Lunes 27/07/15 órdenes de bienes duraderas

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4:00 Masa monetaria M3 eurozona interanual junio 5,0% vs +5,1% consenso

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¿Los bajistas amenazando el corto plazo de Wall Street y Europa?
por Julian Yosovitch •Hace 1 día
Los tres principales índices americanos han perdido importantes posiciones a lo largo de la última semana con el Dow cerrando en los 17.573 puntos, el Sp500 en los 2079 y el Nasdaq100 en los 4558 puntos.

Desde que comenzó el año, tanto el Dow como el Sp500 han tenido un extenso proceso lateral que aun no ha quedado definido ni al alza ni a la baja y cualquier posición bajista como alcista ha quedado anulada sin poder alcanzar en ningún caso buenas ganancias a lo largo del 2015. En el trading de corto plazo, cada oportunidad de recorte ha sido una oportunidad para los alcistas de retomar el control del mercado y llevar a los precios nuevamente a la parte alta del canal lateral de cada uno de estos índices.

La mayor derrota de todas es en el índice Nasdaq, el cual si genero un máximo adicional este año hasta niveles superiores a los 4700 puntos.

Los bajistas, por más que hayan insistido, no han tenido mucho protagonismo y rápidamente han quedado anulados, debiendo asumir la perdida al activarse stops de corto plazo. Lo que pasó, pasó y la pregunta clave en lo inmediato es si nuevamente los bajistas perderán la batalla o si se asoma un escenario de recorte mayor, al menos de corto plazo. Está claro que al mercado americano le está costando subir y también la está costando bajar, justamente mostrando un proceso de indecisión en la tendencia y de lateralización. De todos modos, el dato negativo de esta semana es que tanto el Dow como el Sp500 han dejado una llave bajista semanal y el Nasdaq100 ha dejado una señal bajista la semana pasada.

Por el lado de Europa, los bajistas perdieron la batalla de corto plazo y los principales índices del viejo continente también mostraron fuertes subas y la semana pasada, recortaron parte de las ganancias acumuladas. En este caso vemos que uno de los principales índices del Europa, el índice alemán DAX, también dejo señales bajistas la semana pasada y tales datos técnicos abren las chances de evidenciar nuevos recortes.

En este sentido, consideramos que a diferencia del último ajuste, en este caso si contamos con argumentos técnicos para poder incrementar la cautela y con chances de ver nuevas debilidades hacia zonas inferiores.

Tanto el Dow, el sp500 como el DAX deberán superar los máximos de la semana pasada para anular las señales bajistas y pasar a sugerir nuevos avances hacia zonas superiores. El caso del Nasdaq también deberá rápidamente recuperarse y colocarse por encima de los máximos de la semana pasada para postergar el escenario de ajuste en cuestión.

Mientras, permaneceremos con cautela y con chances de que el Dow profundice el ajuste actual llevando a los precios hacia los 17.000 y el sp500 de regreso a los 2040-2030 puntos. Un quiebre debajo de tales soportes, dejará vulnerable al mercado americano a continuar con las perdidas rumbo a valores mas deprimidos para adelante, todo ello como parte de un contexto de ajuste más importante de corto y mediano plazo.

En los últimos años, el mercado ha generado debilidades y se ha saturado rápidamente, para luego retomar la tendencia alcista rumbo a zonas superiores. en este sentido, en las próximas semanas el inversor deberá vigilar de cerca no solo los soportes de corto plazo en tales mercados sino también en las resistencias junto a los máximos previos ya que con subas por encima de los mismos, implicará que los bajistas nuevamente habrán perdido la batalla y los alcistas buscaran llevar a los precios hacia zonas superiores.

Si hay algo que nos ha enseñado este mercado, es que los bajistas no han tenido mucho protagonismo, incluso dejando señales bajistas como las actuales. Por ello es que creemos conveniente, incrementar la cautela operativa de corto plazo, aunque entendiendo que este ajuste deberá ser interpretado como una oportunidad de compra en el mediano plazo, para que luego de las debilidades, las subas queden retomadas como tendencia principal. Veamos…

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Aprendiendo macroeconomía con la corona danesa
por Ismael de la Cruz •Hace 13 horas

Muy interesante el tema de la corona danesa para comprender un poquito cómo funciona el tema macro y los Bancos Centrales en el devenir de las divisas.

