Martes 15/12/15 empieza la reunión del Fed, inflacion

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Perú +0.67%

SCCO US$ 25.49 US$ 0.94 3.83
ATACOBC1 0.100 0.00 2.04
EDEGELC1 2.75 0.05 1.85
BAP US$ 99.60 US$ 1.05 1.07
FB US$ 105.00 US$ 1.10 1.06
Acciones Ultima cotización (S/.) Var. día (S/.) Var. día (%)
CONTINC1 3.00 -0.04 -1.32
CREDITC1 3.85 -0.05 -1.28
ENERSUC1 8.22 -0.08 -0.96
BACKUAC1 129.10 -0.30 -0.23
BACKUSI1

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17558.11 189.61 1.09%
Nasdaq 4999.12 46.89 0.95%
S&P 500 2044.51 22.57 1.12%
Russell 2000 1123.79 7.93 0.71%
Global Dow 2309.75 22.74 0.99%
Japan: Nikkei 225 18565.90 -317.52 -1.68%
Stoxx Europe 600 359.58 10.04 2.87%
UK: FTSE 100 6017.79 143.73 2.45%
CURRENCIES12:05 PM EST 12/15/2015
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.0914 -0.0079
Yen (USD/JPY) 121.68 0.66
Pound (GBP/USD) 1.5049 -0.0094
Australia $ (AUD/USD) 0.7177 -0.0066
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9920 0.0068
WSJ Dollar Index 90.02 0.38
GOVERNMENT BONDS12:04 PM EST 12/15/2015
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year -10/32 2.258
German 10 Year -20/32 0.643
Japan 10 Year 2/32 0.296
FUTURES11:55 AM EST 12/15/2015
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 37.25 0.94 2.59%
Brent Crude 39.48 0.67 1.73%
Gold 1061.2 -2.2 -0.21%
Silver 13.715 0.020 0.15%
E-mini DJIA 17463 209 1.21%
E-mini S&P 500 2033.75

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+191

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17585.27 216.77 1.25%
Nasdaq 5016.24 64.01 1.29%
S&P 500 2050.50 28.56 1.41%
Russell 2000 1132.37 16.51 1.48%
Global Dow 2313.68

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USD) 1.0920 -0.0073
Yen (USD/JPY) 121.73 0.70
Pound (GBP/USD) 1.5041 -0.0102
Australia $ (AUD/USD) 0.7194 -0.0049
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9903 0.0051
WSJ Dollar Index 89.99 0.34
GOVERNMENT BONDS2:51 PM EST 12/15/2015
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year -12/32 2.266
German 10 Year -20/32 0.643
Japan 10 Year 2/32 0.296
FUTURES2:42 PM EST 12/15/2015
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 37.32 1.01 2.78%
Brent Crude 39.26 0.45 1.16%
Gold 1060.8 -2.6 -0.24%
Silver 13.770 0.075 0.55%
E-mini DJIA

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Copper December 15,13:59
Bid/Ask 2.0686 - 2.0688
Change -0.0415 -1.97%
Low/High 2.0601 - 2.1219
Charts

Nickel December 15,13:59
Bid/Ask 3.8412 - 3.8457
Change -0.1013 -2.57%
Low/High 3.8321 - 3.9856
Charts

Aluminum December 15,13:59
Bid/Ask 0.6661 - 0.6666
Change -0.0129 -1.90%
Low/High 0.6659 - 0.6793
Charts

Zinc December 15,13:59
Bid/Ask 0.6746 - 0.6748
Change -0.0203 -2.92%
Low/High 0.6734 - 0.6962
Charts

[jonibol]

O sea que a un día del alza de la tasa FED, los mercados de acciones repuntando fuerte.

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DJIA 17525.24 156.74 0.90%
Nasdaq 4995.36 43.13 0.87%
S&P 500 2043

[RCHF]

MARTES 15 DE DICIEMBRE DEL 2015 | 14:08
Pleno aprobó exoneración de impuestos a ahorros hasta el 2018
Con 54 votos a favor, el paquete de exoneraciones tributarias -que incluía este punto-recibió la luz verde del Congreso

El pleno del Congreso de la República aprobó esta tarde la exoneración tributaria a los ahorros hasta diciembre del 2018, luego de un amplio debate que empezó en horas de la mañana.



