Martes 29/03/16 Indice de las casas, Confianza consumidor

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El partido mas grande abandona a Rousseff.

http://www.bloomberg.com/news/articles/ ... ment-nears

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Los bonos y la bolsa de Brasil han subido a este anio a pesar de la recesion en Brasil. Los inversionistas apuestan al cambio en el gobierno.

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Dilma se tambalea: Perdió a su principal aliado político
MARTES 29 DE MARZO DEL 2016 | 14:58

"Gobierno de Dilma terminó", afirma opositor Aecio Neves
Juez que vetó a Lula habla sobre corrupción del Gobierno
Lula: "La oposición lleva a Brasil al mismo clima de Venezuela"

El Partido del Movimiento Democrático Brasileño (PMDB), que lidera el vicepresidente Michel Temer, rompió con la presidenta Dilma Rousseff y se declaró "independiente", incluso respecto a un posible juicio político contra la mandataria.

La decisión, que supone un duro golpe político para Rousseff, fue tomada por unanimidad por la dirección nacional del PMDB, la mayor fuerza política del país, que ordenó además la entrega de todos los cargos que los afiliados a esa formación tienen en el Gobierno.

Una primera señal de la ruptura se sintió la víspera con la renuncia del ministro de Turismo Henrique Alves, afiliado al PMDB, que argumentó que el diálogo "se agotó".

Otros seis ministros podrían seguir su ejemplo y acatar el llamado de Temer de abandonar los cargos antes del 12 de abril.

El PMDB es la mayor fuerza política del país con 69 diputados y 18 senadores, claves para Rousseff, que intenta contener un proceso de destitución en el Congreso por presunta manipulación de las cuentas públicas.

El gobierno batalla con una severa crisis, alimentada por los escándalos de corrupción de la estatal Petrobras y por una recesión económica de escala histórica.

Dilma se tambalea: Perdió a su principal aliado político

Dilma Rousseff y Michel Temer cuando eran aliados. (Reuters)


-- Proceso de destitución --

El juicio político o impeachment avanza rápidamente y podría concluir hacia mediados de abril si la Cámara lo aprueba por una mayoría de dos tercios (342 de los 513 diputados) y luego el Senado por más de la mitad de sus 82 escaños.

Rousseff sería apartada en ese caso de su cargo por un período máximo de 180 días, hasta que la Cámara alta dé su veredicto final, esta vez por una mayoría de dos tercios.

Y si es destituida, Temer asumiría el poder hasta 2018 con un programa económico liberal, que contempla recortes del gasto público y la revisión de programas sociales y del sistema de pensiones.

Temer no asistirá a la reunión del directorio para no influir en el voto, pero antes habría llegado a un acuerdo sobre la salida del PMDB de la coalición con el presidente del Congreso Renan Calheiros, que era considerado el último hombre fuerte que Rousseff tenía en esta organización política.

El último presidente que tuvo el partido fue Itamar Franco, que asumió precisamente tras la caída de Fernando Collor de Mello en 1992, cuando renunció poco antes de ser destituido por el Congreso.

Temer, un discreto abogado constitucionalista de 75 años, expresó a finales de 2015 su molestia con Rousseff por su "desconfianza" en el PMDB y se quejó de ser tratado como un "vicepresidente decorativo", que "perdió todo protagonismo político".

Y a principios de año, ratificó que el partido iría con candidato propio en las elecciones de 2018.

El PMDB no presenta un candidato a presidente desde 2006, concentrándose en formar alianzas, primero con el partido socialdemócrata PSDB, principal fuerza opositora, y después con el Partido de los Trabajadores (PT) de Rousseff y su antecesor Luiz Inacio Lula da Silva.

[Fenix]

ETX Capital
Martes, 29 de Marzo del 2016 - 7:53:34

El oro vuelve a la zona de confort justo por encima de 1200 dólares la onza y el petróleo, alrededor de 40 dólares el barril en el caso del Brent, pierde su condición de piloto de los otros mercados.


El USDJPY dentro de un ajuste de medio plazo

Martes, 29 de Marzo del 2016 - 7:54:29

El USDJPY ha perdido importantes posiciones en las últimas semanas, cerrando la semana en los 113.34 yenes.

El mercado se encuentra dentro de un proceso de ajuste de mediano plazo recortando parte de las ganancias acumuladas de todo el bull-market iniciado en 2011 cuando el dólar supo valer 75 yenes y consideramos que las bajas de mediano plazo deberán extenderse con miras de llevar al dólar rumbo a niveles inferiores en torno a los 110 yenes primero y 106.50-106.00 yenes accediendo al 38.2% de fibonacci de todo el avance en cuestión e importante nivel de contención en las próximas semanas para el USDJPY.


"Cansados de la política en España, UK, Portugal, Alemania, Francia, Italia y, también, en USA…"
por Moisés Romero •Hace 17 horas


"Sí, muy cansados. Hartos de tanta diarrea verbal. Cansados de la política. Política por todas partes en el mundo global. Y los analistas criticando a los bancos centrales y mirando a otra parte, temerosos como siempre, cuando toca hablar de "sus políticos". Sabemos que hay menos dinero disponible y sueldos más bajos, pero se va ha ido perdiendo el miedo lentamente. Todo el mundo tiene, tenemos ganas de hacer cosas. No hemos perdido la ilusión. Nos falta, sin embargo, la fe, porque recelamos de la Política y de los políticos ¿Crees que volverán a joder las cosas con sus rifirrafes, insultos y mentiras? Considero que hay argumentos para la esperanza. Los bolivarianos de Podemos no son lo que eran. Tampoco los secesionistas catalanes, que con una mano piden más dinero a España y con la otra, dicen que se quieren independizar. El resultado de las elecciones del 20-D deparó sorpresas desagradables. Y, con ello, llegó la incertidumbre. Incertidumbre política, que se expande por el tejido económico. Política en Portugal y en España en estos momentos. Política, con respecto a su papel en la EU, en UK. Política en dos años ya en Alemania, Francia e Italia. Política, también, en USA. Y política a nivel regional a principios del año próximo. Política y más política....¿hasta qué punto los bancos centrales pueden trabajar al margen de todos estos riesgos políticos? ¿hasta qué punto toda esta incertidumbre política no está afectando de forma negativa a la economía?. Naturalmente, su impacto en los mercados financieros es limitado mientras la estabilidad financiera siga siendo una prioridad para la política monetaria. De ahí las dudas y suspicacias que plantea el debate dentro y fuera de la Fed de su decisión futura de los tipos de interés", me dice E. J. analista de la City londinense.

ENFOQUES: El presidente de la Asociación Española de Banca (AEB), José María Roldán, ha pedido "políticas predecibles", "estabilidad institucional" y "seguridad jurídica" para mantener la confianza de los inversores en España y que la economía encadene en los próximos tres años una "racha" de crecimiento favorable.

"Es primordial para la economía española y para el presupuesto público mantener la confianza de los mercados. Los mercados huyen del ruido, de las sorpresas y cambios de dirección, de los mensajes poco claros y cambiantes",.El presidente de la patronal bancaria ha defendido respetar las normas del club del euro, "aun cuando se luche por cambiarlas desde dentro para todos los países". "Así lo avalan experiencias recientes como la de Grecia", ha alertado.

Para aprovechar lo que ha definido como "oportunidad de oro" para que la economía española encadene dos o tres años de crecimiento sostenido que logre reducir la insostenible tasa de paro y minore los estragos de la crisis, Roldán ha abogado por la "certidumbre", lo que facilitará que los bancos financien el desarrollo.

"Si somos capaces de aprovechar los vientos de cola (bajos tipos de interés, descenso del crudo y abaratamiento del euro) y mantener la confianza exterior en nuestra economía, la prolongación del proceso de recuperación permitirá a los bancos atender las necesidades de sus clientes, esto es, financiar ese proceso de mejora económica", ha garantizado.

El presidente de BBVA, Francisco González, ha advertido de que España necesita "mucho realismo" para prolongar la senda de crecimiento económico y creación de empleo neto, al tiempo que ha instado a afrontar "los problemas del siglo XXI con políticas del siglo XXI".

González se ha referido así de forma velada a Podemos y a Grecia, y ha calificado estas recetas de "fracasadas y pasadas". "Esas fórmulas no crean empleo ni crecimiento", ha defendido el presidente de BBVA, después de incidir en que la salida de la crisis dependerá de "las decisiones que se tomen como país".

Durante su intervención en la junta general de accionistas, que votará su reelección al frente de banco por otros tres años más, González ha pedido no "perder el tiempo" en temas secundarios que "no importan a la inmensa mayoría de los ciudadanos". "Hay que trabajar en lo verdaderamente importante para los españoles: asegurar las condiciones necesarias para impulsar el crecimiento y la creación de mucho empleo y eliminar y erradicar la corrupción", ha afirmado.

