Viernes 26/02/16 PBI, Comercio internacional

[Fenix]

Netflix Suffers "Death Cross"
Submitted by Tyler D.
02/26/2016 - 13:38

With FANGs still down 10% from the end-2015 highs, and only Facebook green for the year, some might question the "never sell" mentality preached to all from the bullish-pulpit of brokerage-TV. However, for one of the FANGs, things just got a little dark. For the first time since 2014, NFLX just suffered a "death cross."


"China Is A Monumental Doomsday Machine" Stockman Warns
Submitted by Tyler D.
02/26/2016 - 13:24

China is a monumental doomsday machine that bears no more resemblance to anything that could be called stable, sustainable capitalism than did Lenin’s New Economic Policy of the early 1920s. The latter was followed by Stalin’s Gulag and it would be wise to learn the Chinese word for the same, and soon. These folks are on the deadliest strain of financial heroin known to mankind and have no chance of surviving; its a dead economy walking.


While Gundlach Was Warning That "Equities Are In A Bear Market" 2 Weeks Ago, He Was Busy Buying Stocks
Submitted by Tyler D.
02/26/2016 - 13:47

It may come as a surprise that just as Gundlach was warning about the impending failure of central banks, the lack of a "bullish cash for oil", about a bear market for stocks, and about an imminent surge in gold Gundlach was.... buying stocks.


Chesapeake's AIG Moment: Energy Giant Faces $1 Billion In Collateral Calls
Submitted by Tyler D.
02/26/2016 15:29 -0500

Back on February 10, when looking at Carl Icahn's darling Chesapeake, whose stock had plunged to effectively record lows on imminent bankruptcy concerns, we said that for anyone brave enough to take the plunge, the "Trade of the Year" would be to go long a specific bond, the $500 million in 3.25s of March 2016 which were maturing in just over a month, and which on February 10 were yielding 300% at a price of 80.5 cents on the dollar.

And then, just two days later, in an unexpected turn, Chesapeake announced that contrary to public opinion, the troubled energy giant "is planning to pay $500 million of debt maturing in March, using a combination of cash on hand and other liquidity that may include its credit line, according to a person with knowledge of the matter." The issue referenced was precisely the bond that was our "trade of the year."

To be sure, the bond promptly surged, even as the stock priced tumbled, on what was seen as a very bondholder-friendly action (and thus to the detriment of shareholders) and hit a price of 95 cents while the stock tumbled by 15%, generating a 30% return for anyone who had decided to go along. At that moment we urged anyone in the trade to take their profits and go home, taking a few weeks, or the rest of 2016, off.

A quick update since then shows that those same bonds are currently trading effectively at par (99.25 cents)...

... suggesting that the risk of a near-term Chesapeake bankruptcy may be gone for now.

But is it truly off the table?

Sadly, we think that despite the brief hiccup in optimism, CHK's troubles are about to get worse, even if this particular bond is ultimately repaid, for one simple reason: in its 10-K filed yesterday, Chesapeake announced that it has just reached its own "AIG moment."

Recall that one of the reasons for AIG's unprecedented, and rapid collapse, was a series of collateral calls resulting from a series of downgrades of the insurer, which forced it to post increasing amounts of collateral to which it had no access, and which in turn activated a liquidity death spiral which ultimately culminated with its bailout by the US Treasury.

The same is now taking place at Chesapeake, as the company's 10-K has just confirmed:

Since December 2015, Moody’s Investor Services, Inc. has lowered the Company’s senior unsecured credit rating from “Ba3” to “Caa3”, and Standard & Poor’s Rating Services has lowered the Company’s senior unsecured credit rating from “BB-” to “CC”. The downgrades were primarily a result of the effect of low oil and natural gas prices on our ability to generate cash flow from operations. We cannot provide assurance that our credit ratings will not be further reduced if commodity prices continue to remain low. Any further downgrade to our credit ratings could negatively impact our availability and cost of capital.


Some of our counterparties have requested or required us to post collateral as financial assurance of our performance under certain contractual arrangements, such as transportation, gathering, processing and hedging agreements. As of February 24, 2016, we have received requests to post approximately $220 million in collateral, of which we have posted approximately $92 million. We have posted the required collateral, primarily in the form of letters of credit and cash, or are otherwise complying with these contractual requests for collateral. We may be requested or required by other counterparties to post additional collateral in an aggregate amount of approximately $698 million (excluding the supersedeas bond with respect to the 2019 Notes litigation discussed in Note 3 of the notes to our consolidated financial statements included in Item 8 of this report), which may be in the form of additional letters of credit, cash or other acceptable collateral. Any posting of collateral consisting of cash or letters of credit, which would reduce availability under our credit facility, will negatively impact our liquidity.

With this warning, energy giant Chesapeake has effectively warned that it may be the the energy-collapse's AIG: a company which was teetering on the edge, until the rating agencies came along and with their downgrades, sprung an ever escalating series of collateral calls.

Furthermore, we now know roughly what the company's liquidity state is: it has so far been able to post collateral on less than half, or $92 million, of its total inbound collateral calls amounting to $220 million. Worse, the company may at any moment face up to an additional $698 million or just under $1 billion in collateral calls.

Putting this in context, it took an unprecedented scramble by CHK in the last few weeks to free up precious liquidity and sell assets to just make the upcoming $500 million bond payment. In the meantime, CHK is already facing a collateral defficiency of $128 million, one which can grow by $698 million, or more in the coming weeks, if further credit downgrades materialize.

And, adding insult to injury, is that the price of nat gas, Chesapeake's bread and butter, just hit a 16 year low which suggests even greater cash burn for the company.


