Reino Unido planea bajar impuestos corporativos para aliviar salida de UE
Por William Schomberg y Conor Humphries
LONDRES/DUBLÍN (Reuters) - Reino Unido anunció planes para rebajar sus impuestos a las corporaciones a menos del 15 por ciento en un intento de aliviar el impacto de la decisión de abandonar la Unión Europea, aumentando la posibilidad de recortes competitivos similares en todo el bloque.
El ministro de Finanzas británico, George Osborne, dijo al diario Financial Times que quiere construir una "economía supercompetitiva" con una baja tributación para las empresas y un foco global, al tiempo que expresó su determinación de seguir en el cargo cuando llegue un nuevo primer ministro en septiembre.
La nueva tasa, que fue anunciada sin una fecha tentativa, se compara con el objetivo previo de Osborne de rebajar los impuestos a las empresas hasta el 17 por ciento para 2020, desde el 20 por ciento actual. El promedio en los países más desarrollados del mundo es del 25 por ciento.
La confianza en la economía británica se ha visto golpeada por el triunfo del "Brexit" y una rebaja impositiva podría ayudar a evitar un éxodo de firmas británicas y atraer a compañías estadounidenses y europeas, que de otra forma podrían verse desalentadas por la incertidumbre.
"La perspectiva de una menor base tributaria sigue siendo atractiva para algunas compañías estadounidenses a pesar del futuro estatus británico en la UE", dijo Ferdinand Mason, socio de la firma legal Jones Day, con sede en Londres.
No obstante, Mason agregó que Reino Unido debe negociar un acuerdo al estilo de Noruega sobre su acceso al mercado del resto de Europa. "Si Reino Unido va a convertirse en una propuesta realmente atractiva para los inversores extranjeros, es crucial que negocie un acuerdo con la UE que le dé acceso al mercado único", señaló.
Irlanda, donde el impuesto del 12,5 por ciento a las corporaciones ha sido un pilar de su política económica durante 20 años, atrayendo a inversores como Pfizer y Apple, dijo que el anuncio de Osborne mostró cómo el "Brexit" alteró la dinámica de la UE.
El ministro de Transportes de Irlanda, Shane Ross, dijo que el anuncio de Osborne es un "intento obvio" para atraer a los inversores de su país. "Si la cifra bajara al 12,5 por ciento en Reino Unido, sería una amenaza para nosotros y tendríamos que ajustarnos, haciéndonos más atractivos otra vez", indicó.
Holanda aseguró, asimismo, que revisará su fiscalidad para asegurar que sigue siendo atractiva. "Es algo en lo que estamos pensando con la vista puesta en el futuro", comentó el portavoz del Ministerio e Finanzas. "Por un lado queremos combatir la evasión fiscal y por otro tenemos que ver nuestro ambiente para la inversión".
Un portavoz del Ministerio de Finanzas de Alemania aseguró que los planes de recorte de los impuestos a las empresas deben ser justos. "Está claro que el objetivo del Gobierno (alemán) es que el asunto de los impuestos sea tratado de forma justa en el mercado único", comentó Martin Jaeger.
La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico señaló en un memorando interno al que tuvo acceso Reuters que es improbable que se rebajen más los impuestos a las corporaciones en Reino Unido debido al costo político que tendría, y que si ocurre "podría convertir a Reino Unido en un tipo de economía como la de un paraíso fiscal".
(Reporte adicional de Anthony Deutsch en Ámsterdam, Pamela Barbaglia y Kate Holton en Londres, Francesco Guarascio en Bruselas; escrito por William Schomberg; editado en español por Carlos Serrano)
Lunes 04/07/16 Independencia de USA
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Re: Lunes 04/07/16 Independencia de USA
por admin » Lun Jul 04, 2016 1:00 pm
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Re: Lunes 04/07/16 Independencia de USA
por Comodoro » Lun Jul 04, 2016 6:04 pm
Los gráficos del día, 
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Re: Lunes 04/07/16 Independencia de USA
por Fenix » Lun Jul 04, 2016 7:46 pm
ETX Capital
“The right thing to do and the hard thing to do are usually the same” (lo correcto y lo difícil suelen ser lo mismo) dice Steve Maraboli, escritor y educador motivacional de prestigio en EEUU. No es muy corriente lo contrario, que lo correcto sea lo sencillo de hacer, pero en cualquier caso, hacer lo correcto tiene mejor recompensa que no hacerlo, aunque inicialmente cueste más en dificultad. En el mundo del trading, lo correcto y lo difícil es respetar la stop loss aunque el mercado la toque, la haga saltar y luego vuelva por donde queríamos, aunque nos pase más de una vez. Como empecemos a mover las stops, que es lo sencillo, perderemos nuestro capital rápidamente.
08:00 En China se producirá un masivo rescate bancario
Según la última encuesta de Bloomberg, 9 de cada 15 entidades consultadas predicen que en China se producirá un rescate bancario gubernamental que se llevará a cabo en los próximos dos años.
El coste de este rescate será de unos 500.000 millones de dólares. Los prestamisas chinos tendrán dificultades para hacer frente a los malos préstamos que mantienen en sus carteras.
Los siguientes son los Mercados Bursátiles más rentables del mundo – Primer Semestre 2016
1.- ↑ 40.70 % - Bolsa de Valores de Lima (Perú)
2.- ↑ 25.77 % – Bolsa de Comercio de Buenos Aires ( Argentina)
3.- ↑ 18.86 % – Bolsa de Valores de Sao Paulo (Brasil)
4.- ↑13.82 % – Bolsa de Valores de Bogotá (Colombia)
5.- ↑ 6.95 % – Bolsa de Valores de México (México)
6.- ↑ 5.58 % – Bolsa de Comercio de Santiago (Chile)
7.- ↑ 4.20 % – Bolsa de Valores de Londres (Inglaterra)
8.- ↑ 3.29 % Bolsa de Valores de Nueva York - Nasdaq (Estados Unidos)
9.- ↑ 2.90 % Bolsa de Valores de Nueva York - Dow Jones (Estados Unidos)
10.- ↑ 2.69 % Bolsa de Valores de Nueva York - S&P 500 (Estados Unidos)
11.- ↓ 5.11 % Bolsa de Hong Kong (China)
12.- ↓ 8.62 % Bolsa de Valores de París ( Francia)
13.- ↓ 9.89 % Bolsa de Valores de Frankfurt ( Alemania)
14.- ↓ 14.47 % Bolsa de Valores de Madrid (España)
15.- ↓ 17.22 % Bolsa de Shanghai (China)
16.- ↓ 18.87 % Bolsa de Tokio (Japón)
“The right thing to do and the hard thing to do are usually the same” (lo correcto y lo difícil suelen ser lo mismo) dice Steve Maraboli, escritor y educador motivacional de prestigio en EEUU. No es muy corriente lo contrario, que lo correcto sea lo sencillo de hacer, pero en cualquier caso, hacer lo correcto tiene mejor recompensa que no hacerlo, aunque inicialmente cueste más en dificultad. En el mundo del trading, lo correcto y lo difícil es respetar la stop loss aunque el mercado la toque, la haga saltar y luego vuelva por donde queríamos, aunque nos pase más de una vez. Como empecemos a mover las stops, que es lo sencillo, perderemos nuestro capital rápidamente.
08:00 En China se producirá un masivo rescate bancario
Según la última encuesta de Bloomberg, 9 de cada 15 entidades consultadas predicen que en China se producirá un rescate bancario gubernamental que se llevará a cabo en los próximos dos años.
El coste de este rescate será de unos 500.000 millones de dólares. Los prestamisas chinos tendrán dificultades para hacer frente a los malos préstamos que mantienen en sus carteras.
Los siguientes son los Mercados Bursátiles más rentables del mundo – Primer Semestre 2016
1.- ↑ 40.70 % - Bolsa de Valores de Lima (Perú)
2.- ↑ 25.77 % – Bolsa de Comercio de Buenos Aires ( Argentina)
3.- ↑ 18.86 % – Bolsa de Valores de Sao Paulo (Brasil)
4.- ↑13.82 % – Bolsa de Valores de Bogotá (Colombia)
5.- ↑ 6.95 % – Bolsa de Valores de México (México)
6.- ↑ 5.58 % – Bolsa de Comercio de Santiago (Chile)
7.- ↑ 4.20 % – Bolsa de Valores de Londres (Inglaterra)
8.- ↑ 3.29 % Bolsa de Valores de Nueva York - Nasdaq (Estados Unidos)
9.- ↑ 2.90 % Bolsa de Valores de Nueva York - Dow Jones (Estados Unidos)
10.- ↑ 2.69 % Bolsa de Valores de Nueva York - S&P 500 (Estados Unidos)
11.- ↓ 5.11 % Bolsa de Hong Kong (China)
12.- ↓ 8.62 % Bolsa de Valores de París ( Francia)
13.- ↓ 9.89 % Bolsa de Valores de Frankfurt ( Alemania)
14.- ↓ 14.47 % Bolsa de Valores de Madrid (España)
15.- ↓ 17.22 % Bolsa de Shanghai (China)
16.- ↓ 18.87 % Bolsa de Tokio (Japón)
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Re: Lunes 04/07/16 Independencia de USA
por Fenix » Lun Jul 04, 2016 7:51 pm
¡ Que no, que no ! Los bancos centrales no han aparecido al rescate de ningún mercado.
por
iriondoinversiones
•Hace 2 días
Curioso como momentáneamente son algunas voces las que claman que los bancos centrales han hecho acto de presencia para socavar la valentía propuesta por los bajistas en las últimas sesiones de mercado. Nuestro departamento técnico sopesa que no es así. No hemos visto una mínima intervención más allá de la puntual para sostener las típicas desviaciones primerizas del mercado de divisas el día posterior al “brexit”.
Curiosamente las tendencias mandan. Los precios también lo hacen. Y la lógica invita a seguir pensando que hay que estar del lado del mercado. No es mera casualidad que en mercados expansivos – alcistas o bajistas – acontezcan ciertos episodios que detengan y corrijan la evolución que el mercado recorre y desvíen la atención sobre las verdaderas intenciones de objetivos teóricos y proyecciones futuras.
En Wall Street hemos tenido para todos los gustos. La decisión de La Reserva Federal de retirar los estímulos económicos – QE -, el “fiscal Cliff”, la subida de tipos y un largo etćetera no han logrado aún socavar el impulso alcista de fondo y exceptuando ligeras modificaciones de recorrido – correcciones no muy prolongadas – continúan un ritmo a fechas actuales completamente inagotable.
¿ Están los bancos centrales detrás de las subidas de los mercados ? -No. No se deje engañar por estas cuestiones. Nuestro departamento sigue evidenciado que la re-compra de títulos ejerce muchísima presión sobre los precios al alza y evitan en la medida una depreciación de sus propios activos. Compañías punturas como Microsoft, Apple, Nike... continúan apostando por esta táctica casi “ajedrecista” de evitar un medio juego desfavorable para la partida.
¿ Y en Europa ? Está ocurriendo algo similar pero de proporciones aún raquíticas comparadas con el otro lado del Atlántico. La compra de bonos corporativos por parte del BCE está favoreciendo que muchas compañías, a precios atractivos del dinero, contemplen cada vez más la re-compra de acciones como un modelo fiable de sostener el precio de la acción en el tiempo.
¿ Y por qué hemos caído ? La respuesta es muy sencilla. Y no tiene más sostenibilidad que la propia corrección y purga de anteriores subidas experimentadas tras el anuncio del BCE de lograr mantener la unión del “euro” a cualquier coste y favorecer la recuperación económica con un objetivo de aplicar una inflación de un 2,00%.
¿ Estamos a las puertas de nuevas subidas ?...
“Si nos sabes convivir con la volatilidad, no inviertas en Bolsa. Hay que controlar las emociones…
Moisés Romero - Lunes, 04 de Julio
"Complejo, difícil, muy difícil y plagado de riesgos. Un camino lleno de espinas. Un camino, el de la Bolsa, cargado de volatilidad. Volatilidad,volatilidad. Todo mundo habla de volatilidad, pero muy pocos conocen lo que significa y, lo que es más importante, muy pocos saben qué es lo que hay que hacer en periodos de volatilidad tan acusados como los que vivimos desde hace meses. La volatilidad es un concepto que nos ayuda a medir la incertidumbre de un mercado o valor concreto cuando invertimos en bolsa. Desde el punto de vista del inversor, hablar de títulos volátiles suele significar que estos están sujetos a fluctuaciones “violentas”. Se puede dividir el concepto en dos, la concepción técnica y la psicológica. Es decir, si técnicamente podemos hablar de la dispersión de los precios respecto a una línea regresiva, desde el punto de vista subjetivo puede significar que la expectativa o percepción sobre un valor no es estable y fiable a medio plazo. Veamos a ver, a grandes rasgos, algunas maneras de medirla. Cuando los medios de comunicación hablan de un valor volátil suelen haberlo estudiado desde el punto de vista técnico utilizando varias posibilidades. Pueden realizar una comparación entre las variaciones de la acción respecto al índice sectorial o porque así se ha observado su desarrollo pasado respecto a otros valores similares. Como vemos, la volatilidad es un concepto difícil de estudiar como un valor aislado y solemos necesitar de la comparación con índices o estudio de la progresión pasada del valor. Para determinarla se puede utilizar un indicador de riesgo llamado “Beta” que lo que hace es comprobar la sensibilidad de una acción ante cambios en el mercado tales como ciclos económico, tipos de interés, etc…", me dice un analista bursátil, que añade:
"A más Beta, más volatilidad siendo 1.0 la igualdad con el mercado referencia (en nuestro caso el IBEX-35). Algunas acciones, por la propia naturaleza de las sociedades a las que pertenecen tendrán valores superiores a la media del mercado por verse muy afectadas por los ciclos económicos y otras variables. Un valor que sea el 25% más volátil que el mercado se describirá como Beta 1.25.
Si estudiamos el significado de la propia palabra “volatilidad” la RAE nos habla de precios inestables u oscilantes, ahora bien, si un valor progresa del mismo modo que el índice sectorial o no presenta valores muy alejados del BETA 1.0, la inestabilidad no es tanto del título en concreto sino que puede representar una tendencia o fluctuación del mercado.
Durante una sesión de bolsa se pueden experimentar cambios bruscos en los precios pero estos resultan muy difíciles de aprovechar. En este caso lo mejor es saber determinar las tendencias de mercado para aprovecharnos de las situaciones alcistas y bajistas.
Podemos entender la volatilidad como una falta de seguridad respecto a la progresión futura del precio de una acción u opción. Esto no significa que no exista una tendencia y podamos aprovecharnos de ella pero sí que ese valor en concreto puede tener unos movimientos menos predecibles que otros y por lo tanto podría sernos menos provechoso en un momento determinado..."
Un enlace muy interesante vía Funds People:
"Cuando el oponente se expande, yo me contraigo. Cuando él se contrae, yo me expando. Y cuando hay una oportunidad, yo no golpeo; el golpe se da por sí mismo”. Esta frase es una de las citas más célebres del actor y luchador de artes marciales Bruce Lee, pero si se lleva al terreno de la inversión puede servir como aproximación a los mercados en periodos de fuerte volatilidad. En esta línea se encuentra el decálogo de consejos que proporcionan los expertos de Fidelity international para poder sortear con soltura las turbulentas aguas de la inversión en periodos de repuntes de la volatilidad como el actual. Citando una vez más a Bruce Lee: “Be water, muy friend”.
1. Es normal que haya volatilidad
Cada cierto tiempo se producen fases de volatilidad en las bolsas a medida que los inversores van reaccionando ante los cambios económicos, políticos y empresariales. La mentalidad con la que se afronten estos cambios es clave:“Cuando estamos preparados desde el comienzo para sufrir episodios de volatilidad en la evolución de nuestras inversiones, menos probabilidades tenemos de vernos sorprendidos cuando ocurren y más probabilidades tenemos de reaccionar racionalmente”, indican desde la gestora. Por tanto, su consejo es aceptar la volatilidad “como un elemento más de las inversiones”, para que los inversores estén preparados “para ver las cosas cerebralmente y seguir centrados en sus objetivos de inversión a largo plazo”.
2. Revise la ecuación rentabilidad/ riesgo
Desde la gestora recuerdan adicionalmente que, a mayor riesgo asumido, mayor es el margen de recompensa en forma de mayores rentabilidades medias a largo plazo. Los inversores deben ser conscientes asimismo de que el riesgo no es lo mismo que la volatilidad: “Las cotizaciones de los activos fluctúan más que su valor intrínseco cuando los mercados reaccionan excesiva o insuficientemente, por lo que inversores pueden esperar que la volatilidad de los precios genere oportunidades”, indican al respecto. Finalmente, destacan que, históricamente, la renta variable ha conseguido superar a otros tipos de inversiones en términos reales (después de la inflación).
