Martes 26/07/16 Commienza la reunion del Fed

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VIX up 13.02

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El petroleo cae.

Oil down 42.91

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18414.85 -78.21 -0.42%
Nasdaq 5094.98 -2.65 -0.05%
S&P 500 2164.02 -4.46 -0.21%
Russell 2000 1215.79 5.97 0.49%
Global Dow 2389.38 -2.65 -0.11%
Japan: Nikkei 225 16383.04 -237.25 -1.43%
Stoxx Europe 600 341.11 0.18 0.05%
UK: FTSE 100 6721.24 11.11 0.17%
CURRENCIES10:59 AM EDT 7/26/2016
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.0985 -0.0010
Yen (USD/JPY) 104.66 -1.14
Pound (GBP/USD) 1.3118 -0.0022
Australia $ (AUD/USD) 0.7516 0.0046
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9926 0.0067
WSJ Dollar Index 87.90 -0.13
GOVERNMENT BONDS10:59 AM EDT 7/26/2016
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year 0/32 1.576
German 10 Year -4/32 -0.027
Japan 10 Year 5/32 -0.254
FUTURES10:49 AM EDT 7/26/2016
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 42.77 -0.36 -0.83%
Brent Crude 44.55 -0.17 -0.38%
Gold 1326.3 -0.9 -0.07%
Silver 19.675 0.028 0.14%
E-mini DJIA 18393 -27 -0.15%
E-mini S&P 500 2163.75 1.50 0.07%

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Ventas de casas nuevas en EEUU suben a nivel más alto en casi ocho años y medio en junio

WASHINGTON (Reuters) - Las ventas de casas unifamiliares nuevas en Estados Unidos subieron más de lo previsto en junio y tocaron su nivel más alto en casi ocho años y medio, en la más reciente señal de que el mercado de la vivienda está cobrando impulso.

El Departamento de Comercio dijo el martes que las ventas de casas nuevas subieron un 3,5 por ciento, a una tasa anual desestacionalizada de 592.000 unidades, el mes pasado, el nivel más alto desde febrero de 2008.

Economistas consultados en un sondeo de Reuters proyectaban que las ventas de casas nuevas, que responden por alrededor de un 9,6 por ciento del mercado de la vivienda, subieran a una tasa de 560.000 unidades el mes pasado.

En la comparación interanual, las ventas de viviendas nuevas subieron un 25,4 por ciento.

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18443.03 -50.03 -0.27%
Nasdaq 5106.50 8.88 0.17%
S&P 500 2166.49 -1.99 -0.09%
Russell 2000 1215.17 5.35 0.44%
Global Dow 2393.25 1.22 0.05%
Japan: Nikkei 225 16383.04 -237.25 -1.43%
Stoxx Europe 600 341.26 0.33 0.10%
UK: FTSE 100 6724.03 13.90 0.21%
CURRENCIES2:54 PM EDT 7/26/2016
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.0987 -0.0008
Yen (USD/JPY) 104.62 -1.18
Pound (GBP/USD) 1.3136 -0.0004
Australia $ (AUD/USD) 0.7506 0.0036
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9922 0.0063
WSJ Dollar Index 87.85 -0.18
GOVERNMENT BONDS2:54 PM EDT 7/26/2016
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year 4/32 1.560
German 10 Year -4/32 -0.025
Japan 10 Year 5/32 -0.254
FUTURES2:45 PM EDT 7/26/2016
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 42.96 -0.17 -0.39%
Brent Crude 44.91 0.19 0.42%
Gold 1328.0 0.8 0.06%
Silver 19.695 0.048 0.24%
E-mini DJIA 18378 -42 -0.23%
E-mini S&P 500 2161.25 -1.00 -0.05%

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Peru +0.87%
US$ 0.055 US$ 0.01 22.22
PPX US$ 0.065 US$ 0.01 18.18
MILPOC1 2.40 0.15 6.67
ATACOBC1 0.340 0.02 6.25
BVN US$ 12.77 US$ 0.52 4.24
Acciones Ultima cotización (S/.) Var. día (S/.) Var. día (%)
BBVA US$ 5.50 US$ -0.96 -14.86
AUSTRAC1

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RESUMEN- Confianza consumidor EEUU sigue estable; ventas de casas nuevas tocan máximo más de ocho años

Por Lucia Mutikani

WASHINGTON (Reuters) - La confianza del consumidor en Estados Unidos se mantuvo estable en julio y las ventas de casas unifamiliares nuevas subieron en junio a su mayor nivel en casi ocho años y medio, lo que sugirió un sostenido ímpetu en la economía estadounidense.

