Viernes 18/12/15 PMI de servicios, manufactura en Kansas

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-367.39 a 17,128.45 puntos.

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RESUMEN-Banco Central de Colombia sube tasa de interés en 25 puntos base, persiste riesgo inflacionario

Por Nelson Bocanegra

BOGOTÁ (Reuters) - El Banco Central de Colombia subió el viernes su tasa de interés en 25 puntos base a un 5,75 por ciento en su última reunión del año, en línea con lo esperado por la mayoría del mercado, porque persisten las preocupaciones sobre la alta inflación.

La decisión no fue unánime aunque contó con el voto de la mayoría de los siete miembros del directorio del organismo, lo que demuestra que se mantiene la división sobre la magnitud de los incrementos.

Se trata del cuarto mes consecutivo en el que la autoridad monetaria eleva su tipo referencial, con lo que acumula un alza de 125 puntos base en ese período.

En un sondeo de Reuters esta semana, 24 de los 29 analistas anticiparon el alza, mientras que tres proyectaban un aumento de 50 puntos base y dos esperaban estabilidad.

El gerente del banco, José Darío Uribe, dijo que los incrementos mayores a los esperados en los precios de los alimentos y la depreciación adicional del peso, relacionados en buena parte con la caída de la cotización del petróleo, están ejerciendo nuevas presiones sobre la inflación.

"Se ven unos riesgos de inflación por ahora que superan a los riesgos sobre el crecimiento y eso es parte de la explicación de por qué se ha venido subiendo la tasa", argumentó.

El directivo reveló que la inflación anual a noviembre, que alcanzó un 6,39 por ciento -su nivel más alto en los últimos seis años-, superó las proyecciones del equipo técnico del banco.

La entidad ya admitió que el país incumplirá este y el próximo año la meta de inflación, establecida en un rango de entre 2 y 4 por ciento, con un objetivo central de 3 por ciento. En tanto que mantuvo su proyección central de crecimiento de la economía para este año en un 3 por ciento.

La tasa de interés en Colombia terminará este año como la segunda más alta entre las principales economías de América Latina, detrás de Brasil.

Analistas no descartan incrementos adicionales en la tasa de interés el próximo año, en busca de encausar la inflación hacia la meta en el 2017.

"El Banco de la República ha quedado detrás de la curva y tiene que seguir subiendo tipos para controlar las expectativas (de inflación) a medio y largo plazo", dijo Andrés Abadía, economista senior de la consultora Pantheon Macroeconomics en Londres.

"La subida de tipos ayudará a amortiguar la tensión, aunque no la eliminará. Es una medida necesaria, no sólo por lo que haga la Fed, sino también por el repunte significativo de la inflación", agregó.

La Reserva Federal de Estados Unidos subió el miércoles su tasa de interés por primera vez en casi una década, una medida que podría jalar a los inversionistas a colocar fondos fuera de Colombia.

Pero unas tasas más altas localmente podrían suavizar el efecto sobre la abultada depreciación del peso, que ha estimulado en parte la inflación.

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Citi recortará 2.000 empleos desde el próximo mes

viernes 18 de diciembre de 2015 15:19 GYT
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(Reuters) - Citigroup Inc planea recortar al menos 2.000 puestos de trabajo desde comienzos del próximo meses, a medida que el prestamista reestructura sus negocios, reportó la agencia Bloomberg.

Una porción sustancial de los despidos se realizará en posiciones que no están en contacto directo con los clientes, aseguró Bloomberg, citando a una persona con conocimiento del tema.

Citigroup dijo este mes que reservaría un "cargo de reposicionamiento" de 300 millones de dólares en el cuarto trimestre para "cambiar el tamaño de infraestructura y capacidad" a través de sus negocios.

Representantes de compañía, que debería reportar sus resultados financieros del cuarto trimestre el 15 de enero, no pudieron ser ubicados de inmediato para comentar el informe.

(Reporte de Sruthi Shankar en Bengaluru, editado en Español por Manuel Farías)

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BOLSA: un auténtico Crash a la Inversa. Una explosión provocada por el cierre masivo de cortos
por Moisés Romero •Hace 1 día


Muchos claudicaron el fin de semana pasado. Luego hubo más. Llegaron otras bombas y amenazas hasta que todos los medios de comunicación publicamos que el Ibex había encadenado 10 bajas consecutivas, la peor racha desde su nacimiento. Y ahí surgió el rebote, animado, también por un espectacular incremento de la volatilidad en Wall Street, indicador claro de un rebote inmediato. El miércoles pasado, día 16 de diciembre, anticipamos en LACARTADELABOLSA que "Puede sarse un crash a la inversa (alcista. Nunca hubo tantas posiciones cortas, tanto desmadre..." Ese mismo día nos llegaron dos correos de los dos mejores expertos, a nuestro entender, en tendencias de la Bolsa y análisis técnico confirmando lo que ya es un hecho: en dos días la Bolsa ha recuperado más de la mitad de lo perdido en los diez días anteriores. Ambos expertos aconsejan mantener la mente fría y aguantar, "porque aún queda mucha sangre de bajistas, de posiciones cortas por correr por las calles de la Bolsa" ¿Significa esto que todos los males han terminado? No. Pero el auténtico crash a la inversa es inapelable ¿Ahora? Lo que marque Wall Street. Lo de siempre.

Esta fue La Carta del miércoles pasado, día 16 de diciembre:

Dan V. es un experto en trading y en operaciones matemáticas diseñadas para sus potentes ordenadores. Afincado en Londres reconoce "sufrir una drogodependencia especial del corto plazo, porque mañana será otro día". Dice que es especialista en desastres bursátiles "¿Y no es un desastre lo que ha ocurrido con los índices globales desde el comienzo de abril? Ustedes han aireado a los cuatro vientos que el Ibex nunca tuvo un desenlance tan trágico desde su constitución, con diez caídas encadenadas", me dice. "Pero en la Bolsa", añade, "nada es para siempre ni para todos, tampoco para uno sólo. El mundo gira, el día sucede a la noche y la noche al día. Unos odian los rayos de luz, porque los deja ciegos. Otros, la mayoría, tienen miedo la noche y sucumben presa del pánico. Miedo a la noche, miedo a la oscuridad económica global, salvo en USA. Miedo a los tipos de interés. Miedo al supermegaendeudamiento global. Miedo a China. Miedo a que las medidas adoptadas por los bancos centrales hayan servido sólo para animar a los mercados financieros..."

"Miedo a los Emergentes. Miedo al miedo y, de nuevo, la ley del péndulo. Períodos de desánimo tan acusados como los vividos en los últimos días se dan pocas veces. Esos momentos hay que saber aprovecharlos..."

"En el caso español, cuya Bolsa sigo desde Londres al instante, movimientos tan violentos como los vividos desde principios de diciembre delatan el fuerte peso que el préstamo de valores y las posiciones cortas en la Bolsa española. Cuando se cierran las posiciones (cortos) los efectos alcistas no tienen parangón, en un proceso inverso al de venta, que provocan efectos devastadores. A eso los especialistas lo denominamos efecto chimenea, algo así como una poderosa succión que manda el humo (precio de las acciones) al cielo, para que luego vuelvan a caer, aunque desconocemos cuándo..."

