Martes 25/08/15 el Dow Jones en corrección

[RCHF]

MARTES 25 DE AGOSTO DEL 2015 | 10:22
Morgan Stanley advierte que defensa monetaria de Perú no durará
Entidad bancaria cree que se reducirán las ventas de dólares por parte del BCR y que se subirán las tasas de interés

Bloomberg.– Luego de gastar más de US$9.000 millones de reservas para defender su moneda, Perú se dispone a cambiar. Morgan Stanley pronostica que el país reducirá las ventas de dólares y subirá las tasas de interés para frenar el avance del dólar, que se fortaleció 13% en el último año, y combatir la inflación.


El pronóstico subraya la creciente presión que experimenta Perú conforme el Banco Central de Reserva (BCR) apela a sus reservas para combatir una caída de los precios de las materias primas y un éxodo de los mercados emergentes. Los operadores de bonos se preparan para el cambio y los rendimientos de la deuda local del país llegan al nivel más alto en 18 meses, 7,01%.



“Es preocupante, y hace pensar que el banco central no seguirá respondiendo sólo con ventas de dólares sino también con incrementos de tasas”, dijo desde Lima Alfredo Thorne, que dirige la firma de asesoramiento de inversión Thorne Associates. “Si se elevan las tasas, a la población local se le hace más caro cubrirse en dólares, e invertir en soles se vuelve más atractivo”.

Las reservas en moneda extranjera de Perú han declinado a US$59.400 millones, el nivel más bajo en tres años. El BCR no contestó un correo electrónico en el cual se le solicitaban declaraciones sobre su política monetaria.

El 13 de agosto, el BCR, que dirige el presidente Julio Velarde, mantuvo su tasa en 3,25% por séptimo mes consecutivo. De ser necesario, la junta está dispuesta a considerar “modificaciones a la tasa de interés que lleven la inflación a la banda objetivo”, dijo el banco central en su declaración.

PERMUTAS CAMBIARIAS

La señal llegó luego de que la inflación llegara en Perú a 3,56%, la más alta en 14 meses y por encima de la banda objetivo del banco central. Perú ha acumulado US$8.100 millones en permutas cambiarias en el último año a los efectos de respaldar el sol en momentos de declinación de los precios del cobre, la principal exportación del país.

“El costo de la vía actual para contener la presión sobre la moneda, que ha impulsado las expectativas inflacionarias, fue el principal factor que llevó a un endurecimiento”, dijeron Maria Bendana y Dara Blume, economistas de Morgan Stanley, en un informe del 21 de agosto.

La cantidad de dólares que el banco ha vendido desde 2013 para defender la moneda es menos que el total de dólares que compró en 2012, cuando el sol se fortalecía, dijo Velarde a la prensa el 19 de agosto. “Compramos dólares para poder venderlos en momentos como estos”, dijo Velarde.

Perú elevaría los costos crediticios en momentos en que los analistas que consultó Bloomberg reducen los pronósticos de crecimiento económico. La economía de US$203.000 millones se expandirá 3 % este año, menos que una estimación anterior de 3,5%.

“Siembre hay cierta preocupación respecto del crecimiento, pero su objetivo es básicamente la inflación, y cuando la inflación está tan por encima del objetivo es momento de actuar”, dijo Juan Lorenzo Maldonado, un economista de Credit Suisse Group AG

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Ni mirar los futures porque no significan nada.

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Crude Oil 39.64 0.33 0.84%
Brent Crude 43.45 0.76 1.78%
Gold 1142.6 4.3 0.38%
Silver 14.690 0.039 0.27%
E-mini DJIA 15663 -56 -0.36%
E-mini S&P 500 1866.75

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CURRENCIES7:01 PM EDT 8/25/2015
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.1529 0.0012
Yen (USD/JPY) 118.94 0.09
Pound (GBP/USD) 1.5697 0.0010
Australia $ (AUD/USD) 0.7133 0.0002
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9396 0.0004
WSJ Dollar Index 87.31 -0.01
GOVERNMENT BONDS5:00 PM EDT 8/25/2015
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year

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U.S. 10 Year -19/32 2.073
German 10 Year -1 11/32 0.729
Japan 10 Year -6/32 0.373

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Los mercados se recuperan tras el recorte de tasas en China

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Photo: Andrew Burton/Getty Images

Leslie Josephs y Tommy Stubbington

Martes, 25 de Agosto de 2015 11:29 EDT
Los mercados estadounidenses cayeron en los minutos finales de la sesión del miércoles, apagando las esperanzas de un alivio del descalabro de los últimos días.

