Miercoles 15/06/16 Anuncio del Fed

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Fed deja tasa de interés sin cambios y apunta a dos alzas este año

Por Jason Lange y Howard Schneider

WASHINGTON (Reuters) - La Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo el miércoles sin cambios su tasa de interés y apuntó a que aún planea dos alzas del tipo este año, indicando que espera que el mercado laboral se fortalezca tras una reciente desaceleración.

El banco central estadounidense bajó, sin embargo, sus previsiones de crecimiento económico para 2016 y 2017 e indicó que sería menos agresivo en su política de endurecimiento monetario después de que finalice el año.

Los responsables de la Fed no dieron señales de cuándo podrían elevar las tasas, aunque sus proyecciones dejan las puertas abiertas a un alza el próximo mes.

"El ritmo de mejoría del mercado laboral se ha desacelerado", dijo la Fed en un comunicado.

No obstante, agregó que prevé que "la actividad económica se expanda a un ritmo moderado y que los indicadores del mercado laboral se fortalezcan" incluso con alzas de tasas graduales.

Las proyecciones actualizadas de los funcionarios de la Fed apuntan a un crecimiento anual del PIB de solo un 2 por ciento para el futuro próximo, ligeramente menores de lo previsto en el encuentro de política monetaria de marzo.

Los responsables han estado preocupados por la potencial debilidad laboral de Estados Unidos y por la posibilidad de turbulencias financieras si Reino Unido vota la próxima semana a favor de abandonar la Unión Europea. La declaración de la Fed del miércoles no se refirió a ese referendo.

La presidenta de la Fed, Janet Yellen, tiene previsto ofrecer una conferencia de prensa a las 1830 GMT.

El banco central dejó la tasa interbancaria de referencia en un rango de 0,25 por ciento a 0,50 por ciento, haciendo una pausa en su campaña para elevar el costo del crédito, que comenzó en diciembre con la primera alza en casi una década.

(Editado por Javier López de Lérida y Gabriel Burin)

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17717.55 42.73 0.24%
Nasdaq 4856.88 13.33 0.28%
S&P 500 2080.78 5.46 0.26%
Russell 2000 1153.78 5.95 0.52%
Global Dow 2294.90 18.48 0.81%
Japan: Nikkei 225 15919.58 60.58 0.38%
Stoxx Europe 600 323.63 3.10 0.97%
UK: FTSE 100 5966.80 43.27 0.73%
CURRENCIES2:43 PM EDT 6/15/2016
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.1272 0.0065
Yen (USD/JPY) 105.90 -0.20
Pound (GBP/USD) 1.4167 0.0053
Australia $ (AUD/USD) 0.7420 0.0062
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9612 -0.0020
WSJ Dollar Index 86.43 -0.39
GOVERNMENT BONDS2:41 PM EDT 6/15/2016
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year 9/32 1.582
German 10 Year 2/32 -0.008
Japan 10 Year 7/32 -0.190
FUTURES2:32 PM EDT 6/15/2016
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 47.89 -0.60 -1.24%
Brent Crude 50.54 -0.81 -1.58%
Gold 1298.3 10.2 0.79%
Silver 17.605 0.181 1.04%
E-mini DJIA 17613 41 0.23%
E-mini S&P 500

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TABLA-Proyecciones económicas de la Reserva Federal para EEUU

(Reuters) - Las siguientes son las proyecciones económicas para Estados Unidos publicadas por la Reserva Federal el miércoles.

Todas las cifras corresponden a cuarto trimestre respecto a cuarto trimestre, excepto la tasa de desempleo que es el promedio del cuarto trimestre.

Todos los números están en porcentaje.

MEDIANA DE PREVISIONES DE APROPIADA TASA DE FONDOS FEDERALES (EN PORCENTAJE)

JUN MAR DIC SEP JUN

Fin 2016 0,875 0,875 1,375 1,375 1,625

Fin 2017 1,625 1,875 2,375 2,625 2,875

Fin 2018 2,375 3,000 3,250 3,375 N/D

Largo plazo 3,000 3,250 3,500 3,500 3,750

MEDIANA DE LAS PROYECCIONES

PIB real 2016 2017 2018 Largo Plazo

Jun 2,0 2,0 2,0 2,0

Mar 2,2 2,1 2,0 2,0

Desempleo

Jun 4,7 4,6 4,6 4,8

Mar 4,7 4,6 4,5 4,8

Índice precios (PCE)

Jun 1,4 1,9 2,0 2,0

Mar 1,2 1,9 2,0 2,0

Índice precios subyacentes (Core PCE)

Jun 1,7 1,9 2,0 N/D

Mar 1,6 1,8 2,0 N/D

PROYECCIONES DE TENDENCIAS CENTRALES

PIB real 2016 2017 2018 Largo Plazo

Jun 1,9 a 2,0 1,9 a 2,2 1,8 a 2,1 1,8 a 2,0

Mar 2,1 a 2,3 2,0 a 2,3 1,8 a 2,1 1,8 a 2,1

Desempleo

Jun 4,6 a 4,8 4,5 a 4,7 4,4 a 4,8 4,7 a 5,0

Mar 4,6 a 4,8 4,5 a 4,7 4,5 a 5,0 4,7 a 5,0

Índice precios (PCE)

Jun 1,3 a 1,7 1,7 a 2,0 1,9 a 2,0 2,0

Mar 1,0 a 1,6 1,7 a 2,0 1,9 a 2,0 2,0

Índice precios subyacentes (Core PCE)

Jun 1,6 a 1,8 1,7 a 2,0 1,9 a 2,0 N/D

Mar 1,4 a 1,7 1,7 a 2,0 1,9 a 2,0 N/D

NOTAS:

N/D: No disponible.

Anterior previsión de 16 de marzo de 2016. El Banco Central estadounidense ha dicho que las proyecciones a más largo plazo para el crecimiento y el desempleo podrían ser interpretadas como estimados de tasas que parecen sostenibles en el largo plazo.