Otros datos difundidos el martes mostraron un moderado incremento en el precio de las casas en mayo, lo que podría impulsar el gasto del consumidor y hacer que el valor de las viviendas siga siendo asequible, en especial para los compradores de su primera propiedad.

The Conference Board, un grupo del sector privado, dijo que su índice de la actitud del consumidor registró 97,3 este mes tras una lectura de 97,4 en junio. Los datos se dan a conocer tras la decisión de Reino Unido de separarse de la Unión Europea el mes pasado, lo que sacudió a los mercados financieros globales y alentó una caída en otras mediciones de confianza.

La escalada en las acciones en Wall Street, la fortaleza del mercado laboral estadounidense y los bajos precios de la gasolina están impulsando la confianza del consumidor, lo que ha ayudado a apuntalar la actividad económica.

Los precios de los bonos del Tesoro a largo plazo en Estados Unidos cayeron tras los datos, mientras que el dólar subió frente al euro. Las acciones en Wall Street se negociaban levemente al alza en la sesión.

En un reporte separado, el Departamento de Comercio dijo que las ventas de casas nuevas subieron un 3,5 por ciento, a una tasa anual desestacionalizada de 592.000 unidades, el mes pasado, el nivel más alto desde febrero de 2008.

Economistas consultados en un sondeo de Reuters proyectaban que las ventas de casas nuevas, que responden por alrededor de un 9,6 por ciento del mercado de la vivienda, subieran a una tasa de 560.000 unidades el mes pasado.

En la comparación interanual, las ventas de viviendas nuevas subieron un 25,4 por ciento.

El incremento del mes pasado dejó las ventas de casas nuevas en el segundo trimestre muy por encima del promedio en los primeros tres meses del año.

Un tercer reporte el martes mostró que el índice compuesto de S&P CoreLogic Case Schiller sobre precios de casas en 20 áreas metropolitanas subió un 5,2 por ciento interanual en mayo, una desaceleración con respecto al avance de 5,4 por ciento del mes previo.

(Reporte de Lucia Mutikani. Editado en español por Patricio Abusleme y María Cecilia Mora)

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ENTREVISTA-América Latina y el Caribe se contraería un 0,8 pct en 2016: jefa CEPAL

(Para ver infografía de crecimiento estimado para América Latina y el Caribe, hacer clic en reut.rs/2a524B6)

Por Antonio De la Jara

SANTIAGO (Reuters) - La economía de América Latina y el Caribe se contraería un 0,8 por ciento este año, arrastrada por el complejo escenario que enfrenta Brasil y caídas mayores a las previstas en Argentina y Venezuela, dijo el martes a Reuters la jefa de la CEPAL.

La secretaria ejecutiva de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), Alicia Bárcena, dijo que el nuevo retroceso que se prevé en la región, luego de la caída del 0,5 por ciento el año pasado, está marcado por un desafiante panorama en materia de comercio exterior e inversiones.

"El momento económico que vive la región son shock de términos de intercambio, en donde siguen cayendo los precios de las materias primas", dijo Bárcena en entrevista con Reuters.

"Con estas cifras y números, lo que se puede determinar es que va a ser más caro el financiamiento, pero la región seguirá teniendo acceso", agregó.

La jefa del organismo multilateral -con sede en Santiago- dijo que la desaceleración regional es heterogénea y Sudamérica es el bloque que resulta más afectado, con una caída estimada de su Producto Interno Bruto de un 2,1 por ciento este año.