All of which explains our eagerness to get out of the "trade of the year" when we had the chance. Because considering these latest developments and this surge in collateral calls, if we had to speculate what the next direction for the company's asset prices would be, the answer - absent a dramatic surge in the price of nat gas - is sharply lower.

[Fenix]

According To This, 2016 Is Set To Be The Most Volatile Year On Record
Submitted by Tyler D.
02/26/2016 - 15:40

It is different this time. So far in 2016, there has been 23 days where the S&P 500 has moved +/- 1%. To put that in context, in the last 60 years, no other year has started off with such volatility.


US Government Releases 2015 Financial Statements: "Keeps Getting Worse"
02/26/2016 15:55 -0500
Submitted by Simon Black
Hot off the presses, the US government just published its audited financial statements this morning, signed and sealed by Treasury Secretary Jack Lew.

These reports are intended provide an accurate accounting of government finances, just like any big corporation would do.

And once again, the US government’s financial condition has declined significantly from the previous year.

For 2015, the government reports $3.2 trillion in total assets.

This includes everything from financial assets like bank balances to physical assets like tanks, bullets, aircraft carriers, and the federal highway system.

Curiously, the single biggest line item amongst these listed assets is the $1.2 trillion in student loans that are owed to the government by the young people of America.

This is pretty extraordinary when you think about it.

37% of the government’s total reported assets are student loans, which is now considered one of the most precarious bubbles in finance.

$1.2 trillion is similar to the size of the subprime mortgage market back in 2008. And delinquency rates are rising, now at 11.5% according to Federal Reserve data.

Plus, it’s simply astonishing that so much of the federal government’s asset base is tantamount to indentured servitude as young people pay off expensive university degrees that barely land them jobs making coffee at Starbucks.

On the other side of the equation are a reported $21.5 trillion in liabilities, giving the government an official net worth of negative $18.2 trillion.

This is down from last year’s negative $17.7 trillion and $16.9 trillion the year prior. It just keeps getting worse.

But there’s one thing that’s even more incredible about all of this.

You see, each year these financial statements are audited by the government’s in-house agency known as the Government Accountability Office (GAO).

All big companies do this. They publish financial statements, which are then reviewed by an independent audit firm.

Auditors are a critical component of the financial reporting process.

It’s their responsibility to make sure that shareholders and the public can have confidence in a company’s financial statements.

When Apple publishes an annual report, auditors go through all the books of the company and make sure that management is accurately representing the company’s true condition.

Thus when an auditor issues a failing grade, or what’s known as a qualified opinion, there’s usually hell to pay.

At the very hint of impropriety a company’s stock price will tank immediately. People get fired. SEC investigations are launched.

And now based on US securities law and section 404 of the Sarbanes-Oxley Act from 2002, senior executives can face criminal charges if their companies receive a failing grade from their auditors.

This is serious stuff.

Yet year after year the GAO gives the federal government a failing grade in its audit report of America’s financial statements.

In this latest report, not only did the GAO chastise the federal government for its “unsustainable fiscal path”, but they state that the federal government consistently fails to prepare “reliable and complete financial information– both for individual federal entities and for the federal government as a whole.”

The Department of Defense, Department of Housing and Urban Development, and the Department of Agriculture are all singled out for their failure to prepare complete and accurate financial statements.

This is corroborated by a report published last year stating that the Defense Department has somehow “misplaced” $8.5 trillion of taxpayer money over the last 20 years.

The GAO cites other material weaknesses in the government’s reporting of supposed cost reductions in Medicare and Social Security.

In all, the GAO calculates that these financial uncertainties total $27.9 trillion, suggesting that the government’s true financial condition is far worse than reported.

Bottom line– if this were a private company, Barack Obama and Jack Lew would be wearing dayglo orange jumpsuits in court while facing felony fraud charges.

It’s not just the $18.2 trillion in negative net worth. Or the $41+ trillion (by their own calculations) in the Social Security shortfall.

It’s the fact that they can’t even stand in front of the American people with an honest accounting of how pitiful the financial situation really is.

The government of the United States is totally, desperately, hopelessly bankrupt. And they become even more insolvent with each passing year.

Nearly every single dominant superpower throughout history was eventually consumed by its unsustainable finances.

And in their decline from power, bankrupt governments rely on a simple playbook to desperately try to maintain the status quo by every means available.

They destroy freedom. They impose a police and surveillance state. They seize assets. They wage campaigns of violence and intimidation.

They impose capital controls. Cash controls. People controls. Whatever it takes.

This time is not different. The finances of the US government are obvious, as is the trend.

We’re not talking about what ‘might happen’ or ‘could happen’. We’re talking about what IS happening.

And this is not a consequence free environment.

[Fenix]

This Is The Best Year For Gold Since The Hunt Brothers
Submitted by Tyler D.
02/26/2016 16:10 -0500

As gold prices "Golden Cross," the precious metal is set for its best month in 4 years, and best 2-month rise since 2011. The entire precious metals complex is active with the largest fund inflows since 2009 and the biggest February COMEX trading volume in history.

All of this adds up to the best start to a year for gold since 1980, when The Hunt Brothers tried to corner the silver market and sent all precious metals soaring.

The best 2 months in gold since 2011...

Pushed prices to a "Golden Cross"...

As Bloomberg reports, gold's rally is spurring investor interest with volume on the biggest futures exchange rocketing. With prices set for the best month in four years, trading on the Comex is poised for the strongest-ever February.


Aggregated volumes on the New York futures exchange rose 54 percent from the same month a year ago to about 4 million contracts with one trading day left.

