Martes 08/03/16 Indice del optimismo pequenios negocios
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Re: Martes 08/03/16 Indice del optimismo pequenios negocios
por admin » Mar Mar 08, 2016 3:09 pm
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Re: Martes 08/03/16 Indice del optimismo pequenios negocios
por admin » Mar Mar 08, 2016 3:35 pm
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Re: Martes 08/03/16 Indice del optimismo pequenios negocios
por admin » Mar Mar 08, 2016 3:53 pm
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Re: Martes 08/03/16 Indice del optimismo pequenios negocios
por admin » Mar Mar 08, 2016 4:35 pm
The Dow Jones pierde el nivel de 17,000 a 16,694.10 puntos.
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Re: Martes 08/03/16 Indice del optimismo pequenios negocios
por admin » Mar Mar 08, 2016 4:44 pm
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Re: Martes 08/03/16 Indice del optimismo pequenios negocios
por Fenix » Mar Mar 08, 2016 7:20 pm
1:51 La balanza comercial china ha caído en febrero a casi la mitad del volumen de enero, con un retroceso de las importaciones de un 13,8% y de un 25,4% en las exportaciones.
El crudo sigue el guion y ahora a por los 40
por Masquetrading•Hace 17 horas
Cada día que pasa el crudo sigue tomando más fuerza alcista. Como ya comentamos en últimos vídeos si superaba los 35,55 el mínimo a contemplar eran los 38,49, pues bien la superación ocurrió el viernes y ayer casi toca objetivo mínimo. Los volúmenes de viernes y ayer lunes han sido ya importantes y en aumento. Visto lo anterior y que ayer se unió tramo que no fue corregido, nos da una extensión del precio algo sobre los 40. En dicha zona el precio debería encontrar mucha resistencia, que de no hacerlo las posteriores subidas serian ya enormes.
01:57 ¡Suiza sigue en pleno empleo!
La tasa de desempleo en Suiza en febrero se sitúa en 3,4% frente 3,5% esperado y 3,4% del mes anterior.
Esta tasa se considera pleno empleo, es decir, todo el mundo que quiere trabajar puede hacerlo.
Las bolsas asiáticas caen hoy por toma de beneficios
Martes, 8 de Marzo del 2016 - 2:08:37
Dice el Vicepresidente de la Fed que la utilización de tipos de interés negativos en el exterior ha funcionado mejor de lo esperado.... pero no está claro que lo fuera en USA.
En USA considera que el objetivo de inflación no está tan lejos, que la economía va bien y que existe el riesgo de que en un futuro deban enfrentarse a una inflación de salarios.
Y dice Brainard, también consejero de la Fed, que hay muchas razones para esperar que la inflación repunte aunque también hay argumentos que sostienen la moderación de las expectativas de inflación.
Considera muy positiva la evolución económica. A nivel internacional, valora que los bancos centrales deberían pensar en medidas para incentivar la demanda.
Pero, ¿acaso no lo hacen? Veremos qué medidas toma el ECB el jueves.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Entre la complacencia y la cautela
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España•Hace 16 horas
¿Recuerdan los datos del viernes pasado en USA? Más de 242 m. nuevos empleos en febrero, bien por encima del promedio trimestral y hasta anual.
¿Un mercado de trabajo tensionado? Es lo primero que se nos ocurre al valorar los datos. Y probablemente será lo primero que se le ocurrirá a la Fed al considerar su objetivo de pleno empleo, con serias dudas sobre si lo ha conseguido finalmente.
Pero, por otro lado, hay algunos datos que matizan esa conclusión.
Aquí les ofrezco algunas pistas:
· Se desacelera el crecimiento anual de los salarios por hora trabajada hasta niveles de 2.2 % frente al 2.5 % anterior….¿puede ser una moderación temporal¿ ¿quizás producto de la aceleración inesperada durante el mes de enero?
· Fuerte creación de empleo total, pero se destruye empleo en el sector manufacturero por 16 m. personas frente a la creación de empleo de 23 m. del mes anterior
· Aumenta la tasa de actividad, por tercer mes consecutivo hasta un 62.9 % desde 62.7 % lo que reduce el riesgo de un mercado tensionado y favorece la caída del desempleo estructural
· La tasa de desempleo se mantuvo en niveles del 4.9 %
Es llamativo que ahora estemos hablando del riesgo de “sobrecalentamiento” de la economía norteamericana cuando hace apenas unos días lo que nos preocupaba era el riesgo de recesión.
Desde una perspectiva histórica, las recesiones en USA en su mayor parte (8 de 10) han tenido su origen en el sector inmobiliario, en su mayor parte dirigidas por el inicio de las subidas de los tipos de interés. Ahora, por el contrario, todos hemos valorado el riesgo de recesión en USA por la acumulación de factores negativos del exterior (crudo, China, USD) y su potencial impacto negativo en las perspectivas de los agentes económicos. Ya vemos, al menos en términos de empleo, que este temor era infundado. Pero, por otro lado, no debemos olvidarnos que los datos de empleo son datos de tipo cuantitativo y retrasados.
Como ven en el siguiente cuadro, nosotros nos mantenemos firmes en defender que la economía norteamericana sufrió una desaceleración temporal a finales del año pasado. Como puede experimentar ahora una fuerte aceleración, quizás también temporal, en la primera mitad del ejercicio…
Imagen
Esto no significa que obviemos los riesgos que existen sobre la solidez de estos datos. Riesgos que se refieren también a la propia madurez del ciclo económico alcista que registra la economía norteamericana. Al final, que la hace más susceptible de sufrir debilidades precisamente ante cualquier shock externo como interno.
¿Lo sería en caso de la continuidad en la normalización monetaria? esta es la gran pregunta a la que debe responder la Fed en el FOMC de la semana próxima. Naturalmente, se puede tomar tiempo en responder a esta cuestión. El tiempo que le proporcionan unos mercados aún inestables y unas perspectivas de inflación bajas. Pero, en paralelo, tampoco mucho tiempo considerando que tanto el USD como el precio del crudo podrían haber encontrado su techo y suelo respectivamente.
Nosotros seguimos apostando por hasta dos subidas de tipos de interés adicionales en el año, aunque parece más probable que finalmente sea una tras el verano. Pero, como dice la propia Fed, las decisiones se tomarán sobre la marcha. Y en este sentido pueden influir desde los datos macro hasta el propio contexto financiero y la evolución de los mercados de activos. Son muchas variables a considerar.
El crudo sigue el guion y ahora a por los 40
por Masquetrading•Hace 17 horas
Cada día que pasa el crudo sigue tomando más fuerza alcista. Como ya comentamos en últimos vídeos si superaba los 35,55 el mínimo a contemplar eran los 38,49, pues bien la superación ocurrió el viernes y ayer casi toca objetivo mínimo. Los volúmenes de viernes y ayer lunes han sido ya importantes y en aumento. Visto lo anterior y que ayer se unió tramo que no fue corregido, nos da una extensión del precio algo sobre los 40. En dicha zona el precio debería encontrar mucha resistencia, que de no hacerlo las posteriores subidas serian ya enormes.
01:57 ¡Suiza sigue en pleno empleo!
La tasa de desempleo en Suiza en febrero se sitúa en 3,4% frente 3,5% esperado y 3,4% del mes anterior.
Esta tasa se considera pleno empleo, es decir, todo el mundo que quiere trabajar puede hacerlo.
Las bolsas asiáticas caen hoy por toma de beneficios
Martes, 8 de Marzo del 2016 - 2:08:37
Dice el Vicepresidente de la Fed que la utilización de tipos de interés negativos en el exterior ha funcionado mejor de lo esperado.... pero no está claro que lo fuera en USA.
En USA considera que el objetivo de inflación no está tan lejos, que la economía va bien y que existe el riesgo de que en un futuro deban enfrentarse a una inflación de salarios.
Y dice Brainard, también consejero de la Fed, que hay muchas razones para esperar que la inflación repunte aunque también hay argumentos que sostienen la moderación de las expectativas de inflación.
Considera muy positiva la evolución económica. A nivel internacional, valora que los bancos centrales deberían pensar en medidas para incentivar la demanda.
Pero, ¿acaso no lo hacen? Veremos qué medidas toma el ECB el jueves.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Entre la complacencia y la cautela
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España•Hace 16 horas
¿Recuerdan los datos del viernes pasado en USA? Más de 242 m. nuevos empleos en febrero, bien por encima del promedio trimestral y hasta anual.
¿Un mercado de trabajo tensionado? Es lo primero que se nos ocurre al valorar los datos. Y probablemente será lo primero que se le ocurrirá a la Fed al considerar su objetivo de pleno empleo, con serias dudas sobre si lo ha conseguido finalmente.
Pero, por otro lado, hay algunos datos que matizan esa conclusión.
Aquí les ofrezco algunas pistas:
· Se desacelera el crecimiento anual de los salarios por hora trabajada hasta niveles de 2.2 % frente al 2.5 % anterior….¿puede ser una moderación temporal¿ ¿quizás producto de la aceleración inesperada durante el mes de enero?
· Fuerte creación de empleo total, pero se destruye empleo en el sector manufacturero por 16 m. personas frente a la creación de empleo de 23 m. del mes anterior
· Aumenta la tasa de actividad, por tercer mes consecutivo hasta un 62.9 % desde 62.7 % lo que reduce el riesgo de un mercado tensionado y favorece la caída del desempleo estructural
· La tasa de desempleo se mantuvo en niveles del 4.9 %
Es llamativo que ahora estemos hablando del riesgo de “sobrecalentamiento” de la economía norteamericana cuando hace apenas unos días lo que nos preocupaba era el riesgo de recesión.
Desde una perspectiva histórica, las recesiones en USA en su mayor parte (8 de 10) han tenido su origen en el sector inmobiliario, en su mayor parte dirigidas por el inicio de las subidas de los tipos de interés. Ahora, por el contrario, todos hemos valorado el riesgo de recesión en USA por la acumulación de factores negativos del exterior (crudo, China, USD) y su potencial impacto negativo en las perspectivas de los agentes económicos. Ya vemos, al menos en términos de empleo, que este temor era infundado. Pero, por otro lado, no debemos olvidarnos que los datos de empleo son datos de tipo cuantitativo y retrasados.
Como ven en el siguiente cuadro, nosotros nos mantenemos firmes en defender que la economía norteamericana sufrió una desaceleración temporal a finales del año pasado. Como puede experimentar ahora una fuerte aceleración, quizás también temporal, en la primera mitad del ejercicio…
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Esto no significa que obviemos los riesgos que existen sobre la solidez de estos datos. Riesgos que se refieren también a la propia madurez del ciclo económico alcista que registra la economía norteamericana. Al final, que la hace más susceptible de sufrir debilidades precisamente ante cualquier shock externo como interno.
¿Lo sería en caso de la continuidad en la normalización monetaria? esta es la gran pregunta a la que debe responder la Fed en el FOMC de la semana próxima. Naturalmente, se puede tomar tiempo en responder a esta cuestión. El tiempo que le proporcionan unos mercados aún inestables y unas perspectivas de inflación bajas. Pero, en paralelo, tampoco mucho tiempo considerando que tanto el USD como el precio del crudo podrían haber encontrado su techo y suelo respectivamente.
Nosotros seguimos apostando por hasta dos subidas de tipos de interés adicionales en el año, aunque parece más probable que finalmente sea una tras el verano. Pero, como dice la propia Fed, las decisiones se tomarán sobre la marcha. Y en este sentido pueden influir desde los datos macro hasta el propio contexto financiero y la evolución de los mercados de activos. Son muchas variables a considerar.
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Re: Martes 08/03/16 Indice del optimismo pequenios negocios
por Fenix » Mar Mar 08, 2016 7:26 pm
Una realidad muy cruda. Una mayoría de inversores tiene que perder para que unos pocos puedan ganar
Antonio Iruzubieta
por Moisés Romero•Hace 17 horas
Hagamos una lectura más pausada, fuera de los titulares sensacionalistas. El informe de empleo actualizado a febrero y publicado el viernes por el Bureau of Labor Statistics sorprendió positivamente. La tasa de Paro quedó inalterada en el 4.9% y la economía USA creó 242.000 empleos en el mes de febrero, unos 50.000 empleos por encima de las estimaciones del consenso de analistas. Según datos, el inverso del paro sería que el 95.1% de la población americana estaría trabajando. Un dato positivo para la economía que revisado en detalle refleja limitaciones. La mayoría del empleo generado conlleva salarios bajos e inferiores la media salarial USA, vean el siguiente índice, cortesía de Dent Research, que filtra los datos del Bureau of Labor Statistics con el fin de evaluar la calidad del empleo creado:
Imagen
Son puestos de trabajo creados y es un signo de resistencia económica. Incluso considerando que el BLS facilita un dato U-3 -tasa oficial- demasiado cocinado y otro U-6 más realista y que cifra el porcentaje de paro en un más creíble 9.7%.
La tasa U-6 incluye el total de desempleados, más los que buscan empleo y sólo encuentran tiempo parcial, más aquellos apartados del mercado laboral hartos de no encontrar empleo “discouraged workers”… por no citar ajustes estacionales estadísticamente más complicados y basados en el uso de modelos de regresión ARIMA.
Desde la crisis, cuando la tasa alcanzó el 17%, hasta la fecha la U-6 también ha caído con fuerza y ahora se encuentra en 9.7%, nivele similar al desempleo existente en la Unión Europea (10.3%).
Imagen
Recordemos que según afirma John Williams, analista de ShadowStatistics.com, aplicando criterios de cálculo anteriores al año 1994, la tasa de paro USA real supera el 20%.
Imagen
A pesar del dato, de caratula indudablemente positiva, los salarios pagados cayeron en febrero y permanecen bajos e insuficientes para relanzar el consumo y la actividad, así como para reforzar los balances de la gente endeudada de manera que facilite atender el servicio de la deuda.
Las presión salarial es una de las grandes ausentes en la recuperación artificial iniciada en 2009. Rondan el 2% y en tanto no se observe un claro movimiento sostenido superior al 3%, capaz de crear tendencia, ceteris paribus, la inflación seguirá contenida.
Imagen
Un aspecto positivo a señalar del dato de empleo de febrero es la leve mejora en la tasa de participación de la fuerza laboral que, aunque aún en zona de mínimos de 4 décadas, mejora casi un punto porcentual hasta el 63%.
Imagen
El mercado respondió favorablemente al dato de empleo. Independientemente de la cercanía de la próxima reunión del Comité de Mercados Abiertos -FOMC- de la FED, la semana que viene durante los días 15 y 16 de marzo.
La supuesta fortaleza del mercado laboral no originó inquietud o temores ante una subida inminente de tipos, gracias en parte a la evolución de los salarios y ausencia de inflación en el horizonte, la renta variable cerró la sesión del viernes al alza, continuando con la recuperación iniciada desde los mínimos del 11 de febrero, que ya suma más del 10%.
S&P500 30 minutos
La calidad del rally… explorada en detalle y analizada en distintos post recientes para suscriptores, es de gran interés, ahora que el S&P500 ha conseguido un cierre semanal por primera vez en 2016 sobre su media móvil de 50 sesiones.
Imagen
S&P500 semana
Desde finales de 2013 se ha generado un gran ruido de mercado, dentro de una pauta claramente lateral que observada con distancia, apenas aporta información más allá del necesario apuntalamiento a que ha sido sometido un mercado que de otra manera, hubiera sucumbido al cúmulo de datos.
Imagen
Datos económicos, de crédito, de beneficios empresariales o sobre- valoración acusada del mercado, etcétera… que no sostienen solos a un mercado adormecido en zona de máximos históricos.
Existe un dicho en Wall Street en ocasiones recordado en este blog,“the markets try to deliver the maximum amount of punishment for the most investors possible”, que una vez más invita a la reflexión.
Es sinónimo de una realidad del mercado muy cruda. Una mayoría de inversores tiene que perder para que unos pocos puedan ganar.
El giro al alza de principio de febrero fue rápido e inesperado -no tanto para los lectores de este blog, quienes por contra recibieron sugerencia de compra de distintos activos, algún ETF supera el +30%- cuando los inversores vendían acciones por miedo y se disponían a forrarse en unas posiciones cortas masivas abiertas.
Posiciones cuyo cierre forzado Short Squeeze ha contribuido a las subidas del 10% en tres semanas, han sido desastrosas. Ahora el sentimiento inversor y el posicionamiento del mercado -Commitment of Traders- se manifiestan reajustados, no en referencias excesivas pero sí interesantes en el contexto actual de mercados.
Cambiando de tema y como despedida, observen la encuesta realizada en distintos países cuestionando la reacción de los ciudadanos a una eventual tasa negativa de tipos bancarios, es decir, a tener que pagar al banco por mantener el dinero depositado en sus arcas.
Imagen
En todos los países la mayoría de encuestados optaría por retirar el dinero del banco para evitar costes o remuneración negativa. Cuestión distinta será la realidad si eventualmente deciden imponer tipos negativos para las cuentas, después de que las autoridades de numerosos países (Italia, Francia, EEUU, España, Alemania…) introducen nueva legislación para crear la denominada sociedad sin dinero -Cashless Society- limitando al máximo el pago en efectivo para defender la superviviencia de los bancos.
Si el dinero desaparece de los bancos, los bancos desaparecerían poco después y las autoridades y Bancos Centrales perderían el control.
Según Bloomberg: “The PBOC is targeting an early rollout of China’s own digital currency to “boost control of money” and none other than The IMF’s Christine Lagarde added that “virtual currencies are extremely beneficial”.
Interesados en recibir más información y más concreta sobre mercados, gráficos, estrategias… suscríbanse al blog! Información en cefauno@gmail.com
02:25 Las exportaciones chinas colapsan en febrero
Se ha publicado la balanza comercial china en el mes de febrero que arroja un superávit de 32.590 millones de dólares frente 51.000 millones de dólares esperado y 63.290 millones de dólares anterior.
Las exportaciones caen un 25,4% en tasa interanual frente una caída esperada del 14,5% y del -11,2% anterior. Las importaciones caen un 13,8% frente -12,0% esperado y -18,8% anterior.
Muy mal dato que refleja dos hechos claros: La demanda global está cayendo de forma brusca, y la demanda china también lo hace aunque en menor medida. De cualquier forma, y como publicaremos posteriormente, diversos analistas restan importancia a este dato.
02:51 "Creo que el mercado entrará en razón, pero necesitará tiempo"
Análisis sobre la brusca caída de las exportaciones chinas
Los analistas de Capital Securities analizan el mal dato de balanza comercial chino en el mes de febrero, un hecho que está siendo el principal foco de atención de los inversores asiáticos en el día de hoy: "Sí, es cierto que los datos de febrero han empeorado respecto a enero, pero esto no indica que la economía esté empeorando. Es sólo un cambio estacional. En primer lugar las fiestas del año nuevo lunar ocuparon la mitad del mes, cuando las empresas han dejado de funcionar. Por otro lado, los datos de los socios comerciales de China también son débiles.
Los datos de febrero han sorprendido al mercado, pero creo que el mercado entrará en razón y comprenderá que la debilidad de los datos no es igual a la desaceleración de la economía. Pero claro, el mercado necesitará algo de tiempo".
El sector químico en Europa, el próximo en caer
por Blog oportunidades en bolsa•Hace 16 horas
Durante los últimos meses hemos ido viendo como las caídas han ido contagiándose de sector en sector.
Caídas que en muchos casos están llevando a los precios más allá de una simple corrección. Muchos de estos sectores han iniciado una nueva tendencia distinta a la anterior, ha llegado la tendencia bajista.
