Martes 25/08/15 el Dow Jones en corrección

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Precios vivienda S&P/Case-Shiller junio interanual +5,0% vs 5,1% consenso
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 9:00
El índice compuesto S & P / Case Shiller de 20 áreas metropolitanas en junio ganó un 5,0 por ciento interanual, un poco más rápido que la tasa del 4,9 por ciento en mayo. Los economistas habían proyectado una ganancia del 5,1 por ciento.

Denver, San Francisco y Dallas experimentaron la mayor apreciación interanual entre las 20 ciudades con aumentos de precios del 10,2 por ciento, 9,5 por ciento y 8,2 por ciento, respectivamente.

"Los aumentos de precios han sido consistentes ya que la tasa de desempleo disminuyó con una inflación estable y una política de la Fed sin cambios", dijo David Blitzer, presidente del comité del índice.

Datos moderadamente negativos para los mercados de acciones y el dólar.


Precios inmobiliarios EEUU junio +0,2% vs +0,4% esperado
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 9:00
El índice de precios inmobiliarios de la FHFA ascendió un 0,2% en junio frente al 0,5% anterior (revisado desde 0,4%), quedando por debajo del +0,4% esperado por el mercado.

Los precios en el segundo trimestre repuntaron un 1,2%, en línea con lo esperado, frente al 1,5% anterior (revisado desde 1,3%).

Datos neutrales a ligeramente negativos para los mercados de acciones y el dólar.


Ministro de Finanzas de Austria advierte sobre más turbulencias
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 8:58
El ministro de Finanzas de Austria Schelling afirma que la volatilidad de China podría seguir durante meses, junto con volatilidad proveniente de otros países.

Las Bolsas europeas se apuntan la mayor subida en 4 años
Tras el peor día desde la crisis financiera
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 8:50
El peor día para la renta variable europea desde la crisis financiera está dando paso al mayor repunte en cuatro años. El índice Stoxx Europe 600 sube un 4,2 por ciento después de que el banco central recortara las tasas de interés y bajara la cantidad de dinero que los bancos tienen que reservar.

El rebote de hoy es igual de amplio que las caídas de ayer, con sólo cinco acciones del Stoxx 600 en negativo, y el volumen de acciones que cambian de manos doblando la media de 30 días.


Bank of America dice que ya podría ser el momento de comprar acciones
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 8:40
Los analistas de Bank of America estiman que las acciones han alcanzado "niveles extremadamente de sobreventa". "La pregunta para los inversores es cuándo coger el cuchillo que cae", escriben. "Nuestra inclinación es que muy pronto, aunque es posible que todavía se necesite que actúe un banco central para actuar como catalizador (¿será el movimiento de hoy del banco central de China?)".

Añaden que "los inversores han reaccionado de manera exagerada y parece que se ha descontado demasiado".

"Históricamente, cuando el mercado está así de sobrevendido, el punto de inflexión tiende a ser medido en días, no semanas. De hecho, la última vez que el mercado sufría esta sobreventa fue en agosto de 2011 y octubre de 2008. Ambos mercados cayeron bruscamente durante un par de días pero luego repuntaron con fuerza".

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El NYSE volverá a invocar la norma 48
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 9:14
Básicamente significa que los creadores de mercado designados no tendrán que difundir indicaciones de precios antes de la campana, por lo que será más fácil y más rápido que abran las acciones. Esta es la segunda sesión consecutiva en la que el NYSE decide adoptar la norma 48 debido a la volatilidad esperada.

La norma fue aprobada por la Comisión de Valores y Bolsa el 6 de diciembre de 2007 y se ha utilizado pocas veces desde entonces.



PMI servicios EEUU agosto 55,2 vs 56,0 esperado
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 9:45
El sector servicios de Estados Unidos creció a un ritmo más lento en agosto que en julio, ya que el crecimiento de los nuevos negocios se suavizó.

El PMI servicios "flash" cayó a 55,2 en agosto desde la lectura final de 55,7 en julio, por debajo del nivel 56 esperado por los economistas. Una lectura de más de 50 señala expansión de la actividad económica.

El subíndice que mide los nuevos negocios en empresas de servicios descendió a 54,8, su nivel más bajo desde enero, desde 57,4 en julio, que fue la lectura más alta desde abril. El componente de empleo aumentó al mismo ritmo que el mes anterior.

Datos negativos para los mercados de acciones y el dólar.

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¿Está China en la antesala de un “aterrizaje brusco” de su economía?

Santander Private Banking
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 9:52:00

Las preocupaciones sobre el crecimiento económico chino se vieron alimentadas la semana pasada con la caída del flash del PMI de manufacturas de agosto (47,1, en su lectura más baja desde marzo de 2009, y alejándose del nivel de 50 que delimita la expansión de la contracción de la actividad).

