, por dos razones:

"En primer lugar, aunque la perspectiva de la salida del euro asusta a todo el mundo - yo incluido - la troika exige ahora que el régimen de política de los últimos cinco años continúe indefinidamente. ¿Dónde está la esperanza en eso? Tal vez, sólo tal vez, la voluntad de abandonar el euro inspirará un replanteamiento, aunque probablemente no. Pero aún así, la devaluación no podrá crear mucho más caos que el ya existente, y allanaría el camino para una eventual recuperación, como ya ha sucedido en muchas otras ocasiones y lugares. Grecia no es tan diferente.


En segundo lugar, las implicaciones políticas de un voto afirmativo serían muy preocupantes. La troika hizo claramente un Corleone inverso - hicieron a Tsipras una oferta que no podía aceptar, y presumiblemente lo hicieron a sabiendas. Así que el ultimátum fue, en efecto, un movimiento para reemplazar al gobierno griego. E incluso si no te gusta Syriza, tiene que ser preocupante para cualquier persona que cree en los ideales europeos.

[Fenix]

William Hill cierra la apuesta de un "Grexit"
Lunes, 29 de Junio del 2015 - 6:18
La compañía de apuestas británica William Hill ha dejado de tomar apuestas sobre la probabilidad de que Grecia salga de la zona euro antes de 2016, después de los apostadores se apresuraran a apostar su dinero a esa posibilidad durante el fin de semana.

William Hill afirma que la situación en torno a Grecia es ahora demasiado "volátil" para seguir tomando apuestas sobre un "Grexit".

[Fenix]

El Oil Crash a escala humana (Corolario)
por The Oil Crash •Hace 1 día

Crash Oil Escala Humana V. (Corolario).

“El ser humano está dotado de libre albedrío, y puede elegir entre el bien y el mal. Si sólo puede actuar bien o sólo puede actuar mal, no será más que una naranja mecánica.”
Anthony Burgess

“Siempre se ha creído que existe algo que se llama destino, pero siempre se ha creído también que hay otra cosa que se llama albedrío. Lo que califica al hombre es el equilibrio de esa contradicción.”
Gilbert Keith Chesterton

Lo primero será solicitar las disculpas por no utilizar la forma gramatical correcta, oil crash, pero crash oil es casi una cábala. Disculpas también por la faltas en la redacción de la serie “El Crash oil a escala humana” I.II.III.IV, publicada anteriormente en este Blog, y del cual este post pretender ser su necesario epilogo. Ahora, entrando en vereda, voy a intentar resumir las entradas anteriores, por medio del siguiente axioma de estructura compleja:

1. A nivel individual y desde una perspectiva puramente material de la existencia, la energía en su estado puro es la que nos permite básicamente calentarnos y alimentarnos. Todas las actividades posteriores (sexo, trabajo, ocio) pasan porque las dos necesidades anteriores (considerando que calentarnos incluye 2 de las 3 necesidades básicas, techo y abrigo) estén un punto de satisfacción adecuado. (Así, volviendo al punto de inicio de esta serie de entregas, podríamos concluir que el seno materno es, para los bebes, lo que para los adultos es un millón de dólares, energía infinita y tibia, recogida con el mínimo esfuerzo de succión… vaya mi reconocimiento entonces a todas las madres del mundo.)


2. Que, todas las demás expresiones materiales de esas fuentes de energía primaria (pan, techo y abrigo…comida y fuego) así como su respectivo desarrollo histórico, hasta su actual representación monetaria, no son sino reflejos de esas dos o tres necesidades básicas. Luego pregunto ¿que nos atrae de un auto veloz? Guau, porque es veloz… ¿pero por qué nos atrae? Claro está que, desde el inicio de los tiempos, hemos apreciado la velocidad; hoy el auto más veloz como ayer el caballo, el carruaje o el camello más veloz. ¿Pero por qué hoy un vehículo que se mueve a 300 km/h es más apreciado que uno que corra a 200 km/h? Déjenme aventurar una respuesta. La velocidad antaño significaba vida, tanto porque podías atrapar tu presa con menos chance a que la misma se escapara, como porque te permitía, a ti mismo, escapar del peligro que asechaba. Así velocidad y agilidad eran por un lado acceso directo y seguro a energía y, por otro, capacidad de ponerse a salvo de los peligros; el mantenimiento, en cualquier caso, de la vida. Así, el BMW que corre a 300km/h es, quizá, sencillamente, la deformación evolutiva, histórica y técnica de esa verdad marcada a fuego en nuestros genes, el más rápido sobrevive. En el mismo sentido, talvez, en el fondo de nuestra actual necesidad BAU, de vivir en una casa de 300 metros cuadrados construidos, con 6 habitaciones y tres baños, 1000 metros de patio y una piscina, solo se encuentre la imagen una cueva bien defendida y protegida contra las inclemencias del tiempo y las fieras… el más fuerte, el más protegido, también sobrevive.



3. Porque el peak oil es cierto, lo que sucede actualmente es que la energía real escasea y su representación monetaria lo acusa a través de la dificultad cotidiana de personas y comunidades para: a) acceder al dinero (energía presente) y b) acceder al crédito (energía del futuro traída al presente). Ese fenómeno es real, pero sus efectos, aunque extendidos por el globo, son aun (y quien sabe por cuánto tiempo) efectos atomizados. Estamos, por decirlo de alguna manera, en ese periodo febril pasando de 38º a 39º, pasando del simple malestar al decaimiento; el síntoma aun no es perceptible, ni reconocible, como el preludio de una enfermedad mayor; las molestias se circunscriben, todavía, a lo individual, lo comunal, acaso lo nacional; pero dichas “molestias” no son apreciables como una situación estructural global o con fenómenos de masas o hitos históricos. Recién, estos últimos 15 años, se pueden observar cierto procesos sociales, espacialmente lejanos, que si se pueden asociar, y se asocian coloquialmente, si bien no la falta, si a la presencia de hidrocarburos, como son los conflictos de Medio Oriente.



