Martes 25/11/15 PBI, Comercio Internacional, Indice casas

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Link Análisis
Martes, 24 de Noviembre del 2015 - 2:49:35

La fortaleza del dólar, divisa que mantiene una elevada correlación inversa con el precios de las commodities, y las dudas sobre la fortaleza de la demanda de China, país que consume un porcentaje muy elevado de estos productos, provocó una fuerte caída de los precios de materias primas como el cobre (-2,16% durante la jornada) o el níquel (-5,18%), mientras que el oro cedía cerca del 1%, situándose su precio a su nivel más bajo desde 2010. El precio del crudo, por su parte, experimentó fuertes fluctuaciones durante la jornada, pasando de ceder casi un 3% al comienzo dla misma a subir un 1% tras conocerse que el Gobierno de Arabia Saudita había manifestado su intención de colaborar con los productores de la OPEP y con los no pertenecientes al cártel para estabilizar el precio de esta materia prima. Al cierre de la sesión el precio del petróleo cedió ligeramente. De esta forma, y tal y como dijimos que podría ocurrir, los valores relacionados con las materias primas, mineras, acereras y compañías energéticas, se convirtieron en un lastre para los principales índices desde primera hora de la jornada.


USA

En este mercado también fueron los valores energéticos y relacionados con las materias primas los que peor se comportaron, en una sesión que fue de más a menos, acabando los principales índices con ligeros descensos en lo que podemos calificar de jornada de consolidación después de que esta bolsa tuviera “su mejor semana” desde octubre de 2010. La publicación de la lectura preliminar de noviembre del índice adelantado de actividad de los sectores de las manufacturas y de las ventas de viviendas de segunda mano en octubre, ambos datos por debajo de lo esperado, tuvo muy poco impacto en unos mercados que están descontando ya que la Reserva Federal (Fed) va a subir sus tipos de interés de referencia en diciembre salvo “hecatombe” macroeconómica, algo que no creemos que se vaya a dar en las próximas semanas.

[Fenix]

Atentos al Oro
por Blog oportunidades en bolsa •Hace 10 horas

Desde oportunidadesenbolsa.com hemos ido comunicando repetidas veces que la tendencia del Oro en dólares de EEUU se mantenía bajista. Hasta aquí todo normal.


Pero, también hemos comunicado, repetidas veces, que el soporte de la zona de los 1050/950 $ la onza de Oro es un soporte muy importante y que deberíamos seguir de cerca si los precios llegaran a dicho nivel.


Pues bien, ha llegado ese momento.

Imagen


Los precios del Oro están llegando a la zona de soporte de los 1050/950 $ la onza de Oro.


¿Porqué es tan importante esta zona?


Dicha zona es una antigua zona de resistencia muy importante. Ni más ni menos que la zona en la que los precios hicieron máximo en 2008. Posteriormente, tras formar un patrón de hombro-cabeza-hombro invertido de continuidad de tendencia y, por lo tanto ,encontrar resistencia tres veces más, los precios consiguieron superar la resistencia y volver a tomar la tendencia alcista hasta los máximos de 2011.


¿Qué puede pasar cuando los precios se acerquen a dicha zona?


Es muy probable que en esta zona entren compradores. Desde el punto de vista técnico antiguas zonas de resistencia pasan a ser soporte.


Sin embargo, que entren compradores no significa necesariamente que la tendencia tenga de cambiar. Pero, dado que anteriormente esta zona representó una importante zona de resistencia es probable que se acumulen muchos compradores en esta zona y se cierren muchas posiciones cortas (compradores potenciales).


Si tienen posiciones cortas, ya se imaginan la recomendación. Si están esperando a comprar, creemos que vale la pena mantener la paciencia y esperar a que se forme un patrón de cambio de tendencia (si se forma). Vale la pena recordar, que hasta que no tengamos ningún indicio claro de cambio de tendencia prevalece la que está en curso.

[Fenix]

4:37 Crude Oil (WTI) (F6) intradía: curva ascendente limitada
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 40,94

Nuestra preferencia: Posiciones largas encima de 40,94 con objetivos en 42,76 y 43,25 en extensión.

Escenario alternativo: Debajo de 40,94 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 40,43 y 39,9 como objetivos.

Comentario técnico: El RSI muestra tendencias mixtas con sesgo alcista.


