Lunes 28/12/15 Manufactura en Dallas

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MC dice que las ventas por internet subieron 8%

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La actividad economica de Dallas bajo a -20.1 de -4.9

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VIX up 17.93

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Nasdaq 5015.06 -33.43 -0.66%
S&P 500 2049.00 -11.99 -0.58%
Russell 2000 1141.33 -13.42 -1.16%
Global Dow 2345.68 -10.56 -0.45%
Japan: Nikkei 225 18873.35 104.29 0.56%
Stoxx Europe 600 364.49 -1.79 -0.49%
UK: FTSE 100 6254.64 13.66 0.22%
CURRENCIES12:42 PM EST 12/28/2015
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.0976 -0.0002
Yen (USD/JPY) 120.32 0.07
Pound (GBP/USD) 1.4881 0.0050
Australia $ (AUD/USD) 0.7250 -0.0005
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9880 -0.0006
WSJ Dollar Index 89.78 0.08
GOVERNMENT BONDS12:41 PM EST 12/28/2015
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year 7/32 2.217
German 10 Year 3/32 0.622
Japan 10 Year 4/32 0.268
FUTURES12:32 PM EST 12/28/2015
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 36.77 -1.33 -3.49%
Brent Crude 37.37 -1.05 -2.73%
Gold 1069.4 -6.5 -0.60%
Silver 13.920 -0.459 -3.19%
E-mini DJIA 17377 -72 -0.41%
E-mini S&P 500

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Perú -0.67
.) Var. día (%)
CREDITC1 3.85 0.05 1.32
CONTINC1 2.86 0.03 1.06



Acciones Ultima cotización (S/.) Var. día (S/.) Var. día (%)
BAP US$ 97.80 US$ -2.20 -2.20
BACKUSI1 12.50 -0.28 -2.19
UNACEMC1 1.60 -0.02 -1.23
BVN US$ 4.15 US$ -0.05 -1.19
VOLCABC1 0.209 -0.00 -0.48
Movimientos de mercado por negociació

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Sector manufacturas en Chile se habría contraído 0,4 pct en noviembre

SANTIAGO (Reuters) - La producción manufacturera en Chile se habría contraído un 0,4 por ciento interanual en noviembre, golpeada por una actividad económica débil y pese al efecto positivo de un mayor número de días trabajados en el mes, mostró el lunes un sondeo de Reuters.

El resultado es la mediana de las respuestas de ocho analistas consultados, cuyas estimaciones fluctuaron ampliamente entre una baja del 1,3 por ciento y un crecimiento del 1,0 por ciento. El promedio de las proyecciones también indicó un descenso del 0,4 por ciento.

La débil cifra se enmarca dentro del flojo desempeño mostrado por el sector en lo que va del año, arrastrado por una demanda interna que no ha repuntado y un complejo escenario externo.

La cifra del undécimo mes del año fue antecedida en octubre por una contracción del sector manufacturero del 3,0 por ciento, una caída más profunda a la esperada por el mercado.

En noviembre se registró un día laboral más que en el mismo mes del año pasado, cuando el índice manufacturero cayó un 1,2 por ciento.

El Instituto Nacional de Estadísticas (INE) publicará el dato manufacturero de noviembre el miércoles a las 09.00 hora local (1200 GMT).

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Las reformas de Macri en Argentina parten con estadísticas confiables

El presidente de Argentina, Mauricio Macri. ENLARGE
El presidente de Argentina, Mauricio Macri. Photo: Argentine Presidency/Reuters

Por
Ryan Dube

Lunes, 28 de Diciembre de 2015 0:03 EDT
BUENOS AIRES—La matemática Graciela Bevacqua todavía recuerda la humillación que sintió cuando se vio obligada a dejar su puesto en la agencia de estadísticas de Argentina por negarse a manipular datos. Estuvo deprimida, tuvo problemas de dinero y debió enfrentar una investigación penal por publicar sus propias estimaciones de inflación.

Hoy, nueve años después, está de vuelta en su antiguo puesto como número dos del Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec). Su trabajo es organizar la recopilación de datos de una agencia desprestigiada, como parte de la campaña del presidente Mauricio Macri para reformar 12 años de políticas económicas populistas y reactivar una economía estancada.

Reparar la tabulación de los datos del Indec es vital para que las reformas de Macri surtan efecto. Las cifras de inflación, que son seguidas muy de cerca en Argentina, son de vital importancia para que las empresas elaboren sus presupuestos, para que los sindicatos planifiquen las negociaciones salariales y para que el gobierno determine la tasa de pobreza y focalice los servicios sociales de la manera más eficiente.

