Martes 28 de Julio/2015 Felices Fiestas Patrias!!

[Fenix]

¿Bajarán los tipos de interés en USA y Reino Unido?
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 6 días

¿Un título provocador? Pues claro. A esta hora de la mañana es lo mejor.

Naturalmente, no me refiero a los tipos de interés oficiales. Yo nunca llevaría la contraria a los bancos centrales, aunque dejen siempre en el aire el momento de materializar su “amenaza” de comenzar a normalizar los tipos de interés. Pero, bajarlos, es una palabra que no está en su diccionario.

¿Y los tipos de interés a plazo? Respondan a esta pregunta tras observar el siguiente gráfico. Es la evolución comparada del 2 y 10 años treasury…

Imagen

Sí, claro que pueden bajar más. Pero, no mucho más.

Pero, de hecho, los que sí pueden bajar son los tipos de interés reales partiendo de la progresiva recuperación de los precios de consumo tras la fuerte caída de los precios del crudo un año atrás. Su descenso ahora, en menor medida, sólo puede amortiguar el efecto escalón al alza esperado para el año. Sí, ¿bajarán más los tipos de interés reales en USA? ¿y en UK? Vean ahora este gráfico, el 10 años deuda desde una perspectiva histórica…

Imagen

Al final, la subida de tipos nominales puede contrarrestar la subida prevista en los precios. El objetivo, como diría la propia Yellen, sería que la normalización de tipos (nominales y reales) se convierta en la mejor prueba de que la recuperación económica es sostenible superando de esta forma la Crisis. De otra forma, manteniendo unas condiciones financieras demasiado laxas durante demasiado tiempo se producirían cinco potenciales consecuencias de las que nos alerta constantemente el BIS.

En definitiva:

1. El precio del apalancamiento es bajo, lo que podría llevar a nuevos excesos de deuda

2. Distrae sobre la necesidad de reformas, especialmente en el sector público

3. Distorsiona el precio de los activos financieros, poco que añadir

4. Disrupción en la gestión del balance de las entidades, más allá de las financieras

5. Desilusión derivado de un exceso de confianza ahora en las posibilidades de la política monetaria

Al final, se le pide demasiado a la política monetaria. Y como ya sabemos, las condiciones de mercado, para bien o para mal, se retroalimentan.

Nosotros seguimos esperando que la primera subida de tipos por la Fed sea en septiembre. Y la decisión del BOE en el mismo sentido no estará tampoco muy lejos.

[Fenix]

Previsiones inflación FMI- ORO

Martes, 28 de Julio del 2015 - 2:47:24

Si las previsiones de inflación en USA son correctas, cosa que parece en vista de las futuras subidas de tipos de interés, el oro estaría haciendo suelo en 2015:

En el gráfico inferior mostramos las previsiones de inflación en USA del fondo monetario internacional. Las mostramos en detalle para que veamos los ciclos crecientes y decrecientes en los que se viene moviendo en los últimos años. Según estas estimaciones, 2015 sería un claro punto de inflexión con respecto a lecturas mínimas en los últimos años:

En el gráfico inferior comparamos la evolución de los datos de inflación con la del oro:

Dejaremos de lado la importante sobreventa que se aprecia tanto en los indicadores mensuales, como los de más corto plazo a la llegada a los actuales niveles de 1070 puntos.

También obviaremos que entre esos 1070 y 930$ presenta niveles de soporte. Nos centraremos en la evolución de la inflación en USA. Así, se puede apreciar una clara correlación entre periodos crecientes de inflación y subidas de precio de oro y a la inversa, periodos decrecientes en inflación y comportamientos negativos en el precio del oro.


Si las previsiones de inflación son correctas, y en USA estamos viendo los niveles más bajos de inflación durante este año, cosa que parece a la luz de las próximas subidas de tipos de interés, el oro debería estar marcando un importante suelo durante 2015 de cara a un mejor comportamiento durante 2016-2018.

Recomendación: COMPRAR MEDIO/LARGO PLAZO

Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco

[Fenix]

BP no alcanza las previsiones en el 2T por el vertido del Golfo

[ BP ]
Martes, 28 de Julio del 2015 - 02:55
Las ganancias del segundo trimestre de BP no alcanzaron las expectativas después de que la petrolera asumiera un cargo antes de impuestos de 9.800 millones de dólares en relación con la solución del vertido del Golfo de México de 2010.

