9:45 PMI Chicago EEUU agosto 54,4 vs 54,7 esperado
El índice de gestores de compras (PMI) de Chicago descendió inesperadamente en agosto a 54,4 desde 54,7 anterior (máximo de seis meses) y 54,7 esperado por el mercado. Inventarios suben a máximos de noviembre 2014.
Una lectura por encima de 50 indica expansión en el sector.
Datos ligeramente negativos para los mercados de acciones y el dólar.
9:39 Putin y Maduro planean discutir medidas para estabilizar los precios del crudo
El Kremlin dice que el presidente ruso Putin y el presidente venezolano Maduro planean discutir medidas para estabilizar los precios del petróleo.
La semana pasada aparecían informaciones que señalaban que Venezuela había estado en contacto con varios miembros de la OPEP con el objetivo de organizar conversaciones con Rusia y desarrollar un conjunto de propuestas para detener la caída de los precios del crudo.
Europa puede y debería subir mucho más... (II parte)
Análisis Medio/Largo Plazo del Eurostoxx50
por Maxglo(c) Opinión •Hace 14 horas
Hace unos 5 meses escribíamos un artículo titulado "Europa puede y debería subir mucho más..." donde exponíamos un análisis del gráfico semanal del Eurostoxx50 como visión de lo que podrían hacer los índices de acciones europeos al haberse aprobado la QE europea.
Concluíamos aquel artículo diciendo que los índices europeos deberían subir muchísimo más a lo ya ascendido, si nos ateníamos a lo que ocurrió con las QEs de EEUU, pero dudábamos de dichos ascensos, si Wall Street iniciaba una profunda corrección ante, por ejemplo, una subida de tipos de interés.
En el gráfico semanal actualizado del Eurostoxx50 puede comprobar cómo este índice llegó muy cerca de la resistencia de la siguiente línea de regresión que le trazábamos, perforando, como decíamos, la resistencia de la cuña descendente que también le trazábamos. Indicábamos en aquella ocasión que los niveles de RSI, aunque moviéndose en zona de casi sobrecompra, permitían la rotura al alza de dicha cuña.
Después de llegar a esa línea de regresión, trazábamos una regulación que mandaría al precio hacia la anterior línea de regresión superada para, posteriormente, volver al alza, si no se daban las excepciones que indicábamos, aprovechando la QE y apoyados en la regulación de los indicadores técnicos.
Esta exposición futura que hacíamos se fue cumpliendo como se puede evidenciar en el gráfico hasta que... Wall Street se desplomó en menos de dos semanas por un rumor de subidas de Tipos de Interés para septiembre. El Eurostoxx50... le siguió y el precio cayó a precios de cuando se aprobó la QE, curioso, ¿verdad?..
Concluyendo este artículo y, respondiendo a las preguntas que nos hacíamos en el anterior, diremos que por muchas QEs que se hagan en Europa, Wall Street sigue mandando y que ante un desplome de sus índices de acciones -en este caso, sólo por un rumor de subida de tipos de interés-, los efectos de una QE en Europa se alejan de lo que consiguieron las de EEUU, cuyos mercados de índices no pararon de subir desde 2009 al 2015.
También deja en duda que la recuperación en EEUU sea tan extraordinaria como se publica -con esos "fabulosos" datos publicados del Paro y del PIB-, ya que, si una simple subida de tan sólo 25/50 puntos básicos generan un desplome en sus índices de más de 2.000 puntos en menos de 2 semanas, que anulan las subidas de dos años -desde 2013 al 2015-, muy poca confianza se tienen a dicha recuperación...
El miedo a una subida de tipos de interés estará siempre presente en el mercado en los próximos días, semanas o meses, que deberían impedir que el Dow Jones y SP500 superen los máximos: no descarten que, al final, en vez de una subida de tipos -o después de realizarla-, aprueben una nueva QE por deterioro económico...
Se nos olvidaba concluir el análisis técnico del Eurostoxx50. Técnicamente, el precio sigue dentro del Canal Ascendente que le trazamos, sólo se ha producido una "pasada de frenada" de su soporte. El precio debería continuar ascendiendo, pero se las tendrá que ver nuevamente con las resistencias que se indican en el gráfico anexo y en el Informe XAR Semanal y Diario. Si el precio no puede con ellas y se pierden los mínimos de estas semanas atrás, salga corriendo del mercado de acciones o anule las compras que haya realizado en este rebote...
Lunes 08/31/15 Semana del empleo
Re: Lunes 08/31/15 Semana del empleo
por Fenix » Lun Ago 31, 2015 7:57 pm
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Re: Lunes 08/31/15 Semana del empleo
por Fenix » Lun Ago 31, 2015 7:57 pm
10:30 Índice negocios Manuf. Fed Dallas agosto -15,8 vs -2,5 esperado
La percepción sobre los negocios se deterioró marcadamente en agosto. El índice de actividad empresarial general cayó 11 puntos desde -4,6 a -15,8, y el índice de perspectivas de las compañías también registró un descenso de dos dígitos, llegando a -10,3.
Datos negativos para los mercados de acciones y el dólar.
10:25 La Bolsa saudí sufre su peor mes en 7 años
Las acciones saudíes se anotan su mayor caída mensual en casi siete años después de que el crudo Brent reanudara su declive.
El Tadawul All Share Index cae un 2 por ciento, extendiendo los descensos al 17 por ciento en agosto, la mayor cantidad en un mes desde octubre de 2008, según datos compilados por Bloomberg.
El Brent, la referencia del crudo para la mitad del mundo, se deja un 2,5 por ciento a $48.80 por barril.
10:17 Samsung pierde 44.000 mlns dólares en valor desde abril
La tibia demanda de los nuevos smartphones Galaxy de Samsung Electronics provocó la quinta caída mensual consecutiva de sus resultados, eliminando aproximadamente 44 mil millones de dólares en valor de mercado desde abril.
Las acciones del fabricante de teléfonos inteligentes más grande del mundo se desplomaron un 8,1 por ciento este mes, extendiendo su racha perdedora más larga desde diciembre de 1983.
"Todos sabemos que su negocio de teléfonos inteligentes no lo está haciendo bien", dijo Lee Seung Woo, analista de IBK Securities en Seúl. "Realmente no sé cuando la acción detendrá las caídas. Los fundamentos parecen problemáticos".
La percepción sobre los negocios se deterioró marcadamente en agosto. El índice de actividad empresarial general cayó 11 puntos desde -4,6 a -15,8, y el índice de perspectivas de las compañías también registró un descenso de dos dígitos, llegando a -10,3.
Datos negativos para los mercados de acciones y el dólar.
10:25 La Bolsa saudí sufre su peor mes en 7 años
Las acciones saudíes se anotan su mayor caída mensual en casi siete años después de que el crudo Brent reanudara su declive.
El Tadawul All Share Index cae un 2 por ciento, extendiendo los descensos al 17 por ciento en agosto, la mayor cantidad en un mes desde octubre de 2008, según datos compilados por Bloomberg.
El Brent, la referencia del crudo para la mitad del mundo, se deja un 2,5 por ciento a $48.80 por barril.
10:17 Samsung pierde 44.000 mlns dólares en valor desde abril
La tibia demanda de los nuevos smartphones Galaxy de Samsung Electronics provocó la quinta caída mensual consecutiva de sus resultados, eliminando aproximadamente 44 mil millones de dólares en valor de mercado desde abril.
Las acciones del fabricante de teléfonos inteligentes más grande del mundo se desplomaron un 8,1 por ciento este mes, extendiendo su racha perdedora más larga desde diciembre de 1983.
"Todos sabemos que su negocio de teléfonos inteligentes no lo está haciendo bien", dijo Lee Seung Woo, analista de IBK Securities en Seúl. "Realmente no sé cuando la acción detendrá las caídas. Los fundamentos parecen problemáticos".
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Re: Lunes 08/31/15 Semana del empleo
por Fenix » Lun Ago 31, 2015 7:59 pm
10:50 "Agosto negro": una tabla con los perdedores
Muchos mercados bursátiles están alineándose para mostrar sus peores meses en años, mientras que otros están sufriendo los peores de su historia. Adjuntamos una tabla vía FT que muestra el comportamiento de algunos activos importantes que tuvieron un débil comportamiento.
El desplome de la Bolsa china en agosto vino tras el descenso del 14,3 por ciento de julio, el peor comportamiento en seis años, y está clasificado como el séptimo peor mes desde que se aprobaron los actuales límites de precios diarios a finales de 1996.
10:43 Goldman recorta su estimación de PIB China para los próximos tres años
Los analistas de Goldman Sachs han rebajado su previsión de crecimiento de China para los próximos tres años al 6,4% (anterior 6,7%.), 6,1% (anterior 6,5%.) Y 5,8% (anterior 6,2%), respectivamente.
Petróleo (crude oil): señal alcista con arreglo al ciclo de 40 días
por Bolsa y Ciclos •Hace 13 horas
Al cierre de la jornada del 25 de agosto, la situación técnica del ciclo de 40 días del petróleo (crude oil), se presentaba como sigue: el ciclo se encontraba en su fase descendente, el precio había aterrizado en el soporte que se localizaba entre 39,69 y 37,57; y el suelo teórico (ST) se había cumplido ese mismo día.
Por último, disponíamos de la línea horizontal situada en 40,47, cuya rotura al alza activaría la señal de posible conclusión de la fase descendente del ciclo.
Imagen
Dos días después, el petróleo rompió al alza la referida línea horizontal, al tiempo que el oscilador de confirmación certificaba la entrada oficial del ciclo en su fase ascendente. De forma inmediata, calculé los objetivos de subida y ofrecí el techo teórico (TT) pronosticado por la onda sinusoidal.
Imagen
En la sesión del viernes el pretróleo coronó el objetivo de subida acomodado entre 45,02 y 47,01, resistencia espacial a la que hoy se unirá la resistencia de índole temporal representada por el TT. Sea como fuere, la señal alcista ha resultado muy provechosa.
Muchos mercados bursátiles están alineándose para mostrar sus peores meses en años, mientras que otros están sufriendo los peores de su historia. Adjuntamos una tabla vía FT que muestra el comportamiento de algunos activos importantes que tuvieron un débil comportamiento.
El desplome de la Bolsa china en agosto vino tras el descenso del 14,3 por ciento de julio, el peor comportamiento en seis años, y está clasificado como el séptimo peor mes desde que se aprobaron los actuales límites de precios diarios a finales de 1996.
10:43 Goldman recorta su estimación de PIB China para los próximos tres años
Los analistas de Goldman Sachs han rebajado su previsión de crecimiento de China para los próximos tres años al 6,4% (anterior 6,7%.), 6,1% (anterior 6,5%.) Y 5,8% (anterior 6,2%), respectivamente.
