Goldman Sachs espera un petróleo promedio en 2016 en 38$
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 08:26
Los analistas de Goldman Sachs esperan que el petróleo tenga un promedio de 38$ en 2016 y en los 57,50$ en 2017.
¿Cuánto vale la incertidumbre?
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 1 día
Admito que quizás me he equivocado, no tanto sobre la importancia del Referéndum británico pero sí sobre el timing en que puede influenciar a los mercados. De hecho, no esperaba que comenzará tan pronto a ser una fuente de inestabilidad. Naturalmente, sí de incertidumbre. Pero, la inestabilidad se acrecentaría con su proximidad. Pero, esto no parece ser así.
Por otro lado, tampoco tiene que ser del todo negativo: las Crisis se evitan siempre que puedan ser anticipadas. Espero que esto también se cumpla ahora.
Y la caída de la GBP es un buen indicador de la incertidumbre a la que me refería antes. Pero, de forma paralela, también puede ser ahora una fuente de inestabilidad.
En definitiva…..
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En Japón las autoridades siguen lanzado advertencias sobre la necesidad de que el mercado de divisas se ajuste a fundamentales (pero todo apunta a que una apreciación del JPY hasta 107 es más real de lo esperado); en la zona EUR nadie dice nada, pero lo cierto es que los últimos datos de comercio exterior muestran la necesidad imperiosa de tener una moneda depreciada; ayer Yellen consideró de forma implícita que un USD más débil era coherente con la normalización monetaria; ¿y en UK? ¿qué puede pasar si la moneda sigue a la baja?.
En mi opinión, a dos meses del Referéndum y con posiciones tan igualadas de acuerdo con los sondeos, la moneda británica puede seguir cayendo en el mercado. ¿Su límite? El lunes pasado les hacía un breve resumen sobre los crecientes desequilibrios de la economía británica, comenzando por el déficit exterior. Es obvio que la caída del GBP no se debe a la necesidad de ajustar estos desequilibrios; pero es sin duda un factor favorable para ello. Con todo, quizás sea el momento de valorar precisamente lo que las autoridades japonesas demandan en términos de fundamentales.
evolución en los últimos años del tipo de cambio efectivo real de las monedas.
La Fed no debería retrasar más la subida de tipos
Afirma Esther George presidenta de la Fed de Kansas City
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 08:45
Esther George presidenta de la Reserva Federal de Kansas City ha declarado en una reciente entrevista que la Fed no debería retrasar más la subida de tipos. Añade:
- Mantener los tipos tan bajos supone un riesgo de estabilidad financiera y riesgo de precios en el mercado inmobiliario.
- Subidas de tipos graduales antes es mejor que subidas más brucas más tarde que a menudo causan recesiones.
- La economía global parece más vulnerable. La Fed podría pausar las subidas si es necesario.
"Vemos complicado que el rebote, de producirse, vaya muy lejos"
El Eurostoxx 50 abre con moderadas alzas
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 9:02:36
Pocos movimientos en la apertura de las bolsas europeas en una jornada de escasas referencias macroeconómicas y en la que el precio del petróleo rebota con fuerza intentando situarse de nuevo por encima de los 40 dólares barril brent.
"El Eurostoxx 50 poco a poco se acerca al primer objetivo de los 2.800 puntos. Desde ahí veremos, pero es evidente que ahora a los inversores les cuesta meter dinero en el mercado. Lo peor de todo es que no hay ninguna razón clara para las caídas de las últimas semanas. Tras el rebote el dinero se ha retirado buscando niveles más bajos", comentaba un operador minutos antes de la apertura.
El Eurostoxx 50 +0,57% a 2.887 puntos. Ibex 35 +0,61% a 8.343 puntos.
En el mercado de divisas vemos caídas del 0,14% del euro/dólar hasta los 1,1362. Subidas del euro/yen del 0,40% a 123,60.
En el mercado de materias primas subidas del petróleo del 1,50% a 40,03 dólares barril brent. Alzas también en la plata y materias primas agroalimentarias.
Link Análisis realiza el siguiente comentario de apertura: Ayer asistimos a una nueva sesión en la que los inversores optaron por reducir sus posiciones de riesgo, preocupados por la debilidad del crecimiento global. En esta ocasión la insistencia del BCE en que adoptará nuevas medidas de ser éstas necesarias para impulsar la inflación de la región del euro al alza no sirvieron para calmar los ánimos.
La debilidad del dólar – ayer marcó mínimos multianuales con el yen japonés, moneda que suele ser utilizada como refugio por los inversores- y la caída de los precios del crudo forzaron las ventas en los mercados europeos, en los que la banca volvió a ser uno de los sectores que peor comportamiento mantuvo, lastrado por las fuertes caídas de la banca italiana tras aprobarse en el Senado del país el nuevo decreto sobre el sector. Así, y en un ambiente de muchas dudas los inversores optaron por “huir” hacia activos de menor riesgo como los bonos alemanes y los del Tesoro estadounidenses.
En este sentido, es de destacar la caída que experimentaron los bonos periféricos, cuyas rentabilidades se han disparado al alza en las últimas sesiones. Al cierre los principales índices bursátiles europeos terminaron con importantes retrocesos, cerca de los mínimos del día.
En Wall Street la sesión fue también muy negativa, incrementándose las pérdidas de los principales índices de este mercado a medida que avanzaba la jornada. Sectores como el bancario, el de las telecos, el tecnológico con Apple a la cabeza y el de las materias primas lideraron las caídas. Por su parte, la rentabilidad de los bonos del Tesoro cayó con fuerza como consecuencia de la demanda de este tipo de activos por parte de los inversores. La volatilidad, por su parte, se disparó al alza durante la jornada, prueba evidente de que durante la misma se “impuso” la “aversión al riesgo”.
Es complicado identificar los motivos de esta actitud por parte de los inversores en los mercados estadounidenses, aunque las últimas actuaciones de la Administración Obama, poniendo trabas a varias operaciones corporativas, no han sentado bien a la comunidad inversora, que ven en ellas riesgo de futuras confrontaciones entre el sector empresarial y las autoridades.
Hoy esperamos que continúe la volatilidad en las bolsas occidentales, siendo factible que las europeas intenten recuperar a la apertura algo del terreno perdido en las últimas sesiones, aunque vemos complicado que el rebote, de producirse, vaya a ir muy lejos. La proximidad del inicio de la temporada de presentación de resultados trimestrales –en Wall Street se inicia de forma oficiosa el lunes con los de la multinacional del aluminio Alcoa- comienza a pesar en el ánimo de unos inversores, que no tomarán nuevas posiciones de riesgo hasta conocer qué esperan los gestores de las compañías cotizadas en relación al devenir de sus negocios en los próximos trimestres. De mostrarse en su mayor parte optimistas, este puede ser el catalizador que hace falta para que los mercados recuperen el buen tono de hace unas semanas. Por el contrario, si estos directivos se muestran pesimistas debido a que perciben un escenario económico de debilidad, las bolsas continuarán corrigiendo y se acercarán a sus mínimos del año.
Viernes 08/04/16 Comercio mayoristas
45 mensajes
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Re: Viernes 08/04/16 Comercio mayoristas
por Fenix » Sab Abr 09, 2016 7:35 pm
- Fenix
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Re: Viernes 08/04/16 Comercio mayoristas
por Fenix » Sab Abr 09, 2016 7:38 pm
Hoy: "Suben el petróleo y las bolsas "
Bankinter
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 9:13:46
Hoy tendremos una sesión de baja intensidad en el frente macro siendo la producción industrial en Reino Unido y los inventarios mayoristas en EE.UU las principales referencias, aunque en Reino Unido la clave está en la evolución de la libra (-9,6% YTD frente al Euro) y en el resultado del referéndum sobre la permanencia en la Unión Europea (¿Brexit?) que va a generar volatilidad en la “City” y en el resto de Europa (al menos hasta el 23 de junio).
En EE.UU. los inventarios mayoristas deberían mostrar cierta mejoría pero la volatilidad de este dato es elevada.
Cabe destacar que anoche, con los mercados de renta variable cerrados, coincidieron en una conferencia la actual Presidenta de la Fed (Yellen) y sus predecesores en el cargo (Bernanke, Greenspan y Volcker). J.Yellen se mostró “dovish” otra vez apelando a los indicadores de infra-empleo en EE.UU y a la coyuntura internacional así que lo más probable es que las bolsas reboten, máxime cuando el precio del petróleo (Brent) vuelve a cotizar por encima de los 40,0$ y las bolsas asiáticas han cerrado en positivo.
¿A dónde se está dirigiendo el dinero de los inversores?
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 9:32:20
De acuerdo con nuestros datos, durante la última semana los fondos de renta fija tuvieron entradas de dinero a nivel mundial por 8 bn. $. Y los fondos de renta variable con entradas por 4.3 bn. Fondos de bolsa mundial con entradas por 1.2 bn. ; más de 4 bn. en entradas de dinero a fondos de bolsa USA. Los fondos de bolsa europeas con salidas, de nuevo, por 691 M.
Ventas por 603 M. en fondos de bolsa emergente. Más de 970 M. de fondos de bolsa asiática. Pero entradas, marginales, de dinero en Latam (284 M. ) y Europa (78 M.)
¿Continuará depreciándose la libra? Objetivos de la libra frente al euro, yen y dólar
por Ismael de la Cruz •Hace 1 día
El tema del Brexit y el referéndum que se celebrará el 23 de junio continúa pasando factura a la libra esterlina. Las últimas encuestas arrojan resultados muy parejos entre los partidarios de salir de la UE y los que quieren continuar. Algunas agencias de calificación crediticia están advirtiendo que podrían pasar la nota de solvencia de Reino Unido a una perspectiva negativa en el caso de que en el referéndum ganase el Brexit.
Y es que una salida de la UE supondría un serio golpe para la economía británica: caería el PIB, bajarían las exportaciones y las inversiones directas, se incrementaría el desempleo porque muchas empresas se verían abocadas irremediablemente a irse a otras ciudades de la Eurozona, principalmente de Francia y Alemania. Tendrían que alcanzar un acuerdo comercial con Europa, con los principales mercados de exportación ingleses (Estados Unidos, Alemania, Holanda, Francia, China, Suiza, Italia, España), por no hablar que la UE no querría que se abriese la caja de Pandora y la salida de Reino Unido crease un precedente que posteriormente otros países podrían utilizar.
Pero también la UE sufriría las consecuencias, ya que la el abandono de un actor con tanto peso económico no puede dejar indiferente a nadie y supondría una pérdida de confianza en toda regla en cuanto a la inversión extranjera en el Viejo Continente. El comercio no debiera de afectar demasiado, ya que las exportaciones de la UE a Reino Unido apenas alcanzan el 10%. Tampoco habría que son el segundo mayor contribuyente a la UE sólo por detrás de Alemania.
Los gestores institucionales se mantienen muy cautelosos a la hora de invertir en deuda pública británica. Pocos apuestan por la libra esterlina hasta que desaparezcan las incertidumbres. La Bolsa británica es la que menos adeptos tiene para invertir. Como muestra del nerviosismo tenemos que el coste de protección ante hipotéticas pérdidas de la deuda soberana del Reino Unido (los denominados CDSs) se ha incrementado en lo que llevamos de año de manera sustancial.
Veamos el escenario de la libra esterlina frente a tres de las principales monedas internacionales como son el euro, el yen japonés y el dólar norteamericano:
A) La fortaleza del yen, junto con la debilidad de la libra está empujando a la libra a nuevos mínimos frente a la divisa japonesa. La libra frente al yen cae a su nivel más bajo desde agosto del 2013 (cae un 4% en la semana, la mayor caída en seis años). La pérdida en gbp/jpy de la zona de 156,10 ha activado una nueva señal de debilidad que podría arrastrar el precio hasta 147,60 como primera proyección, estando la siguiente en 140,80.
B) En el último análisis realizado el pasado 28 de diciembre les comenté que para el 2016 podríamos ver cómo gbp/usd pierde el soporte de 1,4629 y no sería descabellado ver a lo largo del año niveles de 1,40-1,4150. Pues bien, ese día cotizaba en 1,4920 y bajó a 1,40 a finales de febrero, sinceramente antes de lo previsto, personalmente esperaba que tardara algo más de tiempo, pero bueno, lo relevante es que el escenario expuesto se va cumpliendo. Siguiente objetivo de la caída se situaría en 138,65.
C) En eur/gbp la escalada ascendente es intensa y se dirige poco a poco hacia su primer objetivo o proyección teórica que se encuentra en la zona de 0,8390.
Oro intradía: sesgo alcista arriba de 1234,00
Trading Central
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 10:46
Punto pivote (nivel de invalidación): 1234,00
Nuestra preferencia: posiciones largas encima de 1234,00 con objetivos en 1244,50 y 1249,50 en extensión.
Escenario alternativo: debajo de 1234,00 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 1228,00 y 1220,00 como objetivos.
Comentario técnico: se ha formado una base de soporte en 1234,00 y ello ha permitido una estabilización temporal.
Bankinter
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 9:13:46
Hoy tendremos una sesión de baja intensidad en el frente macro siendo la producción industrial en Reino Unido y los inventarios mayoristas en EE.UU las principales referencias, aunque en Reino Unido la clave está en la evolución de la libra (-9,6% YTD frente al Euro) y en el resultado del referéndum sobre la permanencia en la Unión Europea (¿Brexit?) que va a generar volatilidad en la “City” y en el resto de Europa (al menos hasta el 23 de junio).
En EE.UU. los inventarios mayoristas deberían mostrar cierta mejoría pero la volatilidad de este dato es elevada.
Cabe destacar que anoche, con los mercados de renta variable cerrados, coincidieron en una conferencia la actual Presidenta de la Fed (Yellen) y sus predecesores en el cargo (Bernanke, Greenspan y Volcker). J.Yellen se mostró “dovish” otra vez apelando a los indicadores de infra-empleo en EE.UU y a la coyuntura internacional así que lo más probable es que las bolsas reboten, máxime cuando el precio del petróleo (Brent) vuelve a cotizar por encima de los 40,0$ y las bolsas asiáticas han cerrado en positivo.
¿A dónde se está dirigiendo el dinero de los inversores?
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 9:32:20
De acuerdo con nuestros datos, durante la última semana los fondos de renta fija tuvieron entradas de dinero a nivel mundial por 8 bn. $. Y los fondos de renta variable con entradas por 4.3 bn. Fondos de bolsa mundial con entradas por 1.2 bn. ; más de 4 bn. en entradas de dinero a fondos de bolsa USA. Los fondos de bolsa europeas con salidas, de nuevo, por 691 M.
Ventas por 603 M. en fondos de bolsa emergente. Más de 970 M. de fondos de bolsa asiática. Pero entradas, marginales, de dinero en Latam (284 M. ) y Europa (78 M.)
¿Continuará depreciándose la libra? Objetivos de la libra frente al euro, yen y dólar
por Ismael de la Cruz •Hace 1 día
El tema del Brexit y el referéndum que se celebrará el 23 de junio continúa pasando factura a la libra esterlina. Las últimas encuestas arrojan resultados muy parejos entre los partidarios de salir de la UE y los que quieren continuar. Algunas agencias de calificación crediticia están advirtiendo que podrían pasar la nota de solvencia de Reino Unido a una perspectiva negativa en el caso de que en el referéndum ganase el Brexit.
Y es que una salida de la UE supondría un serio golpe para la economía británica: caería el PIB, bajarían las exportaciones y las inversiones directas, se incrementaría el desempleo porque muchas empresas se verían abocadas irremediablemente a irse a otras ciudades de la Eurozona, principalmente de Francia y Alemania. Tendrían que alcanzar un acuerdo comercial con Europa, con los principales mercados de exportación ingleses (Estados Unidos, Alemania, Holanda, Francia, China, Suiza, Italia, España), por no hablar que la UE no querría que se abriese la caja de Pandora y la salida de Reino Unido crease un precedente que posteriormente otros países podrían utilizar.
Pero también la UE sufriría las consecuencias, ya que la el abandono de un actor con tanto peso económico no puede dejar indiferente a nadie y supondría una pérdida de confianza en toda regla en cuanto a la inversión extranjera en el Viejo Continente. El comercio no debiera de afectar demasiado, ya que las exportaciones de la UE a Reino Unido apenas alcanzan el 10%. Tampoco habría que son el segundo mayor contribuyente a la UE sólo por detrás de Alemania.
Los gestores institucionales se mantienen muy cautelosos a la hora de invertir en deuda pública británica. Pocos apuestan por la libra esterlina hasta que desaparezcan las incertidumbres. La Bolsa británica es la que menos adeptos tiene para invertir. Como muestra del nerviosismo tenemos que el coste de protección ante hipotéticas pérdidas de la deuda soberana del Reino Unido (los denominados CDSs) se ha incrementado en lo que llevamos de año de manera sustancial.
Veamos el escenario de la libra esterlina frente a tres de las principales monedas internacionales como son el euro, el yen japonés y el dólar norteamericano:
A) La fortaleza del yen, junto con la debilidad de la libra está empujando a la libra a nuevos mínimos frente a la divisa japonesa. La libra frente al yen cae a su nivel más bajo desde agosto del 2013 (cae un 4% en la semana, la mayor caída en seis años). La pérdida en gbp/jpy de la zona de 156,10 ha activado una nueva señal de debilidad que podría arrastrar el precio hasta 147,60 como primera proyección, estando la siguiente en 140,80.
B) En el último análisis realizado el pasado 28 de diciembre les comenté que para el 2016 podríamos ver cómo gbp/usd pierde el soporte de 1,4629 y no sería descabellado ver a lo largo del año niveles de 1,40-1,4150. Pues bien, ese día cotizaba en 1,4920 y bajó a 1,40 a finales de febrero, sinceramente antes de lo previsto, personalmente esperaba que tardara algo más de tiempo, pero bueno, lo relevante es que el escenario expuesto se va cumpliendo. Siguiente objetivo de la caída se situaría en 138,65.
C) En eur/gbp la escalada ascendente es intensa y se dirige poco a poco hacia su primer objetivo o proyección teórica que se encuentra en la zona de 0,8390.
Oro intradía: sesgo alcista arriba de 1234,00
Trading Central
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 10:46
Punto pivote (nivel de invalidación): 1234,00
Nuestra preferencia: posiciones largas encima de 1234,00 con objetivos en 1244,50 y 1249,50 en extensión.
Escenario alternativo: debajo de 1234,00 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 1228,00 y 1220,00 como objetivos.
Comentario técnico: se ha formado una base de soporte en 1234,00 y ello ha permitido una estabilización temporal.
- Fenix
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Re: Viernes 08/04/16 Comercio mayoristas
por Fenix » Sab Abr 09, 2016 7:39 pm
Wall Street y las bolsas europeas en fase correctiva
M&G Valores
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 11:29:00
Desde la primavera de 2015 los índices bursátiles europeos y norteamericanos están atravesando una fase correctiva tras un período alcista que se prolongó desde 2011 hasta 2015. La corrección se está desarrollando en un rango lateral en EEUU, mientras que en Europa tiene una estructura más bajista y está siendo bastante más profunda.
Esta circunstancia puede explicarse por el hecho de que los índices europeos tuvieron en los primeros meses de 2015 una subida muy intensa que no se produjo en EEUU. En ambos casos la caída de los índices les ha devuelto a los niveles mínimos de 2013/14, y la intensidad de la corrección en cada caso ha dependido de lo que habían subido desde esos mínimos. En este sentido el ajuste relativo entre los índices europeos y norteamericanos ya estaría hecho y a partir de ahora cabría esperar un comportamiento más parecido en términos generales.
Los índices norteamericanos se mantienen en los últimos meses en unos rangos laterales muy definidos, particularmente la zona de soporte. Ahora se están acercando a las zonas de resistencia que les frenan desde el inicio de la fase correctiva en la primavera de 2015. Sería normal que en próximas semanas tiendan a tascarse en esos niveles y a desarrollar algún tipo de consolidación después de una subida muy vertical desde los mínimos de febrero. Más difícil es saber si esta eventual fase de consolidación será un proceso de formación de un techo o bien una simple pausa dentro de un proceso alcista sostenido que acabará superando los máximos del año pasado.
En principio vemos más probable que de momento no se produzca esa ruptura alcista generalizada y que en los próximos meses los índices norteamericanos prolonguen el movimiento lateral que mantienen desde el año pasado. En este escenario esperamos que los índices europeos también se muevan de forma lateral entre los mínimos de febrero y los máximos del actual rebote que pueden estar algo por encima de los alcanzados recientemente.
En el corto plazo los índices europeos han vuelto a desconectarse de los americanos y han corregido buena parte de la subida desde febrero. Esta situación sería preocupante si se prolonga aunque creemos que no lo va a hacer. La razón fundamental de esta divergencia es la recaída del sector bancario europeo en las últimas semanas. Los bancos se están acercando a los mínimos de febrero y esperamos que no los rompan, lo que podría favorecer un nuevo rebote del sector hacia los máximos recientes. El resto de sectores europeos no tienen mal aspecto y están desarrollando correcciones de corto plazo normales dentro de una tendencia alcista vigente desde mediados de febrero.
En definitiva, y salvo hundimiento del sector bancario que arrastre al conjunto del mercado, creemos que el mercado va a seguir manteniendo un tono sostenido en próximas semanas aunque quizás sin demasiado avance neto en EEUU. En general los niveles de pesimismo, que fueron extremos en febrero, no se han recuperado lo suficiente como para pensar en la cercanía de un techo importante.
Por qué la finitud de los recursos lleva a cambios abruptos en el comportamiento económico
por The Oil Crash •Hace 1 día
En más de una ocasión hemos comentado en este blog que la llegada a los límites de crecimiento económico desencadena un comportamiento de todo el sistema económico que se caracteriza por su fuerte no linealidad. Esta expresión (no linealidad) es muy habitual entre los físicos, particularmente entre los físicos estadísticos, pero no lo es tanto entre el común de los ciudadanos, e incluso algunos de los que la usan no siempre entienden exactamente qué se quiere decir con ella. Pero para entender qué es lo que ha pasado hasta ahora y qué es lo que está pasando ahora mismo y, más importante, por qué esta pasando lo que está pasando y por qué se desvía tanto de nuestras expectativas, creo que es importante aclarar qué es lo que se entiende por comportamiento lineal, casi lineal y fuertemente no lineal, y por qué todos ellos son cosas en realidad naturales y previsibles, al menos fuera de las hojas Excel de algunos economistas que tienen una visión demasiado simplista de lo que es la realidad.
Un comportamiento perfectamente lineal es el que se describe con una línea recta.
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En una recta, cuando decimos que la cantidad A crece (o decrece) linealmente con respecto a las variaciones de la cantidad B lo que decimos es que a iguales incrementos de B se producen iguales incrementos de A, da igual en qué punto de la recta estemos. Más aún, que si el incremento de B se multiplica por 2 (o por cualquier otro número) el incremento de A asociado también se multiplicará por 2 (o por el número que se haya multiplicado el incremento de B).
En el mundo real hay muchísimas cosas que tienen un comportamiento lineal o muy cercano al comportamiento lineal. Por ejemplo, si yo sé que para ir de casa al colegio caminando de la manera habitual tardo 10 minutos, rápidamente infiero que para ir a casa al colegio y volver caminando del mismo modo tardaré 20 minutos, pues en suma hago dos veces el trayecto (del mismo modo, si hiciera ese trayecto un número N de veces tardaría N veces 10 minutos). Otro ejemplo doméstico común: si para hacer la paella en casa tengo comprobado que con 6 cacitos de arroz comemos los 4 que vivimos en mi casa, si mañana recibiremos 8 invitados (y así junto a los de casa seremos 12 a comer, es decir, 3 veces los que somos habitualmente) ya sé que tendré que emplear 18 cacitos de arroz (es decir, 3 veces más arroz). El lector podrá proponer infinidad de ejemplos similares, fruto de contingencias cotidianas en las que uno tiene necesidad de estimar cuánto tiempo le va a llevar a hacer una cosa, cuánta cantidad necesita de algo, cuánto obtendrá de algo, etc. Este tipo de situaciones es tan común que ha dado pie a definir una regla sencilla para efectuar sin equivocarse estos cálculos, la regla de tres. Es tan común la aplicación de esta regla (es decir, asumir que las relaciones entre las variables son lineales) que a menudo, cuando se pretende argumentar que de una cosa se sigue inexorablemente otra por analogía a la relación que tienen otras dos cosas se dice "por la misma regla de tres que de A se sigue B, de C se ha de seguir D".
Por supuesto no todas las relaciones entre dos cantidades cualquiera son lineales, pero la inercia de la regla de tres es tan fuerte que muchas veces se aplica de manera acrítica, sin pararse a pensar si tiene sentido. Un ejemplo que yo suelo poner para hacer ver que la nolinealidad es mucho más importante de lo que creemos en situaciones de lo más común es el siguiente: imaginemos que vamos en un coche a 40 km/h y apretamos el freno, observando que el coche se detiene por completo tras recorrer 10 metros. Ahora imaginemos que vamos a 80 km/h y apretamos el freno exactamente de la misma manera, ejerciendo por tanto exactamente la misma fuerza de frenado. ¿Cuántos metros cree que recorrerá ahora el coche antes de detenerse por completo? La lógica de la omnipresente regla de tres lleva a casi todo el mundo a decir que el coche recorrerá 20 metros (si vamos el doble de rápido el coche necesitará el doble de distancia para frenar). La respuesta correcta sería 40 metros, debido a que la energía cinética va como el cuadrado de la velocidad. Afortunadamente en el mundo real a esas velocidades el aire desplazado por el avance del coche estará ya en régimen turbulento y la fuerza de frenado de ese aire ayudará a nuestro apurado conductor a frenar en una distancia más sensata aunque sin duda superior a 20 metros (de todos modos, si es Vd. demasiado aficionado a aplicar la regla de tres en todas las situaciones le recomiendo no conducir en la Luna). En cualquier caso, el ejemplo ilustra cómo fiarnos demasiado de la regla de tres nos puede llevar al desastre.
Por suerte o por desgracia, en muchos casos la tendencia a linearizar excesivamente una realidad no siempre tan lineal no funciona tan mal incluso en aquellos casos en los que la relación entre las dos variables no sea lineal, siempre que esta relación no lineal sea lo suficientemente suave (en términos más matemáticos, que sea diferenciable) y que no queramos extenderla demasiado lejos. Ello es debido al Teorema de Valor Medio, que establece que cualquier función suave puede ser aproximada alrededor de cualquier punto por una recta sin cometer un error demasiado grande siempre que no nos vayamos demasiado lejos del punto inicial.