3. Las correcciones pueden generar oportunidades
Partiendo de la idea de normalidad (es normal que se produzcan correcciones durante los mercados alcistas y experimentar más de una en el transcurso de un mercado alcista), desde Fidelity constatan que “una corrección bursátil a menudo puede ser un buen momento para invertir en acciones, ya que las valoraciones se vuelven más atractivas y eso da a los inversores la posibilidad de generar rentabilidades superiores a la media cuando el mercado rebota”.
4. No salir y entrar en las inversiones
Lo peor que se puede hacer durante una fase de ventas es intentar cronometrar al mercado: “Cuando los inversores intentan acertar con los tiempos del mercado y entran y salen de sus inversiones, corren el riesgo de erosionar las rentabilidades futuras, ya que se pueden perder los días de mayor recuperación del mercado y las oportunidades de compra más atractivas que generalmente aparecen en fases de volatilidad”, resumen desde la entidad.
5. Acumular los beneficios generados por inversiones regulares
Otro consejo importante es mantener la constancia, con independencia del horizonte temporal, invirtiendo de forma regular una cantidad de dinero en un fondo. “Este enfoque se conoce con el término coste medio ponderado. Aunque no asegura un beneficio ni protege frente a caídas en los mercados, sí ayuda a los inversores a evitar invertir en un único momento dado, lo que reduce el coste medio de las suscripciones en sus fondos”, resumen desde la gestora. Además, sus expertos observan que “aunque el ahorro periódico durante un mercado a la baja puede parecer ilógico para los inversores que buscan limitar sus pérdidas, es precisamente en esos momentos cuando pueden conseguirse algunas de las mejores rentabilidades, ya que los precios de los activos son más bajos y se beneficiarán de un rebote del mercado”.
6. Diversificar
Nunca se debe perder de vista, y menos en periodos de repunte de la volatilidad, que los inversores pueden (y deben) repartir su dinero en diferentes áreas del mercado para reducir la probabilidad de concentrar las pérdidas. Como diversificar puede no ser una tarea fácil, especialmente para los legos en la materia, desde Fidelity indican como antídoto elegir un fondo multiactivos de gestión activa, porque ofrecen una cartera que ya está diversificada. Otra opción puede ser repartir las inversiones entre los diferentes países para ayudar a reducir las correlaciones dentro de una cartera y reducir el efecto de los riesgos específicos de los mercados.
7. Cazar dividendos
Las acciones de calidad, de empresas que generan caja y destinan una parte al pago de dividendos, también pueden ser un antídoto en fases de volatilidad, ya que pueden ofrecer una fuente de rentas regulares cuando los tipos de interés son bajos y existen pocas alternativas disponibles para conseguir rentas. “Los valores de alta calidad que pagan dividendos suelen ser marcas líderes mundiales que pueden registrar una evolución estable a lo largo de los ciclos empresariales gracias a sus sólidas posiciones competitivas, su gran poder de fijación de precios y la fortaleza de sus beneficios. Estas empresas generalmente operan en numerosas regiones, lo que suaviza el efecto derivado de unos resultados pobres en una región”, observan desde la gestora.
8. Reinvertir los rendimientos para aumentar las rentabilidades totales
“La reinversión de dividendos puede dar un impulso considerable a las rentabilidades totales a lo largo del tiempo, gracias al poder de la capitalización de intereses. Para conseguir una atractiva rentabilidad total, los inversores deben ser disciplinados y pacientes y, en este sentido, permanecer tiempo en el mercado es tal vez el ingrediente más importante —aunque también el más subestimado— de la fórmula del éxito”, indican desde Fidelity. En este sentido, los pagos de dividendos periódicos también suelen brindar una mayor estabilidad a las cotizaciones y los valores que pagan dividendos pueden compensar los efectos erosivos de la inflación.
9. No dejarse influenciar por el tono general del mercado
Este consejo consiste básicamente en no dejarse llevar por las modas del mercado: “A medida que los riesgos específicos de los diferentes países y sectores se hacen más aparentes, los inversores han de adoptar un enfoque más selectivo”, comentan desde la gestora. Los inversores tampoco pueden ignorar la existencia de gran cantidad de oportunidades individuales.
"El punto clave es no permitir que la euforia o el pesimismo infundado del mercado nublen el juicio del inversor”, sentencian los expertos en este punto.
10. Valorar las bondades de la inversión activa
Desde la gestora animan a los inversores a adoptar un enfoque activo por varias razones que exponen a continuación: “En todas las bolsas hay empresas que están mal gestionadas o que tienen ante sí perspectivas difíciles. Esos valores se pueden evitar completamente en las estrategias activas, para beneficio de los inversores. Además, el valor añadido derivado de evitar algunos de los peores valores del mercado se acumula a lo largo de los ciclos y con el paso del tiempo, lo que hace que las estrategias activas basadas en el análisis sean especialmente atractivas para los inversores a largo plazo”.
por
iriondoinversiones
•Hace 2 días
Curioso como momentáneamente son algunas voces las que claman que los bancos centrales han hecho acto de presencia para socavar la valentía propuesta por los bajistas en las últimas sesiones de mercado. Nuestro departamento técnico sopesa que no es así. No hemos visto una mínima intervención más allá de la puntual para sostener las típicas desviaciones primerizas del mercado de divisas el día posterior al “brexit”.
Curiosamente las tendencias mandan. Los precios también lo hacen. Y la lógica invita a seguir pensando que hay que estar del lado del mercado. No es mera casualidad que en mercados expansivos – alcistas o bajistas – acontezcan ciertos episodios que detengan y corrijan la evolución que el mercado recorre y desvíen la atención sobre las verdaderas intenciones de objetivos teóricos y proyecciones futuras.
En Wall Street hemos tenido para todos los gustos. La decisión de La Reserva Federal de retirar los estímulos económicos – QE -, el “fiscal Cliff”, la subida de tipos y un largo etćetera no han logrado aún socavar el impulso alcista de fondo y exceptuando ligeras modificaciones de recorrido – correcciones no muy prolongadas – continúan un ritmo a fechas actuales completamente inagotable.
¿ Están los bancos centrales detrás de las subidas de los mercados ? -No. No se deje engañar por estas cuestiones. Nuestro departamento sigue evidenciado que la re-compra de títulos ejerce muchísima presión sobre los precios al alza y evitan en la medida una depreciación de sus propios activos. Compañías punturas como Microsoft, Apple, Nike... continúan apostando por esta táctica casi “ajedrecista” de evitar un medio juego desfavorable para la partida.
¿ Y en Europa ? Está ocurriendo algo similar pero de proporciones aún raquíticas comparadas con el otro lado del Atlántico. La compra de bonos corporativos por parte del BCE está favoreciendo que muchas compañías, a precios atractivos del dinero, contemplen cada vez más la re-compra de acciones como un modelo fiable de sostener el precio de la acción en el tiempo.
¿ Y por qué hemos caído ? La respuesta es muy sencilla. Y no tiene más sostenibilidad que la propia corrección y purga de anteriores subidas experimentadas tras el anuncio del BCE de lograr mantener la unión del “euro” a cualquier coste y favorecer la recuperación económica con un objetivo de aplicar una inflación de un 2,00%.
¿ Estamos a las puertas de nuevas subidas ?...
“Si nos sabes convivir con la volatilidad, no inviertas en Bolsa. Hay que controlar las emociones…
Moisés Romero - Lunes, 04 de Julio
"Complejo, difícil, muy difícil y plagado de riesgos. Un camino lleno de espinas. Un camino, el de la Bolsa, cargado de volatilidad. Volatilidad,volatilidad. Todo mundo habla de volatilidad, pero muy pocos conocen lo que significa y, lo que es más importante, muy pocos saben qué es lo que hay que hacer en periodos de volatilidad tan acusados como los que vivimos desde hace meses. La volatilidad es un concepto que nos ayuda a medir la incertidumbre de un mercado o valor concreto cuando invertimos en bolsa. Desde el punto de vista del inversor, hablar de títulos volátiles suele significar que estos están sujetos a fluctuaciones “violentas”. Se puede dividir el concepto en dos, la concepción técnica y la psicológica. Es decir, si técnicamente podemos hablar de la dispersión de los precios respecto a una línea regresiva, desde el punto de vista subjetivo puede significar que la expectativa o percepción sobre un valor no es estable y fiable a medio plazo. Veamos a ver, a grandes rasgos, algunas maneras de medirla. Cuando los medios de comunicación hablan de un valor volátil suelen haberlo estudiado desde el punto de vista técnico utilizando varias posibilidades. Pueden realizar una comparación entre las variaciones de la acción respecto al índice sectorial o porque así se ha observado su desarrollo pasado respecto a otros valores similares. Como vemos, la volatilidad es un concepto difícil de estudiar como un valor aislado y solemos necesitar de la comparación con índices o estudio de la progresión pasada del valor. Para determinarla se puede utilizar un indicador de riesgo llamado “Beta” que lo que hace es comprobar la sensibilidad de una acción ante cambios en el mercado tales como ciclos económico, tipos de interés, etc…", me dice un analista bursátil, que añade:
"A más Beta, más volatilidad siendo 1.0 la igualdad con el mercado referencia (en nuestro caso el IBEX-35). Algunas acciones, por la propia naturaleza de las sociedades a las que pertenecen tendrán valores superiores a la media del mercado por verse muy afectadas por los ciclos económicos y otras variables. Un valor que sea el 25% más volátil que el mercado se describirá como Beta 1.25.
Si estudiamos el significado de la propia palabra “volatilidad” la RAE nos habla de precios inestables u oscilantes, ahora bien, si un valor progresa del mismo modo que el índice sectorial o no presenta valores muy alejados del BETA 1.0, la inestabilidad no es tanto del título en concreto sino que puede representar una tendencia o fluctuación del mercado.
Durante una sesión de bolsa se pueden experimentar cambios bruscos en los precios pero estos resultan muy difíciles de aprovechar. En este caso lo mejor es saber determinar las tendencias de mercado para aprovecharnos de las situaciones alcistas y bajistas.
Podemos entender la volatilidad como una falta de seguridad respecto a la progresión futura del precio de una acción u opción. Esto no significa que no exista una tendencia y podamos aprovecharnos de ella pero sí que ese valor en concreto puede tener unos movimientos menos predecibles que otros y por lo tanto podría sernos menos provechoso en un momento determinado..."
Un enlace muy interesante vía Funds People:
"Cuando el oponente se expande, yo me contraigo. Cuando él se contrae, yo me expando. Y cuando hay una oportunidad, yo no golpeo; el golpe se da por sí mismo”. Esta frase es una de las citas más célebres del actor y luchador de artes marciales Bruce Lee, pero si se lleva al terreno de la inversión puede servir como aproximación a los mercados en periodos de fuerte volatilidad. En esta línea se encuentra el decálogo de consejos que proporcionan los expertos de Fidelity international para poder sortear con soltura las turbulentas aguas de la inversión en periodos de repuntes de la volatilidad como el actual. Citando una vez más a Bruce Lee: “Be water, muy friend”.
1. Es normal que haya volatilidad
Cada cierto tiempo se producen fases de volatilidad en las bolsas a medida que los inversores van reaccionando ante los cambios económicos, políticos y empresariales. La mentalidad con la que se afronten estos cambios es clave:“Cuando estamos preparados desde el comienzo para sufrir episodios de volatilidad en la evolución de nuestras inversiones, menos probabilidades tenemos de vernos sorprendidos cuando ocurren y más probabilidades tenemos de reaccionar racionalmente”, indican desde la gestora. Por tanto, su consejo es aceptar la volatilidad “como un elemento más de las inversiones”, para que los inversores estén preparados “para ver las cosas cerebralmente y seguir centrados en sus objetivos de inversión a largo plazo”.
2. Revise la ecuación rentabilidad/ riesgo
Desde la gestora recuerdan adicionalmente que, a mayor riesgo asumido, mayor es el margen de recompensa en forma de mayores rentabilidades medias a largo plazo. Los inversores deben ser conscientes asimismo de que el riesgo no es lo mismo que la volatilidad: “Las cotizaciones de los activos fluctúan más que su valor intrínseco cuando los mercados reaccionan excesiva o insuficientemente, por lo que inversores pueden esperar que la volatilidad de los precios genere oportunidades”, indican al respecto. Finalmente, destacan que, históricamente, la renta variable ha conseguido superar a otros tipos de inversiones en términos reales (después de la inflación).
3. Las correcciones pueden generar oportunidades
Partiendo de la idea de normalidad (es normal que se produzcan correcciones durante los mercados alcistas y experimentar más de una en el transcurso de un mercado alcista), desde Fidelity constatan que “una corrección bursátil a menudo puede ser un buen momento para invertir en acciones, ya que las valoraciones se vuelven más atractivas y eso da a los inversores la posibilidad de generar rentabilidades superiores a la media cuando el mercado rebota”.
4. No salir y entrar en las inversiones
Lo peor que se puede hacer durante una fase de ventas es intentar cronometrar al mercado: “Cuando los inversores intentan acertar con los tiempos del mercado y entran y salen de sus inversiones, corren el riesgo de erosionar las rentabilidades futuras, ya que se pueden perder los días de mayor recuperación del mercado y las oportunidades de compra más atractivas que generalmente aparecen en fases de volatilidad”, resumen desde la entidad.
5. Acumular los beneficios generados por inversiones regulares
Otro consejo importante es mantener la constancia, con independencia del horizonte temporal, invirtiendo de forma regular una cantidad de dinero en un fondo. “Este enfoque se conoce con el término coste medio ponderado. Aunque no asegura un beneficio ni protege frente a caídas en los mercados, sí ayuda a los inversores a evitar invertir en un único momento dado, lo que reduce el coste medio de las suscripciones en sus fondos”, resumen desde la gestora. Además, sus expertos observan que “aunque el ahorro periódico durante un mercado a la baja puede parecer ilógico para los inversores que buscan limitar sus pérdidas, es precisamente en esos momentos cuando pueden conseguirse algunas de las mejores rentabilidades, ya que los precios de los activos son más bajos y se beneficiarán de un rebote del mercado”.
6. Diversificar
Nunca se debe perder de vista, y menos en periodos de repunte de la volatilidad, que los inversores pueden (y deben) repartir su dinero en diferentes áreas del mercado para reducir la probabilidad de concentrar las pérdidas. Como diversificar puede no ser una tarea fácil, especialmente para los legos en la materia, desde Fidelity indican como antídoto elegir un fondo multiactivos de gestión activa, porque ofrecen una cartera que ya está diversificada. Otra opción puede ser repartir las inversiones entre los diferentes países para ayudar a reducir las correlaciones dentro de una cartera y reducir el efecto de los riesgos específicos de los mercados.
7. Cazar dividendos
Las acciones de calidad, de empresas que generan caja y destinan una parte al pago de dividendos, también pueden ser un antídoto en fases de volatilidad, ya que pueden ofrecer una fuente de rentas regulares cuando los tipos de interés son bajos y existen pocas alternativas disponibles para conseguir rentas. “Los valores de alta calidad que pagan dividendos suelen ser marcas líderes mundiales que pueden registrar una evolución estable a lo largo de los ciclos empresariales gracias a sus sólidas posiciones competitivas, su gran poder de fijación de precios y la fortaleza de sus beneficios. Estas empresas generalmente operan en numerosas regiones, lo que suaviza el efecto derivado de unos resultados pobres en una región”, observan desde la gestora.
8. Reinvertir los rendimientos para aumentar las rentabilidades totales
“La reinversión de dividendos puede dar un impulso considerable a las rentabilidades totales a lo largo del tiempo, gracias al poder de la capitalización de intereses. Para conseguir una atractiva rentabilidad total, los inversores deben ser disciplinados y pacientes y, en este sentido, permanecer tiempo en el mercado es tal vez el ingrediente más importante —aunque también el más subestimado— de la fórmula del éxito”, indican desde Fidelity. En este sentido, los pagos de dividendos periódicos también suelen brindar una mayor estabilidad a las cotizaciones y los valores que pagan dividendos pueden compensar los efectos erosivos de la inflación.
9. No dejarse influenciar por el tono general del mercado
Este consejo consiste básicamente en no dejarse llevar por las modas del mercado: “A medida que los riesgos específicos de los diferentes países y sectores se hacen más aparentes, los inversores han de adoptar un enfoque más selectivo”, comentan desde la gestora. Los inversores tampoco pueden ignorar la existencia de gran cantidad de oportunidades individuales.
"El punto clave es no permitir que la euforia o el pesimismo infundado del mercado nublen el juicio del inversor”, sentencian los expertos en este punto.