4:58 Banca de inversión global: Top pick- Deutsche Bank -
JP Morgan
Creemos que el comportamiento de los ingresos de IB ha sido mixto hasta ahora, con octubre aguantando relativamente bien pero en noviembre con una desaceleración tanto en renta variable como en renta fija. Creemos también que diciembre podría ser difícil por las acciones del Banco Central desencadenando volatilidad en un mercado históricamente ilíquido. Estimamos una caída del -17% q/q (-9% y/y) en los ingresos de FICC en el 4Q, una caída del -14% q/q (-19% y/y) en los ingresos de renta variable.

Nuestro orden de preferencia dentro de la banca de inversión global es: DB, BARC, CS, UBS, SG, MS, BNP y GS.

[Fenix]

Atentados estimulantes
por Laissez Faire •Hace 10 horas


Ser Premio Nobel de Economía no exime a nadie de decir tonterías. Paul Krugman no es una excepción. En una de sus últimas columnas, el estadounidense afirmaba que los atentados terroristas en Francia podrían terminar siendo positivos para la economía si el gasto militar francés aumentaba lo suficiente. Recordemos que, en su momento, este mismo economista ya tuvo ocasión de explicarnos que una catástrofe nuclear en Fukushima podría ser beneficiosa para la economía mundial o que Occidente sería capaz de superar en un santiamén su crisis económica si declarara una guerra planetaria contra un ejército extraterrestre imaginario. Acaso muchos se sorprendan con este tipo de delirantes declaraciones, pero no deberían: Krugman ha sido uno de los más radicales enemigos de las políticas de austeridad —hasta el punto de considerar a la Argentina kirchnerista un modelo a seguir—, de modo que todo aquello que contribuya a incrementar el gasto y el déficit público —sea lo que sea— merecerá su espaldarazo.

Pero los propios ejemplos expuestos por el Nobel sirven para poner de manifiesto lo absurdo de tales políticas de estímulo fiscal: gastar por gastar no nos enriquece, sino que más bien nos empobrece. Crear riqueza consiste en producir aquellos bienes y servicios que satisfacen las necesidades más urgentes de las personas: por ejemplo, comida para alimentarse, ropa para vestirse, viviendas para residir, automóviles para desplazarse, aviones para viajar o móviles para comunicarse. Producir inutilidades no crea riqueza, sino que la destruye. Las guerras podrán ser en ocasiones necesarias para defenderse de un atacante: pero evidentemente no son conflictos que nos ayuden a prosperar y a enriquecernos. Si los recursos dedicados a librar una guerra pudieran emplearse en fabricar otros bienes y servicios valiosos durante la paz, desde luego todos saldríamos ganando.

Un mal necesario no se transforma en un bien conveniente. Por eso es falso que los atentados de París contribuyan en lo más mínimo a la recuperación económica. Por un lado, han ocasionado daños materiales y humanos. Por otro, han incrementado la incertidumbre entre los europeos. Y, por último, han reforzado la legitimidad social del Estado para intervenir masivamente en nuestras vidas a través de nuevas regulaciones lesivas con nuestras libertades y de nuevas partidas de gasto que ceban todavía más un Estado ya de por sí hipertrofiado. Nada de todo ello contribuye a proporcionarnos un crecimiento sano y sostenible… por mucho que Krugman sostenga lo contrario.

5:41 Las materias primas lideran las caídas en lo que va de año
Como vemos en el gráfico adjunto, las materias primas presentan una caída interanual de cerca del 35%, siendo los activos con peor comportamiento de entre todos los analizados.

Este mal comportamiento ha provocado que los activos emergentes (bonos y acciones), presenten también fuertes rendimientos negativos anuales.

En el caso positivo vemos a los activos estadounidenses (REITs, acciones bonos).

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6:19 El rublo también sufre el derribo del avión ruso en Turquía
El rublo ruso ha caído a raíz de conocerse que Turquía había derribado un avión de combate ruso esta mañana.

El Ministerio de Defensa ruso ha confirmado que uno de sus aviones fue derribado, pero negó que hubiera entrado en el espacio aéreo turco a lo largo de la frontera con Siria.

El rublo se había fortalecido a primera hora de esta mañana ya que los precios del petróleo se recuperaron. Pero el dólar sube ahora un 0,8 por ciento frente a la moneda rusa hasta 66,32.