Ahora, venimos de semanas de subidas, pero el contexto global no está para tirar cohetes.
Concretamente, estamos observando como sectores tan fuertes como el sector químico europeo se han debilitado sustancialmente. Creemos que los rebotes han de ser aprovechados para salir, es decir, vender.
Tal y como podemos observar en el siguiente gráfico, el índice de referencia del sector químico en Europa (STOXX 600 CHEMICAL) ha perdido niveles muy importantes. Consecuentemente, creemos que los rebotes van a ser frenados por una nueva oleada de ventas.
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Si nos fijamos en acciones de empresas concretas, la alemana BASF, una de las empresas químicas más grandes del mundo, también ha perdido soportes importantes y las caídas parece que son el escenario más probable.
Antonio Iruzubieta
por Moisés Romero•Hace 17 horas
Hagamos una lectura más pausada, fuera de los titulares sensacionalistas. El informe de empleo actualizado a febrero y publicado el viernes por el Bureau of Labor Statistics sorprendió positivamente. La tasa de Paro quedó inalterada en el 4.9% y la economía USA creó 242.000 empleos en el mes de febrero, unos 50.000 empleos por encima de las estimaciones del consenso de analistas. Según datos, el inverso del paro sería que el 95.1% de la población americana estaría trabajando. Un dato positivo para la economía que revisado en detalle refleja limitaciones. La mayoría del empleo generado conlleva salarios bajos e inferiores la media salarial USA, vean el siguiente índice, cortesía de Dent Research, que filtra los datos del Bureau of Labor Statistics con el fin de evaluar la calidad del empleo creado:
Imagen
Son puestos de trabajo creados y es un signo de resistencia económica. Incluso considerando que el BLS facilita un dato U-3 -tasa oficial- demasiado cocinado y otro U-6 más realista y que cifra el porcentaje de paro en un más creíble 9.7%.
La tasa U-6 incluye el total de desempleados, más los que buscan empleo y sólo encuentran tiempo parcial, más aquellos apartados del mercado laboral hartos de no encontrar empleo “discouraged workers”… por no citar ajustes estacionales estadísticamente más complicados y basados en el uso de modelos de regresión ARIMA.
Desde la crisis, cuando la tasa alcanzó el 17%, hasta la fecha la U-6 también ha caído con fuerza y ahora se encuentra en 9.7%, nivele similar al desempleo existente en la Unión Europea (10.3%).
Imagen
Recordemos que según afirma John Williams, analista de ShadowStatistics.com, aplicando criterios de cálculo anteriores al año 1994, la tasa de paro USA real supera el 20%.
Imagen
A pesar del dato, de caratula indudablemente positiva, los salarios pagados cayeron en febrero y permanecen bajos e insuficientes para relanzar el consumo y la actividad, así como para reforzar los balances de la gente endeudada de manera que facilite atender el servicio de la deuda.
Las presión salarial es una de las grandes ausentes en la recuperación artificial iniciada en 2009. Rondan el 2% y en tanto no se observe un claro movimiento sostenido superior al 3%, capaz de crear tendencia, ceteris paribus, la inflación seguirá contenida.
Imagen
Un aspecto positivo a señalar del dato de empleo de febrero es la leve mejora en la tasa de participación de la fuerza laboral que, aunque aún en zona de mínimos de 4 décadas, mejora casi un punto porcentual hasta el 63%.
Imagen
El mercado respondió favorablemente al dato de empleo. Independientemente de la cercanía de la próxima reunión del Comité de Mercados Abiertos -FOMC- de la FED, la semana que viene durante los días 15 y 16 de marzo.
La supuesta fortaleza del mercado laboral no originó inquietud o temores ante una subida inminente de tipos, gracias en parte a la evolución de los salarios y ausencia de inflación en el horizonte, la renta variable cerró la sesión del viernes al alza, continuando con la recuperación iniciada desde los mínimos del 11 de febrero, que ya suma más del 10%.
S&P500 30 minutos
La calidad del rally… explorada en detalle y analizada en distintos post recientes para suscriptores, es de gran interés, ahora que el S&P500 ha conseguido un cierre semanal por primera vez en 2016 sobre su media móvil de 50 sesiones.
Imagen
S&P500 semana
Desde finales de 2013 se ha generado un gran ruido de mercado, dentro de una pauta claramente lateral que observada con distancia, apenas aporta información más allá del necesario apuntalamiento a que ha sido sometido un mercado que de otra manera, hubiera sucumbido al cúmulo de datos.
Imagen
Datos económicos, de crédito, de beneficios empresariales o sobre- valoración acusada del mercado, etcétera… que no sostienen solos a un mercado adormecido en zona de máximos históricos.
Existe un dicho en Wall Street en ocasiones recordado en este blog,“the markets try to deliver the maximum amount of punishment for the most investors possible”, que una vez más invita a la reflexión.
Es sinónimo de una realidad del mercado muy cruda. Una mayoría de inversores tiene que perder para que unos pocos puedan ganar.
El giro al alza de principio de febrero fue rápido e inesperado -no tanto para los lectores de este blog, quienes por contra recibieron sugerencia de compra de distintos activos, algún ETF supera el +30%- cuando los inversores vendían acciones por miedo y se disponían a forrarse en unas posiciones cortas masivas abiertas.
Posiciones cuyo cierre forzado Short Squeeze ha contribuido a las subidas del 10% en tres semanas, han sido desastrosas. Ahora el sentimiento inversor y el posicionamiento del mercado -Commitment of Traders- se manifiestan reajustados, no en referencias excesivas pero sí interesantes en el contexto actual de mercados.
Cambiando de tema y como despedida, observen la encuesta realizada en distintos países cuestionando la reacción de los ciudadanos a una eventual tasa negativa de tipos bancarios, es decir, a tener que pagar al banco por mantener el dinero depositado en sus arcas.
Imagen
En todos los países la mayoría de encuestados optaría por retirar el dinero del banco para evitar costes o remuneración negativa. Cuestión distinta será la realidad si eventualmente deciden imponer tipos negativos para las cuentas, después de que las autoridades de numerosos países (Italia, Francia, EEUU, España, Alemania…) introducen nueva legislación para crear la denominada sociedad sin dinero -Cashless Society- limitando al máximo el pago en efectivo para defender la superviviencia de los bancos.
Si el dinero desaparece de los bancos, los bancos desaparecerían poco después y las autoridades y Bancos Centrales perderían el control.
Según Bloomberg: “The PBOC is targeting an early rollout of China’s own digital currency to “boost control of money” and none other than The IMF’s Christine Lagarde added that “virtual currencies are extremely beneficial”.
Interesados en recibir más información y más concreta sobre mercados, gráficos, estrategias… suscríbanse al blog! Información en cefauno@gmail.com
02:25 Las exportaciones chinas colapsan en febrero
Se ha publicado la balanza comercial china en el mes de febrero que arroja un superávit de 32.590 millones de dólares frente 51.000 millones de dólares esperado y 63.290 millones de dólares anterior.
Las exportaciones caen un 25,4% en tasa interanual frente una caída esperada del 14,5% y del -11,2% anterior. Las importaciones caen un 13,8% frente -12,0% esperado y -18,8% anterior.
Muy mal dato que refleja dos hechos claros: La demanda global está cayendo de forma brusca, y la demanda china también lo hace aunque en menor medida. De cualquier forma, y como publicaremos posteriormente, diversos analistas restan importancia a este dato.
02:51 "Creo que el mercado entrará en razón, pero necesitará tiempo"
Análisis sobre la brusca caída de las exportaciones chinas
Los analistas de Capital Securities analizan el mal dato de balanza comercial chino en el mes de febrero, un hecho que está siendo el principal foco de atención de los inversores asiáticos en el día de hoy: "Sí, es cierto que los datos de febrero han empeorado respecto a enero, pero esto no indica que la economía esté empeorando. Es sólo un cambio estacional. En primer lugar las fiestas del año nuevo lunar ocuparon la mitad del mes, cuando las empresas han dejado de funcionar. Por otro lado, los datos de los socios comerciales de China también son débiles.
Los datos de febrero han sorprendido al mercado, pero creo que el mercado entrará en razón y comprenderá que la debilidad de los datos no es igual a la desaceleración de la economía. Pero claro, el mercado necesitará algo de tiempo".
El sector químico en Europa, el próximo en caer
por Blog oportunidades en bolsa•Hace 16 horas
Durante los últimos meses hemos ido viendo como las caídas han ido contagiándose de sector en sector.
Caídas que en muchos casos están llevando a los precios más allá de una simple corrección. Muchos de estos sectores han iniciado una nueva tendencia distinta a la anterior, ha llegado la tendencia bajista.
Ahora, venimos de semanas de subidas, pero el contexto global no está para tirar cohetes.
Concretamente, estamos observando como sectores tan fuertes como el sector químico europeo se han debilitado sustancialmente. Creemos que los rebotes han de ser aprovechados para salir, es decir, vender.
Tal y como podemos observar en el siguiente gráfico, el índice de referencia del sector químico en Europa (STOXX 600 CHEMICAL) ha perdido niveles muy importantes. Consecuentemente, creemos que los rebotes van a ser frenados por una nueva oleada de ventas.
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Si nos fijamos en acciones de empresas concretas, la alemana BASF, una de las empresas químicas más grandes del mundo, también ha perdido soportes importantes y las caídas parece que son el escenario más probable.
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Re: Martes 08/03/16 Indice del optimismo pequenios negocios
por Fenix » Mar Mar 08, 2016 7:39 pm
Bolsas europeas a la baja tras el mal de exportaciones chinas
El Eurostoxx 50 cae más del punto porcentual en apertura
Martes, 8 de Marzo del 2016 - 3:03:34
El Eurostoxx 50 cae un 1,11% a 2.987 puntos. Las caídas las lideran el sector bancario y energético.
En el mercado de materias primas lo más destacado es la caída por encima del punto porcentual en el petróleo tras los fuertes ascensos de ayer. El brent se mantiene por encima de los 40 dólares barril. El oro sube cerca del punto porcentual cotizando la onza en 1.273 dólares.
Link Análisis realiza el siguiente comentario de apertura: Ayer asistimos a una típica sesión de consolidación en las bolsas europeas y estadounidenses, cuyos principales índices cerraron en su mayoría con ligeros descensos, lejos de sus niveles mínimos del día. El fuerte repunte de los precios del crudo y del mineral de hierro permitieron a los valores relacionados con las materias primas, los metales y la energía mantener el buen comportamiento que llevan experimentando desde hace días.
Por el contrario, otros sectores, como el bancario europeo, sufrieron durante la sesión de ayer la toma de beneficios por parte de los inversores. Este sector, como ya hemos comentado en alguna ocasión, va a ser de los más perjudicados si el BCE vuelve a bajar los tipos de interés que aplica a los depósitos que las entidades de crédito mantienen en la institución, situándolo aún más en terreno negativo.
En este sentido, el mercado teme que los bancos de la región, especialmente los de los países que como España e Italia tienen la mayoría de las hipotecas concedidas a tipos de interés variables, vean lastradas sus rentabilidades como consecuencia de las políticas del BCE.
Por lo demás, señalar que durante las primeras horas de la mañana las tomas de beneficios en las bolsas europeas fueron bastante intensas. Sin embargo, el fuerte rebote del precio del crudo y de otras materias primas permitió a estos mercados recuperar parte de lo cedido, apoyándose, como hemos señalado ya, en los valores de los sectores relacionados con las materias primas y la energía. Igualmente, el giro al alza que dio la bolsa estadounidense poco después de la apertura sirvió para moderar las pérdidas en los mercados de valores europeos.
Hoy, sin embargo, las caídas vuelven a estos mercados. Los negativos datos de exportaciones e importaciones chinas, correspondientes al mes de febrero, cifras que han quedado lejos de lo esperado por los analistas, vuelven a poner en entredicho los esfuerzos de las autoridades del país para impulsar su economía, confirmando, una vez más, que ésta sigue desacelerándose. Este hecho y la cercanía de la reunión del Consejo de Gobierno del BCE, sobre la que persisten muchas incertidumbres en relación al alcance de las nuevas medidas que puede adoptar en materia de política monetaria, creemos que provocará nuevas tomas de beneficios en las bolsas occidentales.
Por lo demás, la sesión será “ligera” en lo que a la publicación de cifras macroeconómicas hace referencia, destacando la de la segunda estimación del PIB de la Eurozona del 4T2015 y las producciones industriales del mes de enero en Alemania y España. Entendemos que el impacto de estas cifras en el comportamiento de las bolsas va a ser muy limitado, con los inversores centrados en lo que el jueves pueda “hacer y decir” el BCE tras la reunión de su Consejo de Gobierno. Hasta entonces creemos que las bolsas se van a mantener a la espera, siendo factible que, a medida que nos acerquemos a la fecha de la mencionada reunión, se intensifiquen las ventas por parte de los inversores más conservadores.
03:13 "Las exportaciones chinas fueron arrastradas por debilidad global"
Hwabao Trust
Venimos señalando desde primera hora de la mañana, que los datos que están ahora en boca de la mayoría de los inversores, y que están motivando las órdenes de venta, son las malas cifras de exportaciones e importaciones chinas en febrero.
Aunque algunos analistas creen que el mal dato es debido fundamental a motivos estacionales, otros no están tan convencidos. Hwabao Trust por ejemplo afirma al respecto: "China se enfrentará en 2015 a una situación más difícil en el comercio. Tanto las importaciones como las exportaciones se situaron por debajo de las expectativas. Las exportaciones fueron arrastradas en gran parte por una débil demanda global tanto en los países desarrollados como en los emergentes".
03:34 Sector Bancos Eurostoxx intradía. Corrige desde el techo del canal
El sector Bancos del Eurostoxx (SX7E) está corrigiendo desde la zona de 109 donde se sitúa el techo de un canal alcista iniciado en la zona de mínimos anuales (ver gráfico intradía adjunto).
El primer soporte se encuentra en 102,75/103,00 y después la base del canal intradía en 98,10 en la actualidad.
La primera resistencia se sitúa en 107,05 y después la zona 109/110.
Comentario de apertura
por Renta 4•Hace 15 horas
Apertura a la baja haciendo lectura de los negativos datos de balanza comercial en China: en febrero, el superávit se redujo hasta 209.500 mln CNY vs 341.000e mln CNY y 406.200 mln CNY en enero, debido principalmente a la fuerte caída de las exportaciones -20,6% (vs -11,3%e y -6,6% anterior), con importaciones -8% (vs -11,7%e y -14,4% anterior). A destacar también que ayer conocimos un buen dato de reservas internacionales en China, que moderaron sus salidas en febrero hasta -28.570 mln USD vs -45.000 mln USD esperados y -99.500 mln USD en enero. Aunque supone la cuarta caída mensual consecutiva, el ritmo de salida de reservas se modera de forma significativa gracias a la estabilización del Yuan, situándose el total de reservas en 3,202 billones USD.
En lo que respecta a los bancos centrales, ayer volvimos a conocer datos de compras semanales de deuda por parte del BCE: la última semana ha adquirido en torno a 13.200 mln de euros de deuda pública y privada (PSPP), por encima del promedio semanal (12.100 mln eur), elevando el importe total desde que iniciase este programa a más de 608.000 mln de euros. Continúan también las compras en el programa de ABS, que desde finales de octubre-principios de diciembre 2014 ascienden a 18.900 mln eur, y de cédulas hipotecarias hasta un total cercano a 160.000 mln eur.
03:44 Kuwait congelará la producción de petróleo si los demás lo hacen también
Fuentes del ministerio de energía de Kuwait han señalado que estarían de acuerdo en congelar la producción de petróleo si el resto de grandes productores lo hacen también, esto incluiría a Irán que ha manifestado su intención de no congelar su producción.
El brent cotiza con una caída del 0,78% a 40,52 dólares barril.
Tipos negativos: un nuevo impuesto camuflado
por Laissez Faire•Hace 15 horas
El Euribor a un año –el de referencia para la mayoría de hipotecas en nuestro país– ha entrado en terreno negativo por primera vez en su historia. Dejando de lado sus implicaciones sobre las finanzas familiares, es evidente que se trata de un extraño fenómeno macroeconómico que requiere de una explicación, tanto para entender por qué se produce cuanto para prever cuáles puede ser sus consecuencias futuras.
Primero, las causas: el Euribor negativo es el resultado del efecto conjunto de las flexibilizaciones cuantitativas de los bancos centrales (los QE) y de la imposición de tipos de interés negativos sobre las reservas bancarias.
Vayamos por partes. En una flexibilización cuantitativa, un banco privado vende algunos de sus activos (deuda pública, bonos corporativos, titulizaciones, etc.) al banco central y éste le paga con un depósito en el propio banco central. Estos depósitos en el banco central son activos para el banco privado y constituyen lo que se conoce como reservas del sistema. La operación es prácticamente calcada a lo que sucedería si alguno de nosotros poseyese un título de deuda pública y se lo vendiera a una entidad financiera: ésta nos lo compraría dándonos a cambio un depósito (cuenta corriente) en la propia entidad (y ese depósito contra el banco sería nuestro activo).
Todos los bancos centrales occidentales han ejecutado flexibilizaciones cuantitativas desde el comienzo de la crisis: el último en sumarse fue el Banco Central Europeo en marzo de 2015. Ello ha implicado una notable modificación del balance de los bancos privados: sus activos tradicionales (préstamos y bonos) han perdido peso y las reservas (sus depósitos contra el banco central) lo han ganado. Aquí es cuando empieza a surtir verdadero efecto la segunda parte de la operación: el establecimiento de tipos de interés negativos sobre los depósitos contra el banco central (sobre las reservas del sistema).
El funcionamiento de un tipo de interés negativo es muy simple: si un banco posee un depósito contra el BCE de 1.000 euros y el tipo de interés negativo es del -1% anual, al cabo de un año poseerá simplemente un depósito de 990 euros. En la Eurozona, los tipos de interés negativos sobre los depósitos en el BCE se introdujeron a mediados de 2014, pero en aquel entonces tuvieron pocas repercusiones: el BCE cobraba un -0,10% anual por el exceso de reservas sobre el mínimo obligatorio (los bancos han de tener obligatoriamente un porcentaje de sus activos en depósitos en el BCE: es lo que se conoce como coeficiente de caja mínimo) y pagaba un 0,05% por las reservas obligatorias. Dado que, en 2014, el exceso de reservas fue de 79.000 millones y las reservas obligatorias fueron de 106.500, el resultado fue bastante equilibrado: el BCE cobró de la banca 79 millones de euros en intereses negativos (sobre el exceso de reservas) y le pagó 53 en intereses positivos (por las reservas obligatorias).
La situación, sin embargo, ha comenzado a cambiar desde que las flexibilizaciones cuantitativas han cebado las reservas bancarias a partir de marzo de 2015. En la actualidad, el exceso de reservas se ubica en 444.000 millones de euros y las reservas obligatorias en 114.000. Para más inri, los tipos de interés negativos del BCE sobre sus depósitos han pasado a ser del -0,30%. Resultado: el BCE está cobrando a la banca intereses de 1.333 millones de euros y apenas le devuelve 57 millones como remuneración por sus reservas mínimas obligatorias. El agujero para los bancos es evidente y creciente: sus reservas en el BCE van aumentando como consecuencia del QE y eso acrecienta el coste derivado de los tipos de interés negativos sobre sus depósitos.
