Las Bolsas suben de la mano del "Mago Draghi"
El Euro Stoxx 50 un 2,23%
Jueves, 3 de Setiembre del 2015 - 11:40:00
La renta variable europea cierra la sesión con importantes subidas gracias a la habilidad, una vez más demostrada, que tiene Draghi para mover el mercado sin hacer realmente nada. El juego de manos en términos de una buena dosis de intenciones y poca acción fue una vez más magistral.
El presidente del Banco Central Europeo tan sólo dejo caer que el BCE podría aumentar su QE si fuera necesario, soportado por unas previsiones de crecimiento económico más débiles y menores estimaciones de inflación para los próximos años.
Lo que hoy vimos fue un recordatorio oportuno del poder que tiene el presidente del BCE para mover mercados. He aquí un resumen rápido de su comparecencia:
1) El panorama que pinta el BCE es sombrío, y podría empeorar aún más:
Como se temía, el BCE ha recortado sus previsiones de crecimiento e inflación en los próximos años, admitiendo que la inflación seguirá estando por debajo del objetivo para el año 2017.
Como Draghi dijo:
"En general, esperamos que la recuperación económica continúe, aunque a un ritmo algo más débil de lo previsto anteriormente, lo que refleja, en particular, la desaceleración de las economías de los mercados emergentes, que está pesando sobre el crecimiento mundial y la demanda externa de las exportaciones de la zona del euro".
Pero la gran preocupación es que estas previsiones no tengan en cuenta la confusión que se apoderó de los mercados en las últimas tres semanas, tras la crisis china.
2) El BCE puede verse obligado a ampliar su programa de estímulo.
En palabras de Draghi:
"El consejo de gobierno hace hincapié en su voluntad y capacidad de actuar, en su caso, mediante el uso de todos los instrumentos disponibles dentro de su mandato y, en concreto, recuerda que el programa de compra de activos proporciona flexibilidad suficiente en términos de ajuste de tamaño, composición y duración del programa."
Eso significa que podría comprar más de € 60 mil millones de activos por mes, o seguir comprando más allá del objetivo actual.
3) Los mercados huelen el dinero más barato.
Casi siete años después del colapso de Lehman Brothers, el mundo financiero está siendo impulsado por los bancos centrales y parece que seguirá así durante un tiempo.
El euro cayó un 1 por ciento frente al dólar el jueves, borrando la mayor parte de las ganancias que se anotó desde que China devaluara el yuan el mes pasado. El Banco Central Europeo recortó los objetivos de crecimiento económico y su previsión inflación para los próximos años, y mantuvo las tasas de interés sin cambios.
El dólar se recuperó ayudado por los sólidos datos macroeconómicos y antes de conocerse el informe de empleo del viernes, que puede ser crucial para que las autoridades de la Reserva Federal consideren subir las tasa de interés en el corto plazo.
El Banco Central Europeo redujo sus previsiones para la inflación y el crecimiento económico, citando una desaceleración en los mercados emergentes y unos precios del petróleo más débiles. El presidente del BCE, Mario Draghi, advirtió que las condiciones podrían empeorar. Las revisiones plantean dudas sobre la eficacia del programa de compra de activos por importe de 1 billón de euros que está acometiendo el BCE, cuyo objetivo es estimular el crecimiento y aumentar los precios al consumidor después de años de baja inflación.
Draghi dijo que los riesgos de inflación se mantuvieron a la baja, principalmente a causa de caída de los precios del crudo, y que el programa de compra de bonos podría funcionar al menos un año más.
"Draghi en su conferencia de prensa elevó el riesgo de más medidas de flexibilización por parte del banco central", dijo Omer Esiner, analista jefe de mercado de Commonwealth Foreign Exchange en Washington. "Esperábamos algunos comentarios sesgados a más QE y así fue".
El presidente del BCE, Mario Draghi, dio una clara señal de que era probable una flexibilización monetaria adicional en los próximos meses, dice Nick Kounis de ABN Amro.
"El BCE redujo su pronóstico de inflación para 2017, y ve riesgos a la baja para estas previsiones. En 1,7%, el nuevo pronóstico a medio plazo ya está posiblemente por debajo de su objetivo de estabilidad de precios, mientras que la evolución desde que se hizo ese pronóstico, sugieren que podría bajar aún más. Por lo tanto, ahora pensamos que el BCE va a intensificar sus programas de QE en el futuro. Es probable que esto signifique un aumento en el monto de la compra mensual, así como una ampliación de la cartera de activos elegibles."
"Se veía a mí como si (Draghi) era extremadamente pesimista en su percepción del entorno económico", dijo Jeremy Batstone-Carr, analista de Charles Stanley. "El mercado también es de la opinión de que el BCE, sin ánimo de ser rebotado en una respuesta política instintiva de lo que ha pasado ... se expresa cierta inquietud acerca de la continua debilidad en el precio del petróleo y la debilidad por supuesto obvio través emergente mercados y, en particular, de China ".
Contra el dólar, el euro cae un 1,06 por ciento a 1,1105, cuando por la mañana se mantenía cómodamente por encima de 1,1200. El euro también cayó frente al yen, bajando un 1,2 por ciento a 133,42.
Los datos semanales de solicitudes de desempleo reforzaron el optimismo sobre el crecimiento económico, al igual que un informe del gobierno que mostró que el déficit comercial de Estados Unidos cayó en julio a un mínimo de cinco meses ante un aumento de las exportaciones.
Por otra parte, el crecimiento del sector servicios en Estados Unidos subió durante agosto a su nivel más alto desde mayo, señalando que los Estados Unidos estaban en camino a una expansión sólida del tercer trimestre. El dato final del PMI fue de 56,1 en agosto, una ligera mejora de la lectura preliminar de 55,2 y desde 55,7 en julio. El mercado esperaba 55,2.
Además, el Instituto de Gerencia y Abastecimiento dijo que su índice de servicios bajó a 59 el mes pasado desde 60,3 en julio, que fue su nivel más alto desde agosto de 2005. Los analistas esperaban una lectura de 61,0 en agosto.
Jueves 03/09/15 Ventas de tiendas, comercio internacional
Re: Jueves 03/09/15 Ventas de tiendas, comercio internaciona
por Fenix » Jue Sep 03, 2015 5:48 pm
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Re: Jueves 03/09/15 Ventas de tiendas, comercio internaciona
por Fenix » Jue Sep 03, 2015 5:49 pm
Tiempos de incertidumbre en Latinoamérica
Jueves, 3 de Setiembre del 2015 - 12:00:00
Entre la “Década” pérdida de los ochenta y simplemente la “Decada”, en lo que llevamos de siglo. ¿De quién hablo? Naturalmente, de Latinoamérica. Quizás este gráfico les deje las ideas más claras.
Todo parece haber cambiado desde el año pasado: debilidad de la demanda mundial, deterioro del comercio, caída de los precios de las materias primas, empeoramiento de las condiciones financieras….¿qué más desgracias pueden sufrir estos países? Al margen, naturalmente de su contexto político interno.
Nosotros no vemos que el crecimiento este año supere niveles del 0.2 %, desde el 0.8 % estimado en 2014. Pero tampoco esperamos un crecimiento superior al 1 % el próximo año, aunque este es un dato algo controvertido al valorarlo por países (esperamos que Brasil siga en recesión en 2016). El resto de nuestras previsiones para la zona son de un aumento de la inflación hasta un 9.3 % (7.4 % estimada en 2014), deterioro del saldo exterior con un déficit del 3.6 % del PIB (-2.8 %) y mayor déficit público hasta un 6 % del PIB (4.7 %). No, no resulta muy halagueño el escenario actual…¿verdad?.
Pero, no todo son malas noticias. De entrada, uno de los factores de debilidad en los ochenta como fue la deuda externa se mantienen en estos momentos controlados. De hecho, se estima que este año la deuda externa neta baje del 10 % del PIB frente al 30 % a principios de la década. (y deuda bruta del 20 %, la mitad que hace diez años).
Además, el fuerte crecimiento promedio del 5 % en la última década ha permitudi lo que algunos economistas han denominado como el “dividendo democrático”. El aumento del gasto social sobre el PIB, que se ha reflejado en mejoras en educación, salud y otros servicios sociales. Fuerte reducción de la pobreza y aumento de la clase media (más de diez puntos hasta el 35 % del total), son dos de los indicadores más claros de la mejora en las condiciones sociales observada en los últimos quince años.
Entre los datos que he mencionado antes está el déficit por cuenta corriente estimado para este año del 3.6 % del PIB. De hecho, el desequilibrio exterior ha sido creciente en los últimos años. Y podría haber sido mayor, de no mejorar los términos de intercambio (precios relativos). A diferencia de Asia, en Latinoamérica es un problema tanto de desaceleración de las compras como de elevado gasto interno. Y su solución no puede pasar sólo por la mejora en las ventas, especialmente materias primas. La incertidumbre actual sobre Latam ha llevado a un giro de 180 grados en las condiciones de financiación.
Hablar del inicio de una nueva década pérdida para Latam sólo tendría sentido si se vuelven a dejar de lado las reformas pendientes centradas en un cambio de modelo productivo, con el cambio tecnológico como una estrategia de desarrollo a largo plazo. Buscar romper la relación con China de suministrador de materias primas, para indagar en términos de un nuevo proceso productivo de mayor valor añadido dada las perspectivas de un débil comportamiento del comercio mundial a medio plazo.
A nivel interno, combinar los ajustes de excesos domésticos en el pasado reciente con un mayor desarrollo de la integración regional y mejora de la productividad a través de un mayor peso de la tecnología. Obviamente, se debe seguir el proceso de desarrollo social al mismo tiempo que la inversión en infraestructura debe ser la base de la mejora de la competitividad.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Jueves, 3 de Setiembre del 2015 - 12:00:00
Entre la “Década” pérdida de los ochenta y simplemente la “Decada”, en lo que llevamos de siglo. ¿De quién hablo? Naturalmente, de Latinoamérica. Quizás este gráfico les deje las ideas más claras.