La proyección de inflación de largo plazo puede ser interpretada como la tasa que los funcionarios de la Fed ven como consistente con sus objetivos duales de pleno empleo sostenible y estabilidad de precios.

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17725.98 51.16 0.29%
Nasdaq 4857.18 13.63 0.28%
S&P 500 2081.42 6.10 0.29%
Russell 2000 1155.23 7.41 0.65%
Global Dow 2295.5

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17640.17 -34.65 -0.20%
Nasdaq 4834.93 -8.62 -0.18%
S&P 500 2071.50 -3.82 -0.18%
Russell 2000 1149.62 1.80 0.16%
Global Dow 2289.04 12.62 0.55%
Japan: Nikkei 225 15919.58 60.58 0.38%
Stoxx Europe 600 323.63 3.10 0.97%
UK: FTSE 100 5966.80 43.27 0.73%
CURRENCIES4:06 PM EDT 6/15/2016
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.1260 0.0053
Yen (USD/JPY) 105.97 -0.13
Pound (GBP/USD) 1.4198 0.0084
Australia $ (AUD/USD) 0.7407 0.0049
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9616 -0.0016
WSJ Dollar Index 86.51 -0.31
GOVERNMENT BONDS4:06 PM EDT 6/15/2016
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year 10/32 1.581
German 10 Year 2/32 -0.008
Japan 10 Year 7/32 -0.190
FUTURES3:56 PM EDT 6/15/2016
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 47.45 -1.04 -2.14%
Brent Crude 50.10 -1.25 -2.43%
Gold 1296.8 8.7 0.68%
Silver 17.550 0.126 0.72%
E-mini DJIA 17553 -19 -0.11%
E-mini S&P 500

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Perú +1.88%
98 US$ 0.60 5.78
UNACEMC1 2.58 0.14 5.74
TV US$ 0.454 US$ 0.02 5.58
BVLAC1 9.40 0.40 4.44
POMALCC1 0.245 0.01 4.26
Acciones Ultima cotización (S/.) Var. día (S/.) Var. día (%)
HIDRA2C1 0.86 -0.02 -2.27
CASAGRC1 6.00 -0.05 -0.83
FERREYC1 1.63 -0.01 -0.61
CVERDEC1 US$ 17.40 US$ -0.10 -0.57
MILPOC1 2.25 -0.01 -0.44
Movimientos de mercado por negociación diaria
Acciones Ultima
cotizaci

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Operadores en Londres se preparan para la noche más importante desde el "Miércoles Negro"

Por William James y Freya Berry y Patrick Graham

LONDRES (Reuters) - Los principales bancos del mundo, como Citi y Goldman Sachs, harán que sus operadores más importantes trabajen durante la noche tras el referendo sobre la permanencia británica en la Unión Europea, en las que se prevé sean las 24 horas más volátiles para los mercados en un cuarto de siglo.

Un voto en favor de abandonar la UE el 23 de junio podría asustar a los inversores, perjudicando los esfuerzos de integración europea y generando dudas sobre el futuro de Reino Unido y su economía de 2,9 billones de dólares.

Citi, Deutsche Bank, JPMorgan, Goldman Sachs, HSBC, Barclays, Royal Bank of Scotland y Lloyds son algunos de los bancos que planean dejar trabajando o en alerta a sus mejores operadores en Londres cuando los resultados empiecen a conocerse tras el cierre de las urnas a las 2100 GMT, según las fuentes.

Jamie Dimon, presidente ejecutivo de JPMorgan Chase & Co, dijo a sus empleados este mes, durante una visita a Reino Unido, que si se vota en favor de abandonar la UE, la entidad deberá tener "equipos de gente volcada en lo que eso significa".

"No sabemos lo que significa: hay un amplio rango de resultados", dijo Dimon, un defensor de la permanencia británica, quien advirtió de recortes de empleo en JPMorgan en Reino Unido si los británicos apuestan por la salida.

Una votación favorable a un adiós a la UE podría generar turbulencias en los mercados cambiarios, bursátiles y de bonos, arruinando las apuestas en todo tipo de activos y posiblemente poniendo a prueba la infraestructura de las finanzas occidentales, como los sistemas computacionales, bolsas de valores y cámaras de compensación.

El gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, dijo que la libra podría depreciarse, "quizás abruptamente", y algunos bancos importantes prevén una caída sin precedentes de la paridad con el euro y un nivel tan bajo como los 1,20 dólares en los días posteriores a un abandono del bloque.

El Banco de Inglaterra estará operativo por la noche y sus principales funcionarios estarán en alerta por si se hunden los mercados. El Ministerio de Finanzas no hizo comentarios sobre sus planes de trabajo.

Dependiendo de los resultados en Reino Unido, la noche del 23 de junio y las primeras horas del 24 podrían ser unas de las más volátiles desde el "Miércoles Negro" del 16 de septiembre de 1992, cuando Reino Unido abandonó el Mecanismo Europeo de Cambio.

"Todos hemos visto elecciones estadounidenses, británicas, hemos tenido el referendo escocés, el colapso de Lehman y el alivio cuantitativo, pero esto es por mucho el mayor evento de riesgo que se ha presentado para Reino Unido", dijo Chris Huddleston, del banco especializado Investec.

Londres representa el 41 por ciento del volumen global de los 5,3 billones de dólares diarios que mueve el mercado cambiario, más del doble que Estados Unidos y muy por encima del 3 por ciento de sus rivales más cercanos en la UE: Francia y Suiza.

"Van a estar todos los operadores (...) No les gusta perderse los grandes momentos. Si va a haber uno, quieren estar en su escritorio", dijo una destacada fuente de un importante banco con sede en el distrito financiero londinense de Canary Wharf.

Algunas entidades están planeando hasta el más mínimo detalle para mantener a sus principales operadores en forma, con servicio de comida toda la noche y reservas en hoteles cercanos para ofrecerles un descanso temporal.

