Jueves 09/07/15 Todos los ojos en China

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JUEVES 09 DE JULIO DEL 2015 | 13:21
Grecia: Cuando jubilarse a los 50 puede arruinar a un país

Peluqueros, pasteleros, mozos, locutores, flautistas..., fueron incluidos en una lista de legítimas ocupaciones de riesgo


En la Grecia maravillosa y del dispendio, un locutor podía jubilarse de manera anticipada (55 años los hombres, 50 años las mujeres) porque su profesión era de riesgo. ¿De riesgo? Cubrir un suceso en ocasiones puede poner en peligro la vida del periodista, ¿pero leer las noticias todos los días en un estudio de radio o TV reduce la expectativa de vida del narrador? Sí, en la Grecia artificial de la década pasada advirtieron que los micrófonos se llenan de bacterias que amenazan la salud del trabajador. Derecho adquirido.






Cuando en el 2009 reventó la crisis en Grecia, el tema de los jubilados que se infiltraron en los regímenes especiales para las verdaderas profesiones de riesgo fue un ejemplo irrefutable de la irresponsabilidad en la que habían incurrido las sucesivas administraciones gubernamentales que terminaron gestando la debacle.

Ayer, seis años después y con un ultimátum de sus acreedores sobre su cabeza, el gobierno del izquierdista Alexis Tsipras pidió un tercer rescate financiero, esta vez por 50.000 millones de euros según el diario español “El País”, a cambio, finalmente, de reformar de manera profunda y de inmediato el tema de las pensiones. El domingo se sabrá si los acreedores aceptan.

Pero sigamos con el ejemplo de las jubilaciones anticipadas, pues el locutor es solo un grano de arena en esa playa de vivos en que se convirtió el sistema de pensiones griego.

Como sucede en muchas partes del mundo, originalmente la jubilación anticipada en Grecia estaba destinada a trabajadores de verdaderas ocupaciones de riesgo: mineros, a quienes laboran en canteras, a los que tienen contacto con cal viva, a los curtidores y estibadores, a los que laboran en astilleros y limpian y reparan los buques y tanques de la marina mercante, desactivadores de bombas y quienes efectúan los trabajos más duros de mantenimiento en fábricas u hospitales, de acuerdo con un listado del diario español “ABC”.

Sin embargo, el abanico se fue abriendo e ingresaron al sistema, haciéndolo añicos, profesiones u oficios que no necesariamente son de riesgo, hasta sumar 600 las categorías laborales de privilegiados que se jubilaban de manera anticipada con pensión completa.

A los locutores les siguieron los peluqueros, pues alegaron los políticos clientelistas que ellos utilizan tintes y otros productos químicos que perjudican sus organismos.

Y la lista sigue: quienes trabajan en la producción de medicamentos, de cosméticos, perfumes, albañiles, empleados en hornos industriales.

También los encargados de lavado, blanqueo y planchado industrial, empleados de los mataderos, los oficinistas en industrias mineras y petroleras, técnicos de radio, porteros, mozos, cocineros, pasteleros, cajeros de supermercados, jefes de estación, controladores de autobuses, maquinistas de metro, operadores de proyectores de cine, empleados del mercado central de verduras de Atenas, trabajadores que cargan los barriles en las fábricas de cerveza.

No olvidemos a los trompetistas y flautistas (la justificación era que los soplidos pueden provocar reflujo gastroesofágico), y un interminable etcétera.

Un último dato: en Grecia una mujer separada de su marido puede jubilarse desde los 50 años siempre y cuando tenga hijos menores de edad a su cargo: si no ha cotizado los 35 años que fija la ley, recibirá la mitad de la pensión que le corresponde durante los primeros cinco años.

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DE SACRIFICIO EN SACRIFICIO

Hasta el 2010, con infiltrados y legítimos, los pensionistas de las listas especiales sumaban 700.000 trabajadores. Luego del rescate financiero de la Unión Europea y del FMI dicha lista se ha ido depurando.