10. Valorar las bondades de la inversión activa
Desde la gestora animan a los inversores a adoptar un enfoque activo por varias razones que exponen a continuación: “En todas las bolsas hay empresas que están mal gestionadas o que tienen ante sí perspectivas difíciles. Esos valores se pueden evitar completamente en las estrategias activas, para beneficio de los inversores. Además, el valor añadido derivado de evitar algunos de los peores valores del mercado se acumula a lo largo de los ciclos y con el paso del tiempo, lo que hace que las estrategias activas basadas en el análisis sean especialmente atractivas para los inversores a largo plazo”.
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Re: Lunes 04/07/16 Independencia de USA
por Fenix » Lun Jul 04, 2016 7:58 pm
Los analistas de Link realizan el siguiente comentario de apertura de mercado: "Tras una semana muy positiva para los activos de riesgo, que recuperaron a partir del martes gran parte de lo perdido tras confirmarse el Brexit, las bolsas europeas comienzan una nueva semana en la que este factor y su impacto en la política y en la economía de la región seguirán siendo analizados y, por tanto, continuará muy presente en la mente de los inversores a la hora de diseñar sus estrategias de inversión de cara a la segunda mitad del ejercicio.
En este sentido, señalar que entendemos que el impacto real de esta decisión adoptada por el Reino Unido dependerá de cuándo y cómo se lleve a cabo y ello, a su vez, va a estar muy condicionado por la elección del nuevo líder del partido conservador británico que, con toda seguridad, será el primer ministro que deberá “organizar” la salida del país de la Unión. Si finalmente se impone un candidato del Brexit, es posible que el proceso se acelere y que ello, dado la inexistencia de un Plan B, provoque una ruptura brusca y el incremento de la incertidumbre, lo que volverá a penalizar a los activos de riesgo a nivel mundial.
Por el contrario, si el candidato que se hace con el control del partido conservador es del bando del “Remain”, no tenemos duda de que respetará la decisión de la mayoría de los británicos, aunque alargará el proceso lo máximo posible e intentará “descafeinarlo” para reducir el “daño”. Este planteamiento creemos que será bien acogido por los inversores, ya que todo apunta que parece que es por el que están apostando.
Pero además del Brexit, los inversores se enfrentan en lo que resta del ejercicio a varias importantes incertidumbres:
i) las elecciones estadounidenses que, entendemos, hasta ahora no han impactado realmente en los mercados pero que creemos que a partir de la celebración de las convenciones de los partidos demócrata y republicano y la elección definitiva de candidatos, lo comenzarán a hacer. Siendo los previsibles candidatos de ambos partidos los que más rechazo han generado en la historia de EEUU, entendemos que este factor va a terminar pesando en el comportamiento de las bolsas ya que puede terminar lastrando el ya de por sí débil crecimiento económico estadounidense;
ii) la evolución de la economía de China, que sigue generando grandes dudas a nivel mundial, y la posibilidad de que las autoridades del país vuelvan a la carga con la devaluación de la divisa. En los últimos días el yuan ha perdido valor aunque el hecho ha pasado desapercibido para los inversores, que han estado más pendientes del Brexit. El pasado agosto un movimiento de las autoridades monetarias chinas en este sentido provocó una fuerte corrección en las bolsas, por lo que habrá que estar muy atentos a un nuevo intento en este sentido;
iii) la capitalización y/o rescate de la banca italiana, algo de lo que se viene hablando en los últimos meses pero que no termina de cerrarse. Recientemente se ha hablado de un plan del Gobierno italiano para aportar EUR 40.000 millones al sector, aunque, de momento, no se ha alcanzado un acuerdo con la UE en la forma de hacerlo. Este tema sigue lastrando el comportamiento del sector bancario italiano y, por simpatía, del resto del sector europeo que, a su vez, está pasando por un momento complicado dado que la nueva regulación y los bajos tipos de interés están lastrando su rentabilidad; y
iv) la celebración en octubre de un nuevo referéndum en Europa, esta vez en Italia, para la aprobación de los cambios constitucionales diseñados por el Gobierno Renzi. Precisamente el primer ministro del país ha condicionado su continuidad a la aprobación de los mismos. De no “salirle la jugada” y verse forzado Renzi a dimitir, el país entraría en una fase de desconcierto político y estaría, probablemente, abocado, a la celebración de nuevas elecciones en las que los partidos populistas de derechas e izquierdas –Liga Norte y Movimiento 5 Estrellas- pueden subir mucho.
Por tanto, y a pesar de que en los últimos días los inversores parece que se han olvidado de todos estos temas, apostando claramente por los activos de riesgo, creemos que la segunda mitad del ejercicio se presenta al menos tan compleja como la primera, por lo que aconsejamos ser prudentes a la hora de diseñar las carteras, dando un peso relativo importante a los valores de corte defensivo.
Más a corto, y en lo que hace referencia a la semana que hoy comienza, señalar que la falta de la referencia de Wall Street, mercado que permanecerá cerrado por la celebración en EEUU del 4 de Julio, Día de la Independencia, hará que la jornada sea de transición. Posteriormente, y a medida que avance la misma, la atención de los inversores girará hacia la macro, dado que en los próximos días se darán a conocer importantes datos. Así, mañana conoceremos en la Zona Euro los muy relevantes índices adelantados de actividad de los sectores de los servicios del mes de junio, índices que se publicarán en EEUU el miércoles. Además, el viernes se publicará en este país los datos de empleo del mismo mes, que servirán para hacernos una idea real sobre el estado del mercado laboral estadounidense, mercado cuya mejoría en los últimos meses parece haberse ralentizado. Todas estas cifras servirán para conocer el estado de las principales economía occidentales antes del Brexit, algo muy importante para saber en qué estado afrontan el periodo de incertidumbre que sin ninguna duda este factor va a generar.
¡Nada ha ocurrido! Hemos vuelto al punto anterior al Brexit.
por
Maxglo(c) Opinión
•Hace 17 horas
¿Recuerda que antes de Brexit habíamos subido bastante? ¿Y recuerda que le decíamos que esas subidas eran como protección ante futuras caídas?.
Pues bien, al cierre de este viernes, estamos en el mismo lugar que estábamos antes de esas subidas: el Ibex35 está justo en el soporte del Canal Ascendente que le trazábamos tras perder el soporte de la Cuña Ascendente y el DAX está en el soporte del Triángulo Simétrico que dibujaba antes de que se activase; es como si nada hubiese ocurrido
11:11 Crude Oil (WTI) (Q6) intradía: el sesgo se mantiene alcista
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 48,15
Nuestra preferencia: posiciones largas encima de 48,15 con objetivos en 49,60 y 50,00 en extensión.
Escenario alternativo: debajo de 48,15 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 47,40 y 46,80 como objetivos.
Comentario técnico: el RSI irrumpió por encima de una línea de tendencia bajista.
La banca como excusa
Lunes, 4 de Julio del 2016 - 11:36:04
Que conste que lo tengo asumido. Todos los que trabajamos en banca o tenemos relación con ella lo tenemos asumido. Dicho esto, admito que tampoco me parece justo. Sigo pensando que la banca, por su importancia y por el proceso de ajustes y refuerzo alcanzado durante la Crisis, se merece más respeto. Y creo que todos, autoridades incluidas, deben mostrar más responsabilidad al hablar del Sector.
Lean esto…
Las débiles perspectivas a medio plazo y las limitadas posibilidades de emplear la política económica para estimular sus economías dejan a la zona Euro vulnerable a shocks que podrían llevar a un periodo prolongado de bajo crecimiento y baja inflación. Protegerse de tales riesgos requeriría un conjunto amplio y equilibrado de políticas. Tales políticas deben ir más allá de la aplicación de una política monetaria más expansiva, que ha sido la principal herramienta para estimular las economías de la zona. Los bancos, baluartes del sistema financiero europeo, deben someterse a una supervisión más estricta y eliminar más rápidamente las deudas incobrables de sus libros para poder prestar más. Los formuladores de políticas deben facilitar la reestructuración de empresas en dificultades pero viables para reducir deuda y permitirles volver a invertir. Las autoridades también deben emprender reformas estructurales para mejorar la productividad y elevar el crecimiento potencial y, cuando sea factible, aumentar el gasto para impulsar la demanda, lo que promoverá el crecimiento económico. Huidan Lin, Economista en el Departamento Europeo del FMI.
Se trata de la conclusión final de un breve análisis contenido en la última revista mensual del FMI….mensual del FMI…. http://www.imf.org/external/pubs/ft/fan ... 06/lin.htm
El artículo analiza la pérdida relativa en la zona Euro de producto per cápita durante la Crisis con respecto a Estados Unidos. Reafirma que hay dos problemas que lastran el crecimiento, deuda y desempleo, al mismo tiempo que el deterioro de las perspectivas de crecimiento deprimen el propio crecimiento del stock de capital. Y esto a pesar de unas condiciones financieras muy favorables. ¿Cómo superar todos estos problemas? Pues ya lo saben más reformas estructurales de las autoridades, con política fiscal expansiva que acompañe a la monetaria. También más facilidad para ajustar deudas, especialmente en las empresas. Y, naturalmente, más supervisión y regulación sobre la banca con el objetivo final de que preste más. ¿Más aún?.
¿Más supervisión a la actual? ¿regulación más estricta que fuerce a la banca a reducir activos morosos? Y, sin decirlo explícitamente, más capital aunque sea bajo condiciones, como las actuales, muy complicadas. Un capital “muy caro”. Todo ello para dar más crédito, barato, asumiendo con ello nuevos riesgos que obviamente deben ser debidamente provisionados, cubiertos con capital, apalancamiento y liquidez. No, no es nada fácil. Y sin embargo, ¿no es lo que está haciendo ya la banca europea? ¿No es lo que hace incluso de forma más agresiva la banca española?. Y, con todo, mientras se pide esto a la banca también se asume que la estabilidad de los mercados de capitales y la banca en la sombra deben “tener” un papel más importante en la financiación de la economía europea. Así al menos me lo sugería hace unos días un excompañero de Citi que ahora trabaja para uno de esos bancos en la sombra norteamericanos. Lo dicho, la banca debe hacer más para favorecer el crecimiento. Aunque no sea la culpable de que el ritmo de crecimiento potencial europeo sea incluso inferior al 1 % (1.5 % previsión de crecimiento para el año).
Confianza: esto es lo que debería recibir el Sector desde las autoridades. Y más clarificación regulatoria, de forma que se eliminaran incertidumbres a futuro. La banca, por lo demás, es la primera interesada en prestar. Es su negocio. Pero, detrás de la de la demanda de créditos está una mejora de las perspectivas económicas. Y aquí entran las reformas estructurales, de oferta, pendientes. También una reducción de la incertidumbre política. Y especialmente es necesario que una de las mayores incertidumbres a medio plazo, la deuda pública, se reconduzca. Y todo ello de forma conjunta. El resto es errar en los objetivos y crear sombras donde ya hay demasiados claroscuros. Muchos de ellos, la mayoría diría yo, artificiales. Naturalmente, me refiero a la banca.
José Luis Martínez Campuzano
Portavoz de la Asociación Española de Banca
En este sentido, señalar que entendemos que el impacto real de esta decisión adoptada por el Reino Unido dependerá de cuándo y cómo se lleve a cabo y ello, a su vez, va a estar muy condicionado por la elección del nuevo líder del partido conservador británico que, con toda seguridad, será el primer ministro que deberá “organizar” la salida del país de la Unión. Si finalmente se impone un candidato del Brexit, es posible que el proceso se acelere y que ello, dado la inexistencia de un Plan B, provoque una ruptura brusca y el incremento de la incertidumbre, lo que volverá a penalizar a los activos de riesgo a nivel mundial.
Por el contrario, si el candidato que se hace con el control del partido conservador es del bando del “Remain”, no tenemos duda de que respetará la decisión de la mayoría de los británicos, aunque alargará el proceso lo máximo posible e intentará “descafeinarlo” para reducir el “daño”. Este planteamiento creemos que será bien acogido por los inversores, ya que todo apunta que parece que es por el que están apostando.
Pero además del Brexit, los inversores se enfrentan en lo que resta del ejercicio a varias importantes incertidumbres:
i) las elecciones estadounidenses que, entendemos, hasta ahora no han impactado realmente en los mercados pero que creemos que a partir de la celebración de las convenciones de los partidos demócrata y republicano y la elección definitiva de candidatos, lo comenzarán a hacer. Siendo los previsibles candidatos de ambos partidos los que más rechazo han generado en la historia de EEUU, entendemos que este factor va a terminar pesando en el comportamiento de las bolsas ya que puede terminar lastrando el ya de por sí débil crecimiento económico estadounidense;
ii) la evolución de la economía de China, que sigue generando grandes dudas a nivel mundial, y la posibilidad de que las autoridades del país vuelvan a la carga con la devaluación de la divisa. En los últimos días el yuan ha perdido valor aunque el hecho ha pasado desapercibido para los inversores, que han estado más pendientes del Brexit. El pasado agosto un movimiento de las autoridades monetarias chinas en este sentido provocó una fuerte corrección en las bolsas, por lo que habrá que estar muy atentos a un nuevo intento en este sentido;
iii) la capitalización y/o rescate de la banca italiana, algo de lo que se viene hablando en los últimos meses pero que no termina de cerrarse. Recientemente se ha hablado de un plan del Gobierno italiano para aportar EUR 40.000 millones al sector, aunque, de momento, no se ha alcanzado un acuerdo con la UE en la forma de hacerlo. Este tema sigue lastrando el comportamiento del sector bancario italiano y, por simpatía, del resto del sector europeo que, a su vez, está pasando por un momento complicado dado que la nueva regulación y los bajos tipos de interés están lastrando su rentabilidad; y
iv) la celebración en octubre de un nuevo referéndum en Europa, esta vez en Italia, para la aprobación de los cambios constitucionales diseñados por el Gobierno Renzi. Precisamente el primer ministro del país ha condicionado su continuidad a la aprobación de los mismos. De no “salirle la jugada” y verse forzado Renzi a dimitir, el país entraría en una fase de desconcierto político y estaría, probablemente, abocado, a la celebración de nuevas elecciones en las que los partidos populistas de derechas e izquierdas –Liga Norte y Movimiento 5 Estrellas- pueden subir mucho.
Por tanto, y a pesar de que en los últimos días los inversores parece que se han olvidado de todos estos temas, apostando claramente por los activos de riesgo, creemos que la segunda mitad del ejercicio se presenta al menos tan compleja como la primera, por lo que aconsejamos ser prudentes a la hora de diseñar las carteras, dando un peso relativo importante a los valores de corte defensivo.
Más a corto, y en lo que hace referencia a la semana que hoy comienza, señalar que la falta de la referencia de Wall Street, mercado que permanecerá cerrado por la celebración en EEUU del 4 de Julio, Día de la Independencia, hará que la jornada sea de transición. Posteriormente, y a medida que avance la misma, la atención de los inversores girará hacia la macro, dado que en los próximos días se darán a conocer importantes datos. Así, mañana conoceremos en la Zona Euro los muy relevantes índices adelantados de actividad de los sectores de los servicios del mes de junio, índices que se publicarán en EEUU el miércoles. Además, el viernes se publicará en este país los datos de empleo del mismo mes, que servirán para hacernos una idea real sobre el estado del mercado laboral estadounidense, mercado cuya mejoría en los últimos meses parece haberse ralentizado. Todas estas cifras servirán para conocer el estado de las principales economía occidentales antes del Brexit, algo muy importante para saber en qué estado afrontan el periodo de incertidumbre que sin ninguna duda este factor va a generar.
¡Nada ha ocurrido! Hemos vuelto al punto anterior al Brexit.
por
Maxglo(c) Opinión
•Hace 17 horas
¿Recuerda que antes de Brexit habíamos subido bastante? ¿Y recuerda que le decíamos que esas subidas eran como protección ante futuras caídas?.
Pues bien, al cierre de este viernes, estamos en el mismo lugar que estábamos antes de esas subidas: el Ibex35 está justo en el soporte del Canal Ascendente que le trazábamos tras perder el soporte de la Cuña Ascendente y el DAX está en el soporte del Triángulo Simétrico que dibujaba antes de que se activase; es como si nada hubiese ocurrido
11:11 Crude Oil (WTI) (Q6) intradía: el sesgo se mantiene alcista
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 48,15
Nuestra preferencia: posiciones largas encima de 48,15 con objetivos en 49,60 y 50,00 en extensión.
Escenario alternativo: debajo de 48,15 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 47,40 y 46,80 como objetivos.
Comentario técnico: el RSI irrumpió por encima de una línea de tendencia bajista.
La banca como excusa
Lunes, 4 de Julio del 2016 - 11:36:04
Que conste que lo tengo asumido. Todos los que trabajamos en banca o tenemos relación con ella lo tenemos asumido. Dicho esto, admito que tampoco me parece justo. Sigo pensando que la banca, por su importancia y por el proceso de ajustes y refuerzo alcanzado durante la Crisis, se merece más respeto. Y creo que todos, autoridades incluidas, deben mostrar más responsabilidad al hablar del Sector.
