Rebota el rublo tras los descensos de ayer
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 09:38
El rublo asciende, recuperando las pérdidas de la tarde del miércoles, con los operadores señalando que la moneda rusa había caído excesivamente por la disminución de los precios del petróleo.
El rublo asciende un 0,7 por ciento frente al dólar a 67,73 y un 0,9 por ciento frente al euro a 76,72.
Un trader de un gran banco ruso dijo que el rublo se encontraba en niveles atractivos a primera hora del jueves después de las caídas del miércoles.
Gestación subrogada: Una vía para crear familias, no para destruirlas
por Laissez Faire •Hace 4 días
Mantengo aprecio y agradecimiento intelectual hacia el profesor Francisco José Contreras por su labor de difusión del liberalismo en muchos asuntos y ámbitos sociales que en ocasiones son desatendidos por los liberales. No en vano, el profesor Contreras es un convencido liberal-conservador que cree posible compatibilizar ambas tradiciones intelectuales para promover una sociedad más próspera y justa.
Y no seré yo quien niegue la existencia de posibles puntos en común entre ambas corrientes de pensamientos: los conservadores —como los liberales— desconfían de la ingeniería social por parte del Estado; los conservadores —como los liberales— tienden a defender principios como la propiedad privada, el cumplimiento de la palabra dada, la responsabilidad individual o la filantropía comunitaria; los conservadores —como los liberales— suelen mantener una visión escéptica acerca de la naturaleza humana, siendo conscientes de que en su interior conviven pulsiones tanto hacia la bondad como hacia la maldad. Es decir, desde luego existe un cierto terreno para el entendimiento entre liberales y conservadores.
Ahora bien, liberalismo no es conservadurismo y en muchas ocasiones ambas tradiciones entran en conflicto. La razón es simple: el objetivo último de todo conservador es el de proteger aquel “orden social natural” que, de acuerdo con su particular visión filosófica, sea más compatible con el ser humano; en cambio, el objetivo último del liberalismo es el de salvaguardar la libertad individual, permitiendo dentro de ese ámbito que cada persona desarrolle aquellos proyectos vitales propios que contribuyen a autorrealizarlo. En demasiadas ocasiones, los conservadores reputarán que aquellas decisiones que una persona toma haciendo uso de su libertad contravendrán el orden natural y que, por tanto, la libertad deberá someterse a las exigencias del orden natural. Y no me refiero a aquellas decisiones que afecten directamente a la libertad de terceros —el propio liberalismo reconoce que la libertad de uno termina donde comienza la del otro, incluyendo entre “el otro” a los menores de edad— sino incluso a aquellas que caigan enteramente dentro de su esfera de libertad: por ejemplo, muchos conservadores —no todos— consideran que debería penalizarse el consumo de drogas, las relaciones homosexuales, el divorcio o la prostitución. Insisto: no estoy hablando de conservadores que reputen malas o indignas tales conductas, sino de conservadores que, por considerarlas malas o indignas, quieran penalizarlas (e incluso prohibirlas).
En todos estos casos, la postura coherente del conservador es la de defender su visión sobre el “orden natural” aun a costa de reprimir la libertad individual. En cambio, la postura coherente del liberal será la de defender la primacía de la libertad individual por encima de ese supuesto —y no necesariamente compartido por todos— orden natural. Es cierto que uno podría tratar de compatibilizar liberalismo y conservadurismo sosteniendo que el ser humano sólo puede autorrealizarse usando su libertad de un modo respetuoso con el orden social natural que promueven los conservadores, pero, dejando de lado que la cosmovisión conservadora sobre la autorrealización personal probablemente sea demasiado estrecha (caminos para alcanzar la felicidad los hay muchos y variados, no todos ellos compatibles con el programa conservador), lo cierto es que el liberal defenderá la libertad individual aun cuando ello conduzca a una persona a equivocarse, mientras que el conservador promoverá teledirigir paternalistamente la libertad de todos los individuos. Por consiguiente, en última instancia, ambas tradiciones terminarán chocando y, en tales casos, los “liberal-conservadores” deberán posicionarse ideológicamente: ¿son liberales o son conservadores?
Hace unos días, el profesor Contreras escribió una réplica contra un artículo mío en el que defendía la gestación subrogada, esto es, una técnica de reproducción asistida donde una pareja (padres comitentes) gesta su embrión en el útero de una mujer subrogada (la cual no está genéticamente relacionada con ese embrión). En contra de la gestación subrogada se han manifestado —aunque por motivos aparentemente distintos— tanto el conservadurismo como el feminismo: los primeros porque reputan que la gestación subrogada atenta contra la gestación natural y los segundos porque rechazan la cosificación del cuerpo de la mujer. Ni unos ni otros, sin embargo, se han planteado —o, si lo han hecho, les ha importado poco— cómo su particular visión ideológica influía sobre la libertad individual: para los conservadores, la defensa de la reproducción natural debe prevalecer sobre un acuerdo voluntario entre padres comitentes y gestante para desarrollar el proceso de reproducción por otros cauces distintos al natural; para las feministas, la no cosificación del cuerpo de la mujer tiene preponderancia sobre el derecho de muchas mujeres particulares a usar su cuerpo como consideren oportuno. Unos y otros, pues, se han aliado para cercenar la libertad individual de muchas parejas y mujeres.
El profesor Contreras se suma en su réplica a las filas conservadoras y, en consecuencia, rechaza la legalización de la gestación subrogada: dentro de su visión liberal-conservadora, ha antepuesto —al menos en este caso concreto— los valores conservadores a los liberales. Para algunos, el debate debería terminar aquí: si lo coherente para el conservadurismo es oponerse a la gestación subrogada (o, al menos, lo coherente para una parte del conservadurismo: en EEUU, los conservadores poseen una visión mucho más positiva y racional sobre la gestación subrogada, hasta el punto de que los nietos del mormón conservador y ex candidato presidencial de los republicanos Mitt Romney fueron engendrados por esta técnica) y lo coherente para para el liberalismo es defenderla, ahí concluye todo. Algunos, sin embargo, pensamos que ahí no termina el debate: que las ideologías no son posicionamientos últimos y cerrados, sino que es posible explorar si las razones aducidas por cada corriente ideológica son razonables o si no lo son.
En este caso concreto, el profesor Contreras se opone a la gestación subrogada por tratarse de un mecanismo que contribuye a debilitar las instituciones tradicionales que garantizan que un niño sea criado por un hombre y una mujer. En concreto, la gestación subrogada rompe el continuum biológico-cultural consistente en “casamiento-procreación-gestación-educación conjunta de la prole” e incluso abre la puerta a distópicos escenarios futuros donde las personas se reproduzcan sin necesidad de contar con una pareja o creen niños a la carta. Es decir, el interés del menor parece desaconsejar, según el profesor Contreras, la gestación subrogada: un argumento que, por cierto, podría conectar con el liberalismo (la libertad de los padres termina donde empieza la libertad del menor).
Diseccionemos críticamente esta argumentación en tres niveles: primero, gestación subrogada no implica filiación extramatrimonial; segundo, aunque la gestación subrogada implicara filiación extramatrimonial, el matrimonio no es la única institución que garantiza una óptima crianza de los hijos; tercero, aunque el matrimonio fuera la única institución que garantizara una óptima crianza de los hijos, la gestación subrogada seguiría siendo legítima.
Gestación subrogada no es filiación extramatrimonial
El profesor Contreras considera que la procreación natural conduce, con las adecuadas instituciones culturales, al matrimonio y éste a la educación conjunta de los menores; por el contrario, la procreación no natural conduciría a la filiación extramatrimonial y a la educación separada de los menores. La trampa del argumento debería ser evidente: por sí sola, la procreación natural no conduce ni al matrimonio ni a la educación conjunta de los hijos (justamente, las relaciones sexuales y los embarazos extramatrimoniales son buena prueba de ello; asimismo, que haya un matrimonio no garantiza que ambos cónyuges se impliquen en la crianza del hijo). Lo que, en todo caso, vincula procreación natural con matrimonio y educación conjunta es, como reconoce el profesor Contreras, la cultura: una cultura que insiste en la necesidad de asociar estos elementos.
Pero si la variable que marca la diferencia es la cultura, ¿por qué entonces esa cultura sólo puede vincular estrechamente procreación natural y matrimonio? ¿Por qué esa misma cultura no puede simplemente insistir en que toda procreación —tanto la natural como la desarrollada mediante técnicas de reproducción asistida— debe ir asociada al matrimonio? Si consideramos que el interés irrenunciable del menor consiste en que sus progenitores estén unidos establemente por matrimonio, ¿por qué no reclamar (o incluso exigir legalmente) que la gestación subrogada sea practicada solo por matrimonios? En ausencia del elemento cultural, la procreación artificial no abre más la puerta a la filiación extramatrimonial que la procreación natural: el reino animal es una obvia evidencia de ello. Y, a la inversa, también puede haber matrimonio y educación conjunta sin procreación natural: es el caso de las adopciones.
A este respecto, por cierto, permítaseme añadir unas líneas sobre la, para tantos conservadores, antinatural y descivilizadora cuestión del matrimonio homosexual; un asunto tangencialmente mencionado en su artículo por el profesor Contreras cuando afirma que “el partido Podemos, de hecho, reclamaba ya el derecho a gestación subrogada también para los solteros y parejas homosexuales”. Una de las críticas conservadoras tradicionales a la legalización del matrimonio homosexual es que el matrimonio era una institución evolutivamente concebida para garantizar la crianza y el adecuado desarrollo de los hijos, y dado que los homosexuales no podían concebir —pues se necesita para ello un hombre y una mujer— el matrimonio era por su propia naturaleza una institución incompatible las relaciones homosexuales. Sin embargo, con las técnicas de reproducción asistida —inseminación artificial en el caso de las lesbianas o fecundación in vitro + gestación subrogada en el caso de los gays— esta crítica cada vez va perdiendo más fundamento (si es que alguna vez la tuvo): no es de recibo argumentar circularmente que los homosexuales no deben tener permitido casarse porque no pueden tener hijos (cuando sí pueden tenerlos si el Estado no se lo prohíbe: técnicas de reproducción asistida) para luego alegar que no debe permitírseles poder tener hijos por cuanto no constituyen una unidad matrimonial. Creo sinceramente que el movimiento conservador tendrá que emprender tarde o temprano una profunda reflexión ideológica sobre si, al buscar excluir a los homosexuales de la institución matrimonial, no han estado justamente promoviendo formas de convivencia entre parejas homosexuales que, según afirman los propios conservadores, son inadecuadas para la naturaleza humana (amancebamiento). ¿No habría sido más inteligente socialmente —incluso desde la propia perspectiva conservadora— promover que las parejas homosexuales sellen un acuerdo de convivencia leal, estable y con proyección de futuro, esto es, un acuerdo matrimonial?
En todo caso, ésa no es una pregunta que deba responder yo —que no soy conservador— sino que deberán ir descubriendo los propios conservadores. Lo que ahora nos ocupa es que no es cierto que no existe un vínculo necesario entre procreación natural y matrimonio: si el matrimonio es la única institución óptima para criar un hijo, esta institución podrá darse con o sin procreación natural (y a la inversa, podrá no darse con o sin procreación natural). Por consiguiente, una persona que defienda el matrimonio como figura institucional óptima para criar a un hijo no tiene por qué oponerse a la gestación subrogada: lo que, en todo caso, tendrá que hacer es vincular (o condicionar) la gestación subrogada al matrimonio (lo mismo sucede con otras técnicas de reproducción asistida como, por ejemplo, la fecundación in vitro: quizá convenga que sólo la practiquen matrimonios, pero esa es una cuestión distinta de si debe estar prohibida en todo caso).
El matrimonio no es la única forma de convivencia familiar óptima
Nótese que he terminado mi anterior argumento con un gran “si”: si el matrimonio es la única institución óptima, entonces habrá que defender que sólo los matrimonios disfruten de acceso a la gestación subrogada (como luego veremos, el argumento conduce realmente a defender que sólo los matrimonios deberían tener permitidos procrear). Sin embargo, la premisa resulta en buena parte discutible: no porque el matrimonio no sea una muy buena institución alrededor de la cual organizar una familia y criar a los hijos (que claro que lo es), sino porque no tiene por qué ser la única institución óptima para ello.