4. Que, a nivel BAU individual, para lidiar con la falta de energía o el decrecimiento energético como un fenómeno real, solo tenemos como alternativa , tanto para adquirir energía o para retener la que tenemos, a) trabajar más b) embaucar o c) delinquir. En este punto decir que falta nombrar la mendicidad y su contrapunto metafísico, el golpe de suerte, para que las vías de recolección energética (y su equivalente monetario) estén completas.


5. Que, las decisiones que cada ser humano tome en su fuero interno, sobre cómo afrontar la escasez de energía o de su correlativo pecuniario (dinero) -cuya brecha debiera ser cada vez más profunda- replicadas a distintos niveles comunitarios o societarios BAU (local, provincial , nacional , continental o mundial), solo puede entregar dos resultados posibles a) Ser cocinados a fuego lento, hasta que se acabe el agua y se funda el caldero: esto es, que la precariedad sea llevada hasta el límite terminando en una única y uniforme masa de excluidos y/o esclavos, dominados por una elite (La Gran Exclusion) o b) que salte la tapa y reviente el caldero, el desorden y el caos total...(La Gran Barricada).

(Antes de continuar señalar que particularmente el punto 5. recién esbozado será, tiempo mediante, objeto de su propia serie.)
Luego, y a riesgo de repetirme, señalaba lo siguiente: la energía mengua y ese fenómeno es particularmente acusado por a) dificultad presente para acceder al dinero (energía presente) y b) dificultad presente para acceder al crédito (energía futura). Detengámonos en estos puntos.

a. Dificultad para acceder al dinero y su correlativo de energía presente: Esto definitivamente tiene que ver, desde la dimensión social, con la precarización de facto del trabajo y con el aumento de precios de bienes de primera necesidad. Así el ajuste energético que estamos viviendo, entre la realidad de la disposición de energía y el dinero que la representa, está dada, en los hechos, por dichos factores…se cobra menos en la chamba y se paga más en el almacén de la esquina. Hoy, en medio de la recesión que asoma a nuestros países, donde bajan de precio vehículos, plasmas 40 pulgadas y viajes, se está pagando más por los productos que resuelven nuestro viejo problema… comida, calor y abrigo. Así, la conjunción de filos, por abajo cobrando menos y por arriba pagando más, funciona con la eficiencia de una tijera y la rigurosidad de una máquina trilladora; luego, si te quedas donde estas, tarde o temprano, serás cercenado y saldrás expulsado del sistema. Pero aquí quiero plantear un supuesto distinto al que cotidianamente trabajamos en las tesis pikoleras, esto es: damos por hecho que el sistema BAU está empeñado en perpetuarse, que el único camino de sustento de las actuales elites, pasa por mantener la estructura de este sistema, que la gente necesite otro automóvil, otro refrigerador, otro Iphone… ¿No nos hemos puesto a pensar que, tal vez, el BAU necesite deshacerse de fábricas, de autos, de televisores, de Smartphones? ¿Deshacerse de millones de obreros que también consumen? Puestos ya en un mundo de energía decreciente, no solo el individuo occidental BAU debe quedar a la vera del camino, también el coreano, el taiwanés, el bengalí y el malayo. La creación de la gran masa de excluidos, a un ritmo constante y creciente, es y debe ser una tarea de orden mundial. Largo se lo fiamos a nuestros gobernantes si creemos que el globo aerostático de este sistema BAU solo gana altura a punta de inyección de propano, lo mismo se consigue si se suelta todo el lastre (y, en el ejemplo anterior, ¿cuál creen ustedes que es la decisión energéticamente correcta?). Por último, al cobrar menos y pagar más, ya enunciado, sumémosle la denegación de la población al acceso de las reservas energéticas estatales (dicho sin ambages: menos salud, menos educación, menos prestaciones sociales). Y tenemos nuestro ahorro energético perfecto.


b. Dificultad presente para acceder al crédito (energía futura): Aquí el BAU está prisionero de su propia trampa: la deuda, energía futura traída al presente funciona solo, y solo si, se mantiene la ficción siguiente: que la deuda debe ser pagada. Lo contrario, el regalo, la cesión, la donación, es la antítesis de la deuda y de la hipótesis que plantea, esto es que todo tiene un precio y un valor. Para prestarte algo debo fingir que ese algo tiene un valor y que tú lo repondrás o lo pagaras. Lo contrario, el que yo te preste todo el dinero del mundo y que tú lo recibas “como si no tuviera valor alguno” es la lanza en el costado del sistema BAU. Tan fatal como la falta de energía es la idea de “falta de valor de la energía”. El problema aquí, en esta economía fiat, es que cada persona que pudo participar del juego de fingir que lo que tú me prestas tiene un valor y por tanto debo pagarlo, parece que llego a su fin. Dicho de otro modo todo el que se pudo endeudar (personas, comunidades, países) ya se endeudó, y para que el juego continúe, o la ficción permanezca, se debe devolver lo prestado o al menos hacer el amago de devolverlo. Así las cosas, como alguien dijo, ya hemos traído toda la energía del futuro que podremos pagar en esta vida, hipotecas a 40 años, dos autos, casa en la playa y créditos de consumo por 50 veces lo que ganamos… cada deudor es un moribundo energético, un zombie energético

Por último, señalábamos que los individuos que se encontraran en un escenario personal de escasez energética solo tenían 3 alternativas BAU para enfrentarlo.