La compañía también redujo su gasto de capital orgánico esperado por debajo de 20.000 millones de dólares después de recortarlo en un 13 por ciento a principios este año.

El beneficio ajustado en el segundo trimestre alcanzó los 1.310 millones de dólares vs 1.660 millones que esperaba el mercado.

[Fenix]

PARTE II ¿Por qué la mayoría de los traders pierden?
Cambia tu manera de operar ya
por Chema López •Hace 6 días
...Una vez que conozco la dirección del mercado, podré saber si mi set up va por el buen camino o si no tendrá éxito. La mayoría de traders no pueden llegar a estos razonamientos. Para ellos, todos los set up y señales son iguales. Cuando pierden simplemente se plantean "No funcionó" y empiezan a quejarse.

Estas personas no han hecho el trabajo realmente duro -. Hay que pasar semanas o meses viendo mercados. Hay que tomar notas sobre lo que observan y empezar a construir un mapa mental del comportamiento del mercado. Deberás aprender a ejercer un juicio crítico, sin escuchar a nadie. Un solo juicio. TU JUICIO. Valorar las condiciones del mercado y las tendencias - y tener confianza en esos juicios y la valentía de actuar de acuerdo a ellos.

Un ejemplo;

Ayer a las 10.31 de la mañana, hora de Atenas (9.30 en España) le pasé un email a mi amigo Yannis, por si no lo sabes es una persona a la que estoy ayudando. Le planteaba sobre una gráfica todas las claves de lo que habíamos hablado la última vez que nos vimos. En concreto era sobre los futuros de DAX. Escribí todas las claves, según mi juicio crítico, del porqué había abierto una posición en un momento concreto. 4 horas más tarde esa posición llevaba más de 120 puntos. Se puso muy contento porque él había replicado mi posición. Pero esto no vale, no vale porque es mi juicio. Ahora el va a desarrollar su juicio. Ese es el que vale. NO EL MIO. ¿se entiende lo que quiero decir? Tu tienes que desarrollar tu criterio. El desarrollo de tu juicio crítico es crucial para tu desarrollo como trader o inversor de éxito.

Todo lo que estoy diciendo no tiene sentido a menos que se llegue a una realización personal. Echa un vistazo a tu carrera hasta el momento.

¿De verdad crees que si aprendes a concentrarte y a implementar todos los patrones que conoces o a escuchar a otros, tu curva de beneficios se va a invertir, y que vas a ser rentable consistentemente?

¿Por qué las instituciones más importantes del mundo gastan millones de dólares o de euros en I + D cuando unos simples patrones podrían reportarles todo el dinero?

No seamos ilusos. Aunque esto tampoco quiere decir que para hacer dinero necesitas modelos muy complejos. Todo lo contrario. Lo que sí significa es que, necesitas mapas mentales muy complejos que requieren tiempo y experiencia para desarrollarlos, y que nunca los vas a desarrollar si te pasas todo el día operando, o simplemente esperando a que tus patrones de velas, indicadores o tus reglas se materialicen. Simplemente no vas a ganar consistentemente.

Si en este momento tu curva de aprendizaje está estancada es porque no estás estudiando realmente los mercados. Estás desperdiciando el día en modo de espera. No estás en el modo observación ni en el modo de aprendizaje. También, porque tienes miedo a las pérdidas, (Ya escribí un artículo referente a esto y cómo afrontarlo. Búscalo en este mismo blog) y por lo tanto no estás dispuesto a experimentar. También significa que no estás cometiendo errores y a fallar con regularidad, que es lo que necesitas para aprender rápido. Si no te arriesgas a cometer errores y a fallar tus resultados posibles serán dos;

1. Nunca ganarás más del 10% anual.

2. Acabarás perdiendo dinero día tras día, año tras año...

La mayoría de gente que escribe en estos foros y hablan acerca del trading, la mayoría de formadores no saben lo que es la consistencia en los beneficios o sus beneficios son nimios. No saben lo que es tener éxito en el trading. Estoy hablando desde la experiencia y con resultados publicados. Sin esconderme ni querer engañar a nadie. Sabiendo lo que es que te engañen, que te saquen el dinero con crecepelos maravillosos, el Santo Grial del Trading o escuchando a formadores que, dicen sin decir, que no se mojan, acobardados detrás de un monitor, que compraron acciones de Sturbacks o Apple y que lanzaron una señal hace un tiempo, y viven de las rentas, pero no de las rentas de la subida de las acciones, de las rentas de haber vendido su idea en cientos de cursos y seminarios. Como el parchís, se comen una y cuentan veinte y que además se lucran organizando grandes eventos (incluso avalados por organismos oficiales como universidades, la CNMV y muchos otros) que hacen que su propuesta sea creíble. Cuento esto porque se lo que se siente cuando te engañan y cuando te frustras porque no encuentras las clave para operar con éxito. Estoy intentando ayudarte. Simplemente. Aunque esta vez no quiero que el artículo sea una crítica, únicamente una muleta que te ayude en tu carrera.

