10:27 Oro intradía: continuidad de la recuperación
CMC Markets
Punto pivote (nivel de invalidación): 1133
Preferencia: Posiciones largas encima de 1133 con objetivos en 1146,5 y 1153 en extensión.
Escenario alternativo: Debajo de 1133 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 1125 y 1117 como objetivos.
Comentario técnico: El RSI apoya la noción de una mayor tendencia ascendente.
10:42 El PMI chino confirma que la economía aún no está sobre una base sólida
Los analistas de Barclays están preocupados de que el sector manufacturero de China cayera a un mínimo de tres años el mes pasado.
"La debilidad del verano en China podría estar relacionada con la reciente explosión en el puerto de Tianjin y los cierre de fábrica a gran escala en Pekín antes del desfile del día de la victoria de la WWII, el 3 de septiembre".
"Aún así, creemos que el mínimo multianual en el PMI confirma que la economía aún no está sobre una base sólida, y buscamos un perfil de crecimiento plano durante el resto del año 2015, con continuos riesgos a la baja", agregaron.
Martes 01.09.15 PMI, ISM manufactureros, gasto contruccion
Re: Martes 01.09.15 PMI, ISM manufactureros, gasto contrucci
por Fenix » Mar Sep 01, 2015 7:15 pm
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Re: Martes 01.09.15 PMI, ISM manufactureros, gasto contrucci
por Fenix » Mar Sep 01, 2015 7:16 pm
¿Dónde está el queso?
Carlos Montero
Martes, 1 de Setiembre del 2015 - 10:50:00
La rata gira a la izquierda en el laberinto y alcanza el queso. Es recompensada. Y la siguiente vez, y la siguiente vez. Adivine qué dirección cogerá la próxima vez: Correcto, girará a la izquierda para conseguir el queso, y la siguiente también, y la siguiente.
Otra rata gira a la derecha en el mismo laberinto y en lugar del queso recibe una descarga eléctrica. Y la siguiente vez, y la siguiente. Adivine hacia donde no girará la próxima vez: Efectivamente, a la derecha.
Así comienza una interesante reflexión el analista Joshua M. Brown en su blog, comparando el experimento anterior con los mercados financieros. Brown prosigue:
En un mercado alcista, los inversores están condicionados para mantener sus inversiones y comprar más porque siguen siendo recompensados. Esto es cierto para los inmuebles, los productos básicos, los activos de riesgo. Compro acciones, suben, me siento bien, compro más acciones, suben, me siento bien, compro aún más acciones, suben, me siento bien…
Cuanto más tiempo se prolonga esta tendencia, más arriesgado es el condicionamiento. Pero luego, poco a poco, la gratificación instantánea comienza a disminuir. Es imperceptible al principio. Terminarán recuperándose, siempre lo hacen. Pero las acciones dejan de recuperarse. El bucle de retroalimentación positiva se rompe. Compro acciones, no suben, compro más acciones, siguen cayendo…
Esto es la primera fase donde surge la duda, y el condicionamiento desaparece. Vienen menos compradores porque la recompensa no es instantánea. ¿Dónde está el queso?
Se dice que los techos son un proceso, mientras que los suelos son un hecho. Y es cierto. Los mercados suben hasta llegar al punto máximo de la colina, y después, de forma gradual, se deslizan por la pendiente mientras que el entusiasmo de los inversores desaparece.
Una de los hechos menos entendidos sobre los desplomes de la bolsa en 1987 y 1929, fue que no comenzaron en máximos históricos. De hecho sucedieron varias semanas después de que se hubieran alcanzado los máximos. Los meses de septiembre y octubre los mercados estaban como en animación suspendida. Los inversores compraban más acciones, pero no se materializaban las ganancias automáticas de meses atrás. ¿Dónde está el queso?
El resto es historia. En el caso de 1987, los máximos del Dow Jones se alcanzaron en julio, y después de semanas y semanas en que los inversores se sentaban preguntándose donde está el premio de sus últimas compras, el bucle de retroalimentación positiva falló y no cumplió su parte del trato.
Esto nos lleva al presente. El S&P 500 se encuentra tan sólo a unos pocos puntos porcentuales de los máximos de todos los tiempos. Y aunque son niveles elevados, es importante tener en cuenta que los principales promedios no han avanzado desde Acción de Gracias de 2014. Esto después de años de rentabilidades anuales de alrededor del 20%. No hemos caído, es cierto, pero con cada semana que pasa son más los inversores que se preguntan ¿dónde está mi queso?
Carlos Montero
Lacartadelabolsa
Carlos Montero
Martes, 1 de Setiembre del 2015 - 10:50:00
La rata gira a la izquierda en el laberinto y alcanza el queso. Es recompensada. Y la siguiente vez, y la siguiente vez. Adivine qué dirección cogerá la próxima vez: Correcto, girará a la izquierda para conseguir el queso, y la siguiente también, y la siguiente.
Otra rata gira a la derecha en el mismo laberinto y en lugar del queso recibe una descarga eléctrica. Y la siguiente vez, y la siguiente. Adivine hacia donde no girará la próxima vez: Efectivamente, a la derecha.
Así comienza una interesante reflexión el analista Joshua M. Brown en su blog, comparando el experimento anterior con los mercados financieros. Brown prosigue:
En un mercado alcista, los inversores están condicionados para mantener sus inversiones y comprar más porque siguen siendo recompensados. Esto es cierto para los inmuebles, los productos básicos, los activos de riesgo. Compro acciones, suben, me siento bien, compro más acciones, suben, me siento bien, compro aún más acciones, suben, me siento bien…
Cuanto más tiempo se prolonga esta tendencia, más arriesgado es el condicionamiento. Pero luego, poco a poco, la gratificación instantánea comienza a disminuir. Es imperceptible al principio. Terminarán recuperándose, siempre lo hacen. Pero las acciones dejan de recuperarse. El bucle de retroalimentación positiva se rompe. Compro acciones, no suben, compro más acciones, siguen cayendo…
Esto es la primera fase donde surge la duda, y el condicionamiento desaparece. Vienen menos compradores porque la recompensa no es instantánea. ¿Dónde está el queso?
Se dice que los techos son un proceso, mientras que los suelos son un hecho. Y es cierto. Los mercados suben hasta llegar al punto máximo de la colina, y después, de forma gradual, se deslizan por la pendiente mientras que el entusiasmo de los inversores desaparece.
Una de los hechos menos entendidos sobre los desplomes de la bolsa en 1987 y 1929, fue que no comenzaron en máximos históricos. De hecho sucedieron varias semanas después de que se hubieran alcanzado los máximos. Los meses de septiembre y octubre los mercados estaban como en animación suspendida. Los inversores compraban más acciones, pero no se materializaban las ganancias automáticas de meses atrás. ¿Dónde está el queso?
El resto es historia. En el caso de 1987, los máximos del Dow Jones se alcanzaron en julio, y después de semanas y semanas en que los inversores se sentaban preguntándose donde está el premio de sus últimas compras, el bucle de retroalimentación positiva falló y no cumplió su parte del trato.
Esto nos lleva al presente. El S&P 500 se encuentra tan sólo a unos pocos puntos porcentuales de los máximos de todos los tiempos. Y aunque son niveles elevados, es importante tener en cuenta que los principales promedios no han avanzado desde Acción de Gracias de 2014. Esto después de años de rentabilidades anuales de alrededor del 20%. No hemos caído, es cierto, pero con cada semana que pasa son más los inversores que se preguntan ¿dónde está mi queso?
Carlos Montero
Lacartadelabolsa
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Re: Martes 01.09.15 PMI, ISM manufactureros, gasto contrucci
por Fenix » Mar Sep 01, 2015 7:17 pm
11:10 Morgan Stanley cree que la política monetaria mundial aún es expansiva
Los analistas de Morgan Stanley señalan que la política monetaria global aún es expansiva, y probablemente seguirá siéndolo en términos generales a la entrada del próximo año.
11:03 Bank of America recorta su estimación para el Brent
Los analistas de Bank of America han reducido su previsión Brent a 55 dólares por barril para 2016 y a 61 dólares para 2017.
También han recortado su estimación 2016 para el gas natural desde 3,90 dólares/MMBTU a 3,50 dólares/MMBTU.
Bank of America también predice que la OPEP podría tratar de mantener el precio por encima de 50 dólares por barril.
Los analistas de Morgan Stanley señalan que la política monetaria global aún es expansiva, y probablemente seguirá siéndolo en términos generales a la entrada del próximo año.
11:03 Bank of America recorta su estimación para el Brent
Los analistas de Bank of America han reducido su previsión Brent a 55 dólares por barril para 2016 y a 61 dólares para 2017.
También han recortado su estimación 2016 para el gas natural desde 3,90 dólares/MMBTU a 3,50 dólares/MMBTU.
Bank of America también predice que la OPEP podría tratar de mantener el precio por encima de 50 dólares por barril.
