Jueves 22/10/15 Indice del precio de las casas, indicadores

[Fenix]

02:24 No habrá aterrizaje forzoso en China
Afirma el economista Nouriel Roubini
El famoso economista Nouriel Roubini ha declarado que no habrá aterrizaje forzoso en China, "aunque la ruta económica de China esté llena de baches". Añade:

- El alza de tipos por parte de la Fed será muy gradual.
- China es mayor riesgo global que la posible subida de tipos de la Reserva Federal.


"El colapso podría venir por la falta de liquidez ¿Qué harían los Bancos Centrales?..."
por Moisés Romero •Hace 14 horas


"Para los sabios y los grandes conocedores del mercado, pocos en ambos casos, hay una serie de episodios que los han estremecido en los últimos meses. Destaca, entre otros, la falta de liquidez en los mercados de renta fija, incluída la Deuda Soberana, y, en menor escala, en la renta variable, con destellos muy vivos de una volatilidad, que ha permanecido muchos años dormida, que no es lo mismo que muerta y enterrada, como creyeron muchos participantes en el mercado. El colapso, del que tanto hablan muchos, podría venir de este fenómeno ¿Y qué harían los bancos centrales entonces?¿Sacar, de nuevo, toda su artillería? Y si así fuera ¿sería suficiente? EL FMI es consciente de esta situación cuando dijo hace unas semanas que el escenario de tipos bajos ha soportado la liquidez del mercado; que los cambios en la estructura de mercado lleva a que la liquidez tienda a evaporarse en caso de shocks y que las autoridades deben evaluar este riesgo y prepararse ante una potencial futura normalización..."

El riesgo de liquidez y el de contrapartida, son las principales amenazas para un funcionamiento adecuado de los mercados. Y lamentablemente no son independientes: la desconfianza lleva a la iliquidez. El riesgo de liquidez puede valorarse en términos de poder comprar o vender una cantidad significativa de un activo financiero al precio adecuado en un corto espacio de tiempo. ¿Podríamos hacerlo en estos momentos?", dice uno de mis gurús favoritos, que a continuación repasa un análisis de José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España, escrito en LACARTADELABOLSA:

La cuestión de fondo es muy similar a la que llevó a las autoridades monetarias a tomar medidas excepcionales hace siete años: crear mercado. Pero, la combinación de tipos de interés casi nulos, una base menos dispar entre los inversores y también la nueva regulación más restrictiva sobre la banca conlleva que el riesgo de liquidez sea un problema muy grave para el funcionamiento futuro de los mercados.

Vean ahora este gráfico....

Imagen

Con todo, la conclusión anterior no es algo nuevo que podamos ahora advertir. De hecho, todos los que trabajamos en el mercado hemos sido conscientes de que la liquidez, al final la normalidad del mercado, está a riesgo una vez que las medidas excepcionales y al límite en la política monetaria desaparezcan. Aunque esto ahora nos parezca muy lejano. O cada vez más lejano, como el debate actual sobre el inicio de la subida de tipos desde la Fed y el BOE.

Un problema de liquidez en el mercado se traduce en mayor volatilidad y sobrereacciones, al alza y a la baja, en los precios de los activos financieros. Una baja liquidez puede acentuar la distorsión del mercado, afectando de forma negativa a la asignación eficiente de recursos. Y el impacto en la economía real puede ser importante. De hecho, la liquidez es también imprescindible con el objetivo último de estabilidad financiera. Es ciertamente llamativo que afirme lo anterior cuando parte de los problemas potenciales de liquidez proceden de la actuación de la política monetaria para lograr unas condiciones financieras favorables.

Economía, política monetaria, tecnología y regulación; estas son las cuatro patas sobre las que se asienta la liquidez en los mercados. Naturalmente, el apetito por el riesgo (en principio, la economía) parece ser la preponderante. Pero, como he dicho antes, la política monetaria expansiva al límite ha llevado a asumir riesgos (apalancamiento) que pueden llegar a ser excesivos ante un deterioro de las perspectivas. O simplemente por un shock externo. La tecnología facilita la liquidez pero se puede convertir también en un factor que acentúe el mal funcionamiento del mercado. Y la regulación, poco más que añadir que no sepan.

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Exportaciones mineras cayeron 9,8% entre enero y agosto
De acuerdo a la SNMPE, las exportaciones de oro, cobre, molibdeno, zinc, estaño, plomo y plata tuvieron retrocesos en agosto

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Exportaciones mineras cayeron 9,8% entre enero y agosto
Entre enero y agosto del 2015, las exportaciones mineras llegaron a US$ 12,252 millones.(Foto: Minem)
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ÁDEX: envíos locales cerrarían el año con un retroceso de 12,3%

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Entre enero y agosto del 2015, las exportaciones mineras llegaron a US$ 12,252 millones, lo que significó una caída de 9.8% respecto al mismo periodo del 2014 (US$ 13,587 millones), informó la Sociedad Nacional de Minería, Petróleo y Energía (SNMPE).

Exportaciones mineras cayeron 9,8% entre enero y agosto

Asimismo, las exportaciones mineras en agosto ascendieron a US$ 1,659 millones, cifra 15.6% menor a la del mismo mes del 2014 (US$ 1,965 millones). El descenso de agosto, en comparación con lo reportado en el mismo mes del 2014, se explica por el menor valor obtenido de las exportaciones de oro, cobre, molibdeno, zinc, estaño, plomo y plata.




