Miercoles 04/11/15 ISM no manufacturero, empleo privado

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por Masquetrading •Hace 16 horas

El oro a la espera de las noticias en el Fibonacci 61,8%
Desde que el pasado mes de julio el oro marcó mínimos ha estado corrigiendo al alza hasta la zona de los 1.200 y ahora se encuentra el valor en el Fibonacci 61,8% (1.117,9) de dicha subida y a la espera de las noticias de hoy y el resto de semana. De perder dicho Fibonacci con volumen fuerte nos llevaría como mínimo al siguiente soporte situado en los 1.100,5 y muy probablemente si el volumen acompaña, claro está, volver a testear mínimos. De producirse rebote en la misma zona se encontrará con las resistencias de las medias simples de 30 y 200 además de 61,8% de la caída previa.

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"Recuerde que la mayoría de las Desgracias que se pronostican, nunca suceden…"
por Moisés Romero •Hace 15 horas

"Hay un nutrido grupo de inversores, estrategas, analistas, observadores y actores en los mercados, en general, como A.Edwards, Jim Reid, W.Butler, Icahn, Einhorn y otros más, que pronostican desde hace meses el Colapso Financiero Global debido a lo que ellos llaman fuerte desequilibrios globales y a la incapacidad de los bancos centrales por crear empleo e inflación. Existe un número muy alto de agitadores y meapilas que aconsejan desde hace años, justo cuando conocimos la quiebra de Lehman, apagar la luz y salir corriendo. Lo mismo sucedió el fatídico 11-S, cuando el mundo se conmocionó con los atentados a las Torres Gemelas de Nueva York. Si hubiéramos hecho caso a estos vendedores de Desgracias ahora estaríamos rasgándonos las vestiduras. Porque el Mundo no se ha detenido. La Rueda gira y cuando deje de girar, algo que el ser humano desconoce, incluidos determinados fieles a otras tantas creencias aztecas, que hace tiempo pronosticaron el fin del mundo, de nada valdrá tener uno o mil euros en el bolsillo..."

"Sí, lluvia de malos augurios: Los analistas de Goldman Sachs, dirigidos por Peter Oppenheimer, insisten en que el desastre financiero que comenzó hace siete años con el colapso del sector inmobiliario y de la banca de inversión en EEUU ha entrado en su tercera fase. Una nueva oleada que tiene sus raíces precisamente en la respuesta que se dio a las dos primeras -el colapso bancario y la crisis de la deuda soberana europea-, y que es parte del llamado 'superciclo' de deuda de las últimas décadas. Todos los bancos centrales, dice Goldman, se apresuraron a bajar los tipos de interés en respuesta a las dos primeras crisis de la deuda, alentando así a los inversores a acudir a los mercados emergentes. Y ahora que las tasas de interés podrían subir, se están produciendo salidas en masa de estos mercados y del de materias primas, lo que acabará por afectar enormemente a los emergentes..."

"De igual manera se explica El-Erian. Los mercados emergentes están "completamente tocados" y sus problemas tendrán efectos sobre el crecimiento de Estados Unidos y Europa, según ha advertido el asesor económico Mohamed El-Erian en una entrevista a CNBC. En ella, el ex CEO de Pimco ha señalado que las sólidas tendencias económicas en Estados Unidos podrían no bastar para compensar el crecimiento flojo en otras partes del mundo. "No es tan poderoso para arrastrar a todo el mundo", ha dicho..."

"Y hay más, pero recuerde que las Desgracias, que tanto se pronostican y aventuran, generalmente nunca suceden. Sí, duerma tranquilo. Las burbujas explotan cuando nadie lo espera. Lo mismo sucede con los crash. Es más, siempre es muy positivo que el miedo rodee la actividad de los mercados. El miedo guarda la viña. Pero no olvide, eso sí, que el crash o el estallido de la burbuja le pillará desprevenido, cuando esté durmiendo o sacando al perro a pasear. Las burbujas de activos son muy difíciles de identificar cuando están sucediendo. Muchas veces, solo son claras en retrospectiva..."