Petróleo (crude oil): señal alcista con arreglo al ciclo de 40 días
por Bolsa y Ciclos •Hace 13 horas
Al cierre de la jornada del 25 de agosto, la situación técnica del ciclo de 40 días del petróleo (crude oil), se presentaba como sigue: el ciclo se encontraba en su fase descendente, el precio había aterrizado en el soporte que se localizaba entre 39,69 y 37,57; y el suelo teórico (ST) se había cumplido ese mismo día.
Por último, disponíamos de la línea horizontal situada en 40,47, cuya rotura al alza activaría la señal de posible conclusión de la fase descendente del ciclo.
Imagen
Dos días después, el petróleo rompió al alza la referida línea horizontal, al tiempo que el oscilador de confirmación certificaba la entrada oficial del ciclo en su fase ascendente. De forma inmediata, calculé los objetivos de subida y ofrecí el techo teórico (TT) pronosticado por la onda sinusoidal.
Imagen
En la sesión del viernes el pretróleo coronó el objetivo de subida acomodado entre 45,02 y 47,01, resistencia espacial a la que hoy se unirá la resistencia de índole temporal representada por el TT. Sea como fuere, la señal alcista ha resultado muy provechosa.
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Re: Lunes 08/31/15 Semana del empleo
por Fenix » Lun Ago 31, 2015 8:00 pm
11:15 Citi cree que el PIB de Brasil descenderá hasta el primer trimestre de 2016
Los analistas de Citi esperan que el PIB de Brasil disminuya hasta el primer trimestre de 2016 lo que representa la recesión más larga desde que comenzó la serie trimestral en 1996.
11:09 La CSRC recomienda que se recompren acciones si bajan de un determinado precio
China recomienda que las compañías recompren acciones cuando caigan por debajo de un precio determinado, de acuerdo con la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC en inglés).
11:03 Bank of America recorta previsión PIB EEUU 3T
Bank of America sigue a Goldman Sachs y recorta su estimación de crecimiento PIB de Estados Unidos en el tercer trimestre hasta el 2,6% tras la debilidad del gasto en julio.
Los analistas de Citi esperan que el PIB de Brasil disminuya hasta el primer trimestre de 2016 lo que representa la recesión más larga desde que comenzó la serie trimestral en 1996.
11:09 La CSRC recomienda que se recompren acciones si bajan de un determinado precio
China recomienda que las compañías recompren acciones cuando caigan por debajo de un precio determinado, de acuerdo con la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC en inglés).
11:03 Bank of America recorta previsión PIB EEUU 3T
Bank of America sigue a Goldman Sachs y recorta su estimación de crecimiento PIB de Estados Unidos en el tercer trimestre hasta el 2,6% tras la debilidad del gasto en julio.
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Re: Lunes 08/31/15 Semana del empleo
por Fenix » Lun Ago 31, 2015 8:01 pm
Los promotores del patrón oro, ¿son terroristas?
por Inteligencia Financiera Global •Hace 8 horas
En noviembre del año pasado, el diario británico Daily Mail publicó una nota respecto a las intenciones del denominado Estado Islámico (ISIS, por sus siglas en inglés) de introducir su propia moneda en metales preciosos. Estas serían el dinar de oro y los dírhams de plata que prescribe el Islam.
Pues bien, el sábado subieron a Dailymotion.com un video de casi una hora de duración –supuestamente producido por el ala mediática de ISIS, al Hayat- titulado The Rise of the Khilafah and the Return of the Gold Dinar (El ascenso del califato y el regreso del dinar de oro). En él se dice que quieren romper "el sistema financiero capitalista de esclavitud, apoyado por un pedazo de papel llamado billete de la Reserva Federal", por supuesto, refiriéndose al dólar.
Sin embargo, la presunta producción de ISIS llama a la sospecha por varias cosas. Para empezar, es hablada en perfecto inglés con subtítulos en árabe, salvo los últimos minutos. Pero concedamos por ahora que esto forma parte de sus ánimos expansionistas. Aun así, no se puede olvidar lo confirmado gracias a un documento desclasificado del gobierno estadounidense obtenido por Judicial Watch: que gobiernos occidentales –en alianza con los países del Golfo Pérsico y Turquía-, financiaron a grupos extremistas y terroristas con el propósito de crear condiciones de inestabilidad en Siria y facilitar el derrocamiento del presidente de ese país, Bashar al-Asad. De ahí nació ISIS.
Así que ahora que Obama y sus aliados los están combatiendo, no se puede descartar que recurran a toda clase de estrategias como el propio video, para matar así “dos pájaros de un solo tiro”.
En este espacio también dijimos en noviembre pasado que los radicales del Estado Islámico se enfrentarían a un gran reto si querían poner a circular monedas de oro y plata: la Ley de Gresham.
En términos simples podemos decir que consiste en que, cuando dos monedas están en circulación entre el público, la gente optará por usar y gastar la de menor calidad, y guardar la que estima superior. Subrayamos que, mientras hubiera en circulación dinares de papel del Banco Central de Irak, liras o cualquier otro billete en la región, sería éste el que se usaría, mientras que las monedas de metal precioso se esconderían de la circulación.
Bloomberg publicó ayer una nota en la que confirma –si es que de verdad las mentadas monedas se han acuñado-, que en efecto se están ocultado en manos privadas. Era inevitable.
Ese medio entrevistó por teléfono a residentes en Mosul y Ramadi, ciudades iraquíes que han sido tomadas por el Estado Islámico, y dijeron que hasta ahora no han visto ninguna de estas monedas, ni recibido detalle alguno de cómo funcionaría el nuevo sistema monetario.
Un economista iraquí consultado por Bloomberg dijo que el metal a emplear podría provenir de bancos, hogares cristianos y de otras minorías que han huido del país. No obstante, no hay datos o evidencias contundentes hasta el momento de que haya oro o plata fluyendo a territorio de ISIS para una masiva acuñación como la que se supone pretenden hacer.
En fin. Todo lo anterior abona a las sospechas expresadas ayer también en Zerohedge de que el verdadero autor del video propagandístico no sea ISIS, sino “alguien más” con la intención de asociar a todo aquel promotor del patrón oro y del dinero sólido –como los economistas de la Escuela Austríaca-, con el terrorismo. Dos pájaros de un solo tiro en favor del dólar.
Como quiera, la grabación a todas luces no fue hecha para “consumo interno” en los territorios dominados por ISIS, y si a ese “alguien” tanto le incomoda que cada vez se hable más del retorno del patrón oro, tenemos entonces una confirmación más de que ese es justo el camino que debemos de seguir.
por Inteligencia Financiera Global •Hace 8 horas
En noviembre del año pasado, el diario británico Daily Mail publicó una nota respecto a las intenciones del denominado Estado Islámico (ISIS, por sus siglas en inglés) de introducir su propia moneda en metales preciosos. Estas serían el dinar de oro y los dírhams de plata que prescribe el Islam.
Pues bien, el sábado subieron a Dailymotion.com un video de casi una hora de duración –supuestamente producido por el ala mediática de ISIS, al Hayat- titulado The Rise of the Khilafah and the Return of the Gold Dinar (El ascenso del califato y el regreso del dinar de oro). En él se dice que quieren romper "el sistema financiero capitalista de esclavitud, apoyado por un pedazo de papel llamado billete de la Reserva Federal", por supuesto, refiriéndose al dólar.
Sin embargo, la presunta producción de ISIS llama a la sospecha por varias cosas. Para empezar, es hablada en perfecto inglés con subtítulos en árabe, salvo los últimos minutos. Pero concedamos por ahora que esto forma parte de sus ánimos expansionistas. Aun así, no se puede olvidar lo confirmado gracias a un documento desclasificado del gobierno estadounidense obtenido por Judicial Watch: que gobiernos occidentales –en alianza con los países del Golfo Pérsico y Turquía-, financiaron a grupos extremistas y terroristas con el propósito de crear condiciones de inestabilidad en Siria y facilitar el derrocamiento del presidente de ese país, Bashar al-Asad. De ahí nació ISIS.
Así que ahora que Obama y sus aliados los están combatiendo, no se puede descartar que recurran a toda clase de estrategias como el propio video, para matar así “dos pájaros de un solo tiro”.
En este espacio también dijimos en noviembre pasado que los radicales del Estado Islámico se enfrentarían a un gran reto si querían poner a circular monedas de oro y plata: la Ley de Gresham.
En términos simples podemos decir que consiste en que, cuando dos monedas están en circulación entre el público, la gente optará por usar y gastar la de menor calidad, y guardar la que estima superior. Subrayamos que, mientras hubiera en circulación dinares de papel del Banco Central de Irak, liras o cualquier otro billete en la región, sería éste el que se usaría, mientras que las monedas de metal precioso se esconderían de la circulación.
Bloomberg publicó ayer una nota en la que confirma –si es que de verdad las mentadas monedas se han acuñado-, que en efecto se están ocultado en manos privadas. Era inevitable.
Ese medio entrevistó por teléfono a residentes en Mosul y Ramadi, ciudades iraquíes que han sido tomadas por el Estado Islámico, y dijeron que hasta ahora no han visto ninguna de estas monedas, ni recibido detalle alguno de cómo funcionaría el nuevo sistema monetario.
Un economista iraquí consultado por Bloomberg dijo que el metal a emplear podría provenir de bancos, hogares cristianos y de otras minorías que han huido del país. No obstante, no hay datos o evidencias contundentes hasta el momento de que haya oro o plata fluyendo a territorio de ISIS para una masiva acuñación como la que se supone pretenden hacer.
En fin. Todo lo anterior abona a las sospechas expresadas ayer también en Zerohedge de que el verdadero autor del video propagandístico no sea ISIS, sino “alguien más” con la intención de asociar a todo aquel promotor del patrón oro y del dinero sólido –como los economistas de la Escuela Austríaca-, con el terrorismo. Dos pájaros de un solo tiro en favor del dólar.
Como quiera, la grabación a todas luces no fue hecha para “consumo interno” en los territorios dominados por ISIS, y si a ese “alguien” tanto le incomoda que cada vez se hable más del retorno del patrón oro, tenemos entonces una confirmación más de que ese es justo el camino que debemos de seguir.
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Re: Lunes 08/31/15 Semana del empleo
por Fenix » Lun Ago 31, 2015 8:02 pm
11:21 S&P 500 septiembre. ¿Podría volver a la banda 2040/60?
Análisis técnico SEB
En la semana pasada se marcó una vela de giro que sugiere una fuerte entrada de cazadores de gangas. El grado de sobreventa podría aliviarse con alguna corrección, pero es probable un test hacia la banda de la media de 233 sesiones (2040/2060).
