Martes 22/0915 Indice de casas, manufactura en Richmond

[Fenix]

S&P 500 diciembre. Se mantiene el riesgo bajista
Análisis técnico SEB
Martes, 22 de Setiembre del 2015 - 11:17
Podríamos haber visto un máximo del rebote en la banda de la media (1993/2019), pero es necesaria la pérdida del soporte de 1926, y después 1892, para que los "alcistas" tiren la toalla.

Resistencias 1969 1973 1982 1993 2011
Soportes 1944 1939 1935 1926 1892

RBS retrasa su previsión para la primera subida de tipos en Reino Unido
Martes, 22 de Setiembre del 2015 - 11:10
La semana pasada fue Citi quien retrasó su previsión de la primera subida de tipos en el Reino Unido a finales del próximo año. Ahora RBS se une al club. Dice:

"Estamos revisando nuestro pronóstico para la política monetaria del Banco de Inglaterra. La inacción de la Reserva Federal de Estados, el deterioro de las perspectivas económicas mundiales y las recientes tendencias de datos domésticos en el Reino Unido nos han llevado a mover nuestro pronóstico para la primera subida de 25 puntos básicos a agosto de 2016 (frente a febrero de 2016 de la anterior previsión). Nuestras previsiones para el posterior ritmo de endurecimiento de la política (75 puntos básicos al año) y de "tasa de terminal '(en torno al 2,0%) no se alteran."


Hay una diferencia importante entre la burbuja tecnológica actual y la del 2000

Martes, 22 de Setiembre del 2015 - 11:24:00

El director de operaciones de Goldman Sachs, uno de los principales asesores de las empresas de tecnología, ha dicho que el sector tecnológico está "burbujeando".

Gary Cohn no llegó a describir al mercado como una burbuja completamente desarrollada, sin embargo, opina que las valoraciones que gozan las empresas de tecnología son diferentes a las experimentadas en el primer boom dot.com.

"Hay una enorme diferencia hoy en día, en comparación con el periodo 2000 a 2001,", dijo. "Hoy, cuando nos fijamos en las empresas de las que estamos hablando queestán burbujeando, son empresas reales... no podemos imaginar nuestra vida sin ellas."

"Lo que creo es que somos lo suficientemente inteligentes como para saber que ha habido un cambio fundamental en el mundo en el que vivimos", añadió Cohn.


China, siempre China

José Luis Martínez Campuzano de Citi
Martes, 22 de Setiembre del 2015 - 12:00:00

¿Debemos preocuparnos por los riesgos actuales que se ciernen sobre la economía china? Sus autoridades repiten hasta la saciedad que no; pero los datos, muchos de ellos realmente cuestionados, nos dicen que la debilidad se acentúa. El próximo dato que nos debería dar algo de luz sobre la situación del sector manufacturero chino lo conoceremos mañana mismo en la forma del PMI.

El Presidente chino en una inusual entrevista en el WSJ reitera la fortaleza económica y valora que la desaceleración que se observa no impedirá seguir con los ajustes. El Ministro de finanzas británico de visita en Shanghai considera que todos debemos apoyar a las autoridades chinas en su proceso de reforma financiera y liberalización de mercados. Y la Fed también ha puesto su contribución el jueves pasado al aplazar una subida de tipos ante la incertidumbre sobre el país, especialmente, con riesgo de acentuarla si hubiera optado por iniciar la normalización monetaria.


Hoy hemos conocido el índice de indicadores con una subida en agosto del 1 % tras el repunte del 0.9 % en julio. Mejora las condiciones monetarias, préstamos, y empeoran las expectativas de consumo doméstico y los pedidos exteriores. Una mejora del índice que deja un mal sabor de boca. Veremos.

[Fenix]

S&P 500: Esperamos algo parecido al 2011
BNP Paribas
Martes, 22 de Setiembre del 2015 - 12:30
Escenario Principal: Recientemente, el proceso distributivo del que hemos hablado en los últimos meses fue confirmado. Decíamos, que esperábamos algo parecido al 2000, 2007, y 2011, pero que nos inclinábamos más por 2011.

Por ello, si bien no se puede descartar un regreso a los mínimos de octubre del año pasado @ 1820, nuestra idea es que no estamos ante un cambio de tendencia.