Lean esto…
Las débiles perspectivas a medio plazo y las limitadas posibilidades de emplear la política económica para estimular sus economías dejan a la zona Euro vulnerable a shocks que podrían llevar a un periodo prolongado de bajo crecimiento y baja inflación. Protegerse de tales riesgos requeriría un conjunto amplio y equilibrado de políticas. Tales políticas deben ir más allá de la aplicación de una política monetaria más expansiva, que ha sido la principal herramienta para estimular las economías de la zona. Los bancos, baluartes del sistema financiero europeo, deben someterse a una supervisión más estricta y eliminar más rápidamente las deudas incobrables de sus libros para poder prestar más. Los formuladores de políticas deben facilitar la reestructuración de empresas en dificultades pero viables para reducir deuda y permitirles volver a invertir. Las autoridades también deben emprender reformas estructurales para mejorar la productividad y elevar el crecimiento potencial y, cuando sea factible, aumentar el gasto para impulsar la demanda, lo que promoverá el crecimiento económico. Huidan Lin, Economista en el Departamento Europeo del FMI.
Se trata de la conclusión final de un breve análisis contenido en la última revista mensual del FMI….mensual del FMI…. http://www.imf.org/external/pubs/ft/fan ... 06/lin.htm
El artículo analiza la pérdida relativa en la zona Euro de producto per cápita durante la Crisis con respecto a Estados Unidos. Reafirma que hay dos problemas que lastran el crecimiento, deuda y desempleo, al mismo tiempo que el deterioro de las perspectivas de crecimiento deprimen el propio crecimiento del stock de capital. Y esto a pesar de unas condiciones financieras muy favorables. ¿Cómo superar todos estos problemas? Pues ya lo saben más reformas estructurales de las autoridades, con política fiscal expansiva que acompañe a la monetaria. También más facilidad para ajustar deudas, especialmente en las empresas. Y, naturalmente, más supervisión y regulación sobre la banca con el objetivo final de que preste más. ¿Más aún?.
¿Más supervisión a la actual? ¿regulación más estricta que fuerce a la banca a reducir activos morosos? Y, sin decirlo explícitamente, más capital aunque sea bajo condiciones, como las actuales, muy complicadas. Un capital “muy caro”. Todo ello para dar más crédito, barato, asumiendo con ello nuevos riesgos que obviamente deben ser debidamente provisionados, cubiertos con capital, apalancamiento y liquidez. No, no es nada fácil. Y sin embargo, ¿no es lo que está haciendo ya la banca europea? ¿No es lo que hace incluso de forma más agresiva la banca española?. Y, con todo, mientras se pide esto a la banca también se asume que la estabilidad de los mercados de capitales y la banca en la sombra deben “tener” un papel más importante en la financiación de la economía europea. Así al menos me lo sugería hace unos días un excompañero de Citi que ahora trabaja para uno de esos bancos en la sombra norteamericanos. Lo dicho, la banca debe hacer más para favorecer el crecimiento. Aunque no sea la culpable de que el ritmo de crecimiento potencial europeo sea incluso inferior al 1 % (1.5 % previsión de crecimiento para el año).
Confianza: esto es lo que debería recibir el Sector desde las autoridades. Y más clarificación regulatoria, de forma que se eliminaran incertidumbres a futuro. La banca, por lo demás, es la primera interesada en prestar. Es su negocio. Pero, detrás de la de la demanda de créditos está una mejora de las perspectivas económicas. Y aquí entran las reformas estructurales, de oferta, pendientes. También una reducción de la incertidumbre política. Y especialmente es necesario que una de las mayores incertidumbres a medio plazo, la deuda pública, se reconduzca. Y todo ello de forma conjunta. El resto es errar en los objetivos y crear sombras donde ya hay demasiados claroscuros. Muchos de ellos, la mayoría diría yo, artificiales. Naturalmente, me refiero a la banca.
José Luis Martínez Campuzano
Portavoz de la Asociación Española de Banca
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Re: Lunes 04/07/16 Independencia de USA
por Fenix » Lun Jul 04, 2016 8:00 pm
11:43 La probabilidad de recesión en las principales economías
Los analistas de Goldman Sachs realizan la siguiente tabla donde se recoge la probabilidad de recesión económica en las principales economías en diferentes periodos.
Vemos que en el tercer trimestre la mayor probabilidad de recesión se sitúa en el Reino Unido. Entre el tercer trimestre de 2016 y segundo del 2017 la mayor probabilidad de recesión se encuentra en Suiza y Noruega. Entre el tercer trimestre de 2016 y el segundo trimestre de 2018 la mayor en estos dos mismos periodos con un probabilidad superior al 90%.
Asimilando (políticamente) el Brexit…
por
Observatorio del Inversor de Andbank
•Hace 10 horas
Una semana después de la sorpresa del referéndum, ¿qué cambios hemos tenido? Comenzamos por lo capital, la reacción política…
La Cumbre europea dio una respuesta clara, sin animar a la confrontación con Reino Unido, ni pretender de corto plazo integración adicional del resto de la UE. Nos quedamos con varios puntos destacados:
1) Los principios de la Unión son inamovibles: sí a que siga siendo un socio cercano, pero el acceso al mercado único exige la libertad de circulación. Según Tusk (Presidente del Consejo Europeo) “no habrá acceso al mercado único a la carta”.
2) Celeridad, con la “pelota en el tejado de Reino Unido”: la UE quiere que Reino Unido invoque el artículo 50 del Tratado de Lisboa lo antes posible, mientras tanto no habrá conversaciones con Reino Unido sobre sus condiciones de salida. Eso sí, en palabras de Schaeuble: “la UE tiene ahora que resolver sus problemas más rápido que antes”.
3) Salida ordenada: los políticos son conscientes de las implicaciones negativas y la dificultad de desmantelar 40 años de historia común.
4) Pocos cambios en la UE en el corto plazo: según Merkel: “no se puede determinar aún la futura relación Reino Unido-UE”; “la Unión Bancaria tiene reglas suficientes y no puede cambiarse cada dos años; “no hay cambios en los Tratados a la vista, ajustes posibles”; “la UE necesita una agenda positiva con positivos objetivos”. Próxima reunión extraordinaria sobre el Brexit el 16 de Septiembre.
Mientras en Reino Unido, “volatilidad política”: tras el anuncio de dimisión de Cameron, Boris Johnson se ha desmarcado de la carrera para relevarlo y la candidata más probable parece ser Theresa May que ha descartado un segundo referendum, utilizar la “puerta de atrás” para volver a la UE o tratar de permanecer en ella…Dentro del frente laborista, también tensiones: su líder tiene sólo el apoyo del 25% de su partido y ha sido instado a dimitir. A lo anterior, le sumamos la intensificación de las amenazas para la integridad territorial de Reino Unido, con Escocia dando nuevos pasos adelante y una postura europea dividida: desde Juncker que cree que se ha ganado el derecho a ser escuchada, a Hollande/Rajoy que creen que toda negociación pasa por Reino Unido. ¿De “Gran Bretaña a Pequeña Inglaterra”?…Muchos escenarios abiertos.
Imagen
En otros países, elecciones en España post Brexit, con un resultado favorable para mercados, sin sorpasso, con Unidos Podemos alejado del Gobierno y el PP como ganador claro, y a priori en una posición de más fuerza para poder formar Gobierno. Desde los mercados: confirmaciones y sorpresas tras el 23J: repasamos lo que esperábamos hace una semana y lo vivido en ella:
•Reacción inmediata de los bancos centrales. SÍ. Se mantendrá: el BOE anunció que continuará hasta finales de septiembre con las subastas de liquidez semanales….Con vocación de que sea coordinada: Draghi aludía en la globalización de las políticas monetarias)…Y existiendo margen para más medidas monetarias: desde Carney con “el BOE probablemente tenga que relajar su política durante el verano”, a Bullard, de la FED, reconociendo que podrían tomar más medidas en caso de “shock”.
•Volatilidad mantenida cerca de altos. NO. La hemos visto retroceder en buena parte de los activos: desde la renta variable a las divisas. ¿Podría volver? Sí, con éste u otro foco…
•Refugio en la renta fija: SÍ, PERO curiosamente con TIRes a la baja tanto en los bonos alemán y americano (esperado), como en los periféricos, donde el impacto era más incierto. Finalmente el diferencial de rentabilidad pesa y obliga a buscar activos alternativos. Se suma además el resultado de las elecciones españolas y los rumores sobre una ampliación del QE del BCE que beneficiaría a periféricos, particularmente a los bonos italianos.
•Recorte de las estimaciones de crecimiento. SÍ. Reconociendo la dificultad de las nuevas previsiones, hemos visto los primeros números del impacto. Para Draghi, el Brexit recortaría el PIB en la Zona Euro en un 0,5% e impactaría en los próximos tres años. El BOE ha preferido retrasar la publicación de las nuevas estimaciones.
•Refugio en el dólar. PARCIAL. Aunque los niveles técnicos apuntan a un rango 1,07-1,09 y el diferencial de tipos a 1,05, la divisa se ha quedado en torno al 1,11. En palabras de Bullard “la historia de subidas de tipos (en EE UU?) se ha quedado anticuada”. Mercado “descolocado” de corto plazo, descontando un escenario no de subida, sino de bajada de tipos en 2016…Necesaria más visibilidad de movimientos de los Bancos centrales.
•Caída de los activos de riego. NO. Mercado que ha discriminado
•¿Hacemos cambios en nuestra aproximación de inversión? De momento, no, mantenemos los largos de dólar junto a una cartera más orientada al ciclo global. Sobre la libra, donde permanecíamos a la espera, el mayor impulso monetario desde el BOE (bien desde rebaja de tipos y/o más QE) seguirá presionando a la divisa, el activo que sin duda más justificado tiene el “escalón de valoración”, aunque la volatilidad se ha recortado. Nuestro nuevo objetivo corporativo frente al euro pasa ahora a 0,9.
Los analistas de Goldman Sachs realizan la siguiente tabla donde se recoge la probabilidad de recesión económica en las principales economías en diferentes periodos.
Vemos que en el tercer trimestre la mayor probabilidad de recesión se sitúa en el Reino Unido. Entre el tercer trimestre de 2016 y segundo del 2017 la mayor probabilidad de recesión se encuentra en Suiza y Noruega. Entre el tercer trimestre de 2016 y el segundo trimestre de 2018 la mayor en estos dos mismos periodos con un probabilidad superior al 90%.
Asimilando (políticamente) el Brexit…
por
Observatorio del Inversor de Andbank
•Hace 10 horas
Una semana después de la sorpresa del referéndum, ¿qué cambios hemos tenido? Comenzamos por lo capital, la reacción política…
La Cumbre europea dio una respuesta clara, sin animar a la confrontación con Reino Unido, ni pretender de corto plazo integración adicional del resto de la UE. Nos quedamos con varios puntos destacados:
1) Los principios de la Unión son inamovibles: sí a que siga siendo un socio cercano, pero el acceso al mercado único exige la libertad de circulación. Según Tusk (Presidente del Consejo Europeo) “no habrá acceso al mercado único a la carta”.
2) Celeridad, con la “pelota en el tejado de Reino Unido”: la UE quiere que Reino Unido invoque el artículo 50 del Tratado de Lisboa lo antes posible, mientras tanto no habrá conversaciones con Reino Unido sobre sus condiciones de salida. Eso sí, en palabras de Schaeuble: “la UE tiene ahora que resolver sus problemas más rápido que antes”.
3) Salida ordenada: los políticos son conscientes de las implicaciones negativas y la dificultad de desmantelar 40 años de historia común.
4) Pocos cambios en la UE en el corto plazo: según Merkel: “no se puede determinar aún la futura relación Reino Unido-UE”; “la Unión Bancaria tiene reglas suficientes y no puede cambiarse cada dos años; “no hay cambios en los Tratados a la vista, ajustes posibles”; “la UE necesita una agenda positiva con positivos objetivos”. Próxima reunión extraordinaria sobre el Brexit el 16 de Septiembre.
Mientras en Reino Unido, “volatilidad política”: tras el anuncio de dimisión de Cameron, Boris Johnson se ha desmarcado de la carrera para relevarlo y la candidata más probable parece ser Theresa May que ha descartado un segundo referendum, utilizar la “puerta de atrás” para volver a la UE o tratar de permanecer en ella…Dentro del frente laborista, también tensiones: su líder tiene sólo el apoyo del 25% de su partido y ha sido instado a dimitir. A lo anterior, le sumamos la intensificación de las amenazas para la integridad territorial de Reino Unido, con Escocia dando nuevos pasos adelante y una postura europea dividida: desde Juncker que cree que se ha ganado el derecho a ser escuchada, a Hollande/Rajoy que creen que toda negociación pasa por Reino Unido. ¿De “Gran Bretaña a Pequeña Inglaterra”?…Muchos escenarios abiertos.
Imagen
En otros países, elecciones en España post Brexit, con un resultado favorable para mercados, sin sorpasso, con Unidos Podemos alejado del Gobierno y el PP como ganador claro, y a priori en una posición de más fuerza para poder formar Gobierno. Desde los mercados: confirmaciones y sorpresas tras el 23J: repasamos lo que esperábamos hace una semana y lo vivido en ella:
•Reacción inmediata de los bancos centrales. SÍ. Se mantendrá: el BOE anunció que continuará hasta finales de septiembre con las subastas de liquidez semanales….Con vocación de que sea coordinada: Draghi aludía en la globalización de las políticas monetarias)…Y existiendo margen para más medidas monetarias: desde Carney con “el BOE probablemente tenga que relajar su política durante el verano”, a Bullard, de la FED, reconociendo que podrían tomar más medidas en caso de “shock”.
•Volatilidad mantenida cerca de altos. NO. La hemos visto retroceder en buena parte de los activos: desde la renta variable a las divisas. ¿Podría volver? Sí, con éste u otro foco…
•Refugio en la renta fija: SÍ, PERO curiosamente con TIRes a la baja tanto en los bonos alemán y americano (esperado), como en los periféricos, donde el impacto era más incierto. Finalmente el diferencial de rentabilidad pesa y obliga a buscar activos alternativos. Se suma además el resultado de las elecciones españolas y los rumores sobre una ampliación del QE del BCE que beneficiaría a periféricos, particularmente a los bonos italianos.
•Recorte de las estimaciones de crecimiento. SÍ. Reconociendo la dificultad de las nuevas previsiones, hemos visto los primeros números del impacto. Para Draghi, el Brexit recortaría el PIB en la Zona Euro en un 0,5% e impactaría en los próximos tres años. El BOE ha preferido retrasar la publicación de las nuevas estimaciones.
•Refugio en el dólar. PARCIAL. Aunque los niveles técnicos apuntan a un rango 1,07-1,09 y el diferencial de tipos a 1,05, la divisa se ha quedado en torno al 1,11. En palabras de Bullard “la historia de subidas de tipos (en EE UU?) se ha quedado anticuada”. Mercado “descolocado” de corto plazo, descontando un escenario no de subida, sino de bajada de tipos en 2016…Necesaria más visibilidad de movimientos de los Bancos centrales.
•Caída de los activos de riego. NO. Mercado que ha discriminado
•¿Hacemos cambios en nuestra aproximación de inversión? De momento, no, mantenemos los largos de dólar junto a una cartera más orientada al ciclo global. Sobre la libra, donde permanecíamos a la espera, el mayor impulso monetario desde el BOE (bien desde rebaja de tipos y/o más QE) seguirá presionando a la divisa, el activo que sin duda más justificado tiene el “escalón de valoración”, aunque la volatilidad se ha recortado. Nuestro nuevo objetivo corporativo frente al euro pasa ahora a 0,9.
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Re: Lunes 04/07/16 Independencia de USA
por Fenix » Lun Jul 04, 2016 8:03 pm
13:53 Los economistas recortan las proyecciones de inflación de Brasil 2016 y 2017
Los economistas rebajan sus previsiones para la tasa de inflación de Brasil en 2016 y 2017, acercándolos al centro del objetivo oficial.
El pronóstico promedio de cerca de 100 analistas proyecta una inflación del 7,27 y el 5,43 por ciento en 2016 y 2017, todavía por encima del objetivo del 4,5 por ciento.
Las miradas están ahora en los bancos centrales
Análisis de Deutsche Bank
Lunes, 4 de Julio del 2016 - 14:09:00
Tras el anuncio del Banco de Inglaterra de que habrá más medidas en verano, ahora las miradas están en el reunión del BCE del día 21 de julio, y también en la Fed. Si finalmente el Brexit tendrá un impacto o no sobre la Fed dependerá del impacto que la decisión del Reino Unido tenga a corto plazo sobre las condiciones financieras. Hasta el momento, parece claro que ha afectado negativamente a los activos europeos, pero no demasiado a los activos americanos.