Resistencias 1973/5 1991 2035 2043
Soportes 1960 1950 1928 1902
El mercado de opciones de China pronostica que el rescate fracasará
Lunes, 31 de Agosto del 2015 - 11:27:00
Los traders de opciones nunca han sido tan pesimistas sobre el mercado de valores de China, apostando a que el renovado esfuerzo del gobierno para apuntalar los precios de las acciones está condenada al fracaso.
El costo de los contratos bajistas para el fondo negociado (ETF) del índice China 50 en relación con el coste de los contratos alcistas se ha disparado a su nivel más alto desde que comenzaron a negociar en Shanghai hace seis meses. El llamado sesgo también subió a un récord para un ETF similar en los EE.UU.
Mientras que los políticos están tratando de impulsar el mercado de acciones antes de que el presidente Xi Jinping presida ek desfile de la victoria de la Segunda Guerra Mundial esta semana, los "osos" argumentan que las valoraciones son demasiado altas para que el rally se mantenga.
Los inversores chinos tienen unos 5 billones de yuanes (783 mil millones de dólares) de dinero prestado para comprar acciones, y muchos de ellos están buscando una oportunidad para salir, de acuerdo con Bank of America Corp.
"Cada vez hay más personas que no están convencidos sobre las acciones A", dijo Tony Chu, un gestor de RS Investment Management Co., que supervisa cerca de 20 mil millones de dólares. "En última instancia, el gobierno tiene que reducir la intervención y dejar que suceda el desapalancamiento".
Análisis técnico SEB
En la semana pasada se marcó una vela de giro que sugiere una fuerte entrada de cazadores de gangas. El grado de sobreventa podría aliviarse con alguna corrección, pero es probable un test hacia la banda de la media de 233 sesiones (2040/2060).
Resistencias 1973/5 1991 2035 2043
Soportes 1960 1950 1928 1902
El mercado de opciones de China pronostica que el rescate fracasará
Lunes, 31 de Agosto del 2015 - 11:27:00
Los traders de opciones nunca han sido tan pesimistas sobre el mercado de valores de China, apostando a que el renovado esfuerzo del gobierno para apuntalar los precios de las acciones está condenada al fracaso.
El costo de los contratos bajistas para el fondo negociado (ETF) del índice China 50 en relación con el coste de los contratos alcistas se ha disparado a su nivel más alto desde que comenzaron a negociar en Shanghai hace seis meses. El llamado sesgo también subió a un récord para un ETF similar en los EE.UU.
Mientras que los políticos están tratando de impulsar el mercado de acciones antes de que el presidente Xi Jinping presida ek desfile de la victoria de la Segunda Guerra Mundial esta semana, los "osos" argumentan que las valoraciones son demasiado altas para que el rally se mantenga.
Los inversores chinos tienen unos 5 billones de yuanes (783 mil millones de dólares) de dinero prestado para comprar acciones, y muchos de ellos están buscando una oportunidad para salir, de acuerdo con Bank of America Corp.
"Cada vez hay más personas que no están convencidos sobre las acciones A", dijo Tony Chu, un gestor de RS Investment Management Co., que supervisa cerca de 20 mil millones de dólares. "En última instancia, el gobierno tiene que reducir la intervención y dejar que suceda el desapalancamiento".
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Re: Lunes 08/31/15 Semana del empleo
por Fenix » Lun Ago 31, 2015 8:03 pm
Las Bolsas europeas cierran el peor mes desde 2011
Lunes, 31 de Agosto del 2015 - 11:40:43
Los principales índices bursátiles europeos cayeron, en sintonía con el resto de las grandes bolsas mundiales, y los precios del petróleo cayeron, en medio de las preocupaciones de los inversores acerca de la persistencia de la desaceleración del crecimiento en China y la perspectiva de mayores tasas de interés en Estados Unidos.
El dólar cedía terreno ya que la debilidad de los mercados de valores provocó que los inversores recortaran las apuestas contra las monedas popularmente utilizadas para financiar operaciones de riesgo carry trade.
Pero las pérdidas del dólar se vieron limitadas por los comentarios del fin de semana de los responsables políticos de la Reserva Federal, que dejaron la puerta abierta a una subida de tipos Estados Unidos tan pronto como el próximo mes. El índice dólar, que mide la divisa estadounidense contra una cesta de monedas, sube ahora un 0,1 por ciento.
El vicepresidente de la Fed, Stanley Fischer, dijo en un discurso en el Jackson Hole anual, que era probable que la inflación de Estados Unidos se recupere, permitiendo que las tasas suban gradualmente.
Las acciones estadounidenses comenzaron la semana con una caída ante el nerviosismo por una próxima subida de tipos, que extiende la reciente volatilidad del mercado.
"La turbulencia de los mercados continuará en un futuro próximo. China es el catalizador, pero la verdadera razón de la ola de ventas es el nerviosismo sobre la primera subida en las tasas de Estados Unidos", dijo el economista de KBC Koen De Leus.
"A pesar de la reciente turbulencia del mercado, parece que todavía está sobre la mesa un aumento de tipos en septiembre. Se sigue dependiendo de la fuerza de los datos económicos, de las cuales el informe sobre el empleo al final de esta semana es el más importante ", dijo Julieta Tennent, economista de la correduría Goodbody.
Pero la compañía de servicios financieros Cantor Fitzgerald insistió en una nota que "un movimiento en septiembre está firmemente fuera de la mesa dada la reciente volatilidad y creemos que es, como muy pronto, el momento más probable en la actualidad."
Las acciones estadounidenses cayeron Lunes modestamente en la apertura del comercio, después de sobrevivir extrema agitación impulsado por la China de la semana pasada con ganancias netas.
La incertidumbre de la Fed
La incertidumbre sobre cuándo la Fed elevará las tasas mantuvo a los rendimientos de los bonos del gobierno alemán, la referencia de la zona euro, cerca de los máximos de la semana pasada. Los rendimientos a diez años subieron ligeramente al 0,74 por ciento.
En el mercado de bonos de EE.UU., la referencia a 10 años del Tesoro repuntó 9/32 en precio para rendir un 2,154 por ciento.
En el mercado del petróleo, el Brent se recupera desde los mínimos de la sesión y ahora se deja un 0,93 por ciento a 49,59 dólares.
El oro sigue en su rango y cae un 0,33 por ciento a 1.130,30 dólares la onza.
Lunes, 31 de Agosto del 2015 - 11:40:43
Los principales índices bursátiles europeos cayeron, en sintonía con el resto de las grandes bolsas mundiales, y los precios del petróleo cayeron, en medio de las preocupaciones de los inversores acerca de la persistencia de la desaceleración del crecimiento en China y la perspectiva de mayores tasas de interés en Estados Unidos.
El dólar cedía terreno ya que la debilidad de los mercados de valores provocó que los inversores recortaran las apuestas contra las monedas popularmente utilizadas para financiar operaciones de riesgo carry trade.
Pero las pérdidas del dólar se vieron limitadas por los comentarios del fin de semana de los responsables políticos de la Reserva Federal, que dejaron la puerta abierta a una subida de tipos Estados Unidos tan pronto como el próximo mes. El índice dólar, que mide la divisa estadounidense contra una cesta de monedas, sube ahora un 0,1 por ciento.
El vicepresidente de la Fed, Stanley Fischer, dijo en un discurso en el Jackson Hole anual, que era probable que la inflación de Estados Unidos se recupere, permitiendo que las tasas suban gradualmente.
Las acciones estadounidenses comenzaron la semana con una caída ante el nerviosismo por una próxima subida de tipos, que extiende la reciente volatilidad del mercado.
"La turbulencia de los mercados continuará en un futuro próximo. China es el catalizador, pero la verdadera razón de la ola de ventas es el nerviosismo sobre la primera subida en las tasas de Estados Unidos", dijo el economista de KBC Koen De Leus.
"A pesar de la reciente turbulencia del mercado, parece que todavía está sobre la mesa un aumento de tipos en septiembre. Se sigue dependiendo de la fuerza de los datos económicos, de las cuales el informe sobre el empleo al final de esta semana es el más importante ", dijo Julieta Tennent, economista de la correduría Goodbody.
Pero la compañía de servicios financieros Cantor Fitzgerald insistió en una nota que "un movimiento en septiembre está firmemente fuera de la mesa dada la reciente volatilidad y creemos que es, como muy pronto, el momento más probable en la actualidad."
Las acciones estadounidenses cayeron Lunes modestamente en la apertura del comercio, después de sobrevivir extrema agitación impulsado por la China de la semana pasada con ganancias netas.
La incertidumbre de la Fed
La incertidumbre sobre cuándo la Fed elevará las tasas mantuvo a los rendimientos de los bonos del gobierno alemán, la referencia de la zona euro, cerca de los máximos de la semana pasada. Los rendimientos a diez años subieron ligeramente al 0,74 por ciento.
En el mercado de bonos de EE.UU., la referencia a 10 años del Tesoro repuntó 9/32 en precio para rendir un 2,154 por ciento.
En el mercado del petróleo, el Brent se recupera desde los mínimos de la sesión y ahora se deja un 0,93 por ciento a 49,59 dólares.
El oro sigue en su rango y cae un 0,33 por ciento a 1.130,30 dólares la onza.
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Re: Lunes 08/31/15 Semana del empleo
por Fenix » Lun Ago 31, 2015 8:05 pm
Obligado a ser dovish
Lunes, 31 de Agosto del 2015 - 12:00:00
El próximo jueves volveremos a escuchar el optimismo “condicionado” del Presidente del ECB sobre la recuperación económica para el área en los próximos meses. Optimismo, apoyado en la continuidad de la recuperación económica de la zona.
Condicionado, ante el deterioro del escenario económico mundial y de los mercados. La conclusión es obvia: Draghi se mostrara convencido de las bondedades de las medidas extremas de política monetaria implementadas hasta el momento al mismo tiempo que rechazará ponerle un límite.
Por cierto, en una encuesta entre economistas sobre el final del QE en septiembre del 2016 la mayoría se inclinó por su prolongación más allá de esta fecha. Algo sin duda ha cambiado durante el verano cuando en junio incluso algunos se inclinaban por retirar la compra de activos antes de tiempo.
Praet incluso se inclinó la semana pasada por ampliarlas si fuera preciso. Y lo condicionó tanto al deterioro de los mercados financieros internacionales como al impacto sobre la inflación (y expectativas) que puede tener la caída de los precios del crudo y otras commodities. Aunque tengo algunas dudas sobre la revisión a la baja de la previsión de crecimiento anunciada en junio (1.2-1.8 % sobre un nivel central del 1.5 %), sí es más que probable que se revise la evolución prevista para la inflación este año (anterior 0.2-0.4 % con promedio de 0.3 %) y 2016 (0.9-2.1 % desde 1.5 %).
