Martes 03/11/15 Ordenes de fabricas

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Tesla reporto debajo de lo esperado.

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[Fenix]

Telecom continuando con la recuperación, ¿Qué resistencias enfrenta?
por Julian Yosovitch •Hace 19 horas
Importante avance en las últimas semanas para las acciones de Telecom (TEO) que cierra el lunes en los 19.89 dólares.

Consideramos que para especular con un piso de mayor importancia, la emisora deberá superar escollos superiores ubicados en los 21.40 dólares, junto al 61.8% de fibonacci de todo el ajuste iniciado en los 26.40 dólares.

El quiebre de tal nivel implicará una señal de fortaleza mayor de mediano plazo, liberando una continuidad en el avance buscando zonas superiores en torno a los 22.50-23.30 dólares e incluso valores más ambiciosos apuntando a la zona de máximos previos de 26.40 dólares.

El quiebre de los escollos mencionados liberaran un avance mayor no solo a los 26.40 dólares sino que también quedará habilitado alzas de mayor importancia rumbo a nuevos máximos, tal como se vienen desarrollando el resto de las acciones argentinas en Wall Street.

En lo inmediato vemos que TEO se encuentra con cierta sobre-compra y en caso de intentos bajistas, vemos que la emisora encuentra soporte en los 18.00-17.90 dólares o potencialmente en los 17.20 dólares y desde donde las subas deberán ser retomadas, hacia zonas superiores.

Ante un quiebre directo debajo de 17.20, las subas en cuestión quedaran postergadas y podremos ver un ajuste adicional hacia la zona de 16.00-15.00 dólares junto al 61.8% de fibonacci de toda la ultima recuperación y el gap alcista evidenciado luego de las elecciones presidenciales de días atrás.



El EUR/USD canalizando desde marzo y a la espera de noticias esta semana
por Masquetrading •Hace 14 horas
El EUR/USD lleva canalizando desde que marcó mínimos a primero s de marzo pasado, todo ello dentro de una corrección de las caídas mayores previas. Este miércoles pasado el precio tocó el suelo de dicho canal, que además coincidía con el Fibonacci 61,8% (1,0949) de toda la subida que lo conforma. Desde entonces esta haciendo una pequeña corrección a la espera de las noticias de este miércoles por parte tanto del BCE como de la FED. La pérdida de dicho Fibonacci con volumen fuerte nos llevaría como mínimo a la zona de los 1,0767 e iniciándose muy probablemente mayores caídas.


02:04 China incrementa la velocidad de las reformas de su sistema financiero
La propuesta del Partido Comunista China en su plan 2016-2020 refleja una aceleración de las reformas de su sistema financiero según la agencia Xinhua. Detalles:

- Desarrollará medidas para incrementar la transparencia de su mercado de capital.
- Profundizará en las reformas fiscales e impositivas.
- Mejorará el sistema de reserva energética.
- Acelerará la apertura a los sectores energéticos y de telecomunicaciones.
- Profundizará en las reformas de las tierras rurales.
- Objetivo de aumentar la capacidad de producción de cereales.
- Reforzará la protección de las tierras agrícolas.
- Creará fondo de desarrollo ecológico.

[Fenix]

02:12 Morgan Stanley cree que el BCE recortará tipos en diciembre
Los analistas de Morgan Stanley han señalado en una nota a clientes que el Banco Central Europeo ha emitido una importante señal al mercado de que le gustaría debilitar el euro.

"Esperamos que el BCE responda en diciembre recortando la tasa de depósito en 10 puntos básicos y añadiendo 5.000 millones de dólares extras mensuales al programa de compra de bonos, que también será extendedido en duración", afirma.

En este escenario estos analistas recomiendan vender el euro/yen a niveles de 133,70 con un objetivo en los 129,00 y un stop de protección en los 135,00.


02:26 ¿Japón de nuevo en Recesión?
Japan News ha realizado una encuesta entre 10 institutos de investigación económica y el resultado señala que el PIB de Japón en el tercer trimestre se habría contraído un 0,2%,

Esto, de confirmarse, sería el segundo trimestre consecutivo con caída en el PIB (-0,7% 2tr15), y por tanto técnicamente Japón entraría en recesión.


02:35 Moody's eleva la perspectiva del rating de Argentina
La agencia de calificación crediticia Moody's ha mejorado la perspectiva de la calificación de deuda de Argentina a estable desde negativa.

[Fenix]

02:45 Portugal rompe la tendencia bajista desde abril
Ayer cerraba en máximos rompiendo el paso de la directriz bajista desde los máximos de abril. La confirmación de este buen síntoma lo tendremos encima de los máximos de octubre en 5575 puntos:



El sistema monetario como lo conocemos llegará a su fin
por Inteligencia Financiera Global •Hace 14 horas
Hace unas semanas le informé que la escasez de oro y plata en el mercado de metales preciosos, se había esfumado con rapidez. La “backwardation”, fenómeno que se presenta cuando el precio al contado (spot) es superior al del contrato de futuros activo (el que tiene abiertos el mayor número de ellos), había dado paso a la normalidad del “contango”. Éste ocurre cuando el precio futuro es más alto que el spot, lo normal.

La backwardation es una señal de “escasez” en el mercado de metal físico, al contrario del contango, que refleja abundancia.

Desde la crisis de 2008-2009 el oro y la plata han oscilado entre ambas. Esto que para la mayoría de economistas y financieros no tienen un significado relevante, para los estudiosos de la Nueva Escuela Austríaca de Economía sí es de la mayor importancia.

Como su fundador –el Prof. Antal Fékete- ha expresado también en este espacio, cada vez que el oro se comienza a ocultar de la circulación es un síntoma de que los inversores más avezados empiezan a acumularlo en físico y abandonando sus formas “en papel”. No hay existencias de oro suficientes para amparar cada onza comprometida en contratos, por lo que la tendencia es a que se acabe el metal disponible. Como ocurre en pánicos bancarios, cuando una parte considerable reclame sus monedas o lingotes, habrá quiebra.

El profesor explica que ese ha sido el caso en crisis de grandes dimensiones, como la del colapso de Roma en el año 476 de nuestra era. Augura por lo tanto que un gran cambio vendrá y que marcará también un hito en la historia.

De estar en lo correcto –y en esta columna estamos de acuerdo con ello-, un nuevo gran colapso económico se avecina.

La razón de que el “ocultamiento” del oro sea un síntoma de una crisis de enormes proporciones, es que el metal precioso constituye un indestructible e inmejorable refugio financiero. A lo largo de la historia de la humanidad ha fungido como depósito de valor, protector del patrimonio, medio de acumulación de ahorro y su rol más destacado: como dinero.

Dinero es el intermediario general en los intercambios. El devenir del ser humano en el mercado discriminó a lo largo del tiempo entre varias mercancías que ocuparon dicho rol. Sin embargo, el oro –y en segundo término la plata-, fue encumbrado en distintos lugares al mismo tiempo, y en los mismos sitios en diferentes momentos, como el dinero por excelencia gracias a sus características.

Milenios de aprendizaje no se perdieron u olvidaron con el encumbramiento de la actual divisa de reserva –el dólar, ni con la invención de los futuros de oro-, sino todo lo contrario. La corrupción del actual sistema monetario basado en la acumulación exponencial de deuda, es insostenible. Esto se debe a que las deudas tarde o temprano se tienen que pagar, y la capacidad de posponer ese momento emitiendo volúmenes crecientes deuda para “liquidar” lo antes debido, se va reduciendo. Igual que el quebrado que consigue tarjetas de crédito nuevas para abonar a las viejas.