"Las que nos tiran para abajo los pronósticos son Argentina, Brasil, Ecuador y Venezuela", dijo Bárcena.

Para Brasil, la mayor economía de la región, CEPAL mantuvo su proyección de una contracción económica del 3,5 por ciento este año, debido a nulas señales de repunte de sus principales motores de crecimiento.

Bárcena destacó que la mantención de una elevada tasa de interés y su apreciación cambiaria son dos temas que están conteniendo la expansión del crédito y las exportaciones en Brasil.

"Los números de producción, comercio y servicios en Brasil todavía no hablan de una recuperación necesaria para una menor caída en 2016 (...) en el corto plazo hay desafíos muy fuertes en materia fiscal y en el mediano plazo está retomar las inversiones", dijo Bárcena.

MÉXICO BAJO PRESIÓN

En contraste al panorama en Brasil, la jefa de la CEPAL destacó que la economía de México se expandiría un 2,3 por ciento, mientras que Centroamérica aumentaría un 3,8 por ciento.

En el caso de México, la segunda mayor economía de la región, Bárcena puso énfasis en la fuerte presión de los menores ingresos provenientes de las exportaciones petroleras y la disminución del gasto público.

Otro factor que pondrá presión a la economía mexicana y de Centroamérica especialmente será el futuro de las elecciones presidenciales en Estados Unidos.

"Si se recupera la economía de Estados Unidos un poco más, sobre todo después de las elecciones de este año, creo que esa va a ser una señal importante. Ver primero quién gana, segundo qué tipo de políticas van a traer y si va a ser más integracionistas o menos", destacó Bárcena,

En el desempeño de la región, figura además la baja mayor a la pronosticada en Argentina, con una caída del 1,5 por ciento (desde un cálculo previo de 0,8 por ciento).

"(En Argentina) habrá una recuperación de la actividad en la segunda mitad del año, pero todavía no está muy claro cómo podrá alcanzar las fuentes de crecimiento, en parte, por el estancamiento del comercio mundial, la recesión de Brasil y (...) el consumo interno que se ha retraído", dijo Bárcena.

Entre las revisiones a la baja más relevantes que hizo CEPAL destacó Venezuela, con una estimación más profunda para la caída del PIB a un 8,0 por ciento desde un cálculo anterior de 6,9 por ciento este año, arrastrado por el desplome en el precio del petróleo e importaciones.

Pese a la caída en los precios de las materias primas, Bárcena destacó que la economía colombiana crecería un 2,7 por ciento este año, mientras que Perú y Chile mostrarían una expansión del PIB del 3,9 por ciento y 1,6 por ciento, respectivamente.

(Reporte de Antonio de la Jara. Editado por Gabriela Donoso/Manuel Farías)

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Petrobras reducirá su rol en la industria de gas natural de Brasil

RÍO DE JANEIRO (Reuters) - La compañía estatal Petrobras dijo el martes que planea reducir su rol en la industria del gas natural de Brasil al vender o compartir el control de sus gasoductos y abrir a terceros sus terminales de gas natural licuado.

El plan de Petroleo Brasileiro SA, como se conoce formalmente a la compañía, es parte de una medida más amplia que busca reducir su rol en el transporte, el almacenamiento y la distribución de gas natural y otros combustibles, dijo Jorge Celestino, director de refinamiento y gas natural de la firma.Petrobras está en medio de un plan para vender cerca de 15.000 millones de dólares en activos para fines de este año con el objetivo de reducir su deuda de cerca de 130.000 millones de dólares, la mayor de la industria petrolera, y focalizar sus inversiones en nuevas plataformas de crudo mar adentro al sur de Río de Janeiro, uno de los mayores descubrimientos mundiales en décadas. Brasil también está buscando expandir el uso de gas natural y el número de operadores en el mercado de gas. Se espera que grandes cantidades de gas estén disponibles cuando entren en actividad nuevos yacimientos fuera de la costa. Algunas compañías vieron obstaculizada su capacidad de explotar nuevos recursos o realizar nuevos proyectos, como plantas de energía viables, por la hegemonía de Petrobras en el sistema de transporte de gas y la falta de reglas claras, dijo la asociación de la industria del petróleo de Brasil, IBP.