1. Trabajar cada día más: Hipótesis de la Reina Roja, esto es cada día tendrás que trabajar más para mantenerte apenas en el lugar energético en que te encuentras. No volveremos sobre el punto, toda vez que este enunciado ya lo desarrollamos, anteriormente, con algo más de extensión. Decir, sin embargo, que lo significativo de este concepto es que el desgaste energético corre por cuenta del propio individuo más que del sistema; porque ¿qué significa trabajar más? hacer más, hacerlo más rápido, y durante más tiempo, en español castizo decía mi abuela, saldrás antes de casa y volverás más tarde a ella. Pero atención, la elección de esta alternativa nos coloca, a nosotros, la sociedad civil, en el papel de lubricante de dos realidades que se friccionan; por un lado la realidad BAU de energía siempre creciente y por otro la realidad material de energía menguante. Mientras seamos nosotros quienes nos fundamos, ambos mundos podrán coexistir y así lo hacen. Lo anterior, el fundirnos, no es ni siquiera metafórico, el origen de la palabra stress, por ejemplo, proviene etimológicamente del participio latino (strictus) del verbo stringere que significa provocar "tensión”, término energético por excelencia; ni qué decir del reconocimiento de lo que refiero en el nuevo y extendido síndrome del burnout…literalmente el sistema reconoce que nos estamos fundiendo, como la grasa que sirve para asentar dos piezas que no terminan de encajar. Sí, somos la gruesa capa de lubricante, entre los puntos de contacto del sistema, de dos sistemas; el que hemos construido o imaginado por un lado y el que la realidad por otro, entre el BAU y el peak oil. Somos las moléculas de aceite que nos evaporamos, una por una, para que los fierros del sistema no se descuadren. Somos, desde la perspectiva anterior, simples disipadores de energía.

2. Embaucar: lo que en su matiz más sana conocemos como chapucerías. Esto es el ahorro energético por dos vías a) haciendo las cosas a medias b) haciéndolas mal. Y detenidos aquí, la chapucería, energéticamente, es el ahorro de energía por traspaso del desgaste energético, que tú habías asumido y que legítimamente el otro consideraba de tu cargo, por ser la contraprestación al precio o pago que él te realizó. Ese desgaste se radica, en beneficio del chapucero, en un tercero y más probablemente en unas de las partes de la relación, que tendrá que doblar su participación energética para conseguir el mismo fin (o sea, deberá contratar otro maestro y comprar nuevos materiales para terminar el trabajo).


3. Delinquir: que, sociológicamente, nos lleva de vuelta y sin escala a la ley del más fuerte. Pero de esta alternativa, ¿saben cuál es el verdadero problema? Que materialmente, y dejando de lado cualquier remilgo moral, nos guste o no, esta es la alternativa de provisión energética más eficiente. ¿Qué más eficiente que otro cace la presa y seamos nosotros quienes la comamos?.. ¿qué más eficiente que eso? …nada. Asaltar el camión del dinero y llevarse 500.000 euros en efectivo es infinitamente más eficiente, energéticamente hablando, que trabajar 10 años. Y hoy muchos, por arriba en el poder y por abajo en las barriadas están echando, sin haber oído hablar jamás del peak oil, esas cuentas. Y cuando tienes 10 empresas y quieres hacerte de una más, puede que la delincuencia sea un asunto moral y ético, pero cuando se trata de una necesidad insatisfecha y la forma más rápida y eficiente de cubrirla, entonces la delincuencia no es un asunto moral, es un asunto de método practico, y si de buscar la forma más práctica y eficiente de hacerse de energía (y particularmente de su correlato pecuniario, el dinero) se trata, lamento decirles que a la delincuencia, por lo que es en esencia (línea directa entre método y resultado) no la supera nada que no sea ganarse la lotería.

Alguna vez escuche decir que lo irónico de la existencia de 20 millones de leyes en el mundo era que se trataba de hacer cumplir 10 mandamientos. Ahora, con esa misma ironía, podría señalar que esos 10 mandamientos y esas 20 millones de leyes complementarias, han tenido casi como único objetivo prohibirle al hombre utilizar las dos formas más eficientes de acopio energético… mentir y robar.
Entonces, dije en su oportunidad que una de las preguntas que quedó sin contestar fue: ¿podemos elegir? ¿Puede elegir el fontanero dejar bien el arreglo de la red de agua de mis casa o chapucear? ¿Puede elegir el delincuente dejar el revólver y ponerse a trabajar? Claramente la respuesta, a un nivel filosófico, psicológico y/o sociológico es, sencillamente, incontestable…to be or not to be… esa es la pregunta que nos hemos hecho desde el principio de los tiempos y que nos haremos, en ronda, mientras se queme el ultimo barril de crudo. Pero si nos circunscribimos a lo energético quizá, y solo quizá, la respuesta sea algo más sencilla y predecible. Preguntémonos: cuándo desarrollamos un trabajo ¿conscientemente elegimos la forma más difícil de hacerlo? Cuándo volvemos a casa ¿elegimos el camino más largo? En el ámbito de las decisiones en general que hace el hombre común y corriente ¿elige las más complicada o la más simple?... ¿elegimos la que estimamos nos va ahorrar trabajo y/o preocupación, o elegimos la que sabemos más compleja? Y aunque las respuestas aun puedan dejar lugar a algunas dudas, estas, como otras tantas cosas, son más aparentes que reales, como a continuación veremos.

