Lunes 16/11/15 La manufactura en New York

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¿Qué referencias vigilar esta semana?
por Renta 4 •Hace 1 día
A nivel empresarial, la temporada de resultados toca a su fin, de modo que la semana entrante pocas serán las compañías que publiquen resultados, destacando en Estados Unidos a Walt- Mart. El balance ha sido positivo con un 92% de las compañías publicadas y un 62% habiendo superado en BPA vs 35% que se ha situado por debajo. En ingresos, la evolución ha sido más negativa: un 47% se ha situado por encima de las estimaciones de consenso y un 49% ha decepcionado al no alcanzar los pronósticos.

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Un solo soporte importante separa el EUR/USD de la paridad
por Masquetrading •Hace 15 horas
Después de las caídas de hace dos semanas, esta última el EUR/USD ha quedado parado a la espera de los acontecimientos de esta próxima semana. El lunes y el viernes hablará Draghi, el miércoles minutas del FOMC y algunas noticas más esta semana pueden acabar definiendo el sentido del precio definitivamente. La pérdida del suelo del pasado mes de marzo es para nosotros el único soporte importante a contemplar y que nos separa de la paridad. Esta zona debe ser perdida de forma violenta o sea con mucho volumen. Por todo lo mencionado los largos de entrar deberían hacerlo de forma débil y no superar los 1,0900. De hacerlo con volumen fuerte largo y superando zonas claves daremos por finalizado el intento de cortos y volveríamos a contemplar zonas de resistencias.

[Fenix]

¿El terrorismo nos gana la guerra?
por Inteligencia Financiera Global •Hace 14 horas
Después de los abominables ataques de la semana pasada en París y Beirut una cosa ha quedado clara: el terrorismo seguirá siendo la forma de contraataque que utilizará el llamado Estado Islámico (ISIS o ISIL, por sus siglas en inglés) contra aquellos que lo estén combatiendo. ¿Puede una organización de estas características derrotar al mundo occidental y a Rusia, a quienes tiene en su contra? La respuesta obvia, es no.

Justo es esa imposibilidad de triunfo en el campo de batalla sirio e iraquí contra las máximas súper potencias militares del orbe, la que habría provocado –y por desgracia lo seguiría haciendo- la cobarde y ruin respuesta de ISIS contra civiles inocentes.

En el caso concreto de París, quedan hasta el momento más dudas que respuestas. Y es que después de los ataques contra el semanario Charlie Hebdo en enero, algo todavía peor nunca debió pasar. Los peores atentados terroristas en la historia de Francia ocurrieron pues, por imperdonables errores u omisiones –intencionales o no- de los órganos del Estado para garantizar seguridad a sus ciudadanos. Asimismo, la posibilidad de un nuevo ataque de “falsa bandera” no se puede descartar.

Hay intereses enfocados en satanizar a los musulmanes, aprovechar cualquier oportunidad para cerrar las fronteras a la migración y en limitar las libertades individuales. Grave error. Los ataques a la libertad perpetrados por los radicales no deben servir de pretexto para avanzar en una agenda que coarte los derechos de las personas.

Como quiera, lo cierto es que aunque aún hay cabos sueltos, la versión oficial de la responsabilidad de ISIS ya fue abrazada incluso por Rusia. Esto tiene una explicación. Para el Kremlin no es tan importante quién en verdad esté detrás de los ataques. Lo que para ellos cuenta, es que la versión de la responsabilidad de ISIS confirma lo que Moscú ha sostenido desde el principio: todos deben combatir juntos y coordinados contra el enemigo común. Tiene razón.

Hasta ahora los rusos –cuya corta campaña militar hasta el momento ha sido más efectiva que la que ha liderado Estados Unidos por más de un año-, de la mano de Irán, han mermado la fuerza de ISIS en territorio sirio, y la de los rebeldes que quieren echar del poder a Bashar al-Asad, presidente de ese país.
Pero el punto es que las potencias pelean hasta ahora cada una por su lado, y entre ellas. La razón, es que sus objetivos se contraponen: los aliados –y muy en particular los estadounidenses, sauditas y cataríes- quieren fuera a Asad. Moscú, si bien no lo pretende sostenerlo a como dé lugar, sí quiere que quien lo suceda no sea contrario a sus intereses (las razones las expusimos en el artículo “¿Hay preparativos para una Tercera Guerra Mundial?”).

