Martes 05/04/16 Minutas del Fed

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Gracias Fujimori
Entre marzo de 1991 y diciembre de 1992 fueron aprobados 923 decretos-leyes que impulsaron las privatizaciones, la desregulación, la liberalización de los mercados, sobre todo el mercado de trabajo, la reforma de la administración tributaria.

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Comercio exterior de EEUU apunta a un crecimiento débil en el primer trimestre
martes 5 de abril de 2016 14:15 GYT Imprimir [-] Texto [+]
Contenedores importados desde China tras su llegada a un puerto en Los Ángeles, Estados Unidos. 7 de octubre de 2010. El déficit comercial de Estados Unidos aumentó más de lo previsto en febrero porque un repunte en las exportaciones fue contrarrestado por un alza de las importaciones, en la más reciente señal de que el crecimiento económico se habría debilitado más en el primer trimestre. REUTERS/Lucy Nicholson
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Por Lucia Mutikani

WASHINGTON (Reuters) - El déficit comercial de Estados Unidos aumentó más de lo previsto en febrero porque un repunte en las exportaciones fue contrarrestado por un alza de las importaciones, en la más reciente señal de que el crecimiento económico se habría debilitado más en el primer trimestre.

Pero el panorama para el crecimiento debería de mejorar en los próximos meses, porque otra cifra publicada el martes mostró que la actividad del vasto sector de servicios subió en marzo debido a un fuerte aumento de los nuevos pedidos, además de la persistente fortaleza del mercado laboral.

"Hay algunos brotes que están apareciendo esta primavera (boreal) en los datos económicos que refuerzan la confianza de que 2016 va a ser un buen año, tras la caída de las expectativas y las esperanzas a comienzos de año", dijo Chris Rupkey, economista jefe de MUFG Uniones Bank en Nueva York.

El Departamento de Comercio dijo que el déficit comercial aumentó un 2,6 por ciento a 47.100 millones de dólares, en febrero, peor que el saldo negativo de 46.200 millones de dólares proyectados por analistas consultados en un sondeo de Reuters.

Ajustado por inflación, el déficit fue de 63.300 millones de dólares, el mayor desde marzo del año pasado, frente al saldo negativo de 61.800 millones de dólares en enero.

El dato llevó a los economistas a recortar sus previsiones para el producto interno bruto (PIE) del primer trimestre en hasta medio punto porcentual y a una lectura tan baja como de 0,4 por ciento en tasa anual izada.

Ahora calculan que el comercio sustraería 0,7 punto porcentual del crecimiento del PIE en el primer trimestre, más que el 0,14 punto porcentual que restó al PIE en el cuarto trimestre de 2015. La economía estadounidense creció a una tasa de 1,4 por ciento en los últimos tres meses de 2015.

El déficit comercial entre Estados Unidos y China, un asunto políticamente delicado, bajó un 2,8 por ciento a 28.100 millones de dólares en febrero.

En otro reporte, el Instituto de Gerencia y Abastecimiento (ISE) dijo que su índice de actividad de la industria de servicios subió 1,1 puntos a 54,5 en marzo. Una lectura sobre 50 indica crecimiento en el sector de servicios, que responde por más de dos tercios de la economía de Estados Unidos.

Un tercer reporte del Departamento del Trabajo mostró que las contrataciones de empleadores estadounidense subieron en 297.000 a 5,4 millones, en febrero, el nivel más alto desde noviembre de 2006.

(Editado en español por Patricio Abusleme)

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A.Latina seguirá sintiendo impacto de largo período de bajos precios de materias primas: Moody's
martes 5 de abril de 2016 15:18 GYT Imprimir [-] Texto [+]
Un cargamento de cátodos de cobre antes de ser subido a un barco en Valparaíso, Chile, ene 25, 2015. Moody's anticipa un cambio estructural en las tendencias de crecimiento de América Latina en un escenario de un largo período de precios bajos de las materias primas, según las perspectivas anuales de la agencia de calificación de crédito para la región.
REUTERS/Rodrigo Garrido
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(Reuters) - Moody's anticipa un cambio estructural en las tendencias de crecimiento de América Latina en un escenario de un largo período de precios bajos de las materias primas, según las perspectivas anuales de la agencia de calificación de crédito para la región.

Moody's dijo que espera que la tendencia de crecimiento de la mayoría de los exportadores de materias primas en América Latina baje en un punto porcentual en el período de 2016 a 2020, en comparación con la expansión entre 2000 y 2015.

"Los perfiles de crédito soberano de América Latina podrían deteriorarse si los débiles desempeños económicos se prolongan más de lo anticipado o si las recuperaciones no se materializan en el Caribe. En este escenario, las métricas fiscales podrían deteriorarse significativamente y poner presión sobre las calificaciones", dijo Moody's en un comunicado.

La agencia dijo que la baja de los precios de las materias primas golpea a los países productores no sólo por la caída del valor de sus exportaciones, sino que también por menores ingresos fiscales y una menor inversión extranjera.

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[Fenix]

ETX Capital
Martes, 5 de Abril del 2016 - 07:52
Según Charles Bukowski, "un intelectual es el que dice una cosa simple de un modo complicado. Un artista es el que dice una cosa complicada de un modo simple". En el mundo del trading uno pasa de lo simple a lo complicado según va explorando para después regresar a lo sencillo y tener éxito. Hay que llegar a ser un artista al estilo Bukowski.


El crudo cumple perfectamente, pierde el Fibonacci 38,2% y nos lleva a…
Martes, 5 de Abril del 2016 - 07:55
El crudo cumple a la perfección de sistema y ayer llegó al mínimo propuesto que eran los 36,21 que es el Fibonacci 38,2% de toda la subida previa desde mínimos de febrero pasado. Lo habitual en esta zona es que el precio se tome un respiro (corrección), pero que esta vez fue de muy poco calado lo que implica más fuerza corta de la planteada. Una vez perdida dicha zona con volumen fuerte el mínimo a contemplar esta vez son los 34,27. El siguiente soporte clave que encontraríamos es el Fibonacci 61,8% de toda la subida comentada situado en los 32,33.


"Dos subidas de tipos en EE.UU. este año sería lo apropiado"
Afirma Evans de la Fed
Martes, 5 de Abril del 2016 - 08:00
El presidente de la Fed de Chicago, Charles Evans, ha afirmado en una conferencia en Hong Kong que dos subidas de tipos este año en EE.UU. sería lo apropiado. Añade:

- Es demasiado pronto para decir que el rebote de la inflación es sostenido.
- La senda de la Fed dependerá de los datos macro.
- Veo riesgos bajistas en mis previsiones económicas.


El Banco de Australia deja los tipos sin cambios
Lo esperado por el mercado
Martes, 5 de Abril del 2016 - 08:04


En España hay cerca de 8.153.428 personas nacidas baja la etiqueta de millennials ¿En qué invierten?
por Moisés Romero •Hace 1 día


Es un término que está muy de moda, cuyo significado, sin embargo, muchos desconocen. La Generación Millennials define a los nacidos entre 1981 y 1995, jóvenes entre 20 y 35 años que se hicieron adultos con el cambio de milenio (en plena prosperidad económica antes de la crisis). La agencia mundial OMD realizó una encuesta en 32 países a más de 2500 personas de esta edad y determinaron algunas de sus particularidades que, gracias (o por culpa) de la crisis económica que ha explotado en los último años, han tenido que cambiar. Según la encuesta de la OMD , los millennials «nacieron en una época de prosperidad económica (…) Las familias prosperaban y los niños vivían en hogares seguros y confortables». Según esta investigación, debido a que eran menos hijos que en la generación de sus padres, la renta de cada niño «Y» era mayor. En España hay cerca de 8.153.428 personas nacidas baja la etiqueta de esta generación, según las últimas cifras del Instituto Nacional de Estadística. Y hay un poco más de 1.700 millones en todo el mundo. Solamente en Estados Unidos (informa Dan Schawbel en la revista Time) hay entre 79 y 80 millones de millennials. Y ¿en qué invierten los millennials españoles? El retrato robot del inversor millennial español refleja que el 93% de millennials españoles encuestados muestra interés por comprender los productos en los que invierten, pero asignan en torno a un 20% de su cartera a efectivo, activos líquidos o activos inmobiliarios.

La cuarta edición de la Global Investment Survey, encuesta que realiza anualmente Legg Mason Global AM entre grandes patrimonios de 19 países, trae como novedad la publicación de los resultados obtenidos en inversores con una franja de edad entre los 16 y los 36 años, conocidos como Millennials. El estudio indaga en cómo los miembros de este segmento de la muestra se definen a sí mismos como inversores, los factores que influyen en sus decisiones de inversión y el uso de las nuevas tecnologías a la hora de invertir.

La caída de dos mitos

La firma facilita los datos correspondientes a los millennials españoles participantes en el estudio, con una conclusión sorprendente: “Ciertos mitos sobre esta generación no se corresponden en absoluto con cómo ellos se perciben”. Uno de esos mitos tiene que ver con la tolerancia al riesgo: siete de cada diez millennials se definieron a sí mismos como “muy” conservadores o “algo” conservadores, mientras que un 66% declaró sentirse más conservador que hace un año. “Esto explica que reconozcan tener asignado el porcentaje más alto de sus inversiones a activos líquidos o efectivo (22% de su cartera) y bienes inmobiliarios (22%) de media”, comentan desde Legg Mason. También se observa que un 58% de encuestados cree que los activos líquidos serán el segmento con mejores oportunidades de inversión este año, el porcentaje más elevado de los países europeos que cubre el estudio.

