Lunes 17/08/15 Indice de casas, manufactura New York

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Crude Oil 42.22 0.35 0.84%
Brent Crude 48.56 -0.18 -0.37%
Gold 1116.2 -2.2 -0.20%
Silver 14.820 -0.478 -3.12%
E-mini DJIA 17525 20 0.11%
E-mini S&P 500

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Peru -0.17%


Acciones Ultima cotización (S/.) Var. día (S/.) Var. día (%)
BVN US$ 7.07 US$ 0.22 3.21
ATACOBC1 0.132 0.00 1.54
TEF US$ 14.79 US$ 0.02 0.14


Acciones Ultima cotización (S/.) Var. día (S/.) Var. día (%)
VOLCABC1 0.380 -0.02 -5.00
SCCO US$ 26.62 US$ -0.83 -3.02
CPACASC1 4.60 -0.08 -1.71
EDELNOC1 5.53 -0.07 -1.25
THO US$ 9.00 US$ -0.00 -1.10

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DJIA 17535.76 -9.42 -0.05%
Nasdaq 5075.09 -16.61 -0.33%
S&P 500 2099.11 -3.33 -0.16%
Russell 2000 1219.02 -6.07 -0.50%
Global Dow 2502.85

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CURRENCIES12:29 PM EDT 8/18/2015
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.1031 -0.0047
Yen (USD/JPY) 124.39 -0.01
Pound (GBP/USD) 1.5649 0.0063
Australia $ (AUD/USD) 0.7336 -0.0035
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9762 -0.0026
WSJ Dollar Index 88.91 0.13
GOVERNMENT BONDS12:28 PM EDT 8/18/2015
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year -2/32 2.180
German 10 Year -6/32 0.649
Japan 10 Year 5/32 0.377
FUTURES12:20 PM EDT 8/18/2015
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 42.21 0.34 0.81%
Brent Crude 48.63 -0.11 -0.23%
Gold 1114.9 -3.5 -0.31%
Silver 14.770 -0.528 -3.45%
E-mini DJIA 17483 -21 -0.12%
E-mini S&P 500 2094.25 -5.05 -0.24%
MARKET NEWS

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Copper August 18,12:19
Bid/Ask 2.2773 - 2.2782
Change -0.0354 -1.53%
Low/High 2.2598 - 2.3131
Charts

Nickel August 18,12:19
Bid/Ask 4.6743 - 4.6788
Change -0.1270 -2.65%
Low/High 4.6334 - 4.8103
Charts

Aluminum August 18,12:19
Bid/Ask 0.6866 - 0.6868
Change -0.0072 -1.04%
Low/High 0.6846 - 0.6957
Charts

Zinc August 18,12:19
Bid/Ask 0.8011 - 0.8015
Change -0.0233 -2.82%
Low/High 0.7999 - 0.8281
Charts

Lead August 18,12:19
Bid/Ask 0.7609 - 0.7613
Change -0.0194 -2.49%
Low/High 0.7595

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El Perú lanzará bonos por US$1.250 millones en el exterior

Martes, 18 de agosto del 2015. 09:51 Se estima que con lo recaudado por la venta de bonos en Estados Unidos se financiarán los requerimientos para el 2016
(Foto: Getty Images)
(Foto: Getty Images)

El Perú inscribió ante la SEC de Estados Unidos la solicitud para emitir un bono en dólares a 12 años, la que sería su segunda venta internacional en este instrumento en el año, informó el IFR, un servicio de información financiera de Thomson Reuters.

La guía inicial de rendimiento es de 225 puntos básicos sobre los bonos similares del Tesoro estadounidense. Los coordinadores globales de la emisión, que se colocará el martes, serán Citigroup y JP Morgan.

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El monto a colocar en bonos sería de hasta US$1.250 millones. "El país estaría tratando de evitar una ola de ventas más profunda en sus activos antes que la Fed eleve sus tasas de interés a finales de este año", manifestó la compañía global de inversiones Jefferies LLC a la agencia Bloomberg.

Los fondos que se recauden se destinarán a prefinanciar requerimientos para el 2016, según el comunicado a la SEC.

OFERTA PÚBLICA DE LETRAS DEL TESORO
De forma paralela, el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) lanzó un aviso de oferta pública primaria de letras del tesoro por un monto referencial total de S/.40 millones.

Fuente: Con información de Reuters.

[Fenix]

Lo peor de la crisis está por venir
por Inteligencia Financiera Global •Hace 1 día


El blog de Inteligencia Financiera Global se complace en presentar la segunda parte de la entrevista que realizamos a Keith Weiner, presidente del Gold Standard Institute de los Estados Unidos.
Recomendamos seguir sus publicaciones en www.goldstandardinstitute.org,www.monetary-metals.com y www.keithweinereconomics.com
Esperamos que la disfruten.

- (Guillermo Barba, GB) Keith, ¿podrías explicar por qué el oro y la plata están en backwardation y lo que significa?
(Keith Weiner, KW) Insinué la backwardation antes, sin definirla. Es cuando el precio del metal en el mercado de futuros está por debajo del precio en el mercado spot (precio al contado). En una materia prima común, como el trigo, significa que hay escasez. Sin embargo, nunca debería ocurrir en el oro o la plata (discuto esto con frecuencia en el blog de mi empresa). Es una señal de que el sistema monetario está en decadencia, defectuoso.
Otro de los beneficios de pensar en el oro como dinero llega aquí. Siempre que hay estrés o crisis, es la oferta la que se retira. No hay falta de posturas de compra, pero de repente no hay oferta.
Desde 2008, hemos tenido backwardations temporales intermitentes. Ese es mi término para las pequeñas backwardations que se producen conforme cada contrato se acerca a su vencimiento. Por pequeña quiero decir alrededor de un dólar por onza de oro, o de unos pocos centavos en la plata.
Estamos presenciando el proceso de retiro de la oferta de oro (físico) contra el dólar. Aquí hay un enlace a uno de los artículos más importantes que he escrito, discutiendo las consecuencias de cuando la backwardation se convierta en permanente.
Mientras escribo esto, hay backwardation en los contratos de oro de octubre y diciembre, aproximadamente 0.45% y el 0.2% anualizado. El contrato de febrero de 2016 está cerca, pero no en backwardation.
Si bien esto no es alarmante (todavía) en nuestra nueva normal post-2008, es un signo de una creciente escasez de oro físico. Creo que la escasez se disipará cuando el precio suba, y ese ha sido el patrón hasta el momento.
En la plata, hay backwardation en el contrato de septiembre. Pero diciembre no está ni siquiera cerca. El mercado de la plata no está flojo, pero tampoco está apretado todavía.