Después de subir hasta 441 puntos, el Promedio Industrial Dow Jones cedió más de 200 puntos al cierre, terminando en 204,9 puntos, un descenso de 1,29% a 15.666. El S&P 500 retrocedió 25,5 puntos o 1,35% a 1.867 puntos y el Nasdaq bajó 19,7 puntos, o 0,44% a 4.506 puntos.

Las acciones subieron en las primeras horas de la sesión, después que el banco central de China recortara las tasas de interés y The Conference Board reportara que la perspectiva de los consumidores estadounidenses sobre la economía mejoró este mes. Pero esas ganancias desaparecieron en la última hora de corretaje.

“Es decepcionante ver que el mercado cediera esas ganancias”, dijo Ed Cowart, gerente de portafolio de renta variable y estrategias de valor de Eagle Asset Management. “La gente usó la recuperación para reducir su exposición a los valores. Aún hay mucha preocupación”

“Hay mucha incertidumbre respecto a China”, agregó Cowart. “La gente está muy asustada”.

Las pérdidas se producen luego del desplome del lunes, en el cual el Dow cayó más de 1.000 puntos a la apertura, antes de cerrar 3,6% a la baja.

El banco central chino anunció el martes una rebaja de las tasas de interés en un cuarto de punto porcentual, lo que refleja que está preparado para tomar más medidas para impulsar la economía.

La renta variable de todo el mundo sufrió el lunes un revés por la preocupación de los inversionistas por el crecimiento de la segunda economía del mundo.

El martes, el índice de Shanghai cayó un 7,6% y cerró por debajo de los 3.000 puntos por primera vez desde diciembre.

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Boeing despedirá a cientos de empleados de su negocio de satélites

Por
Jon Ostrower
Martes, 25 de Agosto de 2015 17:43 EDT
WASHINGTON (EFE Dow Jones)-- Boeing Co anunció el lunes que ha comenzado a enviar notificaciones para realizar cientos de despidos en su división de satélites.

El gigante aeroespacial estadounidense espera eliminar “varios cientos” de puestos en los próximos meses y a principios de 2016, indicó un portavoz del grupo. La semana pasada, Boeing confirmó que había tenido que renunciar a un acuerdo de suministro de satélites a Asia Broadcast Satellite porque no había logrado financiación.

Boeing ha eliminado miles de empleos en su división de defensa en los últimos cuatro años debido, según ha dicho, al impacto de los recortes presupuestarios en el Pentágono.

[Fenix]

ETX Capital
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 1:51
"La predicción es muy difícil, especialmente sobre el futuro" dijo Niels Bohr, premio nobel de física y pionero de la mecánica cuántica.

[Fenix]

¡¡ Suelo en Wall Street !! ..¿ Y ahora qué ?
por iriondoinversiones •Hace 17 horas
Llevamos varios días de tremendo infarto bursátil para las plazas mundiales que han visto como la devaluación del yuan y el más que presumible deterioro del crecimiento chino puede volver a afectar a la evolución global de la economía sacando nuevamente la deflación del baúl de los recuerdos.

Seguimos con nuestro planteamiento desde iriondoinversiones que se está formando un suelo temporal de amplitud a medio año vista que ha servido de purga para eliminar ciertos grados de sobrecompra y sobrevaloración de algunos activos que ahora cotizan a múltiplos muy atractivos.

Europa seguirá inundada de liquidez según nuestro planteamiento al menos durante 3 ó 4 años más, ya que para 2016 continuará el QE del BCE al no poder conseguirse el 2% de inflación que Mario Draghi desearía para la economía europea y volveremos con más QE en Europa ya que según nuestra previsión nos quedan 2 más del actual o como mucho la extensión del actual por el periodo de años mencionado.