Estos siete metales explicaron el 97.7% del total exportado del sector minero en agosto último, sumando en conjunto US$ 325 millones menos en ventas que en agosto del 2014. En cambio, la exportación de hierro creció al registrar un aumento de US$ 16 millones con respecto a agosto del 2014.

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Las exportaciones de oro cayeron en US$ 134 millones, al pasar de US$ 608 millones en agosto de 2014 a US$ 474 millones en el mismo mes del 2015, lo que implicó un descenso de 22.0%, debido a un menor volumen exportado (-9.6%) y menor cotización (13,7%)

Asimismo, el valor exportado del cobre de agosto de 2015 fue US$ 801 millones, monto menor en US$ 109 millones al del mismo mes del 2014 (US$ 910 millones), lo que implicó una caída de 11.9%. Ello se explica por una menor cotización (-27.1%), dado que el volumen exportado aumentó en 20.7%.

El valor exportado del molibdeno en agosto de 2015 fue de US$ 22 millones, monto menor en US$ 33 millones al del mismo mes del 2014 (US$ 55 millones), lo que implicó una reducción de 59.6%. Ello se explica una menor cotización (-57.8%) y volumen (-4.2%).

El zinc, por su parte, pasó de exportarse US$ 156 millones en agosto de 2014 a US$ 140 millones en el mismo mes del 2015, lo que implicó US$ 16 millones menos o un descenso de 10.7% en las ventas al exterior de este metal. Esto se explica principalmente por una caída en su cotización (-11.8%), pues su volumen se incrementó en 1.2%.

En el caso del estaño, las exportaciones descendieron en 37.3%, al pasar de US$ 43 millones en agosto del 2014 a US$ 27 millones en el mismo mes del 2015. Este resultado se explica tanto por el menor volumen (-14.2%) como de su cotización (-26.9%).

El plomo registró un descenso de 8.1% al pasar de exportarse US$ 162 millones en agosto de 2014 a US$ 149 millones en el mismo mes del 2015. Este resultado se explica por una reducción en su cotización (-25.5%), dado que su volumen se incrementó en 23.3%.

Finalmente, las exportaciones de plata refinada llegaron a US$ 7 millones en agosto del 2015, monto menor en US$ 5 millones a lo vendido en el mismo mes del 2014 (US$ 12 millones), lo que implicó una caída de 38.1%. Este resultado se explica por un menor volumen (-18.4%) y cotización (-24.2%).

El resultado negativo fue compensado por las exportaciones de hierro que registraron un incremento de 91.4% comparado con agosto del 2014, al pasar de exportarse US$ 18 millones a US$ 34 millones en el mismo mes del 2015. Este resultado se explica por su mayor volumen (+221.9%), debido a que su cotización descendió en 40.5% para ese periodo de análisis.

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Exportaciones mineras cayeron 9,8% entre enero y agosto
De acuerdo a la SNMPE, las exportaciones de oro, cobre, molibdeno, zinc, estaño, plomo y plata tuvieron retrocesos en agosto

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Entre enero y agosto del 2015, las exportaciones mineras llegaron a US$ 12,252 millones, lo que significó una caída de 9.8% respecto al mismo periodo del 2014 (US$ 13,587 millones), informó la Sociedad Nacional de Minería, Petróleo y Energía (SNMPE).

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Asimismo, las exportaciones mineras en agosto ascendieron a US$ 1,659 millones, cifra 15.6% menor a la del mismo mes del 2014 (US$ 1,965 millones). El descenso de agosto, en comparación con lo reportado en el mismo mes del 2014, se explica por el menor valor obtenido de las exportaciones de oro, cobre, molibdeno, zinc, estaño, plomo y plata.




Estos siete metales explicaron el 97.7% del total exportado del sector minero en agosto último, sumando en conjunto US$ 325 millones menos en ventas que en agosto del 2014. En cambio, la exportación de hierro creció al registrar un aumento de US$ 16 millones con respecto a agosto del 2014.

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Las exportaciones de oro cayeron en US$ 134 millones, al pasar de US$ 608 millones en agosto de 2014 a US$ 474 millones en el mismo mes del 2015, lo que implicó un descenso de 22.0%, debido a un menor volumen exportado (-9.6%) y menor cotización (13,7%)

Asimismo, el valor exportado del cobre de agosto de 2015 fue US$ 801 millones, monto menor en US$ 109 millones al del mismo mes del 2014 (US$ 910 millones), lo que implicó una caída de 11.9%. Ello se explica por una menor cotización (-27.1%), dado que el volumen exportado aumentó en 20.7%.

El valor exportado del molibdeno en agosto de 2015 fue de US$ 22 millones, monto menor en US$ 33 millones al del mismo mes del 2014 (US$ 55 millones), lo que implicó una reducción de 59.6%. Ello se explica una menor cotización (-57.8%) y volumen (-4.2%).

El zinc, por su parte, pasó de exportarse US$ 156 millones en agosto de 2014 a US$ 140 millones en el mismo mes del 2015, lo que implicó US$ 16 millones menos o un descenso de 10.7% en las ventas al exterior de este metal. Esto se explica principalmente por una caída en su cotización (-11.8%), pues su volumen se incrementó en 1.2%.

En el caso del estaño, las exportaciones descendieron en 37.3%, al pasar de US$ 43 millones en agosto del 2014 a US$ 27 millones en el mismo mes del 2015. Este resultado se explica tanto por el menor volumen (-14.2%) como de su cotización (-26.9%).

El plomo registró un descenso de 8.1% al pasar de exportarse US$ 162 millones en agosto de 2014 a US$ 149 millones en el mismo mes del 2015. Este resultado se explica por una reducción en su cotización (-25.5%), dado que su volumen se incrementó en 23.3%.