En sus primeras dos semanas como presidente, Macri eliminó la mayoría de los impuestos a las exportaciones agrícolas, redujo los tributos sobre la renta personal y anunció una inversión de US$500 millones en petróleo de esquisto. También llenó su gabinete con ejecutivos como el ministro de Hacienda, Alfonso Prat-Gay, quien trabajó en la división de estudios de divisas de J.P. Morgan Chase & Co., y el ministro de Energía, Juan José Aranguren, ex presidente ejecutivo de Shell Argentina.

“Se viene un tiempo nuevo”, dijo recientemente Macri, de 56 años de edad. “Los problemas no los vamos a resolver de un día para el otro, pero las grandes transformaciones se hacen paso a paso”.

Para los argentinos, esos pasos han sido cualquier cosa menos pequeños. El nuevo presidente eliminó los controles cambiarios instalados por su predecesora, Cristina Fernández de Kirchner, permitiendo a los argentinos comprar dólares libremente por primera vez en cuatro años. Esto produjo una devaluación drástica pero ordenada del peso. Macri también inició conversaciones con bancos internacionales para obtener al menos US$5.000 millones para reforzar las reservas de divisas, que según economistas en los últimos cuatro años casi se han agotado debido a los controles.

Graciela Bevacqua dice que fue presionada en 2007 para manipular cifras. ENLARGE
Graciela Bevacqua dice que fue presionada en 2007 para manipular cifras. Photo: O Globo/GDA/ZUMA

“Se están moviendo rápidamente, comenzando con el nombramiento de personas clave”, dijo Arturo Porzecanski, profesor de Economía Internacional de la American University, que sigue de cerca la economía argentina. “Pero hay un camino largo y difícil por delante para desmantelar el populismo de los últimos 12 años”, advirtió.

Las reformas de Macri ya están teniendo efectos concretos. El lunes, el Ministerio de Hacienda emitirá bonos denominados en dólares por US$2.000 millones a los importadores, a quienes el gobierno de Fernández de Kirchner les había negado los dólares. Los bonos, que tendrán una tasa anual de 6%, podrán ser utilizados por los importadores para saldar el pago de bienes que ya han traído al país, señaló el ministerio. Los importadores dicen que el total que el banco central les adeuda ronda los US$9.000 millones.

El gobierno reanudará en enero las negociaciones con tenedores de bonos con miras a resolver una prolongada disputa que ha impedido que Argentina acuda a los mercados de capitales. Macri también se está moviendo enérgicamente para purgar una burocracia estatal repleta de nombramientos hechos por la presidenta Fernández de Kirchner, revisando algunos de los 24.000 contratos firmados en los últimos dos años en la administración pública. En el frente internacional. El mandatario se ha enfrentado al gobierno socialista de Venezuela y ha llamado a la liberación de los presos políticos.

“Todas las medidas tienden a destrabar la inversión privada”, dijo Carlos Melconian, uno de los principales asesores económicos de Macri y presidente de Banco de la Nación, el principal banco estatal de fomento.

Macri ha aumentado el interés de los inversionistas por Argentina. Desde que fue elegido en noviembre, los precios de los bonos del país denominados en dólares con vencimiento en 2033 subieron, haciendo caer su rendimiento. Los precios aumentaron de 101,5 centavos de dólar a 112,3 centavos de dólar. Hace poco se cotizaban a 112 centavos de dólar.

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Después de que el peso se debilitara de 9,8 unidades a 13,9 unidades por dólar (la mayor depreciación desde que la paridad peso-dólar terminó en 2002), se produjo un repunte: el jueves, el peso se cotizaba alrededor de 13,07 por dólar.

Axel Kicillof, ex ministro de Economía de Fernández de Kirchner, dijo que la reciente devaluación está alimentando la inflación y negó que hicieran falta cambios para corregir desequilibrios fiscales y reactivar una economía que no ha crecido durante cuatro años. “Es una posición malintencionada o ignorante. No es una cuestión de competitividad sino [de] convertir Argentina en un país con mano de obra muy barata en dólares”, manifestó Kicillof, que ahora es diputado.

El nuevo director del Indec, Jorge Todesca, ex viceministro de Economía, dijo que encontró una agencia en caos, lo que lo obligó a suspender la publicación de cifras económicas. La prioridad del gobierno fue devolver su trabajo a los expertos en estadísticas y funcionarios degradados o despedidos por el gobierno anterior. Todesca dijo que quienes manipularon datos perderán su empleo.