Sin embargo, prevemos que el crecimiento del PIB en 2015 no se alejará en exceso del objetivo oficial del 7%. La ejecución de medidas de calibre en clave de estímulo se beneficiaría del margen de actuación que otorga a China el aún reducido grado de apertura de su mercado de capitales, además de su posición de ahorrador neto frente al resto del mundo durante los últimos años. Seguimos esperando, por tanto, un proceso de ralentización económica ordenada y poco traumático, coherente a fin de cuentas con el cambio de modelo de crecimiento que se está tratando de impulsar en China.

En relación al proceso de devaluación cambiaria, consideramos que se ha magnificado su dimensión. A pesar de la pérdida de valor acumulada por la divisa china en las últimas semanas, en términos de tipo de cambio efectivo el yuan se encuentra todavía más fuerte que hace un año. Es decir, los cambios en el régimen cambiario no justificarían ni por asomo asisitir a un círculo vicioso de devaluaciones competitivas en el grueso de las economías emergentes. Más si cabe cuando las exportaciones a China suponen menos del 9% del total de exportaciones de los países emergentes (el 55% se dirigen a economías OCDE).


Es inevitable, en este contexto, remontarse a otros episodios de devaluación pretéritos en la región emergente de finales del siglo pasado y comienzos de éste, que sí tuvieron una repercusión negativa importante en mercado. La diferencia con aquellos es que los emergentes tienen hoy más reservas, menos deuda externa y unas medidas de política económica más consolidadas en el terreno de la ortodoxia, por lo que hacer paralelismos con las crisis asiática (1997) o rusa (1998), por ejemplo, se nos antoja algo exagerado.



Índice de la Fed de Richmond agosto 0 vs 9 esperado
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 9:59
El índice manufacturero de la Fed de Richmond descendió hasta 0 en agosto desde 13 de julio y muy por debajo de los 9 que esperaba el mercado.

Los nuevos pedidos registraron un brusco descenso al bajar a 1 desde 17 de julio y 10 de junio.

Datos negativos para los mercados de acciones y el dólar.

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Nomura cree que el yuan se depreciará más
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 10:08
Los analistas de Nomura creen que el recorte de tipos de interés y el RRR en China no ha sido muy agresivo y que esto podría aumentar la probabilidad de nuevas depreciaciones del yuan.


Ventas de viviendas nuevas EEUU julio 507.000 vs 510.000 consenso
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 10:00
Las ventas de viviendas nuevas unifamiliares en Estados Unidos subieron un poco menos de lo esperado en julio, pero la tendencia apunta una fortaleza del mercado de la vivienda que debe sustentar el crecimiento económico para el resto del año.

El Departamento de Comercio dijo que las ventas aumentaron un 5,4 por ciento a una tasa anual ajustada estacionalmente de 507.000 unidades. El ritmo de ventas de junio fue revisado ligeramente a 481.000 unidades desde el previamente reportado 482.000 unidades.

Los economistas esperaban que las ventas de casas nuevas, que representan el 8,3 por ciento del mercado, alcanzaran las 510.000 unidades. Las ventas subieron un 25,8 por ciento en comparación con julio del año pasado.

Al ritmo de ventas de julio se necesitarían 5,2 meses para borrar la oferta de viviendas en el mercado, frente a 5,3 meses en junio. El precio promedio de una casa nueva subió un 2 por ciento respecto a hace un año a $285.900.

Datos neutrales a ligeramente negativos para los mercados de acciones y el dólar.


Confianza consumidor EEUU agosto 101,5 vs 93,4 esperado
La segunda lectura más alta desde la recesión
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 10:00
El índice de confianza del consumidor estadounidense ascendió a 101,5 en agosto desde 91 anterior, quedando muy por encima de los 93,4 esperados por el mercado.

Condiciones actuales 115,1 vs 107,4 anterior. Expectativas 92,5 vs 79,9 anterior.

Datos positivos para los mercados y el dólar.

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HSBC cree que el mercado está cerca del suelo

Martes, 25 de Agosto del 2015 - 10:15:00

"La historia sugiere que estamos cerca del suelo de esta corrección", afirma el estratega de renta variable global del HSBC Ben Laidler, "y el riesgo/recompensa parece favorable para las compras."

Analizando la duración y los daños de anteriores descensos bursátiles, el estratega considera que la caída actual parece que está cerca de su final.

Desde 1988, el índice MSCI All Country World ha sufrido una caída de más del 10 por ciento en 16 ocasiones, con un promedio de un descenso del 20 por ciento en un lapso de 18 semanas. En comparación, el descenso actual ha durado 14 semanas, durante el cual el índice ha caído un 19 por ciento.

Aunque el momento de entrar en el mercado es una tarea difícil, Laidler señala que los inversores que entren ahora pueden disfrutar de un rendimiento promedio a 12 meses de más del 20 por ciento.


Según Laidler, esta corrección ha tenido muchos catalizadores fundamentales, como el miedo al crecimiento y la deflación que emana de los mercados emergentes (especialmente China); los precios de las materias primas; política monetaria china tensa (que se ha suavizado esta mañana); la volatilidad en los mercados de valores y de divisas chinas; y la perspectiva de una subida de tipos de la Reserva Federal.