Así que los atentados de Francia son la oportunidad perfecta para que el “más poderoso del mundo” según Forbes, el presidente ruso Vladimir Putin, haga un nuevo llamado para coordinar fuerzas contra los radicales islámicos. Es improbable que Francia –incondicional de Estados Unidos- acceda a hacer la guerra a los yihadistas de la mano de Rusia, pues como hemos ya comentado, en Siria ya hay un enfrentamiento indirecto entre Moscú y Washington.

Sin embargo, Europa debería ya darse cuenta de que hacer el juego a los intereses norteamericanos no les ha reportado ningún beneficio, y en cambio, ha cargado con los costos. Mejor, todos sin excepción deben unirse contra ISIS, y de paso, acabar con los riesgos de una Tercera Guerra Mundial. Estados Unidos y Rusia no deben pasar al terreno del conflicto bélico.

Lo malo es que la Casa Blanca –como quedó evidenciado con el golpe a la armadora automotriz alemana Volkswagen- no está dispuesta a tolerar simpatías de países europeos con Putin. Pese a ello, una unión de estos que decidiera enfocarse solo en ISIS y no en Asad –al menos por ahora-, forzaría a Barack Obama a no tomar represalias particulares, como ya antes hizo con Alemania.

ISIS se ha convertido en una bandera internacional del terrorismo que radicales en otras latitudes han tomado. No es solo que militantes entrenados por ellos estén saliendo a invadir el planeta. En realidad hay simpatizantes que seguirán actuando incluso por cuenta propia bajo el nombre de ISIS, y que continuarán generando el terror que los yihadistas quieren.

Una muestra de esas simpatías se encuentra los datos recabados por Statista y publicados por The Independent, que revelan desde dónde tuitean quienes apoyan al Estado Islámico. En los tres primeros sitios están Arabia Saudita, Siria e Irak, pero en el cuarto, se encuentra Estados Unidos, y en el décimo, el Reino Unido.

El enemigo entonces, también está en casa, y mientras exista, la “marca” ISIS seguirá provocando terror también desde dentro. Ojalá, esa pesadilla termine pronto.

[Fenix]

"Ventas sell-off de los anglosajones, que cierran ahora libros. Y además, el mundo no crece…"
por Moisés Romero •Hace 11 horas

"Ya con los resultados del tercer trimestre publicados, muchos se apresuran a cerrar libros, principalmente los fondos e inversores anglosajones, en una liturgia, que se repite todos los años. Hay en esta ocasión diferencias importantes: las ventas sell-off al instante de publicarse los resultados ¿No se han dado cuenta que ninguna de las compañías relevantes del Ibex ha sido recibida con alza cuando ha rendido cuentas sino que todas (o casi) han conocido ventas bruscas, atroces, muy fuertes. Las ventas sell-off llegan con noticias recidivas en términos de crecimiento. Europa renquea. El crecimiento económico de la zona euro fue más lento de lo previsto en el tercer trimestre, según datos preliminares publicados el viernes, ya que Italia, Holanda, Portugal y Finlandia incumplieron las expectativas del mercado. La oficina de estadísticas de la Unión Europea Eurostat dijo que el Producto Interior Bruto de los 19 países que comparten el euro se expandió un 0,3 por ciento intertrimestralmente y un 1,6 por ciento interanualmente en el periodo entre julio y septiembre. Algunas economías vuelven a la casilla de salida", me dice el analista jefe de un banco inglés.

"¿Resultados empresariales? Dicen los analistas que la campaña de resultados empresariales en Europa del Q3 ha sido la peor desde 2008. Quizás un poco exagerado, aunque lo cierto es que apenas el 40 % de los resultados han superado expectativas. Las previsiones para los resultados en doce meses se han deteriorado desde subidas del 10 % durante el verano hasta un dato ahora no lejos del 7 %. Y bajando. Cíclicos han sido los principales determinantes de los pobres resultados (y perspectivas), cuando compañías de materias primas, financieros y consumer tienen un 60 de sus compañías no cumpliendo expectativas", señala José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España.

¿Sólo en Europa? En los siguientes cuadros pueden ver el resumen de los resultados conocidos hasta el momento para el S&P del mismo periodo que elabora Bloomberg. En definitiva, 447 compañías publican sus resultados y 278 de ellas lo hacen por encima de previsiones. Más de 155 a la baja frente a lo esperado.

En total, un descenso de resultados del 3.4 %. Menor a la cifra anticipada antes del inicio del periodo de resultados; pero, una cifra que muestra una evolución de más a menos en los números presentados.