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Re: Martes 01.09.15 PMI, ISM manufactureros, gasto contrucci
por Fenix » Mar Sep 01, 2015 7:20 pm
11:24 El único gráfico que realmente importa para los Traders de divisas
Durante una semana, cuando la banca central estuvo siendo el foco principal del mercado de divisas, los traders que fueron pillados de imprevisto en agosto estuvieron pidiendo consejo a sus colegas de las mesas de tipos de interés en busca de pistas sobre si tenían que comprar o vender el dólar.
La moneda estadounidense se está moviendo cada vez más a la par con la diferencia entre las tasas de interés en dólares y en euros. La correlación de 120 días entre el euro-dólar y el spread entre las tasas de intercambio de dos años ha alcanzado el punto máximo desde enero.
Las diferencias de tasas de interés estuvieron dando señales de un dólar más fuerte hasta hace unas tres semanas, cuando China devaluó de forma inesperada el yuan, provocando volatilidad en todo el mundo y aumentando la especulación de un retraso en la subida de tipos de la Reserva Federal.
IMPUESTOS Y UTILIDAD SOCIAL
por Vindicator •Hace 8 horas
Los antiguos asirios fueron pioneros en la ampliación de bases imponibles para conseguir los objetivos de su Estado, uno de los primeros de corte moderno hace casi tres mil años. Sus recaudadores decretaron que había que someter a impuestos las cosechas de los años venideros, y que los impuestos se tenían que pagar en el año actual. El objetivo no era otro que obligar a los pueblos conquistados y que iban incorporando a su imperio, a que tuvieran que seguir plantando los campos y produciendo, amén de conseguir liquidez actual para seguir financiando sus continuas campañas de conquista.
Cuando finalizó la Guerra de Secesión americana en 1865, una de las primeras medidas del gobierno yanqui fue someter a tributación los activos inmobiliarios radicados en el Sur, decretando que el dinero confederado no tenía valor y que los nuevos impuestos debían pagarse en dinero yanqui. Muy pocos sudistas tenían acceso a los dólares del Norte, y ello dio pie para que muchos yanquis pudieran quedarse con propiedades sureñas simplemente porque tenían dinero legal y podían acudir a las subastas de bienes embargados. En este caso, los impuestos también tenían una utilidad doble para el Estado: recaudar dinero para financiar la cruenta guerra, y conseguir mezclar sangres al permitir que gente del Norte colonizase parte del Sur, de nuevo al margen de que la medida fuera o no acertada.
Las cosas han cambiado bastante durante estos tres mil años, y especialmente en los países del arco mediterráneo. Ya no se busca la utilidad social de lo recaudado, sino simplemente el cuadre de un balance, o mejor dicho el descuadre, ya que se asume que los ingresos son menos que los gastos, y por la diferencia se emite deuda pública, que siempre habrá quien la compre, incluso sin interés. Cuando se piensa en la utilidad de los impuestos que pagamos, nunca pensamos en un destino concreto. Es simplemente una carga que tenemos que soportar porque si no, nos sancionan o incluso nos meten en la cárcel.
Durante una semana, cuando la banca central estuvo siendo el foco principal del mercado de divisas, los traders que fueron pillados de imprevisto en agosto estuvieron pidiendo consejo a sus colegas de las mesas de tipos de interés en busca de pistas sobre si tenían que comprar o vender el dólar.
La moneda estadounidense se está moviendo cada vez más a la par con la diferencia entre las tasas de interés en dólares y en euros. La correlación de 120 días entre el euro-dólar y el spread entre las tasas de intercambio de dos años ha alcanzado el punto máximo desde enero.
Las diferencias de tasas de interés estuvieron dando señales de un dólar más fuerte hasta hace unas tres semanas, cuando China devaluó de forma inesperada el yuan, provocando volatilidad en todo el mundo y aumentando la especulación de un retraso en la subida de tipos de la Reserva Federal.
IMPUESTOS Y UTILIDAD SOCIAL
por Vindicator •Hace 8 horas
Los antiguos asirios fueron pioneros en la ampliación de bases imponibles para conseguir los objetivos de su Estado, uno de los primeros de corte moderno hace casi tres mil años. Sus recaudadores decretaron que había que someter a impuestos las cosechas de los años venideros, y que los impuestos se tenían que pagar en el año actual. El objetivo no era otro que obligar a los pueblos conquistados y que iban incorporando a su imperio, a que tuvieran que seguir plantando los campos y produciendo, amén de conseguir liquidez actual para seguir financiando sus continuas campañas de conquista.
Cuando finalizó la Guerra de Secesión americana en 1865, una de las primeras medidas del gobierno yanqui fue someter a tributación los activos inmobiliarios radicados en el Sur, decretando que el dinero confederado no tenía valor y que los nuevos impuestos debían pagarse en dinero yanqui. Muy pocos sudistas tenían acceso a los dólares del Norte, y ello dio pie para que muchos yanquis pudieran quedarse con propiedades sureñas simplemente porque tenían dinero legal y podían acudir a las subastas de bienes embargados. En este caso, los impuestos también tenían una utilidad doble para el Estado: recaudar dinero para financiar la cruenta guerra, y conseguir mezclar sangres al permitir que gente del Norte colonizase parte del Sur, de nuevo al margen de que la medida fuera o no acertada.
Las cosas han cambiado bastante durante estos tres mil años, y especialmente en los países del arco mediterráneo. Ya no se busca la utilidad social de lo recaudado, sino simplemente el cuadre de un balance, o mejor dicho el descuadre, ya que se asume que los ingresos son menos que los gastos, y por la diferencia se emite deuda pública, que siempre habrá quien la compre, incluso sin interés. Cuando se piensa en la utilidad de los impuestos que pagamos, nunca pensamos en un destino concreto. Es simplemente una carga que tenemos que soportar porque si no, nos sancionan o incluso nos meten en la cárcel.
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Re: Martes 01.09.15 PMI, ISM manufactureros, gasto contrucci
por Fenix » Mar Sep 01, 2015 7:21 pm
Vuelve el miedo a China y las Bolsas europeas se desploman
El Ibex 35 retrocede un 2,59% a 9.992,8
Martes, 1 de Setiembre del 2015 - 11:45:15
Los precios de las acciones mundiales y de las materias primas se desplomaron hoy martes tras los pobres datos en China que intensificaron los temores sobre la salud económica del país y sus efectos en otras economías. El Ibex 35 se deja un 2,59% a 9.92,8 y el Euro Stoxx 50 retrocede un 2,66% a 3.182,52.
Los precios del petróleo se hundieron un 6 por ciento tras subir más de un 8 por ciento el lunes.
"Con los débiles datos que hemos observado, el sentimiento negativo de las últimas semanas va a continuar", señalaba un trader en Londres.
China es un mercado clave para las empresas mineras y las compañías de bienes de lujo. Las acciones de la productora de metales Anglo American PLC (AAL.LN) cayeron un 6,6%, y las de Rio Tinto PLC (RIO) perdieron un 5%. Mientras tanto, la británica Burberry Group PLC (BRBY.LN) se deja un 4,5%, y la francesa Christian Dior SE (CDI.FR) cayó un 3%.
Para que los mercados de valores comiencen a estabilizarse los inversores necesitan escuchar "una narrativa coherente" de la Reserva Federal de Estados Unidos, señalaba el analista jefe de mercado de CMC Markets.
Un alza en las tasas este mes "dado lo que está pasando en China en este momento sería un error enorme", dijo. "Se puede argumentar que las tasas bajas son una medida de emergencia y yo estaría de acuerdo con eso. Pero no creo que se le pueda criticar a la Fed si decide esperar un poco más para ver cómo se desenvuelven las preocupaciones en China".
"El sentimiento es muy frágil. Estamos viendo una confirmación de la desaceleración en China", dijo Lorne Baring, director gerente de B Capital Wealth Management.
"Las bolsas europeas podrían caer incluso más en este período de volatilidad, pero a más largo plazo, se parecen que cotizan a un buen precio y los dividendos son atractivos. Estamos aconsejando a nuestros clientes permanecer invertidos en acciones europeas de alta calidad."
Los temores de los inversores sobre el crecimiento de China contribuyeron a la caída de las acciones europeas en agosto, con el FTSEurofirst 300 sufriendo su mayor caída mensual en cuatro años.
El Ibex 35 retrocede un 2,59% a 9.992,8
Martes, 1 de Setiembre del 2015 - 11:45:15
Los precios de las acciones mundiales y de las materias primas se desplomaron hoy martes tras los pobres datos en China que intensificaron los temores sobre la salud económica del país y sus efectos en otras economías. El Ibex 35 se deja un 2,59% a 9.92,8 y el Euro Stoxx 50 retrocede un 2,66% a 3.182,52.
Los precios del petróleo se hundieron un 6 por ciento tras subir más de un 8 por ciento el lunes.