El impacto puede venir de varios factores. Primero, del dólar. Según los cálculos de los analistas de Deutsche Bank, una apreciación del dólar del 10% en términos ponderados (frente a la cesta de divisas principales con las que comercia EEUU) podría suponer un coste para el PIB a un año vista de -0,4 p.porcentuales. En segundo lugar, del comportamiento del mercado de crédito. Un incremento de 100 pb. en las primas de riesgo de los bonos con calidad BBB supondría un coste para el PIB de 0,2 p.p, (el mismo efecto provocaría una caída del 20% en el índice S&P). Por último, en el lado positivo, una caída de la rentabilidad del bono americano a 10 años de 100 pb. (como reflejo de la incertidumbre, se convierte en refugio del mercado), supondría un aporte positivo para el PIB de EEUU de 0,4 p.p. En resumen, el shock producido por el Brexit sobre los mercados no supondrá, incluso aunque volvieran las caídas, una recesión en EEUU, y por tanto, no alterará, al menos por motivos domésticos, el calendario de subidas de la Fed.
Según la visión de los analistas de Deutsche Bank, la Fed sólo subirá los tipos una vez este año, en diciembre y esto es algo que ya comparte menos de un 20% del Consenso de analistas de Bloomberg.
La Fed estará además muy pendiente de los datos económicos. En este sentido, la publicación el viernes 8 de los datos de empleo de julio serán claves para valorar la capacidad de la economía de mantener el crecimiento por encima del 1,5%-2% en los próximos meses. El consenso de analistas apuesta por una subida de +180 mil empleos, incluyendo los cerca de 35.000 empleos de Verizon (se tomaron como desempleados durante la huelga de junio). Los analistas de Deutsche Bank esperan una cifra incluso más baja (+155 mil). Al estar en pleno empleo, el ritmo de creación de empleo es mucho más limitado.
14:38 El oro se prepara para atacar resistencia clave de corto plazo
El oro se encamina a probar la resistencia clave de corto plazo en 1.380 dolares formada por el retroceso del 38,2% de Fibonacci del mercado bajista 2011-2015, mientras el momentum se mantiene alcista
Los economistas rebajan sus previsiones para la tasa de inflación de Brasil en 2016 y 2017, acercándolos al centro del objetivo oficial.
El pronóstico promedio de cerca de 100 analistas proyecta una inflación del 7,27 y el 5,43 por ciento en 2016 y 2017, todavía por encima del objetivo del 4,5 por ciento.
Las miradas están ahora en los bancos centrales
Análisis de Deutsche Bank
Lunes, 4 de Julio del 2016 - 14:09:00
Tras el anuncio del Banco de Inglaterra de que habrá más medidas en verano, ahora las miradas están en el reunión del BCE del día 21 de julio, y también en la Fed. Si finalmente el Brexit tendrá un impacto o no sobre la Fed dependerá del impacto que la decisión del Reino Unido tenga a corto plazo sobre las condiciones financieras. Hasta el momento, parece claro que ha afectado negativamente a los activos europeos, pero no demasiado a los activos americanos.
El impacto puede venir de varios factores. Primero, del dólar. Según los cálculos de los analistas de Deutsche Bank, una apreciación del dólar del 10% en términos ponderados (frente a la cesta de divisas principales con las que comercia EEUU) podría suponer un coste para el PIB a un año vista de -0,4 p.porcentuales. En segundo lugar, del comportamiento del mercado de crédito. Un incremento de 100 pb. en las primas de riesgo de los bonos con calidad BBB supondría un coste para el PIB de 0,2 p.p, (el mismo efecto provocaría una caída del 20% en el índice S&P). Por último, en el lado positivo, una caída de la rentabilidad del bono americano a 10 años de 100 pb. (como reflejo de la incertidumbre, se convierte en refugio del mercado), supondría un aporte positivo para el PIB de EEUU de 0,4 p.p. En resumen, el shock producido por el Brexit sobre los mercados no supondrá, incluso aunque volvieran las caídas, una recesión en EEUU, y por tanto, no alterará, al menos por motivos domésticos, el calendario de subidas de la Fed.
Según la visión de los analistas de Deutsche Bank, la Fed sólo subirá los tipos una vez este año, en diciembre y esto es algo que ya comparte menos de un 20% del Consenso de analistas de Bloomberg.
La Fed estará además muy pendiente de los datos económicos. En este sentido, la publicación el viernes 8 de los datos de empleo de julio serán claves para valorar la capacidad de la economía de mantener el crecimiento por encima del 1,5%-2% en los próximos meses. El consenso de analistas apuesta por una subida de +180 mil empleos, incluyendo los cerca de 35.000 empleos de Verizon (se tomaron como desempleados durante la huelga de junio). Los analistas de Deutsche Bank esperan una cifra incluso más baja (+155 mil). Al estar en pleno empleo, el ritmo de creación de empleo es mucho más limitado.
14:38 El oro se prepara para atacar resistencia clave de corto plazo
El oro se encamina a probar la resistencia clave de corto plazo en 1.380 dolares formada por el retroceso del 38,2% de Fibonacci del mercado bajista 2011-2015, mientras el momentum se mantiene alcista
- Fenix
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Re: Lunes 04/07/16 Independencia de USA
por Fenix » Lun Jul 04, 2016 8:07 pm
¿Qué deben aprender los inversores del Brexit?
Carlos Montero
Lunes, 4 de Julio del 2016 - 14:50:36
Las últimas semanas han sido intensas en los mercados en el plano emocional. El referéndum británico llevó a los inversores a un estado de pánico inversor provocando una de las mayores caídas de las bolsas europeas de la historia. Posteriormente muchos entendieron que se había sobrereaccionado y los inversores se lanzaron al mercado de nuevo a comprar títulos que habían alcanzado precios de derribo. Pasamos del miedo vendedor a la avaricia compradora en tan solo unos días.
¿Qué podemos aprender de este periodo de enorme volatilidad? ¿De esta ida y vuelta emocional?
Algunos especialistas estadounidenses (Portfolio Chart) en comportamiento inversor nos hablan de las cuatro emociones que hemos vivido en los mercados tras el referéndum británico:
Enfado
Una de las reacciones inmediatas tras el resultado del referéndum británico y la consecuente caída de los mercados fue la de enfado. Los inversores se preguntaban: ¿Cómo pueden ser tan tontos? ¿No se dan cuenta que van a arruinarse?
Pero he aquí una cosa sobre la ira en la inversión – a menudo la gente más airada es la más miope. Si el éxito de su cartera depende de que las cosas transcurran exactamente como se predice, tal vez el problema no sean los mercados sino su exceso de confianza. Incluso si la elección del mercado es de hecho objetivamente pobre, asumir que sus decisiones de inversión no deben tener en cuenta esta posibilidad es un punto de ingenuidad.
¿Qué pueden aprender los inversores enojados del Brexit? Los mercados son impredecibles y pueden no comportarse de una manera que usted personalmente encuentre racional. Planifique en consecuencia. Tal vez eso signifique no poner todos los huevos en una misma cesto. Tómese el tiempo para anticipar los acontecimientos y elaborar planes de contingencia.
Negatividad
Tal vez la reacción más frecuente en los medios fue una profunda negatividad que se manifestó en ansiedad y miedo. En un ejemplo clásico de “información periodística manada”, la mañana del viernes todos los medios financieros parecían anunciar el apocalipsis tras el resultado del referéndum británico. Consecuencia: importantes caídas generalizadas en todas las bolsas mundiales.
Ahora bien, aquellos inversores invertidos en bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo o en el oro, el viernes disfrutaron de su taza de café como cualquier otra mañana.
Lo que los inversores deben aprender de este estado de negatividad que inundó los mercados fue que quizás su tolerancia al riesgo no es tan alta como creían, y es posible que una cartera más equilibrada les venga mejor.
Felicidad
Otro gran número de inversores, tal vez como reacción opuesta a aquellos que mostraban una enorme negatividad, parecían sentirse felices con las fuertes caídas ante la posibilidad de comprar más barato. “Me encanta cuando los mercados se desploman porque así puedo comprar más”, se oía en los mercados.
Esta es una mejor actitud que la de la negatividad. Sin embargo, personalmente veo algunos inconvenientes con este entusiasmo.
En primer lugar, tomar más posiciones en los mercados cuando estos se desploman, aumenta considerablemente el riesgo medio de nuestras carteras y su volatilidad. Como hemos comprobado anteriormente, no es necesario tomar más riesgos para mejorar los rendimientos. La idea de que los que toman más riesgos siempre obtienen mejores rendimientos se basa en una suposición falsa.
En segundo lugar, el entusiasmo por la agitación del mercado con demasiada frecuencia alimenta los instintos de una operativa más activa. La felicidad que mostraban muchos inversores se debía a la esperanza de obtener importantes beneficios intentando alcanzar el suelo del mercado. Si bien esto se puede conseguir, expone a los inversores a un riesgo innecesario cuando se dan cuenta que el suelo no es tan fácil de predecir.
Y por último, la idea de que las caídas de las acciones son siempre buenas al poder acceder a las acciones a precios más baratos, puede ser cierto para jóvenes con empleos estables, horizontes de inversión de largo plazo, y sin necesidad inmediata de ese dinero. Sin embargo, los jubilados o los padres de universitarios con la necesidad de ese dinero pueden pensar de una manera muy diferente.
Apatía
¿Lo anterior significa que todas las emociones tienen sus desventajas? ¿Qué debemos aspirar a comportarnos en el mercado como robots? A pesar que eso suena bien, simplemente no es práctico. Los seres humanos son inherentemente seres emocionales, y hacer caso a las emociones es hacer caso omiso a los mecanismos de defensa naturales. La ira, el miedo, la felicidad existen por una razón, y por lo general es importante prestar atención a esos instintos.
En última instancia, la cuestión no es la emoción en sí, sino cómo reaccionar ante ella. Es normal y saludable temer a las grandes pérdidas o estar feliz cuando una inversión va en la dirección que preveía. Pero el inversor que está en sintonía con las lecciones que sus emociones le enseñan hoy y que de manera proactiva ajusta su cartera antes de tiempo para reducir al mínimo los cambios de humor en el futuro, será mucho mejor que uno que sólo reacciona a los mercados después de los hechos.
Lacartadelabolsa
"Aprovecharíamos el rebote del mercado para deshacer posiciones"
Bajas moderadas al cierre de las bolsas europeas
Lunes, 4 de Julio del 2016 - 17:40:00
Moderadas caídas al cierre de las bolsas europeas, en una sesión muy tranquila, de escasa volatilidad y bajo volumen de negociación. Wall Street cerrado por la festividad del día de la independencia y pocos datos macroeconómicos de importancia. Se sigue hablando en el mercado del brexit, pero cada vez en menor medida. El rebote de la última semana ha calmado mucho a los inversores, que vuelven a poner su atención en los datos macro y en los próximos resultados empresariales.
En este contexto el Eurostoxx 50 cae cerca del medio punto porcentual. El Ibex 35 cierra prácticamente sin cambios, con el sector bancario penalizando el selectivo.
Empezamos el segundo semestre del año tras un primero bastante decepcionante en los mercados de renta variable, sobre todo en los europeos. Dada la tranquilidad y la falta de referencias de esta jornada, aprovecharemos en este cierre de mercado para publicar tres visiones de mercado que nos ayudarán a establecer el escenario actual y cuál puede ser el futuro. Veamos:
Renta 4 Banco: En el futuro próximo seguiremos con elevada volatilidad en los mercados donde el timing de entrada/salida y la selección de valores se hacen imprescindible. En este sentido, y después del respiro en las bolsas tras una caída que parece excesiva en el corto plazo y que ha permitido que las valoraciones se sitúen en niveles más atractivos, una subida sostenida a medio plazo pasa por una confirmación de un impacto limitado del Brexit en el crecimiento económico (según declaraciones de Draghi podría llegar a restar entre 0,3% y 0,5% pp del PIB de la Eurozona en 3 años, aunque el impacto económico no podrá definirse hasta conocerse cuál será el nuevo marco de relaciones entre Reino Unido y la Unión Europea) y en los beneficios empresariales que confirme el atractivo de los múltiplos actuales.
Mientras tanto, es previsible que la volatilidad se mantenga elevada (digiriendo el Brexit, un proceso largo e incierto) y nos enfrentemos a un verano complicado (macro, resultados, riesgo político).
En el medio plazo, la atención volverá a los problemas de fondo, que deberán ir resolviéndose para asistir a una recuperación sostenida de las bolsas:
- Débil ciclo económico, con China como principal riesgo (y ahora Brexit)
- Resultados empresariales, pendientes de ver el punto de inflexión en las revisiones de BPAs (cuidado con empresas con exposición a GBP)
- Incapacidad de bancos centrales para estimular crecimiento y normalizar inflación
- Riesgos políticos
JP Morgan: Nuestro estratega de Renta Variable (Mislav) sigue pensando que no merece la pena subirse al mercado, y no espera que la subida del mercado sea sostenible:
1) El posicionamiento indica que el mercado no está especialmente corto, con una Beta de los HF vs Equity que no es baja, y unas posiciones especulativas netamente largas en los futuros del SPX.
2) El mercado se va a mover a golpe de titulares políticos en buena medida.
3) Los datos macro han estado mejorando en Feb-Abril, pero las estimaciones macro para el 2H parecen algo optimistas.
4) Las revisiones de BPA vuelven a ser a la baja, con unas estimaciones de consensus que parecen excesivamente optimistas, especialmente en US para el 2H16.
5) ver que el mercado se comporta bien, pero liderado por sectores defensivos no es una buena señal, y haría falta que el yield de los bonos rebotara para que la renta variable pudiera tener una subida más sostenible y prolongada.
Mantiene el UW en Equity por unas valoraciones caras en términos de P/E y P/S (unos yileds de bonos más bajos ya no justifican unos Pes más altos); el entorno de concesión de crédito está empeorando en US con endurecimiento en las condiciones de concesión por tercer trimestre consecutivo; si tenemos mejoras macro en US se traducirá en tener que poner en precio más subidas de tipos en US empujando al dólar al laza y limitando el movimiento de Equity; El Renminbi está haciendo nuevos mínimos contra el USD, y no deja de ser un riesgo lo que pueda pasar en China.
M&G Valores: El violento movimiento de caída –y en algunos casos recuperación- que siguió el resultado del referéndum en Reino Unido podría interpretarse en clave de capitulación más que como el inicio de un nuevo proceso bajista de largo plazo. Sería el movimiento de pánico final que en ocasiones se produce al final de una fase bajista. En el caso de Europa la corrección se inició a principios de 2015 e hizo un primer suelo importante en el mes de febrero. Este segundo suelo ha dado lugar a nuevos mínimos en algunos índices (España, Italia…) pero la mayoría de índices europeos los han respetado dando lugar a posibles “dobles suelos”. A nivel de valores y sectores se aprecia igualmente divergencias entre los más débiles (p.ej. Bancos) que han marcado nuevos mínimos mientras otros se han mantenido sin demasiados problemas.
El movimiento intradía del viernes pasado fue de una enorme intensidad con muchos valores alcanzando en unas horas objetivos de corrección que normalmente tardan meses en llevarse a cabo. Es decir, una especie de mini-crash que toca fondo en niveles de soporte claves de largo plazo como comentamos en los gráficos siguientes.
La cuestión del Brexit es un problema eminentemente político que probablemente dé lugar a un largo proceso de negociaciones en los próximos meses/años, no sólo entre UK y la UE sino probablemente entre todos los países hasta llegar a un nuevo consenso respecto al proyecto europeo de integración. Esto no tiene por qué afectar a la economía en la medida en que el resultado final implique la continuidad del proyecto y el mercado así parece empezar a entenderlo.
La bolsa americana no se ha visto demasiado afectada por las caídas en Europa y siguen en condiciones de asaltar los máximos históricos en próximas semanas lo que daría lugar a un tramo alcista durante los próximos 1-2 años que sin duda tendría su correspondiente en Europa.
A corto plazo es probable que la volatilidad se mantenga un tiempo y que en algún momento se presenten dudas sobre el escenario, en particular mientras los bancos no den muestras definitivas de estabilización, pero creemos que esto formaría parte del proceso de formación de un suelo en próximas semanas. Una ruptura generalizada de los mínimos e febrero por parte de los índice europeos pondría seriamente en duda este escenario.
Es importante, desde luego, que el conjunto del mercado se mueva al alza de forma homogénea para poder confiar en la sostenibilidad de la recuperación. En última instancia la superación de los máximos de abril marcados por los índices sería la confirmación de un suelo importante y un movimiento alcista sostenido en próximos meses.