Finalmente, las exportaciones de plata refinada llegaron a US$ 7 millones en agosto del 2015, monto menor en US$ 5 millones a lo vendido en el mismo mes del 2014 (US$ 12 millones), lo que implicó una caída de 38.1%. Este resultado se explica por un menor volumen (-18.4%) y cotización (-24.2%).

El resultado negativo fue compensado por las exportaciones de hierro que registraron un incremento de 91.4% comparado con agosto del 2014, al pasar de exportarse US$ 18 millones a US$ 34 millones en el mismo mes del 2015. Este resultado se explica por su mayor volumen (+221.9%), debido a que su cotización descendió en 40.5% para ese periodo de análisis.

[Fenix]

Alerta por la debilidad económica en Brasil

Jueves, 22 de Octubre del 2015 - 3:56:35

Existen. Sí, ayer el Banco Central de Brasil cumplió con los pronósticos del mercado al mantener sus tipos de interés en el 14.25%. ¿Mejores perspectivas de inflación? No del todo. De hecho, el Comunicado pone dudas sobre la convergencia de la inflación hacia niveles promedio objetivo incluso para finales del próximo año. A medio plazo, probablemente.

Pero, la autoridad monetaria brasileña alerta de la debilidad de la economía (y del empleo) y considera que la caída del BRL puede tener efectos positivos en la balanza comercial. Sobre las finanzas públicas, espera que las autoridades tomen medidas para ajustar el déficit. En definitiva, considera probable que el "ajuste macro" dure más tiempo de lo esperado y sea también más intenso. En un contexto, advierte también, de elevados riesgos para la estabilidad financiera global.


Como ven, decide no subir más los tipos pero también deja claro que se mantendrán altos durante un tiempo prolongado. ¿Una excepción en un mundo de tipos de interés casi nulos? O quizás un recordatorio sobre los riesgos a medio plazo de un escenario de este tipo: políticos, fiscales y hasta financieros. Veremos.

José Luis Martínez Campuzano de Citi



4:23 Tribunal de la UE dice que el Bitcoin está libre de impuestos
Bitcoin y otras monedas virtuales se pueden intercambiar libres de impuestos, según ha dictaminado el máximo tribunal de la UE.

Las monedas virtuales deben ser tratadas de la misma manera que el dinero tradicional, declaró el Tribunal de Justicia.

[Fenix]

5:45 Tabla de posicionamiento de Citigroup en el mercado de divisas
Ampliando el comentario anterior publicamos el posicionamiento de Citigroup en el mercado de divisas, así como sus objetivos.

Largos: Euro/dólar.
Cortos: Dólar/yen, dólar USA/dólar canadiense, dólar canadiense/yen, dólar Nueva Zelanda/yen.

5:32 Citi se muestra alcista con el euro/dólar
Los analistas técnicos de Citi establecen un escenario alcista para el euro/dólar. Creen que el par podría romper la estructura lateral que se muestra en el gráfico adjunto, iniciando una onda alcista hacia el techo del canal alcista ahora sobre los 1,1860.

Niveles de soporte la media de 55 sesiones (1,1241), y el suelo de la formación lateral en los 1,1105.

6:07 ¿Es Valeant Pharmaceuticals la nueva Enron?
Valeant Pharmaceuticals está siendo acusada de un fraude al estilo Enron. La firma de inversión Citron Research ha publicado un informe que destaca la relación misteriosa de Valeant con Philidor.

Citron dice que Valeant ha estado utilizando su relación con Philidor para presentar facturas falsas y hacer que sus ingresos parezcan mayor de lo que son. Valeant es el único cliente de Philidor, Citron señala.

Después de la publicación del informe la acción cayó hasta un 29%.

[Fenix]

6:34 Southwest Airlines obtiene un BPA de 0,94 dólares vs 0,92 consenso
Los ingresos de la aerolínea estadounidense ascienden a 5.320 millones de dólares frente a 5.130 millones esperados por el mercado.

6:28 Eli Lilly: Su BPA 3tr15 sube un 60%
El BPA por acción de Eli Lilly se sitúa en el tercer trimestre del año en 75 centavos por acción frente 47 centavos año anterior. El BPA ajustado sube a 89 centavos frente 73 centavos anteriores.

Beneficio neto +60% a 799,7 millones de dólares. Ingresos +2% a 4.960 millones de dólares.



Contra la ayuda exterior
por Laissez Faire •Hace 7 horas


El Premio Nobel de Economía 2015, el escocés Angus Deaton, es un hombre cercano a la socialdemocracia: su preferencia política es un Estado grande y redistributivo, donde el sector público se encargue de la provisión de servicios como la educación, la sanidad o las pensiones. Sin embargo, a la hora de reflexionar sobre las ayudas gubernamentales para el Tercer Mundo, Deaton se muestra tajante: éstas deben ser eliminadas de raíz si de verdad aspiramos a que los países en vías de desarrollo escapen de la pobreza. En su opinión, “lo mejor que podemos hacer por los pobres es dejar de darles ayudas al desarrollo”.