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http://lta.reuters.com/article/business ... FC?sp=true

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Exportaciones e importaciones chinas caen más que lo previsto en junio

PEKÍN (Reuters) - Las exportaciones chinas cayeron más que lo esperado en junio luego de que la demanda mundial se mantuvo débil y de que la decisión británica de abandonar la Unión Europea oscureció las perspectivas en uno de los mayores mercados de Pekín.

Las importaciones también se redujeron más que lo previsto, lo que sugiere que el impacto de las medidas para estimular el crecimiento en la segunda economía más grande del mundo podría estar disipándose, después de unas lecturas optimistas de importación en mayo.

Las exportaciones retrocedieron un 4,8 por ciento en junio respecto al mismo mes del año anterior, dijo el miércoles la Administración General de Aduanas, y agregó que la economía china enfrenta una creciente presión a la baja.

Las importaciones bajaron un 8,4 por ciento respecto al mismo mes del año previo.

Eso dio lugar a un superávit comercial de 48.110 millones de dólares en junio, frente a las previsiones de 46.640 millones de dólares y el nivel de mayo de 49.980 millones de dólares.

Los economistas encuestados por Reuters habían previsto que las exportaciones cederían un 4,1 por ciento, igualando el declive de mayo, y que las importaciones bajarían un 5 por ciento, tras la caída de un 0,4 por ciento en mayo.

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Apple reporta otra caída en venta trimestral de iPhones, pero menor a la esperada

(Reuters) - Apple Inc reportó el martes que las ventas de su icónico iPhone disminuyeron por segundo trimestre consecutivo, aunque la caída del 15 por ciento fue menor a lo que se temía.

Los ingresos totales de la compañía cayeron un 14,6 por ciento en el tercer trimestre, finalizado el 25 de junio, registrando también su segundo descenso trimestral consecutivo.

Tras conocerse los resultados, las acciones de Apple subieron un 4,7 por ciento en operaciones después de hora, tras cerrar la sesión regular con una caída de 0,68 por ciento, a 96,67 dólares.

Apple informó que vendió 40,4 millones de iPhones en el tercer trimestre, más que el promedio de pronósticos de analistas de 40,02 millones, de acuerdo a la firma de investigación de mercado FactSet StreetAccount.

Las ventas de iPhones representan alrededor de dos terceras partes de las ventas totales de la compañía, la más valiosa del mundo entre las que cotizan en bolsa.

La ganancia neta de Apple bajó un 27 por ciento, a 7.800 millones de dólares, mientras que los ingresos de 42.360 millones de dólares superaron las estimaciones de analistas de 42.090 millones de dólares, de acuerdo a Thomson Reuters I/B/E/S.

La compañía pronostica ingresos para el cuarto trimestre entre 45.500 millones y 47.500 millones de dólares. Analistas de Wall Street estimaron en promedio ingresos por 45.710 millones de dólares, de acuerdo a Thomson Reuters I/B/E/S.

(Reporte de Anya George Tharakan en Bangalore y Julia Love en San Francisco; editado en español por Hernán García)

[Fenix]

07:54 CET El EUR/USD corto, sin fuerza alguna. ¿Para cuándo el rebote?
Esta pasada semana el EUR/USD ha perdido el primer soporte que tenía en la zona de los 1,10600, pero lo ha hecho sin fuerza (volumen) alguna. Lo habitual es que el tramo hasta el siguiente soporte lo hubiera hecho con mayor rapidez, lo cual está indicándonos también la debilidad de dichos cortos, además de la escasez de volumen con el que lo está haciendo. El siguiente soporte le tenemos algo por debajo de los mínimos del 24/6 con el Brexit y es el Fibonacci 61,8% situado en los 1,09255. Visto el poco volumen entrado no parece probable que pierda dicho soporte si no todo lo contrario que suba a invalidar lo caído sin volumen.