- (GB) ¿Crees que lo peor esté por venir en términos de la crisis financiera y económica?
(KW) Sí.
Incluso si ignoramos la deuda, la cual está lejos, muy lejos del punto desde el cual pudiéramos esperar pagarla, la tasa de interés está tanto indicando como causando una enorme destrucción. ¿Qué significa que la tasa de interés en Suiza y otros países sea negativa? Bueno, el significado obvio es que le pagas al gobierno por prestarle tus francos o euros. ¿Pero qué significa eso?
Que no hay deudores solventes dispuestos a pagar una tasa decente. ¿Por qué no? Es como en una granja en quiebra, donde el rendimiento de los cultivos cae cada año. Excepto que no hay nada malo con la tierra. La quiebra está a lo largo de toda la economía. Si Los negocios tuvieran oportunidades de crecer de manera rentable, estarían subiendo el precio del crédito a estos absurdamente bajos niveles de tasas. Sin embargo, el hecho es que no lo están haciendo. Con pocas excepciones, toman prestado sólo para ingeniería financiera como la recompra de acciones y adquisiciones.
Mientras tanto, los asalariados no pueden ahorrar para su retiro. Solían depender del interés compuesto. Y los jubilados no pueden vivir de los intereses. En última instancia, el interés es pagado de la productividad empresarial. Ahora, sin intereses, los jubilados se ven obligados a consumir su capital. Es como vender en partes la granja para comprar alimentos, en lugar de utilizar la finca para cultivar esos alimentos. Eso no puede durar para siempre.
¿Y qué hay del 1% de los más acaudalados? Piensan que se están haciendo ricos. Asumen que la riqueza proviene de la clase media y pobre. Sólo que hay un error en esta teoría. Los pobres no tienen ninguna riqueza en primer lugar, así que lo que sea que estén recibiendo los ricos no es la riqueza de los pobres. Podría ser de la clase media, pero la clase media está haciendo las mismas cosas que los ricos –pidiendo préstamos para comprar activos. Y consiguiendo los mismos resultados.
Los ricos no se están haciendo más ricos. Están subiendo los precios de sus activos, que no es lo mismo. Esto les hace pensar que son más ricos, por lo que pueden gastar más. Están consumiendo su capital. Este es un proceso muy insidioso, de vaciamiento del propio capital del que depende nuestra civilización. Y a medida que el precio de los bienes de capital siga aumentando, consumen el capital a través de préstamos contra activos.
Supongamos que eres dueño de una casa libre de gravamen. Pero te das cuenta de que el precio de mercado sigue subiendo, y por supuesto todos tus amigos están viviendo como si fueran ricos. Así que empiezas por pedir prestado 100 mil dólares usando tu casa como colateral. Y lo gastas. Eso fue divertido, pero se ha ido rápidamente. Así que pides prestado otros 200 mil dólares, y así sucesivamente. Dura mientras los precios de la casa sigan subiendo.
¿Qué es pedir prestado? Es consumir hoy lo que de otra manera consumirías mañana. ¿Qué pasa si consumes más de lo que jamás podrás pagar? ¿Qué pasa si una sociedad entera lo hace?
En algún momento, los impagos comienzan a ocurrir. Los acreedores están apalancados, por lo que el incumplimiento de un deudor puede forzar que el acreedor caiga en impago. Este proceso podría seguir en cascada.
Lo que la mayoría de la gente piensa que es dinero es en realidad crédito. Es el pasivo de otra persona. ¿Qué sucede con tu dinero cuando esa contraparte incumple? ¡Puf!

- (GB) ¿Qué pueden hacer las personas para protegerse del colapso económico que viene?
(KW) Es, por supuesto, mejor tener oro que no tenerlo cuando se vive un colapso. Sin embargo, eso no ofrece ninguna garantía.
Creo que cada uno debe familiarizarse con el colapso de Roma. No nos dirigimos hacia otro 1929, sino a algo más como el 476 d.C.
Si tienen tierra, y realmente se pueden motivar para tener una granja sin energía diesel, sin insecticidas, sin fertilizantes, sin semillas adquiridas, pueden prepararse para ser agricultores de subsistencia.
Personalmente, prefiero poner mi esfuerzo en trabajar para evitar este desastre, que pensar en cómo podría ganarme la vida después de que ocurra.

- (GB) ¿Qué deben hacer los gobiernos y los bancos centrales? ¿Estimular la economía? ¿Necesitamos más, o menos intervención en los mercados?
(KW) En primer lugar, ¡dejar de tomar más del veneno que nos ha enfermado hasta este punto! Dejen de pedir prestado para consumir, de pedir prestado para gastar. Dejen de tratar de planificar centralmente.
Los gobiernos deberían centrarse en tres problemas. Uno, cómo pagar las deudas en términos nominales (de pagar en términos reales no hay esperanza). Dos, garantizar la solvencia del sistema financiero. No son sólo los bancos, sino los fondos de pensiones, compañías de seguros, anualidades y empleadores. Tres, conseguir oro y plata para que empiecen a circular.
Acabo de escribir una carta abierta al primer ministro griego Alexis Tsipras, perfilando mi propuesta de cómo Grecia podría hacer esto. Deben comenzar emitiendo bonos de oro. Estos no son colaterales de oro a cambio de un bono normal de papel, sino denominados en oro, pagando cupones en oro, y el principal en oro.
Para hacer una oferta por estos bonos de oro, el comprador no dice cuántos dólares quiere pagar. Tampoco onzas de oro. Él dice que cantidad de bonos de papel en circulación redimirá. Todos asumen que los gobiernos pueden amortizar sus deudas con inflación.
Este es el mecanismo por el cual los gobiernos deudores pueden apalancar el valor descendente de sus monedas para realmente salir de la deuda. Remonetizando el oro. De lo contrario, simplemente están pidiendo prestado más para hacer los pagos, pero eso no es lo mismo en absoluto.

