Miercoles 13/01/16 Libro Beige

[Fenix]

Nunca digas nunca jamás

José Luis Martínez Campuzano de Citi
Mi�rcoles, 13 de Enero del 2016 - 9:54:00

Fed's Lockhart Says Equities Turmoil Won't Hurt U.S. Economy...

Pero el Consejero de la Fed también admitió ayer que si la tensión se prolonga demasiado, esto podría llevar a una revisión a la baja de los pronósticos para la economía norteamericana.Además, consideró que en los FOMC de enero y marzo podrían tener pocos datos para justificar una nueva subida de tipos.

Y mientras se debate sobre el cómo y el cuándo de seguir subiendo los tipos de interés oficiales en USA, la rentabilidad del treasury 10 años retrocede hasta niveles ahora de 2.13 %.Es más: la subasta ayer de 3 años fue bastante interesante. Más de 24 bn. de venta de este plazo, pero con una fuerte demanda de 70.7 bn. Niveles de btc de 2.94, algo más bajos es cierto que el promedio de diciembre de 3.14. ¿La rentabilidad? A la baja con respecto a la última subasta, en niveles de 1.174 % desde 1.255 %.


Ayer otro consejero de la Fed (Lacker) justificó la subida de tipos en USA (pasada y futura) en la fortaleza de la economía. Mientras, Lagarde pidió que se justificara (a futuro) en los riesgos para la inflación. Pero, el breakeven de inflación se mantuvo sin cambios y más bajo que a finales del año pasado.

[Fenix]

El euro/dólar sigue bajista
Mi�rcoles, 13 de Enero del 2016 - 10:32
Los analistas técnicos de Dow Jones Newswires señalan que el euro/dólar se mantiene en fase bajista, estableciendo un canal descendiente y por debajo de la media móvil de 50 sesiones. El primer objetivo que establecen son los 1,0770. Una ruptura de este nivel llevaría al par hacia la zona de los 1,0740 y posterior extensión 1,0710.

Este escenario bajista de corto plazo se anularía con la ruptura del nivel 1,0860.

¿Qué espera JP Morgan de los resultados del 4tr en EE.UU.?

Mi�rcoles, 13 de Enero del 2016 - 11:52:00

Los resultados empresariales del 4Q15 se empiezan a publicar esta semana. Como siempre, las estimaciones se han estado revisando a la baja. El BPA del S&P500 que espera el consensus de analistas para el 4Q15 ha bajado desde 30.8$ hace tres meses hasta 29.3$ ahora, de forma que se espera una caída del BPA 4Q15 del -4% respecto al 4Q14 (desde un +5% hace 3 meses). Incluso quitando el sector de Energía el crecimiento de beneficios 4Q15 vs 4Q14 sería solo del -0.7%. Las revisiones a la baja de estimaciones que se ha ido haciendo, y la corrección del mercado hacen que sea más fácil ver una reacción positiva.

Pero que se cumplan las estimaciones actuales implica que será el peor trimestre en el crecimiento de beneficios desde que se dio la vuelta el ciclo en el 2009. En un cuarto trimestre del año pasado en el que el PIB de US parece que creció solo al 1% anualizado, y en el que último dato de PMI manufacturero ha caído hasta 48.2, es difícil que veamos grandes sorpresas positivas en los beneficios en US.

· OUTLOOKS: En las circunstancias actuales en las que los salarios parece que crecen ya tanto o más que la línea de ventas, sería lógico que las empresas sean cautas a la hora de dar los Outlook para el 2016. Podríamos ver otra ronda de revisiones de estimaciones a la baja para el año, cuando el consensus de analistas sigue excesivamente optimista, esperando un crecimiento del 8% en el 2016 vs 2015. Especialmente las revisiones serán importantes si el crudo no recupera. Historicamente la correlación entre el crudo y beneficios del S&P500 es positiva.