"Es el evento previsto con mayor riesgo que se recuerda, así que van a estar todos implicados. La duda es cuándo se podrá dormir un poco", comentó un operador senior de mercados cambiarios.

(Reporte adicional de Jamie McGeever, Anirban Nag, John Geddie, Dhara Ranasinghe, William Schomberg, Anjuli Davies, Andrew Macaskill, Lawrence White, Simon Jessop, Marc Jones y Maiya Keidan; editado en español por Carlos Serrano)

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http://lat.wsj.com/articles/SB101301163 ... 24?tesla=y

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Los consolidación de los 50 en el crudo un espejismo, a por los 45,50
Mi�rcoles, 15 de Junio del 2016 - 08:09
Está claro que el crudo no pudo con los 50 y que su superación tanto el martes 7 como el miércoles 8 pasados fue tan solo un engaño, un espejismo. Por sistema el jueves ya vimos que las tornas cambiaban y que venía una corrección la cual ha ido aumentando cada día que pasa y que ahora mismo nos indica que el valor debería corregir por lo menos hasta los 45,39 que es el Fibonacci 38,2% de la subida generada desde la zona de los 35 a estos máximos últimos. El primer soporte clave perdido el viernes pasado es la SMA (Simple Moving Average =Media Móvil Simple) de 200 en gráfico horario y ayer perdió también la SMA de 30 en gráfico diario. Aparte de precios exactos y para llegar al objetivo indicado de los 45,39 tan solo tiene como soporte un Fibonacci 61,8% en grafico diario situado en los 46,33. No olvidemos que hoy a las 16.30 (GMT+2) tenemos inventarios de crudo y que pueden generar movimientos erráticos como sabemos.


La Fed bajará sus objetivos para los tipos de interés a largo plazo
Según Goldman Sachs
Mi�rcoles, 15 de Junio del 2016 - 08:16
Los analistas de Goldman Sachs creen que el Comité Abierto de la Reserva Federal de EE.UU. bajará hoy su objetivo de tipos de interés de largo plazo en 25 puntos básicos al 3%.

- Esto debilitaría el dólar.
- Sería la tercera vez desde septiembre de 2015 que la Fed baja sus objetivos de tipos.


Llega el momento de intentar un rebote... para testar las roturas...
Comentario de Mercado de Corto Plazo
por Maxglo(c) Opinión •Hace 6 días
El precio de las acciones en Wall Street han continuado cayendo como esperábamos en la búsqueda de ese potencial del -3%. Pero como en el 80% de los casos, debe producirse un pull back -rebote- para testar la rotura de las figuras que activaron las caídas...

Estos pull back se suelen producir en los 3/5 días siguientes. Este miércoles toca oportunidad de rebote y, si miramos al movimiento que realizamos en el Bono Usa y exponemos en su apartado, hay oportunidad para que esto ocurra. También si miramos cómo terminó el precio en los índices de acciones o en qué zonas se ha detenido la caída. Revíselos por favor en sus respectivas secciones.

Decíamos ayer que había que seguir al SP500, que allí las caídas no se han activado ya que no se habían perdido las XAR Verdes. Este martes se ha jugado con ellas. En el Contado no se ha perdido al cierre, en el Futuro, levemente. Esto nos habla de que se va a intentar un rebote hoy, pero que tiene tientes de no prosperar porque se han abierto más contratos bajistas. El Oro sigue subiendo así que este supuesto toma fuerza. Veremos si... es así. Sólo debemos seguir el poder del rebote de las acciones que se efectúe.

En Europa, continúa la presión bajista por el Brexit. El Ibex35 ha llegado a las zonas que marcábamos como objetivo y hoy tiene una oportunidad de rebote, por lo comentado para los índices de acciones de Wall Street y porque el precio está llegando a sobreventa. El DAX también ha llegado a zonas de sobreventa; recordarle que emitía señal de venta XAR este fin de semana y está en esos 3/5 días en los que puede ser falsa la señal...

Concluyendo…

Seguimos en el proceso de caída de las acciones de Wall Street del -3%, hacia las XAR Amarillas. Pero todo proceso bajista, en un 80% de las ocasiones, produce un rebote, un pull back. Hemos detectado algunas señales que nos dice que este miércoles se puede producir. Estudiando su poder alcista, sabremos si las señales bajistas eran falsas o no. Recuerde que estamos en esos 3/5 días en que puede ocurrir...

Un abrazo canario.

Hablemos de Integración

Mi�rcoles, 15 de Junio del 2016 - 10:19:08

El Euro fue una decisión política. Y como tal, se pusieron unas condiciones de entrada que fueran relativamente “fáciles” de asumir: déficit, deuda, inflación y tipos de interés de largo plazo. ¿No les parecen unas condiciones fáciles? Por de pronto, eran condiciones sólo monetarias. En un escenario, entre 1995 (se crea el nombre) y 1999 (se introduce oficialmente) de fuerte crecimiento en las economías de la zona pese a las diferentes crisis en las economías emergentes. Eran otros tiempos. ¿Y la integración fiscal? De hecho, tampoco se pusieron condiciones de renta o de tipo macro. Se asumía que, bajo el PEC (Pacto de Estabilidad y Crecimiento), la ortodoxia y disciplina fiscal en un contexto de estabilidad financiera ofrecerían un contexto necesario y suficiente para que realmente fuera una Zona Monetaria Optima (ZMO). Ya sabemos que esto no fue así. Y que aún no lo es.