Otros factores, como las valoraciones elevadas y el bajo crecimiento de los beneficios amplifican la presión sobre la renta variable mundial, añadiendo de manera efectiva "leña al fuego".

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"El banco central chino se ha visto obligado a actuar tras el desplome de las acciones"
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 10:29
El banco central de China tiene dos objetivos - prevenir el estancamiento de la economía y detener la caída del mercado de acciones. Tao Dong, economista jefe regional de Credit Suisse, dice:

"Claramente, esto está dirigido a detener la caída de las acciones". "China necesita liquidez adicional para evitar los riesgos sistémicos. Pero en última instancia, arreglar la economía es más importante que arreglar la bolsa de valores y el avance de las reformas es fundamental".

Peter Thal Larsen está de acuerdo en que el mercado de valores obligó a actuar al banco central.

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La mitad de los 30 grandes Mercados Emergentes entran en "mercado bajista"

Martes, 25 de Agosto del 2015 - 10:48:00

Uno tras otro, los mercados bursátiles del mundo en desarrollo se están hundiendo en territorio bajista. Quince de los 30 mercados de valores más grandes entre las economías emergentes están perdiendo un 20 por ciento desde sus recientes máximos, cumpliendo con la definición de un mercado bajista.

China y Rusia se han llevado la peor parte, cayendo más de un 30 por ciento cada uno. El resto están ya en una corrección o al borde.

Los mercados emergentes están sufriendo después de la devaluación del yuan del 11 de agosto que elevó el miedo a que la segunda mayor economía del mundo estuviera peor de lo que aseguraban las autoridades del país. Este débil panorama en China socava la demanda de petróleo, cobre y otras materias primas de países como Brasil, Rusia y Sudáfrica.


La caída viene mientras la Reserva Federal se plantea elevar los costos de endeudamiento por primera vez en casi una década.

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S&P 500 septiembre. Los alcistas intentan reclamar el terreno perdido
Análisis técnico SEB
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 11:21
El S&P 500 abrió ayer con un agujero negro y no hubo posibilidad de escapar a su atracción, no hasta que el índice se aproximó hasta la proyección de Fibonacci del 423,6% y el mínimo de octubre en 1817 y 1794.

Ahora los "toros" intentan reclamar el terreno perdido. Hay resistencia en 1920 que debe superarse para intentar el asalto a 1935/51 y después 1962/78, seguido de resistencia adicional en la marca de 2000.


Goldman cree que China podría recortar el RRR en otros 100 pbs este año
Ve menos probable una rebaja de tipos
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 11:16
Los analistas de Goldman Sachs sugieren que el Banco Popular de China podría recortar el RRR en otros 100 puntos básicos antes de finales de diciembre. Sin embargo, señalan que es menos probable un recorte de las tasas de los préstamos o depósitos.


Los especuladores todavía tienen que cerrar muchas posiciones en el euro dólar
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 11:10
Citi cree que las posiciones apalancadas en el euro dólar (EUR/USD) y dólar yen (USD/JPY) todavía se tienen que cerrar y que puede haber unos 7.000 millones de dólares que se tienen que comprar en el euro dólar y entre 4 y 6 millones tienen que ser vendidos en el dólar yen, antes de que la posición sea neutral.


Citi: el Reino Unido no subirá tipos en 2016 si se deteriora sensiblemente el crecimiento mundial
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 11:03
Los economistas de Citi dicen que si el crecimiento mundial se deteriora de manera significativa y la volatilidad del mercado continúa, las tasas británicas podrían permanecer sin cambios el próximo año, pero si estas situaciones se estabilizan, entonces el escenario base de Citi para una subida de tipos a principios del próximo año seguirá siendo válido.


JP Morgan espera que el yuan se deprecie un 3,5% en los próximos 12 meses
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 10:56
Los analistas de JP Morgan Private Bank señalan que el yuan (CNY) sigue bajo presión y por lo tanto esperan una caída adicional del 3,5% durante los próximos 12 meses.

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MIRI(c) aviso primero y ahora las líneas XAR(c)
Análisis del Dow Jones
por Maxglo(c) Opinión •Hace 10 horas
A comienzos de agosto, antes de irnos de vacaciones, nos preguntábamos si dicho mes sería bajista (¿El Bono USA dice que las acciones van a caer en agosto?).

Hace unos días indicábamos que nuestro nuevo indicador MIRI(c) (MIRI XAR(c) Dow Jones: ¿giro alcista en unos días?) nos avisaba de que pronto habría un giro en el mercado, pero que primero íbamos a continuar cayendo más por el nivel de sobreventa rápido que había alcanzao dicho indicador.