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Los resultados como factor determinante de la evolución del mercado...así ha sido al menos en el caso del S&P.

Aunque, naturalmente, amortiguado por la política monetaria expansiva desde los bancos centrales.

Pero esto podría cambiar en el futuro próximo, al menos en el caso de la Fed.

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"Las perspectivas de resultados deberían mejorar en 2016 a nivel mundial, aunque tampoco espero subidas de beneficios superiores al 7 % anual. En este sentido, desde niveles actuales, espero subidas de las bolsas promedio del 7 %. Y de más a menos en el ejercicio. Por ejemplo, espera que las bolsas USA suban un 6 % hasta el primer semestre del próximo año para finalizar el ejercicio con un comportamiento plano frente al dato de este año. Claro que para lo que resta de año aún veo factible subidas de las bolsas del 4/5 % desde los niveles actuales. Espero", finaliza Campuzano.

"¿Bolsas caras?", se pregunta un analista financiero "La media el ratio PER para el S&P 500 desde 1870 ha sido de 15 veces beneficio. ¿Cuál es el ratio PER (TTM) hoy? Según los últimos datos conocidos de septiembre, las cifras de PER son, sencillamente, escandalosas, por encima del techo de la burbuja tecnológica del 2000, cuando el PER convencional era de 30"

“¿Se ha descontado demasiado? El tiempo lo dirá, pero las advertencias no son buenas..."

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4:21 El exceso de oferta de crudo podría eliminarse en la segunda mitad de 2016
Afirma ministro de energía ruso
El ministro de energía ruso afirma que el exceso de oferta petrolífera global podría ser eliminado en la segunda mitad de 2016.

"La diferencia entre oferta y demanda se está estrechando en el mercado petrolífero", añade.

El petróleo sube un 0,74% a 44,80 euros barril brent.

[Fenix]

Los mitos bursátiles que le hacen perder dinero

Carlos Montero
Lunes, 16 de Noviembre del 2015 - 5:28:12

Es sorprendente la frecuencia con la que "sabiduría popular" no cumple ninguno de los dos criterios: ni es sabia ni es popular. Desde predecir el ganador del la Champions League a la predicción de lo que va a hacer el mercado de valores la próxima semana, la sabiduría popular puede llevarle por mal camino. Vamos a explorar algunos de los mitos relacionados con este último tema (vía Fox Business).

1. Conseguir una mayor rentabilidad implica asumir más riesgo. Esta afirmación asume que el riesgo es igual a la volatilidad de los precios, pero eso es sólo una parte del riesgo. La comprensión y el manejo de la volatilidad es clave para el éxito. En lugar de centrarse en la volatilidad, céntrese en las razones que subyacen en el precio actual y cómo se compara a los fundamentos de la empresa

Warren Buffett no es un temerario - es simplemente el mejor a la hora de reconocer gangas antes que nadie. Y encontrará que en su cartera hay muchas empresas aburridas con sólidos fundamentales.

2. El mercado de valores es una forma de juego. Para aquellos que estudian los juegos de azar y las apuestas, el mercado puede parecer un juego. Tanto la investigación como el conocimiento profundo son importantes para el éxito en ambos campos.

Sin embargo, el mercado de valores implica la creación global de riqueza. El juego es de suma cero, ya que todas las ganancias provienen de las pérdidas de los demás. En el mercado de valores, las pérdidas vienen de los méritos de una empresa individual y su lugar en el mercado, no del resultado de otra persona. En general, la riqueza no se crea a expensas de otros.


3. Las acciones que van suben tienen que bajar, y viceversa. La clave para saber cuándo comprar una acción infravalorada y vender una acción sobrevalorada es evaluar correctamente el potencial y los fundamentos de crecimiento de la compañía. Comprar sólo por el nombre y el precio suponiendo que la acción volverá a subir es una tontería.

Los precios están donde están por una razón, y esa razón no es siempre racional. Investigue sobre el motivo del inusual del precio, y actúe en base a sus resultados, no porque alcance un precio determinado.

4. Las acciones superan a otras inversiones en el largo plazo. Esto sucede a menudo, pero la pregunta es ¿cuál es la definición de largo plazo, y la referencia?

Si acepta esta afirmación como una razón para mantener acciones en general (no una acción en particular) a lo largo de su carrera como inversor, entonces es razonable. Si utiliza esto como una razón para permanecer totalmente invertido en acciones cuando se está acercando a la edad de jubilación en lugar de cambiar a otros activos, la recuperación a largo plazo no le valdrá de mucho.