En este otro cuadro podemos valorar las previsiones macro a nivel mundial y las asunciones técnicas en que se apoya el ECB al realizar sus previsiones. ¿Aún tenemos pocos argumentos para revisarlas a la baja? Praet en su discurso de la semana pasada sí se mostró más convencido de un escenario de crecimiento global más débil de lo previsto, con menor crecimiento del comercio y especialmente precios de commodities más bajos.
En concreto, los 63 $ barril para el precio del crudo este año ya parecen una utopía cuando ahora estamos discutiendo si el brent recuperará los 50 $ tras bajar en agosto hasta los 43 $.
¡Es la inflación! El viernes ya tuvimos una primera pista del potencial impacto de la renovada caída de los precios del crudo sobre las expectativas de inflación. Y me refiero al descenso de los precios anuales en España hasta un 0.4 % desde el dato positivo anterior del 0.1 %.
¿Qué puede hacer la política monetaria en este escenario? Lo más simple es afirmar que tenderá a aislar la situación financiera de la zona de la inestabilidad procedente del exterior, bien sea en nuestro caso una subida de los tipos de interés en USA o la incertidumbre desde China. Y esto a corto plazo pasa por mantener la confianza sobre el éxito de las medidas ya tomadas y su continuidad en el tiempo. Pero, ¿es suficiente? Naturalmente, siempre se puede ampliar el volumen de compras desde los 60 bn. mensuales actuales. Pero ya en los últimos días hay rumores sobre la necesidad de ampliar la oferta de la banca de ABS, sustituyendo con ello crédito empresarial antiguo por nuevo. Otra cosa es que la banca encuentre una demanda de crédito empresarial sólida para crecer por el activo frente a la estrategia actual de reducir gastos o buscar oportunidades a través de operaciones corporativas. Coeure demandó de forma urgente que la Unión bancaria sea finalizada.
Coeure admitió que la política monetaria puede ser exitosa para mantener el crecimiento, pero no se debe confundir con crearlo. En definitiva, el banco central no debe ser considerado de esta forma como la solución a cualquier problema europeo, incluyendo problemas estructurales en países o la propia integración/solidaridad. Y pensando en Grecia, en las elecciones próximas del 20 de septiembre y el riesgo subyacente de que se retome el debate sobre la salida del país del EUR, consideró que la Moneda europea es un proceso irreversible y no tanto un sistema de tipos de cambio fijo.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Lunes, 31 de Agosto del 2015 - 12:00:00
El próximo jueves volveremos a escuchar el optimismo “condicionado” del Presidente del ECB sobre la recuperación económica para el área en los próximos meses. Optimismo, apoyado en la continuidad de la recuperación económica de la zona.
Condicionado, ante el deterioro del escenario económico mundial y de los mercados. La conclusión es obvia: Draghi se mostrara convencido de las bondedades de las medidas extremas de política monetaria implementadas hasta el momento al mismo tiempo que rechazará ponerle un límite.
Por cierto, en una encuesta entre economistas sobre el final del QE en septiembre del 2016 la mayoría se inclinó por su prolongación más allá de esta fecha. Algo sin duda ha cambiado durante el verano cuando en junio incluso algunos se inclinaban por retirar la compra de activos antes de tiempo.
Praet incluso se inclinó la semana pasada por ampliarlas si fuera preciso. Y lo condicionó tanto al deterioro de los mercados financieros internacionales como al impacto sobre la inflación (y expectativas) que puede tener la caída de los precios del crudo y otras commodities. Aunque tengo algunas dudas sobre la revisión a la baja de la previsión de crecimiento anunciada en junio (1.2-1.8 % sobre un nivel central del 1.5 %), sí es más que probable que se revise la evolución prevista para la inflación este año (anterior 0.2-0.4 % con promedio de 0.3 %) y 2016 (0.9-2.1 % desde 1.5 %).
En este otro cuadro podemos valorar las previsiones macro a nivel mundial y las asunciones técnicas en que se apoya el ECB al realizar sus previsiones. ¿Aún tenemos pocos argumentos para revisarlas a la baja? Praet en su discurso de la semana pasada sí se mostró más convencido de un escenario de crecimiento global más débil de lo previsto, con menor crecimiento del comercio y especialmente precios de commodities más bajos.
En concreto, los 63 $ barril para el precio del crudo este año ya parecen una utopía cuando ahora estamos discutiendo si el brent recuperará los 50 $ tras bajar en agosto hasta los 43 $.
¡Es la inflación! El viernes ya tuvimos una primera pista del potencial impacto de la renovada caída de los precios del crudo sobre las expectativas de inflación. Y me refiero al descenso de los precios anuales en España hasta un 0.4 % desde el dato positivo anterior del 0.1 %.
¿Qué puede hacer la política monetaria en este escenario? Lo más simple es afirmar que tenderá a aislar la situación financiera de la zona de la inestabilidad procedente del exterior, bien sea en nuestro caso una subida de los tipos de interés en USA o la incertidumbre desde China. Y esto a corto plazo pasa por mantener la confianza sobre el éxito de las medidas ya tomadas y su continuidad en el tiempo. Pero, ¿es suficiente? Naturalmente, siempre se puede ampliar el volumen de compras desde los 60 bn. mensuales actuales. Pero ya en los últimos días hay rumores sobre la necesidad de ampliar la oferta de la banca de ABS, sustituyendo con ello crédito empresarial antiguo por nuevo. Otra cosa es que la banca encuentre una demanda de crédito empresarial sólida para crecer por el activo frente a la estrategia actual de reducir gastos o buscar oportunidades a través de operaciones corporativas. Coeure demandó de forma urgente que la Unión bancaria sea finalizada.
Coeure admitió que la política monetaria puede ser exitosa para mantener el crecimiento, pero no se debe confundir con crearlo. En definitiva, el banco central no debe ser considerado de esta forma como la solución a cualquier problema europeo, incluyendo problemas estructurales en países o la propia integración/solidaridad. Y pensando en Grecia, en las elecciones próximas del 20 de septiembre y el riesgo subyacente de que se retome el debate sobre la salida del país del EUR, consideró que la Moneda europea es un proceso irreversible y no tanto un sistema de tipos de cambio fijo.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
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Re: Lunes 08/31/15 Semana del empleo
por Fenix » Lun Ago 31, 2015 8:06 pm
El arte de no hacer nada
Carlos Montero
Lunes, 31 de Agosto del 2015 - 12:27:00
Charlie Munger, mano derecha de Warren Buffet, es uno de los hombres más respetados en los mercados financieros. Su filosofía de inversión se puede resumir en dar valor a no hacer nada. No hacer nada hasta que se presente una gran oportunidad de inversión, y no hacer nada una vez que se haya invertido en ella.
Como señalan los analistas de Seeking Alpha, no hacer nada es un principio básico de la filosofía de inversión enfocada al crecimiento de los dividendos de Buffet-Munger. Buscan empresas de alta calidad a buenos precios. Una vez que las consiguen, se sientan y dejan que las compañías trabajen por ellos.
El crecimiento del resultado corporativo no es lineal, incluso en empresas de alta calidad con fuertes ventajas competitivas. Hay muy pocas empresas cuyos beneficios crezcan año tras año. Los 31 años de aumentos consecutivos de ganancias de Johnson&Johnson son una excepción.
Coca Cola, por ejemplo, aunque en la última década ha tenido una ganancia por acción anual del 7,2%, vio como su beneficio se reducía en 2009 y 2014. Coca-Cola es una de las posiciones más grandes que tiene Warren Buffet. ¿Cree que las vendió en 2009 o 2014? Por supuesto que no.
Los resultados empresariales de forma natural fluctúan. Siempre y cuando una empresa mantenga su ventaja competitiva, y mantenga la gratificación a sus accionistas mediante dividendos, no debe ser vendida.
Esto no quiere decir, añade Sure Dividend, que las empresas vayan a crecer indefinidamente. Las cosas cambian con el tiempo. Lo que es importante es verificar si las empresas en las que invierte mantienen sus ventajas competitivas o no. Cuando las pierdan, entonces es momento de vender.
Los inversores individuales tienden a vender en el momento equivocado. Según el estudio de referencia de Brad Barber y Terrance Odean, en el que analizaron a 78.000 inversores individuales, estos participantes del mercado tienden a vender una acción para comprar una nueva. Las acciones que venden superan en promedio a las acciones que compran. Esto significa que compran y venden en el momento equivocado.
¿Cuál es la solución? No vender sin una muy buena razón. La caída de los precios no es una buena razón. De hecho lo contrario. Cuando bajan los precios, si el negocio subyacente no ha cambiado, es buen momento para comprar más acciones.
La estrategia de comprar y mantener da a los inversores una ventaja psicológica. Uno puede analizar diferentes aspectos del negocio. La durabilidad y la fuerza de la ventaja competitiva de una empresa se convierten en el principal criterio para la compra y la venta, junto con la forma en la que la empresa premia a los accionistas. A parte de que incurre en menos costes financieros.
Cuantas menos operaciones haga, más dinero probablemente hará, y menos dinero dará a los intermediarios financieros. Es simplemente cultivar el arte de no hacer nada.
Carlos Montero
Lacartadelabolsa
Carlos Montero
Lunes, 31 de Agosto del 2015 - 12:27:00
Charlie Munger, mano derecha de Warren Buffet, es uno de los hombres más respetados en los mercados financieros. Su filosofía de inversión se puede resumir en dar valor a no hacer nada. No hacer nada hasta que se presente una gran oportunidad de inversión, y no hacer nada una vez que se haya invertido en ella.
Como señalan los analistas de Seeking Alpha, no hacer nada es un principio básico de la filosofía de inversión enfocada al crecimiento de los dividendos de Buffet-Munger. Buscan empresas de alta calidad a buenos precios. Una vez que las consiguen, se sientan y dejan que las compañías trabajen por ellos.
El crecimiento del resultado corporativo no es lineal, incluso en empresas de alta calidad con fuertes ventajas competitivas. Hay muy pocas empresas cuyos beneficios crezcan año tras año. Los 31 años de aumentos consecutivos de ganancias de Johnson&Johnson son una excepción.
Coca Cola, por ejemplo, aunque en la última década ha tenido una ganancia por acción anual del 7,2%, vio como su beneficio se reducía en 2009 y 2014. Coca-Cola es una de las posiciones más grandes que tiene Warren Buffet. ¿Cree que las vendió en 2009 o 2014? Por supuesto que no.