"Aquí entronca la Teoría de los Cisnes Negros: En el siglo XVII los europeos creían que solo existían cisnes blancos. Sin embargo, una expedición de descubridores británicos a Australia demostró que también había ejemplares de este tipo de aves con las plumas negras. Un hecho que se consideraba altamente improbable sucedió. Cuatro siglos después, en 2008, el matemático y ensayistaNassim Nicholas Taleb, aplicó este descubrimiento a los mercados bursátiles y creó la teoría de los «cisnes negros» en su libro «El cisne negro: el impacto de los altamente improbable». En este best-seller se advierte de cómo acontecimientos aparentemente inverosímiles pueden llegar a producirse y acarrear consecuencias devastadoras..."

"Taleb elaboró su teoría a partir de tres características principales. Para empezar, los «cisnes negros» en los mercados son improbables, hechos que sorprendan a analistas. Además, originan efectos relevantes que se reflejan en fluctuaciones importantes de los mercados. Por último, estos sucesos tienen la capacidad de crear todo tipo de teorías que, a posteriori, explican porqué se llegaron a producir..." me dice uno de mis gurus favoritos.

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02:40 Banco de Thailandia mantiene los tipos de interés sin cambios en el 1,5%
Votación unánime

02:42 El escándalo de Volkswagen se extiende a los coches de gasolina

[ VOLKSWAGEN ]
Volkswagen ha declarado que 800.000 vehículos con motores de gasolina han sido equipados con dispositivos de desactivación, después de que una investigación interna revelara que el escándalo de las emisiones se extiende ahora a los coches de gasolina.

La compañía ha pronosticado un riesgo económico adicional de EUR 2.000 millones de euros.

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5:10 Islandia sube los tipos de interés en 25 puntos básicos
Islandia ha incrementado su pronóstico de crecimiento y elevado su tasa de interés en 0,25 puntos porcentuales hasta el 5,75 por ciento.

Ahora espera que la economía crezca un 4,6 por ciento este año, en torno a un medio punto porcentual más que su previsión anterior de agosto.



Si hay recesión global estaríamos equivocados
por Javier Galán •Hace 14 horas


Creo que después de las correcciones de los mercados en verano, el mercado volverá a recoger la tendencia alcista de los últimos años con revalorizaciones significativas de los índices de renta variable. Repasando la tesis de inversión en renta variable europea de principios de año, no ha cambiado nada: tipos en 0%, recuperación de los beneficios empresariales, depreciación del euro, caída de las materias primas, recuperación del consumo y la inversión en Europa desde niveles muy bajos.

Nada de lo descrito en el anterior párrafo ha cambiado. Los motivos para la caída de las bolsas en el periodo estival son fundamentalmente dos: el primer motivo es la posible subida de tipos de interés en EEUU, que en realidad son buenas noticias para la economía. Y el segundo motivo, es la potencial desaceleración acusada del crecimiento en China y resto de países emergentes, que está por ver.

Ninguno de los 2 motivos descarrilará de momento la positiva tendencia de recuperación de las economías europeas ni de los resultados empresariales de las compañías.

En cualquier caso, reconozco que las caídas de las bolsas, superiores al 20% en muchos mercados, me han sorprendido por su virulencia (correcciones fuertes en muy poco tiempo), por lo que es normal que surjan dudas con respecto a la salud del mercado alcista que estamos viviendo en los últimos años.

Los mínimos de septiembre hay que tomarlos como puntos clave, esenciales y de inflexión. No hay mercado bajista, ni “crash” bursátil que no preceda a una recesión económica en los posteriores meses. Si estamos equivocados en nuestra predicción de continuidad del crecimiento y de las subidas de las bolsas, los datos macroeconómicos globales nos van a dar la luz de alarma y confirmar que estamos equivocados si se avecina una recesión por el motivo que sea.

Los signos y señales macroeconómicas no suelen ser fiables a través de los movimientos en los activos de renta variable. Las divisas, la cotización de la renta fija y las expectativas que tiene el mercado en cuanto a la inflación y los tipos de interés, son las variables más sensibles a los cambios de expectativas de crecimiento económico. Tiene sentido, ya que hay mucho más capital que fluye en los activos de renta fija y las divisas, que en las bolsas.