Juan Pablo Riesgo, secretario de Estado de Empleo, ha advertido este miércoles de un "enfriamiento" de la mejora del mercado laboral registrada en los últimos años por la incertidumbre política, con una ralentización de la contratación y una aceleración de las extinciones de contratos, aunque espera que sea un "hecho puntual" y "no cambie la tendencia".

Así lo ha indicado en la rueda de prensa para presentar los datos de paro registrado y afiliación a la Seguridad Social correspondientes al mes de febrero, que muestran un aumento del desempleo, por segundo mes consecutivo, en 2.231 personas, y un incremento de 63.355 afiliados al sistema.

"Se están ralentizando las contrataciones y acelerando extinciones de contratos por amenazas de modificaciones del marco de relaciones laborales", ha señalado Riesgo, quien ha explicado que "ello está haciendo que lo que hasta ahora no se estaba trasladando al mercado laboral, como la desaceleración de la economía internacional y de algunos indicadores nacionales, este mes sí".

El Servicio de Estudios de Caixabank (Caixabank Research) ha avisado de que la incertidumbre política puede generar efectos negativos en el crecimiento económico si se prolonga en el tiempo, puesto que la economía española sigue siendo "muy vulnerable" a los cambios de sentimiento de los inversores internacionales, dada su elevada posición deudora y el desequilibrio de sus cuentas públicas.

En un informe de Caixabank Research recogido por Europa Press, la entidad recuerda que el índice de sentimiento económico de la Comisión Europea sugiere que la confianza de los agentes siguió en cotas elevadas en enero, aunque con una ligera corrección a la baja. A su parecer, esta visión menos optimista de los indicadores de sentimiento podría reflejar una mayor inquietud a causa de las turbulencias financieras internacionales y la situación política española.

Sin embargo, asegura que por el momento la recuperación económica está manteniendo la intensidad, puesto que los indicadores de oferta y demanda siguen sorprendiendo al alza a pesar de la inestabilidad. Además, la creación de empleo fue enérgica en el cuarto trimestre, la renta bruta de los hogares mejoró y la demanda de crédito se mantuvo al alza.

Además, la senda de recuperación del mercado inmobiliario se mantiene, apoyada por el fuerte incremento de la demanda de crédito para la adquisición de vivienda, y la inflación ha vuelto a caer por los precios de la electricidad y la energía. Asimismo, la rebaja del precio del petróleo y la balanza comercial favorecerán el saldo por cuenta corriente en 2016.

Por todo, el Servicio de Estudios de la entidad financiera asegura que las perspectivas para 2016 son "positivas" y que el PIB podría crecer un 2,8%, aunque las cifras presentan "considerables riesgos" a la baja. A su parecer, la buena marcha de la actividad se sustentará en que los factores que impulsaron el PIB en 2015 --el crudo, la rebaja fiscal, la política monetaria expansiva y la depreciación del euro-- se mantendrán en 2016, aunque en menor medida.

[Fenix]

El gráfico semanal: ¿se ha acabado el 'rally' del oro?
por Renta 4 •Hace 17 horas


En una semana realmente muy anodina en las Bolsas, el Dow Jones, al que dedicábamos nuestra sección hace siete días, ha logrado mantenerse mejor que las plazas europeas, pese a lo cual, el Dow sigue lejos de los dieciocho mil puntos, cuya superación marcaría, según comentábamos el pasado lunes, la señal de vuelta al por algunos considerado "mercado alcista secular". Por ello, en línea con lo que decíamos hace una semana, mantendríamos la cautela y evitaríamos tomar posiciones compradoras en los futuros del Dow.

Menos anodina ha sido la semana para las divisas, ya que el dólar ha recuperado con mucha fuerza las posiciones que había perdido tras el discurso "dovish" de la Fed en su reunión del pasado 16 de marzo.

Inevitablemente, la fortaleza del dólar ha pasado factura a las materias primas, que han experimentado recortes, y al oro, que tras un inicio del año realmente espectacular, ha sufrido un severo revolcón esta corta y semi-vacacional semana.

¿Se ha terminado el rally del oro?

Pese a su caída semanal del 3% el oro sigue siendo uno de los activos mejores del 2016, con una subida del 15% desde el uno de enero. Pero, como sucede en tantos otros "rallies", la subida del oro se está produciendo en medio del escepticismo. Muchos piensan que la única causa de esa subida ha sido la debilidad del dólar, debilidad transitoria hasta que la Fed retome las subidas de tipos.

Una opinión que no compartimos. Como ya hemos dicho en otras ocasiones pensamos que el oro es un claro activo "alternativo" ante la desaforada carrera de expansión monetaria de los Bancos Centrales, que ha llevado al sinsentido de los tipos de interés nominales negativos y que sin duda traerá consigo desórdenes monetarios en el futuro. El oro es la única "moneda" que no pueden fabricar los banqueros centrales y que, por tanto, está a salvo de sus excesos creativos.

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Como se ve en el Gráfico del Sprott Physical Gold que adjuntamos, tras los máximos de agosto de 2011, por encima de los 1.900 dólares la onza, el oro ha sufrido una severa corrección, que llevó a los futuros del oro a niveles cercanos a los 1.000 dólares la onza. Da la impresión de que el oro quiere ya iniciar el camino de vuelta desde esos mínimos, si bien no cabe descartar recaídas antes de tomar la tendencia definitiva.

Aprovecharíamos la actual fase de debilidad del oro para incrementar posiciones, ya sea vía futuros o ya sea vía la comprar acciones del Sprott Physical Gold, cuyo Gráfico adjuntamos, o del ETF Market Vectors Gold Miners.

GRÁFICO DEL SPROTT PHYSICAL GOLD TRUST LOS ÚLTIMOS DIEZ AÑOS

[Fenix]

¿Guerra de divisas?
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 15 horas
¿Qué Guerra?

Miren estos gráficos…

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En definitiva, tanto en términos reales (competitividad) como nominales el diferencial de tipos de interés se ha mostrado como un buen indicador adelantado para la evolución del EURUSD. O mejor dicho, de la evolución de la moneda norteamericana en los mercados de divisas. ¿Guerra de divisas? No, más bien la apreciación del USD.

Pero, el USD se ha debilitado de forma reciente. Y admito que este comportamiento ha cuestionado también su papel de indicador de aversión al riesgo: un USD fuerte ha sido hasta el momento sinónimo de elevado apetito por el riesgo, cuando lo contrario se ha producido en un contexto de elevada inestabilidad en los mercados.

¿Por qué ha cambiado la relación anterior? Más allá de la corrección a la baja de las perspectivas para los tipos de interés del USD (los dos gráficos anteriores), sí hay algo relativamente nuevo. Y me refiero a la “promesa” del G20 de reducir la inestabilidad en los mercados de divisas. Tal vez conectada precisamente con la aceptación por parte de la Fed de la condición de los mercados financieros internacionales a la hora de diseñar su política monetaria. Recalquen que hablo de diseñar y no tanto de ajustar los tipos a corto plazo: son las perspectivas de tipos a plazo las que ahora toman un mayor protagonismo.

¿Es sostenible? En definitiva, en un contexto de resistencia económica USA y de estabilidad de precios del crudo (luego, riesgo de sorpresas positivas en los precios de consumo)…¿podemos ya considerar que el USD ha alcanzado su techo? No lo tengo nada claro…

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En definitiva, aún esperamos subidas del 5 % del USD frente al promedio de las monedas en desarrollo y subidas más moderadas frente al G10.

En el caso del EURUSD el rango a corto plazo es de 1.05/1.15 USD aunque sesgado a la parte alta con el paso del tiempo…



11:00 "Mantenemos nuestra visión positiva sobre la renta variable"
Renta 4 Banco
Aun a pesar de que en el corto plazo podríamos asistir a una toma de beneficios de los inversores tras las últimas subidas, en el medio plazo mantenemos nuestra visión positiva sobre la renta variable, en tanto en cuanto:

1) los últimos datos macroeconómicos han constatado que el ciclo económico global no está tan mal (aterrizaje suave en China, crecimiento moderado en Estados Unidos y Europa),

2) la Fed se tomará con calma las subidas de tipos (el contexto internacional y una inflación inferior a la esperado van a permitir que la subida de tipos sea mucho más lenta y gradual que la indicada por la Fed el pasado mes diciembre) y

3) el apoyo de los bancos centrales (BCE, BoJ, BoE) dispuestos a tomar más medidas en caso de que sea necesario.

Nuestros niveles técnicos son: Ibex 7.500/8.200 - 9.600/10.500, en el Eurostoxx 2.800-3.700 y S&P 1.800 - 2.150 puntos.