Todo parece haber cambiado desde el año pasado: debilidad de la demanda mundial, deterioro del comercio, caída de los precios de las materias primas, empeoramiento de las condiciones financieras….¿qué más desgracias pueden sufrir estos países? Al margen, naturalmente de su contexto político interno.
Nosotros no vemos que el crecimiento este año supere niveles del 0.2 %, desde el 0.8 % estimado en 2014. Pero tampoco esperamos un crecimiento superior al 1 % el próximo año, aunque este es un dato algo controvertido al valorarlo por países (esperamos que Brasil siga en recesión en 2016). El resto de nuestras previsiones para la zona son de un aumento de la inflación hasta un 9.3 % (7.4 % estimada en 2014), deterioro del saldo exterior con un déficit del 3.6 % del PIB (-2.8 %) y mayor déficit público hasta un 6 % del PIB (4.7 %). No, no resulta muy halagueño el escenario actual…¿verdad?.
Pero, no todo son malas noticias. De entrada, uno de los factores de debilidad en los ochenta como fue la deuda externa se mantienen en estos momentos controlados. De hecho, se estima que este año la deuda externa neta baje del 10 % del PIB frente al 30 % a principios de la década. (y deuda bruta del 20 %, la mitad que hace diez años).
Además, el fuerte crecimiento promedio del 5 % en la última década ha permitudi lo que algunos economistas han denominado como el “dividendo democrático”. El aumento del gasto social sobre el PIB, que se ha reflejado en mejoras en educación, salud y otros servicios sociales. Fuerte reducción de la pobreza y aumento de la clase media (más de diez puntos hasta el 35 % del total), son dos de los indicadores más claros de la mejora en las condiciones sociales observada en los últimos quince años.
Entre los datos que he mencionado antes está el déficit por cuenta corriente estimado para este año del 3.6 % del PIB. De hecho, el desequilibrio exterior ha sido creciente en los últimos años. Y podría haber sido mayor, de no mejorar los términos de intercambio (precios relativos). A diferencia de Asia, en Latinoamérica es un problema tanto de desaceleración de las compras como de elevado gasto interno. Y su solución no puede pasar sólo por la mejora en las ventas, especialmente materias primas. La incertidumbre actual sobre Latam ha llevado a un giro de 180 grados en las condiciones de financiación.
Hablar del inicio de una nueva década pérdida para Latam sólo tendría sentido si se vuelven a dejar de lado las reformas pendientes centradas en un cambio de modelo productivo, con el cambio tecnológico como una estrategia de desarrollo a largo plazo. Buscar romper la relación con China de suministrador de materias primas, para indagar en términos de un nuevo proceso productivo de mayor valor añadido dada las perspectivas de un débil comportamiento del comercio mundial a medio plazo.
A nivel interno, combinar los ajustes de excesos domésticos en el pasado reciente con un mayor desarrollo de la integración regional y mejora de la productividad a través de un mayor peso de la tecnología. Obviamente, se debe seguir el proceso de desarrollo social al mismo tiempo que la inversión en infraestructura debe ser la base de la mejora de la competitividad.
José Luis Martínez Campuzano
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Re: Jueves 03/09/15 Ventas de tiendas, comercio internaciona
por Fenix » Jue Sep 03, 2015 5:50 pm
12:27 Citi cree que el Nikkei podría caer a la zona 14300-14600
Con el cierre mensual por debajo de 19.115 el Nikkei ha marcado un pico bajista muy similar al observado en abril de 2000. El momentum mensual también se está volviendo a la baja desde niveles similares a los observados en 2000.
Este es el primer mes bajista en todo el movimiento desde el mínimo de octubre de 2011 (21½ años de tendencia bajista).
Un objetivo bastante lógico en este desarrollo sería la zona de soporte de 14.300 y 14.600 (19% -21% por debajo de los niveles actuales).
Con el cierre mensual por debajo de 19.115 el Nikkei ha marcado un pico bajista muy similar al observado en abril de 2000. El momentum mensual también se está volviendo a la baja desde niveles similares a los observados en 2000.
Este es el primer mes bajista en todo el movimiento desde el mínimo de octubre de 2011 (21½ años de tendencia bajista).
Un objetivo bastante lógico en este desarrollo sería la zona de soporte de 14.300 y 14.600 (19% -21% por debajo de los niveles actuales).
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Re: Jueves 03/09/15 Ventas de tiendas, comercio internaciona
por Fenix » Jue Sep 03, 2015 5:52 pm
Los especuladores que esperan una libra fuerte tendrán que esperar bastante
Jueves, 3 de Setiembre del 2015 - 12:54:00
La libra sufrió el giro más agudo entre las monedas del mundo desarrollado durante el mes pasado, cayendo frente al grupo G-10. Los precios de las opciones señalan más pérdidas frente al dólar y un incremento del pesimismo frente al euro.
Ese es un golpe duro para los hedge funds, que se giraron positivos respecto a la libra dólar por primera vez en un año la semana pasada.
Pero el atractivo de la moneda del Reino Unido como refugio está disminuyendo, reduciendo las perspectivas de un rally en medio de las turbulencias en los mercados emergentes.
Los estrategas sondeados por Bloomberg pronostican que la libra se mantendrá con pocos cambios a $1,54 a lo largo de este año y el próximo, antes de avanzar a $1,60 en 2018.
ING y Morgan Stanley son más pesimistas, esperando un descenso a $1,50 y a $1,48, respectivamente, a finales de 2016. Son más alcistas frente al euro, con estimaciones de 68 y 64 peniques, en comparación con una predicción de consenso de 69.
Efecto contagio
Jueves, 3 de Setiembre del 2015 - 13:54:00
¿Recuerdan la advertencia de Guerra de divisas? Lo cierto es que muchas autoridades emergentes advirtieron del riesgo perturbador para sus economías y mercados de las nuevas medidas monetarias expansivas de los países desarrollados.
Especialmente desde USA: lo que es bueno para la economía norteamericana, lo es para el Mundo; es una frase que hemos vuelto a escuchar durante el fin de semana, en este caso desde Fischer. Pero, ¿podrá compensar esta bondad del resultado final los posibles efectos secundarios de estas medidas tan favorables? De nuevo, la Guerra de Divisas tres años atrás fue un buen ejemplo de este debate; la importante inestabilidad de los mercados emergentes en el último año vuelve a ser un nuevo ejemplo.
Sin duda, los mercados emergentes se beneficiaron mucho de las medidas monetarias expansivas extremas desde la Fed. Sí, sin duda lo hicieron. En términos de precios, caída de las primas de riesgos, como también de una liquidez elevada derivada de unos flujos de inversión que primaban el corto plazo (de hecho, esto no ha cambiado nada: los inversores a nivel internacional siguen primando el corto plazo). Pero, ¿qué pasaría cuando estos flujos de inversión se revirtieran? ¿cómo se ajustarían los desequilibrios que han generado en estas economías?. En el fondo, todos sin excepción nos hemos beneficiado de la resistencia mostrada por estas economías en los primeros años de la Crisis cuando llegaron a explicar más del 50 % del crecimiento mundial. Ahora simplemente tememos la reversión de todo esto, incluso antes de que comience la subida (que no deja de ser una reversión) de los tipos de interés USA. Si finalmente esta subida se produce, tan pronto como en septiembre.
¿Qué les preocupaba a las autoridades emergentes? El dinero caliente, de corto plazo, en sistemas financieros vulnerables; la distorsión en la valoración de activos, exceso de crédito y deuda con tipos de cambio apreciados y tipos de interés mínimos….al final, les preocupaba el coste de la futura normalización de todo esto y cómo se podrían ajustar los desequilibrios internos. Que sin duda, tomarán las medidas de política doméstica que tomarán, se iban a producir. La enorme volatilidad que se observó ante la sospecha del tapering en el Q2 de 2013 y la inestabilidad renovada desde la segunda mitad del año pasado con el amago del inicio de la subida de tipos de fondo, han confirmado que los temores de las autoridades de las economías desarrolladas eran fundados.
En el primer gráfico podemos observar la tendencia al alza del capital internacional hacia estos mercados, tanto en el caso de la renta fija como para la bolsa….
Pero, en los dos últimos años buena parte de estos capitales se han revertido. Incluso, en algunos casos (sería el de China), la velocidad de la salida de capitales cuestiona incluso la sostenibilidad de unas reservas de divisas (casi 3.7 tr.) que hasta hace nada todos considerábamos por encima de lo necesario….¿realmente lo es? Ya no lo tengo nada claro.
Hay un tema, además, incluso más importante a considerar: la mayor sensibilidad de los mercados en el caso de las medidas no convencionales frente a las tradicionales. Fue un factor muy positivo en los primeros años de la Crisis, especialmente para las economías y mercados desarrollados. Pero también lo fue, en términos de distorsión, para las economías y mercados en desarrollo.
Durante la Crisis del EUR aprendimos una cosa: en situaciones de incertidumbre y mayor iliquidez, el mercado tiende a castigar en mayor medida la debilidad. En definitiva, el riesgo sistémico se acentúa con la debilidad de fondo de los países en un proceso que se retroalimenta. Fortalecer la economía, hacerla más robusta y resistente, es fundamental para romper esta amenaza de riesgo sistémico y que los inversores aumenten su confianza. Enfrentarse a los desequilibrios de forma más clara, ser más transparente. ¿Creen que estamos viendo algo de todo esto en el caso de China? Temo su respuesta.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Jueves, 3 de Setiembre del 2015 - 12:54:00
La libra sufrió el giro más agudo entre las monedas del mundo desarrollado durante el mes pasado, cayendo frente al grupo G-10. Los precios de las opciones señalan más pérdidas frente al dólar y un incremento del pesimismo frente al euro.