[Fenix]

6:53 Tiffany defrauda en sus resultados y emite un profit warning
Tiffany (TIF) obtiene un beneficio por acción en el tercer trimestre de 0,70 dólares frente a 0,75 dólares esperado por el mercado. La compañía recorta su previsión para el año fiscal.


7:29 EUR/USD intradía: resistencia clave de corto plazo en 1,0665
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 1,0665

Nuestra preferencia: Posiciones cortas debajo de 1,0665 con objetivos en 1,06 y 1,056 en extensión.

Escenario alternativo: Arriba de 1,0665 buscar mayor indicación al alza con 1,071 y 1,0765 como objetivos.

Comentario técnico: A pesar de que no se puede descartar una continuación del rebote técnico, su magnitud debería ser limitada.

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7:38 El banco central de Turquía mantiene tipo de referencia en el 7,5%
El banco central de Turquía ha optado por mantener su tasa de interés de referencia estable en el 7,5 por ciento.

Se había hablado de un relajamiento de la política monetaria bajo el nuevo gobierno del AKP del presidente Erdogan, pero por el momento todavía tiene que materializarse de una forma significativa.


8:16 Flash técnico Oro
Compra corto plazo
Presenta mucha sobre venta a corto plazo. Dichos niveles de sobre venta han venido acercándose a niveles de suelo temporal en los últimos años, a pesar del mal aspecto a medio plazo que por ahora conserva el metal.

Estos niveles extremos en el precio se vendrían a confirmar si el precio del oro es capaz de romper al alza el rango de fluctuación de las últimas siete-ocho sesiones entre 1087-1097$/onza, donde se aprecia cierto equilibrio entre compras y ventas.

Recomendación: COMPRA CORTO PLAZO encima 1087$ (50%) y encima 1097$/onza (50%)

Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco

[Fenix]

8:30 Balanza comercial EE.UU. octubre -58.410 millones de dólares
Esperado -61.800 millones
El déficit comercial de EE.UU. en el mes de octubre se sitúa en los 58.410 millones de dólares frente -61.800 millones esperados y -59.150 millones anterior (revisado desde -58.630 millones)

Datos mejores de lo esperado. Efecto positivo en el dólar.


8:30 PIB EE.UU. 3tr15 2,1% vs 2,1% esperado
El PIB de EE.UU. en el tercer trimestre sube un 2,1% frente 2,1% esperado y 1,5% anterior.

Beneficios corporativos caen un 1,6% frente +2,6% anterior. Índice de precios de bienes y servicios +1,3% vs +1,2% esperados y +1,2% anterior.

Datos en línea con lo esperado. No tendrá efecto en el mercado.

9:00 Precios vivienda S&P/Case-Shiller sept. interanual 5,5% vs 5,1% consenso
Los precios de casas unifamiliares subieron en septiembre a un ritmo más rápido que en agosto y por encima de las expectativas del mercado. El índice compuesto S&P/Case Shiller de 20 áreas metropolitanas avanzó un 5,5 por ciento en septiembre sobre una base año tras año, en comparación con el 5,1 por ciento en el año hasta agosto.

Datos positivos para el dólar y los mercados de acciones.


8:57 El oro y los bonos rebotan tras las críticas de Putin a Turquía
Los activos refugio están encontrando demanda el martes. El derribo de un avión ruso por Turquía ha provocado una respuesta verbal contundente del presidente ruso, Vladimir Putin.

Los inversores han dado su veredicto de inmediato, vendiendo acciones y comprando bonos y oro.

Los analistas de Barclays señalan:

"El mercado de renta fija y variable negocian en modo refugio tras la noticia de que las fuerzas turcas derribaron un avión de combate ruso en la frontera con Siria".

El oro asciende un 0,98% a 1.077,30 dólares la onza.

[Fenix]

10:00 Confianza del consumidor EEUU noviembre 90,4 vs 99,5 esperado
El indice de confianza del consumidor estadounidense descendió en noviembre a 90,4 desde 99,1 anterior (revisado al alza) y por debajo de los 99,5 esperados por el mercado.

Datos negativos para los mercados de acciones y el dólar.