"Con los débiles datos que hemos observado, el sentimiento negativo de las últimas semanas va a continuar", señalaba un trader en Londres.
China es un mercado clave para las empresas mineras y las compañías de bienes de lujo. Las acciones de la productora de metales Anglo American PLC (AAL.LN) cayeron un 6,6%, y las de Rio Tinto PLC (RIO) perdieron un 5%. Mientras tanto, la británica Burberry Group PLC (BRBY.LN) se deja un 4,5%, y la francesa Christian Dior SE (CDI.FR) cayó un 3%.
Para que los mercados de valores comiencen a estabilizarse los inversores necesitan escuchar "una narrativa coherente" de la Reserva Federal de Estados Unidos, señalaba el analista jefe de mercado de CMC Markets.
Un alza en las tasas este mes "dado lo que está pasando en China en este momento sería un error enorme", dijo. "Se puede argumentar que las tasas bajas son una medida de emergencia y yo estaría de acuerdo con eso. Pero no creo que se le pueda criticar a la Fed si decide esperar un poco más para ver cómo se desenvuelven las preocupaciones en China".
"El sentimiento es muy frágil. Estamos viendo una confirmación de la desaceleración en China", dijo Lorne Baring, director gerente de B Capital Wealth Management.
"Las bolsas europeas podrían caer incluso más en este período de volatilidad, pero a más largo plazo, se parecen que cotizan a un buen precio y los dividendos son atractivos. Estamos aconsejando a nuestros clientes permanecer invertidos en acciones europeas de alta calidad."
Los temores de los inversores sobre el crecimiento de China contribuyeron a la caída de las acciones europeas en agosto, con el FTSEurofirst 300 sufriendo su mayor caída mensual en cuatro años.
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Re: Martes 01.09.15 PMI, ISM manufactureros, gasto contrucci
por Fenix » Mar Sep 01, 2015 7:22 pm
¿Pesimistas hacia las bolsas?
Martes, 1 de Setiembre del 2015 - 12:00:00
La pista me la ha dado un compañero a la vuelta de vacaciones: “por si acaso, reduzco la posición y veo que ocurre”. ¡Y eso que no estuvo en el mercado a principios de la semana pasada! Con todo, lo entiendo aunque no lo comparto.
Además, tras recuperación de los mercados en los últimos días sus pérdidas son mínimas. Y dormirá mejor. Esto último vale mucho.
¿Comprar o vender? Veámoslo de forma objetiva.
Precios, es difícil afirmar ahora que la bolsa es barata. Pero, no es cara. Y menos podemos considerar que es un ratio de precios coherente con burbujas.
“Temer lo desconocido”; lo cierto es que nunca mejor dicho que ahora, puesto que la Crisis ChinaGriegoFed ya hemos tenido mucho tiempo para valorarla. Pero, es cierto: nos falta información para valorarla de forma correcta.
Mucho dinero en las carteras. Y los bancos centrales abiertos a tomar más medidas expansivas si fuera preciso.
Entre el miedo y el pánico, diría yo para calibrar el sentimiento del mercado hacia la bolsas.
Por último, ¿qué se puede afirmar sobre los resultados? Pobres resultados durante el Q2, pero que de forma más reciente comienzan a mejorar. En concreto, en USA más del 54.2 % de las revisiones son al alza.Y es un porcentaje que no se veía desde la primera mitad del año pasado.
¿Argumentos suficientes para comprar? El miedo es libre. Igual que el optimismo. Pero, sobre todo, lo más valorable ahora es la tranquilidad para poder valorarlo todo de forma adecuada. Y esta tranquilidad admito que sí es compradora.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Martes, 1 de Setiembre del 2015 - 12:00:00
La pista me la ha dado un compañero a la vuelta de vacaciones: “por si acaso, reduzco la posición y veo que ocurre”. ¡Y eso que no estuvo en el mercado a principios de la semana pasada! Con todo, lo entiendo aunque no lo comparto.
Además, tras recuperación de los mercados en los últimos días sus pérdidas son mínimas. Y dormirá mejor. Esto último vale mucho.
¿Comprar o vender? Veámoslo de forma objetiva.
Precios, es difícil afirmar ahora que la bolsa es barata. Pero, no es cara. Y menos podemos considerar que es un ratio de precios coherente con burbujas.
“Temer lo desconocido”; lo cierto es que nunca mejor dicho que ahora, puesto que la Crisis ChinaGriegoFed ya hemos tenido mucho tiempo para valorarla. Pero, es cierto: nos falta información para valorarla de forma correcta.
Mucho dinero en las carteras. Y los bancos centrales abiertos a tomar más medidas expansivas si fuera preciso.
Entre el miedo y el pánico, diría yo para calibrar el sentimiento del mercado hacia la bolsas.
Por último, ¿qué se puede afirmar sobre los resultados? Pobres resultados durante el Q2, pero que de forma más reciente comienzan a mejorar. En concreto, en USA más del 54.2 % de las revisiones son al alza.Y es un porcentaje que no se veía desde la primera mitad del año pasado.
¿Argumentos suficientes para comprar? El miedo es libre. Igual que el optimismo. Pero, sobre todo, lo más valorable ahora es la tranquilidad para poder valorarlo todo de forma adecuada. Y esta tranquilidad admito que sí es compradora.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
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Re: Martes 01.09.15 PMI, ISM manufactureros, gasto contrucci
por Fenix » Mar Sep 01, 2015 7:23 pm
Se cierra un mes de agosto para olvidar
Análisis de Deutsche Bank
Martes, 1 de Setiembre del 2015 - 12:27:00
Se cierre un mes de agosto para olvidar para los inversores. Dos ha sido los acontecimientos principales que han dominado el devenir de los mercados este verano: Grecia y su tercer paquete de rescate, y la sorprendente devaluación del yuan y los miedos a que la debilidad de la gran economía china se extienda al resto del mundo.
La consecuencia han sido fuertes caídas de las bolsas a nivel mundial, con caídas que incluso llegaban a superar en algunas sesiones de finales de agosto a las vividas tras la quiebra de Lehman Brothers en septiembre de 2008. La devaluación del yuan realizada por el gobierno chino el pasado día 11 de agosto, eliminando su tradición vínculo frente al dólar, no ha hecho más que exagerar estos temores, a la vista de unos últimos datos del sector manufacturero y de exportaciones especialmente débiles.
A todos estos factores se une la incertidumbre sobre el momento de la primera subida de tipos de la FED, que sigue siendo un quebradero de cabeza para los mercados. Los analistas de DB creen que, a la vista de la inestabilidad existente ahora mismo en los mercados y la ausencia de presiones inflacionistas, la FED mantendrá los tipos en el mes de septiembre y esperará a octubre o diciembre para comenzar a normalizar su política. No obstante, cualquier comentario a favor o en contra de dicha subida va a seguir generando mucha volatilidad.
Pero la principal razón para el desproporcionado aumento de la volatilidad y las abultadas caídas es la poca profundidad del mercado. La merma en el volumen de negociación en los meses veraniegos amplifica las reacciones a cualquier noticia.
Esta sobrerreacción se debe a que muchos inversores mantienen en el mercado órdenes stop loss, para cubrirse ante fuertes caídas. Una noticia negativa puede hacer saltar estas órdenes provocando un efecto dominó sobre todos los índices bursátiles.
Aunque a corto plazo puede persistir la volatilidad, creemos que los mercados deberían recuperar la confianza en las próximas semanas. Los analistas de DB mantienen su apuesta por la solidez del crecimiento mundial, apoyado por el impulso de los bancos centrales (incluso aunque la Fed suba tipos, lo hará de forma moderada), y en el efecto positivo de la rebaja de los precios en las materias primas. En cuanto a China, consideran que la decisión de eliminar el vínculo del yuan con el dólar es más el reflejo de adecuarse a las exigencias del FMI con el fin de conseguir que su divisa entre en la cesta de divisas de reserva que un movimiento a favor del crecimiento y por tanto, de las exportaciones (aunque sin duda ayudará a las mismas). China además tiene reservas y medios suficientes como para seguir aplicando medidas y frenar los desplomes de sus bolsas. No obstante, todo este proceso traerá consigo una importante volatilidad, por lo que aconsejan reducir exposición a este mercado, al igual que a otros países emergentes, que se pueden ver salpicados por las dudas sobre China, y también por las posibles subidas de tipos de la Fed. No esperan, no obstante, una crisis de emergentes semejante a la que sufrimos en 1997-99.
12:56 Morgan Stanley recomienda comprar Japón
Morgan Stanley ha recortado el precio objetivo a 12 meses del índice MSCI Mercados Emergentes (MSCIEF), Asia-Pacífico sin Japón y China (MSCICN) sustancialmente.
Espera que el ROE de los Mercados Emergentes se sitúe alrededor del 10 por ciento, por debajo del nivel de 2008/09.
Señala que las valoraciones han elevado las esperanzas de que los Emergentes de Asia estén cerca del suelo.