- (GB) ¿Crees que la condición del dólar como moneda de reserva mundial esté en peligro?
(KW) No hay papel moneda que pueda reemplazarlo. Todas las monedas de papel son en realidad derivados del dólar.
Hay algo que puede y va a reemplazarlo. No es el pagaré de Bruselas, Londres o Beijing.
Es el oro.

- (GB) ¿Crees que China y el yuan superen a Estados Unidos?
(KW) No.
No hace mucho tiempo, Mike Shedlock (a quien también ya entrevistamos aquí. Nota del editor) publicó en su blog algunas estadísticas sobre los volúmenes de negociación. El yuan estaba justo delante del peso mexicano.
El yuan tiene controles de capital. Hasta que éstos se levanten, no veo por qué alguien podría incluso hablar de ello.
Y, como está empezando a quedar claro, China ha cometido tal abuso masivo de su crédito que nos deja atónitos. Todas esas ciudades vacías y capacidad innecesaria en todo, desde la fundición hasta el transporte, se construyó con crédito. Estos activos improductivos no pueden generar el flujo de efectivo necesario para pagar la deuda.
No sé el momento preciso, pero creo que la paridad del yuan contra el dólar se va a romper, tal vez se rompa violentamente. China hoy (11 de agosto) devaluó el yuan en un 1.8%. Su valor podría ir mucho más abajo.

Gracias por esta entrevista.

[Fenix]

Los cuatro factores que seguirán "marcando el paso" de los mercados

La apertura vista por Link
Lunes, 17 de Agosto del 2015 - 2:52:25

A comienzos de la semana pasada señalábamos que en la actualidad hay cuatro factores que iban a condicionar, para bien y para mal, el comportamiento de los mercados de valores occidentales en las próximas semanas.

Algunos de ellos “entraron en juego” durante la semana, destacando el “factor China”, tras la inesperada devaluación del yuan llevada a cabo por el Banco Popular del país. Los inversores reaccionaron de forma muy negativa a la iniciativa del banco central de China, al temerse que el movimiento era un intento de revitalizar la debilitada economía del país incrementando la competitividad de sus exportaciones e, iniciando de este modo, una “guerra de divisas”. China ha venido siendo durante los últimos lustros el principal motor del crecimiento mundial por lo que el estancamiento de esta economía tendrán sin duda, de producirse, un impacto muy negativo en el crecimiento económico mundial. Entendemos que por ello este factor seguirá muy presente en la mente de los inversores, que esperan que el Gobierno chino adopte nuevas medidas para intentar evitar el peor de los escenarios, un “aterrizaje duro” de esta economía. A finales de semana la publicación de la lectura preliminar de agosto del índice adelantado de actividad del sector de las manufacturas aportará más información sobre el estado real de esta economía.

Otro de los factores que condicionó la semana pasada el comportamiento de las bolsas europeas y, sobre todo, de las estadounidenses, y que seguirá haciéndolo en las próximas semanas, es la posibilidad de que la Reserva Federal (Fed) de EEUU inicie tan pronto como en septiembre su proceso de subidas de tipos. Al comienzo de la semana, y tras la sorprendente actuación del Banco Popular de China, los inversores apostaron por un retraso en el inicio del mencionado proceso, al entender que la devaluación del yuan haría a la Fed tomarse su tiempo antes de subir sus tipos de interés. Esta interpretación sirvió para calmar algo lo ánimos en las bolsas estadounidenses. Sin embargo, los buenos datos macroeconómicos publicados en EEUU a finales de la semana, especialmente los de las ventas minoristas de julio, volvieron a “poner encima de la mesa” la posibilidad de que la Fed actúe en septiembre, metiendo presión nuevamente a los mercados de valores y de renta fija del país.

Si los dos factores anteriores jugaron la semana pasada en contra de los intereses de las bolsas, el hecho de que Grecia y sus acreedores alcanzasen un acuerdo para la implementación de un tercer programa de rescate para el país sirvió para moderar algo el impacto negativo en los mercados de los otros factores. El acuerdo fue aprobado por el Parlamento griego la semana pasada y, posteriormente, refrendado por el Eurogrupo. Ahora serán los Parlamentos de varios países europeos los que deberán aprobarlo a lo largo de la presente semana, con lo que el 19 de agosto se liberará el primer tramo del mismo por importe de EUR 26.000 millones, de los cuales EUR 10.000 millones se destinarán de forma inmediata a recapitalizar la banca griega y EUR 16.000 millones a cubrir las apremiantes necesidades de financiación que tiene el país, entre ellas, hacer frente al vencimiento de deuda del BCE que por importe de EUR 3.400 millones (incluidos intereses) deberá afrontar Grecia el día 20 del presente mes. De salir todo como está previsto, el “factor Grecia” dejará de ser un problema para los mercados, al menos en el corto plazo, y siempre que la inestabilidad política del país no termine por echar al traste todo el acuerdo –las diferencias dentro de la coalición que sustenta al Gobierno de Tsipras podría provocar la celebración de nuevas elecciones generales, que podrían generar nuevas incertidumbres no deseadas, dependiendo de cuál sea su resultado-.


De momento, y tras la aprobación del programa de rescate por el Eurogrupo el viernes por la tarde, este factor “jugará a favor” de los mercados de valores, propiciando que HOY las bolsas europeas abran al alza.

Por último, el cuarto factor, el cual venía siendo favorable para el comportamiento de las bolsas europeas en los últimos meses: la recuperación del crecimiento económico en la Zona Euro, sufrió la semana pasada un ligero traspiés, tras publicarse las primeras estimaciones del PIB de la región, correspondientes al 2T2015, que estuvieron por debajo de lo esperado por el estancamiento de la economía francesa y por la ralentización, superior a la estimada, de la economía alemana. A finales de la presente semana se publicarán los indicadores adelantados de actividad de los sectores de servicios y de las manufacturas (lecturas preliminares de agosto) de Francia, Alemania y de la Zona Euro en su conjunto, datos que servirán para comprobar si la economía de la región se está realmente desacelerando o si, por el contrario, ha logrado revitalizarse en el 3T2015. Estos indicadores serán seguidos muy de cerca por los inversores y tendrán, sin ninguna duda, un impacto directo en el comportamiento de los mercados financieros de la región, especialmente de la renta variable. Unas cifras por debajo de lo esperado serían mal recibidas por unos inversores que están comenzando a “impacientarse” con el comportamiento de la economía de la Zona Euro.