En Wall Street estamos viviendo una formación de suelo importantísima que nos debería de volver a llevar a máximos nuevamente o niveles muy cercanos, aunque para ello se necesita recuperar el nivel de control de los 2040p, primer nivel que esperamos se consiga en próximos meses vista.

Según nuestros estudios técnicos, lo normal es que asistamos a un amplio lateral en el S&P500 que tardará tiempo en definir su nuevo impulso. Hasta ese momento nuestro sesgo pasa a ser NEUTRAL.

[admin]

La cruel psicología de una caída de 1.000 puntos en el mercado

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Photo: Associated Press

Jason Zweig

Martes, 25 de Agosto de 2015 13:51 EDT
Si no estaba prestando atención al mercado bursátil antes del lunes, ahora probablemente lo está haciendo. Una caída repentina de 1.000 puntos en el Promedio Industrial Dow Jones tiene ese efecto.

Como el bloguero financiero Ben Carlson indicó el fin de semana, las caídas pronunciadas del mercado cautivan nuestra atención, con las pérdidas a corto plazo opacando nuestro reconocimiento de las ganancias a futuro.

Flechas rojas apuntando hacia abajo, analistas gritando en los canales de TV financieros, tablas de acciones parpadeando como monitores en una sala de emergencias de un hospital: todos estos indicadores hacen que lo que sucede a corto plazo se vea perfectamente claro. Pero si usted forma planes a largo plazo basado en ellos lo lamentará.

Ser extremadamente sensible a malos, o potencialmente malos, resultados probablemente ha ayudado a la especie humana a sobrevivir y multiplicarse. Por eso no es una sorpresa que cuando la gente procesa datos, sufra de lo que los economistas Kip Viscusi y Richard Zeckhauser llaman “ceguera de denominador”—la tendencia de enfocarse en la parte alta de la fracción, no la parte más baja—o la magnitud de los malos resultados y no en el número total de eventos del que se desprenden esos resultados.

Por ejemplo, experimentos han mostrado que la gente cree que el cáncer es más riesgoso cuando se les dice que mata a “1.286 de cada 10.000 personas” que cuando escuchan que mata a “24,14 de cada 100 personas”. Escuchar “1.286” inmediatamente evoca un alto número de víctimas en la mente, mientras que “24,14” es simplemente un número mucho menor.

Para darse cuenta que el primer número es menos que 13%, mientras que el segundo es más de 24%, tiene que concentrarse en los denominadores de las fracciones y hacer una división rápida. Pero sus emociones probablemente se harán con el control de su cerebro mucho antes de llegar a ese punto.

Pregúntele a casi cualquier inversionista si el mercado bursátil es más volátil de lo que solía ser y escuchará un sí categórico. Eso se debe a que el Dow rutinariamente se mueve al menos 100 puntos en cualquier dirección en un día, un número redondo que suena grande e importante.

Pero incluso después de la volatilidad reciente, el mercado ha fluctuado mucho menos en los últimos tres años que la norma en el pasado. Incluso después de la caída más reciente, 100 puntos apenas es un cambio de 0,6% en el Dow. Por otra parte, un movimiento de 1.000 puntos es un declive de 6,6%. ¿Pero qué tan significativo es y qué debería hacer usted al respecto?

La mejor guía que tenemos de la valuación del mercado bursátil, el promedio “de proporciones de precio a ganancias ajustado cíclicamente” a 10 años (CAPE por sus siglas en inglés), popularizado por el economista de la Universidad de Yale, Robert Shiller, dice que las acciones estadounidenses aún están por encima de su promedio histórico.

El 4 de agosto, las acciones se vendían a un CAPE de 26,4 veces, cerca de 50% más que su promedio desde 1871 y cerca de 10% más de lo que han estado en las últimas tres décadas.

En el peor momento de la caída del lunes, las acciones bajaban a 23,6 veces, lejos de ser una ganga en comparación a los niveles del pasado.

