Miercoles 06/07/16 MInutas del Fed

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http://www.wsj.com/public/page/espanol-inicio.html

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1
LAST CHANGE % CHG
DJIA 17904.72 64.10 0.36%
Nasdaq 4853.37 30.47 0.63%
S&P 500 2097.46 8.91 0.43%
Russell 2000 1145.48 6.02 0.53%
Global Dow 2284.80 -15.24 -0.66%
Japan: Nikkei 225 15378.99 -290.34 -1.85%
Stoxx Europe 600 318.76 -5.41 -1.67%
UK: FTSE 100 6463.59 -81.78 -1.25%
CURRENCIES2:40 PM EDT 7/06/2016
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.1104 0.0028
Yen (USD/JPY) 101.32 -0.42
Pound (GBP/USD) 1.2921 -0.0102
Australia $ (AUD/USD) 0.7517 0.0054
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9745 -0.0023
WSJ Dollar Index 86.91 -0.14
GOVERNMENT BONDS2:39 PM EDT 7/06/2016
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year -1/32 1.382
German 10 Year -3/32 -0.171
Japan 10 Year

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17918.62 78.00 0.44%
Nasdaq 4859.16 36.26 0.75%
S&P 500 2099.73 11.18 0.54%
Russell 2000 1145.72 6.27 0.55%
Global Dow 2285.97 -14.07 -0.61%
Japan: Nikkei 225 15378.99 -290.34 -1.85%
Stoxx Europe 600 318.76 -5.41 -1.67%
UK: FTSE 100 6463.59 -81.78 -1.25%
CURRENCIES4:06 PM EDT 7/6/2016
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.1104 0.0028
Yen (USD/JPY) 101.36 -0.38
Pound (GBP/USD) 1.2935 -0.0088
Australia $ (AUD/USD) 0.7518 0.0055
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9747 -0.0021
WSJ Dollar Index 86.92 -0.13
GOVERNMENT BONDS4:06 PM EDT 7/6/2016
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year 1/32 1.372
German 10 Year -3/32 -0.171
Japan 10 Year 9/32 -0.273
FUTURES3:56 PM EDT 7/6/2016
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 47.42 0.82 1.76%
Brent Crude 48.77 0.81 1.69%
Gold 1365.8 7.1 0.52%
Silver 20.145 0.238 1.20%
E-mini DJIA 17827 65 0.37%
E-mini S&P 500 2092.75 10.00

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Fed quiere claridad sobre efectos del Brexit antes de subir tasas: minutas

Por Jason Lange y Lindsay Dunsmuir

WASHINGTON (Reuters) - Los funcionarios de la Reserva Federal decidieron en junio que las tasas de interés deberían mantenerse sin cambios hasta que se definan las consecuencias de la votación de los británicos sobre su pertenencia a la Unión Europea, según las minutas de su última reunión que se publicaron el miércoles.

Las minutas del encuentro del 14 y 15 de junio, que se realizó antes del referendo en que el Reino Unido decidió dejar la UE, mostró una inquietud general por el llamado "Brexit".

"Los miembros (del Comité de Mercado Abierto de la Fed) estuvieron de acuerdo en que, antes de evaluar si es apropiado otro paso para remover el relajamiento monetario, era prudente esperar información adicional sobres las consecuencias de la votación en Reino Unido", según las minutas.

Los responsables de la política monetaria de Estados Unidos mencionaron también una notoria desaceleración de la contratación como otra razón para dejar la tasa de interés sin cambios, según las minutas.

La votación del "Brexit", que golpeó a inversores y políticos, ha generado ansiedad en los mercados financieros y en los círculos que diseñan las políticas monetarias en todo el mundo, en parte porque podrían pasar años antes de que Reino Unido y la UE acuerden nuevas reglas sobre finanzas, comercio e inmigración.

Las condiciones globales financieras ya se han ajustado con una mayor firmeza del dólar, que afectará a los exportadores estadounidenses.

Antes de la votación, la Fed había indicado que este año serían necesarias probablemente dos subidas de tasas para evitar un eventual sobrecalentamiento de la economía de Estados Unidos. No obstante, desde el referendo británico, varios funcionarios de la Fed han dicho que la incertidumbre justifica tener una aproximación cauta.

En las minutas, muchos de los funcionarios de la Fed que participaron en la discusión de política monetaria subrayaron que la abrupta desaceleración de la contratación podría ser solo ruido estadístico, y la mayoría argumentó que la economía estará lista para afrontar subidas de tasas a no ser que un impacto financiero o económico saque a Estados Unidos de su curso.

Un total de 17 funcionarios participaron en la discusión de política monetaria. Diez de ellos tenía poder de voto en el comité que fija las tasas de interés.

(Editado en español por Javier López de Lérida y Carlos Serrano)

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RESUMEN- Datos de sector servicios de EEUU resaltan sólidos fundamentos económicos

Por Lucia Mutikani

WASHINGTON (Reuters) - La actividad del sector servicios en Estados Unidos tocó en junio un máximo en siete meses, al registrar un incremento de nuevos pedidos y compañías que contrataron a más empleados, lo que sugiere que la economía recobró vigor durante el segundo trimestre.

Aunque otros datos conocidos el miércoles mostraron que el déficit comercial se agrandó en mayo porque el encarecimiento del petróleo ayudó a engordar la cuenta de importaciones, el comercio siguió contribuyendo al Producto Interno Bruto en el periodo abril-junio.