Las estimaciones de consensus para el US Energy sector para el 2016 son actualmente de caída del -7% en beneficios, cuando el precio del crudo esta en torno a un -40% por debajo del precio medio del 2015. Nuestro equipo de Divisas cree que el Dólar va a seguir fuerte, incluso que puede subir desde estos niveles un poco todavía, y eso no es positivo para los beneficios de las empresas de US. Los spreads de crédito no están haciendo que las empresas de US puedan financiarse más barato, y posiblemente no puedan mantener los ritmos de aumento de buyback que han implementado en el pasado.

[Fenix]

Índice hipotecarias MBA EE.UU. +21,3% vs -11,6% anterior
Mi�rcoles, 13 de Enero del 2016 - 13:09
Índice hipotecario EE.UU. 398,5 frente 328,6 anterior. Índice compra 231.1 frente 196,2 anterior. Índice de refinanciación 1380,4 vs 1114,8 anterior.

Tasa hipotecaria 30 años 4,12% vs 4,20% anterior.

¿Qué compañías se comportarán mejor cuanto el petróleo repunte?

Mi�rcoles, 13 de Enero del 2016 - 13:53:33

Si, como los analistas más osados pronostican, los precios del petróleo han encontrado suelo en estos niveles y se disponen a una recuperación de ciclo, hay sectores que podrían beneficiarse sensiblemente de esta tendencia subyacente. En primer lugar, las compañías que más se benefician son las petroleras y las empresas de servicios petroleros (Repsol, Tubacex, Tubos Reunidos).

También las empresas de energía alternativas (Gam esa, Solaria, JA Solar) y sustitutos del petróleo, lo hacen muy bien cuando los precios del petróleo repuntan. Ante una subida del precio del crudo, los clientes a menudo recurren al carbón, biocombustible, gas natural y productos de etanol para sus necesidades energéticas.


Las empresas que prestan servicios de energía verde también se benefician, ya que aumenta la rentabilidad de los parques eólicos, instalaciones de producción de hidrógeno y parques fotovoltaicos.

Otros sectores favorecidos son: Vehículos híbridos (Tesla), Compañías de aislamiento térmico, Compañías de reciclaje y Gestión de residuos.

[Fenix]

EUR/USD intradía: la curva descendente prevalece
Trading Central
Mi�rcoles, 13 de Enero del 2016 - 14:24
Punto pivote (nivel de invalidación): 1,086

Nuestra preferencia: posiciones cortas debajo de 1,086 con objetivos en 1,077 y 1,074 en extensión.

Escenario alternativo: arriba de 1,086 buscar mayor indicación al alza con 1,09 y 1,0945 como objetivos.

Comentario técnico: el RSI está limitado por una línea de tendencia en descenso.



Los datos sugieren que el crecimiento de EE.UU. podría estar ralentizándose
Rosengren de la Fed
Mi�rcoles, 13 de Enero del 2016 - 14:31
El presidente de la Reserva Federal de Boston, Eric Rosengren, afirma que los datos sugieren que el crecimiento de EE.UU. podría estar ralentizándose. Añade:

- Las previsiones del FOMC tienen riesgo bajistas.
- El crecimiento debe estar en el potencial o cerca de él para subir tipos.
- Sólo algunos datos apoyan las proyecciones de inflación de la Fed.
- Estaremos altamente atentos a la economía global.

Mañana publicaremos un artículo donde mostramos la divergencia que hay entre las previsiones de la Fed y del mercado sobre la subida de tipos.

[Fenix]

Albert Edwards de SG cree que el S&P 500 podría caer un 75%

Mi�rcoles, 13 de Enero del 2016 - 15:13:00

El mediático estratega global de Société Générale Albert Edwards, cree que el S&P 500 podría caer un 75% desde sus recientes máximos de lso 2.100 puntos hasta los 550 puntos.

Edwards afirma que las acciones están ya en un mercado bajista, y que el sector productivo de EE.UU. está en las primeras fases de una recesión.

"Los mínimos del anterior mercado bajista fueron en marzo de 2009 cuando el S&P 500 alcanzó los 666 puntos. Yo creo que iremos por debajo dentro de este mercado bajista", afirma.

Albert Edwards es conocido en el mercado como un "bajista perpetuo" y este tipo de predicciones ya las realizó en el pasado sin mucho éxito, por lo que hay poner entre paréntesis sus afirmaciones.