Ese es un golpe duro para los hedge funds, que se giraron positivos respecto a la libra dólar por primera vez en un año la semana pasada.
Pero el atractivo de la moneda del Reino Unido como refugio está disminuyendo, reduciendo las perspectivas de un rally en medio de las turbulencias en los mercados emergentes.
Los estrategas sondeados por Bloomberg pronostican que la libra se mantendrá con pocos cambios a $1,54 a lo largo de este año y el próximo, antes de avanzar a $1,60 en 2018.
ING y Morgan Stanley son más pesimistas, esperando un descenso a $1,50 y a $1,48, respectivamente, a finales de 2016. Son más alcistas frente al euro, con estimaciones de 68 y 64 peniques, en comparación con una predicción de consenso de 69.
Efecto contagio
Jueves, 3 de Setiembre del 2015 - 13:54:00
¿Recuerdan la advertencia de Guerra de divisas? Lo cierto es que muchas autoridades emergentes advirtieron del riesgo perturbador para sus economías y mercados de las nuevas medidas monetarias expansivas de los países desarrollados.
Especialmente desde USA: lo que es bueno para la economía norteamericana, lo es para el Mundo; es una frase que hemos vuelto a escuchar durante el fin de semana, en este caso desde Fischer. Pero, ¿podrá compensar esta bondad del resultado final los posibles efectos secundarios de estas medidas tan favorables? De nuevo, la Guerra de Divisas tres años atrás fue un buen ejemplo de este debate; la importante inestabilidad de los mercados emergentes en el último año vuelve a ser un nuevo ejemplo.
Sin duda, los mercados emergentes se beneficiaron mucho de las medidas monetarias expansivas extremas desde la Fed. Sí, sin duda lo hicieron. En términos de precios, caída de las primas de riesgos, como también de una liquidez elevada derivada de unos flujos de inversión que primaban el corto plazo (de hecho, esto no ha cambiado nada: los inversores a nivel internacional siguen primando el corto plazo). Pero, ¿qué pasaría cuando estos flujos de inversión se revirtieran? ¿cómo se ajustarían los desequilibrios que han generado en estas economías?. En el fondo, todos sin excepción nos hemos beneficiado de la resistencia mostrada por estas economías en los primeros años de la Crisis cuando llegaron a explicar más del 50 % del crecimiento mundial. Ahora simplemente tememos la reversión de todo esto, incluso antes de que comience la subida (que no deja de ser una reversión) de los tipos de interés USA. Si finalmente esta subida se produce, tan pronto como en septiembre.
¿Qué les preocupaba a las autoridades emergentes? El dinero caliente, de corto plazo, en sistemas financieros vulnerables; la distorsión en la valoración de activos, exceso de crédito y deuda con tipos de cambio apreciados y tipos de interés mínimos….al final, les preocupaba el coste de la futura normalización de todo esto y cómo se podrían ajustar los desequilibrios internos. Que sin duda, tomarán las medidas de política doméstica que tomarán, se iban a producir. La enorme volatilidad que se observó ante la sospecha del tapering en el Q2 de 2013 y la inestabilidad renovada desde la segunda mitad del año pasado con el amago del inicio de la subida de tipos de fondo, han confirmado que los temores de las autoridades de las economías desarrolladas eran fundados.
En el primer gráfico podemos observar la tendencia al alza del capital internacional hacia estos mercados, tanto en el caso de la renta fija como para la bolsa….
Pero, en los dos últimos años buena parte de estos capitales se han revertido. Incluso, en algunos casos (sería el de China), la velocidad de la salida de capitales cuestiona incluso la sostenibilidad de unas reservas de divisas (casi 3.7 tr.) que hasta hace nada todos considerábamos por encima de lo necesario….¿realmente lo es? Ya no lo tengo nada claro.
Hay un tema, además, incluso más importante a considerar: la mayor sensibilidad de los mercados en el caso de las medidas no convencionales frente a las tradicionales. Fue un factor muy positivo en los primeros años de la Crisis, especialmente para las economías y mercados desarrollados. Pero también lo fue, en términos de distorsión, para las economías y mercados en desarrollo.
Durante la Crisis del EUR aprendimos una cosa: en situaciones de incertidumbre y mayor iliquidez, el mercado tiende a castigar en mayor medida la debilidad. En definitiva, el riesgo sistémico se acentúa con la debilidad de fondo de los países en un proceso que se retroalimenta. Fortalecer la economía, hacerla más robusta y resistente, es fundamental para romper esta amenaza de riesgo sistémico y que los inversores aumenten su confianza. Enfrentarse a los desequilibrios de forma más clara, ser más transparente. ¿Creen que estamos viendo algo de todo esto en el caso de China? Temo su respuesta.
José Luis Martínez Campuzano
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Re: Jueves 03/09/15 Ventas de tiendas, comercio internaciona
por Fenix » Jue Sep 03, 2015 5:53 pm
14:26 IBM: vigilar la resistencia de 140,3
Trading Central
[ IBM ]
Punto pivote (nivel de invalidación): 151,6
Preferencia: Posiciones cortas debajo de 151,6 con objetivos en 140,3 y 133,1 en extensión.
Escenario alternativo: Arriba de 151,6 buscar mayor indicación al alza con 162,2 y 176,3 como objetivos.
Comentario técnico: El RSI muestra tendencias mixtas con sesgo alcista.
Trading Central
[ IBM ]
Punto pivote (nivel de invalidación): 151,6
Preferencia: Posiciones cortas debajo de 151,6 con objetivos en 140,3 y 133,1 en extensión.
Escenario alternativo: Arriba de 151,6 buscar mayor indicación al alza con 162,2 y 176,3 como objetivos.
Comentario técnico: El RSI muestra tendencias mixtas con sesgo alcista.
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Re: Jueves 03/09/15 Ventas de tiendas, comercio internaciona
por Fenix » Jue Sep 03, 2015 5:54 pm
Análisis del Libro Beige de la Fed
Jueves, 3 de Setiembre del 2015 - 14:57:00
1.- Enfoque general del mensaje y diferencias con el anterior.
Este informe ha sido realizado con información obtenida hasta mediados de agosto de 2015. Ofrece un tono más mixto que los dos Beige Books previos, con N.Y. y Kansas (distritos económicos, que son más amplios que las ciudades) sufriendo contracción en la actividad manufacturera, algo que no se veía desde hace muchos trimestres. Se deduce que puede estar teniendo lugar una inesperada pérdida de tracción. Aunque no hay que sobredimensionar esta percepción, pero el cambio en el fondo existe, aunque sea sólo sutil.
Las Ventas Por Menor siguen aumentando en casi todos los distritos, pero en 2 han sido planas (Cleveland y Minneapolis), en Atlanta mixtas y descensos en Dallas. Esto corrobora el tono más mediocre. La Calidad Crediticia (morosidad) no se ha deteriorado en ningún distrito y la Actividad Inmobiliaria sigue mejorando. Lo mejor de este Beige Book es que el empleo sigue mejorando, generándose ya algunas tensiones de demanda e indicios de presiones salariales al alza.
Sin embargo, a lo largo del informe se alude varias veces a la fortaleza del USD y el debilitamiento de China como dificultades incipientes y eso es nuevo.
Este enfoque más mixto debería disuadir a la Fed de subir tipos en el corto plazo.
Aspectos más destacados del informe.
Consumo.- Evoluciona favorablemente como tónica general, pero las ventas en algunos distritos empiezan a quedar por debajo de expectativas. Aflora la fortaleza del USD como un problema en distritos como Dallas, NY y Minneapolis, donde la competencia de productos mejicanos y canadienses es superior. Este no es un buen síntoma.
Industria Manufacturera.- Generalmente positiva, pero NY y Kansas se han debilitado, lo cual es nuevo. La industria proveedora de la construcción sigue ganando tracción. Sin embargo, la demanda de maquinaria para la industria petrolera se ha debilitado (como era de esperar). Empieza a aludirse a la fortaleza del USD como un problema en algunos distritos (Boston entre ellos, que no tiene importancia secundaria). También algunos distritos empiezan a verse afectados por la desaceleración en China. Estos 2 últimos factores son nuevos y negativos. Deberían jugar en favor de un retraso de la primera subida de tipos.
Construcción e Inmobiliario.- El inmobiliario sigue expandiéndose sin problemas, pero aparecen indicios de pérdida de impulso en la construcción. El leasing se ha estancado en algunos distritos.
Banca y Finanzas.- La demanda de crédito sigue aumentando a buen ritmo. Sólo hay restricciones para financiar negocios relacionados con la energía (petróleo, se deduce, lo cual es lógico) y el hecho de que los precios de los inmuebles comerciales empiezan a parecer caros, lo que dificulta la obtención de financiación.
Empleo y salarios.- Continúa la ganancia de momentum en el empleo, mejorando con respecto al anterior BB en NY, que es una referencia para todo el país. En NY y Cleveland empiezan a notar presiones salariales.
2.- Nuestra opinión.
Este informe presenta un sesgo más cauto que los anteriores. Afloran la fortaleza del USD, el debilitamiento de China y los precios de los inmuebles comerciales como incertidumbres o directamente como dificultades que hasta ahora no existían. El contenido representa un desafío para la Fed, ya que si lo hiciera suyo debería retrasar la primera subida de tipos quién sabe por cuánto tiempo.
Jueves, 3 de Setiembre del 2015 - 14:57:00
1.- Enfoque general del mensaje y diferencias con el anterior.
Este informe ha sido realizado con información obtenida hasta mediados de agosto de 2015. Ofrece un tono más mixto que los dos Beige Books previos, con N.Y. y Kansas (distritos económicos, que son más amplios que las ciudades) sufriendo contracción en la actividad manufacturera, algo que no se veía desde hace muchos trimestres. Se deduce que puede estar teniendo lugar una inesperada pérdida de tracción. Aunque no hay que sobredimensionar esta percepción, pero el cambio en el fondo existe, aunque sea sólo sutil.