Carlos Montero
Lunes, 4 de Julio del 2016 - 14:50:36
Las últimas semanas han sido intensas en los mercados en el plano emocional. El referéndum británico llevó a los inversores a un estado de pánico inversor provocando una de las mayores caídas de las bolsas europeas de la historia. Posteriormente muchos entendieron que se había sobrereaccionado y los inversores se lanzaron al mercado de nuevo a comprar títulos que habían alcanzado precios de derribo. Pasamos del miedo vendedor a la avaricia compradora en tan solo unos días.
¿Qué podemos aprender de este periodo de enorme volatilidad? ¿De esta ida y vuelta emocional?
Algunos especialistas estadounidenses (Portfolio Chart) en comportamiento inversor nos hablan de las cuatro emociones que hemos vivido en los mercados tras el referéndum británico:
Enfado
Una de las reacciones inmediatas tras el resultado del referéndum británico y la consecuente caída de los mercados fue la de enfado. Los inversores se preguntaban: ¿Cómo pueden ser tan tontos? ¿No se dan cuenta que van a arruinarse?
Pero he aquí una cosa sobre la ira en la inversión – a menudo la gente más airada es la más miope. Si el éxito de su cartera depende de que las cosas transcurran exactamente como se predice, tal vez el problema no sean los mercados sino su exceso de confianza. Incluso si la elección del mercado es de hecho objetivamente pobre, asumir que sus decisiones de inversión no deben tener en cuenta esta posibilidad es un punto de ingenuidad.
¿Qué pueden aprender los inversores enojados del Brexit? Los mercados son impredecibles y pueden no comportarse de una manera que usted personalmente encuentre racional. Planifique en consecuencia. Tal vez eso signifique no poner todos los huevos en una misma cesto. Tómese el tiempo para anticipar los acontecimientos y elaborar planes de contingencia.
Negatividad
Tal vez la reacción más frecuente en los medios fue una profunda negatividad que se manifestó en ansiedad y miedo. En un ejemplo clásico de “información periodística manada”, la mañana del viernes todos los medios financieros parecían anunciar el apocalipsis tras el resultado del referéndum británico. Consecuencia: importantes caídas generalizadas en todas las bolsas mundiales.
Ahora bien, aquellos inversores invertidos en bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo o en el oro, el viernes disfrutaron de su taza de café como cualquier otra mañana.
Lo que los inversores deben aprender de este estado de negatividad que inundó los mercados fue que quizás su tolerancia al riesgo no es tan alta como creían, y es posible que una cartera más equilibrada les venga mejor.
Felicidad
Otro gran número de inversores, tal vez como reacción opuesta a aquellos que mostraban una enorme negatividad, parecían sentirse felices con las fuertes caídas ante la posibilidad de comprar más barato. “Me encanta cuando los mercados se desploman porque así puedo comprar más”, se oía en los mercados.
Esta es una mejor actitud que la de la negatividad. Sin embargo, personalmente veo algunos inconvenientes con este entusiasmo.
En primer lugar, tomar más posiciones en los mercados cuando estos se desploman, aumenta considerablemente el riesgo medio de nuestras carteras y su volatilidad. Como hemos comprobado anteriormente, no es necesario tomar más riesgos para mejorar los rendimientos. La idea de que los que toman más riesgos siempre obtienen mejores rendimientos se basa en una suposición falsa.
En segundo lugar, el entusiasmo por la agitación del mercado con demasiada frecuencia alimenta los instintos de una operativa más activa. La felicidad que mostraban muchos inversores se debía a la esperanza de obtener importantes beneficios intentando alcanzar el suelo del mercado. Si bien esto se puede conseguir, expone a los inversores a un riesgo innecesario cuando se dan cuenta que el suelo no es tan fácil de predecir.
Y por último, la idea de que las caídas de las acciones son siempre buenas al poder acceder a las acciones a precios más baratos, puede ser cierto para jóvenes con empleos estables, horizontes de inversión de largo plazo, y sin necesidad inmediata de ese dinero. Sin embargo, los jubilados o los padres de universitarios con la necesidad de ese dinero pueden pensar de una manera muy diferente.
Apatía
¿Lo anterior significa que todas las emociones tienen sus desventajas? ¿Qué debemos aspirar a comportarnos en el mercado como robots? A pesar que eso suena bien, simplemente no es práctico. Los seres humanos son inherentemente seres emocionales, y hacer caso a las emociones es hacer caso omiso a los mecanismos de defensa naturales. La ira, el miedo, la felicidad existen por una razón, y por lo general es importante prestar atención a esos instintos.
En última instancia, la cuestión no es la emoción en sí, sino cómo reaccionar ante ella. Es normal y saludable temer a las grandes pérdidas o estar feliz cuando una inversión va en la dirección que preveía. Pero el inversor que está en sintonía con las lecciones que sus emociones le enseñan hoy y que de manera proactiva ajusta su cartera antes de tiempo para reducir al mínimo los cambios de humor en el futuro, será mucho mejor que uno que sólo reacciona a los mercados después de los hechos.
Lacartadelabolsa
"Aprovecharíamos el rebote del mercado para deshacer posiciones"
Bajas moderadas al cierre de las bolsas europeas
Lunes, 4 de Julio del 2016 - 17:40:00
Moderadas caídas al cierre de las bolsas europeas, en una sesión muy tranquila, de escasa volatilidad y bajo volumen de negociación. Wall Street cerrado por la festividad del día de la independencia y pocos datos macroeconómicos de importancia. Se sigue hablando en el mercado del brexit, pero cada vez en menor medida. El rebote de la última semana ha calmado mucho a los inversores, que vuelven a poner su atención en los datos macro y en los próximos resultados empresariales.
En este contexto el Eurostoxx 50 cae cerca del medio punto porcentual. El Ibex 35 cierra prácticamente sin cambios, con el sector bancario penalizando el selectivo.
Empezamos el segundo semestre del año tras un primero bastante decepcionante en los mercados de renta variable, sobre todo en los europeos. Dada la tranquilidad y la falta de referencias de esta jornada, aprovecharemos en este cierre de mercado para publicar tres visiones de mercado que nos ayudarán a establecer el escenario actual y cuál puede ser el futuro. Veamos:
Renta 4 Banco: En el futuro próximo seguiremos con elevada volatilidad en los mercados donde el timing de entrada/salida y la selección de valores se hacen imprescindible. En este sentido, y después del respiro en las bolsas tras una caída que parece excesiva en el corto plazo y que ha permitido que las valoraciones se sitúen en niveles más atractivos, una subida sostenida a medio plazo pasa por una confirmación de un impacto limitado del Brexit en el crecimiento económico (según declaraciones de Draghi podría llegar a restar entre 0,3% y 0,5% pp del PIB de la Eurozona en 3 años, aunque el impacto económico no podrá definirse hasta conocerse cuál será el nuevo marco de relaciones entre Reino Unido y la Unión Europea) y en los beneficios empresariales que confirme el atractivo de los múltiplos actuales.
Mientras tanto, es previsible que la volatilidad se mantenga elevada (digiriendo el Brexit, un proceso largo e incierto) y nos enfrentemos a un verano complicado (macro, resultados, riesgo político).
En el medio plazo, la atención volverá a los problemas de fondo, que deberán ir resolviéndose para asistir a una recuperación sostenida de las bolsas:
- Débil ciclo económico, con China como principal riesgo (y ahora Brexit)
- Resultados empresariales, pendientes de ver el punto de inflexión en las revisiones de BPAs (cuidado con empresas con exposición a GBP)
- Incapacidad de bancos centrales para estimular crecimiento y normalizar inflación
- Riesgos políticos
JP Morgan: Nuestro estratega de Renta Variable (Mislav) sigue pensando que no merece la pena subirse al mercado, y no espera que la subida del mercado sea sostenible:
1) El posicionamiento indica que el mercado no está especialmente corto, con una Beta de los HF vs Equity que no es baja, y unas posiciones especulativas netamente largas en los futuros del SPX.
2) El mercado se va a mover a golpe de titulares políticos en buena medida.
3) Los datos macro han estado mejorando en Feb-Abril, pero las estimaciones macro para el 2H parecen algo optimistas.
4) Las revisiones de BPA vuelven a ser a la baja, con unas estimaciones de consensus que parecen excesivamente optimistas, especialmente en US para el 2H16.
5) ver que el mercado se comporta bien, pero liderado por sectores defensivos no es una buena señal, y haría falta que el yield de los bonos rebotara para que la renta variable pudiera tener una subida más sostenible y prolongada.
Mantiene el UW en Equity por unas valoraciones caras en términos de P/E y P/S (unos yileds de bonos más bajos ya no justifican unos Pes más altos); el entorno de concesión de crédito está empeorando en US con endurecimiento en las condiciones de concesión por tercer trimestre consecutivo; si tenemos mejoras macro en US se traducirá en tener que poner en precio más subidas de tipos en US empujando al dólar al laza y limitando el movimiento de Equity; El Renminbi está haciendo nuevos mínimos contra el USD, y no deja de ser un riesgo lo que pueda pasar en China.
M&G Valores: El violento movimiento de caída –y en algunos casos recuperación- que siguió el resultado del referéndum en Reino Unido podría interpretarse en clave de capitulación más que como el inicio de un nuevo proceso bajista de largo plazo. Sería el movimiento de pánico final que en ocasiones se produce al final de una fase bajista. En el caso de Europa la corrección se inició a principios de 2015 e hizo un primer suelo importante en el mes de febrero. Este segundo suelo ha dado lugar a nuevos mínimos en algunos índices (España, Italia…) pero la mayoría de índices europeos los han respetado dando lugar a posibles “dobles suelos”. A nivel de valores y sectores se aprecia igualmente divergencias entre los más débiles (p.ej. Bancos) que han marcado nuevos mínimos mientras otros se han mantenido sin demasiados problemas.
El movimiento intradía del viernes pasado fue de una enorme intensidad con muchos valores alcanzando en unas horas objetivos de corrección que normalmente tardan meses en llevarse a cabo. Es decir, una especie de mini-crash que toca fondo en niveles de soporte claves de largo plazo como comentamos en los gráficos siguientes.
La cuestión del Brexit es un problema eminentemente político que probablemente dé lugar a un largo proceso de negociaciones en los próximos meses/años, no sólo entre UK y la UE sino probablemente entre todos los países hasta llegar a un nuevo consenso respecto al proyecto europeo de integración. Esto no tiene por qué afectar a la economía en la medida en que el resultado final implique la continuidad del proyecto y el mercado así parece empezar a entenderlo.
La bolsa americana no se ha visto demasiado afectada por las caídas en Europa y siguen en condiciones de asaltar los máximos históricos en próximas semanas lo que daría lugar a un tramo alcista durante los próximos 1-2 años que sin duda tendría su correspondiente en Europa.
A corto plazo es probable que la volatilidad se mantenga un tiempo y que en algún momento se presenten dudas sobre el escenario, en particular mientras los bancos no den muestras definitivas de estabilización, pero creemos que esto formaría parte del proceso de formación de un suelo en próximas semanas. Una ruptura generalizada de los mínimos e febrero por parte de los índice europeos pondría seriamente en duda este escenario.
Es importante, desde luego, que el conjunto del mercado se mueva al alza de forma homogénea para poder confiar en la sostenibilidad de la recuperación. En última instancia la superación de los máximos de abril marcados por los índices sería la confirmación de un suelo importante y un movimiento alcista sostenido en próximos meses.
- Fenix
- Mensajes: 16334
- Registrado: Vie Abr 23, 2010 2:36 am
Re: Lunes 04/07/16 Independencia de USA
por Fenix » Lun Jul 04, 2016 8:09 pm
18:30 "Estabilización transitoria en la libra"
Bankinter
Eurodólar (€/$).- Aunque ya se ha sumido que la Fed no subirá tipos en 2016, la mejora estimada en las cifras de creación de empleo ofrecerá cierto respaldo al dólar, que además se puede ver favorecido por el interés de los inversores en activos refugio menos vinculados a la incertidumbre del Brexit. Rango estimado (semana): 1,095/1,120.
Flujos desde el Brexit
Por Hugo Anaya Tapia de JP Morgan
Lunes, 4 de Julio del 2016 - 19:09:00
Hugo Anaya Tapia de JP Morgan nos deja esta interesante reflexión sobre el Brexit: "Son muchísimas las preguntas que hemos tenido por parte de los inversores sobre los flujos que hemos vistos desde el Brexit, y hasta qué punto los movimientos del mercado en los últimos días han estado condicionados por estos flujos. Nuestros Jefe de estrategias de Derivados, Macro y Quant de US (Marko Kolanovic) ha escrito un pequeño comentario que me parece muy interesante:
· Flows and Price Action – Largely a Repeat of August ’15: In our note last week, we discussed how the impact of Brexit would likely be similar to August ’15. Market price action and flows observed so far this week are fully consistent with the moves that followed August 24th. The Figure below (left) shows S&P 500 moves over the 4 days starting with the ‘crash’ day (i.e. August 24th, 2015 and June 24th, 2016). The ‘crash day’ itself both witnessed futures hitting limit down during pre-market hours and a significant move on the day itself (-3.9% on 8/24 vs. -3.6% on 6/24). The following day’s move was again lower, largely driven by flows from convex strategies (e.g. CTA outflows, derivatives hedging). The bounce-back that followed on days 3 and 4 were also similar in August and this week (in fact, the market rallied more on days 3 and 4 in August ‘15). We would like to point out that both in August and now, market realized volatility reset significantly higher, and market outflows from various ‘VAR-based’ investors (volatility targeting, risk parity, etc.) followed in the days and weeks ahead. This contributed to the market bottoming only weeks after the crash (in 2015, the market bottomed on 9/28).cid:image001.png@01D1D2E2.521E89F0cid:image003.png@01D1D2E5.1B01C6A0
· In the past few days we have heard various arguments how market action this week was substantially different from August ‘15. This was argued based on the perception of lower volume orderly move, market bouncing back (which was identical in August), and supposed pension fund inflows that propped up the market this time around. Below we will address each of these.· Total US share volume on 6/24 (18.6 bn shares) was higher than on 8/24 (18.3 bn). This was helped by the Russell rebalance which provided extra liquidity (e.g. market depth dropped by ~50%, as opposed to the ~70% drop on 8/24). Futures volumes on 6/24 were the highest since 8/24. On both days futures hit their 5% limit down pre-market, and the end-of-day moves were similar in size. The fact that the 6/24 move was not larger than 8/24 move can be largely attributed to the lower S&P 500 option gamma imbalance as compared to 8/24 (over the 6/24 move gamma imbalance averaged ~15bn per 1%, vs. ~30bn for the 8/24 move – which was an all-time high as we pointed out before the crash). As gamma exposure turned significantly short on Monday 6/27, it also contributed to a larger squeeze up on Tuesday and Wednesday (please note, these were even more prominent on 8/26 and 8/27).
· How about pension fund quarterly inflows? We have come across wild estimates of pension fund buying on account of quarterly rebalances. A number of clients told us how they are hesitant to sell equities until these alleged flows are out of the way. The Figure above (right) shows the quarter-end effect of equal weight portfolio rebalances (% of quarterly to day move that is reversed in the last week of a quarter, trailing 3Y relationship). The chart shows that this effect largely disappeared over the past ~3 years. This means that quarterly rebalancing funds that allocate based on fixed weights (which would drive mean reversion) are likely similar in size to those that rebalance based on fixed risk budgets (which would generally do the opposite), washing out any quarter end effect. It should not be surprising that asset allocators are moving away from fixed weight rebalances, as these were the worst performing strategies over the past 2 decades (see our Primer on Systematic Strategies, page 105). We have extensively analyzed in the past another effect - the ‘Month end reversion effect’ (see our report here). We argued that the month-end effect is increasingly related to the option expiry cycle, rather than pension fund rebalances (this can be shown by isolating month ends that did not coincide with post-option expiry weeks). The effect was obviously present and even more significant in the August ’15 (and January ’16) market declines, so there is nothing different about it now. The expected market impact of the month-end effect this week was about ~40bps of market upside, and can hence explain only a small fraction of the market move higher post the crash. In the order of importance, in our view the drivers of the mid-week rally were: the snap-back of oversold (European) markets and short S&P 500 gamma squeeze, and then the lesser drivers of S&P 500 price momentum turning neutral (from negative), month-end-effect, unwind of hedges and short covering. As most of these were present in August too, they don’t change our view on higher realized volatility and expected outflows from VAR-based investors.