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Este es el caso, por ejemplo, del crecimiento porcentual que tan caro es para los economistas cuando hablan del PIB. Para valores pequeños del incremento anual del PIB, el error cometido por asumir que la curva de evolución del PIB se comporta como una línea recta no es demasiado grande en los primeros años. Por ejemplo, la curva que hay encima de este párrafo representa la comparación entre un crecimiento anual porcentual del 3% (línea roja) respecto a una aproximación lineal (línea verde) durante 10 años. Como ven, incluso después de 10 años el error cometido por la aproximación lineal es inferior al 4%. Por tanto, aplicar nuestra lógica intuitiva de la regla de tres al caso del crecimiento exponencial no es una cosa descabellada durante ciertos períodos de tiempo (por ejemplo, diez años).
Sin embargo, esta lógica de la linearización de aquello que no es lineal nos puede traer disgustos inesperados por culpa de nuestra impericia matemática. Cuando algo es no lineal, esa falta de linealidad se tiene que acabar manifestando tarde o temprano y si no tenemos cuidado puede hacerlo de forma desastrosa. Tomando de nuevo la curva de crecimiento del 3% de la última gráfica, si en vez de quedarnos con los 10 primeros años la miramos a 100 años vista el resultado es ciertamente impactante.
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La desviación entre ambas curvas ya no puede ser considerada pequeña, como ven. Si con la curva verde queríamos aproximar el crecimiento del PIB, ese crecimiento muchísimo más rápido de la curva roja sería seguramente visto como una ventaja (por supuesto dejando de lado toda externalidad), pero si lo que queríamos anticipar era la evolución de la deuda externa de nuestro país creo que es evidente que la cosa no tiene ya tanta gracia.
La enorme divergencia que se observa en el caso anterior, como siempre, tiene que ver con la falta de comprensión que tiene el ser humano de las implicaciones de la función exponencial, como dice la famosa frase de Albert Barlett. Nuestra tendencia a linearizar lo que no es lineal puede acabar muy mal cuando se trata de estimar el comportamiento del interés compuesto, ya que se marra y por mucho la estimación de lo que va a pasar y eso puede costar caro; pero con todo ése no es el peor de los efectos no lineales. Como ahora mostraré, la situación puede ser incluso más dramática cuando los recursos disponibles son finitos.
El siguiente ejemplo es un arquetipo de "falsa estrategia ganadora" que se suele explicar en teoría de juegos. Imagínese que un día le llega un conocido y le dice que tiene una estrategia para apostar en el casino y ganar siempre. Su truco, nos cuenta nuestro aprendiz de truhán, es tan bueno que no depende del juego, funcionará con cualquiera. La idea es la siguiente:
Imaginemos que en un determinado juego de azar la probabilidad de ganar es p. Ese valor p está entre 0 (que quiere decir que es imposible ganar) y 1 (que quiere decir que la victoria es segura); seguramente, para el beneficio del casino, p estará más cerca de 0 que de 1. Para simplificar esta discusión, consideraremos que si ganamos el casino nos da el doble de lo que gastamos en la apuesta, con lo que la ganancia neta es una cantidad igual a la apostada (recuperamos la apuesta y ganamos un tanto igual). Si perdemos, no recuperamos nada de dinero. Lo que nos propone nuestro amigo es que adoptemos el siguiente procedimiento:
1.- Fijamos la cantidad a apostar en un valor inicial C (depende de lo osados que seamos, puede ser un euro, mil o un millón).
2.- Hacemos nuestra apuesta.
3.- Si ganamos (probabilidad p) nos embolsamos la ganancia y volvemos al punto 1.
4.- Si perdemos (probabilidad 1-p), doblamos la cantidad a apostar y volvemos al punto 2.
Con este método, nos dice, cada vez que completemos la cadena (cada vez que volvamos al punto 1), habremos ganado una cantidad de dinero exactamente igual a C. Eso es lo que este individuo nos dice, pero nosotros sabemos suficiente de matemáticas para comprobarlo, así que hagámoslo.
Comienzo por la apuesta inicial de C. Si gano la apuesta (una proporción p de las veces) habré ganado C. Si pierdo (una proporción 1-p de las veces) habré perdido C. Supongamos que he perdido, así que estoy en ese 1-p de las veces; en ese caso voy y apuesto 2C. Si gano (p(1-p) de las veces) gano 2C, pero tengo que descontar C que había perdido en la primera apuesta, así que de manera neta gano C, con lo que se confirma lo que nos decía nuestro amigo. Si pierdo ( (1-p)^2 de las veces) ya llevo perdidos C+2C=3C. Imaginemos que estoy en ese (1-p)^2 de veces en los que he perdido por segunda vez. Ahora voy y apuesto 4C. Si gano (p(1-p)^2 de las veces) gano 4C, y descontando los 3C que llevaba perdidos de las dos apuestas anteriores gano de manera neta C, confirmando nuevamente lo que dice nuestro colega. Si pierdo ((1-p)^3 de las veces) acumulo otros 4C de pérdidas, que con los 3C que ya llevaba se convierte en 7C. Y así sucesivamente. Resulta fácil comprobar que, si voy por la apuesta n-ésima ya habré gastado (2^(n-1)-1) C, estaré apostando 2^(n-1) C y si gano (cosa que pasará el p(1-p)^(n-1) de las veces) ganaré 2^(n-1) C, con lo que descontando las pérdidas me quedará un rendimiento de C, en tanto que si pierdo (cosa que pasará el (1-p)^n de las veces) mis pérdidas serán ya del (2^n-1) C. En la apuesta n-ésima, por tanto, con una probabilidad (1-p)^n habré perdido (2^n-1) C, pero en cambio con una probabilidad 1-(1-p)^n habré ganado C. Dado que p es un número positivo más pequeño que 1, 1-p también es más pequeño que 1 y por tanto (1-p)^n es cada vez más pequeño, cayendo a un ritmo exponencial con el número de veces que hemos ensayado esta estrategia. Por ejemplo, para p=0,1 (es decir, un juego en el que sólo tenemos un 10% de probabilidades de ganar) nos encontramos que después de 10 jugadas siguiendo esta estrategia de apuestas tenemos un 65% de probabilidades de haber ganado una cantidad de dinero igual a C, y sólo un 35% de haber perdido, eso sí, mucho dinero. Con 20 jugadas las probabilidades de haber triunfado son ya del 88% y con 40 jugadas habremos ganado el 98,6% de las veces. Eventualmente, si apostamos el tiempo necesario (si el número de intentos tiende a infinito, que dicen los matemáticos) conseguiremos ganar una cantidad C con el 100% de probabilidades.
Así pues que nuestro amigo tenía razón: apostando como él dice, si reiteramos tantas veces como sea necesario tenemos asegurado que ganaremos una cantidad de dinero igual a la que apostamos. Sin embargo, hay algo que no cuadra aquí: los casinos del mundo no están quebrando, que nosotros sepamos, y sí que sabemos de gente que se ha arruinado por jugar y jugar en los casinos. Debe haber, por tanto, una falacia lógica en este razonamiento. Y efectivamente la hay: todo el razonamiento expuesto más arriba sólo tiene sentido si la cantidad de recursos (en este caso, el capital disponible) es infinita. En el momento que, como pasa en el mundo real, uno dispone de una cantidad finita de dinero para apostar la estrategia expuesta más arriba es una receta para el desastre asegurado. Fíjense que, si en 10 apuestas no hemos conseguido estar en ese 65% de veces en los que habremos ganado C llevaremos unas pérdidas acumuladas de 1023 C (sí, 1023 veces la apuesta inicial). Si tras 20 apuestas estamos aún en ese 12% de veces en las que no habremos triunfado nuestras pérdidas serán de más de un millón de veces la apuesta inicial C. Tras 40 apuestas, si tenemos la desgracia de estar en ese 1,4% de veces en los que aún no hemos ganado nuestras pérdidas serán astronómicas: un billón de billones (10^24) de veces C. Incluso si la apuesta inicial fuera de un euro, estamos hablando de una cantidad que es decenas de miles de veces más grande que el PIB actual de todos los países de la Tierra juntos: ésa es la magia de la función exponencial (porque, sí, esta estrategia de apuesta es exponencial). Se puede demostrar (aunque ahorraré los pesados detalles al lector) que si p es menor que 0,5 esta estrategia de apuesta lleva a la bancarrota asegurada si uno no dispone de una cantidad infinita de dinero; y debido al crecimiento exponencial de la deuda, el tiempo para llegar a esa bancarrota no es excesivamente prolongado, sino que va como el logaritmo del capital disponible. Para los que tiene algún recuerdo de la estadística elemental baste decir que si uno calcula la esperanza matemática (la media teórica, en definitiva) de las ganancias esperadas tras haber apostado n veces, con las cifras que daba más arriba, ésta es simplemente [1-(1-p)^n] C - (1-p)^n (2^n-1) C = C [1-(1-p)^n 2^n]= C {1- [2(1-p)]^n}. Así que la clave reside en si el factor 2(1-p) es más grande que 1 (en cuyo caso las pérdidas crecen y crecen) o en si es más pequeño que 1 (en cuyo caso las ganancias acaban compensando las pérdidas). También lo podemos formular directamente en términos de la probabilidad p de ganar: la clave es por tanto si 2p es más grande que 1 (en cuyo caso acabaremos ganando) o más pequeño que 1 (en cuyo caso las pérdidas crecerán exponencialmente con el tiempo). Por tanto, si el juego es tal que tenemos menos del 50% de probabilidades de ganar, entonces nos vamos a arruinar seguro y además muy rápido; si la probabilidad de ganar es mayor del 50% entonces nos vamos a forrar, aunque más lentamente; y si es exactamente del 50% no vamos a ganar ni perder. Como pueden imaginar, no hay ningún juego del casino donde la probabilidad de ganar sea superior al 50%.
La aparición del factor 2p no es casual: en cualquier juego de azar la ganancia ha de compensar las pérdidas para que el juego resulte rentable al jugador: como en este juego que hemos discutido se dobla la apuesta realizada, es por eso que aparece el 2. Si en este juego te dieran una cantidad N de veces tu apuesta inicial, el factor crítico sería que Np sea más grande que 1. Da igual la estrategia de apuesta que se adopte, uno no puede cambiar si el juego es rentable o no; lo que modifica la manera de apostar es a qué ritmo se gana o se pierde dinero en él. Y la estrategia exponencial es especialmente amplificadora. Lo interesante de este caso es que la estrategia exponencial, ese "doblar la apuesta", es una estrategia ganadora si los recursos son infinitos, pero desde el momento en que uno dispone de recursos finitos no sólo el juego es perdedor independientemente de la estrategia de apuesta, sino que justamente la más exitosa en caso de disponer de recursos infinitos (la exponencial) se vuelve la más desastrosa.
El ejemplo que acabo de discutir no está tan alejado de la realidad como podría parecer. Seguramente el lector es consciente de que la estrategia de "doblar la apuesta" es el mismo principio que opera en los casos de ludopatía o afición al juego: el ludópata acaba dilapidando su patrimonio y malgastando el dinero que le prestan amigos y familiares en renovar sus apuestas, ya que "la mala racha va a pasar y ahora viene mi momento de ganar", lo que en esencia es "doblar la apuesta" a la espera de que por mera estadística las cartas vendrán bien dadas la siguiente vez. Es un poco menos evidente que se trata del mismo principio que ha operado y opera en la creación de burbujas financieras, en las cuales el exceso de apalancamiento (capital que se pide prestado a otros para amplificar la ganancia de un negocio) acaba amplificando no las ganancias sino las pérdidas. En las burbujas financieras, la denominada "exuberancia irracional" de los mercados significa que se apuesta de manera exponencial sobre el crecimiento de un mercado que, a juicio de los que así apuestan, sólo puede crecer y crecer por siempre jamás. Obviamente, tal cosa no es así y tarde o temprano se agota el número de inversores dispuestos a invertir, y como que de todas maneras no hay ningún negocio tan bueno como para poder resistir un ritmo exponencial de inversión de manera indefinida, llega un momento (aunque no sea evidente ni para las firmas de inversión que trabajan de esa manera y sólo puede evidenciarse siguiendo los flujos de capital entre los diversos actores) en el que por fuerza se está pagando a los inversores más antiguos con el capital que están invirtiendo los inversores nuevos. Si esto le recuerda a una estafa piramidal, también conocida como esquema de Ponzi, es porque es lo mismo, aunque (al menos en ocasiones) sobrevenga de manera inadvertida para los que juegan a este juego. Y dado que en el fondo es un esquema de apuesta exponencial, de "doblar la apuesta", como en el ejemplo que discutíamos antes la finitud de los recursos lleva a un colapso abrupto, a una no linealidad fuerte, como la que se muestra en la siguiente figura:
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Transición de fase de orden 0
Este tipo de transición de fase, de cambio brusco, de no linealidad en suma, es el único que suelen evocar la mayoría de los economistas las pocas veces que se avienen a discutir sobre la finitud de los recursos. En las pocas ocasiones que se entra en esa discusión, lo que consideran estos economistas es que puede llegar a producirse un "exceso de inversión en capacidad productiva" y que como consecuencia algunas compañías no recuperen su inversión y puedan llegar a quebrar. Proyectando la misma idea a la escasez de recursos naturales en general y al peak oil en particular, estos economistas piensan en la escasez de recursos en términos de "todo o nada", en términos de "crecimiento o carencia absoluta" y creen que es posible agotar completamente los recursos en un plazo de tiempo determinado. Como consecuencia de esta creencia, el modelo mental de lo que esperan de la evolución económica si los recursos son finitos es el de la gráfica de arriba, un diente de sierra afilado: antes de la caída, se crece siempre a buen ritmo y después de ella todo ha colapsado. Este tipo de colapso abrupto, en el que nada indica que se vaya a terminar el suministro de la materia prima imprescindible hasta que ésta se agota por completo, es completamente excepcional (alguna rara vez puede ser observado en el caso concreto de alguna compañía que invierte de manera absurda y quiebra) y por supuesto no describe en absoluto lo que pasa en la economía a gran escala; sin embargo, ésa es la idea que tienen muchos economistas en la cabeza cuando se les habla de recursos finitos. Dado que obviamente no es eso lo que se observa ni en la producción de materias primas ni mucho menos en la evolución de la economía, este grupo de economistas curiosamente nos reprochan a los que hablamos del problema del agotamiento de los recursos que utilicemos un modelo nada realista, cuando en realidad no lo utilizamos nosotros sino que nace de sus propios prejuicios e ignorancia sobre la cuestión.
Algunos economistas un poco más ilustrados se dan cuenta de que la Naturaleza no da saltos y que cuando se trata de proceso colectivos es muy excepcional encontrarse situaciones de transición tan salvaje como en el caso anterior. Aunque estos otros economistas siguen teniendo en la cabeza la idea de que el agotamiento de los recursos se produce debido a la extracción total de los mismos en un tiempo bien delimitado, creen que las fuerzas del mercado podrían detectar la llegada a ese momento de agotamiento y de algún modo compensarlo parcialmente, reservando algo de la materia prima en situación comprometida para poder usarlo en los momentos posteriores a la transición. De ese modo, la forzada transición se vendría suavizada y el cambio no sería tan binario (del "todo" del crecimiento al "nada" del colapso) sino que el cambio sería más suave, de manera análoga a lo que describe la siguiente curva:
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Transición de fase de orden superior
Aunque un poco más sensato que el caso anterior, este tipo de modelo mental tampoco es demasiado realista, pues esencialmente sólo modifica el comportamiento en un entorno más o menos extenso del momento de la transición, y excluyendo esa zona en definitiva estamos en la misma situación que en el caso del "diente de sierra": una fase inicial en la que el crecimiento sube vigoroso, y una fase terminal en la que no hay nada, el recurso se ha agotado por completo y todo ha colapsado. Como obviamente no se observa nada parecido, la conclusión es espuriamente la misma del caso anterior: no hay ningún problema de finitud de recursos.
Como ya saben los lectores asiduos de este blog, en la realidad la finitud de los recursos no se manifiesta por un agotamiento total de los mismos en un espacio concreto de tiempo, sino por una tendencia a la caída de la producción que puede alargarse durante décadas. En esta fase de agotamiento, por razones meramente físicas y geológicas la producción irá decayendo, a un ritmo que acaba siendo bastante significativo cuando se contempla en la escala de décadas, pero que no lo es tanto si miramos los datos a meses o semanas vista. Desde un punto de vista matemático la materia prima no llega nunca a agotarse, aunque las cantidades que se acaban produciendo de ella al pasar el tiempo llegan a ser tan pequeñas que no son significativas; en la práctica la materia prima deja de ser relevante para la sociedad que la utiliza al cabo de unas cuantas décadas y su producción podría llegar a interrumpirse simplemente por la falta de interés social en ella. El modelo de curva de producción para esta materia (que acaba traduciéndose de una u otra manera en la evolución económica), cuando se observa en la escala de décadas, es algo semejante a la curva que sigue a estas líneas:
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Transición de fase de orden elevado
La estructura de la curva no tiene por qué ser simétrica, pudiendo suceder que la fase inicial de crecimiento sea más rápida o más lenta que la posterior de decrecimiento; sin embargo, tanto la fase de expansión como la de contracción son exponenciales: al principio los porcentajes de variación anuales son bastante constantes y positivos, y al final son también bastante constantes pero negativos. Ese tipo de curva, a la Hubbert, es una idealización de la situación real: los factores sobre el terreno (económicos, políticos, sociales) hacen que la evolución real, tanto de la producción de la materia prima como de la economía, sea algo más complicado y por tanto la evolución real podrá tener fases de valores mayores o menores que los que indica la curva ideal. Sin embargo, en el largo plazo las leyes naturales acaban dominando los deseos de los hombres e inexorablemente la curva real se encontrará por debajo de la ideal, aunque muy cerca de ella si somos lo suficientemente prudentes.
Al margen de que una curva de producción tipo Hubbert es más compleja que el resto de modelos discutidos en este post, hay algo que tiene en común con el ejemplo de las apuestas, y es que una estrategia de inversión exponencial lleva rápidamente al desastre garantizado en cuanto la ganancia no compensa la inversión, es decir, en cuando comienza el declive del recurso. Una situación que, por lo que parece, es la que está pasando ya con el petróleo y que puede llevarnos a precipitarnos mucho más rápido en el abismo de la espiral de destrucción de oferta - destrucción de demanda. Es por ello crucial hacer un análisis correcto de la situación para evitar agravarla innecesariamente, simplemente porque estamos siguiendo la misma estrategia de inversión de siempre sin comprender que ahora mismo puede ser muy dañina.
La gestión de una situación tan compleja como la actual, en la que el petróleo parece haber llegado a su máximo productivo histórico y está comenzando un declive que se va a ver acelerado debido a los errores de inversión (excesiva de 2011 a 2014 con el espejismo del fracking, demasiado escasa de 2015 hasta el momento actual por culpa de la caída de precios asociada a la contracción de la demanda), requiere un análisis serio para comenzar. Para hacer tal análisis se puede necesitar tiempo, se debe necesitar compilar los datos y estudiarlos con cuidado, qué duda cabe, sin aceptar ninguna posición de antemano pero sin descartar tampoco ninguna hipótesis de antemano, aunque ésta contradiga un paradigma económico, el actual, que se acepta a veces como si fuera un dogma religioso incuestionable.
Pero un análisis serio no puede basarse en una negación infantil de los hechos y los datos que nos muestran que hay un problema serio y agravándose en el mercado del petróleo. Un análisis serio tiene que superar las habituales actitudes condescendientes y paternalistas de los economistas de cabecera hacia quienes explicamos serenamente el problema de los recursos y tratamos de proponer soluciones, aunque éstas se separen de lo aceptado por la ortodoxia económica. Si como muestran los datos la producción de hidrocarburos líquidos en los EE.UU. ha caído ya un 10% en el último año, si las autoridades rusas dan por descontado el declive de su propia producción en los próximos años, y si comienzan a acumularse los indicios de que Araba Saudita ha llegado a su propio peak oil, no puede ser que se siga tachando de catastrofistas a quienes simplemente enunciamos estos datos, y que para descalificarnos sumariamente y no correr el riesgo de pensar en cosas incómodas se nos etiquete atribuyéndonos actitudes madmaxistas que, como tantas veces he explicado, no tenemos.
Aquí, señores y señoras, se trata de datos, se trata de ciencia y se trata de buscar soluciones técnicas a un desafío de primer orden de magnitud. Como también he escrito numerosas veces, el futuro de la Humanidad puede incluso ser brillante, si nos decidimos a tomar las riendas de la situación y actuar en consecuencia. Pero hay que hacerlo.
M&G Valores
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 11:29:00
Desde la primavera de 2015 los índices bursátiles europeos y norteamericanos están atravesando una fase correctiva tras un período alcista que se prolongó desde 2011 hasta 2015. La corrección se está desarrollando en un rango lateral en EEUU, mientras que en Europa tiene una estructura más bajista y está siendo bastante más profunda.
Esta circunstancia puede explicarse por el hecho de que los índices europeos tuvieron en los primeros meses de 2015 una subida muy intensa que no se produjo en EEUU. En ambos casos la caída de los índices les ha devuelto a los niveles mínimos de 2013/14, y la intensidad de la corrección en cada caso ha dependido de lo que habían subido desde esos mínimos. En este sentido el ajuste relativo entre los índices europeos y norteamericanos ya estaría hecho y a partir de ahora cabría esperar un comportamiento más parecido en términos generales.
Los índices norteamericanos se mantienen en los últimos meses en unos rangos laterales muy definidos, particularmente la zona de soporte. Ahora se están acercando a las zonas de resistencia que les frenan desde el inicio de la fase correctiva en la primavera de 2015. Sería normal que en próximas semanas tiendan a tascarse en esos niveles y a desarrollar algún tipo de consolidación después de una subida muy vertical desde los mínimos de febrero. Más difícil es saber si esta eventual fase de consolidación será un proceso de formación de un techo o bien una simple pausa dentro de un proceso alcista sostenido que acabará superando los máximos del año pasado.
En principio vemos más probable que de momento no se produzca esa ruptura alcista generalizada y que en los próximos meses los índices norteamericanos prolonguen el movimiento lateral que mantienen desde el año pasado. En este escenario esperamos que los índices europeos también se muevan de forma lateral entre los mínimos de febrero y los máximos del actual rebote que pueden estar algo por encima de los alcanzados recientemente.
En el corto plazo los índices europeos han vuelto a desconectarse de los americanos y han corregido buena parte de la subida desde febrero. Esta situación sería preocupante si se prolonga aunque creemos que no lo va a hacer. La razón fundamental de esta divergencia es la recaída del sector bancario europeo en las últimas semanas. Los bancos se están acercando a los mínimos de febrero y esperamos que no los rompan, lo que podría favorecer un nuevo rebote del sector hacia los máximos recientes. El resto de sectores europeos no tienen mal aspecto y están desarrollando correcciones de corto plazo normales dentro de una tendencia alcista vigente desde mediados de febrero.
En definitiva, y salvo hundimiento del sector bancario que arrastre al conjunto del mercado, creemos que el mercado va a seguir manteniendo un tono sostenido en próximas semanas aunque quizás sin demasiado avance neto en EEUU. En general los niveles de pesimismo, que fueron extremos en febrero, no se han recuperado lo suficiente como para pensar en la cercanía de un techo importante.
Por qué la finitud de los recursos lleva a cambios abruptos en el comportamiento económico
por The Oil Crash •Hace 1 día
En más de una ocasión hemos comentado en este blog que la llegada a los límites de crecimiento económico desencadena un comportamiento de todo el sistema económico que se caracteriza por su fuerte no linealidad. Esta expresión (no linealidad) es muy habitual entre los físicos, particularmente entre los físicos estadísticos, pero no lo es tanto entre el común de los ciudadanos, e incluso algunos de los que la usan no siempre entienden exactamente qué se quiere decir con ella. Pero para entender qué es lo que ha pasado hasta ahora y qué es lo que está pasando ahora mismo y, más importante, por qué esta pasando lo que está pasando y por qué se desvía tanto de nuestras expectativas, creo que es importante aclarar qué es lo que se entiende por comportamiento lineal, casi lineal y fuertemente no lineal, y por qué todos ellos son cosas en realidad naturales y previsibles, al menos fuera de las hojas Excel de algunos economistas que tienen una visión demasiado simplista de lo que es la realidad.
Un comportamiento perfectamente lineal es el que se describe con una línea recta.
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En una recta, cuando decimos que la cantidad A crece (o decrece) linealmente con respecto a las variaciones de la cantidad B lo que decimos es que a iguales incrementos de B se producen iguales incrementos de A, da igual en qué punto de la recta estemos. Más aún, que si el incremento de B se multiplica por 2 (o por cualquier otro número) el incremento de A asociado también se multiplicará por 2 (o por el número que se haya multiplicado el incremento de B).
En el mundo real hay muchísimas cosas que tienen un comportamiento lineal o muy cercano al comportamiento lineal. Por ejemplo, si yo sé que para ir de casa al colegio caminando de la manera habitual tardo 10 minutos, rápidamente infiero que para ir a casa al colegio y volver caminando del mismo modo tardaré 20 minutos, pues en suma hago dos veces el trayecto (del mismo modo, si hiciera ese trayecto un número N de veces tardaría N veces 10 minutos). Otro ejemplo doméstico común: si para hacer la paella en casa tengo comprobado que con 6 cacitos de arroz comemos los 4 que vivimos en mi casa, si mañana recibiremos 8 invitados (y así junto a los de casa seremos 12 a comer, es decir, 3 veces los que somos habitualmente) ya sé que tendré que emplear 18 cacitos de arroz (es decir, 3 veces más arroz). El lector podrá proponer infinidad de ejemplos similares, fruto de contingencias cotidianas en las que uno tiene necesidad de estimar cuánto tiempo le va a llevar a hacer una cosa, cuánta cantidad necesita de algo, cuánto obtendrá de algo, etc. Este tipo de situaciones es tan común que ha dado pie a definir una regla sencilla para efectuar sin equivocarse estos cálculos, la regla de tres. Es tan común la aplicación de esta regla (es decir, asumir que las relaciones entre las variables son lineales) que a menudo, cuando se pretende argumentar que de una cosa se sigue inexorablemente otra por analogía a la relación que tienen otras dos cosas se dice "por la misma regla de tres que de A se sigue B, de C se ha de seguir D".