...sigue...

[Fenix]

Deflación es una palabra malsonante
Martes, 28 de Julio del 2015 - 5:21
Los precios de commodities se han derrumbado un 10 % en este mes de julio que estamos a punto de finalizar. Y en muchos casos nos llevan a los niveles más bajos incluso antes de la Crisis, cuando en otros casos volvemos a los de marzo. Al final, la caída de los precios de commodities plantea dos temas de debate en estos momentos:

1. El riesgo de que presionen a la baja a la inflación mundial
2. El riesgo de que anticipen un escenario de recesión a nivel mundial

Como ven, ninguno de estos dos escenarios (que no tienen por qué ser alternativos) son positivos.

Pero, ¿hasta qué punto los mercados han recuperado su papel de indicadores adelantados del ciclo económico? Porque lo que sí sabemos es que impactan, y mucho, en la economía. O en las expectativas de inflación como podría ser el caso de las commodities. Además de tener otro impacto, negativo, en las economías de los países exportadores de crudo.

Se estima que la inflación del Q2 fue del 1.6 % a nivel mundial, medio punto más baja que los niveles de finales del año pasado. También se estima que el crecimiento mundial anualizado en el Q2 no ha sido mayor que el 2 %, lejos de los niveles considerados de expansión económica por encima del 3.5 %.

Es evidente, con todos los datos anteriores encima de la mesa, que hay elementos de incertidumbre que deben ser considerados. Pero, por otro lado, también lo es que hay una sobrereacción entre los inversores (los pocos que se mantienen) sobre estos riesgos. Al final, la recuperación económica mundial sigue adelante con suficientes factores de solidez (recuperación cíclica con unas condiciones financieras expansivas difícilmente comparables a otras en el pasado). A la vez, esto es lo verdaderamente relevante, el nerviosismo del mercado sí debe ser contemplado como un factor que puede herir esta recuperación. Pero, como decía el Ministro de finanzas alemán, los mercados bajan y suben.

José Luis Martínez Campuzano de Citi

[Fenix]

¿Están muy preocupados?
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Martes, 28 de Julio del 2015 - 5:54
Grecia….no; China, vuelve. Y la Fed nunca se ha ido. Sigo pensando que la situación de los mercados chinos responde más bien a un elevado apalancamiento y no tanto a un problema de valoraciones. Pero, también es evidente, hay que valorar el estado de la economía china. Y quizás no tengamos suficientes datos para hacerlo.

De la preocupación de China a su potencial impacto en el resto de la economía y mercados globales. Comenzando por las commodities. Pero, para que vean que no todas las cartas (positivas, las negativas sí las tenemos ya) están sobre la mesa les dejo una reciente nota de mis analistas técnicos donde alertan de la posibilidad de un rebote importante en los precios del crudo a corto plazo…



DuPont no alcanza las estimaciones de beneficios

[ DUPONT ]
Martes, 28 de Julio del 2015 - 6:02
DuPont (DD) publica un beneficio por acción (BPA) de 1,18 dólares vs 1,22 dólares consenso.

Los ingresos en el segundo trimestre alcanzaron los 8.600 millones de dólares vs 8.990 millones consenso.

[Fenix]

Merck obtiene un BPA de 0,86 dólares vs 0,81 consenso

[ MERCK ]
Martes, 28 de Julio del 2015 - 7:20
La farmacéutica Merck ha ganado 0,86 dólares por acción en el segundo trimestre del año frente a los 0,81 dólares que esperaba el mercado.

Los ingresos se situaron en los 9.790 millones de dólares vs 9.800 millones consenso.


Pfizer supera las previsiones de beneficios
Eleva previsión de beneficio para el conjunto del año

[ PFIZER ]
Martes, 28 de Julio del 2015 - 7:13
La farmacéutica Pfizer ha obtenido un beneficio por acción en el segundo trimestre de 0,56 dólares vs 0,52 dólares que esperaba el mercado.