Energéticamente, el común de los mortales nos movemos en razón de un supuesto simple, minimizar el gasto y maximizar el ahorro…nadie elige pagar 200 por algo que te cobran a 100. No existe (sino en un ámbito filosófico muy restringido) lo que Schopenhauer llamó libertad de indiferencia, esto es “quiero porque puedo”, el acto inmotivado. No, detrás de cada uno de nuestros actos, desde los consientes hasta los más automáticos, está el motivo, el argumento; que, desde el tema de esta entrada y este blog, no sería sino la racionalización de la mejor elección… y la mejor elección será, siempre, la que te pide menos y te ofrece más. Así, muy probablemente, nuestros actos conscientes e inconscientes de distribución energética (física, intelectual, monetaria, incluso emocional) quizá estén más regidos por los principios de la termodinámica -o la ley de gravedad si se quiere- que por la voluntad ( y sí , esta afirmación tiene tanto más de licencia poética que de verdad científica).Pero, en efecto, si de acuerdo a la mecánica clásica la trasferencia de energía se produce solo a través del trabajo (fuerza capaz de alterar el movimiento de un cuerpo), si la primera ley de la termodinámica afirma que un aumento en algunas de las formas de energía debe estar acompañado por una disminución en alguna otra forma de la misma y que la segunda ley de la termodinámica enuncia la entropía y los procesos irreversibles y su naturaleza unidireccional…entonces, la mal llamada voluntad, o libre albedrío, solo sea la forma que tenemos los seres humanos de encontrar y más bien aceptar nuestro propio estado de equilibrio energético. Así hay dos razones, estimo, por las cuales lo expuesto anteriormente (esto es que la voluntad no es sino la representación racional posterior, de decisiones tomadas a un nivel más básico o esencial, y que dicen relación con la natural elección de la alternativa de menor desgaste energético) parece no reconocible en el panorama actual del desarrollo humano. A saber:

1. Que, efectivamente, el hombre como individuo y alguna rara vez como especie, en un espacio y tiempo determinado, es capaz de suspender (que no de eliminar) la aplicación de las leyes y principios físicos y mecánicos, universales, que nos gobiernan; ej: lanzo una moneda al aire y rompo la ley de gravedad (por un instante); también puedo pasar por alto todos los limones de la mata, al alcance de la mano, y subirme a la rama más alta, a tratar de alcanzar el limón más lejano. Esa capacidad de la voluntad, de suspender el natural y gravitacional flujo de energía, propio y del medio, es engañosa; no es ni puede ser permanente, si así fuera estaríamos en condiciones de señalar que las leyes físicas y químicas no nos gobiernan y ello, claramente, no es así. Paradigma de esa ilusión siempre perdida, buscada y nunca recobrada es el superhéroe por antonomasia, Superman, quien, con fuerza y energía infinita, rompe con todas las leyes mecánicas, la ley de gravedad le da por los cojones porque puede volar, y qué decir de los principios de la termodinámica, nada, él genera energía (fuerza, trabajo) sin sufrir ningún desgaste. Así su archienemigo es nada menos que Lex (ley) Luthor… en efecto Superman no lucha contra el mal, su auténtica lucha es en contra de las leyes que regulan y gobiernan la Tierra. Pero para nosotros, pobres mortales, romper con las leyes físicas y de la termodinámica, es sencillamente una ilusión. La libertad de indiferencia, esto es el gasto energético inmotivado, es hermana de la demencia y la sinrazón…¿quién tomaría como opción, porque sí, lanzar una piedra de un kilo al aire tantas veces como se lo permitan sus fuerzas? ¿Quién podría hacerlo, obviando voluntariamente el hambre el sueño y la fatiga, hasta la muerte?... solo un loco, todos los demás actuaremos según un motivo y en ese motivo, o razón, está antes que todo mantener nuestro soporte vital, comer, calentarnos y dormir… ¿qué otra cosa es el buen vivir sino el punto de eficiencia de flujos energéticos entre nosotros y el medio que nos rodea?