A primeros de febrero les comenté en un artículo por qué esperaba un cambio de tendencia de bajista a alcista, es decir, una depreciación de la corona danesa frente al euro (subidas en Eur/Dkk).

En dicho artículo les comentaba, entre otras cosas, lo siguiente: “Dinamarca fue quien primero reaccionó al inesperado movimiento del Banco suizo (eliminando el suelo de 1,20 en el euro frente al franco) y quien intuyó, acertadamente, que el Banco Central Europeo anunciaría un programa QE. Como este tipo de programa deprecia al euro y Dinamarca no quería un cambio con la divisa comunitaria tan bajo, procedió a debilitar su corona bajando los tipos una y otra vez, en un intento por subir Eur/Dkk (euro frente a corona danesa). El Banco de Dinamarca ha dejado muy clarito que continuará interviniendo en el mercado de divisas para mantener a la corona danesa en un estrecho margen respecto al euro”.

En el mes de marzo indiqué que “la paridad entre las dos divisas está situada en 7.46038 coronas por euro y una banda de fluctuación de ±2.25%. El Banco de Dinamarca (DNB) nunca ha tenido problemas con este tema, pero este año la cosa cambió y se vio abocado a intervenir para controlar los flujos de capitales y evitar una apreciación de la divisa. Y es que el QE del BCE afecta de lleno a varias economías, las cuales no tienen más remedio que seguir muy de cerca el tipo de cambio con la divisa comunitaria, pero esto no es suficiente, El DNB no puede competir con el BCE insuflando coronas en el mercado y menos sabiendo que al programa de compra de bonos le resta aún un año y medio”

Todo esto reabrió el viejo debate de si le conviene a Dinamarca entrar en el euro. En su momento dijeron no, tanto al Tratado de Maastricht (año 1993) como al euro (año 2000). Veremos si más adelante cambia el escenario o permanece igual.

Se comentaba en su momento que los especuladores apostarían por el hecho de que Dinamarca será incapaz de mantener la banda de fluctuación y que los inversores estarían dispuestos a aceptar una tasa a los depósitos en coronas si es el precio a pagar para tener divisas danesas en su cartera (aceptar el tipo negativo que impuso el banco central del país a los depósitos).

El banco Central de Dinamarca ha reducido este año las tasas de interés en varias ocasiones en un esfuerzo por impedir que los inversores disparen el valor de la corona danesa. La entidad ha imprimido enormes cantidades de coronas para vender por euros e impedir su apreciación. Y es que el BCE con su programa QE condiciona la estrategia de los bancos europeos, ya que al tratarse de economías muy vinculadas a la eurozona, necesitan vigilar su tipo de cambio con el euro, por lo que sus autoridades monetarias se ven obligadas a seguir el ritmo que marca el BCE.

La lucha de los bancos centrales de los países europeos contra el BCE es como la de David contra Goliat. El tamaño de la entidad de la Eurozona es tan grande que con solo dos meses de compra de activos con el QE emplea más liquidez que todo el balance de activos que tiene el Banco Nacional de Dinamarca. El principal problema es que las inyecciones de liquidez del BCE aún durarán. Lo que está claro es que el DNB no puede seguir inyectando coronas al mercado. ¿El final del camino para Dinamarca podría ser resignarse a aceptar el euro?

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Veamos desde el punto de vista técnico el Eur/Dkk : en febrero les comenté que había dos motivos para que hubiese un cambio de escenario y viésemos subidas en este mercado. Por un lado, las continuas rebajas de tipos de interés en Dinamarca. Por otro lado, que el precio llegó al soporte de 7,43 (era del año 2012), rebotando muy bien al alza. Si bien la mecha que hizo fue grande, ninguna sesión abrió por debajo de 7,43, de manera que el soporte actuó muy bien.

Pues bien, justo desde febrero tuvimos el cambio de tendencia que les expuse, subiendo por el momento prácticamente 500 pipos.

La idea es que no habrá debilidad mientras siga por encima de la zona de 7,43. La primera resistencia está situada en el nivel de 7,4735.

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4:51 Teva compra Allergan Generics por 41.000 millones de dólares
La farmacéutica israelí Teva Pharmaceutical Industries ha firmado un acuerdo definitivo con Allergan para adquirir Allergan Generics, en una transacción valorada en 40.500 millones de dólares.