9:59 Índice manufacturero de la Fed Richmond noviembre -3 vs 0 esperado


Ahora es un buen tiempo para mantener liquidez en las carteras

Martes, 24 de Noviembre del 2015 - 10:24:00

Las señales recientes del Banco Central Europeo y la Reserva Federal han vuelto a encender los análisis sobre las políticas monetarias divergentes entre los dos bancos centrales más influyentes del mundo.

Las implicaciones a corto plazo para los inversores incluyen un dólar más fuerte, una mayor volatilidad de los mercados de capital y un rango más amplio de los diferenciales de tasas de interés. Las consecuencias a largo plazo todavía están en juego. La actitud de ambos bancos sugiere que los inversores deben revisar la idea general que señala que mantener dinero en efectivo es un desperdicio.

Tras la reunión de la semana pasada, la Fed señaló que, contrariamente a las expectativas del mercado, todavía podría subir tipos en diciembre. Lo hizo de forma implícita, restando importancia a las preocupaciones sobre la inestabilidad económica y financiera internacional que antes había provocado que el banco central no elevara las tasas. Y también lo hizo explícitamente, al referirse al proceso de "determinar si será apropiado elevar el rango objetivo [de la tasa de fondos federales] en su próxima reunión".

Estas señales contrastan con lo que dijo el BCE la semana anterior. Mario Draghi, presidente del BCE, indicó la disposición del Banco Central para aumentar su programa de compra de activos para contrarrestar la debilidad económica y las presiones deflacionarias.

“Estas declaraciones vuelven a traer a la palestra la divergencia política que, en los últimos meses, se había visto sido silenciada por los acontecimientos en los mercados emergentes”, señala el economista jefe de Allianz, Mohamen El-Erian, en un artículo en Financial Times. “El debilitamiento del crecimiento económico se hizo evidente en los mercados emergentes durante el verano, con todas las economías de importancia sistémica en desaceleración (incluida China) y dos de ellas en recesión (Brasil y Rusia). Las subsiguientes dislocaciones de los mercados financieros dieron la alarma en ambos lados del Atlántico, en vista de las preocupaciones sobre los efectos secundarios desfavorables. Con esto, la Fed no tenía más remedio que mantener tipos y entonar un discurso cauteloso.


Ahora que los mercados emergentes se han calmado un poco - ayudados en parte por el estímulo monetario adicional chino - la Fed se siente más cómoda con la divergencia con otros bancos centrales. Tal divergencia alimentará la apreciación del dólar, especialmente frente al euro. El diferencial entre los rendimientos de la deuda de Estados Unidos y del gobierno alemán se incrementará.

La percepción de una retirada del apoyo de la Fed provocará desencadenará episodios más frecuentes de volatilidad en los mercados de acciones.

Las consecuencias a largo plazo son más difíciles de precisar. Será difícil de mantener esta divergencia política en el tiempo dada la gran interconexión, así como por el rechazo de Estados Unidos para permitir que su moneda se lleve la carga del proceso de ajuste. O bien la Fed se verá obligada a revertir el curso de su política monetaria ya que la economía de Estados Unidos se verá presionada por la debilidad persistente en Europa y el mundo emergente; o, una respuesta política más amplia de Europa revigorizará el crecimiento allí, lo que permitirá que el BCE inicie su propio proceso de normalización de política monetaria.

En respuesta a estas consideraciones, los inversores deben revisar la idea general de que el efectivo se considere un "activo perdedor" que no tiene un lugar legítimo en las carteras. En su lugar, este es un mundo en el que un buen colchón de efectivo en las carteras tiene sentido tanto por razones estratégicas como tácticas.

En el corto plazo, coloca los inversores en una buena posición para entrar en los mercados ante las inevitables correcciones. Como hemos visto en varias ocasiones este año, podemos asistir a fuertes ventas en acciones sólidas y bonos por la debilidad de otros activos, especialmente dada la poca liquidez en algunos mercados.

En el largo plazo, un colchón de efectivo ofrece a los inversores un elemento importante de resistencia en un momento de auténtica incertidumbre. No está claro si la economía global ganará tracción, validando así los elevados precios del mercado, o descenderá ante una caída del crecimiento mundial y una inestabilidad financiera por el fracaso de los bancos centrales.”


Fuentes: Mohamed El-Erian
Carlos Montero
Lacartadelabolsa

[Fenix]

10:32 Brent crudo enero. ¿Bandera bajista o suelo?
Análisis técnico SEB
El mercado se movió ayer con una gran amplitud, pero no pudo hacer ningún progreso direccional con un cierre cerca de los niveles de la apertura.