Un 62% de participantes afirmó que la construcción de su cartera para 2016 se centraría en “inversiones a largo plazo”. Sin embargo, el informe detecta incoherencias con respecto al concepto de largo plazo; para el 45% de encuestados se trata de una inversión con un horizonte de entre cinco y diez años, mientras que para el 33% se sitúa entre dos y cinco años.

El otro mito que echa por tierra el estudio es el uso de nuevas tecnologías que hacen los inversores de esta franja de edad: en general, los españoles están menos dispuestos a usar herramientas online para contratar productos de inversión que sus homólogos europeos. Mientras que el 70% afirma confiar en los roboadvisors como fuente de asesoramiento, tan solo un 28% está verdaderamente dispuesto a usar esta clase de servicios de asesoramiento online. Paralelamente, sólo un 23% declaró que contrataría productos de inversión a través de una red social (un 5% menos que la media europea) y solo dos de cada diez que lo harían mediante un dispositivo móvil (un 10% menos).
¿Cómo son los inversores millennials españoles?

El primero de los resultados que destacan en este bloque tiene que ver con la tasa de rentabilidad que buscan los inversores con sus apuestas. En el caso de los millennials españoles asciende al 8,3% de media, frente al 6,6% que obtuvieron por sus inversiones el año pasado, es decir, que la diferencia entre la rentabilidad buscada y la obtenida se sitúa en un 1,7%.

Entre los condicionantes a la inversión destaca que hasta el 58% de los participantes en el estudio señaló como factor de mayor peso sobre sus decisiones de inversión las políticas monetarias del BCE sobre los tipos de interés (un 8% más que la media europea) y el comportamiento de la bolsa española (para el 52%).

No obstante, una cosa son los factores condicionantes y otra muy distinta los aspectos que preocupan a los millennials españoles. Según la encuesta, la mayor fuente de dolores de cabeza para los españoles es la inestabilidad económica, con un 30% de respuestas en este sentido. Se trata de la proporción más elevada entre los países europeos que abarca el informe. Los millennials españoles son asimismo los más preocupados en Europa por el hecho de que la economía mundial esté al borde de otra crisis financiera (el 87%), aunque siete de cada diez encuestados confía en que los mercados serán capaces de gestionar otra crisis. En este contexto, casi dos tercios de encuestados españoles declararon sentirse optimistas sobre las rentas que les generarán durante este año sus inversiones y ocho de cada diez afirman que los recientes vaivenes de los mercados financieros no son ninguna novedad.

Finalmente, la última gran preocupación de peso para el 68% de millennials españoles tiene que ver con la jubilación; concretamente, con cuánto dinero deberán ahorrar para mantener su nivel adquisitivo durante la jubilación. El aspecto positivo es que tres de cada cuatro millennials que declaran sentirse preocupados por este tema ya han empezado a ahorrar de cara a su jubilación.

Quizá el dato más destacado del estudio sea, no obstante, que hasta el 93% de españoles encuestados han mostrado preocupación por comprender el tipo de productos en los que invierten. La tasa de millennials españoles que recurren a los servicios de un asesor financiero – seis de cada diez encuestados- se muestra en línea con los millennials europeos. El 82% de participantes en el sondeo señaló a los asesores como la fuente que consideran más fiable para entender los productos, junto con los medios de comunicación financieros.

Amén de las preocupaciones, los factores condicionantes, el grado de conocimiento sobre los productos de inversión y la rentabilidad esperada, el estudio de Legg Mason también indaga en el interés de los millennials por invertir en el extranjero. La primera conclusión es que ocho de cada diez españoles afirma contar con algún tipo de inversión fuera de España. Sin embargo, la ponderación media de las inversiones extranjeras en su cartera supone sólo un 15%, frente al 23% de la media europea. Estados Unidos (40% de media), Europa sin Reino Unido (32% de media) y Japón (para un 30% de media) son señaladas como las regiones fuera de España que presentan mejores oportunidades para invertir. Las razones por las que muchos inversores españoles ven dificultad en invertir en el extranjero incluyen la incertidumbre mundial (un 40% de media) y el riesgo de divisas (para un 33% de media).

Sin embargo, 2016 podría marcar un cambio en estas percepciones. Javier Mallo, responsable de Legg Mason para España y Portugal, indica que “siete de cada diez Millennials estarán más centrados en invertir a nivel internacional durante 2016 en comparación con el año pasado”. “Esto significa que, como gestora de activos internacional, tenemos una oportunidad única para proporcionarles productos globales adaptados a su perfil de riesgo”, sentencia. Mallo matiza que “para conseguir que reduzcan la diferencia existente entre rentabilidades deseadas y obtenidas, será fundamental que contemplen la posibilidad de añadir mayor riesgo a sus carteras”.

[Fenix]

El banco central de la India recorta su tipo de referencia
Martes, 5 de Abril del 2016 - 08:37
El Banco de la Reserva de la India ha recortado su tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos hasta el 6,5 por ciento, en línea con las expectativas de los analistas.

La tasa de reserva de liquidez se mantuvo sin cambios en el 4 por ciento. La tasa de recompra inversa, por su parte, se elevó del 5,75 por ciento al 6 por ciento.


El oro tiene ¡su mejor trimestre en 30 años!
por Inteligencia Financiera Global •Hace 1 día


Si ha habido una “materia prima” (commodity) que ha destacado en el primer trimestre de 2016 por su desempeño, es el oro. En este espacio anticipamos que ante un rally (alza) de estas características, cabría esperar una nueva corrección hacia niveles de 1 mil dólares la onza que significarían una inigualable oportunidad de compra. No se ha dado todavía.

En vez de eso, en los primeros tres meses de este año el oro acumuló una ganancia de casi 17 por ciento, y la plata de más de 11 por ciento.

Es cierto que la racha alcista del rey de los metales fue más fuerte en enero y febrero, y que a partir del 4 de marzo en que tocó su máximo del año en 1,289.70 dólares la oz., ha perdido fuerza. Pese a ello, lo cierto es que la tan esperada compra de oportunidad aún no llega. Ante el nuevo panorama, es previsible que en todo 2016 nos quedemos esperando y que el oro no caiga por debajo de los 1,130 dólares la onza, que sería su soporte.

Con lo anterior, el oro ha tenido su mejor trimestre desde 1986.

¿A qué se debe este impulso? Son múltiples factores, pero entre los de corto plazo cuente una menor expectativa de alza de tasas de interés en Estados Unidos y preocupaciones crecientes sobre una posible recesión en ese país y en China.

En cualquier caso, podemos resumir que esta alza es un voto de no confianza en los bancos centrales.

Ningún banco central está en control de nada como creen, y ante lo explícito que ha hecho Janet Yellen, presidenta de la Reserva Federal estadounidense, que en caso necesario recurrirán a nuevas rondas de “estímulo” monetario inyectando liquidez –un QE4-, los inversores más avezados se cubren con posiciones en metal físico.

En ese contexto, se espera que la demanda de inversión siga creciendo de la mano de personas, empresas y de los bancos centrales menos alineados al sistema, como el Banco Popular de China PBoC por sus siglas en inglés), el de Rusia y otros más.

Podemos estar seguros que Beijing seguirá acumulando oro en masa como parte de su plan de largo plazo de fortalecer al yuan y de elevarlo en la escalera de las divisas de reserva. Las compras de su banco central seguirán de forma permanente. Por eso no se sorprenda si pronto el PBoC eleva sus tenencias áureas oficiales, pues sin duda, son mayores a las 1,778.5 toneladas que dice tener. Irán dándolo a conocer conforme a los intereses de la agenda del gobierno chino, no les interesa ser transparentes.

Entonces, ¿el oro esta barato o está caro? La respuesta es que bajo cualquier medición está demasiado barato, lo cual no quiere decir que no pueda abaratarse más.

En el segundo y tercer cuarto de 2016 podrían venir presiones bajistas conforme el optimismo sobre las condiciones económicas se consolide.

En cualquier caso, una nueva recesión en Estados Unidos es algo inevitable, y cuando llegue, es muy probable que el dólar se fortalezca al ser el “refugio” más conocido por la gente. Es por eso que seguimos pensando en este espacio que podría llegar a inflarse en burbuja, lo que implicaría ver una fuerte baja en el oro y la plata.

Pero más allá de querer adivinar si llegará esa que sería una oportunidad histórica de compra, lo cierto es que la mejor estrategia en metales preciosos es su acumulación periódica, en físico. De este modo, a largo plazo se obtiene un precio promedio conveniente sin importar que suba o baje. Con las actuales débiles condiciones de la economía global, y en particular del sistema financiero, oro y plata son LOS refugios monetarios por excelencia. Ninguna cartera que se precie de ser sólida debe quedarse sin ellos.

[Fenix]

El BBVA podría cerrar 2.800 sucursales
Martes, 5 de Abril del 2016 - 08:42
El consejero delegado de BBVA, Carlos Torres Vila, ha dicho dijo que, en última instancia, el banco podría cerrar más de 2.800 sucursales en su mercado nacional ya que los clientes realizan más operaciones a través de la banca online y se ven atraídos por nuevas empresas de tecnología.