En el día de ayer se producían las caídas de más que proponía el MIRI(c) y, a la vez, el mercado activaba la fuerza de rebote que nos informaba dicho indicador. Además, el precio del Dow Jones llegaba a nuestra 2ª línea XAR AMARILLA que suele ser la pasada de frenada del primer objetivo, o sea, que el MIRI(c) nos avisaba primero de que pronto se producía un rebote, pero de que quedaban más caídas y nuestros sistema XAR, con el toque a las dos líneas XAR AMARILLAS confirma la situación.

Recuerde ahora que debe usar la INFOGRAFIA XAR para elegir los valores más fuertes dentro del movimiento de rebote.

Por lo tanto, esperaríamos un rebote del Dow Jones hacia la 1ª XAR AMARILLA perdida y ahí, decidirá si estas caídas no son el inicio de un mercado fuertemente bajista o sólo ha sido una regulación violenta para volver a máximos nuevamente. Nosotros, sinceramente, no nos fíaríamos de las subidas porque NADA HA CAMBIADO.

Seguiremos con los mismos problemas en China, en Grecia y con la Espada de Damocles de una subida de Tipos de Interés en EEUU que, a la postre, ha sido el causante de todos estos descensos, aunque queramos mirar a Grecia, China y lo que quieran que miremos...

El IBEX35 y el DAX actuarán en consecuencia.

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¿Está justificado el temor a un estancamiento secular de la economía mundial?

Santander Private Banking
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 11:27:00

Varios acontecimientos han provocado dudas sobre la recuperación económica a nivel global: las nuevas cesiones en los precios de las materias primas hasta mínimos de doce años, la intervención del banco central de China depreciando el yuan frente al dólar estadounidense cerca de un 5% en la última quincena, así como una tasa de crecimiento del PIB de la zona Euro en el segundo trimestre (0,3% intertrimestral) levemente por debajo de lo esperado por el mercado.

Estas dudas se han traducido en cesiones en TIR en las curvas de tipos de interés de las principales economías desarrolladas, más acentuadas en los tramos largos, que indicarían que el mercado asume una reducción estructural tanto de las expectativas de inflación como de crecimiento.

Este carácter estructural puede inferirse de la caída reciente de las expectativas de inflación. La cesión de los breakeven de inflación de la curva alemana ha sido superior a la que se justificaría por el impacto mecánico de una caída del precio del petróleo en la evolución de la inflación futura.

Esta sobrerreacción contrasta con lo ocurrido en la primera fase de la caída del precio del crudo (hasta mediados de julio), en la que la caída de los breakeven se ajustó a su impacto mecánico sobre la inflación. La diferencia podría deberse a que ahora el mercado descuenta un proceso desinflacionista más estructural.

Por su lado, el empeoramiento de las expectativas cíclicas de la zona Euro, reflejadas en la caída de TIR real en las últimas jornadas, podría responder a la sorpresa a la baja de los registros de crecimiento en el 2T15 conocidos recientemente, que han acentuado las dudas sobre una ralentización de la recuperación económica. Sin embargo, en nuestra opinión, los acontecimientos recientes no indican que haya una debilidad del crecimiento y la inflación a nivel global de carácter estructural que justifique los niveles actuales de TIR.

En primer lugar, porque del principal motor de crecimiento de la economía mundial, EEUU, siguen emanando señales positivas. Así, el dato de PIB correspondiente al segundo trimestre mostró un crecimiento del 2,3% trimestral anualizado, frente al 0,6% del primer trimestre. El efecto expansivo de la caída de los precios energéticos sobre la renta disponible se está trasladando finalmente al consumo privado (la tasa de ahorro, que repuntó en el 1T15, descendió en el 2T15). Los sólidos fundamentos hacen esperar que éste sea el motor del avance del PIB en lo que queda de año: aumento del empleo, subida de la confianza, relajación de las condiciones de acceso al crédito (así lo corroboró la última encuesta de estándares publicada por la Reserva Federal) y desapalancamiento cuasi concluido. La construcción residencial, cuya recuperación ha estado lastrada por la escasez de compradores de primera vivienda, también ofrece buenas perspectivas apoyada en la mejora del empleo y la relajación de las condiciones de financiación.


Además, los indicadores adelantados de sentimiento de los agentes económicos –empresarios y consumidores- siguen arrojando señales compatibles con la continuidad de la expansión económica. Por su parte, el mercado laboral ha seguido creando empleo a ritmos elevados. La tasa de paro se sitúa en el 5,3% y se observa una mejora de la calidad del empleo creado, reduciéndose el número de empleados que trabajan a tiempo parcial de forma involuntaria.

Por el lado de los precios, es cierto que descensos continuados en el precio de las materias primas pueden acabar presionando de nuevo a la baja el IPC. Y existe el riesgo de que un IPC bajo durante un periodo de tiempo continuado se traslade a las expectativas de los agentes y redunde en un crecimiento de los salarios menor y, por tanto, en una evolución del IPC subyacente más reducida.