Por tanto, los mismos factores que entraron en juego la semana pasada seguirán “marcando el paso” a los mercados de valores europeos y estadounidenses en los próximos días. Para empezar, y como ya hemos señalado, esperamos que HOY las bolsas europeas abran moderadamente al alza, “celebrando” el acuerdo entre Grecia y sus acreedores. Posteriormente, China, la Fed y le economía de la Eurozona determinarán si la renta variable occidental es capaz mantener los actuales niveles de precios o, por el contrario, se intensifican los recortes de las últimas semanas.

[Fenix]

¿Es China un bluff? ¿Se están tirando un farol?
por Moisés Romero •Hace 1 día
Ya les he contado en alguna ocasión que Marc Garrigasait, Presidente y gestor de inversiones de Koala Capital Sicav y Panda Agriculture & Water Fund. Autor del Blog sobre finanzas y economía, investorsconundrum.com Marc recorre el mundo en busca de negocio para sus clientes. Confiesa que le gusta el sudeste asiático como pulmón, que posibilitará un nuevo crecimiento global, pero "no tengo ni una sola acción en mis carteras de la Bolsa de China. Hace tiempo, además, que generé un filtro de rechazo de tal modo que cuando llega a mis ordenadores alguna presentación, portfolio o recomendación de la Bolsa de China, automáticamente queda desclasificada. Hace tiempo que descubrí que los balances de las compañías chinas son los mejores, más limpios, y más transparentes del mundo (según ellos) lo que posibilita que las acciones de la Bolsa de China sean las más baratas, las más rentables y las que mejores multiplicadores ofrecen de este gran mundo global ¡Cómo para creerse ni un sólo párrafo de los balances!..."

"De la situación que se vive, de la realidad de la vida en los negocios en China, de la imposibilidad de sacar tajada hay ejemplos recientes en nuestro mercado, como es el caso BBVA...¿Te acuerdas cuando no hace mucho, justo cuando estalló la Crisis, China nos iba a salvar a todos del desastre?..."

"Ahora, ha llegado el batacazo los números no salen. El yuan a la deriva..."

***

Publicado el 29 de julio en LACARTADELABOLSA por Antonio Iruzubieta: Cuentos chinos ¿Pero, realmente sabemos algo de China? “Ni Hao” del oso técnico

¿Cuántos? 25 años de subidas ininterrumpidas e intensas son las que acumula la economía china, con un promedio de crecimiento anual cercano al 9%. A principios de los años ´90 China comenzó a manufacturar bienes básicos a precios tan bajos y competitivos en la escena global que sus exportaciones crecieron de manera asombrosa, con el paso del tiempo China se convirtió la fábrica del mundo. Independientemente de la violación sistemática de los derechos humanos en las fábricas (condiciones de trabajo infrahumanas, jornadas laborales interminables, salarios de miseria…) el milagro chino es una realidad. Una realidad como que la economía china ha ingresado ingentes montañas de dólares a cambio de la venta de bienes. Esos dólares han sido invertidos en comprar empresas estratégicas alrededor del mundo para garantizarse materia prima necesaria para sostener el crecimiento, además invertidos en comprar bonos del Tesoro USA, hasta el punto de convertirse en el país con mayores reservas y consecuentemente mayor capacidad para desestabilizar las finanzas USA y globales.

Una realidad económica hasta que en el pasado reciente se ha convertido en realidad decretada por la intervención masiva del gobierno en las actividades económicas y financieras y ayudada por la ilusión y escasa credibilidad que confieren las cifras oficiales.

El cambio de modelo de una economía eminentemente exportadora a una de consumo interno, es la compleja tarea que abordó el gobierno al observar el descenso de demanda internacional provocado por la crisis económica global de 2008.

Según cifras oficiales, la evolución segregada de la actividad económica china es el siguiente.

Imagen

Un éxito (?¿).

El gobierno administra los recursos, las inversiones, la gestión de los principales sectores de la economía a través de empresas y bancos públicos, las cifras oficiales y también administra la formación de precios de los activos cotizados.

Según las cifras oficiales, la economía china avanza a ritmos de 7% -coincidiendo con el nivel manifestado por el gobierno como objetivo, “el decreto”- incluso en el último trimestre.

Sin embargo, según el diario chino People’s Daily -organo propagandístico del gobierno- el consumo de electricidad crece al +1.3% al ritmo más bajo en 30 años.

Según el gráfico de arriba, la economía china crece al ritmo más bajo en 25 años.

Loe electrones no mienten, tanto como el gobierno del partido comunista chino, y la relación del consumo de electricidad de cualquier país con el crecimiento del PIB es uno de los testigos considerado más fiel.

Según el consumo de electricidad, la economía china crece al ritmo más bajo en 25 años pero la diferencia está en crecer al 7% o al 2%.

El crash del mercado bursátil comentado en el post del pasado 15 de julio….

Las autoridades conscientes de la peligrosidad que supone derribar referencias técnicas relevantes, lanzaron una campaña con una batería de medidas, a cual más agresiva, para detener el proceso de ventas antes de la ruptura.

Pueden ver el armamento pesado empleado por las autoridades chinas, “para matar al oso o mercado bajista”, LAISSEZ FAIRE Y DEMÁS CUENTOS CHINOS.

… ha originado una gran desconfianza y ha provocado una salida de fondos en masa que está inquietando realmente a expertos y autoridades.

Robin Brooks de Goldman Sachs estima que la salida agregada de fondos podría alcanzar los $224.000 millones en el segundo trimestre del año, un nivel record histórico y absoluto. Acongojante

El PBOC o Banco Central de China está siendo forzado a emplear las reservas de dólares para defender el valor del Yuan, en una intervención monstruosa que obliga al PBOC a vender Treasuries americanos, bonos, en una cuantía que el Sr. Brooks estima en $49.000 millones sólo en el segundo trimestre del año en curso.

De acuerdo con estimaciones de analistas de JP Morgan, el capital acumulado que ha salido de China en los últimos cinco trimestres alcanza $520.000 millones pero otros analistas apuntan a cifras aún mayores y cercanas a los $700.000 millones.

Imagen

Esta realidad supone un, otro, dolor de cabeza para las autoridades monetarias y especialmente para la FED. El riesgo de que China pudiera vender Treasuries como arma desetabilizadora se ha convertido en una necesidad cuyos efectos desestabilizadores hay que combatir.