La pérdida de soportes en 43,75/57 señalaría que la pauta es una "bandera" bajista y abriría las puertas a una caída por debajo de 43,15. Por contra, la subida por encima de 45,73/97 despejaría el camino a 47,15/43.


10:40 El mineral de hierro se desploma al nivel más bajo en al menos siete años
Más sufrimiento para los productores de mineral de hierro. El precio del mineral de hierro, un elemento clave para la producción de acero, cayó a su nivel más bajo en al menos siete años el martes.

El precio del mineral de hierro para la entrega en China alcanzó los 43,4 dólares por tonelada, según Steel Index. Este es un mínimo histórico en los datos que se remontan a 2008, cuando el mineral de hierro comenzó a avanzar hacia un mercado spot.

La caída se produce después de que los precios del acero en China hayan llegado a mínimos históricos en los últimos días en medio de una desaceleración de la demanda.

El mercado de mineral de hierro está sufriendo un exceso de oferta de los grandes mineros, que han mantenido la producción para afrontar unos precios más débiles.


La Fed mantendrá los tipos bajos durante años

Martes, 24 de Noviembre del 2015 - 11:02:00

Se espera que la Reserva Federal eleve las tasas de interés el próximo mes, una medida que algunos creen hará más difícil que la inflación alcance el objetivo del banco central del 2 por ciento.

Wall Street dice que no hay que preocuparse por eso: Una encuesta entre los mayores operadores de bonos de Estados Unidos sugiere que la política de la Fed se mantendrá laxa durante años, incluso después de una serie de alzas de tasas.

Los resultados muestran que los operadores primarios creen que la tasa neutral - el costo de los préstamos, ajustado a la inflación, que mantiene a la economía en pleno empleo con estabilidad de precios - se encuentra actualmente en torno a cero, y subirá más o menos en línea recta hasta el 1,5 por ciento para el finales de 2018.


El gráfico adjunto compara esta encuesta con las propias proyecciones de la Fed para los próximos años. La trayectoria prevista de las tasas de interés (que se muestran en turquesa) seguirá siendo inferior a la tasa neutral (la estimación más reciente se muestra en color azul marino) hasta el 2018.

[Fenix]

11:17 S&P 500 diciembre. En rango, con sesgo alcista
Análisis técnico SEB
El mercado ha decidido extender la pausa durante algún tiempo más, pero esto no cambia el panorama de corto plazo, que es alcista con una extensión hacia la zona de 2107/10 y después 2115/17.

Los soportes se localizan en 2075 y 2064/63.

11:10 RBS cree que el BCE recortará su tasa de depósito y extenderá QE
Los analistas del RBS creen que el Banco Central Europeo recortará su tasa de depósito en 20 puntos básicos en su reunión de diciembre, mientras que incrementará su programa de alivio cuantitativo a 85.000 millones de euros por mes desde 60.000 millones al mes, así como extenderá el programa a marzo 2017.

Why "Supply & Demand" Doesn't Work For Oil
Submitted by Tyler D.
11/23/2015 - 19:55

The traditional view of the impact of low oil prices seems to be, "It is just another cycle." Or, "The cure for low prices is low prices." We are doubtful that either of these views is right.

[Fenix]

12:33 Euro/dólar: Barclays prevé una caída hacia los 1,0460
Los analistas de Barclays realizan el siguiente análisis en el mercado de divisas:

- Euro/dólar: La ruptura de los 1,0615 reforzaría nuestro escenario bajista. Esperamos un movimiento hacia los 1,0520 en primer lugar, y posteriormente hacia los 1,0460.

- Dólar/yen: Alcistas, con posiciones de compra sobre los 122,20. Esperamos movimiento hacia los 123,75 y posteriormente hacia el rango 125,30/125,85.

- Dólar australiano/dólar USA: Bajista. Esperamos movimiento hacia los 0,7070. Por debajo de este nivel objetivo en 0,6935/06895


"Manolete, sino sabes invertir pa’ que te metes"

Carlos Montero
Martes, 24 de Noviembre del 2015 - 13:10:00

Hace algunos años un inversor particular me comentaba una amarga experiencia que tuvo en el mercado. Este inversor pidió prestado un enorme paquete de acciones de un banco nacional para poder ponerse corto en el valor. Para el que no esté familiarizado con este tipo de operaciones lo intentaré explicar de una manera sencilla:

Se acude a una entidad especializada y se solicita un número de títulos de una empresa X para lo que se necesita aportar una serie de garantías. Posteriormente se venden esos títulos en la bolsa con la esperanza que esos títulos caigan en el futuro y poder recomprar esa participación a precios más baratos, devolverlos a la entidad y ganar la diferencia.