Teva pagará a Allergan 33.750 millones en efectivo, que se financiará a través de una combinación de nuevas acciones, financiación de la deuda y efectivo en caja.

Teva dijo que "esta transacción cumple con los objetivos estratégicos de Teva tanto en genéricos como en especialidad."

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¿Por qué la situación es hoy peor que la de 2007?
Antonio Iruzubieta
por Moisés Romero •Hace 16 horas

El futuro esconde grandes sorpresas. La errática naturaleza de los mercados es un hecho y premisa de base para cualquier interesado en acercarse a comprender su comportamiento.esde la irrupción de las autoridades en el manejo de la formación de precios en todo el espectro financiero, especialmente en renta fija para mantener los tipos artificialmente bajos y en la variable para reflacionar las cotizaciones hasta niveles insospechadamente altos, los mercados financieros han tomado un nuevo carácter y modificado su conducta histórica. Los tipos de interés registran mínimos históricos en todo el tramo de la curva. La bolsa alcanza máximos históricos sin ninguna resistencia, ni participación, ni volumen, ni fortaleza interna, y registra el periodo más largo en décadas sin corregir un 10%. Represión financiera y reflación de activos. También otros activos clave sufren la intervención de los gobernantes. El Oro, por ejemplo, sufre un proceso de ventas intenso y su aspecto técnico sugiere una pauta bajista aún no concluida. La espantada de los inversores en el sector metales es patente pero aún así, existen “manos negras” interesadas en intervenir en la formación de precios.

El lunes de la semana pasada aprovechando las horas de menor actividad y liquidez en los mercados, especialmente el mercado de metales, en la apertura del mercado chino, es decir, aún domingo en Europa y USA, en cuestión de escasos minutos aparecieron ventas por sorpresa muy contundentes en los mercados de Nueva York y Shangai Stock Exchange, el equivalente a 33 toneladas de ORO.

El mercado no pudo absorber tal avalancha de ventas y el impacto en precio fue directo y contundente, tal como presuntamente buscaban las manos negras. La zona de soporte establecida en el entorno $1130-$1140 fue perforada como si se tratase de mantequilla y el precio cayó a plomo hasta $1.080 por onza.

ORO diario

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Las caídas de los metales no suponen una sorpresa para los lectores de este blog que desde hace meses han podido leer argumentos y previsiones, análisis técnico y de ciclos…. apuntando a caídas y precios sustancialmente más bajos.

Las armas de expansión monetaria masiva inventadas y empleadas por Bernanke y Yellen superan todo el esfuerzo monetario realizado por la FED desde su creación en 1913.

Grandes remedios, los de más arriba, para grandes males, los explicados más abajo.

El balance de la FED ronda los $4.5 BILLONES, cuando hace 6 años no llegaba a los $0.8 BILLONES y entonces eran máximos históricos. Además, la colección de programas inventados para rescatar la economía… Term Discount Window Program, Term Auction Facility, Primary Dealer Credit Facility, Transitional Credit Extensions, Term Securities Lending Facility, ABCP Money Market Fund Liquidity Facility, Commercial Paper Funding Facility, Money Market Investing Funding Facility, Term Asset-Backed Securities Loan Facility, and Term Securities Lending Facility Options Program… es realmente disparatada y revela la radiografía de una economía en quiebra.

Una colección de herramientas de nueva creación para combatir una crisis de deuda histórica que ha derivado en un deterioro de la estabilidad financiera americana nunca antes experimentado.

A finales del primer trimestre, la deuda del Tesoro USA superaba los $13 BILLONES, otras agencias gubernamentales debían $7.9 BILLONES, deudas municipales y de los distintos Estados alcanzaban los $3.8 BILLONES, déficit presupuestario de casi $5 BILLONES… cifras que sumadas a las deudas privadas (hipotecas 13 BILLONES, tarjetas de crédito, $0.9 BILLONES, préstamos a estudiantes, $1.3 BILLONES y tarjetas de crédito, $0.94 BILLONES) y a los compromisos de pago del gobierno USA no provisionados como Seguridad Social, $14 BILLONES o Sanidad $27 BILLONES…

En resumen, las trampas (QEs, ZIRP, reflación, represión, etc…) sirven para ganar tiempo y sostener artificialmente un sistema que es hoy considerable y tristemente más vulnerable que en 2007,.