Las señales de fortaleza subyacente en la economía sugirieron que podría sobrellevar la turbulencia en los mercados financieros, desatada por la incertidumbre tras el sorpresivo triunfo del "Brexit" en Reino Unido.

El Instituto de Gerencia y Abastecimiento (ISM, por su sigla en inglés) dijo que su índice de actividad no manufacturera creció 3,6 puntos porcentuales a 56,5, la medición más alta desde noviembre.

Una cifra por encima de 50 indica crecimiento en el sector servicios, que representa más de dos terceras partes de la economía de estados Unidos. El sector reportó incrementos en nuevos pedidos y empleo, al igual que en demanda para exportación.

El reporte del ISM se publica tras el optimista sondeo del sector manufacturero de la semana pasada, y se suma a datos del sector vivienda y gasto del consumidor que han sugerido una aceleración del crecimiento económico en el segundo trimestre.

Otro reporte, en este caso del Departamento de Comercio, mostró que el déficit comercial creció un 10,1 por ciento a 41.100 millones de dólares en mayo. Ajustado por inflación, el déficit creció a 61.100 millones de dólares desde 57.500 millones en abril.

Pese al incremento, el déficit comercial ajustado por inflación en abril y mayo se mantiene ligeramente por debajo del promedio del primer trimestre, lo que sugiere que el comercio está en camino a concretar una modesta contribución al PIB en el período abril-junio.

En mayo, las exportaciones de bienes se redujeron un 0,2 por ciento, a 119.800 millones de dólares. Las exportaciones de bienes de capital, de consumo y de automóviles cayeron, pero las de suministros industriales y alimentos crecieron.

Las importaciones de bienes se incrementaron un 1,9 por ciento, a 182.100 millones de dólares en mayo, en parte por el aumento de los precios del petróleo.

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Justicia argentina impide que expresidenta Fernández disponga libremente de sus bienes: medios

BUENOS AIRES (Reuters) - La Justicia de Argentina ordenó el miércoles la inhibición de todos los bienes de la ex presidenta Cristina Fernández, impidiendo su venta, por la causa en la que se investiga una venta irregular de dólares a futuro, dijeron medios locales.

El juez federal Claudio Bonadío ordenó la inhibición tras la audiencia a la que asistió Fernández en Buenos Aires para notificarse del procesamiento y embargos dictados en esa causa, informó la agencia estatal Telam.

Bonadío, uno de los principales adversarios de Fernández en la Justicia, argumenta que la ex mandataria, que dejó el cargo en diciembre, habría avalado la venta de millones de dólares a futuro al bajo precio que su Gobierno fijaba en un mercado de cambios regulado.

Cuando el presidente Mauricio Macri reemplazó a Fernández en diciembre, liberó al mercado cambiario de las regulaciones y el peso local se hundió casi 30 por ciento, lo que obligó al Estado a poner la diferencia para cumplir con esos contratos a futuro.

La semana pasada, Fernández denunció en su cuenta de Twitter ser una perseguida política.

"Hacía tiempo, décadas diría, que no se veía un abuso de poder y persecución política semejante", dijo la ex presidenta en la red social el jueves pasado.

Desde que Macri asumió la presidencia, el Poder Judicial ha acelerado las causas por sospechas de corrupción durante el Gobierno de Fernández, entre 2007 y 2015, y el de su difunto esposo y predecesor, Néstor Kirchner, entre 2003 y 2007.

La justicia también investiga a la ex mandataria por enriquecimiento ilícito.

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Policía brasileña arresta a nueve personas por corrupción en planta nuclear

BRASILIA (Reuters) - La policía federal de Brasil dijo el miércoles que arrestó a nueve personas en dos estados como parte de una investigación de corrupción en una planta de energía nuclear en Río de Janeiro.

La policía no reveló los nombres de los sospechosos.

La investigación en Eletronuclear, la subsidiaria de energía nuclear de la empresa de electricidad estatal Eletrobras, es resultado de una investigación de corrupción por sobornos y arreglo de precios en la petrolera estatal Petrobras, informó la policía.

En un comunicado, la policía dijo que compañías de ingeniería complotaron para cobrar más a Eletronuclear por la construcción de la planta Angra 3 cerca de Río de Janeiro.

Angra 3 está siendo construida por muchas de las mismas firmas cuyos ejecutivos están en juicio o en prisión por acusaciones de formar un cartel que cobraba más a Petrobras por trabajos y utilizaba los fondos excedentes para sobornar a ejecutivos y políticos.

Eletronuclear espera que Angra 3 comience a operar en diciembre de 2018, con capacidad para generar hasta 1.405 megavatios.

Representantes de Eletronuclear no respondieron inmediatamente a los pedidos de comentarios.

(Reporte de Silvio Cascione. Editado en español por Lucila Sigal)

[Fenix]

El crudo en un gran lateral entre los 46 y los 50. ¿Perderá esta vez los 46?
Mi�rcoles, 6 de Julio del 2016 - 08:08
Como comentamos la pasada semana el crudo lleva intentado en numerosas ocasiones superar la zona de los 50, sin conseguir consolidarse sobre ella y tampoco ha podido perder el Fibonacci 61,8% del último tramo largo en gráfico diario situado en los 46,33. Lo que hemos dado en titular lateral entre los 46 y los 50 y que también mencionamos la pasada semana. Tan solo a primero de junio y con un engaño superó la zona de los 50. Al igual que ya dijimos también la pasada semana solo la pérdida o superación de dicho rango lateral con volumen fuerte determinará su continuación.