· One notable difference between the August crash and Brexit impact on US markets is the reaction of Implied Volatility, e.g. the VIX. The August ’15 crash was largely unexpected by the market and hence the VIX increased from ~13 in the week before the crash to ~40 on the day of the crash. The Brexit risk was fairly anticipated with significant buying of VIX products (e.g. VIX ETP exposure reached near record levels in the weeks before the event). As a result, the VIX moved to ~19 in the week before Brexit and increased only to ~26 on the event. As the VIX was pricing in a large move in either direction (for the methodology see appendix of this report), once the event passed, its contribution was mechanically priced out of the VIX (e.g. think of it as a ~6 point drag). In addition, many investors rushed to monetize VIX hedges, which resulted in large outflows from long VIX ETPs and closing out of VIX call positions (as well as new shorting of VIX ETPs and opening of VIX put positions). Overall, VIX ETP exposure dropped by around half. We maintain the view that we have not yet seen the highs of VIX due to Brexit and related risks (increase of market realized volatility, upcoming earnings season, and geopolitical consequences including post Brexit shift in US election polls).
· Fund Performance and Positioning: Trend followers (CTAs) were the best performing strategies on the day of the Brexit result. Due to long bond and gold exposure, and low equity exposure, these funds returned on average ~2.3%. As we argued in our previous report (see here), Hedge Funds were going into Brexit fairly long equities. Equity long short funds drew down ~2% (consistent with our estimation of their equity beta of 0.45), and Risk Parity funds drew down on average ~1% as their long bond exposure was not sufficient to offset high levels of equity exposure. Despite the very strong performance of long-short equity Momentum (3%) and Low volatility (~3%) factors, Equity Quant Hedge Funds were still down on the day (~0.6%) given the likely net long equity bias and ~1.5% pullback of the Value factor. Interestingly, the equity exposure of long-short Hedge Funds (and Hedge Funds in general) did not materially decrease since Brexit. Discretionary Hedge Funds likely decided to avoid selling into more volatile/less liquid markets. We have also noticed investors adjusting trading and prepositioning for various end-of-day hedging flows (Hedgers are adjusting accordingly, as one could for instance notice the moves of S&P 500 and VIX futures after the 4pm market close on Friday and Monday as opposed to the more common 3:30-4PM hedging window). Finally, we would like to point out that the size of all equity short positions calculated after Brexit is near the lowest point since September ’15 (i.e. very little shorts currently in place).
· The points discussed above suggest equity markets face elevated risk in the days and weeks ahead.
No hay ninguna seguridad que el Reino Unido salga de la UE
Lunes, 4 de Julio del 2016 - 19:45:00
Jesús Sánchez-Quiñones González, director general de Renta 4 Banco, realiza este interesante comentario sobre las posibles similitudes entre el Grexit y el Brexit:
"Hace ahora un año Grecia sometió a referéndum popular la aceptación de las condiciones impuestas por la Troika para la concesión de un nuevo rescate financiero. La victoria del NO en el referéndum irremediablemente traía consigo la salida de Grecia del euro. Aunque el resultado de la consulta fue un rechazo de las condiciones impuestas, finalmente el parlamento heleno hizo oídos sordos a la voluntad manifestada en las urnas. El gobierno griego firmó el acuerdo con la Troika, y Grecia sigue dentro del euro."
"A pesar del triunfo del BREXIT, o la salida del Reino Unido (RU) de la Unión Europea (UE), en el referéndum del jueves 23 de junio, no existe ninguna seguridad de que finalmente se produzca realmente la salida británica de la UE. Formalmente el referéndum se planteó como consultivo, no vinculante, aunque el actual gobierno se haya comprometido a respetar el resultado del mismo. Por tanto, el triunfo del Brexit no implica que necesariamente éste se tenga que materializar. La diferencia entre los partidarios de la salida y los partidarios de la permanencia apenas ha sido del 51,9% frente al 48,1%. Tanto Escocia como Irlanda del Norte votaron mayoritariamente a favor de la permanencia.
Para iniciar los trámites de la salida de RU de la UE, el parlamento británico ha de aprobar la decisión. Actualmente el setenta por ciento de los miembros del parlamento británico apoyan la permanencia. Cameron no tiene intención de someter la cuestión a votación hasta después del verano. Es posible que cuando la votación tenga lugar Cameron ya no sea el primer ministro, o incluso se hayan convocado elecciones generales. En su caso el nuevo parlamento puede no sentirse vinculado por la consulta realizada.
En el supuesto de que el parlamento aprobara la solicitud de salida de RU de la UE, el gobierno británico tendría que comunicar al Consejo Europeo su decisión de abandonar la UE. En dicho momento comenzaría un periodo de negociaciones de dos años para determinar los términos de la salida. Dicho plazo se puede prolongar de mutuo acuerdo. Mientras tanto RU seguirá siendo miembro de pleno derecho de la UE con todos los derechos y obligaciones de cualquier miembro. Adicionalmente habría que negociar acuerdos comerciales entre el RU y la UE. Negociaciones que podrían llevar años.
En definitiva, el resultado del referéndum británico ha traído incertidumbre a la UE, tanto económica, política como de mercados financieros. En el mejor de los casos todavía pasarán meses hasta conocer realmente si el Brexit se materializará definitivamente o si por el contrario ha sido un referéndum a la griega. Mientras tanto, las empresas y los inversores tendrán que adoptar decisiones en un entorno incierto, que inevitablemente afectará a la economía."
"Wall Street no está en una Burbuja"
Lunes, 4 de Julio del 2016 - 20:32:00
Las acciones sufrieron una terrible oleada de ventas tras el referéndum británico y la salida del Reino Unido de la Unión Europea. Pero incluso antes de la votación Brexit, las acciones habían ido perdiendo fuerza en Estados Unidos. Las grandes acciones estadounidenses llevan más de un año sin tocar nuevos máximos.
El S&P 500 cotiza justo donde estaba en el otoño de 2014. Las acciones de pequeña capitalización lo han hecho aún peor. El Russell 2000 rebotó bruscamente desde los mínimos de febrero, pero las acciones de pequeña capitalización siguen estando más o menos un 10% por debajo de su máximo de 2015.
¿Qué pasó con el mercado alcista? Tres tendencias ayudan a responder a esa pregunta (vía Russ Koesterich, BlackRock).
Las acciones están caras
Las acciones de Estados Unidos no están en una burbuja - las valoraciones siguen estando significativamente por debajo del pico de 2000 - pero eso no es lo mismo que estar baratas, o incluso a un precio razonable. A un PER de más de 19x las acciones cotizan en el cuartil superior de su rango de valoración histórica.
Es cierto que las acciones todavía parecen baratas en relación a los bonos, pero vale la pena estudiar por qué. Los rendimientos de la deuda son bajos porque el crecimiento nominal es muy débil, este no es un gran ambiente para las ganancias corporativas. Además, los bancos centrales han tratado cada vez más a los mercados de bonos como una manifestación más de la política monetaria. Los rendimientos de los bonos han sido impulsados a la baja no sólo por la flexibilización cuantitativa (QE) de la Reserva Federal (Fed), sino más recientemente por el comportamiento de otros bancos centrales. A medida que el Banco Central Europeo y el Banco de Japón han impulsado los rendimientos en territorio negativo, los bonos estadounidenses se han vuelto más atractivos para los compradores extranjeros, llevando los rendimientos aún más bajos. Las acciones están baratas en relación a los bonos ya que los rendimientos de los bonos reflejan poco crecimiento y unos bancos centrales agresivos.
Las condiciones financieras se han vuelto menos benignas
Las tasas de interés, tanto nominales como reales (es decir, después de la inflación), están increíblemente bajas, pero otras medidas de las condiciones financieras son menos benignas. Mientras que el dólar cotiza más o menos donde estaba hace un año, está un 20% por encima del mínimo de 2014. Un dólar más fuerte es un ajuste monetario de facto y lastra a los beneficios empresariales. Otras medidas también indican condiciones financieras más restrictivas. Los diferenciales de crédito se han estrechado desde su máximo reciente, pero los diferenciales de alto rendimiento están aproximadamente 200 puntos base más amplios de lo que estaban hace dos años. Por último, es cada vez más difícil de encontrar liquidez, como lo demuestra la reciente congelación de las salidas a bolsa.
Cada vez hay menos catalizadores positivos
Gran parte de las subidas del mercado de valores en 2012 y 2013 fueron provocadas por la expansión de los múltiplos gracias a un estímulo monetario agresivo. Entre el mínimo del mercado de 2011 y finales de 2014, la relación precio-ganancias (PER) del S&P 500 se expandió más del 40%. Dicho de otra manera, a medida que los bancos centrales, incluyendo la Fed, se embarcaron en una serie de experimentos cada vez más agresivos, los inversores respondieron pagando consistentemente más por un dólar de ingresos. Sin embargo, desde 2014, la QE ha terminado y el estímulo monetario de otros bancos centrales, en particular del Banco de Japón y el Banco Central Europeo, se está volviendo menos eficaz a la hora de estimular los precios de los activos, a excepción del crédito europeo.
¿Dónde deja esto a los inversores? La buena noticia es que ninguna de estas condiciones señala una caída inminente de los mercados de acciones. Las valoraciones son altas, pero por lo general han sido más altas en los picos de mercado. El dólar se ha estabilizado, eso debería de aliviar algo de presión sobre los beneficios empresariales.
Por desgracia, las políticas monetarias de los bancos central es son cada vez menos efectivas y las valoraciones elevadas y el riesgo político en aumento hacen que los inversores vuelvan a calibrar sus expectativas. Todo parce indicar que los mercados se disponen a afrontar un periodo de baja rentabilidad.
Carlos Montero
Lacartadelabolsa
Bankinter
Eurodólar (€/$).- Aunque ya se ha sumido que la Fed no subirá tipos en 2016, la mejora estimada en las cifras de creación de empleo ofrecerá cierto respaldo al dólar, que además se puede ver favorecido por el interés de los inversores en activos refugio menos vinculados a la incertidumbre del Brexit. Rango estimado (semana): 1,095/1,120.
Flujos desde el Brexit
Por Hugo Anaya Tapia de JP Morgan
Lunes, 4 de Julio del 2016 - 19:09:00
Hugo Anaya Tapia de JP Morgan nos deja esta interesante reflexión sobre el Brexit: "Son muchísimas las preguntas que hemos tenido por parte de los inversores sobre los flujos que hemos vistos desde el Brexit, y hasta qué punto los movimientos del mercado en los últimos días han estado condicionados por estos flujos. Nuestros Jefe de estrategias de Derivados, Macro y Quant de US (Marko Kolanovic) ha escrito un pequeño comentario que me parece muy interesante:
· Flows and Price Action – Largely a Repeat of August ’15: In our note last week, we discussed how the impact of Brexit would likely be similar to August ’15. Market price action and flows observed so far this week are fully consistent with the moves that followed August 24th. The Figure below (left) shows S&P 500 moves over the 4 days starting with the ‘crash’ day (i.e. August 24th, 2015 and June 24th, 2016). The ‘crash day’ itself both witnessed futures hitting limit down during pre-market hours and a significant move on the day itself (-3.9% on 8/24 vs. -3.6% on 6/24). The following day’s move was again lower, largely driven by flows from convex strategies (e.g. CTA outflows, derivatives hedging). The bounce-back that followed on days 3 and 4 were also similar in August and this week (in fact, the market rallied more on days 3 and 4 in August ‘15). We would like to point out that both in August and now, market realized volatility reset significantly higher, and market outflows from various ‘VAR-based’ investors (volatility targeting, risk parity, etc.) followed in the days and weeks ahead. This contributed to the market bottoming only weeks after the crash (in 2015, the market bottomed on 9/28).cid:image001.png@01D1D2E2.521E89F0cid:image003.png@01D1D2E5.1B01C6A0
· In the past few days we have heard various arguments how market action this week was substantially different from August ‘15. This was argued based on the perception of lower volume orderly move, market bouncing back (which was identical in August), and supposed pension fund inflows that propped up the market this time around. Below we will address each of these.· Total US share volume on 6/24 (18.6 bn shares) was higher than on 8/24 (18.3 bn). This was helped by the Russell rebalance which provided extra liquidity (e.g. market depth dropped by ~50%, as opposed to the ~70% drop on 8/24). Futures volumes on 6/24 were the highest since 8/24. On both days futures hit their 5% limit down pre-market, and the end-of-day moves were similar in size. The fact that the 6/24 move was not larger than 8/24 move can be largely attributed to the lower S&P 500 option gamma imbalance as compared to 8/24 (over the 6/24 move gamma imbalance averaged ~15bn per 1%, vs. ~30bn for the 8/24 move – which was an all-time high as we pointed out before the crash). As gamma exposure turned significantly short on Monday 6/27, it also contributed to a larger squeeze up on Tuesday and Wednesday (please note, these were even more prominent on 8/26 and 8/27).
· How about pension fund quarterly inflows? We have come across wild estimates of pension fund buying on account of quarterly rebalances. A number of clients told us how they are hesitant to sell equities until these alleged flows are out of the way. The Figure above (right) shows the quarter-end effect of equal weight portfolio rebalances (% of quarterly to day move that is reversed in the last week of a quarter, trailing 3Y relationship). The chart shows that this effect largely disappeared over the past ~3 years. This means that quarterly rebalancing funds that allocate based on fixed weights (which would drive mean reversion) are likely similar in size to those that rebalance based on fixed risk budgets (which would generally do the opposite), washing out any quarter end effect. It should not be surprising that asset allocators are moving away from fixed weight rebalances, as these were the worst performing strategies over the past 2 decades (see our Primer on Systematic Strategies, page 105). We have extensively analyzed in the past another effect - the ‘Month end reversion effect’ (see our report here). We argued that the month-end effect is increasingly related to the option expiry cycle, rather than pension fund rebalances (this can be shown by isolating month ends that did not coincide with post-option expiry weeks). The effect was obviously present and even more significant in the August ’15 (and January ’16) market declines, so there is nothing different about it now. The expected market impact of the month-end effect this week was about ~40bps of market upside, and can hence explain only a small fraction of the market move higher post the crash. In the order of importance, in our view the drivers of the mid-week rally were: the snap-back of oversold (European) markets and short S&P 500 gamma squeeze, and then the lesser drivers of S&P 500 price momentum turning neutral (from negative), month-end-effect, unwind of hedges and short covering. As most of these were present in August too, they don’t change our view on higher realized volatility and expected outflows from VAR-based investors.
· One notable difference between the August crash and Brexit impact on US markets is the reaction of Implied Volatility, e.g. the VIX. The August ’15 crash was largely unexpected by the market and hence the VIX increased from ~13 in the week before the crash to ~40 on the day of the crash. The Brexit risk was fairly anticipated with significant buying of VIX products (e.g. VIX ETP exposure reached near record levels in the weeks before the event). As a result, the VIX moved to ~19 in the week before Brexit and increased only to ~26 on the event. As the VIX was pricing in a large move in either direction (for the methodology see appendix of this report), once the event passed, its contribution was mechanically priced out of the VIX (e.g. think of it as a ~6 point drag). In addition, many investors rushed to monetize VIX hedges, which resulted in large outflows from long VIX ETPs and closing out of VIX call positions (as well as new shorting of VIX ETPs and opening of VIX put positions). Overall, VIX ETP exposure dropped by around half. We maintain the view that we have not yet seen the highs of VIX due to Brexit and related risks (increase of market realized volatility, upcoming earnings season, and geopolitical consequences including post Brexit shift in US election polls).
· Fund Performance and Positioning: Trend followers (CTAs) were the best performing strategies on the day of the Brexit result. Due to long bond and gold exposure, and low equity exposure, these funds returned on average ~2.3%. As we argued in our previous report (see here), Hedge Funds were going into Brexit fairly long equities. Equity long short funds drew down ~2% (consistent with our estimation of their equity beta of 0.45), and Risk Parity funds drew down on average ~1% as their long bond exposure was not sufficient to offset high levels of equity exposure. Despite the very strong performance of long-short equity Momentum (3%) and Low volatility (~3%) factors, Equity Quant Hedge Funds were still down on the day (~0.6%) given the likely net long equity bias and ~1.5% pullback of the Value factor. Interestingly, the equity exposure of long-short Hedge Funds (and Hedge Funds in general) did not materially decrease since Brexit. Discretionary Hedge Funds likely decided to avoid selling into more volatile/less liquid markets. We have also noticed investors adjusting trading and prepositioning for various end-of-day hedging flows (Hedgers are adjusting accordingly, as one could for instance notice the moves of S&P 500 and VIX futures after the 4pm market close on Friday and Monday as opposed to the more common 3:30-4PM hedging window). Finally, we would like to point out that the size of all equity short positions calculated after Brexit is near the lowest point since September ’15 (i.e. very little shorts currently in place).
· The points discussed above suggest equity markets face elevated risk in the days and weeks ahead.
No hay ninguna seguridad que el Reino Unido salga de la UE
Lunes, 4 de Julio del 2016 - 19:45:00
Jesús Sánchez-Quiñones González, director general de Renta 4 Banco, realiza este interesante comentario sobre las posibles similitudes entre el Grexit y el Brexit:
"Hace ahora un año Grecia sometió a referéndum popular la aceptación de las condiciones impuestas por la Troika para la concesión de un nuevo rescate financiero. La victoria del NO en el referéndum irremediablemente traía consigo la salida de Grecia del euro. Aunque el resultado de la consulta fue un rechazo de las condiciones impuestas, finalmente el parlamento heleno hizo oídos sordos a la voluntad manifestada en las urnas. El gobierno griego firmó el acuerdo con la Troika, y Grecia sigue dentro del euro."