Que las expectativas de inflación sean positivas, que se vuelva a disipar el riesgo de deflación de las economías desarrolladas, y que las tires de los activos de renta fija considerados como activos refugio, muestren una normalización de las rentabilidades ofrecidas especialmente en los países donde ya no hay programas de QE, como en EEUU, son variables clave a vigilar.

Si hay recesión, en los próximos meses, los indicadores adelantados de crecimiento (ISM, PMI, IFO, confianza empresarial, confianza de los consumidores, etc), junto con los indicadores de consumo, producción industrial y empleo, mostrarán debilitamiento significativo y será entonces cuando los mínimos que vivimos en septiembre de 2015, los cuales son muy parecidos a los que vivimos en octubre de 2014, no sirvan de soporte para los mercados y nos adentremos en un mercado bajista.

Creo que el escenario recesivo está todavía lejos de que se produzca, pero si estoy en un error, que obviamente lo puedo estar, los párrafos anteriores muestran algunas variables claves que tenemos que vigilar para cambiar el sesgo de inversión de nuestro patrimonio a mucho más conservador. De momento, sigo positivo con la revalorización de los mercados para los próximos meses.

Javier Galán en Blogs Cinco Días

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National Economists Club

José Luis Martínez Campuzano de Citi
Mi�rcoles, 4 de Noviembre del 2015 - 5:27:02

Hoy podremos escuchar a la Presidenta de la Fed en su comparecencia ante el Comité de Servicios financieros, pero centrada en la regulación y supervisión de la banca. También podremos escuchar a Dudley hablando de economía. Pero, en mi opinión, el principal foco de atención para el mercado debería ser la conferencia de Stanley Fischer en el Club de Economistas. ¿El Tema de la conferencia? La independencia de los bancos centrales.

Sí, es un tema apasionante. Especialmente en tiempos como los actuales en que la política monetaria ha tomado un papel protagonista a nivel financiero, económico y hasta político. De hecho, las comparecencias de los banqueros centrales son ahora tan relevantes para el público en general como las propias comparecencias de la clase política. O mucho más.

Pero, ¿realmente son sus decisiones son realmente independientes? Con esta cuestión no quiero generar dudas sobre interferencias desde los gobiernos. No, esto no sería cierto. Pero, más bien, desde los propios mercados. Sí, los bancos centrales ahora valoran con sus decisiones no sólo el escenario económico sino también la estabilidad financiera. Y esta es claramente identificada con el comportamiento, positivo naturalmente, de los mercados. La prueba de fuego de los últimos meses muestra hasta qué punto los inversores están apalancados y muy sensibles ante cualquier cambio de escenario a futuro....en política monetaria. Siempre he dicho que los inversores temen más a la debilidad económica que a la subida de tipos. Pero, ahora, el temor es que la subida de tipos lleve a un escenario de debilidad económica. Y los activos financieros son relevantes también no sólo como indicador económico sino mejor como parte necesaria para que las perspectivas macro sigan mejorando.


Pero todo esto ya lo saben ustedes. ¿Lo sabrán también los propios bancos centrales? Lo dicho: la clave hoy será la conferencia del Vicepresidente de la Fed. Veremos.


6:02 Banco Central de Polonia mantiene el tipo de referencia en el 1,50%
Tal y como se esperaba

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6:14 El BCE no tomará decisiones basadas en otros Bancos Centrales
Benoit Coeure, miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo, ha declarado que no tomará decisiones basadas en otros Bancos Centrales. Añade:

- Las decisiones del BCE no siguen específicamente cualquier ajuste realizado en los EE.UU. por la Reserva Federal, o en cualquier otra parte del mundo.
- La situación de la zona euro es considerablemente más robusta de lo que era hace un par de años.
- La incertidumbre externa es el mayor riesgo para la recuperación de la zona euro.

6:30 La apreciación del dólar es un lastre para nuestra economía
Brainard de la Fed
Lael Brainard, de la Reserva Federal de EE.UU., ha afirmado que la fortaleza del dólar es un lastre para la economía del país, y añade:

- No hemos visto el tipo de crecimiento de los salarios que esperábamos.
- Algunas perspectivas de EE.UU. son alentadoras.
- La mejora en el mercado laboral es muy estable.
- La inflación subyacente está un poco por debajo del objetivo.