Amid the highest inflows since 2009...

[Fenix]

Stocks Stumble After Best Gains Since 2014's Bullard Bounce
Submitted by Tyler D.
02/26/2016 - 17:05



HSBC Looks At "Life Below Zero," Says "Helicopter Money" May Be The Only Savior
Submitted by Tyler D.
02/26/2016 - 18:02

"If central banks do not achieve their medium-term inflation targets through NIRP, they may have to adopt other policy measures: looser fiscal policy and even helicopter money are possible in scenarios beyond QE and negative rates.

Can Maduro Mayhem Last To 2017?
Submitted by Tyler D.
02/26/2016 - 18:30

Whether things can realistically be strung out that far frankly remains contingent on the ‘Venezuelan street’, somewhat ironically mirrored by what’s happening within military elites, where the Generals are getting increasingly nervous they might have to oversee a ‘transitional’ period of military rule to safeguard their own interests. Try as his might, President Maduro can politically run, but he can’t economically hide from the fact that Venezuelan will see another 5% contraction this year, with around $20bn of debt payments due by the end of 2016 with little foreign reserves left to do it.

"There’s A Feeling Of Bits Of Ice Cracking All At Once" - This Is The 'Big New Threat' To Oil Prices
Submitted by Tyler D.
02/26/2016 19:18 -0500

One week ago, we reported that even as traders were focusing on the daily headline barrage out of OPEC members discussing whether or not they would cut production (they won't) or merely freeze it (at fresh record levels as Russia reported earlier today) a bigger threat in the near-term will be whether the relentless supply of excess oil will force Cushing, and PADD 2 in general, inventory to reach operational capacity.

As Genscape added in a recent presentation, when looking specifically at Cushing, the storage facility is virtually operationally full (at 80%) with just 4-5 more months at current inventory build left until the choke point is breached, and as we have reported previously, storage requests for specific grades have already been denied.

Goldman summarizes the dire near-term options before the industry as follows:

The large builds in gasoline and crude stocks have brought PADD 2 storage utilization near record high levels. While the recent decline in Midcontinent refining margins should help avoid breaching storage capacity, by finally bringing gasoline back into deficit, this will likely only exacerbate the build in crude inventories in coming months and should require further weakness in PADD2 crude prices to spread this build to the USGC. Weaker gasoline demand/exports, or higher margins/runs or finally resilient crude imports/production, could create binding storage issues beyond the intermittent Cushing WTI cash price weakness observed so far, which would require another large leg lower in crude prices to shut production in the Midcontinent and Canada. As we have argued, this continued testing of storage constraints should keep price and margin volatility elevated.

However, while the threat from overproduction on soaring crude inventories, or in other words "supply", has been extensively documented, far less has been said about another just as big problem: "demand", or the potential supply-chain bottleneck that will hit the moment refiners finds themselves flooded with too much unwanted product, in turn telling producers they have to turn oil back simply because they have no more capacity.

Is this possible? It's already happening.

As the WSJ reports in a piece titled "The Big New Threat to Oil Prices: A Glut of Gasoline", refineries in the U.S. Midwest are losing their thirst for oil, posing a new risk for the battered crude market. The Midwest accounts for nearly a quarter of the crude processed in the U.S. and is home to shale producers that have few other outlets for their oil. But refiners there are already swimming in gasoline and other fuel, forcing them to cut back production until the excess can be worked off.

In other words, not enough intermediate demand in the supply-chain with the result the same as oversupply: more crude oil is available in the market, worsening a glut that has been undermining oil prices for the past year and a half. As the WSJ adds, "with U.S. crude inventories at the highest level in more than 80 years, some storage hubs have little room left to store oil."

This means that storage hubs are now being hit on both sides: from excess production in a global market oversupplied by 3 million barrels daily, and from collapsing demand by the refiners for whom operating at current prices has become uneconomical. The result is that refinery production capacity, while already running at record levels for this time of the year, has tumbled from 98.2% a month ago to just 92.9% last week.

This drop is significant because, as the WSJ explains, it marks the first time several refineries in the region have opted to reduce activity for economic reasons— a marked change after more than a year of refiners processing as much crude as possible.

Here is the problem illustrated: gasoline stocks are literally off the charts in terms of the past 10 year min-max range:



... as refineries operate at a record pace for this time of the year...



... while gasoline demand is well within its past decade range:



Which means refining production has no choice but to decline, which is precisely what it is doing. Three examples:

* CVR Refining LP is among the companies that have scaled back. The company said recently that it reduced runs at its 70,000-barrels-a-day refinery in Wynnewood, Okla., by as much as 10,000 barrels a day. “It doesn’t make sense to process something when you’re not making anything on it,” Chief Executive Jack Lipinski said during a Feb. 18 earnings call.
* HollyFrontier Corp. said Wednesday that it has trimmed production at refineries in Kansas and New Mexico due to lower margins.
* PBF Energy Inc. Chief Executive Tom Nimbley said during a conference call on Feb. 11 that the industry “turned the dials to make more gasoline” in the last quarter of 2015 and overshot demand. “The gasoline is not going to the consumer,” he said. “It’s going into a tank.”

The first immediate consequence of overproduction are dropping margins as refiners try to sell their product into a glutted market, and sure enough refining margins are lower throughout the country this year, including in the Gulf Coast region, where more than 50% the country’s refining capacity is concentrated. But refiners there have more choices when it comes to buying crude oil and can substitute cheaper options if they become available. And they can put fuel on tankers to sell overseas if supplies build up too much.

