Jueves 20/08/15 Ventas casas existentes, indicadores lide

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Los 5 temas de los que están hablando hoy los traders

Jueves, 20 de Agosto del 2015 - 7:35:00

Los mercados mundiales reaccionan a la Fed, Kazajstán realiza otro movimiento sorpresivo con su divisa, y la inyección de efectivo de China no es suficiente para eliminar el pesimismo. Estos son los temas de lo que están hablando los traders en la sesión de hoy:

1. El mundo reacciona a la Fed

Las consecuencias de las actas de reunión de julio de la Reserva Federal continuaron resonando a través de los mercados globales. Las acciones mundiales y el dólar están cayendo. Los bonos del Tesoro de EEUU, los bonos británicos y alemanes suben. Y el oro asciende a un máximo de un mes. Si bien las condiciones para una subida de tipos están cada vez más cerca, los legisladores dijeron que están preocupados por la baja inflación.


2. China se desploma

Las acciones chinas cayeron a un mínimo de dos semanas. La perspectiva de más apoyo estatal no fue rival para pesimismo acerca de la desaceleración de la economía y el miedo a que una moneda más débil impulse la salida de capitales.


3. Kazajstán eleva el miedo a una guerra de divisas

Primero fuer China, luego de Vietnam, ahora la decisión de Kazajstán de flotar el tipo de cambio es la señal más reciente de que las naciones emergentes dejarán de defender sus monedas en una carrera para elevar los ingresos de sus exportaciones. El tenge kazako se desplomó un récord del 23 por ciento, mientras que el indicador de monedas de las naciones en desarrollo bajó a un mínimo histórico. La ola de ventas en los mercados emergentes no muestra signos de disminuir.


4. Las ventas minoristas del Reino Unido aumentaron menos de lo que los economistas pronosticaron en julio, provocando la segunda caída consecutiva de la libra. La desaceleración en el gasto de los consumidores reforzó las especulaciones de que el Banco de Inglaterra pueda retrasar la subida de las tasas de interés.


5. Ventas de viviendas de Estados Unidos e índice Fed Filadelfia

Los datos de los EE.UU. de hoy incluyen las las solicitudes iniciales de desempleo, las ventas de casas existentes, y el informe de la Fed de Filadelfia.

Fuentes: Bloomberg

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7:47 Nowotny: no hay señales de que el BCE detenga su programa QE antes de tiempo
Ewald Nowotny, gobernador del Banco Nacional Austríaco y miembro del consejo de gobierno del Banco Central Europeo, dice que la tasa de inflación de la zona euro está lejos de su objetivo. Añade que no hay señales de que el BCE detenga su programa QE antes de tiempo.


Analizando las acciones de EXXON MOBIL y CHEVRON
por Blog oportunidades en bolsa •Hace 13 horas
Desde oportunidades en bolsa hemos estado comunicando desde principios de 2015 que las acciones del sector del crudo y el gas se encontraban bajistas.

En concreto, en el caso de Chevron y Exxon Mobil hemos ido realizando el seguimiento del análisis técnico.

Actualmente, los precios de dichas acciones se encuentran el plena tendencia bajista.

Aquellos que han aprovechado la ocasión para entrar cortos pueden tomar una parte de los beneficios y dejar el resto en tendencia.

De momento no observamos ningún patrón de cambio de tendencia que nos anuncie el final de ésta. Por lo tanto, seguimos considerando que lo más probable es que la tendencia continúe.

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8:30 Peticiones de subsidio desempleo EEUU 277.000 vs 272.000 esperado
Solicitudes continuas 2,254 millones vs 2,265 millones consenso
El número de estadounidenses que solicitó nuevas solicitudes de beneficios por desempleo subió inesperadamente la semana pasada, pero la tendencia se mantuvo consistente con un sólido impulso del mercado de trabajo que podría mantener a la Reserva Federal en camino de aumentar las tasas de interés este año.

Las solicitudes iniciales de beneficios por desempleo aumentaron en 4.000 a un total desestacionalizado de 277.000 en la semana terminada el 15 de agosto, dijo el Departamento de Trabajo el jueves.

Las reclamaciones de la semana anterior fueron revisadas para mostrar 1.000 solicitudes menos de lo que se informó anteriormente. Los economistas habían pronosticado unas solicitudes de 272.000.