Morgan Stanley recomienda que los inversores eleven su ponderación en Japón en medio de la debilidad en curso; mantiene el precio objetivo del Topix en 1740.
Comenta que Japón y Nueva Zelanda son los únicos mercados de Asia-Pacífico, que vieron una mejora de los beneficios en los últimos 90 días.
Análisis de Deutsche Bank
Martes, 1 de Setiembre del 2015 - 12:27:00
Se cierre un mes de agosto para olvidar para los inversores. Dos ha sido los acontecimientos principales que han dominado el devenir de los mercados este verano: Grecia y su tercer paquete de rescate, y la sorprendente devaluación del yuan y los miedos a que la debilidad de la gran economía china se extienda al resto del mundo.
La consecuencia han sido fuertes caídas de las bolsas a nivel mundial, con caídas que incluso llegaban a superar en algunas sesiones de finales de agosto a las vividas tras la quiebra de Lehman Brothers en septiembre de 2008. La devaluación del yuan realizada por el gobierno chino el pasado día 11 de agosto, eliminando su tradición vínculo frente al dólar, no ha hecho más que exagerar estos temores, a la vista de unos últimos datos del sector manufacturero y de exportaciones especialmente débiles.
A todos estos factores se une la incertidumbre sobre el momento de la primera subida de tipos de la FED, que sigue siendo un quebradero de cabeza para los mercados. Los analistas de DB creen que, a la vista de la inestabilidad existente ahora mismo en los mercados y la ausencia de presiones inflacionistas, la FED mantendrá los tipos en el mes de septiembre y esperará a octubre o diciembre para comenzar a normalizar su política. No obstante, cualquier comentario a favor o en contra de dicha subida va a seguir generando mucha volatilidad.
Pero la principal razón para el desproporcionado aumento de la volatilidad y las abultadas caídas es la poca profundidad del mercado. La merma en el volumen de negociación en los meses veraniegos amplifica las reacciones a cualquier noticia.
Esta sobrerreacción se debe a que muchos inversores mantienen en el mercado órdenes stop loss, para cubrirse ante fuertes caídas. Una noticia negativa puede hacer saltar estas órdenes provocando un efecto dominó sobre todos los índices bursátiles.
Aunque a corto plazo puede persistir la volatilidad, creemos que los mercados deberían recuperar la confianza en las próximas semanas. Los analistas de DB mantienen su apuesta por la solidez del crecimiento mundial, apoyado por el impulso de los bancos centrales (incluso aunque la Fed suba tipos, lo hará de forma moderada), y en el efecto positivo de la rebaja de los precios en las materias primas. En cuanto a China, consideran que la decisión de eliminar el vínculo del yuan con el dólar es más el reflejo de adecuarse a las exigencias del FMI con el fin de conseguir que su divisa entre en la cesta de divisas de reserva que un movimiento a favor del crecimiento y por tanto, de las exportaciones (aunque sin duda ayudará a las mismas). China además tiene reservas y medios suficientes como para seguir aplicando medidas y frenar los desplomes de sus bolsas. No obstante, todo este proceso traerá consigo una importante volatilidad, por lo que aconsejan reducir exposición a este mercado, al igual que a otros países emergentes, que se pueden ver salpicados por las dudas sobre China, y también por las posibles subidas de tipos de la Fed. No esperan, no obstante, una crisis de emergentes semejante a la que sufrimos en 1997-99.
12:56 Morgan Stanley recomienda comprar Japón
Morgan Stanley ha recortado el precio objetivo a 12 meses del índice MSCI Mercados Emergentes (MSCIEF), Asia-Pacífico sin Japón y China (MSCICN) sustancialmente.
Espera que el ROE de los Mercados Emergentes se sitúe alrededor del 10 por ciento, por debajo del nivel de 2008/09.
Señala que las valoraciones han elevado las esperanzas de que los Emergentes de Asia estén cerca del suelo.
Morgan Stanley recomienda que los inversores eleven su ponderación en Japón en medio de la debilidad en curso; mantiene el precio objetivo del Topix en 1740.
Comenta que Japón y Nueva Zelanda son los únicos mercados de Asia-Pacífico, que vieron una mejora de los beneficios en los últimos 90 días.
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Re: Martes 01.09.15 PMI, ISM manufactureros, gasto contrucci
por Fenix » Mar Sep 01, 2015 7:24 pm
Los economistas están divididos sobre si la Fed subirá las tasas en septiembre
Martes, 1 de Setiembre del 2015 - 13:55:00
La Reserva Federal se enfrenta a su reunión más importante en los últimos años en septiembre para decidir si elevar las tasas de interés o esperar un poco más. Sea cual sea la decisión, casi la mitad de los economistas se equivoca.
El cuarenta y ocho por ciento de los 54 economistas encuestados por Bloomberg espera un aumento de las tasas de interés en septiembre, el primer movimiento alcista desde el año 2006. Ello representa un descenso del 77 por ciento desde la última encuesta, aunque dobla el 24 por ciento que espera que el primer movimiento se produzca en diciembre. El diecisiete por ciento dijo octubre.
"Las probabilidades de un aumento de tarifas septiembre están por debajo de 50 por ciento, pero no por mucho," dijo Roberto Perli, socio de Cornerstone LLC Macro en Washington. Al mismo tiempo, la Fed no va a pagar un alto precio si decide retrasar la subida. "No hay nada que grite inflación o que grite una burbuja financiera lista para explotar mañana por la mañana", dijo.
Martes, 1 de Setiembre del 2015 - 13:55:00
La Reserva Federal se enfrenta a su reunión más importante en los últimos años en septiembre para decidir si elevar las tasas de interés o esperar un poco más. Sea cual sea la decisión, casi la mitad de los economistas se equivoca.
El cuarenta y ocho por ciento de los 54 economistas encuestados por Bloomberg espera un aumento de las tasas de interés en septiembre, el primer movimiento alcista desde el año 2006. Ello representa un descenso del 77 por ciento desde la última encuesta, aunque dobla el 24 por ciento que espera que el primer movimiento se produzca en diciembre. El diecisiete por ciento dijo octubre.
"Las probabilidades de un aumento de tarifas septiembre están por debajo de 50 por ciento, pero no por mucho," dijo Roberto Perli, socio de Cornerstone LLC Macro en Washington. Al mismo tiempo, la Fed no va a pagar un alto precio si decide retrasar la subida. "No hay nada que grite inflación o que grite una burbuja financiera lista para explotar mañana por la mañana", dijo.
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Re: Martes 01.09.15 PMI, ISM manufactureros, gasto contrucci
por Fenix » Mar Sep 01, 2015 7:25 pm
14:27 Devon Energy: alcista mientras no pierda los 37,8 dólares
CMC Markets
Punto de rotación se sitúa en 37.8.
Preferencia: rebote a corto plazo hacia el 49.7.
Escenario alternativo: por debajo de 37.8, el riesgo es una caída hasta 34.4 y 32.3.
En lo referente al análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por debajo de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es negativo.
Asimismo, la acción se sitúa por debajo de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 44.28 y 50.68 respectivamente).
¿Subir más los tipos de interés en Brasil?
Martes, 1 de Setiembre del 2015 - 14:57:00
El viernes pasado conocíamos la primera estimación del dato del PIB brasileño del Q2. Un inesperado descenso del 1.9 % trimestral (-2.6 % anual). Pero, es cierto, el mercado esperaba un dato negativo aunque no superior a una caída del 1.2 %. Desde finales de 2008 no se había visto una caída de este calibre.
¿Razones? caída del 8.1 % en la inversión y del 2.1 % en el consumo privado, especialmente de este último: supone el peor dato desde 2001. Probalemente relacionado con el deterioro de las condiciones laborales (desempleo en 7.3 % en julio, dos puntos al alza en el año) y la incertidumbre de la economía en el futuro próximo.
La contribución positiva del sector exterior (ventas al alza de 3.4 %, con las importaciones a la baja un 8.8 %) no ha podido compensar el fuerte deterioro de la demanda doméstica.
Interesante también la evolución de los diferentes sectores productivos: caída del 4.3 % en la industria, del 2.7 % en el sector primario y del 0.7 % en servicios.
Nosotros hemos rebajado nuestras estimaciones de PIB en Brasil para los dos próximos años, hasta un descenso del 2.7 % este ejercicio y caída adicional del 0.7 % en 2016.
Esta semana vamos a conocer nuevos datos económicos de Brasil, especialmente inflación semanal, balanza comercial y producción industrial. Especialmente en el último caso, esperamos un descenso de la producción del 5.3 % en cifra anual frente al 3.2 % de recorte anterior. Mantiene descensos anuales del 5.0 % en cifra promedio anual desde principios de año.
Vean ahora el gráfico adjunto, especialmente la caída ininterrumpida de la moneda….
