MARTES 01 DE MARZO DEL 2016 | 12:54
Intéligo SAB: "Repunte de la BVL viene desde mediados de enero"
El índice general de la BVL avanzó un 12,7% en dólares americanos durante febrero. En enero había caído 6,3%
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) mostró un importante desempeño en febrero (el índice general creció 12,7% en dólares), poniendo en azul el retorno de los principales índices de la plaza local, sin embargo de acuerdo a Intéligo SAB este avance fue impulsado desde mediados de enero
"Es importante resaltar que la recuperación de la BVL no empezó en febrero, sino a mediados de enero, principalmente impulsada por la recuperación tanto de los metales preciosos como base, así como por una perspectiva menos negativa sobre la economía peruana", señaló el jefe de Análisis de Intéligo SAB. Luis Ordóñez.
Respecto al primer punto, el especialista refirió que las preocupaciones sobre la consolidación de la recuperación de la economía norteamericana gatillaron especulaciones que el proceso de normalización monetaria sería más gradual, lo que a su vez brindó respaldo para una recuperación de los metales preciosos (oro y plata).
Asimismo, refirió que el anuncio de nuevas medidas de estímulo monetario en China propició la recuperación de los metales base (cobre, zinc, plomo, estaño). De otro lado, un mayor optimismo (o menor pesimismo, si se quiere ser más preciso) respecto a la evolución de la actividad local en el corto plazo también ayudó a que el sentimiento de los inversionistas hacia la BVL mejore.
En este contexto, mencionó Luis Ordóñez, acciones mineras como Volcan B, Buenaventura y Minsur I, y financieras, como Credicorp, Continental e IFS, mostraron un desempeño sobresaliente. Más aún, las acciones relacionadas con la construcción, como Graña y Montero, y eléctricas, como Luz del Sur, Edelnor y Enersur, también subieron.
BUENOS ESFUERZOS
Ordoñez también resaltó los esfuerzos para evitar que la BVL sea reclasificada como mercado frontera. "Al respecto, varios emisores anunciaron la contratación de creadores de mercado para impulsar la liquidez de sus papeles", añadió
Asimismo, dijo que en el muy corto plazo se podría ver una corrección a la baja, toda vez que los valores han subido bastante rápidom y en el largo plazo la perspectiva es un tanto mejor que hace unos meses, pero no se debe dejar de lado el balance de riesgos que el mercado peruano enfrentará en los próximos meses.
Es decir, las elecciones presidenciales, el fenómeno de El Niño, decisión de MSCI, evolución de la economía china, etcétera.
Martes 01/03/16 PMI, ISM, gasto en construccion
Re: Martes 01/03/16 PMI, ISM, gasto en construccion
por RCHF » Mar Mar 01, 2016 5:04 pm
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Re: Martes 01/03/16 PMI, ISM, gasto en construccion
por Fenix » Mar Mar 01, 2016 7:21 pm
Dólar cerró con fuerte baja en mercado ante menor demanda
El precio del dólar mostró una fuerte baja frente al sol al cierre de la sesión cambiaria de hoy, tras situarse en 3.518 soles, ante lo cual el Banco Central de Reserva (BCR) se mantuvo sin intervenir en el mercado, limitándose a renovar los vencimientos de certificados de depósito entre los inversionistas.
Efectivamente, el precio de venta del dólar interbancario (entre bancos) terminó en 3.518 soles, nivel inferior al de la jornada previa de 3.523 soles.
La cotización de venta del dólar en el mercado paralelo o casas de cambio se situó en 3.52 soles en horas de la tarde, mientras que en las ventanillas de los principales bancos se ubicó en 3.59 soles en promedio.
El Banco Central de Reserva (BCR) no intervino directamente en el mercado cambiario vendiendo dólares.
Depreciación
En lo que va del 2016 el sol se ha depreciado 3.05 por ciento, teniendo en cuenta que el precio del dólar cerró hoy en 3.523 soles, luego de haber terminado el año pasado en 3.412 soles.
Según el ente emisor, el dólar mostró un nivel mínimo de 3.516 soles y máximo de 3.524 soles en la jornada de hoy, además de un precio promedio de 3.5197 soles. Andina
Publicado el Martes, 1 de Marzo del 2016
EE.UU. se prepara para su gran semana macro
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 17 horas
Tras la cumbre europea en la que Reino Unido logró buena parte de sus peticiones, ya tenemos fecha clave, la del referendum sobre el Brexit
* Las más recientes encuestas apuntan a una elevada cifra de indecisos (25%) y posiciones muy igualadas entre partidarios y no del Brexit. En estos días hemos visto cómo al apoyo al «fuera de la UE» se han sumado destacadas figuras como la del alcalde de Londres, negativo para el sentimiento. Meses de encuestas/volatilidad esperan a la libra…
* ¿Y qué dice el BoE? No hará previsiones de las consecuencias económicas de un hipotético Brexit, y prepara un plan de contingencia por si éste fuera el resultado. En palabras del gobernador Carney: no hay planes de tipos depo negativos, pero «hay instrumentos para más estímulo si fuera necesario», Las empresas también toman partido ante el 23J, de la forma esperada, pro UE: los responsables de un tercio de las integrantes del FTSE 100 han publicado una carta en el The Times alertando de las consecuencias negativas (empleo, inversión…) de una salida de la UE.
* Desde los datos en Reino Unido, pocos problemas a la fecha, con una demanda doméstica que sigue siendo robusta. Cifras de PIB del 4t2015 que cumplen en agregado (0,5% QoQ, 1,9% YoY), pero con un desglose más cuestionado: muy apoyado por el protagonismo mayor del gasto público, con negativas cifras desde la inversión y el sector exterior. Y es este último uno de los frentes que más preocupa ante un escenario de Brexit, al ser más complicado financiar una posición exterior deficitaria en mercados financieros menos integrados. Y esto, junto a los temores de recesión en caso de salida de la UE (caída estimada del 2% del PIB), es lo que cotiza la libra, peor moneda entre las 10 grandes en lo que va de año: un 7% abajo frente al euro. Vemos valor en la divisa, pero no exento de volatilidad. Desde un punto de vista técnico, atentos a niveles del 0,8.
Precios al alza en Estados Unidos
EE.UU. se prepara para su gran semana macro, con datos que mejoran y unas últimas referencias de precios que sorprenden al alza, dando alas al dólar
* Las mejores noticias han venido de los pedidos de la revisión del PIB y de los bienes duraderos. Buena lectura desde la inversión. Con peor tono, algunas encuestas (confianza del consumidor y Fed de Richmond). Y, mientras, las referencias inmobiliarias, mixtas: alza de las ventas de viviendas de segunda mano y sorpresa negativa en las viviendas nuevas, y en ambos casos descenso del precio medio de venta.
* Desde la FED, palabras de Fischer, Wiliiams, Bullard y Kaplan. Amplia coincidencia en la positiva percepción macro americana y la falta de preocupación con los precios: «la inflación habría tocado el 2% si no hubiera sido por el crudo y el dólar». Pocas pistas de cara a la reunión del 16 de marzo. Como dice Fischer «no sabemos lo que la FED hará en marzo». Bullard, considera «poco inteligente subir tipos si las expectativas de precios están cayendo»…Expectativas bajas pero algo más estables que en Europa. Además, cifras de precios al alza: si la semana pasada fue el IPC, en ésta el PCE (la medida favorita de la FED) refrenda esta visión: 1,7% YoY vs. 1,5% anterior. Cifras de precios alentadoras, probabilidad de subidas de tipos al alza.
Europa, de encuesta a encuesta
Confianza menor, de forma general, que se suma a las razones que desde las expectativas de precios alimentan más estímulo monetario por parte del BCE y un euro más débil (objetivo: 1,05)
* PMIs europeos a la baja: tanto en el frente manufacturero, como en el de servicios (Francia nuevamente por debajo de 50). IFO alemán en el mismo sentido, con un componente de expectativas que entra en zona contractiva, no vista desde octubre 2014. Europa no es inmune al ciclo global y no es descartable que veamos nuevos recortes de estimaciones de PIB. Mirando atrás, en la semana las cifras alemanas y francesa del 4t han cumplido: sorpresa positiva desde la aportación de la inversión y la demanda doméstica alemana y PIB francés por encima de la primera estimación (0,3% QoQ vs. 0,2% ant.).
* ¿Y los precios? Datos finales de enero en la Zona Euro en línea con la primera estimación (0,3% YoY; IPC core en el 1% YoY). Crecimiento de la M3 sólido, por encima de lo estimado (5% YoY vs. 4,7% ant.). En cuanto a los IPC previos de febrero de España y Alemania, cifras a la baja…Otro argumento para el BCE.
* Con la vista puesta en el BCE, nos detenemos en las palabras de Weidmann buscando pistas/límites para la próxima reunión: «está claro que los acontecimientos garantizan la revisión de los estímulos»; «algunos bancos son más frágiles en un entorno de tipos bajos pero la volatilidad en los bancos no es razón para una política monetaria exótica»; «las compras de deuda más allá de la participación en el capital del BCE podrían malinterpretarse». Revisión sí, medidas ya veremos, pero poca apertura a novedades desde Alemania…
En renta fija
Volatilidad alta en la renta fija gubernamental y tipos bajos: mínimos en los largos plazos europeos y no muy alejados en el caso americano. Pesan las revisiones a la baja de crecimiento y las mínimas expectativas de inflación. A estos niveles (0,14% del bund; 1,7% del treasury), probablemente más que en precio. En el crédito, semanas de recuperación de confianza y primarios, con vueltas de los diferenciales de crédito pero de escasa intensidad. Valor sí, pero selectivos.
La rebelión del ‘value’
* Los últimos 16 meses han tenido una característica muy definida en los mercados de renta variable atendiendo a los patrones de gestión: Quality ha batido a Value ampliamente. Pero, ¿qué significa esto? Y lo que es más importante, ¿nos afecta?
* En un acto de simplificación, quality se asimila a características de crecimiento sostenible, margen estable y previsible, capacidad de generar caja, deuda moderada. Value es barato, simplificando más aún.
* Quality es el reflejo de los sectores de consumo de casi todo tipo, farmacia y, en cierto casos tecnología. Value se asimilar en los últimos años a materiales, petroleras y bancos, por este orden
* En un escenario como el que describe el gráfico de la derecha, los parámetros de valoración comparativa (aunque ponga Value/growth puede valer) han llegado a alcanzar en enero de 2015 niveles extremos. Desde entonces, como vemos en la página siguiente, los sectores value han dejado de perder fuelle (no todos, no los bancos). Las casas de análisis han comenzado a advertir de este hecho y poner de relieve la enorme infraponderación existentes en estos sectores.
* Los dos gráficos inferiores muestran el precio en libros de los sectores de materiales y petróleo. Ambos han corregido ligeramente su extremismo, aunque siguen en la parte baja de sus rango de valoración de los últimos cinco años.
* Nuestra conclusión: si el mercado recupera, difícilmente lo hará sin los sectores value. Esto no significa sobre-exponerse a ellos, pero sí tenerlos en cartera. Si en el caso del sector petrolero, nuestras opciones son Royal Dutch, Total y Eni. Materiales y bancos se podrían comprar vía ETF.
El precio del dólar mostró una fuerte baja frente al sol al cierre de la sesión cambiaria de hoy, tras situarse en 3.518 soles, ante lo cual el Banco Central de Reserva (BCR) se mantuvo sin intervenir en el mercado, limitándose a renovar los vencimientos de certificados de depósito entre los inversionistas.
Efectivamente, el precio de venta del dólar interbancario (entre bancos) terminó en 3.518 soles, nivel inferior al de la jornada previa de 3.523 soles.
La cotización de venta del dólar en el mercado paralelo o casas de cambio se situó en 3.52 soles en horas de la tarde, mientras que en las ventanillas de los principales bancos se ubicó en 3.59 soles en promedio.
El Banco Central de Reserva (BCR) no intervino directamente en el mercado cambiario vendiendo dólares.
Depreciación
En lo que va del 2016 el sol se ha depreciado 3.05 por ciento, teniendo en cuenta que el precio del dólar cerró hoy en 3.523 soles, luego de haber terminado el año pasado en 3.412 soles.
Según el ente emisor, el dólar mostró un nivel mínimo de 3.516 soles y máximo de 3.524 soles en la jornada de hoy, además de un precio promedio de 3.5197 soles. Andina
Publicado el Martes, 1 de Marzo del 2016
EE.UU. se prepara para su gran semana macro
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 17 horas
Tras la cumbre europea en la que Reino Unido logró buena parte de sus peticiones, ya tenemos fecha clave, la del referendum sobre el Brexit
* Las más recientes encuestas apuntan a una elevada cifra de indecisos (25%) y posiciones muy igualadas entre partidarios y no del Brexit. En estos días hemos visto cómo al apoyo al «fuera de la UE» se han sumado destacadas figuras como la del alcalde de Londres, negativo para el sentimiento. Meses de encuestas/volatilidad esperan a la libra…
* ¿Y qué dice el BoE? No hará previsiones de las consecuencias económicas de un hipotético Brexit, y prepara un plan de contingencia por si éste fuera el resultado. En palabras del gobernador Carney: no hay planes de tipos depo negativos, pero «hay instrumentos para más estímulo si fuera necesario», Las empresas también toman partido ante el 23J, de la forma esperada, pro UE: los responsables de un tercio de las integrantes del FTSE 100 han publicado una carta en el The Times alertando de las consecuencias negativas (empleo, inversión…) de una salida de la UE.
* Desde los datos en Reino Unido, pocos problemas a la fecha, con una demanda doméstica que sigue siendo robusta. Cifras de PIB del 4t2015 que cumplen en agregado (0,5% QoQ, 1,9% YoY), pero con un desglose más cuestionado: muy apoyado por el protagonismo mayor del gasto público, con negativas cifras desde la inversión y el sector exterior. Y es este último uno de los frentes que más preocupa ante un escenario de Brexit, al ser más complicado financiar una posición exterior deficitaria en mercados financieros menos integrados. Y esto, junto a los temores de recesión en caso de salida de la UE (caída estimada del 2% del PIB), es lo que cotiza la libra, peor moneda entre las 10 grandes en lo que va de año: un 7% abajo frente al euro. Vemos valor en la divisa, pero no exento de volatilidad. Desde un punto de vista técnico, atentos a niveles del 0,8.
Precios al alza en Estados Unidos
EE.UU. se prepara para su gran semana macro, con datos que mejoran y unas últimas referencias de precios que sorprenden al alza, dando alas al dólar
* Las mejores noticias han venido de los pedidos de la revisión del PIB y de los bienes duraderos. Buena lectura desde la inversión. Con peor tono, algunas encuestas (confianza del consumidor y Fed de Richmond). Y, mientras, las referencias inmobiliarias, mixtas: alza de las ventas de viviendas de segunda mano y sorpresa negativa en las viviendas nuevas, y en ambos casos descenso del precio medio de venta.
* Desde la FED, palabras de Fischer, Wiliiams, Bullard y Kaplan. Amplia coincidencia en la positiva percepción macro americana y la falta de preocupación con los precios: «la inflación habría tocado el 2% si no hubiera sido por el crudo y el dólar». Pocas pistas de cara a la reunión del 16 de marzo. Como dice Fischer «no sabemos lo que la FED hará en marzo». Bullard, considera «poco inteligente subir tipos si las expectativas de precios están cayendo»…Expectativas bajas pero algo más estables que en Europa. Además, cifras de precios al alza: si la semana pasada fue el IPC, en ésta el PCE (la medida favorita de la FED) refrenda esta visión: 1,7% YoY vs. 1,5% anterior. Cifras de precios alentadoras, probabilidad de subidas de tipos al alza.
Europa, de encuesta a encuesta
Confianza menor, de forma general, que se suma a las razones que desde las expectativas de precios alimentan más estímulo monetario por parte del BCE y un euro más débil (objetivo: 1,05)
* PMIs europeos a la baja: tanto en el frente manufacturero, como en el de servicios (Francia nuevamente por debajo de 50). IFO alemán en el mismo sentido, con un componente de expectativas que entra en zona contractiva, no vista desde octubre 2014. Europa no es inmune al ciclo global y no es descartable que veamos nuevos recortes de estimaciones de PIB. Mirando atrás, en la semana las cifras alemanas y francesa del 4t han cumplido: sorpresa positiva desde la aportación de la inversión y la demanda doméstica alemana y PIB francés por encima de la primera estimación (0,3% QoQ vs. 0,2% ant.).
* ¿Y los precios? Datos finales de enero en la Zona Euro en línea con la primera estimación (0,3% YoY; IPC core en el 1% YoY). Crecimiento de la M3 sólido, por encima de lo estimado (5% YoY vs. 4,7% ant.). En cuanto a los IPC previos de febrero de España y Alemania, cifras a la baja…Otro argumento para el BCE.
* Con la vista puesta en el BCE, nos detenemos en las palabras de Weidmann buscando pistas/límites para la próxima reunión: «está claro que los acontecimientos garantizan la revisión de los estímulos»; «algunos bancos son más frágiles en un entorno de tipos bajos pero la volatilidad en los bancos no es razón para una política monetaria exótica»; «las compras de deuda más allá de la participación en el capital del BCE podrían malinterpretarse». Revisión sí, medidas ya veremos, pero poca apertura a novedades desde Alemania…
En renta fija
Volatilidad alta en la renta fija gubernamental y tipos bajos: mínimos en los largos plazos europeos y no muy alejados en el caso americano. Pesan las revisiones a la baja de crecimiento y las mínimas expectativas de inflación. A estos niveles (0,14% del bund; 1,7% del treasury), probablemente más que en precio. En el crédito, semanas de recuperación de confianza y primarios, con vueltas de los diferenciales de crédito pero de escasa intensidad. Valor sí, pero selectivos.
La rebelión del ‘value’
* Los últimos 16 meses han tenido una característica muy definida en los mercados de renta variable atendiendo a los patrones de gestión: Quality ha batido a Value ampliamente. Pero, ¿qué significa esto? Y lo que es más importante, ¿nos afecta?
* En un acto de simplificación, quality se asimila a características de crecimiento sostenible, margen estable y previsible, capacidad de generar caja, deuda moderada. Value es barato, simplificando más aún.
* Quality es el reflejo de los sectores de consumo de casi todo tipo, farmacia y, en cierto casos tecnología. Value se asimilar en los últimos años a materiales, petroleras y bancos, por este orden
* En un escenario como el que describe el gráfico de la derecha, los parámetros de valoración comparativa (aunque ponga Value/growth puede valer) han llegado a alcanzar en enero de 2015 niveles extremos. Desde entonces, como vemos en la página siguiente, los sectores value han dejado de perder fuelle (no todos, no los bancos). Las casas de análisis han comenzado a advertir de este hecho y poner de relieve la enorme infraponderación existentes en estos sectores.
* Los dos gráficos inferiores muestran el precio en libros de los sectores de materiales y petróleo. Ambos han corregido ligeramente su extremismo, aunque siguen en la parte baja de sus rango de valoración de los últimos cinco años.
* Nuestra conclusión: si el mercado recupera, difícilmente lo hará sin los sectores value. Esto no significa sobre-exponerse a ellos, pero sí tenerlos en cartera. Si en el caso del sector petrolero, nuestras opciones son Royal Dutch, Total y Eni. Materiales y bancos se podrían comprar vía ETF.
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Re: Martes 01/03/16 PMI, ISM, gasto en construccion
por Fenix » Mar Mar 01, 2016 7:27 pm
02:04 Las recientes turbulencias de los mercados no son culpa de la Fed
William Dudley de Fed
El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, William Dudley, ha declarado en un symposium en China que las recientes turbulencias del mercado no son debidas a las acciones de la Fed. Añade:
- Las débiles expectativas de inflación son preocupantes.
- Un mes de inflación no es una tendencia.
- China lo está haciendo bien en su giro del crecimiento hacia el consumo.
- La apreciación del dólar está justificada por el ciclo económico.
- La comunicación de los bancos centrales debería ser tan clara como fuera posible.
02:10 Espero que el PIB crezca alrededor del 2% en 2016
William Dudley de Fed
Más comentarios de William Dudley de la Fed en China:
- El equilibrio de riesgos de nuestra perspectiva económica para EE.UU. empieza a inclinarse ligeramente a la baja.
- La incertidumbre y los riesgos bajistas se han incrementado.
- Podría rebajar mi perspectiva si las condiciones financieras continúan estrechándose.
- Tengo un poco menos de confianza de un retorno al objetivo de inflación del 2%.
- La tasa de desempleo caerá al 4,75%, pleno empleo.
- Caídas adicionales de las perspectivas de inflación serían preocupantes.
- En la mayoría de los casos los mercados emergentes tienen las herramientas y recursos necesarios para manejar las dificultades actuales.
- La debilidad de los mercados emergentes es una de las razones de la subida gradual de los tipos por parte de la Fed.
- Seguimos siguiendo de cerca la evolución del mercado financiero mundial.
02:12 Las Bolsas asiáticas rebotan un 1,1 por ciento
El PMI oficial chino cae en febrero hasta 49, el nivel más bajo en cuatro años. El elaborado por Markit en niveles de 48 desde los 48.3 esperados. Y con el componente empleo en su nivel más bajo desde 2009.