Los bancos centrales por lo tanto, gozan de un privilegio enorme y poder extraordinario, gracias a la fuerza de la ley que obliga a los ciudadanos a usar sus billetes como “dinero”. Si esa ley no existiese para forzarnos, la gente repudiaría ese papel moneda pues no tiene sustento, respaldo o valor alguno más allá del material del que esté fabricado.

Con el oro y la plata es distinto, pues siempre serán valiosos –debido a que el público mantendrá en todo momento una demanda insatisfecha por ellos-. Lo que varía es su precio, pero su valor como mercancías con la mayor negociabilidad de entre todas las existentes –gracias a sus propiedades-, se mantiene intacto.

Asimismo, debido a que su cantidad es limitada y su producción abona sólo una mínima parte a las nuevas existencias, no es posible crear oro sin límites, como las divisas de papel. Es por ello que NO se puede emitir deudas en él y luego crear más oro ficticio de la nada para pagar el capital e intereses acumulados. Con el rey de los metales las deudas no pueden crecer “ad infinitum”. Quien recibe oro ya ha sido pagado con mercancía, quien recibe billetes necesita aún cambiarlos para ser pagado. Son deuda.

La disciplina que imponen estas restricciones comentadas, es la que tanto incomoda a la dupla gobierno-banqueros, pues los primeros, no pueden derrochar a placer un dinero que no se crea sin fin, y los segundos, hacer negocio con ello.

Cobra sentido que en un mundo donde se acumulan deudas, aquellos que consideran que el desenlace fatal se acerca, se preparen acumulando oro, tal como lo hicieron sus ancestros.

El valor de activos inflados de precio por la expansión crediticia, puede desaparecer hasta ser cero, el del oro, no. Esas burbujas –cortesía de la depresión de tasas de interés e inyección de liquidez de los bancos centrales-, siempre explotan.

Por todo lo anterior, hay una tendencia clara de la backwardation a volverse permanente. Hasta el momento, esa escasez de metal ha desaparecido con alzas de precios como la observada durante la primera mitad de octubre, pero alcanzaremos el punto tras el cual conseguir oro físico a cambio de dólares será casi imposible. Los inversores en valor no lo venderán fácilmente, como nadie hubiese vendido su bote salvavidas en el Titanic.

No por nada analistas internacionales como James Rickards estiman un precio real del oro entre 10 y 50 mil dólares. Otros más como Hugo Salinas Price llevan años promoviendo la monetización de la plata, que en México –el principal productor-, sería un auténtico “salvavidas” financiero para la población.

No es posible predecir el momento del colapso, pero de lo que sí hay certeza es que el sistema monetario como lo conocemos llegará a su fin.

[Fenix]

03:04 "Nos encontramos en una fase de esperar y ver"
Las bolsas europeas abren planas a la espera de acontecimientos
Pocos movimientos en la apertura de las bolsas europeas, en una sesión sin grandes referencias macroeconómicas, y en la que los resultados empresariales en Europa serán el principal catalizador de la sesión.

"Nos encontramos en una fase de esperar y ver. Por un lado se tiene que aclarar que hará el BCE y la Reserva Federal en sus respectivas reuniones de diciembre. Si finalmente bajará tipos y extenderá su programa de compra de bonos el primero, y si subirá las tasas el segundo.



Cómo se interpretan las líneas de tendencia o directrices
por Ismael de la Cruz •Hace 13 horas


Extracto de mi libro (aún en proceso) Instituciones de Análisis Técnico. Veremos en este artículo el estudio de las directrices o líneas de tendencia y cómo se interpretan.

Cómo se interpretan las líneas de tendencia o directrices

Cuando nos encontramos en una tendencia lateral, al realizar el análisis técnico obtendremos un rectángulo tras trazar una línea que una los techos y otra línea que una los suelos. Al ser ambas horizontales, tendremos un rectángulo y en su rango, en su interior, es donde está el precio oscilando y moviéndose.

Cuando tratemos el tema de los rectángulos será el momento de analizar cómo se interpreta este tipo de situaciones.

La doctrina estima cuatro requisitos para determinar la fortaleza o fiabilidad de las líneas de tendencia o directrices, en definitiva, para saber el grado de fiabilidad de una tendencia. Son los siguientes:

* Cuanto más tiempo permanezca intacta la línea o directriz, mayor relevancia adquirirá de cara a permanecer vigente.

* Cuanto más toques o rebotes se hayan producido en la línea o directriz (por los suelos o por los techos), mayor importancia tendrá.

* Cuanto más tiempo dure la línea o directriz, más sólida será.

* Cuanto mayor sea el grado de inclinación más fuerte será la tendencia.

Lógicamente, no se exige el cumplimiento de los cuatro requisitos, ya que no siempre aparecerán todos, pero desde luego que cuantos más tengamos mejor de cara a que el análisis técnico sea fiable y correcto.

Un inciso me gustaría hacer al respecto del último requisito, el del grado de inclinación. Por regla general, la mayoría de las líneas de tendencia o directrices alcistas presentan una inclinación media de 45 grados (a partir de este dato Gann estableció una técnica operativa en los mercados). Pero también encontraremos tendencias con una inclinación de 15,30 60 grados.

Cuanto más avanza una tendencia en el tiempo, bien sea alcista o bajista, es normal que la velocidad del precio se acelere significativamente y de opción a trazar nuevas líneas de tendencia con mayor inclinación. Esto llevaría al analista técnico a ajustas las directrices en función de la evolución del precio, según se acelere o desacelere la tendencia.

Y no menos importante, destacar que cuanto mayor sea la rapidez y velocidad de la evolución del precio, mayor será la posibilidad de que su evolución posterior sea igual de fuerte e intensa en sentido contrario, lo que se conoce como efecto acción-reacción.

Pero es un error pensar que como uno de los requisitos para determinar si una tendencia es alcista y fiable corresponde al grado de inclinación, no por ser éste muy elevado nos puede hacer confiar demasiado en su vigencia. Y esto obedece al hecho de que si la línea de tendencia está demasiado inclinada significa que estamos ante un movimiento explosivo del mercado y que no será sostenible demasiado tiempo, con lo que más pronto que tarde tenderá a reducirse el grado de inclinación para volver al entorno de los 45 grados.

Por ejemplo, en el siguiente gráfico tenemos una directriz alcista con un grado de inclinación aceptable y corroborada con más de dos toques de los suelos en la línea.

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En cambio, en este otro gráfico tenemos dos directrices alcistas, una de mayor duración que la otra, pero en ambas el grado de inclinación es muy elevado, no pudiéndose aguantar demasiado tiempo.

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Como deducirán, la mayoría de las reglas que les he comentado en el capítulo de los soportes y de las resistencias son válidas para las líneas de tendencia o directrices (toques, roturas con pullback o throwback, etc).

[Fenix]

4:07 Activision compra al creador de Candy Crush Saga
El creador de videojuegos Activision Blizzard comprará al creador de "Candy Crush Saga" King Digital Entertainment por 5.900 millones de dólares para fortalecer su cartera de de juegos para móviles.

ABS Partners CV, una unidad de Activision Blizzard, adquirirá las acciones de King por $18 cada una en efectivo, lo que representa una prima del 16 por ciento respecto al precio de cierre de ayer.


5:02 Zambia eleva su tasa de interés al 15,5%
Zambia ha subido tipos en 3 puntos porcentuales hasta el 15,5 por ciento. La inflación ha subido a un máximo de seis años este año, mientras que el dólar se ha disparado en casi un 100 por ciento a 12,58 frente a la moneda de Zambia.

Los precios al consumidor subieron un 14,3 por ciento en octubre respecto a hace un año.