Hasta el momento, sin embargo, no se observan indicios de esta evolución: la inflación subyacente se mantiene en el 1,8% interanual y el crecimiento de los salarios se ha estabilizado en torno al 2% i.a., a pesar de las bajadas continuas del precio del petróleo. Dentro del último dato de inflación subyacente de julio es muy representativo que los componentes de bienes fueran los que más retrocedieron (más facilmente importables), no así los componentes de servicios, que, en líneas generales, ascendieron, señalando la ausencia de presiones deflacionarias domésticas en EEUU.

En segundo lugar, la propia caída del precio del crudo podría provocar un impulso adicional al crecimiento de la zona Euro, lo que podría acelerar la recuperación. Según la Comisión Europea, una bajada del precio del crudo acumulada de 20 USD/barril podría provocar una aceleración del crecimiento de 0,6 puntos porcentuales. A finales de 2014, la TIR real sobrerreaccionó para rectificar posteriormente, cuando se materializaron las expectativas de mejora económica. Esto podría suceder otra vez en adelante. Sin lugar a dudas, la recuperación de la crisis financiera está siendo lenta y, probablemente, algunos aspectos de esta crisis provoquen que los niveles de crecimiento en el futuro sean menores de lo esperado: el envejecimiento de la población, así como la baja productividad, harán que el crecimiento potencial de las economías, en adelante, sea menor. Sin embargo, creemos que, si bien estas tendencias justifican unos tipos a largo plazo menores de los observados en la
fase anterior a la crisis, en los últimos días el mercado habría sobrerreaccionado a las últimas noticias.

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Un mercado muy veloz: El sp500 atacando soportes de mediano plazo
Después de las caídas ¿Es momento de comprar? ¿ Qué niveles vigilar?
por Julian Yosovitch •Hace 12 horas
Nueva baja del Sp500 que cierra en los 1893 puntos el lunes.Las bajas actuales han sido bien anticipadas por informes previos y vemos que el índice se encuentra enfrentando importantes soportes junto a la parte baja del canal alcista de largo plazo siendo la zona de 1850-1830 puntos el nivel de contención clave de mediano plazo para el Sp500.

Un quiebre debajo de tal nivel y cerrando fuera del canal implicará una señal de debilidad mayor, abriendo paso a nuevas pérdidas rumbo a los 1810-1800 puntos e incluso los 1730-1700 puntos atacando soportes de mediano plazo, sin descartar nuevos descensos rumbo a valores mas deprimidos para adelante.

Si bien vemos que el mercado se encuentra atacando soportes de mediano plazo, vemos que el índice aun no muestra señales de reversión y por para especular con una recuperación deberemos ver un quiebre por encima de los 1930-1950 puntos y 1970 puntos luego.

Con subas por encima de los 1970 podremos especular con alzas mayores de regreso a los 2050 puntos, junto al 61.8% de todo el ajuste iniciado en los 2135 puntos. Recién con la superación de tales obstáculos podremos pensar en un piso definitivo y habilitar nuevas subas hacia zonas superiores.

Pese a que el mercado aun no muestre una confirmacion en la recuperacion, es importante tener en cuenta las resistencias ya que con la velocidad que lleva el mercado, ante el quiebre de los escollos propuestos podremos ver nuevos rallies de regreso a zonas superiroes. Veamos…

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El banco central chino sale al rescate de los mercados

El Ibex 35 recupera un 3,68% y el Euro Stoxx 50 un 5,00%
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 17:39:49

Las acciones europeas rebotaron con fuerza en la sesión de hoy, haciendo caso omiso a una nueva gran caída de las acciones chinas, gracias a la entrada de cazagangas que intentan aprovechar el reciente desplome y con la ayuda del banco central de China que recortó las tasas de interés y el coeficiente de reservas obligatorias (RRR) en un intento de estimular a la segunda mayor economía del mundo y frenar la caída del mercado de valores.

El mejor estado de ánimo ayudó a los productos básicos y rebajó la demanda por los activos "refugio", tales como los bonos del gobierno de los países centrales y el yen. Los activos de los mercados emergentes subieron después del extremo castigo.

El FTSE Eurofirst 300, que cayó un 5,4 por ciento en la sesión de ayer a un mínimo de siete meses, sube un 4,4 por ciento, con los sectores de Recursos Básicos y Finanzas a la cabeza.

El Ibex 35 recuperó un y el Euro Stoxx 50 un 5,00 por ciento a 3.227,02.

En Nueva York, el índice S&P 500 está recuperando 41 de los 78 puntos perdidos el lunes, con el apoyo procedente del sensible repunte de la confianza del consumidor en Estados Unidos en agosto.

El índice de referencia de Wall Street se ha dejado un 8,9 por ciento en los últimos tres días de mercado - un movimiento en línea con lo visto en otras grandes bolsas internacionales - lastrado por el crash del mercado de valores de China ante el miedo sobre la salud de la segunda mayor economía del mundo, el antiguo motor mundial de crecimiento.

El índice Shanghai Composite cayó otro 7,6 por ciento el martes, dejando la caída de los últimos dos días en el 15,4 por ciento. El índice de referencia chino pierde un 42,6 por ciento desde el máximo del último mercado alcista marcado en junio.

