Jueves 03/03/16 ISM no manufacturero, PMI servicios

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Yahoo explora venta de activos secundarios por 1.000-3.000 mln dlrs: CFO
jueves 3 de marzo de 2016 15:57 GYT Imprimir [-] Texto [+]
El logo de Yahoo en un edificio en Rolle, Suiza, dic 12, 2012. Yahoo Inc está explorando la venta de patentes, inmuebles, y otros "activos no esenciales" por entre 1.000 y 3.000 millones de dólares, informó el jueves su presidente financiero.
REUTERS/Denis Balibouse
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Por Deborah M. Todd

SAN FRANCISCO, EEUU (Reuters) - Yahoo Inc está explorando la venta de patentes, inmuebles, y otros "activos no esenciales" por entre 1.000 y 3.000 millones de dólares, informó el jueves su presidente financiero.

Ken Goldman dijo a la concurrencia en la Conferencia Morgan Stanley de Tecnología, Medios y Telecomunicaciones que una comisión creada para explorar alternativas para el plan de la compañía de escindir su principal negocio está pensando en ventas rápidas de activos.

Goldman dijo que patentes, terrenos, inmuebles y "unidades y negocios secundarios" son opciones de venta, y que la compañía ha vendido o licenciado más de 600 millones de dólares en patentes a lo largo de los últimos tres años.

(Editado en español por Hernán García)

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Corte Suprema de Brasil decide por unanimidad procesar por corrupción a jefe Cámara de Diputados
jueves 3 de marzo de 2016 16:06 GYT Imprimir [-] Texto [+]
El presidente de la Cámara de Diputados de Brasil, Eduardo Cunha, en una sesión del Congreso Nacional en Brasilia, mar 2, 2016. La Corte Suprema de Brasil decidió el jueves por unanimidad aceptar los cargos por corrupción y lavado de dinero contra el presidente de la Cámara de Diputados, Eduardo Cunha, quien será juzgado por supuestamente aceptar sobornos vinculados a contratos de arriendo de dos barcos para la estatal Petrobras.
REUTERS/Adriano Machado
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BRASILIA (Reuters) - La Corte Suprema de Brasil decidió el jueves por unanimidad aceptar los cargos por corrupción y lavado de dinero contra el presidente de la Cámara de Diputados, Eduardo Cunha, quien será juzgado por supuestamente aceptar sobornos vinculados a contratos de arriendo de dos barcos para la estatal Petrobras.

El dictamen aprobado por 10 votos a favor y 0 en contra constituye un revés para Cunha - un acérrimo rival de la presidenta Dilma Rousseff -, quien ha estado tratando de blindarse frente a un pedido del principal fiscal de Brasil para removerlo de la jefatura legislativa por obstruir la investigación sobre sobornos al interior de Petrobras.

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Acuerdo para reducir sentencia de senador en Brasil implica a Rousseff y a Lula: medios
jueves 3 de marzo de 2016 13:30 GYT Imprimir [-] Texto [+]
El senador brasileño Delcidio do Amaral en un evento en el Palacio do Planalto, Brasilia. 17 de septiembre de 2015. El senador del oficialismo brasileño Delcido do Amaral, detenido en noviembre por obstrucción a la justicia, llegó a un acuerdo con fiscales que implica a la presidenta Dilma Rousseff y al ex mandatario Luiz Inácio Lula da Silva en el escándalo de corrupción de Petrobras, dijeron el jueves medios locales. REUTERS / Ueslei Marcelino
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BRASILIA (Reuters) - El senador del oficialismo brasileño Delcido do Amaral, detenido en noviembre por obstrucción a la justicia, llegó a un acuerdo con fiscales que implica a la presidenta Dilma Rousseff y al ex mandatario Luiz Inácio Lula da Silva en el escándalo de corrupción de Petrobras, dijeron el jueves medios locales.

La versión en internet del diario brasileño O Estado de S.Paulo dijo que Amaral, que fue liberado de la cárcel en febrero con algunas restricciones, entregó un testimonio preliminar a los fiscales públicos que podría ser revelado si se le concede indulgencia en un acuerdo formal de delación compensada.

O Estado no identificó a las fuentes de su información pero dijo que Amaral nombró a Lula y que podría revelar sórdidos tratos en la compra de la refinería estadounidense Pasadena por parte de la estatal Petrobras.

La petrolera brasileña ha estado en el centro del escándalo de sobornos y cobros excesivos por servicios que los fiscales han estado investigando durante dos años.

El abogado de Amaral había dicho previamente que su cliente no accedería al acuerdo para reducir penas. Los intentos por contactar a autoridades que siguen el tema fueron infructuosos el jueves.

La fiscalía pública declinó hacer comentarios.

La revista IstoE también señaló el jueves que el senador testificó bajo los términos del acuerdo con la fiscalía y dijo que Rousseff empleó su influencia para mantener en sus cargos a gerentes de Petrobras acusados de corrupción.

El palacio de Planalto se negó a emitir declaraciones sobre los reportes.

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Podra Hillary Clinton hacer su campania presidencial desde la prision? El FBI terminara recomendando condenarla.

[Fenix]

El crudo cumple, ahora a superar los 35.
por Masquetrading •Hace 17 horas
A pesar de todo el crudo sigue en su senda alcista como hemos ido comentando últimamente. Ni rumores de desacuerdo de productores, ni las noticias como las dos últimas con exceso de inventarios y un largo etc. han conseguido amilanar al valor y privarlo de seguir subiendo. Llegada ayer con claridad a los 35 desde que se inició este último tramo largo el pasado miércoles de 24. La superación de los 35,55 con volumen fuerte nos llevará como mínimo a los 38,49. De producirse esto último, los largos cogerían todavía más fuerza si cabe. También los largos han de ir consolidando zonas y de momento la que lo está es la de los 30, ahora tocaría consolidar la de los 35 y para ello el volumen debe seguir entrando lo más fuerte posible.


ETX Capital
Jueves, 3 de Marzo del 2016 - 1:52:40

Cambio en el almacenamiento de gas natural a las 10:30. Ramon Morell


“Los bancos centrales aún tiene munición, pero podría ser ilegal. Mientras, siguen burbujas y zombis
Moisés Romero - Jueves, 03 de Marzo
Hablo con A. Müller, analista londinense "Uno de los razonamientos más extendidos en los últimos días, en ese proceso inevitable de copiarnos los unos a los otros, para que en ocasiones no perciban que estamos desnudos, es que los mercados han perdido la confianza en los bancos centrales y que, conforme han ido disparando contra todo lo que se movía, en una cacería histórica, se han quedado sin munición. Las dos consideraciones son verdades relativas. Desde hace unos meses, hemos visto un mal funcionamiento del mercado: precios, asignación de recursos y coberturas. Los mismos riesgos ("crear mercado") que llevaron a los bancos centrales a actuar directamente al mercado desde 2009 ¿Por qué no ha salido bien? Por las dudas sobre la efectividad de estas actuaciones para luchar contra la deflación de forma sostenida (y propiciar un crecimiento también sostenible) como tampoco está del todo claro que hayan realmente propiciado un mercado más líquido y profundo. Y eso nos lleva a la segunda derivada: la falta de liquidez. Es uno de los asuntos que más preocupa en la actualidad a los bancos centrales, una vez que han fallado, al menos por ahora, en su propósito de crear inflación y comenzar un movimiento de normalización de las políticas monetarias ultralaxas que mantienen desde hace años. La nueva bicha, a la que nadie quiere mentar, es la iliquidez en el Sistema Financiero Global. Se han emitido millones de papelitos (papelazos) en forma de bonos, obligaciones, participaciones en fondos, acciones, convertibles, cédulas y demás. El Sistema Financiero está inundado de papel. Totalmente atascado ¿quién lo desatascará? ¿cómo desatascarlo? Sólo un desarrollo normalizado de los acontecimientos en los mercados, sólo la fluidez normal, que emana de la eterna ley de la oferta y la demanda, puede hacerlo. Pero parece que no van por ahí los tiros. Y luego, en el mismo acto están las burbujas creadas y los zombis sin saber qué dirección tomar"

"Lo ha dicho el G20 hace un par de días: Los tipos bajos y las compras de activos de los bancos centrales, una parte clave de la política monetaria no convencional, alimentan las burbujas de precios de los activos, particularmente los inmobiliarios, y mantienen en funcionamiento empresas "zombi" permitiéndoles acceso a un crédito barato, reduciendo lentamente la competitividad. Los tipos reducidos también minan los beneficios bancarios, eventualmente reduciendo la capacidad de crédito de las entidades, a la vez que las medidas no convencionales impactan en los mercados reduciendo la liquidez y el acceso a los mismos. Mientras China, Japón, el BCE y Suiza buscan una tipo de cambio más débil, los bancos afrontan el riesgo de una guerra abierta de divisas, perdiendo su capacidad de impulsar los precios y competitividad mediante la devaluación..."