Primero, comencemos resumiendo la muy amplia evidencia empírica existente: los hijos biológicos de familias casadas obtienen, como media, mejores resultados educativos, cognitivos, conductuales y psicosociales (por ejemplo, aquí, aquí, aquí o aquí) que los del resto de familias (monoparentales, filiación extramatrimonial, o segundos matrimonios). Las razones que pueden explicar este comportamiento son relativamente intuitivas: sabemos que el desarrollo de los niños está directamente vinculado con la estabilidad familiar, con el grado de calor y afecto proporcionado por los padres y con los recursos económicos que éstos pueden invertir en su desarrollo. En este sentido, parece lógico que los matrimonios con hijos biológicos tengan relaciones afectivas más estables, más calurosas y con mayor predisposición a destinar recursos económicos a sus hijos. Hasta aquí, pues, parce que el profesor Contreras tiene toda la razón: existe un cierto interés social en preservar el matrimonio como figura jurídico-social con la que criar a los hijos biológicos (pero recordemos que, aunque éste fuera el caso, su única implicación sobre la gestación subrogada sería que deberían practicarla sólo matrimonios).
El problema de pretender extraer tan acelerada conclusión es que la relación de casualidad podría ser la inversa: ¿conduce el matrimonio a relaciones estables, afectuosas y con recursos económicos o, al revés, aquellas parejas estables, afectuosas y con recursos económicos tienden a casarse? No pretendo descartar que la causalidad sea bidireccional (es decir, que la formalización matrimonial de una relación afectiva sana mejore todavía más esa relación), pero desde luego no parece que la dirección causal predominante sea la primera. ¿Por qué? Pues porque los hijos biológicos de parejas estables que contraen matrimonio con posterioridad no mejoran en sus resultados con respecto a la situación previa de amancebamiento (aquí y aquí). De hecho, en aislado, sí sabemos que ni el matrimonio ni la conexión biológica son fuertes determinantes del bienestar de los menores: los hijos criados en segundos matrimonios (donde uno de los padres no es padre biológico) tienen los mismos resultados que los hijos biológicos de parejas de hecho o que los hijos criados en familias monoparentales (aquí y aquí), todos ellos peores que los de matrimonios con hijos biológicos. Además, aunque la ruptura de un matrimonio tiene un impacto muy negativo sobre el bienestar de los hijos, tales efectos negativos ya son observables antes del divorcio (aquí, aquí y aquí): es decir, el divorcio es un síntoma de falta de afecto e inestabilidad en la pareja y eso es lo que repercute negativamente sobre los hijos. Por último, y quizá como resultado más controvertido y molesto para muchos conservadores, los hijos de parejas homosexuales no casadas no muestran peores marcadores emocionales, educativos o psicosociales que los de matrimonios heterosexuales (aquí, aquí, aquí o aquí).
Dicho de otro modo, el desarrollo de los menores sí requiere de un hogar con relaciones afectivas estables y con recursos económicos suficientes; tradicionalmente, ese tipo de hogares —por diversas razones—se caracterizaban por ser matrimonios heterosexuales con hijos biológicos (o dicho de otro modo, las parejas poco afectuosas, sin proyección de futuro o con dificultades financieras tendían a no casarse). Pero el matrimonio no es un prerrequisito para que concurran tales características: como mucho podrá ser un refuerzo positivo para ello. Y al revés: casarse no es garantía de que vaya a crearse un hogar que reúna estas características. Por consiguiente, y como el sentido común también parece indicar, si una pareja —heterosexual u homosexual– establece una unidad familiar estable, afectuosa entre sí y con sus hijos, y con voluntad de educar y de destinar recursos económicos a los menores, entonces el matrimonio no marca la diferencia en la crianza de los menores. Lo relevante es la calidad de las relaciones paterno-filiales, no el tipo de relación jurídica que vincule a los padres.
En definitiva, sólo si la gestación subrogada fuera incompatible con la constitución de ese tipo de entornos familiares de calidad, entonces podría presuponérsele una influencia negativa sobre los hijos así concebidos. Pero no hay tal incompatibilidad: más bien al contrario, empíricamente los padres por gestación subrogada suelen dedicar más tiempo, afecto y recursos a sus hijos que el resto de familias.
El nirvana no justifica prohibir la gestación subrogada
En los apartados anteriores, he explicado por qué la gestación subrogada no es incompatible con la institución matrimonial y por qué la institución matrimonial no es la única que puede proporcionar un entorno familiar adecuado para los hijos. Pero olvidémonos de esos resultados empíricos e imaginemos que la gestación subrogada sí fuera incompatible con la institución familiar y que ésta, a su vez, fuera la única que garantizara un desarrollo óptimo de los menores. ¿Podríamos justificar sólo con ello la prohibición de la gestación subrogada? No, no podríamos.
Al cabo, la premisa que subyace al razonamiento anterior es que todos aquellos entornos familiares que no sean óptimos para los menores deberían ser prohibidos. O dicho de otro modo, toda familia que no se corresponda con un presunto nirvana (matrimonio heterosexual estable y que practica la reproducción natural) no debe tener permitido acceder a la paternidad. Pero esta tesis es tremendamente problemática por dos motivos.
Primero, porque siempre que afirmamos que un determinado entorno familiar es mejor que otro, lo estamos diciendo en términos medios. Es decir, aunque fuera cierto que, por ejemplo, los matrimonios heterosexuales que procreen sin técnicas de reproducción asistida sean mejores padres que el resto de modelos familiares (algo que ya hemos visto que no es cierto: son tan buenos como algunos de esos otros modelos), ello no equivale a decir que todo matrimonio heterosexuales que haya procreado sin técnicas de reproducción asistida constituya una mejor familia para un niño que cualquier otro hogar que no encaje dentro de esa descripción. ¿Podemos prohibir a todo el mundo que recurra a la gestación subrogada pese a que muchos de los que recurrirían a ella serían excelentes padres (incluso mejores que muchos otros modelos de familia nirvana)? Planteemos esa misma pregunta en otros términos: imaginemos que los hijos de familias musulmanas o de familias negras obtuviesen peores marcadores educativos, psicosociales o emocionales que los hijos de familias católicas o de familias blancas. ¿Significaría ello que podríamos prohibir a musulmanes o a negros que procrearan? Imagino que, en ese caso, todos coincidiríamos en que se trataría de ante una inaceptable violación de la libertades personales. ¿Por qué entonces no trasladamos esa misma lógica a las familias que necesitan optar a la gestación subrogada para procrear?
Segundo, porque no hay ninguna razón para detener esa perversa lógica eugenésica a la figura del matrimonio heterosexual que procree naturalmente. Por ejemplo, también conocemos empíricamente que, como media, los hijos de padres inteligentes son más inteligentes que el resto. ¿Significa esto que podemos prohibir la reproducción de aquellos matrimonios heterosexuales con inteligencia por debajo de la media? No me consta que ningún pensador conservador esté impulsando en serio este tipo de políticas eugenésicas, pero es la conclusión lógica de algunos de sus razonamientos contra la gestación subrogada: si ésta debe prohibirse por dar lugar, como media, a entornos familiares menos adecuados que los generados por la reproducción natural (un presupuesto empírico falaz, no lo olvidemos), entonces también deberíamos prohibir la reproducción de aquellas parejas poco inteligentes por, como media, dar lugar a entornos familiares también menos adecuados que los de parejas inteligentes.
Acaso pudiera considerarse que estamos empleando una falacia de reducción al absurdo de los argumentos del profesor Contreras, pero dudo mucho que nadie pueda leer el artículo del profesor sin llegar a la conclusión de que, siguiendo su lógica, no sólo deberíamos prohibir la reproducción mediante gestación subrogada, sino también la reproducción de otro tipo de parejas (familias monoparentales, parejas amancebadas, matrimonios frágiles, etc.). Cito textualmente el argumento central que utiliza el profesor Contreras para oponerse a la gestación subrogada: <<la trivialización del divorcio, la aceptación social de la filiación extramatrimonial, la sustitución gradual del matrimonio por la “unión libre”, han privado al continuum de sus piezas “artificiales”. El resultado es el constante crecimiento del porcentaje de nacimientos extramatrimoniales, y de niños que terminan educándose sin uno de sus progenitores naturales. Pero también el núcleo biológico de la secuencia está siendo desmantelado, a medida que la técnica permite desvincular los diversos segmentos (procreación, gestación, paternidad social) para volver a ensamblarlos en forma distinta. Es claramente el caso de la gestación subrogada, que permite separar y “externalizar” la gestación. Es también el caso de la donación o compraventa de gametos>>. ¿De verdad está el profesor Contreras proponiendo seriamente que, por ejemplo, hemos de prohibir la procreación de aquellas parejas que decidan no casarse? ¿O que deberíamos prohibir el divorcio en interés del menor? No lo creo, pero en tal caso todo su argumento contra la legalización de la gestación subrogada se desmorona.
En suma, una cosa es sostener que el mejor entorno para un hijo es un matrimonio estable (punto que ya hemos matizado en el aparatado anterior) y que, en consecuencia, la sociedad civil debe movilizarse para promover, fomentar y divulgar los matrimonios estables; otra cosa, muy distinta, es que todo aquello que se aleje de ese nirvana deba ser prohibido. Y si no todo lo que se aleje de ese nirvana debe ser prohibido, ¿cómo sostener que la gestación subrogada debe prohibirse por alejarse de ese nirvana?
Otras consideraciones
Aunque no formen parte del tronco argumentativo del artículo, el profesor Contreras también ha planteado dos críticas adicionales a la gestación subrogada que no querría dejar de mencionar. La primera es que la gestación subrogada termina abocándonos lugar al bebé a la carta, <<superando la primitiva “caja negra” de la combinación cromosómica aleatoria, que podía generar niños con deficiencias, o simplemente con un color de ojos distinto al deseado>>. La segunda, que la gestación subrogada provoca secuelas en las madres gestantes y en los niños gestados: <<[La gestación subrogada] es perjudicial para la gestante, que establecerá vínculos emocionales con la criatura que crece en su vientre, vínculos que quedarán traumáticamente interrumpidos tras el parto. Es perjudicial para el hijo, que quedará confundido por la pluralidad de “madres”, y que nunca podrá saber qué entrañas lo llevaron>>.
El primer argumento es erróneo: la gestación subrogada no guarda relación con los bebés a la carta. Como mucho, este fenómeno podría darse a partir de la fecundación in vitro (seleccionando aquellos embriones que mejor encajan con las preferencias de los padres), pero la fecundación in vitro es una técnica distinta de la gestación subrogada. Es decir, puede haber bebés a la carta sin gestación subrogada y puede haber gestación a la carta sin bebés a la carta. El riesgo de bebés a la carta que otea en el horizonte el profesor Contreras podría justificar, como mucho, la prohibición de la fecundación in vitro (o, por afinar más, de una fecundación in vitro que conduzca a la selección caprichosa de embriones), pero no de la gestación subrogada.
El segundo argumento, como ya expliqué en el artículo original al que el profesor Contreras da réplica, también es erróneo: no hay evidencias de que ni las mujeres gestantes ni los menores concebidos por gestación subrogada sufran secuelas psicológicas.
Conclusión
El profesor Contreras se opone a la legalización de la gestación subrogada argumentando que se trata de un paso más para debilitar la secuencia natural-cultural que liga la procreación natural con la creación de un entorno matrimonial óptimo para la crianza de los hijos. Sin embargo, ya hemos explicado que, primero, gestación subrogada y matrimonio no son incompatibles, ya que la gestación subrogada puede ser practicada justamente por un matrimonio; segundo, que aunque lo fueran, el matrimonio no es la única figura que permite una crianza adecuada de los hijos, pues lo verdaderamente relevante para esa crianza es la existencia de unos padres que mantengan relación afectuosa estable y con cierta seguridad económica (estén esos padres unidos por un vínculo matrimonial o no); y tercero, que aunque el matrimonio fuera el único marco jurídico óptimo para la crianza de los menores, ello no justificaría prohibir la gestación subrogada, al igual que tampoco justifica prohibir la procreación entre padres no unidos mediante un vínculo matrimonial.