Una ZMO es una región donde la unión monetaria es sostenible, como colofón de la integración económica. Por todo lo anterior, ya sabemos que en el caso del Euro se comenzó por el final: la integración monetaria obliga a la económica. Cuando se habla de una ZMO se espera que cumpla cinco criterios: movilidad laboral, de capital, flexibilidad de precios y costes, momentos similares en ciclos económicos que también lo son y algún tipo de mutualización de riesgo fiscal. Es obvio que estamos lejos de cumplir estas condiciones. De hecho, la propia integración financiera en Europa sigue avanzando pero lejos de completarse. Por lo que respecta al resto de los factores, quizás sea el último de integración fiscal el que haya motivado más lectura. Incluso en estos momentos en que hay un creciente temor a un resultado adverso en UK sobre la continuidad de su permanencia en la EU. Algunos analistas defienden que, como medida de defensa, la zona EUR debería confirmar la integración fiscal emitiendo Eurobonos. Es complicado a corto plazo, en mi opinión. Pero entiendo la demanda ya habitual desde el ECB por un “ministro” de finanzas europeo que se convierta de hecho en un factor unificador y coordinador de las cuentas públicas nacionales. Sería deseable.

Pero, es que hasta la propia culminación de la integración financiera se mantiene en el aire. Hay un supervisión único y un mecanismo único de resolución de crisis de las entidades financieras. Pero no existe por el momento un fondo también único de garantía de depósitos. Ahondando algo más en la integración financiera, ahora podríamos hablar de los mercados financieros, el propio ECB admite que aún hay mucho camino por recorrer. Para llegar a esta conclusión considera la integración en términos de volumen y precios: la inversión de cartera dentro del área y la dispersión de precios de diferentes activos entre países. Las medidas monetarias extremas aprobadas por el ECB y el propio desarrollo de la Unión bancaria al que me refería antes, han propiciado un importante desarrollo de la integración financiera en sentido amplio. Quizás la culminación de la integración bancaria y los pasos que se están dando para la creación de un mercado de capitales común (profundo, liquido y diversificado) puedan culminar la integración financiera. Pero, ya lo saben, en Europa todo va muy lento. Y el difícil contexto político en el área tampoco ayuda.


De esta forma, el ECB asume un doble papel de responsable de la gestión de la política monetaria al mismo tiempo que supervisor único. Y por el momento ambas tareas no presentan grandes contradicciones, considerando el escenario actual de debilidad económica con baja inflación. La estabilidad financiera, como paradigma de unos mercados financieros estables y favorables condiciones de financiación para las entidades financieras, se está convirtiendo en la nueva normalidad dentro del objetivo final de integración financiera. ¿De verdad? Yo no lo tengo nada claro. De hecho, estas condiciones financieras laxas cumplen con su beneficioso papel mientras sean de corto plazo. Y se pueden convertir en un problema para todos a medio y largo plazo si se prolongan en el tiempo.

Pensemos por ejemplo en el papel de intermediarios financieros que asumen cada vez más entidades que no están obligadas a cumplir con la regulación cada vez más estricta y confusa de las entidades de depósito. Es difícil estimar el peso que en estos momentos tiene esta “banca en la sombra” en el sistema financiero europeo, aunque no temo equivocarme mucho si lo estimo en una cuarta parte del total. La propia financiación vía mercado, con un fuerte crecimiento en la emisión de renta fija a tipos de interés mínimos históricos, complementa un proceso claro hacia la desintermediación bancaria. ¿Lo ven beneficioso? Sin duda en algunos aspectos así se puede considerar. Me refiero a la diversificación en la financiación de las empresas, los menores costes y hasta la financiación de actividades de mayor perfil de riesgo. Ya lo saben: unas condiciones financieras artificialmente laxas impulsan que se asuman riesgos que en condiciones normales no serían factibles.

Ahora pensemos que buena parte de esta desintermediación financiera está lejos de tener un nivel de regulación y supervisión tan estricta como la de la banca. Y con esto pienso en potenciales riesgos sistémicos, de iliquidez y de apalancamiento. Naturalmente, riesgos a futuro. Aunque ya saben lo rápido que puede pasar el tiempo en determinados escenarios. Algunos analistas han valorado este proceso como la traslación de riesgos desde la banca tradicional a los mercados de capitales y a la banca en la sombra. Es una buena descripción. Inquietante, en mi opinión.

José Luis Martínez Campuzano
Portavoz de la Asociación Española de Banca

¿Vuelve la inquietud sobre la economía y finanzas chinas?

José Luis Martínez Campuzano, portavoz de la AEB
Mi�rcoles, 15 de Junio del 2016 - 10:40:37

La bolsa china recupera hoy un 1.0%, tras derrumbarse más del 3.0% a principios de semana. Mientras, la moneda se acerca a los mínimos recientes de principios de año en un movimiento de ida/vuelta iniciado el verano pasado…¿lo recuerdan?

¿Vuelve la inquietud sobre la economía y finanzas chinas? Pero, ¿de verdad piensan que esa inquietud ha desaparecido en los últimos meses?

Lean este comentario del número dos del FMI (David Lipton) que ayer publicaba el FT: “ Corporate debt remains a serious - and growing - problema in China that must be addressed inmediately and with a commitment to serious reforms”.

La deuda total china ha alcanzado en los primeros tres meses del año un nivel de 237 % del PIB, con el 145 % de deuda corporativa. Según el artículo en cuestión, más de la mitad de la deuda de las empresas corresponde a empresas de propiedad estatal que apenas suponen el 22 % de la producción.

Al final, cuando hablamos de los problemas económicos en China pensamos en el cambio del modelo de crecimiento. Incluyendo un menor peso de la inversión, productiva y residencial. Pero, cuando hablamos de los potenciales problemas financieros nos referimos al nivel de deuda y a su financiación en un contexto de progresivo descenso en el crecimiento potencial de la economía china.

¿Quieren ver algunos gráficos? Ya saben que un gráfico es equivalente a mil palabras….a la derecha pueden ver la evolución de los principales indicadores macro chinos.