Los inversores se habían vuelto cada vez más escépticos sobre la capacidad de Pekín para controlar la situación. Las autoridades han gastado cerca de 200 mil millones de dólares en las últimas siete semanas comprando acciones para aguantar al mercado, pero sin resultados, parece que han tirado la toalla.

La devaluación de este mes del renminbi - se negociaba cerca de un mínimo de cuatro años en Rmb6.4113 - también se tomó como la evidencia que señala que Pekín está cada vez más preocupado por la desaceleración de la actividad económica.

Ahora Beijing ha intervenido de nuevo, anunciando después del cierre de los mercados chinos que recortará su tasa de interés de referencia de un año en 25 puntos básicos, hasta el 4,6 por ciento, con efecto inmediato. También tratará de impulsar los préstamos bancarios con el recorte de la tasa de reserva obligatoria (RRR) en 50 puntos básicos, a partir del 6 de septiembre. La tasa de depósitos a un año se reducirá en 25 puntos básicos, hasta el 1,75 por ciento.

La noticia llegó demasiado tarde para ayudar a algunas bolsas asiáticas, con el Nikkei 225 japonés perdiendo un 3,96 por ciento en respuesta a las subidas del yen durante la noche.

Pero la moneda japonesa, que en un momento del lunes subió a Y116 por dólar en un frenesí de compras de refugio, cotiza a la baja ahora dando una señal de que el miedo de los traders se estaba moderando. El yen se deja un 1,1 por ciento frente al yen a 119,80.


El oro es se deja 16 dólares a $1137 la onza, con el índice del dólar avanzando un 1 por ciento. El euro había subido más de cinco centavos en las últimas cuatro sesiones ya que las turbulencias del mercado llevaron a los operadores a recomprar la moneda, pero ahora está retrocediendo un 1,4 por ciento el martes a $1.1420.

El mejor apetito por el riesgo provocó una estabilización de las materias primas industriales tras el reciente selloff. El cobre está subiendo un 1,4 por ciento desde un mínimo de seis años en $5.018 la tonelada, mientras que el crudo Brent repunta un 2,1 por ciento a $43.58 el barril.


Sufren los activos refugio

El Bund alemán fue duramente castigado a raíz del recorte de tipos del banco central de China y con los inversores volviendo a los activos de riesgo. Este movimiento también se presenta en el contexto de la encuesta IFO alemana de esta mañana, con las tres lecturas clave superando las expectativas. El Bund alemán cae con fuerza, 201 ticks, hasta los 153,48.

[Fenix]

Dependencia de los Bancos Centrales

Martes, 25 de Agosto del 2015 - 12:00:00

¿Les he contado una de mis grandes pesadillas? Seguro que sí. Pero, creo que es bueno (mi psicólogo me lo pide encarecidamente) que la cuente. Y es que los bancos centrales no puedan seguir influyendo en la evolución de los mercados. ¿Dinero? Claro que tienen, de forma ilimitada en teoría.

Pero, lo cierto es que una desconfianza sobre el Sistema podría hacer que las inyecciones de dinero fueran insuficientes. No se inquieten: es sólo una pesadilla. Aunque la realidad en ocasiones te recuerda a las pesadillas.

Miren ahora la evolución de la volatilidad VIX.

Ayer llegó a repuntar un 75 %, superando en algún momento el 50 %. Al final, sólo aumentó un 45 % hasta un 40.7 %. Sinceramente, es casi imposible gestionar una cartera de inversión con un nivel de volatilidad como el que vimos ayer. Un nivel de volatilidad que expulsa al inversor y acentua el riesgo de pánico vendedor. Aquí tienen la raíz del Problema. ¿Incertidumbre? Pero, ¿realmente creen que la incertidumbre actual es nueva? Llevamos siete años viviendo con incertidumbre. Pero las autoridades monetarias, en menor medidas las políticas, han logrado amortiguar el impacto de esta incertidumbre sobre los mercados financieros. Algunos lo llamaron brotes verdes; otros, simplemente, mercados distorsionados.

En varias ocasiones en los últimos días hemos comentado que echamos en falta a las autoridades chinas, especialmente el Banco Central, para poner un suelo en su bolsa. Ha tomado muchas medidas, sin duda. Pero, parecen medidas aún insuficientes. En este "encaje de bolillos" que son ahora los mercados financieros es muy peligroso que los ajustes sean desordenados. Y si lo son, como puede estar ocurriendo en China, podríamos ver un impacto negativo en otros mercados. El canal de conexión es sin duda la confianza. O mejor dicho, la desconfianza. Desconfianza en las perspectivas de crecimiento mundial si la economía china sigue redcuciendo su tasa de crecimiento; desconfianza sobre las valoraciones de los activos financieros en este escenario; desconfianza, al final, sobre el margen de maniobra y cómo utilizarlo por los bancos centrales. Todo esta desconfianza tiene su reflejo en las bolsas mundiales, aunque admito que me inquieta especialmente la evolución de la bolsa norteamericana. ¿Subir los tipos de interés por la Fed en septiembre bajo estas condiciones? Como mínimo es difícil. Bajo el mantra de garantizar la estabilidad financiera, lo cierto es que el principal riesgo para las economías y los mercados son, precisamente, los propios mercados. ¿Qué es algo nuevo? No, ha sido una advertencia recurrente por el BIS desde hace meses y desde hace menos tiempo tanto por el FMI como por el BM. Mi pesadilla.