El promedio móvil de cuatro semanas, considerado una mejor medida de las tendencias del mercado de trabajo, ya que suaviza la volatilidad semanal, subió 5.500 a 271.500.

El número de personas que siguen recibiendo beneficios después de una primera semana de ayuda cayó en 24.000 a 2,254 millones en la semana terminada el 8 de agosto frente a 2,265 mlns consenso de mercado.

Datos ligeramente alcistas para las bolsas y bajista para el dólar.

8:52 Nowotny: China tendrá un impacto limitado en la eurozona
Ewald Nowotny, gobernador del Banco Nacional Austríaco y miembro del consejo de gobierno del Banco Central Europeo, dice el BCE no alcanzará su objetivo de inflación en el corto plazo debido a la caída en los precios del petróleo y que la situación económica en China tendrá un impacto limitado en la zona euro.

8:40 Jordan (SNB): Listo para intervenir si fuera necesario
El presidente del Banco Nacional de Suiza (SNB), Thomas Jordan, dice que la política monetaria no requiere alteraciones y que está listo para intervenir si fuera necesario. Sugiere que el franco suizo debería devaluarse en un futuro.

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9:47 Las monedas de Europa del este resisten el varapalo a los Emergentes
Las monedas de los mercados emergentes están sufriendo un duro correctivo este año. Sin embargo, hay un pequeño grupo de Emergentes que están aguantando bien.

Las monedas de Europa del Este son algunas de las pocas monedas a nivel mundial que han subido frente al dólar en los últimos meses. En el último mes, el dólar estadounidense ha bajado un 3,41 por ciento frente a la corona checa, un 3,13 por ciento frente al lev búlgaro, un 2,6 por ciento frente al leu rumano, un 2,4 por ciento frente al forint húngaro y el 1,5 por ciento frente al zloty polaco.

9:38 Citi: Los Mercados están malinterpretando las actas de la Fed
Siguen esperan una subida de tipos en septiembre
Aunque el mercado sigue dividido sobre si la Reserva Federal realizará su primera subida de tipos en septiembre, los analistas de Citi se muestran bastante confiados.

El equipo de Citi, liderado por William Lee, cree que el mercado se equivoca al pensar que las actas de la Fed reducen sensiblemente la probabilidad de una subida de tipos en septiembre.

"La importancia creciente de las consideraciones de estabilidad financiera en la discusión del FOMC es una señal muy hawkish que los mercados aparentemente ignoran con la publicación de las actas de julio."

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10:16 EUR/USD intradía: la curva ascendente prevalece
CMC Markets
Punto pivote (nivel de invalidación): 1,107

Preferencia: Posiciones largas encima de 1,107 con objetivos en 1,1165 y 1,1185 en extensión.

Escenario alternativo: Debajo de 1,107 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 1,1015 y 1,098 como objetivos.

Comentario técnico: El RSI es alcista y sugiere un mayor avance.

10:08 Stanley Druckenmiller hace una gran apuesta en el oro
El gestor de hedge funds Stanley Druckenmiller ha realizado una gran apuesta en el oro, según el última documento 13F.

Druckenmiller compró 2,88 millones de acciones de SPDR Gold Trust en el segundo trimestre, acumulando una posición por valor de 300,3 millones de dólares en el ETF que replica el precio del oro, antes de su caída del 5,5% al inicio del tercer trimestre.

La posición que tiene Druckenmiller en el oro es importante, pero el documento 13F también mostró participaciones en Freeport McMoRan, Halliburton y Wells Fargo, mientras elevó su participación en Facebook.

10:00 Índice manufacturero Fed Philadelphia agosto 8,3 vs 7,0 esperado
El índice manufacturero de la Fed de Philadelphia mejoró en agosto a 8,3 desde 5,7 anterior y 7,0 esperado por el mercado. Sin embargo, los nuevos pedidos descendieron a 5,8 desde 7,1 anterior. El componente de empleo mejoró a 5,3 desde -0,4 anterior.

Datos neutrales para los mercados.

10:00 Leading indicators EEUU julio -0,2% vs +0,2% consenso
El índice económico adelantado de Estados Unidos cayó un 0,2% en julio después de cuatro fuertes subidas consecutivas, en gran parte debido a una disminución en los permisos para construir nuevas viviendas.