Pero la bolsa china sube un 1.3 % de la mano del recorte del coeficiente de caja de medio punto decidido ayer por el Banco Central.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Años bisiestos, años siniestros. El arranque de 2016 pone los pelos como escarpias
por Moisés Romero •Hace 17 horas
No sólo de números y de análisis matemáticos viven las Bolsas. Las corrientes de opinión que influyen, de un modo u otro, en el trasiego de flujos se nutren, con frecuencia, de dimes y diretes, de fantasías, de frases extraídas del acervo popular. Incluso de la magia y de la posición concertada o desordenada de los astros. Los años bisiestos, como el actual, amanecen siempre preñados de miedo. He leído que cerca de 300 parejas adelantaron su boda el año pasado en una ciudad rusa para no tener que desposarse en un año bisiesto como el actual. He buscado en los archivos para ver la evolución de las Bolsas en ejercicios bisiestos y, en efecto, siempre se han dado de bruces en ellos. El arranque de 2016, año bisiesto, no tiene desperdicio. Mucho tiene que enderezar la Bolsa el rumbo para conjurar el maleficio. Había considerado que 2016 no iba a ser bueno en términos de Bolsa, pero no había proyectado una hecatombe similar. Me recuerda al arranque del bisiesto 2008. Vamos con la ciencia. Un año es bisiesto si dura 366 días, en vez de los 365 de un año común. Ese día adicional se suele añadir al final del mes más corto, fechándose como 29 de febrero. Este día se añade para corregir el desfase que existe con la duración real de los años: 365 días y 6 horas aproximadamente. Esto hace que se corrija cada cuatro años (los años múltiplos de cuatro) que se acumulan 24 horas.
Julio César estableció el calendario de 365 días con años bisiestos y Gregorio XIII lo reformó tal y como es hoy. Primitivamente el calendario romano constaba de 10 meses; se atribuye a la influencia de los sabinos la introducción del calendario de 12 meses con tres fechas mensuales fijas: Calendas, Nonas e Idus.
Las Calendas eran el primer día de cada mes. Los días anteriores al día 1 hacían referencia a las Calendas de ese mes. v.g. en un año normal de 365 días: el 1 de marzo, era las Calendas de Marzo; el 28 de febrero era el día anterior a las Calendas de Marzo; el 27 de febrero era el 2º. día antes de Calendas de Marzo (se contaba el día de partida y el de llegada en la cuenta); el 26 de febrero era el 3º día antes de las Calendas de Marzo; el 25 de febrero era el 4º día antes de las Calendas de Marzo; el 24 de febrero era el 5º día antes de las Calendas de Marzo; el 23 de febrero era el 6º da antes de las Calendas de Marzo. En los años bisiestos se agregaba un día después del 23, que era el bis-sexto antes de las Calendas de Marzo. Como nosotros ya no contamos las Calendas, nos resulta más cómodo considerar que el día agregado es en realidad el último del mes.
El calendario juliano consideraba bisiesto los años divisibles entre cuatro.Así, el año juliano dura 365 días +1/4=365,25 días (más que el año trópico que dura 365,2422 días). La regla para los años bisiestos según el calendario gregoriano es: Un año es bisiesto si es divisible por 4, excepto el último de cada siglo (aquellos divisibles por 100), que para ser bisiestos, también deben ser divisibles por 400.
Uno puede extenderse más en la descripción del fenómeno, pero considera suficiente lo expuesto. En momentos, como los actuales, con los índices rotos, los mercados plagados de volatilidad y los ánimos deshechos, algunos actores acuden a la numerología para dirimir sus cuitas. Otros, a los magos y adivinos y un alto número de inversores a la estadística, porque el análisis fundamental ha sido enterrado.
Por eso, en el movimiento de los años bisiestos como el actual habrá que aprenderse bien las Calendas, Nonas e Idus. Cada ciclo muy bien podría determinar un apunte bursátil de trascendencia suma.
William Dudley de Fed
El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, William Dudley, ha declarado en un symposium en China que las recientes turbulencias del mercado no son debidas a las acciones de la Fed. Añade:
- Las débiles expectativas de inflación son preocupantes.
- Un mes de inflación no es una tendencia.
- China lo está haciendo bien en su giro del crecimiento hacia el consumo.
- La apreciación del dólar está justificada por el ciclo económico.
- La comunicación de los bancos centrales debería ser tan clara como fuera posible.
02:10 Espero que el PIB crezca alrededor del 2% en 2016
William Dudley de Fed
Más comentarios de William Dudley de la Fed en China:
- El equilibrio de riesgos de nuestra perspectiva económica para EE.UU. empieza a inclinarse ligeramente a la baja.
- La incertidumbre y los riesgos bajistas se han incrementado.
- Podría rebajar mi perspectiva si las condiciones financieras continúan estrechándose.
- Tengo un poco menos de confianza de un retorno al objetivo de inflación del 2%.
- La tasa de desempleo caerá al 4,75%, pleno empleo.
- Caídas adicionales de las perspectivas de inflación serían preocupantes.
- En la mayoría de los casos los mercados emergentes tienen las herramientas y recursos necesarios para manejar las dificultades actuales.
- La debilidad de los mercados emergentes es una de las razones de la subida gradual de los tipos por parte de la Fed.
- Seguimos siguiendo de cerca la evolución del mercado financiero mundial.
02:12 Las Bolsas asiáticas rebotan un 1,1 por ciento
El PMI oficial chino cae en febrero hasta 49, el nivel más bajo en cuatro años. El elaborado por Markit en niveles de 48 desde los 48.3 esperados. Y con el componente empleo en su nivel más bajo desde 2009.
Pero la bolsa china sube un 1.3 % de la mano del recorte del coeficiente de caja de medio punto decidido ayer por el Banco Central.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Años bisiestos, años siniestros. El arranque de 2016 pone los pelos como escarpias
por Moisés Romero •Hace 17 horas
No sólo de números y de análisis matemáticos viven las Bolsas. Las corrientes de opinión que influyen, de un modo u otro, en el trasiego de flujos se nutren, con frecuencia, de dimes y diretes, de fantasías, de frases extraídas del acervo popular. Incluso de la magia y de la posición concertada o desordenada de los astros. Los años bisiestos, como el actual, amanecen siempre preñados de miedo. He leído que cerca de 300 parejas adelantaron su boda el año pasado en una ciudad rusa para no tener que desposarse en un año bisiesto como el actual. He buscado en los archivos para ver la evolución de las Bolsas en ejercicios bisiestos y, en efecto, siempre se han dado de bruces en ellos. El arranque de 2016, año bisiesto, no tiene desperdicio. Mucho tiene que enderezar la Bolsa el rumbo para conjurar el maleficio. Había considerado que 2016 no iba a ser bueno en términos de Bolsa, pero no había proyectado una hecatombe similar. Me recuerda al arranque del bisiesto 2008. Vamos con la ciencia. Un año es bisiesto si dura 366 días, en vez de los 365 de un año común. Ese día adicional se suele añadir al final del mes más corto, fechándose como 29 de febrero. Este día se añade para corregir el desfase que existe con la duración real de los años: 365 días y 6 horas aproximadamente. Esto hace que se corrija cada cuatro años (los años múltiplos de cuatro) que se acumulan 24 horas.
Julio César estableció el calendario de 365 días con años bisiestos y Gregorio XIII lo reformó tal y como es hoy. Primitivamente el calendario romano constaba de 10 meses; se atribuye a la influencia de los sabinos la introducción del calendario de 12 meses con tres fechas mensuales fijas: Calendas, Nonas e Idus.
Las Calendas eran el primer día de cada mes. Los días anteriores al día 1 hacían referencia a las Calendas de ese mes. v.g. en un año normal de 365 días: el 1 de marzo, era las Calendas de Marzo; el 28 de febrero era el día anterior a las Calendas de Marzo; el 27 de febrero era el 2º. día antes de Calendas de Marzo (se contaba el día de partida y el de llegada en la cuenta); el 26 de febrero era el 3º día antes de las Calendas de Marzo; el 25 de febrero era el 4º día antes de las Calendas de Marzo; el 24 de febrero era el 5º día antes de las Calendas de Marzo; el 23 de febrero era el 6º da antes de las Calendas de Marzo. En los años bisiestos se agregaba un día después del 23, que era el bis-sexto antes de las Calendas de Marzo. Como nosotros ya no contamos las Calendas, nos resulta más cómodo considerar que el día agregado es en realidad el último del mes.
El calendario juliano consideraba bisiesto los años divisibles entre cuatro.Así, el año juliano dura 365 días +1/4=365,25 días (más que el año trópico que dura 365,2422 días). La regla para los años bisiestos según el calendario gregoriano es: Un año es bisiesto si es divisible por 4, excepto el último de cada siglo (aquellos divisibles por 100), que para ser bisiestos, también deben ser divisibles por 400.
Uno puede extenderse más en la descripción del fenómeno, pero considera suficiente lo expuesto. En momentos, como los actuales, con los índices rotos, los mercados plagados de volatilidad y los ánimos deshechos, algunos actores acuden a la numerología para dirimir sus cuitas. Otros, a los magos y adivinos y un alto número de inversores a la estadística, porque el análisis fundamental ha sido enterrado.
Por eso, en el movimiento de los años bisiestos como el actual habrá que aprenderse bien las Calendas, Nonas e Idus. Cada ciclo muy bien podría determinar un apunte bursátil de trascendencia suma.
- Fenix
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- Registrado: Vie Abr 23, 2010 2:36 am
Re: Martes 01/03/16 PMI, ISM, gasto en construccion
por Fenix » Mar Mar 01, 2016 7:34 pm
02:44 Repsol-Petróleo ¿quién saltará antes?
[ REPSOL ]
Interesante situación para REPSOL y para el CRUDE OIL que se acercan a sus resistencias anuales. En el caso del petróleo en 34,83$ y en REPSOL en 9,78€.
Vigilaríamos ambos activos a la vez en aras de encontrar una posible señal adelantada en uno de ellos. En cualquier caso, a nivel técnico, todo parece indicar que la superación de las citadas resistencias facilita la extensión del rebote surgido en los mínimos de febrero.
Recomendación: COMPRA CORTO PLAZO encima 9,78€ (REPSOL).
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
3:06 Link Análisis realiza el siguiente comentario de apertura: Tras negar las autoridades chinas en dicha reunión (G-20) que estuvieran utilizando la divisa como “arma económica” para incrementar la competitividad de sus productos, el lunes depreciaron nuevamente y de forma sorpresiva el yuan, lo que también pesó en el ánimo de los inversores en los mercados europeos. Posteriormente, el anuncio de que el Banco Popular de China iba a reducir en medio punto porcentual las reserva obligatorias que mantienen los bancos chinos, buscando con ello impulsar el crédito, provocó el giro al alza de las bolsas europeas, mercados que a partir de ese momento estuvieron liderados por los valores relacionados con las materias primas y los metales, todos ellos sectores muy ligados con la marcha de la economía china. La moderadamente positiva apertura de la bolsa estadounidense permitió a la renta variable europea consolidar sus avances, cerrando sus principales índices al alza con la excepción del Dax alemán, que estuvo todo el día lastrado por el mal comportamiento de una serie de valores, entre ellos los de las principales utilidades del país.
Gold Retests $1250 After Dismal Global Data Dump
Submitted by Tyler D.
03/01/2016 08:22 -0500
From decoupled American to deteriorating China, PMIs (and plenty of other data) is rapidly descending into the ugly reality that every mainstream economist is in denial about. Of course, this terrible news is terrific news for stocks (moar stimulus) but it is Gold that appears to be benefitting most as the inevitability of the next extreme monetary policy makeover looms ever closer...
La insistencia del mensaje del Banco de Nueva Zelanda con su dólar
por Ismael de la Cruz •Hace 15 horas
El 10 de diciembre el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda rebajó los tipos de interés de 2,75% a 2,50%. El recorte de las tasas de interés se debió a la baja presión de la inflación (tienen un objetivo de inflación del 2% para el cuarto trimestre del 2016) y porque una tasa de interés baja beneficia a los agricultores lácteos del país, lo que es relevante dado que la industria láctea representa una de las exportaciones más importantes en Nueva Zelanda.
En resumidas cuentas, un descenso de los tipos de interés trata de impedir el debilitamiento de los precios o un posible escenario de deflación, además de reactivar la economía y ayudar a incrementar las exportaciones.
En líneas generales, la economía del país se está adaptando a la fuerte caída de los precios de exportación, pero la devaluación del yuan es un hecho negativo, de manera que todo el tema de China es muy seguido por el Gobernador del Banco, Graeme Wheeler.
Interesante el comentario que hace unas semanas hizo la entidad neozelandesa al indicar que la política monetaria seguirá siendo acomodaticia, que la inflación tardará más de lo previsto en crecer, que seguramente se necesite una mayor expansión en los próximos meses y que sería incluso apropiado tener una mayor depreciación de la divisa del país.
Veamos algunas ideas técnicas del dólar neozelandés/dólar americano (nzd/usd):
* El pasado 30 de octubre les comenté que la tendencia principal sigue siendo bajista pese al impulso al alza que inició el pasado mes de septiembre y que no habría un nuevo síntoma de debilidad mientras el precio no pierda la zona de 0,6270. Pues bien, la tendencia bajista continuó, de hecho el precio llegó a caer 350 pipos en tres meses.
* Es cierto que desde el mes de octubre hasta la fecha se encuentra en un rango lateral rectangular en el que cada vez que el precio llega a uno de los extremos del mismo rebota en contra. La cuestión es que mientras el precio no rompa uno de los extremos, por arriba o por abajo no saldremos de esta lateralidad.
* ¿Y por qué esta lateralidad desde hace varios meses? Porque los inversores se mantienen a la espera para ver si la Fed continúa subiendo los tipos de interés o no. Una subida de las tasas en USA fortalecería al dólar americano y provocaría más caídas en nzd/usd. Pero como el tema no está nada claro, los inversores han preferido optar por un modo conservador y de espera, y ello se traduce en lateralidad, donde no se impone claramente una presión alcista o bajista.
* No tendremos nueva señal de debilidad mientras no se pierda la zona de 0,6398, en cuyo caso seguramente el precio vaya en busca del soporte de 0,6268 donde podría frenarse y rebotar al alza, al menos en los primeros compases.
* Un primer síntoma de recuperación pasaría por romper por arriba la zona de 0,6860, mientras ello no suceda no habrá fuerza.
* El actual repunte al alza que se inició a mediados del mes de enero coincidió con el inicio de sobreventa.
[ REPSOL ]
Interesante situación para REPSOL y para el CRUDE OIL que se acercan a sus resistencias anuales. En el caso del petróleo en 34,83$ y en REPSOL en 9,78€.
Vigilaríamos ambos activos a la vez en aras de encontrar una posible señal adelantada en uno de ellos. En cualquier caso, a nivel técnico, todo parece indicar que la superación de las citadas resistencias facilita la extensión del rebote surgido en los mínimos de febrero.
Recomendación: COMPRA CORTO PLAZO encima 9,78€ (REPSOL).
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
3:06 Link Análisis realiza el siguiente comentario de apertura: Tras negar las autoridades chinas en dicha reunión (G-20) que estuvieran utilizando la divisa como “arma económica” para incrementar la competitividad de sus productos, el lunes depreciaron nuevamente y de forma sorpresiva el yuan, lo que también pesó en el ánimo de los inversores en los mercados europeos. Posteriormente, el anuncio de que el Banco Popular de China iba a reducir en medio punto porcentual las reserva obligatorias que mantienen los bancos chinos, buscando con ello impulsar el crédito, provocó el giro al alza de las bolsas europeas, mercados que a partir de ese momento estuvieron liderados por los valores relacionados con las materias primas y los metales, todos ellos sectores muy ligados con la marcha de la economía china. La moderadamente positiva apertura de la bolsa estadounidense permitió a la renta variable europea consolidar sus avances, cerrando sus principales índices al alza con la excepción del Dax alemán, que estuvo todo el día lastrado por el mal comportamiento de una serie de valores, entre ellos los de las principales utilidades del país.
Gold Retests $1250 After Dismal Global Data Dump
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From decoupled American to deteriorating China, PMIs (and plenty of other data) is rapidly descending into the ugly reality that every mainstream economist is in denial about. Of course, this terrible news is terrific news for stocks (moar stimulus) but it is Gold that appears to be benefitting most as the inevitability of the next extreme monetary policy makeover looms ever closer...
La insistencia del mensaje del Banco de Nueva Zelanda con su dólar
por Ismael de la Cruz •Hace 15 horas
El 10 de diciembre el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda rebajó los tipos de interés de 2,75% a 2,50%. El recorte de las tasas de interés se debió a la baja presión de la inflación (tienen un objetivo de inflación del 2% para el cuarto trimestre del 2016) y porque una tasa de interés baja beneficia a los agricultores lácteos del país, lo que es relevante dado que la industria láctea representa una de las exportaciones más importantes en Nueva Zelanda.
En resumidas cuentas, un descenso de los tipos de interés trata de impedir el debilitamiento de los precios o un posible escenario de deflación, además de reactivar la economía y ayudar a incrementar las exportaciones.
En líneas generales, la economía del país se está adaptando a la fuerte caída de los precios de exportación, pero la devaluación del yuan es un hecho negativo, de manera que todo el tema de China es muy seguido por el Gobernador del Banco, Graeme Wheeler.
Interesante el comentario que hace unas semanas hizo la entidad neozelandesa al indicar que la política monetaria seguirá siendo acomodaticia, que la inflación tardará más de lo previsto en crecer, que seguramente se necesite una mayor expansión en los próximos meses y que sería incluso apropiado tener una mayor depreciación de la divisa del país.
Veamos algunas ideas técnicas del dólar neozelandés/dólar americano (nzd/usd):
* El pasado 30 de octubre les comenté que la tendencia principal sigue siendo bajista pese al impulso al alza que inició el pasado mes de septiembre y que no habría un nuevo síntoma de debilidad mientras el precio no pierda la zona de 0,6270. Pues bien, la tendencia bajista continuó, de hecho el precio llegó a caer 350 pipos en tres meses.
* Es cierto que desde el mes de octubre hasta la fecha se encuentra en un rango lateral rectangular en el que cada vez que el precio llega a uno de los extremos del mismo rebota en contra. La cuestión es que mientras el precio no rompa uno de los extremos, por arriba o por abajo no saldremos de esta lateralidad.
* ¿Y por qué esta lateralidad desde hace varios meses? Porque los inversores se mantienen a la espera para ver si la Fed continúa subiendo los tipos de interés o no. Una subida de las tasas en USA fortalecería al dólar americano y provocaría más caídas en nzd/usd. Pero como el tema no está nada claro, los inversores han preferido optar por un modo conservador y de espera, y ello se traduce en lateralidad, donde no se impone claramente una presión alcista o bajista.
* No tendremos nueva señal de debilidad mientras no se pierda la zona de 0,6398, en cuyo caso seguramente el precio vaya en busca del soporte de 0,6268 donde podría frenarse y rebotar al alza, al menos en los primeros compases.
* Un primer síntoma de recuperación pasaría por romper por arriba la zona de 0,6860, mientras ello no suceda no habrá fuerza.
* El actual repunte al alza que se inició a mediados del mes de enero coincidió con el inicio de sobreventa.
- Fenix
- Mensajes: 16334
- Registrado: Vie Abr 23, 2010 2:36 am
Re: Martes 01/03/16 PMI, ISM, gasto en construccion
por Fenix » Mar Mar 01, 2016 7:35 pm
Pasándose de frenada
por The Oil Crash •Hace 13 horas
Hace dos años explicábamos que se observaba una pésima tendencia en la política de inversiones de las empresas petroleras privadas más grandes del mundo. Debido a la baja rentabilidad, tanto energética como económica, de las fuentes de hidrocarburos líquidos no convencionales (a los que abusivamente se conoce como "petróleos no convencionales"), estas compañías estaban emprendiendo un agresivo camino de disminución de la inversión en exploración y desarrollo de nuevas explotaciones de hidrocarburos líquidos. A principios de 2014 se preveía, de acuerdo con algunos analistas, un descenso de la inversión de esas 9 compañías de más del 25%.
Imagen
Unos meses más tarde, en julio de 2014 el Departamento de Energía de los EE.UU. sacaba un informe que comentamos en el post "La ilógica financiera". De acuerdo con ese informe, las 127 compañías más grandes del sector del petróleo y del gas estaban endeudándose a un ritmo de más de 100.000 millones de euros desde 2011, es decir, en aquel momento ya llevaban 3 años perdiendo dinero a ese ritmo.
Imagen
No es una coincidencia que la emergencia de esas pérdidas mil millonarias coincide en el tiempo con el despegue de la producción del Light Tight Oil en los EE.UU., es decir, del petróleo que se extrae mediante la técnica del fracking.
Imagen
Lo interesante del caso es que también ese período 2011-2014 también corresponde con el de precios del petróleo, en términos reales, históricamente altos, sólo superados por el pico de precios de julio de 2008 que supuso el tiro de salida de esta crisis económica que no acabará nunca.