Por supuesto no todas las relaciones entre dos cantidades cualquiera son lineales, pero la inercia de la regla de tres es tan fuerte que muchas veces se aplica de manera acrítica, sin pararse a pensar si tiene sentido. Un ejemplo que yo suelo poner para hacer ver que la nolinealidad es mucho más importante de lo que creemos en situaciones de lo más común es el siguiente: imaginemos que vamos en un coche a 40 km/h y apretamos el freno, observando que el coche se detiene por completo tras recorrer 10 metros. Ahora imaginemos que vamos a 80 km/h y apretamos el freno exactamente de la misma manera, ejerciendo por tanto exactamente la misma fuerza de frenado. ¿Cuántos metros cree que recorrerá ahora el coche antes de detenerse por completo? La lógica de la omnipresente regla de tres lleva a casi todo el mundo a decir que el coche recorrerá 20 metros (si vamos el doble de rápido el coche necesitará el doble de distancia para frenar). La respuesta correcta sería 40 metros, debido a que la energía cinética va como el cuadrado de la velocidad. Afortunadamente en el mundo real a esas velocidades el aire desplazado por el avance del coche estará ya en régimen turbulento y la fuerza de frenado de ese aire ayudará a nuestro apurado conductor a frenar en una distancia más sensata aunque sin duda superior a 20 metros (de todos modos, si es Vd. demasiado aficionado a aplicar la regla de tres en todas las situaciones le recomiendo no conducir en la Luna). En cualquier caso, el ejemplo ilustra cómo fiarnos demasiado de la regla de tres nos puede llevar al desastre.
Por suerte o por desgracia, en muchos casos la tendencia a linearizar excesivamente una realidad no siempre tan lineal no funciona tan mal incluso en aquellos casos en los que la relación entre las dos variables no sea lineal, siempre que esta relación no lineal sea lo suficientemente suave (en términos más matemáticos, que sea diferenciable) y que no queramos extenderla demasiado lejos. Ello es debido al Teorema de Valor Medio, que establece que cualquier función suave puede ser aproximada alrededor de cualquier punto por una recta sin cometer un error demasiado grande siempre que no nos vayamos demasiado lejos del punto inicial.
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Este es el caso, por ejemplo, del crecimiento porcentual que tan caro es para los economistas cuando hablan del PIB. Para valores pequeños del incremento anual del PIB, el error cometido por asumir que la curva de evolución del PIB se comporta como una línea recta no es demasiado grande en los primeros años. Por ejemplo, la curva que hay encima de este párrafo representa la comparación entre un crecimiento anual porcentual del 3% (línea roja) respecto a una aproximación lineal (línea verde) durante 10 años. Como ven, incluso después de 10 años el error cometido por la aproximación lineal es inferior al 4%. Por tanto, aplicar nuestra lógica intuitiva de la regla de tres al caso del crecimiento exponencial no es una cosa descabellada durante ciertos períodos de tiempo (por ejemplo, diez años).
Sin embargo, esta lógica de la linearización de aquello que no es lineal nos puede traer disgustos inesperados por culpa de nuestra impericia matemática. Cuando algo es no lineal, esa falta de linealidad se tiene que acabar manifestando tarde o temprano y si no tenemos cuidado puede hacerlo de forma desastrosa. Tomando de nuevo la curva de crecimiento del 3% de la última gráfica, si en vez de quedarnos con los 10 primeros años la miramos a 100 años vista el resultado es ciertamente impactante.
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La desviación entre ambas curvas ya no puede ser considerada pequeña, como ven. Si con la curva verde queríamos aproximar el crecimiento del PIB, ese crecimiento muchísimo más rápido de la curva roja sería seguramente visto como una ventaja (por supuesto dejando de lado toda externalidad), pero si lo que queríamos anticipar era la evolución de la deuda externa de nuestro país creo que es evidente que la cosa no tiene ya tanta gracia.
La enorme divergencia que se observa en el caso anterior, como siempre, tiene que ver con la falta de comprensión que tiene el ser humano de las implicaciones de la función exponencial, como dice la famosa frase de Albert Barlett. Nuestra tendencia a linearizar lo que no es lineal puede acabar muy mal cuando se trata de estimar el comportamiento del interés compuesto, ya que se marra y por mucho la estimación de lo que va a pasar y eso puede costar caro; pero con todo ése no es el peor de los efectos no lineales. Como ahora mostraré, la situación puede ser incluso más dramática cuando los recursos disponibles son finitos.
El siguiente ejemplo es un arquetipo de "falsa estrategia ganadora" que se suele explicar en teoría de juegos. Imagínese que un día le llega un conocido y le dice que tiene una estrategia para apostar en el casino y ganar siempre. Su truco, nos cuenta nuestro aprendiz de truhán, es tan bueno que no depende del juego, funcionará con cualquiera. La idea es la siguiente:
Imaginemos que en un determinado juego de azar la probabilidad de ganar es p. Ese valor p está entre 0 (que quiere decir que es imposible ganar) y 1 (que quiere decir que la victoria es segura); seguramente, para el beneficio del casino, p estará más cerca de 0 que de 1. Para simplificar esta discusión, consideraremos que si ganamos el casino nos da el doble de lo que gastamos en la apuesta, con lo que la ganancia neta es una cantidad igual a la apostada (recuperamos la apuesta y ganamos un tanto igual). Si perdemos, no recuperamos nada de dinero. Lo que nos propone nuestro amigo es que adoptemos el siguiente procedimiento:
1.- Fijamos la cantidad a apostar en un valor inicial C (depende de lo osados que seamos, puede ser un euro, mil o un millón).
2.- Hacemos nuestra apuesta.
3.- Si ganamos (probabilidad p) nos embolsamos la ganancia y volvemos al punto 1.
4.- Si perdemos (probabilidad 1-p), doblamos la cantidad a apostar y volvemos al punto 2.
Con este método, nos dice, cada vez que completemos la cadena (cada vez que volvamos al punto 1), habremos ganado una cantidad de dinero exactamente igual a C. Eso es lo que este individuo nos dice, pero nosotros sabemos suficiente de matemáticas para comprobarlo, así que hagámoslo.
Comienzo por la apuesta inicial de C. Si gano la apuesta (una proporción p de las veces) habré ganado C. Si pierdo (una proporción 1-p de las veces) habré perdido C. Supongamos que he perdido, así que estoy en ese 1-p de las veces; en ese caso voy y apuesto 2C. Si gano (p(1-p) de las veces) gano 2C, pero tengo que descontar C que había perdido en la primera apuesta, así que de manera neta gano C, con lo que se confirma lo que nos decía nuestro amigo. Si pierdo ( (1-p)^2 de las veces) ya llevo perdidos C+2C=3C. Imaginemos que estoy en ese (1-p)^2 de veces en los que he perdido por segunda vez. Ahora voy y apuesto 4C. Si gano (p(1-p)^2 de las veces) gano 4C, y descontando los 3C que llevaba perdidos de las dos apuestas anteriores gano de manera neta C, confirmando nuevamente lo que dice nuestro colega. Si pierdo ((1-p)^3 de las veces) acumulo otros 4C de pérdidas, que con los 3C que ya llevaba se convierte en 7C. Y así sucesivamente. Resulta fácil comprobar que, si voy por la apuesta n-ésima ya habré gastado (2^(n-1)-1) C, estaré apostando 2^(n-1) C y si gano (cosa que pasará el p(1-p)^(n-1) de las veces) ganaré 2^(n-1) C, con lo que descontando las pérdidas me quedará un rendimiento de C, en tanto que si pierdo (cosa que pasará el (1-p)^n de las veces) mis pérdidas serán ya del (2^n-1) C. En la apuesta n-ésima, por tanto, con una probabilidad (1-p)^n habré perdido (2^n-1) C, pero en cambio con una probabilidad 1-(1-p)^n habré ganado C. Dado que p es un número positivo más pequeño que 1, 1-p también es más pequeño que 1 y por tanto (1-p)^n es cada vez más pequeño, cayendo a un ritmo exponencial con el número de veces que hemos ensayado esta estrategia. Por ejemplo, para p=0,1 (es decir, un juego en el que sólo tenemos un 10% de probabilidades de ganar) nos encontramos que después de 10 jugadas siguiendo esta estrategia de apuestas tenemos un 65% de probabilidades de haber ganado una cantidad de dinero igual a C, y sólo un 35% de haber perdido, eso sí, mucho dinero. Con 20 jugadas las probabilidades de haber triunfado son ya del 88% y con 40 jugadas habremos ganado el 98,6% de las veces. Eventualmente, si apostamos el tiempo necesario (si el número de intentos tiende a infinito, que dicen los matemáticos) conseguiremos ganar una cantidad C con el 100% de probabilidades.
Así pues que nuestro amigo tenía razón: apostando como él dice, si reiteramos tantas veces como sea necesario tenemos asegurado que ganaremos una cantidad de dinero igual a la que apostamos. Sin embargo, hay algo que no cuadra aquí: los casinos del mundo no están quebrando, que nosotros sepamos, y sí que sabemos de gente que se ha arruinado por jugar y jugar en los casinos. Debe haber, por tanto, una falacia lógica en este razonamiento. Y efectivamente la hay: todo el razonamiento expuesto más arriba sólo tiene sentido si la cantidad de recursos (en este caso, el capital disponible) es infinita. En el momento que, como pasa en el mundo real, uno dispone de una cantidad finita de dinero para apostar la estrategia expuesta más arriba es una receta para el desastre asegurado. Fíjense que, si en 10 apuestas no hemos conseguido estar en ese 65% de veces en los que habremos ganado C llevaremos unas pérdidas acumuladas de 1023 C (sí, 1023 veces la apuesta inicial). Si tras 20 apuestas estamos aún en ese 12% de veces en las que no habremos triunfado nuestras pérdidas serán de más de un millón de veces la apuesta inicial C. Tras 40 apuestas, si tenemos la desgracia de estar en ese 1,4% de veces en los que aún no hemos ganado nuestras pérdidas serán astronómicas: un billón de billones (10^24) de veces C. Incluso si la apuesta inicial fuera de un euro, estamos hablando de una cantidad que es decenas de miles de veces más grande que el PIB actual de todos los países de la Tierra juntos: ésa es la magia de la función exponencial (porque, sí, esta estrategia de apuesta es exponencial). Se puede demostrar (aunque ahorraré los pesados detalles al lector) que si p es menor que 0,5 esta estrategia de apuesta lleva a la bancarrota asegurada si uno no dispone de una cantidad infinita de dinero; y debido al crecimiento exponencial de la deuda, el tiempo para llegar a esa bancarrota no es excesivamente prolongado, sino que va como el logaritmo del capital disponible. Para los que tiene algún recuerdo de la estadística elemental baste decir que si uno calcula la esperanza matemática (la media teórica, en definitiva) de las ganancias esperadas tras haber apostado n veces, con las cifras que daba más arriba, ésta es simplemente [1-(1-p)^n] C - (1-p)^n (2^n-1) C = C [1-(1-p)^n 2^n]= C {1- [2(1-p)]^n}. Así que la clave reside en si el factor 2(1-p) es más grande que 1 (en cuyo caso las pérdidas crecen y crecen) o en si es más pequeño que 1 (en cuyo caso las ganancias acaban compensando las pérdidas). También lo podemos formular directamente en términos de la probabilidad p de ganar: la clave es por tanto si 2p es más grande que 1 (en cuyo caso acabaremos ganando) o más pequeño que 1 (en cuyo caso las pérdidas crecerán exponencialmente con el tiempo). Por tanto, si el juego es tal que tenemos menos del 50% de probabilidades de ganar, entonces nos vamos a arruinar seguro y además muy rápido; si la probabilidad de ganar es mayor del 50% entonces nos vamos a forrar, aunque más lentamente; y si es exactamente del 50% no vamos a ganar ni perder. Como pueden imaginar, no hay ningún juego del casino donde la probabilidad de ganar sea superior al 50%.
La aparición del factor 2p no es casual: en cualquier juego de azar la ganancia ha de compensar las pérdidas para que el juego resulte rentable al jugador: como en este juego que hemos discutido se dobla la apuesta realizada, es por eso que aparece el 2. Si en este juego te dieran una cantidad N de veces tu apuesta inicial, el factor crítico sería que Np sea más grande que 1. Da igual la estrategia de apuesta que se adopte, uno no puede cambiar si el juego es rentable o no; lo que modifica la manera de apostar es a qué ritmo se gana o se pierde dinero en él. Y la estrategia exponencial es especialmente amplificadora. Lo interesante de este caso es que la estrategia exponencial, ese "doblar la apuesta", es una estrategia ganadora si los recursos son infinitos, pero desde el momento en que uno dispone de recursos finitos no sólo el juego es perdedor independientemente de la estrategia de apuesta, sino que justamente la más exitosa en caso de disponer de recursos infinitos (la exponencial) se vuelve la más desastrosa.
El ejemplo que acabo de discutir no está tan alejado de la realidad como podría parecer. Seguramente el lector es consciente de que la estrategia de "doblar la apuesta" es el mismo principio que opera en los casos de ludopatía o afición al juego: el ludópata acaba dilapidando su patrimonio y malgastando el dinero que le prestan amigos y familiares en renovar sus apuestas, ya que "la mala racha va a pasar y ahora viene mi momento de ganar", lo que en esencia es "doblar la apuesta" a la espera de que por mera estadística las cartas vendrán bien dadas la siguiente vez. Es un poco menos evidente que se trata del mismo principio que ha operado y opera en la creación de burbujas financieras, en las cuales el exceso de apalancamiento (capital que se pide prestado a otros para amplificar la ganancia de un negocio) acaba amplificando no las ganancias sino las pérdidas. En las burbujas financieras, la denominada "exuberancia irracional" de los mercados significa que se apuesta de manera exponencial sobre el crecimiento de un mercado que, a juicio de los que así apuestan, sólo puede crecer y crecer por siempre jamás. Obviamente, tal cosa no es así y tarde o temprano se agota el número de inversores dispuestos a invertir, y como que de todas maneras no hay ningún negocio tan bueno como para poder resistir un ritmo exponencial de inversión de manera indefinida, llega un momento (aunque no sea evidente ni para las firmas de inversión que trabajan de esa manera y sólo puede evidenciarse siguiendo los flujos de capital entre los diversos actores) en el que por fuerza se está pagando a los inversores más antiguos con el capital que están invirtiendo los inversores nuevos. Si esto le recuerda a una estafa piramidal, también conocida como esquema de Ponzi, es porque es lo mismo, aunque (al menos en ocasiones) sobrevenga de manera inadvertida para los que juegan a este juego. Y dado que en el fondo es un esquema de apuesta exponencial, de "doblar la apuesta", como en el ejemplo que discutíamos antes la finitud de los recursos lleva a un colapso abrupto, a una no linealidad fuerte, como la que se muestra en la siguiente figura:
Imagen
Transición de fase de orden 0
Este tipo de transición de fase, de cambio brusco, de no linealidad en suma, es el único que suelen evocar la mayoría de los economistas las pocas veces que se avienen a discutir sobre la finitud de los recursos. En las pocas ocasiones que se entra en esa discusión, lo que consideran estos economistas es que puede llegar a producirse un "exceso de inversión en capacidad productiva" y que como consecuencia algunas compañías no recuperen su inversión y puedan llegar a quebrar. Proyectando la misma idea a la escasez de recursos naturales en general y al peak oil en particular, estos economistas piensan en la escasez de recursos en términos de "todo o nada", en términos de "crecimiento o carencia absoluta" y creen que es posible agotar completamente los recursos en un plazo de tiempo determinado. Como consecuencia de esta creencia, el modelo mental de lo que esperan de la evolución económica si los recursos son finitos es el de la gráfica de arriba, un diente de sierra afilado: antes de la caída, se crece siempre a buen ritmo y después de ella todo ha colapsado. Este tipo de colapso abrupto, en el que nada indica que se vaya a terminar el suministro de la materia prima imprescindible hasta que ésta se agota por completo, es completamente excepcional (alguna rara vez puede ser observado en el caso concreto de alguna compañía que invierte de manera absurda y quiebra) y por supuesto no describe en absoluto lo que pasa en la economía a gran escala; sin embargo, ésa es la idea que tienen muchos economistas en la cabeza cuando se les habla de recursos finitos. Dado que obviamente no es eso lo que se observa ni en la producción de materias primas ni mucho menos en la evolución de la economía, este grupo de economistas curiosamente nos reprochan a los que hablamos del problema del agotamiento de los recursos que utilicemos un modelo nada realista, cuando en realidad no lo utilizamos nosotros sino que nace de sus propios prejuicios e ignorancia sobre la cuestión.
Algunos economistas un poco más ilustrados se dan cuenta de que la Naturaleza no da saltos y que cuando se trata de proceso colectivos es muy excepcional encontrarse situaciones de transición tan salvaje como en el caso anterior. Aunque estos otros economistas siguen teniendo en la cabeza la idea de que el agotamiento de los recursos se produce debido a la extracción total de los mismos en un tiempo bien delimitado, creen que las fuerzas del mercado podrían detectar la llegada a ese momento de agotamiento y de algún modo compensarlo parcialmente, reservando algo de la materia prima en situación comprometida para poder usarlo en los momentos posteriores a la transición. De ese modo, la forzada transición se vendría suavizada y el cambio no sería tan binario (del "todo" del crecimiento al "nada" del colapso) sino que el cambio sería más suave, de manera análoga a lo que describe la siguiente curva:
Imagen
Transición de fase de orden superior
Aunque un poco más sensato que el caso anterior, este tipo de modelo mental tampoco es demasiado realista, pues esencialmente sólo modifica el comportamiento en un entorno más o menos extenso del momento de la transición, y excluyendo esa zona en definitiva estamos en la misma situación que en el caso del "diente de sierra": una fase inicial en la que el crecimiento sube vigoroso, y una fase terminal en la que no hay nada, el recurso se ha agotado por completo y todo ha colapsado. Como obviamente no se observa nada parecido, la conclusión es espuriamente la misma del caso anterior: no hay ningún problema de finitud de recursos.
Como ya saben los lectores asiduos de este blog, en la realidad la finitud de los recursos no se manifiesta por un agotamiento total de los mismos en un espacio concreto de tiempo, sino por una tendencia a la caída de la producción que puede alargarse durante décadas. En esta fase de agotamiento, por razones meramente físicas y geológicas la producción irá decayendo, a un ritmo que acaba siendo bastante significativo cuando se contempla en la escala de décadas, pero que no lo es tanto si miramos los datos a meses o semanas vista. Desde un punto de vista matemático la materia prima no llega nunca a agotarse, aunque las cantidades que se acaban produciendo de ella al pasar el tiempo llegan a ser tan pequeñas que no son significativas; en la práctica la materia prima deja de ser relevante para la sociedad que la utiliza al cabo de unas cuantas décadas y su producción podría llegar a interrumpirse simplemente por la falta de interés social en ella. El modelo de curva de producción para esta materia (que acaba traduciéndose de una u otra manera en la evolución económica), cuando se observa en la escala de décadas, es algo semejante a la curva que sigue a estas líneas:
Imagen
Transición de fase de orden elevado
La estructura de la curva no tiene por qué ser simétrica, pudiendo suceder que la fase inicial de crecimiento sea más rápida o más lenta que la posterior de decrecimiento; sin embargo, tanto la fase de expansión como la de contracción son exponenciales: al principio los porcentajes de variación anuales son bastante constantes y positivos, y al final son también bastante constantes pero negativos. Ese tipo de curva, a la Hubbert, es una idealización de la situación real: los factores sobre el terreno (económicos, políticos, sociales) hacen que la evolución real, tanto de la producción de la materia prima como de la economía, sea algo más complicado y por tanto la evolución real podrá tener fases de valores mayores o menores que los que indica la curva ideal. Sin embargo, en el largo plazo las leyes naturales acaban dominando los deseos de los hombres e inexorablemente la curva real se encontrará por debajo de la ideal, aunque muy cerca de ella si somos lo suficientemente prudentes.
Al margen de que una curva de producción tipo Hubbert es más compleja que el resto de modelos discutidos en este post, hay algo que tiene en común con el ejemplo de las apuestas, y es que una estrategia de inversión exponencial lleva rápidamente al desastre garantizado en cuanto la ganancia no compensa la inversión, es decir, en cuando comienza el declive del recurso. Una situación que, por lo que parece, es la que está pasando ya con el petróleo y que puede llevarnos a precipitarnos mucho más rápido en el abismo de la espiral de destrucción de oferta - destrucción de demanda. Es por ello crucial hacer un análisis correcto de la situación para evitar agravarla innecesariamente, simplemente porque estamos siguiendo la misma estrategia de inversión de siempre sin comprender que ahora mismo puede ser muy dañina.
La gestión de una situación tan compleja como la actual, en la que el petróleo parece haber llegado a su máximo productivo histórico y está comenzando un declive que se va a ver acelerado debido a los errores de inversión (excesiva de 2011 a 2014 con el espejismo del fracking, demasiado escasa de 2015 hasta el momento actual por culpa de la caída de precios asociada a la contracción de la demanda), requiere un análisis serio para comenzar. Para hacer tal análisis se puede necesitar tiempo, se debe necesitar compilar los datos y estudiarlos con cuidado, qué duda cabe, sin aceptar ninguna posición de antemano pero sin descartar tampoco ninguna hipótesis de antemano, aunque ésta contradiga un paradigma económico, el actual, que se acepta a veces como si fuera un dogma religioso incuestionable.
Pero un análisis serio no puede basarse en una negación infantil de los hechos y los datos que nos muestran que hay un problema serio y agravándose en el mercado del petróleo. Un análisis serio tiene que superar las habituales actitudes condescendientes y paternalistas de los economistas de cabecera hacia quienes explicamos serenamente el problema de los recursos y tratamos de proponer soluciones, aunque éstas se separen de lo aceptado por la ortodoxia económica. Si como muestran los datos la producción de hidrocarburos líquidos en los EE.UU. ha caído ya un 10% en el último año, si las autoridades rusas dan por descontado el declive de su propia producción en los próximos años, y si comienzan a acumularse los indicios de que Araba Saudita ha llegado a su propio peak oil, no puede ser que se siga tachando de catastrofistas a quienes simplemente enunciamos estos datos, y que para descalificarnos sumariamente y no correr el riesgo de pensar en cosas incómodas se nos etiquete atribuyéndonos actitudes madmaxistas que, como tantas veces he explicado, no tenemos.
Aquí, señores y señoras, se trata de datos, se trata de ciencia y se trata de buscar soluciones técnicas a un desafío de primer orden de magnitud. Como también he escrito numerosas veces, el futuro de la Humanidad puede incluso ser brillante, si nos decidimos a tomar las riendas de la situación y actuar en consecuencia. Pero hay que hacerlo.
- Fenix
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Re: Viernes 08/04/16 Comercio mayoristas
por Fenix » Sab Abr 09, 2016 7:41 pm
El BCE debería mantener la espada de los tipos de interés en su vaina
Olivier Blanchard del FMI
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 11:37
Olivier Blanchard, el consejero económico y directivo del FMI, ha afirmado en una conferencia en Italia que el BCE debería mantener la espada de los tipos de interés en su vaina.
Grecia vuelve a caer en la deflación
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 11:55
Después de un breve coqueteo con la inflación positiva en febrero, Grecia ha desafiado los pronósticos de los economistas y vuelve a caer en la deflación.
Los precios al consumidor se contrajeron un 0,7 por ciento año a año en marzo sobre una base armonizada de la UE, un marcado contraste con el aumento del 0,2 por ciento pronosticado por los economistas, y el aumento del 0,1 por ciento visto en febrero.
S&P 500: Acercándose a niveles de fuerte resistencia
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 12:15
Los analistas de M&G Valores señalan sobre el S&P 500 que está acercándose a una zona de fuerte resistencia en condiciones de sobrecompar acusada:
"Sería razonable que en próximas semanas se produjerea un proceso de consolidación en estos niveles antes de decidir di los rompe y sigue subiendo o se forma un techo como en noviembre-diciembre".
Se aceleran los esfuerzos para ayudar a los bancos italianos
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 12:07
Varias informaciones señalan, según fuentes, que las autoridades italianas están aumentando los esfuerzos para establecer un fondo respaldado por el estado para ayudar a los bancos con problemas, y que podría estar preparado la próxima semana.
Recordamos que antes de la apertura ya había informaciones que señalaban que este plan para ayudar a los bancos débiles podría estar listo para el lunes.
Los bancos italianos lideran los avances en la sesión de hoy, con el índice bancario del Eurostoxx recuperando un 2,92 por ciento.
La divergencia que atemoriza a los inversores
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 12:42
El siguiente gráfico elaborado por MarketWatch muestra la clara divergencia que se está produciendo en el mercado americano entre el Dow Jones de Transportes y el Dow Jones de Industriales. Desde mediados de marzo el Dow Jones de Industriales ha subido cerca del 1% frent la caída del 4% del Dow Jones de Transportes.
En el pasado este tipo de divergencias anticipaban importantes correcciones a nivel general.
Grecia firma acuerdo para para vender su mayor puerto por 1.000 mlns euros
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 13:24
Grecia ha cerrado formalmente la venta de su puerto más grande a Cosco, en un acuerdo por valor de cerca de 1.000 millones de euros.
En una ceremonia de firma en Atenas, en presencia de Alexis Tsipras, el primer ministro griego, el presidente de Cosco Xu Lirong y la agencia de privatización griega firmaron el acuerdo por el cuál la compañía china comprará el 67 por ciento del puerto de Pireo por 368,5 millones de euros.
Cosco adquirirá el 51 por ciento por 280,5 millones y el 16 por ciento restante por 88 millones después de cinco años una vez que se hayan cumplido varios compromisos de inversión.
Cosco - que fue seleccionado como licitador preferente en enero - ha acordado invertir más de 500 millones de euros en nuevas instalaciones en el Pireo y pagará una cuota anual al Estado griego.