El argumento de Deaton es sencillo de entender: para que un país prospere necesita contar con un conjunto de instituciones sociales que protejan la propiedad privada, los contratos y la cooperación humana (el llamado “imperio de la ley”). Si esas instituciones existen, el capital necesario para desarrollarlas afluirá espontáneamente a ellas; si esas instituciones no existen, tales sociedades serán incapaces de desarrollarse por mucho capital que les remitamos. Todavía peor: en la medida en que las ayudas estatales al Tercer Mundo terminan siendo administradas por las élites extractivas locales que impiden el surgimiento de esas instituciones respetuosas con el imperio de la ley, la ayuda para el desarrollo puede convertirse en una de las principales enemigas del desarrollo: los autócratas ricos de los países pobres salen reforzados a costa de los contribuyentes pobres de los países ricos. Si subvencionamos en el exterior la rapiña, el expolio, la corrupción y la arbitrariedad política, todo eso es lo que obtendremos para desgracia de aquellos ciudadanos que lo padecerán.

El Tercer Mundo necesita mucha más libertad política y económica, no una mayor lluvia de fondos en favor de las oligarquías parasitarias castizas: si desde Occidente queremos contribuir a su rápido desarrollo, abrámosles nuestros mercados a sus mercancías y a sus personas, pero dejemos de emborracharles con nuestras muy dañinas transferencias estatales. No olvidemos que, en las últimas cuatro décadas, el continente africano ha recibido más de 2,3 billones de dólares en ayuda exterior, el equivalente a quince Planes Marshall: pero la región no ha comenzado levemente a levantar cabeza hasta que tal flujo de fondos se ha desacelerado. En los Presupuestos Generales del Estado para 2016, España seguía destinando más de 500 millones de euros en tan nocivas “ayudas”. Es hora de recortarlas: por nosotros y, sobre todo, por ellos.

[Fenix]

6:50 Dow Chemical publica BPA 0,82 dólares vs 0,68 consenso
Los ingresos netos alcanzaron los 12.000 millones de dólares en el tercer trimestre frente a 12.400 millones que esperaba el mercado.

7:03 Raytheon supera las previsiones de beneficio
Raytheon gana 1,47 dólares por acción en el tercer trimestre frente a 1,43 dólares consenso. Los ingresos ascienden a 5.780 millones de dólares frente a 5.760 millones consenso.


Los temas de los que hoy hablan los traders

Jueves, 22 de Octubre del 2015 - 7:14:42

Es día de decisión del BCE, las ventas minoristas en el Reino Unido suben y todos los ojos se fijan en Valeant. Estos son algunos de los temas de los que hoy hablan los traders.


Decisión del BCE

Los 53 economistas encuestados por Bloomberg no espera ningún cambio en las tasas de interés en la reunión del Banco Central Europeo de hoy, todas las miradas estarán puestas en la conferencia de prensa que dará comienzo a las 14:30h, donde los analistas estarán atentos a cualquier insinuación sobre una mayor expansión.


Ventas al por menor en el Reino Unido

Las ventas minoristas del Reino Unido subieron un 1,9 por ciento en septiembre, la mayor alza desde diciembre de 2013 y muy por encima del 0.4 por ciento esperado por los economistas


El drama de Valeant

Ayer fue un día dramático para la compañía farmacéutica canadiense Valeant. Sus acciones cayeron alrededor de un 40 por ciento después de que fuera acusada de contabilidad estilo enron. Las acciones recuperaron parte de sus pérdidas después de que la empresa s defendiera y Bill Ackman confirmara que compró más de acciones.


Tasa de desempleo en España

El desempleo en España cayó al 21,2 por ciento en el tercer trimestre, el nivel más bajo desde 2011.


China, planea desmantelar los controles de capital

El Partido Comunista de China se reúne durante su quinta sesión plenaria la próxima semana para discutir los planes económicos y sociales de la nación para los próximos cinco años con los líderes a punto de anunciar una fecha límite de 2020 para desmantelar los controles de divisas de acuerdo a una persona familiarizada con las negociaciones en curso. La eliminación de los controles de capital es un paso necesario hacia el objetivo de China de hacer del yuan una moneda global.

[Fenix]

7:30 Caterpillar publica BPA de 0,75 dólares vs 0,77 dólares consenso
La compañía recorta su previsión para el conjunto del año

7:31 3M supera las previsiones de beneficio
No alcanza las estimaciones de ingresos
MMM publica un BPA del tercer trimestre de 2,05 dólares frente a 2,00 dólares esperados por el mercado.

Los ingresos de MMM en el tercer trimestre se sitúan en los 7.710 millones de dólares frente a 7.840 millones consenso.

7:45 El Banco Central Europeo mantiene tipo de referencia en el 0,05%
El Banco Central Europeo deja sus tipos de referencia sin cambios, tal y como se esperaba.

Tipo de la facilidad de depósito en el -0,20%. Tipo marginal de préstamo en el 0,30%.

8:50 Draghi dice que se discutió un recorte en el tipo de depósito
Estas palabras hunden aún más al euro y llevan a los índices europeos de acciones a máximos intradía.

El Ibex 35 recupera un 1,12% y el Euro Stoxx 50 un 1,49%. El euro dólar desciende un 1,32% a 1,1183 (ver gráfico adjunto).

Draghi no está bromeando sobre que el BCE está mirando una amplia gama de medidas. Draghi destaca que los responsables políticos discutieron una reducción adicional de la tasa de depósito que paga por los fondos aparcados en el banco, que ya está en terreno negativo en el -0,2%.

Draghi dice que esa es la clase de cosas a las que se refería antes, cuando dijo que el BCE discutió ampliamente los instrumentos de política monetaria que tiene en la mano.

8:49 El BCE ha mantenido conversaciones profundas sobre los instrumentos
El presidente del BCE, Draghi, dice que el banco central ha mantenido conversaciones profundas sobre los instrumentos, y que no se ha realizado ninguna elección individual mientras que tengan comités para trabajar en las herramientas.