In other areas, there are fewer viable options: recent cutbacks have been enough to nudge gasoline prices higher in the Midwest, though it’s still cheap in some places: Gas was selling for as low as $1.11 a gallon on Wednesday in Granite Falls, Minn., according to Gasbuddy.com. Gasoline futures for March delivery rose 4.6% on Wednesday to $1.0104 a gallon, up from a seven-year low hit earlier this month.

Which again brings us to the most important commercial hub in the US, located in the heart of the Midwest in Cushing, Oklahoma.

"Many industry players and analysts think refiners will ramp up production after spring maintenance and they expect activity to pick up in the summer as cheap gasoline spurs Americans to take more road trips. But for producers in the Midwest and Canada, any decline in Midwest refining activity is worrisome. The region is home to the crucial oil storage hub at Cushing, Okla.—the delivery point for the U.S. oil futures contract."

Sellers in the futures market can either deliver physical crude or buy futures to offset their obligations. A lack of storage space can force buyers out of the market and supplies in Cushing are at their highest level ever. Analysts warn U.S. oil futures could fall further as Cushing nears full capacity.

This is precisely what we have been warning about for months, or as Paul Horsnell, global head of commodities research at Standard Chartered puts it, "There’s a feeling of various bits of ice cracking all at once" in the oil market, with both crude-oil and gasoline inventories at extremely high levels... People are worried about a short-term issue, particularly in the U.S., particularly at Cushing."

The good news is that we are likely very close to the worst case scenario playing out: refiners are unlikely to start buying more crude in the coming weeks. Instead, many will begin seasonal maintenance ahead of the busy summer-driving season. That could leave some oil producers scrambling to find places to store their output. Prices in some regions might have to drop sharply to justify the cost of shipping the oil to where it can be stored.

Which means there are just two options: find some undiscovered storage, or hope demand picks up.

On the first, there is always hope: “we’ll just look for every other nook and cranny throughout North America to stuff crude oil into,” said Andy Lipow, president of consulting firm Lipow Oil Associates in Houston. “The market is just not going to like it."

However, it is the second that is the biggest wildcard: refiners profit on the difference between oil prices and fuel prices. Oil prices have dropped 70% since mid-2014 to around $32 a barrel currently, but robust demand for gasoline kept prices at the pump from falling as quickly last year, boosting refiner margins. However, analysts question whether demand will increase strongly this year, especially given broader concerns about sluggish economic growth.

Which brings us to the punchline: on a four-week average basis, U.S. gasoline demand fell in January compared with the year before, according to Energy Information Administration estimates.

This despite the alleged increase in US consumer purchasing power or the so-called "tax-savings" from low gasoline prices, which should have boosted overall gasoline demand.

It has not.

Which is why with the market having debated the supply issue for over a year, and overanalyzed the OPEC and non-OPEC supply question to death, what virtually nobody has discussed is the just as important demand side of the equation, perhaps because nobody dares to admit the obvious: the much needed rebound in demand is just not there.

If that is indeed the case, expect a sharp, violent move lower in the price of oil in the coming weeks as the fundamental oil reality finally catches up with the imaginary world of stop-hunting, momentum-igniting, algorithmic daytraders.

[Fenix]

“Buy Gold” As “Insurance Is Warranted” – Deutsche Bank
GoldCore
02/26/2016 10:58 -0500

“Buy Gold” As “Insurance Is Warranted” – Deutsche Bank

Buy gold as "insurance is warranted", Deutsche Bank have advised in a note issued today.

The embattled German bank has said that rising economic risks and market turmoil mean investors should buy gold for insurance.

performance_YTD_2016

Market Performance - 2016 YTD via Finviz.com

"There are rising stresses in the global financial system; in particular the rising risk of a U.S. corporate default cycle and the risk of a sharp one-off renminbi devaluation due to the sharp increase in China's capital outflows," Deutsche Bank added." Buying some gold as 'insurance' is warranted," as reported by CNBC.



LBMA Gold Prices
26 Feb: USD 1,231.00, EUR 1117.58 and GBP 878.87 per ounce
25 Feb: USD 1,235.40, EUR 1,121.41 and GBP 887.10 per ounce
24 Feb: USD 1,232.25, EUR 1,122.33 and GBP 885.52 per ounce
23 Feb: USD 1,218.75, EUR 1,106.62 and GBP 863.43 per ounce
22 Feb: USD 1,203.65, EUR 1,088.17 and GBP 849.21 per ounce

After initial falls again on Sunday night, Monday morning, gold has eked out slight gains this week in dollar and euro terms and has seen more strong gains in sterling terms as sterling continues to weaken on BREXIT and UK economy concerns.

Silver is lower in dollars and euros but has made small gains in sterling terms ($15.12/oz, €13.74, £10.80).

Gold and Silver News and Commentary
Gold moves revive memories of 1990s currency crisis - CNBC
Gold rises as bullish technicals, fund flows counter equity gains - Reuters
Asian Stocks Jump With Metals as Zhou Sees Easing Room - Bloomberg
Gold Tops Silver by Most Since 2008 as Investors Fret on Growth - Bloomberg
Jobless Claims in U.S. Rise in Holiday Week From Three-Month Low - Bloomberg

Gold Bulls Predict $US2,000-Plus Prices - ABC
Gold the ‘Superhero’ May Shoot Up to $1,400: Top Forecaster - Bloomberg
Aggressive Silver Capping Continues - Silver Seek
Deliverable Silver Stocks At The COMEX Reach Historic Low - Silver Seek
Why Some Think Australia's Housing Market Is Due for a 2008 Moment - Bloomberg

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http://elcomercio.pe/economia/peru/buen ... ia-1882089

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http://rpp.pe/mundo/actualidad/peru-ent ... inkname=37

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G20 dice que la política monetaria sola no puede conducir a un crecimiento equilibrado

SHANGHÁI (Reuters) - Autoridades de las principales economías del mundo dijeron el sábado que es necesario mirar más allá de una política monetaria flexible para lograr un crecimiento equilibrado.