Cláusula suelo, antesala de ajustes en el sector financiero
por ASPAIN 11 EAFI •Hace 1 día
Cuando se efectúa una hipoteca y se suscribe a un tipo variable, normalmente referenciado al Euribor más un diferencial, algunos bancos fijaron en el contrato un porcentaje mínimo de interés a pagar por el comprador de la vivienda aunque el interés variable resultante fuese inferior. Lo que se establece por tanto es una limitación a la bajada del tipo de interés variable.
Ante esta práctica se produjo una macrodemanda en el año 2011 contra la banca española, donde el fallo se conocía en el día de ayer y declara nulas todas las cláusulas suelo siendo ilegales los casos en los que el cliente no fue informado correctamente, con la sentencia sobre las entidades a devolver lo cobrado indebidamente desde el 9 mayo de 2013.
Se establece que los consumidores deben ser informados de dicha limitación ante una bajada de los niveles actuales del índice de referencia utilizado, como el Euribor. Entendiendo que la cláusula suelo como tal no es una práctica ilegal siempre y cuando esté bien detallado y explicado al comprador.
Se estima en dos millones de familias con hipotecas que dejarán de tener dicha limitación en los intereses y cifrándose el volumen que afecta a la banca en 1.000 millones, los cuales pese a tener gran parte provisionado tendría un impacto estimado en una merma de los ingresos del 8 por ciento.
La última sentencia respeta la retroactividad limitada aprobada por el Supremo desde mayo de 2013, aunque está sobre encima de la mesa la posibilidad de una retroactividad total.
Los beneficiados sobre la sentencia son aquellos clientes pertenecientes a las 41 entidades que ha señalado la sentencia, cuyos contratos coincidan con los analizados durante la investigación.
Las entidades tienen 20 días para interponer los recursos que precisen para paralizar la sentencia, y si no tendrían que aplicarla devolviendo lo cobrado y dejar de aplicar la cláusula suelo. En 18 días el Tribunal de Justicia de la Unión Europea determinará si se podrá recuperar todo el dinero pagado de más con la cláusula suelo o solo hasta mayo de 2013.
Olivier Blanchard del FMI
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 11:37
Olivier Blanchard, el consejero económico y directivo del FMI, ha afirmado en una conferencia en Italia que el BCE debería mantener la espada de los tipos de interés en su vaina.
Grecia vuelve a caer en la deflación
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 11:55
Después de un breve coqueteo con la inflación positiva en febrero, Grecia ha desafiado los pronósticos de los economistas y vuelve a caer en la deflación.
Los precios al consumidor se contrajeron un 0,7 por ciento año a año en marzo sobre una base armonizada de la UE, un marcado contraste con el aumento del 0,2 por ciento pronosticado por los economistas, y el aumento del 0,1 por ciento visto en febrero.
S&P 500: Acercándose a niveles de fuerte resistencia
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 12:15
Los analistas de M&G Valores señalan sobre el S&P 500 que está acercándose a una zona de fuerte resistencia en condiciones de sobrecompar acusada:
"Sería razonable que en próximas semanas se produjerea un proceso de consolidación en estos niveles antes de decidir di los rompe y sigue subiendo o se forma un techo como en noviembre-diciembre".
Se aceleran los esfuerzos para ayudar a los bancos italianos
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 12:07
Varias informaciones señalan, según fuentes, que las autoridades italianas están aumentando los esfuerzos para establecer un fondo respaldado por el estado para ayudar a los bancos con problemas, y que podría estar preparado la próxima semana.
Recordamos que antes de la apertura ya había informaciones que señalaban que este plan para ayudar a los bancos débiles podría estar listo para el lunes.
Los bancos italianos lideran los avances en la sesión de hoy, con el índice bancario del Eurostoxx recuperando un 2,92 por ciento.
La divergencia que atemoriza a los inversores
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 12:42
El siguiente gráfico elaborado por MarketWatch muestra la clara divergencia que se está produciendo en el mercado americano entre el Dow Jones de Transportes y el Dow Jones de Industriales. Desde mediados de marzo el Dow Jones de Industriales ha subido cerca del 1% frent la caída del 4% del Dow Jones de Transportes.
En el pasado este tipo de divergencias anticipaban importantes correcciones a nivel general.
Grecia firma acuerdo para para vender su mayor puerto por 1.000 mlns euros
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 13:24
Grecia ha cerrado formalmente la venta de su puerto más grande a Cosco, en un acuerdo por valor de cerca de 1.000 millones de euros.
En una ceremonia de firma en Atenas, en presencia de Alexis Tsipras, el primer ministro griego, el presidente de Cosco Xu Lirong y la agencia de privatización griega firmaron el acuerdo por el cuál la compañía china comprará el 67 por ciento del puerto de Pireo por 368,5 millones de euros.
Cosco adquirirá el 51 por ciento por 280,5 millones y el 16 por ciento restante por 88 millones después de cinco años una vez que se hayan cumplido varios compromisos de inversión.
Cosco - que fue seleccionado como licitador preferente en enero - ha acordado invertir más de 500 millones de euros en nuevas instalaciones en el Pireo y pagará una cuota anual al Estado griego.
Cláusula suelo, antesala de ajustes en el sector financiero
por ASPAIN 11 EAFI •Hace 1 día
Cuando se efectúa una hipoteca y se suscribe a un tipo variable, normalmente referenciado al Euribor más un diferencial, algunos bancos fijaron en el contrato un porcentaje mínimo de interés a pagar por el comprador de la vivienda aunque el interés variable resultante fuese inferior. Lo que se establece por tanto es una limitación a la bajada del tipo de interés variable.
Ante esta práctica se produjo una macrodemanda en el año 2011 contra la banca española, donde el fallo se conocía en el día de ayer y declara nulas todas las cláusulas suelo siendo ilegales los casos en los que el cliente no fue informado correctamente, con la sentencia sobre las entidades a devolver lo cobrado indebidamente desde el 9 mayo de 2013.
Se establece que los consumidores deben ser informados de dicha limitación ante una bajada de los niveles actuales del índice de referencia utilizado, como el Euribor. Entendiendo que la cláusula suelo como tal no es una práctica ilegal siempre y cuando esté bien detallado y explicado al comprador.
Se estima en dos millones de familias con hipotecas que dejarán de tener dicha limitación en los intereses y cifrándose el volumen que afecta a la banca en 1.000 millones, los cuales pese a tener gran parte provisionado tendría un impacto estimado en una merma de los ingresos del 8 por ciento.
La última sentencia respeta la retroactividad limitada aprobada por el Supremo desde mayo de 2013, aunque está sobre encima de la mesa la posibilidad de una retroactividad total.
Los beneficiados sobre la sentencia son aquellos clientes pertenecientes a las 41 entidades que ha señalado la sentencia, cuyos contratos coincidan con los analizados durante la investigación.
Las entidades tienen 20 días para interponer los recursos que precisen para paralizar la sentencia, y si no tendrían que aplicarla devolviendo lo cobrado y dejar de aplicar la cláusula suelo. En 18 días el Tribunal de Justicia de la Unión Europea determinará si se podrá recuperar todo el dinero pagado de más con la cláusula suelo o solo hasta mayo de 2013.
- Fenix
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Re: Viernes 08/04/16 Comercio mayoristas
por Fenix » Sab Abr 09, 2016 7:43 pm
Las exportaciones rusas de crudo podrían potencialmente elevarse un 3,5%
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 14:04
Las exportaciones rusas de petróleo podrían potencialmente aumentar en torno al 3,5%, de acuerdo con Teksler.
La inflación brasileña sufre la mayor caída desde 2004
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 14:17
La política brasileña pueden estar sumida en una crisis, pero hay algunas noticias alentadoras en la economía. La tasa de inflación año a año registró su mayor caída mensual en marzo en 12 años.
La tasa de inflación interanual se redujo 0.97 puntos porcentuales, hasta el 9,39 por ciento, la mayor caída mensual desde 2004.
Esto superó las previsiones de economistas, que habían pronosticado una caída al 9,42 por ciento.
Dudley (Fed) pide cautela y unas subidas de tipos graduales
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 14:40
William Dudley, presidente de la Reserva Federal de Nueva York, dice que las bajas expectativas de inflación sigue siendo motivo de preocupación.
Dice que no ha habido ningún cambio fundamental en su perspectiva de Estados Unidos en los últimos meses.
Dice que la Fed puede emplear la orientación y el balance, si fuera necesario.
Añade que el mercado laboral es saludable, pero los parados de larga duración siguen siendo elevados. Espera que la tasa de desempleo baje a cerca del 4,75% en 2016.
Ve un crecimiento de Estados Unidos de alrededor del 2% en 2016, por encima del potencial.
Sobre helicopteros y burbujas
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 14:47:20
Desde el ECB se ha rechazado por activa y por pasiva que se esté replanteando dar directamente dinero a los agentes económicos. No confundir la distribución de dinero con la inyección de liquidez al mercado. Liquidez que se ahorra, pero que su reflejo en el dinero que se invierte en actividad y gasto no está siendo tan evidente como nos gustaría a todos. Aquí hablamos del canal de transmisión monetaria.
En USA ayer la Presidenta Yellen se empleó a fondo para contrarrestar las críticas de algunos políticos sobre el riesgo de creación de burbujas financieras derivadas de la aplicación de políticas monetarias extremas. De hecho, volvió a reiterar que la estrategia sigue siendo la continuidad en la subida de tipos. Cuando puedan. Esto último lo añado yo. En Japón se baraja la posibilidad de un nuevo paquete fiscal equivalente al 2 % del PIB que podría anunciarse a corto plazo. Y parte de este dinero sería con descuentos y pagos para consumo y servicios, con fecha de caducidad. ¿Helicoptero? Sí, es lo más parecido.
Al final, todos somos conscientes de que la liquidez no da la felicidad; pero te permite el tiempo necesario para tomar medidas que te permitan alcanzarla. Lamentablemente, los que tienen que tomar estas medidas (políticos) no las reconocen. O no lo hacen de forma adecuada.
El dólar canadiense se dispara tras los buenos datos de empleo
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 14:57
El dolar canadiense se anota la mayor subida en 3 semanas después de que el buen dato de empleo en el país eliminara el riesgo de un recorte de tipos por parte del banco central.
El dólar estadounidense cae un 1,24% frente al dólar canadiense a 1,3007.
Cambios de recomendación más destacados en Wall Street
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 15:23
Apache Corp: Wells Fargo eleva recomendación a mejor que el mercado desde igual que el mercado.
Baker Hughes: Jefferies recorta a peor que el mercado.
Barrick Gold Corp: Credit Suisse eleva a mejor que el mercado desde neutral.
Linkedin Corp: MKM Partners recorta a neutral.
United States Steel, AK Steel Holding Corp: UBS recorta a vender.
Los 5 grandes riesgos que podrían romper la Unión Europea
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 15:41:00
La Unión Europea fue un sueño noble, pero como ocurre con la mayoría de los sueños, la realidad, finalmente, se impone. Simplemente no es posible mantener la unidad económica y una política monetaria única entre una colección de estados cada uno de los cuales establece sus propias políticas fiscales.
La crisis de la deuda soberana de Europa fue la primera señal de que algo estaba estructuralmente mal. Alemania se pasó años prestando euros a los países más pobres de la zona euro, los cuales podría comprar así productos hechos en Alemania.
Otros países exportadores de la UE hicieron lo mismo. El desequilibrio comercial resultante tenía que manifestarse en alguna parte. Y lo hizo... en las deudas de los gobiernos de Grecia, Italia, España, Portugal e Irlanda.
Ahora agregue a esto las tensiones políticas derivadas de la crisis de inmigrantes y el riesgo de Brexit... y el colapso de Europa es cada vez más real.
Aquí, esbozamos los cinco grandes riesgos internos a los que se enfrenta la Unión Europea en este momento (vía John Mauldin, Forbes). Su habilidad para manejarlos afectará decisivamente a la Unión Europea y, posiblemente, a la economía mundial.
Riesgo 1: la crisis bancaria de Italia
Es probable que Italia sea el principal dolor de cabeza de Europa. Su sistema bancario se está rompiendo a medida que proliferan los préstamos en mora. Estos créditos representan casi el 20% de los activos del sistema bancario italiano. Algunos bancos del sur mantienen casi el 40% de la os préstamos en mora.
El colapso del sistema bancario italiano es un riesgo sistémico para toda Europa. Italia es la octava economía del mundo, sólo un poco más pequeña que la India. Su impacto económico en Europa y por lo tanto en la economía mundial es crítico.
Riesgo 2: la inmanejable Grecia
En comparación con Italia, Grecia será bastante manejable. Sin embargo, Grecia sigue siendo importante por otra razón. Es la puerta principal a través de la cual los sirios, iraquíes, y otros inmigrantes tratan de entrar en Europa.
Los estados más ricos necesitan la cooperación de Grecia para regular el flujo de refugiados.
Grecia es ahora el epicentro de los dos mayores desafíos que han afligido a Europa en los últimos años: la crisis de la deuda y la insistencia de Alemania en la austeridad como la única cura, y la reacción contra la ola de la inmigración desde los países en guerra y empobrecidos.
La crisis migratoria es ya un desastre humanitario, y la situación empeora. La Unión Europea, sin embargo, está casi paralizada.
Riesgo 3: El fin de Schengen
Los ataques terroristas de París en noviembre provocaron la reinstauración de los controles fronterizos a través de la mayor parte del área "Schengen". Los ataques también convencieron a muchos europeos de que los inmigrantes musulmanes son una amenaza a la seguridad.
La bienvenida inicial se convirtió en miedo. Uno de los principales líderes en Europa, Angelina Merkel, de Alemania, se encuentra bajo una intensa presión política a causa de la reacción anti-inmigrante de los votantes.
Esto conduce al siguiente riesgo.
Riesgo 4: Turquía como miembro de la UE
Desesperados por una solución, la UE está estudiando seriamente un acuerdo para aceptar a Turquía como miembro a cambio de que Turquía mantenga a la mayor parte de los inmigrantes dentro de sus fronteras.
Chipre puede vetar el acuerdo de refugiados que el resto de Europa necesita hacer con Turquía.
La solución, a este punto, ha sido simplemente forzar la voluntad de los estados más pequeños, resolviendo los retos a corto plazo a costa de la unidad a largo plazo.
Chipre tiene preocupaciones legítimas, pero la solución de la UE es simplemente ignorar esas preocupaciones.
Es probable que este enfoque vuelva a funcionar, pero cada uno de estos episodios, debilita un poco más los ladrillos de la superestructura de la UE. La intimidación de sus miembros más pequeños no es consistente con la idea de una unión "cada vez más estrecha".
Riesgo 5: Brexit
Y, por supuesto, otro peligro inminente es que el Reino Unido salga de la Unión Europea tras el referéndum de este verano.
La salida de un miembro de la UE sentaría un precedente peligroso. Durante años habrá consecuencias importantes para el comercio mundial y los flujos de divisas.
El futuro incierto de la Unión Europea
Hay dos posibles resultados de una crisis financiera europea derivada de las deudas soberanas y presupuestos desequilibrados. La primera es una nueva estructura económica en la Unión Europea.
Si la UE quiere permanecer junta, va a tener que resolver los problemas de deuda soberana. Debido a que las élites europeas realmente quieren una Europa unida, es probable que se asuma la deuda de todos los países de la zona euro de acuerdo con una fórmula extraña que sólo un burócrata Europea podría amar, mutualizar la deuda, y adosarla al balance del Banco central Europeo.
Se requeriría entonces que cada país equilibrara su propio presupuesto. Sería algo difícil de hacer, pero se podría conseguir.
Sin embargo, la mutualización provocaría un euro más débil, posiblemente mucho más débil. Y, por supuesto, Alemania tendría que estar de acuerdo con la mutualización de la deuda. ¿Por qué haría esto? Debido a que el 40% de su PIB proviene de las exportaciones, la mitad de las cuales son a miembros de la Unión Europea.
El segundo resultado posible es que no haya acuerdo sobre cómo hacer frente a la deuda, y los diversos países volverán a gestionar sus propias monedas.
Estas nuevas monedas se debilitarían probablemente frente al marco alemán, perjudicando a las exportaciones alemanas. Como efecto secundario, una parte significativa de los antiguos estados miembros de la Unión Europea verían como sus monedas se devalúan entre un 30-40 por ciento frente al dólar (y algunos países pequeños podrían sufrir una caída mucho más significativa).
Este escenario tendría consecuencias catastróficas para la economía mundial.
Fuentes: Forbes
Carlos Montero
Lacartadelabolsa
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 14:04
Las exportaciones rusas de petróleo podrían potencialmente aumentar en torno al 3,5%, de acuerdo con Teksler.
La inflación brasileña sufre la mayor caída desde 2004
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 14:17
La política brasileña pueden estar sumida en una crisis, pero hay algunas noticias alentadoras en la economía. La tasa de inflación año a año registró su mayor caída mensual en marzo en 12 años.
La tasa de inflación interanual se redujo 0.97 puntos porcentuales, hasta el 9,39 por ciento, la mayor caída mensual desde 2004.
Esto superó las previsiones de economistas, que habían pronosticado una caída al 9,42 por ciento.
Dudley (Fed) pide cautela y unas subidas de tipos graduales
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 14:40
William Dudley, presidente de la Reserva Federal de Nueva York, dice que las bajas expectativas de inflación sigue siendo motivo de preocupación.
Dice que no ha habido ningún cambio fundamental en su perspectiva de Estados Unidos en los últimos meses.
Dice que la Fed puede emplear la orientación y el balance, si fuera necesario.
Añade que el mercado laboral es saludable, pero los parados de larga duración siguen siendo elevados. Espera que la tasa de desempleo baje a cerca del 4,75% en 2016.
Ve un crecimiento de Estados Unidos de alrededor del 2% en 2016, por encima del potencial.
Sobre helicopteros y burbujas
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 14:47:20
Desde el ECB se ha rechazado por activa y por pasiva que se esté replanteando dar directamente dinero a los agentes económicos. No confundir la distribución de dinero con la inyección de liquidez al mercado. Liquidez que se ahorra, pero que su reflejo en el dinero que se invierte en actividad y gasto no está siendo tan evidente como nos gustaría a todos. Aquí hablamos del canal de transmisión monetaria.
En USA ayer la Presidenta Yellen se empleó a fondo para contrarrestar las críticas de algunos políticos sobre el riesgo de creación de burbujas financieras derivadas de la aplicación de políticas monetarias extremas. De hecho, volvió a reiterar que la estrategia sigue siendo la continuidad en la subida de tipos. Cuando puedan. Esto último lo añado yo. En Japón se baraja la posibilidad de un nuevo paquete fiscal equivalente al 2 % del PIB que podría anunciarse a corto plazo. Y parte de este dinero sería con descuentos y pagos para consumo y servicios, con fecha de caducidad. ¿Helicoptero? Sí, es lo más parecido.
Al final, todos somos conscientes de que la liquidez no da la felicidad; pero te permite el tiempo necesario para tomar medidas que te permitan alcanzarla. Lamentablemente, los que tienen que tomar estas medidas (políticos) no las reconocen. O no lo hacen de forma adecuada.
El dólar canadiense se dispara tras los buenos datos de empleo
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 14:57
El dolar canadiense se anota la mayor subida en 3 semanas después de que el buen dato de empleo en el país eliminara el riesgo de un recorte de tipos por parte del banco central.
El dólar estadounidense cae un 1,24% frente al dólar canadiense a 1,3007.
Cambios de recomendación más destacados en Wall Street
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 15:23
Apache Corp: Wells Fargo eleva recomendación a mejor que el mercado desde igual que el mercado.
Baker Hughes: Jefferies recorta a peor que el mercado.
Barrick Gold Corp: Credit Suisse eleva a mejor que el mercado desde neutral.
Linkedin Corp: MKM Partners recorta a neutral.
United States Steel, AK Steel Holding Corp: UBS recorta a vender.
Los 5 grandes riesgos que podrían romper la Unión Europea
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 15:41:00
La Unión Europea fue un sueño noble, pero como ocurre con la mayoría de los sueños, la realidad, finalmente, se impone. Simplemente no es posible mantener la unidad económica y una política monetaria única entre una colección de estados cada uno de los cuales establece sus propias políticas fiscales.
La crisis de la deuda soberana de Europa fue la primera señal de que algo estaba estructuralmente mal. Alemania se pasó años prestando euros a los países más pobres de la zona euro, los cuales podría comprar así productos hechos en Alemania.
Otros países exportadores de la UE hicieron lo mismo. El desequilibrio comercial resultante tenía que manifestarse en alguna parte. Y lo hizo... en las deudas de los gobiernos de Grecia, Italia, España, Portugal e Irlanda.
Ahora agregue a esto las tensiones políticas derivadas de la crisis de inmigrantes y el riesgo de Brexit... y el colapso de Europa es cada vez más real.
Aquí, esbozamos los cinco grandes riesgos internos a los que se enfrenta la Unión Europea en este momento (vía John Mauldin, Forbes). Su habilidad para manejarlos afectará decisivamente a la Unión Europea y, posiblemente, a la economía mundial.
Riesgo 1: la crisis bancaria de Italia
Es probable que Italia sea el principal dolor de cabeza de Europa. Su sistema bancario se está rompiendo a medida que proliferan los préstamos en mora. Estos créditos representan casi el 20% de los activos del sistema bancario italiano. Algunos bancos del sur mantienen casi el 40% de la os préstamos en mora.
El colapso del sistema bancario italiano es un riesgo sistémico para toda Europa. Italia es la octava economía del mundo, sólo un poco más pequeña que la India. Su impacto económico en Europa y por lo tanto en la economía mundial es crítico.
Riesgo 2: la inmanejable Grecia
En comparación con Italia, Grecia será bastante manejable. Sin embargo, Grecia sigue siendo importante por otra razón. Es la puerta principal a través de la cual los sirios, iraquíes, y otros inmigrantes tratan de entrar en Europa.
Los estados más ricos necesitan la cooperación de Grecia para regular el flujo de refugiados.
Grecia es ahora el epicentro de los dos mayores desafíos que han afligido a Europa en los últimos años: la crisis de la deuda y la insistencia de Alemania en la austeridad como la única cura, y la reacción contra la ola de la inmigración desde los países en guerra y empobrecidos.
La crisis migratoria es ya un desastre humanitario, y la situación empeora. La Unión Europea, sin embargo, está casi paralizada.
Riesgo 3: El fin de Schengen
Los ataques terroristas de París en noviembre provocaron la reinstauración de los controles fronterizos a través de la mayor parte del área "Schengen". Los ataques también convencieron a muchos europeos de que los inmigrantes musulmanes son una amenaza a la seguridad.
La bienvenida inicial se convirtió en miedo. Uno de los principales líderes en Europa, Angelina Merkel, de Alemania, se encuentra bajo una intensa presión política a causa de la reacción anti-inmigrante de los votantes.
Esto conduce al siguiente riesgo.
Riesgo 4: Turquía como miembro de la UE
Desesperados por una solución, la UE está estudiando seriamente un acuerdo para aceptar a Turquía como miembro a cambio de que Turquía mantenga a la mayor parte de los inmigrantes dentro de sus fronteras.
Chipre puede vetar el acuerdo de refugiados que el resto de Europa necesita hacer con Turquía.
La solución, a este punto, ha sido simplemente forzar la voluntad de los estados más pequeños, resolviendo los retos a corto plazo a costa de la unidad a largo plazo.
Chipre tiene preocupaciones legítimas, pero la solución de la UE es simplemente ignorar esas preocupaciones.
Es probable que este enfoque vuelva a funcionar, pero cada uno de estos episodios, debilita un poco más los ladrillos de la superestructura de la UE. La intimidación de sus miembros más pequeños no es consistente con la idea de una unión "cada vez más estrecha".
Riesgo 5: Brexit
Y, por supuesto, otro peligro inminente es que el Reino Unido salga de la Unión Europea tras el referéndum de este verano.
La salida de un miembro de la UE sentaría un precedente peligroso. Durante años habrá consecuencias importantes para el comercio mundial y los flujos de divisas.
El futuro incierto de la Unión Europea
Hay dos posibles resultados de una crisis financiera europea derivada de las deudas soberanas y presupuestos desequilibrados. La primera es una nueva estructura económica en la Unión Europea.
Si la UE quiere permanecer junta, va a tener que resolver los problemas de deuda soberana. Debido a que las élites europeas realmente quieren una Europa unida, es probable que se asuma la deuda de todos los países de la zona euro de acuerdo con una fórmula extraña que sólo un burócrata Europea podría amar, mutualizar la deuda, y adosarla al balance del Banco central Europeo.
Se requeriría entonces que cada país equilibrara su propio presupuesto. Sería algo difícil de hacer, pero se podría conseguir.
Sin embargo, la mutualización provocaría un euro más débil, posiblemente mucho más débil. Y, por supuesto, Alemania tendría que estar de acuerdo con la mutualización de la deuda. ¿Por qué haría esto? Debido a que el 40% de su PIB proviene de las exportaciones, la mitad de las cuales son a miembros de la Unión Europea.
El segundo resultado posible es que no haya acuerdo sobre cómo hacer frente a la deuda, y los diversos países volverán a gestionar sus propias monedas.
Estas nuevas monedas se debilitarían probablemente frente al marco alemán, perjudicando a las exportaciones alemanas. Como efecto secundario, una parte significativa de los antiguos estados miembros de la Unión Europea verían como sus monedas se devalúan entre un 30-40 por ciento frente al dólar (y algunos países pequeños podrían sufrir una caída mucho más significativa).
Este escenario tendría consecuencias catastróficas para la economía mundial.
Fuentes: Forbes
Carlos Montero
Lacartadelabolsa
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Re: Viernes 08/04/16 Comercio mayoristas
por Fenix » Sab Abr 09, 2016 7:46 pm
El índice Baltic Dry Index sube a máximos desde diciembre
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 15:51
El índice Baltic Dry Index sube hoy otro 4,2% y alcanza el nivel más alto desde principios de diciembre.
El Baltic Dry Index (BDI), es el indicador que recoge la evolución de los fletes marítimos (coste de transportar la carga), y a menudo es utilizado como indicador adelantado de la economía mundial.
Abril es el mejor mes en la Bolsa de Hong Kong
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 16:24:00
Las acciones de Hong Kong pueden revertir su pérdida mensual y al final acabar abril en verde, si la historia sirve de guía. El índice Hang Seng cosechó una ganancia media del 5,1 por ciento en abril en los últimos 11 años, siendo el mejor mes del año para las acciones.