8:47 Draghi: mucha flexibilidad en el programa QE
Draghi señala el programa de compra de activos ofrece flexibilidad en términos de ajuste de su tamaño, composición y duración. En otras palabras, hay muchas maneras para que el BCE desarrolle medidas para estimular la economía.

Draghi señala que los riesgos para las perspectivas de crecimiento siguen estando a la baja, sobre todo en medio de los problemas en las economías de los mercado emergentes.

8:43 Caen los rendimientos de los bonos y el euro tras decir Draghi que re-evaluará la QE en diciembre
El rendimiento de los bonos europeos y la moneda única caen después de que el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, dijera que volvería a examinar el grado de acomodación de la política monetaria en diciembre.

Los rendimientos de los bonos alemanes a 10 años cayeron 5 puntos básicos, hasta el 0,53 por ciento, mientras que la mayoría de los otros rendimientos bajaban 3,5 pbs en el día.

El euro cayó a un mínimo de tres semanas de 1,1226 frente al dólar estadounidense, bajando un 1 por ciento en el día.

8:37 "La QE se realizará hasta septiembre 2016 o más allá si es necesario"
Las palabras que han provocado la subida de los mercados
Las bolsas europeas suben más del medio punto porcentual, tras sugerior Mario Draghi que se podría extender el plazo para la compra de activos más allá de la fecha límite actual de septiembre de 2016.

Eurostoxx 50 sube un 0,69% a 3.294 puntos. Ibex 35 +0,43% a 10.201 puntos. El euro/dólar cae un 0,77% a 1,1252. El euro/yen cae un 0,82% a 134,88.

A pesar de estos movimientos, esta declaración de Draghi estaba en línea con lo esperado por lo que podríamos ver un movimiento ligeramente contrario en las próximas horas.

8:34 Hay riesgo de que caiga el crecimiento económico
Mario Draghi, presidente del BCE
El presidente del BCE, Mario Draghi, ha declarado que hay riesgo de que el crecimiento económico de la zona euro caiga. Añade:

- La tasa de inflación subirá en 2016 y 2017.
- El IPC subyacente girará este mismo año.
- La caída del precio del petróleo debería suministrar apoyo a los ingresos del hogar.
- La política monetaria apoya a la demanda doméstica.
- Espero que la recuperación económica continúe a pesar de la debilidad de la demanda externa.

8:33 Draghi dice que el grado de flexibilización se revisará en diciembre
El presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, dice que Draghi dice que la flexibilización cuantitativa que en principio estará disponible hasta septiembre de 2016, se puede extender si fuera necesario.

Tras estos comentarios, las Bolsas europeas suben a máximos intradía y el euro dólar se desploma hasta 1,1235 desde 1,1311 antes del discurso de Draghi.

[Fenix]

9:13 Draghi: Tipo de cambio no es un objetivo de la política monetaria
Draghi reitera que el tipo de cambio no es un "objetivo político", sino que es un componente importante para la estabilidad de precios y el crecimiento.

Un euro más débil es visto como un objetivo tácito del BCE, aunque los responsables políticos como Draghi son reacios a decirlo.


¿ Quedan alternativas de inversión en los high yield americanos?
por ASPAIN 11 EAFI •Hace 7 horas
Los bonos High Yield, son activos de renta fija asignados en la categoría de bonos de alto rendimiento, esto es debido a la alta rentabilidad que los mismos generan al presentar un riesgo más alto, implicando una mayor volatilidad, pero de la misma manera que nos ofrece mayores retornos y liquidez.

Son bonos calificados como non investment grade, debido a sus características de cierta inestabilidad. Dentro de los mismos, los bonos más interesantes en términos de rentabilidad-riesgo son los calificados con BB, debido a que con la esperada mejoría de la economía, si suben al grado de investment grade bajará su coste de financiación, por lo que ganaremos en precio (dado que rentabilidad y precio en los bonos son inversos) si nos deshacemos de ellos antes de vencimiento.

Una de las características de este tipo de bonos es su carácter cíclico, y por ello los High Yield muestran una mayor rentabilidad cuando la economía sale de una recesión. Históricamente también han obtenidomayores rentabilidades respecto a los bonos del tesoro,siendo muy baja la correlación entre los mismos. Por el contrario, tienen más correlación con las acciones que con el resto de los bonos. Esto hace que comparándolo con la teoría de ciclos, nos hace pensar en que el movimiento continúe hasta 2018, y se convierta en un producto interesante.



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El gráfico nos confirma la correlación existente entre el mercado High Yield y el de renta variable, obteniendo con los primeros mayor rentabilidad en momentos de recuperación económica. Por tanto, el momentun es favorable.

También queremos ver como se han comportado los bonos High Yield frente a un bono de máxima calificación.

Para ello elegimos dos bonos americanos con opuesta calificación, tomando como referencia el bono estadounidense a 10 años (el T-Note). Extraemos de igual manera que la rentabilidad en momentos de recuperación nos da la razón.





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¿Que garantía nos puede dar un bono con una calificación BB cuando podemos observar lo volátil que se comportan en momentos complicados de la economía, y por qué creemos que esto no es lo esperado, y que por tanto van a presentar un momento más sólido?

La situación actual de tipos bajos implica costes bajos de financiación para las empresas que están muy apalancadas, y es ahí donde encontramos las grandes emisiones de deuda High Yield. Esto sumado al aumento en la liquidez y la facilidad de refinanciación hará más improbable una posible default en este tipo de bonos.