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Informe de estrategia semanal
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 13 horas
Una vez pasada la reunión de la Reserva Federal, turno ahora para conocer voces y matices del mensaje desde las palabras de sus miembros:

* Varias voces apuntando a la posibilidad de subidas en abril o junio. Sorprendente tras la prudencia y la casi unanimidad en el comunicado y mensaje de Yellen. Lockhart y Williams aluden a las próximas reuniones como alternativas abiertas y plausibles «si no fuera por los factores globales, subiríamos antes los tipos». Con todo, mercado que le presta una credibilidad limitada con un dólar con escasos cambios frente al euro. Y Lacker y Lockhart que resaltan la firmeza desde los precios: frente a 2015 «los últimos datos sugieren que la inflación ganará firmeza en el segundo semestre».
* Desde el inmobiliario, destacable retroceso de las ventas de viviendas de segunda mano en EEUU, más allá de lo esperado, probablemente explicable por razones temporales (duro invierno). Poca lectura a la espera de nuevos datos en primavera
* En el campo de las encuestas, Fed de Richmond al alza. Nueva encuesta industrial que se suma a las conocidas la semana anterior y configura una base creciente para esperar un rebote del ISM manufacturero

Encuestas en Europa

Más encuestas que datos en los días previos a Semana Santa, con un saldo positivo: ¿punto de inflexión en la macro europea?…

* Comenzando por los PMIs, repunte del agregado europeo tanto en la lectura de servicios como industrial, con mejores cifras en el primer caso tanto en Francia como Alemania. A lo anterior se suma la sorpresa positiva desde el IFO, tanto en expectativas (vuelta a 100, barrera entre la expansión y la contracción), como en situación actual. Incluso el ZEW alemán, más ligado a mercado, vino con avances en el componente de expectativas, algo menores de lo esperable a la luz de la recuperación de los mercados, pero avance a fin de cuentas. Encuestas a más.
* Los datos muestran que la desaceleración de la actividad en la región ha disminuido, pero apuntan a un crecimiento “modesto”: crecimiento del PIB de la zona euro del 0,3% este trimestre, en línea con los dos últimos trimestres del año 2014
* Desde el BCE, pocas novedades. Nos quedamos con las declaraciones de Praet que dice que «se pueden bajar los tipos más si es necesario» y Benoit Coeuré: el BCE no puede generar “por sí solo” las condiciones necesarias para una recuperación sostenible del crecimiento de la Zona Euro. Desde el campo político junto a la insistencia de Schaeuble de que «los gobiernos han de hacer más para relevar al BCE», Villeroy dice que Francia no tiene margen para más estímulo fiscal. Necesidad de que reformas estructurales y políticas fiscales jueguen su papel, más allá de la labor del BCE.


La preocupación de los bancos con los tipos negativos
por Ismael de la Cruz •Hace 15 horas


Cuando hablamos de tipos negativos nos estamos refiriendo a que los Bancos Centrales cobran a las entidades por aparcar el dinero (ya hay casos como Suiza, Japón, Suecia, Dinamarca y la eurozona).

La mecánica es sencilla. Las entidades bancarias mantienen dinero o reservas en los Bancos Centrales y utilizan dicho dinero para sus relaciones con otros bancos, es decir, para pagarse entre ellos. Digamos que el tipo al que los Bancos Centrales remuneran las reservas que se encuentran por encima del mínimo exigido por el Banco Central actúa como un mínimo para los tipos interbancarios a los que los bancos se prestan entre sí.

la cuestión es que guste o no existe demasiado dinero, demasiada reserva en los Bancos Centrales y con los tipos negativos se busca que los bancos comerciales muevan su dinero para que llegue a la economía real (a las familias y a las pequeñas o medianas empresas en forma de créditos).

Pero también tiene un segundo efecto que en ocasiones es el perseguido: depreciar o devaluar la divisa del país en cuestión (como sucedió en Suiza, el Banco Nacional del país helvético implementó tipos negativos de cara a combatir la ola creciente que existía entre los inversores por comprar francos suizos) para intentar abaratar las exportaciones y encarecer las importaciones.

Muchas personas se preguntan entonces por qué los bancos comerciales sencillamente no prestan el dinero de las reservas a las familias y a las empresas. Sencillamente porque no se puede, sería necesario que las empresas y las familias tuviesen una cuenta corriente en el Banco Central, y como imaginarán, no es viable.

¿Y cómo se pueden reducir las reservas de un Banco Central. Principalmente hay tres formas de hacerlo:

* Recomprando los activos del programa de expansión cuantitativa al Banco Central.
* Que los bancos comerciales soliciten al Banco Central que les cambie el dinero de las reservas por billetes, de esta manera ese dinero sí puede ser prestado en la economía real.bien para guardarlos en una caja fuerte o porque sean los clientes los que retiren sus depósitos en forma de efectivo.
* Adquiriendo activos extranjeros.

En realidad todo esto de los tipos negativos no es algo nuevo en la zona euro. Ya en el año 2014 el BCE los introdujo, cobrando un -0,10% anual por el exceso de reservas sobre el mínimo obligatorio y pagaba un 0,05% por las reservas obligatorias. Pero ni fú ni fá, poco efecto tuvo la experiencia en verdad, entre otras razones porque en aquél momento el exceso de reserva era “pequeño”.

El problema es que ahora el exceso de reserva es importante, y los bancos comerciales sí van a notar las medidas del BCE. Tengan en cuenta que con el programa QE, las reservas de las entidades bancarias se incrementan sustancialmente, con lo que tener tipos negativos empieza a suponer un problema para los bancos.

Ya lo advirtió Benoit Coeuré (comité ejecutivo del BCE) cuando indicó que preocupa el hecho de que el impacto de la política monetaria en los bancos se vuelve cada vez más adverso. Y la parte afectada lo tiene claro, llevan tiempo protestando por la política monetaria del BCE que contribuye a su débil rentabilidad.

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Los efectos económicos de los atentados
por Laissez Faire •Hace 13 horas
Más allá de las muy importantes pérdidas materiales y humanas que han provocado los últimos atentados terroristas en Bruselas, el efecto económico más directo de unos atentados terroristas es el de incrementar la incertidumbre: incertidumbre sobre la posibilidad de nuevos ataques, incertidumbre sobre cómo se modificarán las pautas de consumo de los ciudadanos (por ejemplo, si optarán por recluirse en casa en lugar de viajar y hacer turismo) y, sobre todo, incertidumbre sobre cuál será la respuesta política a la amenaza terrorista.

Históricamente, y salvo en contextos de guerra abierta, es fácil constatar que las dos primeras fuentes de incertidumbre no conllevan demasiado impacto y no son persistentes en el tiempo: la repercusión del 11-S en Nueva York, del 11-M en Madrid, del 7-J en Londres o, incluso, de los recientes atentados en París no alteraron profundamente el comportamiento de nuestros ciudadanos (a medio plazo no dejaron de trabajar, de ahorrar o de invertir) y, por tanto, no afectaron significativamente a sus economías nacionales.

Distinto es el caso, sin embargo, de la respuesta política que se dé a estos nuevos atentados. El miedo de los ciudadanos puede llevar a sus políticos a restringir sus libertades internas, a iniciar nuevas guerras en el exterior o a limitar el ya de por sí restringido tránsito de personas. Al margen de los eficaces o ineficaces que pueden ser tales medidas para luchar contra una amenaza terrorista cada vez más descentralizada, económicamente su influencia resulta muy dañina, pues sí modifican adversamente el comportamiento de los ciudadanos. Cuanto más duraderamente se estrangulen nuestras libertades y cuanto mayor sea el incremento de deuda o impuestos para financiar incursiones militares en represalia a los atentados, mayor será el impacto económico negativo. Si hay una clave para minimizar el daño económico es regresar a la normalidad lo antes posible. Por complicado que pueda parecernos en estos momentos.

11:12 El nerviosismo por el Brexit mantiene la presión sobre la libra
La libra vuelve a caer frente al dólar el martes, y sobre una base ponderada por el comercio parece que va a terminar marzo con una cuarta caída mensual consecutiva.

La moneda, en su peor racha en ocho años, ha sido lastrada desde finales de 2015 por el miedo a que el referéndum del 23 de junio que determine que Gran Bretaña salga de la Unión Europea.

El llamado Brexit amenazaría la enorme inversión extranjera que fluye a Gran Bretaña necesaria para equilibrar su déficit en cuenta corriente fuerte.

La libra retrocede un 0,1 por ciento frente al dólar a 1,4240.

Desde finales de noviembre, la libra ponderada por el comercio ha perdido casi un 10 por ciento.


Esperamos caídas en el sector del automóvil de EEUU
por Blog oportunidades en bolsa •Hace 13 horas
Análisis técnico del sector del automóvil en EEUU vía el índice DJ US Autos & Parts.

El sector ha formado un importante patrón de cambio de tendencia y ahora, tras los rebotes, esperamos que las ventas se vuelvan a imponer.

11:19 El momento del dólar podría continuar
Afirma Williams de la Fed
El miembro de la Fed John Williams está hablando en la Universidad Nacional de Singapur y afirma que el momento alcista del dólar podría continuar.

11:56 Williams (Fed) dice que la Fed espera subir los tipos de forma gradual
El presidente de la Fed de San Francisco, John Williams, reitera que la Fed espera subir los tipos de forma gradual, y añade que la evolución reciente de la inflación es muy alentadora.