¿Qué hará el Banco Central de Brasil la semana próxima? En una reciente encuesta 58 de 61 economistas esperaban que mantenga los tipos de interés oficiales en niveles de 14.25 %. Para el propio Banco Central, mantener los tipos de interés estables en los elevados niveles actuales puede ser suficiente para que la inflación se modere hasta niveles objetivo ya a mediados del año próximo. Pero, ¿tiene en cuenta el impacto inflacionista de la caída de la moneda? De la misma forma que Fischer de la Fed afirmaba el fin de semana pasado que la subida del USD puede tener un impacto temporal en la inflación, el mismo mensaje podría extrapolarse a la caída del Real.
Nosotros esperamos que el Banco Central mantenga sus tipos de interés en el 14.25 % ya la semana próxima. Y realmente, no vemos grandes movimientos de tipos desde este nivel hasta finales del próximo año.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
CMC Markets
Punto de rotación se sitúa en 37.8.
Preferencia: rebote a corto plazo hacia el 49.7.
Escenario alternativo: por debajo de 37.8, el riesgo es una caída hasta 34.4 y 32.3.
En lo referente al análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por debajo de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es negativo.
Asimismo, la acción se sitúa por debajo de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 44.28 y 50.68 respectivamente).
¿Subir más los tipos de interés en Brasil?
Martes, 1 de Setiembre del 2015 - 14:57:00
El viernes pasado conocíamos la primera estimación del dato del PIB brasileño del Q2. Un inesperado descenso del 1.9 % trimestral (-2.6 % anual). Pero, es cierto, el mercado esperaba un dato negativo aunque no superior a una caída del 1.2 %. Desde finales de 2008 no se había visto una caída de este calibre.
¿Razones? caída del 8.1 % en la inversión y del 2.1 % en el consumo privado, especialmente de este último: supone el peor dato desde 2001. Probalemente relacionado con el deterioro de las condiciones laborales (desempleo en 7.3 % en julio, dos puntos al alza en el año) y la incertidumbre de la economía en el futuro próximo.
La contribución positiva del sector exterior (ventas al alza de 3.4 %, con las importaciones a la baja un 8.8 %) no ha podido compensar el fuerte deterioro de la demanda doméstica.
Interesante también la evolución de los diferentes sectores productivos: caída del 4.3 % en la industria, del 2.7 % en el sector primario y del 0.7 % en servicios.
Nosotros hemos rebajado nuestras estimaciones de PIB en Brasil para los dos próximos años, hasta un descenso del 2.7 % este ejercicio y caída adicional del 0.7 % en 2016.
Esta semana vamos a conocer nuevos datos económicos de Brasil, especialmente inflación semanal, balanza comercial y producción industrial. Especialmente en el último caso, esperamos un descenso de la producción del 5.3 % en cifra anual frente al 3.2 % de recorte anterior. Mantiene descensos anuales del 5.0 % en cifra promedio anual desde principios de año.
Vean ahora el gráfico adjunto, especialmente la caída ininterrumpida de la moneda….
¿Qué hará el Banco Central de Brasil la semana próxima? En una reciente encuesta 58 de 61 economistas esperaban que mantenga los tipos de interés oficiales en niveles de 14.25 %. Para el propio Banco Central, mantener los tipos de interés estables en los elevados niveles actuales puede ser suficiente para que la inflación se modere hasta niveles objetivo ya a mediados del año próximo. Pero, ¿tiene en cuenta el impacto inflacionista de la caída de la moneda? De la misma forma que Fischer de la Fed afirmaba el fin de semana pasado que la subida del USD puede tener un impacto temporal en la inflación, el mismo mensaje podría extrapolarse a la caída del Real.
Nosotros esperamos que el Banco Central mantenga sus tipos de interés en el 14.25 % ya la semana próxima. Y realmente, no vemos grandes movimientos de tipos desde este nivel hasta finales del próximo año.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
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Re: Martes 01.09.15 PMI, ISM manufactureros, gasto contrucci
por Fenix » Mar Sep 01, 2015 7:25 pm
Informe Semanal de Estrategia: Jackson Hole en perspectiva
Santander Private Banking
Martes, 1 de Setiembre del 2015 -15:27:00
La política monetaria se constituye como uno de los principales focos de atención en mercado las próximas semanas. A pesar de no contar con la presencia de Janet Yellen, la reunión de banqueros centrales de Jackson Hole celebrada en la última parte de la semana pasada, volvió a dejar patente la fuerte división existente en el seno de la Fed.
Por un lado, destacamos el tono tensionador de las declaraciones de Bullard (Fed de San Luis), Mester (Fed de Cleveland), George (Fed de Kansas). Por el otro, miembros que esgrimieron un tono más neutral, como Lockhart (Fed de Atlanta) o incluso acomodaticio como Kocherlakota (Fed de Minneapolis). No cabe ninguna sorpresa en el tono de estas declaraciones, dado que estaríamos ante posturas que estos miembros venían manteniendo desde hace bastante tiempo. En cambio, sí que es significativo el cambio del tono esgrimido por el vicepresidente de la Fed, Stanley Fischer, un miembro que ha pasado desde una posición más neutral hasta otra más tensionadora. En este sentido, Fischer señaló que el deterioro de los precios en la economía estadounidense es una cuestión de carácter temporal y espera que la inflación retorne a niveles próximos al 2% a medio plazo. Además, hizo referencia a la condición de mejora adicional en el mercado laboral esgrimida por la Fed en su último comunicado para iniciar el ciclo de tensionamiento monetario, incidiendo en la importancia de la próxima publicación de los registros de empleo de agosto (este viernes). Por último, recordó que, aunque el impacto de un cambio de las condiciones monetarias en EEUU puede tener repercusiones internacionales, el mandato de la Fed se ciñe al desempeño de la economía estadounidense.
Renta Variable. Negativo
Seguimos recomendando un posicionamiento cauto, al menos hasta que: (i) el mercado tenga más visibilidad sobre el calendario monetario en EEUU, (ii) las dudas respecto a la fortaleza del ciclo global se vayan despejando, y (iii) en Grecia, el resultado del proceso electoral en marcha ofrezca las garantías suficientes para que no se trunque la implementación del tercer programa de rescate. En paralelo a que veamos que vayan cumpliéndose estas premisas (probablemente, no antes de finales de septiembre), el mercado ofrecerá buenas oportunidades de entrada con perspectiva estratégica.
Renta Fija. Negativo
La incertidumbre que rodea al calendario de la Fed nos hace estar algo más cautos en cuanto al posicionamiento en renta fija soberana estadounidense, evitando los tramos medios y largos a la espera de que el banco central estadounidense se defina. Por su parte, la renta fija emergente es uno de los activos de renta fija más sensible a los cambios de política monetaria estadounidense. A pesar del deterioro que acumula este activo en los últimos meses, que podría ofrecer un punto de entrada óptimo para el activo desde el punto de vista de la valoración, seguimos prefiriendo mantenernos al margen de la misma (como hemos venido haciendo la mayor parte del ejercicio) y esperar a la digestión del próximo tensionamiento de la Fed.
Divisas. Positivo
En la medida en que prevemos que la primera subida de tipos de la Fed tenga lugar en septiembre, el efecto ampliación de diferenciales entre EEUU y la zona Euro iría a más, impactando en mayor medida a favor del USD, por lo que mantenemos nuestra apuesta por la divisa americana en carteras. Seguimos recomendando prudencia en la aproximación a las divisas emergentes, al menos hasta que la Fed concrete en mayor medida su calendario de tensionamiento monetario.
Santander Private Banking
Martes, 1 de Setiembre del 2015 -15:27:00
La política monetaria se constituye como uno de los principales focos de atención en mercado las próximas semanas. A pesar de no contar con la presencia de Janet Yellen, la reunión de banqueros centrales de Jackson Hole celebrada en la última parte de la semana pasada, volvió a dejar patente la fuerte división existente en el seno de la Fed.
Por un lado, destacamos el tono tensionador de las declaraciones de Bullard (Fed de San Luis), Mester (Fed de Cleveland), George (Fed de Kansas). Por el otro, miembros que esgrimieron un tono más neutral, como Lockhart (Fed de Atlanta) o incluso acomodaticio como Kocherlakota (Fed de Minneapolis). No cabe ninguna sorpresa en el tono de estas declaraciones, dado que estaríamos ante posturas que estos miembros venían manteniendo desde hace bastante tiempo. En cambio, sí que es significativo el cambio del tono esgrimido por el vicepresidente de la Fed, Stanley Fischer, un miembro que ha pasado desde una posición más neutral hasta otra más tensionadora. En este sentido, Fischer señaló que el deterioro de los precios en la economía estadounidense es una cuestión de carácter temporal y espera que la inflación retorne a niveles próximos al 2% a medio plazo. Además, hizo referencia a la condición de mejora adicional en el mercado laboral esgrimida por la Fed en su último comunicado para iniciar el ciclo de tensionamiento monetario, incidiendo en la importancia de la próxima publicación de los registros de empleo de agosto (este viernes). Por último, recordó que, aunque el impacto de un cambio de las condiciones monetarias en EEUU puede tener repercusiones internacionales, el mandato de la Fed se ciñe al desempeño de la economía estadounidense.