Como decíamos al comienzo, que una persona prefiera ideológicamente el conservadurismo al liberalismo —y, por tanto, que prefiera la preponderancia de su visión particular del orden natural por encima del respeto escrupuloso a la libertad individual— no la exime de ofrecer buenas y coherentes razones para respaldar sus posiciones. Y, en este caso, la oposición del profesor Contreras a la gestación subrogada no se sostiene: no ya desde la perspectiva de un liberal, sino incluso analizando críticamente las razones aducidas por un conservador.
Empate técnico en la última encuesta sobre el Brexit
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 10:15
La última encuesta de ORB señala que el 51% de los británicos quiere mantenerse en la Unión Europea, mientras que el 49% quiere su salida.
"El dato del PIB muestra que ahora no es el momento de dejar la UE"
George Osborne
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 10:51
El ministro de Finanzas británico, George Osborne, ha señalado tras el dato de crecimiento del Reino Unido en el cuarto trimestre del 2015 que:
"Los datos económicos muestran el peligro real de la incertidumbre económica y muestra claramente que ahora no es el momento de dejar la UE".
Crude Oil (WTI) (K6) intradía: se pierda la tendencia alcista de corto plazo
Trading Central
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 11:27
Punto pivote (nivel de invalidación): 38,71
Nuestra preferencia: posiciones cortas debajo de 38,71 con objetivos en 37,38 y 36,94 en extensión.
Escenario alternativo: arriba de 38,71 buscar mayor indicación al alza con 39,07 y 39,45 como objetivos.
Comentario técnico: técnicamente, el RSI se encuentra por debajo de su zona de neutralidad de 50.
S&P rebaja la perspectiva de la calificación de la deuda de China
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 11:15
Standard & Poor ha reducido su visión de la deuda china, de estable a negativa, citando una desaceleración del reequilibrio económico. La calificación se mantuvo en AA-.
La agencia de calificación alabó los esfuerzos de reforma, incluyendo los esfuerzos para eliminar la corrupción, pero también dijo que los riesgos económicos y financieros a la solvencia del gobierno chino están aumentando gradualmente.
S&P 500: cazados el último techo y el último suelo del ciclo de 40 días
por Bolsa y Ciclos •Hace 4 días
A modo de plano secuencia, muestro cómo mis herramientas de análisis han monitorizado la reciente evolución del ciclo de 40 días del S&P 500. La divergencia bajista del oscilador de confirmación y la actividad de los profesionales detectada el 22 de marzo por mi indicador de volumen anticiparon la formación del techo cíclico, que se confirmó con la rotura a la baja de la línea horizontal que se situaba en 2.040,57.
Instalado el ciclo en su fase descenente, la formación del suelo cíclico ha seguido el guión escrito en términos de tiempo (ST) y espacio (después de que el precio aterrizase en el objetivo de caída que residía entre 2.031,02 y 2.007,69).
Posteriormente, el S&P 500 rompió al alza la línea horizontal situada en 2.042,67, y por con ello el ciclo ha vuelto a ingresar en su fase ascendente, que podría trasladarse a la izquierda, es decir, ser de corto recorrido. En todo caso, la señal alcista generada el martes ha resultado provechosa.
Economía europea... poco a poco
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 12:14:00
De acuerdo con los datos de Eurostat, los precios sólo han moderado su caída en marzo hasta un descenso del 0.1 % frente al -0.2 % antes. Es un dato en línea con lo esperado inicialmente. Pero también es cierto que las expectativas se habían revisado al alza tras conocer ayer el dato de los precios en Alemania.
La inflación subyacente recupera niveles de 0.9 % anual tras la moderación anterior, aunque se mantiene por debajo de los niveles de enero.
Pero, no es el único dato económico/financiero publicado en la zona hoy.
En Alemania ya les hemos hablado de la caída inesperada de las ventas al por menor en febrero.
Además, también hemos conocido en Alemania el número de desempleados que se mantuvo en marzo sin cambios (se esperaba un ligero descenso de 7000 personas). Es el primer mes desde septiembre donde no se observa un descenso mensual de desempleo.
En Francia también hemos conocido datos interesantes.
El gasto de consumo crece con fuerza en febrero, hasta un 0.6 % cuando se esperaba un dato nulo. Es la mayor subida este mes. En cifra anual es del 3.1 %.
Pero también hemos conocido que los precios de consumo caen en marzo un 0.1 % anual, en línea con el descenso observado el mes pasado.
Los precios de producción caen un 0.5 % mensual y un descenso del 4.1 % anual.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Jueves 31/03/16 PMI de Chicago
34 mensajes
• Página 3 de 3 • 1, 2, 3
Re: Jueves 31/03/16 PMI de Chicago
por Fenix » Lun Abr 04, 2016 7:43 pm
- Fenix
- Mensajes: 16334
- Registrado: Vie Abr 23, 2010 2:36 am
Re: Jueves 31/03/16 PMI de Chicago
por Fenix » Lun Abr 04, 2016 7:46 pm
Deutsche Bank no es excesivamente optimista en el sector manufacturero EEUU
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 12:50
En EEUU, las miradas hoy están puestas en la encuesta de confianza empresarial PMI Chicago, para la que hay expectativas positivas (lectura por encima de la barrera de los 50 puntos), a la vista de la mejora mostrada por las encuestas NY Fed y Philly Fed.
Pese a todo, los analistas de Deutsche Bank siguen sin ser excesivamente optimistas. Puede que lo peor del sector industrial ya se haya pasado, pero un rebote importante de la actividad parece complicado a la vista de los elevados niveles de inventarios y la debilidad de las exportaciones.
Y aunque el sector manufacturero sólo supone un 10% del PIB y del empleo, suele considerarse un indicador adelantado de la actividad económica, de ahí que sus previsiones para la economía americana en este año 2016 estén por debajo de las expectativas del consenso de analistas (DB espera un crecimiento de EEUU de tan sólo un 1,3% anual en 2016 vs. un crecimiento medio previsto del 1,8% por parte de los analistas de Bloomberg).
Para el primer trimestre del año, esperan un crecimiento del PIB del 0,5% trimestral anualizado, y un 1% para el segundo trimestre. La debilidad del sector industrial impacta además la inversión (algo que ya es palpable en las cifras de pedidos de maquinaría), por lo que actualmente sólo la fortaleza del consumo y el sector residencial son los motores de crecimiento de la economía americana.
La clave es el dólar
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 13:28:30
Esta fue la conclusión de uno de mis mensajes ayer. Y admito que generó un interesante debate entre muchos clientes. Con todo, debates aparte, lo cierto es que la caída de la moneda norteamericana ha continuado en las últimas horas en un contexto de bolsas al alza, precios de commodities al alza y primas de riesgo/crédito estrechándose. ¿Casualidad?
Pero, entiendo la duda: ¿en qué punto el USD ha dejado de ser un indicador positivo de apetito por el riesgo a convertirse en un factor de inestabilidad?. Durante buena parte del último año y medio de subida del USD hemos visto caídas en los precios de commodities (deterioro en las perspectivas de inflación), tensión en los mercados emergentes (dudas sobre la solidez de la recuperación mundial) y como consecuencia de todo esto caídas en las bolsas y mayor inestabilidad financiera. ¿La divisa norteamericana ha sido la culpable?
En mi opinión, su apreciación de la mano de un cambio en el sesgo de la política monetaria desde la Fed sí ha aflorado y acentuado algunos excesos (materializado las debilidades de fondo) acumulados en los últimos años. Otra cosa bien diferente hubiera sido si realmente la economía norteamericana hubiera justificado con su fortaleza el inicio de la normalización monetaria, convirtiéndose de hecho en el motor de crecimiento mundial. Pero, esto no ha ocurrido . Esto es lo que ha admitido la Fed en los dos últimos meses, con el colofón del discurso de su Presidenta el martes pasado.
Volviendo a mi posición inicial, el sesgo más neutral de la Fed y la caída del USD (o su aproximación a la parte alta del rango de 1.15 EURUSD) es sin duda positivo para los activos emergentes y los precios de commodities. También para las primas de riesgo, crédito y riesgo país. ¿Y para el resto de los activos de países desarrollados? Aunque a corto plazo es positivo, no tengo nada claro que lo sea con el tiempo. Especialmente si la inflación repunta y/o los datos económicos siguen siendo ambiguos en las principales economías. Naturalmente, esto es compatible con rentabilidades de los benchmark en niveles estables. Y bajos, aunque probablemente no a la baja.
Con todo, lo que sí parece claro es que este contexto de USD a la baja coincide con otro de baja inestabilidad del mercado. ¿Menor percepción de riesgo? Si al VIX podemos calificarlo de esta forma….
S&P rebaja la perspectiva del rating de China
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 14:37:46
La agencia de calificación S&P ha rebaja la perspectiva del rating de China a negativa desde estable la califaicación de AA-.
"Revisamos la perspectiva para reflejar nuestra expectativa de que los riesgos económicos y financieros para la solvencia del Gobierno de China están aumentando gradualmente", indicaron los analistas de S&P.
S&P prevé que el PIB de China crezca al 6,3% en 2016 al 6,1% en 2017, y al 6% en 2018 y 2019.
El euro sube a máximos de cinco meses contra el dólar
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 14:53
Los fuertes recortes de las tasas de depósito por debajo de cero y un gran programa de estímulo del Banco Central Europeo no están funcionando sobre el euro, que ha subido a un máximo de cinco meses frente al dólar a $1,139, marcando un aumento de un 5,3 por ciento desde que el BCE desveló su bolsa de trucos.
Este no es el efecto deseado para el BCE, y complicará sus esfuerzos para conseguir que la inflación alcance su objetivo.
Enel Green Power: el RSI está sobrecomprado
Trading Central
[ ENEL GREEN POWER ]
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 15:38
Nuestro punto de pivote está en 1,86 euros
Nuestra preferencia: el lado positivo prevalece siempre que 1,86 sea el soporte.
Escenario alternativo: por debajo de 1,86 euros corrección a 1,79 y 1,75.
Comentario: El RSI se negocia por encima de 70. Esto podría significar que o la ácción se encuentra en una tendencia alcista duradera o simplemente sobrecomprada y que podríamos estar cerca de una corrección. El MACD es positivo y por encima de su línea de señal. La configuración es positivo. Enel Green Power está negociando actualmente cerca de su máximo de 52 semanas alcanzado en 2,04.
Resistencias: 2,14 2,1 2,06
Soportes: 1,89 1,86 1,79 1,75
Las empresas “Zombi” están destruyendo la economía, así que dejémoslas morir
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 15:53:00
Las economías de los países desarrollados han sufrido un estancamiento económico desde la crisis financiera. Mientras que los bancos centrales y los gobiernos han tratado durante casi una década estimular la economía, no parece que hasta el momento haya funcionado.
El gurú económico de HSBC, Stephen King, tiene unas cuantas recetas para curar este problema que van desde el estímulo fiscal a incrementar el comercio mundial, pero una sugerencia es particularmente única: "Dejar que colapsen las empresas zombis".
Después de la crisis financiera, los esfuerzos de los bancos centrales y los gobiernos para estimular el crecimiento económico mediante la compra de activos reasignaron, sin darnos cuenta, capital a empresas en crisis.
Esto mantuvo a esas empresas a flote fijándose sólo objetivos a corto plazo. En el proceso, sin embargo, esto impidió que el dinero fluyera a empresas que podrían haber sido más productivas hoy en día.
Esto es lo que dice Stephen King:
"La relajación cuantitativa funcionó a nivel doméstico con un efecto sobre el valor de los bienes inmuebles y los activos financieros, siendo su impacto más obvio en los bonos corporativos y las acciones. Unos valores más altos de los activos financieros significan que las empresas que, en otras circunstancias, habrían estado bajo presión para reducir sus costos pudieran seguir con sus negocios como de costumbre.
Dicho de otra manera, podrían emplear felizmente a personas que de otro modo podrían haber perdido su empleo. Los mercados de capitales por lo tanto ya no fueron capaces de realizar su función central, a saber, la asignación eficiente del capital. Se mantuvo el exceso de capital en empresas ineficientes y no se apoyaba el crecimiento de las empresas más pequeñas y más dinámicas. Fue, tal vez, una versión occidental del problema japonés con las empresas zombi."