Las valoraciones bajas pueden catalizar las subidas en la Bolsa de Hong Kong en las próximas semanas antes de una posible caída en mayo, según los analistas de BOCI Research Limited.
¿Cómo hacer dinero con los índices bursátiles?
Por: Andrés Hidalgo
por OnTrader •Hace 1 día
Antes de explicar la oportunidad de inversión, sus riesgos y ventajas, es importante que elimine una idea errónea: No necesariamente se pierde cuando las bolsas caen. Nos ha dicho mil veces, hasta convertirlo en ‘verdad’, que los números rojos es sinónimo a perdidas. Existe la figura de la venta en corto, que en resumidas palabras busca beneficiarse de las perdidas, pongo una historia para explicar el cómo funciona la figura de la venta en corto:
El trader A, compra el índice Dow Jones, en 20 puntos, pero cae a 15 puntos, al otro lado de la moneda está el trader B, quien analiza que el índice puede caer a los 10 puntos, entonces ejecuta una venta en corto, digamos que toma prestado el índice del trader A en los 15 puntos, lo vende por 15 puntos (ya tiene 15 puntos en el bolsillo) ,se da el pronóstico y cae a los 10 puntos, con los 15 puntos que el trader B tenia de la compra , adquiere por 10 puntos el mismo índice y sé lo regresa al trader A, obteniendo una ganancia de 5 puntos. De esta manera se ha beneficiado de la caída del activo. (Breve historia para comprender la mecánica )
Haciendo un paralelo entre el invertir en divisas versus los índices bursátiles, estos últimos son más simples, es decir, podemos decir que cuando la economía va bien, los índices suben o toman un comportamiento mixto (por un tiempo breve), en el caso de haber llegado a máximos históricos, pero, cuando la economía va mal sencillamente los índices cae. Para saber cuál es el estado de la economía, no se necesita un título universitario o ser un mago con la matemática, hoy en día al encender la televisión, el móvil, la tableta o la computadora, podemos acceder a los análisis, opiniones y perspectivas de respetados economistas y analistas fundamentales, quienes nos mastican la información, y nuestro trabajo queda sintetizado en: ¿Hay optimismo o pesimismo?
Para el año 2.016 se espera que la tasa de desempleo de USA, se situé por debajo del 5%, un gran dato optimista. Otro dato importante es la inflación, pero, es la tasa de desempleo quien nos da una radiografía suficiente, sin empleo no hay consumo, sin consumo no hay ventas y sin ventas la economía no navega sanamente. Sí tomamos la correlación que existe entre la tasa de desempleo y la tendencia del Dow Jones, nos damos cuenta que está sumamente correlacionado, quizás es la correlación más certera y fuerte que he visto; en plena crisis suprime, la tasa de desempleo se disparó, y con ello las caídas de las bolsas, una vez la tasa de desempleo mejoró, desde que tomó el poder Obama, el índice vuelve a tomar la senda alcista.
Sí hacemos un análisis tan simplista en las divisas, vamos a quedar desconcertados, puesto que una tasa de desempleo positiva no necesariamente fortalece a la moneda del país, hay muchas más variantes: políticas monetarias, relajación cuantitativa, tasas de interés, tasa de desempleo, inflación, balanza comercial, etc…….y recordemos que las divisas se manejan en pares: Eur/Usd, lo que significa que no solo se hace un análisis , se hacen dos, en este caso del Euro (Eur) y del Dólar (Usd), para poder proyectar el precio del par, algo que es mucho más complejo, seguir un plan de trading en las divisas demanda mucha más experiencia, y metodología, que en los índices bursátiles.
Seguir un plan aplicado a índices bursátiles, demanda ciertas habilidades, como por ejemplo: habilidades técnicas, tácticas y de riesgo; al igual que en las divisas, pero a diferencia de las divisas, solo basta concentrarnos en una pregunta: ¿La economía está animada o desanimada, y, cómo marcha la tasa de desempleo?.
En OnTrader hemos desarrollado un algoritmo que detecta patrones de subidas y de caídas, por medio de un VPS, podemos poner a trabajar estos algoritmos sin necesidad de tener la computadora encendida o estar ejecutando manualmente las ordenes. ¿Cuál es el riesgo?, no son la caídas como lo hemos citado, es un comportamiento mixto, es decir, que el índice a final de semestre o año, no cierre muy alejado del precio de apertura del año, es decir, necesitamos que el número de meses (días) en el que el índice cayó no sea el mismo número de veces de las subidas, por ejemplo: Sí el índice cayó en total 6 meses y subió 6 meses, podemos decir que es un comportamiento mixto. ¿Y por qué esto nos afecta?, nuestro algoritmo detecta tendencias, sean estas bajistas o alcistas, y necesita que sean constantes, de revertiesen constantemente perdemos la potencia de las posiciones que abrimos al inicio de la tendencia.
Manejando un riesgo medio, se puede generar entre un 20% al 60% semestral, es decir, entre un 40% al 120% anual. Su tarea entonces se va a limitar a monitorear las ordenes y a analizar el estado anímico de la economía de Estados Unidos, sí bien podemos usar el algoritmo en cualquier índice, funciona mucho mejor en los índices de Estados Unidos, Alemania y Japón.
El precio del algoritmo es de 99 dólares por año, o 70 dólares por 6 meses, incluye vídeos y reportes. Sé actualiza dada 6 meses la versión.
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 15:51
El índice Baltic Dry Index sube hoy otro 4,2% y alcanza el nivel más alto desde principios de diciembre.
El Baltic Dry Index (BDI), es el indicador que recoge la evolución de los fletes marítimos (coste de transportar la carga), y a menudo es utilizado como indicador adelantado de la economía mundial.
Abril es el mejor mes en la Bolsa de Hong Kong
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 16:24:00
Las acciones de Hong Kong pueden revertir su pérdida mensual y al final acabar abril en verde, si la historia sirve de guía. El índice Hang Seng cosechó una ganancia media del 5,1 por ciento en abril en los últimos 11 años, siendo el mejor mes del año para las acciones.
Las valoraciones bajas pueden catalizar las subidas en la Bolsa de Hong Kong en las próximas semanas antes de una posible caída en mayo, según los analistas de BOCI Research Limited.
¿Cómo hacer dinero con los índices bursátiles?
Por: Andrés Hidalgo
por OnTrader •Hace 1 día
Antes de explicar la oportunidad de inversión, sus riesgos y ventajas, es importante que elimine una idea errónea: No necesariamente se pierde cuando las bolsas caen. Nos ha dicho mil veces, hasta convertirlo en ‘verdad’, que los números rojos es sinónimo a perdidas. Existe la figura de la venta en corto, que en resumidas palabras busca beneficiarse de las perdidas, pongo una historia para explicar el cómo funciona la figura de la venta en corto:
El trader A, compra el índice Dow Jones, en 20 puntos, pero cae a 15 puntos, al otro lado de la moneda está el trader B, quien analiza que el índice puede caer a los 10 puntos, entonces ejecuta una venta en corto, digamos que toma prestado el índice del trader A en los 15 puntos, lo vende por 15 puntos (ya tiene 15 puntos en el bolsillo) ,se da el pronóstico y cae a los 10 puntos, con los 15 puntos que el trader B tenia de la compra , adquiere por 10 puntos el mismo índice y sé lo regresa al trader A, obteniendo una ganancia de 5 puntos. De esta manera se ha beneficiado de la caída del activo. (Breve historia para comprender la mecánica )
Haciendo un paralelo entre el invertir en divisas versus los índices bursátiles, estos últimos son más simples, es decir, podemos decir que cuando la economía va bien, los índices suben o toman un comportamiento mixto (por un tiempo breve), en el caso de haber llegado a máximos históricos, pero, cuando la economía va mal sencillamente los índices cae. Para saber cuál es el estado de la economía, no se necesita un título universitario o ser un mago con la matemática, hoy en día al encender la televisión, el móvil, la tableta o la computadora, podemos acceder a los análisis, opiniones y perspectivas de respetados economistas y analistas fundamentales, quienes nos mastican la información, y nuestro trabajo queda sintetizado en: ¿Hay optimismo o pesimismo?
Para el año 2.016 se espera que la tasa de desempleo de USA, se situé por debajo del 5%, un gran dato optimista. Otro dato importante es la inflación, pero, es la tasa de desempleo quien nos da una radiografía suficiente, sin empleo no hay consumo, sin consumo no hay ventas y sin ventas la economía no navega sanamente. Sí tomamos la correlación que existe entre la tasa de desempleo y la tendencia del Dow Jones, nos damos cuenta que está sumamente correlacionado, quizás es la correlación más certera y fuerte que he visto; en plena crisis suprime, la tasa de desempleo se disparó, y con ello las caídas de las bolsas, una vez la tasa de desempleo mejoró, desde que tomó el poder Obama, el índice vuelve a tomar la senda alcista.
Sí hacemos un análisis tan simplista en las divisas, vamos a quedar desconcertados, puesto que una tasa de desempleo positiva no necesariamente fortalece a la moneda del país, hay muchas más variantes: políticas monetarias, relajación cuantitativa, tasas de interés, tasa de desempleo, inflación, balanza comercial, etc…….y recordemos que las divisas se manejan en pares: Eur/Usd, lo que significa que no solo se hace un análisis , se hacen dos, en este caso del Euro (Eur) y del Dólar (Usd), para poder proyectar el precio del par, algo que es mucho más complejo, seguir un plan de trading en las divisas demanda mucha más experiencia, y metodología, que en los índices bursátiles.
Seguir un plan aplicado a índices bursátiles, demanda ciertas habilidades, como por ejemplo: habilidades técnicas, tácticas y de riesgo; al igual que en las divisas, pero a diferencia de las divisas, solo basta concentrarnos en una pregunta: ¿La economía está animada o desanimada, y, cómo marcha la tasa de desempleo?.
En OnTrader hemos desarrollado un algoritmo que detecta patrones de subidas y de caídas, por medio de un VPS, podemos poner a trabajar estos algoritmos sin necesidad de tener la computadora encendida o estar ejecutando manualmente las ordenes. ¿Cuál es el riesgo?, no son la caídas como lo hemos citado, es un comportamiento mixto, es decir, que el índice a final de semestre o año, no cierre muy alejado del precio de apertura del año, es decir, necesitamos que el número de meses (días) en el que el índice cayó no sea el mismo número de veces de las subidas, por ejemplo: Sí el índice cayó en total 6 meses y subió 6 meses, podemos decir que es un comportamiento mixto. ¿Y por qué esto nos afecta?, nuestro algoritmo detecta tendencias, sean estas bajistas o alcistas, y necesita que sean constantes, de revertiesen constantemente perdemos la potencia de las posiciones que abrimos al inicio de la tendencia.
Manejando un riesgo medio, se puede generar entre un 20% al 60% semestral, es decir, entre un 40% al 120% anual. Su tarea entonces se va a limitar a monitorear las ordenes y a analizar el estado anímico de la economía de Estados Unidos, sí bien podemos usar el algoritmo en cualquier índice, funciona mucho mejor en los índices de Estados Unidos, Alemania y Japón.
El precio del algoritmo es de 99 dólares por año, o 70 dólares por 6 meses, incluye vídeos y reportes. Sé actualiza dada 6 meses la versión.
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Re: Viernes 08/04/16 Comercio mayoristas
por Fenix » Sab Abr 09, 2016 7:51 pm
El yen puede perder el soporte clave de 106,57
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 16:38:00
Las autoridades japonesas van a tener que esforzarse más en sus discursos ya que los indicadores técnicos del yen sugieren que la moneda de mejor comportamiento de Asia seguirá con el tono positivo.
El yen podría dirigirse a 106,57 por dólar, el siguiente nivel clave, que corregiría el 38,2 por ciento de su declive de 2011 a 2015, con base a cálculos de Fibonacci. La subida está borrando todas las pérdidas que el yen ha sufrido desde que el Banco de Japón ampliara su estímulo en octubre de 2014, y plantean cuestiones de cuando Japón intervendría en el mercado de divisas.
Wall Street se enfrenta a la peor temporada de resultados desde 2009
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 16:55:00
Se espera que las ganancias corporativas de Estados Unidos sufran en el primer trimestre del año el mayor descenso en seis años y medio, liderado por el desplome en el sector de la energía.
Los beneficios de las empresas en el índice Standard & Poor's 500 caerán un 9,8 por ciento en tasa interanual, lo que sería el mayor descenso desde el tercer trimestre de 2009, sufriendo el cuarto trimestre consecutivo de contracción, según datos de Bloomberg.
Los resultados no serán suficientes para justificar la valoración actual de las acciones, dice Alex Bellefleur, jefe de estrategia global macro y de investigación en Pavillion Global Markets.
Los hedge funds siguen apostando a más subidas del oro
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 17:02:00
Incluso después de un mediocre de marzo, los gestores de fondos están apostando a que el oro, la mejor materia prima el último trimestre, todavía tiene más subida por delante.
Mientras que los futuros del oro han caído desde un máximo de 13 meses, los hedge funds muestran el mayor optimismo desde enero de 2015. El metal precioso registró su mayor avance trimestral en tres décadas debido a las turbulencias de los mercados financieros y el menguando el crecimiento económico mundial, que impulsó la demanda de activos refugio.
"Hay un cambio radical en el mundo con la comprensión de que las políticas monetarias no han sido tan eficaces como los bancos centrales habían esperado. No vemos inflación. Las tasas de interés están disminuyendo. Eso es positivo para el oro en este momento", dijo Maria Smirnova, gerente de cartersa de Sprott Asset Management en Toronto.
Preocupación por las compras de bonos corporativos por el BCE
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 17:14
La mayoría de los inversores están preocupados por el impacto de las compras de bonos corporativos por parte del Banco Central Europeo, de acuerdo con la última encuesta de los inversores de crédito de Bank of America Merrill Lynch.
La medida del BCE de comprar bonos corporativos ha suscitado mucho entusiasmo, alimentando una subida en el mercado de deuda en el último mes.
Sin embargo, muchos inversores y analistas han expresado su preocupación de que la entrada de un comprador grande, no sensible a los precios, podría tener consecuencias considerablemente negativas para el mercado de crédito. La última encuesta BAML revela estos temores.
JP Morgan recorta su estimación PIB EEUU para el primer trimestre
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 17:08
Los analistas de JP Morgan reducen su estimación PIB de EEUU para el primer trimestre al +0,2% desde el +0,7% estimado anteriormente tras una caída de los inventarios mayoristas mayor de la esperada.
¿Hasta dónde puede subir ir el yen?
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 17:20:00
Los participantes en el mercado japonés creen que el yen podría subir a 103 por dólar. Eso es lo que muestra un encuesta de QUICK, una agencia japonesa de información financiera.
El pronóstico medio, representado por el 52% de los participantes que respondieron a la encuesta, señala que el yen podría fortalecerse a Y103.51 por dólar en los próximos tres meses, mientras que si la moneda se debilitara, sería sólo hasta los Y114.07.
El 63% de los encuestados espera que el yen comercio en la región de Y105-Y115 frente al dólar en los próximos tres meses, mientras que el 27 por ciento piensa Y100-Y110.
Un tercio cree que el reciente repunte se debe a los especuladores que juegan con el mercado.
Goldman ve riesgos de una corrección en el S&P 500
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 17:26
La rápida recuperación del mercado de valores EE.UU. tiene probabilidades de fracasar porque los datos económicos y una Reserva Federal dovish pueden no ser suficiente para soportar un tercer trimestre consecutivo de disminución de los beneficios empresariales y en un momento en el que el mercado pierde su principal fuente de demanda - las recompras corporativas de acciones.
Para Kostin, estratega jefe de acciones de la firma de EE.UU., esto significa que es probable que el S&P 500 corrija en el corto plazo y aumentará tan sólo un 1,6 por ciento en los últimos nueve meses del año.
Los mercados bailan al son de los bancos y el petróleo... y hoy toca rebote
El Ibex 35 asciende un 1,62% a 8.427,6
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 17:41:16
Las bolsas europeas rebotaron el viernes gracias a la importante recuperación de los bancos italianos y las ganancias de las empresas de energía. Sin embargo, la subida de hoy en el Euro Stoxx 50 no pudo impedir la cuarta semana consecutiva de pérdidas.
El sector Petróleo y Gas de Europa ascendió un 3,60 por ciento liderando el avance en los sectores europeos gracias a la recuperación del 6 por ciento en los precios del petróleo. Los inversores comienzan a descontar que estamos en las últimas etapas de un ciclo de superabundancia de crudo.
Las acciones de BP, Total y Eni suben entre el 3 y el 4 por ciento. Las acciones de Repsol subieron un 2,83 por ciento.
Los bancos italianos subieron, con UniCredit ganando un 8 por ciento, el mayor avance en el índice FTSEurofirst 300. Las entidades italianas se vieron aupadas por las informaciones que señalan que los planes para establecer un fondo respaldado por el estado que compre los malos préstamos y déficits de capital en los bancos podrían estar preparados para el lunes.
Las acciones de UniCredit, el mayor banco de Italia por activos, también recibieron apoyo por el optimismo sobre la ampliación de capital de Popolare de Vicenza, que está garantizada por UniCredit
Las acciones de los bancos italianos BMPS, Banco Popolare y UBI Banca ascendieron entre el 8 y el 10 por ciento. El Mib italiano recupera un 3,9 por ciento.
El gobierno italiano está dispuesto a poner fin a las preocupaciones sobre la salud del sistema bancario, que está cargado de 360.000 millones de euros de préstamos malos.
El índice paneuropeo FTSEurofirst 300 asciende un 1,17 por ciento y el Euro Stoxx 50 un 1,32 por ciento a 2.909,35. El Ibex 35 avanza un 1,62 por ciento a 8.427,6
El índice dólar, que mide el dólar frente a una cesta de divisas, toca un mínimo de cinco meses ante las perspectivas de un ritmo más lento de subidas de tipos de la Reserva Federal.
"La debilidad del dólar sigue siendo la tendencia del mercado global dominante y la moneda de EE.UU. se encuentra en la zona de mínimos de 18 meses frente al yen", dijo Ian Williams, estratega de Peel Hunt.
"Además de presentar un desafío importante para el Banco de Japón, el movimiento también puede ser indicativo de un nuevo aumento de la aversión al riesgo de los inversores y reavivó miedo al crecimiento".
El crudo Brent, de referencia internacional del petróleo, sube un 5.2 por ciento a $41.49 el barril, mientras que el West Texas Intermediate, la referencia de Estados Unidos, está ganando un 6,4 por ciento, a $39.64.
El rendimiento de los bonos EE.UU. a 10 años, que el jueves cayó a un mínimo de seis semanas del 1,69 por ciento, sube cuatro puntos básicos en el día al 1,73 por ciento. Los bonos alemanes de vencimiento equivalentes ascienden 2 pbs al 0.11 por ciento.
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 16:38:00
Las autoridades japonesas van a tener que esforzarse más en sus discursos ya que los indicadores técnicos del yen sugieren que la moneda de mejor comportamiento de Asia seguirá con el tono positivo.
El yen podría dirigirse a 106,57 por dólar, el siguiente nivel clave, que corregiría el 38,2 por ciento de su declive de 2011 a 2015, con base a cálculos de Fibonacci. La subida está borrando todas las pérdidas que el yen ha sufrido desde que el Banco de Japón ampliara su estímulo en octubre de 2014, y plantean cuestiones de cuando Japón intervendría en el mercado de divisas.
Wall Street se enfrenta a la peor temporada de resultados desde 2009
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 16:55:00
Se espera que las ganancias corporativas de Estados Unidos sufran en el primer trimestre del año el mayor descenso en seis años y medio, liderado por el desplome en el sector de la energía.
Los beneficios de las empresas en el índice Standard & Poor's 500 caerán un 9,8 por ciento en tasa interanual, lo que sería el mayor descenso desde el tercer trimestre de 2009, sufriendo el cuarto trimestre consecutivo de contracción, según datos de Bloomberg.
Los resultados no serán suficientes para justificar la valoración actual de las acciones, dice Alex Bellefleur, jefe de estrategia global macro y de investigación en Pavillion Global Markets.
Los hedge funds siguen apostando a más subidas del oro
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 17:02:00
Incluso después de un mediocre de marzo, los gestores de fondos están apostando a que el oro, la mejor materia prima el último trimestre, todavía tiene más subida por delante.
Mientras que los futuros del oro han caído desde un máximo de 13 meses, los hedge funds muestran el mayor optimismo desde enero de 2015. El metal precioso registró su mayor avance trimestral en tres décadas debido a las turbulencias de los mercados financieros y el menguando el crecimiento económico mundial, que impulsó la demanda de activos refugio.
"Hay un cambio radical en el mundo con la comprensión de que las políticas monetarias no han sido tan eficaces como los bancos centrales habían esperado. No vemos inflación. Las tasas de interés están disminuyendo. Eso es positivo para el oro en este momento", dijo Maria Smirnova, gerente de cartersa de Sprott Asset Management en Toronto.
Preocupación por las compras de bonos corporativos por el BCE
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 17:14
La mayoría de los inversores están preocupados por el impacto de las compras de bonos corporativos por parte del Banco Central Europeo, de acuerdo con la última encuesta de los inversores de crédito de Bank of America Merrill Lynch.
La medida del BCE de comprar bonos corporativos ha suscitado mucho entusiasmo, alimentando una subida en el mercado de deuda en el último mes.
Sin embargo, muchos inversores y analistas han expresado su preocupación de que la entrada de un comprador grande, no sensible a los precios, podría tener consecuencias considerablemente negativas para el mercado de crédito. La última encuesta BAML revela estos temores.
JP Morgan recorta su estimación PIB EEUU para el primer trimestre
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 17:08
Los analistas de JP Morgan reducen su estimación PIB de EEUU para el primer trimestre al +0,2% desde el +0,7% estimado anteriormente tras una caída de los inventarios mayoristas mayor de la esperada.
¿Hasta dónde puede subir ir el yen?
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 17:20:00
Los participantes en el mercado japonés creen que el yen podría subir a 103 por dólar. Eso es lo que muestra un encuesta de QUICK, una agencia japonesa de información financiera.
El pronóstico medio, representado por el 52% de los participantes que respondieron a la encuesta, señala que el yen podría fortalecerse a Y103.51 por dólar en los próximos tres meses, mientras que si la moneda se debilitara, sería sólo hasta los Y114.07.
El 63% de los encuestados espera que el yen comercio en la región de Y105-Y115 frente al dólar en los próximos tres meses, mientras que el 27 por ciento piensa Y100-Y110.
Un tercio cree que el reciente repunte se debe a los especuladores que juegan con el mercado.
Goldman ve riesgos de una corrección en el S&P 500
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 17:26
La rápida recuperación del mercado de valores EE.UU. tiene probabilidades de fracasar porque los datos económicos y una Reserva Federal dovish pueden no ser suficiente para soportar un tercer trimestre consecutivo de disminución de los beneficios empresariales y en un momento en el que el mercado pierde su principal fuente de demanda - las recompras corporativas de acciones.
Para Kostin, estratega jefe de acciones de la firma de EE.UU., esto significa que es probable que el S&P 500 corrija en el corto plazo y aumentará tan sólo un 1,6 por ciento en los últimos nueve meses del año.
Los mercados bailan al son de los bancos y el petróleo... y hoy toca rebote
El Ibex 35 asciende un 1,62% a 8.427,6
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 17:41:16
Las bolsas europeas rebotaron el viernes gracias a la importante recuperación de los bancos italianos y las ganancias de las empresas de energía. Sin embargo, la subida de hoy en el Euro Stoxx 50 no pudo impedir la cuarta semana consecutiva de pérdidas.
El sector Petróleo y Gas de Europa ascendió un 3,60 por ciento liderando el avance en los sectores europeos gracias a la recuperación del 6 por ciento en los precios del petróleo. Los inversores comienzan a descontar que estamos en las últimas etapas de un ciclo de superabundancia de crudo.
Las acciones de BP, Total y Eni suben entre el 3 y el 4 por ciento. Las acciones de Repsol subieron un 2,83 por ciento.
Los bancos italianos subieron, con UniCredit ganando un 8 por ciento, el mayor avance en el índice FTSEurofirst 300. Las entidades italianas se vieron aupadas por las informaciones que señalan que los planes para establecer un fondo respaldado por el estado que compre los malos préstamos y déficits de capital en los bancos podrían estar preparados para el lunes.
Las acciones de UniCredit, el mayor banco de Italia por activos, también recibieron apoyo por el optimismo sobre la ampliación de capital de Popolare de Vicenza, que está garantizada por UniCredit
Las acciones de los bancos italianos BMPS, Banco Popolare y UBI Banca ascendieron entre el 8 y el 10 por ciento. El Mib italiano recupera un 3,9 por ciento.
El gobierno italiano está dispuesto a poner fin a las preocupaciones sobre la salud del sistema bancario, que está cargado de 360.000 millones de euros de préstamos malos.
El índice paneuropeo FTSEurofirst 300 asciende un 1,17 por ciento y el Euro Stoxx 50 un 1,32 por ciento a 2.909,35. El Ibex 35 avanza un 1,62 por ciento a 8.427,6
El índice dólar, que mide el dólar frente a una cesta de divisas, toca un mínimo de cinco meses ante las perspectivas de un ritmo más lento de subidas de tipos de la Reserva Federal.
"La debilidad del dólar sigue siendo la tendencia del mercado global dominante y la moneda de EE.UU. se encuentra en la zona de mínimos de 18 meses frente al yen", dijo Ian Williams, estratega de Peel Hunt.
"Además de presentar un desafío importante para el Banco de Japón, el movimiento también puede ser indicativo de un nuevo aumento de la aversión al riesgo de los inversores y reavivó miedo al crecimiento".
El crudo Brent, de referencia internacional del petróleo, sube un 5.2 por ciento a $41.49 el barril, mientras que el West Texas Intermediate, la referencia de Estados Unidos, está ganando un 6,4 por ciento, a $39.64.
El rendimiento de los bonos EE.UU. a 10 años, que el jueves cayó a un mínimo de seis semanas del 1,69 por ciento, sube cuatro puntos básicos en el día al 1,73 por ciento. Los bonos alemanes de vencimiento equivalentes ascienden 2 pbs al 0.11 por ciento.