La cuestión es: ¿tienen alguna forma los bancos de librarse de estos tipos de interés negativos? La respuesta intuitiva es que sí: basta con que los bancos presten a familias y empresas su exceso de reservas en el BCE para que deje de soportar los intereses negativos. Pero se trata de una respuesta intuitiva equivocada: los bancos no pueden prestar (o transferir) depósitos en el BCE a los particulares (explicación técnica, aquí). Sólo bancos y gobiernos poseen una cuenta corriente abierta en el BCE, por lo que las reservas no pueden prestarse o transferirse a otros agentes que no sean bancos y gobiernos (por clarificar: un banco, cuando nos extiende un crédito, nos presta sus propios depósitos, no los depósitos del BCE).
Por consiguiente, los bancos privados sólo tienen, en realidad, tres vías para desembarazarse de ese incómodo exceso de reservas en el BCE por el cual les toca pagar intereses. La primera es utilizarlas para pagar sus deudas (o las de sus acreedores) con el BCE: por ejemplo, si un banco debe 1.000 euros al BCE y tiene reservas de 1.000 euros en el BCE, ambas partidas se pueden compensar, desapareciendo simultáneamente. El problema de esta vía para reducir su exceso de reservas es que es tremendamente lenta: la mayoría de las deudas con el BCE son a largo plazo, por lo que no constituyen una solución eficaz para dejar de pagar intereses en el corto o medio plazo.
La segunda forma es prestando a los gobiernos de la Eurozona: dado que los gobiernos sí tienen cuentas corrientes en el BCE, los bancos pueden prestarles sus reservas (por ejemplo, invirtiendo en deuda pública). Este es el motivo por el cual los tipos de interés de los bonos estatales se hallan a niveles tan bajos (incluso en algunos casos negativos) en la Eurozona: los bancos evitan pagar intereses transfiriendo sus reservas en el BCE a los gobiernos. Pero, de nuevo, se trata de una solución con las patas muy cortas: cuando los gobiernos gastan el dinero que se les presta (por ejemplo, para pagar a los funcionarios), esas reservas regresan al propio sistema bancario.
Y la tercera forma es, justamente, con préstamos entre bancos: dado que cada banco también posee una cuenta corriente en el BCE, una entidad financiera puede reducir sus reservas prestándoselas a otra entidad financiera. Este es el motivo por el cual el Euribor ha entrado en terreno negativo. El Euribor es, grosso modo, el tipo de interés medio al que se están financiando entre sí los grandes bancos europeos: con tipos negativos sobre sus reservas, cualquier banco está interesado en prestar a otro esas reservas a tipos inferiores al -0,3%, aun cuando esos tipos inferiores sea negativos. Es decir, si yo soy un banco que poseo un depósito de 1.000 euros en el BCE, preferiré prestárselo a otro banco y que me devuelva 999 euros en un año (tipo negativo del -0,1%) a no prestárselo y que el BCE me cobre el -0,3% (de modo que mi depósito caiga a un valor de 997 euros).
El problema es que los préstamos entre bancos tampoco son una solución para escapar agregadamente de los tipos de interés negativos: si un banco presta a otro sus depósitos en el BCE, sólo le está traspasando a éste la patata caliente. Dado que el volumen total de depósitos en el BCE no se reduce (sólo cambia de manos entre los bancos), alguna entidad financiera termina soportando los costes de los tipos de interés negativos. En el ejemplo anterior, los costes del -0,3% de intereses los comparten el banco prestamista y el banco prestatario: el banco prestamista presta 1.000 euros y recupera 999 al cabo de un año (coste del -0,1%); el banco prestatario recibe 1.000 euros, al cabo de un año éstos valen 997 euros y tiene la obligación de devolver 999 (coste del -0,2%).
En suma, la causa del Euribor negativo es, como decíamos, el efecto conjunto de las flexibilizaciones cuantitativas y de los tipos de interés negativos sobre los depósitos del BCE. Ahora bien, ya hemos visto que el Euribor negativo no sirve para proteger a los bancos privados de los altos costes que les está imponiendo el BCE en forma de tipos negativos. Así pues, ¿qué soluciones les quedan? En realidad, sólo hay dos: la primera –que es la que desea el BCE–, que los bancos privados intenten compensar esas pérdidas inexorables que les impone con mayores beneficios vinculados a su actividad bancaria tradicional; la segunda –que es la que probablemente terminará dándose–, que los bancos nos trasladen a todos los ciudadanos ese coste en forma de tipos de interés negativos sobre nuestros depósitos.
Como digo, la primera opción es la que desea el BCE para estimular la economía: si el BCE impone a los bancos una mordida anual de 1.300 millones de euros (y creciendo) en forma de intereses negativos, éstos deberían empezar a prestar con mayor decisión a familias y empresas (no a prestar sus reservas, que no pueden, sino sus propios depósitos), para así ganar más dinero y compensar con tales beneficios las pérdidas por los tipos negativos. En parte, esto ya está sucediendo: los tipos de interés fijos históricamente bajos que estamos presenciando durante los últimos meses son una consecuencia de lo anterior. Sin embargo, esta vía es problemática: por un lado, sigue sin haber demasiadas personas que quieran endeudarse (la mayoría de familias y empresas siguen pagando sus deudas heredadas, no contrayendo nueva deudas); por otro, un exceso de prodigalidad prestamista de la banca podría generar nuevas burbujas y descapitalizar a las entidades en el futuro.
De ahí que, muy probablemente, la segunda vía sea la que termine prevaleciendo: los bancos cubrirán sus pérdidas derivadas de los tipos de interés negativos cobrando al resto de ciudadanos tipos de interés negativos sobre nuestras cuentas corrientes. En principio, los ciudadanos contamos con una vía relativamente asequible para resistirnos a tal expolio: basta con que saquemos el dinero del banco, pues sobre el efectivo no pueden cobrarse tipos negativos (salvo a través de improbables experimentos estatales). Ahora bien, el dinero en efectivo no está libre de costes: guardar metálico en nuestras casas es arriesgado (robo, deterioro, pérdida…) y poco conveniente (muchos pagos es difícil realizarlos en metálico). Por tanto, los ciudadanos pueden terminar aceptando un cierto interés negativo sobre sus depósitos bancarios para ahorrarse tales costes. De hecho, cuantas más trabas pongan los Estados a los pagos en metálico (las limitaciones al pago en efectivo son crecientes y, en algunos países europeos, ya se estudia su prohibición total), menor resistencia podremos oponer a los tipos negativos y, por tanto, mayor podrá ser la mordida a la que nos veamos sometidos por los bancos privados (y, en última instancia, por el banco central).
Así que, a menos que haya una reversión del signo de la política monetaria, vayan preparándose para los tipos de interés negativos: sus saldos de tesorería presuntamente líquidos cargarán con un pseudoimpuesto con el propósito de estimularle a que los gaste y a que, por esta vía, se estimule la economía (en realidad, sólo se estimulan las burbujas y los recalentones de gasto).
Por cierto, dése cuenta de que quien sale verdaderamente beneficiado con los tipos de interés negativos es el banco central: compra activos que valen 1.000 pagando con su propia deuda cifrada en 1.000 y, con el paso del tiempo, esa deuda va menguando (tipos negativos), de modo que sus ganancias por la compra del activo van incrementándose. En el extremo, si comprara algo que vale 1.000 a cambio de entregar deuda propia por importe de cero, sus ganancias serían de 1.000 (señoreaje absoluto). ¿Y quiénes son los que se reparten los beneficios del banco central? Sí, ha acertado: los Estados. Por tanto, siga el circuito entero: los tipos de interés negativos son, en última instancia, un impuesto sobre el patrimonio líquido de los agentes económicos cuyo propósito último es contribuir al desapalancamiento de los Estados (como la inflación pero sin inflación). No es ninguna idea novedosa; algo similar fue lo que propuso hace unos años el FMI: un impuesto extraordinario sobre la riqueza neta de las familias para amortizar deuda pública. Bueno, pues ya lo tenemos aquí.
El Eurostoxx 50 cae más del punto porcentual en apertura
Martes, 8 de Marzo del 2016 - 3:03:34
El Eurostoxx 50 cae un 1,11% a 2.987 puntos. Las caídas las lideran el sector bancario y energético.
En el mercado de materias primas lo más destacado es la caída por encima del punto porcentual en el petróleo tras los fuertes ascensos de ayer. El brent se mantiene por encima de los 40 dólares barril. El oro sube cerca del punto porcentual cotizando la onza en 1.273 dólares.
Link Análisis realiza el siguiente comentario de apertura: Ayer asistimos a una típica sesión de consolidación en las bolsas europeas y estadounidenses, cuyos principales índices cerraron en su mayoría con ligeros descensos, lejos de sus niveles mínimos del día. El fuerte repunte de los precios del crudo y del mineral de hierro permitieron a los valores relacionados con las materias primas, los metales y la energía mantener el buen comportamiento que llevan experimentando desde hace días.
Por el contrario, otros sectores, como el bancario europeo, sufrieron durante la sesión de ayer la toma de beneficios por parte de los inversores. Este sector, como ya hemos comentado en alguna ocasión, va a ser de los más perjudicados si el BCE vuelve a bajar los tipos de interés que aplica a los depósitos que las entidades de crédito mantienen en la institución, situándolo aún más en terreno negativo.
En este sentido, el mercado teme que los bancos de la región, especialmente los de los países que como España e Italia tienen la mayoría de las hipotecas concedidas a tipos de interés variables, vean lastradas sus rentabilidades como consecuencia de las políticas del BCE.
Por lo demás, señalar que durante las primeras horas de la mañana las tomas de beneficios en las bolsas europeas fueron bastante intensas. Sin embargo, el fuerte rebote del precio del crudo y de otras materias primas permitió a estos mercados recuperar parte de lo cedido, apoyándose, como hemos señalado ya, en los valores de los sectores relacionados con las materias primas y la energía. Igualmente, el giro al alza que dio la bolsa estadounidense poco después de la apertura sirvió para moderar las pérdidas en los mercados de valores europeos.
Hoy, sin embargo, las caídas vuelven a estos mercados. Los negativos datos de exportaciones e importaciones chinas, correspondientes al mes de febrero, cifras que han quedado lejos de lo esperado por los analistas, vuelven a poner en entredicho los esfuerzos de las autoridades del país para impulsar su economía, confirmando, una vez más, que ésta sigue desacelerándose. Este hecho y la cercanía de la reunión del Consejo de Gobierno del BCE, sobre la que persisten muchas incertidumbres en relación al alcance de las nuevas medidas que puede adoptar en materia de política monetaria, creemos que provocará nuevas tomas de beneficios en las bolsas occidentales.
Por lo demás, la sesión será “ligera” en lo que a la publicación de cifras macroeconómicas hace referencia, destacando la de la segunda estimación del PIB de la Eurozona del 4T2015 y las producciones industriales del mes de enero en Alemania y España. Entendemos que el impacto de estas cifras en el comportamiento de las bolsas va a ser muy limitado, con los inversores centrados en lo que el jueves pueda “hacer y decir” el BCE tras la reunión de su Consejo de Gobierno. Hasta entonces creemos que las bolsas se van a mantener a la espera, siendo factible que, a medida que nos acerquemos a la fecha de la mencionada reunión, se intensifiquen las ventas por parte de los inversores más conservadores.
03:13 "Las exportaciones chinas fueron arrastradas por debilidad global"
Hwabao Trust
Venimos señalando desde primera hora de la mañana, que los datos que están ahora en boca de la mayoría de los inversores, y que están motivando las órdenes de venta, son las malas cifras de exportaciones e importaciones chinas en febrero.
Aunque algunos analistas creen que el mal dato es debido fundamental a motivos estacionales, otros no están tan convencidos. Hwabao Trust por ejemplo afirma al respecto: "China se enfrentará en 2015 a una situación más difícil en el comercio. Tanto las importaciones como las exportaciones se situaron por debajo de las expectativas. Las exportaciones fueron arrastradas en gran parte por una débil demanda global tanto en los países desarrollados como en los emergentes".
03:34 Sector Bancos Eurostoxx intradía. Corrige desde el techo del canal
El sector Bancos del Eurostoxx (SX7E) está corrigiendo desde la zona de 109 donde se sitúa el techo de un canal alcista iniciado en la zona de mínimos anuales (ver gráfico intradía adjunto).
El primer soporte se encuentra en 102,75/103,00 y después la base del canal intradía en 98,10 en la actualidad.
La primera resistencia se sitúa en 107,05 y después la zona 109/110.
Comentario de apertura
por Renta 4•Hace 15 horas
Apertura a la baja haciendo lectura de los negativos datos de balanza comercial en China: en febrero, el superávit se redujo hasta 209.500 mln CNY vs 341.000e mln CNY y 406.200 mln CNY en enero, debido principalmente a la fuerte caída de las exportaciones -20,6% (vs -11,3%e y -6,6% anterior), con importaciones -8% (vs -11,7%e y -14,4% anterior). A destacar también que ayer conocimos un buen dato de reservas internacionales en China, que moderaron sus salidas en febrero hasta -28.570 mln USD vs -45.000 mln USD esperados y -99.500 mln USD en enero. Aunque supone la cuarta caída mensual consecutiva, el ritmo de salida de reservas se modera de forma significativa gracias a la estabilización del Yuan, situándose el total de reservas en 3,202 billones USD.
En lo que respecta a los bancos centrales, ayer volvimos a conocer datos de compras semanales de deuda por parte del BCE: la última semana ha adquirido en torno a 13.200 mln de euros de deuda pública y privada (PSPP), por encima del promedio semanal (12.100 mln eur), elevando el importe total desde que iniciase este programa a más de 608.000 mln de euros. Continúan también las compras en el programa de ABS, que desde finales de octubre-principios de diciembre 2014 ascienden a 18.900 mln eur, y de cédulas hipotecarias hasta un total cercano a 160.000 mln eur.
03:44 Kuwait congelará la producción de petróleo si los demás lo hacen también
Fuentes del ministerio de energía de Kuwait han señalado que estarían de acuerdo en congelar la producción de petróleo si el resto de grandes productores lo hacen también, esto incluiría a Irán que ha manifestado su intención de no congelar su producción.
El brent cotiza con una caída del 0,78% a 40,52 dólares barril.
Tipos negativos: un nuevo impuesto camuflado
por Laissez Faire•Hace 15 horas
El Euribor a un año –el de referencia para la mayoría de hipotecas en nuestro país– ha entrado en terreno negativo por primera vez en su historia. Dejando de lado sus implicaciones sobre las finanzas familiares, es evidente que se trata de un extraño fenómeno macroeconómico que requiere de una explicación, tanto para entender por qué se produce cuanto para prever cuáles puede ser sus consecuencias futuras.
Primero, las causas: el Euribor negativo es el resultado del efecto conjunto de las flexibilizaciones cuantitativas de los bancos centrales (los QE) y de la imposición de tipos de interés negativos sobre las reservas bancarias.
Vayamos por partes. En una flexibilización cuantitativa, un banco privado vende algunos de sus activos (deuda pública, bonos corporativos, titulizaciones, etc.) al banco central y éste le paga con un depósito en el propio banco central. Estos depósitos en el banco central son activos para el banco privado y constituyen lo que se conoce como reservas del sistema. La operación es prácticamente calcada a lo que sucedería si alguno de nosotros poseyese un título de deuda pública y se lo vendiera a una entidad financiera: ésta nos lo compraría dándonos a cambio un depósito (cuenta corriente) en la propia entidad (y ese depósito contra el banco sería nuestro activo).
Todos los bancos centrales occidentales han ejecutado flexibilizaciones cuantitativas desde el comienzo de la crisis: el último en sumarse fue el Banco Central Europeo en marzo de 2015. Ello ha implicado una notable modificación del balance de los bancos privados: sus activos tradicionales (préstamos y bonos) han perdido peso y las reservas (sus depósitos contra el banco central) lo han ganado. Aquí es cuando empieza a surtir verdadero efecto la segunda parte de la operación: el establecimiento de tipos de interés negativos sobre los depósitos contra el banco central (sobre las reservas del sistema).
El funcionamiento de un tipo de interés negativo es muy simple: si un banco posee un depósito contra el BCE de 1.000 euros y el tipo de interés negativo es del -1% anual, al cabo de un año poseerá simplemente un depósito de 990 euros. En la Eurozona, los tipos de interés negativos sobre los depósitos en el BCE se introdujeron a mediados de 2014, pero en aquel entonces tuvieron pocas repercusiones: el BCE cobraba un -0,10% anual por el exceso de reservas sobre el mínimo obligatorio (los bancos han de tener obligatoriamente un porcentaje de sus activos en depósitos en el BCE: es lo que se conoce como coeficiente de caja mínimo) y pagaba un 0,05% por las reservas obligatorias. Dado que, en 2014, el exceso de reservas fue de 79.000 millones y las reservas obligatorias fueron de 106.500, el resultado fue bastante equilibrado: el BCE cobró de la banca 79 millones de euros en intereses negativos (sobre el exceso de reservas) y le pagó 53 en intereses positivos (por las reservas obligatorias).
La situación, sin embargo, ha comenzado a cambiar desde que las flexibilizaciones cuantitativas han cebado las reservas bancarias a partir de marzo de 2015. En la actualidad, el exceso de reservas se ubica en 444.000 millones de euros y las reservas obligatorias en 114.000. Para más inri, los tipos de interés negativos del BCE sobre sus depósitos han pasado a ser del -0,30%. Resultado: el BCE está cobrando a la banca intereses de 1.333 millones de euros y apenas le devuelve 57 millones como remuneración por sus reservas mínimas obligatorias. El agujero para los bancos es evidente y creciente: sus reservas en el BCE van aumentando como consecuencia del QE y eso acrecienta el coste derivado de los tipos de interés negativos sobre sus depósitos.
La cuestión es: ¿tienen alguna forma los bancos de librarse de estos tipos de interés negativos? La respuesta intuitiva es que sí: basta con que los bancos presten a familias y empresas su exceso de reservas en el BCE para que deje de soportar los intereses negativos. Pero se trata de una respuesta intuitiva equivocada: los bancos no pueden prestar (o transferir) depósitos en el BCE a los particulares (explicación técnica, aquí). Sólo bancos y gobiernos poseen una cuenta corriente abierta en el BCE, por lo que las reservas no pueden prestarse o transferirse a otros agentes que no sean bancos y gobiernos (por clarificar: un banco, cuando nos extiende un crédito, nos presta sus propios depósitos, no los depósitos del BCE).
Por consiguiente, los bancos privados sólo tienen, en realidad, tres vías para desembarazarse de ese incómodo exceso de reservas en el BCE por el cual les toca pagar intereses. La primera es utilizarlas para pagar sus deudas (o las de sus acreedores) con el BCE: por ejemplo, si un banco debe 1.000 euros al BCE y tiene reservas de 1.000 euros en el BCE, ambas partidas se pueden compensar, desapareciendo simultáneamente. El problema de esta vía para reducir su exceso de reservas es que es tremendamente lenta: la mayoría de las deudas con el BCE son a largo plazo, por lo que no constituyen una solución eficaz para dejar de pagar intereses en el corto o medio plazo.
La segunda forma es prestando a los gobiernos de la Eurozona: dado que los gobiernos sí tienen cuentas corrientes en el BCE, los bancos pueden prestarles sus reservas (por ejemplo, invirtiendo en deuda pública). Este es el motivo por el cual los tipos de interés de los bonos estatales se hallan a niveles tan bajos (incluso en algunos casos negativos) en la Eurozona: los bancos evitan pagar intereses transfiriendo sus reservas en el BCE a los gobiernos. Pero, de nuevo, se trata de una solución con las patas muy cortas: cuando los gobiernos gastan el dinero que se les presta (por ejemplo, para pagar a los funcionarios), esas reservas regresan al propio sistema bancario.