Martes, 5 de Abril del 2016 - 9:02
Link Análisis realiza el siguiente comentario de mercado: el errático comportamiento del precio del crudo pesaba en los ánimos de los inversores, que comienzan a descontar que en la reunión que celebrarán en Doha a mediados de mes los grandes productores de la OPEP y algunos “no OPEP” no se logrará alcanzar un acuerdo para la congelación de la producción de crudo, más aún tras ratificar ayer Irán que no participará en el mismo hasta que no recupere el nivel de producción que tenía antes de serle aplicadas las sanciones internacionales por su programa nuclear. En este sentido, el pasado fin de semana Arabia Saudita señaló que si Irán no congelaba su producción, ellos tampoco lo harían. Ya la semana pasada el precio del crudo cayó el 4% tras comenzar los mercados a dudar de la capacidad de los grandes productores de alcanzar un acuerdo para sostener el mismo.

No obstante, y a pesar de estos dos factores, los principales índices de las bolsas europeas fueron poco a poco recuperando terreno, llegando a subir por momentos más del 1%. La apertura dubitativa de Wall Street, sin embargo, provocó que al cierre de la jornada estos índices terminaran lejos de sus niveles máximos del día, con algunos de ellos incluso presentando ligeras pérdidas.


En Wall Street, por su parte, la sesión fue tranquila, yendo de más a menos, lo que provocó que los principales índices cerraran el día muy cerca de sus niveles mínimos. En este mercado fue el precio del crudo el factor que más pesó en los inversores, que deshicieron posiciones en el sector energético a medida que esta variable fue acelerando su caída. Tampoco ayudaron al comportamiento de la renta variable estadounidense en el día las declaraciones del presidente de la Reserva Federal de Boston, Eric Rosengren, en las que afirmó que el hecho de que los mercados descuenten entre cero y una subida de los tipos de interés oficiales este año es “sorprendente”, hipótesis que en su opinión podría ser demasiado “pesimista”. Con estas declaraciones se vuelve a mostrar, una vez más, la división que sobre este tema hay actualmente en el seno del Comité de Mercado Abierto de la Fed (FOMC) en el que la postura “conservadora” en lo que hace referencia al proceso de subidas de tipos de su presidenta, Yanet Jellen, no es compartida por una importante facción del mismo. Como señalamos ayer, durante la presente semana muchos miembros de la Fed darán conferencia, lo que creemos que no hará más que confundir a los ya de por sí confusos inversores.

Por último, creemos importante destacar que la “crisis griega” está volviendo a tomar protagonismo dada la lentitud con la que se está avanzando en el diseño del nuevo plan de rescate y dadas las desavenencias que están surgiendo entre el FMI y la UE. Habrá que estar atentos a cómo afecta todo ello a los bonos griegos y si también termina haciéndolo al resto de bonos periféricos y al euro.


La atención seguirá centrada en los datos macro
por Renta 4 •Hace 1 día
Apertura a la baja tras la filtración de este fin de semana que sugería que el FMI podría abandonar el último rescate a Grecia (de 86.000 mln eur, acordado el pasado mes de agosto) en caso de que la Troika no acepte una quita a la deuda griega. Una situación de este tipo podría generar elevada volatilidad en los mercados.

Aun a pesar de que en el corto plazo podríamos asistir a una toma de beneficios de los inversores a la espera de que comience la temporada de publicación de resultados 1 T16 en EEUU, en el medio plazo mantenemos nuestra visión positiva sobre la renta variable, en tanto en cuanto: 1) los últimos datos macroeconómicos han constatado que el ciclo económico global no está tan mal (aterrizaje suave en China, crecimiento moderado en Estados Unidos y Europa), 2) la Fed se tomará con calma las subidas de tipos (el contexto internacional y una inflación inferior a la esperado van a permitir que la subida de tipos sea mucho más lenta y gradual que la indicada por la Fed el pasado mes diciembre) y 3) el apoyo de los bancos centrales (BCE, BoJ, BoE) dispuestos a tomar más medidas en caso de que sea necesario.

Nuestros niveles técnicos son: Ibex 7.500/8.200 - 9.600/10.500, en el Eurostoxx 2.500/2.800-3.700/3.900 y S&P 1.700/1.800 - 2.080/2.150 puntos.


"Caerá el crudo y caerán las bolsas"

Bankinter
Martes, 5 de Abril del 2016 - 9:33:27

Los analistas de Bankinter realizan el siguiente comentario de mercado: "Poco optimismo esperamos para la sesión de hoy. Las plazas europeas tienen que descontar las últimas dos horas de la cotización del petróleo de ayer, cuando recortó un -2%, hecho que pesó en los índices americanos (S&P -0,32%). Esta madrugada ha continuado su tendencia negativa cotizando el WTI con recortes del -0,59% hasta los 35,49$/brr. En la última semana la caída es del -9,7%.

La macro tendrá poco influencia y si acaso, el impacto de esta sería negativa. El único síntoma de optimismo es el ISM no Manufacturero de Estados Unidos (16:00hrs) donde esperamos que repunte hasta 54,2 (vs 53,4 anterior). Entre tanto, el interés de los inversores se seguirá focalizando en el Brexit (y su influencia en la libra), en los Bancos Centrales (miércoles actas de la Fed y jueves del BCE) y en el petróleo."


Kuwait cree que en Doha se alcanzará un acuerdo para congelar la producción
Martes, 5 de Abril del 2016 - 09:41
Gobernador del petróleo de Kuwait dice que todas las señales apuntan que habrá un acuerdo inicial de congelación de la producción de petróleo en la reunión de Doha.

El Brent retrocede un 0,96% a 37,32 dólares y el WTI un 1,12% a 35,30.

[Fenix]

El acuerdo de Doha podría congelar la producción en los niveles de febrero
Martes, 5 de Abril del 2016 - 10:22
El Gobernador de Kuwait en la OPEP dice que el acuerdo de Doha podría potencialmente congelar la producción de petróleo en los niveles de febrero o un promedio de los niveles de enero y febrero.

Euro: Esperamos que las perspectivas cambien en el corto plazo
Ebury
Martes, 5 de Abril del 2016 - 10:15
Aunque el euro se recuperaba con fuerza respecto al dólar la semana pasada, esperamos que la perspectiva del mercado cambie a corto plazo debido a los riesgos políticos en la zona euro. Los holandeses celebrar un referéndum el miércoles para saber si aprueban el tratado de la UE con Ucrania. El referéndum no es vinculante, pero un rechazo del acuerdo serviría para destacar el creciente descontento con la Unión Europea.

Además, las últimas declaraciones del FMI acerca de la deuda griega y la falta de acuerdo para formar gobierno en España pesarán negativamente sobre el euro. Las noticias políticas podrían dominar la cotización de las monedas europeas las próximas semanas, en lugar de ser los datos macroeconómicos quienes tomen este liderazgo.


¿Hacia dónde irá el mercado durante los próximos meses?
por CMC Markets •Hace 1 día
Una de las principales preguntas que se hace un inversor es, ¿hacia dónde irá el mercado durante los próximos meses?, como nadie tiene una “bola de cristal” donde vislumbrar la futura evolución de los mercados, será importante utilizar la información de la que si disponemos, para ser conscientes de eventos que podrían afectar a las economías de algunos países y a los mercados.

El primer factor a tener en cuenta sería la ampliación del QE por parte del BCE en Europa, ya que ha tomado una serie de nuevas medidas y la ampliación de las ya existentes, que pueden ayudar a las economías de la Zona Euro a tener una mejor evolución durante los próximos meses y esto animar a los resultados de las compañías.

Además el anuncio de que el BCE comprará deuda corporativa europea, favorecerá la inversión en muchas compañías de Europa, lo que también puede provocar una mejora en los ingresos de estas compañías de cara al año 2016.

Otro asunto importante serán las posibles subidas que lleve a cabo este año la FED, de las que actualmente se esperan dos subidas, en las que las fechas que encajan más a los inversores serían las reuniones del 26-27 de Abril, la reunión del 14-15 de Junio o bien la del 13-14 de Diciembre.

Cabe destacar que una posible subida en la primera reunión, sería demasiada precipitada, tras la inestabilidad de los mercados desde el comienzo del año, por lo que en principio no se llevaría a cabo en dicha fecha.

Se da la circunstancia que la segunda reunión que se produciría en Junio, se solaparía prácticamente con el comienzo del periodo electoral de EEUU, en los que históricamente la FED no suele tomar ninguna decisión de importancia para no influir en las elecciones de dicho país.
Este escenario nos dejaría por tanto tan solo una posible subida de tipos en el año, y para el último mes del año, en la que se tomaría una subida de tipos de aproximadamente 0,25 puntos.

Otra fecha muy importante a tener en cuenta será el 23 de Junio, en la que se producirá el referéndum de Reino Unido sobre si desean su habitantes seguir perteneciendo a la Unión Europea.
Este posible “Brexit” provocaría una gran inestabilidad de llevarse a cabo, ya que tanto la economía europea como la inglesa se verían perjudicadas, por lo que a medida que nos acerquemos a dicha fecha podremos ver como se producen aumentos de volatilidad en los mercados y en las divisas.

Las elecciones en EEUU cuyo periodo pre-electoral comenzará el 14 de Junio y que finalizará el 8 de Noviembre con el resultado de las elecciones, será un periodo en el cual no se tomarán decisiones de importancia para la economía de EEUU y por la cual se pueden ver paralizadas algunas medidas importantes para dicha economía y en especial las posibles subidas de tipos, cuyo tema hemos abordado anteriormente.