"Los bancos centrales deberían repensar su estrategia", dijo Michael Heise, economista jefe de Allianz, aseguradora y uno de los mayores inversores del mundo. "El poder de los bancos centrales es limitado. Hemos confiado de más en los bancos centrales para arreglar el problema, pero no está bajo su control". De hecho, esta vez las turbulencias son externas, como una ralentización de los mercados emergentes y la presión deflacionista a causa del desplome del precio del petróleo. Estos impactos son difíciles de contrarrestar y unos débiles indicadores de confianza en Europa sugieren que el crecimiento ya ha notado el golpe, pese al estímulo de 1,5 billones de euros del programa de compras del BCE...."

hay más información en esta dirección recogida por reuters: El gasto público podría ofrecer ayuda, pero el G20 destacó que pocos gobiernos tienen capacidad de maniobra y los que pueden gastar más, como Alemania, han dejado claro que no lo van a hacer. Eso deja a los bancos centrales abocados a actuar y el BCE es casi seguro que relaje su política monetaria el 10 de marzo, con una pequeña bajada de tipos y pocos cambios a su compra de activos, algo que se queda lejos de un salto cualitativo. En todo caso, si se desata otra crisis global, los bancos centrales todavía tienen unas pocas herramientas bastante poderosas, aunque polémicas y potencialmente ilegales.

Los economistas dicen que los bancos centrales podrían forzar a los bancos comerciales a ofrecer préstamos a tipos negativos a cambio de beneficios garantizados, estimulando tanto el crecimiento como la inversión. Eso forzaría a los bancos centrales a aceptar unas grandes pérdidas. Un último recurso sería ofrecer efectivo gratis a todos los ciudadanos de la zona euro con el objetivo de estimular el gasto y la inflación.

Lo último fue sugerido por el expresidente de la Fed, Ben Bernanke, en 2002 como un método efectivo de luchar contra la deflación, pero los responsables europeos no han debatido la idea en serio.

Esto afrontaría una férrea resistencia de países conservadores como Alemania, donde incluso las compras de activos han sido recurridas en los tribunales, lo que llevaría a años de desafíos políticos y legales.

También sería cuestionable debido a que la demanda doméstica de la zona euro se mantiene bien y el dinero barato del banco central ya provee de liquidez.

[Fenix]

China, siempre China
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 16 horas

La decisión de Moodys ayer de bajar el outlook en negativo es matizada por la propia Agencia por la existencia de un elevado margen de maniobra desde sus autoridades.

Bien, aquí yo simplemente les voy a mostrar este margen de maniobra a través de gráficos…

· Condiciones de financiación……

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· Estímulos fiscales

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· Potencial subida de la deuda pública

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· ¿Depreciación de la moneda?

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· Elevadas (aún) reservas

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¿No es suficiente? Claro que no. Aquí hablamos de problemas estructurales de fondo que tardarán en resolverse. Y hablamos de años.

Pero, a corto plazo la cuestión es si estos problemas económicos pueden tener un desenlace muy negativo en los mercados. En bajo este riesgo cuando aludimos a la existencia de margen de maniobra.


Zonas Económicas Espeicales: la última advertencia
por Inteligencia Financiera Global •Hace 16 horas
Políticos y banqueros centrales son una terrible dupla que, con frecuencia –y se supone que con buena intención-, toman decisiones que tienen consecuencias perjudiciales. Un “politburó” –así esté integrado por los más encumbrados notables e intelectuales de un país-, es incapaz de saber todos los gustos, preferencias, necesidades y carencias individuales de millones de individuos que a cada momento, los van cambiando.

Jesús Huerta de Soto, prominente economista catedrático de la Universidad Rey Juan Carlos de Madrid, abunda al respecto en su “Teoría de la Eficiencia Dinámica”. Huerta de Soto explica que la eficiencia dinámica está unida de forma indisoluble al concepto de función empresarial, “entendida como la principal impulsora de la creatividad y de la coordinación que surgen espontáneamente en el mercado.”

Dicha función empresarial es innata al ser humano, y tienen como características principales la de siempre generar y transmitir nueva información, ser esencialmente creativa, coordinadora, competitiva y la de ser un proceso que jamás se detiene ni agota.

De manera que las decisiones tomadas al estilo de la planificación central socialista, irán siempre a ciegas en la dirección que quiere y debe tomar la producción, distribución y consumo de los bienes. Nadie sabe ni puede saber más que el conjunto de seres humanos actuantes, es por eso que el mercado, donde estos interactúan, debe ser libre para no transmitir mensajes tergiversados a los actores económicos e inducirlos (o forzarlos) a tomar decisiones equivocadas.

Cuando eso último es el caso, el resultado entonces no puede ser otro que el de tragedia. La historia nos ilustra con múltiples ejemplos como el del llamado “Gran Salto Adelante” de la China de Mao. A finales de los años 50 y principios de los 60 del siglo pasado, se implementaron medidas económicas, políticas y sociales en ese país para dar el “gran salto” hacia la industrialización.

No solo no se logró ese objetivo, sino que la desviación de factores productivos –sobre todo del campo- hacia un experimento “industrializador”, condujo a una catástrofe que se conoce como la Gran Hambruna China. Decenas de millones de personas perecieron de hambre.

Este caso extremo sirve como botón de muestra de los trágicos resultados de querer someter las inmutables leyes de la economía a los caprichos de la política.

Todo lo anterior viene al caso porque en México, está por aprobarse una nueva Ley Federal de Zonas Económicas Especiales (LFZEE). Este miércoles se ha celebrado el primer Foro Nacional de consulta sobre esta iniciativa del Ejecutivo, en Tapachula, Chis.

El principal problema con la minuta que se debatirá en el Senado –y que ya fue aprobada por los diputados-, es que de nuevo, los tres órdenes de gobierno, el federal, estatal y municipal, aparecen como los grandes protagonistas.

Los empresarios, que son quienes decidirán si arriesgan o no su capital en una ZEE, son los grandes ausentes en la minuta. Sí, es cierto que se les menciona en algunos rincones de ciertos artículos, pero con un rol por completo secundario.

El espíritu intervencionista de la propuesta de Ley se huele desde el primer párrafo del Artículo 1., que dice tener por objeto, “en el marco de la planeación nacional del desarrollo, regular la planeación, el establecimiento y la operación de las Zonas Económicas Especiales.” Las palabras planear y regular podría sustituirse por “desarrollar el Sur – Sureste por decreto”. No olvidemos que esta idea presidencial surgió como consecuencia de la presión social derivada de la desaparición de los 43 estudiantes normalistas de Ayotzinapa, en Guerrero.

En realidad, como está presentada, la LFZEE contempla que puedan acceder a estas áreas especiales los 10 estados “con mayor incidencia” y “número absoluto” de personas en pobreza multidimensional según el Coneval.

¿Por qué sólo 10 y no 11, 15, 20 o todos? Por ocurrencia política, nada más.