Además, en el plano general, primero se subió la edad de jubilación de 61 a 63 años y medio, y desde el 1 de enero del 2013, la edad legal de jubilación es de 67 años, aunque la mayoría lo hace a los 62 (a partir de esa edad se puede recibir una pensión completa siempre que se haya cotizado 40 años).

Desde el 2010, las pensiones han disminuido entre un 10% y un 15% para los que cobran menos (de 500 euros al mes para abajo) y más del 45% para las más elevadas (más de 3.000 euros). En enero del 2014, en promedio los pensionistas cobraban 713 euros al mes.

Pero no es suficiente para rescatar al sistema. Los acreedores exigen a Grecia un ahorro de 1.800 millones de euros en pensiones y que estas no sean subsidiadas por el Estado, lo que supondría mayores recortes a quienes reclaman que ya han pagado suficiente por la irresponsabilidad de sus gobiernos.

Y detrás de los jubilados hay un doble drama: según Atenas, cerca del 50% de los hogares griegos vive de la jubilación de un miembro de la familia.

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DATOS:

2,6
millones de griegos son pensionistas en la actualidad (sobre una población de 11,3 millones de habitantes). Además, hay 3,5 millones de trabajadores y 1,2 millones de desempleados.

20,5%
de la población de Grecia tiene más de 65 años. En el 2013, Grecia gastaba 13% de su PBI en pensiones.

[Fenix]

DESPLOME EN CHINA PESE A LAS MEDIDAS
por ASPAIN 11 EAFI •Hace 1 día

La desestabilidad en los mercados chinos pone en entre dicho la credibilidad del gigante asiático y ha desencadenado en la aparición de inquietud e incertidumbre para los nuevos inversores.

La rapidez con la que se ha ido debilitando su bolsa en estas tres últimas semanas; desplomándose más de un 30% el índice Shanghái Composite; a pesar de provocar pánico, no carece de racionalidad dada la fortísima tendencia alcista del último año subiendo un 150% en unos.

¿Qué medidas tendrá que tomar el Gobierno y las empresas chinas? Pues bien, el Gobierno chino decidió a principios de este mes limitar tanto la salida de nuevas compañías a bolsa como la emisión de acciones nuevas, y crear un fondo de estabilización del mercado para aportar mayor liquidez y tratar de frenar el descalabro.

Nueve compañías cotizadas en la Bolsa de Shanghái y otras catorce en la de Shenzhen; la segunda más grande del país, han anunciado, aumentar su autocartera, además de las 21 empresas principales chinas que han acordado emprender acciones conjuntas, con una inversión de un mínimo de 120.000 millones de yuanes en ETFs, para así ayudar a la estabilidad y frenar la caída de las bolsas. Las compras seguirán siempre y cuando el índice general de la Bolsa de Shanghái se mantenga por debajo de los 4.500 puntos.

Así mismo, las 28 compañías chinas que recibían autorización oficial para su salida oficial a bolsa se han visto obligadas a retrasar este paso.

Ahora cabe preguntarnos, ¿cómo es posible que la economía china se encuentre en época de mayor crecimiento y a su vez las bolsas decaigan de esta manera?

Entre el año 2010 y principios del 2014, mientras China presumía de ser la economía de mayor crecimiento mundial, sus bolsas se encontraban ante una continua serie de malos comportamientos.

Si bien, cabe destacar que desde Julio del año pasado, experimentaron un cambio radical, donde mientras el crecimiento de su economía se mantenía estable y más cauto, el índice de sus acciones duplicaba su valor, con un crecimiento del 150%. Aparecía entonces el concepto de una burbuja que lo desvinculaba de la economía real. Véase en el grafico siguiente:

Imagen

En su defensa, tan rápida expansión se ha justificado por las medidas que ha ido tomando el gobierno chino, como la conexión de sus bolsas con la de Hong Kong, una medida de expansión que encajó a la perfección.