Turbulencia comercial

Martes, 5 de Abril del 2016 - 10:58:00

La recuperación (no completada en mi opinión) de la Crisis económica mundial se ha caracterizado por la debilidad mostrada por el comercio mundial, con ritmos de crecimiento sistemáticamente por debajo del propio crecimiento económico.Pero, en 2015 hemos visto una nueva dimensión en este proceso: la volatilidad. Renovada debilidad en la primera mitad del año pasado y recuperación en la parte final.

http://www.imf.org/external/pubs/ft/fan ... nstant.pdf

Para el FMI sobre le débil comportamiento de los últimos años han pesado tres factores: la propia debilidad de la demanda mundial, la madurez de las cadenas de producción y desaceleración e incluso estancamiento en el proceso de liberalización comercial. La reciente volatilidad podría quedar explicada por el proceso de ajuste en la economía china, en un entorno de fuerte incertidumbre futura. Al final, como consecuencia directa en una mayor inestabilidad financiera.

Se estima que la contracción del 15 % en las compras desde China han explicado más de la mitad de la caída de las importaciones a nivel mundial. Y las de Asia en conjunto, más del 90 % de la debilidad de las compras a nivel mundial.

¿Qué está ocurriendo en China? Ajuste económico (especialmente de la economía tradicional; inversión y exportaciones) y debilidad económica (consumo). Al final, son precisamente las importaciones industriales y de inversión las que más han sufrido la debilidad e inestabilidad durante 2015. Pero, sin duda, la producción manufacturera de bajo valor será la que más se beneficie en el futuro de la recuperación económica en China. Y a nivel mundial. Pero esto no parece que vaya a ocurrir a corto plazo.


¿Y las materias primas? Lo llamativo de los últimos meses es que los volúmenes de exportaciones se han mantenido relativamente estables, explicando la caída de los precios el fuerte descenso de los ingresos. En definitiva, son las expectativas más bien que la caída de la demanda lo que ha explicado la caída de los precios. Y el aumento de la oferta ha sido la respuesta de muchos países productores para limitar el descenso de ingresos.

¿Y el futuro? Lo dicho: depende de que los ajustes en economías como China se completen. Pero, además, que el resto de las economías desarrolladas mejoren su demanda. Y todo ello en un contexto de mayor estabilidad financiera mundial.¿Les parece que pido mucho? El riesgo, que realmente temo, es que la debilidad del comercio se traduzca en mayor proteccionismo y vuelta atrás en la liberalización comercial y financiera. Es bueno repetirlo para que finalmente se pueda evitar. Ya saben que las Crisis ocurren precisamente porque no son esperadas.

José Luis Martínez Campuzano de Citi


Libra: La incertidumbre sobre el Brexit sigue acaparando la atención
Ebury
Martes, 5 de Abril del 2016 - 11:22
La incertidumbre respecto al resultado del referéndum de Brexit sigue acaparando la atención del mercado. Después de los ataques de Bruselas las casas de apuestas han aumentado la probabilidad de que un Brexit ocurra hasta un tercio. No obstante, los cambios en los patrones de respuestas hacen que las encuestas sean menos fiables de lo que solían ser.

A vueltas con los fundamentales

José Luis Martínez Campuzano de Citi
Martes, 5 de Abril del 2016 - 11:41:00

Hoy el Gobernador del BOJ ha vuelto a pedir que el mercado de divisas refleje los fundamentales.Esto, tras admitir la debilidad de la economía japonesa (PMI de servicios en marzo en 50 desde 51.2 antes) considera que la subida del JPY está afectando de forma negativa a las expectativas de las empresas manufactureras.

¿Sólo en Japón? Hoy hemos conocido el dato de pedidos industriales en Alemania durante el mes de febrero: un descenso del 1.2 % mensual, tras la caída del 0.1 % antes.Los pedidos domésticos al alza un 0.9 %, aunque no han podido compensar el descenso del 2.7 % de los pedidos internacionales. Caída del 2.1 % en los pedidos de bienes de equipo, pero del 7.3 % para los pedidos de bienes de consumo.De hecho, como ha hecho el propio Kuroda hoy, es fácil identificar la debilidad de la demanda exterior a la combinación de una moneda sobrevalorada y la propia debilidad de las economías emergentes (India ha recortado hoy tipos en un cuarto de punto...y hablamos de la economía en desarrollo con mayor ritmo de crecimiento de Asia). Lo interesante de todo esto es que, la menor demanda de países emergentes tiene un doble argumento: la propia debilidad de la economía china (y del resto de Asia) y la debilidad de las economías emergentes exportadoras de materias primas que se enfrentan a un descenso de sus ingresos.


Sí, cuando en una situación como la actual escucho que los fundamentos deben volver a ser la clave inmediatamente siento que se trata de influir en los mercados de divisas....¿fundamentos para quién? De China, de los países asiáticos, de los emergentes de menor ingresos dependientes de las materias primas, de los europeos excesivamente volcados en el ahorro y los ajustes. Naturalmente, no es Guerra de divisas pero un mal pensado podría valorar que sí lo es.

Por el momento seguimos viendo el USD a la baja. Pero no consideramos que en el caso del EUR, llegue a romper a muy corto plazo niveles de 1.15 USD. Veremos.


EUR/USD intradía: bajo presión
Trading Central
Martes, 5 de Abril del 2016 - 11:56
Punto pivote (nivel de invalidación): 1,1415

Nuestra preferencia: posiciones cortas debajo de 1,1415 con objetivos en 1,1355 y 1,1340 en extensión.

Escenario alternativo: arriba de 1,1415 buscar mayor indicación al alza con 1,1435 y 1,1465 como objetivos.

Comentario técnico: el potencial ascendente probablemente se verá limitado por la Resistencia en 1,1415.

[Fenix]

Mi vida como peakoiler
por The Oil Crash •Hace 1 día


Un día más, otra vez el tren de las siete menos cuarto de la mañana. El grupo habitual, las conversaciones ligeras (y no tan ligeras) de rigor, y en un momento concreto, cuando la mayoría del grupo ya se preparaba para apearse en Gerona, el nuevo miembro del improvisado grupo saca a colación la expresión peak oil. Resulta que sólo él y yo continuábamos viaje hasta Barcelona y comenzamos una animada conversación, que duró hasta que llegamos a nuestro común destino.

Yo no quería empezar a avasallar a mi contertulio con muchos datos y tenía principalmente interés en saber qué es lo que él sabía, sobre todo en relación con el contexto del cual el provenía. Y cuando trajo a colación la expresión Tasa de Retorno Energético y fue desgranando una serie de temas me di cuenta de que estaba bien informado (lo cual es poco habitual aún hoy en día, desgraciadamente). Al preguntarle acerca de sus fuentes de información me sorprendió que no había oído hablar de esta página ni de mi, y tengo que decir que me sorprendió gratamente. Y es que en demasiadas ocasiones tengo la impresión de estar predicando al coro, de que cuando encuentro así, de esta manera espontánea y no pretendida, a alguien que está interesado en estos temas resulta ser alguien que, por decirlo de alguna manera, está en mi círculo de influencia, es decir, es un lector más o menos habitual de The Oil Crash y/o me conoce de alguna manera. Que alguien que demuestra tener formación y preocupación por la cuestión del declive de la producción de combustibles fósiles, además en conexión con su propia actividad como era en este caso, haya recibido esta formación en otros foros me hace albergar la esperanza de que el problema se está haciendo más transversal, de que hay cada vez más gente trabajando independientemente sobre esta temática y que eso favorece que se llegue a más gente, puesto que nuestros círculos de influencia no son necesariamente los mismos. Sería bastante triste que toda la gente que en España conoce la problemática que con tanta frecuencia aquí se discute proviniera solamente de Crisis Energética y de otras dos o tres páginas, como ésta, más o menos conocidas en castellano. Y es que si se aspira a que esta temática sea verdaderamente transversal para la sociedad es muy importante que la manera de tratarla sea transversal, y así que es fundamental que haya páginas que aborden el peak oil desde diversas perspectivas, inclusive la del mundo de los negocios. Es precisamente en ese mundo de los negocios, hasta ahora bastante refractario a las "malas noticias" del declive del suministro de materias primas, donde se van comenzando a escuchar algunas voces que aún predican en el desierto: primero fue Juan Carlos Barba en El Confidencial y más recientemente Knownuthing en Rankia (el cual escribe unos excelentes artículos sobre el declive productivo del petróleo, extraordinariamente contextualizados en clave macroeconómica, lo cual alterna con otros artículos profusamente documentados en clave negacionista sobre el cambio climático - como digo, transversalidad). Ya sólo cabe desear que esta transversalidad se traduzca en el ámbito político español y no sólo desde los partidos más a la izquierda, algo que quizá también se está tímidamente comenzando apuntar - recordemos que la Secretaria General de Esquerra Republicana de Catalunya, Marta Rovira, en el debate de investidura del actual president de la Generalitat de Catalunya, mencionó explícitamente el peak oil.