Los ingresos se situaron en los 11.850 millones de dólares vs 11.420 millones consenso.

Eleva su previsión para el conjunto del año hasta un BPA de entre 2,01-2,07 dólares frente a 1,95-2,05 dólares anterior y 2,04 dólares consenso de mercado.

[Fenix]

Ford obtiene un beneficio por acción de 0,47 dólares vs 0,37 consenso
Martes, 28 de Julio del 2015 - 7:30
Ford ha ganado 0,47 dólares por acción en el segundo trimestre frente a los 0,37 dólares que esperaba el mercado.

Los ingresos se situaron en los 35.100 millones de dólares frente a 35.400 millones consenso.

La compañía reitera su previsión antes de beneficios para 2015.



UPS: BPA 1,35$ vs 1,27$ esperado
Martes, 28 de Julio del 2015 - 8:05
UPS obtiene un beneficio por acción de 1,35$ frente 1,27$ esperado y 49 centavos de hace un año.

Ingresos 14.100 millones de dólares frente 12.270 millones dólares anterior y 14.500 millones de dólares esperados.

La compañía reafirma sus perspectivas de BPA para todo el 2015 5,05-5,30$.

[Fenix]

S&P advierte sobre la divergente política monetaria entre EEUU/R.U. y Emergentes
Martes, 28 de Julio del 2015 - 8:47
Standard & Poors ha emitido una advertencia sobre la divergente política monetaria entre las dos principales economías y las economía en desarrollo.

Es probable que EE.UU. eleve las tasas de interés en septiembre, según estima S&P, seguido por el Banco de Inglaterra. Por el contrario, el Banco Central Europeo sigue flexibilizando la política monetaria con su programa de estímulo de 60.000 millones de euros al mes.

En América Latina, se espera que Brasil y México a endurezcan la política monetaria, aunque por diferentes razones.

Pero es probable que los bancos de la región Asia-Pacífico flexibilicen la política monetaria. Lo mismo ocurre con Rusia, aunque esto podría no ser posible si hay turbulencias en el mercado de divisas.


El origen y la realidad del franco suizo frente al euro y el dólar
por Ismael de la Cruz •Hace 6 días


Aclaremos algunas cuestiones acerca del franco suizo frente al euro y el dólar americano que creo que no se deberían de obviar.

Empezaré recordando el origen de todo (aunque ya lo he comentado en otros artículos anteriores, he querido finalmente reunir todo en uno). Acto seguido, analizaremos la situación.

– Origen: se estaba produciendo una huida de depósitos de la zona euro, de capital de varios países hacia lugares en principio más estables y seguros, siendo el principal destino Suiza. Pero claro, el Banco Central de Suiza no quería una entrada masiva de dinero, ya que ello llevaría a fortalecer al franco suizo, perjudicando a las exportaciones del país helvético.

En el mes de agosto de 2011, el Euro/Franco estuvo a punto de llegar a la paridad (se colocó en 1,0064). Este hecho hizo reaccionar al Banco de Suiza en el mes de septiembre del mismo año, adoptando una política de compra agresiva de euros. Fue este motivo el que en el mes de septiembre hizo reaccionar al Banco suizo, el cual adoptó una política de compra masiva de euros con la finalidad de evitar a cualquier precio que se perdiera dicha referencia.

Este planteamiento permitía al Banco de Suiza lograr su objetivo, puesto que desde septiembre del 2011 hasta el 15 de enero del 2015 nunca había perdido la barrera de 1,20 (salvo un día, el 5 de abril de 2012 y sólo perdió 8 pipos).

¿Por qué esta intervención de Suiza en su divisa? Para evitar el riesgo de la deflación ante una moneda tan fuerte que recibía gran cantidad de flujo de capital proveniente de muchos países. Así pues, las autoridades monetarias suizas decidieron intervenir, hasta enero del 2015.

Pero el Banco Central de Suiza (SNB) se vio abocado a eliminar el suelo que tenía frente al euro por el inmenso coste económico que ello le habría supuesto, algo que en modo alguno le compensaba respecto a las ventajas de haber seguido fiel a su política monetaria. En una frase, la entidad se vería seriamente expuesta a perder cantidades ingentes de reservas si se aventuraba en una loca y frenética carrera comprando euros, una “guerra” en la que no podría vencer al Banco Central Europeo cuando puso en marcha el programa QE.