Sin embargo, como bien se ha mencionado antes, en estas tres últimas semanas, el gigante asiático está en el punto de mira de todos los inversores y analistas. Y es que, el hundimiento de las bolsas del país preocupa tanto, que las autoridades chinas hasta han abierto una investigación buscando posibles manipulaciones del mercado.

En los últimos días Pekín ha adoptado varias medidas para frenar la caída libre, incluida la nueva bajada de los tipos de interés a finales de Junio, sin éxito.

A principios de esta semana, antes de que abriese el mercado este martes, el primer ministro Li Keqiang afirmaba la confianza y la capacidad para lidiar con los riesgos y desafíos de su economía -que dicho sea de paso continuaba creciendo por encima del 7% anual hasta el pasado año-, con los principales indicadores económicos estabilizándose y sugiriendo señales positivas. En su comunicado sin embargo, no mencionó nada acerca de las caídas de las bolsas desde mediados de Junio, cayendo concretamente un 12,29% la semana pasada, a pesar de haber tomado varias medidas este pasado fin de semana.

Muchos creen que son escasas las medidas adoptadas, especialmente cuando nos encontramos ante un especial problema de liquidez, y para aquellos que compraron acciones de forma apalancada, que se han visto obligados a vender dichas acciones de golpe para poder cumplir con los márgenes de capital requeridos.

Desde Aspain 11 Asesores Financieros EAFI, estaremos atentos a los próximos acontecimientos que influyan en los mercados financieros chinos, vigilando la importante zona de soporte entre los 3.100 y 3.400 puntos, a la que se acerca con rapidez, y en la que confiamos en la posible parada de su desplome para el corto plazo, y la posterior recuperación de la senda alcista en el medio y largo plazo.

Imagen

Desde ASPAIN 11 Asesores Financieros EAFI, tras el estudio realizado sobre el mercado asiático y las posibilidades de inversión en la región, queremos destacar que este tipo de inversión no es recomendable para todos los perfiles, ya que su ponderación en la cartera de inversión global debe ser reducida, y dependerá de cada cliente dada su volatilidad.

[Fenix]

08:02 ¿Cuál es la probabilidad de un Grexit?
La preapertura vista por Citi
De acuerdo con fuentes europeas (¡!), hay una probabilidad del 50 % de que haya acuerdo con Grecia el domingo. Pues ya lo saben.

¿Y qué opina el mercado? esta es la encuesta que ayer presentó Reuters.... asignando una mayor posibilidad de que Grecia salga del Euro. En concreto, un 55 % de probabilidad de Grecia saliendo del EUR frente al 45 % de una encuesta similar la semana anterior.

Al mismo tiempo, una probabilidad del 60 % de que finalmente haga default en el vencimiento de deuda con el ECB el 20 de julio.

Por cierto, en esta encuesta también se recoge que el ECB podría comprar más deuda en el mercado para intentar neutralizar los efectos del default y agravamiento de la Crisis.

[Fenix]

02:08 EUR/USD ante la indecisión lo mejor es tener claros los niveles operativos
Repetimos titulo en el EUR/USD de nuestro último artículo, pues mientras no se llegue a un desenlace del tema Grecia estaremos a expensas de noticias, rumores, desmentidos, etc. Y mientras lo mejor es saber dónde estamos y que zonas claves debemos contemplar. Dos lunes seguidos abriendo con gaps que son tapados con excesos el mismo día, dan que pensar. Los niveles importantes a contemplar para largos son los 1,1300 y 1,1500 y para cortos los 1,0900 y 1,0850.

[Fenix]

02:19 Goldman Sachs ve una primera subida de tipos de la Fed en diciembre
Tras las actas de la última reunión de la Reserva Federal de EE.UU., los analistas de Goldman Sachs ven una primera subida de tipos en diciembre.