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7:11 Índice hipotecario EE.UU. 414,2 frente 417,4 anterior
Índice de compra 191,0 frente 191,2 anterior. Índice de refinanciación 1692,9 frente 1.707,9 anterior. Tasa hipotecaria a 30 años 4,01% frente 3,98% anterior.


7:07 Time Warner obtiene un BPA de 1,25 dólares vs 1,09 dólares consenso
Los ingresos alcanzan los 6.560 millones de dólares frente a 6.510 millones esperados por el mercado.


8:10 EUR/USD intradía: bajo presión
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 1,1005

Nuestra preferencia: Posiciones cortas debajo de 1,1005 con objetivos en 1,0935 y 1,0895 en extensión.

Escenario alternativo: Arriba de 1,1005 buscar mayor indicación al alza con 1,103 y 1,107 como objetivos.

Comentario técnico: Un quiebre debajo de 1,0935 dispararía una caída hacia 1,0895.

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Luego del ajuste, ¿hizo piso Time Warner Inc.?
por Julian Yosovitch •Hace 10 horas
Las acciones de Time Warner (TWX) han ampliado el avance en las últimas ruedas, cerrando el martes en 77.30 dólares.

El mercado ha quebrado resistencias liberando alzas adicionales rumbo a niveles superiores en torno a los 80.00-81.50 dólares, atacando el 61.8% de todo el ultimo ajuste y la media de 200 días e importante nivel de resistencia de mediano plazo para la emisora.

Luego, con el quiebre de tal escollo, liberara una continuidad en las subas buscando llevar a la acción hacia niveles superiores en torno a los 85 dólares en una primera instancia e incluso los 91.45 dólares mas tarde, buscando regresar a los máximos evidenciados en Julio pasado.

En caso de intentos bajistas, vemos que TWX encuentra soporte en los 75 dólares o potencialmente en 73.00 dólares y desde donde las subas deberán ser retomadas tal como lo mencionado.

En el caso en que el recorte se amplíe debajo de 73 dólares, podremos ver un ajuste mayor siendo los 70-68 dólares el nivel de contención de mayor importancia en el corto y mediano plazo para TWX y para que desde allí las subas sean retomadas hacia niveles superiores.

[Fenix]

9:51 La OPEP ve presión bajista sobre la demanda de petróleo hasta 2019
Según un borrador de la OPEP, la demanda de petróleo se verá presionada a la baja hasta al menos 2019.

10:00 ISM servicios EE.UU. octubre 59,1 vs 56,5 esperado
Anterior 56,9
Muy buen dato del sector servicios en EE.UU. en el mes de octubre. El ISM sube a 59,1 frente los 56,9 de septiembre y los 56,5 esperado por el mercado.

- Índice de actividad 63 frente 59,5 esperado y 60,2 anterior.
- Índice de empleo 59,2 frente 58,3 anterior.
- Índice de nuevos pedidos 62,0 frente 56,7 anterior.
- Índice precios 49,1 frente 48,4 anterior.

Vemos como el dato de actividad y de nuevos pedidos han sido los que han mostrado un mejor comportamiento.

Dato positivo para el dólar y la renta variable.


10:22 Sigo viendo complacencia en la gestión de riesgo de las grandes firmas
Janet Yellen
Janet Yellen, afirma ante el Comité de Servicios Financieros de la Casa Blanca, que "sigo viendo complacencia en la gestión de riesgo de las grandes firmas".

[Fenix]

"Hay algo que evidentemente que no cuadra"
Carlos Montero
por Carlos Montero •Hace 10 horas


Ayer me enviaba un correo un antiguo compañero hace ya algunos años, que trabaja ahora como gestor de cuentas para un banco americano, mostrándome su inquietud porque hay algo que no termina de entender del mercado. Decía así:

“Los resultados empresariales en gran parte de occidente están siendo claramente decepcionantes. Llevamos ya varios trimestres de caídas y las previsiones no parecen ser más positivas. A nivel macro vemos como se reduce el crecimiento en China, Japón entra en recesión, el BCE se plantea nuevas medidas de estímulo porque la recuperación está perdiendo fuerza, y en EE.UU. se retrasa la primera subida de tipos por el mismo hecho. A nivel geopolítico la crisis migratoria en Europa, a parte de un drama humano, afectará los presupuestos de muchos países de la zona euro. Los conflictos en Siria, Irak y Afganistán no se reducen. El terrorismo sigue asolando el mundo. Por el lado de los fundamentales corporativos las compañías cotizan con ratios exigentes y por encima de sus medias históricas. Todo esto debería dibujar un escenario poco atractivo para las bolsas, sin embargo, las correcciones son muy leves, y la comunidad de analistas parece que en lo único que está de acuerdo es en recomendar tomar posiciones en las caídas. Hay algo evidentemente que no cuadra.”