Las deudas han crecido de forma exponencial, los bancos sistémicos (too big to fail) son mayores que nunca, la banca en la sombra maneja cifras imposibles, los mercados de derivados OTC registran volúmenes históricos e increiblemente altos, los mercados cotizan al antojo de las autoridades y como consecuencia la liquidez es baja e insuficiente para capear un proceso normal de ventas, es un problema inquietante.

Erase una vez en que la deuda de los estados, los bonos, eran considerados activos seguros y refugio de la inversión, las bolsas eran unos mercados libres cuya volatilidad ofrecía oportunidades y los metales preciosos reliquias del pasado sin valor a futuro.

La economía global y la demografía han introducido serios retos, la gestión de los gobiernos ha cambiado obligada, reactivamente y muy deprisa, los axiomas varían y los riesgos también.

Previsiblemente, de ahora en adelante, el mayor riesgo estará en las deudas del pasado, en los mercados de bonos soberanos, un día las bolsas recuperarán su libertad y volatilidad y los metales se convertirán en activos refugio y de moda.

Los tiempos están cambiando, la configuración del mapa económico global y de los mercados financieros también, de forma que los rendimientos esperados de los distintos activos serán diferentes a lo acostumbrado y no adaptarse significará pérdida de riqueza. Entender bien los cambios y adaptarse será premisa necesaria para conseguirla.

Interesados en recibir más información y más concreta sobre mercados, gráficos, estrategias… suscríbanse al blog! por sólo €0.67 / día (€60 al trimestre). Colaborarán en su mantenimiento y ganarán dinero con las sencillas claves para invertir que ofrecemos. Gracias.

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Los acreedores empiezan a ser realistas con Grecia

Rebajarán sensiblemente sus demandas de ajuste
Lunes, 27 de Julio del 2015 - 4:54:36

Según un artículo de Der Spiegel, la Comisión Europea, el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Central Europeo (BCE) van a revisar sensiblemente a la baja sus demandas de ajuste a Grecia por el deterioro de su economía.

Según fuentes citadas por el diario comentadas por Link, los objetivos presupuestarios a los que debía aspirar Grecia de acuerdo con el memorando del segundo rescate son actualmente "ilusorios", porque la economía se está contrayendo de forma notable. No se puede seguir contando con que Grecia obtenga un superávit primario del 1% este año, como estaba previsto, y los de los próximos años también deberán ser revisados para contemplar la negativa evolución de la economía en los últimos meses.

Así, las instituciones consideran ahora que Grecia podría obtener el año que viene un superávit primario del 1%, frente al 2% previsto anteriormente. Además, prevén que en 2017 y 2018 tampoco se alcancen las metas prefijadas del 3% y el 3,5 %, respectivamente.

Esto afecta al conjunto de las medidas de ajuste que los acreedores quieren que implemente Grecia, así como a su ritmo de puesta en marcha. Esta revisión pone asimismo en cuestión la capacidad financiera de Atenas para devolver todo el dinero que le han prestado los acreedores, según el diario, y se podría además reabrir el debate sobre la necesidad de una quita para Grecia.


5:01 Las similitudes en China (2007-2008 vs. 2015)
Por el mercado ya se está hablando de las similitudes gráficas de la Bolsa china CSI 300 entre la caída actual y la sufrida en 2007 y 2008.

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5:14 La presión bajista sobre el euro/dólar se mantendrá
Los analistas de Morgan Stanley afirman que la presión bajista sobre el euro/dólar se mantendrá en el medio plazo.

"El riesgo de un Grexit ha retrocedido notablemente. Pero el tenso e interminable debate entre Grecia y sus acreedores tendrá un impacto duradero sobre el euro", afirma.


Se filtran las previsiones de la Fed

Podría haber dos subidas de tipos antes de finalizar el año
Lunes, 27 de Julio del 2015 - 5:20:10

· La Fed anunciaba el viernes que sin querer había enviado varios documentos con las “Federal Reserve Board staff forecast” que habían sido preparados para la reunión de esta semana. Las tablas las tenéis publicadas.