Es cierto que en un primer intento se aventuró el SNB a implementar tipos de interés negativos para los depósitos de los bancos, concretamente a finales del 2014, pero el intento resultó en vano, poco había que hacer, y la decisión de abandonar el suelo del euro frente al franco (en 1,20) originó graves consecuencias.

Una cosa es que el SNB estime que lo mejor es eliminar el suelo y otra muy diferente es la alevosía. Resulta que un martes, el vicepresidente del Banco de Suiza dijo que el suelo de 1,20 en el euro/franco era vital para ellos. Pero dos días después y por sorpresa lo eliminan. Como resultado, la volatilidad vivida fue 5 veces mayor que la máxima del año 1995.

– Realidad: mientras Suiza no decida volver a intervenir, muy difícil tendrá el euro recuperar la zona de 1,20 frente a la divisa helvética.

El franco suizo apenas se inmutó con todo el tema de Grecia. Es cierto que se podía llegar a pensar que con esas turbulencias e incertidumbres podría producirse un incremento de la demanda de la divisa helvética como activo refugio, pero apenas se ha dejado notar.

Aún retumban las palabras del presidente del Banco Nacional de Suiza (SNB) en los oídos de los inversores: “el franco suizo está significativamente sobrevalorado y las tasas negativas no se convertirán en la nueva normalidad. Intervendremos de nuevo si fuera necesario”.

Respecto al dólar norteamericano frente al franco suizo (Usd/Chf), en el artículo que escribí el 19 de enero, les comenté que es un mercado donde deberíamos de ver una subida bastante más fuerte que en el Eur/Chf, y que cuando rompiese por arriba la zona de 0,87 debiéramos de empezar a ver una recuperación.

Así fue, Usd/Chf rompió al alza 0,87 y la subida fue más fuerte, fíjense que se quedó a punto de recuperar la zona previa al movimiento del SNB, algo que en el Eur/Chf apenas llegó a la mitad del camino.

Alcista y sin debilidad mientras el precio se mantenga por encima de 0,91-0,9120.

[Fenix]

La gran mayoría de alemanes cree que el rescate a Grecia no evitará su quiebra
Martes, 28 de Julio del 2015 - 10:40
Los alemanes están divididos sobre si apoyarían un tercer rescate a Grecia, según un nuevo sondeo. Pero pocos creen que se vaya a evitar la bancarrota. El 71% de los alemanes no creen que el tercer rescate evite la quiebra de Grecia, frente al 22% que sí lo creen.

[Fenix]

Goldman espera que Rusia recorte tipos en 100 pbs
Martes, 28 de Julio del 2015 - 11:03
Los analistas de Goldman Sachs sugieren que Rusia podría recortar las tasas de interés en 100 puntos básicos, con los riesgos inclinándose hacia una corte menor de lo esperado.


Las privatizaciones están en su nivel más bajo desde la crisis financiera

Martes, 28 de Julio del 2015 - 10:55:00

¿Qué es lo que se vende una vez que la plata de la familia ha desaparecido? Las privatizaciones de los activos de propiedad estatal se encuentran en el volumen más bajo del año hasta la fecha desde el año 2009 según los datos de Dealogic.

Hasta lo que llevamos de año se han producido 12 salidas de mercado por importe de 16.600 millones de dólares, la lectura más baja tanto por volumen como valor desde que la crisis financiera estimuló a los gobiernos con problemas de liquidez a iniciar un proceso de venta de sus activos.


Sin embargo, podría ser sólo una parada temporal ya que la caída de la volatilidad relacionada con Grecia en el mercado europeo - que representa la gran mayoría de las privatizaciones - impulsará las salidas a bolsa.

Actualmente hay seis privatizaciones en lista de espera, incluyendo al banco ABN AMRO y al polaco Banco Pocztowy. También se espera que llegue al mercado Poste Italiane, siendo la tercera compañía de correos en ser privatizada recientemente tras Royal Mail del Reino Unido y los Correios de Portugal.

[Fenix]

S&P 500 septiembre. Probando el pivote dinámico
Análisis técnico SEB
Martes, 28 de Julio del 2015 - 11:17
Se ha detectado alguna respuesta de compradores asiáticos, quizás como respuesta al rebote de Shanghai. Hoy podría probarse la zona de resistencia de 2080-2090.

Un cierre de la jornada por encima de estas referencias añadiría soporte al mínimo de ayer en 2057.