Imagen
Combinando la información de esas gráficas se intuye que la irrupción del petróleo de fracking principalmente y de otras fuentes de hidrocarburos, igualmente caros de producir, ha supuesto un incremento del endeudamiento de las empresas productoras, que no han querido trasladar todo el coste de producción a los consumidores, sabiendo después de la experiencia de 2008 que la economía mundial no puede soportar precios muy por encima de los 100$ por barril sin colapsar. El problema es que la economía mundial no puede soportar 150$/barril durante un corto período de tiempo, pero tampoco soporta precios de 100$/barril durante tres años, y así desde finales de 2014 la demanda de petróleo se mantiene débil, sobre todo en China y Europa, llevando a una caída generalizada de precios de todas las materias primas y particularmente del petróleo.
Todas estas cuestiones, y las graves implicaciones que tienen para el futuro (destrucción de oferta de petróleo ahora, destrucción de la economía productiva después, en ciclos cada vez más rápidos) las hemos analizado con cierta frecuencia desde este blog. Ya en 2010 mostraba un simple modelo conceptual que nos permitía aventurar que el precio del petróleo sufriría vaivenes bruscos a lo largo de los años.
Imagen
Estos vaivenes extremos, sin encontrar nunca un precio intermedio conveniente para todos, iría en función de quién estuviera colapsando en ese momento, si los productores de petróleo (precios muy bajos) o si los consumidores (precios muy altos). En octubre de 2014, con el colapso de precios ya en marcha, expliqué con más detalle el proceso en el post "La espiral", mostrando entre otras cosas que la OPEP no le había declarado ninguna guerra a nadie porque en realidad había reducido ligeramente su producción en aquel momento. Recientemente, sintetizaba todas estas conclusiones de nuevo, en el post "El rumor del peak oil", en el cual también explicaba que la fuerte desinversión actual implicará una caída muy brusca de la producción de petróleo en un horizonte de uno o dos años con consecuencias funestas para nuestra economía. Ahora más que nunca cobra sentido la advertencia que en 2013 hizo la AIE sobre cómo evolucionaría la producción de petróleo si no había una inversión suficiente: se preveía una caída casi a la mitad hasta 2020, y a menos de la cuarta parte en 2035:
Imagen
Cabe decir, además, que si uno mira la producción total de petróleo (convencional más no convencional) parece que podría efectivamente haber llegado a su máximo en 2015, que era la fecha que yo daba como más probable en mis charlas al menos desde 2011.
Hago esta recapitulación de hechos simplemente para evidenciar que lo que está pasando y lo que va a pasar era algo perfectamente previsible y de hecho predicho desde hace algunos años, no sólo desde The Oil Crash sino por multitud de analistas, todos ellos venidos del campo de las ciencias naturales como la Geología, la Física, la Biología o las Matemáticas, o de ramas técnicas como la Ingeniería. Sin embargo, a pesar de la contundencia de los argumentos y de los hechos, nos encontramos con que el discurso predominante es el discurso económico, que busca explicaciones basadas en el mero dinero, sin comprender que el dinero es la representación del valor y no el valor en sí mismo. Pero el mayor problema con el discurso económico no es lo ramplón y parcial de sus explicaciones, sino su cortoplacismo. En el entorno en que nos encontramos, la única preocupación actual de los grandes inversores es buscar cómo salir de la burbuja del fracking, la cual en realidad había empezado a mostrar grietas hace dos años, pero nadie quiso abandonar la fiesta demasiado pronto. Se siguió adelante, confiando en que la inversión permitiría continuar la explotación del fracking hasta que ésta fuera rentable, sin entender que para que lo fuera los precios debían ser mucho mayores y eso era insoportable para la economía. En suma, que la burbuja del fracking estaba, inevitablemente, condenada a explotar.
En este preciso momento la burbuja está explotando con toda su intensidad, con una media de tres quiebras de empresas por semana, y con más de un fondo buitre dando vueltas en torno a compañías de mayor tamaño como Chesapeake Energy Corporation, la más grande de las que apostó por el fracking y el segundo productor de gas natural de los EE.UU. Las compañías, todas, están reduciendo sus actividades de exploración y desarrollo al máximo, despidiendo gente prácticamente cada día (10.000 despidos en Pemex, otros tantos en Shell, 3.500 millones de dólares de desinversión en Statoil, y muchos más ejemplos si tienen ganas de buscarlos). Para mí es especialmente representativo el caso de la española Repsol, pues conozco directa e indirectamente gente con vinculación a esta empresa. Cuando hace un par de años yo comentaba sobre la inviabilidad del fracking y las malas perspectivas para el negocio y para la economía en general, mi punto de vista era desdeñado por mi oyente, en medio de la euforia que proporcionó a la compañía el cobro por la expropiación de la argentina YPF (de la cual en realidad no podían sacar mucho más). ¿En qué invirtieron el dinero? En comprar Talisman, una firma especializada en las también poco rentables arenas asfálticas de Canadá. Tan sólo un par de años después, Repsol se ve encarando un futuro incierto y de muchos recortes, y por lo que he oído los despidos ya han comenzado. Ya nadie se ríe de mis previsiones.
La conclusión es que el cortoplacismo de estas empresas, dirigidas por consejeros delegados que sólo son capaces de mirar a los resultados del trimestre en curso, o como mucho el del siguiente, es lo que las está llevando a tomar medidas demasiado radicales y energéticamente suicidas para nuestra sociedad. De acuerdo con la Agencia Internacional de la Energía, el conjunto del sector petrolífero (no ya las empresas privadas que comentaba al principio, sino todas ellas), después de dos años de práctico estancamiento en la inversión total en exploración y desarrollo, recortó su inversión un 20% en 2015. Pero lo peor es que la AIE prevé un recorte adicional del 16% este año 2016. Y por primera vez la AIE está claramente hablando de que se está poniendo en riesgo la seguridad del suministro de petróleo de los próximos años, pues los fuertes recortes no permitirán reponer el declive natural de los pozos actualmente en producción.
Sin embargo, nadie va a actuar decididamente para evitar ese riesgo. Al contrario: se va a profundizar en él, simplemente porque los grandes bancos han invertido demasiado dinero en apuestas arriesgadas, en fracking y otros activos de muy baja calidad. La exposición directa a créditos dudosos en el sector de la energía suma varias decenas de miles de millones de dólares, y eso sin contar con los productos financieros derivados. En este caso, el banco que parece estar en el punto de mira es Deutsche Bank, pero si éste cae arrastrará a otros muchos, en un efecto dominó que no tendría nada que envidiar a la caída de Lehman Brothers en 2008.
Y a pesar de la acumulación de signos, de que ya estamos comenzando el descenso energético, de que estamos entrando en una recesión global, de que la incapacidad de gestionar algo tan crítico como la estabilidad de la inversión en producción de hidrocarburos líquidos lleva a oscilaciones tremendamente destructivas, de que en algún momento de este año o el siguiente el precio se disparará y agravará la nueva ola recesiva, de que con nuestra necedad sólo estamos agravando el problema... a pesar de eso, los análisis que vemos en los medios continúan con la misma absurda cantinela que induce a pensar que nada pasa, y no faltan algunas voces aquí y allá que dicen que lo del peak oil ha quedado desmentido, justo en el preciso momento que lo hemos superado.
La Historia quizá nos juzgará con dureza por nuestra falta de juicio, por nuestra falta de previsión. Actualmente, en pleno estado de pánico que disimulan tan bien como pueden, los conductores de este tren han presionado con demasiada ansiedad y demasiada fuerza el freno y el vehículo que nos lleva a todos está derrapando. Ahora vendrá una nueva oleada recesiva, más recortes y malestar social, al cabo de poco precios del petróleo por las nubes y un agravamiento de la crisis, después precios por los suelos y más contracción. Estamos entrando en una fase de aceleración de la destrucción económica, absolutamente autoinfligida. Si no quisimos parar la fiesta cuando era evidente que el fracking no iba a ninguna parte, ahora no deberíamos, de manera infantil, pararlo todo de golpe. Pero es lo que estamos haciendo. Los frenos están clavados y el coche ya está derrapando. Sólo podemos rezar para que no choquemos contra un muro.
Salu2,
AMT
P. Data: Mientras tanto, en el Océano Ártico, la capa de hielo ha detenido su crecimiento anual, a falta de menos de un mes para que acabe la estación y comience el deshielo. Nunca antes había pasado una cosa igual, al menos no desde que se tienen registros, y encima la cobertura de hielo está en mínimos históricos. Pero pocos están mirando en esa dirección.
por The Oil Crash •Hace 13 horas
Hace dos años explicábamos que se observaba una pésima tendencia en la política de inversiones de las empresas petroleras privadas más grandes del mundo. Debido a la baja rentabilidad, tanto energética como económica, de las fuentes de hidrocarburos líquidos no convencionales (a los que abusivamente se conoce como "petróleos no convencionales"), estas compañías estaban emprendiendo un agresivo camino de disminución de la inversión en exploración y desarrollo de nuevas explotaciones de hidrocarburos líquidos. A principios de 2014 se preveía, de acuerdo con algunos analistas, un descenso de la inversión de esas 9 compañías de más del 25%.
Imagen
Unos meses más tarde, en julio de 2014 el Departamento de Energía de los EE.UU. sacaba un informe que comentamos en el post "La ilógica financiera". De acuerdo con ese informe, las 127 compañías más grandes del sector del petróleo y del gas estaban endeudándose a un ritmo de más de 100.000 millones de euros desde 2011, es decir, en aquel momento ya llevaban 3 años perdiendo dinero a ese ritmo.
Imagen
No es una coincidencia que la emergencia de esas pérdidas mil millonarias coincide en el tiempo con el despegue de la producción del Light Tight Oil en los EE.UU., es decir, del petróleo que se extrae mediante la técnica del fracking.
Imagen
Lo interesante del caso es que también ese período 2011-2014 también corresponde con el de precios del petróleo, en términos reales, históricamente altos, sólo superados por el pico de precios de julio de 2008 que supuso el tiro de salida de esta crisis económica que no acabará nunca.
Imagen
Combinando la información de esas gráficas se intuye que la irrupción del petróleo de fracking principalmente y de otras fuentes de hidrocarburos, igualmente caros de producir, ha supuesto un incremento del endeudamiento de las empresas productoras, que no han querido trasladar todo el coste de producción a los consumidores, sabiendo después de la experiencia de 2008 que la economía mundial no puede soportar precios muy por encima de los 100$ por barril sin colapsar. El problema es que la economía mundial no puede soportar 150$/barril durante un corto período de tiempo, pero tampoco soporta precios de 100$/barril durante tres años, y así desde finales de 2014 la demanda de petróleo se mantiene débil, sobre todo en China y Europa, llevando a una caída generalizada de precios de todas las materias primas y particularmente del petróleo.
Todas estas cuestiones, y las graves implicaciones que tienen para el futuro (destrucción de oferta de petróleo ahora, destrucción de la economía productiva después, en ciclos cada vez más rápidos) las hemos analizado con cierta frecuencia desde este blog. Ya en 2010 mostraba un simple modelo conceptual que nos permitía aventurar que el precio del petróleo sufriría vaivenes bruscos a lo largo de los años.
Imagen
Estos vaivenes extremos, sin encontrar nunca un precio intermedio conveniente para todos, iría en función de quién estuviera colapsando en ese momento, si los productores de petróleo (precios muy bajos) o si los consumidores (precios muy altos). En octubre de 2014, con el colapso de precios ya en marcha, expliqué con más detalle el proceso en el post "La espiral", mostrando entre otras cosas que la OPEP no le había declarado ninguna guerra a nadie porque en realidad había reducido ligeramente su producción en aquel momento. Recientemente, sintetizaba todas estas conclusiones de nuevo, en el post "El rumor del peak oil", en el cual también explicaba que la fuerte desinversión actual implicará una caída muy brusca de la producción de petróleo en un horizonte de uno o dos años con consecuencias funestas para nuestra economía. Ahora más que nunca cobra sentido la advertencia que en 2013 hizo la AIE sobre cómo evolucionaría la producción de petróleo si no había una inversión suficiente: se preveía una caída casi a la mitad hasta 2020, y a menos de la cuarta parte en 2035:
Imagen
Cabe decir, además, que si uno mira la producción total de petróleo (convencional más no convencional) parece que podría efectivamente haber llegado a su máximo en 2015, que era la fecha que yo daba como más probable en mis charlas al menos desde 2011.
Hago esta recapitulación de hechos simplemente para evidenciar que lo que está pasando y lo que va a pasar era algo perfectamente previsible y de hecho predicho desde hace algunos años, no sólo desde The Oil Crash sino por multitud de analistas, todos ellos venidos del campo de las ciencias naturales como la Geología, la Física, la Biología o las Matemáticas, o de ramas técnicas como la Ingeniería. Sin embargo, a pesar de la contundencia de los argumentos y de los hechos, nos encontramos con que el discurso predominante es el discurso económico, que busca explicaciones basadas en el mero dinero, sin comprender que el dinero es la representación del valor y no el valor en sí mismo. Pero el mayor problema con el discurso económico no es lo ramplón y parcial de sus explicaciones, sino su cortoplacismo. En el entorno en que nos encontramos, la única preocupación actual de los grandes inversores es buscar cómo salir de la burbuja del fracking, la cual en realidad había empezado a mostrar grietas hace dos años, pero nadie quiso abandonar la fiesta demasiado pronto. Se siguió adelante, confiando en que la inversión permitiría continuar la explotación del fracking hasta que ésta fuera rentable, sin entender que para que lo fuera los precios debían ser mucho mayores y eso era insoportable para la economía. En suma, que la burbuja del fracking estaba, inevitablemente, condenada a explotar.
En este preciso momento la burbuja está explotando con toda su intensidad, con una media de tres quiebras de empresas por semana, y con más de un fondo buitre dando vueltas en torno a compañías de mayor tamaño como Chesapeake Energy Corporation, la más grande de las que apostó por el fracking y el segundo productor de gas natural de los EE.UU. Las compañías, todas, están reduciendo sus actividades de exploración y desarrollo al máximo, despidiendo gente prácticamente cada día (10.000 despidos en Pemex, otros tantos en Shell, 3.500 millones de dólares de desinversión en Statoil, y muchos más ejemplos si tienen ganas de buscarlos). Para mí es especialmente representativo el caso de la española Repsol, pues conozco directa e indirectamente gente con vinculación a esta empresa. Cuando hace un par de años yo comentaba sobre la inviabilidad del fracking y las malas perspectivas para el negocio y para la economía en general, mi punto de vista era desdeñado por mi oyente, en medio de la euforia que proporcionó a la compañía el cobro por la expropiación de la argentina YPF (de la cual en realidad no podían sacar mucho más). ¿En qué invirtieron el dinero? En comprar Talisman, una firma especializada en las también poco rentables arenas asfálticas de Canadá. Tan sólo un par de años después, Repsol se ve encarando un futuro incierto y de muchos recortes, y por lo que he oído los despidos ya han comenzado. Ya nadie se ríe de mis previsiones.
La conclusión es que el cortoplacismo de estas empresas, dirigidas por consejeros delegados que sólo son capaces de mirar a los resultados del trimestre en curso, o como mucho el del siguiente, es lo que las está llevando a tomar medidas demasiado radicales y energéticamente suicidas para nuestra sociedad. De acuerdo con la Agencia Internacional de la Energía, el conjunto del sector petrolífero (no ya las empresas privadas que comentaba al principio, sino todas ellas), después de dos años de práctico estancamiento en la inversión total en exploración y desarrollo, recortó su inversión un 20% en 2015. Pero lo peor es que la AIE prevé un recorte adicional del 16% este año 2016. Y por primera vez la AIE está claramente hablando de que se está poniendo en riesgo la seguridad del suministro de petróleo de los próximos años, pues los fuertes recortes no permitirán reponer el declive natural de los pozos actualmente en producción.
Sin embargo, nadie va a actuar decididamente para evitar ese riesgo. Al contrario: se va a profundizar en él, simplemente porque los grandes bancos han invertido demasiado dinero en apuestas arriesgadas, en fracking y otros activos de muy baja calidad. La exposición directa a créditos dudosos en el sector de la energía suma varias decenas de miles de millones de dólares, y eso sin contar con los productos financieros derivados. En este caso, el banco que parece estar en el punto de mira es Deutsche Bank, pero si éste cae arrastrará a otros muchos, en un efecto dominó que no tendría nada que envidiar a la caída de Lehman Brothers en 2008.
Y a pesar de la acumulación de signos, de que ya estamos comenzando el descenso energético, de que estamos entrando en una recesión global, de que la incapacidad de gestionar algo tan crítico como la estabilidad de la inversión en producción de hidrocarburos líquidos lleva a oscilaciones tremendamente destructivas, de que en algún momento de este año o el siguiente el precio se disparará y agravará la nueva ola recesiva, de que con nuestra necedad sólo estamos agravando el problema... a pesar de eso, los análisis que vemos en los medios continúan con la misma absurda cantinela que induce a pensar que nada pasa, y no faltan algunas voces aquí y allá que dicen que lo del peak oil ha quedado desmentido, justo en el preciso momento que lo hemos superado.
La Historia quizá nos juzgará con dureza por nuestra falta de juicio, por nuestra falta de previsión. Actualmente, en pleno estado de pánico que disimulan tan bien como pueden, los conductores de este tren han presionado con demasiada ansiedad y demasiada fuerza el freno y el vehículo que nos lleva a todos está derrapando. Ahora vendrá una nueva oleada recesiva, más recortes y malestar social, al cabo de poco precios del petróleo por las nubes y un agravamiento de la crisis, después precios por los suelos y más contracción. Estamos entrando en una fase de aceleración de la destrucción económica, absolutamente autoinfligida. Si no quisimos parar la fiesta cuando era evidente que el fracking no iba a ninguna parte, ahora no deberíamos, de manera infantil, pararlo todo de golpe. Pero es lo que estamos haciendo. Los frenos están clavados y el coche ya está derrapando. Sólo podemos rezar para que no choquemos contra un muro.
Salu2,
AMT
P. Data: Mientras tanto, en el Océano Ártico, la capa de hielo ha detenido su crecimiento anual, a falta de menos de un mes para que acabe la estación y comience el deshielo. Nunca antes había pasado una cosa igual, al menos no desde que se tienen registros, y encima la cobertura de hielo está en mínimos históricos. Pero pocos están mirando en esa dirección.
- Fenix
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Re: Martes 01/03/16 PMI, ISM, gasto en construccion
por Fenix » Mar Mar 01, 2016 7:38 pm
03:39 Las acciones de LSE suben un 8% por el interés de ICE
Las acciones de la Bolsa de Londres suben un 8 por ciento esta mañana a un máximo histórico de 29,14 libras después de que el Intercontinental Exchange (ICE) confirmara que se está planteando la posibilidad de presentar una oferta por el grupo del Reino Unido para competir con la oferta de Deutsche Börse.
Ellos sí que saben
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Martes, 1 de Marzo del 2016 - 3:44:20
Vean este gráfico…
Rentabilidad del 10 años JGB en niveles de -0.07 %...caída del Nikkei, una de las más recomendadas, del 15.8 %. ¿Y ahora qué? ¿qué decisión de inversión tomarán los inversores japoneses en un escenario financiero tan aparentemente adverso como el actual?
Ayer mismo se publicaba la última encuesta de Reuter entre fondos de pensiones japoneses. 6 importantes fondos de pensiones, bajo una encuesta elaborada entre el 15-19 de febrero. Y el resultado era reducir su posición en bolsa hasta un 39 % de la cartera frente al 42.3 % de enero. Y subir su posición en renta fija hasta un 54.9 % desde el 52.4 % anterior. En renta fija japonesa sin cambios en el 45.7 % de la cartera.
¿Acertada? Lo cierto es que llevan muchos años tratando de adaptase a un escenario de tipos nulos y crecimiento débil. Elevados depósitos y poco a poco apertura al exterior en busca de rentabilidad. Sí, se vive. Pero no se vive bien, desde el punto de vista del inversor. Por cierto, la tasa de desempleo cae hasta un niveles de 3.2 % desde el 3.3%.
The Scariest Chart For NatGas Bulls
Submitted by Tyler D.
03/01/2016 08:40 -0500
With analysts calling NatGas's glut even bigger than crude's, the following 'chart' has just become the scariest in the world for the energy complex. As Bloomberg warns, if you live in the eastern U.S., it’s almost time to put that snow shovel away and get out the gardening tools, as March temperatures are expected to be considerably higher than expected across the entire US (except Florida, sorry).
As Bloomberg continues, after a slight hiccup later this week -- which could bring a little sleet and even a few snowflakes -- the warmth that has dried out the West Coast and drought-stricken California during most of February will shift east.
Temperatures may reach 8 degrees Fahrenheit (4 Celsius) above normal by mid-month from the Midwest to the Atlantic, and even higher across the Great Lakes and parts of Ontario and Quebec, said Commodity Weather Group LLC in Bethesda, Maryland.
“The pattern is going to change,” said Rob Carolan, owner of Hometown Forecast Services Inc. in Nashua, New Hampshire.
March is expected to be considerably hotter than expected everywhere (except Florida)
New York City could see 64 next week, according to MDA Weather Services in Gaithersburg, Maryland. Boston may make the 60s, too, along with Cincinnati, Chicago and Minneapolis. Washington, Philadelphia and St. Louis might reach the 70s, MDA said.
That’s enough to put a garden stake through the heart of winter. Not that winter has had much of a bite, especially along the East Coast. New York’s Central Park had 11 days above 50 in February and four at 60 or better. While the snowfall total is higher than normal for the season, it was 5.2 inches (13 centimeters) below average since Feb. 1, according to the National Weather Service.