2. Pero la ilusión anterior, esto es que el hombre es capaz de romper con las leyes físicas y químicas (que son leyes de flujo y agrupamiento energético) por pura voluntad, cuando a lo sumo puede suspenderlas, en un espacio determinado y en un tiempo dado (como dejamos de respirar un minuto o de comer un día); además ha sido reforzada y enfermizamente estimulada, en esta era de los hidrocarburos, por otra ilusión, cual es el hacernos creer que energéticamente todas las decisiones tienen el mismo valor, porque la opción entre una y otra, por simple abundancia, son equivalentes. En efecto, si nuestra billetera esta llena, si el estanque del automóvil está lleno, si en la casa ya está encendida la chimenea y hay comida esperándonos en el refrigerador, podemos tomar el camino más largo para llegar a casa. Pero esa es solo una ilusión de la voluntad satisfecha. Déjenme volver al ejemplo anterior del árbol de limones : Día domingo, he comido unas ricas pastas y media botella de vino, mi señora se fue pasar la tarde con su padres y yo caminando por el huerto me detengo ante el limonero y con cierta satisfacción lo observo y veo ese limón amarillo y jugoso en la parte más alta de la copa; como no tengo nada más que hacer , en la siguientes seis horas, arrimo escaleras y comienzo a subir y logro mi tarea, tomar el limón más lejano obviando todos lo demás … pero ¿ porque pude tomar esa decisión, aparente triunfo de la voluntad? Bueno, básicamente, porque todas las decisiones eran equivalentes: tenía tiempo, tenía fuerzas, y nadie me apremiaba; el esfuerzo físico seria recompensado, a nivel intelectual, con la satisfacción de la meta cumplida. Pero imaginemos estos otros escenarios: Si diez personas se dirigen al limonero, donde solo hay nueve limones, ¿cuál de ellas dejaría pasar un limón cercano para tomar el limón más alto? ¿y cuál de ellas elegiría el camino más lejano para llegar al árbol? ¿y si el limón fuera necesario para aliviar la gripe de mi hijo? El Dr. Jekyll elige a condición que todas las alternativas sean equivalentes, cuando ello no es así quien elige (casi) siempre es Míster Hyde. …quien sabe, quizá la verdadera figura de la tentación del fruto prohibido, que tomó Eva, no era la serpiente, tanto como que, él mismo, estaba al alcance de su mano, ¿si Eva -o Adán- hubiesen tenido que equilibrarse en la rama más delgada y alta del Árbol del Bien y el Mal, para alcanzar el fruto prohibido, ¿lo hubiese intentado siquiera?

Decir, entonces, que nuestra voluntad es real y existe, y la libertad que acompaña su ejercicio también. Pero el que sean real y existan no quiere decir que prevalezcan, al menos no siempre y en cualquier circunstancia. Hoy mismo, en las masas, esa aparente voluntad alza la corona de laurel de los triunfadores, se enseñorea sobre dominios que solo ha conquistado gracias la abundancia, en la certeza de la equivalencia, de que lo que pondré será tanto, o menos, de lo que recibiré. Lamentablemente donde hay escasez solo hay necesidad y eficiencia. Así las cosas, las masas, esto es la conjunción infinita y replicada de hombres comunes con decisiones comunes, han actuado siempre en razón de un mínimo común denominador (MCD), y energéticamente hablando ese MCD corresponde a la siguiente ley termodinámica del actuar humano: entre todas las múltiples posibilidades de elección que otorga cualquier circunstancia en cualquier tiempo y en cualquier lugar, cada hombre común y corriente elegirá siempre la que le haga trabajar (sufrir) menos y/o disfrutar más. Para lo anterior tenemos a nuestro infatigable gen TREV (Tasa de retorno energético vital), que en todo momento esta echando cuentas sobre lo que vale esa amistad, esa hora de más en el trabajo, quedarte callado o contestarle al jefe, un cumplido, un insulto, darle el asiento a la anciana o hacerte el weon, mentirle a tu señora y arrancarte una hora al telmo con tu secretaria, no ir al trabajo el día de mañana. Y si bien, cuando existe exuberancia energética, podemos darnos el lujo de no escucharlo, es él quien saca la cuenta sobre la conveniencia, incluso, del siguiente latido.
Y cuando encontramos a hombres excepcionales capaces de doblegar las leyes termodinámicas del actuar humano, les damos el nombre de santos y los elevamos a altares de mármol, y les damos el nombre de héroes y los subimos a pedestales de piedra. Pero, las masas, que no los individuos, históricamente vamos a donde más calienta el sol

Edgardo F. (Parroquiano)

[Fenix]

Los bancos sufrieron salidas de 8.000 mlns euro en las ultimas dos semanas
Lunes, 29 de Junio del 2015 - 6:26
Los ahorradores griegos retiraron más de 8 mil millones de euros de los bancos del país en los últimos quince días, según la agencia de calificación Moody's, antes de la entrada en vigor de los controles de capitales.

Los depósitos del sector privado en los bancos griegos han caído unos 44 mil millones de euros desde finales de noviembre, según Moody's.

Clientes de los bancos griegos están restringidos a retirar un máximo de € 60 un día bajo los controles de capital anunciados el domingo por el primer ministro del país, Alexis Tsipras , aunque le dijo a los ahorradores que sus depósitos estaban a salvo.

[Fenix]

Juncker: Espero que se mantenga la zona euro de los 19 miembros
Lunes, 29 de Junio del 2015 - 6:55
El presidente de la Comisión Europea, Jean-Claude Juncker, dice que Europa sólo puede funcionar si gestionamos nuestras diferencias. Dice que en Europa no hay una ninguna democracia que valga más que otra.


S&P 500 septiembre. El soporte de 2055 se encuentra bajo presión
Lunes, 29 de Junio del 2015 - 8:38
El S&P 500 septiembre ya ha probado el soporte del mínimo de mayo en 2055, pero los compradores respondieron al primer intento de ruptura.

Para cambiar el sesgo a alcista se deben superar las resistencias de 2081\2087 y luego forzar una ruptura por encima de 2099\01. Si no se puede lograr esto en poco tiempo, la próxima referencia de medio plazo se situaría en 2.0424/22.