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Con el escenario que nos encontramos, tras una prolongada espera para la subida de los tipos de interés por parte de la FED, la cual se antoja que no presenciaremos hasta el año que viene, sólo nos cabe preguntarnos como repercutirán en la economía y como posicionarnos, sobre todo si atendemos a inversiones en deuda.

Una alternativa interesante para adaptarnos a los posibles cambios en los tipos de interés son los bonos High Yield a tipo flotante (FRN), que se caracterizan por tener un cupón flotante asociado a los cambios en los tipos de interés (EURIBOR o LIBOR), y un diferencial de crédito, que se fija para la vida del bono y refleja el riesgo de crédito adicional de la compañía. De esta manera se pueden recibir cupones más elevados en el caso de aumento de los tipos de interés y así neutralizar el efecto de la caída en el precio. Esto no ocurriría con un bono tradicional de cupón fijo donde el precio disminuye con aumentos en tipos o rentabilidades. Esto implica una característica muy diferenciadora de los FRN, donde la duración se encuentra muy próxima a cero, lo cual nos protege de una pérdida de capital.

[Fenix]

9:30 Resumen de los puntos mas destacados de la conferencia de prensa de Draghi
La conferencia de prensa del presidente del BCE, Draghi ha sido interpretado como muy "dovish", siendo los puntos clave que el banco central está dispuesto a discutir si una acción adicional en diciembre y que están dispuestos a ampliar el programa de alivio cuantitativo si fuera necesario.

Otros aspectos destacados notables incluyen que Draghi indica que el riesgo sobre la inflación y el PIB se mantiene a la baja, y que se discutíó un descenso de la tasa de depósito y que algunos miembros querían tomar medidas hoy.

9:46 Crude Oil (WTI) (Z5) intradía: bajo presión
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 45,8

Nuestra preferencia: Posiciones cortas debajo de 45,8 con objetivos en 44,85 y 44,45 en extensión.

Escenario alternativo: Arriba de 45,8 buscar mayor indicación al alza con 46,4 y 46,95 como objetivos.

Comentario técnico: Mientras 45,8 sea resistente, es probable que haya una baja hacia 44,85.


10:20 MSCI Global. Techo en el 50% de Fibonacci
Análisis técnico SEB
El nivel del 50% de Fibonacci ha impuesto su resistencia al índice de acciones mundial MSCI Global y desde la semana pasada hemos visto repetidos fracasos en el intento por superar esta zona crítica.

Después de que el rebote se haya desarrollado en una pauta de cinco ondas, creemos que en el corto plazo es probable una corrección hacia la zona de 1653, donde debería encontrar apoyo.

[Fenix]

10:38 En Wall Street se vigila la temporada de resultados y el techo de deuda
Análisis de Deutsche Bank
En EEUU, las miradas están puestas en la temporada de resultados empresariales. De las 118 compañías que habían reportado cifras hasta ayer, 75% han batido expectativas de beneficios, pero sólo un 47% lo ha hecho en ventas.

Otro tema que está generando atención en este país en los últimos días es la próxima llegada al techo oficial de deuda (el 3 de noviembre). De nuevo se están sucediendo las conversaciones entre republicanos y demócratas sobre la necesidad de elevar dicho techo, si bien los inversores tienen la confianza de que, a la postre, se produzca un acuerdo en el último minuto.


Estas tres tendencias han redefinido radicalmente el mercado de la energía

Jueves, 22 de Octubre del 2015 - 10:49:00

Michael Liebreich, el fundador de Bloomberg New Energy Finance, ha expuesto las más recientes tendencias dentro de los mercados energéticos mundiales que marcan el comienzo de lo que él denomina la edad de la abundancia:

1. Los combustibles fósiles baratos están aquí para quedarse, porque los costos de producción están cayendo.

2. Las renovables intermitentes dominarán el suministro de electricidad en 2040, con enormes desafíos para los gestores de la red (ver gráfico adjunto).

3. La demanda de electricidad está aplanándose, perdiendo su relación con el crecimiento económico.


La implicación es que la energía será abundante en los próximos años, dijo Liebreich en una presentación en la conferencia del grupo de investigación en Londres. El petróleo se mantendrá más cerca de $50 por barril que de $90, y las energías renovables van a ganar cuota de mercado, dijo.

"Ha habido una gran cantidad de innovación en la industria del gas no convencional", dijo Liebreich. "Las reducciones de costes han sido similar a lo que ocurre en la solar".

[Fenix]

La razón por la que es probable que los mercados emergentes vuelvan a caer

Jueves, 22 de Octubre del 2015 - 10:56:00

Animados por las menores expectativas de subidas de tipos de la Reserva Federal de Estados Unidos y de un posible estímulo fiscal que estabilice el crecimiento económico en China, los mercados emergentes han disfrutado de una subida espectacular en octubre.

Las acciones, los bonos de alto rendimiento y las divisas de los mercados emergentes se han disparado, ayudados en parte por un buen grado de cierre de posiciones cortas.

Mientras que hasta ahora los movimientos han tenido poco que ver con una mejora de los fundamentales en los mercados emergentes, algunos analistas como los de Credit Suisse creen que el rally continuará hasta que conozcamos los datos de empleo de octubre en Estados Unidos que se publicarán el 6 de noviembre.

Y es que la recuperación de los activos de los mercados emergentes, que se aceleró después de las decepcionantes cifras de empleo de septiembre de EE.UU., está comenzando a apoyarse en la entrada de posiciones largas en vez de un cierre de cortos, como hasta ahora. “Las últimas estadísticas señalan que después de las grandes salidas de activos en el tercer trimestre, las entradas se han disparado en la última semana”, señala David Scutt en Business Insider. “Las divisas y las acciones de los mercados emergentes ME han sido las principales beneficiarias de estos flujos hasta el momento.