12:14 Williams (Fed) dice que la inflación podría alcanzar su objetivo antes de lo esperado
El presidente de la Fed de San Francisco, John Williams, dice que hay un cierto riesgo al alza en los precios que podría suponer alcanzar el objetivo de inflación antes de lo esperado.

12:25 EUR/USD intradía: soporte intradía alrededor de 1,1175
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 1,1175

Nuestra preferencia: posiciones largas encima de 1,1175 con objetivos en 1,1220 y 1,1235 en extensión.

Escenario alternativo: debajo de 1,1175 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 1,1150 y 1,1120 como objetivos.

Comentario técnico: al RSI le falta momentum a la baja.

12:30 Francia y España son los favoritos de JP Morgan en la eurozona
En una nota a clientes JP Morgan señala que no ve que la renta variable de la eurozona tenga una mejor actuación que la renta variable global en este ejercicio. Dentro de la región son más optimistas con Francia, dado el atractivo de su valoración y el buen momento relativo del BPA de sus empresas.

Alemania podría tener dificultades dada la fuerte exposición cíclica, la dependencia de la evolución del euro y el probable pico en las ganancias empresariales.

En la periferia JP Morgan prefiere a España antes que a Italia, a diferencia del año pasado, dada el mayor impulso económico y la estabilización de su exposición a emergentes.

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13:05 3M reafirma su prevision para 2016

[ 3M ]
3M (MMM) reafirma sus perspectivas para 2016 y pronostica un crecimiento del beneficio por acción del 8-11% desde 2016 a 2020.



13:27 Williams (Fed): Si 2016 es como 2015, la economía de EEUU podría digerir 2 o más subidas de tipos
El presidente de la Fed de San Francisco, John Williams, dice que si la economía de Estados Unidos se comporta en 2016 como lo hizo en 2015, entonces la inflación se encaminaría hacia el objetivo del 2% de la Fed y la economía sería capaz de manejar dos o más alzas de tasas.


13:19 El beneficio de Sinopec cae un 30%, pero supera las previsiones
El beneficio neto de la petrolera china estatal Sinopec cayó más de un 30 por ciento en 2015 al nivel más bajo en más de cinco años, aunque superó las previsiones de los analistas ya que los ingresos de refino ayudaron a suavizar el impacto de la caída de los precios del petróleo.

La ganancia neta de la sociedad cotizada en Hong Kong se desplomó un 30,3 por ciento a 32.400 millones de yuanes. Eso es menos de la mitad de lo que ganó en 2013.

13:48 Jazbec (BCE) no cree que la QE sea más perjudicial que beneficiosa
Bostjan Jazbec, miembro del Banco Central Europeo, dice que no está de acuerdo con que la QE sea más perjudicial que beneficiosa.

13:43 Makuch (BCE) cree que el instrumento de tasas negativas está casi agotado
El miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo Jozef Makuch, dice que no se puede señalar el límite de las tasas negativas, aunque personalmente piensa que este instrumento está casi agotado.

14:07 "Deberíamos permanecer fuera de la renta variable"
Doug Kass
El famoso gestor Doug Kass aconseja a sus clientes que permanezcan fuera de la renta variable de EE.UU.

"Tengo un alto grado de convicción de que permanecer fuera del mercado de valores de EE.UU. es la acción correcta para 2016".

14:17 El petróleo cerca de rompero los 40 dólares barril
El petróleo cae un 2,06% a 40,03 dólares barril cerca de romper el importante nivel psicológico de los 40 dólares.

Las bolsas europeas por ahora obvian las caídas de esta materia prima, que en los últimos meses tienen una correlación de cerca del 90%.


¿Importa o no la desigualdad?
por Inteligencia Financiera Global •Hace 12 horas


Durante semanas recientes se ha dado un debate en medios en sobre el tema la desigualdad. Básicamente hay dos posiciones: la que afirma que ésta no tiene por qué ser un inconveniente sino la pobreza; y la que sostiene que la desigualdad sí es EL problema. Al respecto en este espacio explicaremos por qué la primera postura es la correcta, si lo que se quiere es mejorar los niveles de vida de la población, y no sólo imponer un criterio político de igualdad aunque los resultados sean negativos.

Es necesario distinguir entre desigualdad de riqueza, de ingreso y de gasto en consumo. Lo primero se refiere a lo que tenemos, lo segundo a lo que ganamos y el tercero a lo que gastamos. La mayoría por lo general se refiere a la desigualdad de ingreso aunque lo que haga la verdadera diferencia es la de consumo. En otro momento abundaremos al respecto.

Mientras tanto, aquí le digo que quien sostenga que la desigualdad es el problema de un país, al mismo tiempo está diciendo que si todos fuésemos “iguales”, dicho problema desaparecería. ¿Es así? Si aceptamos lo anterior, estaríamos admitiendo que aunque fuésemos muy pobres no tendríamos por qué quejarnos, ya que al ser iguales “no existiría” ningún problema.

Ante esta aberración algunos igualitarios se cubren las espaldas al hablar de corregir la “desigualdad de oportunidades”, como lo hace Gonzalo Hernández Licona, Secretario Ejecutivo del CONEVAL.

Suena bien, pero en el fondo la realidad es que se refieren en todo momento a aspirar a la igualdad económica, y en particular –otra vez- a la de ingresos. Él mismo lo exhibe al escribir en su artículo “La desigualdad sí importa” –publicado hace unos días en Reforma– que “Los conflictos más importantes tienen que ver con el hecho de que un grupo se lleva una tajada muy grande del pastel de manera sistemática y que el resto no tiene, en los hechos, esa posibilidad.”

Es obvio que los igualitarios no quieren la pobreza generalizada, sino que los que la producen lo sigan haciendo y, por la vía de la fuerza del Estado se les confisque parte de su propiedad para repartirla entre el grupo de “desfavorecidos”, que incluirá (¡faltaba más!) lo que el criterio de los políticos decida.

De nuevo, suena bien, pero el resultado de hacer eso es más pobreza, no menos, pues como veremos más adelante, eso desincentiva la creación de riqueza.

Hay países en extremo iguales pero pobres, y en cambio otros muy desiguales pero ricos ¿En cuál preferiría estar usted? Habrá quien responda que en un sitio intermedio y eso está muy bien.

El punto es que el universo de posibilidades igualitarias tiene dos extremos: o todos nos igualamos en la extrema riqueza, o en la miseria. El primer extremo es imposible porque no vivimos en el paraíso, donde la escasez no existe. El segundo en cambio sí es realizable.

Dicho de otra forma, no podemos ser todos Bill Gates, pero sí que podemos llegar a ser todos pobres.

La razón por la que las políticas igualitarias generan pobreza, es porque el mayor estímulo para la creación de riqueza es la libertad de apropiación y acumulación de lo ganado. Por eso si usted como trabajador o dueño de un negocio es castigado de manera progresiva –por la vía de más impuestos, obstáculos regulatorios, etc.- conforme gane más, el incentivo es a que prevalezca la mediocridad, la informalidad y/o a que se evada la ley. No avanzar, es lo mismo que retroceder.

Justo por eso la “igualdad de oportunidades” debe darse en una economía libre, donde cualquiera con una idea bastante buena pueda convertirse en empresario, sin importar si su origen es humilde.

Los empresarios son ante todo acumuladores de capital –el verdadero origen de la riqueza- cuya piedra angular es el ahorro.

No es casual que los países que han adoptado políticas de libre mercado sean las que hayan avanzado más en su desarrollo y con ello en la erradicación de la pobreza. China o Camboya durante las últimas décadas son dos simples ejemplos. A propósito, los actuales problemas de China tienen que ver con la intervención del gobierno para “estimular” la economía tras la crisis de 2008-2009. A la mala aprenderán que no debieron desviarse de su progreso hacia la libertad económica y la no-intervención.

De modo que las medidas coercitivas “à la Robin Hood” –para quitarle a los ricos y dárselo a los pobres-, tienden hacia el extremo miserable que aludimos, “jalan” hacia abajo. Las buenas intenciones no producen efectos deseables si se quebrantan las leyes de la economía.

¿Acaso no es suficiente ver lo que pasa en países como Venezuela, donde el control de precios se ha empleado hasta el hartazgo lo mismo que el ataque a los emprendedores?

Dondequiera que se ataque la generación de riqueza por medio de políticas confiscatorias y una mayor voracidad regulatoria, el capital saldrá huyendo junto con el crecimiento, incluso si se avanza en la igualdad… de pobres. Lo opuesto también es cierto: donde haya libertad y garantías a la propiedad, los capitales de todas partes llegarán a invertir y a hacer crecer, a pesar de que aumentara la desigualdad (algo que no necesariamente sucede).

Los propios países nórdicos que mucho se suelen citar como el paradigma de los igualitarios, han logrado su desarrollo con base en economías de mercado. El economista español Juan Rallo lo desarrolla muy bien en su artículo “¿Son los países nórdicos tan prósperos como se nos dice?”