Al mismo tiempo, el movimiento correctivo interno que ha sufrido el índice es algo a favor de no profundizar mucho más en las caídas, ya que algunos activos ya han adelantado dicho proceso.

En cualquier caso, el típico proceso caída-rebote-caída es lo que esperamos para las próximas semanas, por lo que todavía esperaríamos para comprar. Escenario Alternativo: La superación de 2135 reanudaría la tendencia principal.

Resistencia: 2020 / 2112 / 2135
Soporte: 1903 / 1867 / 1820


Comcast: resistencia principal a corto plazo en 62.8
Trading Central
Martes, 22 de Setiembre del 2015 - 14:16
Punto de rotación se sitúa en 55.3.

Preferencia: rebote a corto plazo.

Escenario alternativo: por debajo de 55.3, el riesgo es una caída hasta 52.6 y 51.1.

Técnicamente, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por encima de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es negativo.


Informe Semanal de Estrategia: Fed indecisa

Santander Private Banking
Martes, 22 de Setiembre del 2015 - 14:32:00

La reunión de la Reserva Federal se saldó con el mantenimiento de los tipos de interés en el rango 0%-0,25%. Tanto para nosotros, que esperábamos el anuncio de una subida de los tipos de referencia, como para el mercado, a juzgar por el comportamiento de los activos tras la reunión, se trata de una decepción.

Es cierto que el consenso de mercado no tenía puesto en precio el inicio del tensionamiento monetario en la reunión de septiembre, pero las razones esgrimidas por el FOMC para postergar la primera subida de tipos crearon más incertidumbre. El tono acomodaticio del comunicado de la Fed y el posterior discurso de Yellen, focalizado en el impacto que podría tener el deterioro del contexto internacional en el ciclo estadounidense, generó dudas en torno al crecimiento de EEUU, dudas que hasta ahora eran muy marginales. Esta incertidumbre se vio exacerbada por la revisión a la baja de las expectativas de crecimiento del PIB de EEUU, con un crecimiento a largo plazo en la cota del 2,0%, según el banco central. Sorprendió también el aparente cambio entre las prioridades de la Fed. Si hasta ahora, la recuperación del mercado laboral había sido la prioridad absoluta en el seno de la autoridad monetaria, el último comunicado revela un mayor equilibrio entre los objetivos de crecimiento (empleo) e inflación. Desde nuestro punto de vista, el tono excesivamente acomodaticio del comunicado de la Fed y la rueda de prensa posterior constituyen un error en materia de comunicación que incrementa la incertidumbre en mercado. Al igual que en episodios anteriores (como la introducción del Taper por parte de Bernanke en mayo del 2013), distintos miembros de la Fed como Bullard, Williams o Lacker ya han empezado a matizar el contenido del comunicado, incorporando en sus declaraciones un sesgo mucho más equilibrado.



Renta Variable. Negativo

Tras la reunión de la Fed y las dudas arrojadas en torno al ciclo estadounidense por el contenido del comunicado y las declaraciones de Yellen, no vemos motivos para abandonar, en el más corto plazo, la cautela que veníamos manteniendo en la clase de activo. ¿Qué elementos podrían ser necesarios para modificar este posicionamiento? Habría que esperar a una matización del tono de la Fed (Yellen tendría una oportunidad en la comparecencia prevista este jueves) y una mejora de los registros de actividad en China (este miércoles se publica el PMI) que despejen las dudas en torno a la actividad global. En cualquier caso, el renovado énfasis que ha puesto la Fed en la dependencia de los datos para determinar su próximos pasos en materia monetaria (en vez de un plazo específico), provocará que el entorno de mercado siga siendo bastante volátil.


Renta Fija. Negativo

Tras el retraso de la primera subida de la Fed, la TIR de la deuda a 10 años de EEUU se aproximó a la media móvil de 200 sesiones, en el 2,12%, nivel que actuó de soporte. Seguimos esperando un tensionamiento gradual de la curva estadounidense en la última parte del año, aunque menos intenso de lo previsto anteriormente, dado que la Fed sólo tendría margen para implementar una subida ante de final de año.