El resto de estados, el número 11 en ese ranking de Coneval por ejemplo, no tendrá acceso a una ZEE. El incentivo pues, es hacia abajo, a “estar peor” para ganar un privilegio del centro.

Este espacio no pretende analizar aquí toda la iniciativa. Sin embargo, lo que se quiere es llamar la atención sobre lo que consideramos la debilidad más importante de las ZEE propuestas: el hacer a un lado al sector privado. Esto podría derivar en la construcción de enormes y costosos “elefantes blancos”.

Una ZEE requerirá un decreto del Ejecutivo, previo al cual, la secretaría de Hacienda elaborará un dictamen que deberá contener entre otros requisitos, una “carta de intención” suscrita por los gobiernos estatales y municipales donde se pretenda establecer.

Habrá un estudio de “prefactibilidad” que incluya una relación de “posibles inversionistas” y se entregará información sobre las necesidades de infraestructura.

Tenga la certeza de que los 10 estados más pobres del país entregarán sus solicitudes cada uno con sus respectivos municipios “estratégicos”. Para eso sólo necesitan entregar una lista de “posibles” (quizá inventados) inversionistas ¡y listo! En la práctica, serán de nuevo factores políticos y no solo económicos como debería ser, los que decidan dónde se establece una ZEE.

Idénticos criterios políticos decidirán, desde más arriba, si conceden el beneficio o no.

Es de esperar que haya una pugna entre estados por lograr una ZEE, pues en particular a los gobernadores poco les importará si tienen éxito. Sabrán que en el fondo para sus fines, eso no tiene importancia alguna. Mientras dure el periodo de inversión en infraestructura que les llagará, gozarán de un artificial impulso económico. Lo que venga después, les tiene sin cuidado.

Por eso lo deseable no es tener una ZEE con temporales ventajas fiscales, administrativas, etc., sino un país que sin excepciones ni privilegios los conceda de manera generalizada y permanente.

No obstante, ya que la aprobación de la LFZEE es inminente, cuando menos debería corregirse su error esencial: quien debe asociarse, comprometerse a invertir y desarrollar una ZEE es el sector privado –nacional y extranjero-, no los gobernadores y presidentes municipales. Son los empresarios los que deben solicitar a la Federación el decreto de ZEE.

Nadie sabe mejor que ellos cuáles son “los sectores industriales que potencialmente puedan instalarse en la Zona”, como exige el numeral IV del Artículo 9 de la minuta de la LFZEE. Además, en vez de indeseables expropiaciones que tendrían que darse, se daría oportunidad a los dueños de los predios de asociarse de manera privada y participar de los beneficios.

No basta con “tomar en cuenta” la opinión del sector privado en la elaboración de los Programas de Desarrollo ni con tener tres representantes de cámaras empresariales en los Consejos Técnicos de las ZEE.

Tampoco debe ser la secretaría de Hacienda la que tenga la atribución de “coordinar, promover y realizar estudios, consultas, análisis y proyectos para el establecimiento de Zonas” (numeral III del Art. 36. Con la propuesta que aquí exponemos, sale sobrando. Lo mismo la “Comisión Intersecretarial” prevista en el Art. 37 para la “planeación, establecimiento y operación de las Zonas.”

Es el capital de los empresarios el que debe arriesgarse, no los cada vez más escasos recursos públicos. Habría así no solo las tres ZEE que ha anunciado el presidente para el Sureste, sino tantas como fueran rentables para el capital privado en todo México.

Luego, las autoridades podrán encargarse de dar todas las facilidades necesarias para el desarrollo de los negocios y sus áreas de influencia. Pretender desarrollar por decreto, terminará en despilfarro de recursos. Un costoso fracaso.

Esperemos que los legisladores, pero en particular el gobierno –que es quien mueve los hilos de su partido-, corrijan a tiempo. Llegó el momento.

[Fenix]

Las Bolsas asiáticas se anotan subidas en torno al punto porcentual

Jueves, 3 de Marzo del 2016 - 2:17:21

Esto es lo que dice Coeure: "La política monetaria no ha alcanzado aún sus límites". Esto es lo que dice Williams: "La demanda doméstica compensa la debilidad internacional. El sector servicios será el motor futuro de la recuperación. Espera que la inflación suba al 2 % en dos años. La bolsa no es un buen indicador de la evolución económica. No ha cambiado mucho el escenario desde la posición de diciembre".

Y esto es lo que dice Nakaso: "Cree que la recuperación de los mercados supone el hecho de que se ha entendido el mensaje del G20 sobre la necesidad de que la política monetaria no actué en solitario. El mandato del BOJ es claro para acabar con la deflación. Es importante que los mercados financieros confíen en las finanzas japonesas. Se podrían tomar nuevas medidas si fuera preciso para alcanzar el objetivo de inflación. No espera que los tipos negativos hieran de forma importante a los bancos. De hecho, ahora es el momento de valorar su impacto en los bancos, mercados y economía".

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España


Comentario de Cierre de la Sesión: 1.60% - 1.80% más...
por Maxglo(c) Opinión •Hace 16 horas
Jornada de regulación en Wall Street con cierre en máximos...

Si revisamos los índices de acciones Dow Jones y SP500, tanto en el contado como en el futuro, observamos varias diferencias significativas que de fondo nos hablan de fuerza alcista, aunque sin volumen, algo que es normal desde 2009 y que no impide que se pueda continuar subiendo...

Alguno de estos índices han llegado a "resistencias ocultas" y otros hacia la 1ª XAR Amarilla que, lógicamente, frenan los precios, ya que son objetivos intermedios, como ya sabe. Pero en otros, o se han superado las "resistencias ocultas" o todavía no se ha llegado a la citada XAR Amarilla, lo que nos habla de que se puede subir aún más. Estas subidas pueden estar entre un 1.60% a un 1.80%, sin descontar que sean más alcistas todavía...

Si miramos al Bono USA 10 Años, el precio ha caído justo a la XAR Verde, lo que habíamos planeado, lo que nos habla de un bono débil que debe ser aprovechado -y lo está siendo- por las acciones. En esta línea XAR Verde, el bono podría rebotar, lo que confirmaría las "resistencias ocultas" de las acciones o que han llegado a las 1ª XAR Amarillas que frenarían el ascenso; pero si no se frena en la XAR Verde el Bono, las acciones van a subir con fuerza hacia la 2ª XAR Amarilla.

Se están produciendo acontecimientos técnicos que nos confirman que se quiere ser alcista en Wall Street y de que en Europa se quiere formar un suelo seguro, pero se ha llegado a resistencias intermedias que pudieran frenar el ascenso a partir de hoy y provocar regulaciones; nuestras sensaciones nos hacen apostar por más subidas, antes de que comience una regulación, pero si ve que el precio se ha frenado y no quiere subir, ya sabe por qué...


Libro Beige de la Fed

Jueves, 3 de Marzo del 2016 - 2:43:43

- La economía norteamericana se ha expandido en los dos primeros meses del año en muchas zonas, en general con optimismo respecto al próximo futuro.

- El gasto de consumo en general al alza....precios planos.

- El sector manufacturero fue flat, aunque las condiciones variaron según los distritos.

- Algunas zonas mostraron impacto negativo de la subida del USD y de la debilidad de la demanda mundial.

- El sector construcción con fuerza al alza, especialmente el residencial.

- En general ligera demanda de crédito, con condiciones estables.

- Descensos notables en el sector energía.

- Mercado de trabajo siguió mejorando, con salarios al alza aunque de forma bien diferente de acuerdo a las zonas.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

Cambios en nuestras carteras recomendadas
por Renta 4 •Hace 15 horas
En China hemos conocido datos de PMI de Caixin que confirman el cambio de modelo de crecimiento (servicios creciendo, manufacturas menguando) aunque en un contexto de debilidad de fondo: el PMI de servicios de febrero elaborado por Caixin 51,2 vs 52,4 anterior y el compuesto Caixin 49,4 vs 50,1 anterior.