Las Ventas Por Menor siguen aumentando en casi todos los distritos, pero en 2 han sido planas (Cleveland y Minneapolis), en Atlanta mixtas y descensos en Dallas. Esto corrobora el tono más mediocre. La Calidad Crediticia (morosidad) no se ha deteriorado en ningún distrito y la Actividad Inmobiliaria sigue mejorando. Lo mejor de este Beige Book es que el empleo sigue mejorando, generándose ya algunas tensiones de demanda e indicios de presiones salariales al alza.
Sin embargo, a lo largo del informe se alude varias veces a la fortaleza del USD y el debilitamiento de China como dificultades incipientes y eso es nuevo.
Este enfoque más mixto debería disuadir a la Fed de subir tipos en el corto plazo.
Aspectos más destacados del informe.
Consumo.- Evoluciona favorablemente como tónica general, pero las ventas en algunos distritos empiezan a quedar por debajo de expectativas. Aflora la fortaleza del USD como un problema en distritos como Dallas, NY y Minneapolis, donde la competencia de productos mejicanos y canadienses es superior. Este no es un buen síntoma.
Industria Manufacturera.- Generalmente positiva, pero NY y Kansas se han debilitado, lo cual es nuevo. La industria proveedora de la construcción sigue ganando tracción. Sin embargo, la demanda de maquinaria para la industria petrolera se ha debilitado (como era de esperar). Empieza a aludirse a la fortaleza del USD como un problema en algunos distritos (Boston entre ellos, que no tiene importancia secundaria). También algunos distritos empiezan a verse afectados por la desaceleración en China. Estos 2 últimos factores son nuevos y negativos. Deberían jugar en favor de un retraso de la primera subida de tipos.
Construcción e Inmobiliario.- El inmobiliario sigue expandiéndose sin problemas, pero aparecen indicios de pérdida de impulso en la construcción. El leasing se ha estancado en algunos distritos.
Banca y Finanzas.- La demanda de crédito sigue aumentando a buen ritmo. Sólo hay restricciones para financiar negocios relacionados con la energía (petróleo, se deduce, lo cual es lógico) y el hecho de que los precios de los inmuebles comerciales empiezan a parecer caros, lo que dificulta la obtención de financiación.
Empleo y salarios.- Continúa la ganancia de momentum en el empleo, mejorando con respecto al anterior BB en NY, que es una referencia para todo el país. En NY y Cleveland empiezan a notar presiones salariales.
2.- Nuestra opinión.
Este informe presenta un sesgo más cauto que los anteriores. Afloran la fortaleza del USD, el debilitamiento de China y los precios de los inmuebles comerciales como incertidumbres o directamente como dificultades que hasta ahora no existían. El contenido representa un desafío para la Fed, ya que si lo hiciera suyo debería retrasar la primera subida de tipos quién sabe por cuánto tiempo.
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Re: Jueves 03/09/15 Ventas de tiendas, comercio internaciona
por Fenix » Jue Sep 03, 2015 5:55 pm
15:27 El bono EEUU a 10 años se encuentra en plena resistencia
El rendimiento del bono EEUU a 10 años ha encontrado resistencia en una línea de rotura y cualquier debilidad pronunciada del mercado de acciones antes de la reunión de septiembre del FOMC deja al 2,04% y 1,90% como soportes.
Además, el 1,86% es el mínimo de octubre del flash crash del Tesoro. Aunque es de esperar que una oleada de ventas en las acciones provoque compras en los bonos del Tesoro, los rendimientos se han mantenido resistentes (por ahora).
El rendimiento del bono EEUU a 10 años ha encontrado resistencia en una línea de rotura y cualquier debilidad pronunciada del mercado de acciones antes de la reunión de septiembre del FOMC deja al 2,04% y 1,90% como soportes.
Además, el 1,86% es el mínimo de octubre del flash crash del Tesoro. Aunque es de esperar que una oleada de ventas en las acciones provoque compras en los bonos del Tesoro, los rendimientos se han mantenido resistentes (por ahora).
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Re: Jueves 03/09/15 Ventas de tiendas, comercio internaciona
por Fenix » Jue Sep 03, 2015 5:56 pm
Subir los tipos cuando se puede.... quizás luego no se pueda
Jueves, 3 de Setiembre del 2015 - 15:52:00
Esta "Regla" de los bancos centrales me vino a la cabeza ayer tras escuchar a Bill Gross. ¿Qué qué dijo?
* La Fed podría haber perdido la oportunidad de subir tipos a principios de este año
* No podrá llevar los tipos de interés a niveles neutrales del 2.0 % sin provocar más tensión en los mercados
* Si finalmente sube los tipos de interés en septiembre debe ser muy prudente con el mensaje....aumenta la probabilidad de que sea una subida puntual
* La fuerte tensión en los mercados en agosto quizás es un indicio de que algo va más en la economía global
Gross considera que la Fed ha empezando a comprender que unas condiciones financieras demasiado laxas durante demasiado tiempo son negativas para la economía, "destrozando modelos históricos escenciales para el capitalismo como seguros, pensiones y hasta la propensión al ahorro. Sin ahorro estable, la financiación de la inversión productiva también se resentirá, de forma que puede ser un fenómeno global. Considera tan afectado el funcionamiento de la economía financiera, que un mero ajuste de los tipos no es la solución.
¿Qué hacer entonces? Gross considera más adecuada una política fiscal expansiva. Las devaluaciones de divisas no son en si mismo la solución, ya que sólo ofreen un respiro temporal ante el problema global de falta de demanda. O mejor de poca demanda para una elevada oferta. Así, la solución más realista pasaría por aumentar la demanda. Y, de acuerdo con Gross, son los países desarrollados los que más pueden hacer para lograrlo en términos de políticas fiscales expansivas centradas en buena parte en infraestructuras.
Es llamativo como el debate sobre subir o no subir ya los tipos de interés USA no se centra tanto en si se debe como en si se puede. Además, los que defienden (defendemos) la subida valoramos en mayor medida el riesgo de evitar tensiones y al final riesgos sobre la estabilidad financiera a medio plazo frente al potencial beneficio de no hacerlo a corto. Naturalmente, también soy realista: la Fed debe ser muy prudente a la hora de ajustar los tipos, en términos del momento elegido y su magnitud. De esta forma, tengo serias dudas sobre el mes de septiembre como la fecha apropiada. Pero, dudas que no son compartidas por algunos de mis compañeros. Estos creen que la subida de tipos incluso dará más confianza a los agentes económicos e inversores. Veremos.
El mercado asigna una probabilidad del 35 % para la subida de tipos el 17 de septiembre, aunque esta probabilidad varía tanto como la propia volatilidad de los mercados. Ahora todas las miradas se centran en los datos de empleo de agosto que conoceremos mañana viernes, tras unos datos ambiguos en los últimos días. El límite de un buen/mal dato parece ser los 200 m. empleos creados. Con todo, una cifra elevada desde una perspectiva histórica. Pero, ¿quién presta ahora atención al pasado? Naturalmente, ahora todo es diferente. ...¿no lo ven así?.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Jueves, 3 de Setiembre del 2015 - 15:52:00
Esta "Regla" de los bancos centrales me vino a la cabeza ayer tras escuchar a Bill Gross. ¿Qué qué dijo?
* La Fed podría haber perdido la oportunidad de subir tipos a principios de este año
* No podrá llevar los tipos de interés a niveles neutrales del 2.0 % sin provocar más tensión en los mercados
* Si finalmente sube los tipos de interés en septiembre debe ser muy prudente con el mensaje....aumenta la probabilidad de que sea una subida puntual
* La fuerte tensión en los mercados en agosto quizás es un indicio de que algo va más en la economía global
Gross considera que la Fed ha empezando a comprender que unas condiciones financieras demasiado laxas durante demasiado tiempo son negativas para la economía, "destrozando modelos históricos escenciales para el capitalismo como seguros, pensiones y hasta la propensión al ahorro. Sin ahorro estable, la financiación de la inversión productiva también se resentirá, de forma que puede ser un fenómeno global. Considera tan afectado el funcionamiento de la economía financiera, que un mero ajuste de los tipos no es la solución.
¿Qué hacer entonces? Gross considera más adecuada una política fiscal expansiva. Las devaluaciones de divisas no son en si mismo la solución, ya que sólo ofreen un respiro temporal ante el problema global de falta de demanda. O mejor de poca demanda para una elevada oferta. Así, la solución más realista pasaría por aumentar la demanda. Y, de acuerdo con Gross, son los países desarrollados los que más pueden hacer para lograrlo en términos de políticas fiscales expansivas centradas en buena parte en infraestructuras.
Es llamativo como el debate sobre subir o no subir ya los tipos de interés USA no se centra tanto en si se debe como en si se puede. Además, los que defienden (defendemos) la subida valoramos en mayor medida el riesgo de evitar tensiones y al final riesgos sobre la estabilidad financiera a medio plazo frente al potencial beneficio de no hacerlo a corto. Naturalmente, también soy realista: la Fed debe ser muy prudente a la hora de ajustar los tipos, en términos del momento elegido y su magnitud. De esta forma, tengo serias dudas sobre el mes de septiembre como la fecha apropiada. Pero, dudas que no son compartidas por algunos de mis compañeros. Estos creen que la subida de tipos incluso dará más confianza a los agentes económicos e inversores. Veremos.
El mercado asigna una probabilidad del 35 % para la subida de tipos el 17 de septiembre, aunque esta probabilidad varía tanto como la propia volatilidad de los mercados. Ahora todas las miradas se centran en los datos de empleo de agosto que conoceremos mañana viernes, tras unos datos ambiguos en los últimos días. El límite de un buen/mal dato parece ser los 200 m. empleos creados. Con todo, una cifra elevada desde una perspectiva histórica. Pero, ¿quién presta ahora atención al pasado? Naturalmente, ahora todo es diferente. ...¿no lo ven así?.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
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Re: Jueves 03/09/15 Ventas de tiendas, comercio internaciona
por Fenix » Jue Sep 03, 2015 5:57 pm
What Declining Global Reserves Mean For Bond Yields: Goldman's Take
Submitted by Tyler D.