Los gráficos siguientes, suministrados por Credit Suisse, revelan la recuperación de las monedas de los mercados emergentes y los diferenciales de crédito en octubre.

Pero aunque la reciente racha alcista de los mercados emergentes podría continuar en las próximas semanas, los cimientos para mayores ganancias siguen siendo frágiles.

La subida del último descansa en dos pilares: 1) el retraso de las expectativas de una subida de tipos de la Fed y 2) la expectativa de que el estímulo fiscal está estabilizando el crecimiento de la economía china.


Respecto al último punto, los rumores sobre un aumento de estímulo fiscal en China ha provocado que precios de los metales se elevan modestamente en lo que va de octubre, algo que también ha contribuido a la reciente fortaleza de las monedas de los mercados emergentes. Mientras que ha impulsado la confianza a corto plazo, es probable que el estímulo chino necesite impulsar los precios de las materias primas, no sólo estabilizarlos, si queremos que continúen las ganancias en las divisas.

Respecto a la Fed, los mercados tienen que afrontar en un futuro que los tipos subirán inevitablemente.

Estimamos que el mercado ha pasado de descontar una subida de tipos de 25 puntos básicos en la reunión de enero de 2016 a descontar ahora una subida de tipos en agosto de 2016.

Dado que la Fed destacó su preocupación por la debilidad de los mercados emergentes, en particular en China, que fue un factor determinante en la decisión de retrasar la subida de las tasas de interés en su reunión de política monetaria de septiembre, esto crea dos riesgos para la recuperación del mercado emergente en el próximo período.

Uno es que si el crecimiento de China se recupera algo, eliminaría una razón clave detrás de la demora de la Fed de subir tipos. Cuanto más fuerte y más rápida sea la recuperación de China, más rápido comenzará el mercado en descontar una pronta subida de tasas.

En esencia, si los datos económicos chinos siguen mejorando, eliminará uno de los principales obstáculos a la subida de los tipos de interés de la Fed, al menos por lo que comunicó en septiembre.

Pero sin un aumento sostenido del crecimiento de China, algo poco probable, es improbable que el rally en los activos de los mercados emergentes pueda continuar.”


Fuentes: Credit Suisse, David Scutt (BI)
Carlos Montero
Lacartadelabolsa

[Fenix]

11:24 El Shanghai Composite volverá a mínimos
En agosto, Thomas Schroeder predijo correctamente que el repunte en las acciones chinas no duraría. Ahora, dice, el indicador de referencias de las acciones volverá a mínimos al fracasar el actual rebote.

El índice Shanghai Composite subirá a 4.100 en los próximos tres meses antes de caer hasta un 41 por ciento, a 2.400 a principios de 2016, dice Schroeder, el fundador con sede en Bangkok y director general de analistas técnicos en Partners Group. Schroeder, ex jefe de análisis técnico de Asia de UBS Group, citó patrones triangulares y una cuña para realizar su predicción.

"Como el petróleo ha comenzado a subir y los materiales le han seguido, los inversores se han sentido más positivos sobre China", dijo. "Este es un rally dentro de un mercado bajista."


11:14 S&P 500. El rebote debería terminar aquí
Análisis técnico Citi
El S&P 500 ha rebotado a los niveles de resistencia de 2.040-2.051 donde convergen las resistencias horizontales, la resistencia de la línea de tendencia y la media de 55 semanas.

Sin embargo tenemos un importante hueco hasta la media móvil de 200 semanas que debe ser vigilado. En el contexto de una acción del precio más amplia, todavía no hemos visto una corrección "importante".

Mientras permanecemos por debajo de la media móvil de 55 semanas en base de cierre, creemos probable otro movimiento bajista hacia la media de 200 semanas.

Un cierre semanal por encima de 2051, si se ve, sería una señal de advertencia de que el movimiento bajista podría no ocurrir.

[Fenix]

Habrá más fusiones bancarias transfronterizas

Andrea Enri
Jueves, 22 de Octubre del 2015 - 12:01:00

El presidente de la Autoridad Bancaria Europea (EBA), Andrea Enria, dijo ayer,según comenta Link Análisis, que prevé que el proceso de reestructuración financiera seguirá y habrá más fusiones transfronterizas. Según dijo, la rentabilidad sobre los recursos propios (ROE) que registraba en el pasado la banca, que rondaba el 20%, no se volverá a ver, ya que el exceso de capacidad que sigue existiendo presiona la mencionada rentabilidad.

En este sentido, señaló que todas las crisis producen exceso de capacidad, y no sólo en el sector financiero, en todos, y que se han visto cambios de gestión con la reestructuración. Además, afirmó que el problema es que los prestamistas están muy endeudados, así que tiene que seguir la reestructuración, a lo mejor vía fusiones.

Preguntado respecto a cuál es la ratio de capital ideal, Enria dijo que, aunque no hay referencias mágicas, el 8% es el mínimo requerido de capital regulatorio. Sin embargo, señaló que hay distintas situaciones que pueden influir en este nivel de capital, como si la entidad es sistémica o no, y esto es algo que hay que definir banco a banco. Así, Enria entiende que algunas entidades consideren que un exceso de regulación les perjudique, aunque en general existe una relación proporcional entre el capital que tiene el banco y el crédito que concede.