¿Dónde estamos?
por José Luis Martínez Campuzano (AEB) •Hace 2 días


Miren este gráfico. La libra alcanza nuevos mínimos desde hace 30 años frente al USD.

Imagen

Ayer el Gobernador del BOE reiteró que UK ha entrado en un periodo de incertidumbre y ajustes económicos significativos.

Admitió que el BOE no puede contrarrestar el potencial impacto económico negativo de todos estos ajustes, en términos de trabajo, salarios y riqueza.

Pero esto no significa que no se tomen las medidas necesarias, a nivel monetario, para amortiguar en lo posible este impacto y facilitar que se tomen decisiones en el ámbito público y privado.

El Comité de Política financiera decidió ayer reducir a cero el ratio de capital anticíclico, lo que supone inyectar más de 150 bn. GBP a través de potenciales préstamos de la banca.

Además, consideró los siguientes riesgos:

1. La financiación del déficit por cuenta corriente
2. El mercado de real estate
3. La elevada deuda privada
4. La debilidad del crecimiento mundial, especialmente de la zona Euro
5. Potenciales fragilidades en el funcionamiento del mercado financiero

¿Sólo UK preocupa? Las bolsas asiáticas se dejan hoy más del 1.5 %. Los volúmenes limitados. Pero, como estamos viendo en los últimos días, la correlación entre índices y sectores está en niveles altos recientes. Al final, aversión al riesgo. O miedo. Y el miedo es racional.

Las bolsas USA ayer se dejaron algo más de medio punto. Por sectores.

Utilities +0.72%, Consumer Spls. +0.51%, Healthcare (0.05%), Telecom (0.06%),
Tech (0.73%), Consumer Disc. (0.73%), Industrials (0.90%), Financials (1.52%),
Materials (1.88%), Energy (1.90%)

La única referencia que tuvimos ayer desde la Fed fueron los comentarios de uno de sus consejeros, Dudley…

• La economía evoluciona bien en media
• Pero hay incertidumbres en el horizonte, comenzando por el Brexit
• Pero es pronto para valorarlo
• Incertidumbres sobre el escenario político en USA podrían ser negativas para la economía
• Queremos más inflación y salarios al alza
• Es importante ser paciente en política monetaria
• Es importante ser paciente sobre los tipos de interés

Y con todo ello la rentabilidad del treasury 10 años recorta hasta un nuevo mínimo reciente, en 1.36 %.

Pero el 10 años en Japón cae hasta -0.26 % y el bund del mismo plazo baja hasta -0.18 %.

El EUR en niveles de 1.106 USD. Pero cae también el Yuan chino, en niveles de 6.6925 en su cruce frente al USD.
El precio del oro sube hasta un nivel alto reciente de 1370 $ onza. Y el precio del crudo cae hasta 48.03 $ barril.


Por último, la volatilidad VIX ayer con subida del 5 % hasta niveles de 15.58 %.

[Fenix]

El banco central sueco pospone futuras subidas de tipos y culpa al Brexit
Mi�rcoles, 6 de Julio del 2016 - 09:36
El banco central de Suecia dice que ha "aplazado" cualquier subida de tipos futura. El Riksbank mantuvo las tasas en -0,5 por ciento, pero dijo que:

"Existe una considerable incertidumbre sobre la evolución económica en el extranjero y esto ha aumentado como consecuencia del resultado del referéndum británico sobre la UE. Una política monetaria muy expansiva es necesaria para proporcionar apoyo a la economía sueca y el aumento de la inflación."


La corona sueca sube tras la decisión del Riksbank
Mi�rcoles, 6 de Julio del 2016 - 09:50
La reacción inicial al anuncio Riksbank de mantener las tasas en espera y retrasar las futuras subidas de tipos ha provocado un avance de la corona sueca, aunque todavía se mantiene en el rango estrecho de las últimas sesiones.

El euro cae un 0,15 por ciento frente a la corona sueca a 9,4236.


La incertidumbre. El mejor caldo para las oportunidades
por Renta 4 •Hace 2 días


Un comentario recurrente en el sector ha sido siempre “este año no va a ser fácil”. Este año los temas eran riesgo de los emergentes, Brexit, elecciones en España, elecciones en Estados Unidos, Grecia…

Muchos consideran que el trabajo de un gestor es tratar de adivinar qué va a suceder en cada uno de estos eventos, de esa forma se podrá rentabilizar de una manera óptima los movimientos del mercado. Pero los hechos nos muestran otra realidad. Antes del referéndum británico, el grueso del mercado no consideraba que los ingleses fueran a votar en tal sentido, de ahí las caídas tan abultadas del mercado. Antes de que el mercado sufriese fuertes retrocesos por la ralentización en China y sus implicaciones en el resto de países emergentes, las preocupaciones del mercado estaban puestas en otros temas.

Debemos tener en cuenta que el resultado de dichos eventos está más cerca de la especulación que de la inversión. Hace unos días salía un artículo sobre un trader que había apostado a favor del Brexit y había ganado mucho dinero, este especulador se había basado en unas encuestas propias. Lo curioso es que en ese mismo artículo se les olvidó mencionar a todos los trader que habían perdido mucho dinero realizando el mismo sistema. En ambos casos, el resultado se debe más al azar que a la capacidad inversora. Aunque los cantos de sirena sobre los beneficios rápidos y sin esfuerzo siempre suelen ser más atractivos que aquellos que dependen del esfuerzo y la constancia.