Repsol, valoramos positivamente las declaraciones de S&P, que considera creíbles los planes de Repsol para conservar el grado de inversión: reducción de inversiones, avance en desinversiones no estratégicas y en consecución de sinergias y eficiencias y recorte del dividendo.

Nuestros niveles técnicos son: Ibex 7.500/8.200 - 9.600/10.500, en el Eurostoxx 2.500/2.800-3.700/3.900 y S&P 1.700/1.800 - 2.080/2.150 puntos.

3:03 Link Análisis realiza el siguiente comentario de apertura: Los mercados de valores europeos y estadounidenses volvieron a cerrar ayer con avances, en una sesión de escasa actividad en la que se impuso la inercia alcista de los últimos días, en la que los inversores han optado nuevamente por aumentar su exposición a los activos de mayor riesgo.

Cabe destacar el buen comportamiento que tuvo el sector bancario europeo, al entender los inversores que el BCE es consciente del impacto en los resultados de estas entidades de las tasa negativas que ha impuesto a los depósitos -como confirmó el representante francés en el Consejo de Gobierno del BCE, Benoit Coeure-, lo que podría llevar a la institución a adoptar medidas favorables para el sector.

Creemos que esta interpretación de las palabras de Coeure es ir demasiado lejos y que gran parte del fuerte rebote que han experimentado los valores bancarios en las últimas sesiones tiene otras explicaciones:

i) el cierre de posiciones cortas;
ii) las excesivamente bajas valoraciones tras el duro castigo recibido por estos valores en los primeros meses del año, que han sido aprovechadas por los inversores para incrementar posiciones en el mismo; y, quizás,

iii) las menores ventas por parte de los fondos soberanos del Golfo, que mantienen una elevada exposición al sector bancario europeo y que, todo parece, han estado haciendo caja en los últimos meses para poder así equilibrar los elevados déficits fiscales de sus respectivos países, consecuencia de la fuerte caída del precio del crudo.

Por lo demás, la sesión no tuvo demasiada historia, destacando la publicación en EEUU de los datos de empleo privado del mes de febrero, dados a conocer por la procesadora de nóminas ADP, que sorprendieron positivamente a los inversores al superar con holgura lo esperado por los analistas. En este sentido, ADP señaló que las recientes turbulencias en los mercados financieros no habían tenido impacto alguno en el mercado laboral estadounidense. Veremos si las cifras globales sobre la evolución del mismo en febrero que se darán a conocer mañana lo confirman.

Más a corto, y tras las fuertes alzas de los últimos días, los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses se enfrentan a importantes zonas de resistencia que creemos que pueden frenar su progresión, al menos de momento y hasta que los inversores conozcan qué es lo que el BCE hace en su reunión de la semana que viene. Por tanto, esperamos una apertura sin grandes cambios de las bolsas europeas, no siendo descartable que, dado el nivel de sobrecompra que presentan muchos valores, se puedan producir algunas tomas de beneficios de los inversores más cortoplacistas, algo que ayer ya se pudo observar en algunos casos concretos.


Irán amenaza más al gas que al crudo
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 13 horas
El 16 de enero de 2016 ya es uno de los días marcados en rojo en el calendario histórico de Irán. Tal día como este se producía el levantamiento de las sanciones internacionales a la república islámica. Un hecho que suponía el fin al estrangulamiento de la economía de este país en los últimos años y, a su vez, destapaba la caja de Pandora. El mercado de commodities ya ha dado una clara muestra de ello.

La paz nuclear con Irán supone la apertura al mercado de un país que en los años 70 podía colocar entre 5 y 6 millones de barriles de petróleo al día y que además posee las mayores reservas de gas natural del mundo.

Así lo afirma el último informe estadístico publicado de British Petroleum, que asegura que el 18% de las reservas mundiales de esta materia prima se encuentran en su poder. Un porcentaje superior incluso al que mantiene Rusia, que tiene el 17% del gas natural acumulado del mundo. Y así lo confirma la agencia estatal de información energética de EU que estima que las reservas de gas de Irán son desde 2013 las primeras del mundo. Rusia, Qatar, Turkmenistan y EEUU son los siguientes países que más reservas de esta materia prima tienen.

?Tras el ingreso de Irán en los mercados internacionales de la energía, la guerra de precios se recrudecerá en el mercado de materias primas?, afirma Álex Fusté, economista jefe de Andbank.

Para colocar todo ese gas tendrá que luchar fuerte con el resto de competidores, y en un mercado abierto se lucha bajando el precio. De hecho, según aseguran desde Andbank, el mercado energético ha mutado desde un sistema monopolístico a un sistema de fijación de precios competitivo en los últimos ejercicios.

Ni el frío eleva su precio

En este sentido, desde enero el precio de los futuros del gas natural se desploma cerca de un 27% en el año -el crudo cede un 7% en el mismo periodo- y ya cotiza en niveles no vistos desde 1999 a pesar de ser un periodo en el que esta commodity suele registrar alzas.

Y es que, el gas natural se utiliza para calentar más de la mitad de hogares en Estados Unidos, lo que favorece que durante el periodo invernal el precio de esta materia suba. De hecho, ante tormentas de nieve -como a la que se enfrentó EU a lo largo del mes- su precio se suele ver elevado, pero ha sucedido lo contrario. "El clima templado en invierno, una falta de demanda de calefacción, una producción récord y el consiguiente hinchamiento de los inventarios ha provocado una fuerte caída de los precios", aseguraban a comienzos de mes desde el departamento de análisis de Julius Baer. "A más largo plazo", señalan desde la entidad suiza, "las exportaciones de Estados Unidos y Australia -por primera vez-, generarán un creciente superávit de gas natural licuado global que será muy difícil de absorber por completo por los consumidores asiáticos".

Un futuro no tan negro

Pese a ello el futuro del gas no parece tan negro. "En Europa probablemente no se sentirán los efectos del suministro iraní adicional hasta por lo menos el ejercicio 2030", afirman los analistas de Bloomberg, haciendo alusión a diferentes declaraciones de ejecutivos de las principales empresas de energía.

Y es que, para poder competir en la producción de gas en Europa es necesario tener acceso a una financiación y a una tecnología que ha variado mucho desde que se impusieran las sanciones a Irán. "Los precios parecen demasiado bajos para mantener al mercado en el equilibrio adecuado de cara al largo plazo. La producción debería disminuir en el futuro -a la estela de lo que probablemente suceda con el petróleo de esquisto- mientras que la demanda de plantas de energía debe permanecer fuerte", asegura Carsten Menke, analista especializado en el mercado de materias primas.

Este hecho, unido a que tal y como aseguran desde Nomura, "China aspira a tener en cuenta al gas natural entre las energías que consume -se espera que esta commodity llegue a pesar cerca de un 10% del total de su energía consumida en el año 2020, es decir, el doble de lo que representa en la actualidad-", pesan también en la cotización del gas natural, que ha suavizado las caídas registradas en el año a lo largo de las últimas todos semanas.

Además, no hay que olvidar que el gas natural emite un 50% menos de CO2 que el carbón a la hora de ser usado como fuente de generación de energía por lo que su atractivo en un contexto en el que el Gobierno chino. El Economista

NYSEARCA:DGAZ VelocityShares 3X Inverse Natural Gas 32.12 +1.92 (6.36%)

NYSEARCA:UGAZ VelocityShares 3X Long Natural Gas ETN 0.672 -0.046 (-6.41%)

[Fenix]

¿Nos está preparando el ECB a nuevas medidas expansivas?

Jueves, 3 de Marzo del 2016 - 10:56:18

ECB’s Constancio: any easing must mitigate impact on banks, arguing that more accommodation could be delivered in a way that mitigates "the immediate, direct impact on the cost on banks," but that no decision had yet been made.

Es evidente que hay preocuación internacional sobre el deterioro de los márgenes de la banca a que lleva la política monetaria expansiva actual. Y encima esperamos que la próxima semana el ECB la amplíe a nuevas medidas.