Y la tercera forma es, justamente, con préstamos entre bancos: dado que cada banco también posee una cuenta corriente en el BCE, una entidad financiera puede reducir sus reservas prestándoselas a otra entidad financiera. Este es el motivo por el cual el Euribor ha entrado en terreno negativo. El Euribor es, grosso modo, el tipo de interés medio al que se están financiando entre sí los grandes bancos europeos: con tipos negativos sobre sus reservas, cualquier banco está interesado en prestar a otro esas reservas a tipos inferiores al -0,3%, aun cuando esos tipos inferiores sea negativos. Es decir, si yo soy un banco que poseo un depósito de 1.000 euros en el BCE, preferiré prestárselo a otro banco y que me devuelva 999 euros en un año (tipo negativo del -0,1%) a no prestárselo y que el BCE me cobre el -0,3% (de modo que mi depósito caiga a un valor de 997 euros).
El problema es que los préstamos entre bancos tampoco son una solución para escapar agregadamente de los tipos de interés negativos: si un banco presta a otro sus depósitos en el BCE, sólo le está traspasando a éste la patata caliente. Dado que el volumen total de depósitos en el BCE no se reduce (sólo cambia de manos entre los bancos), alguna entidad financiera termina soportando los costes de los tipos de interés negativos. En el ejemplo anterior, los costes del -0,3% de intereses los comparten el banco prestamista y el banco prestatario: el banco prestamista presta 1.000 euros y recupera 999 al cabo de un año (coste del -0,1%); el banco prestatario recibe 1.000 euros, al cabo de un año éstos valen 997 euros y tiene la obligación de devolver 999 (coste del -0,2%).
En suma, la causa del Euribor negativo es, como decíamos, el efecto conjunto de las flexibilizaciones cuantitativas y de los tipos de interés negativos sobre los depósitos del BCE. Ahora bien, ya hemos visto que el Euribor negativo no sirve para proteger a los bancos privados de los altos costes que les está imponiendo el BCE en forma de tipos negativos. Así pues, ¿qué soluciones les quedan? En realidad, sólo hay dos: la primera –que es la que desea el BCE–, que los bancos privados intenten compensar esas pérdidas inexorables que les impone con mayores beneficios vinculados a su actividad bancaria tradicional; la segunda –que es la que probablemente terminará dándose–, que los bancos nos trasladen a todos los ciudadanos ese coste en forma de tipos de interés negativos sobre nuestros depósitos.
Como digo, la primera opción es la que desea el BCE para estimular la economía: si el BCE impone a los bancos una mordida anual de 1.300 millones de euros (y creciendo) en forma de intereses negativos, éstos deberían empezar a prestar con mayor decisión a familias y empresas (no a prestar sus reservas, que no pueden, sino sus propios depósitos), para así ganar más dinero y compensar con tales beneficios las pérdidas por los tipos negativos. En parte, esto ya está sucediendo: los tipos de interés fijos históricamente bajos que estamos presenciando durante los últimos meses son una consecuencia de lo anterior. Sin embargo, esta vía es problemática: por un lado, sigue sin haber demasiadas personas que quieran endeudarse (la mayoría de familias y empresas siguen pagando sus deudas heredadas, no contrayendo nueva deudas); por otro, un exceso de prodigalidad prestamista de la banca podría generar nuevas burbujas y descapitalizar a las entidades en el futuro.
De ahí que, muy probablemente, la segunda vía sea la que termine prevaleciendo: los bancos cubrirán sus pérdidas derivadas de los tipos de interés negativos cobrando al resto de ciudadanos tipos de interés negativos sobre nuestras cuentas corrientes. En principio, los ciudadanos contamos con una vía relativamente asequible para resistirnos a tal expolio: basta con que saquemos el dinero del banco, pues sobre el efectivo no pueden cobrarse tipos negativos (salvo a través de improbables experimentos estatales). Ahora bien, el dinero en efectivo no está libre de costes: guardar metálico en nuestras casas es arriesgado (robo, deterioro, pérdida…) y poco conveniente (muchos pagos es difícil realizarlos en metálico). Por tanto, los ciudadanos pueden terminar aceptando un cierto interés negativo sobre sus depósitos bancarios para ahorrarse tales costes. De hecho, cuantas más trabas pongan los Estados a los pagos en metálico (las limitaciones al pago en efectivo son crecientes y, en algunos países europeos, ya se estudia su prohibición total), menor resistencia podremos oponer a los tipos negativos y, por tanto, mayor podrá ser la mordida a la que nos veamos sometidos por los bancos privados (y, en última instancia, por el banco central).
Así que, a menos que haya una reversión del signo de la política monetaria, vayan preparándose para los tipos de interés negativos: sus saldos de tesorería presuntamente líquidos cargarán con un pseudoimpuesto con el propósito de estimularle a que los gaste y a que, por esta vía, se estimule la economía (en realidad, sólo se estimulan las burbujas y los recalentones de gasto).
Por cierto, dése cuenta de que quien sale verdaderamente beneficiado con los tipos de interés negativos es el banco central: compra activos que valen 1.000 pagando con su propia deuda cifrada en 1.000 y, con el paso del tiempo, esa deuda va menguando (tipos negativos), de modo que sus ganancias por la compra del activo van incrementándose. En el extremo, si comprara algo que vale 1.000 a cambio de entregar deuda propia por importe de cero, sus ganancias serían de 1.000 (señoreaje absoluto). ¿Y quiénes son los que se reparten los beneficios del banco central? Sí, ha acertado: los Estados. Por tanto, siga el circuito entero: los tipos de interés negativos son, en última instancia, un impuesto sobre el patrimonio líquido de los agentes económicos cuyo propósito último es contribuir al desapalancamiento de los Estados (como la inflación pero sin inflación). No es ninguna idea novedosa; algo similar fue lo que propuso hace unos años el FMI: un impuesto extraordinario sobre la riqueza neta de las familias para amortizar deuda pública. Bueno, pues ya lo tenemos aquí.
- Fenix
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Re: Martes 08/03/16 Indice del optimismo pequenios negocios
por Fenix » Mar Mar 08, 2016 7:49 pm
5:10 EUR/USD intradía: el sesgo se mantiene alcista
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 1,0975
Nuestra preferencia: posiciones largas encima de 1,0975 con objetivos en 1,1070 y 1,1100 en extensión.
Escenario alternativo: debajo de 1,0975 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 1,0945 y 1,0925 como objetivos.
Comentario técnico: el RSI muestra tendencias mixtas con sesgo alcista.
La Fed debe tener paciencia a la hora de subir tipos de interés
Lael Brainard de la Fed
Martes, 8 de Marzo del 2016 - 5:39:44
La gobernadora de la Reserva Federal (Fed) Lael Brainard dijo ayer que unas condiciones financieras más restrictivas y unas expectativas de inflación más débiles pueden suponer riesgos a la baja para la inflación y la actividad doméstica por lo que, desde un punto de gestión del riesgo, esto justificaría que la Fed tenga paciencia a la hora de subir tipos de interés. Brainard añadió que la Fed necesita “preservar y proteger” el progreso doméstico pero al mismo tiempo vigilar los acontecimientos en el extranjero.
Brainard espera que la inflación vuelva al nivel del 2% a pesar del incremento de los riesgos a la baja. Además, se mostró esperanzada por el progreso en el empleo, si bien advirtió de que un mercado laboral estrecho no garantiza que la inflación vuelva al 2%. Además, indicó que, aunque las cifras de inflación subyacente eran alentadoras, quiere ver un movimiento más consistente de la inflación hacia su objetivo. Así, consideró que la Fed ha avanzado mucho hacia su objetivo de pleno empleo, pero todavía no ha alcanzado suficientes resultados respecto a la inflación.
Link Análisis
6:19 Tabla de perspectiva de crecimiento de la OCDE
Publicamos la tabla de indicadores de crecimiento de la OCDE. Vemos que la perspectiva económica para la zona euro es estable, para Asia hay señales de estabilización, para EE.UU. y el Reino Unido se modera el crecimiento.
Informe sobre el escenario de la economía de China
por Ismael de la Cruz•Hace 10 horas
Les dejo un artículo muy interesante de Carlos Liñán Tegedor, gestor patrimonial y asesor financiero, acerca del tema de China que conviene leer para entender el escenario en el que nos encontramos.
CHINA, la segunda mayor economía de todo el mundo (representa el 15% del PIB del planeta), está empezando a crecer cerca del 7% anual, en tasas intertrimestrales, (venía haciéndolo entre el 10‐12% la última década) por lo que el partido único comunista (allí no existe la democracia como tal) ha decidido tomar cartas en el asunto: ha bajado los tipos de interés (rebaja de 0.25 puntos en los tipos de interés de los préstamos para dejarlos en el 4.6%). Al mismo tiempo, el Banco Popular de China (central), ha reducido en 50 puntos básicos, hasta el 18%, el coeficiente de reserva de capital exigida a los bancos del país (si obliga a los bancos comerciales chinos, a guardar menos dinero en sus balances, por cada euro que prestan a sus clientes, es fácil pensar que estas entidades concederán a sus clientes, personas y empresas, a la sociedad en general china, más dinero con estas medida en concreto, puesto que les resultará más fácil hacerlo, al tener que destinar menos capital para provisionar cada euro que financian). Se trata del segundo "doble recorte" (de tipos y de coeficiente) que adopta en los últimos dos meses, después del anunciado el pasado 28 de junio. Estas medidas no son negativas ni mucho menos (bajar tipos para incentivar la inversión, y bajar el RRR, reserve ratio requirements, son medidas de política monetaria y fiscal frecuentemente utilizados por cualquier país capitalista democrático de libre mercado).
¿Entonces donde está el problema? ¿Porqué ha reaccionado tan mal los mercados financieros este agosto? Hay que tener en cuenta que con estas medidas conyunturales, los resultados directos sobre el PIB chino, no se verán hasta pasado unos meses o incluso años. Por lo tanto, las medidas adoptadas por el BPCh (Banco Popular de China) para incrementar y acelerar el incremento del PIB, no son efectivas ni inmediatas en el corto plazo. Sin embargo, sí hay algo que puede hacer el gobierno chino para que se incremente de manera rápida dicho PIB: repasemos su composición según la conocida fórmula de "Demanda Agregada" como la definió ya hace más de 50 años, el gran economista británico Keynes. Se compone de C+I+G+X. Siendo C el consumo de las familias, siendo I la inversión de las empresas, siendo G el gasto público que hace el gobierno del país en cuestión, y siendo X el resultado de la balanza comercial (Exportaciones menos Importaciones). Pues bien, con este "doble recorte" que hemos visto anteriormente, seguramente se vaya a relanzar no sólo la Inversión de las empresas (por las bajada de los tipos de interés), sino también el consumo de las familias chinas (porque a menor RRR, mayor concesión de financiación y más barata, por lo que aquella familia de Pekín, seguramente ahora sí, pidan un préstamo sino tienen recursos propios suficientes, y decidan cambiarse el coche, o viajar por medio país a conocer la muralla china que nunca han visto en persona). Todo eso, repito está genial, y son medidas que han tomado el partido comunista de China, que sin duda ahondará en la gran reforma estructural que merece el país desde hace décadas, y demandan sus ciudadanos desde hace años. Sin embargo, lamentablemente no tendrán un reflejo directo en dicho PIB seguramente, como hemos dicho antes, hasta pasado un plazo de tiempo razonable (varios trimestres como mínimo). Y como china es básicamente un país comunista (ahí está el problema), puede sin embargo "jugar" con algún otro indicador económico monetario que cualquier otro país democrático, regido por el liberalismo económico en mayor o menor medida, no haría nunca. Y ahí entró, en esa siempre peliaguda "guerra de las divisas" el pasado miércoles día 12 de agosto, devaluando por tercer día consecutivo su moneda, (alrededor del 4,6%). Analicemos rápidamente que supone eso, para su PIB: incremento instantáneo previsiblemente, puesto que los barcos y grandes transatlánticos que navegan diariamente desde el resto del mundo hasta los principales puertos comerciales del país cantonés (Shanghai, Tianjin, Shenzhen, Suzhou...) para cargar en las bodegas, sus productos que han comprado para importarlos a sus países de origen, serán ahora más baratos!!! Pero porqué?? (y ahí está el verdadero kit de la cuestión): China venderá más barato, con lo que la balanza comercial nacional, aumentará su superávit, con lo que tendrá un reflejo positivo en el PIB de manera veloz. Pero ha conseguido ser más competitivo con sus exportaciones sin ninguna mejora en las 4 ruedas del crecimiento, que defendía el Modelo Neoclásico de crecimiento económico: ni en Formación de Capital, ni en Innovación Tecnológica, ni por nuevos Recursos Naturales descubiertos, ni por incremento de calidad en la Fuerza Laboral de sus trabajadores. Ha conseguido pues, vender más barato que antes, sólo por devaluar "artificialmente" el Yuan, su moneda nacional. Esta trampa, que puede hacer un país comunista, con grandes dosis de intervencionismo estatal en su economía doméstica, no ha sido bien recibido por el mundo capitalista de libre mercado, sistema económico imperante, por cierto, en el 90% de las economías desarrolladas del mundo. Y por supuesto, La Bolsa, el principal espejo donde se refleja este mundo desarrollado, que tiene en los mercados financieros, una de sus razones de ser, ha sobre reaccionado negativamente, ante esta injerencia política por parte de la segunda economía del mundo, en temas tan sagrados por el liberalismo económico, como es la libre fluctuación de divisas internacionales.
La síntesis sería la siguiente: si China para aumentar su PIB de modo inmediato, quiere vender más, para exportar más y que su PIB aumente de la noche al día, está bien, es correcto, está en su derecho legítimo de hacerlo, pero que lo haga con las "reglas de juego" que nos hemos dado todos (que utilice herramientas de política fiscal/monetaria), pero no que por imperativo legal de su gobierno intervencionista, deprecie artificialmente su moneda para que les salga más barato al resto de economías, principalmente occidentales, comprarles sus bienes y servicios producidos entre los límites de La Gran Muralla China. La gran mayoría de divisas que tienen las distintas naciones, cotizan en el mercado FOREX, la mayor plataforma de cotización descentralizada mundial, donde se negocian cerca de 5 billones de $ al día, y que nunca duerme (opera 24 horas al día excepto los fines de semana). Los distintos tipos de cambio de las divisas que aquí "compiten", se pueden ver alterados por datos y noticas macroeconómicas tales como: la inflación, el déficit público, tasa de desempleo, PIB, IPC, déficit comercial... Y es justo que por alguno de estos motivos, o cualquier otro (rumores, atentados, nuevos yacimientos en combustibles fósiles, etc.) suban y bajen cada segundo, todas las divisas que en este gran mercado cotizan. Lo que no es ni justo a corto plazo, ni sano a largo plazo para un país en concreto, y para el libre mercado mundial en su conjunto, es la adopción fuera del mercado, de revaluaciones o devaluaciones unilaterales por parte del gobierno de un país, que decide apreciar o depreciar ficticiamente, su moneda corriente. Si se quiere ser competitivo y elevar las exportaciones, para ampliar el superávit comercial, y que tire para arriba el PIB de un país, se ha de hacer a través por ejemplo de incrementar la productividad, bajar el coste laboral por hora, aumentar el valor añadido de los bienes y servicios, invertir más en I+D+i, liberalizar el mercado de trabajo, ser más competitivo salarialmente, etc.
Los principales índices bursátiles no han bajado este agosto, de manera muy notable, porque China vaya a crecer la mitad de lo que venía haciéndolo anteriores años. Eso es mentira, o al menos, no explica en su totalidad las causas completas de dicha consecuencia: si las bolsas de todo el mundo, han sufrido importantes bajadas en sus cotizaciones durante las últimas semanas, es porque al sistema capitalista de libre mercado, (que tiene su mayor exposición en las cotizaciones que sus empresas tienen a través de sus acciones en las Bolsas de todo el mundo) no le gusta nada las injerencias políticas de un país que controla su economía doméstica con mano de hierro.
No hay que perder de vista, que en una economía desarrollada, 2/3 partes del PIB lo aporta el Consumo de sus ciudadanos, (en España apenas supera por ejemplo el 58%, en EE.UU representa casi el 70%). En China, este factor de gasto de las economías domésticas, no llega al 40% de su PIB. Esto parece que va a cambiar, y las autoridades chinas están haciendo cada vez más hincapié en estimular la economía nacional a medida que el país va entrando en una fase más madura de su desarrollo económico (crecimientos del PIB del 7%, casi la mitad que años precedentes). Los gobernantes comunistas de aquel país, parecen que se hayan dado cuenta que no pueden fiar eternamente, el crecimiento de su economía, en unas exportaciones enormes. Pero que cientos de millones de chinos, pasen a la llamada "nueva clase media", para que tiren del Consumo, y éste a su vez del PIB, es un proceso que pese a ser rápido, no es inminente. Por eso ha errado claramente, en intentar solventar el problema actual del crecimiento del PIB, a través de devaluar su moneda para exportar más. Es verdad que es una medida que tendrá reflejos más inmediatos sobre el PIB, pero a corto plazo ya se ha visto la respuesta que este agosto le ha dado las bolsas de todo el mundo, y las suyas especialmente, a esta decisión intervencionista. Ni que decir que a largo plazo, no es éste el camino, estimado Li Keqiang... a veces, ya lo dicen, las prisas no son buenas...igual no es tan malo que el gigante asiático crezca durante un par de años al 7%, o incluso menos, siempre y cuando se vayan tomando por el camino medidas estructurales de hondo calado económico, para que el PIB mañana crezca fuerte y vigoroso, gracias a la inversión de las empresas, y sobre todo, al gasto de las familias. Decíamos al principio de este análisis, que China era el segunda economía en el ranking mundial, y sí, es cierto, pero sólo si tenemos en cuenta los datos agregados de su PIB.
En cuanto a su PIB Per cápita, al menos en 2014, cerró en la posición 85 de los 196 países que publican datos verídicos y contrastados. De lo que hagan no sólo este verano, sino en los próximos meses, los gobernantes chinos, sabremos si se conforman con ser la segunda (o en poco tiempo ya, la primera economía mundial en cuanto a tamaño), o buscan además ser una nación moderna, próspera, desarrollada, estable, con ciudadanos que compren, gasten, se endeuden, y viajen por todo el mundo, con sus yuanes, como los turistas japoneses, americanos y europeos llevamos haciendo hace más de medio siglo, con nuestras divisas nacionales
Carlos Liñán Tegedor.
Asociado EFPA: 11945
Un saludo.
Trading Central
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Comentario técnico: el RSI muestra tendencias mixtas con sesgo alcista.
La Fed debe tener paciencia a la hora de subir tipos de interés
Lael Brainard de la Fed
Martes, 8 de Marzo del 2016 - 5:39:44
La gobernadora de la Reserva Federal (Fed) Lael Brainard dijo ayer que unas condiciones financieras más restrictivas y unas expectativas de inflación más débiles pueden suponer riesgos a la baja para la inflación y la actividad doméstica por lo que, desde un punto de gestión del riesgo, esto justificaría que la Fed tenga paciencia a la hora de subir tipos de interés. Brainard añadió que la Fed necesita “preservar y proteger” el progreso doméstico pero al mismo tiempo vigilar los acontecimientos en el extranjero.
Brainard espera que la inflación vuelva al nivel del 2% a pesar del incremento de los riesgos a la baja. Además, se mostró esperanzada por el progreso en el empleo, si bien advirtió de que un mercado laboral estrecho no garantiza que la inflación vuelva al 2%. Además, indicó que, aunque las cifras de inflación subyacente eran alentadoras, quiere ver un movimiento más consistente de la inflación hacia su objetivo. Así, consideró que la Fed ha avanzado mucho hacia su objetivo de pleno empleo, pero todavía no ha alcanzado suficientes resultados respecto a la inflación.