Todos estos mitos tienen algunos elementos de verdad, y por eso perduran. Sin embargo, las personas toman decisiones incorrectas cuando estos mitos se aplican de forma errónea o universal. No sea una de esas personas que permite que un mito decida su forma de inversión.

[Fenix]

5:49 El precio del petróleo puede continuar cayendo en la primera mitad de 2016
PVM afirma que el precio del petróleo puede continuar cayendo en la primera mitad de 2016, cuando la OPEP alcance la producción de 30,40 millones de barriles día.

El petróleo sube un 0,82% a 44,84 dólares barril.



¿ Está en peligro todo el movimiento alcista ? Por de pronto todo lo contrario....
por iriondoinversiones •Hace 11 horas
Comenzamos este breve artículo centrándonos en el corto plazo: por de pronto no está en peligro todo el movimiento alcista de las últimas semanas que algunos analistas promueven , sino que estamos en los clásicos retrocesos antes de volver a comenzar con los últimos patrones de subidas.

Fijense en este dato: 2.020p del S&P500.

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Clásico throwback que muchos sistemas automáticos no detectan porque no funcionan para esto, sino para abrir posiciones automáticas rápidamente haciendo que muchos clientes pierdan dinero con stops y un largo etcetera. Si este índice es capaz de resistir dicho nivel, el objetivo que barajamos desde iriondoinversiones para el "rally de Navidad" podría ubicarse en los 2.140-2.170p por extensión.

¿ Y en Europa ?

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Figura que ya hubieramos comentado a todos nuestros clientes con el avance del Futuro del Eurtoxx con Ajustes de DHV, por tanto, clásica figura de retroceso antes de proseguir con las subidas en la extensión F, que como mínimo nos debería de lanzar hacia los 3.500-3.600p por extensión.

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Dax: idéntico patrón, un throwback antes de acometer el rally de Navidad siempre y cuando los 10.500p sean tremendamente capaces de sostener cualquier presión vendedora y aquí el target podría llevarnos hasta los 11.800p.

Obviamente no ocurre lo mismo en el IBEX, aunque lo dejaremos para otra ocasión pues ya hemos venido advirtiendo con bastante tiempo de que no nos convence y es el único índice de los grandes europeos que sigue lateral-bajista por tanto, cualquier rebote al alza es más un infraponderar que comprar o acumular.

¿ Y en Asia que nos sugiere el Nikkei japonés ?

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18.900-19.000p, primer pivot de soporte para que los alcistas tengan en Japón tambíen el rally de Navidad.

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China, siempre China

Lunes, 16 de Noviembre del 2015 - 6:23:00

Miren estos gráficos…

Al final, tiene sentido: un proceso de desapalancamiento del sector privado exige, como no podía ser de otra forma. Y esto es lo que vemos en China. Así, los últimos datos de nuevos préstamos desde la banca en octubre han sido apenas de 513.6 bn. CNY por debajo de los 800 bn. previstos. La cifra más débil desde 2008.

Pero, por otro lado, las medidas expansivas desde el Banco Central de China sí se están traduciendo en un aumento de la liquidez. La M2 ha crecido en octubre a ritmos de 13.5 %, por encima del 13 % esperado.

¿Conclusión? Sin duda, el escenario anterior les debe sonar. En el fondo, es en el que vivimos desde el inicio de la Crisis. Y ustedes mismos saben que consecuencias tiene, en términos de más medidas expansivas de forma que se combata el riesgo de deflación. Esperamos un nuevo recorte de tipos y coeficiente de caja antes de final de año.


Por último, todo apunta a que finalmente el CNY formará parte de la cesta de monedas de los DEG a finales de este mes.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

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7:16 Warren Buffet compra 59,3 millones de acciones en AT&T
Berkshire Hathaway, instrumento inversor de Warren Buffet, compra 59,3 millones de acciones de AT&T. AT&T sube cerca del 1% en preapertura a 32,61$

Por otro lado Berkshire aumenta su participación en GM a 50 millones de acciones frente los 41 millones anteriores.