Almost all of New York’s snow, 26.6 inches out of 31.2, came from a Jan. 23 storm.
The rest of the Northeast has done pretty well this season, too, unless you like to ski.
“Boston is closing in on at least its second-mildest winter on record,” Carolan said.
Which explains why Nattie is plumbinmg new record lows...
As this morning's hope crashes...
Las acciones de la Bolsa de Londres suben un 8 por ciento esta mañana a un máximo histórico de 29,14 libras después de que el Intercontinental Exchange (ICE) confirmara que se está planteando la posibilidad de presentar una oferta por el grupo del Reino Unido para competir con la oferta de Deutsche Börse.
Ellos sí que saben
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Martes, 1 de Marzo del 2016 - 3:44:20
Vean este gráfico…
Rentabilidad del 10 años JGB en niveles de -0.07 %...caída del Nikkei, una de las más recomendadas, del 15.8 %. ¿Y ahora qué? ¿qué decisión de inversión tomarán los inversores japoneses en un escenario financiero tan aparentemente adverso como el actual?
Ayer mismo se publicaba la última encuesta de Reuter entre fondos de pensiones japoneses. 6 importantes fondos de pensiones, bajo una encuesta elaborada entre el 15-19 de febrero. Y el resultado era reducir su posición en bolsa hasta un 39 % de la cartera frente al 42.3 % de enero. Y subir su posición en renta fija hasta un 54.9 % desde el 52.4 % anterior. En renta fija japonesa sin cambios en el 45.7 % de la cartera.
¿Acertada? Lo cierto es que llevan muchos años tratando de adaptase a un escenario de tipos nulos y crecimiento débil. Elevados depósitos y poco a poco apertura al exterior en busca de rentabilidad. Sí, se vive. Pero no se vive bien, desde el punto de vista del inversor. Por cierto, la tasa de desempleo cae hasta un niveles de 3.2 % desde el 3.3%.
The Scariest Chart For NatGas Bulls
Submitted by Tyler D.
03/01/2016 08:40 -0500
With analysts calling NatGas's glut even bigger than crude's, the following 'chart' has just become the scariest in the world for the energy complex. As Bloomberg warns, if you live in the eastern U.S., it’s almost time to put that snow shovel away and get out the gardening tools, as March temperatures are expected to be considerably higher than expected across the entire US (except Florida, sorry).
As Bloomberg continues, after a slight hiccup later this week -- which could bring a little sleet and even a few snowflakes -- the warmth that has dried out the West Coast and drought-stricken California during most of February will shift east.
Temperatures may reach 8 degrees Fahrenheit (4 Celsius) above normal by mid-month from the Midwest to the Atlantic, and even higher across the Great Lakes and parts of Ontario and Quebec, said Commodity Weather Group LLC in Bethesda, Maryland.
“The pattern is going to change,” said Rob Carolan, owner of Hometown Forecast Services Inc. in Nashua, New Hampshire.
March is expected to be considerably hotter than expected everywhere (except Florida)
New York City could see 64 next week, according to MDA Weather Services in Gaithersburg, Maryland. Boston may make the 60s, too, along with Cincinnati, Chicago and Minneapolis. Washington, Philadelphia and St. Louis might reach the 70s, MDA said.
That’s enough to put a garden stake through the heart of winter. Not that winter has had much of a bite, especially along the East Coast. New York’s Central Park had 11 days above 50 in February and four at 60 or better. While the snowfall total is higher than normal for the season, it was 5.2 inches (13 centimeters) below average since Feb. 1, according to the National Weather Service.
Almost all of New York’s snow, 26.6 inches out of 31.2, came from a Jan. 23 storm.
The rest of the Northeast has done pretty well this season, too, unless you like to ski.
“Boston is closing in on at least its second-mildest winter on record,” Carolan said.
Which explains why Nattie is plumbinmg new record lows...
As this morning's hope crashes...
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Re: Martes 01/03/16 PMI, ISM, gasto en construccion
por Fenix » Mar Mar 01, 2016 7:41 pm
30$ barril
Martes, 1 de Marzo del 2016 - 4:13:02
¿Una nueva década de precios bajos?. Siempre el pasado nos puede dar información sobre el futuro, aunque las circunstancias pueden ser muy diferentes. En los años ochenta el exceso de producción de crudo llevó a los precios a estabilizarse en un rango de 10/25 $ barril durante un poco más de una década. Lo siguiente, es cierto, fue un nuevo aumento de los precios derivado de un fuerte aumento de la demanda y limitada capacidad de producción. Pero estos quince años de evolución de los precios del crudo ya los conocen.
Los precios en aquel momento se redujeron un 70 %. Y los precios ahora han vuelto a caer otro tanto, desde niveles altos de 110 $ barril. Pero, aquí ya no hablamos sólo de un efecto oferta: es importante también considerar la debilidad de la demanda y la resistencia a precios bajos de la producción energética alternativa al crudo. Especialmente del shale.
El FMI estima que en 2015 la caída del precio del crudo se llevó por delante más de 360 bn. $ de ingresos por los países exportadores. Un sexto de la producción total. Y todo lleva a pensar que, con precios estables en niveles actuales, este año las pérdidas incluso pueden ser mayores…
¿Cómo cubrir este desfase? Parte de la inestabilidad reciente de los mercados probablemente tiene su origen en el manejo de estos países de las “reservas” financieras creadas en los últimos años. Pero esto no es suficiente. Y especialmente si ya debemos comenzar a asumir que el nivel de precios actual de crudo viene para quedarse más allá de potenciales repuntes en uno o dos años hasta los 40 $ barril (curva de precios ahora).
En definitiva, las alternativas para los países productores pasan por reducir gastos o aumentar los ingresos públicos más allá de los del crudo. Sólo eliminando subvenciones de consumo energético interno se ahorrarían más de 70 bn. $ al año. Pero esto no es suficiente. Es evidente que también se debe buscar una mayor diversificación de ingresos públicos, que pasan por mayores impuestos. ¿Y a medio plazo? Buscar una mayor diversificación en la producción, frente al “monocultivo” del petróleo. Lamentablemente, puede no resultar fácil desde una perspectiva política y tampoco es de esperar que ofrezca resultados a corto plazo.
Por cierto, el precio del crudo recupera en estos momentos los 36.8 $ barril el Brent. Una buena noticia.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Crude Tumbles Into Red After Putin Comments
Submitted by Tyler D.
03/01/2016 - 09:39
With overnight weakness in data sparking hype that moar stimulus is coming, and therefore juicing demand for oil, crude prices spurted above $34.50 this morning (after the NYMEX close banging yesterday). However, the last few minutes have seen the machine slam WTI back into the red after Putin said he would ask Russian oil producers if they will freeze production (at record levels).
4:54 El FTSE 100 toca máximos de dos meses
El FTSE 100 de Londres ha alcanzado un nuevo máximo de dos meses en las primeras operaciones de hoy, impulsado por las ganancias en las acciones de materias primas y la aparición de una oferta rival por la Bolsa de Londres.
Con los precios del petróleo mostrando signos de estabilización, las acciones de Anglo American y BHP Billiton subieron un 4,2 por ciento y un 2,4 por ciento, respectivamente.
4:46 Crude Oil (WTI) (J6) intradía: mayor curva en alza
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 32,30
Nuestra preferencia: posiciones largas encima de 32,30 con objetivos en 34,70 y 35,60 en extensión.
Escenario alternativo: debajo de 32,30 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 31,60 y 31,05 como objetivos.
Comentario técnico: el RSI indica un nuevo tramo ascendente.
Martes, 1 de Marzo del 2016 - 4:13:02
¿Una nueva década de precios bajos?. Siempre el pasado nos puede dar información sobre el futuro, aunque las circunstancias pueden ser muy diferentes. En los años ochenta el exceso de producción de crudo llevó a los precios a estabilizarse en un rango de 10/25 $ barril durante un poco más de una década. Lo siguiente, es cierto, fue un nuevo aumento de los precios derivado de un fuerte aumento de la demanda y limitada capacidad de producción. Pero estos quince años de evolución de los precios del crudo ya los conocen.
Los precios en aquel momento se redujeron un 70 %. Y los precios ahora han vuelto a caer otro tanto, desde niveles altos de 110 $ barril. Pero, aquí ya no hablamos sólo de un efecto oferta: es importante también considerar la debilidad de la demanda y la resistencia a precios bajos de la producción energética alternativa al crudo. Especialmente del shale.
El FMI estima que en 2015 la caída del precio del crudo se llevó por delante más de 360 bn. $ de ingresos por los países exportadores. Un sexto de la producción total. Y todo lleva a pensar que, con precios estables en niveles actuales, este año las pérdidas incluso pueden ser mayores…
¿Cómo cubrir este desfase? Parte de la inestabilidad reciente de los mercados probablemente tiene su origen en el manejo de estos países de las “reservas” financieras creadas en los últimos años. Pero esto no es suficiente. Y especialmente si ya debemos comenzar a asumir que el nivel de precios actual de crudo viene para quedarse más allá de potenciales repuntes en uno o dos años hasta los 40 $ barril (curva de precios ahora).
En definitiva, las alternativas para los países productores pasan por reducir gastos o aumentar los ingresos públicos más allá de los del crudo. Sólo eliminando subvenciones de consumo energético interno se ahorrarían más de 70 bn. $ al año. Pero esto no es suficiente. Es evidente que también se debe buscar una mayor diversificación de ingresos públicos, que pasan por mayores impuestos. ¿Y a medio plazo? Buscar una mayor diversificación en la producción, frente al “monocultivo” del petróleo. Lamentablemente, puede no resultar fácil desde una perspectiva política y tampoco es de esperar que ofrezca resultados a corto plazo.
Por cierto, el precio del crudo recupera en estos momentos los 36.8 $ barril el Brent. Una buena noticia.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Crude Tumbles Into Red After Putin Comments
Submitted by Tyler D.
03/01/2016 - 09:39
With overnight weakness in data sparking hype that moar stimulus is coming, and therefore juicing demand for oil, crude prices spurted above $34.50 this morning (after the NYMEX close banging yesterday). However, the last few minutes have seen the machine slam WTI back into the red after Putin said he would ask Russian oil producers if they will freeze production (at record levels).
4:54 El FTSE 100 toca máximos de dos meses
El FTSE 100 de Londres ha alcanzado un nuevo máximo de dos meses en las primeras operaciones de hoy, impulsado por las ganancias en las acciones de materias primas y la aparición de una oferta rival por la Bolsa de Londres.
Con los precios del petróleo mostrando signos de estabilización, las acciones de Anglo American y BHP Billiton subieron un 4,2 por ciento y un 2,4 por ciento, respectivamente.
4:46 Crude Oil (WTI) (J6) intradía: mayor curva en alza
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 32,30
Nuestra preferencia: posiciones largas encima de 32,30 con objetivos en 34,70 y 35,60 en extensión.
Escenario alternativo: debajo de 32,30 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 31,60 y 31,05 como objetivos.
Comentario técnico: el RSI indica un nuevo tramo ascendente.
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Re: Martes 01/03/16 PMI, ISM, gasto en construccion
por Fenix » Mar Mar 01, 2016 7:45 pm
Global Manufacturing Rolling Over: Over 70% Of Global PMIs Decline In February
Submitted by Tyler D.
03/01/2016 - 10:45
28 regions have reported their global manufacturing PMI surveys so far. Seven saw improvements in their manufacturing sectors in February, twenty recorded a weakening, and India was unchanged. This means that over 70% of the world saw manufacturing sentiment deteriorate in February compared to January.
Most "Priced In" Policy Since 2011 - Why Draghi Better Not Disappoint
Submitted by Tyler D.
03/01/2016 - 11:20
Mario Draghi better put up or shut up at the next ECB meeting as the market is more-than-pricing-in a very significant deposit rate cut (deeper into NIRP). In fact, at -56bps, 2Y German bond yields are the most "priced in" since 2011 (and bear in mind he disappointed in December).
"VIX Tails" Send Dow Up 350 Points From Overnight Lows
Submitted by Tyler D.
03/01/2016 11:59 -0500
A more wonkish conspiracy-theorizing onlooker might suspect that the increasing ubiquitousness of VIX tails is sending a message to markets of what to do next...
VIX Tails objective reached...
The Dow is up 350 off overnight lows - bouncing hard off the 50-day moving-average...
Note, the ramp in the major indices is VIX-driven, and JPY-driven... watch 114.00 for a stall...
This is not just another "short-squeeze"
Las economías de los países del Mediterráneo Sur tras la primavera árabe
Martes, 1 de Marzo del 2016 - 6:28:14
Incluido en el último Informe económico del Banco de España.
Literalmente…
Durante la primera década del siglo XXI, la actividad económica de los países del Mediterráneo sur creció a una tasa anual cercana al 4,6%, elevada pero inferior en casi 1,6 puntos porcentuales (pp) a la del conjunto de economías emergentes y en desarrollo.
Este hecho, unido al carácter poco inclusivo del crecimiento —cuyos beneficios solo alcanzaban a ciertas minorías—, al mantenimiento de elevadas tasas de desempleo (en especial, entre la población más joven) y bajas tasas de participación (particularmente, femenina), a las escasas oportunidades económicas para la población y a una demanda de mayores libertades sociales y políticas, fue la base para el inicio de las revueltas de la «Primavera Árabe» en diciembre de 2010, en Túnez, que se extendió posteriormente al resto de países del área. Aunque la forma de abordar estas manifestaciones sociales por las autoridades fue dispar, en general la inestabilidad política y de seguridad, junto con la crisis de la UEM, tuvo un fuerte impacto sobre estas economías, que se reflejó en un crecimiento anual medio del PIB entre 2011 y 2014 del 2,5%, 2 pp inferior al de la década anterior. Dicha reducción del crecimiento fue significativamente más intensa que la del conjunto de economías emergentes.
Las consecuencias de la «Primavera Árabe» no fueron homogéneas en todas las economías de la región. En Egipto y Túnez, países en los que las revueltas alcanzaron mayor intensidad, el impacto sobre el ritmo de actividad fue también considerablemente mayor. Así, la caída en el crecimiento medio anual del PIB en el período 2011‑2014 fue de 2,5 pp y 2,9 pp, respectivamente, en comparación con el crecimiento medio registrado durante la primera década del siglo XXI. Las tasas de desempleo, por su parte, aumentaron significativamente en ambos países. Frente a ello, el impacto sobre las economías argelina y marroquí fue claramente menor, siendo la reducción del crecimiento inferior a 1 pp durante el mismo período de comparación en ambos casos. Con posterioridad, la mejoría en la actividad de la UEM, junto con los bajos precios de la energía, ha contribuido a la recuperación económica de la región, aunque conviene señalar algunas particularidades de cada país.
La respuesta de las autoridades de los países del Mediterráneo sur ante las manifestaciones iniciadas a finales de 2010 fue una expansión del gasto público con el objetivo de rebajar las tensiones sociales. Los subsidios en productos alimenticios y en energía se incrementaron, la contratación pública y los sueldos de funcionarios se elevaron, y la construcción de viviendas sociales se impulsó. Se produjo también un aumento del gasto militar y de seguridad, como respuesta a los conflictos, al tiempo que los ingresos disminuyeron en línea con la desaceleración de la actividad económica. El resultado fue un fuerte deterioro de las finanzas públicas, de forma que, a excepción de Argelia, los déficits alcanzaron valores muy elevados, especialmente en Marruecos (que registró un máximo en 2012, con un –7,3 % del PIB) y en Egipto (que lo hizo un año más tarde, con un –14,1 %). Estos elevados déficits durante el trienio 2011‑2013 tuvieron un fuerte impacto sobre las ratios de deuda pública sobre PIB, que aumentaron en torno a 10 pp en Egipto y en Marruecos, hasta situarse en el año 2014 en valores del 90,5 % y del 63,4 %, respectivamente.
En 2014 se inició un proceso de consolidación fiscal (con la excepción de Argelia) que ha permitido reducir los déficits presupuestarios, contribuyendo a ello de forma destacable la eliminación de los subsidios a los carburantes en los cuatro países, aprovechando la reducción de los precios de los hidrocarburos en los mercados internacionales. Además, se están abordando reformas fiscales de mayor calado. En concreto, en Egipto el presupuesto para el año fiscal 2015/20162 incorpora una reducción del gasto y un refuerzo por el lado de los ingresos con la introducción de nuevos impuestos; en particular, se prevé la sustitución del impuesto sobre ventas por el IVA. En Marruecos se han eliminado otros subsidios y se ha fortalecido el marco fiscal mediante la aprobación de la Ley Orgánica Presupuestaria en abril de 2015. Se espera que en 2015 y 2016 el déficit se reduzca hasta el 4,3 % y el 3,5 %, respectivamente, en el marco de su Línea Preventiva y de Liquidez (PLL) firmada con el Fondo Monetario Internacional (FMI). En Túnez, por el contrario, el déficit público en términos de PIB aumentó en 2015 hasta el 5,7 %, en un intento de las autoridades por suavizar la atonía de la actividad y los efectos contractivos de los atentados. Por último, el deterioro fiscal en Argelia se ha manifestado más recientemente, a partir de 2014, pero con gran intensidad, con un déficit del –6,2 % del PIB en 2014 y una previsión del –13 % en 2015. Las causas se encuentran en la caída de los ingresos procedentes del sector de hidrocarburos, que suponen el 60 % de los ingresos públicos, y en un presupuesto que no ha ajustado los gastos. La deuda pública continúa en niveles muy bajos, inferiores al 11 % del PIB, dado que hasta ahora el déficit se había financiado acudiendo a los excedentes acumulados históricamente en el Fondo de Estabilización del Petróleo.
En comparación con otras economías emergentes, los países del Mediterráneo sur fueron tardíos a la hora de avanzar hacia la independencia de sus bancos centrales. El inicio de la «Primavera Árabe» supuso un impulso en este sentido, de forma que actualmente los cuatro bancos centrales son independientes —al menos, de jure—, destacando mayores avances registrados en Marruecos y en Túnez. El principal objetivo de todos ellos, según los estatutos, es el control de la inflación (aunque no todos hacen públicos sus objetivos), pero en la práctica se observa que también están orientados al control del tipo de cambio, con regímenes que se caracterizan por ser fijos‑ajustables.
El escenario de inflación es heterogéneo, con tasas elevadas en Egipto, intermedias en Argelia y en Túnez, y bajas en Marruecos. En términos generales, el inicio de la «Primavera Árabe» dio lugar a políticas monetarias considerablemente acomodaticias, con el objetivo de sostener el menor ritmo de actividad. Desde el año 2014, la baja inflación a escala global y los menores precios de productos que tienen un elevado peso en la cesta de la compra —como los alimentos y la energía (incluso teniendo en cuenta la eliminación de subsidios)— han otorgado mayor margen a las autoridades monetarias y desde finales de dicho año se han registrado descensos en los tipos de interés oficiales.
Las cuentas externas de los países del Mediterráneo sur experimentaron un importante deterioro desde el año 2011. El aumento de los déficits por cuenta corriente vino acompañado de una intensa reducción de las reservas de divisas y de un aumento en las presiones por insuficiencia de financiación externa. Por un lado, las principales causas de esta evolución tienen un origen interno, derivado de las revueltas y de la inseguridad, que afectaron fuertemente a la capacidad de producción de algunos sectores exportadores, al turismo y a la inversión extranjera directa (IED). Por otro lado, tienen también un origen externo, por la crisis de la UME que redujo las fuentes de generación de ingresos externas de estas economías.
A partir del año 2014, la caída de precios del petróleo y la recuperación en la UEM han contribuido a reducir los desequilibrios por cuenta corriente de los tres países no exportadores de gas y petróleo, si bien existen aún importantes brechas de financiación externa bruta en Egipto y en Túnez. Marruecos es la economía cuya posición externa ha mejorado de forma más clara durante los últimos dos años, y se espera que continúe así en el futuro cercano.
Para poder estabilizar socialmente la región y alcanzar un crecimiento más elevado, sostenible y equilibrado en el medio plazo, la región del Mediterráneo sur necesita alcanzar mayor seguridad y estabilidad política. Asimismo, es preciso limitar los desequilibrios macrofinancieros que se han generado y llevar a cabo reformas estructurales, que consigan mejorar el funcionamiento de los mercados de bienes y factores y fortalezcan su marco institucional. Dentro del marco de reforma fiscal, sería deseable una reorientación del gasto público hacia la inversión en infraestructuras y hacia una protección social basada en criterios de renta, así como ajustar algunos gastos que están en niveles comparativamente elevados. En concreto, el porcentaje que representan los gastos de personal sobre los ingresos impositivos alcanza valores del 70 % en Egipto y del 55 % en Túnez y en Marruecos, mientras que en las economías avanzadas se sitúa, en media, alrededor del 40 %.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Submitted by Tyler D.
03/01/2016 - 10:45
28 regions have reported their global manufacturing PMI surveys so far. Seven saw improvements in their manufacturing sectors in February, twenty recorded a weakening, and India was unchanged. This means that over 70% of the world saw manufacturing sentiment deteriorate in February compared to January.
Most "Priced In" Policy Since 2011 - Why Draghi Better Not Disappoint
Submitted by Tyler D.