Cuando estudiamos la vida de aquellas personas que han logrado grandes éxitos, vemos que las características principales que motivan estos éxitos se basan en el trabajo, la constancia y ver el mundo de una forma distinta al resto. Para el mundo de las inversiones, el grueso del público se preocupa por los resultados del corto plazo o del pasado, y lo que es realmente importante es tener la vista puesta en el futuro.

Muchos inversores, a la hora de seleccionar un fondo de inversión u otro activo, se centran en mirar comportamientos pasados, sin llegar a conocer qué es realmente lo que compran. Hay que tener en cuenta que a la hora de invertir en un activo, nosotros vamos a beneficiarnos por los beneficios futuros y no los pasados. Por ello tiene una importancia capital el conocimiento de largo plazo del activo y ver si concuerda con nuestro planteamiento de cara al futuro.

Es como si fuéramos a comprar un piso para irnos a vivir con nuestra familia de 5 miembros y comprásemos uno de 1 dormitorio en un barrio a 100 kilómetros de nuestro centro de trabajo y de los colegios de nuestros hijos, solo porque en los últimos años ha tenido una buena evolución en precios. Nadie en su sano juicio haría dicha inversión, no solo porque un aumento continuado de los precios pueda provocar una corrección de los mismos, la causa principal es que no cubre las necesidades que le pedimos a nuestro lugar de residencia.

Desde mi punto de vista, a la hora de elegir las inversiones, nos tenemos que centrar en aquellos activos cuyo futuro dependa en menor medida de los factores coyunturales y se centren más en seguir las megatendencias del mercado. Son con este tipo de activos los que nos permitirán dormir tranquilos y en los cuales tenemos que aprovechar los nerviosismos del mercado para tomar posiciones.

Celso Otero, Gestor de fondos Renta 4 USA, Renta 4 Asia y Renta 4 Japón de Renta 4 Gestora

Blogs Cinco Días



El banco central de Polonia mantiene las tasas de interés
Tal y como se esperaba
Mi�rcoles, 6 de Julio del 2016 - 12:30
El banco central de Polonia ha mantenido su tasa de interés de referencia sin cambios en un mínimo histórico del 1,50 por ciento, en línea con las expectativas de los analistas.

El banco central, que puso fin a un ciclo de relajamiento en marzo del año pasado, también mantuvo la tasa plana del crédito lombardo en el 2,50 por ciento, la tasa de depósito en el 0,50 por ciento y la tasa de redescuento en el 1,75 por ciento.
El oro alcanza el nivel más alto desde 2014
Mi�rcoles, 6 de Julio del 2016 - 12:27
La onza de Oro sube en estos momentos un 1,28% a 1.376 dólares, el nivel más alto desde 2014. Subida propiciada por la huida hacia la calidad de los inversores.

"El mercado está empezando a incrementar la percepción del riesgo en los activos de la eurozona", afirma Ric Spooner, analista jefe de mercado de CMC Markets.

[Fenix]

Los chinos se protegen de la tormenta económica que se nos avecina comprando oro y plata
por Carlos Montero •Hace 2 días


Algunos analistas están advirtiendo con bastante efusividad que los precios de los activos refugio, entre los que se incluyen los metales preciosos, nos están indicando con claridad que la situación económica global va a empeorar y mucho. No solo es el Brexit, afirman, la delicada situación económica en China que amenaza con explotar en cualquier momento, la débil recuperación en Europa y EE.UU., la crisis gepolítica, social y de gobernabilidad en muchos estados, están formando una tormenta económica perfecta.

El prestigioso economista Guillermo Barba, al que me he referido en otras ocasiones, recientemente publicó un interesante artículo donde destallaba los motivos de la fuerte subida del precio de la plata en los últimos días. Barba decía así: El precio de la plata está “en llamas”. En la madrugada de hoy (por ayer), tras abrir los mercados en Asia, su cotización se disparó a $21.13 dólares por onza (oz.), su nivel intradía más alto desde julio de 2014. Aunque de inmediato bajó para estabilizarse alrededor de $20.50, lo cierto es que la reina de los metales está volviendo a llamar la atención como no se había sentido desde 2011, cuando llegó a su máximo de 31 años al superar los $49 por oz.

El Brexit no fue ninguna mala noticia para los dos mejores refugios financieros que existen (cuando se tienen en físico), el oro y la plata. Quedará para la historia cómo la noche en que se conoció el resultado del referéndum británico, el rey de los metales fue el gran gigante de pie. Mientras la mayoría de las divisas –incluido el peso- se desplomaban frente al dólar, éste sucumbía ante el oro, como lo reportamos con oportunidad en este espacio.

Durante los últimos siete días las alzas del oro y la plata han sido de 1.96 y 11.39%; en las últimas cuatro semanas de 7.89 y 20.74 %, y en lo que va del año la ganancia acumulada es de 26.82 y 43.63%, respectivamente.

¿Quiénes están catapultando el precio de la plata? La respuesta no sorprenderá a los amables seguidores de este blog: son los chinos, gracias a que están comprando en masa.

De hecho, en la madrugada de hoy se disparó tanto (6.9%) el precio al contado (spot) que los contratos de futuros en la Bolsa de Futuros de Shanghái alcanzaron su límite.

El alza se explica en el contexto de la huida de capitales, sobre todo de mercados emergentes, hacia activos refugio, aparentes como el dólar y los bonos del Tesoro estadounidense, y reales como la dupla de metales preciosos monetarios.