En un comunicado conjunto publicado al término de la conferencia de dos días que reunió a gobernadores de bancos centrales y ministros de Finanzas del G20 en Shanghái, los participantes repitieron sus promesas previas de no abogar por devaluaciones competitivas de las monedas y se comprometieron a "consultar de cerca" sobre los mercados de divisas.

Las autoridades del G20 pertenecientes a las grandes economías desarrolladas y emergentes dijeron que usarían "todos los instrumentos políticos -monetarios, fiscales y estructurales - individual y colectivamente" para fortalecer el crecimiento y la estabilidad financiera.

El comunicado señaló específicamente que los países deberán desarrollar una política fiscal y un gasto público "lo más ligados al crecimiento que sea posible", mientras que deben priorizar las inversiones de alta calidad.

Sin embargo, el comunicado también expresó: "Las políticas monetarias seguirán sustentando la actividad económica y asegurando la estabilidad de los precios, consistentes con los mandatos de los bancos centrales, pero la política monetaria por sí sola no puede conducir a un crecimiento equilibrado".

Los países del G20 deberán "usar una política fiscal flexible para fortalecer el crecimiento, la creación de empleo y la confianza, al tiempo que mejoran la capacidad de recuperación y garantizan que la deuda, como parte del PIB, se sitúe en una senda sostenible", dijeron.

El grupo indicó que las reformas estructurales podrían jugar un papel esencial a la hora de impulsar la productividad y los resultados futuros.

La situación geopolítica también figuraba en el comunicado.

"Los riesgos a la baja y la vulnerabilidad han aumentado", señaló, citando como telón de fondo la volatilidad del flujo de capitales, la caída de los precios de las materias primas, el "impacto" que supondría una salida de Reino Unido de la UE y el aumento del número de refugiados en Europa.

(Reporte de Kevin yao, Jan Strupczewski, Adam Jourdan, Gernot Heller y Brenda Goh; Escrito por Pete Sweeney; Traducido en Madrid por Ana Vicario. Editado por Lucila Sigal)

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Perú investiga presunto cártel internacional de transporte marítimo a mercados de Asia

LIMA (Reuters) - Perú abrió un proceso sancionador contra 17 firmas de transporte marítimo internacional, entre ellas de Chile, China, Alemania, Dinamarca y Japón, por presuntamente haber formado un cártel de tarifas para la exportación de productos locales entre el 2009 y 2013, dijo el viernes el ente regulador de la libre competencia.

El grupo de empresas habría concertado precios y condiciones comerciales en el mercado de carga en contenedores, en su mayoría para la harina de pescado, frutas, café y metales, dijo a periodistas el secretario técnico del regulador de la libre competencia y derecho intelectual INDECOPI, Jesús Espinoza.

La ruta empleada por el presunto cartel unía el puerto del Callao, el mayor del país ubicado en la costa central de Perú, con diversos puertos de Asia como Japón, China y Taiwán.

"El cártel investigado pudo haber afectado la competitividad de los empresarios peruanos que ofrecen sus bienes en los mercados extranjeros y que en algunos casos asumen el costo del transporte marítimo de sus mercancías", afirmó Espinoza.

El perjuicio también habría sido para el sector importador, lo que habría impactado en los precios internos, agregó.

Casi todo el volumen del comercio peruano se realiza por transporte marítimo y la mitad de éste en contenedores. Las exportaciones peruanas han crecido desde unos 20.300 millones de dólares en el 2019 a unos 34.150 millones de dólares en el 2015.

Espinoza señaló que se detectaron "indicios razonables" del presunto cártel luego de recolectar evidencias encontradas en actas de reuniones, correos y archivos electrónicos y en visitas de inspección a las compañías investigadas.

Entre las empresas figuran APM Terminals Inland Services y Maersk Line, que forman parte del conglomerado danés de transporte marítimo y logística Moller Maersk, uno de los mayores operadores de puertos más grandes del mundo.

Asimismo, las chilenas Compañía Sudamericana de Vapores S.A. y Compañía Marítima Chilena S.A.; así como la multinacional Mediterranean Shipping Company SA., con sede en Ginebra.

Espinoza dijo que las empresas han sido notificadas de la investigación y tienen hasta 30 días para presentar sus descargos. El resultado de las pesquisas y el informe final podría demorar un año y medio, dijo el funcionario.

De confirmarse que hubo un cártel que fijó tarifas y si la falta es "considerada muy grave", la multa puede llegar hasta un 12 por ciento de los ingresos anuales de las compañías, afirmó.

Perú, que tiene a China como su principal mercado, es el tercer mayor productor mundial de cobre y zinc y plata. Asimismo es el mayor productor mundial de harina de pescado.

(Reporte de Marco Aquino. Editado por Luis Azuaje)

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El G-20 dice que el riesgo económico ha crecido de manera global

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Las ganancias de Berkshire suben 32%

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empresas que cotizan en bolsa limeña en 2015?