"Estos movimientos son de tal envergadura que sólo lo pueden desarrollar los potentes ordenadores, que son, a su vez, los mismos que catapultaron los precios antes. Esta forma de hacer es la típica de los hedge fund. Ahora que sacarle unos euros a la Bolsa se ha convertido en una misión imposible, la clave del éxito está en la anticipación al efecto chimenea. Para ello, hay que buscar los valores con mayor número de títulos vendidos o prestados y jugar en sentido contrario. Pero no hay que permanecer mucho tiempo en esta posición, porque suele ser costosa y, con frecuencia, requiere una larga espera, que sólo los operadores con nervios de acero pueden aguantar. En todos los movimientos desarrollados en los últimos años, el denominado común ha sido LA FALTA DE NEGOCIO..."

"Por eso, puede darse un crash a la inversa, una especie de pánico comprador, que, lógicamente, sería falso. Es cuando los periódicos hablan de cazagangas y demás..."

"¿Por qué? Desde enero, las posiciones cortas sobre la bolsa española se han multiplicado prácticamente por dos hasta alcanzar los 6.232 millones de euros, según los últimos datos reportados por el Regulador español..."


Los mercados ahora

Viernes, 18 de Diciembre del 2015 - 8:05:13

Ayer México subió 25 p.b. sus tipos de interés. ¿Hace falta que les diga la razón? Les doy algunas pistas: la primera subida de tipos desde 2008, una mejora en la balanza de riesgos y oportunidades....y la importante relación económica/financiera con USA. Claro.

Hoy, Taiwan ha recortado sus tipos de interés en 12.5 b.p. ¿Las razones? su banco central afirma que el recorte de tipos tiene como objetivo impulsar la economía, con un crecimiento internacional más débil y limitada inflación. Claro, también por la propia debilidad e incertidumbre de China. Pero esto, como tampoco la última afirmación en el caso de México, no lo dice.

Son las dos caras de la misma moneda: un crecimiento económico mundial desigual, con diferentes focos de riesgo, aunque con los mismos riesgos de fondo. Y riesgos que se retroalimentan con las decisiones de nuestras autoridades. El resultado es inestabilidad como reflejo de incertidumbre. Y ahora, además, una inestabilidad llevada a máximos ante la estrechez del mercado por el final de año.


Pero, antes de fijar los niveles de mercados les dará la última novedad. El BOJ ha decidido hoy aumentar la duración del papel en su balance a 7-12 años, empezando el próximo año. Su valoración económica sigue siendo la misma: recuperación progresiva, como también las exportaciones. Inflación a largo plazo sin cambios, con el objetivo del 2.0 %.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España


El Banco de Japón anuncia una nueva QE
Viernes, 18 de Diciembre del 2015 - 08:09
El Banco de Japón ha anunciado hoy que creará un nuevo programa (QE) para comprar 300.000 millones de yenes. Extiende la duración del anterior a entre 7 y 12 años, desde 7 y 10 años. Los votos a favor fueron de 6 por 3 en contra.

- El nuevo programa comenzará en abril de 2016.
- No hay cambios en la expansión monetaria anual.
- Cambiará el programa JREIT.
- El BoJ comprará 3.300 billones de yenes anuales en ETFx.

[Fenix]

Brasil corre hacia el default
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 1 día


El origen del mal: Una clase política de una mediocridad sin parangón.

Fitch puede decirlo más alto, pero no más claro. Es más, el argumento de Fitch tras su decisión de rebajar el rating a Brasil es una fotocopia de los argumentos utilizados por S&P y Moody’s en sus respectivas rebajas recientes. ¿Qué se infiere de esto? Pues que las autoridades de Brasil sabían lo que tenían que hacer para evitar perder definitivamente el grado de “buen pagador”. ¿Y qué han hecho sus señorías del Congreso en Brasil? ¿Qué han hecho los Temer, Cunha, Renan, Dilma, etc.? Ignorar completamente la amenaza. Pasar olímpicamente de las indicaciones de las agencias. ¿Acaso éstas pedían un imposible? Si Moody’s pedía “rebajar la tensión política y desbloquear el Congreso para votar algunas de las medidas urgentes que devuelvan la espiral de deuda y déficit a la senda de la sostenibilidad”, pues sus señorías hacían justo lo contrario, elevando la confrontación política y bloqueo legislativo a la altura de los cielos fractales (surrealista). ¡Por favor!

Pero si son incapaces de sacar adelante una votación en el Consejo de Ética para determinar si el presidente de la cámara de los diputados (Eduardo Cunha) violó el código de decoro parlamentario. Bien. Quizá estoy siendo un poco injusto. Es muy difícil establecer si es indecoroso o no tener cuentas no declaradas en Suiza a las que este señor desviaba presuntamente las comisiones por su participación en el “saqueo” a Petrobrás. Algo negado por Cunha hasta que las autoridades de Suiza han confirmado cuatro cuentas a su nombre. ¡Y claro! Como los parlamentarios del PT de Dilma votaron a favor del proceso de casación de este señor en la comisión de ética, pues Cunha ha respondido creando otro juicio paralelo, esta vez a Dilma, aceptando la petición de impeachment (despido) a la presidenta. ¿Resultado? Mientras duren estos procesos (y es algo matemático que van a durar mucho) no se va a votar nada importante y va a ser imposible consolidar fiscalmente. ¿Entonces? Entonces viene otra certeza matemática. Las agencias seguirán haciendo su trabajo: BB+, BB-, B, CCC, CC,… ya conocen la
secuencia.

¿Por qué digo que estos procesos van a durar mucho, y el impasse político va a permanecer, alargando el deterioro económico del país?

Simple. Esto solo se acabará cuando uno de los dos (Dilma o Cunha) caiga definitivamente. Y eso está muy lejos de pasar. Son profesionales de la política y tienen la capacidad de tejer las alianzas necesarias (mercadeo de intereses) para mantenerse al frente. Fíjense. Cunha, que en un país normal estaría fuera del tablero de juego, tras la derrota por 11 a 9 en la Comisión de Ética a favor de iniciar el proceso que ha de valorar su supuesto delito, ha visto como la magia de la Navidad ha hecho posible que un aliado suyo, Carlos Marum (PMDB-MS) presente un recurso contra la decisión del presidente del Consejo de Ética de avanzar en este caso. No se preocupen, la decisión sobre éste recurso debe ser tomada por un tal Waldir Maranhao, vicepresidente de la Cámara, investigado en el caso Lava-Jato (Petrobrás), y… ¡Oh, sorpresa! aliado de Cunha. Fin de la historia. Otra vez punto muerto.

Nada se mueve.

El agravante: Una ignorancia de dimensiones esféricas sobre los asuntos económicos.

Ayer observé atónito como Dilma derribaba la propuesta del ministro Levy de aprobar un presupuesto 2016 con superávit primario mínimo del 0.7% del PIB, con el que Levy pretendía señalizar un compromiso para estabilizar la deuda y calmar al mercado. Bien. Nuestra querida Dilma fue a la comisión mixta del presupuesto en el Congreso con una propuesta descafeinada de un superávit primario reducido al 0.5%, pero (ojo al dato) con la posibilidad de rebajarlo al 0% bajo ciertas circunstancias.