¿Está tomando el BCE medidas similares a las de Japón?
por Moisés Romero •Hace 13 horas


Hablo con L. T. analista de Bolsa y seguidor, al instante, de la Bolsa. "Los actores en los mercados se niegan a tirar la toallas, pese a los rendimientos de miseria de los activos de riesgo en un contexto de tipos histórica y excepcionalmente bajos. la Historia decía que ambos, tipos y activos, reflejaban comportamientos contrario. Pero la realidad es diferente. Inversores, estrategas y analistas pedimos más gasolina al fuego, más dinero, en este caso, al Banco Central Europeo, porque la Eurozona camina a medio gas. Chris Williamson, Economista Jefe de Markit ha dicho que la recuperación del sector manufacturero de la zona euro sigue siendo decepcionantemente insípida. El estudio de octubre está indicando un crecimiento de la producción de sólo un 2% anual, un resultado mediocre dada la cantidad de medidas de estímulo que el banco central ha adoptado. Puesto que la producción manufacturera carece de vigor, que el crecimiento del empleo se ha atenuado hasta su mínima de ocho meses y las tarifas se han reducido a su tasa más rápida desde febrero pasado, es fácil ver por qué el BCE está considerando poner en marcha un nuevo estímulo..."

"No es el único que apuesta por una nueva QE. Hay más. Los malos datos, se traducen, así, en mejoras de los mercados ante la expectativa de más liquidez, más dinero del Banco Central Europeo..."

"José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España, dice que ahora esperamos que el BCE tome un nuevo paso en diciembre para aumentar el carácter expansivo de su política, con mayores compras de papel (no, no espero ETF por el momento) y recorte de nuevo para el tipo de depósito ahora en -0.2 %. La diferencia es que, en paralelo, discutimos cuando la Fed va a su vez a subir los tipos de interés. Así, en los últimos días estamos asistiendo a un fenómeno relativamente nuevo: tipos de largo plazo USA al alza y tipos de largo plazo de Alemania a la baja. Vale, también de Japón. De hecho, la convergencia a la baja en los tipos de interés del bund y del JGB es....claro, una mera coincidencia" y añade:

"¿De qué dependen los tipos de interés a plazo? Tipos reales promedio históricos de corto plazo, perspectivas y de la incertidumbre temporal. ¿Cuál de estos factores pesa ahora en los tipos de interés de largo plazo europeos? Los dos últimos. Y especialmente en mi opinión, el último. En concreto, como otros indicadores de riesgo el mercado distorsionado no está asignando de forma correcta los precios. Aquí podemos hablar del conundrum, enfatizado por el elevado ahorro mundial, o simplemente por la compra de papel por los bancos centrales. Y las perspectivas en este último caso de que lo sigan haciendo.
Volvamos de nuevo a la "coincidencia" entre Japón y la zona EUR. ¿De verdad no se están tomando decisiones similares? En el siguiente gráfico vemos las que tomó en 1990 el BOJ y la comparamos con la que adoptó en 2008 el BCE. Saquen conclusiones, aunque las expectativas de tipos que maneja la curva para la zona EUR hasta el momento han resultado demasiado optimistas....

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Continúa mi interlocutor "Y ahora hablemos de Wall Street, como detonante de una posible crisis global de los mercados si es que llegará a estallar algún día. Hay muchos argumentos a favor de que ocurra una fuerte corrección: la diferentes y distante velocidad de crecimiento de las diferentes áreas de influencia económica; la dispar evolución de los tipos largos y la complacencia de las primas de riesgos de los países periféricos; el impagable nivel de Deuda Global; la total dependencia de los mercados de los bancos centrales, una especie de super mega drogodependencia, que complica los movimientos de las Autoridades Monetarias Globales, etc..."

"Respecto a los tipos, a los clientes les señalamos que nuestra previsión es que sigan bajos en Europa durante mucho tiempo y que los de los instrumentos del Tesoro y los de los depósitos bancarios seguirán a la baja, con lo que se perderá dinero en términos reales si se invierte en estos activos. Recomendamos Bolsa, aunque con mucha cautela. No está tan barata como dicen algunos y, por supuesto, no hay gangas. Su recorrido, por tanto, los vemos confuso..."

"¿Wall Street? Por ahora totalmente convencido de que la Reserva Federal de Estados Unidos evitará el caos. Nos preguntan por qué sube la primera Bolsa del mundo cuando llegan malas noticias. La respuesta es la misma: cuando hay malas noticias desaparecen las posibilidades de que la máxima autoridad monetaria USA siga detrayendo liquidez del sistema, que siga con el famoso tapering..."

"El mundo, en fin, está en una situación más complicada que la que nos quieren hacer ver. El Mundo Global sigue atascado, no acaba de arrancar. Y ya han pasado muchos años desde el comienzo de la crisis..

[Fenix]

5:37 El dólar yen se aproxima a su media de 200 sesiones
El dólar yen (USD/JPY) continúa su recuperación y ahora parece querer probar la media de 200 sesiones que se sitúa en 121,06.

El dólar yen asciende un 0,05% a 120,81.


6:00 Standard & Poors rebaja calificación de Mongolia
Mongolia está en un aprieto, dice Standard & Poors. La agencia de calificación ha recortado sus previsiones de crecimiento para el país, reduciéndolas a un promedio del 4,3 por ciento para el periodo 2015 hasta 2.018.

"Por tanto, estamos bajando nuestra calificación de crédito soberano de largo plazo de Mongolia a 'B' desde 'B+'", dice S&P.


Octubre de 2015: rumor al fondo
por The Oil Crash •Hace 11 horas


El mes de octubre de 2015 ha pasado sin pena ni gloria por los medios de comunicación occidentales. Viendo las noticias, uno diría que ha sido un mes tranquilo, sin grandes sobresaltos. Y seguramente así ha sido para los que tenemos la suerte de vivir en el acomodado (y a veces adormilado) Occidente. Sin embargo, las crisis concéntricas de las que hablábamos en el post que glosaba el mes de septiembre continúan imparables su curso; simplemente, no ha habido novedades en ese curso: todo discurre según lo previsto y esperable. Lo cual no es precisamente bueno. Veamos algunas de esas noticias.

Desde el punto de vista de los recursos el mes ha continuado la marcha esperada. A pesar del ansia de muchos productores de materias primas de que los precios remonten, lo cierto es que la recuperación económica mundial no está ni se la espera; al contrario, se anticipa una recesión mundial, como reconocía hace unas pocas semanas el propio Fondo Monetario Mundial (curiosamente, los diarios españoles - que, como saben, no enlazo en este blog- daban una visión absurdamente optimista del último informe del FMI). En este contexto, algunos analistas han comenzado a apuntar hacia Arabia Saudi, ya que el propio informe del FMI señalaba, a la vista de sus presentes desbalances fiscales, que podría quebrar en 5 años. Aunque tal aseveración hay que tomarla con ciertas reservas (el FMI no es un organismo neutro, sino que intenta influir políticamente en el mundo), lo cierto es que el futuro de Arabia Saudita depende de cuándo llegue a su particular peak oil, que muchos estudios estiman para 2028 pero que se podría estar produciendo ya o estar a punto de producirse. Se ha de tener en cuenta que en la actualidad las exportaciones de petróleo de Arabia Saudita ya están disminuyendo, a un ritmo del 2% anual, debido al enorme aumento de su autoconsumo, el cual crece no sólo debido al aumento de población y los gastos en aire acondicionado, sino también debido a que su industria de explotación de petróleo requiere más energía puesto que los yacimientos ya están muy explotados y sacar petróleo requiere cada vez más energía (en suma, que a pesar de las mejoras tecnológicas está bajando la TRE, con las consecuencias funestas conocidas). Lo cierto es que Arabia Saudita está más cerca de lo que sus dirigentes se piensan de la bancarrota petrolífera, y si Arabia Saudita se hunde en el caos social, dado que es el primer productor y exportador de petróleo del mundo, sus efectos se dejarían sentir por todo el globo. En particular, nos llevaría a otra vertiginosa vuelta a la espiral de destrucción de oferta - destrucción de demanda, que es como se materializará el peak oil global debido a la huida hacia adelante que ha propiciado nuestra sobrefinanciaricida sociedad. En suma, una manera abrupta de deslizarse por el lado derecho de la curva de Hubbert.