A vueltas con la liquidez

Jueves, 22 de Octubre del 2015 - 12:30:00

Para el FMI uno de los principales retos de las autoridades en el futuro cercano (y especialmente en USA dado el más que probable inicio de la normalización monetaria….en algún momento) es mantener la liquidez de los mercados.

O si quieren verlo de otra forma, mantener unas condiciones de financiación favorables que hagan compatible continuar con los ajustes pendientes y continuar con la recuperación económica. Este último objetivo incluye tanto la mejora en las perspectivas de inflación (¿también de la inflación de activos?) como la mejora en la posición financiera de empresas, familias y el propio sector público.

Ayer Powell de la Fed habló precisamente del riesgo de iliquidez de los mercados. ¿Sus conclusiones?

· Algunos participantes del mercado de deuda perciben una menor liquidez, pero no consideran que sea muy relevante

· Tensiones en los mercados no sólo suponen una menor liquidez como también un potencial mayor coste de financiación

· Muchos factores están influyendo en la liquidez desde los programas informáticos de trading hasta la regulación y cómo está afectando a la posibilidad de la banca por asumir riesgos


· Cambios en la emisiones de deuda y otras reformas podrían mejorar la liquidez

La cuestión es clara: hay un problema de liquidez derivada del propio funcionamiento del mercado que ha quedado matizada a corto plazo pero que probablemente ha sido fomentada a medio y largo plazo por la propia actuación de los bancos centrales. Otra forma de verlo es que la intervención de las autoridades monetarias ha propiciado una caída de la inestabilidad (volatilidad) a corto plazo y un aumento de a medio y largo plazo. ¿Y la posible distorsión en valoración de los mercados? esto va a depender de la combinación entre economía e inflación. Ya saben que los potenciales excesos en los precios de los activos se pueden corregir con el paso del tiempo o como una burbuja que explota.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

13:33 Citi es negativo con el S&P 500
Ve una caída hacia los 1.737 puntos
Los analistas de Citi creen que el proceso bajista del S&P 500 aún no ha finalizado. Señalan que el selectivo ha rebotado a la resistencia de lo 2.040-2.051 puntos, donde se sitúa la directriz bajista, el mínimo relativo anterior y la media de 55 sesiones.

Añaden que la última vez que el S&P 500 rompió la media de 55 sesiones (hace más de tres años), el selectivo cayó un 22%. Desde máximos esta vez ha caído un 12%. El escenario más probable es una nueva onda bajista hacia la media de 200 sesiones ahora en los 1.737 puntos.

Este escenario bajista se mantendría siempre y cuando el selectivo no supere los 2.051 puntos.


¿El mercado de bonos chino será el próximo cisne negro?
por Carlos Montero •Hace 5 horas

Podrían ser los bonos chinos el próximo gran susto de los mercados. Según varios expertos consultados por Bloomberg Business, el rally en el mercado de deuda chino está mostrando los mismos síntomas que precedieron al colapso en la renta variable.

Las operaciones de recompra en el país, que permiten a los inversores utilizar sus posiciones en deuda como garantía para pedir préstamos, se duplicaron el último año a un récord de 331.000 millones de dólares (2,1 billones de yuanes). El coste de este tipo de operaciones se ha elevado a 1,87% desde los mínimos de mayo del 1%.

“Hay señales de sobrecalentamiento en el mercado, y sin duda el rally no puede durar mucho tiempo. El apalancamiento en el mercado de bonos chino es el mayor de la historia”, advertía recientemente Wei Taiyuan, gestor de inversiones de China Merchants Bank Co.

El riesgo de un estallido “de la burbuja de renta fija en China” es elevado. Cada vez es mayor la preocupación por la voluntad del gobierno para cumplir con las obligaciones de pago de las empresas de propiedad estatal. La prima de riesgo de bonos corporativos triple A frente a similares del gobierno chino ha caído hasta los 84 puntos básicos mínimo desde 2009.

“El mercado de crédito en China está en un punto de inflexión. El número de suspensión de pagos fue muy bajo anteriormente, pero ahora estos casos están aumentando. Las primas de riesgo y los ratings cambiarán en consecuencia”, afirma Roy Le de Bank of China Ltd.

Los responsables políticos han hecho múltiples esfuerzos por reducir los costes de financiación, reduciendo los tipos de interés y suavizando los requisitos de reserva de los prestamistas. Esto ha provocado que estas entidades utilicen sus carteras de bonos para conseguir préstamos, y utilizar ese dinero para comprar más bonos y maximizar sus beneficios. El apalancamiento de los inversores y entidades financieras ha alcanzado un máximo histórico.

Si estallara la burbuja de deuda, el daño sobre la economía del país y sobre la del resto del mundo, sería mucho más grande que tras las fuertes caídas del mercado de acciones. Recordemos que los descensos de la bolsa de valores de Shanghai provocaron una fuerte presión vendedora en la renta variable de todo el mundo. En el caso de los bonos los efectos se incrementarían notablemente.

Como señala Gao Shanwen, economista jefe de Essence Securities Co., el estallido de la burbuja del mercado de bonos “podría dañar gravemente a los préstamos y a la economía real, ya que los bancos sufrirían pérdidas de capital y se volverían menos dispuestos a prestar”.

Se habla poco en el mercado de esta posibilidad, lo cual es aún más peligroso. Como decíamos anteriormente, existe un elevado riesgo de que veamos un desplome del mercado de bonos chino en los próximos meses. De producirse, las consecuencias se harían sentir por todo el globo, y no durarían tan poco como en el caso de la caída de la renta variable.

Atención porque el mercado de bonos chino podría ser el próximo cisne negro.