¡Ay Dilma, Dilma! Dicen que la economía no es una verdadera ciencia ya que la componente ideológica es muy fuerte. Varoufakis dijo el otro día que si dos físicos discutían, no importaba si uno era de izquierdas y el otro de derechas, pues la Verdad es una y cierta en este campo, por eso siempre se ponían de acuerdo. El amigo Iannis insinuó que en economía eso no es posible pues NO hay una Verdad única. ¡Vaya sandez! Con números exactos puedo afirmar categóricamente que la decisión de Dilma de tumbar la consolidación de Levy la obliga a pagar los intereses de 2016 con más deuda. Puedo confirmar que eso es, matemáticamente, una mala decisión económica. ¿Y saben por qué? Por que ni tan sólo es una decisión económica. Es una decisión política. Es el end-game keynesiano. Y me da igual si quien niegue esto es de izquierdas o de derechas. De Sebastopol o de Pernambuco. Es lo que es.

Pagar los intereses de la deuda con más deuda, es rigurosa y tautológicamente perverso. Una sinonimia de algo malo. No tiene nada que ver con las ideologías mi querido “amigo” Varoufakis. A no ser, claro está, que con la deuda obtengas mayor rentabilidad que el coste de la propia deuda (pero convendrán conmigo en que eso no va a pasar).

Dilma NO está utilizando su capacidad para estabilizar la deuda, y eso, a estas alturas, es simplemente inaceptable desde el punto de vista de un ahorrador-inversor. ¿No se lo creen? Si la TIR de los bonos está ya en el 16.3% (con curva plana), y la deuda está ya cerca del 70%, señores, con un déficit primario del 0% te vas a un déficit total del 11.4% en 2016. Y con un PIB real en 2016 que va a ser del -2% (en el mejor de los casos), y una inflación del 7% (también en el mejor de los casos), te vas a una deuda del 77%-78% en 2016. La dinámica es para llorar. La deuda estaba en un 59% en 2014, subirá al 67% en 2015, y en 2016 se situará ¡¡cerca del 80%!! Una maravillosa tendencia. ¿No les parece?

No sé hasta cuando los ahorradores van a mantener la calma viendo como la deuda sube a una velocidad anti-climática. Gracias a Dios, la Comisión Mixta del Presupuesto puso algo de sentido común y tumbó la propuesta de Dilma (PT) de poder presentar un superávit primario 0%. La Comisión fijó el superávit mínimo en el 0.5%. Pero no canten victoria. Lo que aceptó la Comisión Mixta debe ser refrendado ahora por el Congreso. ¡Y ahí, yo ya no me mojo más!

Nuestro error: La lógica del dolor no está funcionando.

Nosotros, en Andbank, al extraer nuestras conclusiones, nos movemos por la lógica del dolor. Juzgamos, y estimamos, en función de lo que es más doloroso o no. Lo que es mas caro y lo más barato. Y acabamos apostando por lo que resulta menos caro. ¿Por qué pensamos así? Simple. El hombre es, por lo general, un ser cobarde que no arriesgaría la vida ni para salvarla. Lo mismo en lo material. El hombre teme y tiende a evitar lo más costoso. Lo más doloroso. Eso te da una idea de lo que puede ocurrir con una mayor probabilidad. Mi trabajo consiste en calibrar previamente ese dolor (costes), y apostar después. Es por ello que, siguiendo nuestra lógica, hemos venido pensado en los últimos meses que en Brasil han venido degustando el sabor del dolor y que empezaban ya a estar preparados para tomar las decisiones correctas (unidad política contra el deterioro económico, acuerdos para frenar el destrozo en el “riesgo país” en los mercados, etc.) Debo decir que nos equivocamos. Nada hemos visto aún en este país dedicado a atajar el dolor. Más bien, lo contrario. El congreso (en pleno), y sus partidos, han venido jugando al peligroso juego del “cuanto peor, mejor”. Debo pues, aceptar nuestro error, y nuestra mala lectura de algo que se nos ha escapado. La política. Siempre tan ruin y tan costosa. La lógica del dolor no sirve cuando hay política de por medio, pues en verdad la especie política es inmune al dolor, ya que el dolor se infringe al país (no a ellos). Lo siento. No siempre se acierta.

La situación real ahora.

El cuadro productivo sigue con ritmos decrecientes según los datos de Octubre (producción industrial en -0.7% mes a mes y -11.2% en 12 meses).

El consumo de los brasileños también ha caído “ligeramente” (-5% en el año). ¿Pero qué importa eso? En Brasil hay sol y samba. ¿Qué más necesita uno?

Con este cuadro, el PIB va a aguantar “sorprendentemente” bien en 2015 y “sólo” va a caer alrededor del -4%. Pero tranquilos. En el 2016, “sólo” caerá otro -3%. ¡Para no perder el ritmo, ya saben!

Como el Congreso (cortesía de su presidente Eduardo Cunha) se ha metido en un proceso de impeachment a Dilma, pues todo bloqueado por unos meses. Y también la inversión productiva. Nadie invierte mientras no haya algo de claridad política. Me cuentan que la inversión volverá a contraerse en 2016, acumulando una caída del -25% en el periodo 2014-2016 (que extraño todo ¿no?). Claro, No esperen que los ingresos fiscales levanten cabeza ante tanta maravilla. De hecho los ingresos públicos se han hundido un -5% en 12 meses. Y como los recortes van con cuentagotas, pues Dilma (PT) tiene a Levy bien atado (que por cierto, abandona el barco ante tanta incompetencia), pues ya tienes otro presupuesto dudoso. Algo que, como ustedes saben, les encanta a los ahorradores-inversores.

La Perspectiva

En la vida hay que ser honesto (a estas alturas, para mí, es el mayor estímulo). Por ello, y tras haberles mostrado las miserias de un país que aplica hoy la ruindad, voy a hablarles también de otros aspectos más favorables de este país y su economía. Eso sí, mi visión crítica (que todo analista debe alimentar) sigue intacta para con los gestores de lo público en Brasil. ¡Empecemos!

1. Esta crisis no ha sido precipitada por un problema de balanza de pagos con el exterior. Algo se ha hecho bien, pues no hay escasez de dólares y la terrible subida del dólar no está provocando quiebras.

2. Las fuertes cantidades de reservas (US$370bn) garantizan el pago de la deuda externa. De ahí la paciencia (hasta hoy) de los inversores internacionales para con Brasil.

3. La velocidad con la que se ha ajustado el tipo de cambio (el REER está un -29% respecto el promedio de 27 años) ha hecho que la balanza exterior (current account) mejore de los -100bn usd a los -40bn probables en 2016. Y la balanza comercial está ya en un record positivo de US$ +16bn. Muchas veces, la recuperación viene por fuera.

4. A pesar de que la tasa de paro se ha deteriorado (del 6.8% al 8.9%), el mercado laboral ha resistido relativamente bien. El paro ha venido por aumento en el ratio de participación (lo que significa que el empleo apenas ha mostrado un deterioro (-0.2% en el año). No obstante, creo que es inevitable ver una pérdida de empleo en 2016 (del 1.5% mínimo), lo que nos dejará la tasa de paro en el 12% (desde el 8.9% actual).