09/02/2015 07:51 -0400
Don’t look now, but suddenly, the dynamic we began warning about last November is the talk of the financial universe and it only took one earth-shattering currency devaluation and the liquidation of a few hundred billion in US paper in the space of just two weeks to wake everyone up.
We have, as Deutsche Bank put it on Tuesday, reached the end of the “Great Accumulation” as slumping Chinese growth, plunging crude, and an imminent Fed hike have put enormous pressure on emerging economies’ accumulated stash of FX reserves and that means that buyers of USD assets are becoming sellers at the expense of global liquidity and the perpetual bid for some core paper.
Of course this didn’t just happen in the last two weeks as (almost) everyone would have you believe. This began quite some time ago and the death of the petrodollar was in many ways the starting pistol for what Deutsche Bank has correctly identified as an epochal shift.
Well, for anyone who’s lost sleep wondering what Goldman thinks, you can relax, because the “smartest” guys in the room - whose former employee at the ECB will be watched closely this week for any possible response to the China turmoil - is out with their take, excerpts from which you can find below (note the multiple nods to the fact that this began with the dying petrodollar).
* * *
From Goldman
Falling FX Reserves and Rising Bond Yields: Some Macro Considerations
There is increasing focus among investors on the decline in FX reserves across Emerging Markets, and in China in particular, and the negative impact this could have on government bonds in general, and more specifically on US Treasuries.
We view such dynamics as part of an ongoing structural shift in international trade and capital flows which will interact with the increase in bond yields in the advanced economies embedded in our baseline forecasts. On balance, the decline in foreign official sector reserves represents a headwind for government bonds over the medium term.
When assessing the near-term impact on fixed income resulting from these forces, however, we would advise against following a narrow flow-of-funds approach, as the correlation between changes in official sector flows (which are available only with a lag) and changes in yields is unstable, and shifts in macro expectations ultimately tend to win the day.
In big picture terms, the rise in foreign FX reserves held by non-G-7 countries that started around 2003-04 (at around US$1trn) appears to have ended for good – particularly if our ‘new oil order’ template holds, keeping crude oil prices around current levels (at least for now, official FX reserves in the advanced economies are not being diversified into CNY to a materially relevant degree). Here are some key facts:
* Official sector FX reserves held by a broad set of countries outside the G-7 peaked about a year ago. Data compiled by the IMF suggests that, in Dollar terms and excluding gold, FX reserves fell from US$7.7trn in June 2014 to US$7.1trn in June 2015 – the last data point available. The reduction has been led by China (which accounts for just over half of the total amount of FX reserves quoted here and has seen a fall of US$300bn over this period) followed by the group of oil-exporters such as Russia (-US$120bn), Saudi Arabia (-US$67bn) and Malaysia (-US$26bn).
* The decline in FX reserves reflects primarily lower accumulation of hard currency from the current account channel, related to the fall in commodity prices and shifts in relative competitiveness across regions. The depletion of FX reserves stemming from the capital account side in countries that have resisted exchange rate depreciation is a more recent phenomenon. China is among this latter set of countries, and the scale of the outflows has attracted much attention. In the first 6 months of the year, China has lost on average US$10bn reserves per month, in spite of an average monthly US$25bn addition in reserves from the current account side. In July-August, concomittant with the unexpected shift in the FX management policy, the decline in FX reserves could be well north of US$100bn, although there is considerable uncertainty around these numbers.
* Although there has been a large currency diversification of FX reserve pools, especially since the Financial Crisis, the lion's share of official reserve assets is held in US Dollars. In the case of China, we estimate that around two-thirds of the PBoC’s reported US$3.5trn reserves are held in Dollar-denominated cash and fixed income (mostly Treasury and Agency securities, with an average duration of around 5-6 years). This split between Dollar holdings and other currencies is representative for other central banks across Asia and the Middle East, although duration is in the aggregate lower. Central bank reserves held in EUR are largely invested in ‘core markets’ (e.g., Germany and France). So it is broadly correct to assume that a decline in FX reserves will affect proportionally more Dollar-denominated fixed income.
* To the extent that the FX reserve decline is the counterpart to capital outflows, a relevant question in this context is where these private sector funds are heading. If the answer is back into Dollar fixed income securities, the impact on the pricing of the latter would be at least partly neutralized. If it is hard to say what assets central banks are selling to accommodate the demand for hard currency, it is even harder to tell where the Dollars now held in private hands are being invested. It seems reasonable to assume that, in the short term, central banks would first sell cash-proxies, and new private sector holders of Dollars park them in fixed income instruments. Over time, however, the risk preference of the private sector is likely to be higher than that of the central banks, and the privately held Dollars would find their way into riskier assets (real estate and securities, held directly or through intermediaries), resulting in a gradual transformation of EM claims against advanced economies (e.g., the PBoC holds fewer Treasuries, the Chinese private sector more foreign risky assets).
Bonds’ macro underpinnings may shift further: The fall in FX reserves in China and in commodity exporting economies has occurred together with a shift in expectations on global growth and commodity prices. Since the start of this year, our colleagues have downgraded 2017-2018 US real growth by a cumulative 75bp to just over 2%, and the corresponding Chinese numbers have also come down by 50bp to just below 6%. At the same time, primarily reflecting supply-side considerations, our medium-term commodity projections have fallen over the past quarters. These shifts are not inconsequential for the fixed income market outlook. We have argued that, among asset classes, government bonds are already discounting a very depressed trajectory for real forward rates, and offer little risk premium. This, rather than lower central bank buying, is why we forecast poor returns. But a bigger slowdown in China, or an even larger fall in oil prices – of which larger capital outflows and FX reserve depletion could be a symptom – would likely be associated with deeper revisions in prospective nominal growth in the developed world. This would lower our sights for bond yields, not lift them.
Submitted by Tyler D.
09/02/2015 07:51 -0400
Don’t look now, but suddenly, the dynamic we began warning about last November is the talk of the financial universe and it only took one earth-shattering currency devaluation and the liquidation of a few hundred billion in US paper in the space of just two weeks to wake everyone up.
We have, as Deutsche Bank put it on Tuesday, reached the end of the “Great Accumulation” as slumping Chinese growth, plunging crude, and an imminent Fed hike have put enormous pressure on emerging economies’ accumulated stash of FX reserves and that means that buyers of USD assets are becoming sellers at the expense of global liquidity and the perpetual bid for some core paper.
Of course this didn’t just happen in the last two weeks as (almost) everyone would have you believe. This began quite some time ago and the death of the petrodollar was in many ways the starting pistol for what Deutsche Bank has correctly identified as an epochal shift.
Well, for anyone who’s lost sleep wondering what Goldman thinks, you can relax, because the “smartest” guys in the room - whose former employee at the ECB will be watched closely this week for any possible response to the China turmoil - is out with their take, excerpts from which you can find below (note the multiple nods to the fact that this began with the dying petrodollar).
* * *
From Goldman
Falling FX Reserves and Rising Bond Yields: Some Macro Considerations
There is increasing focus among investors on the decline in FX reserves across Emerging Markets, and in China in particular, and the negative impact this could have on government bonds in general, and more specifically on US Treasuries.
We view such dynamics as part of an ongoing structural shift in international trade and capital flows which will interact with the increase in bond yields in the advanced economies embedded in our baseline forecasts. On balance, the decline in foreign official sector reserves represents a headwind for government bonds over the medium term.
When assessing the near-term impact on fixed income resulting from these forces, however, we would advise against following a narrow flow-of-funds approach, as the correlation between changes in official sector flows (which are available only with a lag) and changes in yields is unstable, and shifts in macro expectations ultimately tend to win the day.
In big picture terms, the rise in foreign FX reserves held by non-G-7 countries that started around 2003-04 (at around US$1trn) appears to have ended for good – particularly if our ‘new oil order’ template holds, keeping crude oil prices around current levels (at least for now, official FX reserves in the advanced economies are not being diversified into CNY to a materially relevant degree). Here are some key facts:
* Official sector FX reserves held by a broad set of countries outside the G-7 peaked about a year ago. Data compiled by the IMF suggests that, in Dollar terms and excluding gold, FX reserves fell from US$7.7trn in June 2014 to US$7.1trn in June 2015 – the last data point available. The reduction has been led by China (which accounts for just over half of the total amount of FX reserves quoted here and has seen a fall of US$300bn over this period) followed by the group of oil-exporters such as Russia (-US$120bn), Saudi Arabia (-US$67bn) and Malaysia (-US$26bn).
* The decline in FX reserves reflects primarily lower accumulation of hard currency from the current account channel, related to the fall in commodity prices and shifts in relative competitiveness across regions. The depletion of FX reserves stemming from the capital account side in countries that have resisted exchange rate depreciation is a more recent phenomenon. China is among this latter set of countries, and the scale of the outflows has attracted much attention. In the first 6 months of the year, China has lost on average US$10bn reserves per month, in spite of an average monthly US$25bn addition in reserves from the current account side. In July-August, concomittant with the unexpected shift in the FX management policy, the decline in FX reserves could be well north of US$100bn, although there is considerable uncertainty around these numbers.
* Although there has been a large currency diversification of FX reserve pools, especially since the Financial Crisis, the lion's share of official reserve assets is held in US Dollars. In the case of China, we estimate that around two-thirds of the PBoC’s reported US$3.5trn reserves are held in Dollar-denominated cash and fixed income (mostly Treasury and Agency securities, with an average duration of around 5-6 years). This split between Dollar holdings and other currencies is representative for other central banks across Asia and the Middle East, although duration is in the aggregate lower. Central bank reserves held in EUR are largely invested in ‘core markets’ (e.g., Germany and France). So it is broadly correct to assume that a decline in FX reserves will affect proportionally more Dollar-denominated fixed income.