"Las actas del FOMC de junio fueron ampliamente consistentes con el cambio pesimista de las declaraciones tras la reunión del mismo mes. Los funcionarios de la Fed mencionaron la evolución internacional en varias ocasiones, en particular a Grecia y a China. En ambas áreas, los acontecimientos posteriores a la reunión han sido aún menos favorables. Vemos el contenido de las actas consistente con nuestra previsión de primera subida de tipos en diciembre"

02:23 El VIX sufre una de las mayores subidas del año
Miren el gráfico. La volatilidad de la volatilidad. Ayer el VIX con una de las mayores subidas del año, del 22.2 %. Hasta niveles de 19.66% al cierre.

[Fenix]

Los bancos griegos se enfrentan a cierres, haya rescate o no

Jueves, 9 de Julio del 2015 - 2:26:03

Según una fuente anónima citada por Reuters cercanas al sector bancario griego, los bancos helenos encaran cierres o compras por sus rivales más fuertes como parte de una reestructuración necesaria del sector que seguiría a cualquier rescate del país.

- Los cuatro grandes bancos podrían reducirse sólo a dos.
- National Bank of Greece, Euroban y Piraeus son los que tienen peor salud financiera.
- Alpha Bank tuvo un buen informe del BCE.
- Esta reestructuración podría ser similar a la que se produjo en Chipre o Irlanda.

[Fenix]

02:34 ¡Wall Street se une a la fiesta!
El S&P 500 cerró ayer con una caída de 34 puntos hasta los 2047 puntos. Esta es la primera vez que el selectivo se sitúa por debajo de la media de 200 sesiones desde octubre de 2014.

Técnicamente, cuando un activo se sitúa por debajo de la media de 200s se entiende que su tendencia alcista ha finalizado, y sugiere el inicio de una tendencia bajista de mayor plazo.

[Fenix]

Las Bolsas asiáticas se desploman.
por Universidad de Bolsa •Hace 14 horas

Este verano no ha sido tranquilo para la economía global. En Europa, un referéndum griego este domingo puede determinar si el país se mantendrá en la zona euro. En América del Norte, por su parte, el gobernador de Puerto Rico afirmó la semana pasada que la isla sería incapaz de pagar sus deudas, que plantea interrogantes inquietantes acerca de la salud de los bonos municipales estadounidenses.

Pero la mayor crisis económica del año está ocurriendo en Asia, donde las acciones de las dos principales bolsas de valores de China han caído en picado en las últimas tres semanas. Desde el 12 de junio, la Bolsa de Shanghai ha perdido el 24 por ciento de su valor, mientras que los daños en la ciudad sureña de Shenzhen ha sido aún mayor, llegando al 30 por ciento. La caída ya ha acabado con más de 2400 mil millones dólares de la riqueza, una cifra aproximadamente 10 veces el tamaño de la economía de Grecia.



La reciente caída en el mercado de valores chino ha sido consecuencia de un crecimiento del 149 por ciento este año. El auge fue impulsado por los inversores minoritarios relativamente nuevos, más de 12 millones de nuevas cuentas fueron abiertas en bolsa sólo en mayo. Antes eran las élites las que dominaban la bolsa, ahora los mercados de valores cada vez se han convertido en un vehículo para la clase media emergente de China. Dos tercios de los hogares que abrieron cuentas en el primer trimestre de 2015 ni siquiera terminaron la escuela secundaria. Fiebre en los mercados de renta variable que se ha extendido a las universidades de China, donde el 31 por ciento de los estudiantes universitarios del país han invertido en una acción. Tres cuartas partes de ellos utilizan el dinero proporcionado por sus padres par aeste tipo de inversiones.


La reciente caída de los precios en los mercados asiáticos, ¿afectará al resto de mercados del mundo con lo que eso podría suponer? En el caso de que los que están fuera de China, ¿deben de preocuparse por ello? ¿Cuál es tu opinión al respecto?

[Fenix]

03:17 Beneficio de Alcoa no alcanza las expectativas
Alcoa publicó ayer noche, tras el cierre de mercado americano, un beneficio por acción de 0,19 dólares frente a los 0,22 dólares que esperaba el mercado. Los ingresos ascendieron a 5.900 millones de dólares vs 5.800 millones consenso.