Aquí le hemos explicado también que las tasas de interés negativas que han comenzado a imponer de manera absurda algunos bancos centrales como el de Japón y Suiza, abonan al mercado alcista mayor del oro y la plata debido a que son una forma de dinero real no expuesto a la pérdida por la vía del interés. Son la forma auténtica y original de “efectivo”.

La Bolsa de Oro de Shanghái (SGE, por sus siglas en inglés) emitió hoy un comunicado en el que informó a sus miembros que debido a las enormes subidas de la plata, si durante los últimos cinco minutos de la sesión había solo posturas de compra, aumentaría el límite actual de 8 a 11 por ciento diario. También dijo que subiría el margen requerido para operar de 9 a 13 por ciento, y recomendó a los miembros cuidar la posición de riesgo de sus clientes.

Asimismo, conviene recordar que las tenencias de metal de los fondos cotizados (ETFs) y respaldados en plata se expandieron a un nivel récord el mes pasado, mientras que los de oro están en su máximo desde agosto de 2013.

En México, la onza de plata Libertad se ha disparado también a un máximo de 439 pesos a la venta en Banco Azteca, el mayor distribuidor del país.

Como suele ocurrir, muchos inversores quiere ahora subirse al “toro” alcista de los metales preciosos, pero lo cierto es que una corrección (baja) es cuestión de tiempo. Habrá que esperar ese momento, pues comprar cuando cualquier activo ha estado subiendo, suele ser una mala apuesta.

Esta es una lección más que el oro y la plata nos regalan como recordatorio de que la situación económica del mundo va de mal en peor. No es que suban de precio, sino que el valor del “dinero” de papel que traemos en la bolsa o “tenemos” en el banco, se está desplomando.

Si la oportunidad de compra se presenta de nuevo como esperamos, ojalá que no quede nadie que diga “se me fue”, porque lo mejor de este mercado alcista mayor, está por venir.


El yen sube a niveles incómodos
Mi�rcoles, 6 de Julio del 2016 - 12:58
El nerviosismo en el mercado está disparando al yen, arrastrando a al cruce dólar yen más allá de la zona de confort de las autoridades.

Las implicaciones directas del Brexit sobre Japón son escasas, pero los inversores huyen hacia activos "refugio" en momentos de inestabilidad.

El dólar se ubica actualmente en 100,31 simplemente, dejándose un 1,37 por ciento en lo que va de sesión para alcanzar el nivel más bajo desde el período inmediatamente posterior al referéndum británico.

El Premio Nobel en contra de los agoreros del Brexit

Carlos Montero
Mi�rcoles, 6 de Julio del 2016 - 13:20:00

Muchos inversores se han mostrado sorprendidos por el rebote de las bolsas tras las caídas que produjo el resultado del referéndum británico. En algunos indicadores se ha recuperado ya todo lo perdido. En otros la caída no es ni mucho menos tan fuerte como los comentarios apocalípticos de un primer momento sugerían. ¿Por qué esta tenue reacción?

El premio nobel Paul Krugman se ha pronunciado claramente en contra de los comentarios excesivamente pesimistas a raíz del Brexit. Krugman cuestiona en sus últimos artículos a aquellos economistas que creen que la salida del Reino Unido de la Unión Europea provocará un shock negativo en la demanda.

“Estoy realmente confundido acerca de este consenso y de donde viene, dado que no hay nada en los modelos macroeconómicos estándar que digan que una mala política por el lado de la oferta en el largo plazo, tenga un efecto necesariamente negativo en el lado de la demanda en el corto plazo”, afirmaba Krugman que añade:

“Me preocupa que el aparente consenso entre los economistas sea en cierto sentido político más que analítico. Se defiende que la libertad de comercio fuera de Europa es mala, pero sin tener en cuenta cuales son los argumentos de por qué exactamente es mala.

He recibido varias respuestas (afirma Krugman) bien pensadas de economistas que respecto, argumentando en particular los efectos de la incertidumbre inducida por el Brexit. La esencia de esta argumentación es así: En este momento, las empresas no saben cuál será la relación del Reino Unido con Europa. Como será de estrecha. Así que tiene sentido para ellas posponer las inversiones hasta que la situación se aclare.


Krugman afirma que es un argumento interesante y defendible, pero hace tres preguntas sobre el mismo:

La primera: ¿Este argumento subyace en las nefastas previsiones que se han realizado post-Brexit? Mi impresión es que muy poca gente que lee o ve las noticias está escuchando esto. Lo que escuchan está mucho más cercano a que el aumento de incertidumbre es igual al aumento de la probabilidad de que pasen cosas malas. Es decir, este argumento es mucho más matizado y sutil que todo lo que anteriormente se ha oído en esta discusión.

La segunda: ¿Este argumento no implica un auge en la inversión más adelante, una vez que la incertidumbre se resuelva en uno u otro sentido? Es decir, una vez que el primer ministro y el presidente hayan diseñado la desaparición de la pertenencia a la UE, no habrá razón para esperar, y toda la inversión que se ha retrasado se recuperará. Pero no he oído a nadie argumentando que el efecto contractivo del Brexit será seguido por un auge de compensación una vez que las cosas se calmen.

La tercera: ¿Este argumento no sugiere esencialmente los mismos efectos en cualquier otra negociación política cuyo resultado final no se conoce? ¿Por qué no decimos que las posibilidades del TPP o TTIP son contractivas, porque las empresas tienen un incentivo para posponer las decisiones de inversión hasta que sepan si estos acuerdos suceden realmente? Nunca he oído a nadie argumentar esto.