Así se pronunciaba mi amigo y no le quito razón, excepto en lo de que todo el mundo está de acuerdo en tomar posiciones en los descensos. No es mi caso, no al menos en el mercado americano.

Llevo algunos meses advirtiendo que diversos indicadores económicos adelantados anticipan con una alta probabilidad una recesión en EE.UU. en los próximos dos-tres años. La situación se agravaría porque la Reserva Federal de EE.UU. estaría muy limitada a la hora de aplicar medidas de estímulo monetario al estar los tipos en niveles bajos históricamente –se estima que en ese periodo los tipos federales estarían entre el 2,5-3%.

Evidentemente esto es incompatible con un mercado alcista en la renta variable estadounidense, y probablemente en el resto de desarrolladas.

Algo que me gustaría destacar es que gráficamente el índice global de acciones está mostrando claras divergencias bajistas. Como vemos en el gráfico adjunto elaborado por Short Side of Long, el tanto por ciento de indicadores de renta variable a nivel global que se sitúan por encima de sus medias de 200 sesiones es de menos del 10%.

Imagen


¿Qué significa esto?

Técnicamente la media de 200 sesiones es la que separa las tendencias alcistas y bajistas. Si el activo se sitúa por encima se encontraría en fase alcista y al contrario. Por tanto, estaríamos hablando que el 90% de los índices a nivel global están ya en fase bajista. Únicamente la fortaleza de la renta variable americana, con mayor peso en el índice general, impide que éste se encuentre en la misma fase que la gran mayoría de la renta variable global.

Ayer le hice a mi amigo la misma reflexión, y aún entendía menos porque la gran mayoría de los analistas siguen recomendando comprar en correcciones. Sinceramente, yo tampoco.

[Fenix]

11:01 Yellen dice que podría ser apropiado subir los tipos en diciembre
Aunque señala que aún no se ha tomado ninguna decisión al respecto, y que dependerá de los datos macroeconómicos.

10:58 El FOMC pensó que podría ser apropiado mover los tipos en diciembre
Janet Yellen
Janet Yellen, presidenta de la Fed, ha declarado ante el Comité de Servicios Financieros de la Casa Blanca , que ve ciera desaceleración en las ganancias laborales. Añade:

- Ve que la holgura en el mercado laboral está disminuyendo significativamente.
- El ritmo de creación de empleo se ha ralentizado recientemente.
- El FOMC pensó que podría ser apropiado mover los tipos en diciembre.
- La Fed espera que la economía justifique el endurecimiento gradual de los tipos.
- La inflación se dirigirá poco a poco a los objetivos.


Principales ratios de valoración del S&P 500

Mi�rcoles, 4 de Noviembre del 2015 - 11:14:55
Publicamos los principales ratios de valoración del S&P 500.

Per Shiller: 26,61x
Media: 16,63x
Máximo: 44,19x (diciembre 1999)
Mínimo: 4,78x (diciembre 1920)

PER: 22,16x
Media: 15,56x
Máximo: 123,73x (mayo 2009)
Mínimo: 5,31x (diciembre 1917)



Precio Valor en libros: 2,88x

Media: 2,75x
Máximo: 5,06x (marzo 2000)
Mínimo: 1,78x (marzo 2009)


Precio ventas: 1,84x
Media: 1,41x
Máximo: 1,84x (noviembre 2015)
Mínimo: 0,80x (marzo 2009)

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Democracia, autocracia y desarrollo
por Laissez Faire •Hace 7 horas


El pinchazo de la bolsa china ante la más que aparente desaceleración de su actividad productiva no sólo está suscitando debates de cariz económico a propósito de la sostenibilidad de su modelo de crecimiento o de las causas últimas de sus burbujas financieras, sino también debates con un cariz más político: a saber, ¿promueven las democracias un mayor y más duradero crecimiento económico que las autocracias o es al revés?