Los títulos de Alcoa retrocedieron un 0,48% en el mercado after-hours.

03:19 Los bancos centrales no tienen mandato de salvaguardar la solvencia bancaria
Weidmann del Bundesbank
Jens Weidmann, el presidente del Banco Central de Alemania (Bundesbank), dice que el BCE no tiene mandato para salvaguardar la solvencia del sector bancario, y añade:

- Se felicita que el ELA ya no se utilice para financiar la fuga de capitales.
- Los bancos centrales deberían atenerse a la interpretación restrictiva del mandato.
- El Eurosistema no debe aumentar la provisión de liquidez para Grecia.

[Fenix]

¿Plan reformas en tiempo y forma?

Bankinter
Jueves, 9 de Julio del 2015 - 3:26:33

Las claves que acapararán la atención del mercado en los próximos días serán las tres siguientes:

(i) En el corto plazo, el asunto griego. Lo más importante hoy es si presenta un plan de reformas específico y detallado a las Instituciones (antigua Troika) o, como tarde, el viernes antes de las 8:30h. De no ser así, se saldría del calendario previsto para que pueda ser estudiado a tiempo. El sábado hay Eurogrupo y el domingo la Cumbre Extraordinaria de jefes de Estado y de Gobierno cuando los 27 restantes países miembros de la UE darán o no su aprobación al acuerdo en base a las reformas presentadas.

(ii) La creciente preocupación por el desplome de la bolsa de China, si bien esta madrugada ha rebotado +6% gracias a la batería de medidas de emergencia implementadas por el Gobierno.

(iii) Las Actas de la Fed, que mostraron un tono más dovish, rebajando las expectativas de subidas de tipos (¿finales de 2015 o principios 2016?) que podrían no ser tan inmediatas como el mercado espera (sep.´15). Esta perspectiva más cautelosa de la Fed podría animar la sesión americana, a pesar de China y de los resultados de Alcoa, que no batieron expectativas (BPA 0,19$ vs. 0,224$ estimado), a la espera de alguna nueva pista en las comparecencia de Yellen de mañana (18:30h).

En definitiva, esperamos una jornada con tono positivo en bolsas y bonos (particularmente los periféricos), siempre y cuando, los avances sobre Grecia no se tuerzan.

[Fenix]

"El rechazo a China ha sido mi gran (único) éxito en el año. Todo (o casi) es contabilidad creativa"
por Moisés Romero •Hace 11 horas

J. Blackstone es un gestor financiero independiente afincado desde hace más de 30 años en la City londinense. Lo conocí en París. Casualidades de la vida. Casada con una española lo suelo ver un par de veces al año. Comí ayer con él. "El rechazo a la Bolsa china,, en particular y a la economía china, en general, ha sido mi gran éxito en lo que va de año. Mejor dicho, ha sido el único éxito, porque en el resto de las inversiones la estoy cagando (suena de manera diferente en espanglish). Me he equivocado con las Bolsas y voy al revés, con el pie cambiado, con las commodities. Creo que los tipos cero no han confundido a todos. La Represión Financiera y la Trampa de la Liquidez está jugando muy malas pasadas. Estoy contento, aún así, con el desprecio a las valoraciones de la Bolsa china y a la oleada de recomendaciones, que llegaron a mi despacho a principios de año recomendando este mercado, justo cuando ya había subido un 100% el mercado en el año anterior ¡Ay de los analistas y de la tendencia a copiarse uno de otros, como en los exámenes..."

"Estuve algún tiempo en China y descubrí que allí es imposible hacer negocio. Un occidental pierde hasta la camisa si hace negocio a medias con un chino. Y si va en solitario, peor.."