En este contexto, los precios de las materias primas continúan deprimidos y muchos productores llegando a la quiebra. En particular, el sector del fracking en los EE.UU. es especialmente vulnerable, con continuas noticias de quiebras y la producción de petróleo de fracking continua cayendo, a pesar de las voces que lo loan, ciertamente cada vez más amortiguadas, de nuestros expertos despistados.

Sin embargo, durante el mes de octubre no ha habido un temido lunes negro en las bolsas mundiales, a pesar de lo largamente esperado y la reputación que tiene este mes como ser aquél en el que habitualmente se hunde la bolsa. Y eso que numerosas compañías están reportando pérdidas en el tercer trimestre, incluyendo algunas tan conocidas como Twitter o Statoil, mientras que otras tan representativas del estado de la economía como Caterpillar presentan fuertes bajadas de beneficio.

Con todo, la caída más espectacular es la de Volkswagen, que por primera vez en 15 años reporta pérdidas, de nada menos que 1.800 millones de euros, en el tercer cuatrimestre de 2015. La crisis de la automoción en diésel continúa: mientras las consecuencias finales que tendrá para Volkswagen son todavía inciertas aunque seguramente no serán nada buenas, otras marcas entran en el punto de mira: recientemente, General Motors y en particular por sus automóviles de la marca Opel, acusada de trucar también sus coches para engañar a los tests de emisiones. Parecería que se ha desencadenado una auténtica cacería al diésel, cuando en realidad hace años que se sabe que es muy dañino con el medio ambiente. Una posible causa de este encarnizamiento podría encontrarse en la creciente falta de disponibilidad de diésel debido a que los hidrocarburos líquidos de los cuales se refina son cada vez más escasos. Si ésta fuera la causa última, nos encontraríamos en una situación de auténtico engaño a la población sobre las causas reales de esta crisis en particular, y una preocupante muestra de lo que nos depara el futuro, si nuestros dirigentes prefieren engañarnos con falsas preocupaciones por la salud de la población cuando en realidad se quieren introducir medidas de racionamiento encubierto en frente de una escasez que se nos viene encima. Por eso no es extraño que no pocos lectores de este blog hayan relacionado el reciente anuncio de la Organización Mundial de la Salud sobre los efectos cancerígenos del consumo de carne roja y procesada con la misma estrategia de ocultación de la verdad, en este caso de la insostenibilidad de la producción cárnica a gran escala en una época de energía y agua cada vez más escasos. Y no contribuye mucho a disipar esa percepción cuando, casi simultáneamente, el Parlamento Europeo aprueba una modificación de la regulación sobre la incorporación de "nuevos alimentos", que permitirá que en breve se puedan vender en Europa alimentos a base de hongos, algas, insectos o tejidos celulares (a los lectores más veteranos todo esto les recordará cierto post de hace un par de años). Yendo aún más lejos, hay una creciente insistencia, cada vez más aceptada en los medios de comunicación convencionales, en que se puede sustituir fácilmente todo el consumo de energía fósil por energía de origen renovable (deliberadamente ignorando los numerosos límites de ésta última); y siempre recalcando que éste es el único medio que tenemos para luchar contra el temible cambio climático global. Este meme tiene muchos elementos de esa misma confusión interesada y de manipulación de la opinión pública de los casos del diésel y de la carne roja que describíamos más arriba, y en particular los dos más importantes: una grave amenaza al bienestar humano, completamente real pero perfectamente ignorada y ninguneada por el poder económico durante décadas; y una falsa solución que nos dicen que servirá para proyectar plácidamente el BAU en el futuro mientras que en realidad nos conduce dulcemente a una era de racionamiento y exclusión social. Los ánimos están ya bastante exaltados de cara a la próxima cumbre de Naciones Unidas sobre el Clima en París, de la cual nadie espera ningún avance significativo y que por eso mismo, por tener todas las papeletas de que será una vuelta de tuerca adicional al descontento social y ambiental, puede acabar siendo el perfecto tiro de salida para una campaña triunfal pero poco reflexiva de "conquista de las energías renovables" y de desinversión en combustibles fósiles, sin que se aborden los verdaderos problemas sociales y económicos que están sobre la mesa.

Por lo que respecta a otra de las crisis que comentábamos el mes pasado, este mes de octubre vio la llegada del huracán Patricia a las costas mexicanas en el Pacífico. Un huracán de categoría 5, que es el mayor jamás observado en el Pacífico oriental y que siguió una trayectoria poco común (generalmente los tifones se desplazan hacia el oeste, aunque por supuesto sus trayectorias pueden ser más complejas dependiendo de los patrones de circulación imperantes en cada momento). Afortunadamente, lo escarpado de la orografía mexicana hizo que Patricia perdiera rápidamente fuerza al tocar tierra y a pesar de los cuantiosos daños la situación es mucho mejor de lo que hubiera sido de impactar en tierra más llana (el recuerdo del huracán Katrina sigue muy vivo en el área de Nueva Orleans). Los restos de Patricia se combinaron con una tempestad muy activa que estaba esperándolos en el Golfo de México y produjeron unos par de días más tarde lluvias intensísimas en los EE.UU., más concretamente en los estados del Golfo que justamente están viviendo un año de precipitaciones desbocadas; literalmente, llueve sobre mojado. El gran motor de las anomalías climáticas de este año, el fenómeno de El Niño, muestra síntomas de ralentización y parece poco probable ahora mismo que supere la intensidad de El Niño de 1997-1998; con todo, será uno de los fenómenos de El Niño más intensos desde que hay registros, y puesto que se combina con una fase positiva de la Oscilación Decadal del Pacífico se producirán otros efectos importantes a escala global.


Otra de las crisis que en septiembre llegó con fuerza a los medios, la de los refugiados sirios, no ha disminuido sino que en realidad ha aumentado, a pesar de la disminución de su relevancia mediática. En vista de que la opinión pública europea, en el lejano norte, está empezando a pasar página sobre este tema una vez superada la conmoción inicial, los países más sureños están empezando a tomar medidas cada vez más coercitivas y cada vez más militares, que dejan en papel mojado las pretendidas "razones humanitarias" que se aducían hace unas pocas semanas. Lo cierto es que en este momento Hungría ha movilizado su ejército para repeler por la fuerza si es preciso la marea humana. Al mismo tiempo, el Gobierno húngaro ha decidido levantar una valla a lo largo de su frontera sur, una inversión a largo plazo que servirá para frenar estas invasiones de desarrapados, que hoy son de sirios y mañana podrían ser de cualquier cosa (sauditas incluidos). No sólo gobiernos de menor tradición democrática están optando por la represión pura y dura del flujo de desamparados; Austria ha decidido que construirá un muro de 300 kilómetros de largo en su frontera con Eslovenia. Quien tenga dinero vallará su jardín para que no entren indeseables, en este caso pobres; esos mismos pobres que no hace tanto nos vendían su petróleo a precio de saldo. Pero el enemigo ya está en casa: este mes de octubre se han cumplido 10 años de las violentas revueltas en la banlieu francesa y, como muchos analistas coinciden en destacar, los problemas que dieron pie a aquellas semanas de sangre y fuego no se han resuelto en absoluto; algunos, como la pobreza, se ha agravado con la crisis.