De otra forma, la presión de ventas de bonos causará caída de precios provocando una indeseable subida de tipos USA que el Tesoro USA no puede soportar.

La merma de liquidez de los mercados de bonos unida a la necesidad de las autoridades chinas de deshacer posiciones es un combinado potencialmente explosivo y que llegado el caso habría que combatir con energía, con armamento pesado como un QE-4 contundente.

De momento, las autoridades chinas están concentradas en resolver el magno problema de los “margin call” que atenaza su mercado de valores.

Al margen de las imponentes medidas impuestas para evitar un desplome de las cotizaciones, el mercado podría continuar a la baja por la respuesta desconfianza de los inversores, por el cierre obligado de posiciones apalancadas, por el desencadenamiento de órdenes Stop de protección, por factores técnicos…

El gráfico siguiente es una actualización del publicado el pasado 15 de julio y señala los niveles que podrían desencadenar un proceso de ventas desordenadas, pánico vendedor y caídas de precio rápidas y profundas.

SHANGAI INDEX, semana

Imagen

El entorno de los 3.500 puntos es crítico y de obligada vigilancia, si es perforado veremos al OSO técnico hablando chino, Ni hao!.

Aunque conviene recordar que no será otra cosa que la inexorable reversión a la media, desde unos niveles de valoración disparados hasta PER 70 veces de mayo.

[Fenix]

El gráfico semanal: el Dax, victima directa de China
por Renta 4 •Hace 1 día


El Dow, a cuyo "cansancio" nos referíamos en esta sección la semana pasada, ha logrado terminar la semana cerca de los 17.500 puntos, gracias a la remontada de las dos últimas sesiones semanales, y tras haberse acercado peligrosamente a los 17.000 puntos en la primera parte de la sesión del miércoles. El dólar a la baja y el buen dato de ventas minoristas de julio han tenido, sin duda, mucho que ver en la recuperación del Dow, que ha logrado cerrar la semana con una subida del 0,6% pese a lo cual en el año baja casi un 2%. Seguiríamos esperando a ver si el S&P rompe o no su media de 200 sesiones para tomar posiciones en el Dow.

La decisión de la semana ha sido la devaluación del yuan por las autoridades chinas y una víctima muy directa de esa devaluación es, sin duda, la gran industria exportadora alemana. No es de extrañar que la cotización de empresas como Daimler, BMW, Thyssen o Volkswagen haya experimentado fuertes caídas semanales.

El gráfico que adjuntamos muestra como, tras el espectacular primer trimestre, que llevó al Dax a subir casi un 25% en los primeros días de abril, el selectivo alemán entró en una fase clara de corrección hasta primeros de julio. En julio y agosto ha intentado en varias ocasiones, despegar de nuevo, sin que hasta el momento lo haya conseguido. El último obstáculo que ha impedido ese despegue ha sido la devaluación del yuan, pero tampoco ayuda la debilidad de la zona euro que, tras un prometedor crecimiento económico en el primer trimestre, parece estar desacelerándose.

En cierto modo las tres razones que motivaron el espectacular inicio del año del Dax siguen ahí. El petróleo está incluso más bajo que en enero, el euro también y los tipos de interés siguen en niveles anormalmente bajos. Todo ello debería favorecer a la zona euro y a su principal economía, la alemana.

Pero, como ya se viera en el agitado verano de 2011, el Dax es el índice europeo más sensible a las dudas sobre el crecimiento global, al ser las empresas que lo componen netamente exportadoras en su mayoría. En un entorno en el que China y los emergentes están sufriendo, y en el que varias economías de la zona euro, entre ellas Francia, no acaban de despegar, el Dax sufre.

A la vista del gráfico, la primera recomendación que surge es mantenerse al margen o incluso vender futuros del Dax o comprar opciones put, ya que en los últimos intentos de rebote no ha habido fuerza alguna. No obstante, la reacción de las Bolsas americanas en la sesión de cierre semanal del viernes nos hace pensar en un rebote táctico a corto plazo.

Si ese rebote se produjera, una estrategia que puede ser interesante es vender futuros en niveles algo superiores, pero cubriendo los riesgos mediante la compra de opciones call con "strike" fuera del dinero. De esta forma limitamos el riesgo alcista y nos beneficiamos de una eventual ruptura a la baja. O bien comprar opciones put también fuera del dinero. En ambos casos con vencimiento septiembre.

Le recordamos que en nuestra web www.r4.com puede usted acceder, en las mejores condiciones y en tiempo real, a la gama más amplia de activos y de mercados, incluyendo futuros, opciones, CFDs y ETFs sobre una amplísima variedad de instrumentos cotizados.

GRÁFICO DE LOS FUTUROS DEL DAX EL ÚLTIMO AÑO

Imagen

[Fenix]

Análisis de mercado: El Eurogrupo da el visto bueno
Las expectativas de la sesión de hoy según Renta 4
por Renta 4 •Hace 1 día


Principales citas macroeconómicas: Encuesta manufacturera NY e íncide NAHB de EEUU

En Estados Unidos se darán a conocer los datos de agosto de la encuesta manufacturera NY, 4,8e (vs 3,86 anterior) y el índice NAHB mercado de viviendas 61e (vs 60 anterior).

En la Eurozona se publicará la balanza comercial de junio (21.200 mln anterior).
Mercados financieros: Tras aprobarse el rescate a Grecia esperamos una apertura al alza

Hoy esperamos una apertura al alza después de que el viernes el Eurogrupo aprobase el rescate a Grecia. Además, en Japón hemos visto una caída menor de la esperada en el dato preliminar de PIB 2T15 de –0,4% (vs -0,5%e y +1,0% previo).