El lunes también conocíamos datos económicos mensuales interesantes de la economía china:


• La producción industrial creció en mayo un 6.0 % , en línea con lo esperado (sin cambios con respecto al dato anterior)
• Pero la inversión moderó con fuerza su ritmo de crecimiento hasta una tasa anual del 9.6 % frente al 10.5 % de abril. Y en este caso sí fue un dato menor de lo esperado por el mercado, de la mano de una fuerte moderación en el crecimiento de la inversión manufacturera
• También se moderó ligeramente el crecimiento de las ventas al por menor durante el mes pasado, con una tasa anual de aumento del 10 % frente al 10.1 % anterior

¿Por qué vuelve de nuevo la inquietud sobre China? En mi opinión, aunque los datos más recientes del Q2 apuntan a una nueva moderación del ritmo de crecimiento (6.5 % desde 6.7 % a principios de año, pero dentro del rango oficial objetivo de 6.5/7 %), no es lo suficientemente significativa como para ser un nuevo foco de inestabilidad de los mercados. Pero, la inestabilidad de los mercados (riesgo de Brexit) sí puede ser un caldo de cultivo adicional de incertidumbre en China. A esto debemos también añadir las reuniones de esta semana del BOJ (15-16) y de la Fed (14-15). Aunque no espero (tampoco el mercado) que la Fed tome alguna decisión durante la reunión de esta semana, es evidente que hay una mayor sensibilidad ahora del mercado ante cualquier comentario anticipando una subida de tipos en julio. Probablemente en septiembre. Por lo que respecta al BOJ, una decisión de ampliar las medidas monetarias expansivas podría generar más inestabilidad en el mercado de divisas. Y me inquieta que esto llevara a una mayor caída del Yuan. No, tampoco espero que el BOJ aumente el volumen de compra de papel a muy corto plazo.


José Luis Martínez Campuzano
Portavoz de la Asociación Española de Banca (AEB)

[Fenix]

China, siempre China

Mi�rcoles, 15 de Junio del 2016 - 11:19:42

La bolsa china recupera hoy un 1.0 %, tras derrumbarse más del 3.0 % a principios de semana. Mientras, la moneda se acerca a los mínimos recientes de principios de año en un movimiento de ida/vuelta iniciado el verano pasado…¿lo recuerdan?. ¿Vuelve la inquietud sobre la economía y finanzas chinas?. Pero, ¿de verdad piensan que esa inquietud ha desaparecido en los últimos meses?.

Lean este comentario del número dos del FMI (David Lipton) que ayer publicaba el FT: “ Corporate debt remains a serious - and growing - problema in China that must be addressed inmediately and with a commitment to serious reforms”. La deuda total china ha alcanzado en los primeros tres meses del año un nivel de 237 % del PIB, con el 145 % de deuda corporativa. Según el artículo en cuestión, más de la mitad de la deuda de las empresas corresponde a empresas de propiedad estatal que apenas suponen el 22 % de la producción.

Al final, cuando hablamos de los problemas económicos en China pensamos en el cambio del modelo de crecimiento. Incluyendo un menor peso de la inversión, productiva y residencial. Pero, cuando hablamos de los potenciales problemas financieros nos referimos al nivel de deuda y a su financiación en un contexto de progresivo descenso en el crecimiento potencial de la economía china.

¿Quieren ver algunos gráficos? Ya saben que un gráfico es equivalente a mil palabras….a la derecha pueden ver la evolución de los principales indicadores macro chinos.


El lunes también conocíamos datos económicos mensuales interesantes de la economía china:

• La producción industrial creció en mayo un 6.0 % , en línea con lo esperado (sin cambios con respecto al dato anterior)

• Pero la inversión moderó con fuerza su ritmo de crecimiento hasta una tasa anual del 9.6 % frente al 10.5 % de abril. Y en este caso sí fue un dato menor de lo esperado por el mercado, de la mano de una fuerte moderación en el crecimiento de la inversión manufacturera

• También se moderó ligeramente el crecimiento de las ventas al por menor durante el mes pasado, con una tasa anual de aumento del 10 % frente al 10.1 % anterior

¿Por qué vuelve de nuevo la inquietud sobre China? En mi opinión, aunque los datos más recientes del Q2 apuntan a una nueva moderación del ritmo de crecimiento (6.5 % desde 6.7 % a principios de año, pero dentro del rango oficial objetivo de 6.5/7 %), no es lo suficientemente significativa como para ser un nuevo foco de inestabilidad de los mercados. Pero, la inestabilidad de los mercados (riesgo de Brexit) sí puede ser un caldo de cultivo adicional de incertidumbre en China. A esto debemos también añadir las reuniones de esta semana del BOJ (15-16) y de la Fed (14-15). Aunque no espero (tampoco el mercado) que la Fed tome alguna decisión durante la reunión de esta semana, es evidente que hay una mayor sensibilidad ahora del mercado ante cualquier comentario anticipando una subida de tipos en julio. Probablemente en septiembre. Por lo que respecta al BOJ, una decisión de ampliar las medidas monetarias expansivas podría generar más inestabilidad en el mercado de divisas. Y me inquieta que esto llevara a una mayor caída del Yuan. No, tampoco espero que el BOJ aumente el volumen de compra de papel a muy corto plazo.

José Luis Martínez Campuzano
Portavoz de la Asociación Española de Banca (AEB)

Técnico curioso: ¿Adelanta la SOJA un fuerte movimiento alcista en el TRIGO?

Mi�rcoles, 15 de Junio del 2016 - 13:34:39

Muy curioso el fuerte movimiento al alza que ha experimentado la soja en los últimos meses. La correlación entre la soja y el trigo siempre ha sido muy pareja en cuanto a sus tendencias de medio plazo. En alguna que otra ocasión una de las dos materias primas ha ofrecido señales tempranas para la otra. Si atendemos a la correlación que se produce entre ambas materias primas, la fuerte subida de la soja sugiere un movimiento alcista importante en el trigo durante los próximos meses:

A nivel técnico un movimiento alcista importante en el trigo tiene sentido: Pese a que aún es pronto para afirmar una ruptura importante en el trigo sí hay datos muy interesantes. El primero es la excelente ecuación rentabilidad/riesgo que el trigo ofrece en los actuales niveles. El soporte en 425$ ha venido ejerciendo como tal desde hace varios años. Además los indicadores mensuales han entrado en fase alcista y además se encuentran aplanados, señal que un fuerte movimiento va a dar comienzo:


Si tenemos en cuenta la importante referencia del trigo en 530$, donde transcurre el paso de la directriz bajista desde los máximos de 2012, una superación de la misma haría saltar las alarmas compradoras, confirmando todo lo expuesto anteriormente. El ETC más importante que replica el movimiento del trigo es el WEAT.