5. La inflación, a pesar de haberse disparado en 2015, viene por dos factores temporales: el aumento de los precios regulados (fin de subsidios), y por la fuerte depreciación de la divisa (que debiera
estabilizarse). La expectativa de inflación de los agentes privados y públicos permanece bien anclada para el futuro (entre el 6.5% y el 7% para 2016). Y Tombini (BC) ha enviado las señales necesarias al mercado. El modo hawkish del Banco Central (maniendo los tipos en un increíble 14.25% a pesar de la que está cayendo en el país), supone una señal muy fuerte de hasta qué punto están dispuestos a poner la inflación bajo sus riendas.

6. La decisión de la comisión mixta del presupuesto de establecer un objetivo de superávit del +0.5% en 2016 es un inicio de algo bueno. Escaso, pero algo bueno. ¡Un principio!

7. La propia regulación de las finanzas públicas brasilera es muy estricta, y eso puede ser muy positivo como garantía de que no tendremos sorpresas negativas en el cumplimiento del presupuesto, pues tiene rango de ley. El incumplimiento de la ley del presupuesto puede hacer que te echen a patadas del Planalto (gobierno). El impeachment actual a Dilma descansa precisamente sobre la acusación de que incumplió el presupuesto 2014 y 2015, desplazando partidas de gasto en el tiempo (las famosas “pedaladas”). Es tan estricta la ley de las finanzas públicas que cada gasto debe ser justificado con una luminosidad pasmosa y no debe exceder lo presupuestado. Tanto es así que, en la cumbre sobre el clima en Paris, la delegación brasileña(configurada por cuatro personas) llegó a tener problemas para esclarecer de qué partida presupuestaria se debían sacar los fondos para costear su estancia. Menos mal que pudieron quedarse, pues Brasil (y esto es muy positivo), ha sido uno de los dos verdaderos impulsores de un compromiso en la cumbre. Fue el único país del mundo que presentó un objetivo concreto de reducción de gases para sí mismo. Obama llamó personalmente a Dilma para agradecerle su compromiso y el ejemplo dado. Es justo reconocer, desde aquí también, nuestro agradecimiento a Brasil en un tema que nos compete a todos. Gracias.

Dicho todo esto, y si de verdad hemos empezado en serio con un presupuesto 2016 planteando un superávit del +0.5% del PIB; y le siguen otros presupuestos con superávits primarios crecientes, Brasil podrá ver reducido, por fin, su monstruoso coste de financiación en el mercado, y de esta manera evitar la quiebra. Pero si la clase política mantiene secuestrado al país, sin votar leyes clave como la del CPMF (impuesto al cheque) para abortar la espiral de déficit y deuda, entonces, seguirán corriendo a pasos de gigante hacia el default. Un default que hoy, está mas cerca de lo que muchos piensan. ¿Correrán o pensarán? Esa es la (difícil) cuestión. El factor político sigue siendo el más determinante. Así que Brasil es hoy un tema político, y al mismo tiempo, vergonzoso, en donde se juega al “cuanto peor mejor” (ya lo dije antes). El problema que hoy veo es que ninguno de los tres grandes partidos tiene un incentivo (más allá del interés partidista) para apoyar una respuesta rápida y coordinada a la crisis. El PT (de Dilma) quiere maximizar las aspiraciones de Lula para las elecciones de 2018, y eso pasa por NO acometer los ajustes necesarios. Les gustaría solucionar esto con medidas “suaves” que muestren un “cierto” compromiso con la disciplina (para que las agencias no le corten el rating), y como no, siempre apuntando a subidas de impuestos (Nunca a recortes en gasto. Nunca pinchando la burbuja política). Así será imposible. No habrá consenso en el congreso. El PSDB quiere anular a Lula como candidato para el 2018. Para ello, ningún apoyo al PT en el congreso. Siempre podrán culpar a la mala gestión del partido gobernante (que es el de Dilma y Lula). La parálisis está servida y acentúa la crisis. El PMDB (un grupo de profesionales de la política que nunca presentan candidato a la presidencia pero que tienen el mayor número de escaños, con los que mercadean después) ha estado flirteando con el gobierno dando algunos apoyos (a cambio de ministerios), pero en la medida que el PT se hunda, abandonará sus apoyos y las reformas quedarán en nada. No. No veo ningún signo de que la recesión haya tocado fondo en Brasil. Por consiguiente, el nerviosismo seguirá presente entre los inversores y las propias gentes del país. Olvídense de un rally del real brasileño, o del bono de gobierno. La bolsa es más impredecible, pues los inversores de bolsa también lo son.

Lo único positivo de todo esto es que si uno sabe como se ha llegado hasta aquí, también sabe como salir (me lo enseñaron los hermanos Grimm). ¿Sabrán salir? Depende de la capacidad de errar de los brasileños. De su capacidad de asumir más dolor. Depende de ellos. Algo que, siendo bueno, en esta ocasión puede que no lo sea tanto, visto lo visto.
Saludos

Álex Fusté

Economista jefe

El BoE no es la Fed

Viernes, 18 de Diciembre del 2015 - 8:25:49

Y la Fed, como saben no es el ECB, el BOJ y el Banco Central de China. Esperamos más medidas expansivas de los tres últimos bancos centrales, quizás tan pronto como en enero. Pero, ¿qué puede pasar con el BOE? ¿hasta qué punto se puede ver presionado por la reciente decisión de subida de tipos por la Fed?. Mis economistas en UK esperan que la primera subida de tipos desde el BOE sea en el segundo trimestre de 2017. ¿Les parece demasiado tarde?

Les advierto que, al final, no parece muy diferente al mensaje implícito desde los consejeros del BOE derivados de la existencia de gap económico y menor presión en la inflación. Y de la fortaleza de la UK, partiendo de que más del 40 % del comercio es con la zona EUR y un 12 % frente a China (con las monedas respectivamente de ambas zonas a la baja).

Veamos.

Por un lado, ambas economías presentan crecimientos similares (2.2 % y 2.3 % respectivamente USA y UK), niveles de desempleo casi idénticos (5.0 y5.2 % respectivamente) y no diferencias apreciables en términos de flexibilidad económica y producción. En ambos casos la inflación está por debajo del objetivo (en mayor medida, casi nula, en UK) y las expectativas son limitadas. Al final, la Fed argumenta en buena medida que la subida de tipos de ayer es simplemente el inicio de una normalización monetaria con condiciones demasiado laxas para lo que precisa su economía y mercados. ¿Podría justificar una subida de tipos el BOE bajo el mismo argumento?.


Bueno, hay muchas matizaciones a este argumento. Aquí les hacemos un pequeño resumen de estas diferencias:

1. La mayor importancia del comercio exterior (y especialmente desde la zona EUR) en la economía británica frente a la norteamericana

2. El mayor ajuste fiscal previsto en UK (casi 5 puntos del PIB en términos de ajuste fiscal estructural) en los próximos cinco años frente al aumento del déficit que esperamos en USA

3. El peso de los inmigrantes, especialmente europeos, en UK (casi el 70 % del empleo creado en el último año) lo que se traduce en menores presiones salariales

4. Las reformas estructurales, favoreciendo la flexibilidad en la creación de empresas y ajuste en beneficios

5. Menores expectativas de inflación, mayor gap estimado en la economía británica frente a la norteamericana

Al final, probablemente las condiciones financieras son también muy laxas en UK. Pero, sencillamente, el BOE parece tener más tiempo que la Fed para ajustarlas. Como ven, una cuestión de tiempo. Pero el tiempo es oro....¿no opinan lo mismo?.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

"Cuádruple hora bruja y números rojos"

Bankinter
Viernes, 18 de Diciembre del 2015 - 9:23:26

Las bolsas asiáticas han retrocedido esta madrugada, a pesar de que el BoJ ha elevado los vencimientos de los bonos que comprará hasta 7-12 años desde 7-10 años anterior, al considerarlo poco ambicioso (ver entorno).