¿Escucharon ayer a Coeure?

· La zona EUR necesita urgentemente alto crecimiento para reducir el desempleo, reducir el apalancamiento económico y llevar la inflación a niveles objetivo

· En estos momentos la economía europea se enfrente a varias fuentes de incertidumbre

· Incertidumbre sobre el sector financiero es parte de los riesgos…..cómo puede evolucionar en el futuro, con beneficios débiles y por debajo del coste de capital

· Es fundamental que la política económica reduzca la incertidumbre y no se convierta en otro foco de riesgo a medio plazo

· Y una de estas medidas que generan riesgos son los tipos de interés negativos y su impacto en el margen de la banca Miren ahora este gráfico…

No es sólo Coeure. Ayer también Villeroy afirmó que los riesgos para el crecimiento habían aumentado con fuerza y que la política monetaria es necesaria en la zona EUR.


¿Nos está preparando el ECB a nuevas medidas expansivas? Esto es obvio. Y espero que no se cometa el mismo error de diciembre. De hecho, recuerden que las Actas de la Reunión de principios de año consideraban prioritario que la comunicación fuera coherente con el margen de política monetaria.

Pero, hay otra cuestión que incluso me inquieta mucho más: me refiero a la posibilidad de que el ECB nos esté preparando para una revisión a la baja de las perspectivas macro, a corto y medio plazo. Esto justificaría por si mismo más medidas expansivas, en términos de recorte de tipos del exceso de depósitos, más compra de papel (incluyendo diversificar el papel comprado) e incluso ampliación otra vez del periodo de compra.

Pero, ¿cómo mitigar el impacto negativo en los bancos de estas nuevas medidas? Siempre se puede estructurar la rentabilidad negativa en depósitos en función del tipo de entidad. También se puede optar por utilizar los LTROS para compensar parte del coste de los tipos de interés negativos. Aunque, ¿saben una cosa? La mejor forma de mejorar las perspectivas de rentabilidad de la banca europea es mejorar las perspectivas de la economía y combatir los riesgos de deflación. Sigo pensando que, pese a todo lo vivido en los últimos meses, la política monetaria sigue siendo eficiente para lograrlo.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

5:30 La probabilidad de que EE.UU. entre en recesión en 2016 es del 23%
Según UBS
Los analistas de UBS, en base a diversos indicadores que manejan, ven una probabilidad del 23% de que EE.UU. entre en recesión este año. Esta probabilidad sube desde el 16,5% que preveían en el tercer trimestre.

De cualquier forma, es una probabilidad sensiblemente por debajo de lecturas del 50% que anticiparon recesiones en el pasado.


REPSOL: Todavía con cierto potencial alcista
Buen aspecto técnico
por Mercatradingbolsa •Hace 13 horas
El bajo precio del crudo ha sido motivo de preocupación tanto para valores ligados estrechamente a esta materia prima como son las petroleras, etc. como otros sectores que, indirectamente se ven afectados por la cotización de este activo. Algunas economías también se han visto amenazadas con un precio del barril Brent por debajo de su zona clave de 35 dólares.

Así pues, parece ser que el petróleo ya se ha instalado por encima de esta barrera y parece querer dirigirse hacia la zona de los 40 dólares, no sin asistir a varios obstáculos en el camino de subida que podrían provocar frenazos en cuanto a su cotización que ya se encuentra en zona de sobrecompra, por lo que se espera cierta relajación en el proceso alcista de corto plazo en breve.

Para Repsol, esta revalorización en el precio del crudo ha favorecido su cotización, donde, y atendiendo a razones técnicas, observamos la formación de un suelo en niveles próximos a los 8.50 euros donde ya se situaba por debajo de la directriz alcista de largo plazo que pasaba por la zona 9.20 y que hemos venido comentando en anteriores boletines si son asíduos seguidores nuestros.

[Fenix]

¿Me he perdido algo?

José Luis Martínez Campuzano de Citi
Jueves, 3 de Marzo del 2016 - 15:51:13

Mas o menos es lo que he entendido de los comentarios ayer de Williams de la Fed. En definitiva, que nada ha cambiado en el caso de la economía USA desde diciembre (incluso ahora los datos son mejores) y que se mantiene la previsión de recuperación de la inflación. Además, con el reconocimiento de que la demanda doméstica está resistiendo bien tanto la incertidumbre internacional como la tensión en los mercados.

Pero, es la última afirmación anterior la que más me ha sorprendido: "las bolsas no son un buen indicador de la economía". Yo, lo admito, hace mucho tiempo que he llegado a la conclusión de que lo mercados, bolsas y crédito, no sólo son indicadores adelantados como también influyen en la economía. Pero, de ahí a negar la primera conclusión como hace Williams hay mucha distancia. Además, lo dijo de forma demasiado categórica.

De esta forma, parece existir una corriente de opinión dentro de la Fed que valora la necesidad de seguir con el escenario inicial de subida gradual de los tipos de interés. ¿En marzo? No, parece demasiado pronto. ¿En junio? Depende, naturalmente, de los datos macro. La cuestión de fondo es que el mercado da una probabilidad insignificante a esta subida de tipos. Y apenas significativa es la probabilidad de que suban a final de año.

¡Qué diferente se ven las cosas desde Europa! Hoy publican algunos medios que el ECB estudia qué medidas contundentes debe aplicar que no hagan daño a la banca. Lo más interesante de esto es cómo cambia el escenario ahora con respecto a hace años, donde la Fed miraba antes a los mercados que a la economía para tomar decisiones. Ahora es el ECB, aunque con el argumento moral de los datos macro, el que mira a los mercados. ¿Y la Fed? Depende a quién preguntes.


China recorta RRR bancario
por ASPAIN 11 EAFI •Hace 11 horas
El Banco Popular de China ha intensificado sus esfuerzos para intentar neutralizar la desaceleración económica tras las caídas de los precios de las acciones y la devaluación de su moneda a través de un recorte en las reservas obligatorias de los bancos.

Las intenciones mostradas fueron desde el primer momento la negativa a una devaluación de la moneda, palabra que está quedando en entredicho tras producirse dicha salida de capital provocada con el “monetary easing”.

Como podemos observar en el siguiente gráfico uno de los puntos donde encontramos las mayores críticas es referido al incumplimiento de la no devaluación de la moneda china Yuan en lo que va de año, y por tanto el principal motivo de las nuevas medidas adoptadas para el cambio de modelo chino a un consumo interno.


Imagen

Analicemos la quinta bajada consecutiva en el coeficiente de reservas obligatorias que se reduce en 0.5 puntos porcentuales, situándose en un nivel del 17 por ciento para los principales bancos, siendo por tanto uno de los más altos en todo el mundo.

El objetivo es neutralizar la salida de capitales y la parte oficial considera que la vía del recorte repercutirá directamente. El RRR establece la cantidad de capital que los bancos deben mantener los depositantes como dinero en efectivo, por lo que reducir la velocidad permite más dinero para fluir en el sistema financiero.

La acción consta de unos 685 millones de yuanes.

De igual manera tiene como objetivo el alza de las principales acciones con motivo de la correlación con la economía china. La publicación del banco central comenta que la reducción del coeficiente de reservas es para guiar el crecimiento estable y adecuado del crédito, creando las condiciones monetarias y financieras adecuadas para la reforma estructural de la oferta.

El Banco Popular Chino confirmaba que se había alejado de medidas contundentes como la misma, realizando medidas más sutiles para gestionar la liquidez y tasas interbancarias.

Tal medida sustituye a una reducción de forma directa de las tasas de interés, con la diferencia de producir mayor dificultad al problema de salidas de capital cosa que no se produciría con el aumento de las tasas.

Es importante atender como se desarrollan los últimos resultados macroeconómicos obtenidos.