Resistencias 2080 2085 2090 2113 2117
Soportes 2057 2053 2035 2030 2024


La disminución de la amplitud es un problema para las acciones

Martes, 28 de Julio del 2015 - 11:24:00

El analista técnico de América Merrill Lynch Stephen Suttmeier observa que la amplitud de mercado en el S&P 500 está disminuyendo.

En su informe técnico mensual más reciente, Suttmeier dice que 42 acciones en el S&P 500 cotizan en mínimos de 52 semanas, lo que sugiere que el mercado de valores puede estar perdiendo fuerza.


Los "bajistas" en el mercado de valores apuntan la debilidad de la energía, los materiales y el sector industrial, pero los "alcistas" todavía tiene la fuerza relativa de las empresas financieras de su lado. Según Suttmeier, el nivel de 2040 representa un apoyo clave para el S&P 500.

[Fenix]

S&P 500: El proceso lateral continúa su curso
BNP Paribas
Martes, 28 de Julio del 2015 - 12:30
Escenario Principal: El proceso lateral comenzado a principios de este ejercicio continúa su curso. Seguimos pensando en la posibilidad de un proceso de distribución menor, que acabe derivando en un movimiento correctivo intermedio en los próximos meses. Al mismo tiempo, es probable que la corrección interna que está sufriendo el índice, en estos últimos meses, sea suficiente para que en términos de tiempo se pueda alargar dicho proceso. Así, mantenemos una visión neutral sobre el índice en términos absolutos, pero esperando se mantenga la debilidad relativa sobre el mismo.

Escenario Alternativo: La pérdida de 2044 daría por finalizado el proceso distributivo pasando a una fase de tipo correctivo.

Resistencia: 2135 / 2200
Soporte: 2044 / 1980-70 / 1940



Plata: Rebote en el corto plazo, caídas en el largo
Martes, 28 de Julio del 2015 - 13:35
El especialista en materias primas Clive Maud cree que la plata podría tener un rebote en el corto plazo debido a que ha desarrollado una señal técnica alcista "hammer alcista". En el gráfico anual vemos también que la plata se encuentra en la zona de soporte de los 14,5 dólares

Pero tras este rebote, es probable como vemos en el gráfico de largo plazo, que la plata vuelva a emprender el terreno bajista con un objetivo cercano a los 10 dólares.

[Fenix]

Europa mejor que EE.UU. Y España e Italia mejor que Europa
Carlos Montero
Martes, 28 de Julio del 2015 - 13:45
Los analistas de Goldman Sachs recomendaban ayer a sus clientes comprar acciones europeas y reducir la exposición a acciones de EE.UU. No es el primer banco de inversión que se pronuncia en este sentido, y es hora de preguntarse por qué:

Según los últimos datos elaborados por UBS, la recuperación de las ganancias en Europa es la más lenta en los últimos 50 años. La diferencia con los de EE.UU. ha alcanzado niveles sin precedentes.

El total de ganancias europeas sigue estando un 20% por debajo de su máximo de 2007, mientras que las de EE.UU. están un 28% por encima de su último pico. Es decir, una diferencia del 48%.

El país europeo con mayor diferencia con USA de sus beneficios empresariales es Italia, que alcanzó hace un par de semanas el 108%, aunque ahora se ha reducido al 90%. Suecia sin embargo no presenta ningún gap, y los beneficios de sus empresas han estado subiendo al mismo ritmo que las de EE.UU. en la última década.

Los motivos de este diferente comportamiento son varios:

- El ciclo de la inversión en capital en EE.UU. no cayó en recesión (ayudado por la explotación petrolífera de esquisto) y en Europa sí.

- EE.UU. abordó los problemas bancarios de una forma más rápida y efectiva. A Europa le llevó cinco años alcanzar una unión bancaria.

- La recuperación del crédito en EE.UU. fue también mucho más rápida.

Con estos datos parece poco razonable recomendar vender renta variable estadounidense y comprar europea, al menos europea periférica. Sin embargo es todo lo contrario.

Los analistas de UBS creen que aunque las economías cíclicas deberían seguir haciéndolo bien, aquellas con mayor diferencial de comportamiento en este último ciclo de beneficios tienen mayor potencial de crecimiento y sus mercados de valores son más atractivos.

Las ganancias alemanas se sitúan tan sólo un 4% por debajo de los niveles de 2007, mientras que las de Portugal un 68%, las de Italia un 61%, las de España un 44% y las de Francia un 28%.

