Lunes 11/01/10 cambio de timon en el congreso, QE2

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Telefónica busca la consolidación en desmedro de las adquisiciones

Por Santiago Pérez

MADRID—Tras completar una década al mando del gigante español de telecomunicaciones Telefónica S.A., César Alierta envía un claro mensaje: "Algunos inversionistas creen que vamos a seguir comprando cosas, pero no lo vamos a hacer", advierte.

El ejecutivo recalca que la mayor empresa española por valor de mercado y el segundo grupo de telecomunicaciones de Europa después de Vodafone Group PLC busca aprovechar el auge del tráfico de Internet para aumentar sus ingresos y se va a concentrar en el crecimiento orgánico. "Ahora tenemos la presencia que queremos tener", explica.

Alierta, el ejecutivo que lleva más tiempo al frente de una compañía de telecomunicaciones europea, también se sienta en la junta directiva de socios de Telefónica como Telecom Italia SpA y China Unicom Ltd (Hong Kong). En septiembre fue nombrado director de International Consolidated Airlines Group, la compañía creada por la propuesta fusión entre British Airways PLC y la aerolínea de bandera Iberia Líneas Aéreas Españolas S.A.


European Pressphoto Agency

César Alierta, presidente de Telefónica.
.A Alierta, que ya cumplió 65 años, se le reconoce como el estratega que forjó un imperio que abarca 25 países y que incluye América Latina, China y mercados europeos maduros, donde la competencia es despiadada como Gran Bretaña. "No interfiero en las cosas cotidianas. Alguien que maneja las operaciones locales sabe mucho más que yo de ellas. Normalmente me ocupo de los problemas", explica.

Su primera prioridad en Telefónica fue ejecutar una extensa reorganización, reduciendo el valor contable de las licencias de telefonía móvil y desprendiéndose de activos prescindibles adquiridos durante el boom de Internet. "Limpiar los activos al principio fue muy fácil, porque mis antecedentes eran financieros", señala. "Vimos claramente en Telefónica que iba a haber una explosión en las comunicaciones en todo el mundo", recuerda.

Aprovechando una posición dominante en España, donde los reguladores y las condiciones del mercado le permitían mantener tarifas más altas que en el resto de Europa, Telefónica pudo consolidar durante las últimas dos décadas su presencia en América Latina, destinando alrededor de 90.000 millones de euros (US$125.500 millones) para transformarse en el principal inversionista extranjero en la región.

También expandió su alcance y el conocimiento de los consumidores de los mercados maduros europeos a partir de 2006, cuando compró el operador inglés de telefonía celular O2 por 26.000 millones de euros (US$36.248 millones) en un acuerdo que modernizó la cultura empresarial de Telefónica y transformó sus conocimientos de marketing. Un año antes, adquirió una participación minoritaria en lo que es hoy China Unicom a través de una alianza estratégica. En la actualidad, el conglomerado español cuenta con 277,7 millones de clientes en todo el mundo, frente a los 68,2 millones con que contaba hace diez años. Los ingresos anuales de Telefónica, a su vez, se han disparado en la última década para llegar a los 57.000 millones de euros (US$79.468 millones), un 65% de los cuales provienen del exterior.

"Vimos que el mundo iba a ser global. Entonces teníamos que ser globales, en Europa, en América Latina, y esa fue la razón por la que compramos O2. Luego decidimos que teníamos que tener una relación con los chinos", relata Alierta. "Estar en el negocio de las telecomunicaciones ayuda mucho, porque se pueden observar las tendencias antes. Todo lo que se necesita son las finanzas correctas para hacerlo", agrega.

Telefónica operará en todo el mundo con tres marcas comerciales: Movistar en España y América Latina, O2 en Europa y Vivo en Brasil. La compañía española consolidó el control de Vivo este año luego de una ardua batalla con su ex socio Portugal Telecom. La joven población de Brasil y una penetración relativamente baja de los teléfonos celulares hacen de ese país un mercado prioritario para captar nuevos usuarios de Internet y telefonía celular en un momento en el que las economías de Portugal y España sufren el impacto de una severa contracción. Para comprar el 30% de Portugal Telecom en Vivo, Telefónica se vio obligada a incrementar varias veces su oferta desde 5.700 millones de euros (US$7.946 millones) a 7.500 millones (US$10.456 millones).