El desafío soberanista en Cataluña es, cada vez más, un conflicto de dos legitimidades: la establecida, española; y la que algunos quisieran que fuera, la catalana. Ninguna de las dos partes en conflicto parece tener el más mínimo interés en buscar un acuerdo y progresivamente se avanza hacia una colisión en toda regla. Por la parte española y de las opciones políticas no independentistas se niega legitimidad a las fuerzas independentistas, a pesar del hecho insoslayable de que la lista unitaria Junts pel si, juntamente con la también fuertemente independentista (además de ecofeminista y anticapitalista) CUP suman la mayoría absoluta de los escaños del parlamento y un porcentaje de votos no tan lejano al 50% como se pretende hacer ver. Por la parte independentista, se insiste en dibujar una trayectoria exprés hacia la independencia en sólo 18 meses que es completamente ilusoria, teniendo en cuenta las complejidades logísticas y lógicas de un proceso de esta naturaleza, incluso si hubiese concertación entre las dos partes (la cual encima está obviamente ausente), y con el problema no menor de que aún aceptando que los independentistas fuesen la mayoría de los ciudadanos (cosa difícil de saber sin hacer un referéndum de verdad), los resultados actuales dejan claro que los no independentistas seguirían siendo un porcentaje de al menos el 40% largo de la población. El hecho es que nadie quiere reconocer que la sociedad catalana está fuertemente polarizada, y unos se echan la culpa a otros por "dividir la sociedad", "romper la convivencia" y "no aceptar la democracia". Para poner la guinda al pastel de la confusión, las negociaciones entre la Junts pel sí y la CUP para definir un programa de gobierno independentista se están alargando muchísimo, en parte por la enorme distancia ideológica entre las dos formaciones, y en parte porque están jugando con los tiempos para que las medidas más radicales se tomen en plena campaña electoral española (pues el parlamento español se acaba de disolver, en preparación de las elecciones que tendrán lugar el 20 de Diciembre). El embrollo que viene puede tener dimensiones épicas, sobre todo ahora que Junts pel sí y CUP han propuesto que se debata en el parlament una declaración en favor de la independencia y los partidos españoles se preparan para la ofensiva.

En otro orden de cosas, este blog ha llegado a los 6 millones de páginas vistas. Tampoco eso es positivo, y no porque el número de lectores no crezca exponencialmente (en realidad sigue creciendo a buen ritmo, como vimos), sino porque el grado de concienciación sobre los problemas de sostenibilidad que están, ya en este momento, inestabilizando nuestra sociedad continúan despertando un interés muy minoritario, y porque simplemente leyendo este blog no se van a resolver: hay que pasar de la idea a la acción. Es triste comprobar que hay un grupo de personas que machaconamente tachan a este blog de apocalíptico en las redes sociales, cuando, justamente, yo defiendo la tesis contraria; cuando, justamente, yo digo que si encaramos la situación con madurez podemos tener un futuro brillante. Ésa es la clave: madurar; dejar de mirar el mundo como si fuéramos niños y aceptar ver las cosas tal cual son, con una visión crítica (no se debe aceptar sin más la opinión de nadie, tampoco las que se vierten en este blog) y tratar de buscar soluciones, no esperar a que nos vengan dadas por un ente superior y benévolo. Porque quizá los que se arrogan este papel de entes superiores no son en realidad tan benévolos.

[Fenix]

7:14 Sprint supera las previsiones de EBITDA, pero no de ingresos
La teleoperadora estadounidense obtiene un EBITDA en su segundo trimestre fiscal de 2.010 millones de dólares frente a 1.950 millones esperados por el mercado.

Los ingresos operativos alcanzaron los 7.520 millones de dólares frente a 8.090 millones consenso.


Opinión corporativa noviembre
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 8 horas


EE.UU.

Cuando la Fed suba los tipos, probablemente será bajo la condición previa de que la mayor parte de las preocupaciones recientes en relación con el crédito, China, la constitución de inventarios y la prolongada volatilidad de los mercados hayan disminuido. Por lo tanto, con toda probabilidad, el S&P 500 debería subir muy por encima de los niveles actuales antes de que se eleven los tipos. Muchos de los participantes del mercado están preocupados por las revisiones de beneficios, pero, en términos históricos, se requiere una disminución del 5% o más de los beneficios para que se dé un mercado bajista. No creemos que esto vaya a ocurrir a menos que el PIB de EE.UU. se sitúe por debajo del 1,2%, la carga de intereses aumente 100 puntos básicos o el crecimiento de los salarios supere el 3%.

Eurozona

Las encuestas realizadas en Europa están en línea con el resto del mundo (especialmente por el lado de la producción), pero los datos de consumo siguen siendo optimistas. La probabilidad de una QE 2.0 por parte del BCE sigue aumentando, impulsada por el deterioro de los datos «blandos» (encuestas) y las expectativas de la inflación, junto con las moderadas declaraciones de Nowotny. El 50% del mercado espera que diciembre sea el momento en que podrían anunciarse tales medidas (más QE).

Asia emergente

Los analistas esperan que el crecimiento regional aumente en los próximos trimestres y mantenga un ritmo aceptable como consecuencia de: (1) la agresiva política de flexibilización en China; (2) el crecimiento estable en EE.UU. que debería contribuir a elevar los resultados de las exportaciones en la región; (3) un contexto de bajos tipos de interés en la mayoría de los países (políticas monetarias nacionales acomodaticias) debido a los escasos indicios en el sentido de que estas economías están funcionando al límite de su capacidad y a la falta de presiones inflacionarias; y (4) el hecho de que son los mejor situados para beneficiarse de un mercado energético estructuralmente bajista. Teniendo esto en cuenta, los analistas esperan que los mercados de renta variable se fortalezcan en los próximos 2 años.

China

El programa de “re-crédito” del banco central de China (PBoC) no es un programa al estilo de las QE. Los bancos están autorizados a utilizar sus préstamos como garantía para pedir prestados fondos al PBoC a tipos de interés preferentes siempre que se utilicen para conceder préstamos a las pequeñas empresas o al sector agrícola. Según los analistas locales, los temores de crisis son exagerados. Los datos recientes sugieren una estabilización (creciendo el sector industrial un 6% interanual) y apuntan a cierta aceleración (creciendo el sector servicios al 8,75%, y acelerándose las ventas minoristas reales hasta el 10,8% interanual). La actual transición desde una industria intensiva en capital hacia unos servicios intensivos en trabajo está ayudando a mantener el mercado laboral relativamente rígido y el consumo privado relativamente saludable.

India

Los datos oficiales indican que la India creció a un impresionante 7,0% en términos interanuales en el segundo trimestre, convirtiéndose en una de las economías de más rápido crecimiento en el mundo. Los desequilibrios externos se han desvanecido y el déficit por cuenta corriente se ha reducido desde 100.000 millones de USD hasta 20.000 millones de USD. Esto debería ayudar a mantener estable la rupia y, de este modo, permitir a las autoridades de la India relajar la política para apoyar un rebote cíclico.

Japón

El Gobierno rebajó oficialmente sus perspectivas económicas en su informe mensual de octubre. Los responsables de la política no se muestran proclives a ampliar el estímulo pese a la contención de la inflación. Según las fuentes, existiría mayor preocupación por los efectos secundarios de la política de expansión cuantitativa y cualitativa (QQE) instrumentada; en particular, por la menor liquidez del mercado de deuda pública.