Por otro lado, considerando el ratio PER ajustado, el mercado italiano y el español, por ejemplo, están claramente infravalorados con respecto al mercado estadounidense. Si Italia alcanzara los beneficios de 2007 cotizaría a un PER ajustado de 5,7 veces. Si EE.UU. alcanzara los beneficios de 2007 su PER ajustado sería de 21,6 veces.

Por tanto, está justificada la recomendación de Goldman Sachs de vender EE.UU. y comprar Europa desde el punto de vista de potencial de mejora de ambas zonas geográficas. También lo está la de UBS sobre las mejores perspectivas a 4 años vista de los mercados de valores español, italiano o portugués.

Lacartadelabolsa


US Bancorp: resistencia principal a corto plazo en 47.5
CMC Markets
Martes, 28 de Julio del 2015 - 14:07
Punto de rotación se sitúa en 43.6.

Preferencia: la subida se mantiene siempre que el soporte se sitúe en 43.6.

Escenario alternativo: por debajo de 43.6, el riesgo es una caída hasta 42.3 y 41.5.

En lo referente al análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por encima de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es positivo.

Asimismo, la acción se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 44.45 y 44.28 respectivamente).

[Fenix]

Informe Semanal de Estrategia: Volatilidad Emergente

Santander Private Banking
Martes, 28 de Julio del 2015 - 14:32:00

En las últimas semanas, la caída del precio de las materias primas, el adelantamiento de las expectativas de la primera subida de tipos por parte de la Fed y algunas señales de desaceleración en China (la confianza empresarial medida por el índice PMI cae a mínimos de los últimos 15 meses) han provocado una depreciación de la mayoría de monedas emergentes frente al dólar estadounidense y un castigo diferencial a estos mercados.

Los próximos meses es probable que estos elementos sigan vigentes e incluso se intensifiquen a medida que se acerque la subida de tipos de la Fed. La perspectiva de una subida de tipos en EEUU obligará a los países emergentes a decidir si priorizan la estabilidad financiera y siguen la estela de la Reserva Federal o si priorizan el crecimiento doméstico y tratan de retrasar la subida de sus tipos de interés (con los consiguientes riesgos para su estabilidad financiera). Cuanto más sincronizado el ciclo de un país emergente esté con el ciclo americano, más preparada estará su economía para que el banco central imite la subida de tipos americana. Los países con alta cuota de exportaciones a EEUU están en esta categoría. Sin embargo, los que dependen sobre todo de sus exportaciones a China tendrán más dificultades, ante las señales de desaceleración en esa economía. En la medida que esperamos que los precios de las principales materias primas se mantengan bajos en el horizonte de los próximos meses, aquellos países con mayor dependencia de las exportaciones de estos productos tendrán que hacer frente a un shock adverso adicional. Muchos de los países emergentes que exportan a China son también exportadores de materias primas. Entre los más vulnerables en este aspecto, Colombia y Rusia. Debemos tener en cuenta el margen del que disponen estos países para hacer frente a un shock adverso, en caso de que la subida de tipos de la Fed genere un proceso de aumento de la aversión al riesgo global. La clave reside en el colchón de reservas con el que cuentan los países para hacer frente a salidas de capitales. En este aspecto, los más vulnerables son Turquía, Sudafrica, Indonesia y Tailandia. Asimismo, debemos considerar la posición de reservas en relación con las importaciones: un país, aunque tenga una deuda externa a corto plazo reducida, si se enfrenta a un deterioro de su posición exterior (fruto, por ejemplo, de una desaceleración del crecimiento en sus principales socios comerciales) se verá abocado a pagar sus importaciones utilizando sus reservas. Por tanto, debemos tener en cuenta las reservas, medidas en términos de “meses de importaciones”, como indicador relevante a tales efectos. Por último, el nivel del saldo por cuenta corriente ofrece una indicación del volumen de entradas de capital que necesita un país para poder financiar su posición exterior. En la medida que la subida de tipos de la Fed puede provocar reducciones adicionales en los flujos de inversión a países emergentes, aquellas economías que presenten un déficit elevado serán más vulnerables. Así, la posición de partida de los emergentes es heterogénea. Hay motivos para pensar que, en general, el impacto de la subida de tipos será menor que en los 90: la Fed parece dispuesta a subir tipos a un ritmo muy gradual, avisando con antelación, lo que ya está dosificando el impacto negativo sobre los mercados emergentes. Además, los emergentes tienen hoy más reservas y menos deuda externa que a finales de los 90. Por tanto, una oleada de crisis en los distintos países es poco probable, pero no se pueden descartar dificultades en aquellos que parecen más vulnerables: Brasil, Chile, Sudáfrica, Turquía o Indonesia.