Renta Variable. Negativo
Seguimos recomendando un posicionamiento cauto, al menos hasta que: (i) el mercado tenga más visibilidad sobre el calendario monetario en EEUU, (ii) las dudas respecto a la fortaleza del ciclo global se vayan despejando, y (iii) en Grecia, el resultado del proceso electoral en marcha ofrezca las garantías suficientes para que no se trunque la implementación del tercer programa de rescate. En paralelo a que veamos que vayan cumpliéndose estas premisas (probablemente, no antes de finales de septiembre), el mercado ofrecerá buenas oportunidades de entrada con perspectiva estratégica.
Renta Fija. Negativo
La incertidumbre que rodea al calendario de la Fed nos hace estar algo más cautos en cuanto al posicionamiento en renta fija soberana estadounidense, evitando los tramos medios y largos a la espera de que el banco central estadounidense se defina. Por su parte, la renta fija emergente es uno de los activos de renta fija más sensible a los cambios de política monetaria estadounidense. A pesar del deterioro que acumula este activo en los últimos meses, que podría ofrecer un punto de entrada óptimo para el activo desde el punto de vista de la valoración, seguimos prefiriendo mantenernos al margen de la misma (como hemos venido haciendo la mayor parte del ejercicio) y esperar a la digestión del próximo tensionamiento de la Fed.
Divisas. Positivo
En la medida en que prevemos que la primera subida de tipos de la Fed tenga lugar en septiembre, el efecto ampliación de diferenciales entre EEUU y la zona Euro iría a más, impactando en mayor medida a favor del USD, por lo que mantenemos nuestra apuesta por la divisa americana en carteras. Seguimos recomendando prudencia en la aproximación a las divisas emergentes, al menos hasta que la Fed concrete en mayor medida su calendario de tensionamiento monetario.
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Re: Martes 01.09.15 PMI, ISM manufactureros, gasto contrucci
por Fenix » Mar Sep 01, 2015 7:27 pm
Australia: El mercado donde invertir en el largo plazo
Martes, 1 de Setiembre del 2015 - 15:53:00
En algunas otras ocasiones hemos señalado que son los factores estructurales los que determinan la evolución de las bolsas en el largo plazo. Entre ellos damos especial importancia al demográfico, pues tiene una fuerte correlación directa con el consumo interno y por tanto con el crecimiento macro y microeconómico.
Las tendencias de natalidad en casi todos los países desarrollados tienden a la baja, lo que no es muy alentador para sus economías. Hay algunas excepciones, como detalla por orden el analista Harry Dent:
1) Australia... 2) Israel... 3) Suiza... 4) Noruega... 5) Suecia... y 6) Nueva Zelanda.
Están entre los pocos países que tuvieron una generación más numerosa después de la generación del baby boom. Aunque hay que añadir, que los fuertes procesos de inmigración también han tenido un papel relevante en este aumento de la población.
Como señala Dent, el país más fuerte demográficamente entre los desarrollados es Australia. Esto se traduce un mayor gasto previsto como vemos en el gráfico adjunto:
En la primera etapa del próximo auge mundial, 2023-2036, Australia tendrá la subida más fuerte que en cualquier otro país desarrollado. Se prevé una baja de menor importancia sobre 2045, y luego otro boom en la segunda mitad del siglo, en torno a 2065-2070.
En este momento, Australia tiene la mayor inmigración per cápita de cualquier país saludable. Es más grande que incluso Canadá o los EE.UU., que son imanes de inmigración. Y podría seguir disfrutando de buenos niveles de inmigración, incluso en la próxima depresión.
La conclusión es que Australia tiene las mejores tendencias demográficas de los países desarrollados. Mientras que las burbujas en China les harán daño en la próxima crisis financiera global, no hay país con menor deuda o mejor posicionado que Australia para el próximo auge económico.
Carlos Montero
Lacartadelabolsa
Martes, 1 de Setiembre del 2015 - 15:53:00
En algunas otras ocasiones hemos señalado que son los factores estructurales los que determinan la evolución de las bolsas en el largo plazo. Entre ellos damos especial importancia al demográfico, pues tiene una fuerte correlación directa con el consumo interno y por tanto con el crecimiento macro y microeconómico.
Las tendencias de natalidad en casi todos los países desarrollados tienden a la baja, lo que no es muy alentador para sus economías. Hay algunas excepciones, como detalla por orden el analista Harry Dent:
1) Australia... 2) Israel... 3) Suiza... 4) Noruega... 5) Suecia... y 6) Nueva Zelanda.
Están entre los pocos países que tuvieron una generación más numerosa después de la generación del baby boom. Aunque hay que añadir, que los fuertes procesos de inmigración también han tenido un papel relevante en este aumento de la población.
Como señala Dent, el país más fuerte demográficamente entre los desarrollados es Australia. Esto se traduce un mayor gasto previsto como vemos en el gráfico adjunto:
En la primera etapa del próximo auge mundial, 2023-2036, Australia tendrá la subida más fuerte que en cualquier otro país desarrollado. Se prevé una baja de menor importancia sobre 2045, y luego otro boom en la segunda mitad del siglo, en torno a 2065-2070.
En este momento, Australia tiene la mayor inmigración per cápita de cualquier país saludable. Es más grande que incluso Canadá o los EE.UU., que son imanes de inmigración. Y podría seguir disfrutando de buenos niveles de inmigración, incluso en la próxima depresión.
La conclusión es que Australia tiene las mejores tendencias demográficas de los países desarrollados. Mientras que las burbujas en China les harán daño en la próxima crisis financiera global, no hay país con menor deuda o mejor posicionado que Australia para el próximo auge económico.
Carlos Montero
Lacartadelabolsa
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Re: Martes 01.09.15 PMI, ISM manufactureros, gasto contrucci
por Fenix » Mar Sep 01, 2015 7:32 pm
Goldman Warns This Extreme Indicator "Is Rare Outside Of A Recession"
Submitted by Tyler D.
08/31/2015 10:03 -0400
The current VIX level of 26 is equal to the median VIX level over the last three recessions. As Goldman warns, while extreme VIX levels periodically occur, our analysis shows that VIX levels in the high-twenties to low-thirties for extended periods of time are rare outside of recessions. Furthermore, this was foreseeable as equities were ignoring potential warning signs from other asset classes prior to the recent sell-off.
Via Goldman Sachs,
While extreme VIX levels periodically occur, our analysis shows that VIX levels in the high- twenties to low-thirties for extended periods of time are rare outside of recessions. The second quarter revised US GDP print was 3.7% and our tracking estimate for Q3 currently stands at 2.3%, which biases us toward a mean reversion to lower VIX levels.
High-twenties to low-thirties VIX equates to recession volatility
On the economic front: Many investors have argued that VIX levels in the high-twenties to low-thirties are justified. We argue that while periodic spikes should be expected, it is hard to sustain high VIX levels outside of recessions. A few simple statistics:
* Recession volatility: The median level of S&P 500 realized volatility in a recession month has been 17.5 back to 1929.
* Non-recession volatility: The median level of realized vol in a non-recession month has been 11.4.
* VIX over the last three recessions: VIX levels go back to January 1990. Since that time there have been three recessions. Average VIX levels in the first two recessions (1990-1991, 2001) were 25 and 26 respectively. The worst of the worst was of course the Great Financial Crisis. Average VIX levels in the 2008-2009 recession were 34.
Volatility perspective: A simple VIX exercise. Suppose that we are not in a recession. Then, applying a hefty 5 point risk premium to the non-recession S&P 500 realized volatility number of 11.4, would suggest that median VIX levels might be somewhere in the neighborhood of 16.5. Even if we were in a recession, applying the same 5 point risk premium to the median level of S&P 500 realized volatility in a recession month would suggest a VIX level of 22.5 (17.5 + 5 = 22.5). Using averages instead of medians pushes the VIX higher due to the skewness in the underlying distribution of volatility (22.5+ 5=27.5).
While the VIX may have overshot its typical response to the S&P, the bigger question is whether equities were ignoring warning signs from EM FX, HY, oil and rates moves that have been building over the last year. Was the VIX too low to begin with?
Our results do suggest that relative to cross asset risk metrics the VIX was low in mid-August.
But that same analysis also shows that the VIX not only caught up but actually overshot cross asset risk moves by 12-14 points when it peaked above 40. Using cross asset risk metrics in order to generate a VIX range points to current VIX levels between 22 and 24 versus a closing VIX level of 26.05 on August 28th. While the VIX may struggle to find its new home, we think it’s headed lower if our economic projections are correct.
Were equities ignoring potential warning signs from other assets prior to the recent sell-off?