“[El Indec] perdió una gran parte de sus recursos humanos. Para un instituto de estadística, éste es un golpe mortal”, afirmó Todesca en las oficinas del organismo, en cuyas paredes todavía cuelgan los retratos de Fernández de Kirchner y su difunto esposo, Néstor Kirchner. Lo que se publicaba “sí tenía un alto grado de manipulación”, puntualizó.

Los problemas del Indec comenzaron en 2006, cuando el entonces secretario de Comercio de Néstor Kirchner, Guillermo Moreno, presionó, según los empleados de la agencia, para que identificara las empresas encuestadas para elaborar el índice de precios al consumidor. Hasta entonces, la identidad de esas compañías se había mantenido en secreto para evitar manipulaciones. A finales de ese año, la inflación había subido y amenazaba con socavar la campaña de Fernández de Kirchner para suceder a su marido.

“[El gobierno] necesitaba controlar la fuente de información... para dar la sensación de que el país estaba mejor”, dijo el analista político Sergio Berensztein.
En enero de 2007, Bevacqua, la responsable técnica del índice de precios al consumidor, dijo que había sido presionada para manipular la información. Esto se produjo después de que diera a conocer su pronóstico para la inflación de ese mes, un aumento de alrededor de 2%. Después de negarse a las presiones fue despedida, según confirma Manuel Garrido, un ex fiscal anticorrupción que investigó el caso. Días después, el Indec publicó datos según los cuales la inflación de enero había subido 1,1%.

“Me cortaron las piernas”, dijo Bevacqua, cuyo caso condujo a una investigación penal contra Moreno. “Tenía una carrera normal como funcionaria en el instituto de estadística. Tenía una vida normal”, asevera.

Algunos empresarios también fueron presionados. Miguel Schiariti, presidente de la Cámara de la Industria y el Comercio de Carnes, recuerda acaloradas discusiones con Moreno, que quería que los precios de la carne se mantuvieran bajos.

Moreno no respondió a solicitudes de comentarios, pero en un programa de televisión local dijo hace poco que los datos del Indec fueron precisos y acusó a economistas de actuar por interés propio al informar cifras de inflación más altas que las oficiales.

De acuerdo con el sindicato de empleados públicos, los trabajadores de Indec que se negaron a ser parte de la manipulación fueron trasladados a oficinas sucias y sin equipos, algo confirmado por la investigación de Garrido. Otros dicen haber recibido amenazas telefónicas y haber sido acosados en los pasillos del edificio, según los líderes sindicales.

Con la reputación del Indec en ruinas, algunos economistas del sector privado comenzaron a publicar sus propias estimaciones de inflación. Estas mostraban un alza de precios dos o tres veces mayor que las cifras oficiales. Las estimaciones privadas ubican la inflación anual de 2015 en alrededor de 25%.

El gobierno atacó a estos economistas y sus colaboradores, entre los cuales estaba Bevacqua. La mayoría fue acusada de defraudar a los consumidores con información falsa y recibió una multa de US$125.000. Bevacqua recibió dos multas por un total de US$250.000 y una acusación penal.

Ahora que la posibilidad de un proceso penal se ha desvanecido, Bevacqua se concentra en restaurar la confianza en los datos de la agencia. “No quiero la reivindicación”, dijo. “Encontramos una institución... totalmente desmantelada. Se ve deterioro en todos los sentidos. Se va a resolver, pero es bien complejo”.

—Alberto Messer en Buenos Aires y Julie Wernau en Nueva York contribuyeron a este artículo.

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Una moneda débil ya no tiene el impacto de antes en las exportaciones

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Photo: Julio Cortez/Associated Press

Por
Paul Hannon

Lunes, 28 de Diciembre de 2015 0:03 EDT
Este año, los bancos centrales alrededor del mundo relajaron la política monetaria con la esperanza de reducir el valor de sus monedas e impulsar las exportaciones.

Esta clase de medidas provoca habitualmente acusaciones cruzadas de guerra de divisas, en la que un país devalúa su moneda para obtener una ventaja competitiva sobre sus vecinos. En esta ocasión, sin embargo, tales temores se han desvanecido.

Una evidencia creciente apunta a una razón: un cambio en la dinámica del comercio global amortigua el impacto de una moneda barata.

La tendencia cobra mayor relevancia en momentos en que las políticas monetarias de los bancos centrales más poderosos del mundo —la Reserva Federal de Estados Unidos y el Banco Central Europeo— se encaminan en direcciones opuestas, lo que posiblemente afectará el valor del dólar y el euro.