Esta operación tiene la clara ventaja de aprovechar las caídas para ganar dinero, pero el enorme riesgo que en caso de que la acción se comporte de manera distinta a tus proyecciones las pérdidas son ilimitadas. En una posición larga o comprada tu máximo riesgo es el total de la inversión realizada en el caso que la compañía quiebre y su valor sea cero. En una posición corta o vendida, en teoría la acción puede subir y subir de forma indefinida, por lo que tus pérdidas tampoco tendrían un techo.

El inversor al que hacía antes referencia perdió en una sola operación gran parte de los ahorros que había acumulado durante casi tres décadas de arduo trabajo. Su desesperación estaba justificada. Recuerdo perfectamente su última frase de la conversación “Manolete, sino sabes invertir pa’ que te metes”

Me vino este caso a la cabeza cuando recientemente se publicó en los medios financieros estadounidenses un caso muy similar.

Joe Campbell, un profesional reconocido de mediana edad, tenía abierta una cuenta en E-Trade para sus inversiones financieras. El pasado miércoles 18 de noviembre mantenía una posición vendida de 37.000 dólares en una compañía biofarmaceútica llamada KaloBios Pharmaceuticals. La compañía había declarado que era incapaz de obtener liquidez y que tendría que cancelar algunos de sus procesos de investigación. Esto quería aprovecharlo Campbell mediante una posición corta en el valor e intentar buscar precios por debajo de 2$ para recomprar sus acciones vendidas.


Por desgracia para Campbell, el CEO de KaloBios anunciaba la semana pasada que se hacía con el control de la compañía y que inyectaría capital para que la compañía siguiera desarrollando su actividad. El resultado lo pueden ver en el gráfico adjunto.

La acción pasó de los 2 dólares a 18 dólares, y la cuenta de Joe Campbell de 37.000 dólares positivos a 106.445 euros negativos como vemos en su cuenta del broker.

Campbell escribía en su cuenta de Twitter: “Tenía unos cortos en KBIO pensando que vería precios por debajo de 2 dólares. Al cierre de la campana ví que la pantalla de cotizaciones se limpiaba y pensé que no habría operaciones en el mercado después de horas, así que me fui a la oficina para una larga reunión. Cuando salí de la reunión tenía un mensaje de un amigo en el que me preguntaba si estaba corto en KBIO”.

Campbell pidió ayuda a la comunidad de internet para poder cubrir el desfalco en su cuenta de valores. "Si no quiere donar dinero lo entiendo, pero al menos lea mi historia para protegerse a usted mismo de operaciones similares. Esta es una terrible lección para mí, pero estaré feliz si ayuda aunque sea a una persona”.

Campbell consiguió recaudar 1.506 dólares. Algo es algo.

Lacartadelabolsa

[Fenix]

14:16 Microsoft: hacia 59,3 dólares
Trading Central

[ MICROSOFT ]
Punto pivote (nivel de invalidación): 46,35

Nuestra preferencia: Posiciones largas encima de 46,35 con objetivos en 55,65 y 59,3 en extensión.

Escenario alternativo: Debajo de 46,35 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 42,8 y 40,15 como objetivos.

Comentario técnico: El RSI muestra tendencias mixtas con sesgo alcista.


Informe Semanal de Estrategia: El puzle empieza a encajar

Santander Private Banking
Martes, 24 de Noviembre del 2015 - 14:32:00

De acuerdo al proceso disciplinado de seguimiento de las tres variables que consideramos clave para validar la asunción de mayor riesgo en carteras de cara a afrontar la recta final del ejercicio, podemos concluir que se han producido mejoras en cada una de las mismas.

La primera variable es que la Reserva Federal suba tipos antes de final de año y que lo haga reiterando el mensaje de gradualidad en el proceso. Del gusto del mercado fue la publicación la semana pasada de las actas de la última reunión de la Fed.