¿Y si los tipos no suben nunca?
por
Moisés Romero
•Hace 18 horas


"Sentimientos enfrentados respecto a la subida de tipos USA. Unos dicen que la FED retrasará el evento hasta 2018 (ver comentario adjunto de Morgan Stanley). Otros, que el alza está encima de la mesa, una vez aminorada la presión, fuerte presión generada con el Brexit (La Fed gana confianza para subir las tasas gracias a la calma después del ‘brexit’, The Wall Street Journal) Y si suben ¿Qué pasará con las Bolsas? Subirán. Eso es lo que dice la historia. Las subidas de tipos de interés en USA siempre han convivido con mercados alcistas, pese a los recelos del corto plazos. Estamos en pleno verano con el alea jacta est de la subida de tipos en la mayor economía del mundo. Septiembre, han dicho la mayoría de los miembros de la Fed, es un buen mes para emprender esta aventura después de tantos años con políticas monetarias ultraexpansivas. Hay en este empeño dos factores, que pueden ayudar a que los actores en el mercado mantengan la confianza. Uno, que la subida de tasas es preventiva ante posibles desarrollos inflacionistas a medio plazo ante el vigor demostrado por la economía USA y las buenas cifras de empleo. Dos, que el alza de tipos se pregone con el envío de señales de tranquilidad, no demasiado fuertes respecto a los movimientos futuros. Es decir, que las cosas se hagan con tranquilidad, con luz y taquígrafos. Toda la transparencia posible para evitar colapsos o miedos no deseados", me dice el analista jefe de un banco de inversión, que me facilita los siguientes enlacse:

La Reserva Federal de EE.UU. no será capaz de subir sus tipos de interés hasta 2018, según los estrategas de Morgan Stanley, porque el crecimiento económico no se lo permitirá.

"Creemos que el crecimiento global decepcionará en los próximos 12 meses -particularmente en los mercados desarrollados y EE.UU.", afirma Andrew Sheets de Morgan Stanley. Estima que el crecimiento en 2017 será del 1,5% frente al consenso del 2,3%

Morgan Stanley recomienda a los inversores que se mantengan sobreponderados en la renta variable de EE.UU. hasta que la Fed inicie la senda de subida de tipos. Publicamos el Asset Allocation de Morgan Stanley en el gráfico adjunto.

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LA SUBIDA DE TIPOS NO ASUTA A WALL STREET

Julian Yosovitch ha escrito en el Blog de Capital Bolsa que entre Febrero de 1977 y Mayo de 1980, la FED llevo la tasa de referencia de 4.6% a 17.6%. y en todo ese periodo el Sp500 subió un 9%. La noticia de inicio de suba de tasas genero un ajuste del 14% para el índice, pero luego el mercado retomó la tendencia alcista para terminar el ciclo en positivo. Si se hubiese aprovechado el recorte, el rendimiento duramente todo el periodo de tigtnening probablemente hubiese sido mayor. Y finalmente, una vez que el ciclo de subidas de tasas finaliza, el índice genera un techo, provocando luego una caída del orden del 28%

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Otro caso es el de 1987, cuando la FED lleva la tasa de niveles de 5.98% hasta 7.30%. En ese periodo, el índice sp500 sube un 20%. En octubre la FED decide discontinuar con el proceso de suba de tasas y se genera el crash, provocando una caída del orden del 35% desde la fecha en que se finaliza el ciclo de hike de tasas.

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Existieron otros proceso de suba de tasas desde 1987 aunque a los fines prácticos de este articulo hemos decidido mostrar los dos últimos ciclos de suba de tasas que tomaron protagonismo entre Julio de 1999 y Julio de 2000 y luego entre 2004 y 2006.