Los ministros de la Zona Euro aprueban el tercer rescate griego por importe de 86.000 mln eur a falta de que los parlamentos de los países miembros aprueben el plan entre lunes y miércoles, liberando 26.000 mln eur, de los que 13.000 mln eur irán destinados a que Grecia haga frente a sus compromisos financieros y a los atrasos en sueldos y pensiones. Otros 10.000 se irán a recapitalizar la banca y el resto, 3.000 mln eur, se abonarán en septiembre-octubre. El segundo tramo constará de 15.000 mln eur (antes del 15 de noviembre) también para recapitalizar la banca. En este acuerdo no se incluye una quita de la deuda aunque no descartan rebajar los intereses y aumentar los plazos. En principio el FMI no acudirá al rescate porque considera que Grecia debe hacer más medidas, en otoño volverá a decidir si entra o no. Esto podría llevar a que el plan tuviese menos apoyo del esperado en parlamentos como el alemán aunque no parece un problema para la aprobación. Tras el pago al BCE de 3.200 mln eur el próximo jueves el presidente del Gobierno griego presentará una moción de confianza tras el poco apoyo recibido por sus parlamentarios, lo cual, en caso de no lograr el respaldo, podría llevar a convocar nuevas elecciones. La TIR del bono griego a 10 años se ha reducido hasta 9,5%.

Esta semana que comienza cobran protagonismo los datos macro en estados Unidos, si bien creemos que la principal referencia de la semana será la publicación de las Actas de la reunión de FED. Estaremos pendientes de las posibles implicaciones que ha tenido el movimiento chino sobre la política monetaria de la FED.

En cuanto a las referencias macro, en Estados Unidos se publicará el PMI manufacturero adelantado de agosto donde se espera cierta moderación hasta 53,5e (vs 53,8 previo). También conoceremos algunas encuestas adelantadas de agosto (Encuesta manufacturera de NY, índice NAHB, FED de Filadelfia) descontando mejora respecto a los datos de julio. Algunos datos importantes de julio dentro del sector inmobiliario (viviendas nuevas, de segunda mano, construcciones iniciales), y correspondiente a ese mismo mes se dará a conocer el IPC final donde se espera cierta mejora respecto a los datos preliminares, y el índice líder (conference board) donde se espera cierta ralentización del crecimiento. En Europa destacamos la confianza del consumidor, dato adelantado de agosto de la Eurozona. En Alemania se publicará la encuesta adelantada de confianza de septiembre GFK y el IPP final de julio.

En este contexto, mantenemos nuestros niveles técnicos sin cambios: Ibex 10.100 – 13.200, en el Eurostoxx 2.800-3.900 y S&P 1.700 – 2.200 puntos.

[Fenix]

Las referencias de la semana

Lunes, 17 de Agosto del 2015 - 3:35:00

"El Terror asiático"; con semejante denominación me interpeló una amiga periodista en mitad de las vacaciones. Y no unas vacaciones cualquiera...¿ya les he hablado de San Felices de los Gallegos? El tiempo pasa allí, lamentablemente, muy rápido. Todo lo contrario a lo que desearíamos los que tenemos apenas dos semanas seguidas de vacaciones. Pero, creo que estoy divagando un poco.

El apelativo de Terror de la reportera en cuestión se refería a la "devaluación" del CNY. Apenas un 5 % de caída que había supuesto casi un terremoto en los mercados. O así lo definió ella. Yo, por mi parte, le advertí de la diferencia entre depreciación (que fija el mercado) y devaluación (que es dirigida por las autoridades). Partiendo de esta diferencia, consideré que la caída de la moneda china estaba más próxima a la depreciación que a la devaluación. Y esto precisamente tras la ampliación de banda decidida por el Banco Central Chino en julio y también por el sistema de flotación sucia que define. Es más: la pérdida de reservas de los últimos meses probablemente tiene mucho que ver con las intervenciones del Banco Central para impedir su depreciación; la caída ahora sería, simplemente dejar que las fuerzas del mercado fijen su cambio. Pero, como flotación sucia que es, una caída ordenada y probablemente limitada. Recuerden como en el pasado recientes les he advertido de la dificultad que tiene el Gobierno chino de fijar objetivos contradictorios como pueden ser intervenir para impedir que el CNY se deprecie (quitando liquidez interna) y facilitar unas condiciones financieras laxas para seguir con el ajuste interno.

¿Por qué? Quizás les choque un poco lo que les voy a decir, pero, además de lo anterior, lo cierto es que la caída del Yuan (forzada por el mercado) tiene más relación con el interés de las autoridades chinas porque su moneda sea considerada como una moneda de reserva e intercambio que una forma de ganar competitividad. Sin despreciar naturalmente los potenciales beneficios desde una perspectiva comercial (y hasta financiera....es un descuento adicional para comprar activos en China en pleno proceso de ajuste de los precios). Pero, al final, un ajuste desde niveles previos considerados hasta por el FMI como de equilibrio. No es extraño que la Institución Supranacional haya sido la primera en considerar la caída como beneficiosa, siempre que sea limitada y ordenada. Y las autoridades chinas se han apresurado a calificarla de esta forma. ¿Terremoto? No, me parece una expresión poco apropiada. Aunque entendible en un contexto estival como el actual. El resto, ya lo saben: las burbujas sólo se conocen cuando estallan. Mientras son simplemente excesos. Y los excesos se corrigen con ajustes o con inflación.


Con todo, hay una consecuencia de lo que está pasando en China que sí me produce cierta inquietud. Y me refiero al riesgo de desinflación bien a través de la renovada caída (espero que temporal) de los precios de las materias primas o a través de la exportación de deflación del propio país. Aunque, en la medida que considero que el ajuste del tipo de cambio conjuntamente con el resto de las medidas monetarias y fiscales implementadas servirán para facilitar los ajustes internos (de deuda y precios de activos...no me refiero precisamente a la bolsa) y dar más solidez a la economía, la inquietud a la que me refería antes podría desaparecer con el tiempo. Sólo espero que sea en poco tiempo.

China, Grecia y la Fed. Antes del verano ya sabíamos que estos serían los tres temas de debate (y de potencial inestabilidad) en los mercados. China no ha defraudado como tampoco lo hizo Grecia durante el mes de junio/julio. Pero, en mi opinión, sin desaparecer del todo, ahora nos deberíamos enfocar en la decisión que puede tomar la Autoridad monetaria norteamericana en su reunión de mediados de septiembre. ¿De verdad creen que los últimos acontecimientos de China pueden explicar un nuevo aplazamiento de la subida de tipos? Miren los activos financieros USA; observen la mejora reciente de los datos macro...definitivamente, yo no lo tengo tan claro. De hecho, me parece más apropiada la subida argumentada por las autoridades como una cuestión de confianza. Naturalmente, mientras se defienda que el objetivo de tipos oficiales al final de su "normalización" será inferior al normal (media reversión). Como diría la propia Presidenta de la Fed "los mercados deberían valorar de forma positiva la subida de tipos". Sin duda, esta es también mi opinión. Aunque esto puede requerir un periodo de ajuste previo, que en nuestro caso pasa por una mayor volatilidad.