Brasil

Los datos siguen decepcionando y están aún lejos de darse la vuelta. Continúa la paralización del Congreso y se descarta la aplicación de las medidas de Levy para solucionar los problemas a corto plazo (fiscal). Como consecuencia de ello, Fitch rebajó la calificación crediticia de la deuda soberana de Brasil a BBB-, con perspectiva negativa. La única (si lo es) noticia positiva es que a medida que los efectos básicos de la eliminación de los subsidios se disipe, la inflación empezará a caer bruscamente a partir de diciembre (se esperan 8 descensos consecutivos de la inflación a partir de enero, hasta alcanzar el nivel del 6,1%). Esto podría proporcionar algún alivio al Banco Central de Brasil (BCB), abriendo la posibilidad de un cierto relajamiento en los tipos.

México

Los factores internos (datos de consumo) siguen siendo sólidos. El sector externo también parece haber mejorado. La Asociación Mexicana de la Industria Automovilística (AMIA) informó de que durante los primeros nueve meses del año las exportaciones de automóviles alcanzaron un nuevo máximo histórico.

[Fenix]

8:09 Indicadores de sentimiento inversor
GRAMI (Global Risk Aversion Macro Index) EMRA (Emerging Market Risk Aversion Index) NISI (News Implied Sentiment Indicator

GRAMI cae hasta niveles negativos, señalando apetito por el riesgo. Es la primera vez que pasa desde antes del verano.
EMRA también mejora, pero se mantiene la aversión al riesgo de fondo.

En niveles bullish en el caso del NISI, confirmando la correlación con el GRAMI…



Informe de seguimiento de gestión
por Javier Galán •Hace 8 horas
Ha bastado el conocimiento de varios datos macroeconómicos en EEUU, Europa y China, para que el mercado rebote y recupere una parte importante de lo perdido en verano por los miedos de una subida de tiposen EEUU y una desaceleración descontrolada en China.

Los bancos centrales siguen en modo expansivo y siguen dando apoyo a los mercados cuando tenemos presión macro o financiera como fue el caso.

Creo que después de las correcciones de los mercados desde junio, el mercado volverá a recoger la tendencia alcista de los últimos años con revalorizaciones significativas de los índices de renta variable. Repasando la tesis de inversión en renta variable europea de principios de año, no ha cambiado nada: tipos en 0%, recuperación de los beneficios empresariales, depreciación del euro, caída de las materias primas, recuperación del consumo y la inversión en Europa desde niveles muy bajos, etc.

Nada de lo descrito en el anterior párrafo ha cambiado. Los motivos para la caída de las bolsas en el periodo estival son fundamentalmente dos: el primer motivo es la posible subida de tipos de interés en EEUU, que en realidad son buenas noticias para la economía. Y el segundo motivo, es la potencial desaceleración acusada del crecimiento en China y resto de países emergentes, que está por ver.

Ninguno de los 2 motivos descarrilará, de momento, la positiva tendencia de recuperación de las economías europeas ni de los resultados empresariales de las compañías.

En cualquier caso, reconozco que las caídas de las bolsas, superiores al 20% en muchos mercados, me han sorprendido por su virulencia (correcciones fuertes en muy poco tiempo), por lo que es normal que surjan dudas con respecto a la salud del mercado alcista que estamos viviendo en los últimos años.

Los mínimos de septiembre hay que tomarlos como puntos clave, esenciales y de inflexión. No hay mercado bajista, ni "crash" bursátil que no preceda a una recesión económica en los posteriores meses. Si estamos equivocados en nuestra predicción de continuidad del crecimiento y de las subidas de las bolsas, los datos macroeconómicos globales nos van a dar la luz de alarma y confirmar que estamos equivocados si se avecina una recesión por el motivo que sea.

Los signos y señales macroeconómicas no suelen ser fiables a través de los movimientos en los activos de renta variable. Las divisas, la cotización de la renta fija y las expectativas que tiene el mercado en cuanto a la inflación y los tipos de interés, son las variables más sensibles a los cambios de expectativas de crecimiento económico. Tiene sentido, ya que hay mucho más capital que fluye en los activos de renta fija y las divisas, que en las bolsas.

Que las expectativas de inflación sean positivas, que se vuelva a disipar el riesgo de deflación de las economías desarrolladas, y que las tires de los activos de renta fija considerados como activos refugio, muestren una normalización de las rentabilidades ofrecidas especialmente en los países donde ya no hay programas de QE, como en EEUU, son variables clave a vigilar.

Si hay recesión, en los próximos meses, los indicadores adelantados de crecimiento (ISM, PMI, IFO, confianza empresarial, confianza de los consumidores, etc.), junto con los indicadores de consumo, producción industrial y empleo, mostrarán debilitamiento significativo y será entonces cuando los mínimos que vivimos en septiembre de 2015, los cuales son muy parecidos a los que vivimos en octubre de 2014, no sirvan de soporte para los mercados y nos adentremos en un mercado bajista.

Creo que el escenario recesivo está todavía lejos de que se produzca, pero si estoy en un error, que obviamente lo puedo estar, los párrafos anteriores muestran algunas variables claves que tenemos que vigilar para cambiar el sesgo de inversión de nuestro patrimonio a mucho más conservador. De momento, sigo positivo con la revalorización de los mercados para los próximos meses.

[Fenix]

9:26 Ventas de Nissan en EEUU octubre +13% vs +9,4% esperado
Las ventas de automóviles en Estados Unidos de Nissan en octubre ascendieron un 13% frente al 9,4% consenso de mercado.

9:19 Ford publica un incremento de las ventas de vehículos del 13& frente al 14% consenso
Las ventas de vehículos ligeros de Ford en octubre crecieron un 13% frente a un aumento del 14% esperado.


9:33 General Motors supera las estimaciones de ventas
Las ventas de General Motors ascienden un 16% en octubre en Estados Unidos frente al 12% que esperaba el mercado.


10:07 Crude Oil (WTI) (Z5) intradía: sesgo alcista arriba de 45,56
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 45,56

Nuestra preferencia: Posiciones largas encima de 45,56 con objetivos en 47 y 47,6 en extensión.

Escenario alternativo: Debajo de 45,56 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 45,16 y 44,3 como objetivos.

Comentario técnico: Se ha formado una base de soporte en 45,56 y ello ha permitido una estabilización temporal.

10:26 Oro intradía: mayor avance
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 1129

Nuestra preferencia: Posiciones LARGAS en 1137,44 con objetivos en 1143 y 1150 en extensión.

Escenario alternativo: Debajo de 1129 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 1125 y 1121 como objetivos.

Comentario técnico: El RSI muestra tendencias que van de mixtas a alcistas.

[Fenix]

10:47 Índice de commodities CRB. Más potencial alcista de corto plazo
Análisis técnico SEB
Durante los últimos tres meses, el mercado se ha mantenido en un estrecho rango justo por debajo del soporte crítico de 200. El comportamiento es claramente bajista y sólo se eliminaría con un rápido repunte sobre 204.

La pérdida de 191, el mínimo de septiembre, catalizaría una extensión de las caídas.


¿Qué harán los bancos centrales en el corto plazo? Dos factores determinantes

Análisis de Deutsche Bank
Martes, 3 de Noviembre del 2015 - 10:54:00

Tras el BCE, la Fed, el Banco de Japón y el banco de China, esta semana hay reunión del Banco de Inglaterra y del Banco de Noruega. El primero no sólo anunciará su decisión de política monetaria, sino también el informe semestral de Inflación. Este último es clave a la hora de valorar el momento de subidas de tipos (actualmente previsto para primavera del 2016).