Link Análisis
6:19 Tabla de perspectiva de crecimiento de la OCDE
Publicamos la tabla de indicadores de crecimiento de la OCDE. Vemos que la perspectiva económica para la zona euro es estable, para Asia hay señales de estabilización, para EE.UU. y el Reino Unido se modera el crecimiento.
Informe sobre el escenario de la economía de China
por Ismael de la Cruz•Hace 10 horas
Les dejo un artículo muy interesante de Carlos Liñán Tegedor, gestor patrimonial y asesor financiero, acerca del tema de China que conviene leer para entender el escenario en el que nos encontramos.
CHINA, la segunda mayor economía de todo el mundo (representa el 15% del PIB del planeta), está empezando a crecer cerca del 7% anual, en tasas intertrimestrales, (venía haciéndolo entre el 10‐12% la última década) por lo que el partido único comunista (allí no existe la democracia como tal) ha decidido tomar cartas en el asunto: ha bajado los tipos de interés (rebaja de 0.25 puntos en los tipos de interés de los préstamos para dejarlos en el 4.6%). Al mismo tiempo, el Banco Popular de China (central), ha reducido en 50 puntos básicos, hasta el 18%, el coeficiente de reserva de capital exigida a los bancos del país (si obliga a los bancos comerciales chinos, a guardar menos dinero en sus balances, por cada euro que prestan a sus clientes, es fácil pensar que estas entidades concederán a sus clientes, personas y empresas, a la sociedad en general china, más dinero con estas medida en concreto, puesto que les resultará más fácil hacerlo, al tener que destinar menos capital para provisionar cada euro que financian). Se trata del segundo "doble recorte" (de tipos y de coeficiente) que adopta en los últimos dos meses, después del anunciado el pasado 28 de junio. Estas medidas no son negativas ni mucho menos (bajar tipos para incentivar la inversión, y bajar el RRR, reserve ratio requirements, son medidas de política monetaria y fiscal frecuentemente utilizados por cualquier país capitalista democrático de libre mercado).
¿Entonces donde está el problema? ¿Porqué ha reaccionado tan mal los mercados financieros este agosto? Hay que tener en cuenta que con estas medidas conyunturales, los resultados directos sobre el PIB chino, no se verán hasta pasado unos meses o incluso años. Por lo tanto, las medidas adoptadas por el BPCh (Banco Popular de China) para incrementar y acelerar el incremento del PIB, no son efectivas ni inmediatas en el corto plazo. Sin embargo, sí hay algo que puede hacer el gobierno chino para que se incremente de manera rápida dicho PIB: repasemos su composición según la conocida fórmula de "Demanda Agregada" como la definió ya hace más de 50 años, el gran economista británico Keynes. Se compone de C+I+G+X. Siendo C el consumo de las familias, siendo I la inversión de las empresas, siendo G el gasto público que hace el gobierno del país en cuestión, y siendo X el resultado de la balanza comercial (Exportaciones menos Importaciones). Pues bien, con este "doble recorte" que hemos visto anteriormente, seguramente se vaya a relanzar no sólo la Inversión de las empresas (por las bajada de los tipos de interés), sino también el consumo de las familias chinas (porque a menor RRR, mayor concesión de financiación y más barata, por lo que aquella familia de Pekín, seguramente ahora sí, pidan un préstamo sino tienen recursos propios suficientes, y decidan cambiarse el coche, o viajar por medio país a conocer la muralla china que nunca han visto en persona). Todo eso, repito está genial, y son medidas que han tomado el partido comunista de China, que sin duda ahondará en la gran reforma estructural que merece el país desde hace décadas, y demandan sus ciudadanos desde hace años. Sin embargo, lamentablemente no tendrán un reflejo directo en dicho PIB seguramente, como hemos dicho antes, hasta pasado un plazo de tiempo razonable (varios trimestres como mínimo). Y como china es básicamente un país comunista (ahí está el problema), puede sin embargo "jugar" con algún otro indicador económico monetario que cualquier otro país democrático, regido por el liberalismo económico en mayor o menor medida, no haría nunca. Y ahí entró, en esa siempre peliaguda "guerra de las divisas" el pasado miércoles día 12 de agosto, devaluando por tercer día consecutivo su moneda, (alrededor del 4,6%). Analicemos rápidamente que supone eso, para su PIB: incremento instantáneo previsiblemente, puesto que los barcos y grandes transatlánticos que navegan diariamente desde el resto del mundo hasta los principales puertos comerciales del país cantonés (Shanghai, Tianjin, Shenzhen, Suzhou...) para cargar en las bodegas, sus productos que han comprado para importarlos a sus países de origen, serán ahora más baratos!!! Pero porqué?? (y ahí está el verdadero kit de la cuestión): China venderá más barato, con lo que la balanza comercial nacional, aumentará su superávit, con lo que tendrá un reflejo positivo en el PIB de manera veloz. Pero ha conseguido ser más competitivo con sus exportaciones sin ninguna mejora en las 4 ruedas del crecimiento, que defendía el Modelo Neoclásico de crecimiento económico: ni en Formación de Capital, ni en Innovación Tecnológica, ni por nuevos Recursos Naturales descubiertos, ni por incremento de calidad en la Fuerza Laboral de sus trabajadores. Ha conseguido pues, vender más barato que antes, sólo por devaluar "artificialmente" el Yuan, su moneda nacional. Esta trampa, que puede hacer un país comunista, con grandes dosis de intervencionismo estatal en su economía doméstica, no ha sido bien recibido por el mundo capitalista de libre mercado, sistema económico imperante, por cierto, en el 90% de las economías desarrolladas del mundo. Y por supuesto, La Bolsa, el principal espejo donde se refleja este mundo desarrollado, que tiene en los mercados financieros, una de sus razones de ser, ha sobre reaccionado negativamente, ante esta injerencia política por parte de la segunda economía del mundo, en temas tan sagrados por el liberalismo económico, como es la libre fluctuación de divisas internacionales.
La síntesis sería la siguiente: si China para aumentar su PIB de modo inmediato, quiere vender más, para exportar más y que su PIB aumente de la noche al día, está bien, es correcto, está en su derecho legítimo de hacerlo, pero que lo haga con las "reglas de juego" que nos hemos dado todos (que utilice herramientas de política fiscal/monetaria), pero no que por imperativo legal de su gobierno intervencionista, deprecie artificialmente su moneda para que les salga más barato al resto de economías, principalmente occidentales, comprarles sus bienes y servicios producidos entre los límites de La Gran Muralla China. La gran mayoría de divisas que tienen las distintas naciones, cotizan en el mercado FOREX, la mayor plataforma de cotización descentralizada mundial, donde se negocian cerca de 5 billones de $ al día, y que nunca duerme (opera 24 horas al día excepto los fines de semana). Los distintos tipos de cambio de las divisas que aquí "compiten", se pueden ver alterados por datos y noticas macroeconómicas tales como: la inflación, el déficit público, tasa de desempleo, PIB, IPC, déficit comercial... Y es justo que por alguno de estos motivos, o cualquier otro (rumores, atentados, nuevos yacimientos en combustibles fósiles, etc.) suban y bajen cada segundo, todas las divisas que en este gran mercado cotizan. Lo que no es ni justo a corto plazo, ni sano a largo plazo para un país en concreto, y para el libre mercado mundial en su conjunto, es la adopción fuera del mercado, de revaluaciones o devaluaciones unilaterales por parte del gobierno de un país, que decide apreciar o depreciar ficticiamente, su moneda corriente. Si se quiere ser competitivo y elevar las exportaciones, para ampliar el superávit comercial, y que tire para arriba el PIB de un país, se ha de hacer a través por ejemplo de incrementar la productividad, bajar el coste laboral por hora, aumentar el valor añadido de los bienes y servicios, invertir más en I+D+i, liberalizar el mercado de trabajo, ser más competitivo salarialmente, etc.
Los principales índices bursátiles no han bajado este agosto, de manera muy notable, porque China vaya a crecer la mitad de lo que venía haciéndolo anteriores años. Eso es mentira, o al menos, no explica en su totalidad las causas completas de dicha consecuencia: si las bolsas de todo el mundo, han sufrido importantes bajadas en sus cotizaciones durante las últimas semanas, es porque al sistema capitalista de libre mercado, (que tiene su mayor exposición en las cotizaciones que sus empresas tienen a través de sus acciones en las Bolsas de todo el mundo) no le gusta nada las injerencias políticas de un país que controla su economía doméstica con mano de hierro.
No hay que perder de vista, que en una economía desarrollada, 2/3 partes del PIB lo aporta el Consumo de sus ciudadanos, (en España apenas supera por ejemplo el 58%, en EE.UU representa casi el 70%). En China, este factor de gasto de las economías domésticas, no llega al 40% de su PIB. Esto parece que va a cambiar, y las autoridades chinas están haciendo cada vez más hincapié en estimular la economía nacional a medida que el país va entrando en una fase más madura de su desarrollo económico (crecimientos del PIB del 7%, casi la mitad que años precedentes). Los gobernantes comunistas de aquel país, parecen que se hayan dado cuenta que no pueden fiar eternamente, el crecimiento de su economía, en unas exportaciones enormes. Pero que cientos de millones de chinos, pasen a la llamada "nueva clase media", para que tiren del Consumo, y éste a su vez del PIB, es un proceso que pese a ser rápido, no es inminente. Por eso ha errado claramente, en intentar solventar el problema actual del crecimiento del PIB, a través de devaluar su moneda para exportar más. Es verdad que es una medida que tendrá reflejos más inmediatos sobre el PIB, pero a corto plazo ya se ha visto la respuesta que este agosto le ha dado las bolsas de todo el mundo, y las suyas especialmente, a esta decisión intervencionista. Ni que decir que a largo plazo, no es éste el camino, estimado Li Keqiang... a veces, ya lo dicen, las prisas no son buenas...igual no es tan malo que el gigante asiático crezca durante un par de años al 7%, o incluso menos, siempre y cuando se vayan tomando por el camino medidas estructurales de hondo calado económico, para que el PIB mañana crezca fuerte y vigoroso, gracias a la inversión de las empresas, y sobre todo, al gasto de las familias. Decíamos al principio de este análisis, que China era el segunda economía en el ranking mundial, y sí, es cierto, pero sólo si tenemos en cuenta los datos agregados de su PIB.
En cuanto a su PIB Per cápita, al menos en 2014, cerró en la posición 85 de los 196 países que publican datos verídicos y contrastados. De lo que hagan no sólo este verano, sino en los próximos meses, los gobernantes chinos, sabremos si se conforman con ser la segunda (o en poco tiempo ya, la primera economía mundial en cuanto a tamaño), o buscan además ser una nación moderna, próspera, desarrollada, estable, con ciudadanos que compren, gasten, se endeuden, y viajen por todo el mundo, con sus yuanes, como los turistas japoneses, americanos y europeos llevamos haciendo hace más de medio siglo, con nuestras divisas nacionales
Carlos Liñán Tegedor.
Asociado EFPA: 11945
Un saludo.
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Re: Martes 08/03/16 Indice del optimismo pequenios negocios
por Fenix » Mar Mar 08, 2016 7:53 pm
6:56 Crude Oil (WTI) (J6) intradía: la curva ascendente prevalece
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 36,05
Nuestra preferencia: posiciones largas encima de 36,05 con objetivos en 39,35 y 40,30 en extensión.
Escenario alternativo: debajo de 36,05 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 35,29 y 34,15 como objetivos.
Comentario técnico: a pesar de que no se puede descartar una continuación de la consolidación, su magnitud debería ser limitada.
¿Long tasa en pesos será el trade de los próximos 90 días?
por Scotrade Research•Hace 9 horas
Frase muy vieja pero infalible: nadie se hace pobre tomando ganancias…….y mi estómago me cruje diciendo que la misma hoy en día aplica para Argentina. Parecería que el mercado descontó totalmente la excelente noticia que para Argentina significa el acuerdo con los holdouts. En este sentido, desde fines de la semana pasada el mercado local estuvo en clara toma de ganancias motivada por dos razones: a) comprar con el rumor y vender con la noticia, b) el dólar aflojó significativamente y con ello retrocedió el precio en pesos de acciones argentinas.
En este sentido, queda claro que la historia interminable de los holdouts tiene dos dimensiones. La de corto plazo ya está descontada y significa el festejo por parte del mercado que Argentina está ante una inminente despedida de un default que comenzó en diciembre de 2001. La de largo plazo claramente no está descontada y se refiere a las distintas externalidades que cerrar con los holdouts implicará para el país y podemos resumirlas en dos: a) acceso al crédito en condiciones razonables, b) aumento en la probabilidad de que Argentina deje de ser considerada país frontera, pasaría a emergentes y con ello ocurriría la incorporación de Argentina a índices de EM generando un boom de demanda para activos argentinos, más sabiendo lo pequeña que es la oferta en este sentido.
Pero todavía no estamos ahí, el largo plazo en Argentina significa también incertidumbre respecto a las medidas que economía tomará en los próximos meses. Por ejemplo, si tanto la nación como las provincias comienzan a emitir deuda en dólares a escala, podemos llegar a saturar a un mercado que con Brasil rindiendo “a lo junk” mirará a Argentina con mucho menos apetito que un año atrás. Recordemos que con el colapso del grupo commodites aumentó en general el spread para emergentes relativo al G13 o en criollo: hoy en un mundo de tasa cero para el G3, muchos bonos emerges corrigieron hacia arriba sus yields.
En este momento se hace útil dimensionar lo actuado por el gobierno hasta ahora lo cual puede resumirse en tres medidas contundentes: liberación del cepo, ajuste de tarifas, salida del default. Estas tres decisiones han generado subas muy importantes en la bolsa local que para muchos papeles significó retornos en pesos desde inicios del año en más del 30%. Pero todo esto ya está en precios, la pregunta relevante desde ahora para un especulador es qué buena noticia tenemos frente a nosotros para los próximos 90 días y en este sentido no parecería haber ninguna noticia relevante. Es en este entorno en donde a veces hacer la más fácil puede ser la mejor de todas las estrategias: largo en pesos en tasa y hasta el mercado te de la chance de hedgear con futuros y asegurar un muy buen carry en dólares, only in Argentina, país generoso éste.
A pesar de todo lo hecho por el gobierno en materia económica que ha sido mucho, los próximos meses enfrentarán a la Argentina con varias preguntas estructurales y por lo tanto de mediano plazo para las cuales parecería no haber respuestas claras. A modo de ejemplo: a) ¿cómo y para qué se endeudará Argentina?, b) ¿a qué yield podrá endeudarse Argentina, nación y provincias?, c) ¿cuándo viene la recuperación de la economía real?, d) ¿seguirá el gobierno del actual presidente poniendo en segundo plano al déficit fiscal y la inflación?, e) ¿se viene o no se viene un blanqueo?, f) ¿cuándo tendremos un plan económico integral?, g) ¿qué hará el BCRA con un stock de Lebacs que ya es igual a la base monetaria y crece al 35% anual?, etc., y podría seguir con una lista de preguntas las cuales se resumen en un concepto: todavía Argentina parecería no haber articulado un plan económico integral que no dependa de la deuda como exclusiva válvula de ajuste y que a la vez libere al BCRA de esta permanente carga de emisión y esterilización que el déficit genera. ¿si no hay cambios estructurales, cuánto en realidad estamos cambiando?
Ojalá, en los próximos 90 días comencemos a conocer que además de tres medidas heroicas: cepo, tarifas y holdouts, este gobierno tiene un plan. Hasta tanto este aspecto no se conozca, no me sorprendería ver a un Merval operando en rangos sin demasiada desesperación pero tampoco sin demasiada euforia. Muchas cosas buenas pueden estar por venir en Argentina a nivel de economía real y mercados financieros pero no me sorprendería que ahora el mercado respire, tome ganancias y mire un poco de afuera el gran desafío estructural que tendrá el gobierno del Presidente Macri, más aún si el BCRA fue exitoso esta vez en tranquilizar al mercado de cambios.
Germán Fermo, Ph.D.
Director, MacroFinance
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 36,05
Nuestra preferencia: posiciones largas encima de 36,05 con objetivos en 39,35 y 40,30 en extensión.
Escenario alternativo: debajo de 36,05 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 35,29 y 34,15 como objetivos.
Comentario técnico: a pesar de que no se puede descartar una continuación de la consolidación, su magnitud debería ser limitada.
¿Long tasa en pesos será el trade de los próximos 90 días?
por Scotrade Research•Hace 9 horas
Frase muy vieja pero infalible: nadie se hace pobre tomando ganancias…….y mi estómago me cruje diciendo que la misma hoy en día aplica para Argentina. Parecería que el mercado descontó totalmente la excelente noticia que para Argentina significa el acuerdo con los holdouts. En este sentido, desde fines de la semana pasada el mercado local estuvo en clara toma de ganancias motivada por dos razones: a) comprar con el rumor y vender con la noticia, b) el dólar aflojó significativamente y con ello retrocedió el precio en pesos de acciones argentinas.
En este sentido, queda claro que la historia interminable de los holdouts tiene dos dimensiones. La de corto plazo ya está descontada y significa el festejo por parte del mercado que Argentina está ante una inminente despedida de un default que comenzó en diciembre de 2001. La de largo plazo claramente no está descontada y se refiere a las distintas externalidades que cerrar con los holdouts implicará para el país y podemos resumirlas en dos: a) acceso al crédito en condiciones razonables, b) aumento en la probabilidad de que Argentina deje de ser considerada país frontera, pasaría a emergentes y con ello ocurriría la incorporación de Argentina a índices de EM generando un boom de demanda para activos argentinos, más sabiendo lo pequeña que es la oferta en este sentido.
Pero todavía no estamos ahí, el largo plazo en Argentina significa también incertidumbre respecto a las medidas que economía tomará en los próximos meses. Por ejemplo, si tanto la nación como las provincias comienzan a emitir deuda en dólares a escala, podemos llegar a saturar a un mercado que con Brasil rindiendo “a lo junk” mirará a Argentina con mucho menos apetito que un año atrás. Recordemos que con el colapso del grupo commodites aumentó en general el spread para emergentes relativo al G13 o en criollo: hoy en un mundo de tasa cero para el G3, muchos bonos emerges corrigieron hacia arriba sus yields.
En este momento se hace útil dimensionar lo actuado por el gobierno hasta ahora lo cual puede resumirse en tres medidas contundentes: liberación del cepo, ajuste de tarifas, salida del default. Estas tres decisiones han generado subas muy importantes en la bolsa local que para muchos papeles significó retornos en pesos desde inicios del año en más del 30%. Pero todo esto ya está en precios, la pregunta relevante desde ahora para un especulador es qué buena noticia tenemos frente a nosotros para los próximos 90 días y en este sentido no parecería haber ninguna noticia relevante. Es en este entorno en donde a veces hacer la más fácil puede ser la mejor de todas las estrategias: largo en pesos en tasa y hasta el mercado te de la chance de hedgear con futuros y asegurar un muy buen carry en dólares, only in Argentina, país generoso éste.