03/01/2016 - 11:20
Mario Draghi better put up or shut up at the next ECB meeting as the market is more-than-pricing-in a very significant deposit rate cut (deeper into NIRP). In fact, at -56bps, 2Y German bond yields are the most "priced in" since 2011 (and bear in mind he disappointed in December).
"VIX Tails" Send Dow Up 350 Points From Overnight Lows
Submitted by Tyler D.
03/01/2016 11:59 -0500
A more wonkish conspiracy-theorizing onlooker might suspect that the increasing ubiquitousness of VIX tails is sending a message to markets of what to do next...
VIX Tails objective reached...
The Dow is up 350 off overnight lows - bouncing hard off the 50-day moving-average...
Note, the ramp in the major indices is VIX-driven, and JPY-driven... watch 114.00 for a stall...
This is not just another "short-squeeze"
Las economías de los países del Mediterráneo Sur tras la primavera árabe
Martes, 1 de Marzo del 2016 - 6:28:14
Incluido en el último Informe económico del Banco de España.
Literalmente…
Durante la primera década del siglo XXI, la actividad económica de los países del Mediterráneo sur creció a una tasa anual cercana al 4,6%, elevada pero inferior en casi 1,6 puntos porcentuales (pp) a la del conjunto de economías emergentes y en desarrollo.
Este hecho, unido al carácter poco inclusivo del crecimiento —cuyos beneficios solo alcanzaban a ciertas minorías—, al mantenimiento de elevadas tasas de desempleo (en especial, entre la población más joven) y bajas tasas de participación (particularmente, femenina), a las escasas oportunidades económicas para la población y a una demanda de mayores libertades sociales y políticas, fue la base para el inicio de las revueltas de la «Primavera Árabe» en diciembre de 2010, en Túnez, que se extendió posteriormente al resto de países del área. Aunque la forma de abordar estas manifestaciones sociales por las autoridades fue dispar, en general la inestabilidad política y de seguridad, junto con la crisis de la UEM, tuvo un fuerte impacto sobre estas economías, que se reflejó en un crecimiento anual medio del PIB entre 2011 y 2014 del 2,5%, 2 pp inferior al de la década anterior. Dicha reducción del crecimiento fue significativamente más intensa que la del conjunto de economías emergentes.
Las consecuencias de la «Primavera Árabe» no fueron homogéneas en todas las economías de la región. En Egipto y Túnez, países en los que las revueltas alcanzaron mayor intensidad, el impacto sobre el ritmo de actividad fue también considerablemente mayor. Así, la caída en el crecimiento medio anual del PIB en el período 2011‑2014 fue de 2,5 pp y 2,9 pp, respectivamente, en comparación con el crecimiento medio registrado durante la primera década del siglo XXI. Las tasas de desempleo, por su parte, aumentaron significativamente en ambos países. Frente a ello, el impacto sobre las economías argelina y marroquí fue claramente menor, siendo la reducción del crecimiento inferior a 1 pp durante el mismo período de comparación en ambos casos. Con posterioridad, la mejoría en la actividad de la UEM, junto con los bajos precios de la energía, ha contribuido a la recuperación económica de la región, aunque conviene señalar algunas particularidades de cada país.
La respuesta de las autoridades de los países del Mediterráneo sur ante las manifestaciones iniciadas a finales de 2010 fue una expansión del gasto público con el objetivo de rebajar las tensiones sociales. Los subsidios en productos alimenticios y en energía se incrementaron, la contratación pública y los sueldos de funcionarios se elevaron, y la construcción de viviendas sociales se impulsó. Se produjo también un aumento del gasto militar y de seguridad, como respuesta a los conflictos, al tiempo que los ingresos disminuyeron en línea con la desaceleración de la actividad económica. El resultado fue un fuerte deterioro de las finanzas públicas, de forma que, a excepción de Argelia, los déficits alcanzaron valores muy elevados, especialmente en Marruecos (que registró un máximo en 2012, con un –7,3 % del PIB) y en Egipto (que lo hizo un año más tarde, con un –14,1 %). Estos elevados déficits durante el trienio 2011‑2013 tuvieron un fuerte impacto sobre las ratios de deuda pública sobre PIB, que aumentaron en torno a 10 pp en Egipto y en Marruecos, hasta situarse en el año 2014 en valores del 90,5 % y del 63,4 %, respectivamente.
En 2014 se inició un proceso de consolidación fiscal (con la excepción de Argelia) que ha permitido reducir los déficits presupuestarios, contribuyendo a ello de forma destacable la eliminación de los subsidios a los carburantes en los cuatro países, aprovechando la reducción de los precios de los hidrocarburos en los mercados internacionales. Además, se están abordando reformas fiscales de mayor calado. En concreto, en Egipto el presupuesto para el año fiscal 2015/20162 incorpora una reducción del gasto y un refuerzo por el lado de los ingresos con la introducción de nuevos impuestos; en particular, se prevé la sustitución del impuesto sobre ventas por el IVA. En Marruecos se han eliminado otros subsidios y se ha fortalecido el marco fiscal mediante la aprobación de la Ley Orgánica Presupuestaria en abril de 2015. Se espera que en 2015 y 2016 el déficit se reduzca hasta el 4,3 % y el 3,5 %, respectivamente, en el marco de su Línea Preventiva y de Liquidez (PLL) firmada con el Fondo Monetario Internacional (FMI). En Túnez, por el contrario, el déficit público en términos de PIB aumentó en 2015 hasta el 5,7 %, en un intento de las autoridades por suavizar la atonía de la actividad y los efectos contractivos de los atentados. Por último, el deterioro fiscal en Argelia se ha manifestado más recientemente, a partir de 2014, pero con gran intensidad, con un déficit del –6,2 % del PIB en 2014 y una previsión del –13 % en 2015. Las causas se encuentran en la caída de los ingresos procedentes del sector de hidrocarburos, que suponen el 60 % de los ingresos públicos, y en un presupuesto que no ha ajustado los gastos. La deuda pública continúa en niveles muy bajos, inferiores al 11 % del PIB, dado que hasta ahora el déficit se había financiado acudiendo a los excedentes acumulados históricamente en el Fondo de Estabilización del Petróleo.
En comparación con otras economías emergentes, los países del Mediterráneo sur fueron tardíos a la hora de avanzar hacia la independencia de sus bancos centrales. El inicio de la «Primavera Árabe» supuso un impulso en este sentido, de forma que actualmente los cuatro bancos centrales son independientes —al menos, de jure—, destacando mayores avances registrados en Marruecos y en Túnez. El principal objetivo de todos ellos, según los estatutos, es el control de la inflación (aunque no todos hacen públicos sus objetivos), pero en la práctica se observa que también están orientados al control del tipo de cambio, con regímenes que se caracterizan por ser fijos‑ajustables.
El escenario de inflación es heterogéneo, con tasas elevadas en Egipto, intermedias en Argelia y en Túnez, y bajas en Marruecos. En términos generales, el inicio de la «Primavera Árabe» dio lugar a políticas monetarias considerablemente acomodaticias, con el objetivo de sostener el menor ritmo de actividad. Desde el año 2014, la baja inflación a escala global y los menores precios de productos que tienen un elevado peso en la cesta de la compra —como los alimentos y la energía (incluso teniendo en cuenta la eliminación de subsidios)— han otorgado mayor margen a las autoridades monetarias y desde finales de dicho año se han registrado descensos en los tipos de interés oficiales.
Las cuentas externas de los países del Mediterráneo sur experimentaron un importante deterioro desde el año 2011. El aumento de los déficits por cuenta corriente vino acompañado de una intensa reducción de las reservas de divisas y de un aumento en las presiones por insuficiencia de financiación externa. Por un lado, las principales causas de esta evolución tienen un origen interno, derivado de las revueltas y de la inseguridad, que afectaron fuertemente a la capacidad de producción de algunos sectores exportadores, al turismo y a la inversión extranjera directa (IED). Por otro lado, tienen también un origen externo, por la crisis de la UME que redujo las fuentes de generación de ingresos externas de estas economías.
A partir del año 2014, la caída de precios del petróleo y la recuperación en la UEM han contribuido a reducir los desequilibrios por cuenta corriente de los tres países no exportadores de gas y petróleo, si bien existen aún importantes brechas de financiación externa bruta en Egipto y en Túnez. Marruecos es la economía cuya posición externa ha mejorado de forma más clara durante los últimos dos años, y se espera que continúe así en el futuro cercano.
Para poder estabilizar socialmente la región y alcanzar un crecimiento más elevado, sostenible y equilibrado en el medio plazo, la región del Mediterráneo sur necesita alcanzar mayor seguridad y estabilidad política. Asimismo, es preciso limitar los desequilibrios macrofinancieros que se han generado y llevar a cabo reformas estructurales, que consigan mejorar el funcionamiento de los mercados de bienes y factores y fortalezcan su marco institucional. Dentro del marco de reforma fiscal, sería deseable una reorientación del gasto público hacia la inversión en infraestructuras y hacia una protección social basada en criterios de renta, así como ajustar algunos gastos que están en niveles comparativamente elevados. En concreto, el porcentaje que representan los gastos de personal sobre los ingresos impositivos alcanza valores del 70 % en Egipto y del 55 % en Túnez y en Marruecos, mientras que en las economías avanzadas se sitúa, en media, alrededor del 40 %.
José Luis Martínez Campuzano
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Re: Martes 01/03/16 PMI, ISM, gasto en construccion
por Fenix » Mar Mar 01, 2016 7:48 pm
Someone Isn't "Buying" This Rally: The "Smart Money" Sells For Five Consecutive Weeks As Buybacks Soar
Submitted by Tyler D.
03/01/2016 13:39 -0500
Many are trying to put their finger on what has precipitated today's breakout rally.
On one hand you have Reuters, saying that it is due to economic data which was so poor it "spurred stimulus hopes"...
... on the other you have, well, Reuters again which said the data was so strong it "points to economic recovery"...
... and then you have the sober voices who say it was all Gartman's doing, who as we reported today, after flopping bullish on Friday, flipped back to bearish overnight as we noted first thing this morning in a warning to the bears in "Today's Rally Explained: Gartman Is Again "Selling The Markets Short" Just Two Days After Turning Bullish."
But no matter what unleashed today's algo buying spree, one thing is clear: someone has to be buying and someone has to be selling into what, Investech yesterday explained, is the latest bear market rally.
Thanks to Bank of America we know the answer to both.
It turns out that the three groups that make up the so-called smart money, hedge funds, BofA's institutional clients as well its private clients, have been selling aggressively every week. In fact, as BofA's Jill Hall explains, "last week, during which the S&P 500 climbed 1.6%, BofAML clients were net sellers of US stocks for the fifth consecutive week, in the amount of $1.5bn. This was the biggest weekly outflow since mid-December.
Hedge funds, institutional clients, and private clients alike were net sellers last week, led by hedge funds. All three groups are also now net sellers on a cumulative basis year-to-date (again, led by hedge funds). Net sales were chiefly in large caps last week, though small caps also saw outflows. Mid-caps have seen inflows for ten of the last twelve weeks, and as we recently noted, have seen the most consistent buying by our clients over the last several years despite being crowded and expensive.
This is summarized in the charts below:
Ok, we know the sellers. So who were the buyers? The answer is well-known:
Buybacks by our corporate clients accelerated last week, and year-to-date are tracking above levels we saw over the same period last year. The four-week average trend for buybacks by corporate clients suggests a pick-up in overall buybacks in 4Q relative to 3Q. Buybacks have been picking up again in 2016 (Chart 24)
In other words, buybacks are on pace to surpass buyback records, and since the debt issuance pipeline has to be unclogged or else risk the failure of hundreds of billions in bond bond refinancings in the coming months not to mention the collapse of the bond-buyback pathway, companies have scrambled to put a "risk on" mood on the market by repurchasing their stock, so that these same companies can issue more debt, so that they can buyback even more debt in the future.
8:15 Es generalizada la idea de que el S&P500 tiene poco potencial
Hugo Anaya Tapia de JP Morgan
Para el medio plazo es generalizada la idea de que el S&P500 tiene poco potencial. El 68% de las empresas del MSCI World han visto sus beneficios revisados a la baja (peor porcentaje desde el 2013), y los PMIs de la semana pasada hacen pensar que esa tendencia puede continuar.
A pesar del rebote que hemos tenido, las bolsas a nivel global siguen un -7% ytd, y las revisiones de beneficios a la baja han hecho que el MSCI World este a un PE 16 de 15.5x vs los 15.8x a las que empezaba el año.
This Is The Reason For Today's Nat Gas Surge
Submitted by Tyler D.
03/01/2016 - 14:06
"On Tuesday, March 1, 2016, Rockies Express Pipeline LLC (“REX”) experienced an operational interruption at its mainline on Segment 390 in Monroe County, Ohio. REX is currently mobilizing repair crews however a return to service date is unknown at this time. REX will post updates as additional information becomes available. Accordingly, REX is declaring a Force Majeure situation..."
8:38 Indicador de sentimiento del inversor
José Luis Martínez Campuzano de Citi
GRAMI (Global Risk Aversion Macro Index) EMRA (Emerging Market Risk Aversion Index) NISI (News Implied Sentiment Indicator
Mejora marginal en el apetito por el riesgo, tanto a nivel global como para el EMRA…Pero se mantiene el sentimiento bearish por los inversores, según vemos en el NISI…
8:54 Irán podría incrementar sus exportaciones en 500.000 barriles día este año
Ejecutivo de la petrolera nacional iraní dice que las exportaciones de petróleo podrían aumentar en 500.000 barriles por día adicionales este año para llegar a un total de 2 millones de barriles por día, dependiendo de las condiciones del mercado y los nuevos acuerdos.
Submitted by Tyler D.
03/01/2016 13:39 -0500
Many are trying to put their finger on what has precipitated today's breakout rally.
On one hand you have Reuters, saying that it is due to economic data which was so poor it "spurred stimulus hopes"...
... on the other you have, well, Reuters again which said the data was so strong it "points to economic recovery"...
... and then you have the sober voices who say it was all Gartman's doing, who as we reported today, after flopping bullish on Friday, flipped back to bearish overnight as we noted first thing this morning in a warning to the bears in "Today's Rally Explained: Gartman Is Again "Selling The Markets Short" Just Two Days After Turning Bullish."
But no matter what unleashed today's algo buying spree, one thing is clear: someone has to be buying and someone has to be selling into what, Investech yesterday explained, is the latest bear market rally.
Thanks to Bank of America we know the answer to both.
It turns out that the three groups that make up the so-called smart money, hedge funds, BofA's institutional clients as well its private clients, have been selling aggressively every week. In fact, as BofA's Jill Hall explains, "last week, during which the S&P 500 climbed 1.6%, BofAML clients were net sellers of US stocks for the fifth consecutive week, in the amount of $1.5bn. This was the biggest weekly outflow since mid-December.
Hedge funds, institutional clients, and private clients alike were net sellers last week, led by hedge funds. All three groups are also now net sellers on a cumulative basis year-to-date (again, led by hedge funds). Net sales were chiefly in large caps last week, though small caps also saw outflows. Mid-caps have seen inflows for ten of the last twelve weeks, and as we recently noted, have seen the most consistent buying by our clients over the last several years despite being crowded and expensive.
This is summarized in the charts below:
Ok, we know the sellers. So who were the buyers? The answer is well-known:
Buybacks by our corporate clients accelerated last week, and year-to-date are tracking above levels we saw over the same period last year. The four-week average trend for buybacks by corporate clients suggests a pick-up in overall buybacks in 4Q relative to 3Q. Buybacks have been picking up again in 2016 (Chart 24)
In other words, buybacks are on pace to surpass buyback records, and since the debt issuance pipeline has to be unclogged or else risk the failure of hundreds of billions in bond bond refinancings in the coming months not to mention the collapse of the bond-buyback pathway, companies have scrambled to put a "risk on" mood on the market by repurchasing their stock, so that these same companies can issue more debt, so that they can buyback even more debt in the future.
8:15 Es generalizada la idea de que el S&P500 tiene poco potencial
Hugo Anaya Tapia de JP Morgan
Para el medio plazo es generalizada la idea de que el S&P500 tiene poco potencial. El 68% de las empresas del MSCI World han visto sus beneficios revisados a la baja (peor porcentaje desde el 2013), y los PMIs de la semana pasada hacen pensar que esa tendencia puede continuar.
A pesar del rebote que hemos tenido, las bolsas a nivel global siguen un -7% ytd, y las revisiones de beneficios a la baja han hecho que el MSCI World este a un PE 16 de 15.5x vs los 15.8x a las que empezaba el año.
This Is The Reason For Today's Nat Gas Surge
Submitted by Tyler D.
03/01/2016 - 14:06
"On Tuesday, March 1, 2016, Rockies Express Pipeline LLC (“REX”) experienced an operational interruption at its mainline on Segment 390 in Monroe County, Ohio. REX is currently mobilizing repair crews however a return to service date is unknown at this time. REX will post updates as additional information becomes available. Accordingly, REX is declaring a Force Majeure situation..."
8:38 Indicador de sentimiento del inversor
José Luis Martínez Campuzano de Citi
GRAMI (Global Risk Aversion Macro Index) EMRA (Emerging Market Risk Aversion Index) NISI (News Implied Sentiment Indicator
Mejora marginal en el apetito por el riesgo, tanto a nivel global como para el EMRA…Pero se mantiene el sentimiento bearish por los inversores, según vemos en el NISI…
8:54 Irán podría incrementar sus exportaciones en 500.000 barriles día este año
Ejecutivo de la petrolera nacional iraní dice que las exportaciones de petróleo podrían aumentar en 500.000 barriles por día adicionales este año para llegar a un total de 2 millones de barriles por día, dependiendo de las condiciones del mercado y los nuevos acuerdos.
- Fenix
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Re: Martes 01/03/16 PMI, ISM, gasto en construccion
por Fenix » Mar Mar 01, 2016 7:50 pm
9:25 Japón vende bonos a 10 años a rendimiento negativo
El gobierno japonés recibió un pago por recibir dinero prestado durante una década por primera vez en la historia, vendiendo 2.200 millones de yenes de deuda con un rendimiento promedio de -0,024 por ciento.
La venta atrajo demanda que superó en 3,2 veces la oferta, según el Ministerio de Finanzas.
10:13 Think tank espera medidas importantes del BCE
Fuentes del mercado señalan que un think-tank de Nueva York espera que el Banco Central Europeo recorte tipos en 15 puntos básicos y expandirá su programa QE.
10:36 China recortará millones de puestos de trabajo
Beijing estaría planeando recortar hasta seis millones de trabajadores de empresas que han caído en quiebra. Estos despidos son parte de los intentos del gobierno para "limipar" su economía y eliminar el exceso de capacidad.
China se dispone a despedir a 5-6 millones de trabajadores de empresas "zombis" en los próximos dos o tres años como parte de los esfuerzos para reducir el exceso de capacidad industrial y contaminación, informó Reuters citando a dos fuentes con vínculos con la dirección del país.
La reestructuración de las empresas estatales de 1998-2003 provocó redundancia de alrededor de 28 millones de trabajadores y costó al gobierno central unos 73.100 millones de yuanes en fondos de reasentamiento.
10:31 Las compañías petroleras rusas apoyarán la congelación de la producción de petróleo
Las compañías petroleras rusas apoyarán la congelación de la producción de petróleo en los niveles de enero según el ministro de Energía Novak, pero no tomarán medidas radicales para reducir la producción.
10:48 Greenspan: "Los tipos negativos deforman el comportamiento del inversor"
El ex presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, dijo que las tasas de interés negativas, si se prolongan durante bastante tiempo, distorsionan el ahorro y la inversión.
"Yo no diría que peligroso, pero está claro que no es productivo," ha dicho Greenspan, quien dejó la Fed en 2006, después de casi 20 años. "La gran discusión acerca de unas excesivamente bajas tasas de interés por un período muy largo de tiempo es que deforman la estructura de las inversiones de las inversiones reales."
Greenspan, que cumplirá 90 años el 6 de marzo, dijo que no es optimista sobre el crecimiento en los EE.UU. o de forma global, en gran parte debido a la baja inversión empresarial, que debilita la capacidad de las empresas para ser más productivas.
¿"Trading de una década" en los Mercados Emergentes?
Martes, 1 de Marzo del 2016 - 11:02:00
Los activos de los mercados emergentes están tan baratos que podrían ser "el trading de una década", según Affiliates LLC, una compañía asesora de Pacific Investment Management Co., uno de los administradores de dinero más grandes del mundo.
Research Affiliates se está uniendo a un creciente número de inversores, incluyendo a BlackRock, Franklin Templeton y Goldman Sachs Asset Management, que se han vuelto alcistas con los mercados emergentes después de tres años de bajo rendimiento. Con el costo del crédito en los niveles más altos desde las profundidades de la crisis financiera mundial, los trades están siendo compensados por unos grandes desafíos que van desde la caída de los precios de las materias primas a la desaceleración económica de China, dijo BlackRock.
"El éxodo de los mercados emergentes es una maravillosa oportunidad - y, posiblemente, el trading de una década - para el inversor a largo plazo", dijo Christopher Brightman, presidente de inversiones de Research Affiliates. "Estamos cada vez más seguros de nuestro posicionamiento en las acciones de mercados emergentes y los bonos."