Los datos del gobierno chino mostraron actividad en grandes fábricas contratadas por séptimo mes consecutivo en febrero. La producción manufacturera (PMI) fue de 49,0, inferior al pronóstico de Reuters de 49,3 con un dato anterior de 49,4. PMI oficial de servicios de China cayó a 52.7 en febrero, desde 53,5 en enero. Un número por debajo de 50 indica una disminución, mientras que uno superior sugiere expansión.

El dato publicado Caixin PMI manufacturero, que rastrea las actividades de las empresas más pequeñas y medianas empresas se situó en un mínimo de cinco meses de 48,0 en febrero, por debajo de 48,4 en enero.

No hubo cambios bruscos en las acciones asiáticas tras la publicación de los datos económicos de Japón y China. Pero los analistas advierten que el rally en los activos de riesgo tiene aspecto desgastado.

Todo esto nos puede llevar a conclusiones contradictorias, observando que los mercados no han respondido de manera significativa a las medidas realizadas durante el mes de enero y febrero por parte del banco central chino, donde se han producido el mayor número de operaciones “repo”, y que ahora se aumentará con una nueva inyección tras la medida tomada aunque no sea una inyección real de liquidez, donde el computo de la semana pasada asciende a 880 mil millones de yuanes.

China podría poner en práctica una versión del estímulo masivo que adoptó durante la crisis financiera global, el lanzamiento a finales de 2008 un paquete de estímulo de 4 billones de yuanes ($ 610 millones de dólares) para impulsar la economía.

[Fenix]

6:05 El LSE podría escindir su negocio italiano en caso de una oferta de ICE
Según el Financial Times, citando fuentes, una oferta de ICE (ICE) por London Stock Exchange (LSE.LN) podría dar lugar posteriormente a que el LSE tuviera que escindir su negocio italiano.

6:35 Se incrementan las expectativas de aumento de la QE del BCE
Según la última encuesta de Reuters, el 60% de los economistas consultados creen que el BCE aumentará su programa de compra de activos (QE) frente al 50% de la encuesta anterior. 33 de 47 cree que el BCE modificará la QE en otras formas.

La mayoría de los economistas creen que el BCE recortará la tasa de depósitos hasta el -0,40% e incrementará la QE en 10.000 millones de euros.

7:02 Brasil sufre la peor recesión en décadas
Brasil sufrió su contracción más profunda en más de tres décadas en 2015, según han confirmado los datos oficiales debido a una tormenta perfecta producida por la caída de los precios de las materias primas a nivel mundial, un escándalo de corrupción en Petrobras y una profunda crisis política.

El producto interno bruto cayó un 1,4 por ciento en los últimos tres meses de 2015 respecto al trimestre anterior, según cifras dadas a conocer por el IBGE, la agencia de estadísticas del país.

La contracción fue menos profunda que la previsión del 1,6 por ciento y se suma a la caída del 1,7 por ciento registrada en el tercer trimestre.

La economía de Brasil se contrajo un 3,8 por ciento en 2015, su peor desempeño anual desde 1981, cuando el país sufrió una contracción del 4,4 por ciento.

7:16 Las acciones de Herbalife se hunden después de revelar información "errante"
Las acciones de Herbalife, el vendedor estadounidense de suplementos nutricionales que ha estado en el centro de una batalla entre hedge funds en los últimos tres años, están cayendo en las operaciones previas del mercado después de que la empresa diera a conocer que había publicado información "errante" con respecto a los nuevos miembros.

La información dada de los llamados "nuevos miembros activos" - una nueva métrica - en el momento de los resultados del cuarto trimestre de la compañía el mes pasado ha exagerado el crecimiento en comparación con el mismo período del año anterior, dijo Herbalife en una presentación ante los reguladores de Estados Unidos.

En el informe de resultados del 25 de febrero, se les dijo a los inversores que los nuevos miembros activos a nivel mundial, con exclusión de China, habían aumentado un 16,7 por ciento, mientras que en EE.UU. habían aumentado un 71 por ciento. Las cifras correctas, de acuerdo con Herbalife, fueron del 3,2 por ciento y 30,7 por ciento.

Los títulos de Herbalife caen un 11% en pre-market.

7:25 JP Morgan retrasa su expectativa de subida de tipos en Reino Unido
Los analistas de JP Morgan retrasan su estimación de una primera subida de tipos por parte del Banco de Inglaterra al primer trimestre de 2017 desde el cuarto trimestre de 2016.

7:39 El yuan se fortalece antes del Congreso Popular Nacional
El yuan chino se fortalece frente al dólar hoy después de que el banco central fijara un punto medio más elevado antes de la reunión del sábado del Congreso Popular Nacional.

El Banco Popular de China estableció el tipo de cambio intermedio en 6,5412 por dólar antes del mercado abierto, un 0,12 por ciento más firme que el cambio previo de 6.549.

El mercado spot se abrió en 6,5422 por dólar y cambió de manos a 6,5436 al mediodía, subiendo un 0,11 por ciento respecto al cierre anterior.


Los temas de los que hoy hablan los traders

Jueves, 3 de Marzo del 2016 - 7:47:56

Un índice de servicios de Reino Unido que se hunde, muere el pionero del fracking, y se suaviza el rally en los mercados de acciones. Estos son algunos de los temas de los que hoy hablan los traders.

Índice de servicios Reino Unido

El índice de gerentes de compra de servicios publicado por Markit esta mañana cayó a 52,7, la lectura más baja desde marzo de 2013. La estimación promedio de los economistas consultados por Bloomberg esperaban una lectura de 55,1. Los números indican que el crecimiento del Reino Unido se podría frenar este trimestre.


Aubrey McClendon muere en accidente de tráfico

Aubrey McClendon, ex presidente de Chesapeake Energy Corp. murió en un accidente de tráfico ayer, sólo un día después de haber sido acusado por manipular ofertas para concesiones de petróleo y gas. Su muerte va a complicar la investigación del Departamento de Justicia.


Crecimiento de China

La reunión anual de política de China comienza este fin de semana en medio de las preocupaciones por el crecimiento y las advertencias de una burbuja inmobiliaria en expansión.


Se desvanece el rally de los mercados de acciones

Las bolsas europeas parecen estar frenando su racha alcista más larga desde octubre, con el índice Eurotop 300 bajando un 0,5 por ciento.

[Fenix]

8:02 "Sigue habiendo motivos para subir los tipos de interés"
John Williams de la Fed de San Francisco
John Williams, presidente de la Reserva Federal de San Francisco, reiteró ayer que la perspectiva básica para la economía estadounidense sigue siendo la misma a pesar de las recientes turbulencias de los mercados.

Williams añadió que sigue habiendo motivos para que los tipos de interés vuelvan a subir este año. Además, recordó que una economía sobrecalentada podría crear elevados niveles de inflación y burbujas de activos.

8:12 ArcelorMittal. Antidumping en USA

[ ARCELORMITTAL ]
El Departamento Americano de Comercio anunció ayer la imposición de determinadas medidas preliminares antidumping en contra de la entrada de acero carbono laminado en frío de bajo precio. Los aranceles impuestos son los siguientes: 266% a las procedentes de China, 39% de Brasil, 6,9% de Corea del Sur. Además se impones tarifas más bajas al acero procedente de UK, India, Rusia y Japón. Cabe recordar que es la segunda vez desde diciembre que se penaliza la entrada de acero de productores de países de bajo coste, aunque esa medida fue para un producto muy específico.

Valoración Ahorro Corporación: Consideramos la noticia como muy positiva y que debería tener un impacto muy positivo en la cotización de ArcelorMittal, aunque creemos que ayer ya se empezó a filtrar esta noticia dada la fuerte subida registrada en el valor. Por otro lado, esto podría tener también un impacto positivo colateral para Acerinox ya que espera conocer las medidas que toma este mismo departamento el próximo mes de julio para productos de acero inoxidable.

8:37 Objetivos de las principales divisas
Según encuesta de Reuters
Libra/dólar: 1m-1,40, 3m-1,40, 12m-1,46.
Euro/dólar: 3m-1,07, 6m-1,06, 12m-1,05.
Dólar/yen: 3m-116,2, 6m-118, 12m-120.