Estas empresas "zombis" están frenando a las empresas que ayudan a impulsar la productividad y el crecimiento de la innovación.
"Las compañías zombi preservan las ineficiencias y ralentizan la actividad empresarial", escribió King. "Su conservación limita la" destrucción creativa "que Joseph Schumpeter describió en su famoso 'Capitalismo, Socialismo y Democracia'."
¿La solución? Dejadlas morir, de manera segura.
El problema es que dejar que las empresas colapsen de forma automática no terminará bien.
Imagínese, por ejemplo, que todas las empresas de un sector en particular reconozcan de repente que el ritmo de expansión económica nominal no será suficiente para soportar su base de costo actual.
Imagínese, como resultado, que hay una ola prolongada de reestructuraciones asociada con despidos masivos El resultado sería un nivel aún más bajo de producción nominal, lo que provocaría una nueva oleada de reestructuraciones, a menos que las reestructuraciones den lugar a efectos secundarios de productividad.
Por lo tanto, la solución es permitir que esto suceda al mismo tiempo que el gobierno proporciona una gran fuente de demanda para compensar el desplome repentino.
King sugiere "una serie de programas de obras públicas" para compensar la diferencia.
Así que la esencia del argumento es que los bancos centrales y los gobiernos deben permitir la quiebra de las empresas ineficientes "zombis", porque el futuro será mucho mejor.
Fuentes: Stephen King (HSBC), Bob Bryan (BI)
Carlos Montero
Lacartadelabolsa
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 12:50
En EEUU, las miradas hoy están puestas en la encuesta de confianza empresarial PMI Chicago, para la que hay expectativas positivas (lectura por encima de la barrera de los 50 puntos), a la vista de la mejora mostrada por las encuestas NY Fed y Philly Fed.
Pese a todo, los analistas de Deutsche Bank siguen sin ser excesivamente optimistas. Puede que lo peor del sector industrial ya se haya pasado, pero un rebote importante de la actividad parece complicado a la vista de los elevados niveles de inventarios y la debilidad de las exportaciones.
Y aunque el sector manufacturero sólo supone un 10% del PIB y del empleo, suele considerarse un indicador adelantado de la actividad económica, de ahí que sus previsiones para la economía americana en este año 2016 estén por debajo de las expectativas del consenso de analistas (DB espera un crecimiento de EEUU de tan sólo un 1,3% anual en 2016 vs. un crecimiento medio previsto del 1,8% por parte de los analistas de Bloomberg).
Para el primer trimestre del año, esperan un crecimiento del PIB del 0,5% trimestral anualizado, y un 1% para el segundo trimestre. La debilidad del sector industrial impacta además la inversión (algo que ya es palpable en las cifras de pedidos de maquinaría), por lo que actualmente sólo la fortaleza del consumo y el sector residencial son los motores de crecimiento de la economía americana.
La clave es el dólar
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 13:28:30
Esta fue la conclusión de uno de mis mensajes ayer. Y admito que generó un interesante debate entre muchos clientes. Con todo, debates aparte, lo cierto es que la caída de la moneda norteamericana ha continuado en las últimas horas en un contexto de bolsas al alza, precios de commodities al alza y primas de riesgo/crédito estrechándose. ¿Casualidad?
Pero, entiendo la duda: ¿en qué punto el USD ha dejado de ser un indicador positivo de apetito por el riesgo a convertirse en un factor de inestabilidad?. Durante buena parte del último año y medio de subida del USD hemos visto caídas en los precios de commodities (deterioro en las perspectivas de inflación), tensión en los mercados emergentes (dudas sobre la solidez de la recuperación mundial) y como consecuencia de todo esto caídas en las bolsas y mayor inestabilidad financiera. ¿La divisa norteamericana ha sido la culpable?
En mi opinión, su apreciación de la mano de un cambio en el sesgo de la política monetaria desde la Fed sí ha aflorado y acentuado algunos excesos (materializado las debilidades de fondo) acumulados en los últimos años. Otra cosa bien diferente hubiera sido si realmente la economía norteamericana hubiera justificado con su fortaleza el inicio de la normalización monetaria, convirtiéndose de hecho en el motor de crecimiento mundial. Pero, esto no ha ocurrido . Esto es lo que ha admitido la Fed en los dos últimos meses, con el colofón del discurso de su Presidenta el martes pasado.
Volviendo a mi posición inicial, el sesgo más neutral de la Fed y la caída del USD (o su aproximación a la parte alta del rango de 1.15 EURUSD) es sin duda positivo para los activos emergentes y los precios de commodities. También para las primas de riesgo, crédito y riesgo país. ¿Y para el resto de los activos de países desarrollados? Aunque a corto plazo es positivo, no tengo nada claro que lo sea con el tiempo. Especialmente si la inflación repunta y/o los datos económicos siguen siendo ambiguos en las principales economías. Naturalmente, esto es compatible con rentabilidades de los benchmark en niveles estables. Y bajos, aunque probablemente no a la baja.
Con todo, lo que sí parece claro es que este contexto de USD a la baja coincide con otro de baja inestabilidad del mercado. ¿Menor percepción de riesgo? Si al VIX podemos calificarlo de esta forma….
S&P rebaja la perspectiva del rating de China
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 14:37:46
La agencia de calificación S&P ha rebaja la perspectiva del rating de China a negativa desde estable la califaicación de AA-.
"Revisamos la perspectiva para reflejar nuestra expectativa de que los riesgos económicos y financieros para la solvencia del Gobierno de China están aumentando gradualmente", indicaron los analistas de S&P.
S&P prevé que el PIB de China crezca al 6,3% en 2016 al 6,1% en 2017, y al 6% en 2018 y 2019.
El euro sube a máximos de cinco meses contra el dólar
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 14:53
Los fuertes recortes de las tasas de depósito por debajo de cero y un gran programa de estímulo del Banco Central Europeo no están funcionando sobre el euro, que ha subido a un máximo de cinco meses frente al dólar a $1,139, marcando un aumento de un 5,3 por ciento desde que el BCE desveló su bolsa de trucos.
Este no es el efecto deseado para el BCE, y complicará sus esfuerzos para conseguir que la inflación alcance su objetivo.
Enel Green Power: el RSI está sobrecomprado
Trading Central
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Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 15:38
Nuestro punto de pivote está en 1,86 euros
Nuestra preferencia: el lado positivo prevalece siempre que 1,86 sea el soporte.
Escenario alternativo: por debajo de 1,86 euros corrección a 1,79 y 1,75.
Comentario: El RSI se negocia por encima de 70. Esto podría significar que o la ácción se encuentra en una tendencia alcista duradera o simplemente sobrecomprada y que podríamos estar cerca de una corrección. El MACD es positivo y por encima de su línea de señal. La configuración es positivo. Enel Green Power está negociando actualmente cerca de su máximo de 52 semanas alcanzado en 2,04.
Resistencias: 2,14 2,1 2,06
Soportes: 1,89 1,86 1,79 1,75
Las empresas “Zombi” están destruyendo la economía, así que dejémoslas morir
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 15:53:00
Las economías de los países desarrollados han sufrido un estancamiento económico desde la crisis financiera. Mientras que los bancos centrales y los gobiernos han tratado durante casi una década estimular la economía, no parece que hasta el momento haya funcionado.
El gurú económico de HSBC, Stephen King, tiene unas cuantas recetas para curar este problema que van desde el estímulo fiscal a incrementar el comercio mundial, pero una sugerencia es particularmente única: "Dejar que colapsen las empresas zombis".
Después de la crisis financiera, los esfuerzos de los bancos centrales y los gobiernos para estimular el crecimiento económico mediante la compra de activos reasignaron, sin darnos cuenta, capital a empresas en crisis.
Esto mantuvo a esas empresas a flote fijándose sólo objetivos a corto plazo. En el proceso, sin embargo, esto impidió que el dinero fluyera a empresas que podrían haber sido más productivas hoy en día.
Esto es lo que dice Stephen King:
"La relajación cuantitativa funcionó a nivel doméstico con un efecto sobre el valor de los bienes inmuebles y los activos financieros, siendo su impacto más obvio en los bonos corporativos y las acciones. Unos valores más altos de los activos financieros significan que las empresas que, en otras circunstancias, habrían estado bajo presión para reducir sus costos pudieran seguir con sus negocios como de costumbre.
Dicho de otra manera, podrían emplear felizmente a personas que de otro modo podrían haber perdido su empleo. Los mercados de capitales por lo tanto ya no fueron capaces de realizar su función central, a saber, la asignación eficiente del capital. Se mantuvo el exceso de capital en empresas ineficientes y no se apoyaba el crecimiento de las empresas más pequeñas y más dinámicas. Fue, tal vez, una versión occidental del problema japonés con las empresas zombi."
Estas empresas "zombis" están frenando a las empresas que ayudan a impulsar la productividad y el crecimiento de la innovación.
"Las compañías zombi preservan las ineficiencias y ralentizan la actividad empresarial", escribió King. "Su conservación limita la" destrucción creativa "que Joseph Schumpeter describió en su famoso 'Capitalismo, Socialismo y Democracia'."
¿La solución? Dejadlas morir, de manera segura.
El problema es que dejar que las empresas colapsen de forma automática no terminará bien.
Imagínese, por ejemplo, que todas las empresas de un sector en particular reconozcan de repente que el ritmo de expansión económica nominal no será suficiente para soportar su base de costo actual.
Imagínese, como resultado, que hay una ola prolongada de reestructuraciones asociada con despidos masivos El resultado sería un nivel aún más bajo de producción nominal, lo que provocaría una nueva oleada de reestructuraciones, a menos que las reestructuraciones den lugar a efectos secundarios de productividad.
Por lo tanto, la solución es permitir que esto suceda al mismo tiempo que el gobierno proporciona una gran fuente de demanda para compensar el desplome repentino.
King sugiere "una serie de programas de obras públicas" para compensar la diferencia.
Así que la esencia del argumento es que los bancos centrales y los gobiernos deben permitir la quiebra de las empresas ineficientes "zombis", porque el futuro será mucho mejor.
Fuentes: Stephen King (HSBC), Bob Bryan (BI)
Carlos Montero
Lacartadelabolsa
- Fenix
- Mensajes: 16334
- Registrado: Vie Abr 23, 2010 2:36 am
Re: Jueves 31/03/16 PMI de Chicago
por Fenix » Lun Abr 04, 2016 7:49 pm
¿Estamos en los últimos días del crash del petróleo?
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 16:07:00
El crash del petróleo está en sus últimos días. Los precios del petróleo se han recuperado aproximadamente un 58% en las últimas cinco semanas. Scott Minerd, director mundial de inversiones de Guggenheim Partners, cree que el crash está cerca de su fin.
Minerd cita que los productores de petróleo fuera de la OPEP podrían continuar reduciendo la producción bajo la presión de los precios bajos.
Mientras tanto, se espera que la demanda repunte. El último pronóstico de la Agencia Internacional de la Energía prevé que la demanda mundial de petróleo crecerá en 1,6 millones de barriles por día en 2016.
"El desequilibrio entre la oferta/demanda en el mercado del petróleo - la causa principal de la caída de los precios del petróleo - es probable que cambie en 2016", dijo Minerd.
"Por el lado de la demanda, el crecimiento de la demanda mundial, apoyada por precios más baratos, debe erosionar la mayoría de los excedentes y ayudar a llevar al mercado al equilibrio para finales de año."
Pero es probable que la recuperación sea lenta.
La salida de Tata del Reino Unido eleva la posibilidad de operaciones siderometalúrgicas
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 16:15
El plan de Tata Steel para vender su negocio británico de acero ha incrementado las expectativas de una consolidación muy esperada en el sector siderúrgico europeo, que sufre desde años un exceso de capacidad, señala Georgina Prodhan en Reuters.
Los títulos de ArcelorMittal suben un 3,31% a 3,960 euros.
Las acciones chinas que cotizan en Hong Kong entran en "mercado alcista"
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 16:23:00
El índice Compuesto de Shanghai de China se anotó su avance mensual más pronunciado en casi un año, mientras que un índice de las empresas chinas que cotizan en Hong Kong entró en un mercado alcista en medio de señales que sugieren que la economía y la moneda del país se están estabilizando.