Con 54 votos favor, 8 en contra y 18 abstenciones, el paquete que prorroga la vigencia de los beneficios y las exoneraciones tributarias recibió luz verde por parte de los congresistas.

Dentro de las medidas aprobadas por el Parlamento, se prorrogó el plazo para que no sea cobrado el Impuesto a la Renta a los intereses que generen los ahorros de los ciudadanos en el sistema financiero.

Además, con 65 votos favor, el pleno del Congreso aprobó exonerar de segunda votación el paquete que se sometía a revisión.

PUNTO POR PUNTO

El Pleno decidió votar punto por punto cada inciso de los tres artículos de la ley que proponía la prórroga de beneficios tributarios hasta el cierre del 2018.

Entre los principales puntos que se prorrogaron se encuentran:

► La ley 27623, que dispone la devolución del Impuesto General a las Ventas e Impuesto de Promoción Municipal a los titulares de la actuividad minera durante la fase de exploración.

► Decreto Legislativo 783, que aprueba la norma sobre devolución de impuestos que gravan las adquisiciones con donaciones del exterior e importaciones de misiones diplomáticas y otros.

► Ley 27624, que dispone la devolución del IGV e Impuesto de Promoción Municipal para la exploración de hidrocabruros.

► Ley 29985, que regula las características básicas del dinero electrónico como instrumento de inclusión financiera.

► El Texto único Ordenado de la Ley del Impuesto General a las Ventas e Impuesto Selectivo al Consumo referido a las exoneraciones contenidas en sus Apéndices I y II del TUO de la ferefrida ley.

En este último estaba incluida la exoneración a los impuestos a los intereses de los ahorros bancarios.

[Fenix]

Llegó el turno de la Fed
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 13 horas

16D: turno de la Fed

Reunión de la Reserva Federal con la subida de tipos como escenario central: no todos los datos lo apoyan, pero sí el clave, el mercado laboral además de las declaraciones de la FED. Mercado que así lo descuenta con una probabilidad de un 78%

•Con una una subida de 25 p.b. más que «cantada», será importante ver cómo queda la previsión de tipos cara a 2016, que podría darnos una idea más concreta de la gradualidad que los miembros de la FED tienen en mente. No parece haber nada que frene la subida para diciembre, dentro de que en palabras de Yellen «éste será un ciclo de subidas muy diferente». Curva americana que ha venido aplanándose, tendencia que se espera se mantenga en 2016.

•Semana macro de transición con las ventas al por menor como única referencia relevante. Ventas a noviembre que sorprendieron al alza en la parte menos volátil (ex autos y gasolina): 0,6% MoM frente al 0,4% est. Y al 0,2% anterior, soporte continuado del consumo. Entre los componentes: autos pierde algo de dinamismo frene a datos anteriores.

Post BCE

Escasa intensidad macro en la semana, siendo lo más destacado las opiniones del BCE tras la reunión 3 de diciembre. Renta variable europea que ha seguido con descensos y un euro al alza junto a cierta relajación de la renta fija gubernamental

•PIB de la Zona Euro en línea (1,6% YoY), aunque con interesante desglose: conocida fortaleza del consumo y un gasto público al alza, nuevamente protagonista; lo negativo sigue siendo la no aportación de la inversión y la debilidad de las exportaciones (refrendada en la semana por los datos alemanes) pese a la depreciación del euro. Cifras, por tanto, que insisten en el carácter cíclico de la recuperación europea.

•Desde el BCE Nowotny defendía la independencia del BCE de los mercados, calificando de «equivocados los fundamentales económicos» y de «absurdas las expectativas de mercado» de cara a la reunión del pasado 3 de diciembre… Mientras, Weidmann hablaba de una «Europa muy lejos de una espiral deflacionista» para la que no vió necesidad de más medidas de estímulo». BCE que cierra filas, tras la decepción de mercado. Sólo Draghi, más explicativo, con los datos sobre el tamaño de las medidas acordadas (+680.000 mill. de euros a 2019, 6,5% PIB Zona Euro), en unas semanas en las que se intensifican las compras del BCE.