El gobierno japonés recibió un pago por recibir dinero prestado durante una década por primera vez en la historia, vendiendo 2.200 millones de yenes de deuda con un rendimiento promedio de -0,024 por ciento.
La venta atrajo demanda que superó en 3,2 veces la oferta, según el Ministerio de Finanzas.
10:13 Think tank espera medidas importantes del BCE
Fuentes del mercado señalan que un think-tank de Nueva York espera que el Banco Central Europeo recorte tipos en 15 puntos básicos y expandirá su programa QE.
10:36 China recortará millones de puestos de trabajo
Beijing estaría planeando recortar hasta seis millones de trabajadores de empresas que han caído en quiebra. Estos despidos son parte de los intentos del gobierno para "limipar" su economía y eliminar el exceso de capacidad.
China se dispone a despedir a 5-6 millones de trabajadores de empresas "zombis" en los próximos dos o tres años como parte de los esfuerzos para reducir el exceso de capacidad industrial y contaminación, informó Reuters citando a dos fuentes con vínculos con la dirección del país.
La reestructuración de las empresas estatales de 1998-2003 provocó redundancia de alrededor de 28 millones de trabajadores y costó al gobierno central unos 73.100 millones de yuanes en fondos de reasentamiento.
10:31 Las compañías petroleras rusas apoyarán la congelación de la producción de petróleo
Las compañías petroleras rusas apoyarán la congelación de la producción de petróleo en los niveles de enero según el ministro de Energía Novak, pero no tomarán medidas radicales para reducir la producción.
10:48 Greenspan: "Los tipos negativos deforman el comportamiento del inversor"
El ex presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, dijo que las tasas de interés negativas, si se prolongan durante bastante tiempo, distorsionan el ahorro y la inversión.
"Yo no diría que peligroso, pero está claro que no es productivo," ha dicho Greenspan, quien dejó la Fed en 2006, después de casi 20 años. "La gran discusión acerca de unas excesivamente bajas tasas de interés por un período muy largo de tiempo es que deforman la estructura de las inversiones de las inversiones reales."
Greenspan, que cumplirá 90 años el 6 de marzo, dijo que no es optimista sobre el crecimiento en los EE.UU. o de forma global, en gran parte debido a la baja inversión empresarial, que debilita la capacidad de las empresas para ser más productivas.
¿"Trading de una década" en los Mercados Emergentes?
Martes, 1 de Marzo del 2016 - 11:02:00
Los activos de los mercados emergentes están tan baratos que podrían ser "el trading de una década", según Affiliates LLC, una compañía asesora de Pacific Investment Management Co., uno de los administradores de dinero más grandes del mundo.
Research Affiliates se está uniendo a un creciente número de inversores, incluyendo a BlackRock, Franklin Templeton y Goldman Sachs Asset Management, que se han vuelto alcistas con los mercados emergentes después de tres años de bajo rendimiento. Con el costo del crédito en los niveles más altos desde las profundidades de la crisis financiera mundial, los trades están siendo compensados por unos grandes desafíos que van desde la caída de los precios de las materias primas a la desaceleración económica de China, dijo BlackRock.
"El éxodo de los mercados emergentes es una maravillosa oportunidad - y, posiblemente, el trading de una década - para el inversor a largo plazo", dijo Christopher Brightman, presidente de inversiones de Research Affiliates. "Estamos cada vez más seguros de nuestro posicionamiento en las acciones de mercados emergentes y los bonos."
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Re: Martes 01/03/16 PMI, ISM, gasto en construccion
por Fenix » Mar Mar 01, 2016 7:53 pm
Google Releases Its Robotic Dog In The Wild, Leads To The Following "Close Encounter"
Submitted by Tyler D.
03/01/2016 - 15:24
one week after GOOG shocked the public with the eerie-looking "Atlas", it has now gone the cuteness route and released another clip, this time of Spot, Google's electronic dog, which is seen in the following celip in "the wild" and engaged in a close encounters with its non-robotic peers.
11:17 S&P 500. Camino a 2.082 si cierre semanal supera 1.947
Análisis técnico Citi
El S&P 500 todavía muestra una pauta parecida a la de agosto-septiembre cuando se formó un patrón de doble suelo.
Un cierre semanal por encima de 1.947 equivale a una ruptura alcista que sugiere un rally hacia 2.082.
Downside Risk Escalates As "New Highs" Falter
Submitted by Tyler D.
03/01/2016 - 15:40
So has the latest rally kicked the equity market correction to curb and have equity markets entered into a new bull phase? Unfortunately, one of the more reliable market internal data points is indicating to us that there is probably further downside ahead in the short-term for investors.
¿Se acuerdan del Issing?
Martes, 1 de Marzo del 2016 - 12:26:00
Fue economista del ECB entre 1998 y 2006. Fue uno de los “halcones” de la Entidad, defensores de una flexibilidad mínima monetaria. Y de hecho, lo sigue defendiendo ahora como asesor externo de un banco de inversión y Presidente del Centro de Estudios Financieros (CFS) en Frankfurt.
Ayer escuché un comentario suyo muy interesante pidiendo, precisamente, una mayor flexibilidad a la hora de considerar los riesgos de inflación. En definitiva, descartando la posibilidad de deflación considera que el ECB debería ser más proactivo para luchar contra la inflación que para provocarla. Aceptar, por tanto, una inflación más baja a corto plazo frente al objetivo. Más tarde o más temprano las subidas salariales, en un contexto de estabilidad o recuperación de los precios del crudo, llevarán la inflación al alza. Y puso como ejemplo la subida de los salarios en Alemania.
Pero los precios de consumo han vuelto a descender en cifra anual en Alemania. Y en la zona EUR. Al mismo tiempo, las perspectivas de inflación se deterioran….¿temporal?.
Es un proceso mundial. Y debe ser el Mundo de forma coordinada el que se enfrente a ello. Pero, pese a la buena noticia de fondo de que el G20 lo esté analizando, lo cierto por el momento es que se ha preferido dejar que cada país tome sus propias decisiones. Eso sí, abriendo la puerta a medidas fiscales al mismo tiempo que monetarias. Y reformas estructurales, sean las que sean.
¡Son los mercados¡ las autoridades alemanas siguen aludiendo al efecto pernicioso de una política monetaria demasiado laxa. Pero, desde el Consejo del ECB las valoraciones son dispares: desde Visco (no ve efectos negativos no intencionados), Linde (el escenario económico es mucho más negativo) y Galhau (el peligro es la deflación no la inflación). Pero, es cierto, Weidmann sigue defendiendo que el ECB debería mirar más allá de los efectos de la caída de los precios del crudo.
Sí, el G20 valoró el riesgo derivado de los mercados. De su inestabilidad. Y en mi opinión la política monetaria sigue siendo tan eficiente como al principio de la Crisis. Pero, también es cierto, la falta de credibilidad ahora exige medidas más agresivas. Esto nuna es fácil si hay divergencias.
Ayer mismo en una reunión con economistas uno de ellos cuestionó las políticas de demanda, especialmente las monetarias. En su opinión, tenían más problemas a plazo que beneficios a corto. Por el contrario, defendió las reformas estructurales. Lamentablemente, no dejó nada claro cuáles son, cuáles son sus beneficios a corto plazo y cuáles son sus obstáculos en la implementación. Obstáculos políticos y sociales, naturalmente.
Yo estoy de acuerdo en todo lo anterior. Pero, desde una perspectivas práctica, no veo posible dejar de lado las medidas de demanda. Aunque sólo sean para mantener el status quo de la situación financiera y económica. Dar tiempo, pero un tiempo que no siempre es bien aprovechado. Esto también es cierto.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Submitted by Tyler D.
03/01/2016 - 15:24
one week after GOOG shocked the public with the eerie-looking "Atlas", it has now gone the cuteness route and released another clip, this time of Spot, Google's electronic dog, which is seen in the following celip in "the wild" and engaged in a close encounters with its non-robotic peers.
11:17 S&P 500. Camino a 2.082 si cierre semanal supera 1.947
Análisis técnico Citi
El S&P 500 todavía muestra una pauta parecida a la de agosto-septiembre cuando se formó un patrón de doble suelo.
Un cierre semanal por encima de 1.947 equivale a una ruptura alcista que sugiere un rally hacia 2.082.
Downside Risk Escalates As "New Highs" Falter
Submitted by Tyler D.
03/01/2016 - 15:40
So has the latest rally kicked the equity market correction to curb and have equity markets entered into a new bull phase? Unfortunately, one of the more reliable market internal data points is indicating to us that there is probably further downside ahead in the short-term for investors.
¿Se acuerdan del Issing?
Martes, 1 de Marzo del 2016 - 12:26:00
Fue economista del ECB entre 1998 y 2006. Fue uno de los “halcones” de la Entidad, defensores de una flexibilidad mínima monetaria. Y de hecho, lo sigue defendiendo ahora como asesor externo de un banco de inversión y Presidente del Centro de Estudios Financieros (CFS) en Frankfurt.
Ayer escuché un comentario suyo muy interesante pidiendo, precisamente, una mayor flexibilidad a la hora de considerar los riesgos de inflación. En definitiva, descartando la posibilidad de deflación considera que el ECB debería ser más proactivo para luchar contra la inflación que para provocarla. Aceptar, por tanto, una inflación más baja a corto plazo frente al objetivo. Más tarde o más temprano las subidas salariales, en un contexto de estabilidad o recuperación de los precios del crudo, llevarán la inflación al alza. Y puso como ejemplo la subida de los salarios en Alemania.
Pero los precios de consumo han vuelto a descender en cifra anual en Alemania. Y en la zona EUR. Al mismo tiempo, las perspectivas de inflación se deterioran….¿temporal?.
Es un proceso mundial. Y debe ser el Mundo de forma coordinada el que se enfrente a ello. Pero, pese a la buena noticia de fondo de que el G20 lo esté analizando, lo cierto por el momento es que se ha preferido dejar que cada país tome sus propias decisiones. Eso sí, abriendo la puerta a medidas fiscales al mismo tiempo que monetarias. Y reformas estructurales, sean las que sean.
¡Son los mercados¡ las autoridades alemanas siguen aludiendo al efecto pernicioso de una política monetaria demasiado laxa. Pero, desde el Consejo del ECB las valoraciones son dispares: desde Visco (no ve efectos negativos no intencionados), Linde (el escenario económico es mucho más negativo) y Galhau (el peligro es la deflación no la inflación). Pero, es cierto, Weidmann sigue defendiendo que el ECB debería mirar más allá de los efectos de la caída de los precios del crudo.
Sí, el G20 valoró el riesgo derivado de los mercados. De su inestabilidad. Y en mi opinión la política monetaria sigue siendo tan eficiente como al principio de la Crisis. Pero, también es cierto, la falta de credibilidad ahora exige medidas más agresivas. Esto nuna es fácil si hay divergencias.
Ayer mismo en una reunión con economistas uno de ellos cuestionó las políticas de demanda, especialmente las monetarias. En su opinión, tenían más problemas a plazo que beneficios a corto. Por el contrario, defendió las reformas estructurales. Lamentablemente, no dejó nada claro cuáles son, cuáles son sus beneficios a corto plazo y cuáles son sus obstáculos en la implementación. Obstáculos políticos y sociales, naturalmente.
Yo estoy de acuerdo en todo lo anterior. Pero, desde una perspectivas práctica, no veo posible dejar de lado las medidas de demanda. Aunque sólo sean para mantener el status quo de la situación financiera y económica. Dar tiempo, pero un tiempo que no siempre es bien aprovechado. Esto también es cierto.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
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Re: Martes 01/03/16 PMI, ISM, gasto en construccion
por Fenix » Mar Mar 01, 2016 7:54 pm
Crude Crushed After API Reports Biggest Inventory Build In 11 Months
Submitted by Tyler D.
03/01/2016 16:40 -0500
Following last week's builds overall and at Cushing, and Genscape's Cushing build warnings, expectations were for a 3.3m build overall (and 700k build at Cushing). API reported a massive 9.9mm build - the largest since April 2015; and a yuuge build at Cushing of 1.8mm (most in 3 months). Gasoline saw a draw but Distilates a notable build. Following today's v-shaped recovery in WTI, and NYMEX close ramp, the API data has sent crude reeling.
API:
* Crude +9.9mm (+3.3mm exp)
* Cushing +1.8mm (+700k exp)
* Gasoline -2.2mm (-1.1mm exp)
* Distillates +2.7
And the reaction in Crude is clear...
13:33 Euro/dólar: Mantenemos objetivo en 0,93/92
BNP Paribas Personal Investors
[ EURO DÓLAR ]
Escenario Principal: En el corto plazo, por debajo de 1,1068 las probabilidades son de volver a 1,07 en las próximas semanas. En muy pocas sesiones se ha devuelto la subida desde principios de año, lo que interpretamos como debilidad. Por ello, de producirse un rebote consideramos que este no superará 1,1376, y que por tanto añadirá un nuevo máximo decreciente.
Al mismo tiempo, mantenemos nuestro escenario de medio-largo plazo. Consideramos que el movimiento lateral entre 1,17-1,05 se trata de una consolidación del tramo bajista 1,40-1,04, y por ello esperamos reanudación bajista para los próximos meses, dónde el objetivo lo situamos en 0,93/92 (1,17-1,05).
Escenario Alternativo: La superación de 1,17 confirmaría un “doble suelo”, con origen en 1,05, y por tanto pondría en peligro nuestra visión negativa de medio-largo plazo.
“Ahora paso diez horas a la semana jugando al bridge por internet”
Warren Buffet
Martes, 1 de Marzo del 2016 - 13:45:00
De la multitud de reflexiones que se han realizado a nivel mundial de la última carta de Warren Buffet a sus inversores, creemos de especial interés la que realizó el pasado fin de semana el Wall Street Journal. Toca aspectos interesantes que nos gustaría resaltar en esta página:
- Sobre el futuro de América.
"Muchos estadounidenses creen ahora que sus hijos no van a tener la misma calidad de vida que ellos. Ese punto de vista es totalmente equivocado. Los bebés que nacen en los Estados Unidos hoy en día son los más afortunado en la historia."
- Sobre la innovación de América.
"Durante 240 años ha sido un tremendo error apostar en contra de los Estados Unidos, y ahora no es el momento para empezar hacerlo. La gallina de oro del comercio y de la innovación estadounidense seguirá proporcionando huevos cada vez más grandes”.
- Sobre la caída de las ganancias de productividad de los últimos años.
"En primer lugar, los incrementos de productividad realizados en los últimos años han beneficiado en gran medida a los ricos. En segundo lugar, las ganancias de productividad con frecuencia causan conmoción: Tanto el capital como el trabajo pueden pagar un precio terrible cuando la innovación o las nuevas eficiencias desmienten sus mundos".
- Sobre las ganancias ajustadas.
"Si la compensación no es un gasto, ¿qué es? Y si los gastos reales y recurrentes no tienen cabida en el cálculo de las ganancias, ¿a qué mundo pertenecen?"
- Sobre hacer acuerdos.
"Si quiere usted garantizar una vida de miseria, asegúrese de casarse con alguien con la intención de cambiar su comportamiento."
- Sobre el próximo gran negocio de Berkshire.
“Con la adquisición de Precision Castparts, Berkshire será el propietario de 101 compañías que pueblan la lista de Fortune 500 si las empresas fueran independientes. Esto deja aún una gran parte de los gigantes empresariales de EE.UU. que aún podrían llamarnos. Los operadores están haciendo una pausa”.
- Sobre ofertas activistas y hostiles.
“Sin duda. Algunas ofertas hostiles están justificadas. Algunos Consejeros Delegados olvidan que son los accionistas las personas por las que tienen que estar trabajando, mientras que otros gestores son lamentablemente ineptos. En cualquier caso, los directivos pueden estar ciegos a los problemas, o simplemente reacios a hacer los cambios necesarios. Es entonces cuando se necesitan caras nuevas. Nosotros, sin embargo, dejamos estas oportunidades para los demás. En Berkshire sólo vamos cuando somos bienvenidos”.
- Sobre su uso de Internet.
“Ahora paso diez horas a la semana jugando al bridge por internet”
Lacartadelabolsa
Submitted by Tyler D.
03/01/2016 16:40 -0500
Following last week's builds overall and at Cushing, and Genscape's Cushing build warnings, expectations were for a 3.3m build overall (and 700k build at Cushing). API reported a massive 9.9mm build - the largest since April 2015; and a yuuge build at Cushing of 1.8mm (most in 3 months). Gasoline saw a draw but Distilates a notable build. Following today's v-shaped recovery in WTI, and NYMEX close ramp, the API data has sent crude reeling.
API:
* Crude +9.9mm (+3.3mm exp)
* Cushing +1.8mm (+700k exp)
* Gasoline -2.2mm (-1.1mm exp)
* Distillates +2.7
And the reaction in Crude is clear...
13:33 Euro/dólar: Mantenemos objetivo en 0,93/92
BNP Paribas Personal Investors
[ EURO DÓLAR ]
Escenario Principal: En el corto plazo, por debajo de 1,1068 las probabilidades son de volver a 1,07 en las próximas semanas. En muy pocas sesiones se ha devuelto la subida desde principios de año, lo que interpretamos como debilidad. Por ello, de producirse un rebote consideramos que este no superará 1,1376, y que por tanto añadirá un nuevo máximo decreciente.
Al mismo tiempo, mantenemos nuestro escenario de medio-largo plazo. Consideramos que el movimiento lateral entre 1,17-1,05 se trata de una consolidación del tramo bajista 1,40-1,04, y por ello esperamos reanudación bajista para los próximos meses, dónde el objetivo lo situamos en 0,93/92 (1,17-1,05).
Escenario Alternativo: La superación de 1,17 confirmaría un “doble suelo”, con origen en 1,05, y por tanto pondría en peligro nuestra visión negativa de medio-largo plazo.
“Ahora paso diez horas a la semana jugando al bridge por internet”
Warren Buffet
Martes, 1 de Marzo del 2016 - 13:45:00
De la multitud de reflexiones que se han realizado a nivel mundial de la última carta de Warren Buffet a sus inversores, creemos de especial interés la que realizó el pasado fin de semana el Wall Street Journal. Toca aspectos interesantes que nos gustaría resaltar en esta página:
- Sobre el futuro de América.
"Muchos estadounidenses creen ahora que sus hijos no van a tener la misma calidad de vida que ellos. Ese punto de vista es totalmente equivocado. Los bebés que nacen en los Estados Unidos hoy en día son los más afortunado en la historia."
- Sobre la innovación de América.
"Durante 240 años ha sido un tremendo error apostar en contra de los Estados Unidos, y ahora no es el momento para empezar hacerlo. La gallina de oro del comercio y de la innovación estadounidense seguirá proporcionando huevos cada vez más grandes”.
- Sobre la caída de las ganancias de productividad de los últimos años.
"En primer lugar, los incrementos de productividad realizados en los últimos años han beneficiado en gran medida a los ricos. En segundo lugar, las ganancias de productividad con frecuencia causan conmoción: Tanto el capital como el trabajo pueden pagar un precio terrible cuando la innovación o las nuevas eficiencias desmienten sus mundos".
- Sobre las ganancias ajustadas.
"Si la compensación no es un gasto, ¿qué es? Y si los gastos reales y recurrentes no tienen cabida en el cálculo de las ganancias, ¿a qué mundo pertenecen?"
- Sobre hacer acuerdos.
"Si quiere usted garantizar una vida de miseria, asegúrese de casarse con alguien con la intención de cambiar su comportamiento."
- Sobre el próximo gran negocio de Berkshire.
“Con la adquisición de Precision Castparts, Berkshire será el propietario de 101 compañías que pueblan la lista de Fortune 500 si las empresas fueran independientes. Esto deja aún una gran parte de los gigantes empresariales de EE.UU. que aún podrían llamarnos. Los operadores están haciendo una pausa”.
- Sobre ofertas activistas y hostiles.
“Sin duda. Algunas ofertas hostiles están justificadas. Algunos Consejeros Delegados olvidan que son los accionistas las personas por las que tienen que estar trabajando, mientras que otros gestores son lamentablemente ineptos. En cualquier caso, los directivos pueden estar ciegos a los problemas, o simplemente reacios a hacer los cambios necesarios. Es entonces cuando se necesitan caras nuevas. Nosotros, sin embargo, dejamos estas oportunidades para los demás. En Berkshire sólo vamos cuando somos bienvenidos”.
- Sobre su uso de Internet.
“Ahora paso diez horas a la semana jugando al bridge por internet”
Lacartadelabolsa
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Re: Martes 01/03/16 PMI, ISM, gasto en construccion
por Fenix » Mar Mar 01, 2016 7:57 pm
Moody's Downgrades China's Credit Outlook From Stable To Negative - Full Text
Submitted by Tyler D.
03/01/2016 - 19:24
It is likely just a coincidence that just a month after we reported that China's real debt/GDP was far greater than the 280% or so accepted conventionally, and was really up to 350% if not higher after the recent record loan issuance surge, moments ago Moody's officially downgraded its outlook of China's credit rating from stable to negative, citing three key risks: 1) The ongoing and prospective weakening of fiscal metrics, as reflected in rising government debt and in large and rising contingent liabilities on the government balance sheet; 2) A continuing fall in reserve buffers due to capital outflows, which highlight policy, currency and growth risks; 3) Uncertainty about the authorities' capacity to implement reforms - given the scale of reform challenges - to address imb
Este gráfico muestra que los traders toman seriamente a Donald Trump
Martes, 1 de Marzo del 2016 - 14:32:00
Lo que antes se pensaba era algo muy improbable está cada vez más cerca de convertirse en realidad. El senador de Texas Ted Cruz ha declarado que Trump podría ser "imparable" si domina la votación del Súper Martes.