El compuesto de Shanghai se recuperó un 12 por ciento en marzo, liderado por las empresas de consumo y tecnología. El índice de Empresas China Hang Seng de Hong Kong entró en un mercado alcista el jueves después de haber subido un 20 por ciento desde el mínimo de febrero.
"El mercado todavía tiene confianza después de la reciente recuperación ya que los datos económicos y el entorno del mercado externo se han calmado", dijo Wei Wei, analista de Huaxin Securities en Shanghai. "Es probable que las acciones de China continental se pongan al día con las ganancias de las acciones H".
Pimco critica el "fervor religioso" de las bajas tasas de interés
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 16:31:00
La gestora Pimco dice que es hora de parar y pensar en las consecuencias negativas no deseadas de la política monetaria súper laxa en todo el mundo, señalando el jefe de inversiones Scott Mather el riesgo de que "el pensamiento manada sobre la política monetaria provoque una zombificación de la economía".
"Tal vez", escribe, "los modelos que prescriben las bajas tasas de interés (incluso negativas) estén simplemente equivocados... El fervor casi religioso con el que se abarcan estas políticas parece sólo estar a la altura de su creciente ineficacia, mientras que no se adoptan medidas objetivas de éxito."
"Lo que antes era una política adecuada y de estímulo podría transformarse en un programa contraproducente que crea equilibrios nuevos no deseados. Las autoridades deben tomarse algo de tiempo para cuestionar la eficacia de las tasas de interés cada vez más bajas", dice.
Una crisis que pillará al mercado por sorpresa
Carlos Montero
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 16:39:00
Shannon McConaghy, un gestor de hedge funds en Londres que maneja 2.750 millones de dólares en activos, dice que será colapso bancario en la industria del Japón lo que sorprenderá al mercado y tendrá repercusiones mundiales.
Es verdad que en el pasado hemos visto crisis bancarias en Japón que no han impactado sensiblemente en las tendencias económicas globales, pero en este momento de fragilidad del mercado y bajo crecimiento, una crisis en los bancos japoneses desencadenaría una sostenida aversión al riesgo en los mercados globales, especialmente teniendo en cuenta la importancia de Japón como el mayor acreedor extranjero neto del mundo.
Aversión al riesgo sugiere que entraríamos en un ambiente donde los activos de riesgo caerían y los activos seguros subirían. Históricamente, Japón tiende a caer más cuando los mercados se mueven en el modo de aversión al riesgo.
"En los últimos cuatro principales entornos de aversión al riesgo - crisis financiera de Asia, burbuja tecnológica, la crisis financiera global, la crisis del euro - Japón cayó más que el conjunto del mercado. Japón siempre cae más", dijo McConaghy.
McConaghy, que dirige un fondo centrado en Japón, es un oso entre los toros cuando hablamos de la bolsa japonesa. Y hasta el momento, le ha funcionado bien.
Su hedge fund Horseman se revalorizó un 11,57% en febrero y en un año ha ganado el 17,06%. El fondo tiene posiciones cortas en la renta variable japonesa, con las mayores apuestas bajistas en los bancos regionales japoneses.
"Los bancos regionales siguen siendo la mayor posición corta del fondo", señala McConaghy. "Los inversores que conozco tienden a pensar que han perdido la oportunidad de ponerse cortos en los bancos regionales japoneses. Creo que todavía queda camino bajista por recorrer, ya que es probable que los ingresos reales y los valores contables estén en negativo para muchos de ellos. Estos bancos no tienen mucha cobertura por parte de los analistas y no hay grandes posiciones cortas en ellos.
"Me preocupé por las perspectivas económicas de Japón, después de compilar el cuadro completo del sistema bancario", dijo.
De acuerdo con McConaghy, hay una confluencia de factores en juego, incluidos que los bancos regionales exageran los ingresos recurrentes, un mercado hipotecario en contracción debido a los cambios demográficos, el aumento de la competencia de actores semi-gubernamentales, el impacto de la política monetaria que provoca acaparamiento de dinero en efectivo en los hogares y una enorme cantidad de préstamos en mora ocultos que serán una "bomba de tiempo" a medida que los baby boomers comiencen a tener 70 años.
McConaghy dijo que ha llegado a la conclusión de que, en el último año, los bancos regionales de Japón han exagerado enormemente sus ganancias estructurales recurrentes.
Los bancos han estado utilizando las ganancias de productos de inversión privados en acciones para ocultar la disminución de los márgenes de interés subyacentes. Esto se volverá en contra ya que los mercados de valores han caído.
"Para mí, parece claro que los beneficios recurrentes que han estado informando los bancos son insostenibles y, de hecho, ahora puede llegar a ser negativos si reflejan correctamente las pérdidas de capital que tienen", dijo.
Otro factor en juego es que es probable que los bancos regionales sufran de manera significativa por su mayor mercado - el hipotecario - debido a los cambios demográficos. Japón tiene una baja tasa de natalidad y un envejecimiento de la población.
Lo que más preocupa a McConaghy, sin embargo, es la enorme cantidad de préstamos en mora ocultos.
"El punto de ignición de esta bomba de tiempo vendrá probablemente con el cierre en masa de negocios en quiebra de la generación "'baby boom" que acaba de cumplir los 70 años", escribió en otra nota a los inversores.
Esos prestatarios ya no están pagando sus créditos. A medida que envejecen, ya no pueden dirigir la compañía, y tiene que cerrar porque no hay nadie más que pueda manejar el negocio.
Se ha pedido a los bancos regionales que extiendan los créditos a pesar de que ya no pueden pagar. A medida que los prestatarios del baby boom se jubilen con sus negocios en quiebra, los bancos tendrán que realizar provisiones.
La asignación ineficiente de los recursos de mano de obra a empresas zombi, en medio de una población que envejece rápido, seguirá frenando la actividad económica hasta que veamos la quiebra de negocios que tienen préstamos que no se pueden justificar económicamente.
Estos son sólo algunos de los "grandes problemas" del sistema bancario regional japonés. Con varios de estos temas llegando a un punto crítico, la situación ya no será sostenible, dice McConaghy.
Fuentes: Shannon McConaghy, Julia La Roche (Business Insider)
Carlos Montero
Lacartadelabolsa
Las acciones europeas pierden el liderato frente a EEUU
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 16:54:00
Se ha girado el tablero en las acciones europeas. Después de tener el año pasado el mejor comportamiento frente a la renta variable de Estados Unidos en una década, ahora están sufriendo el mayor castigo relativo desde 2003.
Mientras que el índice Standard & Poor 500 ha conseguido borrar su caída anual en poco más de un mes, el repunte del índice Stoxx Europe 600 ha rebotado mucho menos. El índice está en camino de anotarse una pérdida trimestral del 6,7 por ciento, con todos menos tres de sus grupos de la industria en números rojos.
El rebote Europea ha chocado contra un muro en las últimas dos semanas después de que el Stoxx 600 recuperara aproximadamente la mitad de sus pérdidas de 2016. A pesar del aumento de estímulo del Banco Central Europeo, la confianza en la economía de la región se encuentra en un mínimo de 13 meses, y los analistas prevén ahora una caída de los beneficios corporativos cuando a principios de año esperaban un aumento.
"Francamente, no entiendo la preferencia por Europa", dijo Kully Samra, un gestor de activos de Charles Schwab. "La subida estaba siendo conducida por la acción de los bancos centrales, pero no tenemos crecimiento fundamental. Este trimestre mostró claramente que no se puede confiar sólo en la política monetaria. Yo esperaría que el mal comportamiento relativo de Europa continúe".
Nadie vio venir la gran subida del oro
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 17:02:00
El oro se ha recuperado tanto que incluso los más alcistas se han quedado cortos. "Absolutamente nadie lo vio venir", dijo Ross Norman, director general de trading de oro de Sharps Pixley. "Las previsiones realizadas al inicio del año se quedaron obsoletas en cuestión de semanas."
El oro para entrega inmediata subió un 16 por ciento en los primeros tres meses del año, el mayor incremento trimestral desde 1986. el precio actual está por encima de los 31 pronósticos de la encuesta que Bloomberg realizó a mediados de enero.
El dólar aumenta su presencia como reserva mundial
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 17:10
Los datos del Fondo Monetario Internacional muestra que el dólar eleva su presencia como divisa de reserva mundial al 64,06% en el cuarto trimestre de 2015 desde el 63,98% del tercer trimestre de 2015.
Dow Jones. Atención a la resistencia de 17.978
Análisis técnico Citi
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 17:14:00
El doble fondo visto al inicio del año tuvo un objetivo de 17.517. Ese objetivo ya se ha cumplido. El S&P 500 también ha formado un doble fondo y tiene un objetivo en 2082, que está a la vista.
Esta semana, tras un discurso pesimista por Yellen, la renta variable tuvo un buen comportamiento. Todos los índices estadounidenses registraron días clave alcistas.
Teniendo en cuenta este telón de fondo (una Fed dovis) es poco probable que el panorama cambie en el corto plazo, no hay ninguna razón para luchar contra la tendencia al alza en la renta variable.
El cierre por encima de 17.650 abre el camino a 17.978, el máximo de noviembre 2014 e incluso podría ser visto como la línea clavicular de un patrón de doble fondo mucho más grande.
El mercado bursátil alcista más resistente
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 17:24:00
Las exportaciones de energía de Malasia están cayendo, su primer ministro está sufriendo acusaciones de corrupción y las ganancias corporativas se están debilitando. Con todo esto, la nación del sudeste asiático también es el hogar del mercado bursátil más resistente del mundo.
El indice de referencia de la Bolsa de Kuala Lumpur se ha más que duplicado desde sus mínimos de 2008 sin sufrir una caída del 20 por ciento. Tan Ming Han dice que conoce su secreto: tiene la volatilidad más baja entre los mercados de la región. Estamos en un ambiente donde un creciente ejército de inversores están dispuestos a perder la oportunidad de grandes beneficios si con eso se reduce el riesgo.
"A veces, el exceso de entusiasmo puede causar un ataque de pánico - especialmente en los mercados volátiles", dijo Tan, director de inversiones de Amundi Malaysia. "Lo aburrido a veces es hermoso."
Los mercados europeos no quieren salir de su rango lateral
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 17:41:53
Las acciones europeas sufren descensos generalizados con las teleoperadoras francesas y los bancos italianos liderando las caídas. El índice paneuropeo FTSEurofirst 300 retrocede un 1,04 por ciento a 1.325,89.
El índice borra así gran parte de la subida del 1,3 por ciento de ayer provocada por la llamada de la presidenta de la Fed, Janet Yellen, a la prudencia en el aumento de las tasas de interés de Estados Unidos. El Euro Stoxx 50 retrocede un 1,22 por ciento a 3.066,89 y el Ibex 35 un 1,66 por ciento a 8.723,1.
Stefan de Schutter, gerente de cartera de Alfa Trading en Francfort, señalaba que el mercado estaba consolidando las ganancias recientes debido a la falta de nuevos factores catalizadores, que podrían venir la próxima semana cuando las compañías estadounidenses den comienzo a la temporada de resultados.
Mike van Dulken, jefe de investigación de mercados de Accendo, señalaba que el rally del miércoles provocado por la Fed parece que ya ha llegado a su fin.
"Esto preocupará a esos toros que han estado esperando pacientemente una ruptura de los máximos recientes del FTSE 100 y el DAX, sin embargo, es posible que haya un elemento perturbador como el fin de trimestre y una toma de ganancias en curso después de las fuertes rebotes de 2016. Y no hay que olvidar que los mercados suelen tomarse una pausa para reflexionar antes de los datos de empleo de Estados Unidos", dijo Dulken.
Las teleoperadoras francesas cotizaban entre las peores en Europa después de que Orange (-1,4 por ciento) y Bouygues (-3,3 por ciento) ampliaran el plazo de las negociaciones hasta el domingo para intentar cerrar una fusión entre el operador de telecomunicaciones dominante de Francia y Bouygues Telecom, citando la falta de progreso antes de la fecha límite del jueves.