Para la actuación de los bancos centrales, dos factores ligados a la inflación son determinantes: la posibilidad de llegar a los objetivos de inflación en el medio plazo (algo que en el caso del BCE no se espera que se produzca hasta 2017-18) y la segunda, mantener a medio plazo constantes las expectativas de inflación alrededor del nivel objetivo. Un shock de materias primas (y especialmente, en el precio del crudo) no sólo impacta, como estamos viendo, en las cifras de inflación a corto plazo, sino también afecta a la economía real, y por tanto, a las expectativas de inflación a medio plazo. Dicho impacto depende, no obstante, de la naturaleza de dicho shock. Una rebaja de los precios del crudo implica más consumo (aumenta la renta disponible de las familias) y también mayor inversión (se reducen los costes de producción). Pero si dicha caída en los precios es consecuencia de una caída de la demanda mundial, entonces estos efectos positivos se pueden ver penalizados por las menores exportaciones y por tanto, obligar al banco central a responder con medidas expansivas para evitar una caída en el crecimiento e inflación a medio plazo.


En cambio, si la caída es consecuencia de un exceso de oferta, entonces el crecimiento mundial crece y el banco central sólo tiene que actuar sólo en caso de que no haya perspectivas de ajuste en la oferta y se genere una rebaja en las expectativas de inflación a medio plazo. Si miramos los distintos ciclos de bajada del crudo, parece que las caídas de 2008-09 fueron consecuencia de un shock de demanda (recesión mundial) y por tanto se recuperaron rápidamente cuando los productores decidieron recortar la producción, mientras que la actual caída es más un shock de oferta, consecuencia del exceso de producción generado por EEUU desde 2014 (algo que se parece a lo ocurrido en 1986 cuando la OPEP incrementó la producción para contrarrestar la sobreproducción en México y Mar del Norte).

El problema esta vez es que la demanda no ha respondido a este exceso de oferta, ni tampoco se espera que lo haga en los próximos meses, lo que deja el recorte de producción como única alternativa para elevar los precios, algo que no esperamos que ocurre hasta finales de 2016. Los bancos centrales tienen, por tanto, que reaccionar para evitar una caída en las expectativas de inflación, de ahí la apuesta por una extensión del programa de deuda por parte del BCE hasta marzo de 2017 y una posible rebaja de los tipos de interés de los depósitos.


Para las compañías petroleras de Europa, 60$ es el número mágico

Martes, 3 de Noviembre del 2015 - 11:24:00

BP ha sido una de las primeras empresas en predecir una caída de precios prolongada, ha "reseteado" su negocio para generar flujo de efectivo con el petróleo a alrededor de 60$ por barril en 2017.

Se une a Total, que el mes pasado dio a conocer recortes de inversión y retrasos en los proyectos que le permitan financiar los pagos de dividendos en las mismas circunstancias, sin la necesidad de pedir prestado.

Un año después de que el petróleo entrara en un mercado bajista, la industria se prepara para una recesión prolongada, con perforadores recortando las inversiones en exploración y una producción en niveles récord. Con la temporada de ganancias del tercer trimestre apenas en curso, los productores de los EE.UU. ya han provisionado valor de sus activos por 6.500 millones de dólares. El director Financiero de BP, Brian Gilvary no espera una recuperación de los precios hasta finales de 2016.


"Durante los próximos nueve meses, no puedo ver ningún movimiento al alza", dijo Gilvary en una entrevista el martes. "Estamos en un proceso de restablecimiento de la empresa. Afortunadamente, teníamos la sensación de que el precio del petróleo iba a caer antes de lo que la mayoría de las personas anticiparon".

[Fenix]

Unus pro omnibus, omnes pro uno

José Luis Martínez Campuzano de Citi
Martes, 3 de Noviembre del 2015 - 12:00:00

Unus pro omnibus, omnes pro uno. Pero no me refiero a Suiza, aunque muchos lo consideran su lema. Aunque quizás el Banco Central de Suiza haya marcado el camino, no tanto con respecto a la nueva propuesta que se discute ahora en los mercados (retomar las intervenciones coordinadas de los bancos centrales a nivel mundial para generar inflación) como por el tamaño alcanzado por su banco central a través de la compra de activos. ¿Les suena?


Casi el 80 % de su PIB, casi el triple al tamaño de los balances del ECB y de la Fed. Claro que en su caso, el SNB, era para estabilizar su moneda. En el de resto, para enfrentarse a los efectos (que no al origen) de la Crisis. Veamos....nos enfrentamos a una crisis mundial, sobre tres importantes debilidades: 1. falta demanda final (exceso de ahorro); 2. elevada deuda, en el sector privado y público; 3. ajustes, algunos tan relevantes como los de los precios de las materias primas o excesos de capacidad en el sector manufacturero de algunos países emergentes como sería el caso de China. Es cierto que estos factores están en buena parte relacionados, aunque me resulta muy complicado fijar realmente el origen de verdad de la Crisis. También, porque su complejidad es de tal calibre que, sea cual sea el origen, ahora está demasiado ramificada como para encontrar una única solución. Tal vez incluso no la haya.

Todo lo anterior pone de manifiesto algo que creo que todos intuimos: es necesario actuar de forma coordinada a nivel mundial. Además, es también fundamental que nuestras autoridades, financieras y políticas, tengan claro cuáles son las prioridades a corto plazo, por encima de las necesidades a medio y largo plazo. Y es necesario que su esfuerzo, las medidas a tomar, sean proporcionales a su margen de maniobra.


Sobre la coordinación a la que me refería antes, quizás de forma reciente hemos tenido un buen ejemplo con la Fed. Los últimos FOMC, en mayor o menor medida, han enfatizado que la principal amenaza ahora es el contexto exterior. Luego, por el momento ha condicionado sus decisiones a cómo evolucione este riesgo. Tanto por la evolución y perspectivas de las economías emergentes como sus mercados. Dicho esto, lo cierto es que muchas autoridades de países en desarrollo (es el caso de China) han advertido que una subida de tipos desde la Fed podría suponer una amenaza sobre la estabilidad de sus mercados. ¿Ven la interrelación a la que me refería antes?. Mientras, en otras zonas económicas, como es el caso del Euro, el ECB se prepara para proteger la estabilidad financiera de la potencial inestabilidad tanto de los mercados emergentes como de la subida de tipos en USA. ¿Y en Japón? Por el momento no sabe ni contesta. Pero es una actitud puntual, en mi opinión.

De hecho, las tres debilidades a las que me refería al principio no son más que el proceso de ramificación de la Crisis inicial. Una Crisis con un transfondo de deuda que luego se ha materializado en debilidad de la demanda y obligados ajustes de excesos anteriores. Luego, ¿sería la deuda el principal objetivo a batir? ¿y cómo se reduce la deuda? Crecimiento, tiempo, inflación y reestructuración. Con todo el tiempo posible que nos ofrecen los bancos centrales y aceptando la debilidad de fondo económica, sólo resta enfocarse en la inflación y la reestructuración de las deudas. Y en el caso de los bancos centrales, luchar claramente por aumentar la inflación. Pero, es cierto, de forma coordinada y decidida, como es la deflación o un nivel de inflación nula un enemigo a nivel mundial. Aunque admito que no es fácil.

¿Y la reestructuración de las deudas? Con el tiempo. Y a nivel privado y también público.


Los dispositivos más exitosos de la historia
Carlos Montero - Martes, 03 de Noviembre
Este artículo será algo diferente a los temas que solemos tratar en estas páginas, pero creo de suma importancia que pongamos de manifiesto un hecho histórico que ha vivido esta generación: La revolución tecnológica, y más concretamente, el éxito sin precedentes de algunos de sus dispositivos.

Los expertos señalan que nunca antes en la historia un dispositivo elaborado por el hombre había tenido tanto éxito como el teléfono móvil. Su nivel de penetración deja en evidencia otros exitosos inventos del ser humano como la televisión, el coche, los electrodomésticos…

La mayor compañía del mundo fabrica teléfonos móviles: Apple. Recientemente publicó en la empresa con mayores beneficios de la historia, cerrando 2015 con un beneficio de 53.840 millones de dólares, superando a la petrolera ExxonMobil que logró un beneficio de 45.200 millones de dólares. Vendió más de 48 millones de iPhones, su teléfono inteligente.