Hoy probablemente los índices europeos opten por los retrocesos, tras los fuertes rebotes vividos ayer en el viejo continente y considerando los cierres americanos y asiáticos en negativo. Además es una jornada de muy pocas referencias, lo más relevante es que se produce la “cuádruple hora bruja”, momento en el que vencen opciones y futuros sobre índices y acciones lo que tiende a ocasionar una jornada de enorme volatilidad. Esto afectará a renta variable, pero también a commodities y a las divisas ligadas a ellas, por supuesto al peso argentino también. Por lo tanto, estimamos una sesión de toma de beneficios en Europa y quizás algo mejor en EE.UU.


Ayer presentamos la Estrategia Trimestral 1T´16 (link directo), en ella priorizamos la inversión en bolsas, fondos de retorno absoluto e inmobiliario (activos). Nuestras preferencias de inversión geográficas son Eurozona, Japón y EE.UU. España también pero sólo tras conocer la composición del nuevo Gobierno.



Caída del 37% del peso argentino
Viernes, 18 de Diciembre del 2015 - 09:47
Y ligera caída de la bolsa.... ¿Ha finalizado el "ajuste" de la moneda? También aquí hemos visto un mercado estrecho e ilíquido.....

Pero nuestros economistas esperan que la moneda pueda caer más en el futuro inmediato:

* Se establece una progresiva flexibilidad para que los importadores y exportadores puedan actuar en el mercado de divisas

* Se deja flexibilidad para que el Banco Central intervenga, aunque sin concretar el cómo y cuánto

La cuestión es clara: ¿tendrán que actuar en un futuro próximo las autoridades argentinas para intentar limitar o al menos ordenar la depreciación de su moneda? Comenzando por subir los tipos de interés. Veremos.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España



Inversiones: ¿Teme al operar?
Por Andrès Hidalgo
por OnTrader •Hace 1 día
Cuando no existe la bastante iniciativa para ejecutar una orden de compra/venta, se debe traducir esas sensaciones como: El efecto de la ausencia de un estudio e investigaciòn profunda, de un sistema de trading.

Pues, de lo contrario el inversionista estaria muy consiente de los posibles escenarios que puede afrontar, teniendo previamente armado un plan para prevenir y solucionar esos hipoteticos escenarios. Escenarios que no son ilustrados por la especulaciòn o el temor, por lo contrario: Son contextos que se prevé gracias al conocimiento.

Recurrir a tàcticas altamente efectivas o a un apalancamiento fuerte para 'garantizar' o 'alcanzar' rápidamente el éxito, son quizás los indicadores màs claros de que existe una deficiencia en cuanto a lo tàctico.

Y es que, el operar no se limita a ejecutar una orden de venta o de compra. Al tomar una decisión basada en una noticia economía, o el estado de algún indicador tècnico, se està especulando con la informaciòn, lo que genera dudas, ya que se desconoce de antemano el futuro de la tendencia con total certeza.

Cuando nos entrenamos no solo para leer un gráfico o un contexto económico, sino que también para diseñar un anàlisis tàctico y de gestiòn del riesgo, ya tendremos como resultado a un ser humano que va a elegir y a ejecutar decisiones màs tàcticas y menos especulativas.

En la internet hay mucha basura: Los típicos RSI, cruces de medias moviles, y cosas que solo sirven para detectar compras/ventas.
Es complejo encontrar un plan de trading, es decir, una herramienta que vea màs allà.

Doblar un capital usando un aplacamiento excesivo, y ganar, es como sì el mercado prestara ese dinero . Luego lo quita, al menos que se retire de por vida del trading.

¿Abandona su plan?, ¿Le da miedo reconocer perdidas?, ¿pierde en rangos o no aprovecha las tendencias?... ! Es hora de implementar sistemas de gestiòn del riesgo!. Se trata del sistema F.I.C y D.E, con los cuales usted podrà:

1. Recuperar perdidas sin necesidad de doblar el tamaño de su lote.
2. Evitar que su cuenta quede estancada, por culpa de los rangos o por la incapacidad de capturar tendencias desde la raìz.
3. Recuperar perdidas en mercados laterales.
3. Recuperar perdidas en mercados con tendencias fuertes.
4. No preocuparse por una racha negativa.
5. Ir por recorridos de cientos de pips/puntos.
6. Proyectar su inversiòn a 12 meses, sin presiones.
7. Invertir en pro de tendencias, sin importar que estas no esten a su favor. El sistema D.E y F.I.C ayuda a amortiguar tal riesgo.
8. Ver màs allà de simples ventas y comprar, con nuestros sistemas de gestiòn de riesgo, podrà controlar mejor sus operaciones. Tal es asì que podrà comprar y vender a la vez sin mayores inconvenientes.
9. Generar rentabilidades entre un 5% al 13% anual por activo.
10. Podrà ganar sin importar las tendencias del mercado.

[Fenix]

Tabla de posicionamiento de Citigroup en el mercado de divisas
Viernes, 18 de Diciembre del 2015 - 10:25
Publicamos la tabla de posicionamiento de Citigroup en el mercado de divisas:

Cortos euro/dólar: Precio entrada 1,111. Objetivo 1,0450.
Cortos AUD/USD: Precio entrada 0,7207. Objetivo 0,69.
Largos dólar/yen: Precio entrada 120,98. Objetivo seguir la tendencia.

¿Cuánto durará la euforia de las Bolsas tras la subida de tipos de la Fed?

Carlos Montero
Viernes, 18 de Diciembre del 2015 - 11:30:00

Probablemente ya hayas visto suficientes gráficos que representan lo que sucede cuando la Reserva Federal comienza a subir las tasas de interés. Probablemente también hayas escuchado que no hay que hacer demasiado caso a esos gráficos porque este ciclo es muy diferente a todos los anteriores.

Sin embargo, por la razón que sea, nos alivia estudiar el pasado cuando se trata de resolver que pasará ante un acontecimiento imprevisible, ya se trate de lo que sucederá en los mercados financieros cuando la Reserva Federal sube tipos o qué equipo de fútbol ganará analizando los últimos resultados.

Algunos estudios sobre el pasado son más creíbles que otros. Lu Wang, de Bloomberg, presentó unos pocos en un artículo sobre el mercado de valores de Estados Unidos cuyo resultado tienen una buena probabilidad de ser correcto.

"En primer lugar, el S&P 500 fue más volátil en 10 de los últimos 12 ciclos de subidas de tipos", señala Michael P Regan en Bloomberg. "Analizando los últimos 70 años, la oscilación diaria del índice aumentó en un 23 por ciento de media en los seis meses posteriores al primer aumento de tipos en comparación con el semestre anterior a la subida.