Sin embargo, los inversionistas que desean tener una certeza absoluta quedarán tremendamente decepcionados. Para ser realista sobre el futuro, se deben reconocer las limitaciones del pasado.

Los datos históricos pueden sentirse tan inamovibles como una pieza de museo, pero el pasado financiero es no estacionario. Como San Agustín señaló hace más de 1.600 años, el tiempo en un continuo. Los retornos actuales estarán en los resultados pasados del mercado mañana y los retornos a “largo plazo” cambian ligeramente casi todos los días, a medida que se incluye en el promedio el más reciente incremento o caída del desempeño bursátil.

Por lo tanto, la creencia de que el promedio a largo plazo de CAPE de cerca de 16 veces es el valor “correcto” para el mercado es algo dudoso, dice Shiller. Debido a que el pasado está constantemente en flujo, determinar el nivel adecuado de valuación “es tan borroso”, dice. “No es una ciencia”.

El punto más bajo de CAPE durante la crisis financiera fue de 13,3 en marzo de 2009, en parte debido a que los 10 años de datos en los que el CAPE está basado incluían, en aquel momento, el momento eufórico de 1999 y 2000. Esa proporción de 13,3 estaba apenas por debajo del promedio a largo plazo. Así que los inversionistas que esperaban una señal definitiva, en 2008 y 2009, de que las acciones habían tocado niveles de oferta, nunca recibieron una y se perdieron el mercado alcista que ocurrió a continuación.

Todos añoramos la certeza, algún tipo de campana o telegrama cantado que nos diga exactamente qué hacer. Después de todo el drama de los últimos días, las acciones están apenas un poquito más baratas que antes.

Pero no deje que nadie lo haga creer que la historia o las matemáticas pueden identificar el punto exacto de entrada en que usted sabe que está comprando acciones baratas. El futuro es incierto, pero también lo es el pasado.

Para capturar los retornos potencialmente más altos que las acciones pueden ofrecer, tendría que reconciliarse con la certeza de las horripilantes pérdidas a corto plazo. Si no puede hacer eso, no debería estar invirtiendo en acciones, y no debería sentir vergüenza por ello.

[Fenix]

El índice Shanghai Composite cotiza por debajo de 3.000 por primera vez en 8 meses
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 02:11


HSBC señala los 2 motivos de las caídas de las Bolsas mundiales
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 02:47
"La crisis reciente ha dejado incluso al trader más curtido sin aire. Y es probable que haya más en el futuro". Así lo advierte Frederic Neumann, co-jefe de análisis de la economía asiática de HSBC, en una nota a clientes.

Dice que los inversores se asustaron por dos factores: 1) la vacilante economía de China, y 2) la posibilidad de que el banco central de Estados Unidos, la Reserva Federal, eleve las tasas de interés este año.

Eso pone más grietas en los dos pilares de crecimiento principales para la economía mundial de los últimos años: la demanda china (incluidos los productos básicos) y el dinero fácil.


Goldman cree que los fundamentales económicos mundiales siguen fuertes
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 02:41
Los analistas de Goldman Sachs señalan que los fundamentales económicos a nivel mundial siguen siendo fuertes, incluso cuando los mercados han descontado los recientes eventos de riesgo provenientes de China, la subida de tipos de la Fed y un petróleo en mínimos multianuales.

Goldman señala que el S&P 500 llevaba 1300 días sin una corrección del 10% y que la caída de ayer nos recuerda la rapidez en la que los eventos pueden desarrollarse para liderar un sell-off.

[Fenix]

Especial Técnico: Escenario índices tras lo acontecido en agosto

Martes, 25 de Agosto del 2015 - 2:55:39

Escenario esperado tras lo acontecido en agosto. Las caídas de agosto, nada esperadas en lo que me concierne, ha dejado dos buenas informaciones sobre el escenario más probable durante los próximos meses.