A pesar de todo lo hecho por el gobierno en materia económica que ha sido mucho, los próximos meses enfrentarán a la Argentina con varias preguntas estructurales y por lo tanto de mediano plazo para las cuales parecería no haber respuestas claras. A modo de ejemplo: a) ¿cómo y para qué se endeudará Argentina?, b) ¿a qué yield podrá endeudarse Argentina, nación y provincias?, c) ¿cuándo viene la recuperación de la economía real?, d) ¿seguirá el gobierno del actual presidente poniendo en segundo plano al déficit fiscal y la inflación?, e) ¿se viene o no se viene un blanqueo?, f) ¿cuándo tendremos un plan económico integral?, g) ¿qué hará el BCRA con un stock de Lebacs que ya es igual a la base monetaria y crece al 35% anual?, etc., y podría seguir con una lista de preguntas las cuales se resumen en un concepto: todavía Argentina parecería no haber articulado un plan económico integral que no dependa de la deuda como exclusiva válvula de ajuste y que a la vez libere al BCRA de esta permanente carga de emisión y esterilización que el déficit genera. ¿si no hay cambios estructurales, cuánto en realidad estamos cambiando?
Ojalá, en los próximos 90 días comencemos a conocer que además de tres medidas heroicas: cepo, tarifas y holdouts, este gobierno tiene un plan. Hasta tanto este aspecto no se conozca, no me sorprendería ver a un Merval operando en rangos sin demasiada desesperación pero tampoco sin demasiada euforia. Muchas cosas buenas pueden estar por venir en Argentina a nivel de economía real y mercados financieros pero no me sorprendería que ahora el mercado respire, tome ganancias y mire un poco de afuera el gran desafío estructural que tendrá el gobierno del Presidente Macri, más aún si el BCRA fue exitoso esta vez en tranquilizar al mercado de cambios.
Germán Fermo, Ph.D.
Director, MacroFinance
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Re: Martes 08/03/16 Indice del optimismo pequenios negocios
por Fenix » Mar Mar 08, 2016 7:58 pm
Los temas de los que hoy hablan los traders
Martes, 8 de Marzo del 2016 - 7:47:52
El desplome de los rendimientos de los bonos japoneses, la mejora de la producción industrial alemana, y el descenso moderados de las acciones. Estos son algunos de los temas de los que hoy están hablando los traders.
Los rendimientos de los bonos japoneses se hunden
El rendimiento del bono japonés a 10 años amplió su incursión en territorio negativo, cayendo a un mínimo histórico del -0,12 por ciento, es decir, casi tres cuartas partes de los bonos del Gobierno japonés actualmente ofrecen rendimientos en o por debajo del cero por ciento.
La producción industrial alemana
La producción industrial alemana aumentó un 3,3 por ciento en enero, la mayor cantidad desde septiembre de 2009, superando todas las estimaciones. Esto podría ser una señal de que la demanda interna (sí, en Alemania) está empezando a apoyar la producción a medida que se enfría el comercio exterior.
Caen las Bolsas europeas
Las bolsas europeas caen desde un máximo de cinco semanas esta mañana, con el índice Euro Stoxx 50 dejándose un 0,4 por ciento. Las pérdidas están lideradas por las empresas mineras. En Asia, durante la noche, el índice MSCI Asia Pacífico cayó un 0,7 por ciento.
Carney testifica
El Gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, fue acusado de poner en peligro la credibilidad del banco central en el debate sobre la pertenencia a la Unión Europea cuando se enfrentó a preguntas de los miembros del parlamento. Carney defendió el lenguaje del banco en un informe sobre el referéndum, y dijo que el banco no está dando ninguna recomendación del tema.
8:27 "Es hora de cambiar la táctica inversora"
Rich Bernstein
Según los últimos datos publicados, el ratio S&P 500/Dividendos se encuentra actualmente en el percentil 25 en los últimos 80 años. Esto quiere decir que en este periodo en el 75% de las ocasiones la inversión en dividendos ha sido más atractiva.
Por otro lado, según añade Rich Bernstein, la volatidad del mercado de valores durante el pasado año pone el comportamiento de la bolsa en los últimos 12 meses en el percentil 81, o lo que es lo mismo, el rendimiento interanual ha sido peor que la de los últimos 12 meses sólo en el 19% de las ocasiones.
Bernstein añade que "con los dividendos caros y la apreciación de los precios muy por debajo de la media, creemos que es hora de cambiar la táctica inversora y sobreponderar la apreciación del capital".
9:13 Oro intradía: sostenido por una línea de tendencia en ascenso
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 1262,00
Nuestra preferencia: posiciones largas encima de 1262,00 con objetivos en 1280,00 y 1291,00 en extensión.
Escenario alternativo: debajo de 1262,00 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 1250,00 y 1240,00 como objetivos.
Comentario técnico: el RSI es alcista y sugiere una mayor tendencia ascendente.
Martes, 8 de Marzo del 2016 - 7:47:52
El desplome de los rendimientos de los bonos japoneses, la mejora de la producción industrial alemana, y el descenso moderados de las acciones. Estos son algunos de los temas de los que hoy están hablando los traders.
Los rendimientos de los bonos japoneses se hunden
El rendimiento del bono japonés a 10 años amplió su incursión en territorio negativo, cayendo a un mínimo histórico del -0,12 por ciento, es decir, casi tres cuartas partes de los bonos del Gobierno japonés actualmente ofrecen rendimientos en o por debajo del cero por ciento.
La producción industrial alemana
La producción industrial alemana aumentó un 3,3 por ciento en enero, la mayor cantidad desde septiembre de 2009, superando todas las estimaciones. Esto podría ser una señal de que la demanda interna (sí, en Alemania) está empezando a apoyar la producción a medida que se enfría el comercio exterior.
Caen las Bolsas europeas
Las bolsas europeas caen desde un máximo de cinco semanas esta mañana, con el índice Euro Stoxx 50 dejándose un 0,4 por ciento. Las pérdidas están lideradas por las empresas mineras. En Asia, durante la noche, el índice MSCI Asia Pacífico cayó un 0,7 por ciento.
Carney testifica
El Gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, fue acusado de poner en peligro la credibilidad del banco central en el debate sobre la pertenencia a la Unión Europea cuando se enfrentó a preguntas de los miembros del parlamento. Carney defendió el lenguaje del banco en un informe sobre el referéndum, y dijo que el banco no está dando ninguna recomendación del tema.
8:27 "Es hora de cambiar la táctica inversora"
Rich Bernstein
Según los últimos datos publicados, el ratio S&P 500/Dividendos se encuentra actualmente en el percentil 25 en los últimos 80 años. Esto quiere decir que en este periodo en el 75% de las ocasiones la inversión en dividendos ha sido más atractiva.
Por otro lado, según añade Rich Bernstein, la volatidad del mercado de valores durante el pasado año pone el comportamiento de la bolsa en los últimos 12 meses en el percentil 81, o lo que es lo mismo, el rendimiento interanual ha sido peor que la de los últimos 12 meses sólo en el 19% de las ocasiones.
Bernstein añade que "con los dividendos caros y la apreciación de los precios muy por debajo de la media, creemos que es hora de cambiar la táctica inversora y sobreponderar la apreciación del capital".
9:13 Oro intradía: sostenido por una línea de tendencia en ascenso
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 1262,00
Nuestra preferencia: posiciones largas encima de 1262,00 con objetivos en 1280,00 y 1291,00 en extensión.
Escenario alternativo: debajo de 1262,00 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 1250,00 y 1240,00 como objetivos.
Comentario técnico: el RSI es alcista y sugiere una mayor tendencia ascendente.
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Re: Martes 08/03/16 Indice del optimismo pequenios negocios
por Fenix » Mar Mar 08, 2016 8:02 pm
9:21 Gráfico del día: la importación de petróleo de China sube a máximos históricos
Las importaciones de crudo de China subieron a un récord ya que el desplome del petróleo a un mínimo de 12 años ha impulsado la compra.
El mayor consumidor de energía del mundo aumentó los pedidos de crudo en febrero un 19 por ciento respecto al mes anterior a 31,8 millones de toneladas métricas, según datos de la Administración General con sede en Beijing de Aduanas. Eso es equivalente a alrededor de 8,04 millones de barriles al día, la media diaria más alta de la historia.
10:32 La mayor racha alcista de compra de oro desde 2010, impulsa el precio del metal
Los inversores de oro están en la ola de compras más larga de cinco años, haciendo subir los precios del metal precioso. Las tenencias de metal en los fondos negociados en bolsa subieron por 18º día consecutivo, la mejor racha desde mayo de 2010, subiendo 1,3 toneladas métricas a 1.725,1 toneladas, según datos compilados por Bloomberg. Ese es el nivel más alto en 18 meses.
10:56 La presión bajista sobre las commodities todavía no ha terminado
Según los analistas de Goldman Sachs
El banco más influyente en los mercados de productos básicos cree es poco probable que la reciente recuperación sea duradera y los precios se invertirá a menos que haya una mejora sostenida de la demanda liderada por China, el mayor consumidor mundial de materias primas.
Goldman Sachs cree que el desplome de las materias primas que ha durado 20 meses no ha terminado y los precios necesitan permanecer bajos durante más tiempo para reequilibrar los mercados que aún sufren bajo el peso de los suministros abundantes.
"La demanda no ha cambiado realmente, [así que] los precios tienen que bajar para empujar y mantener el suministro por debajo de la demanda para crear un déficit", dijo Jeffrey Currie, jefe de investigación de materias primas de Goldman.
Currie dijo que el reciente rebote, que llevó a los precios del petróleo de nuevo a $40 el lunes, podría resultar en última instancia "contraproducente", ya que lanza un salvavidas a los productores con problemas de liquidez que están en una desesperada lucha por la supervivencia.
11:24 Esto es lo que está comprando Mark Mobius
Templeton Emerging Markets Group está comprando acciones chinas "muy selectivas" y buscando gangas en los mercados de las naciones en desarrollo sobre activos que pueden rebotar hacia final del año, dijo Mark Mobius, su presidente ejecutivo.
Es probale que China continúe con sus esfuerzos para estimular la economía, mientras que la devaluación del yuan será "bastante estable" frente al dólar y "no muy grande" contra una cesta de monedas de los principales socios comerciales, dijo Mobius.
"Veo un punto de inflexión en los mercados emergentes", dijo Mobius en una entrevista en Londres el lunes. "Probablemente al final de este año, vamos a ver como los mercados emergentes emergen de nuevo."
El giro en países como Brasil otorga un "momento maravilloso para estar comprando", según Mobius. Fuertes compañías orientadas al consumidor son una buena apuesta y algunos productores de productos básicos son cada vez más atractivos, dijo.
11:17 S&P 500. El doble suelo marca un objetivo en 2.082
El patrón de doble suelo en el S&P 500 parece muy similar al observado en agosto-septiembre del año pasado. Esto sugiere una subida a la zona de 2.082.
11:10 Bono EEUU 10 años. Vigilando la zona del 1,90% y 1,99%
Análisis técnico Citi
La fuerte caída de los rendimientos de los bonos de Estados Unidos a 10 años se detuvo al no cerrar por debajo del mínimo de enero 2015 en el 1,63%.
En cambio, nos hemos estabilizado y ahora está probando la resistencia del 1,90%
Un cierre por encima de esa zona y la línea clavicular posterior en el 1,99% (especialmente un cierre semanal por encima) añadiría confianza a la idea de que los rendimientos aumentarán a medio plazo.
Las importaciones de crudo de China subieron a un récord ya que el desplome del petróleo a un mínimo de 12 años ha impulsado la compra.
El mayor consumidor de energía del mundo aumentó los pedidos de crudo en febrero un 19 por ciento respecto al mes anterior a 31,8 millones de toneladas métricas, según datos de la Administración General con sede en Beijing de Aduanas. Eso es equivalente a alrededor de 8,04 millones de barriles al día, la media diaria más alta de la historia.
10:32 La mayor racha alcista de compra de oro desde 2010, impulsa el precio del metal
Los inversores de oro están en la ola de compras más larga de cinco años, haciendo subir los precios del metal precioso. Las tenencias de metal en los fondos negociados en bolsa subieron por 18º día consecutivo, la mejor racha desde mayo de 2010, subiendo 1,3 toneladas métricas a 1.725,1 toneladas, según datos compilados por Bloomberg. Ese es el nivel más alto en 18 meses.
10:56 La presión bajista sobre las commodities todavía no ha terminado
Según los analistas de Goldman Sachs
El banco más influyente en los mercados de productos básicos cree es poco probable que la reciente recuperación sea duradera y los precios se invertirá a menos que haya una mejora sostenida de la demanda liderada por China, el mayor consumidor mundial de materias primas.
Goldman Sachs cree que el desplome de las materias primas que ha durado 20 meses no ha terminado y los precios necesitan permanecer bajos durante más tiempo para reequilibrar los mercados que aún sufren bajo el peso de los suministros abundantes.
"La demanda no ha cambiado realmente, [así que] los precios tienen que bajar para empujar y mantener el suministro por debajo de la demanda para crear un déficit", dijo Jeffrey Currie, jefe de investigación de materias primas de Goldman.
Currie dijo que el reciente rebote, que llevó a los precios del petróleo de nuevo a $40 el lunes, podría resultar en última instancia "contraproducente", ya que lanza un salvavidas a los productores con problemas de liquidez que están en una desesperada lucha por la supervivencia.
11:24 Esto es lo que está comprando Mark Mobius
Templeton Emerging Markets Group está comprando acciones chinas "muy selectivas" y buscando gangas en los mercados de las naciones en desarrollo sobre activos que pueden rebotar hacia final del año, dijo Mark Mobius, su presidente ejecutivo.
Es probale que China continúe con sus esfuerzos para estimular la economía, mientras que la devaluación del yuan será "bastante estable" frente al dólar y "no muy grande" contra una cesta de monedas de los principales socios comerciales, dijo Mobius.
"Veo un punto de inflexión en los mercados emergentes", dijo Mobius en una entrevista en Londres el lunes. "Probablemente al final de este año, vamos a ver como los mercados emergentes emergen de nuevo."
El giro en países como Brasil otorga un "momento maravilloso para estar comprando", según Mobius. Fuertes compañías orientadas al consumidor son una buena apuesta y algunos productores de productos básicos son cada vez más atractivos, dijo.
11:17 S&P 500. El doble suelo marca un objetivo en 2.082
El patrón de doble suelo en el S&P 500 parece muy similar al observado en agosto-septiembre del año pasado. Esto sugiere una subida a la zona de 2.082.
11:10 Bono EEUU 10 años. Vigilando la zona del 1,90% y 1,99%
Análisis técnico Citi
La fuerte caída de los rendimientos de los bonos de Estados Unidos a 10 años se detuvo al no cerrar por debajo del mínimo de enero 2015 en el 1,63%.
En cambio, nos hemos estabilizado y ahora está probando la resistencia del 1,90%
Un cierre por encima de esa zona y la línea clavicular posterior en el 1,99% (especialmente un cierre semanal por encima) añadiría confianza a la idea de que los rendimientos aumentarán a medio plazo.
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Re: Martes 08/03/16 Indice del optimismo pequenios negocios
por Fenix » Mar Mar 08, 2016 8:07 pm
Las Bolsas europeas chocan contra la primera resistencia importante
Martes, 8 de Marzo del 2016 - 11:46:12
Los mercados bursátiles europeos cayeron hoy martes después de que los datos débiles de China reavivaron las preocupaciones sobre una desaceleración económica mundial, mientras que los precios del petróleo corrigieron tras las fuertes ganancias recientes.
Por otra parte, los principales índices se enfrentan a resistencias técnicas que, junto con el alto estado de sobrecompra, han frenado la recuperación.
Los datos de comercio en China en febrero decepcionaron a los mercados, con las exportaciones sufriendo la mayor caída en más de seis años, días después de que los principales líderes trataran de tranquilizar a los inversores diciendo que la perspectiva para la segunda mayor economía del mundo sigue siendo sólida.
El sector de Recursos básicos sufrió el mayor castigo con unas caídas de más del 9 por ciento. El níquel cayó casi un 7 por ciento el martes.
Las empresas mineras Glencore y Anglo American fueron las que lideraron los descensos finalizando con caídas de de más del 18 y 15 por ciento respectivamente, mientras que Rio Tinto y BHP Billiton no se quedaron atrás, ambos cayendo más de un 8 por ciento.
Sobre el petróleo pesaron las declaraciones de Kuwait diciendo que estaría de acuerdo en congelar la producción de crudo sólo si todos los principales productores participan.
Los futuros del crudo Brent estaban en $40.00 por barril, bajando 84 centavos o un 1,9 por ciento, mientras que los futuros del West Texas Intermediate (WTI) cayeron 81 centavos, o un 2,1 por ciento, a $37.09.
Los descensos en el petróleo vienen un día después de que el Brent y la referencia de EE.UU. establecieran sus niveles más altos desde diciembre.
A medida que los precios del petróleo cayeron, el dólar extendió su caída frente al yen como refugio seguro y el franco suizo.
En el mercado de valores, el índice paneuropeo FTSEurotop 300 se deja un 0,90 por ciento a 1.329,25 y el Euro Stoxx 50 un 0,66 por ciento a 3.001,10. El Ibex 35 se dejó un 0,53 por ciento a 8.740,3.
Los rendimientos del Tesoro de Estados Unidos cayeron en línea con la rentabilidad japonesa después de los débiles datos chinos, lo que aumentó la demanda de activos seguros como la deuda del gobierno de Estados Unidos. El rendimiento del bono EEUU a 10 años sube a 1,920 por ciento, su nivel más alto en poco más de un mes. Fue el pasado hasta 6/32 en precio para rendir un 1,902 por ciento, desde el 1,883 por ciento del viernes.
Los inversores también están pendientes del anuncio del Banco Central Europeo del jueves. Se espera que el banco anuncie más medidas de estímulo monetario para impulsar la ultra-baja inflación y el débil crecimiento en la zona euro.
El mercado estima que es inevitable que el BCE recorte su tasa de depósito en al menos 10 puntos básicos, mientras que también cree que se aprobará algún tipo de ajuste del programa de compra de activos.
El índice de referencia en Europa, el FTSEurotop 300 choca con la primera resistencia importante
El FTSEurotop 300 está corrigiendo la reciente subida después de tocar la media de corto plazo y la resistencia horizontal de 1.355,48. La zona de soporte se encuentra en 1.315, cuya pérdida podría acelerar los descensos hacia el siguiente soporte de 1.308. La superación de los 1.355 abriría la puerta a una recuperación mayor a 1.400 y después 1.440.
12:30 Tabla de posicionamiento de Citigroup en el mercado de divisas
Ha habido cambios en la tabla de posicionamiento de Citigroup en el mercado de divisas. Ahora es la siguiente:
- Cortos en el euro/libra.
- Largos en el dólar/yen.
- Se toma beneficios en el corto euro/nok.
12:00 Indicadores de sentimiento del inversor
José Luis Martínez Campuzano de Citi
GRAMI (Global Risk Aversion Macro Index)
EMRA (Emerging Market Risk Aversion Index)
NISI (News Implied Sentiment Indicator
Tanto GRAMI como EMRA caen en los últimos días, mostrando una clara mejora del apetito por el riesgo…
También mejora del índicador NISI, aunque aún en niveles bearish…
¿Cuál es el mejor indicador técnico? El que a usted le funciona
Carlos Montero
Martes, 8 de Marzo del 2016 - 13:10:00
El otro día recibía un correo de un lector en el que me preguntaba mi opinión sobre cuál eran los indicadores técnicos más fiables para anticipar movimientos en el mercado de renta variable. Mi contestación fue la siguiente:
“No hay una única respuesta. Cada analista técnico le señalará el indicador en el que más confía. Para mí las cruces de las medias del MACD en sobreventa o sobrecompra y en periodos semanales te proporcionan señales válidas con un alto porcentaje de acierto. Otros analistas consideran por ejemplo que las divergencias en el PriceRoc o RSI tienen un alto nivel predictivo. Por otro lado, se están creando indicadores y asociaciones casi todos los días. Por ello es difícil establecer cuáles son los mejores indicadores técnicos. El que a usted le funciona, ese es el mejor”.