9:18 Moody's da la bienvenida al resultado de las elecciones en Irán
El buen resultados de los moderados en las elecciones iraníes debe ofrecer un impulso a la economía del país, y a la inversión extranjera, ha dicho la agencia de calificaciones crediticias Moody's.

El resultado de las elecciones dejó a Rafsanyani –principal referente de los reformistas– como el candidato más votado en todo el país, con 2.301.492 votos, casi un millón más que el primer representante de los conservadores, Ahmad Khanati, que obtuvo 1.321.130 votos y entró en la cámara como el último de los 16 representantes de Teherán.

El actual presidente, Rohani, obtuvo 2.238.166 votos y el tercer lugar por la capital (Teherán), en una votación que fue interpretada por muchos medios iraníes como un referéndum a su gestión.

[Fenix]

9:52 Gross carga contra los bancos centrales del mundo
El influyente operador de bonos Bill Gross ha atacado a los bancos centrales del mundo por llevar las tasas de interés a territorio históricamente bajo.

En su último informe a los clientes de Janus Capital, Gross advirtió que el crecimiento del crédito que ha impulsado la economía durante tanto tiempo podría pronto desvanecerse, como el sol acabará quedándose al final sin hidrógeno.

Gross también apuntó que la caída de las tasas de interés a rendimiento negativo, ha sido un contagio "estilo Zika" que se ha extendido desde la zona euro a Japón.

En su nota, Bill Gross suena más como un defensor de la reforma financiera que como un titán de Wall Street.

10:16 Bank of America cree que una caída del euro tras el BCE no durará mucho

[ AENA ]
Los analistas de Bank of America Merrill Lynch dicen que el euro podría caer en el caso de que el Banco Central Europeo recorte tipos la próxima semana, pero señalan que el descenso no durará.


"Esta es la razón por la que habrá un nuevo desplome bursátil"

Carlos Montero
Jueves, 3 de Marzo del 2016 - 10:23:00

Las acciones han disfrutado de grandes avances en los últimos años, sin embargo, los analistas todavía esperan más subidas, argumentando que los desplomes de agosto de 2015 y principios de 2016 representan una corrección saludable. Pero este aumento del valor de las acciones se ha sustentado en la ingeniería financiera y la liquidez - preparando el escenario para una crisis financiera global que rivalizará con la 2008 y principios de 2009.

Se han establecido firmemente las condiciones para una crisis, señala Satyajit Das, ex-banquero y autor del libro "La era del estancamiento": sobrevaloración de los activos financieros; significativo apalancamiento; persistente bajo crecimiento y deflación; excesiva asunción de riesgos dependientes de la liquidez de los bancos centrales, y la supresión de la volatilidad.

"Por ejemplo, la recompra de acciones de Estados Unidos ha llegado a los niveles de 2007 y están desarrollándose a un ritmo de 500.000 millones de dólares al año. Cuando se incluyen los dividendos, las empresas están devolviendo alrededor de 1 billón de dólares anuales a los accionistas, cerca del 90% de los ingresos. Los factores adicionales que afectan a los precios de las acciones son la actividad de fusiones y adquisiciones y también la actividad de los fondos especulativos, que han forzado los rendimientos de capital o reestructuraciones corporativas.

El principal motor de los precios de las acciones es la liquidez, en forma de tasas de interés cero y la flexibilización cuantitativa.

Es justo decir que unos mejores beneficios han apoyado a las acciones. Sin embargo, en promedio, entre el 70% al 80% de la mejora ha venido de la reducción de costes, no del crecimiento de los ingresos. Desde mediados de 2014, los márgenes de beneficios corporativos se han estancado e incluso pueden estar cayendo.

Un factor clave es la volatilidad de la moneda. La fortaleza del dólar está presionando a los beneficios de las empresas estadounidenses. Un aumento del 10% en el valor del dólar equivale a un descenso de entre el 5-4% de los beneficios. Las subidas en las acciones europeas y japonesas vienen, en parte, por la caída en el valor del euro y del yen, respectivamente. Los menores precios de las materias primas, especialmente en el sector de la energía, afecta a los resultados de las empresas de recursos básicos. En los EE.UU., los aumentos salariales también pueden erosionar los márgenes de beneficio. La principal preocupación es la debilidad de la demanda mundial, con un crecimiento mediocre en Europa y Japón y un deterioro de los mercados emergentes.


La falta de mejora de los ingresos y la desaceleración en el crecimiento de los ingresos significa que las recientes subidas de los precios reflejan un incremento de los ratios PER y precio/valor contable. El S&P 500 cotiza ahora a alrededor de 17-18 veces los beneficios futuros, un nivel que es históricamente es caro y sólo superado durante la burbuja de los valores tecnológicos de 1999-2000. Otros mercados también están cotizando por encima de los niveles medios históricos.

El entorno "burbujeante" también es evidente en otros comportamientos de los inversores. Los inversores que persiguen crecimiento de ingresos y beneficios han hecho subir las valoraciones, mientras que más del 80% de las nuevas empresas que debutan en bolsa no tienen beneficios. Un componente importante de la actividad ha venido de los fondos de capital privado que están aprovechando las altas valoraciones para vender sus participaciones.

Otras clases de activos muestran tensiones similares. Los bonos del gobierno de todo el mundo cotizan en tipos artificialmente bajos. Más de 7 billones de dólares de deuda soberana a nivel mundial cotiza ahora con rendimientos negativos.

Este entorno perverso ha llevado a David Rosenberg, economista jefe y estratega de mercado de Gluskin Sheff + Associates en Toronto, a reflexionar sobre el extraño fenómeno de los inversores que compran bonos de bajo o nulo rendimiento. Con el riesgo de la deuda pública en aumento, estos analistas financieros sostienen que la inversión en acciones era preferible a los bonos ya que ofrecen una mejor protección de un aumento en las tasas libres de riesgo.

La falta de rentabilidad en los bonos del gobierno ha impulsado la sobrevaloración en los mercados de crédito. Los inversores han asumido un riesgo adicional, entrando en bonos corporativos, reduciendo las tasas, con el promedio de rentabilidad por debajo del 2,9% de principios de 2015.

Con las tasas de la deuda corporativa de grado de inversión en declive, los inversores han invertido cada vez más en bonos de mayor rendimiento que no tienen grado de inversión y deuda de mercados emergentes, incluyendo emisores cada vez más exóticos de África o Asia.

La relación riesgo-rendimiento se ha deteriorado y los inversores ya no están siendo compensados por el verdadero riesgo de impago. Dadas las bajas tasas absolutas, los inversores también están cada vez más expuestos a una subida de las tasas de interés. Una velocidad de subida del 1% dará lugar a la pérdida de alrededor de un 7% en el valor de los bonos corporativos de Estados Unidos, aumentando alrededor del 40% desde el 5% de pérdida de hace cinco años.

Los precios inmobiliarios han aumentado en todo el mundo, ya que los inversores compran activos para alquilar para diversificarse más allá de los activos financieros de bajos ingresos. Mercados tan dispares como los de EE.UU., Canadá, Reino Unido, Alemania, Francia, Escandinavia, Australia, Nueva Zelanda, China, India y muchos otros países emergentes están sobrecalentados."

Fuentes: Satyajit Das
Carlos Montero
Lacartadelabolsa

[Fenix]

10:31 La estrategia del BCE no funciona
La estrategia del Banco Central Europeo está por los suelos ya que las expectativas de inflación siguen cayendo a pesar de la recuperación de los activos de riesgo y la estabilización del precio del petróleo.

10:47 ¿Recortará tipos el Banco de Inglaterra tras los débiles datos macro?
Los economistas están divididos sobre si el Banco de Inglaterra recortará las tasas de interés a mínimos históricos, en respuesta a las nuevas señales de desaceleración económica.