Por extraño que pueda parecer, no existe nada parecido a un consenso académico al respecto. Por un lado, las democracias consolidadas suelen asociarse a ciertas instituciones que fomentan el crecimiento económico: reconocimiento de la igualdad jurídica entre los ciudadanos; la deliberación, el diálogo y el acuerdo como herramientas de resolución de conflictos preferibles a la violencia; la promoción de un marco general de cooperación que no atienda a los intereses de ninguna casta privilegiada; la aceptación de ciertas esferas de libertad individual para poder rechazar y disputar el poder establecido; o la existencia de contrapoderes que limiten el comportamiento arbitrario de los políticos.

Sin embargo, todos estos rasgos que en ocasiones van asociados con la democracia, también pueden ser perfectamente socavados por ella: la existencia de grupos de presión o de coaliciones de clientes electorales orientan la actividad legislativa de algunas democracias no a promover instituciones inclusivas para la cooperación entre personas, sino instituciones extractivas para el parasitismo de unas personas sobre otras; la deliberación, el diálogo y el acuerdo se sustituyen por el populismo, la demagogia y la hiperlegitimización de la violencia refrendada por la mayoría; las libertades individuales terminan sometiéndose al poder omnipotente de la democratizada burocracia estatal y al cortoplacismo avaricioso de las oscilantes mayorías electorales; y la división de poderes acaba degenerando en una concentración de poder en el partido o en el presidente.

De ahí que algunos otros autores consideren que las autocracias, al solventar muchos de los males endémicos de las democracias, promueven el crecimiento económico en mayor medida. En concreto, las autocracias se suelen asociar a administraciones tecnocráticas con capacidad de resistir a los grupos de presión y a las demandas cortoplacistas del electorado; con una visión más global de la economía, capaz de imponer un mayor volumen de ahorro y de inversión interna para así acelerar el crecimiento; y con la ausencia de privilegios sindicales y regulaciones laborales que torpedeen la creación de empleo.

No obstante, esta imagen benevolente de las autocracias basada en la idílica figura del rey filósofo se topa con una realidad mucho menos agradable en la mayoría de casos: el autócrata no se preocupa por el interés de sus ciudadanos, sino por el suyo propio, de manera que no duda en violentar sus derechos para eliminar cualquier oposición interna y asentarse en el poder; asimismo, la promoción del ahorro y la de sostenibilidad financiera sólo perdurará mientras encaje con su permanencia en el poder, de modo que no dudará en promover políticas keynesianas y de sobreendeudamiento si con ello consigue diferir el estallido de una conflictiva crisis social; y, a su vez, la creación de una casta dirigente con derecho natural a gobernar termina degenerando igualmente en oligarquías extractivas que, para más inri, ni siquiera pueden ser desplazadas por procedimientos pacíficos.

Así las cosas, no sorprende la inexistencia de un unánime consenso académico o de una clara evidencia empírica acerca de cuál de ambos regímenes potencia en mayor medida el crecimiento económico. Todo dependerá, esencialmente, del tipo de políticas adoptadas y no existe una rígida relación entre régimen político y políticas adoptadas. Ahora bien, con independencia de cuál sea el régimen político, sí existen un conjunto de políticas que sabemos que promueven el crecimiento: protección de las libertades de las personas y de su propiedad; leyes generales y poco intrusivas que permitan la autorrealización de muy diversos proyectos vitales y empresariales en régimen de cooperación o competencia; ausencia de privilegios normativos que parasiten a un grupo de individuos en beneficio de otro grupo; negociación, diálogo, confianza y cumplimiento de la palabra dada como base para la resolución de conflictos; presencia de contrapoderes que limiten el intervencionismo estatal; y, en definitiva, un marco de convivencia basado en un simétrico respeto mutuo.