El gráfico semanal: Cisco ¿se acaba la magia de las tecnológicas?
por Renta 4 •Hace 9 horas
La semana pasada comparábamos Telefónica y Facebook, poniendo de manifiesto como las grandes compañías tecnológicas han venido disfrutando del favor de los inversores, que han descontado expectativas muy positivas en unas empresas que, sin duda, han demostrado estar a la vanguardia de la innovación y que, además, han sabido unir innovación y buena gestión. Algo en lo que Apple, a la que dedicábamos nuestro Gráfico de hace dos semanas, tras haber presentado sus resultados trimestrales, que catapultaron su cotización a máximos históricos, ha destacado especialmente.

La novedad de esta última semana es que, al menos de forma momentánea, los inversores han castigado a las grandes tecnológicas con descensos que hace tiempo no veíamos. Un buen ejemplo es Cisco, el gigante de las redes IP y de los servicios de comunicación corporativos, que sufría el pasado viernes una caída del 5,8%, bajando hasta los 26,2 dólares por acción a los que cerró. El motivo fue la presentación de sus cuentas trimestrales, en las que anunció un aumento de su beneficio neto trimestral del 33%, pero decepcionó a los inversores al dar unas estimaciones de ingresos y de beneficios para los próximos trimestres por debajo de las expectativas del mercado.

El nuevo CEO de Cisco, "Chuck" Robbins, que sustituyó en julio al emblemático John Chambers, el hombre que condujo a Cisco a ser la compañía con mayor valor bursátil del mundo en plena euforia de internet en el año 2000, consideró que la desaceleración de la economía global, por un lado, y la fortaleza del dólar, por otro, van a tener un impacto negativo en los ingresos de Cisco en los próximos meses. Pero a la vez aseguró que Cisco no se está perdiendo la transición hacia el "cloud computing" y no se va a quedar fuera de la vanguardia tecnológica. Pese a estas palabras las ventas se acumularon en la sesión de cierre semanal.

La caída de Cisco se ha producido en medio de una fuerte corrección de varios valores tecnológicos. Cisco perdió un 7,8% en la semana pero Apple perdió un 7,2%, Microsoft un 3,8%, Facebook y Google otro tanto y Amazon un 2,6%. El índice Nasdaq Composite perdió un 4,2% en la semana, aunque sigue siendo el mejor de los índices americanos en lo que va de año y el único que se mantiene en positivo con un alza del 4% desde uno de enero.

¿Se ha acabado el ciclo de las tecnológicas? Pensamos que no, pero ciertamente la espectacular subida del Nasdaq y de sus principales valores en los últimos años descuenta unas expectativas de crecimiento que tal vez son demasiado elevadas, y por ello las correcciones están servidas cuando las cifras, aun no siendo malas como no lo son las de Cisco, no están a la altura de esas expectativas.

En nuestra opinión la corrección de Cisco, sobre todo si continúa hasta niveles de 25 dólares por acción, ofrece una buena oportunidad de entrada en una compañía que ha acreditado una excelente gestión y una especial capacidad para adaptarse a los diferentes momentos del ciclo y para estar permanentemente en la vanguardia de la tecnología.

GRÁFICO DE CISCO EL ÚLTIMO AÑO

[Fenix]

La automatización provocará pérdidas de 80 millones de trabajos en EE.UU.
por Carlos Montero •Hace 12 horas

En otras ocasiones les hemos hablado sobre el momento clave que se está viviendo en el mercado laboral a nivel mundial. La automatización generalizada de procesos de producción provocará que la tasa de desempleo estructural suba varios puntos. La repercusión de este hecho es muy importante.

Algunos autores defienden que aunque el registro histórico sugiere que la automatización reduce el esfuerzo laboral, sigue generando empleos de forma consistente. Y esto es así porque el fin último de todo avance tecnológico tiene que tener una repercusión positiva en la vida del ser humano o no triunfará. A la larga, los avances tecnológicos han supuesto una mejora en las condiciones de vida generales. Puede ser que no en un momento dado para una profesión concreta, pero sí en el conjunto de la población a años vista.

A pesar de que la visión largoplacista parece esperanzadora, en el corto plazo el escenario es mucho más negativo. Recientemente, el economista jefe del Banco de Inglaterra, Andy Haldane, dio un discurso en el Congreso de Sindicatos Londinenses, en el que afirmó que 80 millones de estadounidenses y 15 millones de británicos, perderán su puesto de trabajo por la automatización.

Para poner estas cifras en perspectiva, señalar que el sector agrícola en EE.UU. empleó a cerca de 143 millones de personas el pasado octubre. Son precisamente los puestos de trabajo con menor salario, como el del sector agrícola, los que tienen mayor riesgo por la automatización.