"Descubrí la manipulación gubernamental, la falta de libertades y la poca cultura financiera de una enorme masa de ciudadanos chinos. Descubrí la contabilidad creativa a mansalva. Cualquier parecido de las cuentas y de los balances con la realidad es pura coincidencia. Por eso, el crash de la Bolsa china es un crash nacional, de su propia cultura. Por eso, no ha tenido impacto en el mundo ni espero que lo tenga, porque China es el mayor tenedor de bonos USA. Creo que no llegará la sangre al río y que las consecuencias del crash las pagarán los inversores descuidados y menos avisados..."

Seguimos metidos en faena y la recuerdo a mi amigo, un f​rugal desayuno a mediados de marzo, pero entrevista cargada de esencia y experiencia con Marc Garrigasait, Presidente y gestor de inversiones de Koala Capital Sicav y Panda Agriculture & Water Fund. Autor del Blog sobre finanzas y economía, investorsconundrum.com

Marc recorre el mundo en busca de negocio para sus clientes. Me confesó que le gusta el sudeste asiático como pulmón, que posibilitará un nuevo crecimiento global, pero "no tengo ni una sola acción en mis carteras de la Bolsa de China. Hace tiempo, además, que generé un filtro de rechazo de tal modo que cuando llega a mis ordenadores alguna presentación, portfolio o recomendación de la Bolsa de China, automáticamente queda desclasificada. Hace tiempo que descubrí que los balances de las compañías chinas son los mejores, más limpios, y más transparentes del mundo (según ellos) lo que posibilita que las acciones de la Bolsa de China sean las más baratas, las más rentables y las que mejores multiplicadores ofrecen de este gran mundo global ¡Cómo para creerse ni un sólo párrafo de los balances!..."

"De la situación que se vive, de la realidad de la vida en los negocios en China, de la imposibilidad de sacar tajada hay ejemplos recientes en nuestro mercado, como es el caso BBVA...¿Te acuerdas cuando no hace mucho, justo cuando estalló la Crisis, China nos iba a salvar a todos del desastre?..."

Hay más. Recuerdo unas citas de agosto del año pasado: "No me olvidaría en ningún momento de China, el motor de compra de bonos USA y otros activos en el mundo. El fundador de Muddy Waters Research, Carson Block, ha concedido una entrevista en el Financial Times donde destacamos su opinión respecto a que el PIB de China está inflado en torno a un 25%. Block cree que cuando la burbuja de inversión en inmuebles en China estalle, el país podría ver una disminución de su PIB del 20-25%. - China ha destruido capital lanzándolo a un activo fijo (bienes raíces) que nunca va a devolver más que el costo de capital.- El consumo, dice, "no va a pagar la deuda... y en algún momento las gallinas tendrán que volver a casa a dormir". En ese momento, antes de que las cosas mejoren, tendrán que empeorar.- Sí, el consumo de los hogares ha aumentado un 7-8% en la última década, pero eso sólo nos dice la cantidad de residuos que hay en el número del PIB."Esto no es científico... pero creo que el consumo de los hogares es un número mejor, porque el consumo de los hogares está en función de los ingresos del hogar..."

[Fenix]

¡Será por dinero!

Jueves, 9 de Julio del 2015 - 5:40:17

Hoy la bolsa china recupera más del 5.6 %. Pero, muchos traders hablan de intervención. Bueno, pero esto no es tan anormal desde que comenzamos la Crisis con el resto de los mercados. Al final, un mayor protagonismo de las autoridades (especialmente monetarias) en los mercados para mantener la ilusión de mercados más profundos cuando sólo son mercados más valorados.

Con todo, las caídas de la bolsa china en los últimos días sin duda han supuesto un buen aviso a navegantes sobre los riesgos derivados de excesos. No de valoración, es cierto. Pero, sí de apalancamiento.

¿Les asust

¿Y si lo ven en perspectiva?

Con todo, no les extraña aún más este titular ayer de Lew: “el comportamiento reciente de la bolsa china aumenta la preocupación sobre el crecimiento económico a largo plazo”. Además, el Secretario del Tesoro norteamericano también mostró su esperanza de que la caída de la bolsa no suponga una marcha atrás en el camino emprendido de reformas. Con todo, también advirtió que los mercados chinos están suficientemente separados del resto como para matizar sus efectos.