Rallo subraya que con maña se esconde que en esas naciones “su economía se halla muy liberalizada, incluido el mercado laboral; que están entre las sociedades con una mayor desigualdad de la riqueza de todo el mundo; que los impuestos se concentran en los trabajadores y los pensionistas, no en las empresas o los capitalistas; que el gasto social es bastante menor de lo que suele afirmarse; o que su Estado de Bienestar se racionaliza a través de numerosos copagos y de un régimen de contratación de los empleados públicos muy flexible.”

Por si lo anterior fuera poco, lo que los igualitarios quieren –y no tan fácil verá que lo reconozcan-, es imponer su visión del mundo.

Pero como aquí hemos explicado, el camino de la coacción es justo el contrario al que hay que seguir. Debido a ello, no podemos estar de acuerdo con Gerardo Esquivel (que asevera que “reducir la desigualdad debería ser visto como algo deseable para todos”), pues más que un México igualitario lo que hace falta es tener un México libre. La libertad es la vía hacia la prosperidad.

[Fenix]

Todos los activos están en resistencias y soportes claves...
por Maxglo(c) Opinión •Hace 12 horas
Los índices de acciones Wall Street han llegado a zonas de resistencia importantes tanto en el corto como en el medio/largo plazo. Si son superadas, nos estarán diciendo que tienen intenciones de superar los máximos históricos para dar un nuevo impulso alcista de casi un 20% más al alza, anularían, por tanto, el escenario bajista que detallábamos el 10 de enero de 2016.

Técnicamente, los indicadores dan permiso para que se intente perforar dichas resistencias, aunque que ocasiones recientes, con indicadores en situaciones parecidas, ha fracasado. Pensamos que, en esta ocasión, se quiere intentar su superación, ya que a corto plazo no se han perdido ni siquiera los soportes mínimos en las regulaciones que se han efectuado: a cada intento de regulación, se apoya en soportes claves de nuestro sistema y se rebota con fuerza.

El Bono USA 10 Años y el ORO, activos contrapuestos a las acciones, están en zona de decidir, como las acciones, si continuar cayendo o remontar. Se está mostrando debilidad en la intención de superar las zonas que actúan como resistencia, lo que beneficiaría a que las acciones sigan ascendiendo.

Europa, que estaba en plan recuperación, se muestra ahora indecisa por la situación que describimos para los índices de Wall Street. El DAX y el Ibex35, que habían activado caídas hacia precios de 2012, están a las puertas de anularlas. Estos índices recuperarían el camino alcista, si los índices de Wall Street superan las resistencias que se muestran en este informe, es lo que desea Europa, aunque la mayoría de los analistas son negativos en estos momentos.

El Petróleo también está en resistencias y soportes claves. Y el Euro / Dólar parece que busca equilibrio en los 1,10 zonales, zona tranquila para los dos áreas económicas del Atlántico.

Concluyendo...

Aunque el mercado está en zona de peligro bajista porque ha chocado contra resistencias muy duras que en el pasado han detenido las subidas, nuestro sentimiento es positivo hasta la próxima reunión de la FED en junio. Pensamos, por tanto, que intentarán superar las resistencias en las próximas sesiones. De todas formas, esté preparado para una regulación de un 3% en cualquier momento.

Le pedimos que vigile al Bono USA 10 Años, aclarará la situación actual...


Libre economía o intervención del Gobierno en la economía
por Ismael de la Cruz •Hace 13 horas


Una de las cuestiones más debatidas y que produce mayor controversia es qué tipo de economía es mejor, la libre sin intervención del gobierno o la planificada por el Estado. Analicemos el tema en profundidad y saquen ustedes sus propias conclusiones.

Los mercados no garantizan la justicia ni la equidad, de ahí que se les considere a todas luces como amorales.

A) Ventajas de una economía libre (economía de mercado)

* Toda la actividad económica se produce en los mercados con prácticamente ninguna intervención estatal. Es por ello que también se le denomina laissez faire, que en francés quiere decir dejar hacer.
* Se evita el riesgo de que con la intervención del Estado se produzcan reducciones en la eficiencia productiva y en la distributiva.
* Al no entrar el gobierno en escena, se logra evitar que altere la orientación de la actividad económica.
* También se evita que el Gobierno ceda a la presión de grupos poderosos (un lobby es un colectivo con intereses comunes que realiza acciones dirigidas a influir ante la Administración Pública para promover decisiones favorables a los intereses de dicho sector).
* El Gobierno no tiene la flexibilidad suficiente para dirigir constantemente los recursos.
* En definitiva, se argumenta que por regla general el sistema económico sería perverso y los resultados dañinos y perjudiciales.

B) Ventajas de una economía intervenida (economía planificada)

* Toda la actividad económica es dirigida por el Gobierno.
* La producción de algunos bienes y servicios es peligrosa, necesitándose el control y tutela gubernativo.
* La intervención estatal reduce una distribución desigual, de manera que se evita en la medida de lo posible que unas personas puedan consumir unos bienes y servicios y otras apenas puedan hacerlo.
* Los mercados satisfacen a las personas que poseen poder dinerario para comprar bienes y servicios. Es por ello que el sistema de precios supone todo un incentivo para producir aquello que la gente pagará por tener. Esta es la causa por la que en un sistema de precios puros, los recursos se dirigen a la producción de bienes y servicios que van a parar a las personas que tienen dinero para adquirirlos y no a las que no poseen dinero. Con la intervención del Gobierno se intenta remediar este punto.
* El Gobierno aplica sanciones y prohibiciones sobre la producción y consumo de bienes o servicios peligrosos o inmorales (drogas, tabaco, etc).
* El Gobierno establece subsidios para estimular la producción de bienes y servicios claves (subsidiar parte de la educación, de la sanidad, etc).
* El Gobierno aplica impuestos a los ricos para suministrar bienes y servicios a los menos favorecidos y reducir un poco la desigualdad.

C) Ventajas de una economía mixta (economía tradicional)

* Cuestiones tales como cuánto se produce y qué se produce se decide entre las personas mediante acuerdos y negocios, pero en ocasiones el Gobierno interviene para garantizar que todo sea más “justo y ecuánime”.
* Hoy en día, pocos países optan por irse a un extremo y prefieren una economía mixta. De esta manera, es el mercado el que determina qué y cuánto se produce pero acepta una serie de intervenciones limitadas del Gobierno para complementar y mejorar la iniciativa del propio mercado.
* Reino Unido es más partidaria de la libre acción de los mercados. Por su parte, Francia y Alemania abogan por una intervención del gobierno. En el extremo tendríamos a Corea Norte como economía totalitaria dominada única y exclusivamente por el poder establecido.

Antes de que tomen su elección y yo les de la mía, déjenme que les cuente una cosita acerca del comunismo, el máximo exponente de la economía planificada o intervenida.

Hasta finales de los 80 y principios de los 90, muchos países se regían por un sistema económico de máxima intervención estatal y no hace falta que les recuerde el nivel de vida de sus ciudadanos, ¿verdad? Una enorme escasez de productos básicos (pan, leche, papel higiénico, medicamentos, etc).

En estos países, los bienes y servicios no se asignaban mediante el sistema de precios mediante el cual dichos bienes y servicios llegaban a quienes pudieran pagarlos, sino que al tratarse de regímenes comunistas, todas las personas son “iguales”, de manera que los gobiernos tratan de dar los bienes y servicios a todas las personas siguiendo la regla de una porción igual de los bienes y servicios producidos.

Claro, como teoría es muy bonito, no habría pobreza, ¿no?, aunque la realidad fue todo lo contrario. Escasez tremenda de productos y servicios básicos, colas interminables e inhumanas para adquirirlos, incremento sustancial de la pobreza, un aumento desproporcionado de la delincuencia, mayor corrupción de la imaginada en las altas esferas, auge de los populismos.

¿Mi opinión al respecto? No les quepa duda alguna, economía mixta, huyan de los extremos, como todo en la vida.

[Fenix]

14:46 Irán asisitirá a la reunión de abril de OPEP y no-OPEP, pero no tomará parte en acuerdo
Fuente indican que Irán va a asistir a la reunión de la OPEP y miembros no-OPEP de Doha del 17 de abril, sin embargo, no tomará parte en el acuerdo de congelación de producción de petróleo.

Es de destacar que esta ha sido la reciente retórica de Irán que han permanecido firme en su decisión de no participar en el bloqueo de la producción de petróleo.

15:43 Mongolia paga un alto precio en la venta de deuda internacional
Mongolia está pagando un alto precio por su primera venta de deuda internacional en tres años.

El país está emitiendo un nuevo bono a cinco años que se espera se venda con un rendimiento de alrededor del 11 por ciento, más del doble que la tasa del 4,125 por ciento que el país pagó en 2012.

16:09 Telefónica: rebote técnico en una tendencia bajista
Trading Central

[ TELEFÓNICA ]
Nuestro punto pivote: 9,30 euros

Nuestra preferencia: mientras no se pierdan los 9,30 estamos a favor de un movimiento alcista con objetivos en 10,55 y 11,00 en extensión.