"A pesar de una fuerte caída en los permisos de viviendsa, el índice sigue apuntando a un moderado crecimiento económico a través del resto del año", dijo el Ataman Ozyildirim.

El índice coincidente, que mide las condiciones actuales, subió un 0,2% en julio. El índice rezagado subió un 0,3%. El LEI es un indicador ponderado de 10 indicadores diseñados para señalar los picos y valles del ciclo económico.

Dato negativo para el dólar.

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El oro está infravalorado por primera vez desde 2009

Jueves, 20 de Agosto del 2015 - 10:24:00

La encuesta de Bank of America Merrill Lynch entre gestores de fondos muestra algunas similitudes entre los mercados de hoy en día y el colapso post-Lehman de 2009.

Los inversores tienen un gran "sentimiento bajista", con dos tercios diciendo que la recesión en China y una crisis de deuda de los mercados emergentes son los dos riesgos más importantes.

Las tenencias de efectivo han aumentado en un 5,2%, cerca del récord del 5,5% observado en la raíz de la crisis financiera mundial, mientras que una ligera mayoría dicen que el oro está infravalorado.


La última vez que el mercado del oro mostró una señal como esta fue en 2009 y el metal amarillo se duplicó en dos años.

Los gestores han estado vendiendo activos vinculados a las materias primas como locos, y comprado acciones tecnológicas.

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10:32 Brent crudo octubre. Ventas ante cualquier repunte
Análisis técnico SEB
Los compradores no tienen la oportunidad de crear una base desde donde rebotar y mientras se mantenga en vigor la resistencia de 47,85/49,25 no habrá un rebote significativo.

Los niveles de sobrecompra/sobreventa intradía se encuentran en 48,90/46,05. El siguiente soporte de referencia se sitúa en 45,19.


Resistencias 47,15 47,37 47,85 48,55 49,25
Soportes 46,78 46,05 45,19 39,35 36,20

10:43 Traders dicen que un gran hedge fund está vendiendo dolares
Traders del mercado de divisas dicen que hay un gran hedge fund estadounidense vendiendo dólares.

El euro dólar toca máximos intradía en 1,1220, con una subida del 0,9 por ciento.

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"Es buen momento para rotar hacia las acciones europeas"

Jueves, 20 de Agosto del 2015 - 10:46:00

Los resultados de las empresas estadounidenses pueden haber alcanzado su punto máximo después de más de dos tercios de que las empresas superaran las expectativas en la última temporada de resultados, por lo que algunos bancos están sugiriendo que es el turno de rotar hacia Europa.

Aunque las cosas todavía se ven color de rosa en la economía de Estados Unidos, los analistas de NN Investment Partners (anteriormente ING Investment Management) esperan que las empresas estadounidenses lo pasen mal en los próximos trimestres.


Con un dólar fuerte,los márgenes de beneficio en Estados Unidos se acercan a los niveles de 2007 y las ganancias del 20 por ciento están por encima de la tendencia, la gestora holandesa predice una regresión inevitable a la media más pronto que tarde.

Pero no todo es sombrío, las dificultades en Estados Unidos son una oportunidad para Europa. Las empresas de la zona euro han rebotado desde el mínimo, con los beneficios un 20 por ciento por debajo de la tendencia, y están a punto de comenzar a sobrepasar a las de Estados Unidos.

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11:17 S&P 500 septiembre. ¿Bajista de nuevo?
El índice perdió las primeras referencias de soporte dando una señal temprana bajista. Sin embargo, es necesario que se pierda el nivel de 2047 para confirmar el sesgo negativo. La resistencia clave de corto plazo se sitúa en 2109.

Resistencias 2083 2094 213 2107/09
Soportes 2071 2067 2050 2047

11:10 Bank of America espera que el USD/RUB se sitúe en 60,00 a finales de 2015
Los analistas de Bank of America esperan que el dólar/rublo (USD/RUB) descienda a 60,00 este año y cotice en 61,00 al final del próximo año, citando la volatilidad en los precios del petróleo como una de las principales razones de la debilidad de la moneda.

11:03 El Banco Central de Turquía podría iniciar una subida de tipos de emergencia
Según los analistas de Morgan Stanley, el Banco Central de Turquía podría iniciar una subida de tipos de emergencia.