El siguiente gráfico elaborado por el Banco de Inglaterra y recogido por MarketWatch nos muestra la probabilidad media de automatización por ocupación. Vemos como procesos comerciales, de producción y venta tienen una media de automatización cercana al 80%. Precisamente estos trabajos son los que tienen un menor nivel de ingresos.

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“En otras palabras, la tecnología podría actuar como un impuesto sobre la renta regresivo sobre los trabajos no cualificados. Se podrían ampliar aún más las disparidades de ingresos. La experiencia pasada nos muestra que los avances tecnológicos terminan impulsando la demanda de nuevos productos de nuevas industrias que requieren nuevos trabajadores. Sin embargo, las máquinas inteligentes incrementan la probabilidad de que el espacio que queda para las habilidades exclusivamente humanas se reduzca cada vez más. Lo que hace una década era impensable ahora es realidad, como el coche sin conductor”, afirma Haldane

[Fenix]

7:56 Más ataques contra Occidente están por venir
Afirma Citi
Los analistas de Citi señalan respecto al ataque terrorista de París, que podría indicar que nuevas acciones contra Occidente están al venir.

"El ataque de enero en las oficinas de París de la revista Charlie Hebdo provocaron la solidaridad generalizada, aunque pocos cambios en la estrategia Europea o de EE.UU. en contra del terrorismo o para abordar el conflicto en Medio Oriente. Creemos que esta vez será diferente, y hay señales que indican que se cambiará de estrategia. Hay ahora una mayor probabilidad de intervención militar en Siria, Irak y Libia", afirma Citi en una nota a clientes.

Por otro lado Citi señala que las informaciones que apuntan a que uno de los atacantes había buscado asilo en Serbia antes de ir a Francia, intensificará la oposición al reasentamiento de los refugiados en la UE.

[Fenix]

8:43 La llegada de refugiados a Alemania sirvió de estímulo al PIB
Según el Bundesbank
La llegada de refugiados a Alemania sirvió de estímulo al PIB, según el último informe Bundesbank El crecimiento de la economía alemana en el tercer trimestre del año, cuando el PIB aumentó un 0,3%, frente al 0,4% del segundo trimestre, se vio impulsado principalmente por el consumo privado, gracias al buen tono del mercado laboral y de la evolución de los salarios, así como a la considerable llegada de refugiados, según apunta el Bundesbank en su boletín mensual del mes de noviembre.

El banco central alemán destaca que las favorables perspectivas para el mercado laboral y los salarios, junto a una "considerable inmigración", han creado las condiciones para mantener una "boyante" actividad de consumo que permita al crecimiento del PIB superar su potencial en el medio plazo.



Informe de estrategia semanal
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 9 horas

• .Draghi, sigue sonando a nuevas medidas, a posible ampliación del plazo: «las señales sobre la vuelta de la inflación subyacente se han debilitado»; «los riesgos a la baja para el crecimiento son claramente visibles»; «los bonos griegos podrían formar parte del QE»; «el QE se extendería más allá de septiembre 2016 si es necesario para lograr el objetivo de inflación».
¿Márgen adicional para el dólar? Probabilidad de subida de tipos en diciembre estabilizada en los entornos del 70%, en una semana macro desprovista de referencias de interés hasta finales de la misma

•Repasando las declaraciones de la FED en la semana nuevamente casi unanimidad en el apoyo de subidas de tipos para diciembre. Sólo Evans se desmarca e insiste en la necesidad de ver unos precios al alza antes de empezara subir tipos. Y sobre precios habla el reciente estudio de la FED de Saint Louis, apuntando a que la probabilidad de que los precios estén por encima del 2,5% es cero según el índice de Media de Presiones desde los Precios (PPM), lo que no ocurría desde 2009. ¿Confiados con los precios bajos? Próxima semana, cita con los datos de precios.

•Sin grandes referencias macro al cierre de este informe, aprovechamos para refrescar la visión sobre el dólar: con soporte desde el diferencial de tipos (niveles objetivo de 1,05) para niveles por encima de los actuales y acompañado por la vuelta de los flujos.

Macro China, nada nuevo bajo el sol

Datos mixtos en China: cifras en línea en las ventas al por menor y por debajo de lo esperado en producción industrial. Cambio de modelo lento. Débiles datos exteriores tanto de importaciones como de exportaciones. Los precios siguen bajos, particularmente desde el lado industrial, presión «deflacionista» trasladable al resto del mundo.