Es de espera que el éxito político de Trump contribuya a la elevada volatilidad en los mercados financieros al aumentar la incertidumbre acerca de quién estará al frente de la mayor economía y el mayor poder militar del mundo. Las posiciones del republicano en inmigración y el comercio, por nombrar dos cuestiones, están lejos de estar cerca del status quo imperante.
"Nos enfrentamos a una posibilidad real de que alcance la nominación republicana, si no la presidencia", escribió Pravit Chintawongvanich, de Macro Risk Advisors, en una nota a sus clientes la semana pasada. "De acuerdo con ElectionBettingOdds.com (que utiliza datos de los mercados de predicción de Betfair), Trump tiene un 70 por ciento de posibilidad de ganar las primarias republicanas y un 24 de ganar las elecciones generales."
"We're In Trouble": Alan Greenspan Delivers Stark Warning
Submitted by Tyler D.
03/01/2016 17:30 -0500
Were you wondering what Alan Greenspan thinks about the outlook for monetary policy across the globe?
Neither were we, but Bloomberg was and Tom Keene and Mike McKee got the “privilege” of sitting down with the “maestro” on Monday afternoon to discuss a variety of topics including NIRP, which Greenspan says “warps investment behavior.”
While he isn’t willing to go so far as to condemn negative rates as “dangerous,” he does say the global race to the proverbial Keynesian bottom is “counterproductive.”
As far as the US economy is concerned, Greenspan isn’t optimistic. “We’re in trouble basically because productivity is dead in the water…Real capital investment is way below average. Why? Because business people are very uncertain about the future.”
Well yes, they most certainly are. Of course were it not for “the Greenspan put” and decades of policy largesse we might not have ever had a financial crisis in the first place (David Stockman will tell you all about Greenspan’s role in creating the conditions we now find ourselves in).
As for whether Dodd-Frank has solved anything, Greenspan says no: "The regulations are supposed to be making changes of addressing the problems that existed in 2008 or leading up to 2008. It's not doing that. 'Too Big to Fail' is a critical issue back then, and now. And, there is nothing in Dodd-Frank which actually addresses this issue."
And finally, here’s the punchline. Asked whether he’s optimistic going forward, Greenspan said this: "No. I haven't been for quite a while. And I won’t be until we can resolve the entitlement programs. Nobody wants to touch it. And that is gradually crowding out capital investment, and that's crowding out productivity, and it's crowding out the standards of living where do you want me to go from there."
Here are the clips in which Greenspan touches on everything from NIRP to faux Chinese GDP data to US crude production:
Now if only he hadn't gotten us into this mess in the first place...
El G-20 no se moja ni en bisiesto
Santander Private Banking
Martes, 1 de Marzo del 2016 - 15:25:00
El balance arrojado por los registros macroeconómicos publicados la semana pasada en EEUU fue más positivo de lo esperado. Más allá de la segunda lectura del PIB correspondiente al 4T15, que fue revisada tres décimas al alza (hasta niveles de 1,0% en tasa trimestral anualizada), frente al deterioro esperado por el mercado, ponemos el foco en los datos contemporáneos de actividad.
En este sentido, el buen comportamiento de los pedidos de bienes duraderos del mes de enero (+4,9% en tasa intermensual) vino a sumarse a una serie de señales conocidas en los últimos meses que apuntarían a una próxima estabilización del sector manufacturero e, incluso, repunte incipiente de su actividad. A su vez, los ingresos personales de las familias estadounidenses crecieron un 0,5% m/m en enero, y se situaron en una cota un 4,3% más elevada que hace un año.
En este contexto, no es de extrañar que el consumo personal de los hogares empiece a ganar tracción, anotándose un incremento en términos reales del 0,4% intermensual en el mismo periodo. Así, una vez recuperados los niveles de ahorro (la tasa de ahorro se mantiene en máximos recientes), el consumidor estaría empezando a destinar una mayor parte del incremento de su renta disponible a gasto. Hasta ahora habían sido los autos los que habían recogido buena parte del aumento del gasto del consumidor, pero los últimos registros apuntarían a que el incremento del consumo empezaría a tener una base más amplia en términos de bienes.
Si el consumo sigue moviéndose en las coordenadas de los últimos 12 meses (con incrementos entre el 2% y el 3%) se nos antoja muy complicado que la economía de EEUU entre en recesión, tal y como habría llegado a poner en precio parte del mercado en los primeros compases del año. Y es que de cada dólar de PIB generado en EEUU, 70 centavos vienen del consumo.
Es más, si se cumplen nuestras expectativas de una estabilización del sector manufacturero a medio plazo, podríamos contar con una evolución de la inversión empresarial menos negativa de lo previsto, lo que podría dar pie a sorpresas positivas a nivel de actividad. Desde el punto de vista de los precios, el PCE subyacente (índice preferido por la Fed para medir las presiones inflacionistas) avanzó un 1,7% i.a en enero, acercándose al nivel compatible con el objetivo del banco central.
Por tanto, no sólo los registros publicados se situán lejos de coordenadas recesivas, sino que podrían obligar a la Fed a ser más tensionadora a lo largo de 2016 de lo que estaría descontando el mercado. En este sentido, es improbable que la Fed incremente tipos en la reunión de marzo, pero esperamos que confirme en dicha reunión un calendario de subidas próximo al esgrimido en la reunión de diciembre.
A pesar de que la foto descrita anteriormente choca frontalmente con la percepción cíclica que el mercado ha cotizado a lo largo de los primeros meses, también es cierto que algunos registros adelantados todavía siguen apuntando a cierta debilidad en algunas parcelas. Estimamos que podría ser necesaria la publicación de más sorpresas positivas en términos de actividad para que el mercado termine de normalizarse.
Renta Variable. Neutral
La publicación de registros macro positivos en EEUU a lo largo de la semana pasada contribuyó a estabilizar el sentimiento del mercado, lastrado en el inicio del ejercicio por: (i) el temor a una recesión con epicentro en EEUU, (ii) la evolución del petróleo y su derivada crediticia (iii), China, y (iv) el entorno regulatorio en la zona Euro. Probablemente, sería necesario cierta continuidad en términos de sorpresas positivas para asistir a una mayor recuperación de los activos de riesgo. En el corto plazo, las reuniones de política monetaria del BCE y la Fed (10 y 16 de marzo, respectivamente) jugarán un papel muy importante.
Renta Fija. Negativo
Seguimos recomendando prudencia en la renta fija soberana núcleo. En nuestra opinión, el mercado estaría muy complaciente con las expectativas monetarias de la Fed (llegando a descontar la siguiente subida de tipos casi en 2017), mientras que empiezan a conocerse registros que apuntarían a un incremento gradual de las tensiones en materias de precios. En lo que respecta a la zona Euro, a pesar de la expectativa de nuevas medidas cuantitativas por parte del BCE, el riesgo de tomar posiciones en la curva alemana es muy elevado.
Divisas. Positivo
Prosigue la depreciación de la libra esterlina (0,79 EUR/GBP) debido al temor al Brexit no esperamos que la GBP recupere niveles próximos a 0,72 EUR/GBP hasta que nos acerquemos a la fecha del referéndum y las encuestas empiecen a mostrar mayor preponderancia de los partidarios de la permanencia. Seguimos apostando por una apreciación gradual del USD hasta niveles próximos a la paridad contra el EUR a medio plazo.
Submitted by Tyler D.
03/01/2016 - 19:24
It is likely just a coincidence that just a month after we reported that China's real debt/GDP was far greater than the 280% or so accepted conventionally, and was really up to 350% if not higher after the recent record loan issuance surge, moments ago Moody's officially downgraded its outlook of China's credit rating from stable to negative, citing three key risks: 1) The ongoing and prospective weakening of fiscal metrics, as reflected in rising government debt and in large and rising contingent liabilities on the government balance sheet; 2) A continuing fall in reserve buffers due to capital outflows, which highlight policy, currency and growth risks; 3) Uncertainty about the authorities' capacity to implement reforms - given the scale of reform challenges - to address imb
Este gráfico muestra que los traders toman seriamente a Donald Trump
Martes, 1 de Marzo del 2016 - 14:32:00
Lo que antes se pensaba era algo muy improbable está cada vez más cerca de convertirse en realidad. El senador de Texas Ted Cruz ha declarado que Trump podría ser "imparable" si domina la votación del Súper Martes.
Es de espera que el éxito político de Trump contribuya a la elevada volatilidad en los mercados financieros al aumentar la incertidumbre acerca de quién estará al frente de la mayor economía y el mayor poder militar del mundo. Las posiciones del republicano en inmigración y el comercio, por nombrar dos cuestiones, están lejos de estar cerca del status quo imperante.
"Nos enfrentamos a una posibilidad real de que alcance la nominación republicana, si no la presidencia", escribió Pravit Chintawongvanich, de Macro Risk Advisors, en una nota a sus clientes la semana pasada. "De acuerdo con ElectionBettingOdds.com (que utiliza datos de los mercados de predicción de Betfair), Trump tiene un 70 por ciento de posibilidad de ganar las primarias republicanas y un 24 de ganar las elecciones generales."
"We're In Trouble": Alan Greenspan Delivers Stark Warning
Submitted by Tyler D.
03/01/2016 17:30 -0500
Were you wondering what Alan Greenspan thinks about the outlook for monetary policy across the globe?
Neither were we, but Bloomberg was and Tom Keene and Mike McKee got the “privilege” of sitting down with the “maestro” on Monday afternoon to discuss a variety of topics including NIRP, which Greenspan says “warps investment behavior.”
While he isn’t willing to go so far as to condemn negative rates as “dangerous,” he does say the global race to the proverbial Keynesian bottom is “counterproductive.”
As far as the US economy is concerned, Greenspan isn’t optimistic. “We’re in trouble basically because productivity is dead in the water…Real capital investment is way below average. Why? Because business people are very uncertain about the future.”
Well yes, they most certainly are. Of course were it not for “the Greenspan put” and decades of policy largesse we might not have ever had a financial crisis in the first place (David Stockman will tell you all about Greenspan’s role in creating the conditions we now find ourselves in).
As for whether Dodd-Frank has solved anything, Greenspan says no: "The regulations are supposed to be making changes of addressing the problems that existed in 2008 or leading up to 2008. It's not doing that. 'Too Big to Fail' is a critical issue back then, and now. And, there is nothing in Dodd-Frank which actually addresses this issue."
And finally, here’s the punchline. Asked whether he’s optimistic going forward, Greenspan said this: "No. I haven't been for quite a while. And I won’t be until we can resolve the entitlement programs. Nobody wants to touch it. And that is gradually crowding out capital investment, and that's crowding out productivity, and it's crowding out the standards of living where do you want me to go from there."
Here are the clips in which Greenspan touches on everything from NIRP to faux Chinese GDP data to US crude production:
Now if only he hadn't gotten us into this mess in the first place...
El G-20 no se moja ni en bisiesto
Santander Private Banking
Martes, 1 de Marzo del 2016 - 15:25:00
El balance arrojado por los registros macroeconómicos publicados la semana pasada en EEUU fue más positivo de lo esperado. Más allá de la segunda lectura del PIB correspondiente al 4T15, que fue revisada tres décimas al alza (hasta niveles de 1,0% en tasa trimestral anualizada), frente al deterioro esperado por el mercado, ponemos el foco en los datos contemporáneos de actividad.
En este sentido, el buen comportamiento de los pedidos de bienes duraderos del mes de enero (+4,9% en tasa intermensual) vino a sumarse a una serie de señales conocidas en los últimos meses que apuntarían a una próxima estabilización del sector manufacturero e, incluso, repunte incipiente de su actividad. A su vez, los ingresos personales de las familias estadounidenses crecieron un 0,5% m/m en enero, y se situaron en una cota un 4,3% más elevada que hace un año.
En este contexto, no es de extrañar que el consumo personal de los hogares empiece a ganar tracción, anotándose un incremento en términos reales del 0,4% intermensual en el mismo periodo. Así, una vez recuperados los niveles de ahorro (la tasa de ahorro se mantiene en máximos recientes), el consumidor estaría empezando a destinar una mayor parte del incremento de su renta disponible a gasto. Hasta ahora habían sido los autos los que habían recogido buena parte del aumento del gasto del consumidor, pero los últimos registros apuntarían a que el incremento del consumo empezaría a tener una base más amplia en términos de bienes.
Si el consumo sigue moviéndose en las coordenadas de los últimos 12 meses (con incrementos entre el 2% y el 3%) se nos antoja muy complicado que la economía de EEUU entre en recesión, tal y como habría llegado a poner en precio parte del mercado en los primeros compases del año. Y es que de cada dólar de PIB generado en EEUU, 70 centavos vienen del consumo.
Es más, si se cumplen nuestras expectativas de una estabilización del sector manufacturero a medio plazo, podríamos contar con una evolución de la inversión empresarial menos negativa de lo previsto, lo que podría dar pie a sorpresas positivas a nivel de actividad. Desde el punto de vista de los precios, el PCE subyacente (índice preferido por la Fed para medir las presiones inflacionistas) avanzó un 1,7% i.a en enero, acercándose al nivel compatible con el objetivo del banco central.
Por tanto, no sólo los registros publicados se situán lejos de coordenadas recesivas, sino que podrían obligar a la Fed a ser más tensionadora a lo largo de 2016 de lo que estaría descontando el mercado. En este sentido, es improbable que la Fed incremente tipos en la reunión de marzo, pero esperamos que confirme en dicha reunión un calendario de subidas próximo al esgrimido en la reunión de diciembre.
A pesar de que la foto descrita anteriormente choca frontalmente con la percepción cíclica que el mercado ha cotizado a lo largo de los primeros meses, también es cierto que algunos registros adelantados todavía siguen apuntando a cierta debilidad en algunas parcelas. Estimamos que podría ser necesaria la publicación de más sorpresas positivas en términos de actividad para que el mercado termine de normalizarse.
Renta Variable. Neutral
La publicación de registros macro positivos en EEUU a lo largo de la semana pasada contribuyó a estabilizar el sentimiento del mercado, lastrado en el inicio del ejercicio por: (i) el temor a una recesión con epicentro en EEUU, (ii) la evolución del petróleo y su derivada crediticia (iii), China, y (iv) el entorno regulatorio en la zona Euro. Probablemente, sería necesario cierta continuidad en términos de sorpresas positivas para asistir a una mayor recuperación de los activos de riesgo. En el corto plazo, las reuniones de política monetaria del BCE y la Fed (10 y 16 de marzo, respectivamente) jugarán un papel muy importante.
Renta Fija. Negativo
Seguimos recomendando prudencia en la renta fija soberana núcleo. En nuestra opinión, el mercado estaría muy complaciente con las expectativas monetarias de la Fed (llegando a descontar la siguiente subida de tipos casi en 2017), mientras que empiezan a conocerse registros que apuntarían a un incremento gradual de las tensiones en materias de precios. En lo que respecta a la zona Euro, a pesar de la expectativa de nuevas medidas cuantitativas por parte del BCE, el riesgo de tomar posiciones en la curva alemana es muy elevado.
Divisas. Positivo
Prosigue la depreciación de la libra esterlina (0,79 EUR/GBP) debido al temor al Brexit no esperamos que la GBP recupere niveles próximos a 0,72 EUR/GBP hasta que nos acerquemos a la fecha del referéndum y las encuestas empiecen a mostrar mayor preponderancia de los partidarios de la permanencia. Seguimos apostando por una apreciación gradual del USD hasta niveles próximos a la paridad contra el EUR a medio plazo.
- Fenix
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Re: Martes 01/03/16 PMI, ISM, gasto en construccion
por Fenix » Mar Mar 01, 2016 7:59 pm
¿Una nueva década de precios bajos en el petróleo?
Martes, 1 de Marzo del 2016 - 15:52:00
Siempre el pasado nos puede dar información sobre el futuro, aunque las circunstancias pueden ser muy diferentes. En los años ochenta el exceso de producción de crudo llevó a los precios a estabilizarse en un rango de 10/25 $ barril durante un poco más de una década.
Lo siguiente, es cierto, fue un nuevo aumento de los precios derivado de un fuerte aumento de la demanda y limitada capacidad de producción. Pero estos quince años de evolución de los precios del crudo ya los conocen.
Los precios en aquel momento se redujeron un 70 %.
Y los precios ahora han vuelto a caer otro tanto, desde niveles altos de 110 $ barril. Pero, aquí ya no hablamos sólo de un efecto oferta: es importante también considerar la debilidad de la demanda y la resistencia a precios bajos de la producción energética alternativa al crudo. Especialmente del shale.
El FMI estima que en 2015 la caída del precio del crudo se llevó por delante más de 360 bn. $ de ingresos por los países exportadores. Un sexto de la producción total. Y todo lleva a pensar que, con precios estables en niveles actuales, este año las pérdidas incluso pueden ser mayores.
¿Cómo cubrir este desfase? Parte de la inestabilidad reciente de los mercados probablemente tiene su origen en el manejo de estos países de las “reservas” financieras creadas en los últimos años.
Pero esto no es suficiente. Y especialmente si ya debemos comenzar a asumir que el nivel de precios actual de crudo viene para quedarse más allá de potenciales repuntes en uno o dos años hasta los 40 $ barril (curva de precios ahora).
En definitiva, las alternativas para los países productores pasan por reducir gastos o aumentar los ingresos públicos más allá de los del crudo. Sólo eliminando subvenciones de consumo energético interno se ahorrarían más de 70 bn. $ al año. Pero esto no es suficiente. Es evidente que también se debe buscar una mayor diversificación de ingresos públicos, que pasan por mayores impuestos.
¿Y a medio plazo? Buscar una mayor diversificación en la producción, frente al “monocultivo” del petróleo. Lamentablemente, puede no resultar fácil desde una perspectiva política y tampoco es de esperar que ofrezca resultados a corto plazo.
Por cierto, el precio del crudo recupera en estos momentos los 36.8 $ barril el Brent. Una buena noticia.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Gold Up 10% In February – Up 17% So Far In 2016
Submitted by GoldCore on 03/01/2016 08:13 -0500
Gold Up Another 10% In February – Best Month Since January 2012
Gold bullion rose 10.1% in February adding to the 7% gains seen in January. This means that gold is the best performing asset this year, up 17% so far in 2016. Silver is the next best performing asset with an 8% gain year to date, followed by US Treasuries (30 Year Bond) which have gained 7.8% so far in 2016.
Comparatively, the S&P 500 index is down 4.7% this year, the Dow Jones Industrial Average is down 4.5% and the NASDAQ is down 7.8%. International indices have also seen losses with the FTSE down 2.6%, the DAX down 10.7% and the Nikkei down 13.7% (see table below).
performance_februaryMarket Performance in February – Finviz.com
Gold is again acting as a hedge for investors and pension owners exactly when they need a hedge.
The biggest influence going forward for gold is “likely to be risk appetite and concerns about markets and the global economy,” Mark O’Byrne, research director at GoldCore told Marketwatch.
“If stock markets begin to recover and make gains and risk appetite returns, then gold could come under selling pressure,” he said. “However, we believe the volatility seen in the first two months is likely to continue.”
Martes, 1 de Marzo del 2016 - 15:52:00
Siempre el pasado nos puede dar información sobre el futuro, aunque las circunstancias pueden ser muy diferentes. En los años ochenta el exceso de producción de crudo llevó a los precios a estabilizarse en un rango de 10/25 $ barril durante un poco más de una década.
Lo siguiente, es cierto, fue un nuevo aumento de los precios derivado de un fuerte aumento de la demanda y limitada capacidad de producción. Pero estos quince años de evolución de los precios del crudo ya los conocen.
Los precios en aquel momento se redujeron un 70 %.
Y los precios ahora han vuelto a caer otro tanto, desde niveles altos de 110 $ barril. Pero, aquí ya no hablamos sólo de un efecto oferta: es importante también considerar la debilidad de la demanda y la resistencia a precios bajos de la producción energética alternativa al crudo. Especialmente del shale.
El FMI estima que en 2015 la caída del precio del crudo se llevó por delante más de 360 bn. $ de ingresos por los países exportadores. Un sexto de la producción total. Y todo lleva a pensar que, con precios estables en niveles actuales, este año las pérdidas incluso pueden ser mayores.
¿Cómo cubrir este desfase? Parte de la inestabilidad reciente de los mercados probablemente tiene su origen en el manejo de estos países de las “reservas” financieras creadas en los últimos años.
Pero esto no es suficiente. Y especialmente si ya debemos comenzar a asumir que el nivel de precios actual de crudo viene para quedarse más allá de potenciales repuntes en uno o dos años hasta los 40 $ barril (curva de precios ahora).
En definitiva, las alternativas para los países productores pasan por reducir gastos o aumentar los ingresos públicos más allá de los del crudo. Sólo eliminando subvenciones de consumo energético interno se ahorrarían más de 70 bn. $ al año. Pero esto no es suficiente. Es evidente que también se debe buscar una mayor diversificación de ingresos públicos, que pasan por mayores impuestos.