Salvo, naturalmente, que su caída conlleve un riesgo económico significativo. Este es el principal canal de riesgo que yo percibo.

Pero, ¿por qué cae la bolsa china? Quizás, es una idea, precisamente por la misma argumentación que ofrecía Lew para argumentar el limitado de riesgo de contagio a nivel internacional: demasiado cerrada. Y compras domésticas apalancadas en los últimos meses que han llevado ahora a muchos inversores retail a revertir las compras ante el tensionamiento de la liquidez.

La respuesta de las autoridades (dinero) no está funcionando hasta el momento. De hecho, ayer algunos de mis analistas chinos ya hablaban de capitulación por parte de muchos inversores como anticipo del pánico vendedor. Lo interesante que debemos considerar es que se trata de un ajuste de posicionamiento y no tanto de dudas sobre los fundamentos. Pero, lamentablemente, si va mucho más podría poner en peligro precisamente los fundamentos….¿se refería también a esto Lew?.

Considerando todo lo anterior, no creo que las autoridades chinas cejen en sus intentos por poner un suelo a la bolsa. ¿Más dinero? Sin duda. Con recortes de tipos y del coeficiente de caja. Pero también con medidas fiscales: se habla en el mercado que en los últimos meses el Gobierno se está gastando más de 250 bn. CNY en sectores vulnerables de la economía. Veremos. Con todo, podría ser más efectivo un paquete de estímulo económico anunciado públicamente o presionar al sector público (empresas públicas, seguros y fondos de pensiones) para que inviertan en bolsa. No, no creo que la caída del CNY esté entre las opciones a corto plazo precisamente ante el riesgo de generar más desconfianza en el mercado.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

5:45 La deuda griega asciende a 313.000 millones de euros a final de mayo
Según informe del Ministerio de Finanzas griego, la deuda del estado asciende a 313.000 millones de euros a final de mayo.

Esta cifra incluye 734 millones de euros en devoluciones de impuestos no pagados en comparación con 692 millones de abril.


Como dice el premio Nobel Stiglitz: El juego ha terminado
por Carlos Montero •Hace 9 horas

Los ciudadanos griegos han rechazado abrumadoramente las condiciones que Europa había impuesto. Y con razón. Como el premio Nobel de Economía Joseph Stiglitz escribió antes del referéndum, "No puedo pensar en ninguna depresión, que haya sido tan deliberada y tenido consecuencias tan catastróficas". Esas condiciones han provocado una caída del 25% en el producto interior bruto de Grecia, una tasa de desempleo del 28% y una tasa de desempleo juvenil que supera el 50%.

No creo que los líderes europeos trataran de castigar a Grecia. Sólo estaban utilizando malos modelos - evidenciado por la enorme diferencia entre lo que ellos pensaban que ocurriría y lo que realmente sucedió. Europa y el Fondo Monetario Internacional pronosticaron un cambio bastante rápido. "La realidad es que la recesión empeoró", dice Stiglitz.

"Y no fue porque Grecia no hiciera lo que se suponía que tenía que hacer; fue porque lo hizo. Grecia consiguió la mayor y más rápida consolidación fiscal entre las economías europeas avanzadas tras la crisis financiera mundial, recortando gastos sin piedad y aumentando los nuevos ingresos.

Los griegos no implementaron todas las peticiones de reformas estructurales. Algunas se deberían haber hecho, como hacer un mejor trabajo de recaudación de impuestos a los ricos. Otras podrían tener sentido cuando la economía estuviera en el camino de la recuperación - pero no ahora, en medio de una gran depresión.

Si Grecia hubiera hecho todas, la situación de hoy sería poco o nada diferente en términos de PIB. De hecho, habría más personas en paro, y más personas estarían sufriendo. No son estos "impedimentos estructurales" los que están lastrando a la economía griega. Después de todo, sin ninguna de estas reformas, Grecia creció más que la Unión Europea desde mediados de la década de 1990 hasta la crisis global (4,0% vs. 2,6%).