¿Cómo ha sido la temporada de resultados en otros mercados?

•No ha aportado muchas novedades la primera oleada de presentaciones de resultados en Japón si tenemos en cuenta el porcentaje de sorpresas positivas frente a negativas.

•En ventas se observa una cierta desaceleración, mientras que en beneficios se mantiene la estabilidad en torno al 60%.

•De la parte corporativa de Japón sigue sobresaliendo la escasa mejora de las ventas, la positiva evolución de los márgenes y con ello del ROE de las compañías del Topix

•Después de 5 años siendo el mejor mercado mundial y de repetir este comportamiento en lo que llevamos de año, el mercado no ha expandido múltiplos de forma significativa. Por su parte, sigue siendo el mercado que mantiene un mayor ritmo de revisiones de beneficios positivas según consenso. La reciente caída del Yen ha vuelto a reanimar su cotización.

[Fenix]

El ritmo de subidas de tipos es más importante que cuando se inicie la subida

Lunes, 16 de Noviembre del 2015 - 9:22:00

El ritmo de subida de los tipos de interés en USA es más importante que el propio momento en que comiencen a subir......¿están de acuerdo?.

Hoy lo he escuchado hasta en dos ocasiones. Una de ellas desde un portavoz del FMI, dando por hecho que esta subida se va a producir antes que tarde. De hecho, también anticipaba que su impacto en los mercados será moderado al estar ya descontado.

La cuestión de fondo es clara: ¿está cometiendo la Fed un error al iniciar ya la subida de los tipos?. Y en esta pregunta incluyo como una variable relevante el sector exterior. Fue la propia Fed la que tomó esta decisión en septiembre pasado.

Sí, más que la subida de 0.25 puntos en diciembre lo importante es el ritmo de subidas hasta niveles neutrales. Y concretar el nivel de tipos de interés natural. ¿Cuestiones?

1. ¿hasta qué punto el repunte de los salarios en los últimos datos de empleo de octubre son un dato puntual?
2. ¿hasta qué punto se han minimizado las incertidumbres exteriores que surgieron en verano?
3. ¿hasta qué punto es compatible la divergencia en política monetaria entre los principales países desarrollados?

Responder a estas cuestiones es clave. Y lamentablemente no tenemos todas las respuestas. De hecho, no tenemos sus respuestas.

En nuestra opinión, a partir de ahora hay tres eventos que serán claves para los mercados: desde la conferencia de la Presidenta Yellen en el Economic Club of Washington el 2 de diciembre hasta la decisión del ECB en su reunión de política monetaria el día 3, sin olvidarnos de la reunión de la OPEP a final de año con los precios del crudo en niveles ahora mínimos de los últimos años.


El diferencial bono-bund 10 años en 124 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.81 %.

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.26 %.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

Análisis Semanal del Mercado de Divisas de Ebury
por Ebury •Hace 7 horas
Ebury revisa sus expectativas y espera la paridad del euro respecto al dólar a principios de 2016

Ebury, la institución financiera especializa en intercambio de divisas, asegura en su análisis semanal que ante el constante flujo de datos débiles en la Eurozona, “el único aspecto que puede ayudar a su economía en estos momentos es la continua devaluación competitiva de la moneda”. A la vista de esta realidad, Ebury revisa sus expectativas del euro a la baja y espera que la paridad respecto al dólar estadounidense se alcance a principios de 2016.

Por el contrario, los buenos datos registrados por la economía en Estados Unidos “serán un respaldo suficiente para que la Fed comience a subir los tipos en diciembre, a un ritmo del 0,25% más o menos por trimestre”. “Esto debería ser suficiente para permitir la continua y gradual apreciación del dólar estadounidense frente a la mayoría de las monedas del G-10”, sostiene Ebury en su informe.

El informe de nóminas no agrícolas de Estados Unidos, publicado la semana pasada, fue el gran protagonista en los mercados. Destacó por la fortaleza de sus cifras, por encima de las expectativas, y aumentan enormemente la posibilidad de un aumento de tipos de interés por parte de la Reserva Federal en su próxima reunión de diciembre, en linea con nuestras previsiones.