"Los profesionales siguen la manada"

Mi�rcoles, 13 de Enero del 2016 - 16:15:00

En el encuentro que Alberto Castillo, analista jefe de Capital Bolsa, ha realizado con el diario Expansión, un lector ha hecho la siguiente e interesante reflexión:

Lector: Cuando en un periodo de tiempo las bolsas suben, los pequeños inversores en general ganan dinero y naturalmente también los fondos de inversión y los asesores financieros en la selección de valores en banca privada, pero cuando la tendencia es bajista entran en perdidas los pequeños inversores, pero lo que me sorprende es que también los fondos de inversión y las carteras de banca privada también.

Las grandes y medianas gestoras tienen información por las oficinas que tienen en diferentes paises a nivel macro y micro, son expertos en el análisis de empresas y de los mercados y tienen dinero en abundancia, cual es la causa entonces de que obtengan los mismos resultados que un inversor pequeño como yo, como ejemplo se me ocurre el año 2008, incluso el año 2011, en los cuales la mayoria de fondos de inversión entraron en fuertes perdidas, con la información que disponen y los conocimientos de los analistas podrían adelantarse a los acontecimiento, por ejemplo invertir a la baja en esos periodos de gran inestabilidad ponerse en liquidez, etc..

Donde está el alfa de los analistas y la información y el conocimiento, parece verdad para invertir, acudir a los famosos dardos. Le quedaría muy agradecido por su respuesta. Muchas gracias y saludos.

Alberto Castillo: Aunque los fondos de inversión tienen sus ventajas, también poseen una serie de inconvenientes que les impiden ser lo suficientemente flexibles para esquivar los mercados bajistas.


Los profesionales siguen la manada. Es mejor estar equivocado en la manada y mantener la seguridad del empleo, en vez de sacar el cuello fuera de ella y ser despedido porque la inversión no funciona. La mayoría de los profesionales tienen estrictas condiciones de gestión, y porcentajes limitados en caja u otros activos.

No pueden permitirse el lujo de no operar a la espera de un mejor escenario, manteniéndose en liquidez con el 30% de su cartera por ejemplo. No pueden cambiar de posición de una manera fácil: Dado el alto volumen de fondos que manejan, para establecer una nueva posición o para salir de una antigua necesitan varios días. La salida precipitada de un título supondría una presión importante sobre el precio y por tanto un deterioro en el resultado final de venta. Por el mismo motivo, la entrada en un valor debe hacerse de forma paulatina para no empujar excesivamente el precio al alza.

Normalmente no establecen posiciones en pequeñas compañías porque no pueden abrir una posición suficientemente grande como para que tenga un efecto significativo en el resultado final de la cartera.

Estas, entre otras limitaciones, provocan que la mayoría de los fondos de gestión no puedan desligarse sensiblemente del mercado de referencia.

[Fenix]

Que la cautela no les paralice

Mi�rcoles, 13 de Enero del 2016 - 18:00:00

Broken growth models suggest that structural reform and a good deal of time and patience will be required to restore optimism. Greater social and political unrest are not helping…. 2016 is likely to be a year for careful and selective approach to portfolio construction and not a year for aggressive risk taking….. ¿Déjà vu?....

Tipos a la baja y bolsas a la baja….commodities a la baja e inestabilidad en las divisas.

Al final, nadie podrá decir que este año 2016 supone una ruptura con el escenario que ha dominado buena parte de 2015. Aunque, con algunas diferencias: la 1. Que la Fed realmente materializará su amenaza velada de subida de tipos; 2. Que los bancos centrales, aparentemente, aceptan una mayor inestabilidad en los mercados financieros.

En el pasado reciente hemos dicho que el exceso de confianza en los bancos centrales ha llevado a un exceso de de riesgos en la cartera de los inversores. Pero, ¿hasta qué punto no son mayores los riesgos derivados de la renta fija frente a la variable? Sigo pensando que, el peor de los escenarios a futuro para los inversores no pasa por un mayor deterioro económico como por la aceleración de la inflación y del crecimiento. Al final, que los bancos centrales tengan éxito con sus medidas extremas monetarias.