Krugman finaliza esta reflexión sobre las críticas al Brexit señalando: Quiero señalar una vez más que no estoy tratando de defender el Brexit. Pero me preocupa que el impulso de la crítica haya dado lugar a una disminución del nivel intelectual.

Los mercados, por ahora, parecen estar dando la razón a Krugman.

Lacartadelabolsa

[Fenix]

Bill Gross critica a los bancos centrales
Mi�rcoles, 6 de Julio del 2016 - 13:58
El gestor de Janus Capital, Bill Gross, dice que las políticas de los bancos centrales no han impulsado el crecimiento del crédito.

Dice que los bancos centrales se han apoyado en modelos antiguos para su política monetaria.

Señala que los bancos centrales deben aprender una lección delo Monopoly:

"Si sólo gobernadores y presidentes de la Fed entendieran más el Monopoly, y un poco menos los modelos históricos obsoletos como la Regla de Taylor y la curva de Phillips, entonces nuestra economía y las perspectivas de futuro podría ser un algo mejores".


Oro prueba la resistencia clave de 1.380 dólares
Mi�rcoles, 6 de Julio del 2016 - 14:38
El oro está probando la resistencia importante de 1.380 dólares donde coincide el techo del canal bajista de largo plazo y el nivel del 38,2% de Fibonacci del mercado bajista 2011-2015, mientras el momentum está al alza (ver gráfico adjunto vía Livesquawk).


Los problemas de la banca italiana no son debidos al Brexit
Valdis Dombrovskis
Mi�rcoles, 6 de Julio del 2016 - 14:55
El vicepresidente de la Comisión Europea, Valdis Dombrovskis, ha desmentido que la crisis de la banca italiana sea debida al Brexit, o la debilidad de Roma para suavizar las reglas que limitan los rescates bancarios financiados por el estado.

"Los problemas de los bancos italianos son debidos a la baja rentabilidad y una pesada carga de malos préstamos", afirmó en el Parlamento Europeo.


Lo mejor que puede hacer tras el Brexit la Fed es esperar y ver
Tarullo de la Fed
Mi�rcoles, 6 de Julio del 2016 - 15:12
Daniel K. Tarullo, miembro de la Reserva Federal de EE.UU., ha dicho que tras la decisión del Reino Unido en el referéndum lo mejor que puede hacer la Fed es esperar y ver. Añade:

- La reacción de los mercados es tal y como se esperaba.
- Tendremos que ver como se desarrolla el Brexit.
- El sistema financiero está bien preparado para el Brexit.


Fuerte subida en Banca Monte dei Paschi por la prohibición de cortos
Mi�rcoles, 6 de Julio del 2016 - 15:35
Las acciones de Banca Monte dei Paschi di Siena suben más del 7% ante la prohibición temporal del regulador de tomar posiciones cortas.

Este año las acciones han caído más del 75%

Los mercados se han comportado como cabía esperar tras el Brexit

Mi�rcoles, 6 de Julio del 2016 - 16:14:00

En la siguiente tabla que publicamos, realizada por Goldman Sachs, se detalla la evolución de las distintas bolsas y sectores tras el referéndum británico, así como la correlación con un escenario de "Remain" en dicho referéndum.

Vemos como la bolsa más positivamente correlacionada con la opción de Remain era la bolsa británica (FTSE 250), y la que peor comportamiento ha tenido tras haber sido esa opción derrotada. Los sectores bancario, financiero y seguros eran los más correlacionados, y también los que han sufrido mayores pérdidas.

En el otro lado, vemos como los sectores y las bolsas con mejor comportamiento -sector salud, consumo básicos, bolsa suiza, alemana-, eran los que estaban menos correlacionados positivamente con un escenario de permanencia.


En resumen, los mercados se han comportado como cabía esperar tras el Brexit.



Volviendo al hecho estrella de las últimas semanas, el Brexit, los analistas de Bankinter creen que los inversores se enfrentarán en el futuro cercano a lo que ellos denominan "lluvia fina post-Brexit" que se caracterizará por:

(i) Caída de precios inmobiliarios en Londres, donde ya antes de conocerse el desenlace del referéndum defendíamos que podía haberse formado una cierta burbuja, la cual ahora resulta evidente tras haberse decidido los británicos por su salida de la UE, puesto que este evento supone un brusco cambio de circunstancias y de perspectivas sobre los precios.

(ii) Depreciación de la libra, que ya estimamos el 29/6 en nuestra Estrategia de Inversión 3T 2016 se deslizaría hasta 0,85/€, algo que ya ha sucedido.

(iii) Progresivo deterioro de las expectativas sobre el crecimiento económico (PIBs) y los beneficios empresariales (BPAs) que, en el desenlace menos severo, bloqueará el avance de las bolsas - sobre todo europeas - durante al menos este verano.

En resumen, jornada continuación de los descensos iniciados ayer, con los indicadores europeos acercándose a importantes zonas de soportes técnicas cuya perforación o no condicionará el movimiento de las bolsas en el corto/medio plazo.

[Fenix]

Oportunidad histórica de compra en renta varible: Aumentamos nota a comprar.
por iriondoinversiones •Hace 2 días
Inseguridad e incertidumbre son al menos por ahora las grandes consecuencias derivadas de la determinación del Reino Unido mediante referéndum de abandonar la Unión Europea. Es lógico pensar que estamos viviendo unos complicados momentos en la renta variable, más aún en la europea, debido a que hasta la fecha, no existían precedentes de eventos de este tipo, como es la salida de un miembro de la UE del club.