Sábado 27 de febrero del 2016 | 17:32
¿Cómo les fue a empresas que cotizan en bolsa limeña en 2015?
(Foto: Bloomberg)

Por: Alberto Arispe, CEO de Kallpa SAB
El 2015 fue un año difícil para las empresas nacionales. Así lo demostraron los resultados financieros consolidados de las principales 21 empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima (BVL), cuyas utilidades fueron significativamente menores en el cuarto trimestre del 2015 si las comparamos con el mismo período del año anterior.
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Entre octubre y diciembre, estas compañías registraron una pérdida de S/1.358 millones, una cifra muy lejana de los S/2.754 millones de utilidad neta del mismo período del 2014. Cabe destacar que en la muestra no incluimos a Compañía de Minas Buenaventura (que publicó sus resultados el 25 de febrero, al cierre de este artículo) ni a Inretail, que a la fecha no ha reportado resultados.
1. ANÁLISIS
La desvalorización de activos mineros por parte de Minsur y Volcan, junto a la desvalorización de inventarios, y a las pérdidas por variaciones en el tipo de cambio, explicarían los malos resultados. Si no consideramos estas pérdidas extraordinarias, la utilidad neta del cuarto trimestre del 2015 para las empresas mencionadas podría haber sido de aproximadamente S/2.514 millones, lo que hubiese supuesto una caída de 28% versus la utilidad neta del cuarto trimestre del 2014. Algo mucho más razonable.
2. DIFERENCIACIÓN.
Las firmas mineras tuvieron un pésimo trimestre con una pérdida de US$970 millones, gran parte de ella se explica por la desvalorización de activos mineros de Minsur (pérdida de US$468 millones por desvalorización del proyecto Mar Cobre) y de Volcan (pérdida de US$470 millones por desvalorización de activos mineros en todas sus unidades). Si nos fijamos únicamente en el Ebitda, este fue de US$580 millones, una caída de 40%, en comparación al Ebitda del cuarto trimestre del 2014. Obviamente, la caída en el precio de los metales perjudicó al sector.
Por otro lado, las empresas no mineras, más ligadas al crecimiento de la demanda interna y al crecimiento del PBI nacional, registraron ganancias de S/1.951 millones entre octubre y diciembre. Esto representa un crecimiento de 28% versus lo observado en el mismo período del 2014. El aumento de las utilidades de Credicorp y Alicorp compensó la caída de Unacem.
3. LO BUENO
Se debe resaltar la importante recuperación de Credicorp, Alicorp, Graña y Montero y Ferreycorp, firmas de sectores claves de la economía (banca, consumo masivo, infraestructura) que en el 2014 se vieron afectadas tras las pérdidas por desvalorización de activos (Credicorp con la compra de IM Trust en Chile), pérdidas en trading de commodities (Alicorp), pérdidas cambiarias (Alicorp y Ferreycorp), entre otros.
Asimismo, el Ebitda del sector consumo masivo e infraestructura subió 30% interanual en el cuarto trimestre del 2015, lo que refleja un buen trabajo operativo, a pesar de que la economía nacional creció básicamente por los sectores primarios.
Lamentablemente, la historia es otra para el sector minero, cuyas pérdidas son notorias debido a la caída de los precios de los commodities. Pero lo único que las mineras pueden controlar son sus costos, así que debemos medirlas en base a este parámetro.
Bajo este contexto, destacan Cerro Verde, Volcan y Minsur. El Ebitda de estas empresas solo cayó entre 6% y 20% año contra año, en comparación con Southern y Milpo, donde el Ebitda bajó aproximadamente 45% en el período de análisis. Ello demuestra un buen manejo de costos, en un entorno complicado.
4. LO MALO
El sector minero fue duramente golpeado por las pérdidas observadas. Dentro de las empresas en la muestra, la única que tuvo una pérdida operativa fue El Brocal (que tiene serios problemas estructurales).
Por otro lado, en el sector no minero, la utilidad neta de Unacem, de S/138 millones en el cuarto trimestre 2014, registró una pérdida de S/ 40 millones en el cuarto trimestre 2015. La pérdida por tipo de cambio perjudicó a la empresa.
5. LO FEO
Los ajustes de Minsur y Volcan por desvalorización de activos fueron grandes. Estas empresas compraron activos hace unos años, cuando el precio del cobre/oro/estaño era muy superior, pagando precios que hoy en día no reflejan el valor de esos activos.
Al caer los precios de los metales, sube la aversión al riesgo del sector minero entre los inversionistas en el mundo, lo que afectó profundamente los valores fundamentales de los proyectos mineros, reservas y unidades de negocio.
6. LO QUE SE VIENE
En el 2015, el PBI creció 3,3%, liderado por el crecimiento del sector minero (inicio de producción de Toromocho, Constancia, ampliación de Cerro Verde, entre otros) y pesquero. Del mismo modo, la demanda interna creció 3,0%. Bajo este contexto, en demanda interna, vemos sólidos resultados en las empresas de los sectores financiero y eléctrico con rentabilidades sobre el patrimonio atractivas (por encima de 20% en muchos casos).
Las empresas de infraestructura aún mantienen una perspectiva incierta en términos de crecimiento, dada la dependencia de la aún débil inversión privada peruana. Sin embargo, los resultados del sector son mejores que los del 2014. Las mineras continúan cortando costos, pero se ven perjudicadas por bajos precios de commodities y desvalorizaciones de activos.
Para el 2016, creemos que con un crecimiento de la economía entre 3% y 4% se mantendrá un alza estable a nivel de ventas de las empresas de demanda interna. Asimismo, una mejora en los precios de los metales en lo que va del año, sumada al inicio de operación de algunos proyectos, podría significar una mejora en las ventas de las empresas mineras.
Ello se sumaría a estrategias para generar mayores eficiencias operativas y coberturas de tipo de cambio, lo que provocaría la mejora en los márgenes. Por estas razones, creemos que durante el primer semestre del año podría darse un punto de inflexión en el crecimiento de utilidades para empresas del mercado local.