Mientras, seguimos viendo a las bolsas castigadas por su mayor liquidez y el hecho de que no tengan un respaldo específico desde las autoridades monetarias. Aquí tienen otra semejanza con lo que vimos en 2008/2009, con la diferencia, de nuevo, que en aquel momento el escenario económico era claramente a la baja frente al estable (pero de moderado crecimiento) actual.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

La reunión de emergencia de la OPEP dependerá de Arabia Saudita
Mi�rcoles, 13 de Enero del 2016 - 19:10
Algunos miembros de la OPEP, entre los que se encontrarían Nigeria e Irán, habrían solicitado una reunión de emergencia para discutir un posible recorte de las cotas de producción ante la fuerte caída del petróleo.

Los analistas de Bankinter señalan al respecto que la decisión final la tendrá Arabia Saudita que es el principal productor de crudo y, en parte, artífice de la situación actual. A su vez, pensamos que esta solicitud contaría con el apoyo de otros países productores no miembros de la OPEP como Rusia. Esta noticia generó una fuerte volatilidad en el crudo cotizando desde -2,5% hasta +2,5%. La próxima cumbre ordinaria de la OPEP está prevista para el 2 de junio en la sede social de la OPEP en Viena (Austria).


Los 7 pecados capitales del Trader (3º parte y Final)
Algunos errores a no cometer operando en los mercados y haciendo trading
por Diez Mil Horas de Trading •Hace 1 día


Hoy me ha preguntado el primo de mi vecino (no va con segunda intención...) cuáles serían el resto de "pecados capitales" en los que pueden caer y cometer los traders y personas que se acercan a operar en los mercados, además de los ya referidos en los 2 capítulos anteriores (además de la soberbia, la avaricia y la envidia, que vimos en el 1, y de la ira y la lujuria, en la segunda entrega).

.Seguimos con otro de ellos, con el 5.- ORGULLO: viene a definirse como un "Exceso de estimación hacia uno mismo y hacia los propios méritos por los cuales la persona se cree superior a los demás, o superior al mercado".

El orgullo nos ciega, nos hace ver cosas que no están ocurriendo en realidad, o nos impide asumir nuestros propios errores: nos hace creernos más listos que nadie, nos tienta para que "presumamos" por ejemplo sobre lo que hará el precio, para que vaticinemos o nos anticipemos y entremos antes de tiempo en una operación, o lo que es peor, no cerrando ésta cuando llega a su stop, porque nos falta humildad y decisión para reconocer que nos hemos equivocado, o que dicha operación ha llegado a su stop, y que hemos de salirnos de ella, para poder seguir operando sin que nuestra cuenta y nuestra moral resulten demasiado dañadas...

Vale más tener resultados que tener razón (tanto en la vida como en el trading...), de nada vale enrocarnos en una posición o en un planteamiento erróneo, porque acabaremos dañados, de nada vale no atrevernos a pedir ayuda cuando la necesitamos, y no hacerlo por un falso orgullo o no reconocer que aún nos faltan conocimientos y que debemos formarnos y aprender, y de nada vale mantenernos en un inmovilismo que nos atenaza y nos impide pasar a la acción o persistir en una serie de hábitos que no queremos reconocer, aunque nuestros resultados digan lo contrario...

6. GULA: Apetito desmedido y sin control, en este caso no de alimentos o de bebidas, sino de puntos, de ticks, de dólares, de euros...Siempre queremos más. Si conseguimos nuestro objetivo operando a la media hora de haber comenzado la sesión,y nuestro plan y nuestro sistema de trading nos indica que debemos cerrar la plataforma del bróker y dejar de operar, pecaremos de gula si pese a ello, nos autoengañamos diciendo que "hacemos una última operación y lo dejamos...". Ese ansia de seguir operando y operando, ese no saber terminar y no saber desconectar y esperar hasta la tarde o hasta la siguiente sesión, puede acabar haciendo que una sesión eficaz, ganadora y de poco tiempo frente a las pantallas (y de la que podríamos terminar con nuestra cuenta y nuestro ánimo crecidos), se convierta en una sesión no solamente perdedora, sino en la que terminemos con los ojos y la cuenta en rojo, ya que esa "última operación" puede desembocar en otra más, en otra siguiente (para compensar las anteriores si nos han salido mal) y esa falta de disciplinada continua camuflada en forma de gula y de falta de autocontrol pude llegar a rozar hasta la ludopatía...