Las principales referencias para los mercados durante la semana son:


* USA

Hoy tendremos el ISM de New York y el indicador promotor de viviendas en USA en agosto. Mañana tendremos la encuesta de actividad de las pequeñas compañías y los datos de viviendas iniciadas. El miércoles conoceremos la inflación y las Actas de la última reunión de la Fed. El jueves, además del desempleo semanal, también se publican el ISM de Philadelphia, el índice de indicadores y las ventas de viviendas de segunda mano

* Euro

Hoy tendremos la balanza comercial. Mañana el mismo dato en España. El miércoles se publican la balanza de pagos y los datos de construcción de la zona. El jueves tendremos los precios de producción en Alemania. Y el viernes además de la confianza de consumo alemana también la confianza del área y los PMIs de agosto

* Japón

Hoy hemos conocido la primera estimación del PIB del Q2. El miércoles se publican el índice de actividad y la balanza comercial.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España



Los precios del petróleo en picado
Lunes, 17 de Agosto del 2015 - 03:56
Los futuros del crudo Brent y WTI cotizan a la baja extendiendo la tendencia observada la semana pasada con el último repunte del dólar añadiendo más presión a los precios.

El Brent retrocede un 1,59% a 48,41 dólares y el WTI se deja un 1,87% a 42,30 dólares.

[Fenix]

Las acciones mineras de nuevo bajo presión
Lunes, 17 de Agosto del 2015 - 4:12
Se está convirtiendo en una historia demasiado familiar: las compañías mineras están una vez más entre los sectores que sufren las mayores caídas del FTSE 100 hoy, mientras los precios de las materias primas se ven afectados por las preocupaciones sobre la desaceleración del crecimiento en China.

BHP Billiton se deja un 0,87 por ciento inferior a 1.140p. Glencore -0,868 por ciento a 171,35p. Anglo American -0,687 por ciento a 751,6p. Rio Tinto -0,65 por ciento a 2.446,5p. Antofagasta -0,439 por ciento a 567p.


Divisas: ”El dólar recuperará posiciones"

Análisis Bankinter
Lunes, 17 de Agosto del 2015 - 4:23:01

Eurodólar (€/$): La cotización del dólar muestra ciertos signos de debilidad frente a las principales divisas en el corto plazo que está relacionada con la evolución de los datos macro (saldo mixto) y el aumento de la volatilidad tras la devaluación del Yuan por parte del PBOC. Durante esta semana debería recuperar posiciones frente al Euro. Rango semanal estimado: 1,108/1,115.

[Fenix]

¿Por qué la depreciación del yuan podría afectar al yen frente al euro?
por Ismael de la Cruz •Hace 1 día


Veamos por qué la devaluación del yuan podría afectar de lleno al yen en su correlación con el euro y otras divisas. Además de este tema macro, técnicamente hablando hay cosas muy interesantes que comentar.

El Gobierno chino sigue preocupado ante una posible desaceleración de su economía con la producción fabril debilitándose y con una demanda que sigue reduciéndose. Además, el Banco de China recortó los tipos de interés cuatro veces, incrementó la suma de dinero que las entidades bancarias pueden prestar y también inyectó fondos en el mercado. Medidas que iban encaminadas principalmente a impulsar la demanda interna del país.

Pero finalmente el Banco Popular de China decidió tirar la casa por la ventana y no andarse con chiquitas, decidió proceder a devaluar el yuan. El problema es que con este tipo de medida se abre la veda a una guerra de divisas donde el yen japonés podría entrar y eso es lo que vamos a ver a continuación, junto con las consecuencias que ello tendría en la correlación del yen frente al euro.

De todas formas se esperan más medidas, no se puede descartar que China acuda a sus enormes reservas de divisas extranjeras con tal de mantener estable la fluctuación del yuan.

La primera idea a tener en cuenta es que la medida adoptada por el Banco Popular de China afecta directamente a los rivales comerciales del gigante asiático, concretamente a Japón y a Corea del Sur. Esto abriría la posibilidad de que los Bancos Centrales de estos dos países sigan los pasos de China y procedan también a devaluar sus respectivas divisas, lo que terminaría generando en una inestabilidad y volatilidad en muchos otros países emergentes.

¿Y por qué otros países, como Japón y Corea del Sur, podrían entrar en esta vorágine y depreciar sus monedas? Porque sus exportaciones se ven perjudicadas con el movimiento realizado desde China, pierden competitividad y buscarían con ello lograr un tipo de cambio más débil, así de sencillo.

Por tanto, si la devaluación del yuan continúa y suma otro 10% más (es un baremo aproximativo, no oficial), los países que exportan a China y que son socios comerciales también podrían entrar en juego, tal es el caso de Australia y de Nueva Zelanda. La realidad es que también habría países asiáticos que tendrían que volver a recortar sus tipos de interés en los próximos meses, pese a que varios de ellos ya lo hicieron en el presente ejercicio.

Los primeros damnificados han sido las divisas de Malasia, Corea del Sur, Sudáfrica y Brasil. ¿Y Japón?

Vamos por partes. La balanza por cuenta corriente se situó en la mitad respecto al mes anterior y los pedidos de fábrica subieron un 1,6% en julio frente al ascenso de un 6,6% del mes anterior. La economía nipona se contrajo un 0,1%, acumulando ya tres meses consecutivos de retrocesos, con un gasto personal que cae un 0,4% y un gasto de capital cayendo un 1,4%. Las ventas comerciales descendieron algo menos de lo esperado, un 0,8%, el IPC ascendió un 0,4% y el PMI manufacturero marcó el nivel más alto en los últimos cinco meses, subiendo de 50,1 a 51,2.

El gobierno japonés ha recortado su perspectiva de inflación al 0,6% desde el 1,4% anterior. Para el 2016 también recorta la previsión al 1,6% desde el 1,8% anterior. La realidad es que llegar al 1,5% en el medio plazo es factible, aunque no sencillo, pero hablar del objetivo del 2% son palabras mayores y creo que se han dejado llevar por el optimismo.