Standard & Poors ha rebajado desde AA+ hasta AA la calificación crediticia europea de largo plazo y aun así nuestro departamento técnico de Iriondoinversiones comienza a subir nota a la renta variable desde mantener/neutral de los últimos días hasta comprar/sobreponderar.

Exceso de deuda y déficit causas principales de nuestra crisis financiera. Todo ello debido a que se han venido incumpliendo la normativa comunitaria y una disciplina para contener el gasto totalmente exenta.

Europa sin Reino Unido puede significar el fin o el principio. Nuestro departamento valora positivamente el segundo escenario, ya que ahora la UE puede encontrarse en la mejor posición para demostrar al mundo entero que es capaz de gestionar este tipo de crisis financieras recurriendo a la aplicación de algunas reglas importantes dentro de la Unión Europea en vigor.

Hay que destacar la gran torpeza de los dirigentes y políticos británicos que han logrado devastar a su moneda, la libra. Conseguirán casi con toda seguridad hacer entrar al país en recesión y con una moneda débil, no es de extrañar que pudieran aparecer señales de descontento entre la población ante un futuro aumento del desempleo. En este contexto, valoraríamos notablemente aquellas empresas netamente exportadoras porque podrían beneficiarse de este entorno al aumentar su competitividad, a su vez muy pendiente de aquellos acuerdos con los que Reino Unido llegue a negociar con la UE.

Asimismo, en España, la posible creación de un gobierno de carácter más moderado y conservador tras las últimas elecciones ayudará a la inercia del consumo y mejora del PIB.

Estamos convencidos que el Brexit marcará un antes y un después, pues ofrecerá a que los políticos europeos lleguen a mejores acuerdos y conviertan más positivamente sus formas de hacer política hacia una cohesión más integrada entre todos los países del conjunto.

Aparte, no debemos de olvidar a La Reserva Federal, que en más que probable que evite el proceso de subida de tipos y en caso de que decidiera a realizarlo, estaría propiamente definido mediante más graduación y temporalidad.

La renta fija, se revaloriza con fuerza. Los bonos privados de buena calidad también. El oro no faltaría a esta fiesta. Todo sea por alcanzar cierto grado de seguridad.

No olvidamos por último el “gran colchón” que supone para la economía global el apoyo incondicional de los Bancos Centrales, dispuestos a tomar iniciativas , cuales-quieras, para evitar cualquier colapso financiero y ofrecer a disposición del mercado la mayor liquidez vigente.

Es por todo ello, que nuestro departamento técnico, sube las notas de renta variable a COMPRA ante una incuestionable oportunidad histórica de inversión.


Dudosidad del crédito

Mi�rcoles, 6 de Julio del 2016 - 18:32:00

¿Qué es un crédito dudoso? Aquel cuyo pago es irregular, acumulando tres meses de irregularidades. En definitiva, podríamos hablar de una primera fase en la morosidad. La morosidad de los préstamos de la banca sigue reduciéndose. Y la tasa de dudosidad, también lo hace.

La tasa de dudosidad del sector privado residente cae hasta marzo de este año un 18 % en cifra anual, situándose en niveles de 10.1 %. Hablamos de una cifra cercana a 127.7 bn. Euros. El nuevo crédito dudoso caía en diciembre del año pasado a ritmos del 37.7 % anual. Consideremos por último que el crédito reestructurado bajó el año pasado un 6.4 % hasta 205 bn. De esta cifra, el 48.7 % eran créditos en situación de dudosidad.

Sin duda, la favorable evolución de la actividad económica tiene mucho que ver con esta mejora. Pero, tampoco debemos infravalorar una gestión más eficiente de la cartera de préstamos por las entidades financieras.

En este primer gráfico de la izquierda podemos observar la evolución de la tasa de dudosidad. Son datos de la Asociación Hipotecaria Española.



En el gráfico derecha podemos comparar la evolución de los créditos dudosos con la propia evolución del saldo vivo del crédito de las entidades financieras (establecimientos de crédito).






Por tipos de crédito, la dudosidad de los préstamos para la adquisición de vivienda bajó en el Q1 un 17.2 %, hasta un 4.78 % (25.1 bn.). En el caso de los préstamos para la rehabilitación de vivienda bajó un 15.3 %.



También tiene mucho interés valorar la evolución de los créditos dudosos, considerando los préstamos hipotecarios a las familias con respecto a inmobiliarias y a la construcción. En definitiva…. Considerando bancos y cajas, casi la mitad del saldo de crédito es para la adquisición de vivienda (476 bn.). Más de 120 bn. se dedican a actividades inmobiliarias y 38 bn. para la construcción.


José Luis Martínez Campuzano
Portavoz de la Asociación Española de Banca


Bank of America: bajo presión
Trading Central

[ BANK OF AMERICA ]
Mi�rcoles, 6 de Julio del 2016 - 20:17
Punto pivote (nivel de invalidación): 14,40

Nuestra preferencia: posiciones cortas debajo de 14,40 con objetivos en 11,90 y 11,00 en extensión.

Escenario alternativo: arriba de 14,40 buscar mayor indicación al alza con 15,25 y 16,50 como objetivos.

Comentario técnico: el RSI está limitado por una línea de tendencia en descenso.