Las acciones de los bancos italianos también cayeron bruscamente, después de que varias fuentes señalaran que el garante UniCredit (-3 por ciento) estudiaba la posibilidad de retrasar la emisión de derechos de Banca Popolare di Vicenza, programada actualmente para abril, si las condiciones del mercado no mejoraban. Esta recaudación de fondos es considerada como una prueba crucial de la confianza de los inversores en los bancos italianos.
"Los inversores temen que la recapitalización de Popolare di Vicenza pueda terminar con una gran parte de los derechos no suscritos, forzando a UniCredit tener que hacerse cargo de una gran parte de ella", señalaba un trader italiano.
El FTSEurofirst se ha recuperado desde los mínimos alcanzados en febrero, pero aún cae alrededor de un 8 por ciento desde el inicio de 2016. Las preocupaciones sobre una desaceleración en China, la segunda mayor economía del mundo, han afectado a los mercados de valores mundiales y a los precios de las materias primas.
En el frente de datos, una estimación preliminar de Eurostat mostró que el índice de precios al consumidor de la zona euro mejoró en marzo, pero se mantuvo en terreno negativo en el -0,1%, en línea con las previsiones de consenso. Sin embargo, el IPC subyacente, que excluye los precios más volátiles, como el combustible y los alimentos, se elevó al 1,0% desde 0,8% el mes anterior, superando las predicciones de un aumento del 0,9%.
Esto provocó un aumento del euro frente a las grandes divisas. El euro dólar recupera un 0,5 por ciento a 1,1391 y el euro libra un 0,37 por ciento a 0,7910. El dólar alcanzó su nivel más bajo en más de cinco meses frente a una cesta de monedas y va camino de sufrir su mayor pérdida porcentual trimestral en más de cinco años después de que los operadores siguieran digiriendo los comentarios moderados de la Presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen.
En el corto plazo, parece que los traders se encuentran muy cómodos operando en rango y será la salida del rango 1370/1311 del FTSEurofirst 300 el que nos definirá el movimiento en las próximas semanas.
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 16:07:00
El crash del petróleo está en sus últimos días. Los precios del petróleo se han recuperado aproximadamente un 58% en las últimas cinco semanas. Scott Minerd, director mundial de inversiones de Guggenheim Partners, cree que el crash está cerca de su fin.
Minerd cita que los productores de petróleo fuera de la OPEP podrían continuar reduciendo la producción bajo la presión de los precios bajos.
Mientras tanto, se espera que la demanda repunte. El último pronóstico de la Agencia Internacional de la Energía prevé que la demanda mundial de petróleo crecerá en 1,6 millones de barriles por día en 2016.
"El desequilibrio entre la oferta/demanda en el mercado del petróleo - la causa principal de la caída de los precios del petróleo - es probable que cambie en 2016", dijo Minerd.
"Por el lado de la demanda, el crecimiento de la demanda mundial, apoyada por precios más baratos, debe erosionar la mayoría de los excedentes y ayudar a llevar al mercado al equilibrio para finales de año."
Pero es probable que la recuperación sea lenta.
La salida de Tata del Reino Unido eleva la posibilidad de operaciones siderometalúrgicas
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 16:15
El plan de Tata Steel para vender su negocio británico de acero ha incrementado las expectativas de una consolidación muy esperada en el sector siderúrgico europeo, que sufre desde años un exceso de capacidad, señala Georgina Prodhan en Reuters.
Los títulos de ArcelorMittal suben un 3,31% a 3,960 euros.
Las acciones chinas que cotizan en Hong Kong entran en "mercado alcista"
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 16:23:00
El índice Compuesto de Shanghai de China se anotó su avance mensual más pronunciado en casi un año, mientras que un índice de las empresas chinas que cotizan en Hong Kong entró en un mercado alcista en medio de señales que sugieren que la economía y la moneda del país se están estabilizando.
El compuesto de Shanghai se recuperó un 12 por ciento en marzo, liderado por las empresas de consumo y tecnología. El índice de Empresas China Hang Seng de Hong Kong entró en un mercado alcista el jueves después de haber subido un 20 por ciento desde el mínimo de febrero.
"El mercado todavía tiene confianza después de la reciente recuperación ya que los datos económicos y el entorno del mercado externo se han calmado", dijo Wei Wei, analista de Huaxin Securities en Shanghai. "Es probable que las acciones de China continental se pongan al día con las ganancias de las acciones H".
Pimco critica el "fervor religioso" de las bajas tasas de interés
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 16:31:00
La gestora Pimco dice que es hora de parar y pensar en las consecuencias negativas no deseadas de la política monetaria súper laxa en todo el mundo, señalando el jefe de inversiones Scott Mather el riesgo de que "el pensamiento manada sobre la política monetaria provoque una zombificación de la economía".
"Tal vez", escribe, "los modelos que prescriben las bajas tasas de interés (incluso negativas) estén simplemente equivocados... El fervor casi religioso con el que se abarcan estas políticas parece sólo estar a la altura de su creciente ineficacia, mientras que no se adoptan medidas objetivas de éxito."
"Lo que antes era una política adecuada y de estímulo podría transformarse en un programa contraproducente que crea equilibrios nuevos no deseados. Las autoridades deben tomarse algo de tiempo para cuestionar la eficacia de las tasas de interés cada vez más bajas", dice.
Una crisis que pillará al mercado por sorpresa
Carlos Montero
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 16:39:00
Shannon McConaghy, un gestor de hedge funds en Londres que maneja 2.750 millones de dólares en activos, dice que será colapso bancario en la industria del Japón lo que sorprenderá al mercado y tendrá repercusiones mundiales.
Es verdad que en el pasado hemos visto crisis bancarias en Japón que no han impactado sensiblemente en las tendencias económicas globales, pero en este momento de fragilidad del mercado y bajo crecimiento, una crisis en los bancos japoneses desencadenaría una sostenida aversión al riesgo en los mercados globales, especialmente teniendo en cuenta la importancia de Japón como el mayor acreedor extranjero neto del mundo.
Aversión al riesgo sugiere que entraríamos en un ambiente donde los activos de riesgo caerían y los activos seguros subirían. Históricamente, Japón tiende a caer más cuando los mercados se mueven en el modo de aversión al riesgo.
"En los últimos cuatro principales entornos de aversión al riesgo - crisis financiera de Asia, burbuja tecnológica, la crisis financiera global, la crisis del euro - Japón cayó más que el conjunto del mercado. Japón siempre cae más", dijo McConaghy.
McConaghy, que dirige un fondo centrado en Japón, es un oso entre los toros cuando hablamos de la bolsa japonesa. Y hasta el momento, le ha funcionado bien.
Su hedge fund Horseman se revalorizó un 11,57% en febrero y en un año ha ganado el 17,06%. El fondo tiene posiciones cortas en la renta variable japonesa, con las mayores apuestas bajistas en los bancos regionales japoneses.
"Los bancos regionales siguen siendo la mayor posición corta del fondo", señala McConaghy. "Los inversores que conozco tienden a pensar que han perdido la oportunidad de ponerse cortos en los bancos regionales japoneses. Creo que todavía queda camino bajista por recorrer, ya que es probable que los ingresos reales y los valores contables estén en negativo para muchos de ellos. Estos bancos no tienen mucha cobertura por parte de los analistas y no hay grandes posiciones cortas en ellos.
"Me preocupé por las perspectivas económicas de Japón, después de compilar el cuadro completo del sistema bancario", dijo.
De acuerdo con McConaghy, hay una confluencia de factores en juego, incluidos que los bancos regionales exageran los ingresos recurrentes, un mercado hipotecario en contracción debido a los cambios demográficos, el aumento de la competencia de actores semi-gubernamentales, el impacto de la política monetaria que provoca acaparamiento de dinero en efectivo en los hogares y una enorme cantidad de préstamos en mora ocultos que serán una "bomba de tiempo" a medida que los baby boomers comiencen a tener 70 años.
McConaghy dijo que ha llegado a la conclusión de que, en el último año, los bancos regionales de Japón han exagerado enormemente sus ganancias estructurales recurrentes.
Los bancos han estado utilizando las ganancias de productos de inversión privados en acciones para ocultar la disminución de los márgenes de interés subyacentes. Esto se volverá en contra ya que los mercados de valores han caído.
"Para mí, parece claro que los beneficios recurrentes que han estado informando los bancos son insostenibles y, de hecho, ahora puede llegar a ser negativos si reflejan correctamente las pérdidas de capital que tienen", dijo.
Otro factor en juego es que es probable que los bancos regionales sufran de manera significativa por su mayor mercado - el hipotecario - debido a los cambios demográficos. Japón tiene una baja tasa de natalidad y un envejecimiento de la población.
Lo que más preocupa a McConaghy, sin embargo, es la enorme cantidad de préstamos en mora ocultos.
"El punto de ignición de esta bomba de tiempo vendrá probablemente con el cierre en masa de negocios en quiebra de la generación "'baby boom" que acaba de cumplir los 70 años", escribió en otra nota a los inversores.
Esos prestatarios ya no están pagando sus créditos. A medida que envejecen, ya no pueden dirigir la compañía, y tiene que cerrar porque no hay nadie más que pueda manejar el negocio.
Se ha pedido a los bancos regionales que extiendan los créditos a pesar de que ya no pueden pagar. A medida que los prestatarios del baby boom se jubilen con sus negocios en quiebra, los bancos tendrán que realizar provisiones.
La asignación ineficiente de los recursos de mano de obra a empresas zombi, en medio de una población que envejece rápido, seguirá frenando la actividad económica hasta que veamos la quiebra de negocios que tienen préstamos que no se pueden justificar económicamente.
Estos son sólo algunos de los "grandes problemas" del sistema bancario regional japonés. Con varios de estos temas llegando a un punto crítico, la situación ya no será sostenible, dice McConaghy.
Fuentes: Shannon McConaghy, Julia La Roche (Business Insider)
Carlos Montero
Lacartadelabolsa
Las acciones europeas pierden el liderato frente a EEUU
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 16:54:00
Se ha girado el tablero en las acciones europeas. Después de tener el año pasado el mejor comportamiento frente a la renta variable de Estados Unidos en una década, ahora están sufriendo el mayor castigo relativo desde 2003.
Mientras que el índice Standard & Poor 500 ha conseguido borrar su caída anual en poco más de un mes, el repunte del índice Stoxx Europe 600 ha rebotado mucho menos. El índice está en camino de anotarse una pérdida trimestral del 6,7 por ciento, con todos menos tres de sus grupos de la industria en números rojos.
El rebote Europea ha chocado contra un muro en las últimas dos semanas después de que el Stoxx 600 recuperara aproximadamente la mitad de sus pérdidas de 2016. A pesar del aumento de estímulo del Banco Central Europeo, la confianza en la economía de la región se encuentra en un mínimo de 13 meses, y los analistas prevén ahora una caída de los beneficios corporativos cuando a principios de año esperaban un aumento.
"Francamente, no entiendo la preferencia por Europa", dijo Kully Samra, un gestor de activos de Charles Schwab. "La subida estaba siendo conducida por la acción de los bancos centrales, pero no tenemos crecimiento fundamental. Este trimestre mostró claramente que no se puede confiar sólo en la política monetaria. Yo esperaría que el mal comportamiento relativo de Europa continúe".
Nadie vio venir la gran subida del oro
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 17:02:00
El oro se ha recuperado tanto que incluso los más alcistas se han quedado cortos. "Absolutamente nadie lo vio venir", dijo Ross Norman, director general de trading de oro de Sharps Pixley. "Las previsiones realizadas al inicio del año se quedaron obsoletas en cuestión de semanas."
El oro para entrega inmediata subió un 16 por ciento en los primeros tres meses del año, el mayor incremento trimestral desde 1986. el precio actual está por encima de los 31 pronósticos de la encuesta que Bloomberg realizó a mediados de enero.
El dólar aumenta su presencia como reserva mundial
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 17:10
Los datos del Fondo Monetario Internacional muestra que el dólar eleva su presencia como divisa de reserva mundial al 64,06% en el cuarto trimestre de 2015 desde el 63,98% del tercer trimestre de 2015.