El economista independiente Shaun Richards reconoce al menos a un responsable político que votará a favor de un recorte:

"Con las previsiones de crecimiento del Reino Unido tras el dato PMI en 0,2%, 0,3% y 0,4% creo que alguien en el Banco de Inglaterra votará a favor de reducir la tasa de intereses".

11:03 ING cree que el SNB recortará tipos si el BCE adopta más medidas
Los analistas de ING dicen que el banco central de Suiza (SNB) podría recortar las tasas este mes si el BCE toma más medidas. También esperan que el SNB intervenga en el mercado de divisas en la zona de 1,0750 del euro frente al franco suizo.

11:10 Índice de precios mundiales de alimentos se mantiene cerca de mínimo de 7 años

El índice de precios de los alimentos de Organización para la Alimentación y la Agricultura (FAO), que monitoriza los precios de una cesta de cereales, oleaginosas, lácteos, carne y azúcar, se situó en 150,2 puntos en febrero frente a150,0 de enero.

La novedad más destacada del mes pasado fue un aumento en las cotizaciones de los aceites vegetales, los cuales, junto con una pequeña recuperación de los precios de la carne, más que compensó la disminución de los precios de cereales, azúcar y productos lácteos.

11:17 ¿Hasta donde puede subir el S&P 500?
Los analistas de Citi creen que 2080
El S&P 500 sigue operando en este trimestre en un patrón muy similar al observado en agosto-octubre de 2015.

Ambos patrones formaron un doble suelo con una separación de unas pocas semanas de diferencia.

Ambos vieron rebotes muy rápidos desde los mínimos del doble suelo para poner a prueba la línea clavicular. El momentum semanal giró al alza desde niveles de sobreventa

El cierre por encima de la línea clavicular en octubre pasado tuvo un objetivo de 2.168 (148 puntos). Si bien no se alcanzó ese objetivo, el mercado súbió 96 puntos en sólo 13 días de negociación.

El doble suelo actual marca un objetivo de al menos 2.082 (otros 135 puntos por encima de la línea clavicular).

[Fenix]

11:24 Byron Wien: No esperamos una recesión, pero...
El vicepresidente de Blackstone Advisory Partners Byron Wien no piensa que nos dirijamos a una recesión en un futuro próximo, pero agregó que hay algunas cosas preocupantes en la economía mundial.

"Las dos grandes preocupaciones que tengo sobre la economía son los gastos de capital y la productividad. La debilidad de los precios del petróleo han provocado una paralización de los proyectos de exploración de energía y de capital. La cuestión es si el consumidor y la vivienda pueden evitar que la economía caiga en una recesión general. Hasta ahora parece como si fuéramos capaces de salir al paso con un crecimiento del 2% este año ", dijo Wien, según Karen Demasters.

11:40 Las acciones de las principales farmacéuticas, tales como Roche y GlaxoSmithKline también cayeron después de que la agencia de calificación crediticia Moody's redujera la perspectiva de la industria farmacéutica mundial a "estable" desde "positivo".

Después las turbulencias de principios de año debido a las preocupaciones sobre el crecimiento global y la salud de la banca, los mercados de valores europeos han gozado de un importante repunte apoyado por el rebote de los precios del petróleo y menores preocupaciones por una desaceleración económica en Estados Unidos.

Sin embargo, el FTSEurofirst sigue estando un 7 por ciento por debajo de principios de año, y algunos analistas señalan que se necesitan más señales de que la economía mundial estaba en una posición más firme para impulsar aún más a la renta variable.


"Para que los mercados continúen moviéndose al alza, necesitamos buenos datos macroeconómicos, especialmente fuera de los Estados Unidos", dijo Markus Huber, trader de la City de Londres.

"Si bien este rally, tendrá necesariamente un retroceso en algún momento, la próxima cita con los datos de empleo en Estados Unidos, el Congreso Nacional del Partido de China, las reuniones del BCE y del Banco de Japón podrían apoyar este rally en el corto plazo," señalaba Angus Nicholson de IG en una nota. "Por supuesto, los mercados actualmente parecen estar valorando todas estas noticias con las recientes subidas, por lo que una gran sorpresa negativa podría motivar una recogida de beneficios".

Varios índices en Asia cerraron al alza esta madrugada, mientras que Wall Street cotiza ligeramente a la baja el jueves, antes de los datos de empleo del viernes.

La Reserva Federal de EE.UU. publicó su Libro Beige el miércoles, que mostró que la actividad económica aumentó en la mayoría de las regiones. El gasto del consumidor también aumentó en la mayoría de los distritos, dando un impulso a los mercados.


Análisis de la publicación del libro Beige de la Fed

Bankinter
Jueves, 3 de Marzo del 2016 - 12:30:00

1.- Enfoque general del mensaje y diferencias con el anterior.

Este informe ha sido realizado por la Fed de Kansas con información recopilada hasta el 22 de febrero 2016. La actividad económica se ha expandido en la mayoría de los distritos siguiendo la tónica del informe anterior. Sólo un estado (Filadelfia) mostro reducida actividad económica y en otro (St. Louis), condiciones mixtas. Estos datos continúan con la senda del informe anterior donde la mejoría era en 9 de los 12 estados. En general, en todas las regiones hay optimismo respecto a las perspectivas de futuro.

Aspectos más destacados del informe.-

Consumo.- El gasto del consumidor se incrementa en la mayoría de los estados. Ligera ralentización de forma muy puntual debido al temporal de nieve pero poco significativo. Pasado este, retorno a su nivel previo. Las ventas de autos fueron mixtas pero, con un sesgo positivo. Fortaleza del turismo tanto vacacional de montaña como de ciudad. Los vajos precios de la gasolina, han ayudado a fomentar la movilidad.

Servicios no financieros.- Mejoran ligeramente respecto al informe anterior con un incremento de demanda de mano de obra. Trasporte mejora de forma general salvo lo relacionado con agricultura y energía. Respecto al sector energético, debilidad en general.

Industria Manufacturera.- Actividad plana siguiendo el tono poco positivo del informe anterior (hablaban de tono prudente). Como en el punto anterior, debilidad de la demanda del sector energético y agrícola. La fortaleza del dólar y las perspectivas menos optimistas a nivel global han penalizado las exportaciones.

Construcción e Inmobiliario.- Continua la tendencia del informe anterior de mejora generalizada. Las ventas de inmuebles siguen creciendo, los stocks de viviendas en niveles bajos en todos los distritos y la construcción sigue fortaleciéndose.


Banca y Finanzas.- La mayoría de los distritos registró un aumento moderado en la demanda de préstamos hipotecarios y prestamos empresariales, estabilidad en la calidad del crédito y mantenimiento en las tasas de mora. Muy en línea con el informe anterior. Sólo ven peligro en el sector energético y de la agricultura.

Agricultura.- Sector plano o sesgo negativo con mucha presión por los bajos precios de las materias primas y la baja demanda internacional.. Estos dos puntos están añadiendo presión a los ingresos del sector agrícola.

Empleo y salarios.- Como en el informe anterior, el mercado laboral continúa mejorando con avances en la mayoría de los distritos. Desde el punto de vista de los salarios, crecimiento aunque con una gran dispersión. En general los precios se mantuvieron estables en todos los distritos.

2.- Nuestra opinión. Visión optimista de la economía estadounidense y del consumidor americano con sólo dos únicas excepciones: el sector energético y el de la agricultura. El tono es positivo en todos los epígrafes aunque es cierto que la fortaleza del dólar y las perspectivas menos optimistas a nivel global han tenido un cierto impacto negativo.

Mercado laboral, sueldos y salarios, autos, sector financiero etc. mejoran a pesar de la ligera ralentización de carácter puntual debido a efectos climatológicos.

Con esta fotografía de la economía americana puede que la subida de tipos la veamos antes de lo que está descontando el mercado, una y para final de año. Sin embargo, el panorama no está nada claro con un dólar que continúa fuerte, un mercado internacional ralentizándose y unas elecciones presidenciales previstas para el 4T’16.