Resistencias 2073 2081 2086 2100 2113
Soportes 2059 2055 2043 2024 ...1963

[Fenix]

¿Se ha tirado Tsipras por la ventana?
Álex Fusté, Economista Jefe de Andbank
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 1 día

¿Se ha tirado Tsipras por la ventana? No. Ha dejado la decisión en manos de los ciudadanos, poniendo al descubierto sus limitaciones como líder y como político. ¿Por qué? Solo hay dos respuestas posibles: A) Sencillamente, no sabe qué hacer y lo somete a referéndum. Todo aparentemente muy democrático, pero no esconde el hecho insoslayable de que estás dejando en manos de la población una decisión sobre la cual no tienen la información necesaria para calibrar las consecuencias de una hipotética respuesta. B) Sí sabe qué decisión es la correcta (aceptar la condicionalidad), pero no se atreve y lo deja en manos del pueblo. Ominoso. En tal caso, Tsipras tendría tanta madera de héroe como una herradura. Los ciudadanos ya deciden cada cuatro años, y no quieren que se les obligue a decidir cada día sobre todas las decisiones de gobierno. En este caso, me pregunto, ¿Para qué sirve entonces este Gobierno?

Sea como fuere, esto supone el fin político de Tsipras. Si la respuesta del pueblo es SÍ a la condicionalidad, supondría una desautorización en toda regla. Si la respuesta es NO; el colapso interno será cuestión de semanas. Ya me imagino a los señores de GD (tercera fuerza en Grecia), tomando las plazas a lo movimiento Maidán en Kiev para derrocar a un Gobierno irresoluto.

Dejémonos de política. Lo importante ahora es calibrar los posibles escenarios y definir uno como central.

Visión a corto plazo (hasta el 5 de Julio):

Grecia: Corralito bancario durante toda la semana, colapso de las transacciones y de los ingresos fiscales. Deterioro de las balanzas fiscales que obligará a seguir tomando medidas desesperadas (uso del cash de las entidades públicas, ayuntamientos, embajadas, y quizá impuestos sobre depósitos). Bolsas cerradas. Hundimiento del bono de Gobierno.

Europa: Caídas en los activos financieros: bonos periféricos (España, Itália, etc) podrían alcanzar los 200 pb, hasta el 2.5% de TIR en los vencimientos a 10 años (y un Bund actuando como activo refugio hasta una yield del 0.5% o menos). Inestabilidad en las Bolsas con caídas que debieran ser también limitadas (5%-10%).

Visión a Medio-Largo plazo (>12 meses):

Si el resultado del referéndum es afirmativo (la población acepta la condicionalidad del programa de rescate): Activación de un tercer rescate, entrada de liquidez, recuperación gradual de la actividad en Grecia, beneficiada por un entorno económico favorable en Europa. Activos financieros (griegos y europeos) recuperando rápidamente los niveles previos a este episodio.

Si el resultado del referéndum es negativo:

Grecia: Colapso económico se extenderá en el tiempo con un deterioro masivo de la situación fiscal que obligará al Gobierno a recortar más en gastos ante la falta de acceso al mercado de financiación. Posiblemente el Gobierno decida introducir un nuevo sistema de pago (moneda), que no será reconocida en el exterior y que a nivel doméstico nadie querrá acumular, por lo que se establecerá automáticamente un cambio paralelo (al estilo Argentina o Venezuela) en donde dicha moneda en el mercado negro retendrá un valor entre el 70% y el 90% inferior al valor oficial.

Muchos comparan la situación de Grecia con la de Argentina de principios del 2000. Es un error. Argentina es un líder mundial en granos (sobretodo en soja) y se encontraba en un momento de precios récord de las commodities y beneficiándose de unos términos del comercio que compensaban la catastrófica situación doméstica. Grecia no tiene, ni por asomo, esta capacidad.

Europa: Impacto muy limitado sobre la actividad económica del euro grupo. La recuperación económica podría desacelerarse pero no vemos descarrilamiento de este proceso. Situación muy diferente a la de 2011-2012. Paradójicamente resulta beneficioso que la exposición a Grecia sea de las instituciones (contribuyentes) y no la banca (que ha reducido su exposición desde los 200bn eur en 2010 hasta los 35bn eur actuales). Este acto (inmoral) de socializar las pérdidas, nos librará en esta ocasión de una nueva crisis bancaria, fruto de las dudas sobre sus libros; lo que debería contribuir a un funcionamiento normal del sistema financiero europeo. Y por último, no debemos perder de vista que contamos con nuevos mecanismos (anti contagio) que deberían ser mas que suficientes para compensar los efectos negativos de Grecia. Estos son:

* EFSM: Programa de préstamos respaldados con el presupuesto de la UE y en el que quedan disponibles 13bn eur (48bn ya fueron gastados en Irlanda y Portugal).
* ESM: Mecanismo de estabilidad europeo respaldado con aportaciones de capital de los estados miembros. Fondos disponibles: 453bn eur
* BCE – OMT: Programa de compra de bonos de estados elegibles para programas de EFSF o EFSM, centrado en activos de vencimientos 1-3 años. Capital disponible: SIN LIMITE (fácilmente se podrían usar 300-400bn eur)
* BCE – APP: Programa puro de política monetaria (expansión de balance) para la compra de activos con vencimientos de hasta 31 años, en primario y secundario (conocido como QE). Capital disponible: +/- 900bn eur
* BCE – TLTRO: Líneas de crédito a la banca con el fin de aumentar el crédito, pero cuyos fondos podrían ser usados para la compra de deuda de estados. Disponible: +/-700bn

Estaríamos hablando de una fuerza (flujo) combinado de entre 1.5 a 2.0 Trillion eur, que deberían ahogar cualquier duda sobre un posible efecto contagio.

Sí. Hemos revisado nuestros targets para las Bolsas europeas a finales de año, pero las revisiones se centran en los múltiples (no en ventas ni márgenes, y por tanto, no tocamos beneficios). Estamos hablando de rebajar un 5% el target para la RV Eurozona y España, pero los nuevos targets aún se encuentran por encima de los niveles actuales.