Dow Jones. Atención a la resistencia de 17.978
Análisis técnico Citi
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 17:14:00
El doble fondo visto al inicio del año tuvo un objetivo de 17.517. Ese objetivo ya se ha cumplido. El S&P 500 también ha formado un doble fondo y tiene un objetivo en 2082, que está a la vista.
Esta semana, tras un discurso pesimista por Yellen, la renta variable tuvo un buen comportamiento. Todos los índices estadounidenses registraron días clave alcistas.
Teniendo en cuenta este telón de fondo (una Fed dovis) es poco probable que el panorama cambie en el corto plazo, no hay ninguna razón para luchar contra la tendencia al alza en la renta variable.
El cierre por encima de 17.650 abre el camino a 17.978, el máximo de noviembre 2014 e incluso podría ser visto como la línea clavicular de un patrón de doble fondo mucho más grande.
El mercado bursátil alcista más resistente
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 17:24:00
Las exportaciones de energía de Malasia están cayendo, su primer ministro está sufriendo acusaciones de corrupción y las ganancias corporativas se están debilitando. Con todo esto, la nación del sudeste asiático también es el hogar del mercado bursátil más resistente del mundo.
El indice de referencia de la Bolsa de Kuala Lumpur se ha más que duplicado desde sus mínimos de 2008 sin sufrir una caída del 20 por ciento. Tan Ming Han dice que conoce su secreto: tiene la volatilidad más baja entre los mercados de la región. Estamos en un ambiente donde un creciente ejército de inversores están dispuestos a perder la oportunidad de grandes beneficios si con eso se reduce el riesgo.
"A veces, el exceso de entusiasmo puede causar un ataque de pánico - especialmente en los mercados volátiles", dijo Tan, director de inversiones de Amundi Malaysia. "Lo aburrido a veces es hermoso."
Los mercados europeos no quieren salir de su rango lateral
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 17:41:53
Las acciones europeas sufren descensos generalizados con las teleoperadoras francesas y los bancos italianos liderando las caídas. El índice paneuropeo FTSEurofirst 300 retrocede un 1,04 por ciento a 1.325,89.
El índice borra así gran parte de la subida del 1,3 por ciento de ayer provocada por la llamada de la presidenta de la Fed, Janet Yellen, a la prudencia en el aumento de las tasas de interés de Estados Unidos. El Euro Stoxx 50 retrocede un 1,22 por ciento a 3.066,89 y el Ibex 35 un 1,66 por ciento a 8.723,1.
Stefan de Schutter, gerente de cartera de Alfa Trading en Francfort, señalaba que el mercado estaba consolidando las ganancias recientes debido a la falta de nuevos factores catalizadores, que podrían venir la próxima semana cuando las compañías estadounidenses den comienzo a la temporada de resultados.
Mike van Dulken, jefe de investigación de mercados de Accendo, señalaba que el rally del miércoles provocado por la Fed parece que ya ha llegado a su fin.
"Esto preocupará a esos toros que han estado esperando pacientemente una ruptura de los máximos recientes del FTSE 100 y el DAX, sin embargo, es posible que haya un elemento perturbador como el fin de trimestre y una toma de ganancias en curso después de las fuertes rebotes de 2016. Y no hay que olvidar que los mercados suelen tomarse una pausa para reflexionar antes de los datos de empleo de Estados Unidos", dijo Dulken.
Las teleoperadoras francesas cotizaban entre las peores en Europa después de que Orange (-1,4 por ciento) y Bouygues (-3,3 por ciento) ampliaran el plazo de las negociaciones hasta el domingo para intentar cerrar una fusión entre el operador de telecomunicaciones dominante de Francia y Bouygues Telecom, citando la falta de progreso antes de la fecha límite del jueves.
Las acciones de los bancos italianos también cayeron bruscamente, después de que varias fuentes señalaran que el garante UniCredit (-3 por ciento) estudiaba la posibilidad de retrasar la emisión de derechos de Banca Popolare di Vicenza, programada actualmente para abril, si las condiciones del mercado no mejoraban. Esta recaudación de fondos es considerada como una prueba crucial de la confianza de los inversores en los bancos italianos.
"Los inversores temen que la recapitalización de Popolare di Vicenza pueda terminar con una gran parte de los derechos no suscritos, forzando a UniCredit tener que hacerse cargo de una gran parte de ella", señalaba un trader italiano.
El FTSEurofirst se ha recuperado desde los mínimos alcanzados en febrero, pero aún cae alrededor de un 8 por ciento desde el inicio de 2016. Las preocupaciones sobre una desaceleración en China, la segunda mayor economía del mundo, han afectado a los mercados de valores mundiales y a los precios de las materias primas.
En el frente de datos, una estimación preliminar de Eurostat mostró que el índice de precios al consumidor de la zona euro mejoró en marzo, pero se mantuvo en terreno negativo en el -0,1%, en línea con las previsiones de consenso. Sin embargo, el IPC subyacente, que excluye los precios más volátiles, como el combustible y los alimentos, se elevó al 1,0% desde 0,8% el mes anterior, superando las predicciones de un aumento del 0,9%.
Esto provocó un aumento del euro frente a las grandes divisas. El euro dólar recupera un 0,5 por ciento a 1,1391 y el euro libra un 0,37 por ciento a 0,7910. El dólar alcanzó su nivel más bajo en más de cinco meses frente a una cesta de monedas y va camino de sufrir su mayor pérdida porcentual trimestral en más de cinco años después de que los operadores siguieran digiriendo los comentarios moderados de la Presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen.
En el corto plazo, parece que los traders se encuentran muy cómodos operando en rango y será la salida del rango 1370/1311 del FTSEurofirst 300 el que nos definirá el movimiento en las próximas semanas.
- Fenix
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Re: Jueves 31/03/16 PMI de Chicago
por Fenix » Lun Abr 04, 2016 7:51 pm
THE YELLEN PUT
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 18:00:00
"As I have already noted, the decline in market expectations since December for the future path of the federal funds rate and accompanying downward pressure on long-term interest rates have helped to offset the contractionary effects...of less favorable financial conditions and slower foreign growth." Yellen.
Nadie podrá negar que la Presidenta de la Fed fue clara en su última conferencia. Quizás la ambigüedad y confusión se deriva de la falta de sintonía que se detecta entre su discurso y el de otros miembros del Consejo. Pero, al final, es la propia Yellen la única que se puede dotar con el cargo de portavoz. Y de sus palabras cabe considerar una conclusión: sólo subirán los tipos de interés en la última parte del año si la economía y los mercados lo favorecen. En caso contrario, los tipos se mantendrán. ¿Y más medidas expansivas? Sinceramente, me quedo con mantener las actuales. Ya lo son bastante para el momento actual de la economía norteamericana.
"In addition, the public's expectation that the Fed will respond to economic disturbances in a predictable manner to reduce or offset their potential harmful effects means that the public is apt to react less adversely to such shocks--a response which serves to stabilize the expectations underpinning hiring and spending decisions. ". Yellen.
Algunos entenderán todo lo anterior como una vuelta a la prioridad de la Estabilidad Financiera. ¿Lo recuerdan? Pero, durante buena parte de la Crisis este objetivo se solapaba con la revalorización de los activos financieros. Y no sólo la deuda pública y el crédito; también las bolsas, commodities en un entorno de USD más débil. Buenos momentos para los activos financieros en un entorno económico incierto pero con potencial mejora a futuro. Sí, la otra máxima era que el "futuro será mejor".
Y sin embargo, ahora ya el mantra anterior quizás tenga algo menos de sentido. De hecho, si la Presidenta de la Fed ha pasado en diciembre de defender una rápida normalización monetaria a una actitud ahora ambigua y cautelosa es precisamente porque ha comprendido que hay muchas variables que pueden obstaculizar esa mejora económica prevista. Comenzando por el más relevante: la propia madurez del ciclo expansivo en la economía norteamericana. Pero, sin olvidarse del contexto internacional que antes valoraba como un tema menor.
Sí, son los mercados. Y ahora su estabilidad requiere que se mantenga la sintonía en la política monetaria de los principales bancos centrales. Comenzando por la Fed y el ECB. El reflejo más claro es el USD, cuya evolución al alza ha pasado de ser un indicador de apetito por el riesgo a convertirse en los últimos meses en un factor de inestabilidad especialmente para los mercados emergentes. Todo apunta a que veremos un USD más débil a corto plazo, tanto frente a las monedas del G10 como a la mayoría de las emergentes.
Pero, como decía antes, el futuro económico mejor no queda garantizado por unas condiciones financieras favorables. De hecho, ya no está del todo claro cómo pueden reaccionar los mercados financieros ante los próximos datos económicos USA. Si son favorables, no está del todo claro que se reflejen en una mejora del sentimiento del mercado; si no lo son, sin duda serán las bolsas las que más lo sufran. Esto nos deja una situación de impasse a corto plazo de reducida liquidez y comportamiento lateral alcista....en el mejor de los casos. El próximo viernes con la publicación de los datos de empleo de marzo tendremos un buen test de este pronóstico.
Bank of America "aconseja" no mencionar la palabra Brexit
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 18:26
Los ejecutivos de Bank of America Merrill Lynch están "aconsejando" a su personal que no utilizan la palabra "Brexit" cuando hablen con sus clientes.
Recordemos que todas las encuestas señalan que los británicos votarán en junio a favor de salir de la Unión Europea, y que este escenario es muy negativo tanto para los mercados británicos, los europeos como los de EE.UU., aunque estos últimos en menor medida.
Estamos en un mercado conejo
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 19:30:00
“Estamos en un período muy frustrante para los inversores. La mayoría de la gente tiende a pensar en términos de ser alcista o bajista”, afirma el analista Ben Carlson que añade:
Los inversores están en constante busca del fin de un mercado alcista o la reanudación de la tendencia alcista que comenzó en 2009. Un mercado que no va a ninguna parte, básicamente, no deja a nadie feliz. James Paulson de Wells Capital Management tiene un término para este tipo de escenario –un “mercado conejo”, porque salta de un lado a otro. Paulson define este mercado de la siguiente manera:
La mayoría de los mercados conejo se producen en la última parte de una recuperación económica. Las acciones inicialmente se recuperan de manera agresiva después de una recesión. Sin embargo, según la recuperación madura, la presión de los costes, la inflación, y las mayores tasas de interés comienzan a ejercer presión sobre el mercado alcista. A menudo esto se resuelve en un mercado conejo de muchas repercusiones económicas.
Ejemplos de este tipo de mercados son los que sucedieron a finales de la década de 1940, entre mediados de 1951 y 1953, desde 1956 a 1957, desde 1959 a 1960, en la última mitad de la década de los 60, en las recuperaciones de la década de los 70, y desde finales de 1987 a 1990. Los mercados conejos se han producido cuando los inversores se ajustaban al endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal de EE.UU.
Lo que habría que preguntarse tras la definición de Paulson es con qué frecuencia se producen estos mercados conejos. Arends publica la siguiente tabla que nos da la respuesta para el S&P 500:
Vemos como la mayoría de las veces los mercados tienen o grandes subidas o grandes bajadas. Sólo el 7% de las ocasiones los mercados de valores (en este caso el S&P) tiene un retorno que va entre el -5% al 5%. Si el periodo es de 3 años la probabilidad cae por debajo del 2%, y en un periodo de 7 años la probabilidad es de tan solo el 2%
Los “mercados conejo” ocurren rara vez, y esta es la causa por la que los inversores se muestran frustrados en estos momentos. No están acostumbrados.
SOCIETE GENERALE proyecta una caída adicional del 9%
Al margen
[ SOCIETE GENERALE ]
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 19:45
Tras recuperar el 62% de la caída desde diciembre completa una formación bajista cuya proyección teórica apunta a niveles de 30€, a casi un 9% de caída desde los niveles actuales. El hueco bajista abierto en 34,25€ se presenta como su primera resistencia en el corto plazo ante intentos de recuperación.
Recomendación: AL MARGEN
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
La Bolsa china cierra un nefasto trimestre
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 20:32:00
El Índice Compuesto de Shanghai de China está cerrando el primer trimestre como el peor índice del mundo, bajando un 15 por ciento, con un rebote en su defecto de marzo de compensar un mal comienzo de año.