Lo que ha cambiado es el lugar donde las empresas consiguen los materiales que necesitan para fabricar los productos que exportan. Tradicionalmente, los fabricantes encontraban la mayor parte de los componentes que necesitaban en sus respectivos países. Ahora, los empiezan a buscar en otros lugares. El resultado es que las exportaciones incorporan muchas más importaciones.

Cuando una moneda como el euro se debilita, por ejemplo, disminuye el precio de los bienes vendidos por los fabricantes alemanes en EE.UU., pero también aumenta el costo de los insumos que las empresas alemanas necesitan para producir tales exportaciones.

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Medir el impacto de las cadenas globales de suministro en los flujos comerciales es la tarea de un proyecto que realizan en forma conjunta la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) y la Organización Mundial del Comercio (OMC). Usando datos detallados de países alrededor del mundo, los economistas de ambas entidades han medido la cantidad de contenido extranjero en las exportaciones de cada país. Las cifras confirman un incremento considerable a partir de mediados de los años 90. Por ejemplo, el contenido foráneo de las exportaciones francesas pasó de 17% en 1995 a 25% en 2011, lo que refleja cambios parecidos en Europa.

Los economistas del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial han utilizado estos indicadores para evaluar si los movimientos de divisas han tenido el mismo impacto que antes sobre las exportaciones e importaciones. Los analistas descubrieron que el efecto se ha reducido en una proporción que en algunos países llega a 30%.

Los gobiernos han comenzado a tomar nota. “A medida que los países se vuelven más integrados verticalmente a través de las cadenas de valor globales, las variaciones en los tipos de cambio tendrán un impacto más reducido en los términos del comercio”, señaló en un reciente discurso en California Benoît Coeuré, miembro del comité ejecutivo del Banco Central Europeo. El funcionario concluyó que el proceso reducirá el papel de los movimientos cambiarios como “amortiguadores” que trasladan la demanda desde las economías fuertes a las débiles.

Japón ofrece la indicación más clara de que las grandes depreciaciones de divisas no impulsan las exportaciones como antes. A inicios de 2013, el Banco de Japón lanzó un gigantesco programa de estímulo que aumentó la oferta de yenes y depreció la moneda frente al dólar y el euro.

La estrategia fue uno de los ejes de un paquete de medidas orientadas a sacar a la economía de un prolongado período de estancamiento. El debilitamiento del yen, sin embargo, tuvo un impacto limitado sobre las exportaciones y no logró reactivar la economía. En busca de una explicación, las autoridades japonesas apuntaron a la debilidad de la demanda global, pero aunque estén en lo cierto, los exportadores japoneses tendrían que haber ganado cuota de mercado.

Algo parecido ocurrió tras la decisión de enero del BCE de iniciar un programa de flexibilización cuantitativa. El euro se debilitó, al igual que el yen, y acumula una caída de alrededor de 20% frente al dólar desde comienzos de 2014.

Se preveía que el lanzamiento de la flexibilización cuantitativa apuntalara las exportaciones de la zona euro en 2015 y, de esta manera, estimulara el crecimiento económico. No obstante, el impacto del debilitamiento de la moneda ha sido modesto. El crecimiento de la zona euro fue frenado por un avance más rápido de las importaciones frente a las exportaciones en el tercer trimestre, mientras que la producción industrial se estancó.

Esto no quiere decir que los movimientos cambiarios de cara a la divergencia de políticas monetarias entre la Fed y el BCE no tendrán ningún impacto. Esa es una de las principales preocupaciones de las empresas estadounidenses después de que la Fed elevó en un cuarto de punto porcentual su tasa de interés de referencia, por primera vez en casi una década. El BCE, en cambio, se dirige en la dirección opuesta. Muchos economistas prevén que las exportaciones de EE.UU. perderán bríos y las de la zona euro se fortalecerán.

Además, como lo han señalado economistas del FMI y del Banco Mundial, el grado en el que un movimiento cambiario aumenta o disminuye las exportaciones depende de la magnitud de su contenido foráneo. En el caso de Brasil, el contenido extranjero pasó de 7,8% en 1995 a 10,7% en 2011, uno de los más bajos entre los países del G-20. Eso sugiere que las exportaciones brasileñas pueden ser más sensibles a los movimientos cambiarios que las de la mayoría de los otros miembros del G-20.

En el caso de EE.UU., tal cifra se ubica en 15%, frente a 25% de Alemania. “EE.UU. es un caso más complicado debido al bajo margen de contenido extranjero”, señaló Sebastian Miroudot, economista de la OCDE.

—Takashi Nakamichi contribuyó a este artículo.

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Japan: Nikkei 225 18873.35 104.29 0.56%

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