- Fenix
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- Registrado: Vie Abr 23, 2010 2:36 am
Re: Viernes 08/04/16 Comercio mayoristas
por Fenix » Sab Abr 09, 2016 7:58 pm
Metal amarillo
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 18:30:00
Sólo unos gráficos…
¡No está nada mal! Pero, es cierto, en USD el precio del oro se ha mantenido de forma reciente relativamente acotado en niveles de 1210/1250 $barril…¿por qué no se está aprovechando de la elevada incertidumbre actual?; de hecho, ¿por qué no se aprovecha de la propia caída del USD para subir?.
Con todo, aunque rentabilidades pasadas no garantizan a las futuras, es evidente que el oro ha sido el mejor activo de inversión en los primeros meses del año. Pero, también es claro que no hablamos de un activo financiero…
Un último dato: ayer conocimos que las reservas de oro del Banco Central de China han subido hasta 57.79 M. de onzas desde 57.5 M. a finales de febrero. Un dato, además, que coincide con la primera subida de las reservas totales de China desde noviembre pasado.
Sí, hay mucho aún por superar para que vuelva la calma a los mercados. Mientras esto ocurre, la probabilidad de que el oro lo siga haciendo mejor en términos relativos es clara. Incluso en un buen escenario para los mercados, quizás más cerca de mitad de año, el precio del oro no tendría por qué hacerlo mal.
Veremos.
El cambio climático podría poner en riesgo el 16,9% de los activos financieros del planeta
Carlos Montero
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 19:45:00
Se acerca el verano y cada vez escucho más conversaciones recordando el de 2015, el año más caluroso de la historia según los datos registrados. Hay cierto “temor” a que este año puede ser aún más cálido. Y es que el calentamiento global es una realidad.
Un hecho del que por ahora solo estamos viendo sus efectos térmicos pero que tendrá enormes repercusiones financieras en el futuro. Según un nuevo estudio recientemente publicado por el Instituto de Investigación Grantham sobre el Cambio Climático y el Medio Ambiente, activos financieros por un total de 2,5 billones de dólares (millón de millones) podrían estar en riesgo por el cambio climático. Se basan en el supuesto de una subida de la temperatura promedio de 2,5º C para el año 2.100.
Pero el efecto económico puede ser aún mucho mayor. Según los autores, dada las incertidumbres inherentes en las estimaciones de riesgo, existe un 1% de probabilidad de que un calentamiento de 2,5 grados pueda poner en riesgo al 16,9% de los activos financieros globales, lo que es un total de 24 billones de dólares.
Simon Dietz, autor principal del estudio ha dicho en un comunicado de prensa que “nuestros resultados pueden sorprender a los inversores, pero no van a sorprender a muchos economistas que trabajan sobre el cambio climático, ya que los modelos económicos que se han elaborado en los últimos años han generado estimaciones cada vez más pesimistas de los impactos del calentamiento global en el crecimiento económico futuro”.
El valor de los activos financieros podría verse afectado por el cambio climático a través de una serie de factores diferentes como “eventos climáticos extremos” y una reducción de la productividad laboral y salarial.
Alex Browen, director de investigación del Instituto Grantham sobre el Cambio Climático y el Medio Ambiente, dijo a la CNBC en una entrevista: “Un buen ejemplo de cómo el cambio climático puede afectar al capital a través de los fenómenos meteorológicos extremos es a través de la destrucción de edificios y estructuras en las tormentas”.
Añadió que: “La productividad humana no parece verse afectado por temperaturas fuera de los rangos normales ya que las personas se aclimatan”.
Simon Dietz dijo: “Cuando se tiene en cuenta el impacto financiero de los esfuerzos para reducir las emisiones, todavía encontramos que es superior el valor de los activos afectados en caso de que se fracase en ese esfuerzo”.
Un gran número de países (195) acordaron tomar todas las medidas necesarias para que el calentamiento global quede muy por debajo de los dos grados centígrados.
Dietz añadió que aunque la estimación realizada por su equipo es la más completa hasta la fecha “hay enormes incertidumbres y dificultades en la realización de los modelos económicos del cambio climático, por lo que debe ser visto como una de las primeras palabras sobre el tema, no las últimas”.
Lacartadelabolsa
United Technologies: alcista mientras no pierda los 98,3 dólares
Trading Central
[ UNITED TECHNOLOGIES ]
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 20:17
Nuestro punto de rotación se sitúa en 98.3.
Nuestra preferencia: siempre que se mantenga el soporte en 98.3, pondremos las miras en 104.7.
Escenario alternativo: por debajo de 98.3, el riesgo es una caída hasta 96.5 y 95.4.
En lo referente al análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por encima de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por debajo de su línea de señal y es positivo.
Asimismo, la acción se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 98.89 y 93.99 respectivamente).
El problema de deuda del sudeste asiático no ha desaparecido
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 20:32:00
En el sudeste asiático, el pecado original no ha desaparecido. A pesar de que las monedas de la región se han recuperado, los mercados de valores ascienden y los inversores extranjeros vuelven a invertir, el legado de la deuda sigue siendo una de las mayores amenazas para la estabilidad económica.
Los gobiernos y las empresas en Indonesia, Malasia y otros países de la región han seguido aumentando su deuda este año después de vender la mayor cantidad de bonos en dólares en tres años en 2015, elevando los riesgo si la Reserva Federal de Estados Unidos eleva nuevamente los tipos de interés, asciende el dólar y descienden las reservas de monedas locales.
El reciente repunte del sentimiento en los mercados emergentes puede simplemente estar enmascarando la amenaza del "pecado original" - un término acuñado por los economistas Barry Eichengreen y Ricardo Hausmann después de la crisis de 1997-1998 en la región y se utiliza para describir las dificultades de los países en desarrollo que tienen deuda exterior.
Los mercados emergentes, por ahora se están beneficiando de unas bajas expectativas de subidas de tipos en EE.UU. y una mayor flexibilización monetaria en Japón y Europa. El peligro es que las naciones en desarrollo, incluyendo las que están en el sudeste de Asia, están renunciando a hacer frente a las vulnerabilidades subyacentes en el actual periodo de estabilidad, tales como la deuda en dólares.
"El buen momento actual de las economías del sudeste asiático es de muy corto plazo", dice Santitarn Shatirathai, jefe de economía del sudeste de Asia y la India en Credit Suisse Group. "Si la Fed eleva tipos más de lo esperado, algunas de estas economías seguirán siendo vulnerables."
La Bolsa de Nueva Zelanda prosigue su imparable marcha alcista
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 21:25:00
Mientras que las acciones en Wall Street parecen incapaces de superar la zona de máximos, a 9.000 millas de distancia, en el Océano Pacífico Sur, las acciones de Nueva Zelanda subieron por octava semana consecutiva, la mejor racha en más de un año.
El índice S&P/NZX 50 es uno de los dos únicos mercados desarrollados que muestra subidas este año, con su subida de un 6,3 por ciento, más del triple del avance del canadiense TSX Composite.
La participación del inversor extranjero relativamente baja y un mercado dominado por las llamadas acciones defensivas, que son menos sensibles a los vaivenes económicos, ha proporcionado que la prima de la Bolsa de Nueva Zelanda sobre el resto de mercados desarrollados se haya ampliado en los últimos tiempos.
Dólar cayó a S/ 3.395 en sesión previa a las elecciones presidenciales
El precio del dólar cayó hoy frente al sol al cierre de la sesión cambiaria de hoy en una jornada de poca volatilidad, tras situarse en 3.395 soles, en un contexto en el cual el BCR siguió sin intervenir en el mercado cambiario y a escasas horas de las elecciones generales.
Efectivamente, el precio de venta del dólar interbancario (entre bancos) terminó en 3.395 soles, nivel inferior al de la jornada previa de 3.398 soles.
La cotización de venta del dólar en el mercado paralelo o casas de cambio se situó en 3.40 soles en horas de la tarde, mientras que en las ventanillas de los principales bancos se ubicó en 3.50 soles en promedio.
El Banco Central de Reserva (BCR) no intervino directamente en el mercado cambiario vendiendo dólares.
Depreciación
En lo que va del 2016 el sol se ha apreciado 0.56%, teniendo en cuenta que el precio del dólar cerró hoy en 3.395 soles, luego de haber terminado el año pasado en 3.414 soles.
Según el ente emisor el dólar mostró un nivel mínimo de 3.37 soles y máximo de 3.397 soles en la jornada de hoy, además de un precio promedio de 3.3867 soles.
Andina
Publicado el Viernes, 8 de Abril del 2016
Bolsa de Valores de Lima cierra la sesión con alza de 1% y aunque baja 3.1% en la semana
Acciones de mineras Volcan y Atacocha subieron en 18.8%y 15.3% respectivamente
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) cerró la sesión de hoy al alza después de dos jornadas consecutivas a la baja, aunque termina la semana en negativo.
En la jornada de hoy, se negociaron S/ 44.9 millones en 1,090 operaciones. Si bien el monto está dentro del promedio, el número de operaciones es bastante elevado.
photo Bolsa-de-Valores-de-Lima_zpsyzg7ugav.jpg
El Índice General de la BVL (SP/BVL PERU GEN), el más importante de la bolsa, subió hoy en 1% y cerró en 11,525 puntos; el Índice Selectivo de la BVL (SP/BVL PERU SEL), subió en 1.5%; el SP/BVL LIMA 25 subió en 4.3%, y el Índice de Buen Gobierno Corporativo (SP/BVL IBGC), subió en 2.6%. En la semana, el SP/BVL PERU GEN bajó en 3.1%.
Los índices sectoriales que más subieron hoy fueron: industriales en 4.4% y construcción en 3.3%. Los índices que más bajaron fueron: mineras juniors en 3.7%, servicios en 2.1% y eléctricas en 2.1%.
Entre las acciones que más subieron hoy están: acciones B de Volcan Compañía Minera, que subió en 18.8% y cerró en S/ 0.45; acciones B de Minera Atacocha, que subió en 15.3% y cerró en S/. 0.22; Minera Milpo, que subió en 12.8% y cerró en S/ 2.02; Refinería La Pampilla, que subió en 12.8% y cerró en S/ 0.21; acciones de inversión de Aceros Arequipa, que subió en 7.6% y cerró en S/ 0.43; Minsur, que subió en 7.5% y cerró en S/ 0.86, y Ferreycorp, que subió en 6.8% y cerró en S/ 1.42.
Entre las acciones que más bajaron hoy están: Engie, que bajó en 4.6% y cerró en S/ 8.10; Southern Copper (EEUU), que bajó en 4.6% y cerró en US$ 25.62; Austral Group, que bajó en 4.4% y cerró en S/ 0.86; Panoro Minerals (Canadá), que bajó en 3.9% y cerró en US$ 0.09, y Candente Copper (Canadá), que bajó en 3.4% y cerró en US$ 0.06.
Las acciones más negociadas hoy fueron: Credicorp, con un monto de US$ 2.3 millones en 15 operaciones, y Minas Buenaventura, con un monto de US$ 912 mil en 32 operaciones.
(GE)
Publicado el Viernes, 8 de Abril del 2016
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 18:30:00
Sólo unos gráficos…
¡No está nada mal! Pero, es cierto, en USD el precio del oro se ha mantenido de forma reciente relativamente acotado en niveles de 1210/1250 $barril…¿por qué no se está aprovechando de la elevada incertidumbre actual?; de hecho, ¿por qué no se aprovecha de la propia caída del USD para subir?.
Con todo, aunque rentabilidades pasadas no garantizan a las futuras, es evidente que el oro ha sido el mejor activo de inversión en los primeros meses del año. Pero, también es claro que no hablamos de un activo financiero…
Un último dato: ayer conocimos que las reservas de oro del Banco Central de China han subido hasta 57.79 M. de onzas desde 57.5 M. a finales de febrero. Un dato, además, que coincide con la primera subida de las reservas totales de China desde noviembre pasado.
Sí, hay mucho aún por superar para que vuelva la calma a los mercados. Mientras esto ocurre, la probabilidad de que el oro lo siga haciendo mejor en términos relativos es clara. Incluso en un buen escenario para los mercados, quizás más cerca de mitad de año, el precio del oro no tendría por qué hacerlo mal.
Veremos.
El cambio climático podría poner en riesgo el 16,9% de los activos financieros del planeta
Carlos Montero
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 19:45:00
Se acerca el verano y cada vez escucho más conversaciones recordando el de 2015, el año más caluroso de la historia según los datos registrados. Hay cierto “temor” a que este año puede ser aún más cálido. Y es que el calentamiento global es una realidad.
Un hecho del que por ahora solo estamos viendo sus efectos térmicos pero que tendrá enormes repercusiones financieras en el futuro. Según un nuevo estudio recientemente publicado por el Instituto de Investigación Grantham sobre el Cambio Climático y el Medio Ambiente, activos financieros por un total de 2,5 billones de dólares (millón de millones) podrían estar en riesgo por el cambio climático. Se basan en el supuesto de una subida de la temperatura promedio de 2,5º C para el año 2.100.
Pero el efecto económico puede ser aún mucho mayor. Según los autores, dada las incertidumbres inherentes en las estimaciones de riesgo, existe un 1% de probabilidad de que un calentamiento de 2,5 grados pueda poner en riesgo al 16,9% de los activos financieros globales, lo que es un total de 24 billones de dólares.
Simon Dietz, autor principal del estudio ha dicho en un comunicado de prensa que “nuestros resultados pueden sorprender a los inversores, pero no van a sorprender a muchos economistas que trabajan sobre el cambio climático, ya que los modelos económicos que se han elaborado en los últimos años han generado estimaciones cada vez más pesimistas de los impactos del calentamiento global en el crecimiento económico futuro”.
El valor de los activos financieros podría verse afectado por el cambio climático a través de una serie de factores diferentes como “eventos climáticos extremos” y una reducción de la productividad laboral y salarial.
Alex Browen, director de investigación del Instituto Grantham sobre el Cambio Climático y el Medio Ambiente, dijo a la CNBC en una entrevista: “Un buen ejemplo de cómo el cambio climático puede afectar al capital a través de los fenómenos meteorológicos extremos es a través de la destrucción de edificios y estructuras en las tormentas”.
Añadió que: “La productividad humana no parece verse afectado por temperaturas fuera de los rangos normales ya que las personas se aclimatan”.
Simon Dietz dijo: “Cuando se tiene en cuenta el impacto financiero de los esfuerzos para reducir las emisiones, todavía encontramos que es superior el valor de los activos afectados en caso de que se fracase en ese esfuerzo”.
Un gran número de países (195) acordaron tomar todas las medidas necesarias para que el calentamiento global quede muy por debajo de los dos grados centígrados.
Dietz añadió que aunque la estimación realizada por su equipo es la más completa hasta la fecha “hay enormes incertidumbres y dificultades en la realización de los modelos económicos del cambio climático, por lo que debe ser visto como una de las primeras palabras sobre el tema, no las últimas”.
Lacartadelabolsa
United Technologies: alcista mientras no pierda los 98,3 dólares
Trading Central
[ UNITED TECHNOLOGIES ]
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 20:17
Nuestro punto de rotación se sitúa en 98.3.
Nuestra preferencia: siempre que se mantenga el soporte en 98.3, pondremos las miras en 104.7.
Escenario alternativo: por debajo de 98.3, el riesgo es una caída hasta 96.5 y 95.4.
En lo referente al análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por encima de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por debajo de su línea de señal y es positivo.
Asimismo, la acción se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 98.89 y 93.99 respectivamente).
El problema de deuda del sudeste asiático no ha desaparecido
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 20:32:00
En el sudeste asiático, el pecado original no ha desaparecido. A pesar de que las monedas de la región se han recuperado, los mercados de valores ascienden y los inversores extranjeros vuelven a invertir, el legado de la deuda sigue siendo una de las mayores amenazas para la estabilidad económica.
Los gobiernos y las empresas en Indonesia, Malasia y otros países de la región han seguido aumentando su deuda este año después de vender la mayor cantidad de bonos en dólares en tres años en 2015, elevando los riesgo si la Reserva Federal de Estados Unidos eleva nuevamente los tipos de interés, asciende el dólar y descienden las reservas de monedas locales.
El reciente repunte del sentimiento en los mercados emergentes puede simplemente estar enmascarando la amenaza del "pecado original" - un término acuñado por los economistas Barry Eichengreen y Ricardo Hausmann después de la crisis de 1997-1998 en la región y se utiliza para describir las dificultades de los países en desarrollo que tienen deuda exterior.
Los mercados emergentes, por ahora se están beneficiando de unas bajas expectativas de subidas de tipos en EE.UU. y una mayor flexibilización monetaria en Japón y Europa. El peligro es que las naciones en desarrollo, incluyendo las que están en el sudeste de Asia, están renunciando a hacer frente a las vulnerabilidades subyacentes en el actual periodo de estabilidad, tales como la deuda en dólares.
"El buen momento actual de las economías del sudeste asiático es de muy corto plazo", dice Santitarn Shatirathai, jefe de economía del sudeste de Asia y la India en Credit Suisse Group. "Si la Fed eleva tipos más de lo esperado, algunas de estas economías seguirán siendo vulnerables."
La Bolsa de Nueva Zelanda prosigue su imparable marcha alcista
Viernes, 8 de Abril del 2016 - 21:25:00
Mientras que las acciones en Wall Street parecen incapaces de superar la zona de máximos, a 9.000 millas de distancia, en el Océano Pacífico Sur, las acciones de Nueva Zelanda subieron por octava semana consecutiva, la mejor racha en más de un año.
El índice S&P/NZX 50 es uno de los dos únicos mercados desarrollados que muestra subidas este año, con su subida de un 6,3 por ciento, más del triple del avance del canadiense TSX Composite.
La participación del inversor extranjero relativamente baja y un mercado dominado por las llamadas acciones defensivas, que son menos sensibles a los vaivenes económicos, ha proporcionado que la prima de la Bolsa de Nueva Zelanda sobre el resto de mercados desarrollados se haya ampliado en los últimos tiempos.
Dólar cayó a S/ 3.395 en sesión previa a las elecciones presidenciales
El precio del dólar cayó hoy frente al sol al cierre de la sesión cambiaria de hoy en una jornada de poca volatilidad, tras situarse en 3.395 soles, en un contexto en el cual el BCR siguió sin intervenir en el mercado cambiario y a escasas horas de las elecciones generales.
Efectivamente, el precio de venta del dólar interbancario (entre bancos) terminó en 3.395 soles, nivel inferior al de la jornada previa de 3.398 soles.
La cotización de venta del dólar en el mercado paralelo o casas de cambio se situó en 3.40 soles en horas de la tarde, mientras que en las ventanillas de los principales bancos se ubicó en 3.50 soles en promedio.
El Banco Central de Reserva (BCR) no intervino directamente en el mercado cambiario vendiendo dólares.
Depreciación
En lo que va del 2016 el sol se ha apreciado 0.56%, teniendo en cuenta que el precio del dólar cerró hoy en 3.395 soles, luego de haber terminado el año pasado en 3.414 soles.
Según el ente emisor el dólar mostró un nivel mínimo de 3.37 soles y máximo de 3.397 soles en la jornada de hoy, además de un precio promedio de 3.3867 soles.
Andina
Publicado el Viernes, 8 de Abril del 2016
Bolsa de Valores de Lima cierra la sesión con alza de 1% y aunque baja 3.1% en la semana
Acciones de mineras Volcan y Atacocha subieron en 18.8%y 15.3% respectivamente
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) cerró la sesión de hoy al alza después de dos jornadas consecutivas a la baja, aunque termina la semana en negativo.
En la jornada de hoy, se negociaron S/ 44.9 millones en 1,090 operaciones. Si bien el monto está dentro del promedio, el número de operaciones es bastante elevado.
photo Bolsa-de-Valores-de-Lima_zpsyzg7ugav.jpg
El Índice General de la BVL (SP/BVL PERU GEN), el más importante de la bolsa, subió hoy en 1% y cerró en 11,525 puntos; el Índice Selectivo de la BVL (SP/BVL PERU SEL), subió en 1.5%; el SP/BVL LIMA 25 subió en 4.3%, y el Índice de Buen Gobierno Corporativo (SP/BVL IBGC), subió en 2.6%. En la semana, el SP/BVL PERU GEN bajó en 3.1%.
Los índices sectoriales que más subieron hoy fueron: industriales en 4.4% y construcción en 3.3%. Los índices que más bajaron fueron: mineras juniors en 3.7%, servicios en 2.1% y eléctricas en 2.1%.
Entre las acciones que más subieron hoy están: acciones B de Volcan Compañía Minera, que subió en 18.8% y cerró en S/ 0.45; acciones B de Minera Atacocha, que subió en 15.3% y cerró en S/. 0.22; Minera Milpo, que subió en 12.8% y cerró en S/ 2.02; Refinería La Pampilla, que subió en 12.8% y cerró en S/ 0.21; acciones de inversión de Aceros Arequipa, que subió en 7.6% y cerró en S/ 0.43; Minsur, que subió en 7.5% y cerró en S/ 0.86, y Ferreycorp, que subió en 6.8% y cerró en S/ 1.42.
Entre las acciones que más bajaron hoy están: Engie, que bajó en 4.6% y cerró en S/ 8.10; Southern Copper (EEUU), que bajó en 4.6% y cerró en US$ 25.62; Austral Group, que bajó en 4.4% y cerró en S/ 0.86; Panoro Minerals (Canadá), que bajó en 3.9% y cerró en US$ 0.09, y Candente Copper (Canadá), que bajó en 3.4% y cerró en US$ 0.06.
Las acciones más negociadas hoy fueron: Credicorp, con un monto de US$ 2.3 millones en 15 operaciones, y Minas Buenaventura, con un monto de US$ 912 mil en 32 operaciones.
(GE)
Publicado el Viernes, 8 de Abril del 2016
- Fenix
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Re: Viernes 08/04/16 Comercio mayoristas
por Fenix » Sab Abr 09, 2016 8:06 pm
Atlanta Fed Slashes Q1 GDP Estimate To Only 0.1%
Submitted by Tyler D.
04/08/2016 - 11:25
The GDPNow model forecast for real GDP growth (seasonally adjusted annual rate) in the first quarter of 2016 is 0.1 percent on April 8, down from 0.4 percent on April 5. After this morning's wholesale trade report from the U.S. Bureau of the Census, the forecast for the contribution of inventory investment to first-quarter real GDP growth fell from –0.4 percentage points to –0.7 percentage points.
On Goldman's "Dubious Advice To Short Gold”
04/08/2016 11:38 -0400
Submitted by Mish
Goldman Sach’s Dubious Advice “Short Gold!”
Those betting against Goldman Sach’s retail investment advice have generally been on the right side of things.
The same thing is about to happen again.
“Short gold! Sell gold!” said Goldman’s head commodity trader, Jeff Currie, during a CNBC “Power Lunch” interview.
Currie’s advice was in response to the question “Is there any commodity you are recommending that can help our viewers make some money?”
Currie’s provided several reasons for shorting gold, blatantly wrong.
MarketWatch explains, and I will rebut, Why Goldman’s Commodity Chief Wants Investors to Bet Against Gold.
“Short gold! Sell gold!” That was Currie’s unabashed advice during a CNBC interview Tuesday after discussing the outlook for crude-oil futures.
Currie’s rationale is fairly straightforward: The closely followed Goldman strategist sees the Federal Reserve raising benchmark interest rates at some point in 2016 and believes the result of higher rates will be a drag on the dollar-denominated precious metal.
“The Fed has signaled two [rate hikes]. Data is signaling three and what do higher interest rates do to gold? Send it down,” said Currie.
Exploring Currie’s Claim “Higher Interest Rates Send Gold Down”
Recall that gold fell from $850 to $250 from 1980 to 2000 with interest rates generally declining all the way.
In more recent history (shown above), gold sometimes rises with rising yields and sometimes with falling yields.
In short, Currie’s statement is easily disproved nonsense.
With that out of the way, let’s turn our spotlight on his idea that data signals three hikes.
“Fed Signaling Two Hikes, Data Signaling Three”
What data is that?
On April 5, I noted GDPNow Forecast Sinks to 0.4% Following More Weak Economic Report.
GDPNow History
Back on March 21, Atlanta Fed president Dennis Lockhart made a speech to the Rotary Club of Savannah on March 21.
His speech was called Kaleidoscopic Context for Monetary Policy. In his speech, Lockhart stated there was sufficient momentum for a rate hike as soon as April.
I commented on his speech with my take called Kaleidoscope Eyes.
Here is the data since Lockhart’s speech.
* On March 21, the same day as Lockhart’s speech, I commented Existing Home Sales Plunge “Surprising” 7.1%, Price Concessions the Norm; What Happened? … Data was so bad the National Association of Real Estate cheerleaders showed concern. “Know Before You Owe” kinks have been worked out. The “surprise” downtrend continues.
* On March 23, I commented New Home Sales Near Consensus on Muddle-Through Track … It’s easy to spot the lack of momentum in housing starting a year ago. This is a muddle-through track, and a weak one at that.
* On March 24, Durable Goods Orders Plunge 2.8%; Will a Falling Dollar Soon Help? … The answer to my falling dollar question is “no”. I used a chart to explain why.
* On March 28, we noted Consumer Spending Outlook Buckles with “Surprisingly Weak” Income Report
* On March 29, Fed Chair Janet Yellen reversed course and gave a Lovey-Dovey Speech Citing “Other Tools” and More QE
* On April 4, we noted Factory Orders Dive 1.7%, Core Capital Goods Dip 2.5%, Last Month Revised Lower
* On April 5, the Trade Deficit Unexpectedly Widens
* * *
Kaleidoscope Currie
Somehow Currie got a hold of Lockhart’s kaleidoscope and is using it.
Did Lockhart throw that thing away?
That would make sense because clearly it’s not functioning properly.
* * *
Stagflation Anyone?
Should the Fed actually manage to get in a couple hikes, the most likely reason would be inflation concerns, not an overheating economy from a GDP perspective.
Call that the stagflation scenario. Historically, that is an environment in which gold rates to do extremely well.
However, there is no sign of that just yet, at least from the bond market.
Instead, the bond market looks like it’s begging for more QE.
* * *
Yield Curve 2002 to Present
The above chart shows monthly closing yields for US treasuries from 3-month to 30-years in duration. Current data points are month-to-date.
There is nothing remotely strong about recent action in Treasuries. In contrast to the recession that started in 2007, the Fed does not have runaway housing prices to contend with.