El optimismo en Estados Unidos, comparado con unas declaraciones pesimistas por parte del Banco de Inglaterra el día anterior y los datos de Alemania, continuamente decepcionantes, ponen en relieve, aún más, la divergencia entre las políticas monetaria de Europa y del gigante norteamericano. Debido a todo esto, no es extraño que el dólar se disparase respecto al resto de monedas principales, con la excepción notable del real brasileño que subió más de un 2% la semana pasada y parece estar en el proceso de recuperarse de la venta masiva sufrida en las últimas semanas.

EUR

El constante flujo de datos débiles en la Eurozona parece confirmar, en nuestra opinión, la ampliación en diciembre del programa de medidas expansivas por parte del Banco Central Europeo.

El PIB del tercer trimestre creció sólo un 1,2% en términos anualizados, por debajo de las modestas expectativas de 1,6%. La debilidad del dato de producción industrial alemán, incluso antes de que se dejen ver los efectos del escándalo de Volkswagen al completo, no augura mejores datos para el último trimestre del año. Además, en Portugal se ha abierto un nuevo frente político, donde una coalición de partidos de izquierda gobernará sobre una base anti-austeridad. Ante esta situación global, el único aspecto que puede ayudar a la economía de la Eurozona en estos momentos es la continua devaluación competitiva de la moneda, y en consecuencia hemos revisado nuestras expectativas del euro a la baja – por lo que ahora esperamos que la paridad del euro respecto al dólar estadounidense se alcance a principios de 2016.

USD

Las ventas minoristas de octubre fueron algo más débiles de lo esperado, creciendo sólo un 0,1% en el mes y un 0,2% si excluimos las ventas de automóviles y gasolina, aunque este dato fue parcialmente compensado por la mejora del dato de confianza del consumidor. En general, estos datos son relativamente consistentes con la historia que esperamos en Estados Unidos: un crecimiento constante de entre el 2-3%, una creación de empleo continua y respaldo suficiente para que la Fed comience a subir los tipos en diciembre, a un ritmo del 0,25% más o menos por trimestre. Esto debería ser suficiente para permitir la continua y gradual apreciación del dólar estadounidense frente a la mayoría de las monedas del G-10.

[Fenix]

12:30 Las condiciones del FOMC para comenzar a subir tipos están satisfechas
William Dudley de la Fed de Nueva York
William Dudley, presidente de la Fed de Nueva York, ha afirmado que las condiciones del FOMC para comenzar la política monetaria pueden ser satisfechas, y añade:

- No voy a afirmar si el ciclo alcista de tipos comenzará en diciembre.
- Es necesario pensar con cuidado si es momento de subir los tipos.
- El ritmo de subidas será muy gradual una vez que comiencen los tipos.



Noviembre será un mes de transición
por Renta 4 •Hace 6 horas


Consideramos que el mes de noviembre será un mes de transición con un movimiento de los mercados errático y volátil, a la espera de dos citas clave: reunión del BCE (3 de diciembre), dispuesto a ampliar sus programas de estímulos, y de la FED (16 diciembre), que debería iniciar la subida de tipos de interés. Mientras, de cara al más corto plazo, dos son los aspectos que creemos definirán en mayor medida el comportamiento de los mercados.

Por un lado, los datos macroeconómicos en Estados Unidos, lo cuales si continúan siendo positivos debería llevar al mercado a descontar con mayor probabilidad (actualmente 66%) un aumento de los tipos de interés en la reunión del mes que viene. Por otro lado, tenemos a Japón, que de confirmarse un PIB 3T15 del -0,1% trimestral entraría en recesión técnica lo que podría dar lugar a un anuncio de más medidas de estímulo.

A medio/largo plazo, no debemos perder de vista la situación en Portugal y el riesgo de que el BCE deje de comprar deuda portuguesa (lo vemos improbable) o a Grecia, y la evolución de las medidas a implantar que no parece lleven el ritmo adecuado y ha supuesto el bloqueo del pago de 2.000 mln de euros.

Asimismo, y una vez que la FED dé comienzo a la normalización de la política monetaria (algo que el mercado entendemos debería tener interiorizado que ocurrirá más pronto que tarde), las dudas estarán en el ritmo de las subidas de los tipos de interés, dada la diferencia de opiniones dentro del seno de la FED y un BCE caminando en sentido contrario (con el consiguiente efecto en el cambio eurodólar). Lo que sí parece estar claro es que en última instancia el ritmo de normalización de tipos será datadependiente.

En el contexto descrito, mantenemos nuestros niveles técnicos sin cambios: Ibex 9.350 – 11.600, en el Eurostoxx 2.800-3.700 y S&P 1.800 – 2.150 puntos.