"A pesar del triunfo del BREXIT, o la salida del Reino Unido (RU) de la Unión Europea (UE), en el referéndum del jueves 23 de junio, no existe ninguna seguridad de que finalmente se produzca realmente la salida británica de la UE. Formalmente el referéndum se planteó como consultivo, no vinculante, aunque el actual gobierno se haya comprometido a respetar el resultado del mismo. Por tanto, el triunfo del Brexit no implica que necesariamente éste se tenga que materializar. La diferencia entre los partidarios de la salida y los partidarios de la permanencia apenas ha sido del 51,9% frente al 48,1%. Tanto Escocia como Irlanda del Norte votaron mayoritariamente a favor de la permanencia.
Para iniciar los trámites de la salida de RU de la UE, el parlamento británico ha de aprobar la decisión. Actualmente el setenta por ciento de los miembros del parlamento británico apoyan la permanencia. Cameron no tiene intención de someter la cuestión a votación hasta después del verano. Es posible que cuando la votación tenga lugar Cameron ya no sea el primer ministro, o incluso se hayan convocado elecciones generales. En su caso el nuevo parlamento puede no sentirse vinculado por la consulta realizada.
En el supuesto de que el parlamento aprobara la solicitud de salida de RU de la UE, el gobierno británico tendría que comunicar al Consejo Europeo su decisión de abandonar la UE. En dicho momento comenzaría un periodo de negociaciones de dos años para determinar los términos de la salida. Dicho plazo se puede prolongar de mutuo acuerdo. Mientras tanto RU seguirá siendo miembro de pleno derecho de la UE con todos los derechos y obligaciones de cualquier miembro. Adicionalmente habría que negociar acuerdos comerciales entre el RU y la UE. Negociaciones que podrían llevar años.
En definitiva, el resultado del referéndum británico ha traído incertidumbre a la UE, tanto económica, política como de mercados financieros. En el mejor de los casos todavía pasarán meses hasta conocer realmente si el Brexit se materializará definitivamente o si por el contrario ha sido un referéndum a la griega. Mientras tanto, las empresas y los inversores tendrán que adoptar decisiones en un entorno incierto, que inevitablemente afectará a la economía."
"Wall Street no está en una Burbuja"
Lunes, 4 de Julio del 2016 - 20:32:00
Las acciones sufrieron una terrible oleada de ventas tras el referéndum británico y la salida del Reino Unido de la Unión Europea. Pero incluso antes de la votación Brexit, las acciones habían ido perdiendo fuerza en Estados Unidos. Las grandes acciones estadounidenses llevan más de un año sin tocar nuevos máximos.
El S&P 500 cotiza justo donde estaba en el otoño de 2014. Las acciones de pequeña capitalización lo han hecho aún peor. El Russell 2000 rebotó bruscamente desde los mínimos de febrero, pero las acciones de pequeña capitalización siguen estando más o menos un 10% por debajo de su máximo de 2015.
¿Qué pasó con el mercado alcista? Tres tendencias ayudan a responder a esa pregunta (vía Russ Koesterich, BlackRock).
Las acciones están caras
Las acciones de Estados Unidos no están en una burbuja - las valoraciones siguen estando significativamente por debajo del pico de 2000 - pero eso no es lo mismo que estar baratas, o incluso a un precio razonable. A un PER de más de 19x las acciones cotizan en el cuartil superior de su rango de valoración histórica.
Es cierto que las acciones todavía parecen baratas en relación a los bonos, pero vale la pena estudiar por qué. Los rendimientos de la deuda son bajos porque el crecimiento nominal es muy débil, este no es un gran ambiente para las ganancias corporativas. Además, los bancos centrales han tratado cada vez más a los mercados de bonos como una manifestación más de la política monetaria. Los rendimientos de los bonos han sido impulsados a la baja no sólo por la flexibilización cuantitativa (QE) de la Reserva Federal (Fed), sino más recientemente por el comportamiento de otros bancos centrales. A medida que el Banco Central Europeo y el Banco de Japón han impulsado los rendimientos en territorio negativo, los bonos estadounidenses se han vuelto más atractivos para los compradores extranjeros, llevando los rendimientos aún más bajos. Las acciones están baratas en relación a los bonos ya que los rendimientos de los bonos reflejan poco crecimiento y unos bancos centrales agresivos.
Las condiciones financieras se han vuelto menos benignas
Las tasas de interés, tanto nominales como reales (es decir, después de la inflación), están increíblemente bajas, pero otras medidas de las condiciones financieras son menos benignas. Mientras que el dólar cotiza más o menos donde estaba hace un año, está un 20% por encima del mínimo de 2014. Un dólar más fuerte es un ajuste monetario de facto y lastra a los beneficios empresariales. Otras medidas también indican condiciones financieras más restrictivas. Los diferenciales de crédito se han estrechado desde su máximo reciente, pero los diferenciales de alto rendimiento están aproximadamente 200 puntos base más amplios de lo que estaban hace dos años. Por último, es cada vez más difícil de encontrar liquidez, como lo demuestra la reciente congelación de las salidas a bolsa.
Cada vez hay menos catalizadores positivos
Gran parte de las subidas del mercado de valores en 2012 y 2013 fueron provocadas por la expansión de los múltiplos gracias a un estímulo monetario agresivo. Entre el mínimo del mercado de 2011 y finales de 2014, la relación precio-ganancias (PER) del S&P 500 se expandió más del 40%. Dicho de otra manera, a medida que los bancos centrales, incluyendo la Fed, se embarcaron en una serie de experimentos cada vez más agresivos, los inversores respondieron pagando consistentemente más por un dólar de ingresos. Sin embargo, desde 2014, la QE ha terminado y el estímulo monetario de otros bancos centrales, en particular del Banco de Japón y el Banco Central Europeo, se está volviendo menos eficaz a la hora de estimular los precios de los activos, a excepción del crédito europeo.
¿Dónde deja esto a los inversores? La buena noticia es que ninguna de estas condiciones señala una caída inminente de los mercados de acciones. Las valoraciones son altas, pero por lo general han sido más altas en los picos de mercado. El dólar se ha estabilizado, eso debería de aliviar algo de presión sobre los beneficios empresariales.
Por desgracia, las políticas monetarias de los bancos central es son cada vez menos efectivas y las valoraciones elevadas y el riesgo político en aumento hacen que los inversores vuelvan a calibrar sus expectativas. Todo parce indicar que los mercados se disponen a afrontar un periodo de baja rentabilidad.
Carlos Montero
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Re: Lunes 04/07/16 Independencia de USA
por Fenix » Lun Jul 04, 2016 8:10 pm
La banca como excusa
José Luis Martínez Campuzano, portavoz de la AEB
Lunes, 4 de Julio del 2016 - 21:24:00
Que conste que lo tengo asumido. Todos los que trabajamos en banca o tenemos relación con ella lo tenemos asumido. Dicho esto, admito que tampoco me parece justo. Sigo pensando que la banca, por su importancia y por el proceso de ajustes y refuerzo alcanzado durante la Crisis, se merece más respeto. Y creo que todos, autoridades incluidas, deben mostrar más responsabilidad al hablar del Sector.
Lean esto: Las débiles perspectivas a medio plazo y las limitadas posibilidades de emplear la política económica para estimular sus economías dejan a la zona Euro vulnerable a shocks que podrían llevar a un periodo prolongado de bajo crecimiento y baja inflación. Protegerse de tales riesgos requeriría un conjunto amplio y equilibrado de políticas. Tales políticas deben ir más allá de la aplicación de una política monetaria más expansiva, que ha sido la principal herramienta para estimular las economías de la zona. Los bancos, baluartes del sistema financiero europeo, deben someterse a una supervisión más estricta y eliminar más rápidamente las deudas incobrables de sus libros para poder prestar más. Los formuladores de políticas deben facilitar la reestructuración de empresas en dificultades pero viables para reducir deuda y permitirles volver a invertir. Las autoridades también deben emprender reformas estructurales para mejorar la productividad y elevar el crecimiento potencial y, cuando sea factible, aumentar el gasto para impulsar la demanda, lo que promoverá el crecimiento económico. Huidan Lin, Economista en el Departamento Europeo del FMI.
Se trata de la conclusión final de un breve análisis contenido en la última revista mensual del FMI.
http://www.imf.org/external/pubs/ft/fan ... 06/lin.htm
El artículo analiza la pérdida relativa en la zona Euro de producto per cápita durante la Crisis con respecto a Estados Unidos. Reafirma que hay dos problemas que lastran el crecimiento, deuda y desempleo, al mismo tiempo que el deterioro de las perspectivas de crecimiento deprimen el propio crecimiento del stock de capital. Y esto a pesar de unas condiciones financieras muy favorables. ¿Cómo superar todos estos problemas? Pues ya lo saben más reformas estructurales de las autoridades, con política fiscal expansiva que acompañe a la monetaria. También más facilidad para ajustar deudas, especialmente en las empresas. Y, naturalmente, más supervisión y regulación sobre la banca con el objetivo final de que preste más. ¿Más aún?.
¿Más supervisión a la actual? ¿regulación más estricta que fuerce a la banca a reducir activos morosos? Y, sin decirlo explícitamente, más capital aunque sea bajo condiciones, como las actuales, muy complicadas. Un capital “muy caro”. Todo ello para dar más crédito, barato, asumiendo con ello nuevos riesgos que obviamente deben ser debidamente provisionados, cubiertos con capital, apalancamiento y liquidez. No, no es nada fácil. Y sin embargo, ¿no es lo que está haciendo ya la banca europea? ¿No es lo que hace incluso de forma más agresiva la banca española?. Y, con todo, mientras se pide esto a la banca también se asume que la estabilidad de los mercados de capitales y la banca en la sombra deben “tener” un papel más importante en la financiación de la economía europea. Así al menos me lo sugería hace unos días un excompañero de Citi que ahora trabaja para uno de esos bancos en la sombra norteamericanos. Lo dicho, la banca debe hacer más para favorecer el crecimiento.
Aunque no sea la culpable de que el ritmo de crecimiento potencial europeo sea incluso inferior al 1 % (1.5 % previsión de crecimiento para el año).
Confianza: esto es lo que debería recibir el Sector desde las autoridades. Y más clarificación regulatoria, de forma que se eliminaran incertidumbres a futuro. La banca, por lo demás, es la primera interesada en prestar. Es su negocio. Pero, detrás de la de la demanda de créditos está una mejora de las perspectivas económicas. Y aquí entran las reformas estructurales, de oferta, pendientes. También una reducción de la incertidumbre política. Y especialmente es necesario que una de las mayores incertidumbres a medio plazo, la deuda pública, se reconduzca. Y todo ello de forma conjunta. El resto es errar en los objetivos y crear sombras donde ya hay demasiados claroscuros. Muchos de ellos, la mayoría diría yo, artificiales. Naturalmente, me refiero a la banca.
José Luis Martínez Campuzano
Portavoz de la Asociación Española de Banca
21:52 Colapsan las apuestas bajistas sobre ETF de acciones chinas
La confianza del mercado en las empresas más grandes de China ha mejorado en los últimos dos meses ya que los inversores esperan nuevos estímulos.
Las posiciones cortas en el ETF que cotiza en EE.UU. de las acciones chinas de alta capitalización se desplomaron desde un máximo de dos años dell 19 por ciento de hace un mes al 8,1 por ciento el 30 de junio, según datos compilados por Markit y Bloomberg.
Las empresas de propiedad estatal enganchadas al crédito barato tienen más que perder si los bancos de China aprietan las condiciones de crédito.
José Luis Martínez Campuzano, portavoz de la AEB
Lunes, 4 de Julio del 2016 - 21:24:00
Que conste que lo tengo asumido. Todos los que trabajamos en banca o tenemos relación con ella lo tenemos asumido. Dicho esto, admito que tampoco me parece justo. Sigo pensando que la banca, por su importancia y por el proceso de ajustes y refuerzo alcanzado durante la Crisis, se merece más respeto. Y creo que todos, autoridades incluidas, deben mostrar más responsabilidad al hablar del Sector.
Lean esto: Las débiles perspectivas a medio plazo y las limitadas posibilidades de emplear la política económica para estimular sus economías dejan a la zona Euro vulnerable a shocks que podrían llevar a un periodo prolongado de bajo crecimiento y baja inflación. Protegerse de tales riesgos requeriría un conjunto amplio y equilibrado de políticas. Tales políticas deben ir más allá de la aplicación de una política monetaria más expansiva, que ha sido la principal herramienta para estimular las economías de la zona. Los bancos, baluartes del sistema financiero europeo, deben someterse a una supervisión más estricta y eliminar más rápidamente las deudas incobrables de sus libros para poder prestar más. Los formuladores de políticas deben facilitar la reestructuración de empresas en dificultades pero viables para reducir deuda y permitirles volver a invertir. Las autoridades también deben emprender reformas estructurales para mejorar la productividad y elevar el crecimiento potencial y, cuando sea factible, aumentar el gasto para impulsar la demanda, lo que promoverá el crecimiento económico. Huidan Lin, Economista en el Departamento Europeo del FMI.
Se trata de la conclusión final de un breve análisis contenido en la última revista mensual del FMI.
http://www.imf.org/external/pubs/ft/fan ... 06/lin.htm
El artículo analiza la pérdida relativa en la zona Euro de producto per cápita durante la Crisis con respecto a Estados Unidos. Reafirma que hay dos problemas que lastran el crecimiento, deuda y desempleo, al mismo tiempo que el deterioro de las perspectivas de crecimiento deprimen el propio crecimiento del stock de capital. Y esto a pesar de unas condiciones financieras muy favorables. ¿Cómo superar todos estos problemas? Pues ya lo saben más reformas estructurales de las autoridades, con política fiscal expansiva que acompañe a la monetaria. También más facilidad para ajustar deudas, especialmente en las empresas. Y, naturalmente, más supervisión y regulación sobre la banca con el objetivo final de que preste más. ¿Más aún?.
¿Más supervisión a la actual? ¿regulación más estricta que fuerce a la banca a reducir activos morosos? Y, sin decirlo explícitamente, más capital aunque sea bajo condiciones, como las actuales, muy complicadas. Un capital “muy caro”. Todo ello para dar más crédito, barato, asumiendo con ello nuevos riesgos que obviamente deben ser debidamente provisionados, cubiertos con capital, apalancamiento y liquidez. No, no es nada fácil. Y sin embargo, ¿no es lo que está haciendo ya la banca europea? ¿No es lo que hace incluso de forma más agresiva la banca española?. Y, con todo, mientras se pide esto a la banca también se asume que la estabilidad de los mercados de capitales y la banca en la sombra deben “tener” un papel más importante en la financiación de la economía europea. Así al menos me lo sugería hace unos días un excompañero de Citi que ahora trabaja para uno de esos bancos en la sombra norteamericanos. Lo dicho, la banca debe hacer más para favorecer el crecimiento.
Aunque no sea la culpable de que el ritmo de crecimiento potencial europeo sea incluso inferior al 1 % (1.5 % previsión de crecimiento para el año).
Confianza: esto es lo que debería recibir el Sector desde las autoridades. Y más clarificación regulatoria, de forma que se eliminaran incertidumbres a futuro. La banca, por lo demás, es la primera interesada en prestar. Es su negocio. Pero, detrás de la de la demanda de créditos está una mejora de las perspectivas económicas. Y aquí entran las reformas estructurales, de oferta, pendientes. También una reducción de la incertidumbre política. Y especialmente es necesario que una de las mayores incertidumbres a medio plazo, la deuda pública, se reconduzca. Y todo ello de forma conjunta. El resto es errar en los objetivos y crear sombras donde ya hay demasiados claroscuros. Muchos de ellos, la mayoría diría yo, artificiales. Naturalmente, me refiero a la banca.
José Luis Martínez Campuzano
Portavoz de la Asociación Española de Banca
21:52 Colapsan las apuestas bajistas sobre ETF de acciones chinas
La confianza del mercado en las empresas más grandes de China ha mejorado en los últimos dos meses ya que los inversores esperan nuevos estímulos.
Las posiciones cortas en el ETF que cotiza en EE.UU. de las acciones chinas de alta capitalización se desplomaron desde un máximo de dos años dell 19 por ciento de hace un mes al 8,1 por ciento el 30 de junio, según datos compilados por Markit y Bloomberg.
Las empresas de propiedad estatal enganchadas al crédito barato tienen más que perder si los bancos de China aprietan las condiciones de crédito.
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