· Según estas tablas de la Fed, el nivel medio de “nominal federal Funds rate” del 4Q15 sería de 0.35% (en los últimos meses los Funds Fed nominales han estado a un medio de 0.13%). El mensaje más importante es que esperan que sí haya una subida de tipos en el 2015, incluso podría haber dos.

· Este nivel medio de IOER de 35pb para el 4Q15, según nuestro estratega de tipos (asumiendo un spread entre los IOER y los tipos de la Fed de 16pb tras la primera subida de tipos) cuadrarían con varios escenarios: a) una subida de 25pb en Septiembre y ninguna más en el 2015; b) una subida de 25pb en Octubre y ninguna más en el 2015; c) una subida en Octubre de 25pb y otra en Diciembre de 25pb. Pero lo que no cuadraría con que no hubiera ninguna subida de tipos en todo el 2015, tampoco con una subida en Septiembre y otra en diciembre, y tampoco con solo una subida de tipos de 25pb en diciembre.

· Por otro lado, estiman una subida de tipos de 91pb en el 2016 (algo por debajo de los 100pb que esperamos en JPMorgan) y luego se moderaría la velocidad de las subidas hasta el 3.34% en el 4Q2020. Es un ritmo inferior al que reflejaba el grafico de “puntitos “ que publicaron en sus últimas estimaciones.

· Otro punto interesante es la estimación de la Fed de crecimiento potencial real del PIB al 1.61% para el 2015 subiendo gradualmente hasta el 1.8% en el 2018 (muy cerca del 1.75% que estima JPMorgan). Sus estimaciones de crecimiento real para el 2015 supera el potencial/tendencia que estiman del 2.31% para el 2015, 2.38% para el 2016 y 2.17% para el 2017. Esto implica que creciendo por encima de potencial la tasa de desempleo siga cayendo, sin embargo esperan un desempleo cayendo solo hasta el 5.34% en el 4Q15, 5.24% en el 2016, y 5.18% en el 4Q2017.

· Para que se cumpla esta caía del desempleo tan leve, supongo que asumen que la tasa de participación en la fuerza laboral va a subir, cuando ellos mismos han estado diciendo que la caída en la tasa de participación era un tema estructural. JPMorgan espera una caída del desempleo más fuerte, y por tanto que las subidas de tipos también tengan que ser más rápidas.

JP Morgan

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5:40 Es demasiado pronto para decir que la inflación haya alcanzado su punto de inflexión
Afirma el BCE en su último boletín
En su último boletín económico publicado la pasada semana, el BCE afirma que es demasiado pronto para afirmar que hayamos alcanzado un punto de inflexión en la inflación.

- El cambio de tendencia en la inflación desde febrero ha sido principalmente debido a los precios de la energía y los alimentos.
- El repunte reciente en el IPCA refleja una combinación de factores persistentes y temporales.
- Los fuertes movimientos de los precios del petróleo pueden desdibujar la señal de la inflación subyacente.
- Los indicadores generales de inflación han aumentado en línea con las proyecciones macroeconómicas de los expertos del Eurosistema.

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Algunas notas interesantes para entender un poco más este puzle
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 11 horas

Compra de activos por parte de bancos centrales mediante expansión cuantitativa: Fed (30% de las emisiones netas en el periodo de expansión). BCE (190% -malo para el EUR). BoJ 210%

· Efecto secuestro del ahorrador rentista (por el QE): En el año 2000, los ingresos generados por un depósito bancario de 100.000€ a 1 año eran 4.800€. En 2015, son 115€.

· Desapalancamiento en Europa (deuda sobre patrimonio): En 2007 era del 320%. En 2015 es del 190%. (Favorable para el Equity)

· Ratio de cobertura de intereses con EBIT en empresas: 3.6x (mejor que el promedio 20 años de 3.1x) (Favorable para el Equity)

· Crecimiento salarial (tasa Real): Europa +3% y/y en Q12015. USA +2.7% 1Q2015 (Favorable para el Equity)

· IPC en economías desarrolladas: 0% y/y (2Q2015). En Japón 0.3% (a pesar de todos estos años de QE). (Favorable para el Equity y la Renta Fija)

· Activos (riqueza) de los hogares USA: US$ 85trn (2Q15), vs US$67trn en 2Q07. (Favorable para el Equity)