•Días con otros bancos centrales en agenda: BOE y SNB. Sin sorpresas desde las autoridades monetarias de Reino Unido y Suiza. BOE donde aún no avanzan los partidarios de subidas de tipos (8 a 1 a favor de mantenerlos) y SNB que se mantuvo sin cambios en tipos y medidas. Jordan (SNB): «el franco suizo sigue significativamente sobrevalorado»; «las previsiones de 2016 están basadas en una depreciación ligera del franco suizo»; «el momento macro es mejor de lo que los datos sugieren»; «el SNB no descarta otras bajadas de tipos». Libra y franco sin grandes cambios. De cara a 2016 somos positivos con la libra (¿subida de tipos en 2t?) frente al euro (cruce objetivo: 0,68).

•Semana entrante marcada por las elecciones en España. A priori, con los datos de las últimas encuestas los escenarios barajados de coalición son razonables para el mercado.

Otros mercados: BRIC, Japón

Volatilidad en Brasil, nuevos datos en China y positiva semana macro en Japón

•Desde Brasil, en negativo el dato de precios (10,48% YoY) ligeramente por encima de lo esperado y que sigue sin ceder (¿posible nueva subida de tipos?) y la puesta en revisión del rating soberano (a la baja) de Moodys. Mejor valorado por el mercado parece el avance del proceso de «impeachment», que desbloquearía la situación actual.

•China con datos mixtos desde el lado exterior: exportaciones que ceden más de lo esperado junto a unas importaciones en negativo pero con menor intensidad de la prevista. Los más afectados son Rusia, Brasil, Alemania y Japón (por este orden) con caídas >13-21% en lo que va de año en sus exportaciones a China. Mientras, precios que sorprenden al alza: 1,5% YoY vs. 1,4% est. y 1,3% ant. Aún no hay clara mejora en los datos chinos, sólo podemos hablar de cierta estabilización.

•Mejora la racha de cifras en Japón: PIB al alza (0,3% QoQ vs. -0,2% ant. y 0% est.), impulsado por la inversión privada no residencial y una fuerte cifra de los pedidos de maquinaria.

Hablemos de crédito

Diferenciales de crédito europeos empeorando tras el BCE, muy marcados por el fuerte castigo a los materiales básicos y la ampliación de las petroleras. Mientras desde EE UU flujos de salida destacados en el mundo High Yield más expuesto que Europa a las subidas de tipos y a las energéticas

•Vertical ampliación de los spreads de crédito de materiales básicos, y generalizada: ya no es Glencore, Angloamerican; también otros (ArcelorMittal,…). Y sin encontrar soporte claro pese a los recientes anuncios de drásticos recortes de personal y producción, ventas de activos, eliminación de dividendos…En positivo, las financieras, «refugio» con la mayor regulación, crédito al alza,…Necesaria aproximación valor a valor en el mundo corporativo.

•¿Alguna lectura desde los flujos? Las salidas parecen muy centradas en HY en EE UU frente a flujos netos positivos en Europa. De momento el mercado parece discriminar sectorial y geográficamente, pero es una cuestión a no descuidar habida cuenta de la menor liquidez del mercado y los fondos acumulados.

Una historia de crecimiento: el tecnológico europeo

•A pesar de contar con un perfil de crecimiento superior al promedio del mercado vemos al sectorial tecnológico europeo en valoraciones próximas al promedio de los últimos años.

•Clara historia de crecimiento, en donde destaca la situación de los márgenes de las compañías que se sitúan en máximos de los últimos 10 años.

•La valoración no es excesiva debido a que dentro del sectorial la mejora que se ha visto en el segmento de software ha quedado parcialmente compensada por la debilidad del segmento de hardware/semiconductores.

•Por tanto dentro del sectorial tenemos 2 segmentos diferenciados que nos permiten jugar una opción con sesgo mas defensivo/doméstico (software) frente a la opción más ciclica/global (hardware/semis).

[Fenix]

ETX Capital
Martes, 15 de Diciembre del 2015 - 1:55:00

“Si al derecho no funciona, hazlo al revés” dice Manuel, un buen amigo que destripa máquinas corta-césped jubiladas para montar otras en perfectas condiciones y que no opera en los mercados financieros. Tiene razón hasta en el trading sin saberlo, porque cuando un mercado cae consistentemente, quizá la mejor estrategia es ponerse en su tendencia y no el ir comprando y promediando a la espera de una subida que no termina de llegar.