Recomendación: COMPRAR TRIGO MEDIO PLAZO ENCIMA 530$

Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco


La mitad de la deuda publica de Alemania no es elegible para la QE del BCE
Mi�rcoles, 15 de Junio del 2016 - 14:38
La mitad de los bonos del gobierno alemán en la lista de compras de activos del programa de flexibilización cuantitativa del Banco Central Europeo no es elegible porque rinden menos que la tasa de depósito.

¿Cuáles son los mejores inversores de la historia?

Carlos Montero
Mi�rcoles, 15 de Junio del 2016 - 14:45:46

Seguro que han escuchado o leído alguna vez que Warren Buffet o George Soros son dos de los mejores inversores de todos los tiempos. Se han escrito decenas de libros sobre sus vidas y sobre su manera de operar. Miles de inversores, profesionales y no profesionales, intentan emularles con más o menos riesgo. Ahora bien, si les preguntara que me dijeran otros ocho grandes inversores de todos los tiempos para completar la decena, muchos de ustedes tendrían más problemas.

Michael Batnick, director de investigación de Ritholtz Wealth Management, ha elaborado una amplia lista con los 67 mayores inversores de la historia según su criterio, ordenada por el año de nacimiento. Creo interesante publicarla porque ahora serán más los grandes gestores que podamos investigar para mejorar nuestra propia operativa:

1883 — John Maynard Keynes
1894 — Benjamin Graham
1900 — Alfred Winslow Jones, John Burr Williams
1907 — Philip Fisher
1908 — John Kenneth Galbraith
1912 — John Templeton, Milton Friedman
1915 — Paul Samuelson
1919 — Peter Bernstein
1923 — Merton Miller
1924 — Charlie Munger
1927 — Harry Markowitz

1929 — Jack Bogle
1930 — Warren Buffett, George Soros, Jack Treynor
1932 — Burton Malkiel, Julian Robertson, Ed Thorp
1933 — William O’Neil
1934 — William Sharpe, Daniel Kahneman
1936 — Carl Icahn, Martin Leibowitz
1937 — Charlie Ellis
1938 — Jim Simons, Fischer Black
1939 — Gene Fama
1940 — Michael Steinhardt
1941 — Myron Scholes
1942 — Mario Gabelli, Martin Zweig
1943 — Leon Cooperman, Ronald Perelman
1944 — Robert Merton, Peter Lynch, Bill Gross
1945 — Richard Thaler, Bruce Kovner
1946 — Howard Marks, David Booth, Ed Seykota
1948 — William Bernstein
1949 — Ray Dalio
1950 — Bill Miller
1951 — David Shaw
1953 — Stanley Druckenmiller
1954 — David Swensen, Paul Tudor Jones, Rob Arnott
1956 — Louis Bacon Moore, Steven Cohen, Michael Marcus
1957 — David Tepper, Jim Chanos, Seth Klarman, Joel Greenblatt
1959 — Jeff Gundlach
1961 — Dan Loeb
1966 — Cliff Asness, Bill Ackman
1968 — David Einhorn, Ken Griffin

[Fenix]

¿Está formando Wall Street un techo de ciclo como muchos analistas aseguran?
Manuel Chacón de Iriondo Inversiones
Mi�rcoles, 15 de Junio del 2016 - 15:13
Respondiendo a su pregunta, incluso un servidor cree que se podría estar produciendo, pero para ello hace falta un único hecho: “que el SP500 pierdan con soltura la zona de control de los 1.800p” y mientras esto no ocurra el precio y la tendencia principal son los que manda y hoy por hoy siguen siendo alcistas.

Le adjunto gráfico, para que pueda comprobar que estamos en una onda cuarta de impulso si bien, la no superación de los máximos históricos nos pondría en preaviso por un fallo en quinta. Seguimos en un proceso lateral, una vez salgamos de él veremos con mayor claridad los próximos movimientos de la bolsa norteamericana ahora bien, esas caídas de un -50% que podría llevarnos a los 1.000p lo veo un poco descabellado a estas alturas, porque para que ese escenario cobre fuerza deberían de romperse los 1.500p y para eso hace falta que cedan muchos soportes intermedios.


El petróleo podría caer un 60% desde los actuales niveles
Así lo cree el analista Paul Jackson
Mi�rcoles, 15 de Junio del 2016 - 15:39
El especialista en materias primas Paul Jackson, ha predicho que los precios del petróleo podrían caer a los 20 dólares, lo que supone un descenso de casi el 60% desde los actuales niveles.

"Lo que encuentras tras analizar la evolución de los precios del petróleo, es que en cuatro de cada cinco meses desde 1870, el precio ha estado entre 20 y 60 dólares cuando los mides con los precios de hoy. Cada tres o cuatro décadas los precios se sitúan por encima de ese rango, y ocasionalmente se producen burbujas, que es lo que nosotros tuvimos en los últimos 10 años.

Esos altos precios son su propia destrucción. La oferta sube, la demanda baja, así que los precios vuelven hacia el rango 20-60 dólares. Cuando los precios caen no paran en los 60 dólares, ni en los 40 dólares, descienden hasta los 20 dólares".