· Carga de los intereses de la deuda de los hogares USA como % de la renta personal disponible: 9.9% 2Q15 (mejor que el 13.2% en 4Q07). (Favorable para el Equity)

· China, radiografía del PIB: Contribución del consumo (64% ), exportaciones netas (21%) – una economía menos mercantilista. (Favorable para sector terciario en Asia)

· Deudas nacionales (publicas + privadas) como % del PIB: Japón 300%, UK 260%, USA 240%, EZ 240%, China 210%, Korea 210%
Fuente – Guide to the Markets. JPM

Álex Fusté

Economista jefe de Andbank

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Sin catalizadores claros

José Luis Martínez Campuzano de Citi
Lunes, 27 de Julio del 2015 - 5:46:25

¿Se esperaban un descenso de las bolsas USA durante la semana pasada del 2.86 %? Yo desde luego, no. Pero, ya saben que los mercados son soberanos. Y se dice que siempre tienen razón, con la información disponible.

En definitiva, ¿hay información nueva que no habíamos considerado antes?

- Grecia, la negociación continúa sin grandes contratiempos. Pero es cierto que hay rumores sobre la convocatoria de elecciones una vez se hayan fijado las condiciones de la Asistencia financiera

- China, con nuevos datos macro no muy positivos y decisiones de las autoridades, como la ampliación de banda de fluctuación del CNY, poco tranquilizadoras

- Fed, nuevos datos ambiguos y mensajes igual de confusos sobre el escenario de tipos oficiales a corto plazo ¿Y los resultados empresariales? Sorpresas positivas, aunque no lo suficiente. Además, se partía de un elevado pesimismo sobre el periodo de resultados que relativiza cualquier conclusión positiva. Al final, caída del 2.2 % acumulada hasta el momento para los resultados del S&P.

¿No se animan a comprar con todo lo anterior? Pero, en teoría, tampoco son argumentos para validar reducir exposición. Impasse es el escenario que justifican. Y sin embargo, el mercado cae. ¿Hay algo más que se nos escape?

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5:55 El desplome de hoy en China obligará a actuar a las autoridades chinas
La oleada de ventas de hoy (ver gráfico adjunto, vía H. Zschaepitz) obligará al gobierno chino a tomar nuevas medidas para apuntalar su mercado de valores, de acuerdo con los analistas de Citi:

"El sentimiento de calma del rebote se ha quebrado. Así que las agencias gubernamentales tendrán que intervenir de nuevo".

6:06 Los precios de las materias primas caen a mínimos de 13 años
El precio del petróleo se está viendo afectado por los temores sobre la economía global. El precio del crudo Brent se ha reducido un 0,5% a $54,27 por barril, el nivel más bajo desde principios de abril.

La caída del precio del petróleo ha ayudado a arrastrar al índice de precios de los productos básicos de Bloomberg a un nuevo mínimo de 13 años (ver gráfico adjunto, vía Javier Blas).

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6:30 Cambio Cartera 5 estrellas y evolución
Cambiamos el 10% de TWITTER por 10% BARRICK GOLD (ABX) (NYSE) stop loss en 5,9$ y objetivos en 13,5$ La compra se hará al primer cambio de apertura a las 15:30 horas

CARTERA: 30% OHL 30% VOLKSWAGEN 20% ACERINOX 10% NATRA 10% BARRICK GOLD

Evolución histórica Cartera técnica vs IBEX (con comisiones): AÑO 2008 +28% AÑO 2009 -30% AÑO 2010 +32% AÑO 2011 +26% AÑO 2012 +28% AÑO 2013 + 9% AÑO 2014 -47% AÑO 2015 +27% (cierre ayer)


La necedad de hacienda y Banxico
por Inteligencia Financiera Global •Hace 8 horas

El viernes pasado publicamos en el artículo “El peso se hunde: ¿qué deben hacer Hacienda y Banxico?”, que contrario a tantos “defensores” del peso que existen en la academia, los medios y autoridades, la realidad es que meterle –aunque sea “poquito”- la mano al mercado cambiario para tratar de frenar la caída del peso, no sólo es inútil sino contraproducente. Al no permitir que el peso caiga lo que tenga que caer de acuerdo a las libres fuerzas de oferta y demanda del mercado, se prolonga con un costo alto y de manera innecesaria el ascenso del dólar.