Con todo lo mencionado, creemos que es suficiente para estar tranquilos a pesar de lo que veamos esta semana en mercados. A pesar, incluso, de que en Grecia la clase política no sepa encontrarse las posaderas ni con las dos manos.

[Fenix]

El corralito heleno ya está aquí
por ASPAIN 11 EAFI •Hace 1 día

El tan temido corralito griego ha llegado, tras la falta de acuerdo con sus socios europeos, el primer ministro Alexis Tsipras anunciaba anoche medidas de control de capital en todo el país y esta mañana ha salido publicado en la “Gazeta”, diario oficial de Grecia. Así, se decretó el cierre de la Bolsa de Atenas y de los bancos griegos durante 6 días y una limitación en la retirada de efectivo de sesenta euros. Todo aconteció después del no acuerdo con el Consejo de Ministros y de que el BCE tomase la decisión de no incrementar la línea de liquidez de emergencia (ELA, por sus siglas en inglés) que viene sosteniendo la estabilidad financiera en Grecia desde hace años.

Debemos puntualizar que el organismo que dirige Mario Draghi, no decidió cortar con los vínculos financieros con la zona euro de Grecia, si no tan solo congelarlos dejando la puerta abierta a las negociaciones sobre la prórroga del rescate heleno.

Si repasamos la historia de la economía del país, podemos apreciar una gran lista de problemas financieros, registrándose su primer default en el siglo IV a.C. De hecho, en tiempos más cercanos han quebrado en nada menos que en 5 ocasiones (1.826, 1.843, 1.860, 1.894 y 1.932). De hecho, ha pasado la mitad de tiempo de su historia desde su independencia en crisis financiera, un total de 90 años. Sin duda, la situación actual continúa con la tendencia de crisis, abocando a Grecia hacia la salida del euro.

Centrándonos en lo acontecido hasta ahora, comentar que el período de cierre forzoso para los bancos griegos podría extenderse o reducirse por decisión del Ministerio de Finanzas. El decreto especifica que los bancos permanecerán cerrados desde hoy, lunes, funcionando los cajeros como máximo doce horas al día. Se posibilita los pagos con tarjeta y las transacciones bancarias a través de servicios online, las transferencias al extranjero serán limitadas y controladas por la Oficina General de Contabilidad. Las medidas no afectarán a los turistas, pudiendo realizar retiradas de dinero en cajeros automáticos y transacciones con sus tarjetas emitidas en sus países de procedencia. Dada la falta de liquidez que va a vivir la ciudadanía (sorprende que solo se pueda retirar 60 euros cuando en el “corralito” de Chipre la cantidad diaria era de 300 euros) el gobierno heleno ha anunciado que el transporte será gratuito en Atenas durante el tiempo en el que las medidas de control de capital estén vigentes.

A esta situación debemos añadir el hecho de que el primer ministro heleno, convocó la pasada semana de manera inesperada un referéndum sobre las reformas a realizar en el país. La consulta al pueblo griego se realizará el domingo 5 de julio, preguntando si están o no de acuerdo con la última propuesta de los acreedores.

Toda esta situación, sin duda, ha afectado a las bolsas que descontaban un acuerdo en Grecia. Así, las bolsas europeas abrieron con caídas emtre 4% y 5%. En el mercado de deuda, las primas de riesgo se disparaban, la española alcanzaba en los primeros momentos la cota de los 155 puntos básicos, con el tipo de interés en el 2,32%. Recordemos que la prima de riesgo española cerró el viernes en los 118 puntos, y hoy ha oscilado entre los 140 y 180 puntos básicos. Dato curioso, el movimiento más ligero del cruce EUR/USD, recortando menos de un 1%.

Si duda, esta situación no puede hacer desesperar al inversor comprado ni realizar de inmediato posiciones cortas sin control, en estos casos la estrategia, si estamos preparados y tenemos la cartera compensada es mantener posición y aguantar la volatilidad. Ejemplo de ello, lo podemos ver en la bolsa china que se llegó a dejar un 7% en la sesión cerrando con un recorte del 3%, después de que el Banco Popular de China (BPC) recortase sus tipos de interés de referencia en 25 puntos básicos hasta un 4,85%.

Desde Aspain 11 Asesores Financieros EAFI, descontamos unas semanas con mucha volatilidad tanto en la renta variable como en la renta fija como consecuencia de tensión en las negociaciones. Si Grecia finalmente abandonara el euro, asistiríamos a una mutualización de su deuda, teniendo como consecuencias:

1) Declarar default del país.

2) Volver a instaurar el dracma.

3) Devaluación de su divisa.

4) Inflación.

Económicamente, la salida de Grecia del euro está descontada con un Banco Central Europeo con mecanismos suficientes para abordar y garantizar la estabilidad de la Zona Euro. En estos momentos, nos enfrentamos a un problema de índole político fundamentado en el origen del euro, en donde no se contempló en el tratado de Maastricht el procedimiento para la salida de un país del euro. Desde el punto de vista fundamental, estamos en un momento de crecimiento económico a nivel global, moderando su ritmo, dado que en algunos países emergentes se está apostando por el cambio al modelo de consumo. Somos de la opinión que dentro de cinco o seis meses, estaremos en el mismo punto en el que nos encontramos en el día de hoy, sin poder cubrirnos en el corto plazo por la volatilidad instaurada en las principales bolsas.