En el primer caso vemos que la FED lleva al rendimiento de 4.75% a 6.50%. Inmediatamente después del anuncio de suba de tasas, el índice genera un ajuste cercano al 10% pero en todo el ciclo el Sp500 mostró una suba de 8.6% si se hubiese aprovechado la baja inicial a la noticia, la ganancia en todo el periodo hubiese sido aun superior al 8.6%
A su vez, una vez concluido el ciclo de suba de tasas, el sp500 genera un techo importante e inicia un bear market con el estallido de la burbuja de las tecnológicas y luego cae un 40%

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Y finalmente, el último ciclo de subas importantes se dio entre 2004 y 2006 cuando la Fed llevo a la tasa de 1% hasta 5.25%. En ese mismo periodo, el Sp500 subió un 17%. Luego de la noticia con el inicio de suba de tasas, el mercado ajusta un 7% pero nuevamente termina todo el ciclo en positivo y dicha debilidad represento en realidad una oportunidad de compra, y que se hubiese aprovechado la ganancia en todo el periodo hubiese sido aun mayor.

Luego del proceso de suba de tasas, el mercado finalmente genera un techo importante e inicia un bear market, marcando una baja de orden del 57%, luego del estallido de la crisis sub-prime.

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En definitiva consideramos que ante un escenario de debilidad producto del inicio del hike de tasas representa hoy en día como una oportunidad de compra. No vemos que el mercado ha techo como en 2008, 2000, 1987 o 1980 a partir del inicio de la suba de tasas y creemos que el índice continuará con su escalada incluso en un contexto de suba de tasas.

El mercado no hace techo mientras se suba la tasa sino que hace su pico cuando la tasa ya subió y el tightening ya finalizó y cualquier recorte intermedio es entendido como una oportunidad de compra. La cautela habrá que tenerla entonces una vez que la FED haya decidido finalizar con la subida de tasas.

[Fenix]

08:17 El FOMC no subirá tipos esta semana
UBS
Los analistas de UBS señalan que la Reserva Federal de EE.UU. no subirá tipos en el encuentro de esta semana. La primera subida la realizará en diciembre en 25 puntos básicos.


08:33 El BoJ expandirá su política monetaria esta semana
Según una encuesta de Bloomberg, el 78% de los analistas consultados creen que el Banco de Japón expandirá su política monetaria esta semana. Un paquete de medidas podrían incluir:

- Compras adicionales de ETFs y REITs.
- Introducción de tipos negativos.
- Recorte de IOER a -20 pbs desde -10 pbs.


La historia se repite: Burbuja en Vancouver
por
Blog oportunidades en bolsa
•Hace 18 horas


Una de las bases de la Teoría de Dow es que la historia se repite. Es decir, aquello que ha sucedido en el pasado volverá a suceder en el futuro.

Y es que parece ser que el ser humano aun creyéndose muy inteligente no sabe aprender ciertas lecciones. Sólo es cuestión de tiempo, codicia y miedo.

En principio, a mayor educación mayor uso de la "razón" o al menos debería ser así. Sin embargo, parece ser que hay ciertos instintos que son INCONTROLABLES.

Por si alguno de ustedes aún lo pone en duda, ¿puede usted dominar el amor a su mujer, hijo, padre o madre?

Por lo tanto, por mucho que nos eduquemos, siguen habiendo (por suerte) muchos factores que condicionan nuestras decisiones que no dependen de la razón, sino más bien del instinto.

Pero el instinto no tiene porqué jugar siempre a nuestro favor y menos en finanzas.

Como en otras ocasiones ya hemos explicado, las QE de la Reserva Federal de Estados Unidos no facilitaron las cosas únicamente a Estados Unidos. También a los países exportadores de materias primas que veían como estas se disparaban al alza debido a las caídas del dólar de Estados Unidos.

Consecuentemente, países como Canadá apenas se vieron afectados por la crisis financiera. Los precios de las viviendas empezaron a subir, detrás viendo las rentabilidades vinieron los Chinos a invertir en los bienes inmuebles de ciudades como Vancouver hasta llegar al momento actual.

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Como pueden observar en el gráfico anterior el precio medio de una casa independiente está alrededor de los 1,8 Millones de $. ¡¡UNA GANGA!!

Como pueden imaginar, la situación es completamente insostenible y solo hace falta que los inversores Chinos suelten un poco el pie del gas para que la burbuja estalle.