Renta Variable

Semana de toma de beneficios tras los intensos avances desde principios de julio. Los índices emergentes más vulnerables (Turquía y Brasil) siguen sufriendo las mayores cesiones toda vez que las miradas de los inversores empiezan a centrarse en la primera subida de tipos de la Fed (que esperamos para septiembre). Los activos europeos son los que menos perdieron ante el positivo inicio de la presentación de resultados, que deja un balance de crecimiento favorable tanto en ventas como en beneficios (+8% interanual en ambos).

Recomendamos... INFRAPONDERAR. De cara a las próximas semanas seguimos con un posicionamiento ligeramente infraponderado en renta variable. Las revisiones de beneficios por parte de los analistas presentan un deterioro claro en ambos continentes. A ello debemos añadir que la valoración por múltiplos se encuentra en niveles exigentes y que la subida de tipos de la Fed nos sitúa en un contexto de mayor volatilidad, históricamente desfavorable para la renta variable.


Renta Fija

En un entorno de moderada reducción en tipos núcleo, la curva española está mostrando un peor comportamiento relativo. Es llamativo el aumento de diferenciales frente a Italia, con el diferencial en máximos desde principios de 2014 (+5 pb) y lejos ya de los niveles de inicio de año (-25 pb). En este abaratamiento relativo vemos como causa principal y factor a seguir de cerca, la vuelta del riesgo específico, anticipando un otoño desde el punto de vista político muy intenso.

Recomendamos... INFRAPONDERAR TESORO EUR/ INFRAPONDERAR TESORO USD. Nuestras previsiones para la deuda española a 10 años muestran un escenario de estabilidad en torno a referencias del 1,8%-2% durante los próximos meses, para luego iniciar un gradual repunte hacia niveles de 2,5% a 12-15 meses vista. Con estas previsiones, nuestra recomendación a este plazo es de mantener posiciones, y no aumentar riesgo.


Divisas

La volatilidad sigue siendo una constante en el mercado de divisas. Además de la incertidumbre que se ha generado durante las negociaciones entre Grecia y sus acreedores, hay otros motivos que están provocando movimientos bruscos en el tipo de cambio, como lo diferenciales de tipos de interés entre cruces o el desempeño de las materias primas Es el caso del cruce del euro frente a la libra esterlina (GBP). El mensaje del último Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra, de acuerdo a las minutas de las reunión publicadas la semana pasada, algo más duro, es el factor que ha posibilitado que el cruce perfore la barrera de 0,70 EUR/GBP. Es el reflejo del posible anticipo de la primera subida de los tipos de interés situada ahora por los analistas en el último trimestre del año.

Recomendamos… SOBREPONDERAR DÓLAR EEUU. En nuestras previsiones se recoge una apreciación del USD hacia niveles de 1,02 con el euro. Esperamos una primera subida de tipos de la Fed en septiembre, así como una continuidad de la mejora de esta economía. Por tanto, recomendamos no cubrir cobros en USD a este horizonte. La reciente apreciación de la GBP frente al EUR podría situar el cruce cerca de su nivel de “equilibrio” teniendo en cuenta la desincronización de los ciclos económicos. Aun así, aplicando el principio de prudencia, recomendamos cubrir pagos en libras en el corto plazo, esperando que su elevada correlación con el USD pueda situarla por debajo de 0,70 EUR/GBP durante algún tiempo.



Índice de Commodities CCI. Todavía en una tendencia bajista

Análisis técnico Citi
Martes, 28 de Julio del 2015 - 14:58:00

El índice de commodities CCI ha seguido haciendo mínimos cada vez más bajos y quedan pocos soporte a la vista. En el corto plazo, el único nivel objetivo verdadero que podemos ver es el objetivo principal de la pauta hombro-cabeza-hombro en 395.

En última instancia (desde una perspectiva de varios meses) aún podíamos ver una caída de porcentaje de dos dígitos desde esta zona ya que la tendencia bajista parece clara.


Hay que tener en cuenta que un cierre por debajo de 417 esta semana se traduciría en un mes bajista como una pauta de continuación.