1ª INFORMACIÓN) La sobreventa histórica alerta sobre la proximidad de un suelo muy importante en los niveles actuales:

Multitud de índices y valores están experimentando parámetros técnicos en sus indicadores no vistos en años, ni siquiera durante el mercado bajista de 2008-2009:

El DAX XETRA no vio niveles de “sobreventa” como los actuales ni en las caídas de 2007:

Otro claro ejemplo lo tenemos en el FUTURO del EUROSTOXX50:

Este hecho nos informa sobre la probabilidad de encontrarnos en un área de suelo relevante, desde el que, con la alta volatilidad que caracteriza a estas zonas, poder edificar cierta fase de estabilización y rebote tras las caídas experimentadas.

2ª INFORMACIÓN) Las caídas de agosto han infringido la normalidad correctiva de la tendencia alcista nacida en 2012:

Las caídas de agosto han expuesto una corrección anormal con respecto a las experimentadas desde los mínimos del mercado bajista de 2012. Esto saca a relucir la probabilidad que el mercado haya iniciado un tramo correctivo más complejo, donde probablemente los rebotes de los que hablamos sean oportunidades para vender:

Tanto en el IBEX35 como en el DAX XETRA se aprecia lo expuesto:

En un primer momento (FASE 1) esperaríamos, de la mano de una alta volatilidad, un escenario de suelo temporal, tal y como hemos comentado al principio de este informe (1ª información)

Tras esa FASE 1 esperaríamos nuevas réplicas bajistas a los rebotes (FASE 2), por haber perdido la normalidad correctiva de la tendencia alcista iniciada en 2012.
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco

[Fenix]

Link
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 2:59:21

Los mercados de valores mundiales sufrieron AYER fuertes caídas, castigados por el temor de muchos inversores a que la economía de China esté sufriendo un “aterrizaje duro”, y que éste termine por afectar directamente al crecimiento económico mundial.

En nuestra opinión, más que este factor, que pesa, y mucho, lo que más está “castigando” a los mercados financieros es la pérdida de confianza en la capacidad de las autoridades chinas para reconducir la situación. Las últimas medidas adoptadas, ciertamente erráticas, especialmente la de devaluar el yuan de forma sorpresiva, han lanzado un negativo mensaje a los mercados, que temen que, a diferencia de en ocasiones anteriores, el régimen chino sea incapaz de revitalizar el crecimiento económico del país.

Estas “dudas” han llevado a los precios de las materias primas a alcanzar sus niveles más bajos en seis años –destacan las fuertes caídas experimentadas por el cobre o el petróleo-, lo que los ha situado a niveles cercanos a los mínimos que alcanzaron durante el peor momento de la crisis. Si bien es cierto que durante el denominado “súper ciclo de las materias primas” se aumentó en exceso la capacidad productiva de las mismas pensando que los elevados ritmos de crecimiento de la economía de China serían eternos y que, al no cumplirse esta premisa, ahora existe una elevada sobrecapacidad de producción de muchas de esta materias primas, también lo es que la demanda global de las mismas no ha terminado de arrancar dada la debilidad de la recuperación económica mundial.

Pero las materias primas no fueron AYER las únicas “damnificadas” por los temores que llevaron a muchos inversores a deshacer de forma acelerada sus posiciones en los activos de mayor riesgo. Salvo los bonos del Tesoro estadounidenses y divisas como el yen o el euro, el resto de estos activos, con la renta variable y el dólar a la cabeza, fueron duramente castigados durante toda la sesión. En este sentido, señalar que los inversores piensan que dado el estado actual de los mercados y las dudas sobre la fortaleza del crecimiento económico mundial, la Reserva Federal (Fed) “no se atreverá” a iniciar el proceso de subidas de tipos el próximo mes de septiembre, hipótesis que lastró AYER el comportamiento del dólar, divisa que se depreció con fuerza frente al yen y al euro. Cabe destacar, igualmente, que AYER los volúmenes de contratación fueron elevados, con muchos inversores dando la impresión de “capitular” por momentos.