Should consumer prices rise enough for the Fed to hike, there is every indication the yield curve has room to invert. This is at a time when the 30-year long bond yields a mere 2.58%.
The all-time low yield on the long bond is 2.25%.
* * *
Why the Persistent Hike Talk?
Why does the Fed seem desperate to hike (market willing of course)?
I offer three possibilities.
1. The Fed wants room to cut when the next recession hits.
2. The Fed is clueless about the next recession (which may already be here).
3. The Fed is concerned about wage-push inflation from various minimum wage hikes.
Point #1 discussion: The idea of hiking to have room to cut is nonsensical, but that is the way these guys think.
Point #3 discussion: The Fed may very well be concerned about a series of minimum wage hikes due to escalate every year from now until 2022. (See my post Good Ole Days Return: Nixonian Wage and Price Controls for an explanation).
My preferred explanation is #2. The Fed is clueless in general, not just about recession odds.
I am not arguing for low rates. Rather, I propose the Fed has no idea whatsoever where rates should be.
Talk of negative rates as if they are normal is proof enough.
Submitted by Tyler D.
04/08/2016 - 11:25
The GDPNow model forecast for real GDP growth (seasonally adjusted annual rate) in the first quarter of 2016 is 0.1 percent on April 8, down from 0.4 percent on April 5. After this morning's wholesale trade report from the U.S. Bureau of the Census, the forecast for the contribution of inventory investment to first-quarter real GDP growth fell from –0.4 percentage points to –0.7 percentage points.
On Goldman's "Dubious Advice To Short Gold”
04/08/2016 11:38 -0400
Submitted by Mish
Goldman Sach’s Dubious Advice “Short Gold!”
Those betting against Goldman Sach’s retail investment advice have generally been on the right side of things.
The same thing is about to happen again.
“Short gold! Sell gold!” said Goldman’s head commodity trader, Jeff Currie, during a CNBC “Power Lunch” interview.
Currie’s advice was in response to the question “Is there any commodity you are recommending that can help our viewers make some money?”
Currie’s provided several reasons for shorting gold, blatantly wrong.
MarketWatch explains, and I will rebut, Why Goldman’s Commodity Chief Wants Investors to Bet Against Gold.
“Short gold! Sell gold!” That was Currie’s unabashed advice during a CNBC interview Tuesday after discussing the outlook for crude-oil futures.
Currie’s rationale is fairly straightforward: The closely followed Goldman strategist sees the Federal Reserve raising benchmark interest rates at some point in 2016 and believes the result of higher rates will be a drag on the dollar-denominated precious metal.
“The Fed has signaled two [rate hikes]. Data is signaling three and what do higher interest rates do to gold? Send it down,” said Currie.
Exploring Currie’s Claim “Higher Interest Rates Send Gold Down”
Recall that gold fell from $850 to $250 from 1980 to 2000 with interest rates generally declining all the way.
In more recent history (shown above), gold sometimes rises with rising yields and sometimes with falling yields.
In short, Currie’s statement is easily disproved nonsense.
With that out of the way, let’s turn our spotlight on his idea that data signals three hikes.
“Fed Signaling Two Hikes, Data Signaling Three”
What data is that?
On April 5, I noted GDPNow Forecast Sinks to 0.4% Following More Weak Economic Report.
GDPNow History
Back on March 21, Atlanta Fed president Dennis Lockhart made a speech to the Rotary Club of Savannah on March 21.
His speech was called Kaleidoscopic Context for Monetary Policy. In his speech, Lockhart stated there was sufficient momentum for a rate hike as soon as April.
I commented on his speech with my take called Kaleidoscope Eyes.
Here is the data since Lockhart’s speech.
* On March 21, the same day as Lockhart’s speech, I commented Existing Home Sales Plunge “Surprising” 7.1%, Price Concessions the Norm; What Happened? … Data was so bad the National Association of Real Estate cheerleaders showed concern. “Know Before You Owe” kinks have been worked out. The “surprise” downtrend continues.
* On March 23, I commented New Home Sales Near Consensus on Muddle-Through Track … It’s easy to spot the lack of momentum in housing starting a year ago. This is a muddle-through track, and a weak one at that.
* On March 24, Durable Goods Orders Plunge 2.8%; Will a Falling Dollar Soon Help? … The answer to my falling dollar question is “no”. I used a chart to explain why.
* On March 28, we noted Consumer Spending Outlook Buckles with “Surprisingly Weak” Income Report
* On March 29, Fed Chair Janet Yellen reversed course and gave a Lovey-Dovey Speech Citing “Other Tools” and More QE
* On April 4, we noted Factory Orders Dive 1.7%, Core Capital Goods Dip 2.5%, Last Month Revised Lower
* On April 5, the Trade Deficit Unexpectedly Widens
* * *
Kaleidoscope Currie
Somehow Currie got a hold of Lockhart’s kaleidoscope and is using it.
Did Lockhart throw that thing away?
That would make sense because clearly it’s not functioning properly.
* * *
Stagflation Anyone?
Should the Fed actually manage to get in a couple hikes, the most likely reason would be inflation concerns, not an overheating economy from a GDP perspective.
Call that the stagflation scenario. Historically, that is an environment in which gold rates to do extremely well.
However, there is no sign of that just yet, at least from the bond market.
Instead, the bond market looks like it’s begging for more QE.
* * *
Yield Curve 2002 to Present
The above chart shows monthly closing yields for US treasuries from 3-month to 30-years in duration. Current data points are month-to-date.
There is nothing remotely strong about recent action in Treasuries. In contrast to the recession that started in 2007, the Fed does not have runaway housing prices to contend with.
Should consumer prices rise enough for the Fed to hike, there is every indication the yield curve has room to invert. This is at a time when the 30-year long bond yields a mere 2.58%.
The all-time low yield on the long bond is 2.25%.
* * *
Why the Persistent Hike Talk?
Why does the Fed seem desperate to hike (market willing of course)?
I offer three possibilities.
1. The Fed wants room to cut when the next recession hits.
2. The Fed is clueless about the next recession (which may already be here).
3. The Fed is concerned about wage-push inflation from various minimum wage hikes.
Point #1 discussion: The idea of hiking to have room to cut is nonsensical, but that is the way these guys think.
Point #3 discussion: The Fed may very well be concerned about a series of minimum wage hikes due to escalate every year from now until 2022. (See my post Good Ole Days Return: Nixonian Wage and Price Controls for an explanation).
My preferred explanation is #2. The Fed is clueless in general, not just about recession odds.
I am not arguing for low rates. Rather, I propose the Fed has no idea whatsoever where rates should be.
Talk of negative rates as if they are normal is proof enough.
- Fenix
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Re: Viernes 08/04/16 Comercio mayoristas
por Fenix » Sab Abr 09, 2016 8:10 pm
Oil Slides As US Rig Count Slumps To New Record 41-Year Lows
Submitted by Tyler D.
04/08/2016 - 13:13
The US Oil rig count continues to track lagged oil prices perfectly, falling 8 rigs in the last week to 354 - its lowest since Nov 2009. Oil rigs have now declined 15 of the last 16 weeks. While gas rigs rose by 1 this week, the total rig count slipped 7 to 443 - yet another fresh record low.
Why Natural Gas Prices Could Double From Here
Submitted by Tyler D.
04/08/2016 - 13:20
Over-supply plus a warm 2015-2016 winter have resulted in low gas prices. That is about to change because supply is decreasing.
High Beta Stocks Losing Their Momentum
Submitted by Tyler D.
04/08/2016 - 13:55
High beta stocks recently hit a wall of resistance – and lost.
John Paulson's Hedge Fund Had A Horrible Quarter; This Is How Everyone Else Did
Submitted by Tyler D.
04/08/2016 - 14:18
Paulson had another abysmal month in March when his Advantage funds both dropped 7%, bringing their YTD loss to -15%, and making Paulson one of the worst performers YTD, in the company of such former HF luminaries as Chase Coleman, Bill Ackman and Larry Robbins. His return since then is likely even worse, considering his substantial stake in Allergen which earlier this week plunged 20% after the Pfizer deal was called off.
Submitted by Tyler D.
04/08/2016 - 13:13
The US Oil rig count continues to track lagged oil prices perfectly, falling 8 rigs in the last week to 354 - its lowest since Nov 2009. Oil rigs have now declined 15 of the last 16 weeks. While gas rigs rose by 1 this week, the total rig count slipped 7 to 443 - yet another fresh record low.
Why Natural Gas Prices Could Double From Here
Submitted by Tyler D.
04/08/2016 - 13:20
Over-supply plus a warm 2015-2016 winter have resulted in low gas prices. That is about to change because supply is decreasing.
High Beta Stocks Losing Their Momentum
Submitted by Tyler D.
04/08/2016 - 13:55
High beta stocks recently hit a wall of resistance – and lost.
John Paulson's Hedge Fund Had A Horrible Quarter; This Is How Everyone Else Did
Submitted by Tyler D.
04/08/2016 - 14:18
Paulson had another abysmal month in March when his Advantage funds both dropped 7%, bringing their YTD loss to -15%, and making Paulson one of the worst performers YTD, in the company of such former HF luminaries as Chase Coleman, Bill Ackman and Larry Robbins. His return since then is likely even worse, considering his substantial stake in Allergen which earlier this week plunged 20% after the Pfizer deal was called off.
- Fenix
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Re: Viernes 08/04/16 Comercio mayoristas
por Fenix » Sab Abr 09, 2016 8:20 pm
Here Is What Janet Yellen Answered When Asked If The U.S. Is In An "Economic Bubble"
Tyler D.
04/08/2016 14:51 -0400
Three weeks ago, when the Fed and Janet Yellen shocked markets with their extremely dovish statement in which they admitted the US Federal Reserve no longer is US data dependent, and instead is far more focused on global developments and especially China's dollar-pegged currency (which makes it impossible for the Fed to be hawkish without causing further FX instability and leading to more Chinese capital flight), CNBC's Steve Liesman asked Yellen point blank a question which would seem otherwise completely taboo: does the Fed have a credibility problem.
This was her response:
Well, let me start -- let me start with the question of the Fed's credibility. And you used the word "promises" in connection with that. And as I tried to emphasize in my opening statement, the paths that the participants project for the federal funds rate and how it will evolve are not a pre-set plan or commitment or promise of the committee. Indeed, they are not even -- the median should not be interpreted as a committee-endorsed forecast. And there's a lot of uncertainty around each participant's projection. And they will evolve. Those assessments of appropriate policy are completely contingent on each participant's forecasts of the economy and how economic events will unfold. And they are, of course, uncertain. And you should fully expect that forecasts for the appropriate path of policy on the part of all participants will evolve over time as shocks, positive or negative, hit the economy that alter those forecasts. So, you have seen a shift this time in most participants' assessments of the appropriate path for policy. And as I tried to indicate, I think that largely reflects a somewhat slower projected path for global growth -- for growth in the global economy outside the United States, and for some tightening in credit conditions in the form of an increase in spreads. And those changes in financial conditions and in the path of the global economy have induced changes in the assessment of individual participants in what path is appropriate to achieve our objectives. So that's what you see -- that's what you see now.
Got that? Apparently neither did Liesman, who openly admitted in his traditional post-Fed spar with Rick Santelli, the following:
Santelli: Steve, could you understand any of it? Any of it seriously? Just a yes or no.
Liesman: Not much, it was not precisely responsive to the question i asked.
Then, yesterday afternoon, during the International House "round table" discussion in which for the first time ever the last four Fed chairs sat down to share their "philosophy", moderator Fareed Zakaria in the aftermath of Donald Trump's recent comments wasted no time in asking Yellen the other question everyone wants to the answer to: "are we in a economic bubble? Is the economy as perilous as some people on the political campaign are suggesting."
This is what Yellen responded:
"So I would say the US economy has made tremendous progress in recovering from the damage from the financial crisis. Uh, slowly but surely the labor market is healing. Um, for well over a year we’ve averaged about 225,000 jobs a month. The unemployment rate now stands at 5%. So, we’re coming close to our assigned congressional goal of maximum employment. Um, inflation which, um, my colleagues here paul and allen um, spent much of their time as chair um, bringing inflation down from unacceptably high levels. For a number of years now inflation has been running under our 2% goal and we’re focused on moving it up to 2%. Um, but we think that it’s partly transitory influences, namely declining oil prices, and uh, the strong dollar that are responsible for pulling inflation below the 2% level we think is most desirable. So, I think we’re making progress there as well, and this is an economy on a solid course, um, not a bubble economy. Um, we tried carefully to look at evidence of potential financial instability that might be brewing and some of the hallmarks of that, clearly overvalued asset prices, high leverage, rising leverage, and rapid credit growth. We certainly don’t see those imbalances. And so although interest rates are low, and that is something that could encourage reach for yield behavior, I wouldn’t describe this as a bubble economy."
Speaking of the reach for yield, and the Fed being unable to see "rising leverage", here is just one chart from Citigroup:
As for the US not being a bubble economy, we are confident the Fed's "macroprudential regulators" are looking at something. It is just not this:
The ECB Effect: European Telecom Issues Largest Ever Junk Bond After More Than 100% Upsizing
Submitted by Tyler D.
04/08/2016 - 15:25
The market bond market, which is now frontrunning not just what the ECB has announced it will buy but what it may buy, just led to a record European junk bond issuance, when French cable and telecom operator Numericable "stunned the market" (as Reuters put it), when it upsized what was originally supposed to be a $2.25 deal by more than 100% to a whopping $5.2 billion bond deal on Wednesday. This was the largest single high-yield bond tranche ever issued.
Something Just Snapped In Saudi Money Markets
Submitted by Tyler D.
04/08/2016 - 15:40
Away from the headlines about The Panama Papers, global financial markets turmoiled quietly this week with a surge in equity and FX volatility and banks suffering more death blows. However, something happened in Saudi Arabia's banking system that was largely uncovered by anyone in the mainstream... overnight deposit rates exploded to their highest since the financial crisis in 2009...
Banks Battered As Yen-magedddon Sends Stocks To Worst Week In 2 Months
Submitted by Tyler D.
04/08/2016 - 16:05
This Is How You Keep The S&P Green For The Year, Redux
Tyler D.
04/08/2016 16:10 -0400
Just as we explained in this morning's wrap, today was all about keeping The S&P 500 in the green year-to-date...
Because nothing says "efficient" markets like ten VIX-smash-based "rescues" of S&P 500 from the confidence-crushing perils of a red close year-to-date...
And how was today's "save" achieved... the good old VIX smash...
Just like we saw on Tuesday...
Now the 10th time in a row...
The Beginning Of The End For Obamacare: Largest US Health Insurer Exits Geor-gia, Arkanasas
Submitted by Tyler D.
04/08/2016 - 21:18
Today the largest U.S. health insurer, UnitedHealth, announced it has decided to pull the plug on two state Obamacare markets. Going forward, UnitedHealth said it will no longer sell plans for next year in Geor-gia and Arkansas, according to state insurance regulators. Tyler Mason, a UnitedHealth spokesman, confirmed the exits and declined to say whether the company would drop out of additional states
BofA Notices Something Troubling: China's Debt Bubble Has Burst
Submitted by Tyler D.
04/08/2016 - 21:28
We have noticed a sharp jump since mid-2015 in the total value of reported defaults of shadow banking products, defined here as non-bank-loan debt instruments that include bonds, trusts, and credit products offered by peer-to-peer (P2P) and various offline wealth management companies (WMCs).... The question is whether the government is closing the stable door after the horse has bolted. We suspect that the answer is yes.
Wells Fargo "Admits Deceiving" U.S. Government, Pays Record $1.2 Billion Settlement
Submitted by Tyler D.
04/09/2016 - 10:31
Nearly a decade since the housing bubble burst the dirty skeletons still emerge from the closet, and still nobody goes to jail. In the latest example of how criminal Wall Street behavior leads to zero prison time and just more slaps on the wrist, overnight Warren Buffett's favorite bank, Wells Fargo, admitted to "deceiving" the U.S. government into insuring thousands of risky mortgages. Its "punishment" - a $1.2 billion settlement of a U.S. Department of Justice lawsuit, the highest ever levied in a housing-related matter.
First Denmark, Now Belgium Is Paying People To Take Out A Mortgage
Submitted by Tyler D.
04/09/2016 - 16:40
In late January, we asked "who will offer the first negative rate mortgage?" We didn't have to wait long before Denmark's Nordea Credit unleashed this idiocy. And now two banks in Belgium have followed suit, paying instead of charging interest on mortgages to a handful of customers. That all this will end in blood and a lot of tears is clear to anyone but the most tenured economists.
Tyler D.
04/08/2016 14:51 -0400
Three weeks ago, when the Fed and Janet Yellen shocked markets with their extremely dovish statement in which they admitted the US Federal Reserve no longer is US data dependent, and instead is far more focused on global developments and especially China's dollar-pegged currency (which makes it impossible for the Fed to be hawkish without causing further FX instability and leading to more Chinese capital flight), CNBC's Steve Liesman asked Yellen point blank a question which would seem otherwise completely taboo: does the Fed have a credibility problem.
This was her response:
Well, let me start -- let me start with the question of the Fed's credibility. And you used the word "promises" in connection with that. And as I tried to emphasize in my opening statement, the paths that the participants project for the federal funds rate and how it will evolve are not a pre-set plan or commitment or promise of the committee. Indeed, they are not even -- the median should not be interpreted as a committee-endorsed forecast. And there's a lot of uncertainty around each participant's projection. And they will evolve. Those assessments of appropriate policy are completely contingent on each participant's forecasts of the economy and how economic events will unfold. And they are, of course, uncertain. And you should fully expect that forecasts for the appropriate path of policy on the part of all participants will evolve over time as shocks, positive or negative, hit the economy that alter those forecasts. So, you have seen a shift this time in most participants' assessments of the appropriate path for policy. And as I tried to indicate, I think that largely reflects a somewhat slower projected path for global growth -- for growth in the global economy outside the United States, and for some tightening in credit conditions in the form of an increase in spreads. And those changes in financial conditions and in the path of the global economy have induced changes in the assessment of individual participants in what path is appropriate to achieve our objectives. So that's what you see -- that's what you see now.
Got that? Apparently neither did Liesman, who openly admitted in his traditional post-Fed spar with Rick Santelli, the following:
Santelli: Steve, could you understand any of it? Any of it seriously? Just a yes or no.
Liesman: Not much, it was not precisely responsive to the question i asked.
Then, yesterday afternoon, during the International House "round table" discussion in which for the first time ever the last four Fed chairs sat down to share their "philosophy", moderator Fareed Zakaria in the aftermath of Donald Trump's recent comments wasted no time in asking Yellen the other question everyone wants to the answer to: "are we in a economic bubble? Is the economy as perilous as some people on the political campaign are suggesting."
This is what Yellen responded:
"So I would say the US economy has made tremendous progress in recovering from the damage from the financial crisis. Uh, slowly but surely the labor market is healing. Um, for well over a year we’ve averaged about 225,000 jobs a month. The unemployment rate now stands at 5%. So, we’re coming close to our assigned congressional goal of maximum employment. Um, inflation which, um, my colleagues here paul and allen um, spent much of their time as chair um, bringing inflation down from unacceptably high levels. For a number of years now inflation has been running under our 2% goal and we’re focused on moving it up to 2%. Um, but we think that it’s partly transitory influences, namely declining oil prices, and uh, the strong dollar that are responsible for pulling inflation below the 2% level we think is most desirable. So, I think we’re making progress there as well, and this is an economy on a solid course, um, not a bubble economy. Um, we tried carefully to look at evidence of potential financial instability that might be brewing and some of the hallmarks of that, clearly overvalued asset prices, high leverage, rising leverage, and rapid credit growth. We certainly don’t see those imbalances. And so although interest rates are low, and that is something that could encourage reach for yield behavior, I wouldn’t describe this as a bubble economy."
Speaking of the reach for yield, and the Fed being unable to see "rising leverage", here is just one chart from Citigroup:
As for the US not being a bubble economy, we are confident the Fed's "macroprudential regulators" are looking at something. It is just not this:
The ECB Effect: European Telecom Issues Largest Ever Junk Bond After More Than 100% Upsizing
Submitted by Tyler D.
04/08/2016 - 15:25
The market bond market, which is now frontrunning not just what the ECB has announced it will buy but what it may buy, just led to a record European junk bond issuance, when French cable and telecom operator Numericable "stunned the market" (as Reuters put it), when it upsized what was originally supposed to be a $2.25 deal by more than 100% to a whopping $5.2 billion bond deal on Wednesday. This was the largest single high-yield bond tranche ever issued.
Something Just Snapped In Saudi Money Markets
Submitted by Tyler D.
04/08/2016 - 15:40
Away from the headlines about The Panama Papers, global financial markets turmoiled quietly this week with a surge in equity and FX volatility and banks suffering more death blows. However, something happened in Saudi Arabia's banking system that was largely uncovered by anyone in the mainstream... overnight deposit rates exploded to their highest since the financial crisis in 2009...
Banks Battered As Yen-magedddon Sends Stocks To Worst Week In 2 Months
Submitted by Tyler D.
04/08/2016 - 16:05
This Is How You Keep The S&P Green For The Year, Redux
Tyler D.
04/08/2016 16:10 -0400
Just as we explained in this morning's wrap, today was all about keeping The S&P 500 in the green year-to-date...
Because nothing says "efficient" markets like ten VIX-smash-based "rescues" of S&P 500 from the confidence-crushing perils of a red close year-to-date...
And how was today's "save" achieved... the good old VIX smash...
Just like we saw on Tuesday...
Now the 10th time in a row...
The Beginning Of The End For Obamacare: Largest US Health Insurer Exits Geor-gia, Arkanasas
Submitted by Tyler D.
04/08/2016 - 21:18
Today the largest U.S. health insurer, UnitedHealth, announced it has decided to pull the plug on two state Obamacare markets. Going forward, UnitedHealth said it will no longer sell plans for next year in Geor-gia and Arkansas, according to state insurance regulators. Tyler Mason, a UnitedHealth spokesman, confirmed the exits and declined to say whether the company would drop out of additional states
BofA Notices Something Troubling: China's Debt Bubble Has Burst
Submitted by Tyler D.
04/08/2016 - 21:28
We have noticed a sharp jump since mid-2015 in the total value of reported defaults of shadow banking products, defined here as non-bank-loan debt instruments that include bonds, trusts, and credit products offered by peer-to-peer (P2P) and various offline wealth management companies (WMCs).... The question is whether the government is closing the stable door after the horse has bolted. We suspect that the answer is yes.
Wells Fargo "Admits Deceiving" U.S. Government, Pays Record $1.2 Billion Settlement
Submitted by Tyler D.
04/09/2016 - 10:31
Nearly a decade since the housing bubble burst the dirty skeletons still emerge from the closet, and still nobody goes to jail. In the latest example of how criminal Wall Street behavior leads to zero prison time and just more slaps on the wrist, overnight Warren Buffett's favorite bank, Wells Fargo, admitted to "deceiving" the U.S. government into insuring thousands of risky mortgages. Its "punishment" - a $1.2 billion settlement of a U.S. Department of Justice lawsuit, the highest ever levied in a housing-related matter.
First Denmark, Now Belgium Is Paying People To Take Out A Mortgage
Submitted by Tyler D.
04/09/2016 - 16:40
In late January, we asked "who will offer the first negative rate mortgage?" We didn't have to wait long before Denmark's Nordea Credit unleashed this idiocy. And now two banks in Belgium have followed suit, paying instead of charging interest on mortgages to a handful of customers. That all this will end in blood and a lot of tears is clear to anyone but the most tenured economists.
- Fenix
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Re: Viernes 08/04/16 Comercio mayoristas
por Fenix » Sab Abr 09, 2016 8:22 pm
"It Been Horrendous" - Investor Tries To Pull Cash From Valeant-Heavy Fund, Gets Shares Instead
Submitted by Tyler D.
04/09/2016 - 17:05
When Tom Bentley tried to pull his money from a mutual fund troubled by its large stake in Valeant Pharmaceuticals International Inc., he instead received shares in a Springfield, Mo. auto-parts retailer. Sequoia Fund Inc. sent the retired computer hardware engineer about 5% of his money in cash and the rest was stock in one company–O’Reilly Automotive Inc. Mr. Bentley said he sold the shares as soon as they appeared in his account on April 7, but they had already dropped in value. "It has been pretty horrendous," Mr. Bentley said.
These 2 Charts Show The Next Recession Will Blow Out The US Budget
04/09/2016 18:35 -0400
By John Mauldin
These 2 Charts Show the Next Recession Will Blow Out the US Budget
The weakest recovery in modern history has stretched on for 69 months.
By 2017, it will be the third-longest recovery without a recession since the Great Depression. By 2018, it will be the second longest.
Only during the halcyon economic days of the 1960s have we seen a longer recovery; but that record, too, will be eclipsed sometime in 2019—if we don’t see a recession first.
And note that we were growing at well over 3% in the 1960s, not the anemic 2% we have averaged during this recovery and certainly not the positively puny 1.5% we have endured lately.
Global growth is slowing down.
Given the limited number of arrows left in the Federal Reserve’s monetary policy quiver, the US is going to have a difficult time dealing with the fallout from a recession.
Even worse, a number of factors are coming together that will require serious crisis management.
The US’ fiscal reality
Next year, the US national debt will top $20 trillion. The deficit is running close to $500 billion, and the Congressional Budget Office projects that figure to rise.
Add another $3 trillion or so in state and local debt. As you may imagine, the interest on that debt is beginning to add up, even at the extraordinarily low rates we have today.
Sometime in 2019, entitlement spending, defense, and interest will consume all the tax revenues collected by the US government. That means all spending for everything else will have to be borrowed.
The CBO projects the deficit will rise to over $1 trillion by 2023. By that point, entitlement spending and net interest will be consuming almost all tax revenues, and we will be borrowing to pay for our defense.
Let’s look at the following chart, which comes from CBO data:
By 2019, the deficit is projected to be $738 billion. There are only three ways to reduce that deficit: cut spending, raise taxes, or authorize the Federal Reserve to monetize the debt.
At the numbers we are now talking about, getting rid of fraud and wasted government expenditures is a rounding error. Let’s say you could find $100 billion here or there. You are still a long, long way from a balanced budget.
But implicit in the CBO projections is the assumption that we will not have a recession in the next 10 years. Plus, the CBO assumes growth above what we’ve seen in the last year or so.