* To the extent that the FX reserve decline is the counterpart to capital outflows, a relevant question in this context is where these private sector funds are heading. If the answer is back into Dollar fixed income securities, the impact on the pricing of the latter would be at least partly neutralized. If it is hard to say what assets central banks are selling to accommodate the demand for hard currency, it is even harder to tell where the Dollars now held in private hands are being invested. It seems reasonable to assume that, in the short term, central banks would first sell cash-proxies, and new private sector holders of Dollars park them in fixed income instruments. Over time, however, the risk preference of the private sector is likely to be higher than that of the central banks, and the privately held Dollars would find their way into riskier assets (real estate and securities, held directly or through intermediaries), resulting in a gradual transformation of EM claims against advanced economies (e.g., the PBoC holds fewer Treasuries, the Chinese private sector more foreign risky assets).
Bonds’ macro underpinnings may shift further: The fall in FX reserves in China and in commodity exporting economies has occurred together with a shift in expectations on global growth and commodity prices. Since the start of this year, our colleagues have downgraded 2017-2018 US real growth by a cumulative 75bp to just over 2%, and the corresponding Chinese numbers have also come down by 50bp to just below 6%. At the same time, primarily reflecting supply-side considerations, our medium-term commodity projections have fallen over the past quarters. These shifts are not inconsequential for the fixed income market outlook. We have argued that, among asset classes, government bonds are already discounting a very depressed trajectory for real forward rates, and offer little risk premium. This, rather than lower central bank buying, is why we forecast poor returns. But a bigger slowdown in China, or an even larger fall in oil prices – of which larger capital outflows and FX reserve depletion could be a symptom – would likely be associated with deeper revisions in prospective nominal growth in the developed world. This would lower our sights for bond yields, not lift them.
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Re: Jueves 03/09/15 Ventas de tiendas, comercio internaciona
por Fenix » Jue Sep 03, 2015 6:00 pm
"The Biggest Problems We Face Is That We’re All Flying Blind To A Large Degree" Warns Deutsche Bank
Submitted by Tyler D.
09/02/2015 08:06 -0400
For everyone confused about the current state of the global financial situation, you are not alone. To help, here is DB's Jim Reid with a pretty good summary of where we all currently stand.
From DB's Jim Reid
One of the biggest problems we face is that there is no historical template for current global market conditions so we’re all flying blind to a large degree. Never before have so many of the most important countries in the world printed so much money and left base rates at near zero for so long. Also never before has the largest economy in the world tried to start a slow process of reversing said extraordinary policy. So there is no road map for this journey, only educated (hopefully) predictions.
We continue to be bullish Euro and GBP credit mostly due to the fact that the global financial system is so fragile and the global economy so lethargic and asset prices generally so high (with exceptions) that it near forces central banks into a continuation of exceptionally easy monetary conditions. So we don't think this high liquidity era is over yet. Given the recent widening, in the three main currency blocks, only EUR BBBs have been tighter (just) than current levels for more than half the time through history.
So we still think very easy money is still going to be the dominant theme in financial markets. However our FX colleagues wrote an interesting report yesterday exploring their recent QT (quantitative tightening) theme. They think 2015 will mark the peak in global FX reserve accumulation following two decades of 'unremitting growth'. This is due to three cyclical drivers: China’s economic slowdown, impending US monetary tightening, and the collapse in the oil price.
They would argue that the implications of their conclusions are profound. Central banks have accumulated 10 trillion USD of assets since the start of the century, heavily concentrated in global fixed income. Less reserve accumulation should put secular upward pressure on both global fixed income yields and the USD. There are counter forces in the opposite direction (eg European current account surpluses and QE) but they'd argue that there is a change in the secular trend.
Our thoughts are that this will require the need for ever looser policy from Western nations to offset this impact. We're also still not sure the US will be able to tighten much in this cycle given all that's going on globally.
Submitted by Tyler D.
09/02/2015 08:06 -0400
For everyone confused about the current state of the global financial situation, you are not alone. To help, here is DB's Jim Reid with a pretty good summary of where we all currently stand.
From DB's Jim Reid
One of the biggest problems we face is that there is no historical template for current global market conditions so we’re all flying blind to a large degree. Never before have so many of the most important countries in the world printed so much money and left base rates at near zero for so long. Also never before has the largest economy in the world tried to start a slow process of reversing said extraordinary policy. So there is no road map for this journey, only educated (hopefully) predictions.
We continue to be bullish Euro and GBP credit mostly due to the fact that the global financial system is so fragile and the global economy so lethargic and asset prices generally so high (with exceptions) that it near forces central banks into a continuation of exceptionally easy monetary conditions. So we don't think this high liquidity era is over yet. Given the recent widening, in the three main currency blocks, only EUR BBBs have been tighter (just) than current levels for more than half the time through history.
So we still think very easy money is still going to be the dominant theme in financial markets. However our FX colleagues wrote an interesting report yesterday exploring their recent QT (quantitative tightening) theme. They think 2015 will mark the peak in global FX reserve accumulation following two decades of 'unremitting growth'. This is due to three cyclical drivers: China’s economic slowdown, impending US monetary tightening, and the collapse in the oil price.
They would argue that the implications of their conclusions are profound. Central banks have accumulated 10 trillion USD of assets since the start of the century, heavily concentrated in global fixed income. Less reserve accumulation should put secular upward pressure on both global fixed income yields and the USD. There are counter forces in the opposite direction (eg European current account surpluses and QE) but they'd argue that there is a change in the secular trend.
Our thoughts are that this will require the need for ever looser policy from Western nations to offset this impact. We're also still not sure the US will be able to tighten much in this cycle given all that's going on globally.
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Re: Jueves 03/09/15 Ventas de tiendas, comercio internaciona
por Fenix » Jue Sep 03, 2015 6:04 pm
Bill Gross: "Go To Cash"
Submitted by Tyler D.
09/02/2015 08:29 -0400
Autghorted by Bill Gross
Size does matter you know. There are basketball players, NFL linemen, and the more popular but unmentionable allusion to the bedroom that makes my point, although the older one gets, the more irrelevant playing basketball and football become, if you get my drift. More interesting to me than any of the above, however, is the application of size and its relevance to the animal kingdom. Randy Newman raised eyebrows and a goodly number of hackles three decades ago with his “Short People” ditty – “Short people got no reason, short people got no reason to live” he crooned, and the vertically disadvantaged got mad and the tall people laughed and the world went about its business of favoring size – in this case – when measured from head to toe. Mr. Newman’s parody was so radical that I suspect he was asking us to think, as opposed to expressing an opinion, and if so, he was and may still be more of a Buddhist than a bigot. But I speak not about the size of people here – but to animals of the more ordinary kind.
I am not what you might think of as an animal lover. I’ve had some great dogs and a rather well publicized cat by the name of “Bob”, but on the whole I’ve become more of a life respecter than an inveterate petter of felines or canines. But there’s something about the size of a living thing that increases or diminishes my sense of caring and I’m not sure why that should be. Let’s start at the top of the size chart and see if you share this same bias: Elephants, giraffes, whales. Good vibes? Of course. Who couldn’t love them? They’re either smart, elegant with those long necks, or symbolic of benign power and strength. Would you ever want to kill one? Almost unanimously you’d answer in the negative assuming your name isn’t Captain Ahab or you don’t run a safari company under the name “The Great White Hunter.” But now let’s go small: ants, snails, worms. Feelin’ good now? Not so much I suppose, since almost all of us have eliminated a bunch of these guys with nary an afterthought. Yeah, I know they get into our kitchens and slime across our lawns and driveways, which is something whales don’t do. But a living thing is a living thing no matter what its size. See what I mean? Isn’t this somewhat of an intellectual twister of sorts? Size does matter, but maybe it shouldn’t so much when it comes to living organisms. Small things, as Newman might have agreed, really have as much a reason to live as big things. Don’t get me wrong; I’m not on a stump here calling for the abolition of the Orkin man. I just find it interesting how the bigger they are, the more we seem to love them, but when they get small, we give hardly a damn.
So size does seem to matter in some aspects of life, and it certainly does in the financial markets. Super-size August movements in global stocks are but one sign that something may be amiss in the global economy itself – China notwithstanding. There’s the timing and the eventual “size” of the Fed’s “tightening” cycle that I have long advocated but which now seems to be destined to be labeled “too little, too late.” The “too late” refers to the fact that they may have missed their window of opportunity in early 2015, and the “too little” speaks to my concept of a new neutral policy rate which should be closer to 2% nominal, but now cannot be approached without spooking markets further and creating self-inflicted “financial instability.“ The Fed, however, seems intent on raising FF if only to prove that they can begin the journey to “normalization.”
They should, but their September meeting language must be so careful, that “one and done” represents an increasing possibility – at least for the next six months. The Fed is beginning to recognize that 6 years of zero bound interest rates have negative influences on the real economy – it destroys historical business models essential to capitalism such as pension funds, insurance companies, and the willingness to save money itself. If savings wither then so too does its Siamese Twin – investment – and with it, long term productivity – the decline of which we have seen not just in the U.S. but worldwide.
But this imbalance between savings/investment and consumption is not the only Frankenstein creation that zero percent yields have created. Over the past 6 years and perhaps on average since the beginning of the 21st century, artificially low yields have propelled financial markets and have impacted the real economy in numerous ways which are not well discussed in the financial press nor certainly in Washington, London, Brussels, or Tokyo. I list them below without further elaboration if only because of space constraints. Keeping it short in this case is the right policy.