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China dice que no habrá devaluación.

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ANÁLISIS-Creciente temor a incumplimiento de pagos asedia flujos petroleros de Venezuela

Por Marianna Parraga

HOUSTON, EEUU (Reuters) - A medida que Venezuela queda más cerca de agotar casi todas las alternativas para cumplir con el pago de su deuda, algunos participantes del mercado petrolero evalúan seriamente las posibles implicaciones de un evento sin precedentes: el default de un gran productor de crudo.

La estatal venezolana PDVSA debe desembolsar alrededor de 5.200 millones de dólares a tenedores de bonos en el 2016, buena parte en octubre y noviembre, una suma que según expertos será muy difícil de reunir, luego de que el Gobierno usó casi todas sus reservas disponibles en el pago de 1.500 millones de dólares en deuda que vencía esta semana.

Una cesación de pagos podría impactar a algunas de las exportaciones del país miembro de la OPEP al reducir su capacidad de importar crudo y combustibles usados para mezclar con su crudo extra pesado, de acuerdo a expertos y fuentes.También podría degradar la calidad de su gasolina doméstica al limitar las compras de los componentes necesarios para formularla.

Mientras el riesgo de un incumplimiento aumenta tras demoras en los pagos de PDVSA a sus proveedores, algunas firmas que le venden productos han comenzado a usar intermediarios o a exigir precios más elevados ante el temor de acumular cuentas sin cobrar, de acuerdo a firmas que comercian con la estatal.

"Una posible moratoria de PDVSA es preocupante para todo el mundo", dijo a Reuters una fuente de una petrolera estadounidense que compra a PDVSA. Y en caso de que la compañía venezolana logre reunir suficientes fondos para pagar a los bonistas, "no estará en condiciones de pagarle a sus proveedores".

Las consecuencias de un incumplimiento para el suministro global de crudo, afectado por el mayor sobre abastecimiento en décadas, son difíciles de prever, aunque expertos están observando de cerca el deterioro de las finanzas de los países exportadores en busca de elementos que puedan alterar los mercados.

"Por supuesto, Venezuela lidera la lista", dijo a Reuters esta semana Daniel Yergin, presidente de la firma de análisis IHS.

DISMINUCIÓN DE INGRESOS

Sin la importación de crudo ligero y diluyentes como la nafta que subieron a unos 110.000 barriles por día (bpd) en el 2015, PDVSA tendría dificultades para exportar un estimado de 235.000 bpd de sus propias mezclas pesadas de crudo, de acuerdo a cálculos basados en datos de volúmenes de ThomsonReuters, una situación que podría ayudar a aliviar el exceso de suministros globales.

Buena parte del estimado de 2 millones de bpd en exportaciones de Venezuela, una parte de ellos puestos como garantía por préstamos de largo plazo, posiblemente seguirá enviándose al exterior porque la totalidad de la producción de PDVSA no depende de importaciones y el país ha estado incrementando sus embarques a aliados políticos en la última década.

El envío de mezclas de crudo a Estados Unidos y Asia también podría mantenerse si los socios de PDVSA, que incluyen a la estadounidense Chevron, la rusa Rosneft, la española Repsol y la china CNPC, aseguran la provisión de diluyentes, tal como la petrolera venezolana ya les ha pedido.

Aún así, también es probable que una cesación de pagos reduzca la importación de componentes de combustibles, que han subido a unos 85.000 bpd debido al consumo creciente de gasolina de alto octanaje más barata mientras cae la producción doméstica.

Venezuela fue el tercer mayor proveedor de crudo a Estados Unidos el año pasado y el sexto comprador de combustibles estadounidenses de América Latina.

Si bien el pago pendiente de PDVSA de unos 3.300 millones de dólares en el cuarto trimestre parece estar más allá de sus capacidades, la moratoria aún está lejos de concretarse y el presidente de la compañía, Eulogio Del Pino, dijo esta semana que está tomando todas las medidas para evitar ese escenario.

Además, factores como la inesperada recuperación de los precios del crudo, ventas de activos, nuevos créditos o acuerdos de refinanciamiento han alejado más el evento de un default, de acuerdo a Benjamin Ramsey de JP Morgan.

En un reporte en el que dijo no estar viendo todavía la posibilidad de un incumplimiento en Venezuela, JP Morgan dijo, sin embargo, que las mejores intenciones de PDVSA "no pueden superar la dura y fría realidad de una disminución de sus flujos de caja".

(Reporte de Marianna Párraga, reportes adicionales de Corina Pons y Alexandra Ulmer en Caracas y de Anna Driver en Houston. Editado en español por Marion Giraldo)

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¿La demanda del cobre ha llegado a su límite? [INFORME]

El 15 de enero, la empresa minera china MMG realizó el primer envío de cobre extraído de la mina Las Bambas, ubicada en Apurímac. Fueron 10.000 toneladas de concentrado de este mineral las que se enviaron a China. Se tiene previsto que durante los cinco primeros años de operación de esta mina se embarquen dos millones de toneladas de cobre.

Este año se espera que la producción cuprífera crezca un 66%, y alcance los 2,5 millones de toneladas. La puesta en marcha de Las Bambas no es un acontecimiento menor. Según el Ministerio de Economía y Finanzas, el inicio de su operación dará impulso al crecimiento económico del país en el 2016.