What a budget might look like if we have a recession
I asked my associate Patrick Watson to go back and look at the last recession and determine the level of revenue lost, and then to assume the same percentage revenue loss for the next recession.
We randomly decided that we would hypothesize our next recession to occur in 2018. Whether it happens in 2017 or 2019, the relative numbers are the same.
Here’s a chart of what a recession in 2018 would do.
Entitlement spending and interest would greatly exceed revenue.
The deficit would balloon to $1.3 trillion. And if the recovery occurs along the lines of our last (ongoing) recovery, we will not see deficits below $1 trillion over the following 10 years—unless we reduce spending or raise revenues.
The situation is merely hopeless, but not critical. Next week, I’m going to outline some of the policies that I think have the potential to save the US budget.
I can guarantee you that some of my proposals will annoy almost everyone, but that is the nature of a compromise—nobody gets everything they want.
Submitted by Tyler D.
04/09/2016 - 17:05
When Tom Bentley tried to pull his money from a mutual fund troubled by its large stake in Valeant Pharmaceuticals International Inc., he instead received shares in a Springfield, Mo. auto-parts retailer. Sequoia Fund Inc. sent the retired computer hardware engineer about 5% of his money in cash and the rest was stock in one company–O’Reilly Automotive Inc. Mr. Bentley said he sold the shares as soon as they appeared in his account on April 7, but they had already dropped in value. "It has been pretty horrendous," Mr. Bentley said.
These 2 Charts Show The Next Recession Will Blow Out The US Budget
04/09/2016 18:35 -0400
By John Mauldin
These 2 Charts Show the Next Recession Will Blow Out the US Budget
The weakest recovery in modern history has stretched on for 69 months.
By 2017, it will be the third-longest recovery without a recession since the Great Depression. By 2018, it will be the second longest.
Only during the halcyon economic days of the 1960s have we seen a longer recovery; but that record, too, will be eclipsed sometime in 2019—if we don’t see a recession first.
And note that we were growing at well over 3% in the 1960s, not the anemic 2% we have averaged during this recovery and certainly not the positively puny 1.5% we have endured lately.
Global growth is slowing down.
Given the limited number of arrows left in the Federal Reserve’s monetary policy quiver, the US is going to have a difficult time dealing with the fallout from a recession.
Even worse, a number of factors are coming together that will require serious crisis management.
The US’ fiscal reality
Next year, the US national debt will top $20 trillion. The deficit is running close to $500 billion, and the Congressional Budget Office projects that figure to rise.
Add another $3 trillion or so in state and local debt. As you may imagine, the interest on that debt is beginning to add up, even at the extraordinarily low rates we have today.
Sometime in 2019, entitlement spending, defense, and interest will consume all the tax revenues collected by the US government. That means all spending for everything else will have to be borrowed.
The CBO projects the deficit will rise to over $1 trillion by 2023. By that point, entitlement spending and net interest will be consuming almost all tax revenues, and we will be borrowing to pay for our defense.
Let’s look at the following chart, which comes from CBO data:
By 2019, the deficit is projected to be $738 billion. There are only three ways to reduce that deficit: cut spending, raise taxes, or authorize the Federal Reserve to monetize the debt.
At the numbers we are now talking about, getting rid of fraud and wasted government expenditures is a rounding error. Let’s say you could find $100 billion here or there. You are still a long, long way from a balanced budget.
But implicit in the CBO projections is the assumption that we will not have a recession in the next 10 years. Plus, the CBO assumes growth above what we’ve seen in the last year or so.
What a budget might look like if we have a recession
I asked my associate Patrick Watson to go back and look at the last recession and determine the level of revenue lost, and then to assume the same percentage revenue loss for the next recession.
We randomly decided that we would hypothesize our next recession to occur in 2018. Whether it happens in 2017 or 2019, the relative numbers are the same.
Here’s a chart of what a recession in 2018 would do.
Entitlement spending and interest would greatly exceed revenue.
The deficit would balloon to $1.3 trillion. And if the recovery occurs along the lines of our last (ongoing) recovery, we will not see deficits below $1 trillion over the following 10 years—unless we reduce spending or raise revenues.
The situation is merely hopeless, but not critical. Next week, I’m going to outline some of the policies that I think have the potential to save the US budget.
I can guarantee you that some of my proposals will annoy almost everyone, but that is the nature of a compromise—nobody gets everything they want.
- Fenix
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Re: Viernes 08/04/16 Comercio mayoristas
por Fenix » Sab Abr 09, 2016 8:24 pm
War On Cash Escalates: Japan Starts Testing Fingerprints As "Currency"
Submitted by Tyler D.
04/09/2016 - 19:35
The war on cash just got serious, and of course, it is the extreme policy experimenters of Japan that are pushing the boundaries. Having dived headlong into negative interest rates, Japanee policymakers recognize full well the historical reaction of "hording cash" will not 'create' the nirvana of 2% inflation and break the 'deflation mindset' that they so long have waited for. So, following in the footsteps of Venezuela, as Japan News reports, starting this summer, the government will test a system which will enable people to buy things at stores using only their fingerprints - thus enabling full monitoring (and inevitable control) of spending (or saving).
Meanwhile In Germany, An Unexpected Ad Appears
Submitted by Tyler D.
04/09/2016 - 20:10
During a leisurely stroll around Germany, one may encounter many strange sights but nothing would stranger than the following ad (courtesy of Peter Barkow) which promises negative 1% interest rates for consumer loans up to 24 months.
"The People Aren't Stupid" - Germany Takes Aim At The ECB, May Sue Draghi: Spiegel
Submitted by Tyler D.
04/09/2016 - 21:09
The alienation between Germany and the ECB has reached a new level. Back in deutsche mark times, Europeans often joked that the Germans "may not believe in God, but they believe in the Bundesbank," as Germany's central bank is called. Today, though, when it comes to relations between the ECB and the German population, people are more likely to speak of "parallel universes."... Should it come to helicopter money, Berlin would have to consider taking the ECB to court to clarify the limits of its mandate. In other words: the German government and Draghi's ECB would be adversaries in a public court case.
"The Gold Price Has Been Captured By The Modern Banking System"
04/09/2016 21:15 -0400
Submitted by Alasdair Macleod
It is commonly assumed that the gold price and interest rates move in opposite directions.
In other words, a tendency towards higher interest rates is accompanied by a lower gold price. Like all assumptions about prices, sometimes it is true and sometimes not.
The market today is all about synthetic gold, gold which is referred to but rarely delivered. The current relationship is therefore one of relative interest rates, because positions in synthetic gold, in the form of futures and forwards, are financed from wholesale money markets. This is why a rumour that interest rates might rise sooner than expected, if it is reflected in forward interbank rates, leads to a fall in the gold price.
To the extent that this happens, the gold price has been captured by the modern banking system, but it was not always so. The chart below shows that rising interest rates were accompanied by a higher gold price in the 1970s after 1971.
Chart1 07042016.tif
We can divide the decade into four distinct phases, numbered accordingly on the chart.
In Phase 1, to December 1971, interest rates fell and gold increased in price, much as today's market expectations would suggest, but from then on until the end of the decade a strong positive correlation between the two is clear. So why was this?
Those of us who worked in financial markets at the time may remember the development of stagflation in the late sixties and into the first half of the seventies, whereby prices appeared to be rising without a corresponding increase in underlying demand for the goods concerned. This put central banks in a difficult position. In accordance with post-war macroeconomic thinking, monetary policy was (as it is to this day) one of the principal tools for promoting economic growth, and so the lack of growth was put down to insufficient stimulus. Therefore, monetary policy was diametrically opposed to the higher interest rates needed to counter increasing price inflation. The result was central bankers wished for low interest rates but were forced by markets into raising them, which they did reluctantly and belatedly. This is the logical reason the gold price rose to discount the increasing rate of price inflation, instead of being suppressed by increasing interest rates. This was Phase 2 on the chart.
Stagflation was very evident up to the end of 1974. Dollar price inflation measured by the producer price index increased by over 25% that year, reflecting higher oil prices imposed by the OPEC cartel. Inflation measured by the CPI peaked at 12%. Equity markets collapsed, with the Dow halving and London's FT30 falling by over 70% from its 1972 high. In London, the secondary banking crisis, triggered by rising interest rates, led to the failure of banks which had loaned money to property developers, resulting in a financial crash in November 1973. Again, mainstream economists were confounded, because the collapse in demand following that crisis should have led to deflation, but prices kept on rising.
The gold story was not just a simple one of belated and insufficient rises in interest rates, as the economic runes suggest. The riches endowed on the Middle East from rising oil prices benefited, in western terms, a backward society which invested a significant portion of its windfall dollars in physical gold. This was natural for the Arabs, who believed gold was money and dollars were a sort of funny paper. Investing in physical gold was also recommended to them by their Swiss private bankers. The recycling of petrodollars into gold routinely cleaned out the US Treasury's gold auctions, which failed to suppress the rising gold price.
The financial crisis and the associated collapse of stock markets in 1974 lead us into Phase 3 on the chart. Interest rates declined after the stock markets began to recover from the extreme depths of negative sentiment at that time. The gold price also declined, with the price almost halving from just under $200 in December 1974 to just over $100 in August 1976. It had become apparent that the financial world would survive after all, so bond yields fell while stockmarkets recovered their poise during that period. Fear subsided.
Again, the gold price had correlated with interest rates, this time declining with them. We then commenced Phase 4. From 1976 onwards, economic activity stabilised and price inflation picked up later that year, with the dollar CPI eventually hitting 13% in 1980. Interest rates rose along with price inflation, and gold ran up from the $100 level to as high as $850 at the London PM fix on 21 January 1980. For a third time, the gold price correlated with rising interest rates.
From the history of the 1970s, we have learned that today's non-correlating relationship between gold and interest rates cannot be taken as normal in future market relationships. Admittedly, derivative markets and the London bullion market were not as well-developed then as they are today. But they certainly were in gold's next bull market, from the early 2000s to 2011. However, the comparison with the seventies is the more interesting, particularly given the emergence of stagflation at that time.
While official inflation figures today show the relative absence of price inflation, much of that is down to changes in the way it is calculated. John Williams of ShadowStats.com estimates that inflation today, calculated as it was in the eighties, runs consistently higher than official figures suggest. He reckons it is currently at about 5%. And the Chapwood Index, compiled quarterly including 500 commonly bought items in 50 American cities, records price inflation at 1970s levels, closer to 9%.
As always, official statistics such as the CPI should be treated with immense caution, as John Williams's and the Chapwood inflation estimates confirm. But even the suppressed official CPI is likely to rise beyond the Fed's 2% target within a year from now, if the recent increases in prices of raw materials and energy hold. This is because the negative factors that have suppressed the index, such as the oil price, will soon be dropping out of the back-end of the statistic, giving the CPI an upward boost. Furthermore, rising raw material and energy prices will have little to do with the level of economic demand in the US, because the US economy is no longer the driver for commodity prices. That role now belongs to China, which plans to use vast quantities of raw materials for domestic economic and Asia-wide infrastructure development, and accordingly is beginning to stockpile them.
On this simple analysis, we can see how domestic US prices could record a significant rise without any increase in domestic demand. In other words, the conditions now exist for the stagflation that became so pernicious from the late 1960s onwards. The question then arises as to how the Fed will respond.
One thing hasn't changed over the decades, and that is central bankers' assumptions that prices are tied, however loosely, to demand. This is the text-book basis of the inflation target, which assumes that a 2% inflation rate is consistent with sustainable economic growth. There is, in conventional macroeconomics, no explanation for stagflation, despite evidence the condition exists.
No one is more surprised than the forward-thinking members of the Fed's policy-making committees, who anticipate the same dilemma that their predecessors faced in Phase 2 of our chart of the 1970s. The US economy will be stagnating, while price inflation is rising. The Fed will be torn between the need to keep interest rates low to stimulate credit demand, and raising interest rates to control price inflation. Only this time, a rise in interest rates and bond yields averaging no more than two per cent could be curtains for the Fed itself, because the losses on its bond investments, acquired in the wake of the financial crisis and through quantitative easing, will easily exceed its so-called capital.
The dynamics behind the gold market are however different now from the early seventies. Debt levels today are so high they risk destabilising the whole financial system, making it impossible for the Fed to raise interest rates much without causing a financial wipe-out. Asian governments, such as the Chinese and the Russians are known to have been accumulating strategic positions in physical gold, and the Chinese and Indian populations along with other Asian people have also exhibited notable appetites for physical metal. Instead of starting from a position where the US Treasury on its own in 1969 still held 14% of estimated above-ground stocks, its holding is officially at less than 5% of them today. That is, if you believe it still has the stated 8,134 tonnes.
This time, the gold price is likely to be driven by physical shortages in the old world, as American and European investors wake up to stagflation, their central bank's interest rate dilemma, and the loss of physical liquidity from their vaults.
Today's market set-up, particularly if Chinese demand for energy and commodities materialises in accordance with her new five-year plan, looks like replicating the early stage of Phase 2 in the introductory chart to this article. Gold increased fivefold from $42 to a high of about $200 in three years. The circumstances today have notable differences, not least the launch-pad of negative interest rates. But we can begin to see why, despite the near infinite growth of derivatives as a price-control mechanism, it could be mistaken to assume that the link between interest rates and gold is normally one of non-correlation, and will continue to be so.
Submitted by Tyler D.
04/09/2016 - 19:35
The war on cash just got serious, and of course, it is the extreme policy experimenters of Japan that are pushing the boundaries. Having dived headlong into negative interest rates, Japanee policymakers recognize full well the historical reaction of "hording cash" will not 'create' the nirvana of 2% inflation and break the 'deflation mindset' that they so long have waited for. So, following in the footsteps of Venezuela, as Japan News reports, starting this summer, the government will test a system which will enable people to buy things at stores using only their fingerprints - thus enabling full monitoring (and inevitable control) of spending (or saving).
Meanwhile In Germany, An Unexpected Ad Appears
Submitted by Tyler D.
04/09/2016 - 20:10
During a leisurely stroll around Germany, one may encounter many strange sights but nothing would stranger than the following ad (courtesy of Peter Barkow) which promises negative 1% interest rates for consumer loans up to 24 months.
"The People Aren't Stupid" - Germany Takes Aim At The ECB, May Sue Draghi: Spiegel
Submitted by Tyler D.
04/09/2016 - 21:09
The alienation between Germany and the ECB has reached a new level. Back in deutsche mark times, Europeans often joked that the Germans "may not believe in God, but they believe in the Bundesbank," as Germany's central bank is called. Today, though, when it comes to relations between the ECB and the German population, people are more likely to speak of "parallel universes."... Should it come to helicopter money, Berlin would have to consider taking the ECB to court to clarify the limits of its mandate. In other words: the German government and Draghi's ECB would be adversaries in a public court case.
"The Gold Price Has Been Captured By The Modern Banking System"
04/09/2016 21:15 -0400
Submitted by Alasdair Macleod
It is commonly assumed that the gold price and interest rates move in opposite directions.
In other words, a tendency towards higher interest rates is accompanied by a lower gold price. Like all assumptions about prices, sometimes it is true and sometimes not.
The market today is all about synthetic gold, gold which is referred to but rarely delivered. The current relationship is therefore one of relative interest rates, because positions in synthetic gold, in the form of futures and forwards, are financed from wholesale money markets. This is why a rumour that interest rates might rise sooner than expected, if it is reflected in forward interbank rates, leads to a fall in the gold price.
To the extent that this happens, the gold price has been captured by the modern banking system, but it was not always so. The chart below shows that rising interest rates were accompanied by a higher gold price in the 1970s after 1971.
Chart1 07042016.tif
We can divide the decade into four distinct phases, numbered accordingly on the chart.
In Phase 1, to December 1971, interest rates fell and gold increased in price, much as today's market expectations would suggest, but from then on until the end of the decade a strong positive correlation between the two is clear. So why was this?
Those of us who worked in financial markets at the time may remember the development of stagflation in the late sixties and into the first half of the seventies, whereby prices appeared to be rising without a corresponding increase in underlying demand for the goods concerned. This put central banks in a difficult position. In accordance with post-war macroeconomic thinking, monetary policy was (as it is to this day) one of the principal tools for promoting economic growth, and so the lack of growth was put down to insufficient stimulus. Therefore, monetary policy was diametrically opposed to the higher interest rates needed to counter increasing price inflation. The result was central bankers wished for low interest rates but were forced by markets into raising them, which they did reluctantly and belatedly. This is the logical reason the gold price rose to discount the increasing rate of price inflation, instead of being suppressed by increasing interest rates. This was Phase 2 on the chart.
Stagflation was very evident up to the end of 1974. Dollar price inflation measured by the producer price index increased by over 25% that year, reflecting higher oil prices imposed by the OPEC cartel. Inflation measured by the CPI peaked at 12%. Equity markets collapsed, with the Dow halving and London's FT30 falling by over 70% from its 1972 high. In London, the secondary banking crisis, triggered by rising interest rates, led to the failure of banks which had loaned money to property developers, resulting in a financial crash in November 1973. Again, mainstream economists were confounded, because the collapse in demand following that crisis should have led to deflation, but prices kept on rising.
The gold story was not just a simple one of belated and insufficient rises in interest rates, as the economic runes suggest. The riches endowed on the Middle East from rising oil prices benefited, in western terms, a backward society which invested a significant portion of its windfall dollars in physical gold. This was natural for the Arabs, who believed gold was money and dollars were a sort of funny paper. Investing in physical gold was also recommended to them by their Swiss private bankers. The recycling of petrodollars into gold routinely cleaned out the US Treasury's gold auctions, which failed to suppress the rising gold price.
The financial crisis and the associated collapse of stock markets in 1974 lead us into Phase 3 on the chart. Interest rates declined after the stock markets began to recover from the extreme depths of negative sentiment at that time. The gold price also declined, with the price almost halving from just under $200 in December 1974 to just over $100 in August 1976. It had become apparent that the financial world would survive after all, so bond yields fell while stockmarkets recovered their poise during that period. Fear subsided.
Again, the gold price had correlated with interest rates, this time declining with them. We then commenced Phase 4. From 1976 onwards, economic activity stabilised and price inflation picked up later that year, with the dollar CPI eventually hitting 13% in 1980. Interest rates rose along with price inflation, and gold ran up from the $100 level to as high as $850 at the London PM fix on 21 January 1980. For a third time, the gold price correlated with rising interest rates.
From the history of the 1970s, we have learned that today's non-correlating relationship between gold and interest rates cannot be taken as normal in future market relationships. Admittedly, derivative markets and the London bullion market were not as well-developed then as they are today. But they certainly were in gold's next bull market, from the early 2000s to 2011. However, the comparison with the seventies is the more interesting, particularly given the emergence of stagflation at that time.
While official inflation figures today show the relative absence of price inflation, much of that is down to changes in the way it is calculated. John Williams of ShadowStats.com estimates that inflation today, calculated as it was in the eighties, runs consistently higher than official figures suggest. He reckons it is currently at about 5%. And the Chapwood Index, compiled quarterly including 500 commonly bought items in 50 American cities, records price inflation at 1970s levels, closer to 9%.
As always, official statistics such as the CPI should be treated with immense caution, as John Williams's and the Chapwood inflation estimates confirm. But even the suppressed official CPI is likely to rise beyond the Fed's 2% target within a year from now, if the recent increases in prices of raw materials and energy hold. This is because the negative factors that have suppressed the index, such as the oil price, will soon be dropping out of the back-end of the statistic, giving the CPI an upward boost. Furthermore, rising raw material and energy prices will have little to do with the level of economic demand in the US, because the US economy is no longer the driver for commodity prices. That role now belongs to China, which plans to use vast quantities of raw materials for domestic economic and Asia-wide infrastructure development, and accordingly is beginning to stockpile them.
On this simple analysis, we can see how domestic US prices could record a significant rise without any increase in domestic demand. In other words, the conditions now exist for the stagflation that became so pernicious from the late 1960s onwards. The question then arises as to how the Fed will respond.
One thing hasn't changed over the decades, and that is central bankers' assumptions that prices are tied, however loosely, to demand. This is the text-book basis of the inflation target, which assumes that a 2% inflation rate is consistent with sustainable economic growth. There is, in conventional macroeconomics, no explanation for stagflation, despite evidence the condition exists.
No one is more surprised than the forward-thinking members of the Fed's policy-making committees, who anticipate the same dilemma that their predecessors faced in Phase 2 of our chart of the 1970s. The US economy will be stagnating, while price inflation is rising. The Fed will be torn between the need to keep interest rates low to stimulate credit demand, and raising interest rates to control price inflation. Only this time, a rise in interest rates and bond yields averaging no more than two per cent could be curtains for the Fed itself, because the losses on its bond investments, acquired in the wake of the financial crisis and through quantitative easing, will easily exceed its so-called capital.
The dynamics behind the gold market are however different now from the early seventies. Debt levels today are so high they risk destabilising the whole financial system, making it impossible for the Fed to raise interest rates much without causing a financial wipe-out. Asian governments, such as the Chinese and the Russians are known to have been accumulating strategic positions in physical gold, and the Chinese and Indian populations along with other Asian people have also exhibited notable appetites for physical metal. Instead of starting from a position where the US Treasury on its own in 1969 still held 14% of estimated above-ground stocks, its holding is officially at less than 5% of them today. That is, if you believe it still has the stated 8,134 tonnes.
This time, the gold price is likely to be driven by physical shortages in the old world, as American and European investors wake up to stagflation, their central bank's interest rate dilemma, and the loss of physical liquidity from their vaults.
Today's market set-up, particularly if Chinese demand for energy and commodities materialises in accordance with her new five-year plan, looks like replicating the early stage of Phase 2 in the introductory chart to this article. Gold increased fivefold from $42 to a high of about $200 in three years. The circumstances today have notable differences, not least the launch-pad of negative interest rates. But we can begin to see why, despite the near infinite growth of derivatives as a price-control mechanism, it could be mistaken to assume that the link between interest rates and gold is normally one of non-correlation, and will continue to be so.
- Fenix
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Re: Viernes 08/04/16 Comercio mayoristas
por admin » Dom Abr 10, 2016 1:18 am
Bravo Macri!!
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Acusan formalmente a ex presidenta argentina Cristina Fernández de lavado de dinero
BUENOS AIRES (Reuters) - La ex presidenta de Argentina Cristina Fernández fue imputada por el delito de lavado de dinero, en una causa que investiga a ex funcionarios y empresarios por el presunto desvío de fondos públicos bajo su Gobierno, dijo el sábado una fuente judicial.
El fiscal Guillermo Marijuan tomó la medida, que es una acusación formal en un proceso en el que la ex mandataria deberá defenderse, pero no implica su detención.
"El fiscal redactó el requerimiento que contempla la situación de imputada a la ex presidenta y a otras personas", dijo a Reuters una fuente judicial que pidió el anonimato por no haberse cursado aún una notificación oficial con la medida.
En los próximos días, el juez federal de la causa, Sebastián Casanello, deberá expedirse sobre la decisión del fiscal. Si la avala, tendrá que llamar a declarar a los imputados.
La noticia se conoció por los principales medios locales horas después de una larga declaración judicial de un testigo clave "arrepentido", una figura judicial que permite reducciones en las penas, y poco antes de una serie de allanamientos.
La investigación tiene la lupa en el supuesto desvío de fondos de obras públicas a cuentas privadas durante la última década. De acuerdo con los medios locales, la Justicia realizaba el sábado allanamientos en diferentes partes del país.
En la causa también quedó imputado el ex ministro de Planificación y actual diputado, Julio De Vido, y está detenido un empresario ligado al entorno de Fernández y de su fallecido marido y antecesor en el cargo, Néstor Kirchner. El matrimonio Kirchner gobernó Argentina desde el 2003 hasta el 2015.
Desde el Gobierno del presidente Mauricio Macri, un acérrimo opositor a Fernández, no hubo comentarios sobre la causa. "No hablamos de casos puntuales", dijo a Reuters una portavoz del Ministerio de Justicia.
Fernández debe presentarse a declarar ante la justicia la próxima semana en otra causa que investiga los negocios del Banco Central con contratos de futuro del dólar, que le ocasionaron a la entidad cuantiosas pérdidas.
(Reporte de Jorge Otaola; Editado por Pablo Garibian)
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Acusan formalmente a ex presidenta argentina Cristina Fernández de lavado de dinero
BUENOS AIRES (Reuters) - La ex presidenta de Argentina Cristina Fernández fue imputada por el delito de lavado de dinero, en una causa que investiga a ex funcionarios y empresarios por el presunto desvío de fondos públicos bajo su Gobierno, dijo el sábado una fuente judicial.
El fiscal Guillermo Marijuan tomó la medida, que es una acusación formal en un proceso en el que la ex mandataria deberá defenderse, pero no implica su detención.
"El fiscal redactó el requerimiento que contempla la situación de imputada a la ex presidenta y a otras personas", dijo a Reuters una fuente judicial que pidió el anonimato por no haberse cursado aún una notificación oficial con la medida.
En los próximos días, el juez federal de la causa, Sebastián Casanello, deberá expedirse sobre la decisión del fiscal. Si la avala, tendrá que llamar a declarar a los imputados.
La noticia se conoció por los principales medios locales horas después de una larga declaración judicial de un testigo clave "arrepentido", una figura judicial que permite reducciones en las penas, y poco antes de una serie de allanamientos.
La investigación tiene la lupa en el supuesto desvío de fondos de obras públicas a cuentas privadas durante la última década. De acuerdo con los medios locales, la Justicia realizaba el sábado allanamientos en diferentes partes del país.
En la causa también quedó imputado el ex ministro de Planificación y actual diputado, Julio De Vido, y está detenido un empresario ligado al entorno de Fernández y de su fallecido marido y antecesor en el cargo, Néstor Kirchner. El matrimonio Kirchner gobernó Argentina desde el 2003 hasta el 2015.
Desde el Gobierno del presidente Mauricio Macri, un acérrimo opositor a Fernández, no hubo comentarios sobre la causa. "No hablamos de casos puntuales", dijo a Reuters una portavoz del Ministerio de Justicia.
Fernández debe presentarse a declarar ante la justicia la próxima semana en otra causa que investiga los negocios del Banco Central con contratos de futuro del dólar, que le ocasionaron a la entidad cuantiosas pérdidas.
(Reporte de Jorge Otaola; Editado por Pablo Garibian)
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por admin » Dom Abr 10, 2016 1:42 am
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