En relación a la parte de la respuesta en la que señalaba que se están creando indicadores y asociaciones casi diariamente, hoy les hablaré de un indicador de sentimiento elaborado por el prestigioso analista Breet Steenbarger, que ha tenido un gran éxito predictivo en los 10 años que lleva aplicándose: El número de acciones ETFs creadas o reembolsadas durante un período de tiempo determinado.
Steenbarger señala que existe una correlación inversa fiable estadísticamente entre la evolución de las bolsas y el número de acciones en circulación, y directa entre el comportamiento de los mercados y los ETFs reembolsados.
Desde 2006, cuando las acciones netas fueron creadas durante un periodo de 20 días, los próximos 20 días el S&P 500 arrojaba unas pérdidas del 0,08%. Por el contrario, cuando las acciones netas fueron reembolsadas en el mismo periodo, la rentabilidad promedio en los siguientes 20 días era de cerca del 2%. En otras palabras, todas las ganancias del mercado se produjeron durante un momento en que los inversores estaban deshaciendo sus ETFs.
Este comportamiento también se produce en época más reciente. Desde 2012 cuando los inversores compraban ETFs las acciones cayeron en los siguiente 20 días un 0,76%. Cuando reembolsaban subían un 1,90%
Los datos muestran que en la última semana ha habido un claro reembolso de ETFs, por lo que según el indicador al que hacíamos antes referencia, las bolsas seguirán subiendo en los próximos 20 días.
Este es solo un ejemplo de la multitud de análisis técnicos que se están realizando en la actualidad. La búsqueda de correlaciones es incesante. Algunas tendrán validez operativa y otras no. El secreto es saber detectar las que sí, y esto es igual de complicado que la elaboración de los propios indicadores.
Lacartadelabolsa
Martes, 8 de Marzo del 2016 - 11:46:12
Los mercados bursátiles europeos cayeron hoy martes después de que los datos débiles de China reavivaron las preocupaciones sobre una desaceleración económica mundial, mientras que los precios del petróleo corrigieron tras las fuertes ganancias recientes.
Por otra parte, los principales índices se enfrentan a resistencias técnicas que, junto con el alto estado de sobrecompra, han frenado la recuperación.
Los datos de comercio en China en febrero decepcionaron a los mercados, con las exportaciones sufriendo la mayor caída en más de seis años, días después de que los principales líderes trataran de tranquilizar a los inversores diciendo que la perspectiva para la segunda mayor economía del mundo sigue siendo sólida.
El sector de Recursos básicos sufrió el mayor castigo con unas caídas de más del 9 por ciento. El níquel cayó casi un 7 por ciento el martes.
Las empresas mineras Glencore y Anglo American fueron las que lideraron los descensos finalizando con caídas de de más del 18 y 15 por ciento respectivamente, mientras que Rio Tinto y BHP Billiton no se quedaron atrás, ambos cayendo más de un 8 por ciento.
Sobre el petróleo pesaron las declaraciones de Kuwait diciendo que estaría de acuerdo en congelar la producción de crudo sólo si todos los principales productores participan.
Los futuros del crudo Brent estaban en $40.00 por barril, bajando 84 centavos o un 1,9 por ciento, mientras que los futuros del West Texas Intermediate (WTI) cayeron 81 centavos, o un 2,1 por ciento, a $37.09.
Los descensos en el petróleo vienen un día después de que el Brent y la referencia de EE.UU. establecieran sus niveles más altos desde diciembre.
A medida que los precios del petróleo cayeron, el dólar extendió su caída frente al yen como refugio seguro y el franco suizo.
En el mercado de valores, el índice paneuropeo FTSEurotop 300 se deja un 0,90 por ciento a 1.329,25 y el Euro Stoxx 50 un 0,66 por ciento a 3.001,10. El Ibex 35 se dejó un 0,53 por ciento a 8.740,3.
Los rendimientos del Tesoro de Estados Unidos cayeron en línea con la rentabilidad japonesa después de los débiles datos chinos, lo que aumentó la demanda de activos seguros como la deuda del gobierno de Estados Unidos. El rendimiento del bono EEUU a 10 años sube a 1,920 por ciento, su nivel más alto en poco más de un mes. Fue el pasado hasta 6/32 en precio para rendir un 1,902 por ciento, desde el 1,883 por ciento del viernes.
Los inversores también están pendientes del anuncio del Banco Central Europeo del jueves. Se espera que el banco anuncie más medidas de estímulo monetario para impulsar la ultra-baja inflación y el débil crecimiento en la zona euro.
El mercado estima que es inevitable que el BCE recorte su tasa de depósito en al menos 10 puntos básicos, mientras que también cree que se aprobará algún tipo de ajuste del programa de compra de activos.
El índice de referencia en Europa, el FTSEurotop 300 choca con la primera resistencia importante
El FTSEurotop 300 está corrigiendo la reciente subida después de tocar la media de corto plazo y la resistencia horizontal de 1.355,48. La zona de soporte se encuentra en 1.315, cuya pérdida podría acelerar los descensos hacia el siguiente soporte de 1.308. La superación de los 1.355 abriría la puerta a una recuperación mayor a 1.400 y después 1.440.
12:30 Tabla de posicionamiento de Citigroup en el mercado de divisas
Ha habido cambios en la tabla de posicionamiento de Citigroup en el mercado de divisas. Ahora es la siguiente:
- Cortos en el euro/libra.
- Largos en el dólar/yen.
- Se toma beneficios en el corto euro/nok.
12:00 Indicadores de sentimiento del inversor
José Luis Martínez Campuzano de Citi
GRAMI (Global Risk Aversion Macro Index)
EMRA (Emerging Market Risk Aversion Index)
NISI (News Implied Sentiment Indicator
Tanto GRAMI como EMRA caen en los últimos días, mostrando una clara mejora del apetito por el riesgo…
También mejora del índicador NISI, aunque aún en niveles bearish…
¿Cuál es el mejor indicador técnico? El que a usted le funciona
Carlos Montero
Martes, 8 de Marzo del 2016 - 13:10:00
El otro día recibía un correo de un lector en el que me preguntaba mi opinión sobre cuál eran los indicadores técnicos más fiables para anticipar movimientos en el mercado de renta variable. Mi contestación fue la siguiente:
“No hay una única respuesta. Cada analista técnico le señalará el indicador en el que más confía. Para mí las cruces de las medias del MACD en sobreventa o sobrecompra y en periodos semanales te proporcionan señales válidas con un alto porcentaje de acierto. Otros analistas consideran por ejemplo que las divergencias en el PriceRoc o RSI tienen un alto nivel predictivo. Por otro lado, se están creando indicadores y asociaciones casi todos los días. Por ello es difícil establecer cuáles son los mejores indicadores técnicos. El que a usted le funciona, ese es el mejor”.
En relación a la parte de la respuesta en la que señalaba que se están creando indicadores y asociaciones casi diariamente, hoy les hablaré de un indicador de sentimiento elaborado por el prestigioso analista Breet Steenbarger, que ha tenido un gran éxito predictivo en los 10 años que lleva aplicándose: El número de acciones ETFs creadas o reembolsadas durante un período de tiempo determinado.
Steenbarger señala que existe una correlación inversa fiable estadísticamente entre la evolución de las bolsas y el número de acciones en circulación, y directa entre el comportamiento de los mercados y los ETFs reembolsados.
Desde 2006, cuando las acciones netas fueron creadas durante un periodo de 20 días, los próximos 20 días el S&P 500 arrojaba unas pérdidas del 0,08%. Por el contrario, cuando las acciones netas fueron reembolsadas en el mismo periodo, la rentabilidad promedio en los siguientes 20 días era de cerca del 2%. En otras palabras, todas las ganancias del mercado se produjeron durante un momento en que los inversores estaban deshaciendo sus ETFs.
Este comportamiento también se produce en época más reciente. Desde 2012 cuando los inversores compraban ETFs las acciones cayeron en los siguiente 20 días un 0,76%. Cuando reembolsaban subían un 1,90%
Los datos muestran que en la última semana ha habido un claro reembolso de ETFs, por lo que según el indicador al que hacíamos antes referencia, las bolsas seguirán subiendo en los próximos 20 días.
Este es solo un ejemplo de la multitud de análisis técnicos que se están realizando en la actualidad. La búsqueda de correlaciones es incesante. Algunas tendrán validez operativa y otras no. El secreto es saber detectar las que sí, y esto es igual de complicado que la elaboración de los propios indicadores.
Lacartadelabolsa
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Re: Martes 08/03/16 Indice del optimismo pequenios negocios
por Fenix » Mar Mar 08, 2016 8:10 pm
14:17 Norfolk Southern: resistencia principal a corto plazo en 86.8
Trading Central
Nuestro punto de rotación se sitúa en 73.6.
Nuestra preferencia: la subida se mantiene siempre que el soporte se sitúe en 73.6.
Escenario alternativo: por debajo de 73.6, el riesgo es una caída hasta 69.8 y 67.5.
En lo referente al análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por encima de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es positivo.
Asimismo, la acción se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 74.49 y 74.86 respectivamente). Finalmente, Norfolk Southern se negocia por encima de su banda superior de Bollinger (se sitúa en 78.87).
Los índices de bonos basura son cada vez más "basura"
Martes, 8 de Marzo del 2016 - 14:32:00
Bienvenido a la gran migración de calificación de crédito de 2016. Se presenta en forma de tabla, cortesía de CreditSights. A medida que los los bajos bajos precios del petróleo han obligado a una nueva evaluación rápida de la suerte del sector energético, las calificadoras de crédito han rebajado a las empresas de energía, incluyendo Chesapeake Energy Corp. y Whiting Petroleum Corp.
Las rebajas han impactado en los índices de bonos de alto rendimiento a menudo utilizados por los inversores para evaluar sus retornos.
La tendencia significa que unos 28.600 millones de dólares de deuda relacionada con la energía ha salido de la acreditación y los compartimientos BBB y B- del índice de bonos de alto rendimiento de Bank of America Merrill Lynch, migrando a los compartimentos BB y CCC, de acuerdo con CreditSights. La industria básica, que incluye muchas empresas mineras, también vio una proporción relativamente grande de migración, con 21.000 millones saliendo de la categoría BBB.
14:58 Nikkei 225. Rebota desde la media de 200 semanas
El Nikkei 225 se ha recuperado desde la media de 200 semanas y logró un cierre semanal por encima de los niveles de 16320-16375.
El momentum semanal también se ha cruzado al alza desde niveles de sobreventa.
Juegos malabares del BCE
Santander Private Banking
Martes, 8 de Marzo del 2016 - 15:25:00
La reunión del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo del día 10 centrará la atención en la agenda semanal. Las expectativas sobre el anuncio de nuevas medidas de política monetaria son elevadas y, por tanto, el riesgo de decepción en el mercado no es despreciable (tal y como ocurrió en la reunión del pasado diciembre).
¿Tiene argumentos el BCE para ampliar los programas de estímulo monetario? A nuestro juicio, el deterioro de las condiciones financieras (que se está produciendo vía mayores costes de financiación privados y apreciación del tipo de cambio efectivo del euro) y el temor a que la reciente desaceleración de la inflación (la subyacente se situó en febrero en el 0,7% en tasa interanual frente al 1,0% del mes anterior) acabe trasladándose a las expectativas de los agentes económicos sí lo justificarían.
Entre las posibilidades que el consenso maneja para que los estímulos tengan un impacto significativo se incluyen no sólo variaciones en los tipos de interés de referencia - se espera una nueva rebaja del tipo de la Facilidad Marginal de Depósito (FMD), hoy en el -0,3% - y en el volumen mensual de compra de activos (y/o fecha de vigencia del programa), sino cambios en la estructura de ambos. Una posibilidad que ha ganado peso, sobre todo a raíz de la sensibilidad mostrada por varios miembros del BCE en la dirección de tratar de no perjudicar en exceso la rentabilidad del sistema bancario, es la inclusión de un sistema de tramos para el tipo de la FMD.
El sistema de tipo negativo único vigente en la actualidad, al cuál se remunera el exceso de reservas, implica un coste para el sistema bancario siempre que éstos no traspasen su impacto, vía tipos de depósito negativos, a sus clientes. La menor rentabilidad para los bancos derivada del actual marco de la política monetaria, en un entorno de dudas sobre la capacidad de ésta de propiciar, por sí sola, una mejora de la actividad económica y un alza en el nivel de precios, implica riesgos para la estabilidad financiera de la zona Euro.
La puesta en marcha de un sistema de tramos podría limitar el impacto negativo en la rentabilidad de los bancos de unos tipos aún más negativos. Por otra parte, un aumento de las compras de deuda sin un rediseño de los programas actuales llevaría al BCE a contar con un mercado limitado dado que las compras en función de la clave de capital llevarían al Banco Central a alcanzar el máximo posible (33%) en deuda pública alemana antes de finalizar 2017.
Renta Variable. Neutral
Las sorpresas positivas a nivel macro en EEUU y el repunte de los precios de las materias primas (especialmente en el caso del petróleo) dieron continuidad al movimiento de recuperación de los activos de riesgo. Sería necesaria la continuidad de las sorpresas positivas para asistir a una mayor recuperación de los activos de riesgo lastrados en los primeros meses del ejercicio por: (i) el temor a una recesión con epicentro en EEUU, (ii) la evolución del petróleo y su derivada crediticia (iii), China, y (iv) el entorno regulatorio en la zona Euro. En el más corto plazo, la reunión del BCE (10 de marzo) y su decisión sobre los estímulos monetarios en la zona Euro será muy importante. Las expectativas del consenso en términos de actuación son elevadas y, por tanto, el riesgo de decepción no es despreciable.
Renta Fija. Negativo
Seguimos recomendando prudencia en la renta fija soberana núcleo. En nuestra opinión, el mercado estaría muy complaciente con las expectativas monetarias de la Fed (llegando a descontar la siguiente subida de tipos casi en 2017), mientras que empiezan a conocerse registros que apuntarían a un incremento gradual de las tensiones en materias de precios. En lo que respecta a la zona Euro, a pesar de la expectativa de nuevas medidas cuantitativas por parte del BCE, el riesgo de tomar posiciones en la curva alemana es muy elevado. Así, al igual que venimos haciendo los últimos meses, preferimos tomar riesgo de crédito a riesgo duración.
Divisas. Positivo
Seguimos apostando por una apreciación gradual del USD hasta niveles próximos a la paridad contra el EUR a medio plazo, debido a la expectativa de que se amplíen las divergencias monetarias entre las dos zonas. La recuperación de las materias primas estaría ayudando a la revalorización de las divisas emergentes. El riesgo residiría en que la Fed sorprendiese con un lenguaje más agresivo de lo esperado en su próxima reunión (16 de marzo).
Demografía y fiscalidad
Martes, 8 de Marzo del 2016 - 15:52:00
Tal vez un título más apropiado hubiera sido cómo amortiguar el impacto fiscal negativo derivado del envejecimiento de la población. Esto ha sido el foco de la última conferencia de la Directora Gerente del FMI en el Instituto de Tecnología de Massachusetts.
El factor demográfico (envejecimiento de la población, en términos de desaceleración del crecimiento de la población activa, cambios en hábitos de consumo, ahorro/inversión y su impacto en sanidad y pensiones) supone sin duda una de las mayores amenazas a medio y largo plazo para....
1. El crecimiento potencial, con dos de sus componentes (población activa y capital) presionados a la baja
2. La estabilidad de los mercados financieros, precisamente por la distorsión entre la relación de ahorro/inversión; además, existe el riesgo de que tanto oficialmente como las instituciones (compañías de seguro y fondo de pensiones) estén infravalorando los costes del factor demográfico
3. Las finanzas públicas, considerando como el FMI prevé que los gastos relativos a la edad crezcan con fuerza a medio y largo plazo desde ya elevado 16.5 % del PIB (la deuda pública podría alcanzar el 400 % del PIB al final de la centuria)
Poco que hacer con respecto a los primeros puntos, aunque naturalmente las autoridades sí tienen margen de maniobra para aumentar la flexibilidad del mercado de trabajo y aprobar reformas que maticen los riesgos derivados del exceso de complacencia en los mercados.
Pero, sí es claro que se pueden tomar medidas para matizar el impacto negativo del factor demográfico en las finanzas públicas. Medidas que van desde una gestión más eficiente y preventiva de los gastos sanitarios al mismo tiempo que elevar la edad de jubilación. Hacer el Sistema de pensiones más flexible, relacionando los pagos con la esperanza de vida y la evolución del mercado de trabajo.
Reformar la fiscalidad, más peso del impuesto sobre el consumo y mejorar la fiscalidad sobre las empresas. Seguir luchando contra el incumplimiento fiscal. Naturalmente, manejar de forma más eficiente los gastos públicos.
¿Puede no ser suficiente todo lo anterior? Sin duda, podría ocurrir. Pero esto no le resta valor, como forma de seguir el Problema. Y de seguir de forma continuada su evolución.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Trading Central
Nuestro punto de rotación se sitúa en 73.6.
Nuestra preferencia: la subida se mantiene siempre que el soporte se sitúe en 73.6.
Escenario alternativo: por debajo de 73.6, el riesgo es una caída hasta 69.8 y 67.5.
En lo referente al análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por encima de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es positivo.
Asimismo, la acción se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 74.49 y 74.86 respectivamente). Finalmente, Norfolk Southern se negocia por encima de su banda superior de Bollinger (se sitúa en 78.87).
Los índices de bonos basura son cada vez más "basura"
Martes, 8 de Marzo del 2016 - 14:32:00
Bienvenido a la gran migración de calificación de crédito de 2016. Se presenta en forma de tabla, cortesía de CreditSights. A medida que los los bajos bajos precios del petróleo han obligado a una nueva evaluación rápida de la suerte del sector energético, las calificadoras de crédito han rebajado a las empresas de energía, incluyendo Chesapeake Energy Corp. y Whiting Petroleum Corp.
Las rebajas han impactado en los índices de bonos de alto rendimiento a menudo utilizados por los inversores para evaluar sus retornos.
La tendencia significa que unos 28.600 millones de dólares de deuda relacionada con la energía ha salido de la acreditación y los compartimientos BBB y B- del índice de bonos de alto rendimiento de Bank of America Merrill Lynch, migrando a los compartimentos BB y CCC, de acuerdo con CreditSights. La industria básica, que incluye muchas empresas mineras, también vio una proporción relativamente grande de migración, con 21.000 millones saliendo de la categoría BBB.
14:58 Nikkei 225. Rebota desde la media de 200 semanas
El Nikkei 225 se ha recuperado desde la media de 200 semanas y logró un cierre semanal por encima de los niveles de 16320-16375.
El momentum semanal también se ha cruzado al alza desde niveles de sobreventa.
Juegos malabares del BCE
Santander Private Banking
Martes, 8 de Marzo del 2016 - 15:25:00
La reunión del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo del día 10 centrará la atención en la agenda semanal. Las expectativas sobre el anuncio de nuevas medidas de política monetaria son elevadas y, por tanto, el riesgo de decepción en el mercado no es despreciable (tal y como ocurrió en la reunión del pasado diciembre).
¿Tiene argumentos el BCE para ampliar los programas de estímulo monetario? A nuestro juicio, el deterioro de las condiciones financieras (que se está produciendo vía mayores costes de financiación privados y apreciación del tipo de cambio efectivo del euro) y el temor a que la reciente desaceleración de la inflación (la subyacente se situó en febrero en el 0,7% en tasa interanual frente al 1,0% del mes anterior) acabe trasladándose a las expectativas de los agentes económicos sí lo justificarían.