En segundo lugar, la relación PER (precio de la acción entre su beneficio por acción) de los componentes del S&P 500 se redujo durante el primer año en 10 de los 12 ciclos de subidas de la Fed, con una caída promedio del 15 por ciento.

Curiosamente, estos dos fenómenos parecen haber comenzado incluso antes del primer aumento de tipos.

Los movimientos diarios hacia arriba o abajo en el índice han promediado casi 23 puntos, más de un 30 por encima de la media de 2014. El S&P 500 estableció un récord en mayo y las valoraciones parecen haber detenido su marcha alcista (ver gráfico).


La mayoría de las reuniones de la Fed serán vistas como potencialmente "vivas" ya que es probable que conduzcan a una subida de tasas. Las previsiones apuntan a que la mitad de las ocho reuniones programadas en 2016 producirá un incremento de 25 puntos básicos. Así que eso significa que cada discurso de las autoridades monetarias tendrá el potencial de causar nerviosismo. Y el aumento de las tasas de interés provoca más competencia para las acciones, ya que cada vez es más atractiva la inversión en renta fija, y unos mayores costes de endeudamiento de las empresas, por lo que es difícil imaginar que se reanude la expansión de las valoraciones en el corto plazo.

Entonces, ¿qué significa esto para los mercados de acciones? Más ganancias son posibles, pero requieren un repunte en el crecimiento de los beneficios. Sobre la base de las estimaciones actuales de los analistas, el S&P 500 debe experimentar un crecimiento de los beneficios de un 7,1 por ciento en 2016. ¿Cuál es el problema? Hace justo un año, los analistas predijeron un crecimiento del beneficio del 6.9 por ciento para 2015, y ahora tendrá suerte si el crecimiento no es negativo.

Y los sectores con mejores perspectivas de beneficios para el próximo año no están nada baratos, con unos PER por encima del crecimiento de beneficio esperado.

Las acciones extendieron sus ganancias después de que la Reserva Federal aumentara las tasas el miércoles, pero no deben sacarse conclusiones precipitadas incluso si el rally continúa hasta finales de año.

La euforia de fin de año podría significar que el S&P 500 alcance los máximos históricos en el corto plazo e incluso los supere, pero es difícil imaginar que pueda permanecer allí por mucho tiempo a no ser que los beneficios mejoren considerablemente. El toro podría no estar muerto, pero nunca ha parecido tan agotado."

Fuentes: Michael P. Regan

Vencimientos, iliquidez y volatilidad

José Luis Martínez Campuzano de Citi
Viernes, 18 de Diciembre del 2015 - 11:41:00

Admito que la combinación de las tres palabras que forman el título de la nota diaria da miedo. Pero, lamentablemente, es a lo que nos enfrenamos hoy. Aunque ya estamos entrenados, considerando de donde venimos desde que hemos iniciado el mes de diciembre.

Para los pocos que siguen en el mercado, una posible oportunidad. Pero, ¿aún hay inversores que mantienen posiciones a medio y largo plazo? Responder a esta cuestión tampoco es fácil.Y más allá de lo que ocurra a corto plazo con el final de año, para 2016 nos enfrentamos entre otras incertidumbres a las discrepancias en política monetaria.Por ejemplo, hoy el BOJ anunciando que aumentará la duración de su cartera de deuda al mismo tiempo que la Fed ha drenado a través de repos más de 107 bn. Pero ya saben que el miércoles la Fed anunció que eliminaba el límite de repos de 300 bn. y aumentaba su objetivo de hasta 2 tr.Tipos oficiales al alza y más margen de maniobra para eliminar liquidez del mercado.


¡Suerte hoy!.

Las bolsas europeas con caídas promedio por encima del 1%. Luego, veremos.En USA vemos ahora en futuros recortes de 0.5 % con el S&P en niveles de 2013 puntos.Las bolsas asiáticas a la baja un 0.3 % en promedio. Pero con fuerza el descenso del Nikkei, hasta un 1.9%.


Ucrania entra en default
Viernes, 18 de Diciembre del 2015 - 12:09
Ucrania no paga 3.000 millones de euros en bonos rusos. La moratoria incluye 507 millones de dólares de deuda corporativa.

¡Janet Yellen caerá en la infamia por atizar otra burbuja financiera masiva!

Albert Edwards de SG
Viernes, 18 de Diciembre del 2015 - 14:15:46

El popular analista de SG, Albert Edwards, ha realizado estas polémicas declaraciones: "Creo que Janet Yellen (presidenta de la Fed) caerá en la infamia al deliberadamente atizar otra burbuja financiera masiva. Pero a diferencia del inicio del último ciclo de ajuste en 2014, esta vez el mercado de bonos corporativos ya está gravemente tensionado, y puede necesitar únicamente un pequeño pinchazo para que se abra el exceso pútrido".

"Desafortunadamente estamos sentados en otra nueva recesión. La bomba de deuda está esperando para explotar. La deflación golpeará la próxima recesión motivada por las políticas monetarias negligentes de la Fed".


"Creo que Yellen pronto será tratada con el mismo desprecio que Greenspan a raíz de la crisis financiera de 2008. Y se lo merecerá".

[Fenix]

Ralentización en el crecimiento y caída en la confianza en EE.UU.

Chris Williamson, economista jefe de Markit
Viernes, 18 de Diciembre del 2015 - 15:51:39

“A lack of inflationary pressures, slowing growth and a drop in business confidence to a five - year low are all disappointing news for an economy which has seen the first US interest rate hike for almost a decade . The Fed projections point to a further four qua rter point hikes in 2016, but with data as weak as these, we’re likely to see a far less aggressive rate hike progression .

“ The survey data are consistent with gross domestic product rising at an annualised rate of 1.8% in the fourth quarter. That’s down o nly slightly from the 2.1% pace observed in the third quarter, but the survey shows a more severe slowing towards the end of the fourth quarter, with an annualised GDP growth rate of just 1.4% indicated for December alone .


“ Hiring remained encouragingly re silient in the face of the weaker growth trend, pointing to a non - farm payroll increase of 170,000 . That’s below the average of 201,000 signalled in the preceding 11 months of the year (and below the official year - to - date average of 210,000 ), but still str ong .

“ However, with business expectations about the year ahead dropping in the service sector to the lowest since August 2010, the sustained growth of hiring may soon peter out unless demand revives. ”


Huida de los fondos de bonos tras la subida de tipos de la Fed
Viernes, 18 de Diciembre del 2015 - 16:11
Según los últimos datos de Bank of America Merrill Lynch, en la semana finalizada el pasado miércoles 16 (día de la decisión de la Fed), salieron un total de 13.100 millones de dólares de los fondos de bonos en EE.UU., la mayor cantidad desde junio de 2013.

La salida de los bonos de alta rendimiento fue de 5.300 millones de dólares, la mayor en el último año.

La salida de los fondos de bolsa en EE.UU. fue de 4.200 millones de dólares, mientras que las entradas en Europa fueron de 600 millones.

¿Qué espera Bank Degroof Petercam para 2016?

Viernes, 18 de Diciembre del 2015 - 16:42:00

Bank Degroof Petercam prevé que en 2016 la economía global seguirá su recuperación de forma moderada, en un contexto de política monetaria con condiciones favorables y una reducción de los precios de la energía y las materias primas. Como de costumbre, subsisten varios riesgos, como el endurecimiento de la política monetaria en Estados Unidos y una contracción económica más pronunciada en China.