[Fenix]

09:36 EUR/USD intradía: recuperación
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 1,0950

Nuestra preferencia: posiciones largas encima de 1,0950 con objetivos en 1,1035 y 1,1050 en extensión.

Escenario alternativo: debajo de 1,0950 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 1,0935 y 1,0910 como objetivos.

Comentario técnico: el RSI tiene una buena dirección.



09:50 Las ganancias de Hyundai Motor caen por décimo trimestre consecutivo
Hyundai Motor reportó su décima caída consecutiva en su beneficio trimestral ante la menor demanda de sedanes en medio de los bajos precios del petróleo y la desaceleración de las ventas en los mercados emergentes como Rusia y Brasil.

Sin embargo, el fabricante de automóviles de Corea del Sur espera una mejora gradual de las ventas en el segundo semestre ya que expandirá la producción de vehículos deportivos en China y los EE.UU., dos de sus principales mercados.

El beneficio neto cayó un 1,5 por ciento en el segundo trimestre respecto al año anterior, mientras que las ventas aumentaron un 8,1 por ciento.



10:38 El crudo Brent vuelve a perder los 45$
Los precios del petróleo han reanudado su descenso por debajo de los $45 por barril esta mañana, después de que ayer cayeran a su nivel más bajo en más de dos meses.

El crudo Brent se deja 21 centavos de dólar, un 0,5 por ciento, a $44.51 el barril, su nivel más bajo desde el 10 de mayo.


No, no es el estado del bienestar
por
Laissez Faire
•Hace 16 horas


De acuerdo con la prestigiosa consultora McKinsey, los ingresos de la mayor parte de familias se han estancado en Occidente durante la última década: entre 2005 y 2014, la renta familiar mediana apenas creció un 3% en Francia, un 1% en EEUU, un 0% en Reino Unido, un -2% en Holanda y un -7% en Italia. Sólo hay un país que se salva de la quema: Suecia, donde las rentas familiares se expandieron un 17% desde 2005.

A la luz de estos datos, uno podría pensar intuitivamente que la clave del éxito reside en tener un enorme Estado de Bienestar a lo nórdico: si Suecia triunfa donde los otros países fracasan, acaso debamos acrecentar el tamaño del sector público hasta alcanzar los niveles suecos. La explicación adolece, sin embargo, de un problema: el tamaño del sector público de Suecia (49,2% del PIB) es inferior al de Italia (50,3%) y al de Francia (56,8%), y nada de ello ha evitado que ambos países experimentaran un estancamiento de sus rentas familiares medianas o, incluso, un fortísimo retroceso.

Tal vez entonces quepa pensar que al menos el Estado de Bienestar sueco sí constituye una solución para aquellos otros países que poseen un sector público más pequeño que Suecia, pero tampoco: según McKinsey, la redistribución estatal contribuyó a incrementar la renta familiar mediana en Suecia en un 5% entre 2005 y 2014, escasamente por encima del 3% de mejoría en Reino Unido; al mismo nivel del 5% en EEUU; y por debajo del 10% de Holanda. O dicho de otra forma, el grado de redistribución de la renta de Suecia es idéntico al de EEUU. ¿Por qué entonces en unos países los ingresos de la mayoría de hogares se han estancado durante una década y, en cambio, no lo han hecho en Suecia?

El informe de McKinsey ofrece cuatro causas que potencialmente permiten explicar por qué las rentas familiares medianas han languidecido en el mercado durante estos últimos diez años: la crisis económica (el PIB apenas ha crecido desde 2005 debido a la lenta recuperación), el cambio de composición de los hogares (si el número de miembros de la unidad familiar se reduce, sus ingresos totales tenderán a caer), la estratificación del mercado laboral (los trabajadores cualificados ven mejorar sus remuneraciones, mientras que los poco cualificados experimentan retrocesos) y las rentas del capital (las familias con rentas del capital prosperan a costa de las que carecen de patrimonio). De estas cuatro, las rentas del capital carecen de influencia significativa en todos los países y el cambio de composición de los hogares perjudica apreciablemente a Francia, Italia y Suecia pero no a Reino Unido o Estados Unidos (aparte de ser un efecto esencial, aunque no exclusivamente, estadístico: si se reduce el número de miembros en una familia, el hogar en conjunto obtiene menos rentas aunque las personas que lo componen no lo hagan).