Entre las posibilidades que el consenso maneja para que los estímulos tengan un impacto significativo se incluyen no sólo variaciones en los tipos de interés de referencia - se espera una nueva rebaja del tipo de la Facilidad Marginal de Depósito (FMD), hoy en el -0,3% - y en el volumen mensual de compra de activos (y/o fecha de vigencia del programa), sino cambios en la estructura de ambos. Una posibilidad que ha ganado peso, sobre todo a raíz de la sensibilidad mostrada por varios miembros del BCE en la dirección de tratar de no perjudicar en exceso la rentabilidad del sistema bancario, es la inclusión de un sistema de tramos para el tipo de la FMD.
El sistema de tipo negativo único vigente en la actualidad, al cuál se remunera el exceso de reservas, implica un coste para el sistema bancario siempre que éstos no traspasen su impacto, vía tipos de depósito negativos, a sus clientes. La menor rentabilidad para los bancos derivada del actual marco de la política monetaria, en un entorno de dudas sobre la capacidad de ésta de propiciar, por sí sola, una mejora de la actividad económica y un alza en el nivel de precios, implica riesgos para la estabilidad financiera de la zona Euro.
La puesta en marcha de un sistema de tramos podría limitar el impacto negativo en la rentabilidad de los bancos de unos tipos aún más negativos. Por otra parte, un aumento de las compras de deuda sin un rediseño de los programas actuales llevaría al BCE a contar con un mercado limitado dado que las compras en función de la clave de capital llevarían al Banco Central a alcanzar el máximo posible (33%) en deuda pública alemana antes de finalizar 2017.
Renta Variable. Neutral
Las sorpresas positivas a nivel macro en EEUU y el repunte de los precios de las materias primas (especialmente en el caso del petróleo) dieron continuidad al movimiento de recuperación de los activos de riesgo. Sería necesaria la continuidad de las sorpresas positivas para asistir a una mayor recuperación de los activos de riesgo lastrados en los primeros meses del ejercicio por: (i) el temor a una recesión con epicentro en EEUU, (ii) la evolución del petróleo y su derivada crediticia (iii), China, y (iv) el entorno regulatorio en la zona Euro. En el más corto plazo, la reunión del BCE (10 de marzo) y su decisión sobre los estímulos monetarios en la zona Euro será muy importante. Las expectativas del consenso en términos de actuación son elevadas y, por tanto, el riesgo de decepción no es despreciable.
Renta Fija. Negativo
Seguimos recomendando prudencia en la renta fija soberana núcleo. En nuestra opinión, el mercado estaría muy complaciente con las expectativas monetarias de la Fed (llegando a descontar la siguiente subida de tipos casi en 2017), mientras que empiezan a conocerse registros que apuntarían a un incremento gradual de las tensiones en materias de precios. En lo que respecta a la zona Euro, a pesar de la expectativa de nuevas medidas cuantitativas por parte del BCE, el riesgo de tomar posiciones en la curva alemana es muy elevado. Así, al igual que venimos haciendo los últimos meses, preferimos tomar riesgo de crédito a riesgo duración.
Divisas. Positivo
Seguimos apostando por una apreciación gradual del USD hasta niveles próximos a la paridad contra el EUR a medio plazo, debido a la expectativa de que se amplíen las divergencias monetarias entre las dos zonas. La recuperación de las materias primas estaría ayudando a la revalorización de las divisas emergentes. El riesgo residiría en que la Fed sorprendiese con un lenguaje más agresivo de lo esperado en su próxima reunión (16 de marzo).
Demografía y fiscalidad
Martes, 8 de Marzo del 2016 - 15:52:00
Tal vez un título más apropiado hubiera sido cómo amortiguar el impacto fiscal negativo derivado del envejecimiento de la población. Esto ha sido el foco de la última conferencia de la Directora Gerente del FMI en el Instituto de Tecnología de Massachusetts.
El factor demográfico (envejecimiento de la población, en términos de desaceleración del crecimiento de la población activa, cambios en hábitos de consumo, ahorro/inversión y su impacto en sanidad y pensiones) supone sin duda una de las mayores amenazas a medio y largo plazo para....
1. El crecimiento potencial, con dos de sus componentes (población activa y capital) presionados a la baja
2. La estabilidad de los mercados financieros, precisamente por la distorsión entre la relación de ahorro/inversión; además, existe el riesgo de que tanto oficialmente como las instituciones (compañías de seguro y fondo de pensiones) estén infravalorando los costes del factor demográfico
3. Las finanzas públicas, considerando como el FMI prevé que los gastos relativos a la edad crezcan con fuerza a medio y largo plazo desde ya elevado 16.5 % del PIB (la deuda pública podría alcanzar el 400 % del PIB al final de la centuria)
Poco que hacer con respecto a los primeros puntos, aunque naturalmente las autoridades sí tienen margen de maniobra para aumentar la flexibilidad del mercado de trabajo y aprobar reformas que maticen los riesgos derivados del exceso de complacencia en los mercados.
Pero, sí es claro que se pueden tomar medidas para matizar el impacto negativo del factor demográfico en las finanzas públicas. Medidas que van desde una gestión más eficiente y preventiva de los gastos sanitarios al mismo tiempo que elevar la edad de jubilación. Hacer el Sistema de pensiones más flexible, relacionando los pagos con la esperanza de vida y la evolución del mercado de trabajo.
Reformar la fiscalidad, más peso del impuesto sobre el consumo y mejorar la fiscalidad sobre las empresas. Seguir luchando contra el incumplimiento fiscal. Naturalmente, manejar de forma más eficiente los gastos públicos.
¿Puede no ser suficiente todo lo anterior? Sin duda, podría ocurrir. Pero esto no le resta valor, como forma de seguir el Problema. Y de seguir de forma continuada su evolución.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
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Re: Martes 08/03/16 Indice del optimismo pequenios negocios
por Fenix » Mar Mar 08, 2016 8:13 pm
Helicopter Money Comes To Canada: Ontario Pledges "Basic Income Experiment"
Submitted by Tyler D.
03/07/2016 - 23:00
“The pilot would also test whether a basic income would provide a more efficient way of delivering income support, strengthen the attachment to the labour force, and achieve savings in other areas such as health care and housing supports. The government will work with communities, researchers and other stakeholders in 2016 to determine how best to implement a Basic Income pilot.”
"The Commodity Rally Is Not Sustainable" - Goldman Is Now Waiting For The Next Big Drop
Submitted by Tyler D.
03/08/2016 04:33 -0500
Bear Market China Core CPI CPI Distillates Green Shoots Iraq recovery Volatility
As noted yesterday morning, "Goldman does it again" when just hours after Goldman said the "bearish cash for iron ore was intact," the commodity recorded its biggest surge in history crushing anyone short, and soaring 20% across the globe. That however has not dented Goldman's conviction that the commodity rally is overdone (we actually agree with Goldman for once) and just hours ago the head of commodities at Goldman Jeffrey Currie doubled down on Goldman's bearish commodities call saying "market views on reflation, realignment and re-levering have driven a premature surge in commodity prices that we believe is not sustainable.
Indeed the fundamentals - especially in oil - remain dire, with land storage especially in PADD2/Cushing about to overflow as we have been showing for the past 2 months, and yet the sentiment has shifted the most in years. As Currie puts it: "Energy needs lower prices to maintain financial stress to finish the rebalancing process; otherwise, an oil price rally will prove self-defeating as it did last spring."
It is this premature excitement that according to Goldman, will be catalyst that leads to the next leg lower in commodities, as the price surge gone far too soon and long before the much needed rebalancing and excess production was taken out:
Last year commodity prices were driven lower by deflation, divergence and deleveraging which were reinforcing through a negative feedback loop. Deflationary pressures from excess commodity supply reinforced divergence in US growth and a stronger US dollar which in turn exacerbated EM funding costs and the need for EMs to de-lever though lower investment and hence commodity demand. While we believe that these dynamics likely ran their course last year resulting in signs of rebalancing, the force of their reversal has created a new trend in market positioning that could run further. However, the longer they run, the more destabilizing they become to the nascent rebalancing they are trying to price.
In other words, the short squeeze will lead to higher prices, which leads to more production, leading to another surge in excess supply, which leads to another showdown between fundamentals and technicals/positioning until fundamentals win, violently at that, which then sends commodity prices to their next support level lower.
As noted above, for once we agree with Currie.
Here are the key excerpts from his note "The Three R's (Reflation, Realignment and Re-leveraging) are not sustainable"
The reversal started last month with ‘green shoots’ of rebalancing. Deflation turned into reflation with evidence of long-awaited oil supply curtailments in both the US and other non-OPEC producers which supported energy prices. Divergence lost out to realignment with increased fears about US economic growth. This together with strength of EU manufacturing data over the same period and a pickup in China credit data in January led the market to question the idea that the US is fundamentally outperforming its peers. These worries are reflected in the recent weakness of the US dollar and strength in the gold price. And recent policy announcements in China combined with the pickup in Chinese credit raised the prospects of leverage-driven investment demand as a focus on de-leveraging faded.
While these dynamics could run further, they simply are not sustainable in the current environment, in our view. Energy needs lower prices to maintain financial stress to finish the rebalancing process; otherwise, an oil price rally will prove self-defeating as it did last spring. The most recent macro data coming out of the US reinforces US growth divergence. Increases in core CPI, strong employment growth and a rebound in manufacturing, pushed the US MAP score – a metric for how much macro data surprises – up significantly to nearly positive for the first time in 2016. Most importantly, our US economics team continues to expect solid consumer spending growth of 2.5% to 3.0% in 2016. Finally, credit growth in China remains too high relative to GDP growth underscoring the need for de-leveraging.
While we still believe oil will likely rebalance this year and create a deficit market by year end, ‘green shoots’ of a deficit alone are not sufficient for a new sustainable bull market. Only a real physical deficit can create a sustainable rally which is still months away should the behavioral shifts created by the low prices in January and February remain in place. Commodity markets are physical spot markets, not anticipatory financial markets that are driven by expectations. This is why an early rally in oil prices would prove self-defeating before a real deficit materializes as it would reverse the supply curtailments that are expected to rebalance the market in 2H16.
The ‘green shoots’ for oil include US E&P’s guiding production lower (c.600 kb/d), supply disruptions in Iraq and Nigeria (c.750 kb/d), non-OPEC ex-US producers reporting significant potential reductions (c.400 kb/d) and strong US oil demand. While the Iraqi and Nigerian disruptions will likely prove temporary, they do help in the rebalancing process and have likely helped to tighten Brent timespreads. However, the other green shoots are both price sensitive and are still more relevant for expectations of rebalancing, than the rebalancing seen to date. The current oil market is still in a large surplus as witnessed by last week’s large US inventory build and the large global stock overhang. To keep the financial pressure on producers, we maintain our near-term view of a trendless oil market with substantial volatility between $40/bbl (under which creates financial stress) and $20/bbl (under which creates operational stress).
* * *
Iron ore rallied the most in the past week, breaching $60/t today. We believe this rally too will likely prove temporary and are maintaining our end-of-year target of $35/t . The rally in iron ore prices was the result of a surge in steel prices needed to widen mill margins in order to incentivize operators to pay the restart costs and rebuild operating inventories of raw materials as China enters this year’s peak construction season. However, the physical shortfall in steel supply can be filled easily and the subsequent deterioration in steel margins is likely to put iron ore prices under renewed pressure. In other words, the market fundamentals are unchanged and the current rally is only a brief lull before production cuts at high-cost mines are required to make room for low-cost producers.
Goldman's conclusion: "While deflation, divergence and de-leveraging are all likely to reassert themselves and reapply modest downward pressure on commodity prices in the near-term, we do believe that the negative feedback loop that they create has mostly played out in this cycle from a bearish price trend perspective, particularly in oil which is why we maintain a bullish end-of-year view in energy. However, it is important to remember that in the end this was a supply-driven bear market and will not trade like a demand-driven market. In a demand-driven market, once demand gets ahead of supply following an economic recovery, supply struggles to catch up as it was also likely slowed by the lower prices. In the current supply-driven market, demand hasn’t really changed, it takes lower prices to push and keep supply below demand to create a deficit. As a result, higher prices are much harder to sustain in a supply-driven market since supply is primed to return with higher prices. But this lesson will likely only be learned through false starts."
Where we disagree with Goldman is that demand hasn't changed: it most certainly has, and as we have shown repeatedly in recent months, demand across various commodity sectors, especially in distillates as a result of collapsing global trade (just see China's overnight trade numbers)...
... is also in freefall.
All that said, a warning: Goldman's recent forecasts have been absolutely abysmal. If this the past few months are any indication, oil may well continue squeezing higher until it goes back into the triple digits... before it crashes back into the single digits.
Submitted by Tyler D.
03/07/2016 - 23:00
“The pilot would also test whether a basic income would provide a more efficient way of delivering income support, strengthen the attachment to the labour force, and achieve savings in other areas such as health care and housing supports. The government will work with communities, researchers and other stakeholders in 2016 to determine how best to implement a Basic Income pilot.”
"The Commodity Rally Is Not Sustainable" - Goldman Is Now Waiting For The Next Big Drop
Submitted by Tyler D.
03/08/2016 04:33 -0500
Bear Market China Core CPI CPI Distillates Green Shoots Iraq recovery Volatility
As noted yesterday morning, "Goldman does it again" when just hours after Goldman said the "bearish cash for iron ore was intact," the commodity recorded its biggest surge in history crushing anyone short, and soaring 20% across the globe. That however has not dented Goldman's conviction that the commodity rally is overdone (we actually agree with Goldman for once) and just hours ago the head of commodities at Goldman Jeffrey Currie doubled down on Goldman's bearish commodities call saying "market views on reflation, realignment and re-levering have driven a premature surge in commodity prices that we believe is not sustainable.
Indeed the fundamentals - especially in oil - remain dire, with land storage especially in PADD2/Cushing about to overflow as we have been showing for the past 2 months, and yet the sentiment has shifted the most in years. As Currie puts it: "Energy needs lower prices to maintain financial stress to finish the rebalancing process; otherwise, an oil price rally will prove self-defeating as it did last spring."
It is this premature excitement that according to Goldman, will be catalyst that leads to the next leg lower in commodities, as the price surge gone far too soon and long before the much needed rebalancing and excess production was taken out:
Last year commodity prices were driven lower by deflation, divergence and deleveraging which were reinforcing through a negative feedback loop. Deflationary pressures from excess commodity supply reinforced divergence in US growth and a stronger US dollar which in turn exacerbated EM funding costs and the need for EMs to de-lever though lower investment and hence commodity demand. While we believe that these dynamics likely ran their course last year resulting in signs of rebalancing, the force of their reversal has created a new trend in market positioning that could run further. However, the longer they run, the more destabilizing they become to the nascent rebalancing they are trying to price.
In other words, the short squeeze will lead to higher prices, which leads to more production, leading to another surge in excess supply, which leads to another showdown between fundamentals and technicals/positioning until fundamentals win, violently at that, which then sends commodity prices to their next support level lower.
As noted above, for once we agree with Currie.
Here are the key excerpts from his note "The Three R's (Reflation, Realignment and Re-leveraging) are not sustainable"
The reversal started last month with ‘green shoots’ of rebalancing. Deflation turned into reflation with evidence of long-awaited oil supply curtailments in both the US and other non-OPEC producers which supported energy prices. Divergence lost out to realignment with increased fears about US economic growth. This together with strength of EU manufacturing data over the same period and a pickup in China credit data in January led the market to question the idea that the US is fundamentally outperforming its peers. These worries are reflected in the recent weakness of the US dollar and strength in the gold price. And recent policy announcements in China combined with the pickup in Chinese credit raised the prospects of leverage-driven investment demand as a focus on de-leveraging faded.
While these dynamics could run further, they simply are not sustainable in the current environment, in our view. Energy needs lower prices to maintain financial stress to finish the rebalancing process; otherwise, an oil price rally will prove self-defeating as it did last spring. The most recent macro data coming out of the US reinforces US growth divergence. Increases in core CPI, strong employment growth and a rebound in manufacturing, pushed the US MAP score – a metric for how much macro data surprises – up significantly to nearly positive for the first time in 2016. Most importantly, our US economics team continues to expect solid consumer spending growth of 2.5% to 3.0% in 2016. Finally, credit growth in China remains too high relative to GDP growth underscoring the need for de-leveraging.
While we still believe oil will likely rebalance this year and create a deficit market by year end, ‘green shoots’ of a deficit alone are not sufficient for a new sustainable bull market. Only a real physical deficit can create a sustainable rally which is still months away should the behavioral shifts created by the low prices in January and February remain in place. Commodity markets are physical spot markets, not anticipatory financial markets that are driven by expectations. This is why an early rally in oil prices would prove self-defeating before a real deficit materializes as it would reverse the supply curtailments that are expected to rebalance the market in 2H16.
The ‘green shoots’ for oil include US E&P’s guiding production lower (c.600 kb/d), supply disruptions in Iraq and Nigeria (c.750 kb/d), non-OPEC ex-US producers reporting significant potential reductions (c.400 kb/d) and strong US oil demand. While the Iraqi and Nigerian disruptions will likely prove temporary, they do help in the rebalancing process and have likely helped to tighten Brent timespreads. However, the other green shoots are both price sensitive and are still more relevant for expectations of rebalancing, than the rebalancing seen to date. The current oil market is still in a large surplus as witnessed by last week’s large US inventory build and the large global stock overhang. To keep the financial pressure on producers, we maintain our near-term view of a trendless oil market with substantial volatility between $40/bbl (under which creates financial stress) and $20/bbl (under which creates operational stress).
* * *
Iron ore rallied the most in the past week, breaching $60/t today. We believe this rally too will likely prove temporary and are maintaining our end-of-year target of $35/t . The rally in iron ore prices was the result of a surge in steel prices needed to widen mill margins in order to incentivize operators to pay the restart costs and rebuild operating inventories of raw materials as China enters this year’s peak construction season. However, the physical shortfall in steel supply can be filled easily and the subsequent deterioration in steel margins is likely to put iron ore prices under renewed pressure. In other words, the market fundamentals are unchanged and the current rally is only a brief lull before production cuts at high-cost mines are required to make room for low-cost producers.
Goldman's conclusion: "While deflation, divergence and de-leveraging are all likely to reassert themselves and reapply modest downward pressure on commodity prices in the near-term, we do believe that the negative feedback loop that they create has mostly played out in this cycle from a bearish price trend perspective, particularly in oil which is why we maintain a bullish end-of-year view in energy. However, it is important to remember that in the end this was a supply-driven bear market and will not trade like a demand-driven market. In a demand-driven market, once demand gets ahead of supply following an economic recovery, supply struggles to catch up as it was also likely slowed by the lower prices. In the current supply-driven market, demand hasn’t really changed, it takes lower prices to push and keep supply below demand to create a deficit. As a result, higher prices are much harder to sustain in a supply-driven market since supply is primed to return with higher prices. But this lesson will likely only be learned through false starts."
Where we disagree with Goldman is that demand hasn't changed: it most certainly has, and as we have shown repeatedly in recent months, demand across various commodity sectors, especially in distillates as a result of collapsing global trade (just see China's overnight trade numbers)...
... is also in freefall.
All that said, a warning: Goldman's recent forecasts have been absolutely abysmal. If this the past few months are any indication, oil may well continue squeezing higher until it goes back into the triple digits... before it crashes back into the single digits.
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