El Perú es el tercer productor de cobre mundial –por detrás de Chile y de China–. Gran parte de nuestra economía depende de este metal.

Sin embargo, el Perú ha sido proveedor de varios insumos en su historia –como el caucho, el guano y el salitre–, los cuales, luego del auge, dejaron de ser fuente de ingresos relevante para el país. ¿Pasará lo mismo con el cobre?

Desde hace algún tiempo, se habla del grafeno como posible sustituto del cobre. “Como conductor de la electricidad, se comporta igual que el cobre, y tiene una amplia variedad de aplicaciones, entre ellas, la fabricación de nuevos materiales y de dispositivos electrónicos”, indicó el diario chileno “La Tercera” el año pasado.

Pero Crugroup, una firma inglesa consultora de temas de minería, metales y fertilizantes, advierte que existe un posible sustituto más cercano. “Mientras que los supermateriales como el grafeno pueden representar una amenaza en el largo plazo, una amenaza más sustancial en el corto y mediano plazo es el aluminio”, señaló a El Comercio Robert Edwards, consultor de Crugroup.

Detalló que esto se daría especialmente en las aplicaciones como equipos de aire acondicionado, arneses automotrices, cable de energía de red y cables de alimentación industriales.

Especialistas locales consultados por este Diario no consideran que la demanda del cobre se vea amenazada, al menos no en el corto ni mediano plazo.

¿SIN SUSTITUTOS?
No existe duda de que se sigue investigando productos que puedan sustituir el cobre –por ejemplo, la fibra óptica–, pero también se descubren nuevas aplicaciones para el cobre, señaló Mario Cedrón, ingeniero de minas y profesor del Departamento de Ingeniería de la Pontificia Universidad Católica del Perú. Mencionó como ejemplos las pinturas que son asépticas para usos en hospitales o el uso de las nanotecnologías basadas en cobre.

“Existen tendencias claras en el mundo en relación con investigación y desarrollo de aplicaciones, como por ejemplo la construcción sostenible. Las edificaciones reúnen una serie de conceptos como medio ambiente, seguridad, eficiencia energética, equilibrio en el entorno, entre otros”, agregó Miguel de la Puente, de Procobre Perú.

Respecto al grafeno, Cedrón admitió que es un nuevo material que ha sido desarrollado, y que efectivamente desde el punto de vista económico podría competir en muchas aplicaciones con el cobre. Pero agregó que no lo podrá sustituir por completo. Cedrón explicó que el cobre es un elemento, mientras que el grafeno es un compuesto.

“Hay que distinguir entre ambos. Por ejemplo, el salitre fue desplazado porque se inventó el salitre sintético. Pero el salitre no es un elemento, es un compuesto de varios elementos. Entonces, cuando hay un material que es un compuesto de varios elementos, se puede replicar mediante la tecnología utilizando esos elementos. Pero no se ha inventado todavía la piedra filosofal para crear los elementos de la tabla periódica. Es decir, nadie puede crear de algo oro, plata o cobre. Lo que habrá es materiales productos de aleaciones, combinaciones de diversos otros elementos, sobre todo aquellos que aplican las nanotecnologías, que eventualmente desarrollen diferentes productos que puedan desplazar al cobre”.

En relación con el aluminio, Cedrón señaló que no puede competir económicamente con el cobre, pues es más caro.

Pese a lo anterior, el grafeno se desarrolla como industria. Alfredo Bellido Anicama, coordinador del Laboratorio de Mercado de Capitales de la Universidad de Lima, indicó que esta industria alcanzó los US$24,4 millones en el 2015 –su mayor demanda correspondió a baterías y semiconductores para equipos electrónicos– y se espera un crecimiento de hasta US$65 millones en el 2018. Además, China proyecta tener una industria completa de grafeno para el 2020. “Sin embargo, queda mucho desafío. La industria aún está en proceso”, señaló Bellido Anicama.

Pero sería distinto el caso del aluminio. “En el mediano y largo plazo, se espera que el cobre pierda cuota de mercado. Luego, se esperaría que el aluminio en el mercado Comex desplace al cobre y lo supere como metal de primera opción, siempre y cuando los precios internacionales se ajusten de acuerdo al contexto mundial”, indicó Bellido Anicama.

LOS EMERGENTES
Manuel Carpio, profesor de la Universidad del Pacífico, se enfocó más en las características del mercado mundial para afirmar que la demanda del cobre está asegurada por las siguientes décadas. “Las economías emergentes demandan mucho cobre, pues invierten en infraestructura e industria, construcción y transporte.

Hay industrias que van evolucionando y van dejando el cobre como materia prima, pero los países emergentes –que son los que realmente mueven la economía mundial– aún tienen muchos años para el consumo del cobre”, afirmó Carpio, y con él coincidió Bellido Anicama.

En opinión de Carpio, el que ahora los ciudadanos en China puedan tener dos hijos y ya no solo uno impulsará aun más la demanda por este mineral. Resaltó que China concentra cerca del 48% del consumo de cobre a escala mundial.
Precisamente, el protagonismo que tiene China en el mercado cuprífero explica que varios proyectos relativos a este metal hayan cerrado o vistos reducidos sus presupuestos. Cedrón señaló que los precios altos que experimentó el cobre años atrás animaron apuestas por este mineral, lo cual originó una sobreoferta.

Pero advirtió que es coyuntural y que hacia el 2018 tal vez resurja la demanda del cobre, fecha con la cual coincide Carpio. Crugroup es más pesimista. “Aún anticipamos un modesto crecimiento de la demanda por el cobre en los próximos cinco años de alrededor de 2% anualmente”, detalló Edwards.