Quienes claman por que se “defienda” al peso abogan, lo sepan o no, por que se quemen reservas en un momento en el que ni siquiera estamos atravesando (todavía) por una gran crisis financiera ni económica al estilo de la de 2008-2009.

Se comete el error de pensar que sin intervención oficial de la Comisión de Cambios –integrada por funcionarios de la secretaría de Hacienda y Banco de México (Banxico) pero que preside el titular de la primera-, el peso podría dispararse sin control a niveles inimaginables. La realidad es muy distinta.
Si lo anterior fuera cierto con un dólar al alza también tendría que serlo a la baja. Veamos en cambio lo que ocurrió hace no mucho.

Después de que en el primer trimestre de 2009 el tipo de cambio rebasó muy rápido los 15 pesos por dólar por primera vez, y gracias a la inyección masiva de liquidez que lanzó la Reserva Federal estadounidense para “estimular” su economía y los mercados, el peso regresó con fuerza y se apreció hasta un máximo de 11.50 pesos por billete verde (FIX de Banxico) el 2 de mayo de 2011.

En ese entonces la Comisión de Cambios no intervino para evitar el ascenso del peso, ni tampoco se pensaba siquiera que se fortalecería tanto que –ante esa ausencia de intervención- el dólar podría bajar a por ejemplo, siete o cinco pesos. Esas mismas fuerzas del mercado que, no pudieron hacer caer al dólar de nuevo más allá de los 11.50 pesos, ni siquiera con una inyección de liquidez histórica de la Fed, son las mismas que en algún momento detendrían ahora con la misma libertad el colapso del peso.

La cura para el dólar caro es el dólar caro que, a determinado nivel, sacaría dólares por “debajo de las piedras” para comprar pesos. La intervención retrasa alcanzarlo.

La amarga medicina de la depreciación ya no nos la puede quitar nadie, pero como dice el dicho, al mal paso hay que darle prisa. No se vale que haya libertad en el mercado de divisas solo cuando el peso se aprecia pero no cuando cae.

Si lo que se quiere es defender al peso, es necesario hacerlo fortaleciendo la economía con más libertad y apertura, no con intervencionismo.

Hacienda debería recortar más sus gastos, apretarse el cinturón y bajar los impuestos, pues la pobreza en el país sigue creciendo y quien se está apretando el cinturón es la gente, no el gobierno. Eso no puede seguir así.

Por el lado de Banxico, aquí propusimos que Banxico comience ya a subir su tasa de interés de referencia. ¿Es lo idea? Por supuesto que no. En este espacio abogamos de forma explícita por la abolición de los innecesarios y perjudiciales bancos centrales, y que los tipos de interés sean determinados solo por la acción de las personas en el mercado. Sin embargo, por ahora Banxico seguirá existiendo e interviniendo el mercado, y dada esa lamentable situación, no queda más que optar por el menor de los males.

Más libertad económica y mercados abiertos, más ahorro y capital es lo que le urge a México, no más dispendio, impuestos, crédito, intervencionismo ni deuda pública. La necedad de Hacienda y Banxico de seguir por ese mismo camino, debe hacerse a un lado.

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7:03 Goldman Sachs recomienda comprar acciones de Europa y reducir EEUU
Los analistas de Goldman Sachs recomiendan comprar acciones europeas y reducir la exposición a acciones de Estados Unidos después de los recientes progresos entre Grecia y sus acreedores.

7:40 Los depósitos domésticos de los bancos griegos caen fuertemente en junio
Los depósitos domésticos de los bancos helenos caen en junio un 7.700 millones de euros a 122.200 millones de euros, situándose en el nivel más bajo desde noviembre de 2003.

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8:14 El propietario de S&P compra SNL Financial por 2.200 millones dólares
Los proveedores de servicios de noticias financieras se han convertido de nuevo en noticia empresarial por operaciones corporativas.

McGraw-Hill, el dueño de Standard & Poor 's Ratings, ha llegado a un acuerdo para adquirir el proveedor de noticias y datos financieros SNL Financial por 2.200 millones de dólares en efectivo.

El acuerdo se produce pocos días después de que Pearson vendiera el Grupo FT, que incluye el diario Financial Times, al Nikkei de Japón por 844 millones de libras.