In our view, equity volatility is part cyclical, part positioning and liquidity, and partly reflective of financial distress or systemic risk. So the VIX can be high even when the economics are not poor. We tend to look at cross asset relationships during periods of stress. Cross asset risk metrics often provide higher frequency clues as to whether the VIX may be over- or under-shooting the stress in another asset classes. Earlier in 2015, non-equity asset volatility levels had been pushing higher while the VIX was still below 13 in mid-August. What if equity volatility was lagging and the VIX should have been much higher coming into the recent bout of equity volatility? That would imply that the VIX was too low and that equities were merely “catching-down”.
Which assets have historically been the most correlated to the VIX?
Emerging market weakness, the decline in oil prices, rise in high yield spreads and increase in rates volatility have all been areas of concern in 2015. Exhibit 8 shows the correlation between the VIX vs. other asset classes based upon daily changes each calendar year back to 2008. US HY spreads and EM FX have consistently been the most positively correlated to the VIX, while correlations back to S&P 500 returns have been strong and negative ranging from -0.76 to -0.89. Oil and rates have tended to have the weakest correlations back to the VIX.
Howver, Goldman concludes that in their view, the large VIX overshoot relative to recent S&P moves points to a vol spike driven more by positioning and liquidity more than fundamentals... though that merely ensures they are not antagonzing their economic 'forecasters' guess for growth this year. rather than fundamentals.
Submitted by Tyler D.
08/31/2015 10:03 -0400
The current VIX level of 26 is equal to the median VIX level over the last three recessions. As Goldman warns, while extreme VIX levels periodically occur, our analysis shows that VIX levels in the high-twenties to low-thirties for extended periods of time are rare outside of recessions. Furthermore, this was foreseeable as equities were ignoring potential warning signs from other asset classes prior to the recent sell-off.
Via Goldman Sachs,
While extreme VIX levels periodically occur, our analysis shows that VIX levels in the high- twenties to low-thirties for extended periods of time are rare outside of recessions. The second quarter revised US GDP print was 3.7% and our tracking estimate for Q3 currently stands at 2.3%, which biases us toward a mean reversion to lower VIX levels.
High-twenties to low-thirties VIX equates to recession volatility
On the economic front: Many investors have argued that VIX levels in the high-twenties to low-thirties are justified. We argue that while periodic spikes should be expected, it is hard to sustain high VIX levels outside of recessions. A few simple statistics:
* Recession volatility: The median level of S&P 500 realized volatility in a recession month has been 17.5 back to 1929.
* Non-recession volatility: The median level of realized vol in a non-recession month has been 11.4.
* VIX over the last three recessions: VIX levels go back to January 1990. Since that time there have been three recessions. Average VIX levels in the first two recessions (1990-1991, 2001) were 25 and 26 respectively. The worst of the worst was of course the Great Financial Crisis. Average VIX levels in the 2008-2009 recession were 34.
Volatility perspective: A simple VIX exercise. Suppose that we are not in a recession. Then, applying a hefty 5 point risk premium to the non-recession S&P 500 realized volatility number of 11.4, would suggest that median VIX levels might be somewhere in the neighborhood of 16.5. Even if we were in a recession, applying the same 5 point risk premium to the median level of S&P 500 realized volatility in a recession month would suggest a VIX level of 22.5 (17.5 + 5 = 22.5). Using averages instead of medians pushes the VIX higher due to the skewness in the underlying distribution of volatility (22.5+ 5=27.5).
While the VIX may have overshot its typical response to the S&P, the bigger question is whether equities were ignoring warning signs from EM FX, HY, oil and rates moves that have been building over the last year. Was the VIX too low to begin with?
Our results do suggest that relative to cross asset risk metrics the VIX was low in mid-August.
But that same analysis also shows that the VIX not only caught up but actually overshot cross asset risk moves by 12-14 points when it peaked above 40. Using cross asset risk metrics in order to generate a VIX range points to current VIX levels between 22 and 24 versus a closing VIX level of 26.05 on August 28th. While the VIX may struggle to find its new home, we think it’s headed lower if our economic projections are correct.
Were equities ignoring potential warning signs from other assets prior to the recent sell-off?
In our view, equity volatility is part cyclical, part positioning and liquidity, and partly reflective of financial distress or systemic risk. So the VIX can be high even when the economics are not poor. We tend to look at cross asset relationships during periods of stress. Cross asset risk metrics often provide higher frequency clues as to whether the VIX may be over- or under-shooting the stress in another asset classes. Earlier in 2015, non-equity asset volatility levels had been pushing higher while the VIX was still below 13 in mid-August. What if equity volatility was lagging and the VIX should have been much higher coming into the recent bout of equity volatility? That would imply that the VIX was too low and that equities were merely “catching-down”.
Which assets have historically been the most correlated to the VIX?
Emerging market weakness, the decline in oil prices, rise in high yield spreads and increase in rates volatility have all been areas of concern in 2015. Exhibit 8 shows the correlation between the VIX vs. other asset classes based upon daily changes each calendar year back to 2008. US HY spreads and EM FX have consistently been the most positively correlated to the VIX, while correlations back to S&P 500 returns have been strong and negative ranging from -0.76 to -0.89. Oil and rates have tended to have the weakest correlations back to the VIX.
Howver, Goldman concludes that in their view, the large VIX overshoot relative to recent S&P moves points to a vol spike driven more by positioning and liquidity more than fundamentals... though that merely ensures they are not antagonzing their economic 'forecasters' guess for growth this year. rather than fundamentals.
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Re: Martes 01.09.15 PMI, ISM manufactureros, gasto contrucci
por Fenix » Mar Sep 01, 2015 7:34 pm
Take The Opportunity To Bail Before It's Too Late
Submitted by Tyler D.
08/31/2015 - 10:26
With corporate profits falling, margin debt at all-time highs, the Fed preparing to raise rates, China’s fake economic system imploding, currency wars breaking out across the globe, emerging markets in turmoil, oil dependent countries in the Middle East seeing budgets go deeply in the red, Greece and the other insolvent southern European countries nearing collapse and tensions rising between Russia, Europe and the U.S., there is plenty to fear in this central banker created debt bubble world. History teaches us this isn’t over. It’s only just begun. The bubblevision assertions that the worst is behind us is false. They will insist all is well until you’ve lost half your net worth. When fear overtakes greed, neither monetary easing, propaganda, nor acts of desperation by politicians, government bureaucrats, or central bankers will turn the tide.
The Real Refugee Crisis Is In The Future
Submitted by Tyler D.
08/31/2015 - 10:57
"It is estimated that sub-Saharan Africa will have 900 million more inhabitants in the next twenty years. Of these, at least 200 million are young people looking for work. The chaos of their countries of origin will push them further north." That is the future. It will no more go away by itself, and by ignoring it, than the present crisis, which, devastating as it may be, pales in comparison. Europe risks being overrun in the next two decades.
Submitted by Tyler D.
08/31/2015 - 10:26
With corporate profits falling, margin debt at all-time highs, the Fed preparing to raise rates, China’s fake economic system imploding, currency wars breaking out across the globe, emerging markets in turmoil, oil dependent countries in the Middle East seeing budgets go deeply in the red, Greece and the other insolvent southern European countries nearing collapse and tensions rising between Russia, Europe and the U.S., there is plenty to fear in this central banker created debt bubble world. History teaches us this isn’t over. It’s only just begun. The bubblevision assertions that the worst is behind us is false. They will insist all is well until you’ve lost half your net worth. When fear overtakes greed, neither monetary easing, propaganda, nor acts of desperation by politicians, government bureaucrats, or central bankers will turn the tide.
The Real Refugee Crisis Is In The Future
Submitted by Tyler D.
08/31/2015 - 10:57
"It is estimated that sub-Saharan Africa will have 900 million more inhabitants in the next twenty years. Of these, at least 200 million are young people looking for work. The chaos of their countries of origin will push them further north." That is the future. It will no more go away by itself, and by ignoring it, than the present crisis, which, devastating as it may be, pales in comparison. Europe risks being overrun in the next two decades.
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Re: Martes 01.09.15 PMI, ISM manufactureros, gasto contrucci
por Fenix » Mar Sep 01, 2015 7:38 pm
The "Chicago Cubs No Hitter" Indicator Spells Doom For The Market
Submitted by Tyler D.
08/31/2015 - 12:48
Following Milt Pappas' September 1972 'no hitter', The Dow dropped over 40%. Carlos Zambrano's 'no hitter' in 2008 came right before the Lehman bankruptcy weekend and was followed a 6000-point-plus collapse in The Dow. So, when we saw Jake Arrieta's 'no hitter' this weekend, we can only imagine what doom it implies for US stocks.