El martes, el banco central mantuvo sus tasas de interés sin cambios y decepcionó a los mercados al no anunciar unas medidas más agresivas para contrarrestar la oleada de ventas en la lira turca.

La moneda ha perdido un 6% frente al dólar desde el pasado jueves después de que los dos partidos más grandes del país no lograran acordar un acuerdo de coalición.

La Junta electoral de Turquía ha propuesto el 1 de noviembre como fecha potencial de unas elecciones anticipadas.

11:00 Habrá elecciones griegas el 20 de septiembre
Mega TV informa que Alexis Tsipas ha decidido convocar nuevas elecciones en Grecia en cuatro semanas, el domingo 20 de septiembre.

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11:24 La línea roja que todos están vigilando en la Bolsa china
En un mercado de valores chino obsesionado con los números redondos, el nivel de 3500 ha surgido como la última zona clave que vigilan los traders para saber cual es el tamaño del apoyo estatal.

Al menos han aparecido cuatro señales de compras del gobierno en ese precio del Índice Compuesto de Shanghai en las últimas seis semanas. El ejemplo más reciente fue el miércoles, cuando el indicador registró un repunte intradiario de un 6,6 por ciento después de caer hasta un mínimo de 3.558,38 (ver gráfico adjunto, vía Bloomberg).

"Todos los ojos se centran en si el gobierno va a reforzar el nivel de 3500", dijo Nelson Yan, presidente de inversiones de la unidad de Hong Kong de Changjiang Securities. "Cualquier falta de acción podría desencadenar una nueva oleada de ventas".

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Características de un mercado bajista (Parte II)

Carlos Montero
Jueves, 20 de Agosto del 2015 - 12:00:00

Ayer publicábamos las primeras 11 características de todo mercado bajista detalladas por Paul A. Merriman. Hoy publicaremos las otras 11 características:

12. Al igual que los mercados bajistas, los mercados alcistas son de todos los tamaños. El más pequeño tuvo una ganancia del 21%. El más grande tuvo una revalorización del 582% entre 1987 y el 2000. Ese mercado alcista prolongado comenzó justo después de una súbita corrección en la que el mercado perdió un 22% en un solo día.

13. El bocado del oso (bajista) no es tan malo como los números hacen que parezca. Por razones técnicas, los rendimientos citados aquí se calcularon sin tomar en cuenta los dividendos reinvertidos. Eso significa que las pérdidas fueron en realidad un poco menos, y las ganancias ligeramente más de lo que dicen los números.

14. Del mismo modo que un mercado bajista puede ahuyentar a los inversores, un mercado alcista prolongado puede llevar a los inversores a pensar que el riesgo de mercado no es más que un concepto pasado de moda. A principios del 2000, después de casi 13 años de mercado alcista, millones de inversores se sorprendieron cuando una recesión comenzó en primavera.

15. Los mercados bajistas no duran para siempre. No estoy diciendo que no pueda suceder, pero no ha sucedido todavía. Tal vez la razón principal es que los índices del mercado se componen de muchas acciones.

16. Hay una manera garantizada para protegerse totalmente de un mercado bajista: No vuelvas a invertir en renta variable. Sin embargo, esta protección tiene un costo alto: Nunca vas a obtener las ganancias de los mercados alcistas.


17. Una manera mejor para proteger sus activos es diversificar entre muchas clases de activos de capital. Esto funcionó muy bien desde 2000 hasta 2002.

18. Una tercera (y muy eficaz) manera de proteger su cartera de un mercado a la baja es agregar bonos a los fondos. Durante los últimos 45 años, la peor rentabilidad anual de una cartera compuesta por el 40% de acciones diversificadas y el 60% en bonos fue una pérdida del 14,9% en el año devastador de 2008.

19. Mejor que la 17 o la 18: Haz los dos.

20. Los jóvenes deberían dar la bienvenida a los mercados bajistas. Esto suena contradictorio, lo sé. Pero los inversores jóvenes están bendecidos con una gran cantidad de tiempo. Ellos se beneficiarán de la rentabilidad a largo plazo de unas acciones compradas cuando son más baratas y vendidas cuando son más caras. Un mercado bajista hace que las acciones temporalmente sean menos costosas. Esto es cuando los inversores jóvenes deben comprar todo lo que puedan.