Los resultados empresariales de forma natural fluctúan. Siempre y cuando una empresa mantenga su ventaja competitiva, y mantenga la gratificación a sus accionistas mediante dividendos, no debe ser vendida.
Esto no quiere decir, añade Sure Dividend, que las empresas vayan a crecer indefinidamente. Las cosas cambian con el tiempo. Lo que es importante es verificar si las empresas en las que invierte mantienen sus ventajas competitivas o no. Cuando las pierdan, entonces es momento de vender.
Los inversores individuales tienden a vender en el momento equivocado. Según el estudio de referencia de Brad Barber y Terrance Odean, en el que analizaron a 78.000 inversores individuales, estos participantes del mercado tienden a vender una acción para comprar una nueva. Las acciones que venden superan en promedio a las acciones que compran. Esto significa que compran y venden en el momento equivocado.
¿Cuál es la solución? No vender sin una muy buena razón. La caída de los precios no es una buena razón. De hecho lo contrario. Cuando bajan los precios, si el negocio subyacente no ha cambiado, es buen momento para comprar más acciones.
La estrategia de comprar y mantener da a los inversores una ventaja psicológica. Uno puede analizar diferentes aspectos del negocio. La durabilidad y la fuerza de la ventaja competitiva de una empresa se convierten en el principal criterio para la compra y la venta, junto con la forma en la que la empresa premia a los accionistas. A parte de que incurre en menos costes financieros.
Cuantas menos operaciones haga, más dinero probablemente hará, y menos dinero dará a los intermediarios financieros. Es simplemente cultivar el arte de no hacer nada.
Carlos Montero
Lacartadelabolsa
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Re: Lunes 08/31/15 Semana del empleo
por Fenix » Lun Ago 31, 2015 8:07 pm
Estrategia de inversión semanal: Bonos y Divisas
Análisis de Bankinter
Lunes, 31 de Agosto del 2015 - 12:53:00
Bonos. Consolidación con permiso del BCE: Las cifras de inflación publicadas la semana pasada el crudo. Aun así, la TIR del Bund repuntó notablemente, de 0,55% a 0,70%, así que no actuó como refugio.
La prima de riesgo española se estrechó unos 10 p.b. de lo que se deduce que ya habría asimilado el anuncio de las elecciones anticipadas en Grecia. No descartamos que este evento vuelva a introducir presión en los periféricos pero probablemente esta semana todavía no, por lo que el diferencial con Alemania podría estabilizarse en la zona de 130 p.b. En cuanto al Bund, se moverá en función de las estimaciones macro del BCE y las palabras de Draghi. En conjunto, pensamos que veremos una semana de consolidación. Rango estimado TIR Bund: 0,65%-0,77%.
Divisas. ”Apreciación del dólar por la macro":
Eurodólar (€/USD): El dólar corrigió el retroceso que había experimentado y se apreció durante la semana pasada tras la revisión al alza del PIB del 2T15 en EE.UU. Esta semana, la tendencia de apreciación del dólar debería consolidarse por la elevada volatilidad en mercados emergentes y por la publicación de unas cifras de creación de empleo que deberían ser moderadamente positivas y mantendrán abierta la puerta a una subida de tipos por parte de la Fed a finales de 2015. Rango estimado semanal: 1,115/1,13.
Euroyen (€/JPY).- El fuerte repunte de la volatilidad por la preocupación sobre China, provocó que el yen se apreciase en su calidad de activo refugio. La macro mixta y la inflación subyacente retrocediendo, cuestionaron el mensaje optimista de Kuroda. La debilidad de la Producción Industrial justifica que el yen se debilite esta semana, aunque su evolución estará condicionada por la volatilidad del mercado. Rango estimado semanal: 134,9/136,9.
13:24 Nasdaq 100. Camino a la media semanal de 200 sesiones
Análisis técnico Citi
El Nasdaq 100 cerró por debajo de la media móvil de 55 semanas después de 2 años y 8 meses por encima (en base de cierre semanal).
El promedio móvil de 200 semanas se encuentra en 3354 puntos.
Análisis de Bankinter
Lunes, 31 de Agosto del 2015 - 12:53:00
Bonos. Consolidación con permiso del BCE: Las cifras de inflación publicadas la semana pasada el crudo. Aun así, la TIR del Bund repuntó notablemente, de 0,55% a 0,70%, así que no actuó como refugio.
La prima de riesgo española se estrechó unos 10 p.b. de lo que se deduce que ya habría asimilado el anuncio de las elecciones anticipadas en Grecia. No descartamos que este evento vuelva a introducir presión en los periféricos pero probablemente esta semana todavía no, por lo que el diferencial con Alemania podría estabilizarse en la zona de 130 p.b. En cuanto al Bund, se moverá en función de las estimaciones macro del BCE y las palabras de Draghi. En conjunto, pensamos que veremos una semana de consolidación. Rango estimado TIR Bund: 0,65%-0,77%.
Divisas. ”Apreciación del dólar por la macro":
Eurodólar (€/USD): El dólar corrigió el retroceso que había experimentado y se apreció durante la semana pasada tras la revisión al alza del PIB del 2T15 en EE.UU. Esta semana, la tendencia de apreciación del dólar debería consolidarse por la elevada volatilidad en mercados emergentes y por la publicación de unas cifras de creación de empleo que deberían ser moderadamente positivas y mantendrán abierta la puerta a una subida de tipos por parte de la Fed a finales de 2015. Rango estimado semanal: 1,115/1,13.
Euroyen (€/JPY).- El fuerte repunte de la volatilidad por la preocupación sobre China, provocó que el yen se apreciase en su calidad de activo refugio. La macro mixta y la inflación subyacente retrocediendo, cuestionaron el mensaje optimista de Kuroda. La debilidad de la Producción Industrial justifica que el yen se debilite esta semana, aunque su evolución estará condicionada por la volatilidad del mercado. Rango estimado semanal: 134,9/136,9.
13:24 Nasdaq 100. Camino a la media semanal de 200 sesiones
Análisis técnico Citi
El Nasdaq 100 cerró por debajo de la media móvil de 55 semanas después de 2 años y 8 meses por encima (en base de cierre semanal).
El promedio móvil de 200 semanas se encuentra en 3354 puntos.
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Re: Lunes 08/31/15 Semana del empleo
por Fenix » Lun Ago 31, 2015 8:08 pm
14:27 Google: sesgo alcista arriba de 580
CMC Markets
[ GOOGLE ]
Punto pivote (nivel de invalidación): 580
Preferencia: Posiciones largas encima de 580 con objetivos en 679 y 721 en extensión.
Escenario alternativo: Debajo de 580 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 545 y 488 como objetivos.
Comentario técnico: A pesar de que no se puede descartar una continuación de la consolidación, su magnitud debería ser limitada.
13:48 Pimco dice que septiembre ya no es su escenario central para una subida de tipos
El director de inversiones de Pimco Dan Ivascyn dice que aunque septiembre no está completamente descartado como el momento de la primera subida de tipos de la Reserva Federal, ya no es del escenario base de la firma para un alza de tasas.
Pimco estimaba anteriormente que la subida se podría iniciar en verano y que sería el inicio de un proceso de normalización de varios años.
"Mientras que el proceso probablemente será lento en comparación con los ciclos de subidas en el pasado, si la Fed logra estabilizar la inflación en su objetivo del 2 por ciento, entonces el banco central debería llegar a la tasa de política monetaria neutral de entre el 2-2,5 por ciento en un par de años", dijo Pimco en junio.
14:55 MSCI Mercados Emergentes. Rebotando
Análisis técnico SEB
La caída del índice de Mercados Emergentes del MSCI se acercó al objetivo ideal para después rebotar durante la semana pasada. Podríamos seguir viendo una extensión de las subidas en las próximas sesiones por un continuo cierre de cortos.
En un escenario ideal, la consolidación triangular (onda cuatro) debería realizarse para después desarrollar un nuevo tramo bajista (onda cinco).
Resistencias 824 837 880 906
Soportes 817 801 796 782
CMC Markets
[ GOOGLE ]
Punto pivote (nivel de invalidación): 580
Preferencia: Posiciones largas encima de 580 con objetivos en 679 y 721 en extensión.
Escenario alternativo: Debajo de 580 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 545 y 488 como objetivos.
Comentario técnico: A pesar de que no se puede descartar una continuación de la consolidación, su magnitud debería ser limitada.
13:48 Pimco dice que septiembre ya no es su escenario central para una subida de tipos
El director de inversiones de Pimco Dan Ivascyn dice que aunque septiembre no está completamente descartado como el momento de la primera subida de tipos de la Reserva Federal, ya no es del escenario base de la firma para un alza de tasas.
Pimco estimaba anteriormente que la subida se podría iniciar en verano y que sería el inicio de un proceso de normalización de varios años.
"Mientras que el proceso probablemente será lento en comparación con los ciclos de subidas en el pasado, si la Fed logra estabilizar la inflación en su objetivo del 2 por ciento, entonces el banco central debería llegar a la tasa de política monetaria neutral de entre el 2-2,5 por ciento en un par de años", dijo Pimco en junio.
14:55 MSCI Mercados Emergentes. Rebotando
Análisis técnico SEB
La caída del índice de Mercados Emergentes del MSCI se acercó al objetivo ideal para después rebotar durante la semana pasada. Podríamos seguir viendo una extensión de las subidas en las próximas sesiones por un continuo cierre de cortos.
En un escenario ideal, la consolidación triangular (onda cuatro) debería realizarse para después desarrollar un nuevo tramo bajista (onda cinco).
Resistencias 824 837 880 906
Soportes 817 801 796 782
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Re: Lunes 08/31/15 Semana del empleo
por Fenix » Lun Ago 31, 2015 8:09 pm
15:27 La Fed todavía puede subir tipos en septiembre
Septiembre está vivo de nuevo como fecha en la que la Reserva Federal puede comenzar a subir las tasas de interés, según el mercado de bonos. Los rendimientos del bono del Tesoro a dos años, entre los bonos más sensibles a los movimientos de la Fed, subieron por quinto mes consecutivo en agosto.
Los traders habían estado apostando a un movimiento en septiembre hasta hace unas dos semanas, cuando una oleada de ventas en las acciones chinas provocó un desplome bursátil en todo el mundo. Ahora que la renta variable se han estabilizado, las probabilidades de un cambio el próximo mes van en aumento.
"Hay mucha incertidumbre en relación con la economía china", dijo Hiroki Shimazu, el economista senior de mercado en Tokio en SMBC Nikko Securities. "Está claro que a la Fed le gustaría subir tipos. Es más probable en septiembre. La economía de EE.UU. está muy fuerte".