Recuperación global

La recuperación global proseguirá de forma moderada en un contexto de políticas presupuestarias y monetarias poco estrictas y un descenso de los precios de la energía. La economía china empieza a mostrar los primeros signos de mejora tras la adopción de medidas de reactivación. Además, los principales indicadores muestran que la actividad económica sigue resistiendo en la mayor parte de los países desarrollados.

No obstante, es probable que al mismo tiempo el crecimiento global permanezca bastante moderado. La divergencia entre mercados desarrollados con buen rendimiento y mercados emergentes en dificultades debería persistir el próximo año, si bien estos últimos probablemente vuelvan a recuperar una cierta estabilidad.

Política monetaria

A pesar del repunte de los tipos de interés en Estados Unidos, el primero desde 2006, las condiciones monetarias mundiales deberían permanecer muy flexibles. Mientras la Fed y el Banco de Inglaterra comienzan a endurecer la política monetaria, el BCE, el Banco de Japón y el Banco Popular de China intensifican las medidas de reactivación monetaria. Además, los bancos centrales de Estados Unidos y Gran Bretaña parecen dispuestos a adoptar una actitud de extrema prudencia. En cuanto a la moneda, existen motivos para pensar que la revalorización del dólar no está asegurada.

Riesgos

Los dos riesgos más importantes siguen siendo una restricción monetaria más rápida de lo previsto en Estados Unidos, y un aterrizaje forzoso en China. Estos riesgos afectan sobre todo a los países emergentes, como los exportadores de materias primas (Colombia, Rusia, Chile o Malasia) o los países que registran importantes déficits por cuenta corriente (Turquía y Sudáfrica).


Más cerca de casa, la situación griega todavía es preocupante. Aunque la financiación está garantizada tras el acuerdo alcanzado en julio, un nuevo ajuste presupuestario impuesto mantendrá a Grecia sumida en la recesión, con una tasa de desempleo y una deuda pública en niveles insostenibles.

Estrategia de inversión

El próximo ejercicio financiero debería marcar la continuación de las principales tendencias de asignación de activos en 2015.

Preferencia por las acciones en vez de la renta fija

Se espera que los tipos de interés se mantengan a niveles históricamente bajos en los países desarrollados. Por consiguiente, el rendimiento esperado de las acciones conserva su atractivo relativo, en un contexto general de crecimiento moderado.

Europa es preferida para la asignación geográfica de inversiones en capital

Las empresas europeas se benefician de un contexto de tipos de interés bajos, un crecimiento económico gradual y un debilitamiento del euro frente a las principales divisas extranjeras. Estos elementos favorecen la recuperación del crecimiento de los beneficios a pesar de que haya quedado rezagada a causa de la crisis del euro. Las acciones estadounidenses ofrecen un potencial más limitado y las acciones europeas están más atractivas por valoración que las compañías americanas.

Las acciones de los mercados emergentes deberían mostrar un rendimiento en línea con su potencial a largo plazo, debatiéndose entre la baja valoración de las cotizaciones en bolsa y el continuo deterioro de las perspectivas de beneficios de las empresas de la región.

Renovado interés por los bonos ligados a la inflación

A pesar de sus bajos rendimientos, los bonos todavía merecen tener su lugar en cualquier cartera equilibrada. Seguiremos prestando especial interés a los bonos ligados a la inflación, particularmente en los países anglosajones donde deberían observarse las primeras presiones sobre los precios y los salarios.

[Fenix]

Los índices podrían tocar techo en los primeros meses de 2016


Corrección en las bolsas europeas tras las últimas alzas


Viernes, 18 de Diciembre del 2015 - 17:41:21

Caídas por encima del punto porcentual al cierre de las bolsas europeas, finalizando una semana protagonizada por la decisión esperada de la Fed de bajar tipos, y de "tomárselo con calma" para volver a subirlos.

El Eurostoxx 50 termina la semana con ascensos cercanos al 2%. Algo menores en el Ibex 35 penalizado por un lado por la incertidumbre sobre las economías Latam, y por las elecciones del próximo domingo, aunque como señalábamos en un artículo anterior, los inversores esperan un escenario político manejable.

El Eurostoxx 50 cierra -1,32% a 3.262 puntos. Ibex 35 -1,55% a 9.725 puntos. En el plano nacional destacar las alzas de FCC de más del 28% tras el anuncio de su ampliación de capital, de Cementos Portland de más del 12% tras los datos de consumo de cemento, y de Realia de más del 6,5% por la misma razón que FCC.

Jornada de escasas referencias macroeconómicas. Destacar en Asia la decisión del Banco de Japón de implementar un nuevo programa de compra de bonos. En Europa la decepcionante balanza por cuenta corriente de la zona euro, y en EE.UU. el mal dato del PMI del sector servicios en diciembre.

Respecto al mercado de materias primas, catalizador importante de los mercados en las últimas semanas, vemos repunte generalizado entre los que destacamos los del oro, el cobre, y la plata. El petróleo se recupera de las caídas iniciales, cotizando ahora con alzas cercanas al punto porcentual.

En este cierre nos gustaría llevar el interesante análisis de situación realizado hoy por M&G Valores, donde nos plantea su visión sobre los mercados en el corto/medio plazo:

El fuerte retroceso de los índices europeos tras la reunión del BCE nos obliga a replantearnos el escenario que considerábamos más probable para los próximos meses. Nuestra idea era que en los mínimos de septiembre se había iniciado una fase de rebote importante que podría prolongarse durante la primera mitad de 2016 y devolver a los índices europeos a la zona de máximos anuales. Considerábamos que este rebote formaba parte de un gran movimiento lateral y que en la segunda parte del año podría haber una nueva fase bajista que nos devolviera a los mínimos de septiembre.

Este escenario era consistente con la idea d que los índices norteamericanos iban a lograr alcanzar nuevos máximos históricos en los primeros meses de 2016 para posiblemente desarrollar una fase correctiva en la segunda parte del año. En EEUU el escenario sigue siendo asumible en la medida en que los índices se han mantenido consolidando cerca de sus máximos históricos, por lo que seguimos pensando que todavía van a subir algo más antes de un posible techo. El cambio principal en este caso, a la vista de la situación general del mercado, es que es probable que esta nueva subida sea más breve de lo que pensábamos y el techos se adelante a los primeros meses del año en lugar de a mayo-junio.

En los índices europeos, sin embargo, sería heroico seguir asumiendo que el rebote puede llevarles a los máximos anuales después de la caída reciente. Creemos que la fase de rebote puede continuar todavía algunas semanas acompañando al movimiento de los índices americanos a nuevos máximos, pero los objetivos tienen que ser ahora más modestos y posiblemente no vayamos más allá de los recientes máximos del rebote (Ibex 10.600, Eurostoxx 3.500, Dax 11.500 ….).

Tras este rebote vendría una nueva pata bajista de la fase correctiva que iniciamos en el mes de abril de 2015. El objetivo de esta caída sería como mínimo volver a los mínimos recientes, pero es probable que en los índices más débiles esos niveles sean rotos y la caída sería más profunda. Desgraciadamente el Ibex está entre los índices débiles por su exposición a Latinoamérica por lo que sería candidato a la ruptura de la zona del 9.200 de forma que la corrección podría extenderse a la zona 8.800-8.200 (50% y 61,8% respectivamente de la subida de 2012 a 2015).