Forget China - Oil Price Is Main Driver Of Market Turmoil
08/31/2015 12:27 -0400
Via GEFIRA.org,
Commentators are linking the current market turmoil to problems in China. Our team sees the oil price as the main driver behind the market route. Low oil prices are positive for consumers and it will lower production costs for numerous industries. However it will also lower the investments in energy such as sustainable energy and oil producers will see their high profits turn into losses. Low oil prices have devastating effects on the financial sector that is involved in lending to the oil industry and in the trade of oil related derivatives. World oil production is about 90 million barrels a day, representing a cash flow of about nine billion dollars a day which comes down to three trillion dollars a year. With the oil price 40 to 50% lower, this flow is also cut by 40 to 50%. This amounts to 10% US GDP. Compare it with the 0.5% growth we are now missing in China, we prefer to keep our eyes on the oil price. These extreme moves can not be without consequence.
Many oil producers receive a fixed price for their oil as they covered their production with price insurance in the form of derivatives. With the current oil price, we just guess insurance providers paid out about 35 dollars a barrel to compensate the losses of the producers. Only for the US shale production this amounts roughly to 120 Million dollars a day. Somehow the financial sector has to cover these losses.
The US Energy Information Administration (EIA) stated in 2014 that most shale producers revenue has covered 75% of the production costs including initial investments, back then the oil price was about $95 a barrel. Even in 2014 this cast doubt on the profitability of US shale producers. Producers now claim they have lowered the production costs and are more efficient to reassure investors. But it is hard to believe they are now able to produce 50% cheaper. As investors are not buying this and start to flee the market, shale producers borrowing cost are starting to sky rocket, adding more pressure on the industry. Investors fear have already resulted in a spike in US junk bond rates. The energy sector accounts for about 15 percent of junk bond issuance. KKR has amortized 5 billion on two energy related bankruptcies. Restructuring of production companies will be inevitable.
Russian, Saudi and Norwegian sovereign wealth funds have used their profits to invest in US and European securities, like stocks and bonds. These funds see their cash inflow halted while profits start to turn into losses. The Norwegian sovereign wealth fund, one of worlds largest sovereign wealth fund, recorded a loss in the first quarter. Russia and Saudi Arabia need 100 dollars a barrel to get their budget balanced. The oil price is so low now these funds have to dis-invest. Saudi-Arabia’s postpone selling assets from it sovereign wealth fund, mainly US treasuries, as they chose to cover their budget deficit by issuing sovereign bonds themselves. Another sign the market being stressed.
Not only financial institutions selling assets to cover their oil related losses, add selling pressure to the market but also the decline of the share price of oil companies will be a drag on stock indices. Oil and oil related industries are part of nearly all big stock indices, a downturn in oil will in the end have its effect on these indices. The decline of major indices will have a negative effect on related ETF’s and comparable products. Most products that track indices are covered by stock portfolios. As investors start to buy these products, managers have to add stock to their portfolio in accordance with the index composition. If indices start to fall, ETF’s and comparable products start to under-perform, investors will sell these products forcing portfolio managers to sell stocks, adding extra pressure to the stock markets at large.
In 2013 we informed our clients that oil was in an extreme bubble. From our analyses we expect the oil price will rebound after producers have been forced out of the markets. In the processes of re-balancing we are expecting that too much capacity will be eliminated, pushing oil in a new bubble. For the moment we are expecting oil producers to start to minimize their loses by producing even more oil. The oil crisis has just begun. There is much volatility but for the moment we see no reason to invest in oil or oil stocks as the real carnage has not started yet.
Submitted by Tyler D.
08/31/2015 - 12:48
Following Milt Pappas' September 1972 'no hitter', The Dow dropped over 40%. Carlos Zambrano's 'no hitter' in 2008 came right before the Lehman bankruptcy weekend and was followed a 6000-point-plus collapse in The Dow. So, when we saw Jake Arrieta's 'no hitter' this weekend, we can only imagine what doom it implies for US stocks.
Forget China - Oil Price Is Main Driver Of Market Turmoil
08/31/2015 12:27 -0400
Via GEFIRA.org,
Commentators are linking the current market turmoil to problems in China. Our team sees the oil price as the main driver behind the market route. Low oil prices are positive for consumers and it will lower production costs for numerous industries. However it will also lower the investments in energy such as sustainable energy and oil producers will see their high profits turn into losses. Low oil prices have devastating effects on the financial sector that is involved in lending to the oil industry and in the trade of oil related derivatives. World oil production is about 90 million barrels a day, representing a cash flow of about nine billion dollars a day which comes down to three trillion dollars a year. With the oil price 40 to 50% lower, this flow is also cut by 40 to 50%. This amounts to 10% US GDP. Compare it with the 0.5% growth we are now missing in China, we prefer to keep our eyes on the oil price. These extreme moves can not be without consequence.
Many oil producers receive a fixed price for their oil as they covered their production with price insurance in the form of derivatives. With the current oil price, we just guess insurance providers paid out about 35 dollars a barrel to compensate the losses of the producers. Only for the US shale production this amounts roughly to 120 Million dollars a day. Somehow the financial sector has to cover these losses.
The US Energy Information Administration (EIA) stated in 2014 that most shale producers revenue has covered 75% of the production costs including initial investments, back then the oil price was about $95 a barrel. Even in 2014 this cast doubt on the profitability of US shale producers. Producers now claim they have lowered the production costs and are more efficient to reassure investors. But it is hard to believe they are now able to produce 50% cheaper. As investors are not buying this and start to flee the market, shale producers borrowing cost are starting to sky rocket, adding more pressure on the industry. Investors fear have already resulted in a spike in US junk bond rates. The energy sector accounts for about 15 percent of junk bond issuance. KKR has amortized 5 billion on two energy related bankruptcies. Restructuring of production companies will be inevitable.
Russian, Saudi and Norwegian sovereign wealth funds have used their profits to invest in US and European securities, like stocks and bonds. These funds see their cash inflow halted while profits start to turn into losses. The Norwegian sovereign wealth fund, one of worlds largest sovereign wealth fund, recorded a loss in the first quarter. Russia and Saudi Arabia need 100 dollars a barrel to get their budget balanced. The oil price is so low now these funds have to dis-invest. Saudi-Arabia’s postpone selling assets from it sovereign wealth fund, mainly US treasuries, as they chose to cover their budget deficit by issuing sovereign bonds themselves. Another sign the market being stressed.
Not only financial institutions selling assets to cover their oil related losses, add selling pressure to the market but also the decline of the share price of oil companies will be a drag on stock indices. Oil and oil related industries are part of nearly all big stock indices, a downturn in oil will in the end have its effect on these indices. The decline of major indices will have a negative effect on related ETF’s and comparable products. Most products that track indices are covered by stock portfolios. As investors start to buy these products, managers have to add stock to their portfolio in accordance with the index composition. If indices start to fall, ETF’s and comparable products start to under-perform, investors will sell these products forcing portfolio managers to sell stocks, adding extra pressure to the stock markets at large.
In 2013 we informed our clients that oil was in an extreme bubble. From our analyses we expect the oil price will rebound after producers have been forced out of the markets. In the processes of re-balancing we are expecting that too much capacity will be eliminated, pushing oil in a new bubble. For the moment we are expecting oil producers to start to minimize their loses by producing even more oil. The oil crisis has just begun. There is much volatility but for the moment we see no reason to invest in oil or oil stocks as the real carnage has not started yet.
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Re: Martes 01.09.15 PMI, ISM manufactureros, gasto contrucci
por Fenix » Mar Sep 01, 2015 7:41 pm
Citi Slams Today's Historic Oil Surge: "Another False Start, Time To Fade The Rally"
Submitted by Tyler D.
08/31/2015 - 15:31
Moments ago Citi's Edward Morse who, together with Goldman, has been bearish on oil for a good part of the past year, just slammed today's crude breakout and doubled down on his double-dead cat skepticism, when he released a report titled "Another False Start…Time to Fade the Rally" whose punchline is that "Citi foresees that WTI and Brent prices should post another fresh leg lower—perhaps making new 2015 lows—before year-end."
Economics 102: WalMart Cuts Worker Hours After Hiking Minimum Wages
Submitted by Tyler D.
08/31/2015 - 16:20
Don’t look now, but undergrad economics is rearing its ugly again at Wal-Mart as the retailer cuts workers’ hours in a desperate attempt to offset more than a billion in wage hikes.
Submitted by Tyler D.
08/31/2015 - 15:31
Moments ago Citi's Edward Morse who, together with Goldman, has been bearish on oil for a good part of the past year, just slammed today's crude breakout and doubled down on his double-dead cat skepticism, when he released a report titled "Another False Start…Time to Fade the Rally" whose punchline is that "Citi foresees that WTI and Brent prices should post another fresh leg lower—perhaps making new 2015 lows—before year-end."
Economics 102: WalMart Cuts Worker Hours After Hiking Minimum Wages
Submitted by Tyler D.
08/31/2015 - 16:20
Don’t look now, but undergrad economics is rearing its ugly again at Wal-Mart as the retailer cuts workers’ hours in a desperate attempt to offset more than a billion in wage hikes.
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