Pero todas estas cualidades positivas, no sólo para el crecimiento económico sino para la emergencia de una sociedad abierta, no son propias ni de la democracia ni de la autocracia: lo son del liberalismo. Es el liberalismo el que promueve un orden social basado en la igualdad moral de las personas, en la libertad individual, en el derecho de propiedad, en las relaciones voluntarias, en el cumplimiento de los contratos, en la contención del poder estatal, en el arrinconamiento de los lobbies, en la minimización de la burocracia, en la irrelevancia de las redes clientelares. Lo esencial, por consiguiente, es que todo sistema político termine convergiendo hacia el liberalismo: ese es el principal motor del desarrollo social y económico de una nación.

[Fenix]

11:40 Janet Yellen impide el rebote de las bolsas europeas
El Eurostoxx 50 cierre con caídas tras sugerir subida de tipos en diciembre
Caídas al cierre de las bolsas europeas, en una jornada eminentemente macro, y en la que los mercados del viejo continente no han podido seguir los pasos del buen cierre ayer de Wall Street y hoy de los mercados asiáticos por las palabras de Janet Yellen sugiriendo subidas de tipos en EE.UU. en diciembre.


11:50 La Fed de Atlanta sube sus previsiones sobre el PIB de EE.UU.
La Fed de Atlanta ha subido su previsión sobre el crecimiento del PIB de EE.UU. hasta el 2,3% desde el 1,9% anterior.



Cuando lo no convencional se convierte en convencional

Mi�rcoles, 4 de Noviembre del 2015 - 12:31:00

Ya saben que los inversores, realmente todos los que trabajamos en los mercados financieros, tenemos muy poca memoria. Pero, los datos pasados están ahí; es nuestro trabajo, el de los economistas y analistas, valorarlos para encontrar recomendaciones para el futuro.

Claro que: ¿cómo anticipar el futuro sobre medidas monetarias de las que no existe pasado?.

A algo más de un mes de que se reúna la Fed para decidir el inicio de sus tipos de interés....menos de un mes para que se reuna el ECB para valorar la implementación de nuevas medidas expansivas... ¿Preguntas?

* ¿Cómo de rápido debe retirar la Fed las medidas expansivas?
* ¿Es el nivel neutral de tipos de interés ahora más bajo que en el pasado?
* ¿Deberían aumentar los niveles objetivo de inflación?
* ¿Qué mensajes nos envían las medidas no convencionales desde países emergentes durante la Crisis?
* ¿Entramos en un escenario a nivel mundial de deflación?
* ¿Tienen los bancos centrales instrumentos para superar este riesgo de deflación?

Como recoge la nota anterior, lo cierto es que el debate sobre las medidas monetarias no convencionales va más allá de su éxito en términos de reanimar la economía o acentuar inflación: se alude a la estabilidad financiera, como objetivo implícito a corto plazo y acentuar sus riesgos a medio y largo plazo.


Mañana y el jueves se celebrará una conferencia organizada por el FMI con este título: Unconventional Monetary and Exchange Rate Policies...

Pero, ¿hay políticas de tipo de cambio? ¿esconden las medidas no convencionales objetivos implícitos de tipo de cambio?. Ya saben, "La Guerra de Divisas" a la que se refería el entonces Ministro de finanzas brasileño varios años atrás. Obstfeld, Bernanke, Krugman, Viñals y responsables de análisis, universidades, FMI, BIS y Banco Mundial....todos debatiendo sobre el loable empeño de poner algo de claridad sobre la situación actual y perspectivas de futuro de la política monetaria. ¿Será posible logralo? Veremos.

Admito que tengo especial interés en escuchar a Bernanke, quizás el mejor conocedor de este tipo de medidas. Y el que lideró, bajo su Presidencia de la Fed durante buena parte de la Crisis, su implementación.

La cuestión de fondo que resume en mi opinión todas las que he planteado al principio fue planteada por Warren Buffett al principio de la implementación de estas medidas: ¿sabe la Fed lo difícil que será vender frente a la facilidad de comprar?.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

Una industria china da señales de advertencia que el mundo no puede ignorar

Mi�rcoles, 4 de Noviembre del 2015 -14:32:00

La industria siderúrgica de China, la más grande del mundo, está en crisis. Este desastre es el resultado de una combinación de factores, incluyendo una desaceleración de la economía china, la caída de los precios de las materias primas, y un sector cargado de deudas.