There may be more that come to your mind but my point should be clear. The global economy’s finance based spine is so out of whack that it is in need of a major readjustment. In this case, even the best of chiropractors could not even attempt it. Nor would a one off Fed Fund increase straighten it out. Major global policy shifts – all in the same direction – are required that emphasize government spending as opposed to austerity and that recognize that competitive devaluations do nothing but allow temporary respite from the overreaching global problem of “too little aggregate demand” versus “too much aggregate supply.” It is demand that must be increased – yes China must move more quickly to a consumer based economy – but the developed world must play its part by abandoning its destructive emphasis on fiscal austerity, and begin to replace its rapidly decaying infrastructure that has been delayed for decades.
Bill Gross quote september - IO
What to do as an investor? Recognize that the above recommendations are politically Pollyannaish. The Merkel dominated EU will not change any time soon, nor will Bernie Sanders be elected U.S. President. Global fiscal (and monetary) policy is not now constructive nor growth enhancing, nor is it likely to be. If that be the case, then equity market capital gains and future returns are likely to be limited if not downward sloping. High quality global bond markets offer little reward relative to durational risk. Private equity and hedge related returns cannot long prosper if global growth remains anemic. Cash or better yet “near cash” such as 1-2 year corporate bonds are my best idea of appropriate risks/reward investments. The reward is not much, but as Will Rogers once said during the Great Depression – “I’m not so much concerned about the return on my money as the return of my money.”
In the long run though, the return of your money will likely not pay for college, healthcare, or retirement liabilities. That is the near global conundrum we are faced with as near zero percent interest rates limit capital gains in the future, and if raised too high, will lead to redzone losses. Not much else to say here. Finance based capitalism with its zero bound interest rates has now produced global imbalances that impair productive growth and with it the chances for “old normal” prosperity. Whether you are tall or short, or your portfolio big or small (better to be big!), they’re not going up as much as you hope they would over the foreseeable future.
Submitted by Tyler D.
09/02/2015 08:29 -0400
Autghorted by Bill Gross
Size does matter you know. There are basketball players, NFL linemen, and the more popular but unmentionable allusion to the bedroom that makes my point, although the older one gets, the more irrelevant playing basketball and football become, if you get my drift. More interesting to me than any of the above, however, is the application of size and its relevance to the animal kingdom. Randy Newman raised eyebrows and a goodly number of hackles three decades ago with his “Short People” ditty – “Short people got no reason, short people got no reason to live” he crooned, and the vertically disadvantaged got mad and the tall people laughed and the world went about its business of favoring size – in this case – when measured from head to toe. Mr. Newman’s parody was so radical that I suspect he was asking us to think, as opposed to expressing an opinion, and if so, he was and may still be more of a Buddhist than a bigot. But I speak not about the size of people here – but to animals of the more ordinary kind.
I am not what you might think of as an animal lover. I’ve had some great dogs and a rather well publicized cat by the name of “Bob”, but on the whole I’ve become more of a life respecter than an inveterate petter of felines or canines. But there’s something about the size of a living thing that increases or diminishes my sense of caring and I’m not sure why that should be. Let’s start at the top of the size chart and see if you share this same bias: Elephants, giraffes, whales. Good vibes? Of course. Who couldn’t love them? They’re either smart, elegant with those long necks, or symbolic of benign power and strength. Would you ever want to kill one? Almost unanimously you’d answer in the negative assuming your name isn’t Captain Ahab or you don’t run a safari company under the name “The Great White Hunter.” But now let’s go small: ants, snails, worms. Feelin’ good now? Not so much I suppose, since almost all of us have eliminated a bunch of these guys with nary an afterthought. Yeah, I know they get into our kitchens and slime across our lawns and driveways, which is something whales don’t do. But a living thing is a living thing no matter what its size. See what I mean? Isn’t this somewhat of an intellectual twister of sorts? Size does matter, but maybe it shouldn’t so much when it comes to living organisms. Small things, as Newman might have agreed, really have as much a reason to live as big things. Don’t get me wrong; I’m not on a stump here calling for the abolition of the Orkin man. I just find it interesting how the bigger they are, the more we seem to love them, but when they get small, we give hardly a damn.
So size does seem to matter in some aspects of life, and it certainly does in the financial markets. Super-size August movements in global stocks are but one sign that something may be amiss in the global economy itself – China notwithstanding. There’s the timing and the eventual “size” of the Fed’s “tightening” cycle that I have long advocated but which now seems to be destined to be labeled “too little, too late.” The “too late” refers to the fact that they may have missed their window of opportunity in early 2015, and the “too little” speaks to my concept of a new neutral policy rate which should be closer to 2% nominal, but now cannot be approached without spooking markets further and creating self-inflicted “financial instability.“ The Fed, however, seems intent on raising FF if only to prove that they can begin the journey to “normalization.”
They should, but their September meeting language must be so careful, that “one and done” represents an increasing possibility – at least for the next six months. The Fed is beginning to recognize that 6 years of zero bound interest rates have negative influences on the real economy – it destroys historical business models essential to capitalism such as pension funds, insurance companies, and the willingness to save money itself. If savings wither then so too does its Siamese Twin – investment – and with it, long term productivity – the decline of which we have seen not just in the U.S. but worldwide.
But this imbalance between savings/investment and consumption is not the only Frankenstein creation that zero percent yields have created. Over the past 6 years and perhaps on average since the beginning of the 21st century, artificially low yields have propelled financial markets and have impacted the real economy in numerous ways which are not well discussed in the financial press nor certainly in Washington, London, Brussels, or Tokyo. I list them below without further elaboration if only because of space constraints. Keeping it short in this case is the right policy.
There may be more that come to your mind but my point should be clear. The global economy’s finance based spine is so out of whack that it is in need of a major readjustment. In this case, even the best of chiropractors could not even attempt it. Nor would a one off Fed Fund increase straighten it out. Major global policy shifts – all in the same direction – are required that emphasize government spending as opposed to austerity and that recognize that competitive devaluations do nothing but allow temporary respite from the overreaching global problem of “too little aggregate demand” versus “too much aggregate supply.” It is demand that must be increased – yes China must move more quickly to a consumer based economy – but the developed world must play its part by abandoning its destructive emphasis on fiscal austerity, and begin to replace its rapidly decaying infrastructure that has been delayed for decades.
Bill Gross quote september - IO
What to do as an investor? Recognize that the above recommendations are politically Pollyannaish. The Merkel dominated EU will not change any time soon, nor will Bernie Sanders be elected U.S. President. Global fiscal (and monetary) policy is not now constructive nor growth enhancing, nor is it likely to be. If that be the case, then equity market capital gains and future returns are likely to be limited if not downward sloping. High quality global bond markets offer little reward relative to durational risk. Private equity and hedge related returns cannot long prosper if global growth remains anemic. Cash or better yet “near cash” such as 1-2 year corporate bonds are my best idea of appropriate risks/reward investments. The reward is not much, but as Will Rogers once said during the Great Depression – “I’m not so much concerned about the return on my money as the return of my money.”
In the long run though, the return of your money will likely not pay for college, healthcare, or retirement liabilities. That is the near global conundrum we are faced with as near zero percent interest rates limit capital gains in the future, and if raised too high, will lead to redzone losses. Not much else to say here. Finance based capitalism with its zero bound interest rates has now produced global imbalances that impair productive growth and with it the chances for “old normal” prosperity. Whether you are tall or short, or your portfolio big or small (better to be big!), they’re not going up as much as you hope they would over the foreseeable future.
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Re: Jueves 03/09/15 Ventas de tiendas, comercio internaciona
por Fenix » Jue Sep 03, 2015 6:08 pm
Gartman Does it Again: Stocks Set To Surge As Newsletter Bulls Hit 6 Year Low
Submitted by Tyler D.
09/02/2015 - 08:59
If there is one thing more or less guaranteed to create a bullish scenario for stocks, it is the sudden flip-flop of world-renowned newsletter writer Dennis Gartman once again to a short-of-stocks position. Worse still, his fellow newsletter writers, according to AAII, have not been this 'unbullish' since the trough in March 2009. Of course, what many are missing this morning isd 120 points of The Dow's gains are due to the panic-intervention by The BoJ at last night's Japan open...
Submitted by Tyler D.
09/02/2015 - 08:59
If there is one thing more or less guaranteed to create a bullish scenario for stocks, it is the sudden flip-flop of world-renowned newsletter writer Dennis Gartman once again to a short-of-stocks position. Worse still, his fellow newsletter writers, according to AAII, have not been this 'unbullish' since the trough in March 2009. Of course, what many are missing this morning isd 120 points of The Dow's gains are due to the panic-intervention by The BoJ at last night's Japan open...
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Re: Jueves 03/09/15 Ventas de tiendas, comercio internaciona
por Fenix » Jue Sep 03, 2015 6:10 pm
Putin Targets US Monetary System: "Aims To Eliminate US Dollar From Trade"
Submitted by Tyler D.
09/02/2015 - 11:48
Something is afoot as de-dollarization escalates around the world. With CNY/RUB trading volumes up a stunning 400% year-over-year to record highs, and hot on the heels of China's (and much of EM Asia) dumping dollar assets, Russian President Vladimir Putin has just unleashed a new bill aiming to completely eliminate the US dollar from the trade of goods.
China Scrambles To Enforce Capital Controls (Which Is Great News For Bitcoin)
Submitted by Tyler D.
09/02/2015 - 12:11
"China is imposing fresh controls to prevent too much money from leaving the country, in an effort to keep badly needed funds at home to battle a deepening slowdown in the world’s No. 2 economy." This is undsiputedly bad news for China, but Blythe Masters would be the first to admit, escalating Chinese capital controls would be just the thing bitcoin needs to surge, and surpass, it previous all time highs...
Submitted by Tyler D.
09/02/2015 - 11:48
Something is afoot as de-dollarization escalates around the world. With CNY/RUB trading volumes up a stunning 400% year-over-year to record highs, and hot on the heels of China's (and much of EM Asia) dumping dollar assets, Russian President Vladimir Putin has just unleashed a new bill aiming to completely eliminate the US dollar from the trade of goods.
China Scrambles To Enforce Capital Controls (Which Is Great News For Bitcoin)
Submitted by Tyler D.