Si Apple fuera un país tendría más ingresos que los siguientes países:

Si analizamos la venta de móviles de todas las compañías del sector, el gráfico anterior estaría teñido de rojo. El centro de investigación Pew Research realiza los siguientes gráficos donde se muestra el tanto por cierto de adultos en EE.UU. que tienen diferentes dispositivos tecnológicos, y su evolución en los últimos años. Como solemos decir, unas imágenes valen más que miles de palabras:

[Fenix]

Informe Semanal de Estrategia: Transición de platillos chinos

Santander Private Banking
Martes, 3 de Noviembre del 2015 - 14:32:00

El jueves pasado finalizó la quinta sesión plenaria del Partido Comunista de China. El comunicado publicado, antesala del Plan Quinquenal, sugiere que el Ejecutivo no estaría dudando sobre la necesidad de acometer reformas estructurales.

En este sentido, el nuevo Plan Quinquenal (2016-2020), que se publicará formalmente en marzo de 2016, no divergirá significativamente del proyecto de reformas anunciado en el tercer pleno que tuvo lugar en 2013.

El comunicado no mencionó explícitamente como principal objetivo el conferir a los mercados un rol decisivo en la asignación de recursos, dando prioridad en su lugar a la meta de construir una sociedad moderadamente próspera, incidiendo en mejorar la calidad de vida los hogares mediante la reducción de la pobreza, la abolición de la desigualdad y la protección del medio ambiente.

No obstante, pensamos que interpretar este mensaje como que el Gobierno no sigue manteniendo un compromiso firme con las reformas encaminadas a liberalizar su economía sería un error. De hecho, el Ejecutivo resaltó su compromiso de reducir el intervencionismo en los mercados de bienes y servicios, relajar las restricciones para la inversión extranjera y proseguir con el proceso de transición desde una economía basada en las exportaciones y el sector industrial hacia una economía más dependiente del consumo y del sector servicios.

Más controvertido resulta el compromiso del Gobierno de mantener altas tasas de crecimiento económico. Del comunicado se deriva que el próximo Plan Quinquenal reafirmaría su objetivo de doblar el PIB, en términos reales, entre 2010 y 2020. Dicho objetivo implícitamente supondría alcanzar una tasa de crecimiento media de al menos el 6,5% durante los próximos cinco años. Pensamos que dicho objetivo podría entrar en conflicto de interés con la transición económica de China, que inevitablemente sacrificaría cantidad de crecimiento por calidad del mismo, dado que el ritmo de ganancias de productividad en el sector servicios sería menor que el visto en la última década en el sector industrial. La dificultad para conseguir alcanzar dichas tasas de crecimiento sin poner en duda el progreso en la transición económica del país asiático, podría conferir presión política al Gobierno para sobrestimar las cifras de crecimiento, abonando el terreno para renovados episodios de incertidumbre en mercado ante eventuales dudas sobre el verdadero ritmo de crecimiento de la economía china.


Será importante, por ello, que en marzo del año que viene, coincidiendo con la publicación del nuevo Plan Quinquenal, el Ejecutivo sea muy claro en los pasos proyectados para lograr esa difícil comunión.


Renta Variable. Neutral

El incremento de la exposición a bolsa global, desde el posicionamiento actual de neutralidad, debe venir validado, además de por estímulos adicionales del BCE y del BoJ, por una Fed dispuesta a subir tipos más pronto que tarde y por señales que, sumadas a las recientes, confirmen el proceso de aterrizaje suave de China.


Renta Fija. Negativo

Tanto por el tono más tensionador de la última reunión de la Fed, como por el escaso recorrido desde los niveles actuales (en Europa), seguimos recomendando mantener cierta prudencia en los soberanos núcleo, decantándonos por duraciones cortas. En la periferia, continuamos prefiriendo aquellos emisores con mayor estabilidad institucional (Italia) frente al resto. En lo que respecta al crédito High Yield, dado el actual contexto de tipos, nos decantaríamos por asumir riesgo de crédito frente a riesgo de mercado (duración). En este sentido, preferiríamos exposición a través de sectores que presentan un nivel de estrés demasiado alto (con un diferencial sobre Asset Swap mayor de 1000 pb). En HY europeo, servicios, retail o telecom serían los sectores preferidos, alejándonos de energía e industria básica, donde las tasas de default se podrían incrementar durante los próximos meses. En HY USD también nos decantaríamos por servicios y retail.


Divisas. Positivo

Tanto el ciclo como la ampliación del diferencial de tipos de interés a favor del USD, lógica en las primeras etapas de tensionamiento de la política monetaria, y reflejo también de la incertidumbre sobre el ritmo de subidas y el nivel de llegada, favorecerían la apreciación del USD frente al EUR. Por tanto, seguimos estimando que el cruce EUR/USD podría acercarse a la paridad en los próximos meses y alcanzar cotas próximas a 0,90 a lo largo de 2016.

14:58 Índice Dólar. Si supera los 98.33, subida a 103.53
Análisis técnico Citi
El gráfico semanal del dólar muestra un doble fondo dentro de un triángulo. La línea de resistencia clave se encuentra en 98,33. Un cierre semanal por encima de esta zona confirmaría el patrón y argumentaría a favor de una subida a 103.53.

Curiosamente, esta configuración de doble fondo es similar a lo que vimos en julio de 2014, cuando se formó una vela mensual alcista.


¿Conflicto entre el BCE y la Fed?

Martes, 3 de Noviembre del 2015 - 15:52:00

El dinero, la liquidez en nuestro caso, no da la felicidad. Pero ayuda a superar los malos momentos. Naturalmente, lo digo desde el punto de vista de los mercados.

Banco de Canadá, ECB, Riskbank y Banco Central de China…..¿no les parecen suficientes bancos centrales que han decidido de forma reciente aumentar (o anunciar que lo harán) sus medidas expansivas? La última vez que ocurrió algo similar fue a finales del Q1, también con el ECB como referente. Y ya saben lo que dice el FMI: la posible discrepancia en política monetaria entre el ECB y la Fed puede ser uno de los principales riesgos para este año. O para los próximos meses, considerando que al año le quedan apenas dos meses para finalizar.

Miren ahora los gráficos adjuntos.

Tipos del treasury al alza como “respuesta” a la expansión monetaria, pero mucho mejor en las bolsas. Especialmente mientras se anticipaban estas medidas. La cuestión, como decía antes, es la posible discrepancia no ya sólo en los mensajes como en la propia actuación de los bancos centrales: ECB vs. Fed; Fed vs. ECB. Pero, está por ver que la Fed decida en diciembre materializar la subida de tipos. Como vemos en el primer gráfico anterior, poco a poco las sorpresas negativas en la publicación de datos económicos USA comienzan a corregirse. Aunque lejos de ser considerado un escenario propicio, desde el punto de vista de teórico, para la subida de tipos. ¿Y los mercados? veremos cómo están en aquel momento.


En estos otros dos gráficos podemos ver la diferencia entre las rentabilidades del treasury y bund 10 años.

De hecho, se rompe la tendencia bajista del diferencial que hemos visto desde marzo de este año. Alcanza ahora niveles de

1.65 puntos, los más elevados desde antes del verano, pero con la rentabilidad del bund a la baja y subida en el caso de la rentabilidad del treasury.

¿Mi opinión? El deocupling no existe. O no recuerdo un periodo en el pasado en que haya sido consistente en el tiempo.

Claro que, en esta ocasión puede ser diferente. Aunque no lo creo.



José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España