Igualmente, la volatilidad se disparó al alza, alcanzando máximos multianuales en algunas fases de la sesión. Tras las duras caídas experimentadas por las bolsas europeas y estadounidenses en los últimos días, todos los principales índices bursátiles de estas regiones se encuentran en fase correctiva, al haber cedido más del 10% desde sus recientes máximos. Es más, el DAX alemán, que ya está en negativo en el año, ha caído desde máximos más del 20%, por lo que ha entrado en lo que se denomina “mercado bajista”. Otros índices europeos, entre ellos el Ibex-35, están a las puertas de hacerlo.

Dicho esto, señalar que seguimos pensando que lo que estamos viviendo es una fuerte corrección dentro de un mercado alcista a largo plazo. Como hemos repetido en varias ocasiones, hasta que no haya señales significativas de que las economías europeas y la estadounidense pueden volver a entrar en recesión, la tendencia de fondo de la renta variable seguirá siendo al alza, más aún teniendo en cuenta, como señalamos AYER, la falta de alternativas atractivas de inversión.

Es por ello que creemos que surgirán interesantes oportunidades cuando los mercados toquen fondo y se tranquilicen. Para ello creemos que será necesario que los inversores recuperen parte de la confianza perdida en las autoridades chinas. Algo que ocurrirá en cuanto éstas se decanten por anunciar nuevas y agresivas medidas de estímulo o cuando los datos macro desmientan el escenario de “aterrizaje duro” de la economía de China que descuentan actualmente los inversores. También ayudará a calmar los ánimos en los mercados la publicación en Europa y EEUU de datos macro que muestren que la recuperación económica sigue en marcha “a pesar de China”.

En este sentido, destacar que HOY los inversores dispondrán de algunas importantes referencias que podrían servir para ello. Así, esta mañana se publican en Alemania los índices IFO del mes de agosto, que miden el clima empresarial en el país, así como la lectura final del PIB alemán del 2T2015. Se espera que los IFO mantengan los mismos niveles del mes de julio (ver estimaciones en cuadro adjunto) y que el PIB haya crecido un 1,6% en tasa interanual. Por la tarde, y ya en EEUU, se darán a conocer varios importantes indicadores de actividad como el índice de confianza de los consumidores de agosto, que se espera repunte respecto al nivel del mes precedente, el índice de precios de la vivienda de junio, los índices de precios de la vivienda en las grandes metrópolis estadounidenses, los denominados índices Case-Shiller, también de junio, y los siempre relevantes datos de ventas de nuevas viviendas, en esta ocasión del mes de julio. Si estas cifras “acompañan” y dado el nivel de sobreventa de muchos valores, es factible que asistamos a un intento de rebote en las bolsas occidentales, aunque será complicado que éste sea del todo exitoso ya que hay muchos inversores nerviosos que aprovecharán cualquier repunte para deshacer posiciones. Por tanto, creemos que para comenzar a “comprar bolsa” todavía hay tiempo, por lo que recomendamos no precipitarse hasta que el escenario en los mercados se clarifique y se calmen los ánimos.

[Fenix]

“En los 93 años de mi vida, las depresiones han ido y venido. La prosperidad siempre ha vuelto…”
por Moisés Romero •Hace 17 horas
"Poco después del crash de Wall Street de 1929, el optimismo persistía. John D. Rockefeller dijo que "estos son días en que muchos se ven desalentados. En los 93 años de mi vida, las depresiones han ido y venido. La prosperidad siempre ha vuelto otra vez."...¿Estamos en el inicio de una Gran Depresión o, es posible que ya estemos dentro de la tripa de la ballena? En este mes de agosto, castigado al máximo por la importación de miedos y contagios de China, los que no se han ido de vacaciones, o han ido y venido, hablan de una Gran Depresión, que se concreta en la caída a plomo de los mercados de acciones (aún no ha estallado como un globo Wall Street y ojalá no lo haga nunca) y de las materias primas. Todo ello bien adobado con una guerra de divisas que perjudica, como siempre, a todos. Recuérdenlo: una Guerra de Divisas no favorece a nadie y perjudica a todos. Pero volvamos al lid, a la Gran Depresión. No trato de aburrirles y facilito este enlace:

La Gran Depresión fue una profunda recesión económica mundial que empezó a principios de 1929 y terminó en diferentes momentos de los años 30 o principios de los 40, según el país. Fue la mayor y más importante depresión económica de la historia moderna, y se utiliza en el siglo 21 como punto de referencia sobre lo que podría ser una futura caída de la economía mundial. La Gran Depresión se originó en los Estados Unidos. La mayoría de los historiadores suelen usar como fecha de inicio el crash bursátil del 29 de Octubre de 1929, conocido como "Martes Negro". El fin de la depresión en los Estados Unidos se asocia con la aparición de la economía de guerra durante la Segunda Guerra Mundial, que empezó a funcionar en 1939.