8:38 S&P 500 septiembre. Hacia la parte baja del rango
Análisis técnico SEB
La pérdida del soporte alrededor de 2080 ha bajado el rango de trading hasta 2035/30 para esta semana. La resistencia del cuerpo medio se encuentra en 2090.

Resistencias 2090/92 2104 2113 2117 2126
Soportes 2069 2054 2038/35 2030 2024

8:30 Pedidos de bienes duraderos EEUU junio +3,4% vs +3,0% esperado
Pedidos sin transportes +0,8% vs +0,5% consenso
Un indicador de los planes de inversión de negocios en Estados Unidos se recuperó sólidamente en junio. El Departamento de Comercio dijo que los pedidos de bienes de capital excluyendo defensa y aviones, un indicador seguido de cerca por los planes de gasto de negocios, aumentó un 0,9 por ciento el mes pasado después de una caída sin revisar del 0,4 por ciento en mayo. El aumento siguió dos meses consecutivos de descenso.

Los economistas esperaban que estos pedidos de bienes de capital básicos aumentaran un 0,4 por ciento en junio.

Los pedidos de bienes duraderos de Estados Unidos subieron un 3,4% en junio, en su mayoría debido a las fuertes reservas para aviones de pasajeros.

Los pedidos excluyendo transporte subieron un 0,8%. Esa es la mayor ganancia desde agosto de 2014, pero no un avance especialmente fuerte.

Datos positivos para los mercados de acciones y el dólar.

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¿Y cómo hacerlo?

Lunes, 27 de Julio del 2015 - 9:13:00

¿Y cómo hacerlo? Me refiero a la reestructuración de la deuda en Grecia. O quita, aunque esta forma de ajuste de la deuda queda fuera por el momento de la legalidad dentro del Euro. Pero, naturalmente, siempre se pueden buscar alternativas a nivel político de una Unión que ya lo es.

Algo de lo anterior es lo que nos ha dicho hoy Coeure: la zona se prepara para una imprecedente solidaridad a un país, aunque también tiene un precio. En el caso del papel asumido por el ECB, el Consejero de la entidad considera que el ECB ha cumplido con su mandato. Y descarta ahora debatir sobre el final del QE.

Pero, según fuentes de los acreedores, es pronto incluso para debatir la nueva asistencia más allá del crédito puente ya dado y de la propia asistencia desde el ECB. Es importante seguir con la implementación de reformas.Se aplazan hoy las conversaciones previstas entre el Gobierno y los acreedores hasta mañana.

¿Qué Grecia ya es pasado? Pero volverá a ser futuro, no me cabe ninguna duda. Por ejemplo, la posibilidad muy real de que se convoquen elecciones antes de final de año. Por el momento, con el último sondeo publicado Syriza tendría un 33.6 % del apoyo desde el 28.5 % anterior y el 36.6 % resultado de las elecciones en enero.Es algo que hemos visto con China, dejarla en segundo plano para tener que retomarla sobre la marcha, cuando de forma inesperada se produce una caída de la magnitud de la registrada hoy. Pero, también había subido la bolsa china con fuerza en el pasado reciente. Al final, inestabilidad que no hace más que recordarnos los problemas de fondo: apalancamiento, dudas macro y un debate creciente sobre el margen de maniobra de sus autoridades. Escasamente utilizado por el momento, diría yo.

Pero, ahora debemos pensar en la Fed.Dice Hilsenrath hoy en el WSJ:“Fed officials don’t want to take financial markets by surprise by raising the benchmark federal-funds rate for the first time since 2006 with no forewarning. At the same time, they want to keep their options open so they can adjust their stance as the economy evolves…..New hints on timing of rate increase could come this week after policy meeting”.

En definitiva, no deberíamos esperar grandes novedades en la reunión de la Fed de dos días que comienza mañana. Pero, sí será importante conocer tanto el Comunicado como la conferencia posterior de Yellen en busca de nuevos argumentos a favor y en contra de subir los tipos de interés a corto plazo. La Fed no quiere sorprender al mercado con una subida de tipos en septiembre, cuando esta reunión ofrece una magnífica oportunidad para ir preparando el camino.¿Y el mercado? el impacto negativo sería mayor en mi opinión por una subida de tipos en septiembre que en diciembre, ya que la primera dejaría la impresión de que el ajuste al alza en los tipos de interés será rápido. Puede ser sólo una impresión.