Volviendo a mi conversación en el tren, una buena parte de ella giró en torno al fracking. Mi interlocutor sabía que el fracking no era en absoluto la maravilla que se había vendido durante los últimos años, pero desconocía los últimos datos: la caída de producción de hidrocarburos líquidos ("todos los líquidos del petróleo") en los EE.UU. durante los últimos meses, que los bancos canadienses, estadounidenses y europeos tienen créditos de dudoso cobro en petroleras por valor de 80.000, 123.000 y 200.000 millones de dólares, respectivamente (y eso sin contar con los productos financieros derivados), que este mismo mes de marzo vencen créditos a empresas de fracking por valor de hasta 9.000 millones de dólares que aún no se sabe cómo van a afrontar y eso les lleva a una liquidación apresurada de activos con tal de conseguir efectivo, que las compañías británicas que operan en el Mar del Norte han pedido una sustancial reducción de impuestos para poder hacer frente a sus pérdidas, que la consultora Deloitte avanza que este mismo 2016 podría quebrar un tercio de todas las compañías petrolíferas, ... Y cómo, a pesar de la evidencia que se acumula día a día, los medios españoles hacen oídos sordos a la realidad de que el fracking fue, simplemente, una lamentable burbuja más: aún hace dos días un diario generalista español sacaba un publirreportaje disfrazado de noticia, en el cual se aseguraba que cuando el petróleo vuelva a los 50$ por barril el fracking va a volver a ser rentable. No es de extrañar: viendo la bola de deuda y productos derivados que está a punto de explotar, en medios financieros se está apostando a que una próxima subida de precio del petróleo pueda venir al rescate. Sin embargo, como explica el geólogo Art Bertman, aún hay demasiado petróleo en los stocks de la industria y la demanda aún sigue débil, así que los recientes movimientos al alza del precio del petróleo responden más a sentimiento y no a razones fundadas. Para cuando la caída de la oferta de petróleo, propiciada por una avalancha de quiebras en el sector, debiera llevar el precio nuevamente a valores altos, la crisis económica que se desatará por todas las derivadas financieras de la alucinada apuesta por el fracking llevará a una mayor reducción de la demanda que impedirá que el precio vuelva a subir, y causará aún más estragos en el sector petrolero. En suma, que al intentar aplazar un nuevo giro de la espiral de destrucción de oferta- destrucción de demanda lo que hemos conseguido es una falsa estabilidad durante cuatro años, en el que las empresas productoras se ha descapitalizado por tal de mantener esta apuesta absurda, y por tanto ahora la caída será más abrupta de lo que debería haber sido. Mi interlocutor y yo estuvimos de acuerdo en que el panorama para los próximos años se presentaba negro, aunque se sorprendió cuando yo le hablaba de plazos concretos (por ejemplo, que en 10 años la producción de crudo convencional será la mitad de lo que es ahora). Y es que el peak oil era eso, precisamente.

Al final de la conversación hubo tiempo, también, para hablar del cambio climático. Comenzando por este invierno que ha sido tan extraño y tan dañino para el hielo marino en el Ártico el cual, rompiendo todas las tendencias conocidas, dejó prácticamente de crecer (con un pequeño repunte hace unas semanas) hace cosa de mes y medio, y ahora ya está a punto de comenzar la estación de deshielo.

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El hielo marino ártico debe ser tan fino este año que lo más probable es que si alguna tormenta de mediana intensidad llega al Ártico durante los próximos seis meses la mayoría de este hielo podría resultar destruido y dado que el agua absorbe más radiación que el hielo y por tanto se calienta más, puede favorecerse un cambio más permanente en la dinámica del hielo ártico, incluso cuando el próximo otoño vuelva a comenzar la estación de crecimiento del hielo marino ártico. Y a pesar de que estos extremos se han visto favorecidos por El Niño, lo cierto es que una vez desaparecida la banquisa ártica en verano (cosa que acabará pasando en alguna fecha no demasiado lejana), seguramente las cosas no volverán más a ser como antes. Estuve después comentando alguno de los efectos esperables, más allá de la subida del nivel del mar que espontáneamente evocó mi interlocutor (y a la cual el deshielo ártico sólo afecta indirectamente, por efecto estérico), en particular por los previsibles cambios en la circulación atmosférica del hemisferio norte. ¿Vendrá un año sin verano después de un año con poco invierno? Nadie lo sabe, pero ésa es una de tantas otras loterías a la que estamos jugando. En este contexto, recientemente se ha puesto de manifiesto que quizá la Tierra ya ha superado uno de sus puntos de inflexión (tipping point) y que quizá el permafrost siberiano o los clatratos marinos están liberando metano, haciendo que por primera vez el propio planeta esté contribuyendo no a frenar el efecto invernadero, sino a acelerarlo. Justamente mi interlocutor me comentaba que recientemente se quedó sorprendido, al preparar un proyecto con la universidad (según me comentó, hace tiempo que no tiene demasiada vinculación con el mundo académico) que a nivel de la Comisión Europea se habla ya más de "adaptación" y no de "mitigación", que era en lo que se incidía hace años. Como yo le comenté, justamente por nuestro trabajo en mi instituto no pocas personas tienen un contacto más o menos estrecho con los círculos de la Comisión, y gracias a eso somos muy conscientes que a nivel de la Comisión Europea se tiene muy claro tanto el problema de los recursos no renovables (el peak oil es, en palabras oídas, "common wisdom" en esos ambientes) como que el cambio climático es real, que es antropogénico y que se está acelerando. En suma, que mal que le pese a quienes hacen bandera de lo contrario, la realidad es que las altas instancias europeas son conocedoras y reconocedoras de la situación actual; sin embargo, no son capaces de proporcionar una salida políticamente aceptable al problema, y es por ello que no estamos consiguiendo avances, y es por eso que se pierde tanto tiempo en falsas soluciones tecnomágicas que, pasando los años, siguen sin solucionar nada.

El tren llegó finalmente a Barcelona, nos despedimos y yo me fui a trabajar. Mi trabajo, últimamente, se ha convertido en una actividad muy intensa, incluso estresante en algunos momentos. Por una parte, recientemente hemos logrado un logro extraordinario: hemos conseguido comenzar a generar mapas de salinidad superficial del mar en el Mar Mediterráneo usando datos de la misión satelital SMOS de la Agencia Espacial Europea, en la que hace años que estamos involucrados. Los mapas tienen una resolución espacial de 25 kilómetros y temporal diaria, y la calidad que tienen es aceptable para muchos estudios oceanográficos y climáticos. Lo que estamos produciendo desde Barcelona es un gran hito, pues por diseño la misión SMOS no estaba preparada para esto: sus objetivos eran mapas de 100 kilómetros mensuales, y nosotros estamos consiguiendo incrementar unas 50 veces su resolución espacio-temporal, y encima recuperar datos con sentido en una región, el Mediterráneo, donde se pensaba que era imposible debido a múltiples problemas de contaminación de la señal. Gracias al trabajo paciente y constante de todo mi equipo durante todos estos años (y aquí he de agradecer especialmente el esfuerzo de Estrella, Justino y Verónica) lo que todo el mundo consideraba imposible es ahora realidad.

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Ser capaz de generar esos mapas nos permitirá estudiar muchos procesos oceanográficos y entender algunas de las cosas que están pasando: la salinidad es una variable clave para estudiar el ciclo del agua a escala global y era la principal variable aún ignorada que se requería para completar las ecuaciones dinámicas del océano por su papel en la determinación de la densidad del agua del mar. Y el Barcelona Expert Center que yo tengo el inmerecido privilegio de presidir es el único centro en todo el mundo que es actualmente capaz de producir estos datos, y que además los está mejorando rápidamente con el paso de las semanas.

Este momento dulce a nivel del trabajo de investigación se ha visto acompañado por una prolongación de la tendencia al declive que he ido describiendo en este blog a través de los posts de la serie "Mi colapso y yo". En la recientemente resuelta convocatoria de proyectos del Plan Nacional, el proyecto que presentamos, que tenía un presupuesto ya suponía una reducción de más del 20% con respecto al concedido en el proyecto anterior (cantidad concedida en el proyecto anterior que ya era un 67% inferior a la solicitada) ha sufrido un recorte de nada menos que del 66%. Mirándolo en perspectiva, en cuestión de unos 5 años la subvención se ha reducido más de un 90%. No se puede culpar al Plan Nacional de este recorte: los gestores hacen lo que pueden con unos fondos cada vez más magros, y hay compromisos importantes que se tienen que cumplir. De hecho, comparado con otros nuestro grupo no es, ni de lejos, de los más perjudicados, y en realidad la evaluación tanto del trabajo ya hecho como de la propuesta presentada ha sido muy elogiosa. Simplemente, no hay dinero, no es culpa de nadie.

Simplemente, no hay dinero. Al menos, no en España. Es por eso que en los últimos meses estoy involucrándome en diversas iniciativas, y es por eso que en las últimas semanas viajo mucho, asistiendo a reuniones donde podría pescar "algo de pasta". Es por eso que cada vez tengo menos tiempo para escribir aquí, y es por eso que estoy, últimamente, bastante cansado físicamente. Sé que al final voy a conseguir remontar la situación y asegurar la financiación de mi grupo, de mi gente, por unos años más. ¿Cuántos? No lo sé. Dos, tres, cuatro... No lo sé. Vivo en la permanente esquizofrenia de intentar durante el día mantener un grupo de investigación de alta tecnología, haciendo un trabajo que me gusta, y al tiempo, durante la noche, escribir profusamente sobre el final de la civilización industrial y la imposibilidad de mantener, incluso a medio plazo, las cosas que construyo durante el día. Y sin embargo, no voy a dejar de intentar seguir adelante, al menos tanto tiempo como pueda. No quiero tener que reprocharme no haberlo intentando hasta el último minuto. Si no es por mi, por lo menos por mis compañeros.