Los mercados ahora

Martes, 15 de Diciembre del 2015 - 2:07:50

Una economista ortodoxa....para un tiempo que no lo es. Así inicia un artículo hoy un periodista en Reuter. Naturalmente, se refiere a Yellen.

Lo interesante de todo lo que leo sobre el FOMC que se inicia hoy es que, partiendo del hecho de que habrá subida de tipos (el 85 % ya lo descuenta en el mercado....aunque me inquieta que coincida con los que esperaban cambios más relevantes en las condiciones monetarias antes de la reunión del ECB; pero los seres humanos aprendemos rápido, las autoridades monetarias espero que incluso más rápido), también dan por hecho que el mensaje subyacente será dovish. ¿Apoyado en qué? Moderada inflación, contexto de debilidad internacional, estabilidad de los mercados....hay muchos candidatos para la justificación de un sesgo bajista del Comunicado. Pero, naturalmente, dejando claro que la fortaleza de la economía ahora permite subir los tipos de interés por el momento.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

Las hienas de Wall Street
por OnTrader •Hace 13 horas
Los índices bursátiles han llegado a sus máximos históricos, incluso han superado esos máximos, jamás en la historia se había visto una cotización en estas zonas, el oro se pasea por un estrecho histórico desde hace unos años, hoy en pleno 2013 es normal ver el oro cotizar por encima de los 1.000 dòlares por onza, cuando las oportunidades brillan y los novatos ingresan al mercado es hora de ser prudente o de liquidar, las mejores oportunidades nacen cuando el inversionista promedio no participa, mientras el inversionista promedio ingresa en la punta de las tendencias (llega tarde a la fiesta) muchos inversionistas experimentados se asustan cuando el precio de una acción, un metal, un índice, un par de divisas o lo que sea llega a precios mediáticos, los precios mediáticos son cotizaciones donde el chico o chica de la televisión lo empieza a observar para hacer noticia, eso es preocupante, en los mercados financieros ocurre algo parecido (por no decir igual) que en el futbol, cada mitad de año se dan rumores sobre los traspasos de los mejores jugadores del mundo a otros clubes, un día escucha usted que Falcao supuestamente es el nuevo jugador del City, otro día escucha que del Chelsea, otro día sale el rumor que es nuevo jugador del Real Madrid, salen rumores que Messi recibió una llamativa propuesta de un árabe multimillonario para ir a jugar a cierto club, pasan y pasan los rumores, ¿Qué provocan? Desinformación, puramente desinformación y desconfianza a la información, ese efecto también ocurre en los mercados financieros, por ejemplo ‘La acción de Sony sube a los 142 dòlares por acción’, sacan en los canales económicos o en la prensa a un experto en la materia, el cual habla y habla tanto que convierte su opinión en una ‘verdad’ artificial.

El mismo circuito ocurre en los mercados financieros, se especula en la bolsa de valores, se especula en la televisión, se especula en la prensa, se especula entre conversaciones al ir a tomar café, mientras se bebe una cerveza, o mientras se habla por redes sociales, todo esto por mínimo que parezca se va y se va mezclando, crea una bola de desinformación tal que uno difícilmente distingue entre una opinión y la verdad, compramos el periódico y tenemos a un experto hablando sobre la subida de la acción y de los pecios que puede visitar, prendemos la televisión y vemos a un economista hablar ‘El precio puede subir más’, es muy curioso cuando un activo esta en precios históricos, se escucha con facilidad esa frase, todo eso hace que millones de inversionistas ejecuten operaciones en el mercado en base a una realidad falsa, ¿Cómo es posible una realidad falsa? Un ejemplo de ello es la mentira o una opinión en base a suposiciones, le dicen 'supongo que es así' la realidad es: ¡pero no lo ha comprobado!, usted piensa que lo dicho por su amigo es cierto, cree que es real, hasta que comprueba que era una mentira o una información errada de su amigo.