Como analistas financieros, Grecia no supone ningún cambio sustancial en nuestra cartera recomendada, aunque realizaremos un seguimiento pormenorizado de los niveles de los principales índices bursátiles para controlar el riesgo, por si tenemos que adoptar decisiones de inversión. No estamos en el mismo caso que cuando quebró el cuarto banco de inversión del mundo Lehman Brothers, pero si abogamos por la importancia de tener un asesor financiero independiente, ya que es muy probable que se produzcan consecuencias negativas para los clientes conservadores. A nuestro criterio, el riesgo está en la renta fija por lo que les adelantamos que esta semana tomaremos medidas en la duración y composición de la renta fija de nuestras carteras, escogiendo las mejores alternativas, con el objetivo de controlar la volatilidad de toda nuestra posición.

[Fenix]

La próxima vez será bastante horrible para todos, espero que ustedes y yo sobrevivamos
Carlos Montero
Lunes, 29 de Junio del 2015 - 9:48
Algunos inversores financieros se han ganado el derecho de ser escuchados con suma atención. Por muy lejana que estén sus posturas de las propias, su buen hacer durante tantos años debe hacernos reflexionar sobre su visión financiera aunque se oponga a la nuestra. Este es el caso de Warren Buffet, George Soros, Charles Munger, Peter Lynch, Martin Whitman, Bill Nygren, entre otros.

Jim Rogers estaría dentro de esta categoría. Rogers fue cofundador junto a George Soros del fondo de cobertura más famoso de todos los tiempos, el Quantum Fund. El multimillonario inversor siempre se ha manifestado públicamente de forma clara y en muchas ocasiones en contra del consenso. Rogers advirtió del crash de las bolsas en 200, y sacó enorme partido de sus posiciones bajistas.

Recientemente Rogers concedió una entrevista a MarketWatch en la que expuso de forma franca las dudas que tiene sobre el mercado actual. Resumimos algunas de las afirmaciones a nuestro juicio más interesantes:

Lo que está sucediendo en estos momentos es históricamente anómalo. Nunca en los miles de años de historia registrada hemos tenido los tipos de interés en cero o negativo. Estamos destruyendo a la que gente que ahorra e invierte para el futuro. Están siendo eliminadas a expensas de la gente que compró cuatro o cinco casas sin dinero y sin trabajo. Estamos eliminando financieramente a las personas que las mayorías de las sociedades han necesitado a lo largo de la historia.

Al destruir la inversión y el ahorro, la sociedad, la economía y el país tienen problemas. Eso es lo que estamos haciendo.

Respecto al mercado de bonos Rogers afirma que probablemente esté en una burbuja. Para que el mercado de valores baje algo tiene que suceder, y ese algo podría ser una caída importante en el mercado de bonos. Cuando sus precios caigan los tipos irán más altos, mucho más altos. Las tasas de interés van a subir a niveles que no podemos concebir en estos momentos, pero en 1981 los bonos del gobierno de los Estados Unidos estaban en el 15%.

El entorno de bajos tipos de interés no va a continuar para siempre. Los bonos podrían bajar por un largo periodo de tiempo, lo que podría asustar a los burócratas de los bancos centrales.

Ante la pregunta ¿qué debería hacer la Fed? La respuesta de Rogers es: Debe dejar de comprar bonos. Debe dejar que los tipos de interés y el mercado encuentren su propio nivel de equilibrio. Esto podría significar algunas quiebras. Los países escandinavos a principios de 1990 estaban en problemas, pero ellos dejaron que las empresas menos solventes fueran a la quiebra. Durante un año o dos sufrieron, pero Escandinavia se reorganizó y se convirtió en una de las mejores partes de la economía mundial. En el otro lado, Japón se negó a permitir que nadie fuera a la quiebra, y perdió más de una década o dos debido a la estimulación artificial. Esto no funciona, nunca ha funcionado.

¿Y qué está comprando Jim Rogers en estos momentos? Estoy comprando China, Japón y Rusia, contesta.

Una razón por la que no estoy comprando EE.UU., añade, se debe a que su mercado de valores está en máximos históricos. Yo prefiero no comprar cosas que estén en máximos históricos. Japón está a un 50% de sus máximos, y su primer ministro declaró que imprimiría cantidades ilimitadas de dinero. Él está haciendo cosas para que el mercado suba.

Respecto a Grecia Rogers cree que la mejor solución es que se declare en quiebra, permanezca en el euro y empiece de nuevo. Grecia en un espectáculo que podría convertirse en el principal porque los políticos siguen cometiendo errores. Grecia nunca será capaz de pagar sus deudas. En EE.UU. se han dado quiebras en estados, ciudades y condados, y no han dejado los EE.UU. Grecia no tiene que salir de la zona euro sólo porque se declare en quiebra. Si Grecia se declarara en quiebra pero permaneciera en el euro habría un shock pero se seguiría adelante. Si Grecia sale del euro, se convertiría en el actor principal a nivel global.

Como comentario final Rogers hace una interesante reflexión. En 2008 tuvimos un problema porque la deuda era muy alta, pero ahora la deuda en todo el mundo es mucho más alta de lo que era entonces. En los EE.UU. el balance de la Fed ha subido de cinco a seis veces. A nivel mundial todos los países hablan de austeridad pero ellos siguen acumulando deuda. Por desgracia, el mundo no mantendrá el lujo de seguir bajando los tipos de interés. Para subir el mercado de acciones tendrán que utilizar el dinero ya emitido. El próximo round será bastante horrible para todos nosotros. Espero que ustedes, los lectores, y yo sobrevivamos.

Lacartadelabolsa