Pausa para comer y pausa para conversar con un ingeniero muy joven, peakoiler, quien hace días que quería hablar conmigo. Mi vorágine laboral hace que llegue media hora tarde a nuestra cita. El joven me explica cuál es su situación y me pregunta qué camino creo yo que es el más sensato para seguir en el futuro. Sabe que no puedo decirle nada seguro, que el futuro es incierto, pero como mínimo quiere conocer mi opinión. Hablamos durante un par de horas, muy animadamente. En el caso del joven ingeniero, lo interesante no es que él conociera mi blog y mi trabajo de divulgación, sino quién le habló de ello. Según parece, primero fue un profesor que les comentó sobre el tema (en un contexto muy curioso: un día estuvieron estudiando turbinas que funcionan con carbón en vez de de con diésel, una muestra de retroingeniería no muy usual hoy día) y les dio la referencia de The Oil Crash, y así empezó a leer algunos artículos sobre el tema. Algún tiempo más tarde otra profesora les dio una clase práctica específicamente sobre peak oil, y muchos de los materiales habían salido, de entre otros lugares, de aquí. Lo cual quiere decir que en el ambiente académico, y en particular en el que se está ocupando de la formación de los nuevos ingenieros, existe una preocupación creciente por los temas discutidos en The Oil Crash, y una voluntad de ir haciendo cambios en los currículos que se enseñan para que se vayan adaptando a una nueva y más complicada realidad. Para mi, este cambio es extraordinariamente positivo, porque siempre digo que el futuro es de los ingenieros, puesto que para que las cosas funcionen será necesario hacer un gran esfuerzo de reingeniería del mundo, adaptando los diseños no para que sean lo más eficientes desde el punto de vista económico, sino desde el punto de vista de los recursos empleados en su elaboración (en realidad, es también un criterio económico, sólo que ahora mismo no se percibe como tal). El joven ingeniero me explicaba, además de otras cuestiones técnicas, que sus preocupaciones hacen que sea visto como el bicho raro en su círculo de amistades, y ya en la calle consumimos los últimos minutos de nuestra conversación hablando sobre este sentimiento de incomprensión y exclusión. Yo le insistí bastante en que es importante darse cuenta de que el Oil Crash es un proceso relativamente rápido visto en términos históricos, pero que en términos humanos es relativamente lento, y aunque sus hijos sin duda conocerán un mundo muy diferente al nuestro él podrá ver transcurrir toda su vida haciendo siempre aproximadamente lo mismo, ciertamente en medio de un continuo descenso energético pero que no tiene por qué ser necesariamente dramático. Que sea un proceso tranquilo y soportable o que tenga cierto dramatismo, incluso que se produzca inestabilidad social, depende de las decisiones que tomemos, y que justamente mi mayor miedo es que se produzcan rupturas bruscas (guerras, revueltas, hambrunas...) que desestabilicen la sociedad, quizá incluso hasta destruirla. Pero si somos inteligentes nada de eso pasará y lo que sobrevendrá será humanamente sobrellevable. En eso estamos, y con esa reflexión nos despedimos.

Así que ya ven: la vida de un peakoiler es esto: una combinación de su BAU con la de una obligación, autoinfligida y generalmente mal valorada, de hacer difusión de un problema que a pesar de ser ninguneado es fundamental para nuestro futuro. Y así seguiremos mientras el cuerpo aguante.

Nota final: Como ya saben hay quien prefiere transcribir la expresión peakoiler al español como picolero. Traslación no exenta de sus riesgos...

[Fenix]

La inflación de la OCDE se ralentiza en febrero
Martes, 5 de Abril del 2016 - 12:22
La inflación anual en el grupo de las naciones de la OCDE se desaceleró a un 1,0 por ciento en febrero desde el 1,2 por ciento del mes anterior, según los últimos datos.

El índice IPC de la OCDE, que mide los precios de una cesta de bienes domésticos comúnmente adquiridos en 34 países, mostró que la inflación se desaceleró en todas las grandes economías de la OCDE, excepto el Reino Unido (sin cambios en el 0,3 por ciento) y Japón (0,3 por ciento desde 0,0 por ciento).


La gran oportunidad de OI
por 3MBolsa •Hace 1 día
OI S.A., compañía de telecomunicaciones brasileña, actualmente se encuentra en un importante punto de inflexión para la recuperación de su compleja situación. El perjudicial entorno político-económico que le rodea, la elevada deuda que tiene y las pérdidas del último año son las causas de su frágil escenario. Toda esta problemática se ha visto reflejada en la evolución de su cotización en los últimos años, llegando a cotizar a día de hoy aproximadamente a 1,30 reales brasileños, es decir, 0,30 €.

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Fuente: Reuters

Cabe destacar, que OI es dueña de la mayor red de fibra óptica del país, en un momento de que el mercado de las telecomunicaciones está convergiendo, perjudicado por la convulsa situación económica y política del país. Además, este último año se ha centrado en la digitalización del negocio, realizando por ejemplo el lanzamiento de una aplicación de móvil para digitalizar su servicio completo en las pequeñas y medianas empresas. Asimismo, OI ha empezado una campaña para mejorar la flexibilización de los servicios y parece que poco a poco va ganando nuevos clientes.

Por otro lado, hay que añadirle los distintos frentes institucionales que tiene abiertos la empresa brasileña, los cuales podrían producir una entrada dinero en sus arcas.

-Proceso judicial contra Unitel S.A., a la cual reclama el pago pendiente de 600 millones de dólares en dividendos.

-El litigio de Pharol, antigua Portugal Telecom, accionista de OI, contra Rioforte por el impago por valor de 990 millones de unos pagarés que, en el caso de que los ingresen en los próximos meses, la participación de la primera sobre la empresa brasileña pasará de ser de un 27,5% a un 35%, lo que produciría una inyección de capital en la endeuda empresa brasileña.

Además, es importante resaltar la fusión fracasada con TIM Participações, filial de Italia Telecom, la cual iba a suponer una inversión de 4.000 millones de euros por parte del mediador ruso Letterone en OI, pero fue declinada por TIM, al no ver definitivamente atractiva la operación. Además, Vivendi, principal accionista de Italia Telecom, ha manifestado la intención de salirse del mercado brasileño, debido a la situación convulsa que vive éste. Sin embargo, esta vía todavía no está cerrada, ya que la fusión de éstas supondría la creación de la compañía de telecomunicación brasileña más importante, ya que representaría al 40% del mercado móvil brasileño y el líder de línea fija.

A continuación, vamos a analizar al sector de telecomunicaciones brasileño, el cual está controlado principalmente por tres compañías junto a OI, las cuales se van a desglosar en la siguiente tabla:

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Fuente: Elaboración propia, datos obtenidos de Reuters

Observando esta comparativa, se puede observar que OI se encuentra muy por debajo de los niveles de sus competidores del mercado brasileño después de haber sido uno de los referentes de la telefonía de su país. Esto, permite interpretar que la situación macroeconómica y política del país, la cual está perjudicando a todas las empresas brasileñas, no parece ser la principal causa de la situación financiera de la empresa brasileña, ya que sus semejantes del sector no se encuentran en una situación tan perjudicada. Entonces, ¿Cuáles son las causas de la situación de OI?

Para responder a esa pregunta, se va a analizar los resultados del año 2015 publicados por OI, examinando las principales partidas de sus estados financieros y sus variaciones con el año anterior.

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Tipo de cambio: 4,064 R$/€

Fuente: Elaboración propia, datos obtenidos del informe anual de OI S.A.

Seguidamente, se va a comentar las conclusiones obtenidas de estos datos:

-El EBITDA ha caído respecto al año anterior, a pesar de mantener los ingresos similares, debido al aumento de los costes operativos. Esto se ha visto reflejado en la disminución del CAPEX por parte de la empresa, el cual ha bajado un 21,11% respecto al año pasado.

-Respecto al beneficios antes de impuestos, se puede observar que es la partida que ha tenido la variación más elevada, debido principalmente a la gran cantidad de intereses que paga por sus deudas, los cuales son más del doble que el año anterior.

-Si realizamos el ratio Intereses/Deuda Financiero, cuyo límite para estar en un nivel óptimo gira en torno al 6%, nos encontramos con un 24%, por lo que reafirma la elevada deuda de la compañía. Estos son un lastre para la compañía, ya que, en materia operativa, los resultados de OI no son malos teniendo en cuenta la situación económica y política que rodea a la compañía.

Todo hace indicar que el gran problema de OI y el cual necesita una solución inmediata, es su elevado nivel de endeudamiento, provocando que todo el beneficio que genera en materia operativa, se ve absorbido por la gran cantidad de intereses que tiene que pagar a sus acreedores.

Para conocer la situación real de la compañía, se va a analizar las características de toda la deuda que contrae, ya que permitirá prever las posibles soluciones de OI para poder garantizar su supervivencia.

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(*) No se incluyen los swaps Tipo de cambio: 4,064 R$/€

Fuente: Elaboración propia, datos obtenidos del informe anual de OI S.A.

Posteriormente, se va a comentar las conclusiones obtenidas de esta tabla:

- OI ha visto aumentado significativamente su deuda a C/P, concretamente casi se ha triplicado respecto al año anterior, y representa cerca del 25% de la deuda total. Todo esto se ve reflejado en la situación compleja que se encuentra la empresa brasileña, ya que no genera dinero para hacer frente a sus pagos más próximos si no los refinancia.

-Sin embargo, la deuda a tener muy en cuenta es la que se debe en moneda extranjera, que se encuentra principalmente en Estados Unidos y Europa, ya que a parte de su aumento del 217,54%, hay que tener en cuenta fuerte depreciación que ha sufrido el real brasileño, lo que ha hecho que el tipo de cambio respecto al euro y al dólar haya aumentado significativamente en los últimos años. Esta depreciación va a provocar que la devolución de esta deuda va a ser mucho más costosa de lo que inicialmente se recibió.

-Esta depreciación del Real Brasileño, ha provocado la reducción de la deuda en moneda nacional, ya que para OI le es mucho más cómodo la devolución de ésta, y esperar un cambio en sentido contrario de la divisa brasileña.