Mientras que la valoración del índice compuesto de Shanghai ha caído casi un 40 por ciento desde el máximo de junio, sigue siendo un 15 por ciento más caro que el índice MSCI de mercados emergentes, según datos compilados por Bloomberg. Casi el 60 por ciento de las 240 empresas que cotizan en Shanghai ha defraudado en sus resultados hasta el momento.
Dow Jones Industriales. ¿Una gran pauta de doble suelo?
Análisis técnico Citi
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 21:25
Un cierre semanal por encima de 17978 sugeriría una subida adicional hacia la zona de 20.500 Esto se vería apoyado por una ruptura al cierre de los nuevos máximos de tendencia sobre una base semanal por encima de 18.351.
¿Qué mas se puede hacer en Japón?
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 21:52:00
Nosotros esperamos que la economía japonesa haya crecido un 0.7 % anualizado en el Q1. Pero, ajustado por número de días, podría haber descendido un 0.3 %. Sinceramente, es fácil sentirse algo deprimido ante los últimos datos conocidos sobre la economía japonesa.
· La producción industrial cae un 6.2 % mensual febrero tras el aumento del 3.7 % en enero. Alcanza el nivel más bajo desde noviembre de 2011…pero se esperan aumentos del 3.9 % y 5.3 % respectivamente en los próximos dos meses.
Por cierto, la cifra anual muestra un descenso del 1.5 % cuando el mercado esperaba un dato plano
· Las ventas al por menor suben un 0.5 % anual, una importante mejora desde la caída del 0.2 % en enero. Pero: 1. Hay un día más de cálculo lo que supone una importante matización del dato; 2. Las ventas caen un 2.3 % mensual en cifra homogénea
· Los precios de consumo mantienen un crecimiento nulo en febrero, la misma cifra de enero. Sin energía y alimentos frescos también se ha mantenido en niveles de aumento anual del 1.1 %
En los últimos días se han barajado diferentes opciones encima de la mesa para las autoridades japonesas, sin descartar la posibilidad disolución de Gobierno en verano y hasta nuevas elecciones. No lo sé.
En términos de política económica, parece demasiado prematuro que el BOJ tome nuevas medidas expansivas. Especialmente sin tener aún las ideas más claras sobre el impacto real de tipos de depósito en negativo. Quizás más cerca del inicio del verano. Veremos.
En política fiscal, aumentan los rumores sobre un nuevo paquete de gasto con vistas al próximo G7 que se celebrará precisamente en Japón. Y luego está la opción de aplazar la subida prevista de impuestos sobre el consumo en 2017….”sólo en caso de un severo shock”, decía hace unos días el propio Abe. Según nuestros economistas, esta decisión reduciría el crecimiento este año en 0.4 puntos (0.7 % es nuestra previsión) y lo aumentaría en 1 puntos el próximo ejercicio (-0.3 %). Es una decisión difícil pero, ¿qué decisión no lo es en estos momentos?
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 18:00:00
"As I have already noted, the decline in market expectations since December for the future path of the federal funds rate and accompanying downward pressure on long-term interest rates have helped to offset the contractionary effects...of less favorable financial conditions and slower foreign growth." Yellen.
Nadie podrá negar que la Presidenta de la Fed fue clara en su última conferencia. Quizás la ambigüedad y confusión se deriva de la falta de sintonía que se detecta entre su discurso y el de otros miembros del Consejo. Pero, al final, es la propia Yellen la única que se puede dotar con el cargo de portavoz. Y de sus palabras cabe considerar una conclusión: sólo subirán los tipos de interés en la última parte del año si la economía y los mercados lo favorecen. En caso contrario, los tipos se mantendrán. ¿Y más medidas expansivas? Sinceramente, me quedo con mantener las actuales. Ya lo son bastante para el momento actual de la economía norteamericana.
"In addition, the public's expectation that the Fed will respond to economic disturbances in a predictable manner to reduce or offset their potential harmful effects means that the public is apt to react less adversely to such shocks--a response which serves to stabilize the expectations underpinning hiring and spending decisions. ". Yellen.
Algunos entenderán todo lo anterior como una vuelta a la prioridad de la Estabilidad Financiera. ¿Lo recuerdan? Pero, durante buena parte de la Crisis este objetivo se solapaba con la revalorización de los activos financieros. Y no sólo la deuda pública y el crédito; también las bolsas, commodities en un entorno de USD más débil. Buenos momentos para los activos financieros en un entorno económico incierto pero con potencial mejora a futuro. Sí, la otra máxima era que el "futuro será mejor".
Y sin embargo, ahora ya el mantra anterior quizás tenga algo menos de sentido. De hecho, si la Presidenta de la Fed ha pasado en diciembre de defender una rápida normalización monetaria a una actitud ahora ambigua y cautelosa es precisamente porque ha comprendido que hay muchas variables que pueden obstaculizar esa mejora económica prevista. Comenzando por el más relevante: la propia madurez del ciclo expansivo en la economía norteamericana. Pero, sin olvidarse del contexto internacional que antes valoraba como un tema menor.
Sí, son los mercados. Y ahora su estabilidad requiere que se mantenga la sintonía en la política monetaria de los principales bancos centrales. Comenzando por la Fed y el ECB. El reflejo más claro es el USD, cuya evolución al alza ha pasado de ser un indicador de apetito por el riesgo a convertirse en los últimos meses en un factor de inestabilidad especialmente para los mercados emergentes. Todo apunta a que veremos un USD más débil a corto plazo, tanto frente a las monedas del G10 como a la mayoría de las emergentes.
Pero, como decía antes, el futuro económico mejor no queda garantizado por unas condiciones financieras favorables. De hecho, ya no está del todo claro cómo pueden reaccionar los mercados financieros ante los próximos datos económicos USA. Si son favorables, no está del todo claro que se reflejen en una mejora del sentimiento del mercado; si no lo son, sin duda serán las bolsas las que más lo sufran. Esto nos deja una situación de impasse a corto plazo de reducida liquidez y comportamiento lateral alcista....en el mejor de los casos. El próximo viernes con la publicación de los datos de empleo de marzo tendremos un buen test de este pronóstico.
Bank of America "aconseja" no mencionar la palabra Brexit
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 18:26
Los ejecutivos de Bank of America Merrill Lynch están "aconsejando" a su personal que no utilizan la palabra "Brexit" cuando hablen con sus clientes.
Recordemos que todas las encuestas señalan que los británicos votarán en junio a favor de salir de la Unión Europea, y que este escenario es muy negativo tanto para los mercados británicos, los europeos como los de EE.UU., aunque estos últimos en menor medida.
Estamos en un mercado conejo
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 19:30:00
“Estamos en un período muy frustrante para los inversores. La mayoría de la gente tiende a pensar en términos de ser alcista o bajista”, afirma el analista Ben Carlson que añade:
Los inversores están en constante busca del fin de un mercado alcista o la reanudación de la tendencia alcista que comenzó en 2009. Un mercado que no va a ninguna parte, básicamente, no deja a nadie feliz. James Paulson de Wells Capital Management tiene un término para este tipo de escenario –un “mercado conejo”, porque salta de un lado a otro. Paulson define este mercado de la siguiente manera:
La mayoría de los mercados conejo se producen en la última parte de una recuperación económica. Las acciones inicialmente se recuperan de manera agresiva después de una recesión. Sin embargo, según la recuperación madura, la presión de los costes, la inflación, y las mayores tasas de interés comienzan a ejercer presión sobre el mercado alcista. A menudo esto se resuelve en un mercado conejo de muchas repercusiones económicas.
Ejemplos de este tipo de mercados son los que sucedieron a finales de la década de 1940, entre mediados de 1951 y 1953, desde 1956 a 1957, desde 1959 a 1960, en la última mitad de la década de los 60, en las recuperaciones de la década de los 70, y desde finales de 1987 a 1990. Los mercados conejos se han producido cuando los inversores se ajustaban al endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal de EE.UU.
Lo que habría que preguntarse tras la definición de Paulson es con qué frecuencia se producen estos mercados conejos. Arends publica la siguiente tabla que nos da la respuesta para el S&P 500:
Vemos como la mayoría de las veces los mercados tienen o grandes subidas o grandes bajadas. Sólo el 7% de las ocasiones los mercados de valores (en este caso el S&P) tiene un retorno que va entre el -5% al 5%. Si el periodo es de 3 años la probabilidad cae por debajo del 2%, y en un periodo de 7 años la probabilidad es de tan solo el 2%
Los “mercados conejo” ocurren rara vez, y esta es la causa por la que los inversores se muestran frustrados en estos momentos. No están acostumbrados.
SOCIETE GENERALE proyecta una caída adicional del 9%
Al margen
[ SOCIETE GENERALE ]
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 19:45
Tras recuperar el 62% de la caída desde diciembre completa una formación bajista cuya proyección teórica apunta a niveles de 30€, a casi un 9% de caída desde los niveles actuales. El hueco bajista abierto en 34,25€ se presenta como su primera resistencia en el corto plazo ante intentos de recuperación.
Recomendación: AL MARGEN
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
La Bolsa china cierra un nefasto trimestre
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 20:32:00
El Índice Compuesto de Shanghai de China está cerrando el primer trimestre como el peor índice del mundo, bajando un 15 por ciento, con un rebote en su defecto de marzo de compensar un mal comienzo de año.
Mientras que la valoración del índice compuesto de Shanghai ha caído casi un 40 por ciento desde el máximo de junio, sigue siendo un 15 por ciento más caro que el índice MSCI de mercados emergentes, según datos compilados por Bloomberg. Casi el 60 por ciento de las 240 empresas que cotizan en Shanghai ha defraudado en sus resultados hasta el momento.
Dow Jones Industriales. ¿Una gran pauta de doble suelo?
Análisis técnico Citi
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 21:25
Un cierre semanal por encima de 17978 sugeriría una subida adicional hacia la zona de 20.500 Esto se vería apoyado por una ruptura al cierre de los nuevos máximos de tendencia sobre una base semanal por encima de 18.351.
¿Qué mas se puede hacer en Japón?
Jueves, 31 de Marzo del 2016 - 21:52:00
Nosotros esperamos que la economía japonesa haya crecido un 0.7 % anualizado en el Q1. Pero, ajustado por número de días, podría haber descendido un 0.3 %. Sinceramente, es fácil sentirse algo deprimido ante los últimos datos conocidos sobre la economía japonesa.
· La producción industrial cae un 6.2 % mensual febrero tras el aumento del 3.7 % en enero. Alcanza el nivel más bajo desde noviembre de 2011…pero se esperan aumentos del 3.9 % y 5.3 % respectivamente en los próximos dos meses.
Por cierto, la cifra anual muestra un descenso del 1.5 % cuando el mercado esperaba un dato plano
· Las ventas al por menor suben un 0.5 % anual, una importante mejora desde la caída del 0.2 % en enero. Pero: 1. Hay un día más de cálculo lo que supone una importante matización del dato; 2. Las ventas caen un 2.3 % mensual en cifra homogénea
· Los precios de consumo mantienen un crecimiento nulo en febrero, la misma cifra de enero. Sin energía y alimentos frescos también se ha mantenido en niveles de aumento anual del 1.1 %
En los últimos días se han barajado diferentes opciones encima de la mesa para las autoridades japonesas, sin descartar la posibilidad disolución de Gobierno en verano y hasta nuevas elecciones. No lo sé.
En términos de política económica, parece demasiado prematuro que el BOJ tome nuevas medidas expansivas. Especialmente sin tener aún las ideas más claras sobre el impacto real de tipos de depósito en negativo. Quizás más cerca del inicio del verano. Veremos.
En política fiscal, aumentan los rumores sobre un nuevo paquete de gasto con vistas al próximo G7 que se celebrará precisamente en Japón. Y luego está la opción de aplazar la subida prevista de impuestos sobre el consumo en 2017….”sólo en caso de un severo shock”, decía hace unos días el propio Abe. Según nuestros economistas, esta decisión reduciría el crecimiento este año en 0.4 puntos (0.7 % es nuestra previsión) y lo aumentaría en 1 puntos el próximo ejercicio (-0.3 %). Es una decisión difícil pero, ¿qué decisión no lo es en estos momentos?
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
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