La síntesis del mensaje contenido en las mismas: probable inicio de las subidas de tipos de interés en diciembre y senda muy paulatina de tensionamiento en adelante. Consideramos relevante que la propia Fed, en las minutas, reconozca que aplazar la normalización monetaria podría ser interpretado como una señal de falta de confianza en el fortalecimiento de la economía estadounidense o como un escenario que erosionaría la credibilidad del banco central. Puntos, ambos, en los que venimos insistiendo en las últimas semanas.

La probabilidad de subidas implícitas en los futuros de los fed funds se mantiene cerca del 70%. Que crezca algo más antes de la reunión de la Fed del 16-17 de diciembre se verá probablemente en la semana del 30 de noviembre: Yellen comparece dos días en el Congreso de EEUU (2 y 3 de diciembre) y se publican datos de empleo de noviembre (4 de diciembre). La segunda variable es que el BCE anuncie una nueva ronda de estímulo en su próximo Consejo de Gobierno. Las minutas del último Consejo de Gobierno del BCE reforzaron el mensaje de diferentes miembros de la autoridad monetaria europea desde la celebración del mismo, señalando la introducción de más estímulo monetario en la próxima reunión del 3 de diciembre. Además de un tono generalmente acomodaticio en referencia a la economía y el escenario de precios -los riesgos a la baja se han incrementado, el rebote de la inflación subyacente se ha estancado, las medidas actuales de política monetaria no serían suficientes para alcanzar los objetivos.- las actas repitieron la frase de Draghi en un discurso reciente, referente a que el Consejo de Gobierno volverá a examinar el grado de acomodación de su política en diciembre y que está preparado para actuar si es necesario. Blanco y en botella. Respecto a la forma concreta de instrumentación del apoyo adicional, pocas sorpresas: el BCE habla de la ampliación del programa de compra de activos en tamaño, fecha y/o forma (rango de activos, aunque esta opción, de acuerdo a las minutas, requeriría de un trabajo técnico adicional), además del recorte de los tipos de interés, que se centraría en el de la facilidad marginal de depósito. Una vez que el mercado maneja una expectativa elevada de cara a la reunión del BCE del 3 de diciembre, es necesario que la autoridad monetaria tome medidas que no decepcionen. Todo lo que sea (i) no elevar las compras de activos mensuales por encima de los 80 mil millones de euros frente a los 60 mil actuales, (ii) aumentar la vigencia del programa de compra de activos hasta mediados de 2017, y (iii) reducir el tipo de la facilidad marginal de depósito en al menos 10 pb (actualmente en el -0,20%), frustraría en alguna medida al mercado. Pero no pensamos que el BCE quiera correr ese riesgo. Por un lado, el margen para impulsar los niveles de precios hacia su objetivo de inflación (en el entorno del 2%) antes de finales de 2017 es muy reducido. Un error de cálculo en este terreno sería una losa de peso para la credibilidad de la autoridad monetaria europea. Por otro lado, el entorno geoestratégico tras los recientes atentados de París demanda unas autoridades económicas con una clara complicidad con el crecimiento, y una forma de evitar una caída importante del sentimiento entre los agentes económicos de la región es un BCE generoso en una nueva ronda de estímulo. Y, por último, la tercera variable es que en China sigan sucediéndose datos compatibles con un proceso de aterrizaje suave de la economía. Los contemporáneos han avanzado en ese sentido. Es cierto que los de actividad industrial e inversora se han ralentizado, pero, como contrapeso, los de consumo han mejorado. Menos cantidad de crecimiento a cambio de más calidad, pero sin alejarse en exceso de los objetivos oficiales de crecimiento. A fin de cuentas, lo deseable. En conclusión, se perfila un escenario en el que se validarían las hipótesis de trabajo con las que venimos trabajando desde la vuelta del verano. Su completa materialización con el transcurrir del mes de diciembre justificaría encarar el inicio de 2016 con más peso de los activos de riesgo en carteras.



Renta Variable. Neutral

A lo largo de los últimas semanas se han producido avances en las principales directrices que vienen condicionando el posicionamiento en renta variable: (i) Fed dispuesta a iniciar el cambio de ciclo monetario, (ii) posibilidad de estímulos adicionales en Europa y Japón, y (iii) estabilización del ciclo en China. A raíz de la evolución de estos catalizadores, recomendamos incrementar el peso en renta variable, hasta sobreponderar este activo en carteras.