La operación le permitió a Telefónica transformarse en el principal operador integrado de telecomunicaciones en Brasil, tras fusionar a Vivo con Telesp, el proveedor de telefonía fija de Sao Paulo. Esto le ha permitido consolidar una participación de mercado de 27% y atender a alrededor de 70 millones de usuarios, cifra que supera con creces la población española, que bordea los 47 millones.

"Vivo es una marca muy reconocida, una de las mejores de Brasil. Así que nuestra operación de telefonía fija también se va a llamar Vivo", explica Alierta.

Telefónica no planea ofrecer acciones de su filial para obtener capital en los mercados de Brasil, como lo han hecho otras empresas españolas en el país. "No necesitamos hacerlo. ¿Porqué habríamos de reducir posiciones en países que van a crecer mucho? El potencial de crecimiento es enorme", asegura. Telefónica incrementar la participación de mercado en Brasil y considera que las perspectivas de expansión no se verán afectadas por los esfuerzos de los reguladores locales por reducir el costo de las telecomunicaciones a los consumidores.

Las ambiciones de crecimiento de Telefónica, en todo caso, se limitan a los mercados donde ya opera. Y aunque Alierta no tiene un sucesor obvio en la compañía, no cree que Telefónica tenga un problema de liderazgo.

"Hay mucha gente buena haciendo muchas cosas buenas. Dicho esto, debo reconocer que la estoy pasando muy bien como presidente ejecutivo. Me siento muy bien y estoy muy feliz así que ¿porqué habría de retirarme?", dice.

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Alemania no permitira aviones provenientes de Yenen.

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El gobernador de Puerto Rico imita a Ronald Reagan
Por Mary Anastasia O' Grady

Ojo, Chris Christie. El gobernador de Nueva Jersey tiene un rival que recorta impuestos y promueve una agenda pro-crecimiento que puede ser aún más intrépido. Su nombre es Luis Fortuño y es el noveno gobernador de Puerto Rico un lugar que, aunque cueste creerlo, está en mayores aprietos financieros que Nueva Jersey.

Cuando Fortuño asumió en enero de 2009, Puerto Rico tenía un déficit del 46%, equivalente a US$ 3.300 millones. La situación era tan desastrosa, me contó el propio Fortuño el martes en una entrevista telefónica desde San Juan, tuvo que volar a Nueva York, cuando todavía era gobernador electo, para explicar su plan fiscal a los inversionistas e impedir una drástica reducción en la calificación de la deuda pública puertorriqueña. "Estábamos a un paso del status de deuda basura", recordó.

Luego de 22 meses en el cargo y una serie de agresivos recortes de gastos, el déficit está ahora en alrededor del 11%. A pesar de ese logro, el estado libre asociado aún gasta más de lo que recauda. En el manual político de Washington esto implica que los puertorriqueños no están pagando lo suficiente en impuestos.

Fortuño tiene una visión muy distinta. Cree que los altos impuestos destruyeron la economía puertorriqueña. Ya promulgó una ley que contiene una serie de exenciones fiscales y la suspensión de comisiones que gravan las compras inmobiliarias que se ejecuten antes de junio del próximo año. La semana pasada presentó a la legislatura un plan radical para simplificar el código tributario y reducir drásticamente las tasas para las empresas y los individuos.

Fortuño dice que la recesión puertorriqueña —que comenzó dos años antes que la estadounidense —explica solamente en parte la actual crisis. "Si uno mira la década pasada, Puerto Rico tuvo un crecimiento negativo por todo el período"(de acuerdo con su oficina la economía se contrajo 2% durante la década pasada). Esto demuestra, sostiene, que "necesitamos una gran transformación, si solamente hacemos un pequeño giro, no vamos a lograr lo que necesitamos", advierte.

El gobernador cuenta que redujo 20% del presupuesto pero que "no fue suficiente". Puerto Rico necesita "proveer un entorno para que nuestra gente florezca y para dejar que su ingenio la lleve a donde quiera ir". Agrega: "Puerto Rico no ha sido competitivo. Los inversionistas han estado yendo a Singapur e Irlanda. Nuestro sistema nos ha fallado". Y no fue por falta de capital. Las emisiones de deuda del estado libre asociado siempre se vendieron rápidamente. "Hay mucho dinero aquí pero no ha valido la pena tomar los riesgos" en emprendimientos privados, considera.