Reservas de divisas en China
Lunes, 31 de Agosto del 2015 - 15:51:00
Mas de 3.7 tr. $ es mucho dinero. De hecho, ha sido una de las conclusiones recurrentes en los últimos años de fuerte acumulación de reservas en China. Pero, un descenso de más de 350 bn. en un año quizás es un motivo de preocupación.
Especialmente si se ha acentuado en los últimos meses. ¿Podría ser este el argumento real detrás de la decisión de las autoridades chinas por aumentar la flexibilidad de su moneda? Más allá de la potencial mejora de competitividad logrado con ello.
Debo admitir que no es sencillo moverse con claridad en estas cuestiones, dada la falta de información. Exceso de ahorro interno (superávit por cuenta corriente y elevada inversión directa, ¿movimientos especulativos contra el CNY? Mis economistas los estiman en más de 500 bn. durante el periodo considerado, una cifra que probablemente no se verá revertida por la limitada caída del Yuan. De hecho, podría acrecentarse dada la debilidad de la economía a nivel interno, la mayor apertura financiera y la escasa diversificación en el exterior de las familias y empresas chinas. ¿Habrá temido el Banco Central de China todo esto? Quizás en este caso, los 3.7 tr. $ de reservas no sean suficientes. Se entendería entonces que las autoridades chinas busquen a través de la decisión de dar mayor flexibilidad a la moneda en el mercado que el FMI la considere como base para los DEG, de hecho posibilitando la entrada de inversiones de medio y largo que contrarresten en lo posible la salida de fondos. Naturalmente, es sólo una hipótesis.
Pero, lo que no es una hipótesis es la consecuencia de la pérdida de reservas. Me refiero tanto al drenaje de liquidez interna, al mismo tiempo que genera incertidumbre sobre los mercados financieros. Podemos también debatirlo, pero en ambos casos vemos un potencial impacto económico negativo. El riesgo de un ajuste de los desequilibrios (deuda más que precios de los activos) más rápido de lo deseable y un mayor deterioro económico que acentúe el exceso de capacidad productiva (la inversión supone casi el 45 % del PIB), son factores suficientemente importantes como para explicar una decisión como la tomada sobre el Yuan. Aunque el momento elegido, en agosto en un contexto de escasa liquidez de los mercados, quizás es más cuestionable.
Dicho todo lo anterior: ¿es creíble la afirmación de las autoridades chinas de que el ajuste de su moneda ha finalizado? Sinceramente, todos, incluidas ellas mismas, lo desconocemos. Y en un contexto de flotación sucia parece probable que las presiones a la baja se pueden contrarrestar. Pero, ¿a qué precio?.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Septiembre está vivo de nuevo como fecha en la que la Reserva Federal puede comenzar a subir las tasas de interés, según el mercado de bonos. Los rendimientos del bono del Tesoro a dos años, entre los bonos más sensibles a los movimientos de la Fed, subieron por quinto mes consecutivo en agosto.
Los traders habían estado apostando a un movimiento en septiembre hasta hace unas dos semanas, cuando una oleada de ventas en las acciones chinas provocó un desplome bursátil en todo el mundo. Ahora que la renta variable se han estabilizado, las probabilidades de un cambio el próximo mes van en aumento.
"Hay mucha incertidumbre en relación con la economía china", dijo Hiroki Shimazu, el economista senior de mercado en Tokio en SMBC Nikko Securities. "Está claro que a la Fed le gustaría subir tipos. Es más probable en septiembre. La economía de EE.UU. está muy fuerte".
Reservas de divisas en China
Lunes, 31 de Agosto del 2015 - 15:51:00
Mas de 3.7 tr. $ es mucho dinero. De hecho, ha sido una de las conclusiones recurrentes en los últimos años de fuerte acumulación de reservas en China. Pero, un descenso de más de 350 bn. en un año quizás es un motivo de preocupación.
Especialmente si se ha acentuado en los últimos meses. ¿Podría ser este el argumento real detrás de la decisión de las autoridades chinas por aumentar la flexibilidad de su moneda? Más allá de la potencial mejora de competitividad logrado con ello.
Debo admitir que no es sencillo moverse con claridad en estas cuestiones, dada la falta de información. Exceso de ahorro interno (superávit por cuenta corriente y elevada inversión directa, ¿movimientos especulativos contra el CNY? Mis economistas los estiman en más de 500 bn. durante el periodo considerado, una cifra que probablemente no se verá revertida por la limitada caída del Yuan. De hecho, podría acrecentarse dada la debilidad de la economía a nivel interno, la mayor apertura financiera y la escasa diversificación en el exterior de las familias y empresas chinas. ¿Habrá temido el Banco Central de China todo esto? Quizás en este caso, los 3.7 tr. $ de reservas no sean suficientes. Se entendería entonces que las autoridades chinas busquen a través de la decisión de dar mayor flexibilidad a la moneda en el mercado que el FMI la considere como base para los DEG, de hecho posibilitando la entrada de inversiones de medio y largo que contrarresten en lo posible la salida de fondos. Naturalmente, es sólo una hipótesis.
Pero, lo que no es una hipótesis es la consecuencia de la pérdida de reservas. Me refiero tanto al drenaje de liquidez interna, al mismo tiempo que genera incertidumbre sobre los mercados financieros. Podemos también debatirlo, pero en ambos casos vemos un potencial impacto económico negativo. El riesgo de un ajuste de los desequilibrios (deuda más que precios de los activos) más rápido de lo deseable y un mayor deterioro económico que acentúe el exceso de capacidad productiva (la inversión supone casi el 45 % del PIB), son factores suficientemente importantes como para explicar una decisión como la tomada sobre el Yuan. Aunque el momento elegido, en agosto en un contexto de escasa liquidez de los mercados, quizás es más cuestionable.
Dicho todo lo anterior: ¿es creíble la afirmación de las autoridades chinas de que el ajuste de su moneda ha finalizado? Sinceramente, todos, incluidas ellas mismas, lo desconocemos. Y en un contexto de flotación sucia parece probable que las presiones a la baja se pueden contrarrestar. Pero, ¿a qué precio?.
José Luis Martínez Campuzano
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Re: Lunes 08/31/15 Semana del empleo
por Fenix » Lun Ago 31, 2015 8:13 pm
Citigroup Chief Economist Thinks Only "Helicopter Money" Can Save The World Now
Submitted by Tyler D.
08/29/2015 23:30 -0400
Having recently explained (in great detail) why QE4 (and 5, 6 & 7) were inevitable (despite the protestations of all central planners, except for perhaps Kocharlakota - who never met an economy he didn't want to throw free money at), we found it fascinating that no lessor purveyor of the status quo's view of the world - Citigroup's chief economist Willem Buiter - that a global recession is imminent and nothing but a major blast of fiscal spending financed by outright "helicopter" money from the central banks will avert the deepening crisis. Faced with China's 'Quantitative Tightening', the economist who proclaimed "gold is a 6000-year old bubble" and cash should be banned, concludes ominously, "everybody will be adversely affected."
China has bungled its attempt to slow the economy gently and is sliding into “imminent recession”, threatening to take the world with it over coming months, Citigroup has warned. As The Telegraph's Ambrose Evans-Pritchard reports, Willem Buiter, the bank’s chief economist, said the country needs a major blast of fiscal spending financed by outright "helicopter" money from the bank to avert a deepening crisis.
Speaking on a panel at the Council of Foreign Relations in New York, Mr Buiter said the dollar will “go through the roof” if the US Federal Reserve lifts interest rates this year, compounding the crisis for emerging markets.
"So why it matters is that the competence of the Chinese authorities as managers of the macro economy is really in question - the messing around with monetary policy, the hinting on doing things on the fiscal side through the policy banks. But I think the only thing that is likely to stop China from going into, I think, recession - which is, you know, 4 percent growth on the official data, the mendacious official data, for a year or so - is a large consumption-oriented fiscal stimulus, funded through the central government and preferably monetized by the People’s Bank of China.
Well, they’re not ready for that yet. Despite, I think, the economy crying out for it, the Chinese leadership is not ready for this.
So I think they will respond, but they will respond too late to avoid a recession, and which is likely to drag the global economy with it down to a global growth rate below 2 percent, which is my definition of a global recession. Not every country needs go into recession. The U.S. might well avoid it. But everybody will be adversely affected."
Or translated from 'economist' to English - a massive helicopter drop of cash (well 1s and 0s) into the inflating hands of Chinese soon-to-be-consumers is al lthat can the world from another recession... and The Chinese leadership may need to stare into the abyss before they actually pull the trigger. Just think of the pork prices?
Mr Buiter had some more to add on the idiocy of Chinese Equity markets. He said the stock market crash in Shanghai and Shenzhen...
...is a sideshow. Consumption effects, you know, wealth effects, minor. Almost no capex in China is funded through share issue. And so it is a symbol of the policy failure rather than intrinsically economically important.
China’s problems are excessive leverage in the corporate sector, in the local government sector, and the very fragile banking system, and shadow banking system. As Chen pointed out, it won’t be allowed to collapse because it is underwritten by the government, but it won’t be a source of great funding strength.
There is excess capacity and a pathetically low rate of return on capital expenditure, right? Invest 50 percent of GDP and get, even in the official data, 7 percent growth. The true data is probably something closer to 4 ½ percent or less. So it is an economy that, I think, is sliding into recession.
And what the stock market reminds us of, I think, especially this sequence of the government first cheerleading the stock market boom and bubble - because quite a few of the local pundits believed that this was a great way of deleveraging without paying for the corporate sector, to have a stock market bubble. And then, of course, the rather panicky and incompetent reaction in response.
So, once again, why it matters is that the competence of the Chinese authorities as managers of the macro economy is really in question.
* * *
So, it seems, all of a sudden - despite the permabulls, asset-gatherers, and commission-takers saying otherwise - China matters! As Bloomberg notes, China’s deepening struggles are starting to make a bigger dent in the global economic outlook.
“We’re seeing evidence that the slowdown is broader than expected” in China, saidMarie Diron, a London-based senior vice president at Moody’s and one of the report’s authors. “It’s long been clear that there’s a slowdown in the manufacturing and construction sector, but the service sector was more resilient. That’s still the case, but we’re seeing some signs of weakness in the labor market.”
“We continue to believe that the greatest risks to our growth forecasts remain to the downside,” Schofield wrote. Actual growth is “probably even lower” because of “likely mis-measurement in China’s official data,” he wrote.
* * *
Which, is exactly what we have been saying for the last 2 years as the rolling collapse of China's ponzi becomes ever more evident (and hidden by ever more manipulation)...