El Banco de Japón decidió en su última reunión mantener sin cambios su política monetaria tras asistir a una recuperación moderada. También aprobó de manera casi unánime (ocho votos a uno) seguir ampliando la base monetaria en 80 billones de yenes. Por tanto, en este sentido sin novedades, el programa expansivo que puso en marcha el Banco de Japón en abril del 2013 sigue vigente y permanece igual, un programa que busca acabar con la etapa deflacionista de dos décadas.

La cuestión clave es el mensaje que el gobernador de la entidad, Kuroda, sigue lanzando una y otra vez en cada ocasión que se le pregunta: no dudarán en ajustar las políticas monetarias para alcanzar su objetivo de inflación, que están monetizando la deuda con las compras de bonos bajo el programa QE y que considerarán limitar las compras de activos a la cantidad de billetes en circulación cuando se alcance el objetivo del 2%.

Qué significa todo esto? Pues que están satisfechos con los resultados de su Abenomics, aunque sean lentos, que mientras siga dando resultados no implementarán nuevas medidas y que cuando se alcance el objetivo propuesto de un 2% de inflación empezarán a limitar el programa QE.

Entremos de lleno a ver el euro frente al yen (eur/jpy). Lo que hay que tener claro es que el yen es una divisa débil al igual que el euro. La economía de la zona euro aún no despega y sobre todo el programa QE del BCE es negativo para la divisa comunitaria. Por su parte, el yen acusa las medidas de relajación monetaria del BOJ.

Si el BOJ decidiese implementar nuevas medidas y depreciar el yen tras lo visto del yuan, estaríamos hablando de subidas con un primer objetivo en el entorno de 147-149,60.

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Técnicamente hablando, si observan el gráfico verán cosas muy interesantes que paso a explicarles a continuación:

– La tónica bajista finalizó a finales del mes de abril cuando eur/jpy rompió por arriba el canal bajista, propiciando una señal de fortaleza.

– De momento no se aprecia sobrecompra ni sobreventa. Es más, no habrá que empezar a tener cuidado mientras no se alcance niveles en torno a 80 que precisamente fue la última sobrecompra fuerte y que originó fuertes caídas el pasado mes de diciembre.

– La línea roja es el soporte clave en el corto plazo por tres razones principalmente:

* Siempre que el precio ha bajado a ese nivel se acabaron los recortes y rebotaba con fuerza al alza.

* Los tres últimos toques a la zona de soporte ha coincidido con el inicio de sobreventa, aunque ligera.

* Y para rematar, es segundo nivel de retroceso Fibonacci, nada más y nada menos.

– El cruce de medias exponenciales (modalidad rápida) generó señal de compra, incluso en su modalidad lenta también lo hizo posteriormente.

– Se pueden observar la culminación de un patrón triangular simétrico. Los triángulos simétricos son patrones en los que el precio se va moviendo dentro del rango de unas líneas convergentes que conforman un triángulo simétrico y horizontal. Por tanto, el precio se encuentra inmerso en un rango formado por dos directrices, una inferior y otra superior, la inferior es alcista y la superior es bajista. De ésta manera, el precio evoluciona dentro de un rango convergente en el que los máximos son decrecientes y los mínimos son crecientes.

Se le ha de exigir a esta formación gráfica, para su validez y fiabilidad, que el precio toque como mínimo dos veces tanto la directriz superior como la directriz inferior, hecho que se cumple en este caso.

También como criterio de fiabilidad se ha exigir que el precio se mueva dentro del triángulo simétrico hasta los dos tercios (desde el inicio del triángulo hasta su vértice). De manera que cuando el precio se haya movido esa distancia, es cuando suele comenzar a romper el triángulo en la dirección de la tendencia, actuando de esta forma como pauta de continuidad de la tendencia principal. También se está cumpliendo este requisito.

Así pues, la idea de este tipo de patrón chartista es que si la tendencia es alcista y el precio rompe el triángulo al alza tendremos confirmación de continuidad de la tendencia alcista. De momento hay que esperar porque el precio llegó al extremo superior del patrón y lleva tres días consecutivos sin poder romper.

– Sigue vigente el nivel de 133,40 y no habrá debilidad en el corto plazo mientras el precio no pierda esa referencia. Por tanto, alcista por encima de esta referencia.

– Se está acercando a una primera resistencia situada en 140,55. Veremos si es capaz de romperla o no.

[Fenix]

¿Hay burbuja de precios en los semiconductores?
por Blog oportunidades en bolsa •Hace 1 día


Hace muchos meses que desde oportunidades en bolsa estamos advirtiendo que el mercado de acciones no está tan alcista como parece.

Hemos comentado la pérdida de ritmo alcista de las acciones de EEUU y Reino Unido, la caída de los precios de las materias primas y las consecuencias sobre los países emergentes, la relación de los bonos españoles con algunas acciones del sector "utilities" en España, las consecuencias de la apreciación del dólar de EEUU....

¿Y ahora que toca?

Pues bien, como también hemos comentado en otras ocasiones, actualmente nos encontramos con sectores que siguen tendencias de precios divergentes.

Y en general, teniendo en cuenta que venimos de una tendencia alcista iniciada en 2009 en los mercados de acciones internacionales , cada vez vemos como más sectores cambian de tendencia o, como mínimo, se toman un descanso.

Y, como en toda tendencia alcista, hay acciones de ciertos sectores cuyos precios suben de forma irracional o, lo que es lo mismo, forman burbujas de precios.

En el post "Health care the bubble is here" comentábamos que observábamos burbuja de precios en dicha industria.

Pero, no es la única, dentro del subsector de los Semiconductores (clasificación sectorial según Industry Classification Benchmark) hay muchas acciones que, en nuestra opinión, han sido sometidas a una burbuja de precios.

Vamos a ver algunos ejemplos europeos:

En Holanda, BE SEMICONDUNTOR y ASML HOLDING

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En Bélgica, MELEXIS

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En Reino Unido, ARM HOLDINGS

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En Alemania, DIALOG SEMICONDUCTOR

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Viendo los gráficos, es curioso observar como precisamente en estos países, y en concreto en este subsector, también hubo una burbuja de precios en el periodo 1999-2000. Y, por si fuera poco, en el ciclo bursátil alcista comprendido entre 2003 y 2008 estos mismos no destacaron por sus alzas.

¿Estaremos ante una situación similar al año 1999-2000?