Renta Fija. Negativo

El tono más tensionador esgrimido por la Fed en las últimas actas, que apuntarían a un próximo tensionamiento de la política monetaria, sigue siendo un argumento para continuar siendo prudentes en términos de duración en Tesoro estadounidense. En la zona Euro, la próxima ampliación de estímulos monetarios podría traducirse en una lectura positiva en clave cíclica (más crecimiento y más inflación), desembocando en un tensionamiento gradual en la curvas núcleo. En la periferia, seguimos decantándonos por aquellos Tesoro menos sujetos a la incertidumbre institucional (Italia).


Divisas. Positivo

Tanto por posición cíclica de las distintas economías como por el probable incremento de la divergencia monetaria entre la Reserva Federal y el BCE en las próximas semanas, pensamos que el USD seguiría teniendo potencial de apreciación a corto y medio plazo, acercándose a la paridad en los próximos 3 meses y pudiendo profundizar a lo largo de 2016 hacia cotas próximas a 0,90 EUR/USD.

[Fenix]

15:26 La economía se mantendrá vacilante el próximo año
"No vamos a emitir una señal de alarma respecto a una recesión y creo que en los próximos 12 meses veremos más de lo mismo", dijo el economista jefe Erik Weisman en el MFS de Fin de Año de la mesa redonda de inversiones.

Los funcionarios de MFS dijeron que el coste de la gasolina y otros costos de la energía como porcentaje de la renta disponible es ahora aproximadamente la mitad de lo que era en 1960. Y es alrededor de un tercio de lo que era a finales de la década de 1970. Todo eso significa, agregaron , que la expansión continuará en 2016.


Invierta en el Sector Tecnológico cuando la Fed suba tipos

Charles Schwab
Martes, 24 de Noviembre del 2015 - 15:52:00

Desde 1994, el sector de la tecnología de la información ha demostrado el mejor rendimiento durante los seis meses después de un aumento inicial de tasas de la Fed. El sector de energía se sitúa en segundo lugar, seguido por el sector financiero, con los servicios públicos y de consumo discrecional en la retaguardia.

Una muestra más grande y que se remonta a 1973, que incluye siete ciclos de subidas de tipos de la Fed, también sugiere que la tecnología sube en los seis siguientes meses después de la primera subida de tipos, pero el sector financiero se encuentra en la cola, señala Brad Sorensen.

Sin embargo, eso se revierte cuando nos fijamos en un período de tiempo de 12 meses. Durante ese período de tiempo más largo, las finanzas se sitúan entre los sectores con mejor comportamiento, mientras que el sector de alta tecnología cae a la mitad de la tabla. Curiosamente, el resultado más consistente en todas las categorías ha sido el bajo rendimiento de los sectores tanto de consumo de productos básicos y los sectores de consumo discrecional.

[Fenix]

Why "Supply & Demand" Doesn't Work For Oil
Submitted by Tyler D.
11/23/2015 - 19:55

The traditional view of the impact of low oil prices seems to be, "It is just another cycle." Or, "The cure for low prices is low prices." We are doubtful that either of these views is right.



How To Trade The Fed's Upcoming "Policy Error" In Three Parts
Submitted by Tyler D.
11/23/2015 - 19:28

"... the next 12-18 months will be divided into three periods corresponding to the three distinct regimes of market dynamics. They can be summarized by the following modes of the curve: short-term tactical bear flatteners on the back of a Fed liftoff story, followed by volatile bear steepeners of the “taper-tantrum” type around mid-year, and a bull-flattening finale as structural factors deem rate hikes to be a policy mistake."


High-Frequency Traders Face Crackdown As CFTC Proposes Tougher Regulations - Live Feed
Submitted by Tyler D.
11/24/2015 - 09:42

CFTC meets this morning to propose a registration standard applying to as many as 100 firms that have changed markets by trading their own money using complex algorithms and advanced technology. As Bloomberg notes, this proposal follows more than 5 yrs of debate about market disruptions, such as the May 2010 flash crash. Crucially, as is well known now, high-speed, automated trading in recent years has surged to account for almost three-quarters of certain derivatives markets which means any regulatory crackdowns will no doubt have impacts on markets; as former CFTC chief Chilton noted “Clearly some of the rules are antiquated.”