Here, for those curious, are links to previous discussions:
* China Dumps Record $143 Billion In US Treasurys In Three Months Via Belgium
* China's Record Dumping Of US Treasuries Leaves Goldman Speechless
* How The Petrodollar Quietly Died And Nobody Noticed
* Why It Really All Comes Down To The Death Of The Petrodollar
* Devaluation Stunner: China Has Dumped $100 Billion In Treasurys In The Past Two Weeks
* What China's Treasury Liquidation Means: $1 Trillion QE In Reverse
* It's Official: China Confirms It Has Begun Liquidating Treasuries, Warns Washington
And so on and so forth.
In short, stabilizing the currency in the wake of the August 11 devaluation has precipitated the liquidation of more than $100 billion in USTs in the space of just two weeks, doubling the total sold during the first half of the year.
In the end, the estimated size of the RMB carry trade could mean that before it’s all over, China will liquidate as much as $1 trillion in US paper, which, as we noted on Thursday evening, would effectively negate 60% of QE3 and put somewhere in the neighborhood of 200bps worth of upward pressure on 10Y yields.
And don't forget, this is just China.
...
The potential for more China outflows is huge: set against 3.6trio of reserves (recorded as an “asset” in the international investment position data), China has around 2trillion of “non-sticky” liabilities including speculative carry trades, debt and equity inflows, deposits by and loans from foreigners that could be a source of outflows (chart 2). The bottom line is that markets may fear that QT has much more to go.
What could turn sentiment more positive? The first is other central banks coming in to fill the gap that the PBoC is leaving. China’s QT would need to be replaced by higher QE elsewhere, with the ECB and BoJ being the most notable candidates. The alternative would be for China’s capital outflows to stop or at least slow down. Perhaps a combination of aggressive PBoC easing and more confidence in the domestic economy would be sufficient, absent a sharp devaluation of the currency to a new stable. Either way, it is hard to become very optimistic on global risk appetite until a solution is found to China’s evolving QT.
Submitted by Tyler D.
08/29/2015 23:30 -0400
Having recently explained (in great detail) why QE4 (and 5, 6 & 7) were inevitable (despite the protestations of all central planners, except for perhaps Kocharlakota - who never met an economy he didn't want to throw free money at), we found it fascinating that no lessor purveyor of the status quo's view of the world - Citigroup's chief economist Willem Buiter - that a global recession is imminent and nothing but a major blast of fiscal spending financed by outright "helicopter" money from the central banks will avert the deepening crisis. Faced with China's 'Quantitative Tightening', the economist who proclaimed "gold is a 6000-year old bubble" and cash should be banned, concludes ominously, "everybody will be adversely affected."
China has bungled its attempt to slow the economy gently and is sliding into “imminent recession”, threatening to take the world with it over coming months, Citigroup has warned. As The Telegraph's Ambrose Evans-Pritchard reports, Willem Buiter, the bank’s chief economist, said the country needs a major blast of fiscal spending financed by outright "helicopter" money from the bank to avert a deepening crisis.
Speaking on a panel at the Council of Foreign Relations in New York, Mr Buiter said the dollar will “go through the roof” if the US Federal Reserve lifts interest rates this year, compounding the crisis for emerging markets.
"So why it matters is that the competence of the Chinese authorities as managers of the macro economy is really in question - the messing around with monetary policy, the hinting on doing things on the fiscal side through the policy banks. But I think the only thing that is likely to stop China from going into, I think, recession - which is, you know, 4 percent growth on the official data, the mendacious official data, for a year or so - is a large consumption-oriented fiscal stimulus, funded through the central government and preferably monetized by the People’s Bank of China.
Well, they’re not ready for that yet. Despite, I think, the economy crying out for it, the Chinese leadership is not ready for this.
So I think they will respond, but they will respond too late to avoid a recession, and which is likely to drag the global economy with it down to a global growth rate below 2 percent, which is my definition of a global recession. Not every country needs go into recession. The U.S. might well avoid it. But everybody will be adversely affected."
Or translated from 'economist' to English - a massive helicopter drop of cash (well 1s and 0s) into the inflating hands of Chinese soon-to-be-consumers is al lthat can the world from another recession... and The Chinese leadership may need to stare into the abyss before they actually pull the trigger. Just think of the pork prices?
Mr Buiter had some more to add on the idiocy of Chinese Equity markets. He said the stock market crash in Shanghai and Shenzhen...
...is a sideshow. Consumption effects, you know, wealth effects, minor. Almost no capex in China is funded through share issue. And so it is a symbol of the policy failure rather than intrinsically economically important.
China’s problems are excessive leverage in the corporate sector, in the local government sector, and the very fragile banking system, and shadow banking system. As Chen pointed out, it won’t be allowed to collapse because it is underwritten by the government, but it won’t be a source of great funding strength.
There is excess capacity and a pathetically low rate of return on capital expenditure, right? Invest 50 percent of GDP and get, even in the official data, 7 percent growth. The true data is probably something closer to 4 ½ percent or less. So it is an economy that, I think, is sliding into recession.
And what the stock market reminds us of, I think, especially this sequence of the government first cheerleading the stock market boom and bubble - because quite a few of the local pundits believed that this was a great way of deleveraging without paying for the corporate sector, to have a stock market bubble. And then, of course, the rather panicky and incompetent reaction in response.
So, once again, why it matters is that the competence of the Chinese authorities as managers of the macro economy is really in question.
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So, it seems, all of a sudden - despite the permabulls, asset-gatherers, and commission-takers saying otherwise - China matters! As Bloomberg notes, China’s deepening struggles are starting to make a bigger dent in the global economic outlook.
“We’re seeing evidence that the slowdown is broader than expected” in China, saidMarie Diron, a London-based senior vice president at Moody’s and one of the report’s authors. “It’s long been clear that there’s a slowdown in the manufacturing and construction sector, but the service sector was more resilient. That’s still the case, but we’re seeing some signs of weakness in the labor market.”
“We continue to believe that the greatest risks to our growth forecasts remain to the downside,” Schofield wrote. Actual growth is “probably even lower” because of “likely mis-measurement in China’s official data,” he wrote.
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Which, is exactly what we have been saying for the last 2 years as the rolling collapse of China's ponzi becomes ever more evident (and hidden by ever more manipulation)...
Here, for those curious, are links to previous discussions:
* China Dumps Record $143 Billion In US Treasurys In Three Months Via Belgium
* China's Record Dumping Of US Treasuries Leaves Goldman Speechless
* How The Petrodollar Quietly Died And Nobody Noticed
* Why It Really All Comes Down To The Death Of The Petrodollar
* Devaluation Stunner: China Has Dumped $100 Billion In Treasurys In The Past Two Weeks
* What China's Treasury Liquidation Means: $1 Trillion QE In Reverse
* It's Official: China Confirms It Has Begun Liquidating Treasuries, Warns Washington
And so on and so forth.
In short, stabilizing the currency in the wake of the August 11 devaluation has precipitated the liquidation of more than $100 billion in USTs in the space of just two weeks, doubling the total sold during the first half of the year.
In the end, the estimated size of the RMB carry trade could mean that before it’s all over, China will liquidate as much as $1 trillion in US paper, which, as we noted on Thursday evening, would effectively negate 60% of QE3 and put somewhere in the neighborhood of 200bps worth of upward pressure on 10Y yields.
And don't forget, this is just China.
...
The potential for more China outflows is huge: set against 3.6trio of reserves (recorded as an “asset” in the international investment position data), China has around 2trillion of “non-sticky” liabilities including speculative carry trades, debt and equity inflows, deposits by and loans from foreigners that could be a source of outflows (chart 2). The bottom line is that markets may fear that QT has much more to go.
What could turn sentiment more positive? The first is other central banks coming in to fill the gap that the PBoC is leaving. China’s QT would need to be replaced by higher QE elsewhere, with the ECB and BoJ being the most notable candidates. The alternative would be for China’s capital outflows to stop or at least slow down. Perhaps a combination of aggressive PBoC easing and more confidence in the domestic economy would be sufficient, absent a sharp devaluation of the currency to a new stable. Either way, it is hard to become very optimistic on global risk appetite until a solution is found to China’s evolving QT.
- Fenix
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Re: Lunes 08/31/15 Semana del empleo
por Fenix » Lun Ago 31, 2015 8:14 pm
The Value-At-Risk Fiasco
08/30/2015 09:17 -0400
Submitted by Salil Mehta
The Value-At-Risk Fiasco
If you were a looking at a simple portfolio that was a mix of 1 unit S&P 500 and 1 unit Shanghai Stock Exchange (SSE), then you are likely to consider value-at-risk (VAR) to feel cozy with your overall portfolio risk. This measure however is not considered a coherent risk measure that satisfies all of the properties of interest: monotonicity, translation invariance, homogeneity, and subadditivity. We'll explain the first three in a future article, but only focus here on how VAR violates the last of these four properties.
Subadditivity is where the risk associated with multiple holdings, in a portfolio, should not be greater than the sum of the individual holdings' risk. This construes the hallmark of diversification, and yet combined with the inappropriateness of VAR to measure market risk we see subadditivity levels violated. Risk events that should have only happened say one month every 1.5 years have occurred in each of the past three summer months.
VAR (invented at J.P. Morgan well before both the global financial crisis and their entertaining London Whale drubbing) is an expression of the largest possible loss, contained within a specified confidence interval. We can for example explore the history of worst weekly losses in the S&P, for each month starting more than 5 years ago in January 2010 (and through May 2015). A total of 65 months. We can set a probability tolerance of just over 6%, and state that the probability of seeing a loss greater than this VAR should be less than or equal to ~6% (or 1 in 16 months). We can vary this level about, but this is simply a foothold to initiate our analysis.
VAR in this case, for the S&P, would come to a worst weekly loss of 6.0%. Bear in mind that the average worst weekly loss over the 65 months for the S&P was a 1.9% loss. Now we do the same exercise for the SSE, and with the same probability tolerance of ~6% we get a VAR loss of 5.3%. Here the average worst weekly loss over the 65 months for the SSE is a 2.6% loss. Note that the parametric mathematical relationship to estimate the overall VAR from blending two equally volatile stocks (or indexes) does relate to the correlation between those 2 indexes.
VARoverall
= VARindex?[(1/number of indexes) + (1-1/number of indexes)r]
= VARindex?[½ + ½r]
The reason it seems as if the VAR for SSE is set at an easier loss level, versus that for the S&P, is a reflection of the nonparametric nature of equity returns. This turns out to be critical as we go through this article. Also keep in mind that these VAR express a fixed week period, and not any continuous range beyond that. We know the maximum-VAR was higher if we simply augment to the trading week, ending August 21, the following "Black Monday". And most also know by now, that these stock returns are not related to the normal distribution (or elliptical distributions for that matter), and now we also see these fat tails are not even related to one another. For more on the Student t distribution, see here, here.