La mayoría andan tan contentos con la subida actual del oro y de los índices bursátiles que solo ven una continuación de la tendencia, hasta que llegamos a un punto donde nadie va a querer comprar lo que usted está vendiendo, el precio esta tan alto que es caro comprar, lo que muchos no saben es que estaba caro desde que el tipo del periódico, desde que los chicos de de la televisión empezaron a dar sus pronósticos : ‘Vemos una clara subida del precio’ !pero, se están basando en supuestos!, un trader también se basa en supuestos, pero sabe cual es la dificultad, el máximo o el mínimo problema a enfrentar, el de la televisión, radio y el de la prensa !No se lo dice, porque solo se dedica a narrar! algo que he aprendido en mi carrera como trader es que la mejor forma para medir el agotamiento de un activo financiero (sea cual sea), es viendo los medios de comunicación, por lo general (no todos) los periodistas, economistas u expertos que sacan en la tele, curiosamente no invierten en los activos que hablan, son narradores de los momentos, sale un tipo por la tele a decir ‘Ven no estaba loco! Yo lo pronostiqué hace unos año’, volviendo a la analogía del futbol el narrador critica al jugador que erró el gol, pero jamás ha sido jugador profesional , o en el caso que sea jugador profesional o ex jugador profesional no está jugando el partido, lo mismo pasa en las inversiones, mucha gente hace en el exterior del terreno de juego mucho ruido, lo interesante es que muchos de los que hacen ruido y hablan, ni están jugando.

Hace unos días en el Facebook vi a un seguidor que anunciaba ‘Oportunidad de negocio, el oro jamás en la historia ha estado en precios tan altos, es hora de comprar oro, compre oro con nuestra empresa y la ganancia es segura, le damos un porcentaje fijo mensual y cuando quiera salir del negocio le regresamos su dinero, el oro en el año 2.013 no ha parado de subir’, de la manera más decente comente ese estado, y le dije ‘¿Usted ha visto el oro este año? Contrario a lo expresado en su propuesta de negocio el oro no ha dejado de caer este año, abrió el año en los 1.661 y ahora cotiza en los 1.441 dòlares por onza’, me respondió de una manera muy educada ‘Gracias por la información’, minutos después borró su estado, puso el mismo estado, con el mismo anuncio, el mensaje fue claro, me dio a entender que no le convenía que diera esa información en público, a un potencial cliente de esa empresa (la cual deduzco que es una pirámide) lo puede espantar, salieron las hienas a cazar a las vacas, han encontrado a las vacas gordas, las hienas son esas personas burdas y de doble moral las cuales aprovechan las tendencias alcistas del mercado para hacer publicidad, unos usan estas subidas de los mercados para estafar, otros corredores de bolsa para convencer clientes, al fin y al cabo van a perder dinero que no les corresponde.

Esas son las hienas, y las vacas son las personas que no tienen alta experiencia , puede que una vaca gorda sepa de economía, finanzas o tenga libros sobre inversiones, pero lo importante es la experiencia en el tema, el conocimiento es la luz del camino, la experiencia es la inteligencia con la que se camina, las vacas están gordas porque no estamos en crisis en gran parte del mundo y están con dinero, están tranquilas, los chicos y chicas del informativo económico no dejan de hablar sobre las subidas de las acciones y del oro , los del periódico dan y dan opiniones sobre el momento de los mercados, hablan que los mercados van a subir más, que nada los va a detener, que el oro puede llegar a los 5.000 dòlares, no es malo que opinen, lo malo es que muchos confunden una opinión con un hecho, el hecho es que no estamos en los 5.000 dòlares por onza, el hecho es que las subidas de los índices bursátiles y de las acciones , es porque estados unidos está imprimiendo mucho dinero, lo que provoca una realidad artificial, y esto a la vez crea tendencias artificiales, precios artificiales, confianza artificial, todo eso engorda a las vacas, a las hienas les encanta ,pueden comer más.

[Fenix]

02:18 Rusia enfrenta serios desafíos económicos
Afirma el primer ministro del país
El primer ministro ruso, Dmitry Medvedev, ha declarado a medios locales que "Rusia enfrenta en el corto plazo serios desafíos económicos", y añade:

- El comercio y la inversión internacional continúan desacelerándose.
- Se necesitan unificar las reglas económicas en la esfera internacional.

Recordamos que según algunos especialistas energéticos, Rusia podría entrar en suspensión de pagos si el barril de petróleo se sitúa por debajo de los 35 dólares de forma continuada. Ahora 38,02$.



Y dice Draghi...