21. Los nuevos jubilados, por el contrario, deben ser particularmente cuidadosos con los mercados bajistas. Si usted se retira justo antes del inicio de un mercado bajista, el descenso no solo le restará una gran parte de los ahorros de su vida, sino que además habrá perdido gran parte de su capacidad para reemplazarlos. Pueden también quitarle la confianza que se necesita para estar invertido en renta variable, y tener una rentabilidad por encima de la inflación.

22. Los mercados alcistas y bajistas parecen bastante dramáticos cuando se ven en un gráfico.


Carlos Montero
Lacartadelabolsa

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Los beneficios en EEUU no están realmente creciendo

Jueves, 20 de Agosto del 2015 - 12:27:00

Algunas maniobras contables pueden estar haciendo que las empresas del S&P 500 parezcan más rentable de lo que realmente son. La contabilidad es uno de los temas más atroces que los analistas y estrategas de inversión tienen que tratar, porque hay muchas maneras en las que una empresa puede dar cuenta de algo.

En las grandes empresas que cotizan en bolsa, hay dos métodos de contabilidad: GAAP y no GAAP.

GAAP es la abreviatura de los principios de contabilidad generalmente aceptados. En su mayor parte, los números generados por GAAP y no GAAP se moverá en la misma dirección.


Sin embargo, hay algo peculiar y preocupante ahora mismo. David Bianco de Deutsche Bank lo examina en una nota titulada: La diferencia entre el beneficio GAAP vs. no-GAAP se amplía.

"El ratio GAAP/no-GAAP sobre las empresas del S&P se deterioró desde el 94% durante el primer trimestre de 2013 al tercer trimestre de 2014 al 78% en los últimos 3 trimestres" escribe Bianco.

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13:28 Bono EEUU septiembre. Notable rally post-actas de la Fed
Análisis técnico SEB
Los alcistas no se dan por vencidos y utilizan la línea "Kijun-Sen" ajustada a Fibonacci (127-13) y la línea de tendencia alcista (127-06) como soporte auxiliar.

La superación de los 128-07 abriría las puertas a 128-22. Niveles de sobreventa/sobrecompra intradia en 127-11/128-16.

12:53 Caen las apuestas a una subida de tipos de la Fed en septiembre
Los traders que se preparan para una subida de tipos de la Reserva Federal el próximo mes dieron marcha atrás el miércoles después de conocerse las actas de la reunión de julio del banco central. Los responsables políticos todavia no estaban convencidos de que la economía estuviera lo suficientemente fuerte como para justificar una subida de tipos.

El comunicado no dio mucha confianza a los inversores que esperaban ver señalas más claras a pocas semanas de la cita de septiembre.

La probabilidad que otorgan los operadores de futuros a una subida de tasas el próximo mes cayó al 36 por ciento (ver gráfico adjunto vía Bloomberg), la lectura más baja desde julio, desde alrededor del 50 por ciento anterior.

La posibilidad de un aumento en o antes de la reunión de la Fed de diciembre cayó también, al 65 por ciento desde el 73 por ciento del martes.

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14:26 ConocoPhillips: alcista mientras no pierda los 45,1 dólares
CMC Markets
Punto de rotación se sitúa en 45.1.

Preferencia: rebote a corto plazo hacia el 53.9.

Escenario alternativo: por debajo de 45.1, el riesgo es una caída hasta 42.7 y 41.2.

En lo referente al análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por debajo de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es negativo.

Asimismo, la acción se sitúa por debajo de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 50.55 y 56.59 respectivamente).

14:03 Tsipras renuncia y pide al presidente que convoque elecciones lo antes posible
El primer ministro griego Alexis Tsipras presentó su renuncia y la de su gabinete al presidente Prokopis Pavlopoulos, y le pidió que convocara elecciones lo más pronto posible.

"El actual parlamento no puede ofrecer un gobierno de mayoría o un gobierno de unidad nacional", dijo Tsipras.

Tsipras perdió efectivamente su mayoría en el Parlamento griego de 300 asientos después de que miembros de su partido izquierdista Syriza rompieran las filas tras el rescate.