A principios de octubre, la empresa de propiedad estatal (SOE) Sinosteel incumplió el pago de 315 millones de euros de intereses de un bono con vencimiento en 2017.

Es una señal de que, a pesar de los esfuerzos de China para implementar medidas de política monetaria que estimulen el crecimiento, y su compromiso para reformar las empresas estatales "zombis", el peor escenario podría llegar antes de lo que esperan los políticos.


El orgullo de la vieja China

La economía de China está realizando una difícil transición desde una economía basada en la inversión a otra basada en el consumo interno, por lo que es útil pensar en su economía en dos partes: la nueva y la antigua China.

La nueva China incluye los negocios del sector de servicios, como la tecnología, el comercio minorista y la banca.

la antigua China incluye lo sectores que en el pasado fueron estrella como el sector inmobiliario y constructor, la industria manufacturera y las exportaciones chinas.

Es importante señalar que la antigua China - que incluye una gran cantidad de empresas de propiedad estatal - mantiene un montón de deuda. Esto ha hecho que las empresas sean menos rentables ya que tienen que dedicar mportantes sumas de dinero a los pagos de esa deuda.

A medida que aumenta la nueva China, la antigua China se está desvaneciendo. Sin embargo, el auge de esa nueva China está ocurriendo lentamente, y el desvanecimiento de la vijea está ocurriendo más rápido de lo que nadie pensaba. El gobierno chino se enfrenta al reto colosal de gestionar esta transición sin sufrir una serie de eventos de crédito que paralicen la economía.


Ahí es donde entra el peligro en la industria china del acero.


Pidiendo ayuda

Como informa, Zhu Jimin de Bloomberg, el jefe adjunto de la Asociación China del Hierro y el Acero (CISA), dijo el miércoles que el colapso de la demanda está poniendo en riesgo a toda la industria del país.

"Los recortes de producción son más lentos que la contracción de la demanda, por lo tanto, el exceso de oferta está empeorando", dijo Zhu. "A pesar de que recientemente China ha reducido las tasas de interés muchas veces, las fábricas de acero dijeron que sus costos de financiamiento en realidad han subido".

La demanda de acero de China se evapora a una velocidad sin precedentes ya que el crecimiento económico del país se desaceleró. A medida que la demanda se contrajo rápidamente, las fábricas de acero están bajando los precios por la competencia para conseguir contratos.

Los precios medios de acero alcanzaron un mínimo histórico el 9 de julio. La demanda de acero se contrajo un 8,9% en septiembre respecto al mismo período del año anterior, y las fábricas medianas y grandes de acero han perdido 4.400 millones de dólares en los primeros nueve meses de 2015.


La reestructuración

Eso significa que China podría necesita clarificar y acelerar su plan de cinco años para reformar las organizaciones estatales. El impago de deuda de Sinosteel indica que la compañía, y otras empresas estatales que mantienen una gran cantidad de deuda, podría no ser capaz de esperar tantos años para reestructurar la deuda.

"No sé cómo el gobierno puede seguir adelante con la reforma de las empresas estatales, será extremadamente difícil", dijo un alto ejecutivo del mayor productor de aluminio de China, Chinalco.

El invierno se acerca. Eso significa que la construcción se ralentizará y la demanda de acero se debilitará aún más.

Y cuando esto suceda, China tendrá que tomar una decisión. ayudar a su industria de acero o de tomar la rara decisión de dejar que sus empresas colapsen bajo el peso de su deuda.


Fuentes: Linette Lopez (Business Insider)
Carlos Montero
Lacartadelabolsa

[Fenix]

14:58 Vigilar el WTI para saber si el petróleo rompe al alza
La pauta sugiere que lo más probable es una vuelta a la línea de tendencia bajista y si se supera se enfrentará a la línea de resistencia clave en 54,05/54,32 dólares.

El nivel más claro que vigilar para saber si el petróleo ha desarrollado una ruptura alcista se observa en el WTI (Gráfico 2).


La media móvil de 200 días limita el rally desde hace varias semanas. En la actualidad se sitúa en $52,62.

Un cierre por encima de ese nivel si/cuando se produzca abriría el camino hacia las resistencias que se sitúan entre 56 y 57 dólares.