Sí, he echado en falta algún tipo de apoyo desde las autoridades chinas. O mejor explicación a la medida tomada para aumentar la flexibilidad del Yuan. Ahora, además, echo en falta que otros bancos centrales también se unan en la demanda de mayor estabilidad del mercado. Un mercado que se ha convertido claramente en dependiendo de la ayuda oficial...¿el futuro? Incierto. Pero esto no ha sido obstáculo en el pasado para que los mercados sigan al alza bajo la premisa de, bajo las medidas apropiadas, la recuperación cíclica inicial llevaría a una recuperación estructural. Las condiciones financieras deberían ser proclives a ello, lo que obliga a los bancos centrales a mantener unas condiciones financieras laxas de forma recurrente y buscar otras medidas de política económica (macroprudenciales) para limitar el riesgo de excesos y medidas fiscales para propiciar esa recuperación económica sostenida en un escenario de bajo stock de capital. Esto es lo que subyace en un reciente artículo de opinión de Larry Summers, considerando un error la posibilidad de que la Fed suba sus tipos de interés oficiales durante este año.

Pero, admito que también entiendo la posición de aquellos que defienden que la normalización de tipos de interés debe llegar más pronto que tarde en USA. Más allá de la confianza sobre la superación de los desequilibrios que puede otorgar la decisión de comenzar a subir los tipos, está también la necesidad de dotarse de instrumentos tradicionales de política monetaria en un futuro incierto. Y parte de la incertidumbre proviene, naturalmente, de la propia política monetaria expansiva llevada a extremos. No encontrarán un economísta o analista que no considere como un riesgo a medio plazo la normalización monetaria. Y serán los mismos que recomiendan comprar activos bajo la máxima de la elevada liquidez y el paraguas de los bancos centrales. Mercados distorsionados.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

Euro dólar. Vendedores en la banda de la media de 233 sesiones
Análisis técnico SEB
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 12:27
El rally de ayer fue finalmente atemperado en la parte alta de la banda de la media de 233 sesiones (1,1490/1,1615).

La estructura de onda de Elliott puede ser un "Doble Zigzag" o un "A-B-C" con una tercera onda más desarrollada.

Cualquiera que sea, parece que está incompleta, por lo que una corrección de corto plazo presentaria una oportunidad de compra (probablemente entre 1,1534/1,1427) con un objetivo alcista por encima de 1,18.

Resistencias 1,1623 1,1715 1,1809 1,1819 1,1876
Soportes 1,1518 1,1502/99 1,1468 1,1427


¿Es cara la valoración bursátil?

Santander Private Banking
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 12:56:00

La corrección experimentada en las últimas semanas por los índices de renta variable ha devuelto cierto atractivo a selectivos que anteriormente podríamos haber pensado que estaban en niveles de fair value o incluso algo caros.

Tal es el caso del índice estadounidense S&P 500, que tras las últimas caídas vuelve a cotizar a unos niveles de forward PER próximos a las 17 veces. Es cierto que si tomamos otras métricas de valoración como la ratio precio/valor en libros (2,5 veces), los niveles serían más exigentes (en términos relativos frente a otros índices desarrollados, pero no en términos frente a su historia).

En lo que respecta a los índices europeos, ya venían moviéndose en niveles algo más atractivos respecto a su media histórica (la ratio PER de los principales índices europeos se sitúa ahora en niveles de entre 13x y 15x, dependiendo del índice elegido). La valoración, medida por el forward PER, actual sería atractiva en términos históricos (menos en la periferia). Sucede lo mismo con Japón.

En clave emergente, centramos nuestro análisis en Asia (ex Japón), región que ha experimentado la corrección más severa en las últimas semanas. En términos de precio/valor en libros el índice MSCI Asia se sitúa en cotas de 1,3 veces, niveles ya muy cercanos a los mínimos alcanzados en las últimas grandes crisis (1,1x en 1998 y 2008). Así, el suelo estaría cerca si tomamos como referencia esos epidosios pretéritos que, de acuerdo a lo dicho, consideramos de mayor gravedad.


Por tanto, en términos de valoración parece que con las últimas correcciones se habrían purgado ya buena parte de los excesos y que volvería a haber margen de subida en los principales índices a nivel global.