Grano a grano, operación a operación, mordisco a mordisco...podremos aumentar nuestra cuenta y nuestra habilidad. Aprovechando bien las horas y con un buen plan trazado, no es necesario ni que estemos todo el día delante de las pantallas ni que encadenemos una operación con otra...

7.PEREZA: se definiría como falta de ganas de trabajar, o de hacer cosas, y también como debilidad o lentitud en las acciones o los movimientos o en la toma de decisiones.

Entendamos el trading como un negocio,como un trabajo, como un proyecto o empresa, como una actividad que queremos nos aporte beneficios y rentabilidad (que es y puede ser todo éso y mucho más...), debemos aceptar también que hay que esforzarse, dedicarle no solamente muchas ganas y algo de dinero, sino también tiempo,constancia,esfuerzo...y como digo a mis alumnos y compañeros, hay que hacer los deberes, tener tu plan y ejecutarlo, llevar tu diario de trading, analizar tu operativa y analizarte a tí mismo cada día.

Hay que empezar poco a poco y poniendo en práctica lo aprendido (no siendo perezosos y estando simulando y simulando tiempo y tiempo, sino en real,con microlotes o minilotes hasta que tengamos la experiencia suficiente para aspirar a metas mayores), pero ni caer en la continua procrastinación ("ya lo empezaré la semana que viene,el mes que viene, el año que viene..."), ni ponernos siempre excusas ("estoy muy cansado,seguro que no valgo para el trading...", "para qué voy a perder el tiempo en aprender,en leer en formarme, o para qué voy a repasar mis operaciones,mis fallos y mis aciertos..."), ni ser lentos en nuestra toma de decisiones o en el inicio de nuestros proyectos.

Insisto en que el tráder se hace, no nace.Y que nadie es mejor que nadie y todo puede entrenarse y aprenderse (el trading, también). Y el camino existe...aunque es largo, y no exento de dificultades, si bien hay una increíble meta al final.Pero sin pasar a la acción, dejándonos vencer por la desidia y la pereza, no construiremos ni seremos nada.

Lo contrario a la pereza es la diligencia, la actividad, las ganas, la decisión, la motivación...Y nunca olvides que un camino de diez mil kilómetros (tanto en la vida como en el trading) comienza con el primer paso,atreviéndose a darlo...

@gonzalogermj

[Fenix]

Alphabet ST: sesgo alcista arriba de 714 dólares
Trading Central

[ GOOGLE ]
Mi�rcoles, 13 de Enero del 2016 - 20:17
Punto pivote (nivel de invalidación): 714

Nuestra preferencia: posiciones largas encima de 714 con objetivos en 800 y 878 en extensión.

Escenario alternativo: debajo de 714 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 672 y 618 como objetivos.

Comentario técnico: se ha formado una base de soporte en 714 y ello ha permitido una estabilización temporal.


Los traders chinos huyen del yuan comprando acciones de Hong Kong

Mi�rcoles, 13 de Enero del 2016 - 20:33:00

Los inversores chinos están tan desesperados por cambiar su dinero de activos denominados en yuanes que están comprando algunas de las acciones que peor se han comportado en el mundo.

Los inversores de la China continental han comprado acciones de Hong Kong a través de Shanghai la semana pasada por décima semana consecutiva,a pesar de que el índice Hang Seng cayera un 6,7 por ciento.

Los traders chinos mantenían 112.500 millones de yuanes en acciones de la ciudad el lunes, la mayor cantidad desde que se iniciara el programa de bolsa en 2014, y subiendo en 23.700 millones de yuanes desde fines de octubre.


Con el debilitamiento del yuan, los inversores están buscando una salida, de acuerdo con Reorientar Group Ltd.

"Comprar acciones de Hong Kong, es como comprar el dólar de Hong Kong", dijo Uwe Parpart, estratega jefe de la correduría.