Escenario alternativo: por debajo de 9,30 esperar una caída a 8,45 y 7,60.

Comentario: El RSI se encuentra por encima de su zona de neutralidad del 50%.

Tendencia: corto plazo alcista y medio plazo bajista.

Resistencias: 11.80 11.00 10.55
Soportes: 9.30 8,45 7,60

16:17 Las Bolsas emergentes camino a anotarse su mejor mes desde 2012
La recuperación de los precios de las materias primas y las perspectivas de un estímulo en las naciones desarrolladas han ayudado a que la renta variable de los mercados emergentes obtuviera sus mayores ganancias mensuales en cuatro años.

El Índice MSCI de Mercados Emergentes, que cotiza en un mercado alcista, ha subido casi un 10 por ciento en marzo. Las acciones de energía lideran los avances con un aumento medio del 13 por ciento, seguido por el rally del 12 por ciento de las acciones de materias primas.

16:25 CitiFX sugiere que el dólar sufrirá ventas de fin de mes
La división ''Quants" de CitiFX está señalando que su modelo final de mes señala que el dólar sufrirá ventas esta semana.

El análisis técnico dice que hay que vender las acciones ahora

Martes, 29 de Marzo del 2016 - 16:32:00

Con los mercados mostrando una gran resistencia a los shocks externos y los temores de una inminente recesión aparentemente ya superados, no es difícil pensar que el mercado de acciones tiene un gran camino alcista que recorrer.

Pero no se emocione demasiado, ya que el equipo de análisis técnico de Michael Riesner y Marc Müller en UBS, cree que el techo de mercado podría estar muy cercano y el giro bajista podría ser rápido y contundente.

"Con el rally de las últimas semanas y mirando nuestro trabajo de tendencia diaria, el índice S&P 500 ha alcanzado su mayor sobrecompra desde 2009!!", señala el equipo de UBS.

"Esto, junto con importantes no-confirmaciones del impulso de medio plazo, y un potencial techo de ciclo entre el primer y segundo trimestre del año, deja al mercado vulnerable a una reversión significativa en el muy corto plazo, que sería el comienzo de construcción de un techo y posterior corrección táctica en el segundo trimestre".

Esta es una reiteración de la recomendación de la semana pasada, cuando señalaron que el rally era demasiado bueno para ser verdad. Mientras que este pronóstico no es la opinión oficial de UBS, el equipo tiene un buen historial en anticipar techos de mercado, como ya hizo el 5 de diciembre y su eventual rebote el 11 de febrero.


"Desde un aspecto cíclico esperamos un retroceso inicial en la primera semanal hasta los 2000/1970 del S&P 500", dice el artículo.


Respecto a sectores, el equipo técnico cree que habría que recoger beneficios en sectores cíclicos sobrecomprados. Tecnología podría formar una pauta bajista de máximos cada vez menores, mientras que los bancos podrían hacerlo mejor que el conjunto del mercado en el corto plazo al descontarse unos rendimientos mayores y una curva de rendimientos más inclinada.

UBS recomienda vender sectores relacionados con las commodities, ya que siguen esperando que inicien un nuevo ciclo bajista significativo en el verano.

Riesner y Mills dicen que el S&P 500 tiene una importante resistencia en torno a 2050, y sugieren que es poco probable que el índice supere ese nivel claramente.

En términos sencillos, Riesner y Müller piensan que los inversores deben vender sus acciones.

"Reiteramos la recomendación de nuestra última semana y usaríamos la fortaleza del mercado para vender en lugar de seguir persiguiendo el mercado al alza", dijeron en el comentario.

Carlos Montero
Lacartadelabolsa

[Fenix]

17:17 S&P 500: El objetivo alcista se encuentra al menos en 2082
Análisis técnico Citi
La zona de mínimos de 1.810-1.812 recuerdan tanto la pauta de los mínimos de octubre 2014 y los mínimos de agosto y septiembre de 2015. Recientemente, el cierre semanal por encima de la clavicular del doble suelo de 1.947 sugiere un movimiento a 2.082.

Ese nivel de 2.082 también coincide con el máximo marcado después de la subida de tasas de la Fed en diciembre de 2015. Un movimiento por encima de este nivel podría alimentar aún más nuestra perspectiva constructiva y sugiere una fuerte probabilidad de alcanzar un nuevo máximo.

Esto sigue siendo muy coherente con la historia ya que el mercado tiende a corregir, en promedio, un 10% desde máximo en torno a un alza en las tasas de la Fed y luego vuelve a superar máximos.

16:55 Banco de Inglaterra advierte de contracción del crédito provocada por la incertidumbre del Brexit
El Banco de Inglaterra ha advertido sobre el riesgo de una contracción del crédito en el Reino Unido provocada por la incertidumbre sobre la pertenencia a la Unión Europea, mientras que elevó el listón para que los bancos pasen las pruebas de resistencia de este año.

El Banco de Inglaterra señala que el referéndum de Gran Bretaña representa "los riesgos domésticos más significativos a corto plazo para la estabilidad financiera". Pero añadió que el sector bancario era lo suficientemente fuerte para resistir un choque severo y prestar dinero a las familias y negocios.

17:03 La mentalidad de deflación ha echado raíces en la eurozona
La aceptación por parte de los inversores de rendimientos negativos nos dice que ya ha echado raíces en la eurozona la mentalidad de deflación.

17:10 Alistair Darling: "El Brexit es una seria amenaza"
Los defensores de la permanencia del Reino Unido en la Unión Europea están aprovechando la advertencia del Banco de Inglaterra que señalaba que el Brexit era una amenaza a la estabilidad financiera británica.

Y a la cabeza está Alistair Darling, ex Ministro de Economía de Gran Bretaña.

Dice que la "seria advertencia" del Comité de Política Financiera debe tomarse muy en serio. "Esta evaluación pone de manifiesto que nuestra economía sería más vulnerables y menos resistente si votamos a favor de salir de la UE - lo que provocaría unas tasas hipotecarias más altas para las familias y mayores tasas de interés para las empresas de Gran Bretaña".

[Fenix]

17:24 Barclays está preocupado por las commodities
Las materias primas, incluyendo el petróleo y el cobre, están en riesgo de fuertes caídas ya que los recientes avances no se basan totalmente en la mejora de los fundamentos, según Barclays.

El cobre puede desplomarse a la baja a $4.000s la tonelada métrica, desde los 4.945 de la semana pasada, mientras que el petróleo podría caer de nuevo a 30 dólares el barril, dijo el analista Kevin Norrish en una nota. El riesgo en las materias primas es que los inversores busquen liquidar las ganancias del rebote de forma rápida y al unísono, con consecuencias potencialmente muy negativas.

"Los inversores han sido atraídos a las materias primas al ser uno de los mejores activos en lo que va de 2016", dijo en el informe. "Sin embargo, en ausencia de cualquier mejora de los fundamentales, es poco probable que esto se repita en el segundo trimestre, por lo que los productos básicos son vulnerables a una ola de liquidación de los inversores".

Hablando de teorías

José Luis Martínez Campuzano de Citi
Martes, 29 de Marzo del 2016 - 18:00:00

Anticipándome al debate que probablemente inicie la Presidenta de la Fed en su intervención en el Club Económico de New York sin duda este año 2016 estará determinado por una "mejora" en las perspectivas de inflación. Y eso que los datos breakeven de inflación USA el jueves pasado recortaron ligeramente hasta niveles de 1.43 % y 1.57 % el 5 y 10 años respectivamente.

Decía la Presidenta de la Fed tras el último FOMC que ella creía en la Curva de Philips, lo que adelantaba una futura tensión en los salarios con el mercado de trabajo cerca del pleno empleo. Pero, naturalmente, los riesgos "colaterales" de subir tipos de interés eran demasiado elevados como para esperar a comprobarlo. Una vez más, la teoría por detrás de la realidad. O, como dirían algunos miembros de la Fed, los bancos centrales entregados a la causa de los mercados.

Y el caso es que la principal fuente de la inflación, los salarios, sigue sin mostrar una aceleración sostenible. Hemos hablado de la existencia del slack económico; naturalmente, también hemos asumido el daño (en la inflación, no en términos económicos) de la caída de los precios externos; hemos valorado la repercusión de las divisas, especialmente cuando se aprecian, matizando los riesgos inflacionistas; sobre todo, hemos seguido la pista de las expectativas de inflación del mercado con una elevada sensibilidad al comportamiento de otros activos financieros de riesgo como las bolsas. Al final, todos estos factores han obligado a matizar los riesgos inflacionistas o simplemente a aprobar nuevas medidas monetarias expansivas para materializarlos. Hasta ahora sin mucho éxito.