La Gran Depresión tuvo efectos devastadores tanto en los países desarrollados como en desarrollo. El comercio internacional se vio profundamente afectado, al igual que los ingresos personales, los ingresos fiscales, los precios y los beneficios empresariales. Ciudades de todo el mundo resultaron gravemente afectadas, especialmente las que dependían de la industria pesada. La construcción prácticamente se detuvo en muchos países. La agricultura y las zonas rurales sufrieron cuando los precios cayeron entre un 40 y un 60 por ciento. Frente a la caída de la demanda, con pocas fuentes alternativas de puestos de trabajo, fueron las áreas dependientes del sector primario (industrias como la agricultura, la minería y la tala de árboles) las que más sufrieron.

Incluso poco después del crash de Wall Street de 1929, el optimismo persistía. John D. Rockefeller dijo que "estos son días en que muchos se ven desalentados. En los 93 años de mi vida, las depresiones han ido y venido. La prosperidad siempre ha vuelto otra vez."

La Gran Depresión terminó en momentos diferentes según el país. La mayoría de los países establecieron programas de ayuda y sufrieron algún tipo de agitación política, impulsándolos hacia extremismos de izquierda o derecha. En algunos países, los ciudadanos desesperados se sintieron atraídos por nacionalistas demagogos (como Adolf Hitler), preparando el escenario para la Segunda Guerra Mundial en 1939.

(Conversación telefónica con uno de mis gurús favoritos)

[Fenix]

¿Subirán los tipos de interés en el futuro próximo?
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 03:32
Antes del verano esperábamos que la Fed comenzara a subir los tipos de interés en septiembre, culminando el año con una segunda subida de tipos.

Ahora, sinceramente, ya no está nada claro. El mercado otorga una probabilidad de menos del 15 % a la subida de tipos el próximo mes. Mucho tienen que cambiar las cosas en apenas 20 días para hacerla factible. Y me refiero, naturalmente a los mercados financieros.
En el caso del BOE, mis economistas esperaban que el inicio de las subidas de tipos fuera a principios de 2016. Y cómo mínimo fueran dos subidas de tipos durante el ejercicio. Ahora también comienzan a matizar estos pronósticos.

¿Es el crecimiento? No realmente. Mejor, la estabilidad financiera. Y con el argumento teórico de la inflación: la caída de los precios de las materias primas, la apreciación de las divisas (en el caso de las anglosajonas) se traducirá en un menor efecto escalón a lo esperado tras la caída de los precios del crudo y otras materias primas durante este mismo periodo en 3014. Y ahora llueve sobre mojado considerando que se están alcanzando nuevos mínimos de los últimos años. Es el caso del crudo, con el Brent en niveles de 42.94 $ barril, incluso por debajo de los niveles que vimos en 2009.

Sin embargo, siempre y cuando se logre estabilizar los mercados podríamos ver como este escenario curiosamente mejora las perspectivas de crecimiento en las economías desarrolladas frente al deterioro adicional previsible en las emergentes. Bueno para las bolsas, aunque siempre hay que ser selectivo. Pero, creo que voy demasiado rápido.

El diferencial bono-bund 10 años en 142 p.b. La rentabilidad del bono en 2.02 %. La rentabilidad del treasury 10 años en 2.02 %.

¿Referencias? desglose del PIB del Q2 y la encuesta IFO alemana. Precios industriales en España. También la subasta de letras a 3/9 meses. En USA las ventas de viviendas nuevas y la confianza de consumo.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España