Este escenario sería consistente con la prolongación de la crisis de materias primas/emergentes que podría tocar fondo en 2016 acompañada de turbulencias financieras que se trasladarían en alguna medida a los mercados globales.

La parte positiva de este escenario es que nos situaría ante un suelo de mercado muy importante en los próximos meses que dejaría paso a un nuevo ciclo alcista en años siguientes. Es decir, creemos que la tendencia alcista principal de los mercados no está en riesgo pero la corrección que se inició en abril puede tener todavía unos meses por delante antes de estar finalizada.

[Fenix]

Dinero, dinero, dinero
José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España

Viernes, 18 de Diciembre del 2015 - 18:00
De acuerdo con nuestros datos, durante la semana se han producido ventas de fondos de renta fija por más de 13.1 bn. USD y por 6 bn. en el caso de fondos de renta variable a nivel mundial. ¿Les parece poco? Estamos hablando de la semana de recuperación (o al menos intentarlo) de los precios. Los fondos de bolsa USA con ventas por 12.3 bn. y entradas de apenas 581 M. en los fondos de bolsa europea. Los fondos globales con ventas por 1.9 bn.

En el caso de los fondos de bolsa emergente las salidas han alcanzado 1.2 bn. Y son siete semanas consecutivas de ventas...

[Fenix]

S&P 500: Falta al menos un tramo alcista

Viernes, 18 de Diciembre del 2015 - 19:31
Los analistas de M&G Valores señalan sobre el S&P 500: Creemos que falta al menos un tramo alcista a nuevos máximos antes de un eventual techo. El objetivo de una fase correctiva sería volver a la zona de los 1.850 puntos.



En cuanto al Nasdaq señalan: Mientras no pierda los 4.450 puntos esperamos al menos un último tirón alcista por encima de los 4.8100 puntos. Una fase correctiva le devolvería a la zona de los 3.800 puntos en los próximos meses.



5 ideas en el mercado de divisas para 2016
Bank of Tokyo Mitsuhishi UFJ

Viernes, 18 de Diciembre del 2015 - 18:41
1. Fortaleza del dólar, aunque menos que en 2014 y 2015.
2. Fortaleza del yen.
3. Volatilidad de la libra, pero debería apreciarse en el año.
4. La infravaloración de las divisas escandinavas se relajará.
5. Otro año complicado para las divisas emergentes.

[Fenix]

La volatilidad del S&P 500 entre las más bajas de las últimas décadas

Viernes, 18 de Diciembre del 2015 - 19:45
Como vemos en los gráficos adjuntos -realizados por Irrelevant Investor-, la volatilidad del S&P 500 en este año se encuentra entre las más bajas de las últimas décadas. El indicador ha llegado a ganar un 3,5%, mientras que la mayor pérdida ha sido del 9,3%, es decir, el rango se ha situado en el 12,8%.

[Fenix]

Los recortes de dividendos en muestran que la economía de EE.UU. corre peligro de recesión


Carlos Montero


Viernes, 18 de Diciembre del 2015 - 20:00:00

A principios de 2015 se desarrolló un nuevo tipo de gráfico para proporcionar una indicación en mayor tiempo real de la salud relativa del sector privado de la economía estadounidense, el catalizador determinante de la salud económica global: La evolución del número acumulado de recortes de dividendos que se anuncian cada día.

El consenso para interpretar la evolución de los recortes de dividendos señala que si 10 o menos empresas anuncian recortes de dividendos en un período mensual dado, la economía de EE.UU. en su conjunto puede considerarse como relativamente saludable. Si el número de recortes de dividendos se eleva por encima de ese umbral, se dan las condiciones de recesión económica. Si se elevan por encima del rango 20-25, el ahorro de liquidez de las empresas vía recorte de dividendos sugiere un alto grado de contracción.

Los datos muestran que hubo una fuerte reducción de dividendos en el primer trimestre del año, algo menor en el segundo, y menor aún en el tercero. En todos estos casos la gráfica muestra que estos recortes se situaban en zona de condiciones recesivas en la economía estadounidense. Esto se constató posteriormente cuando se publicaron los datos correspondientes de crecimiento del PIB. De cualquier forma, la mejora trimestral sugería que ya en este cuarto trimestre podríamos ver que los recortes se situaban por debajo de la zona contractiva. Pero no ha sido así.

Como vemos en los dos gráficos siguientes elaborados por Seeking Alpha, los recortes en lo que llevamos de cuarto trimestre son superiores a los del tercer trimestre y de nuevo se sitúan en zona claramente contractiva.

Los datos anteriores confirman que el crecimiento en la mayor economía del mundo se está contrayendo de nuevo, lo que está en contra de las previsiones promedio de los analistas.

Lacartadelabolsa

[Fenix]

S&P 500: Mantiene soportes

Viernes, 18 de Diciembre del 2015 - 20:54
Los analistas de Citi señalan que el S&P 500 ha mantenido dos importantes zonas de soporte. La primera el rango 2.017-2.023, y la segunda el rango 2.039-2.045 puntos.

Esto sugiere una estructura de doble suelo que podría llevar al indicador por encima de los 2.134 puntos.

[admin]

Grandes fundiciones de cobre de China evalúan mayores recortes a la producción: ejecutivo

Por Polly Yam

HONG KONG (Reuters) - Nueve grandes fundiciones de cobre de China acordaron que podrían agudizar planeados recortes a la producción el próximo año más allá de las 350.000 toneladas propuestas previamente si los precios y la rentabilidad se deterioran, dijo el sábado un ejecutivo de la industria.

El acuerdo se produce después de que productores sostuvieran una reunión trimestral el sábado en Shanghái para discutir sobre los concentrados y los mercados de metales y evaluar el progreso desde los recortes de producción acordados a fines de noviembre.

Las plantas forman parte del Equipo de Compras de Fundiciones Chinas (CSPT, por su sigla en inglés) y la mayoría son compañías estatales, incluyendo Jiangxi Copper, Tongling Nonferrous Metals y Jinchuan Group.

Acordaron que la prevista reducción de 350.000 toneladas sería el nivel mínimo y que la producción podría disminuir aún más si los precios de los metales amplían sus pérdidas y/o si los cargos por tratamiento y refinación (TC/RC) a las importaciones de concentrados de cobre fueran inferiores a los costos de las fundiciones, dijo el ejecutivo.

"Acordamos que no dirigiremos negocios que generen pérdidas (...) nuestra producción dependerá de las ganancias", dijo, al declinar ser identificado debido a que la reunión fue privada.

Las fundiciones están respondiendo a las presiones del gobierno central por abordar los problemas de exceso de suministros que enfrenta la industria de metales.

Algunas se habían resistido previamente a reducir la producción debido a que los gobiernos locales tienen como objetivo alcanzar tasas de crecimiento económico más altas, dijo el ejecutivo.

Las fundiciones están ahora dispuestas a cerrar la capacidad que no cumple con los estándares ambientales, o que representa un alto costo, agregó.


(Editado en español por María Cecilia Mora)