Pero, volvamos de nuevo a la teoría. Y es que hay algo que llama especialmente la atención en el comportamiento económico de las principales economías desarrolladas: la baja productividad. También aquí los economistas hemos encontrado excusas en el bajo stock de capital y la falta de flexibilidad en la producción. Pero, lo que es cierto, es que el mercado de trabajo se ha comportado de forma reciente mucho mejor de lo que cualquiera hubiera previsto. Y no me refiero a los países anglosajones, donde ya hace meses que sus bancos centrales discuten sobre las tasas de desempleo actuales próximas a los niveles de pleno empleo. Siempre podremos hablar de otros factores que pueden estar llevando la tasa de desempleo natural a niveles más bajos que los históricos. La menor tasa de actividad, escondiendo un mayor desempleo estructural, es uno de ellos. Pero, dejando al margen este debate que sirve como argumento para aplazar el inicio de la normalización monetaria, sí es evidente que el mercado de trabajo se está comportando mejor de lo previsto de forma reciente a nivel mundial.


Por ejemplo, en la zona EUR. Niveles de desempleo recientes del 10,3 %, un punto por debajo de los niveles del año pasado. Pero, también, más del 8 % de caída del desempleo alcanzando niveles de finales de 2011. La Comisión Europea estima el desempleo natural en la zona en niveles del 9,8 %, no tan lejos de los niveles actuales. ¿Habrá qué temer entonces una aceleración de los salarios? El propio ECB preveía un aumento de los salarios por persona del 1,5 % este año, por encima del 1,2 % durante 2015. Veremos. Lo cierto es que los argumentos detrás de esperar un comportamiento limitado de los salarios ya los conocen: presión deflacionista exterior, slack económico y deterioro de las perspectivas a plazo. Siendo todo esto así, ¿por qué no mejoran las perspectivas considerando la propia mejora de las condiciones económicas? Y aquí incluyo especialmente la evolución mejor de lo esperado de la tasa de desempleo.

¿Países periféricos en la zona EUR? Sí, claro; ¿sector servicios? Evidente; ¿mejora cíclica? Potenciada por las reformas. Pero, como ocurre también en los países anglosajones, sin que por el momento se refleje en una aceleración de los salarios. Una curva de Phillips más plana, producto de reformas, slack económico y factores demográficos. ¿Qué le parecen excusas? Lo son, pero la teoría anticipa cosas que no están ocurriendo. Aunque, otras que sí anticipa son más inquietantes. Como es el deterioro de la productividad. Pero de esto hablaremos más adelante.

Al principio les decía que la inflación, su retorno, podría convertirse en el principal debate entre los economistas para este ejercicio. Una vez que los precios externos han alcanzado suelo. Pero, ¿lo han hecho de verdad? Aquí ya no hablo sólo de los precios de las materias primas como la posibilidad de que muchas economías en desarrollo sigan exportando desinflación. Los salarios, con todo, mandan. Su evolución. Y si hay un país donde los salarios podrían acelerar su crecimiento ese es USA. Pero quizás no lo podamos afirmar de forma rotunda hasta la segunda mitad del año. Otra cosa es que la Fed, apelando a la eficacia preventiva de la política monetaria, trate de anticiparse. Veremos.

18:30 "Es inconcebible que la Fed suba tipos en Abril"
Jeffrey Gundlach
El famoso gestor Jeffrey Gundlach afirma que "es inconcebible que la Fed suba tipos en Abril después de las bajas previsiones del PIB de EE.UU." Cita:

- El modelo de la Fed de Atlanta predice que el crecimiento del PIB de EE.UU. en el primer trimestre sea del 0,6% frente la previsión anterior del 1,4%.
- Las previsiones de Macroeconomic Advisers muestran un crecimiento del 1% en el primer trimestre del año frente 1,5% de la previsión anterior.

¿Está anticipando la recesión de los beneficios corporativos una recesión económica global?

Carlos Montero
Martes, 29 de Marzo del 2016 - 19:30:00

Uno de los factores más preocupantes en la actualidad para los mercados es la recesión en los beneficios corporativos de importantes economías como EE.UU., algunas europeas o asiáticas. Aunque la economía sigue creciendo a un ritmo moderado, las ganancias corporativas llevan trimestres cayendo. En estas circunstancias es difícil justificar los ratios a los que cotizan los principales mercados de valores del mundo.

La gran parte de esta caída viene provocada por el mal comportamiento del sector energético. Como señala Jesse Edgerton economista de JP Morgan: “Las ganancias corporativas agregadas para el S&P 500 ha caído sustancialmente desde mediados de 2014. Sin embargo, si excluimos el sector energético los beneficios se han comportado planos”.

Con los precios del petróleo subiendo y las firmas energéticas reestructurando sus operaciones, es de esperar que las compañías vuelvan al crecimiento de los beneficios.
Bob Bryan se pregunta en Business Insider: ¿Deberíamos concluir que la disminución en las ganancias agregadas no tienen repercusiones negativas porque es debido a la caída del sector energético?

Jesse Edgerton contesta que no por tres razones:

1. El hecho de que los beneficios de las empresas fuera del sector energético hayan tenido sólo un comportamiento plano a pesar de tener los vientos de cola de los bajos precios de la energía, sugiere que hay otros factores que están frenando sus resultados.

2. Si miramos más allá de las grandes compañías del S&P 500 todo se ve aún peor. Edgerton analiza los datos de la renta nacional y del Informe Financiero Trimestral de Cuentas que incluyen las empresas más pequeñas, y las privadas. La conclusión es que excluyendo los sectores de la energía se sigue mostrando un notable descenso en las ganancias corporativas desde 2014, después de una constante tendencia al alza a lo largo de la recuperación.


Las empresas más pequeñas que no forman parte del S&P 500 están viendo una clara disminución de sus beneficios, incluso fuera del sector energético.

3. Incluso si la recesión de los beneficios fuera sólo por el sector energético, cosa que no sucede como hemos visto anteriormente, eso no significa que el resto de resultados no se vean arrastrados también. Edgerton pone como ejemplo los beneficios fuera del sector financiero y tecnológico antes de las recesiones de 2001 y 2008. Aunque las ganancias empezaron a caer en 2000 y 2007 suministrando alguna advertencia de las recesiones de 2001 y 2008, los analistas optimistas se convencieron a sí mismos que no había nada de lo que preocuparse si excluíamos las industrias en las que se concentraban las pérdidas.

El hecho es que en las últimas 11 veces que los beneficios empresariales cayeron, aunque se centraran en unos pocos sectores, la economía entró en recesión en los próximos tres años. Esto debería preocuparnos evidentemente.

Lacartadelabolsa

[Fenix]

20:17 Visa: nuestro punto de rotación se sitúa en 71.6
Trading Central
Nuestro punto de rotación se sitúa en 71.6.

Nuestra preferencia: la subida se mantiene siempre que el soporte se sitúe en 71.6.

Escenario alternativo: por debajo de 71.6, el riesgo es una caída hasta 68.9 y 67.3.

Técnicamente, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por encima de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es positivo.

Asimismo, la acción se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 72.79 y 72.15 respectivamente).

Las dos caras de un mismo trimestre

Santander Private Banking
Martes, 29 de Marzo del 2016 - 20:32:00

El primer trimestre del año cierra con un sabor de boca agridulce y una evolución de menos a más prácticamente generalizada en las principales variables financieras, tras alcanzarse niveles muy deprimidos a mediados de febrero.

Durante los tres primeros meses del ejercicio se han sucedido revisiones a la baja en las expectativas de crecimiento global de la mayoría de instituciones internacionales e inversores privados. Estas revisiones y la existencia de riesgos a futuro (extensión de la desaceleración en China, capacidad de resistencia de algunas economías emergentes, aún muy elevado endeudamiento global, efectos colaterales de los tipos de interés negativos y un dólar estadounidense más fuerte) ha derivado en un tensionamiento de condiciones financieras no buscado que ha obligado a la mayoría de bancos centrales a redoblar su apuesta por políticas monetarias ultra-expansivas.

Ya sea vía retraso de subidas de tipos, como en los casos de Reserva Federal y Banco de Inglaterra, o directamente con la introducción de mayores estímulos, como el Banco Central Europeo y el Banco de Japón, la política monetaria ha permitido corregir parte de ese deterioro de las condiciones financieras que, de continuar, implicaría necesariamente una mayor probabilidad de recesión. Hoy el escenario base pasa por un mantenimiento de una senda de crecimiento aún moderado en perspectiva histórica, que previsiblemente mantendrá la inflación (y expectativas a medio plazo) en niveles bajos.

En todo caso, el riesgo de recesión se ha reducido de forma notable. Entramos en el segundo trimestre del ejercicio con una situación caracterizada por un conjunto de factores que, sin permitir elevar las expectativas de recuperación económica, sí debería propiciar una reducción de la elevadísima volatilidad exhibida por las principales variables financieras en la parte inicial del año. Estos factores son: (i) un mayor apoyo monetario por parte del BCE, que debería asentar ritmos de crecimiento de la actividad moderados, (ii) una Reserva Federal más paciente, que parece dispuesta a esperar a que la inflación se acelere antes de tensionar significativamente sus tipos de interés, (iii) un dólar estadounidense más estable en términos de tipo de cambio efectivo (no tanto frente al euro, donde seguimos viendo margen holgado de apreciación), que debería permitir cierta estabilización de los flujos de capitales hacia economías emergentes, (iv) la conjunción de estímulos, reformas y mejor comunicación y transparencia en China, que podría contribuir a moderar la fuerte presión de salida de capitales en esta economía.