The number of months where the worst weekly losses should exceed the VAR over 65 months is no more than 3 (roughly an integer <6%*65). For the S&P, the changes have been (in order of severity): -6.6%, -6.8%, and the worst weekly loss before the summer of 2015 was -7.5%.
For the SSE, the changes were: -5.3%, -6.6%, and -6.9%. The 3 months associated with the S&P above, and the 3 months associated here with the SSE, have one month in common (May 2010). The four bolded months of the six months noted (3 S&P and 3 SSE) are part of the worst 3 joint, "worst weekly losses". We show these 3 joint losses below, where again the portfolio constitutes 1 unit S&P and 1 unit SSE (for a portfolio that is 50% in both indexes you would take ½ of every loss and VAR for the purposes of comparison):
-7.5% + (-2.8%) = -10.3%
(-5.2%) + -6.9% = -12.1%
-6.6% + -6.6% = -13.2% (this is May 2010)
Note values in () are the paired worst weekly loss for the bolded S&P or the SSE worst weekly losses.
Again the portfolio theoretical VAR should have been no greater than the sum of the two holdings' VARs. Or 11.3% (6.0%+5.3%). And empirically we see above that the portfolio VAR comes to smaller than a 10.3% loss.
Does this make everything feel good about your portfolio risk measures? Can you take comfort with the VAR model and diversification, and feel comfortable that you would only see a <10.3% loss level once out of every 16 months? It's attractive, but look at what immediately happened next over the following 3 months of the summer:
June 2015: -0.7% + -14.3% = -15.0%
July 2015: -2.2% + -12.9% = -15.1%
August 2015: -5.9% + -12.3% = -11.9%
In each of these 3 months, the S&P always stayed within VAR yet the overall losses still were always greater than the 10.3% VAR (and all were greater than the theoretical 11.3% VAR for that matter!) A 1 in 16 months event immediately happening 3 months straight is not a quirky <0.02% (6%3) probability situation. It was a case of incorrectly using VAR as the preferred nonparametric risk measure for the market we are modeling (e.g., "extreme" tail risk events). Despite how commonly it is endeared anyway by investors and middling stress testing regulators.
08/30/2015 09:17 -0400
Submitted by Salil Mehta
The Value-At-Risk Fiasco
If you were a looking at a simple portfolio that was a mix of 1 unit S&P 500 and 1 unit Shanghai Stock Exchange (SSE), then you are likely to consider value-at-risk (VAR) to feel cozy with your overall portfolio risk. This measure however is not considered a coherent risk measure that satisfies all of the properties of interest: monotonicity, translation invariance, homogeneity, and subadditivity. We'll explain the first three in a future article, but only focus here on how VAR violates the last of these four properties.
Subadditivity is where the risk associated with multiple holdings, in a portfolio, should not be greater than the sum of the individual holdings' risk. This construes the hallmark of diversification, and yet combined with the inappropriateness of VAR to measure market risk we see subadditivity levels violated. Risk events that should have only happened say one month every 1.5 years have occurred in each of the past three summer months.
VAR (invented at J.P. Morgan well before both the global financial crisis and their entertaining London Whale drubbing) is an expression of the largest possible loss, contained within a specified confidence interval. We can for example explore the history of worst weekly losses in the S&P, for each month starting more than 5 years ago in January 2010 (and through May 2015). A total of 65 months. We can set a probability tolerance of just over 6%, and state that the probability of seeing a loss greater than this VAR should be less than or equal to ~6% (or 1 in 16 months). We can vary this level about, but this is simply a foothold to initiate our analysis.
VAR in this case, for the S&P, would come to a worst weekly loss of 6.0%. Bear in mind that the average worst weekly loss over the 65 months for the S&P was a 1.9% loss. Now we do the same exercise for the SSE, and with the same probability tolerance of ~6% we get a VAR loss of 5.3%. Here the average worst weekly loss over the 65 months for the SSE is a 2.6% loss. Note that the parametric mathematical relationship to estimate the overall VAR from blending two equally volatile stocks (or indexes) does relate to the correlation between those 2 indexes.
VARoverall
= VARindex?[(1/number of indexes) + (1-1/number of indexes)r]
= VARindex?[½ + ½r]
The reason it seems as if the VAR for SSE is set at an easier loss level, versus that for the S&P, is a reflection of the nonparametric nature of equity returns. This turns out to be critical as we go through this article. Also keep in mind that these VAR express a fixed week period, and not any continuous range beyond that. We know the maximum-VAR was higher if we simply augment to the trading week, ending August 21, the following "Black Monday". And most also know by now, that these stock returns are not related to the normal distribution (or elliptical distributions for that matter), and now we also see these fat tails are not even related to one another. For more on the Student t distribution, see here, here.
The number of months where the worst weekly losses should exceed the VAR over 65 months is no more than 3 (roughly an integer <6%*65). For the S&P, the changes have been (in order of severity): -6.6%, -6.8%, and the worst weekly loss before the summer of 2015 was -7.5%.
For the SSE, the changes were: -5.3%, -6.6%, and -6.9%. The 3 months associated with the S&P above, and the 3 months associated here with the SSE, have one month in common (May 2010). The four bolded months of the six months noted (3 S&P and 3 SSE) are part of the worst 3 joint, "worst weekly losses". We show these 3 joint losses below, where again the portfolio constitutes 1 unit S&P and 1 unit SSE (for a portfolio that is 50% in both indexes you would take ½ of every loss and VAR for the purposes of comparison):
-7.5% + (-2.8%) = -10.3%
(-5.2%) + -6.9% = -12.1%
-6.6% + -6.6% = -13.2% (this is May 2010)
Note values in () are the paired worst weekly loss for the bolded S&P or the SSE worst weekly losses.
Again the portfolio theoretical VAR should have been no greater than the sum of the two holdings' VARs. Or 11.3% (6.0%+5.3%). And empirically we see above that the portfolio VAR comes to smaller than a 10.3% loss.
Does this make everything feel good about your portfolio risk measures? Can you take comfort with the VAR model and diversification, and feel comfortable that you would only see a <10.3% loss level once out of every 16 months? It's attractive, but look at what immediately happened next over the following 3 months of the summer:
June 2015: -0.7% + -14.3% = -15.0%
July 2015: -2.2% + -12.9% = -15.1%
August 2015: -5.9% + -12.3% = -11.9%
In each of these 3 months, the S&P always stayed within VAR yet the overall losses still were always greater than the 10.3% VAR (and all were greater than the theoretical 11.3% VAR for that matter!) A 1 in 16 months event immediately happening 3 months straight is not a quirky <0.02% (6%3) probability situation. It was a case of incorrectly using VAR as the preferred nonparametric risk measure for the market we are modeling (e.g., "extreme" tail risk events). Despite how commonly it is endeared anyway by investors and middling stress testing regulators.
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Re: Lunes 08/31/15 Semana del empleo
por Fenix » Lun Ago 31, 2015 8:15 pm
$7.1 Trillion In Global Sovereign Wealth Fund Assets: The Infographic
Submitted by Tyler D.
08/30/2015 13:04 -0400
On Saturday, we argued that if one focuses narrowly on official FX reserves, the effect may be to underestimate the total size of accumulated petrodollar assets.
As Credit Suisse notes, "oil exporting countries hold about $1.7trn of official reserves but as much as $4.3trn in sovereign wealth fund assets." And while the composition of the SWF asset pool is likely to be far more multifarious than the makeup of official FX reserves making it more difficult to assess i) how quickly they could be liquidated in a pinch, and ii) what effect that liquidation would have on USD assets, especially USTs, the important point is that if we have indeed entered a new era in which crude and commodities are destined to trade at comparatively depressed levels, the pressure on exporters to adapt to the new reality could force them to begin drawing down the vast store of SWF assets. Thus, if one wants to understand how large the petrodollar unwind could potentially be in the worst case scenario, it’s important to take stock of SWF assets.
With that in mind we present the following infographic from TheCityUK which should help to show how critical sovereign wealth funds are to global investment and liquidity.
And some further color on the effect low crude prices are having on SWF asset accumulation, from the report (.pdf):
The first three months of 2015 only saw a marginal increase in SWF assets in the headwind of falling oil prices. TheCityUK expects that SWFs’ assets will increase by 4% in 2015 to $7.4 trillion, well below the 12% average annual growth seen over the previous five years. Flows into some funds could turn negative. Growth in SWFs’ assets is closely related to the price of oil, as around 60% of SWFs’ assets originate from commodity exports. For years, major oil producing exporters funneled foreign exchange reserves into funds aimed at stabilising economies and paying for pensions. The fall in oil prices since mid-2014 has left some of these countries with a cash shortfall. If oil prices remain low for an extended period, some oil rich countries may divert money from SWFs to stabilise their domestic economies and finance budget shortfalls. Slower GDP growth in China is also likely to constrain growth in assets during the year.
Submitted by Tyler D.
08/30/2015 13:04 -0400
On Saturday, we argued that if one focuses narrowly on official FX reserves, the effect may be to underestimate the total size of accumulated petrodollar assets.
As Credit Suisse notes, "oil exporting countries hold about $1.7trn of official reserves but as much as $4.3trn in sovereign wealth fund assets." And while the composition of the SWF asset pool is likely to be far more multifarious than the makeup of official FX reserves making it more difficult to assess i) how quickly they could be liquidated in a pinch, and ii) what effect that liquidation would have on USD assets, especially USTs, the important point is that if we have indeed entered a new era in which crude and commodities are destined to trade at comparatively depressed levels, the pressure on exporters to adapt to the new reality could force them to begin drawing down the vast store of SWF assets. Thus, if one wants to understand how large the petrodollar unwind could potentially be in the worst case scenario, it’s important to take stock of SWF assets.
With that in mind we present the following infographic from TheCityUK which should help to show how critical sovereign wealth funds are to global investment and liquidity.
And some further color on the effect low crude prices are having on SWF asset accumulation, from the report (.pdf):
The first three months of 2015 only saw a marginal increase in SWF assets in the headwind of falling oil prices. TheCityUK expects that SWFs’ assets will increase by 4% in 2015 to $7.4 trillion, well below the 12% average annual growth seen over the previous five years. Flows into some funds could turn negative. Growth in SWFs’ assets is closely related to the price of oil, as around 60% of SWFs’ assets originate from commodity exports. For years, major oil producing exporters funneled foreign exchange reserves into funds aimed at stabilising economies and paying for pensions. The fall in oil prices since mid-2014 has left some of these countries with a cash shortfall. If oil prices remain low for an extended period, some oil rich countries may divert money from SWFs to stabilise their domestic economies and finance budget shortfalls. Slower GDP growth in China is also likely to constrain growth in assets during the year.
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