Martes, 15 de Diciembre del 2015 - 2:38:10

"La efectividad de la política monetaria muestra que el ECB tiene instrumentos adecuados; no hay restricción en nuestro mandato para utilizar estos instrumentos; el ECB debe y traerá la inflación a niveles objetivo". ¿Mi valoración? Sigo pensando que la credibilidad tarda mucho en ganarse, pero muy poco en perderse.

De hecho, van a hacer falta más que palabras en el futuro para que los inversores vuelvan a confiar en la posibilidad de que el ECB amplíe sus medidas expansivas en el futuro. Pero ya saben que nosotros creemos firmemente que esto va a ocurrir.

En la siguiente nota de trabajo el FMI analiza el papel de los bancos centrales en economías de ingresos medios y en vías de desarrollo. Pero, sinceramente, creo que puede ser extensivo también a las economías desarrolladas. Y especialmente a la europea... http://www.imf.org/external/pubs/ft/sur ... 20315A.htm

De acuerdo con la Nota, la efectividad de la política monetaria desde los bancos centrales depende de estos factores:

1. Un mandato claro e independencia en su ejecución para conseguir los objetivos

2. La estabilidad de la inflación a medio plazo como principal objetivo
3. Un objetivo a medio plazo de la política monetaria que guía las decisiones y comunicaciones
4. Economía y la estabilidad financiera para concretar la política
5. Una operativa clara y efectiva en línea con el mercado y sesgo de la política
6. Transparencia en las expectativas a futuro en política
7. Una comunicación clara que enlaza con la efectividad buscada en la ejecución de la política

Naturalmente, el papel enfatiza el role de la inflación objetivo. Pero, también, considera que debe ser valorado en términos de la evolución económica y del sistema financiero. Y la Comunicación con mayúsculas es clave. Ser coherente con la valoración del escenario, presente y futuro.

Como ven, el papel fue publicado el día 3 de diciembre. Casualidad que haya sido el mismo día de la última reunión del ECB.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

02:51 El precio del petróleo cambiará en los próximos meses
Afirma el secretario general de la OPEP
Añade:

- Las exportaciones de EE.UU. no afectará al precio del petróleo.
- Hay que buscar un precio razonable del petróleo.



03:18 "Parece que han llegado las rebajas"
Bankinter
Nada de rally de Navidad lo que tenemos ante nosotros son las rebajas de enero: las bolsas se han “abaratado” -10% en lo que llevamos de mes. La estabilización tiene que llegar en algún momento… y hoy podría ser el día ya que la macro puede ayudar un poco (ZEW, Empire, IPCs) y Wall Street consiguió cerrar ayer en positivo.

Además, la Fed estará en cabeza de todos ya que hoy comienza la reunión del FOMC. La subida se da por hecha (al 76%) por lo que lo importante será la comunicación y, tal y como están las cosas, Yellen se convertiría en una santa si consigue darle la vuelta al mercado.

En definitiva, con los acontecimientos de estos días, aconsejamos precaución ya que la subida de tipos de la Fed puede dejar al descubierto los excesos del pasado (activos emergentes, bonos basura, etc.).

[Fenix]

03:35 Banco de Suecia deja los tipos repos sin cambios en el -0,35%


Preocupación sobre el entorno internacional

Martes, 15 de Diciembre del 2015 - 3:54:20

En definitiva....

* Preocupado por las condiciones en China y Japón
* Aún evidencias de capacidad no utilizada en la economía
* Pero condiciones favorables para la demanda doméstica
* Una mayor expansión monetaria sería factible, siempre que sea necesario

¿Qué a quién me refiero? Claro, al RBA.
¿Pensaban que era otro banco central?. No, se trata de las Actas conocidas hoy de la última reunión de la Autoridad Monetaria australiana donde se decidió mantener los tipos de interés en el 2 %. Pero, como ven, con todas las opciones posibles encima de la mesa. Y es que la situación, internacional, requiere esta flexibilidad.

Lo cierto es que el mensaje será, salvando la distancia, básicamente similar al que esperamos en el caso de la Fed. Marcando distancias sobre la debilidad internacional, pero reforzando su optimismo sobre la solidez de la demanda interna. Una subida de tipos que, al mismo tiempo, puede hacer compatible con una clara advertencia de revertirla o incluso tomar nuevas medidas expansivas si fuera preciso en el futuro. Tan sencillo de explicar. Tan complejo de ser entendido.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España