Los tipos bajos son un fenómeno mundial
Vitor Constancio del BCE
Mi�rcoles, 15 de Junio del 2016 - 16:55
Vitor Constancio del BCE ha declarado que los bajos tipos de interés son un fenómeno en todo el mundo, y añade:

- El BCE continuará implementando un conjunto de medidas monetarias.
- Otros deben buscar activamente las políticas estructurales.
- Veo límites a la utilización durante mucho tiempo de tipos negativos.
- Personalmente creo que la inflación puede alcanzar en 2018 el rango alto de los objetivos.


¿Cómo está compuesta la cartera de valores de Goldman Sachs?
Mi�rcoles, 15 de Junio del 2016 - 17:20
Publicamos la composición sectorial de la cartera de valores tipos de Goldman Sachs:

- Industriales: 28,2%
- Consumo discrecional: 21,0%
- Financieras: 11,3%
- Cuidados de la salud: 8,1%
- Consumo básico: 8,1%
- Tecnología: 7,3%
- Telecomunicaciones: 7,3%
- Materias primas: 4,8%
- Energía: 3,2%
- Utilities: 0,8%

[Fenix]

Dólar: ¿Ha formado un suelo de corto plazo en torno a 106?
Manuel Chacón de Iriondo Inversiones
Mi�rcoles, 15 de Junio del 2016 - 19:10
Por encima de los 115,00 a 116,00 se podría apostar por un rebote pero entiendo que necesita seguir corrigiendo parte del último tramo de subida iniciado desde 2.012. En zonas de 99,00 a 100,00 podría formar un suelo más estable y sólido como para tomar mayores iniciativas – lo puede usted comprobar en el gráfico adjunto -. En gráfico mensual no me gusta el “sandwich” que se está formando con connotaciones bajistas, pero hay que esperar que concluya el mes de junio para dar fiabilidad a este patrón.

Por encima de los 126,00 tendencia alcista favorable con objetivos en los 150,00 sin ningún tipo de barreras u obstáculos.


Los sectores sobreponderados en 2015 son los infraponderados en 2016
Mi�rcoles, 15 de Junio del 2016 - 19:30
El siguiente gráfico realizado por Credit Suisse muestra el flujo de dinero en los diferentes sectores estadounidenses en 2015 y en lo que llevamos de 2016.

Vemos como el sector cuidados de salud fue el que más inversiones recibió en 2015 mientras que es el que menos en 2016. Podemos señalar lo mismo pero al contrario del de Utilities.


El Miedo se apodera de los mercados
por Renta 4 •Hace 6 días
Una vez más asistimos a caídas generalizadas de los índices de renta variable, en las que vemos retrocesos de doble dígito en los índices europeos en menos de dos semanas. Estos miedos se sustentan sobre varios acontecimientos, como son la votación sobre la permanencia de Reino Unido en la Unión Europea, la posible subida de tipos en Estados Unidos en el corto/medio plazo, las elecciones en España, la evolución de los países emergentes…

Es curioso, pero todos estos temas no eran desconocidos para el mercado antes de que se produjesen las caídas, ahora bien, parece que el mercado ha vuelto a poner el foco de atención en ellos y ha provocado caídas significativas de las bolsas.

En este entorno, un inversor se pregunta ¿es momento de comprar? Desde nuestro punto de vista, todos estos temas son pasajeros cuando los miramos desde un punto global. ¿Vamos a necesitar menos medicamentos por la salida del Reino Unido de la Unión Europea? ¿El crecimiento de la población a nivel mundial va a ser menor según quien gane en las próximas elecciones en España? ¿Va a variar de manera significativa el crecimiento medio mundial en los próximos 10 años si Estados Unidos sube 0.25% los tipos de interés en septiembre en vez de subirlos en enero?

En todas estas preguntas, nuestra respuesta es la misma, no consideramos que todos estos miedos de corto plazo afecten de manera significativa al devenir de la economía global en la próxima década. Por tanto, lo único que suponen para un inversor de largo plazo es un mejor nivel de entrada.

Ahora bien, estos riesgos que comentamos no afectan de la misma manera a todas las compañías. Las preguntas que propusimos no afectaban de manera significativa a las compañías que tienen una exposición global, pero pueden verse afectadas significativamente las compañías cuyo destino no dependa de ellas mismas y se vean expuestas a todos estos riesgos. Si tenemos una compañía fuertemente endeudada, una subida de los tipos de interés le afectará significativamente. Una compañía que sus ventas dependan de un solo mercado, se vera afectada por la evolución de dicha economía.

Por todo esto, el enfoque de un inversor prudente, con la vista puesta en el largo plazo, se centrará en aquellas compañías de mayor calidad, con bajos endeudamientos, altos márgenes, altos retornos del capital invertido los cuales superen sus costes del capital, negocios en expansión y que se encuentren inmersos en las megatendencias del mercado.

En Renta 4 Acciones Globales, todo esto que comentamos es el enfoque a seguir, ya que es la forma que consideramos que tenemos que afrontar la inversión de cara al futuro. No nos podemos dejar llevar por los miedos del mercado, ni por la euforia de los mismos. Es habitual esos movimientos maniacodepresivos, pero un inversor racional debe mantener la vista puesta en el largo plazo y olvidarse de los ruidos del corto plazo.



Celso Otero, gestor de Renta 4

[Fenix]

La Fed mantiene las tasas de interés sin cambios

Mi�rcoles, 15 de Junio del 2016 - 20:24:43
La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) anunció este miércoles que mantendrá la tasa de interés en el rango de 0.25 a 0.50%.

El Comité indicó que es probable que la tasa se mantenga, durante algún tiempo, por debajo de los niveles que se espera que prevalezca en el largo plazo.

Apuntó a que aún planea dos alzas del tipo este año, indicando que espera que el mercado laboral se fortalezca tras una reciente desaceleración.El banco central estadounidense bajó, sin embargo, sus previsiones de crecimiento económico para 2016 y 2017 e indicó que sería menos agresivo en su política de endurecimiento monetario después de que finalice el año.