La pelota está ahora en el tejado de los líderes europeos. La pregunta es, ¿mantendrán la política que ha demostrado ser un desastre? ¿O van a combinar el deseo de preservar el euro con buenas políticas económicas y el respeto a la democracia? ¿Pueden reformar el paquete de reformas suficientemente?

Este es el momento de ponerse de pie contra la austeridad irreflexiva. Hace cuatro años, como surgieron los primeros signos del fracaso de esta política, los líderes europeos reconocieron que lo que se necesitaba era una estrategia de crecimiento. La prometieron para Grecia. Pero no la ofrecieron. Sólo más de lo mismo.

Finalmente, se reestructuró algo de la deuda de Grecia. Pero fue demasiado poco y no se hizo bien. Cuando comenzó la crisis, la deuda de Grecia estaba en el 117% de su PIB. Hoy, después de la reestructuración, después de un programa supuestamente diseñado para aumentar la sostenibilidad de la deuda, se sitúa en el 177%.

Aunque las condiciones que Europa impuso a Grecia provocaron su depresión, Grecia vio poco de ese dinero - alrededor del 90% se destinó a los acreedores, incluidos los bancos alemanes y franceses.

Esto es típico: La mayoría de los rescates (por ejemplo, el rescate de México) no son rescates al país, sino a los bancos occidentales que no se comportaron con la debida diligencia. Está bien que el Gobierno alemán y otros Gobiernos europeos rescaten a sus bancos (aunque es otra cuestión si es una buena política); pero los griegos han preguntado con razón, ¿por qué se debe hacer a sus espaldas?

Ahora, incluso el FMI ha pedido una profunda reestructuración de la deuda. Hay muchas maneras de hacerse: alargar el tiempo en el que los préstamos tienen que devolverse, bajando las tasas de interés, o incluso perdonar algo o convertir parte de la deuda en bonos vinculados al PIB, que pagarían más si Grecia recupera. Esto alinearía los intereses de Grecia y sus acreedores para conseguir un rápido retorno al crecimiento. Supuestamente, el informe del FMI que detalla la necesidad de esto, fue suprimido por Europa: los líderes europeos no querían un debate abierto sobre qué medidas pueden funcionar. Algunos querían un cambio de régimen - para deshacerse del gobierno que había sido elegido para poner fin a una austeridad devastadora.

Un acuerdo que mantuviera a Grecia en la zona euro es claramente posible: la calve es una reestructuración de la deuda profunda (simplemente reconociendo que el dinero que no se puede pagar no puede devolverse), objetivos presupuestarios más razonables, como un "superávit primario" del 1% - no del 3,5% como Europa exigió antes del referéndum del domingo - y reformas estructurales razonables que se enfoquen en los temas centrales a los que se enfrenta la economía. No conozco ningún país que haya sido capaz de mantener el tipo de demandas que Europa exige. Es una receta segura para una depresión continua y un caos económico, social y político.

Y el Banco Central Europeo debe proporcionar liquidez inmediata. ¿Qué sería de una unión monetaria si el banco central no actuara como prestamista de último recurso? No proporcionar los euros que necesitan los bancos para pagar a los depositantes equivaldría a sacar a Grecia de la zona euro.

Si los socios de Grecia en la zona euro continúan en la misma dirección que antes de la crisis, me temo que el juego ha terminado. Será malo para Grecia, malo para Europa, malo para la economía mundial, incluyendo los Estados Unidos. Incluso si el euro sobrevive por el momento, sería el principio del fin. En la próxima crisis - y habrá más crisis - algún otro país se verá obligado a salir del euro. Se suponía que la eurozona no era un matrimonio de conveniencia, sino una nueva realidad económica y política. Con la salida de Grecia, la zona euro comenzará a desgastarse. Incluso aquellos de nosotros que piensan que el euro fue un error no quieren ver este trágico final."

Fuentes: Joseph Stiglitz