Para cambiar esa relación riesgo-utilidad, el plan de Fortuño recorta radicalmente los impuestos a las empresas y sube los niveles de ingresos a partir de los cuales se aplican los tributos más altos. La nueva estructura sustituye seis franjas impositivas con tres y eleva la tasa más alta del 41% que se aplicaba a los ingresos de más de US$500.000 al 30% y solamente para los ingresos que superen los US$2,5 millones.

Hay también un alivio impositivo para las personas, que tendrán menos deducciones pero que disfrutarán también de importantes recortes en las tasas. Quienes tengan ingresos medios y bajos tendrán los mayores recortes pero las tasas marginales más altas también serán reducidas sustancialmente en un plazo de seis años. "Podemos eliminar el impuesto mínimo alternativo", agrega Fortuño, algo que se puede hacer porque el código tributario no es dictado por las autoridades federales, agrega.

El plan no ha estado ajeno a la controversia. Para ampliar la base impositiva impone un nuevo impuesto del 4% en 2011, que irá desapareciendo paulatinamente durante seis años- a los productos manufacturados comprados localmente por las casas matrices de las empresas multinacionales. Los críticos señalan que esas compañías fueron inducidas a invertir en Puerto Rico por promesas de impuestos excepcionalmente bajos. (En 2009 la tasa efectiva para las filiales locales de las multinacionales fue del 1,46%). Golpearlas súbitamente con un fuerte incremento impositivo, aunque sea temporal, sugiere un clima de inversión arbitrario.

El nuevo impuesto, sin embargo, es un tributo al consumo aplicado en lugar del que existe para los ingresos. Por eso, me dijeron dos expertos en el tema, las empresas con domilio en Estados Unidos podrán generar con ellos un crédito fiscal con respecto a sus ingresos y no se incrementará la carga en ese país de impuestos sobre las compañías. Grupos representativos de la industria argumentan que la carga que representará el impuesto no está clara en este momento.

Podría haber otro problema. Aunque los recortes hasta 2013 están asegurados, las reducciones posteriores dependerán de que el gobierno cumpla ciertas metas de recaudación y gasto y que la economía se expanda como está previsto. Fortuño me dijo que esto pondrá a los ciudadanos del lado de un gobierno responsable. Pero también podría hacer que los inversionistas se marginen.

De todas formas, vale la pena celebrar el espíritu del plan, pese a sus defectos. Si las encuestas son certeras, en la mañana posterior a las elecciones, muchos políticos republicanos se despertarán con una nueva responsabilidad. Han prometido a los votantes un nuevo camino a la prosperidad en Estados Unidos enmarcado por una filosofía menos Estado y más libertad. Si están buscando un modelo, podrían mirar a Fortuño.

Escriba a O' Grady@wsj.com

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Las acciones y las divisas, como un espejo invertido

Históricamente, los rumbos de las acciones y divisas no han tenido correlación. Ahora, sí.

Según Joseph Merzrich, analista cuantitativo de Nomura Securities, la correlación entre las dos clases de activos en los cuatro últimos meses ha sido -0,60, frente a un promedio de 0,04 que denota una ausencia casi total de sincronicidad. 1.0 significa que se mueven al únisono, -1.0 que van en direcciones opuestas.

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Los acreedores de MGM aprobaron un plan para reestructurar los estudios cinematográficos e instalaron como copresidentes a Garby Barber y Roger Birnbaum, cofundadores de Spyglass Entertainment. La medida facilita la aprobación de una reorganización de MGM, que tiene US$4.000 millones en deuda.

Apple entabló dos demandas contra Motorola en EE.UU., alegando que los teléfonos inteligentes y el software operativo que usa infringen sus patentes. La disputa se produce después de que Motorola demandara a Apple en octubre pasado por violación de patentes.

El mercado publicitario de EE.UU. dio otra muestra de mejora, después de que la cadena televisiva Fox vendiera todo su espacio disponible para la final de fútbol americano, según una fuente al tanto de la situación. Un anuncio de 30 segundos durante el partido, conocido como Super Bowl, cuesta entre US$2,8 millones y US$3 millones. Fox es propiedad de News Corp., dueña también de The Wall Street Journal.