-Si comparamos su EBITDA con la deuda total, nos muestra que ésta es 7 veces mayor al primero, lo que permite conocer la magnitud de esta y la inviabilidad que tiene la empresa para devolverla viendo la caja que genera.

La mala situación de OI se ha visto reflejada en la fuerte bajada de rating en su elevada deuda por parte de Standard and Poors, la cual ha llegado al grado “CCC” cercano a niveles de default, por lo que todo hace indicar, junto al análisis de deuda realizado con anterioridad, que no es capaz de pagar sus obligaciones si no refinancia.

Todo esto, confirma lo comentado anteriormente, OI necesita una reestructuración de la deuda para poder garantizar su supervivencia. Para ello ha contratado a importantes asesorías financieras como PJT Partners y Rothschild para negociar dicha restructuración, cuyos principales objetivos son:

1. Refinanciar 3.340 millones de dólares de las emisiones que finalizan en los dos próximos años.

2. Ampliar fecha vencimiento de la deuda a corto plazo

Sin embargo en la presentación de sus resultados del 4º trimestre de 2015, no dio a ninguna explicación sobre la reestructuración de la deuda, creando una gran incertidumbre a sus stakeholders, justificándose en el complicado escenario macroeconómico en el que se encuentra Brasil, la gran volatilidad del mercado y de esta forma dar flexibilidad a la empresa en su actuación futura.

Por otro lado, la empresa brasileña, a través de un comunicado, negó el posible cambio de acciones por deuda que publicaron varios periódicos del país, aunque no descartó esta medida en un futuro con el objetivo de reducir la deuda, aunque supondría una importante dilución del valor de las acciones.

Después de haber realizado este análisis de esta empresa, ¿Interesa comprar una empresa en estas condiciones?

La respuesta es sí para aquellos inversores propensos al riesgo y busquen obtener una rentabilidad acorde a éste. Los resultados de OI son claros, la situación financiera de la empresa es compleja y la supervivencia de la compañía brasileña pasa por la reestructuración de deuda explicada anteriormente. Sin embargo, hay razones para pensar que la empresa brasileña tiene un alto potencial:

1. OI es una empresa brasileña, por lo que existen fuertes intereses gubernamentales para evitar la quiebra de la compañía.

2. Además es la dueña de la mayor parte línea de fibra óptica del país, lo que le permite estar en una posición privilegiada en el sector de las telecomunicaciones del país.

3. Si realiza la reestructuración de la deuda, y con ello reduce la importante carga de intereses que tiene actualmente, facilitaría la aparición de beneficios en sus resultados, y de esta forma garantizar su crecimiento y revalorización en los próximos años.

4. Este año se van a celebrar los Juegos Olímpicos en Brasil, lo que producirá una inyección de ingresos en las arcas de OI ya que la demanda de telefonía y de red wifi aumentará significativamente. Además, las olimpiadas deberían mejorar el entorno político-económico brasileño, lo que tendría un impacto muy positivo en las empresas brasileñas y podrían marcar el comienzo de la recuperación carioca.

5. Es la que pierde menos clientes en proporción al resto de competidores.

6. Cotiza en múltiplos muy atractivos si estos son capaces revertir la situación de la deuda.

7. El gobierno de Dilma Rousseff tiene las horas contadas, lo que ayudará a una mejora de la credibilidad internacional.

8. Es el mayor mercado de Sudamérica con un potencial 200 millones de habitantes.

En conclusión, a pesar de la compleja situación de OI provocada por el alto nivel de endeudamiento y su negativa repercusión en sus resultados financieros, hay motivos para pensar una futura recuperación, lo que puede convertir a OI en una buena oportunidad de inversión, obviamente siendo conscientes de la frágil escenario en el que se encuentra.

[Fenix]

Las acciones de Twitter suben por acuerdo con la NFL

[ TWITTER ]
Martes, 5 de Abril del 2016 - 13:32
Los títulos de Twitter suben más de un 2 por ciento a $17,46 antes de la apertura tras una información de Bloomberg que señala que ha ganado un contrato para transmitir el partido de la noche del jueves del Fútbol Americano.

La noticia sería una victoria para la compañía de Jack Dorsey, que está pasando por una época difícil ante el estancamiento de sus usuarios.


Los temas de los que hoy hablan los traders
Martes, 5 de Abril del 2016 - 13:47
Los inversores huyen de los activos de riesgo, Lagarde advierte sobre una "nueva era mediocre" y es el día de los PMIs.

Estos son algunos de los temas de los que hoy hablan los traders.


Aversión al riesgo

Los mercados de valores de todo el mundo han caído esta mañana. El índice MSCI Asia Pacífico descendió un 1,6 por ciento con las acciones japonesas liderando las pérdidas mientras que el yen se recuperó a su nivel más alto frente al dólar en 18 meses. A medida que las acciones están cayendo, los bonos están subiendo, con el rendimiento de los alemanes bonos a 10 años por debajo del 0,1 por ciento por primera vez en casi un año.


Una era mediocre

La directora gerente del FMI, Christine Lagarde, advirtió de los crecientes riesgos a los que se enfrenta la economía mundial en un discurso pronunciado en Francfort esta mañana, diciendo que las perspectivas de crecimiento se ha atenuado en los últimos meses.


Día de los PMIs

El crecimiento en la zona euro sigue siendo "débil", según Markit Economics, que publicó su índice de gerentes de compras de la eurozona esta mañana. El índice compuesto se elevó a 53,1 en marzo, por encima del nivel 50 que indica crecimiento, pero por debajo de la lectura inicial de 53,7 publicada el 22 de marzo. En el Reino Unido, el número compuesto se elevó a 53,4, con Markit advirtiendo que tanto la incertidumbre global como el próximo referéndum sobre la adhesión a la UE están pesando sobre la confianza.


India recorta las tasas, Australia las mantiene

El banco central de la India bajó sus principales tipos de interés 25 puntos básicos, hasta el 6,5 por ciento, una medida prevista por la gran mayoría de los economistas. En Australia, el gobernador del Banco de la Reserva Glenn Stevens mantuvo las tasas sin cambios.


Balanza comercial EE.UU. febrero -47.060€ mllns vs -46.200€ mllns esperados
Martes, 5 de Abril del 2016 - 14:30
El déficit comercial de EE.UU. en febrero alcanza los 47.060 millones de euros frente los 46.200 millones esperados y 45.880 millones anteriores.

Exportaciones suben un 1% frente una caída del 2,2% anterior.
Importaciones suben un 1,3% frente una caída del 1,2% anterior.

Dato negativo para el dólar.



Fuerte subida de Valeant tras concluir su revisión contable
Martes, 5 de Abril del 2016 - 15:23
Las acciones de Valeant Pharmaceutical ascienden más del 16 por ciento en las operaciones previas al mercado después de que la compañía dijera que había completado una revisión de asuntos contables, y que "no ha identificado elementos adicionales que requerirían correcciones" más allá de lo que ya se ha dado a conocer.

El resurgir de los mercados emergentes
por ASPAIN 11 EAFI •Hace 1 día
Los mercados emergentes experimentaron el mejor mes desde 2009 presentando ganancias en 3 de cada 4 días de negociación, con un aumento del 13 por ciento en marzo, siendo la mayor desde mayo de 2009, y situándose en un 4,2 por ciento este año.

Dicho rally del selectivo de acciones de países en desarrollo se reforzó después de que Janet Yellen presidenta de la Fed mostrase cautela en sus políticas con motivo de los riesgos para el crecimiento mundial.

Antes de continuar con las noticias macroeconómicas que han acontecido es interesante analizar la evolución del índice de MSCI Emerging Markets.

Observamos como superaba dos niveles clave a nivel técnico durante la semana pasada como fueron la media de las 200 sesiones y el nivel de Fibonacci 38.2 por ciento presentando síntomas de recuperación aunque este último tendrá que superarlo definitivamente para confirmar el movimiento.

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La evolución positiva de las acciones fue acompañada por el volumen de negociación más bajo en mercado de los últimos cinco años, y respecto al mercado de divisas las monedas están reflejando los movimientos en los precios del petróleo, lo que sugiere vulnerabilidad ante cualquier nueva debilidad en las materias primas.

El entorno macropolitico esta siendo fundamental para la evolución de los índices en el último mes como fue el mensaje del banco central norteamericano el cual giraba en torno a una mayor precaución a las subidas de tipos, repercutiendo en la pérdida de fortaleza del dólar dando aire a las economías emergentes y a su deuda.

En otras ocasiones cuando hemos encontrado un discurso “dovish” por parte de la Fed junto con síntomas de estabilidad en la economía china se ha visto como los mercados asiáticos reaccionaron de forma positiva, pero no significa necesariamente que este movimiento continúe, ya que sigue existiendo un exceso de oferta de dinero y la Fed redujo las previsiones de subidas de tipos para este ejercicio, esto va a repercutir directamente en la materia prima del oro, el cual se estima que continúe subiendo con motivo de la política que mantiene unos tipos de interés tan bajos.

Por tanto el punto crítico lo encontramos en que los fundamentales de los países emergentes no han cambiado, sino que sufren las consecuencias de los continuos cambios de las políticas adoptadas por los diferentes bancos centrales, entonces la pregunta la encontraríamos en si este cambio encuentra una base que haga confirmar el rally del mes de marzo.

Bien es cierto que grandes países como China ya no sufren caídas tan rápidas y están dando mejores síntomas a través de sus datos de PMI, y dentro de la prudencia las acciones chinas han vivido grandes compras al ser más baratas que en países desarrollados, pero no habrá una apuesta clara hasta que la Fed no cambie el discurso de incertidumbre, hecho que no ocurrirá hasta que pasen las elecciones o se aclare la situación política que refiere al Brexit británico.