Divisas. Positivo

Con el retraso de la primera subida de la Fed hasta diciembre 2015, el objetivo de llegada del cruce EUR/USD de cara a finales del ejercicio se situaría más cerca de la zona 1,10 (frente al 1,02 anterior). Más adelante, consideramos que cuando la Fed empiece a reducir de forma neta el tamaño de su balance de activos (entre 3 y 6 meses después de la primera subida de tipos de interés), podría producirse el siguiente tirón alcista de importancia del USD frente al EUR, para quebrar la paridad y aproximarse a la referencia de 0,90 con el transcurso de 2016.

[Fenix]

Se mantiene la alta volatilidad en los mercados de divisas

Martes, 22 de Setiembre del 2015 - 14:58:00

La volatilidad en el mercado de divisas ya se encuentra en su nivel más alto en cuatro años, y parece que se va a quedar en niveles elevados durante una estancia prolongada después de que la Reserva Federal no subiera las tasas de interés la semana pasada.

Con el banco central dejando abierta la cuestión de cuándo se moverá, cada datos económico y las circunstancias internacionales inyectarán más volatilidad en el mercado, según Morgan Stanley.

La presidenta de la Fed, Janet Yellen, dice que ha seguido los riesgos de China, mientras que los responsables políticos en Europa y Japón estudian más estímulos mientras la Fed busca elevar las tasas por primera vez desde 2006.


"La volatilidad continúa a medida que continúa las incertidumbres en el mercado", dice Greg Peters,de Prudential Financial. "La amenaza constante de una subida de tipos es mucho peor que la subida en sí misma. Y, seamos honestos, siempre existen eventos internacionales y perturbaciones del mercado".


Oro spot. Alcista por encima de 1.148
Análisis técnico SEB
Martes, 22 de Setiembre del 2015 -15:28
Parece que hemos visto un mínimo de la corrección en 1.099. Esto se confirmaría con una ruptura contundente de la resistencia de 1.148 que pondría el foco los 1.170 dólares, donde comenzaría la banda de la media de 233 días (1.174/1.189).

Resistencias 1142 1148 1170 1174 1189/92
Soportes 1127 1123 1099 1081 1077


Naturalmente, no va a ocurrir

Martes, 22 de Setiembre del 2015 - 15:53:00

Pero, ¿y si ocurre?. Me refiero a que la fase bajista del ciclo ocurra antes de lo esperado. ¿Una tercera recesión en apenas 7 años? En algunos países, pienso en Europa especialmente, volveríamos a hacer historia. En el resto, dos recesiones en tan escaso periodo de tiempo, sin duda también lo sería.

Naturalmente, no va a ocurrir. Pero, como hipótesis académica, es muy interesante. A efecto de los inversores, es el escenario más negativo que pueden considerar ahora.

¿Y para las autoridades? Naturalmente, todos pediríamos de inmediato más QE. Y más medidas tradicionales de política monetaria expansiva. Al final, todas las miradas se volverían una vez más a los éxitos y los fracasos conseguidos por las autoridades japonesas. Más fracasos que éxitos, todo hay que decirlo.

Pero, ¿de verdad tendría margen la política monetaria? Tipos de interés oficiales.




Tipos de 10 años.





Expansión monetaria.


Lo dicho: siempre se puede comprar más deuda y siempre se pueden bajar (marginalmente) los tipos de interés. Pero, ¿de verdad son la solución al actual problema? falta demanda.

Probablemente, siguiendo a Japón, se pedirá más política fiscal expansiva (las reformas estructurales no son políticamente correctas en entornos de debilidad económica). Lamentablemente, Japón es el mejor ejemplo de que la confianza económica y las perspectivas de inflación no se materializan sólo con dinero y gasto público improductivo. Claro que siempre se puede tener la lógica intención de hacerlo mejor. De aprender de los errores. Pero esto no se planifica en unos meses.

Uno de mis economistas pide una combinación de política monetaria y fiscal expansiva. Otro lo concreta algo más, apelando a algo que hasta el momento ha sido sagrado para los bancos centrales: la prohibición de monetizar la deuda. Y hacerlo de forma permanente, lo que en teoría podría acentuar los riesgos de inflación. Bueno, en teoría esto también sería bueno para el oro. Y para los mercados financieros: inflación de activos como objetivo. Sería sin duda difícil de justificar.

Naturalmente, repito, todo esto no va a ocurrir.

Aunque, es bueno anticipar potenciales crisis para evitar que ocurran. ¿Nos enfrentamos a una nueva crisis? No, seguro que no.



José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España