Los inversores de todo el mundo están en un aprieto en este momento

Carlos Montero
Mi�rcoles, 6 de Julio del 2016 - 20:32:00

Los mercados globales están atrapados en la incertidumbre. La decisión del Brexit en el Reino Unido ha sacudido a los mercados, mientras que las elecciones presidenciales en Estados Unidos inyectarán volatilidad en el mercado de valores. Luego está el temor a una recesión en ambos lados del Atlántico. Los rendimientos de los bonos están en mínimos históricos, con más 10 billones de dólares cotizando con rendimientos negativos.

Esto plantea un reto muy importante para todos los inversores que tienen como objetivo conseguir una rentabilidad importante. El gurú de la inversión de Blackstone Group Byron Wien acaba de volver de un viaje a Europa y parece muy decepcionado.

"Fuera donde fuera, los inversores se acercaban a mí para que les recomendara una clase de activos en los que pudieran obtener rendimientos de dos dígitos. Cuando les dije que los futuros rendimientos nominales de las acciones públicas eran más propensos a subir un 5% que un 10%, se mostraron decepcionados pero comprendieron mi razonamiento. Si el crecimiento real mundial era del 2% y la inflación del 2% y la productividad del 1%, un 5% es todo el beneficio que vamos a obtener".

También hay una gran cantidad de retos a largo plazo. La gente vive más tiempo y cada vez habrá menos trabajadores que apoyen a los jubilados. Eso puede ejercer presión sobre los programas de ayuda social de los gobiernos, dando lugar a aumentos de impuestos.

Wien detalla sus motivos de preocupación:

"El cambio climático puede tener un impacto en la producción de alimentos y crear escasez a medida que la población crece. ¿Qué hará que la productividad aumente? Con el aumento del terrorismo, ¿vamos a tener que gastar más dinero para protegernos? ¿Limitará la contaminación en las ciudades de Asia el crecimiento de esa región? En un entorno de inversión ya afectado por los bajos rendimientos, estos problemas a largo plazo pueden hacer que la asignación de activos se aún más difícil. Casi todos los inversores con los que hablé sentían que sus objetivos de rentabilidad eran demasiado altos, pero estaban teniendo dificultades para convencer a sus superiores para bajarlos a niveles más realistas".


No sólo Wien cita estas preocupaciones de los inversores en torno a estos temas. Henry McVey, jefe de macro global y asignación de activos de la firma de capital privado KKR, ha advertido que estamos en un mercado muy difícil, citando unos altos ratios PER de las acciones y los bajos rendimientos de los bonos.

También piensa que las herramientas de políticas no convencionales de los bancos centrales son cada vez más ineficaces en este punto.

"En particular, no vemos como pensionistas tradicionales y los inversores individuales van a lograr sus rendimientos históricos en un mundo en el que 9,9 billones de dólares en instrumentos de renta fija líquidos tienen ahora un rendimiento negativo", escribió McVey.

El Instituto Global McKinsey también se ha referido a esto. Los investigadores analizaron los retornos en periodos de 20 años en los mercados de Europa Occidental y de Estados Unidos en un escenario de crecimiento lento y de crecimiento más rápido, y llegaron a la conclusión de que en ninguno de los casos volvieron a coincidir con los de los últimos 30 años.

Este es un ejemplo MGI:

Para mostrar esto, considere el impacto en una personas de 30 años, que podrían esperar recibir un rendimiento real del 4,5% de su cartera de inversión combinada de acciones y de renta fija (consistente con un escenario de recuperación del crecimiento) en lugar de un 6,5% que son los rendimientos de los últimos 30 años. Para compensar esto, siendo todo lo demás igual (y sobre todo sin cambios en la esperanza de vida), esa persona tendría que trabajar siete años más o casi doblar la tasa de ahorro.

En otras palabras, estamos en un aprieto.



Fuentes: Rachel Butt (BI), Byron Wien (Blackstone), Henry McVey (KKR)
Carlos Montero
Lacartadelabolsa

Los inversores vuelven a invertir en petróleo

Mi�rcoles, 6 de Julio del 2016 - 21:25:00

El fondo de petróleo de los Estados Unidos que replica los precios del petróleo West Texas Intermediate recibió entradas de 59,9 millones de dólares en junio, la primera entrada de dinero neto desde febrero, mientras el crudo subió a su mayor nivel en casi un año antes de terminar el mes con pocos cambios.

El fondo sufrió salidas de 1.460 millones de dólares en tres meses anteriores.

Caen las estimaciones de beneficios para el S&P 500

Mi�rcoles, 6 de Julio del 2016 - 21:52:00

Los beneficios esperados para el S&P 500 en el segundo trimestre se han debilitado en la última semana, y ahora se espera una disminución del 4 por ciento desde hace un año, según estimaciones de Thomson Reuters. Eso prolongaría la recesión de los beneficios en EE.UU. a un cuarto trimestre.

Las compañías del S&P 500 han comenzado a informar sobre los resultados del segundo trimestre, aunque la temporada de resultados comenzará extraoficialmente cuando el lunes presente resultados Alcoa.

Las perspectivas negativas para el segundo trimestre supera a las perspectivas positivas por 85 a 37 dando una relación de 2,3 a 1, aún por debajo de la marca del primer trimestre de 3,8 a 1.


Las estimaciones de ganancias para el tercer trimestre también están cayendo, con un crecimiento del tercer trimestre esperado del 2,0 por ciento.

El 22 de junio, antes de la votación Brexit, se estimaba un crecimiento de resultados del tercer trimestre del 2,4 por ciento.

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