[Fenix]

El mercado de valores chino "no refleja la economía general"

Mi�rcoles, 13 de Enero del 2016 - 20:58:00

Fang Jian, de Linklaters, ha dicho que el mercado de valores chino "no es necesariamente un reflejo de la salud de la economía en general", ya que sus empresas más grandes aún permanecen en manos del Estado y la mayoría de los traders del mercado de valores son inversores individuales.

"Esta es una diferencia fundamental entre las economías de China y las occidentales. Las bajas tasa de crecimiento de China indican el ajuste estructural que está ocurriendo en la economía, ya que depende ahora más de la economía doméstica que de las exportaciones.


El objetivo de la política en este punto es mantener la estabilidad y apoyar un crecimiento sostenible".

Estos son los países más hambrientos en el mundo

Mi�rcoles, 13 de Enero del 2016 - 21:24:00

Con más de 795 millones de personas desnutridas en el mundo, el hambre es un problema global, y la desnutrición y el hambre es el principal riesgo para la salud en todo el mundo.

La misión de la ONU para acabar con el hambre ha tenido resultados prometedores, con 219 millones menos de personas hambrientas en 2015 que en 1990 a 1992 y la mayoría (72 de 129) de los países alcanzando el Objetivo de Desarrollo del Milenio de reducir a la mitad la desnutrición para el año 2015.

Sin embargo, muchos países todavía experimentan altos niveles de hambre.


Los países con mayor riesgo de hambre a menudo son los que experimentan un conflicto, inestabilidad política, crisis relacionadas con el clima, o todo lo anterior. La Organización de la ONU para la Alimentación y la Agricultura dice, "los fenómenos meteorológicos extremos, los desastres naturales, la inestabilidad política y los conflictos civiles han impedido el progreso". Una de cada cinco personas que sufren de desnutrición viven en entornos de crisis con gobiernos débiles y una mayor vulnerabilidad a la muerte y la enfermedad.

[Fenix]

La nueva realidad del petróleo

Mi�rcoles, 13 de Enero del 2016 - 21:53:00

¿Cómo aplacar la tentación de valorar la actual caída de los precios del crudo desde una perspectiva histórica? En definitiva. He extraído el gráfico anterior de la última revista del FMI centrada precisamente en el sector energía.

Como vemos, la fuerte caída de los precios del crudo, importante, ha tenido precedentes en el pasado. En el gráfico podemos ver que hasta en cuatro ocasiones, simplificando al máximo, podemos encontrar descensos bruscos en la caída de los precios del crudo. Pero, en mi opinión, es la primera representada en los años ochenta la que presenta más semejanzas con la situación actual:

En los ochenta, tras la Revolución en Irán, los elevados precios del crudo alentaron la producción de países fuera del Cártel y al final, un aumento de la oferta de este para defender su cuota de mercado. ¿Les suena? Con todo, fueron 10 años más tarde (y con la Guerra del Golfo detrás) lo que alimentó después los precios. Para más tarde volver a caer.


Al final, todos estaremos más o menos de acuerdo que es la oferta y no tanto la demanda la que está presionando a la baja los precios. Pero, unos bajos precios que por el momento no están desincentivando esta oferta más rígida de lo esperado (o más intervenida: expectativas, renovables financiadas oficialmente y países tratando de ganar cuota de mercado aunque sea a pérdida).

¿Nos debemos acostumbrar a precios del crudo tan bajos? ¿a precios a la baja? En los últimos días algunos consejeros de bancos centrales han relacionado la caída de los precios del crudo con un USD al alza. No es mala relación desde un punto de vista empírico, aunque con notables desviaciones a corto plazo. Siempre he comentado que si los mercados tienen una tendencia clara, lo normal es que cometan excesos. Y el precio del crudo a la baja, al igual que otros precios de commodities, sin duda presenta una tendencia a la baja clara. Pero, sigue siendo un nivel de precios el actual excesivamente bajo. Aunque, ya lo saben, los mercados siempre tienen razón con la información en cada momento. Si la información varía, también pueden variar los precios.

Nosotros mantenemos la previsión de precios del crudo entre 50/60 $ barril para la parte final de año.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España