09/02/2015 - 12:11
"China is imposing fresh controls to prevent too much money from leaving the country, in an effort to keep badly needed funds at home to battle a deepening slowdown in the world’s No. 2 economy." This is undsiputedly bad news for China, but Blythe Masters would be the first to admit, escalating Chinese capital controls would be just the thing bitcoin needs to surge, and surpass, it previous all time highs...
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Re: Jueves 03/09/15 Ventas de tiendas, comercio internaciona
por Fenix » Jue Sep 03, 2015 6:13 pm
The Value Of "Experts"
Submitted by Tyler D.
09/02/2015 - 13:31
Then - "We will not have any more crashes in our time." – John Maynard Keynes (1927)
Now - "Ambarella, GoPro & FitBit are headed higher" - Jim Cramer (7/22)
Perfect Storm Of Worldwide PMI Slippage
Submitted by Tyler D.
09/02/2015 - 13:57
Given “highly accommodative” policy almost everywhere, and so little gained; it isn’t a good sign particularly after eight incessant years of it and the lagged effects from the renewed “dollar” wave still to be withstood. Every year was supposed to be “the year”, but 2015 was a surefire lock according to orthodox versions. The real difference, unlike past years, is that everything is going wrong so far just as predicted by the “strong dollar.”
Submitted by Tyler D.
09/02/2015 - 13:31
Then - "We will not have any more crashes in our time." – John Maynard Keynes (1927)
Now - "Ambarella, GoPro & FitBit are headed higher" - Jim Cramer (7/22)
Perfect Storm Of Worldwide PMI Slippage
Submitted by Tyler D.
09/02/2015 - 13:57
Given “highly accommodative” policy almost everywhere, and so little gained; it isn’t a good sign particularly after eight incessant years of it and the lagged effects from the renewed “dollar” wave still to be withstood. Every year was supposed to be “the year”, but 2015 was a surefire lock according to orthodox versions. The real difference, unlike past years, is that everything is going wrong so far just as predicted by the “strong dollar.”
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Re: Jueves 03/09/15 Ventas de tiendas, comercio internaciona
por Fenix » Jue Sep 03, 2015 6:20 pm
The Beginning Of The End For Glencore, And How To Trade It
Submitted by Tyler D.
09/02/2015 - 14:14
Update: even the rating agencies finally noticed - S&P: GLENCORE TO BBB/NEGATIVE FROM BBB/STABLE
Earlier today, Glencore stock plunged to a new all time low, after crashing nearly 20% in the past two days as investors with rose-colored glasses finally appreciate the dire reality facing the global miner. However, the best way to trade the beginning of the end for Glencore is not using stock at all.
Oxygen & Markets - Why The Collapse Is Coming
Submitted by Tyler D.
09/02/2015 - 14:50
Economies around the world are in shambles. All central banks and banking systems are overextended. So too are political entities. The geo-political situation is worse than any time since World War II. The nature of politics is to kick the can down the road. We are nearly out of road. The scam is likely at its end regardless of what is tried. The piper is coming for what he is owed.
"What If China Devalues To 8?" BofA Warns Of "Profound" Consequences For Commodities, Financial System
Submitted by Tyler D.
09/02/2015 15:10 -0400
Last week, in “Is China Quietly Targeting A 20% Devaluation,” we highlighted a Bloomberg piece which suggested that “some Chinese agencies involved in economic affairs have begun to assume in their research that the yuan will weaken to 7 to the dollar by the end of the year [and to] 8 by the end of 2016.”
Given China’s, how should we put this, “aggressive persecution” of anyone deemed to be spreading “false” information about the country’s financial markets, it’s quite understandable that Bloomberg’s sources asked to remain anonymous, but even if we don’t know the specifics, targeting a 20% devaluation by the end of 2016 would seem to be consistent with an all-out effort to give the export-driven economy a defibrillator shock, as every 10% devaluation translates roughly to a 10 point boost to export growth.
We also said the following about why a more dramatic devaluation may indeed be in the cards:
In any event, a more dramatic devaluation may ultimately be necessary not only to boost exports, but to alleviate the necessity of intervening constantly to arrest the yuan's slide. As BNP's Mole Hau put it in a note out Monday, "what appears to have happened is that, whereas the daily fix was previously used to fix the spot rate, the PBoC now seemingly fixes the spot rate to determine the daily fix, [thus] the role of the market in determining the exchange rate has, if anything, been reduced in the short term." Which explains why the FX reserve drain may well be continuing unabated causing the massive liquidity crunch that's forced the PBoC to inject hundreds of billions of liquidity via reverse repos and ultimately forced today's RRR cut.
Needless to say, China’s devaluation and subsequent effort to stabilize the yuan have had a dramatic impact on global markets and a deeper devaluation would likely be accompanied by similarly dramatic adjustments. For their part, BofAML says a devaluation to 8 would send commodities down another 25%, deepening an already horrendous slump and send further shockwaves through the global banking system.
* * *
From BofAML
Our Asia strategy team points out news reports that some Chinese government agencies are planning on the assumption of USD/CNY at 8.0 for the end of 2016. This would be a 20% devaluation back to 2006 levels. Considering the major impact of the 3% devaluation this August, the implications for EEMEA would be profound. Asset prices of commodity exporters would again suffer the most, as they have done since 10 August. Potentially even more damaging would be risk of financial contagion throughout the global banking system.
Potentially profound impact on commodities and through banks channels The long-term CNY/commodity relation implies potentially significant further downside in such a scenario, though one should not go so far as to extrapolate from this August. The bad news: assuming the broad commodity indices follow CNY back to 2006 levels in USD terms, the downside could be 25% (Chart 1).
The other, and potentially more risky, channel of contagion to EEMEA could be the global banking system. Reassuringly, indicators of funding stress, such as the EUR/USD cross-currency basis, have not reacted to the recent volatility at all. However, surely a 25% devaluation in China would have a significant impact on global credit quality? If it did, capital inflows to all of EEMEA would be hit, and not to commodity exporters: Turkey depends on EU banks to fund its deficit, and CEE is closely tied to EU banks.
Submitted by Tyler D.
09/02/2015 - 14:14
Update: even the rating agencies finally noticed - S&P: GLENCORE TO BBB/NEGATIVE FROM BBB/STABLE
Earlier today, Glencore stock plunged to a new all time low, after crashing nearly 20% in the past two days as investors with rose-colored glasses finally appreciate the dire reality facing the global miner. However, the best way to trade the beginning of the end for Glencore is not using stock at all.
Oxygen & Markets - Why The Collapse Is Coming
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09/02/2015 - 14:50
Economies around the world are in shambles. All central banks and banking systems are overextended. So too are political entities. The geo-political situation is worse than any time since World War II. The nature of politics is to kick the can down the road. We are nearly out of road. The scam is likely at its end regardless of what is tried. The piper is coming for what he is owed.
"What If China Devalues To 8?" BofA Warns Of "Profound" Consequences For Commodities, Financial System
Submitted by Tyler D.
09/02/2015 15:10 -0400
Last week, in “Is China Quietly Targeting A 20% Devaluation,” we highlighted a Bloomberg piece which suggested that “some Chinese agencies involved in economic affairs have begun to assume in their research that the yuan will weaken to 7 to the dollar by the end of the year [and to] 8 by the end of 2016.”
Given China’s, how should we put this, “aggressive persecution” of anyone deemed to be spreading “false” information about the country’s financial markets, it’s quite understandable that Bloomberg’s sources asked to remain anonymous, but even if we don’t know the specifics, targeting a 20% devaluation by the end of 2016 would seem to be consistent with an all-out effort to give the export-driven economy a defibrillator shock, as every 10% devaluation translates roughly to a 10 point boost to export growth.
We also said the following about why a more dramatic devaluation may indeed be in the cards:
In any event, a more dramatic devaluation may ultimately be necessary not only to boost exports, but to alleviate the necessity of intervening constantly to arrest the yuan's slide. As BNP's Mole Hau put it in a note out Monday, "what appears to have happened is that, whereas the daily fix was previously used to fix the spot rate, the PBoC now seemingly fixes the spot rate to determine the daily fix, [thus] the role of the market in determining the exchange rate has, if anything, been reduced in the short term." Which explains why the FX reserve drain may well be continuing unabated causing the massive liquidity crunch that's forced the PBoC to inject hundreds of billions of liquidity via reverse repos and ultimately forced today's RRR cut.
Needless to say, China’s devaluation and subsequent effort to stabilize the yuan have had a dramatic impact on global markets and a deeper devaluation would likely be accompanied by similarly dramatic adjustments. For their part, BofAML says a devaluation to 8 would send commodities down another 25%, deepening an already horrendous slump and send further shockwaves through the global banking system.
* * *
From BofAML
Our Asia strategy team points out news reports that some Chinese government agencies are planning on the assumption of USD/CNY at 8.0 for the end of 2016. This would be a 20% devaluation back to 2006 levels. Considering the major impact of the 3% devaluation this August, the implications for EEMEA would be profound. Asset prices of commodity exporters would again suffer the most, as they have done since 10 August. Potentially even more damaging would be risk of financial contagion throughout the global banking system.
Potentially profound impact on commodities and through banks channels The long-term CNY/commodity relation implies potentially significant further downside in such a scenario, though one should not go so far as to extrapolate from this August. The bad news: assuming the broad commodity indices follow CNY back to 2006 levels in USD terms, the downside could be 25% (Chart 1).
The other, and potentially more risky, channel of contagion to EEMEA could be the global banking system. Reassuringly, indicators of funding stress, such as the EUR/USD cross-currency basis, have not reacted to the recent volatility at all. However, surely a 25% devaluation in China would have a significant impact on global credit quality? If it did, capital inflows to all of EEMEA would be hit, and not to commodity exporters: Turkey depends on EU banks to fund its deficit, and CEE is closely tied to EU banks.
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