Mazda y Honda, automotrices japonesas, reportaron altas ganancias interanuales en el segundo trimestre fiscal, gracias a mejores ventas y a recorte de costos. Mazda registró US$94,4 millones en utilidad, mientras que Honda reportó US$1.690 millones.

Samsung advirtió que tardará al menos un año en volver a obtener resultados como los del tercer trimestre, cuando su utilidad subió 17% a US$3.960 millones. La compañía surcoreana prevé una caída de las ganancias en su división de microprocesadores y una baja cíclica en su negocio de pantallas de cristal líquido.

Reliance Industries, la empresa con mayor valor de mercado de India, anunció una ganancia de US$1.100 millones en el segundo trimestre fiscal, 28% más que hace un año. El conglomerado espera aumentar su facturación en los mercados emergentes.

HTC anunció que prevé casi duplicar su utilidad del cuarto trimestre, a US$3.270 millones. La empresa taiwanesa es el mayor fabricante de teléfonos celulares con el sistema operativo de Microsoft.TIM, telefónica brasileña de Telecom Italia, reportó una caída de 36%, a US$73 millones, en la ganancia del tercer trimestre frente a hace un año, cuando registró utilidades extraordinarias.

El gobierno ecuatoriano propuso un presupuesto de US$23.950 millones para el próximo año, un aumento de 12,5% frente al de 2010. La propuesta, enviada al congreso, prevé un alza de 5,06% en el PIB.

Petrobras anunció su primer contrato a largo plazo de suministro de etanol. La petrolera estatal brasileña recibirá US$820 millones por proveer el producto durante 10 años a Toyota Tsusho.

México registraría un alza interanual de 5% en el PIB del tercer trimestre, afirmó la Secretaría de Hacienda. Las exportaciones de equipos industriales batieron un récord durante el trimestre. El resultado oficial se divulgará el 22 de este mes.

Banco de Crédito anunció que obtuvo un crédito internacional sindicado de US$350 millones. El mayor banco de Perú indicó que el préstamo es a tres años y con una tasa de interés de 1,75% sobre la Libor.

La estatal brasileña Petrobras anunció un nuevo descubrimiento de crudo en Cabaça, a unos 100 kilómetros de la costa de Angola.

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Indice PMI manufacturero R.Unido sube a 54,9 en octubre: Markit
lunes 1 de noviembre de 2010 06:47 GYT
Imprimir[-] Texto [+] Por David Milliken
LONDRES (Reuters) - El sector manufacturero británico repuntó el mes pasado por primera vez desde marzo y la actividad general del sector mostró una inesperada alza, según un informe del lunes.

El principal índice de gerentes de compra (PMI, por su sigla en inglés) de manufacturas de Markit/CIPS se elevó hasta 54,9 desde el nivel más bajo en diez meses alcanzado en septiembre de 53,5.

El dato de octubre es el más alto desde julio y contrasta con las expectativas de los economistas de una caída a 53,1.

Una lectura por encima de 50 sugiere expansión en la actividad y en este caso incrementará las dudas creadas por los últimos datos que cuestionan las expectativas de que el Banco de Inglaterra se embarque en una política monetaria expansiva.

"La manufactura se mantuvo como un motor del crecimiento económico británico al comienzo del último trimestre", dijo Rob Dobson, economista de Markit.

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ABK no puede conseguir capital, posible bancarrota.

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Si no puede ponerse de acuerdo con sus acreedores, AMBAC se ira a la bancarrota estructurada.

Yields down 2.58%

Intel fabricara chips para Achronix

Coca Cola invertira mas en China

Metlife completo la compra de Alico por $16.2 B

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El consumo subio 0.2%, el ingreso bajo 0.1%. Malas cifras debajo a lo esperado. Si el ingreso baja no pueden consumir mas.

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PCE price sube 0.1%, el core sin cambio.

Datos de Setiembre.

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Oil up 83.01, disparandose

Humana reporta mejores resultados a los esperados

Euro down 1.3933

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Oil up 83.41

Yields down 2.57%