Pero, como hemos indicado con anterioridad, más allá del rebote que pueda venir en los índices bursátiles al calor de la estabilización del sentimiento global, seguimos pensando que la clave para el comportamiento del activo de riesgo estará en la pata de los resultados
empresariales. En este sentido, consideramos que las compañías europeas tiene un mayor potencial de mejora a nivel de resultados empresariales, con: (i) unas ventas sorprendiendo gradualmente al alza (favorecidas por la depreciación del EUR), (ii) unos costes mucho más contenidos (tanto desde el punto de vista de la mano de obra como energético), y (iii) la expansión crediticia propiciada por el QE del BCE, que terminará incidiendo positivamente en términos de consumo interno. En el resto de regiones, a pesar de que habrían recuperado cierto atractivo en términos de valoración, el menor margen de crecimiento de sus resultados empresariales (especialmente en EEUU) contendría la capacidad alcista de sus principales índices bursátiles.

[Fenix]

Mondelez International: el MACD se sitúa por debajo de su línea de señal
CMC Markets
Martes, 25 de Agosto del 2015 - 13:29
Punto de rotación se sitúa en 43.9.

Preferencia: favorecemos la caída siempre que se mantenga la resistencia en 43.9.

Escenario alternativo: por encima de 43.9, objetivo 45.4 y 46.3.

Técnicamente, el RSI (índice de fortaleza relativa) se sitúa por debajo de 30. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por debajo de su línea de señal y es positivo.

Asimismo, la acción se sitúa por debajo de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 45.24 y 42.94 respectivamente). Finalmente, Mondelez International se negocia por debajo de su banda inferior diaria de Bollinger (se sitúa en 42.37).


Tres ingredientes que todo trader de éxito comparte

Martes, 25 de Agosto del 2015 - 13:54:00

En algunas ocasiones traigo a estas páginas las recomendaciones operativas de los mejores traders e inversores a nivel mundial. Sus técnicas de inversión, la psicología del trading empleada y su preparación emocional son realmente instructivas al haber demostrado su eficacia en los mercados durante un largo periodo de tiempo.

Pronto será publicado el último libro de Brett Steenbarger, especialista en psicología del trading, donde se recoge una serie de entrevistas con algunos de los traders más exitosos de las bolsas y de los analistas más brillantes del mercado.

En este libro Steenbarger detalla los elementos comunes que hace que un trader tenga éxito en el mercado. Estos son:

1. Resiliencia: Término psicológico que representa la capacidad de una persona para superar circunstancias difíciles y adversas. Los traders exitosos tienen un alto nivel de resiliencia. Ellos toman riesgos. Toman decisiones que a veces salen mal. Los traders exitosos se sobreponen a esas adversidades, se levantan, aprenden y siguen adelante. Son resistentes. Pasan de fracaso a fracaso con entusiasmo.

2. Selectividad: Los traders exitosos tienen criterios claros de que hace que una inversión sea buena. También tienen criterios distintos para distinguir aquellas buenas ideas que terminarán convirtiéndose en buenas operaciones. Ellos no vigilan todo, ni comercian con todo. Esperan a que las buenas ideas se conviertan en buenas inversiones.

3. Vocación: Los operadores exitosos tienen la sensación de que ellos están destinados a hacer lo que están haciendo. No es un trabajo para ellos. Lo sienten como una llamada del destino. Eso es lo único que puede mantener a las personas en la búsqueda constante de buenas ideas y buenos negocios. Es lo único que les permite adquirir la experiencia y conocimiento necesarios para alejarse del inversor promedio.


Hay otros ingredientes del éxito, añade Steenbarger, como la disciplina o la creatividad, pero lo que veo diariamente entre los mejores operadores es una combinación de los tres factores anteriores.

Mi experiencia personal como gestor durante más de dos décadas, es que las inversiones más exitosas que he realizado tenían un factor en común: Conocía lo que compraba, conocía lo que valía y conocía que podía salir mal para cambiar mi planteamiento inicial.

Si los cimientos de una inversión son sólidos, y éstos tienen que estar asentados en un profundo conocimiento de la realidad de la empresa y del escenario macroeconómico que manejas, el control emocional se hace mucho más fácil.

En la actualidad por ejemplo, hay ciertas empresas españolas que tienen un claro descuento por fundamentales, con unos sólidos balances y ajenas a los vaivenes macroeconómicos o geopolíticos, que muy probablemente seguirán al alza en el largo plazo. Títulos como Barón de Ley, Cie Automotive, Lingotes Especiales, por ejemplo, son compañías que nos proporcionan ese margen de seguridad tan necesario para gestionar mejor momentos de tempestad de mercado.

De cualquier forma, estoy de acuerdo en que la capacidad de recuperación y aprendizaje, es vital para un inversor. Así como la creencia que únicamente tiene que estar en mercado cuando exista valor subyacente en una inversión. Que da igual que los índices se disparen al alza y nos encontremos fuera. El camino es muy largo, y el elegir cuándo me incorporo a él y cuando no, es un factor clave para sobrevivir en las bolsas, que no es fácil.

Carlos Montero
Lacartadelabolsa