15:52 Los asesores financieros son optimistas sobre las acciones
Una encuesta realizada por Aberdeen Asset Management encontró que el 58% de los asesores financieros creen que el mercado alcista en las acciones todavía no ha alcanzado su techo.

Además, del 49% de los asesores que piensan que las acciones se girarán en el corto plazo, el 41% espera que el mercado alcista persista durante al menos tres años más.

En cuanto a cómo protegerse en caso de una crisis, el 38% de los encuestados dijo que buscarían refugio en los mercados internacionales y emergentes mientras que el 27% prefiere la renta fija estadounidense o inversiones alternativas.
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seguimos la opinión contraria?

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After 6 Years Of QE, And A $4.5 Trillion Balance Sheet, St. Louis Fed Admits QE Was A Mistake

Submitted by Tyler D.
08/19/2015 19:50 -0400

As you’re no doubt aware, the Fed is fond of using the research departments at its various branches to validate policy and analyze away bad economic outcomes. For instance, earlier this year, the San Francisco Fed came up with an academic justification for the now infamous double seasonally adjusted GDP print - they call it "residual seasonality." Then there’s the NY Fed, where researchers recently took to the bank’s blog to explain why, despite all evidence to the contrary, Treasury liquidity is "fairly favorable."

Be that as it may, someone will occasionally say something really inconvenient - like when, back in April, the St. Louis Fed warned that the American Middle Class was "under more pressure than you think," a situation the bank blamed on the diverging fortunes (literally) of the haves and the have nots in the post-crisis world. The implication - made clear in the accompanying graphics - was that QE was effectively eliminating the Middle Class.

Now, the very same St. Louis Fed (this time in the form of a white paper by the bank’s vice president Stephen D. Williamson), is out questioning the efficacy of QE when it comes to stoking inflation and boosting economic activity.

Williamson says the theory behind QE is "not well-developed", and calls the evidence in support of Ben Bernanke’s views on the transmission mechanisms whereby asset purchases affect outcomes "mixed at best."

"All of [the] research is problematic," Williamson continues, as "there is no way to determine whether asset prices move in response to a QE announcement simply because of a signalling effect, whereby QE matters not because of the direct effects of the asset swaps, but because it provides information about future central bank actions with respect to the policy interest rate." In other words, it could be that the market is just reading QE as a signal that rates will stay lower for longer and that read is what drives market behavior, not the actual bond purchases.

But the most damning critique of Bernanke’s response to the crisis is this:

There is no work, to my knowledge, that establishes a link from QE to the ultimate goals of the Fed inflation and real economic activity. Indeed, casual evidence suggests that QE has been ineffective in increasing inflation. For example, in spite of massive central bank asset purchases in the U.S., the Fed is currently falling short of its 2% inflation target. Further, Switzerland and Japan, which have balance sheets that are much larger than that of the U.S., relative to GDP, have been experiencing very low inflation or deflation.

And then there’s this:

A Taylor-rule central banker may be convinced that lowering the central bank's nominal interest rate target will increase inflation. This can lead to a situation in which the central banker becomes permanently trapped in ZIRP. With the nominal interest rate at zero for a long period of time, inflation is low, and the central banker reasons that maintaining ZIRP will eventually increase the inflation rate. But this never happens and, as long as the central banker adheres to a sufficiently aggressive Taylor rule, ZIRP will continue forever, and the central bank will fall short of its inflation target indefinitely. This idea seems to fit nicely with the recent observed behavior of the worldís central banks.

And this:

Thus, the Fed's forward guidance experiments after the Great Recession would seem to have done more to sow confusion than to clarify the Fed's policy rule.

So in sum, the vice President of the St. Louis Fed has taken a look around and discovered that in fact, not only have trillions in asset purchases not worked when it comes to creating "healthy" inflation and boosting growth in the US, these asset purchases haven't worked anywhere they've been tried. Furthermore, he's noticed that central bankers that adhere, in a perpetual state of Einsteinian insanity, to the Taylor principle, will never be able to raise rates and finally, he thinks that the more the Fed talks, the more confused the public gets about what it is the central bank intends to do.

We would agree on all accounts here, although when it comes to forward guidance and discerning what the Fed's goal is, actions, as they say, speak far louder than words and with the S&P 500 having levitated some 200% since March of 2009, we don't think anyone is truly "confused."

St Louis Fed Qe Study