Si atendemos a la historia se pueden producir unas condiciones como las ocurridas en 1999 donde hubo cambios en las decisiones políticas de la Fed, y se vivió un rally del 40 por ciento en las acciones de mercados emergentes, un rally del 20 por ciento en divisas de países emergentes y el rebote en commodities.

Pero hay algunos puntos que apuntan a una ralentización de este movimiento alcista producido en el mes de marzo.

Si observamos la correlación entre el petróleo y la deuda de los países emergente vemos que en los últimos 5 años la encontrábamos entre un 20 y un 30 por ciento, y destaca que en los últimos 6 ó 12 meses ha superado una correlación del 60 por ciento, por lo que si apostásemos porque los precios del petróleo se fuesen a mantener en el corto plazo entre los 35 y 40 dólares el barril podríamos pensar en una estabilización de dichos mercados.

[Fenix]

Los Mercados Emergentes alcanzan resistencias

Martes, 5 de Abril del 2016 - 15:38:00

Las acciones del mundo en desarrollo impulsaron sus ganancias en marzo con 17 días de subida en 23 días de negociación para otorgar al índice MSCI Emerging Markets su mejor mes desde 2009.

Justo antes del cierre del mes, el indicador de referencia superó dos principales obstáculos técnicos - su media móvil de 200 días y el nivel de Fibonacci que representa una recuperación del 38,2 por ciento desde el mínimo de este año al máximo.


Por desgracia, el índice descendió el viernes lo suficiente para caer de nuevo por debajo de la línea de Fibonacci, por lo que tendrá que romperla de nuevo para llegar al siguiente destino, la media de un año.

Todas las previsiones económicas de Citigroup

Martes, 5 de Abril del 2016 - 15:52:00

Este mes hemos mantenido nuestra previsión de crecimiento para el año, en niveles de 2.5%. Pero este dato, ya lo saben, supone: 1. Un crecimiento por debajo del promedio histórico; 2. Un crecimiento inferior al estimado para 2015 de 2.6 %; 3. Un crecimiento no ajustado al propio crecimiento real de la economía china, ajustado por el cambio de modelo.

En definitiva, no sólo es que el dato previsto para este año sea bajo como también está amenazado a la baja.

No hemos revisado el dato de crecimiento general. Tampoco en el caso de los países desarrollados, cuando esperamos un crecimiento este ejercicio de 1.7 % (1.8 % en 2015). Pero sí somos algo más negativos para las cifras de crecimiento oficial en China (6.3 % desde 6.9 % en 2015) aunque compensados por un mayor optimismo en el caso de las previsiones de crecimiento para el resto de las economías emergentes (2.2 % desde 1.8 %). Dicho esto, repito que el mayor riesgo de estas previsiones lo seguimos viendo a la baja. Y enfocado en mayor medida en las economías emergentes.

Al final, con los datos del Q1 encima de la mesa hemos visto una mejora en la previsión de crecimiento mundial frente a la fuerte desaceleración a finales del año pasado. El caso más claro, dentro de la decepción que siguen mostrando algunos datos, es la economía norteamericana. Pero también las europeas. Y la mayor calma en los mercados tras las reuniones del ECB y de la Fed, también pueden suponer un respiro para las economías emergentes en términos de una importante mejora en las condiciones financieras. Por lo que respecta a China, los datos de liquidez e indicadores cualitativos, en un contexto de mayor calma en el mercado de divisas, ya se está reflejando en una cierta reversión (limitada, muy limitada) de la fuerte caída de las perspectivas económicas en el sector manufacturero y servicios. Veremos.


¿Ha cambiado algo? Sí, naturalmente que lo ha hecho. Y me refiero a un mayor énfasis internacional por la estabilidad de los mercados de divisas (G20); también por una ampliación de las medidas monetarias excepcionales a través de tipos de interés negativos (ECB); el aplazamiento en el tiempo de la continuidad de la normalización monetaria USA, considerando al contexto macro internacional y a la estabilidad financiera como variables tan relevantes a la hora de tomar decisiones como la evolución económica interna. De estos tres factores, en mi opinión, el más débil es el último. Y no sólo porque la propia estabilidad financiera y continuidad de la recuperación (con mayor o menor fuerza) conllevan menos margen en términos de inflación para mantener este discurso dovish. Además, los problemas estructurales de fondo están lejos de haberse superado.

¿Y el Brexit? Sigue siendo en mi opinión una de las amenazas más importantes a nivel económico, financiero y político este año. Pero, casi tres meses son demasiado tiempo para unos mercados que viven al día.

Nuestras previsiones macro.

Nuestras previsiones para los mercados.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

Nowotny dice que lo que está haciendo el BCE no puede evitar la deflación
Martes, 5 de Abril del 2016 - 16:09
Nowotny dice que se necesita una inversión pública adicional. Señala que el "helicóptero del dinero" está fuera de cuestión para el BCE.

Dice que el BCE debe luchar contra los peligros de la deflación.

Comenta que tan pronto como la situación mejore las políticas monetarias y de tipos de interés van a cambiar.

Estas palabras han provocado una recuperación del mercado de acciones y una importante caída del euro.

Aun así, el Ibex 35 todavia cae un 2,08%. El euro dólar se deja un 0,40% a 1,1345.

Morgan Stanley recorta su previsión de PIB EEUU para el primer trimestre
Martes, 5 de Abril del 2016 - 16:07
Los analistas de Morgan Stanley reducen su estimación continua del PIB EEUU del primer trimestre al 0,4% desde el 0,4% tras el dato de déficit comercial de febrero.


Nordea mejora su previsión para el euro dólar
Martes, 5 de Abril del 2016 - 16:13
Los analistas de Nordea pronostican que el euro dólar (EUR/USD) alcanzará los 1,1600 en 3 meses (frente a la previsión anterior de 1,0800) como consecuencia del cambio "dovish" de la Fed, que sugieren que tan sólo habrá una subida de tasas este año.


Barclays espera que el Brent y WTI promedien los 39 dólares en 2016
Martes, 5 de Abril del 2016 - 16:26
Los analistas de Barclays pronostican que el Brent y WTI promedien los 39,00 dólares por barril en 2016.


Alemania anuncia nuevas leyes en contra de compañías offshore
Martes, 5 de Abril del 2016 - 16:33
Alemania planea introducir un nuevo registro nacional de transparencia para que las empresas offshore den a conocer la identidad de sus propietarios, como parte de la lucha contra la evasión y la financiación del terrorismo, dice el ministro de Justicia alemán Heiko Maas.

La filtración de los "Papeles de Panamá" - cuatro décadas de documentos de un bufete de abogados de Panamá que creó empresas offshore - ha dado lugar a comunicados que abogan por leyes más duras contra el fraude fiscal.

"Hay que crear transparencia. El encubrimiento sistemático debe terminar. Las compañías escudo, que todavía se benefician del anonimato, no deben permitirse", dijo Maas, diciendo que planeaba ampliar la ley de lavado de dinero de Alemania.


El Reino Unido podría entrar en recesión este año en caso de Brexit
Martes, 5 de Abril del 2016 - 16:47
Aviva Investors cree que si el Reino Unido vota a favor de la salida de la UE, habría un significativo efecto negativo en cadena sobre la confianza empresarial, lo que probablemente empujaría a la economía del Reino Unido a la recesión a finales de este año.

Las consecuencias del Brexit no solo se sentirán temporalmente. Probablemente habrá una reducción permanente de las exportaciones a la UE, mientras que la inversión directa extranjera en el Reino Unido también sufriría, lo que provocaría un mayor desempleo y una disminución en el potencial de crecimiento a largo plazo del país.

Además, las negociaciones para abandonar la UE serían complejas y difíciles. No se espera que los líderes de la UE proporcionen al Reino Unido un camino de rosas por temor a alentar la salida de otros países.

"Mucha cautela a corto plazo"

Análisis de Deutsche Bank
Martes, 5 de Abril del 2016 - 16:54:00

Pese a que el sentimiento de los inversores ha mejorado, sigue habiendo muchos los factores de riesgo. Cada vez son más los analistas y economistas que se cuestionan la efectividad de las últimas medidas de expansión monetaria tomadas por los bancos centrales, pues si bien han conseguido estabilizar los mercados, sus efectos sobre el crecimiento parecen mínimos.

Una muestra de ello lo vimos ayer en Japón, el país que lleva años de expansión monetaria, sin que la misma esté sirviendo para sacarlo de la recesión y apenas haya influido en la deflación. Esto hace que los empresarios vean el futuro con pesimismo, y lleven la confianza empresarial Tankan a mínimos de tres años. La clave ahora es si esta caída de la confianza irá o no a más y termine dañando también al mercado de trabajo (que hasta ahora aguanta).


Se anuncian por tanto meses de alta volatilidad. En muchas partes del mundo, incluido Europa, factores demográficos minan el crecimiento potencial a medio plazo, y esto implica menos beneficios empresariales. A esto se añaden riesgos a corto plazo, como el Brexit, China o la debilidad de los ingresos empresariales en EEUU. La ausencia de alternativas de inversión hace que los inversores hayan de buscar alternativas de mayor riesgo, y esto favorece a las bolsas y también a los bonos corporativos. No obstante, esto implica que en momentos de incertidumbre muchos inversores salgan rápidamente del mercado (como pasó en enero), amplificando las posibles caídas. Mucha cautela a corto plazo.