¿Y a medio plazo? Buscar una mayor diversificación en la producción, frente al “monocultivo” del petróleo. Lamentablemente, puede no resultar fácil desde una perspectiva política y tampoco es de esperar que ofrezca resultados a corto plazo.
Por cierto, el precio del crudo recupera en estos momentos los 36.8 $ barril el Brent. Una buena noticia.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Gold Up 10% In February – Up 17% So Far In 2016
Submitted by GoldCore on 03/01/2016 08:13 -0500
Gold Up Another 10% In February – Best Month Since January 2012
Gold bullion rose 10.1% in February adding to the 7% gains seen in January. This means that gold is the best performing asset this year, up 17% so far in 2016. Silver is the next best performing asset with an 8% gain year to date, followed by US Treasuries (30 Year Bond) which have gained 7.8% so far in 2016.
Comparatively, the S&P 500 index is down 4.7% this year, the Dow Jones Industrial Average is down 4.5% and the NASDAQ is down 7.8%. International indices have also seen losses with the FTSE down 2.6%, the DAX down 10.7% and the Nikkei down 13.7% (see table below).
performance_februaryMarket Performance in February – Finviz.com
Gold is again acting as a hedge for investors and pension owners exactly when they need a hedge.
The biggest influence going forward for gold is “likely to be risk appetite and concerns about markets and the global economy,” Mark O’Byrne, research director at GoldCore told Marketwatch.
“If stock markets begin to recover and make gains and risk appetite returns, then gold could come under selling pressure,” he said. “However, we believe the volatility seen in the first two months is likely to continue.”
- Fenix
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Re: Martes 01/03/16 PMI, ISM, gasto en construccion
por Fenix » Mar Mar 01, 2016 8:03 pm
Buffett’s Math Trumped by Gold
Submitted by Max.Power on 02/29/2016 11:56 -0400
Buffett’s Math Trumped by Gold
By: Roy Sebag,
Introduction
Every year, I patiently await the release of Warren Buffett’s Annual Letter written to shareholders of Berkshire Hathaway. Though I have “evolved” when it comes to macroeconomics and my understanding of monetary history, I still consider myself first and foremost a bottom-up deep value investor and view this methodology as the only logical method to analyze, invest, or short securities traded by market participants in a free market. As far as value investors go, Buffett and his mentor Benjamin Graham are not only the best practitioners of the craft but have basically re-invented it and evangelized it. For that, every investor should have and maintain great respect for Warren Buffett, Benjamin Graham and others including Charlie Munger, Irving Khan, Walter Schloss, and David Gottesman.
Value investing is what led Buffett to become the greatest investor of all time. He has, through his initial understanding of value investing, accumulated a collection of nearly 300 businesses spanning the globe. He has also amassed a significant fortune and more importantly, power. The same goes for Charlie Munger. With that power also comes an undoubted level of hubris, patriotism, and dare I say, statism.
Anyone that has followed the two as closely as I have can point to the specific moment when both realized their position of power was far more important to their interests than their ability to deduce market and political behaviour based on logic. It was 2008 when the financial crisis hit. That was when I believe Buffett and Munger realized they had become so successful and so big while the rest of the financial sector was so indebted and insolvent that, unless they started cheerleading, everything they had built would also be lost. It was ultimately fear which led Buffett to support Hank Paulson and even the big banks in stark contrast to his public positions in the prior decade.
I wrote about this in depth in an essay from 2012 which is entitled: “Respectfully Disagreeing with Buffett’s Recent Views on Gold”. I found it difficult to reconcile Buffett’s unsolicited comments about gold with the empirical historical data relating to his investment in silver, his public comments about inflation, and his father’s deep comprehension and support of the gold-standard as a congressman. Later this year, I will also dismantle Buffet’s comment to Becky Quick on CNBC by demonstrating that gold has actually outperformed the Dow. That piece will show that there has not been any investment vehicle that would have enabled an investor to mirror the performance of the Dow index.
In short, reaching this stage has required a deep understanding of value investing, Berkshire Hathaway’s history, and gold to disprove these arguments, and I am grateful to possess this multidisciplinary approach.
Buffett’s Latest Rhetoric
In Buffett’s 2015 Annual Letter, sandwiched between a logical review of the company’s achievements, is Buffett’s latest attempt to cheerlead and obfuscate. Unfortunately for Buffett, I had nothing to do this weekend and decided to put together a point by point rebuttal to his latest rhetoric and sophistry.
On page 7 of the annual letter, Buffett writes the following:
It’s an election year, and candidates can’t stop speaking about our country’s problems (which, of course, only they can solve). As a result of this negative drumbeat, many Americans now believe that their children will not live as well as they themselves do.
That view is dead wrong: The babies being born in America today are the luckiest crop in history. American GDP per capita is now about $56,000. As I mentioned last year that – in real terms – is a staggering six times the amount in 1930, the year I was born, a leap far beyond the wildest dreams of my parents or their contemporaries. U.S. citizens are not intrinsically more intelligent today, nor do they work harder than did Americans in 1930. Rather, they work far more efficiently and thereby produce far more. This all-powerful trend is certain to continue: America’s economic magic remains alive and well. [emphasis added]
Here Buffett is obviously taking a jab at politicians and other market participants that state the obvious: The US and other western economies are slowing, labor participation rates are at an all-time low, fertility rates are declining, household formation rates are declining, inflation is rising in the things we need, deflation is creeping in the things we own and most importantly, the gap in wealth inequality keeps growing to unprecedented levels.
These statements are not hypotheses; they are empirical and point toward a deviation from the historical path which made western democracies such as the US the most impressive prosperity machines in history. Buffett is once again fearful as he was in 2008 because he knows very well that the solution to recalibrating the path is the aggressive revaluation of the ratio of global assets to global debt.
Buffett’s creative solution is to leverage his deep understanding of real-inflation which forms the crux of his insurance float business model to obfuscate US data and convince readers that Americans are better off today than they were in 1930 (the year Buffett was born). He elects US GDP per Capita as the metric to convey this view and authoritatively declares that everyone else is “dead wrong”.
“Real” GDP per Capita – Many ways to Skin the Cat
Buffett arrives at a $56,000 2016 “Real” GDP per Capita for the US. He does so by saying “about $56,000”. Now, I could not reconcile this figure, the closest I came was via the St. Louis Fed’s “Real Gross Domestic Product per Capita” figure published here which comes in at $50,993 for Q4 2015. Nevertheless, let us take Buffett’s $56,000 figure at face value.
The Real GDP per Capita is calculated by taking the nominal GDP in US Dollars (which we have a history of dating back to 1790) and dividing that figure each year by the population figures. The result is a nominal GDP per capita figure one can trace back to 1790. A good website for perusing this type of data is: www.measuringworth.com. Here is where the monkey magic begins. Economists and now Buffett take this nominal data which is empirical and deflate it with some type of a formula to arrive at what they consider the “real” GDP per Capita figure. This, they claim provides an accurate measurement of historical GDP per Capita figures in today’s unit of account and helps to measure productivity over time.
Of course, any intelligent market participant knows the formula used by most economists (the consumer price index) is severely flawed and doesn’t reconcile with reality. Recently, I published a short piece on ZeroHedge showing how the Economist magazine uses the CPI and other useless formulas to manipulate gold’s true performance.
GDP per Capita Priced in Gold
When it comes to financial analysis, I try and focus on what I consider to be “universal truths”: wisdom or knowledge that is as close to foundational as possible. Mathematics for example, is universally true. Gravitational forces in the universe are also universally true. Buffett’s analysis and conclusion lacks rigor as it relies on a subjective variable (deflating a historical nominal GDP by a CPI index to measure productivity and quality of life) and then disregards the most important one: That 20.67 US Dollars in 1930 was equivalent to 1 Troy Ounce of .9999 or better elemental Gold (Au).
Buffett makes the argument that his $56,000 today is six times better (even after his adjustment for inflation) than the $858 of GDP per Capita each US Citizen earned in 1929 but forgets to mention that $858 in 1929 was equivalent to 41.5 Troy Ounces of Gold in 1929. Here is the math:
The result is unequivocal: When measuring on an apple to apples comparison, there has been little to no gain in GDP per capita over the last 86 years in the United States. There is most certainly not a six times increase in productivity nor is there an increase in the quality of life per capita as measured using the same unit of account that was used in 1929. Buffett’s manipulating of the figures without reconciling under the apple to apples gold method is trumped by math.
I have built a graph of US GDP per Capita priced in Gold from 1929 to 2015. On first glance, this graph appears to show that there were in fact times where, as measured on an apple to apples basis, the US was gaining in both productivity and quality of life on a per capita basis.
Gold GDP per capita
A part of me agrees with the graph and ascribes the first cycle from 1942 to 1971 as a classic post-war expansion fueled by healthy demographics, sound economic policies, normalized interest rates and the discovery and proliferation of conventional oil as a primary energy source. The second period from 1987 to 2001, in my view reflects the Greenspan era of targeting the gold price with the fed funds rate as he explains in his book “Age of Turbulence”. Though there were many unintended consequences brewing, market observers should agree that interest rates from the early 1980’s to 2001 incentivized savings and productive usage of capital.
Today, we have neither. We don’t have a market rate that incentivizes savings, nor do we have healthy demographics or sound economic policies. Most millennials prefer to remain single and defer household formation. When they do form households, their fertility rates are far lower than their parents.
GDP per Capita Priced in Gold Excluding Government Spending
There is an even more distressing analysis of the GDP per capita figures. In searching through the data, I noticed that government spending as a percentage of nominal GDP has been creeping up from 1930’s through today. If one is to extrapolate productivity or quality of life from GDP per capita as Buffett has done, shouldn’t the government component be excluded? Even the most ardent Keynesian would agree that government spending is not the arbiter of the free market but there to smoothen out the business cycle.
In 1929, government spending as a percentage of GDP was 11.16%. In 2015, it was 36%. Unsurprisingly, the adjustment of nominal GDP each year to exclude government and the subsequent adjustment of the resultant figure to Gold from 1929 to 2015 shows a completely different picture:
Gold ex gov spending GDP per capita
Though this graph resembles the prior graph, it’s important to observe carefully. The Gold adjusted Ex Gov Spending GDP per Capita figure shows less pronounced cycles than before. This is crucial as it indicates a longer-term asymptotic decline in peaks achieved by the US economy when excluding government spending. For market participants familiar with technical analysis, this resembles a “lower high” chart pattern. More importantly, the 2015 Gold adjusted Ex Gov Spending GDP per Capita figure is $35,690 down 17.3% over 86 years vs. $43,157 which was the same figure for 1929.
Conclusion
We cannot prosper as a society unless we are using the right measurement tools. In this piece I showed how Warren Buffett was able to fool most people into believing they are six times better off today than their ancestors. It’s easy to convince anyone of anything if the author is both brilliant, powerful, and has an artifice through which they can distort the past. By using a measurement tool that is totally arbitrary such as the CPI to deflate nominal GDP per Capita, Buffett attempts to show empirical and logical analysis.
In reality, he diverted the public’s attention from a critical factor: that the historical dollars were redeemable in gold.
If you understand basic science and elementary physics, you will quickly grasp why only gold should be used as a measuring system for our productivity and prosperity. Most people who own gold don’t fully understand why they do. In my encounters with leading gold investors and market participants, the smartest own it because they understand it to be antithetical to everything else in financial markets. Another popular axiom is: It’s an “asset” without counterparty risk or an “insurance policy”. These are reasons for owning gold that miss the critical reason for why gold ascended as money in the first place. For those interested, I recommend these two pieces. The answer has little to do with economics and lots to do with physics:
Submitted by Max.Power on 02/29/2016 11:56 -0400
Buffett’s Math Trumped by Gold
By: Roy Sebag,
Introduction
Every year, I patiently await the release of Warren Buffett’s Annual Letter written to shareholders of Berkshire Hathaway. Though I have “evolved” when it comes to macroeconomics and my understanding of monetary history, I still consider myself first and foremost a bottom-up deep value investor and view this methodology as the only logical method to analyze, invest, or short securities traded by market participants in a free market. As far as value investors go, Buffett and his mentor Benjamin Graham are not only the best practitioners of the craft but have basically re-invented it and evangelized it. For that, every investor should have and maintain great respect for Warren Buffett, Benjamin Graham and others including Charlie Munger, Irving Khan, Walter Schloss, and David Gottesman.
Value investing is what led Buffett to become the greatest investor of all time. He has, through his initial understanding of value investing, accumulated a collection of nearly 300 businesses spanning the globe. He has also amassed a significant fortune and more importantly, power. The same goes for Charlie Munger. With that power also comes an undoubted level of hubris, patriotism, and dare I say, statism.
Anyone that has followed the two as closely as I have can point to the specific moment when both realized their position of power was far more important to their interests than their ability to deduce market and political behaviour based on logic. It was 2008 when the financial crisis hit. That was when I believe Buffett and Munger realized they had become so successful and so big while the rest of the financial sector was so indebted and insolvent that, unless they started cheerleading, everything they had built would also be lost. It was ultimately fear which led Buffett to support Hank Paulson and even the big banks in stark contrast to his public positions in the prior decade.
I wrote about this in depth in an essay from 2012 which is entitled: “Respectfully Disagreeing with Buffett’s Recent Views on Gold”. I found it difficult to reconcile Buffett’s unsolicited comments about gold with the empirical historical data relating to his investment in silver, his public comments about inflation, and his father’s deep comprehension and support of the gold-standard as a congressman. Later this year, I will also dismantle Buffet’s comment to Becky Quick on CNBC by demonstrating that gold has actually outperformed the Dow. That piece will show that there has not been any investment vehicle that would have enabled an investor to mirror the performance of the Dow index.
In short, reaching this stage has required a deep understanding of value investing, Berkshire Hathaway’s history, and gold to disprove these arguments, and I am grateful to possess this multidisciplinary approach.
Buffett’s Latest Rhetoric
In Buffett’s 2015 Annual Letter, sandwiched between a logical review of the company’s achievements, is Buffett’s latest attempt to cheerlead and obfuscate. Unfortunately for Buffett, I had nothing to do this weekend and decided to put together a point by point rebuttal to his latest rhetoric and sophistry.
On page 7 of the annual letter, Buffett writes the following:
It’s an election year, and candidates can’t stop speaking about our country’s problems (which, of course, only they can solve). As a result of this negative drumbeat, many Americans now believe that their children will not live as well as they themselves do.
That view is dead wrong: The babies being born in America today are the luckiest crop in history. American GDP per capita is now about $56,000. As I mentioned last year that – in real terms – is a staggering six times the amount in 1930, the year I was born, a leap far beyond the wildest dreams of my parents or their contemporaries. U.S. citizens are not intrinsically more intelligent today, nor do they work harder than did Americans in 1930. Rather, they work far more efficiently and thereby produce far more. This all-powerful trend is certain to continue: America’s economic magic remains alive and well. [emphasis added]
Here Buffett is obviously taking a jab at politicians and other market participants that state the obvious: The US and other western economies are slowing, labor participation rates are at an all-time low, fertility rates are declining, household formation rates are declining, inflation is rising in the things we need, deflation is creeping in the things we own and most importantly, the gap in wealth inequality keeps growing to unprecedented levels.
These statements are not hypotheses; they are empirical and point toward a deviation from the historical path which made western democracies such as the US the most impressive prosperity machines in history. Buffett is once again fearful as he was in 2008 because he knows very well that the solution to recalibrating the path is the aggressive revaluation of the ratio of global assets to global debt.
Buffett’s creative solution is to leverage his deep understanding of real-inflation which forms the crux of his insurance float business model to obfuscate US data and convince readers that Americans are better off today than they were in 1930 (the year Buffett was born). He elects US GDP per Capita as the metric to convey this view and authoritatively declares that everyone else is “dead wrong”.
“Real” GDP per Capita – Many ways to Skin the Cat
Buffett arrives at a $56,000 2016 “Real” GDP per Capita for the US. He does so by saying “about $56,000”. Now, I could not reconcile this figure, the closest I came was via the St. Louis Fed’s “Real Gross Domestic Product per Capita” figure published here which comes in at $50,993 for Q4 2015. Nevertheless, let us take Buffett’s $56,000 figure at face value.
The Real GDP per Capita is calculated by taking the nominal GDP in US Dollars (which we have a history of dating back to 1790) and dividing that figure each year by the population figures. The result is a nominal GDP per capita figure one can trace back to 1790. A good website for perusing this type of data is: www.measuringworth.com. Here is where the monkey magic begins. Economists and now Buffett take this nominal data which is empirical and deflate it with some type of a formula to arrive at what they consider the “real” GDP per Capita figure. This, they claim provides an accurate measurement of historical GDP per Capita figures in today’s unit of account and helps to measure productivity over time.
Of course, any intelligent market participant knows the formula used by most economists (the consumer price index) is severely flawed and doesn’t reconcile with reality. Recently, I published a short piece on ZeroHedge showing how the Economist magazine uses the CPI and other useless formulas to manipulate gold’s true performance.
GDP per Capita Priced in Gold
When it comes to financial analysis, I try and focus on what I consider to be “universal truths”: wisdom or knowledge that is as close to foundational as possible. Mathematics for example, is universally true. Gravitational forces in the universe are also universally true. Buffett’s analysis and conclusion lacks rigor as it relies on a subjective variable (deflating a historical nominal GDP by a CPI index to measure productivity and quality of life) and then disregards the most important one: That 20.67 US Dollars in 1930 was equivalent to 1 Troy Ounce of .9999 or better elemental Gold (Au).
Buffett makes the argument that his $56,000 today is six times better (even after his adjustment for inflation) than the $858 of GDP per Capita each US Citizen earned in 1929 but forgets to mention that $858 in 1929 was equivalent to 41.5 Troy Ounces of Gold in 1929. Here is the math:
The result is unequivocal: When measuring on an apple to apples comparison, there has been little to no gain in GDP per capita over the last 86 years in the United States. There is most certainly not a six times increase in productivity nor is there an increase in the quality of life per capita as measured using the same unit of account that was used in 1929. Buffett’s manipulating of the figures without reconciling under the apple to apples gold method is trumped by math.
I have built a graph of US GDP per Capita priced in Gold from 1929 to 2015. On first glance, this graph appears to show that there were in fact times where, as measured on an apple to apples basis, the US was gaining in both productivity and quality of life on a per capita basis.
Gold GDP per capita
A part of me agrees with the graph and ascribes the first cycle from 1942 to 1971 as a classic post-war expansion fueled by healthy demographics, sound economic policies, normalized interest rates and the discovery and proliferation of conventional oil as a primary energy source. The second period from 1987 to 2001, in my view reflects the Greenspan era of targeting the gold price with the fed funds rate as he explains in his book “Age of Turbulence”. Though there were many unintended consequences brewing, market observers should agree that interest rates from the early 1980’s to 2001 incentivized savings and productive usage of capital.
Today, we have neither. We don’t have a market rate that incentivizes savings, nor do we have healthy demographics or sound economic policies. Most millennials prefer to remain single and defer household formation. When they do form households, their fertility rates are far lower than their parents.
GDP per Capita Priced in Gold Excluding Government Spending
There is an even more distressing analysis of the GDP per capita figures. In searching through the data, I noticed that government spending as a percentage of nominal GDP has been creeping up from 1930’s through today. If one is to extrapolate productivity or quality of life from GDP per capita as Buffett has done, shouldn’t the government component be excluded? Even the most ardent Keynesian would agree that government spending is not the arbiter of the free market but there to smoothen out the business cycle.
In 1929, government spending as a percentage of GDP was 11.16%. In 2015, it was 36%. Unsurprisingly, the adjustment of nominal GDP each year to exclude government and the subsequent adjustment of the resultant figure to Gold from 1929 to 2015 shows a completely different picture:
Gold ex gov spending GDP per capita
Though this graph resembles the prior graph, it’s important to observe carefully. The Gold adjusted Ex Gov Spending GDP per Capita figure shows less pronounced cycles than before. This is crucial as it indicates a longer-term asymptotic decline in peaks achieved by the US economy when excluding government spending. For market participants familiar with technical analysis, this resembles a “lower high” chart pattern. More importantly, the 2015 Gold adjusted Ex Gov Spending GDP per Capita figure is $35,690 down 17.3% over 86 years vs. $43,157 which was the same figure for 1929.
Conclusion
We cannot prosper as a society unless we are using the right measurement tools. In this piece I showed how Warren Buffett was able to fool most people into believing they are six times better off today than their ancestors. It’s easy to convince anyone of anything if the author is both brilliant, powerful, and has an artifice through which they can distort the past. By using a measurement tool that is totally arbitrary such as the CPI to deflate nominal GDP per Capita, Buffett attempts to show empirical and logical analysis.
In reality, he diverted the public’s attention from a critical factor: that the historical dollars were redeemable in gold.
If you understand basic science and elementary physics, you will quickly grasp why only gold should be used as a measuring system for our productivity and prosperity. Most people who own gold don’t fully understand why they do. In my encounters with leading gold investors and market participants, the smartest own it because they understand it to be antithetical to everything else in financial markets. Another popular axiom is: It’s an “asset” without counterparty risk or an “insurance policy”. These are reasons for owning gold that miss the critical reason for why gold ascended as money in the first place. For those interested, I recommend these two pieces. The answer has little to do with economics and lots to do with physics:
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