Renta Variable. Neutral

La renta variable, durante el segundo trimestre del ejercicio, podría basar buena parte de su comportamiento en la capacidad que tengan los resultados empresariales a ambos lados del Atlántico de batir las expectativas del consenso, expectativas que han venido revisándose sustancialmente a la baja desde el inicio del año. Y es que, a pesar del suelo que proporciona la menor probabilidad de recesión gracias al mantenimiento del sesgo expansivo de los bancos centrales, vemos difícil que se produzca una revalorización sustancial en precio únicamente apoyada en expansión de múltiplos.


Renta Fija. Negativo

Las curvas de tipos soberanas permanecerían a corto plazo relativamente estables, con cierto sesgo a repuntes moderados en rentabilidad liderados por el tramo largo en función de la recuperación de las expectativas de inflación desde mínimos. Vemos atractivo en tipos de interés reales a largo plazo, sobre todo en USD, puesto que los breakeven de inflación debieran capitalizar una cierta mayor permisividad de la Fed. En el terreno de la renta fija privada, los spreads crediticios ya han cedido mucho en las últimas semanas. Esperamos, no obstante, que continúe una ligera tendencia a la baja. Con apenas valor en Investment Grade (salvo por el soporte que otorgará el BCE por el nuevo enfoque de su programa de compra de activos) y con el riesgo de duración más alto que nunca, vemos más recorrido en High Yield y renta fija soberana emergente, donde el colchón del carry es elevado y compensa el riesgo asumido.


Divisas. Positivo

No alteramos nuestro objetivo a medio plazo de paridad en el cruce EUR/USD. Y es que, frente a las expectativas más moderadas del mercado, pensamos que las dos subidas de tipos previstas para este año por los miembros de su Comité de Mercado Abierto son el mínimo del tensionamiento monetario que veremos de aquí a final del ejercicio. Además, el efecto dilusivo para el EUR derivado de la implementación delrenovado QE del BCE irá in crescendo. En el caso del cruce EUR/GBP, nuestro escenario base contempla la permanencia del Reino Unido en la Unión Europea, escenario que, de producirse, debería permitir una apreciación de la libra esterlina frente al euro hacia niveles de 0,72 en un horizonte de 6-12 meses.

20:58 La pauta del Dow Jones Composite sugiere una subida a máximos
Análisis técnico Citi
La pauta del Dow Jones Composite sugiere que el indice volverá a probar los máximos históricos en 6584 (diciembre de 2014).

Esto debería apoyar a los principales índices al alza. El Dow Jones Composite es una combinación de los promedios del Dow Jones industriales/Transporte y servicios públicos.

[Fenix]

Las empresas “Zombi” están destruyendo la economía, así que dejémoslas morir

Martes, 29 de Marzo del 2016 - 21:25:00

Las economías de los países desarrollados han sufrido un estancamiento económico desde la crisis financiera. Mientras que los bancos centrales y los gobiernos han tratado durante casi una década estimular la economía, no parece que hasta el momento haya funcionado.

El gurú económico de HSBC, Stephen King, tiene unas cuantas recetas para curar este problema que van desde el estímulo fiscal a incrementar el comercio mundial, pero una sugerencia es particularmente única: "Dejar que colapsen las empresas zombis".

Después de la crisis financiera, los esfuerzos de los bancos centrales y los gobiernos para estimular el crecimiento económico mediante la compra de activos reasignaron, sin darnos cuenta, capital a empresas en crisis.

Esto mantuvo a esas empresas a flote fijándose sólo objetivos a corto plazo. En el proceso, sin embargo, esto impidió que el dinero fluyera a empresas que podrían haber sido más productivas hoy en día.

Esto es lo que dice Stephen King:


"La relajación cuantitativa funcionó a nivel doméstico con un efecto sobre el valor de los bienes inmuebles y los activos financieros, siendo su impacto más obvio en los bonos corporativos y las acciones. Unos valores más altos de los activos financieros significan que las empresas que, en otras circunstancias, habrían estado bajo presión para reducir sus costos pudieran seguir con sus negocios como de costumbre.

Dicho de otra manera, podrían emplear felizmente a personas que de otro modo podrían haber perdido su empleo. Los mercados de capitales por lo tanto ya no fueron capaces de realizar su función central, a saber, la asignación eficiente del capital. Se mantuvo el exceso de capital en empresas ineficientes y no se apoyaba el crecimiento de las empresas más pequeñas y más dinámicas. Fue, tal vez, una versión occidental del problema japonés con las empresas zombi."


Estas empresas "zombis" están frenando a las empresas que ayudan a impulsar la productividad y el crecimiento de la innovación.

"Las compañías zombi preservan las ineficiencias y ralentizan la actividad empresarial", escribió King. "Su conservación limita la" destrucción creativa "que Joseph Schumpeter describió en su famoso 'Capitalismo, Socialismo y Democracia'."

¿La solución? Dejadlas morir, de manera segura.

El problema es que dejar que las empresas colapsen de forma automática no terminará bien.

Imagínese, por ejemplo, que todas las empresas de un sector en particular reconozcan de repente que el ritmo de expansión económica nominal no será suficiente para soportar su base de costo actual.

Imagínese, como resultado, que hay una ola prolongada de reestructuraciones asociada con despidos masivos El resultado sería un nivel aún más bajo de producción nominal, lo que provocaría una nueva oleada de reestructuraciones, a menos que las reestructuraciones den lugar a efectos secundarios de productividad.

Por lo tanto, la solución es permitir que esto suceda al mismo tiempo que el gobierno proporciona una gran fuente de demanda para compensar el desplome repentino.

King sugiere "una serie de programas de obras públicas" para compensar la diferencia.

Así que la esencia del argumento es que los bancos centrales y los gobiernos deben permitir la quiebra de las empresas ineficientes "zombis", porque el futuro será mucho mejor.


Fuentes: Stephen King (HSBC), Bob Bryan (BI)
Carlos Montero
Lacartadelabolsa

Precios del crudo vs economía: una relación complicada

Martes, 29 de Marzo del 2016 - 21:52:00

¿Una relación positiva? ¿negativa? Al final, no está del todo claro. Y no lo digo yo sólo. De acuerdo con el FMI, los beneficios para la economía mundial de unos bajos precios del crudo se observarán con el tiempo.

Y especialmente cuando los precios se hayan estabilizado, algo que en mi opinión ya ha comenzado a ocurrir.

Por cierto, estabilizarse no significa que inicien un repunte. De hecho, en los mercados financieros se dice que cuando no caen acaban subiendo. Pero, el mercado del crudo no es un mercado financiero. Y hay factores coyunturales (exceso de oferta) y estructurales (alternativas como fuente energética…con precios a la baja) que limitan la escalada de los precios.

¿Un plus para la economía mundial de su caída? Entonces, ¿por qué las bolsas han bajado?

Como ven en el primer gráfico, no sólo la correlación ha sido positiva entre el precio del crudo y la bolsa como también esta relación ha aumentado de forma reciente….

¿Qué falla en el análisis anterior? La primera respuesta a esta cuestión pasa por entender que es un problema de oferta y no tanto de demanda. De hecho, la demanda desde USA ha sido elevada. ¿Por los bajos precios del crudo? No exactamente. De hecho, la evolución del consumo privado en los países desarrollados ha sido en los dos últimos años más débil de lo esperado. Sí, los precios a la baja del crudo han favorecido al ahorro frente al consumo e inversión.


Pero, hay algo más: la exhausta política monetaria expansiva. En definitiva, en el pasado el riesgo de estancamiento y baja inflación en un contexto de caída de los precios del crudo se combatía con una política monetaria expansiva. Ahora, con tipos de interés nulos o en negativo, este margen de maniobra de la política monetaria ya es muy limitado. Y de hecho, para algunos incluso puede ser negativo para las perspectivas de crecimiento que deprimen tanto el consumo privado como la inversión en capital. Naturalmente, aquí hablamos de los países desarrollados. En el caso de las economías emergentes, exportadoras de materias primas, el efecto económico negativo es evidente. Y en algunos casos, a través de sus fondos soberanos, el impacto en los mercados financieros también lo es.

¿Qué queda entonces? Esperar que la estabilidad de los precios del crudo favorezca que resurjan los beneficios que conlleva en términos de mayor capacidad de gasto y mejores perspectivas de inversión. Pero, de cualquier forma, es fundamental que tanto los países desarrollados como los emergentes observen este escenario como una oportunidad (o necesidad) para emprender reformas estructurales que favorezcan un aumento del crecimiento potencial. Veremos.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España