BlackRock: crece el nerviosismo a medida que se acerca la subida de tipos de la Fed

Reduce su recomendación para las acciones de EEUU y Europa a neutral
Mi�rcoles, 15 de Junio del 2016 - 20:32:00

"Tiempo de cautela". Ese es el mensaje de BlackRock, la mayor gestora de activos del mundo, que ha confeccionado una nota sombría al rebajar su punto de vista sobre las acciones de Estados Unidos y Europa a neutral desde comprar.

Con los inversores preparándose para una posible subida de tipos del banco central de Estados Unidos tan pronto como este verano, el analista de BlackRock Richard Turnhill dice que las acciones se han alejado de su "punto dulce" alcanzado en febrero de este año (véase el gráfico adjunto).


"Las acciones ya no parecen baratas. El índice MSCI World ha subido un 14% desde su mínimo de mediados de febrero, ya que las acciones se han recuperado de los temores de una recesión mundial, un colapso del precio del petróleo y la devaluación de la moneda china", dice BlackRock.

Por qué la renta básica universal no funcionará

Carlos Montero
Mi�rcoles, 15 de Junio del 2016 - 21:24:00

La Renta Básica Universal es la última idea radical para ganar apoyos entre el electorado europeo. Hace menos de dos semanas hubo un referéndum sobre el tema en Suiza (que no salió adelante).

Pero, ¿qué es la renta básica? De manera sencilla, Todos los ciudadanos obtendrían un pago en efectivo básico por parte del gobierno cada semana o cada mes. No estaría sujeto a verificación, y no habría ninguna necesidad de hacer nada a cambio. Sería un derecho fundamental de la ciudadanía.

No es difícil de ver por qué es atractivo. Los sistemas de seguridad social son a menudo un lío, con un laberinto desconcertante de diferentes beneficios. Una renta básica, al igual que la prestación por hijos, elimina todo y lo reemplaza con un solo pago.

“El avance de la robótica implica que podríamos estar ante una nueva oleada de paro, ya que las máquinas se harán cargo de una gran cantidad de trabajo”, dice Matthew Lynn en MoneyWeek. “Si no hay trabajo, se puede pagar a la gente de todos modos, y dejar que los robots lo hagan todo. Del mismo modo, la QE y el "helicóptero del dinero" tienen como objetivo estimular una economía cuando las tasas de interés ya están cerca de cero.

Estas ideas, sin embargo, son muy peligrosas. Cortan la conexión entre el ingreso y el trabajo. De hecho, no sería sorprendente si las dos ideas se fusionan en algún momento - la forma más fácil de distribuir dinero con el "helicóptero del dinero" sería a través de una renta básica.

En realidad, hay dos grandes problemas. La primera, y probablemente la más importante, es que destruya los incentivos. Claro, si usted es un abogado o banquero bien pagado (o un trabajador que ama su trabajo), es posible que siga trabajando incluso si usted no lo necesita realmente. Sin embargo, ¿qué pasaría con los trabajadores con menos remuneración y en puestos precarios?


En la parte más baja del mercado laboral, será mucho que la gente se levante por la mañana para ganar poco dinero si simplemente pueden recibir un cheque cada semana por no hacer nada. Del mismo modo, si los políticos tienen que recaudar algo de dinero de sus electores en impuestos cada vez que se comprometen a un gasto, entonces serán mucho más cuidadosos con sus promesas.

En ambos casos, la necesidad de pagar por las cosas, y encontrar el dinero para hacerlo, es una disciplina necesaria. Si quitamos eso, se perderán los incentivos - y resultará difícil restaurarlos. Otra derivada es que se destruirá el mecanismo de precios. Si todo el mundo tiene un ingreso por no hacer nada, entonces, ¿cómo vamos a saber en qué sectores queremos que la gente trabaje? ¿Cómo vamos a saber cuando la gente debe pasar de una empresa a otra?

Si el dinero se distribuye de forma gratuita, o lo usamos para financiar el gasto público, ¿cómo vamos a saber quién debe hacerlo, o en qué debe derrocharlo el Estado? El precio es una buena manera de responder a esas preguntas - sin ellos, sería un desastre.

Hay otras objeciones. Una renta universal sería tremendamente cara, e implicaría un aumento masivo de impuestos, incluso si sustituye a otros beneficios sociales. El "helicóptero del dinero" no es en la práctica muy diferente del endeudamiento del gobierno, y crea preguntas de distribución difíciles de responder - ¿qué sucedería con las personas que no tienen cuentas bancarias, por ejemplo, que probablemente lo necesitan más que nadie?

Lo más importante, hay una rama de pensamiento económico de moda que parece haber olvidado el valor del trabajo - y le gusta creer que el dinero puede ser creado de la nada. Pero eso no es verdad. El dinero representa un cierto trabajo hecho por alguien en alguna parte. Es fundamental para la economía.

Cuanto más se trabaje y de forma más eficiente, mejor estaremos todos. Sean cuales sean los desafíos a los que enfrente nuestra economía, es muy difícil creer que la destrucción de los incentivos para trabajar, o para el gobierno, gastar con sensatez, sea la respuesta.”


Fuentes: Matthew Lynn, MoneyWeek
Carlos Montero
Lacartadelabolsa

Inversor multimillonario ve una burbuja en los bonos

Mi�rcoles, 15 de Junio del 2016 - 21:52:00

Los bonos del gobierno con unos rendimientos en mínimos históricos pueden ser la próxima burbuja de activos que haga añicos a los mercados, de acuerdo con el inversor multimillonario Peter Thiel.

El miembro de la junta de Facebook, cofundador de PayPal, dice que los rendimientos de los bonos y las tasas de interés negativas son signos de una "burbuja real" que refleja la desaceleración del cambio tecnológico.


Thiel, hablando en alemán en un panel en el Ministerio de Finanzas en Berlín, dijo que no ve una burbuja en los precios de las acciones de las empresas de tecnología y nuevas empresas.