Las dos causas que explican el escaso dinamismo de los ingresos familiares en todas las economías estudiadas son básicamente dos: la crisis económica y la estratificación del mercado laboral. Por un lado, el tamaño de la tarta económica apenas se ha incrementado, de modo que no todos pueden aumentar a la vez el tamaño de sus porciones; por otro, el moderado crecimiento de la tarta ha ido a parar al personal cualificado y a la reinversión empresarial en detrimento del personal no cualificado. Suecia se ha comportado especialmente bien en ambas rúbricas, pero sobre todo en la segunda: de los cinco países analizados, Suecia es el que más crece pero, sobre todo, es el país donde el personal no cualificado no sólo no sale perjudicado del reparto de la tarta en el mercado, sino notablemente beneficiado. A saber, la estratificación del mercado laboral reduce la renta familiar mediana un 15% en Holanda, un 8% en Reino Unido y un 7% en EEUU, mientras que la incrementa un 10% en Suecia. En otras palabras, mientras que en EEUU, Holanda o Reino Unido el crecimiento económico posterior a 2005 se debe a la mayor contribución del equipo de capital y del personal cualificado, en Suecia también se debe a la implicación del personal con menor cualificación.

Así pues, la clave para mejorar la renta de la mayoría de las familias pasa por impulsar un crecimiento económico inclusivo: un crecimiento que sea el resultado no sólo de la aportación productiva de los bienes de capital o del personal cualificado, sino también del resto de ciudadanos con menor formación. ¿Cómo lograrlo? No existe una única vía, pero lo fundamental es aumentar las oportunidades y los incentivos de los trabajadores no cualificados a permanecer en el mercado laboral: es decir, eliminar barreras de entrada en el mercado, proporcionar una educación profesional más adaptada a las necesidades de una economía globalizada y suprimir todas las transferencias gubernamentales que, lejos de actuar como aseguramiento transitorio, aíslan estructuralmente a una parte de la población del mercado.

Suecia ha conseguido muchos de estos objetivos con una economía bastante liberalizada (no menos liberalizada, al menos, que la de EEUU y Reino Unido), con un sistema educativo no universitario que colabora estrechamente con el sector empresarial, con subsidios condicionales a la reintegración laboral, con incentivos fiscales a la contratación del personal poco cualificado y con pensiones públicas nocionales que vinculan muy estrechamente lo cobrado en la jubilación con lo cotizado durante la vida laboral. Todo lo cual ha ayudado a elevar la tasa de actividad y la productividad entre todos los estratos de la población.

Pero el modelo sueco no es el único, ni el mejor, para lograr resultados análogos. La alternativa liberal —frente al neomercantilismo actualmente vigente en la mayor parte de Occidente— permite alinear mucho mejor los incentivos y las capacidades del sistema económico: liberalización de los mercados para permitir que cualquiera emprenda y aproveche las oportunidades de ganancia allá donde existan; educación libre y adaptada a la necesidades formativas y a la responsabilidad de los estudiantes; seguros privados para contrarrestar los riesgos de vivir en sociedad y que, al ser privados y personales, no fomentan el riesgo moral entre sus perceptores; tributos bajos para no hundir artificialmente las retribuciones de los ciudadanos poco cualificados; y sistemas de jubilación basados en el ahorro que no desvinculan por entero contribución y prestación.

No, la clave del éxito sueco no está en su enorme Estado de Bienestar (menor que el de Francia o Italia y tan redistributivo como el de EEUU), sino en los elementos liberales que ha ido introduciendo en el mismo desde su fortísima crisis de los 90. ¿Por qué detenernos ahí y no seguir avanzando hacia una economía mucho más libre, abierta e inclusiva?