Viernes 29/07/16 GDP (PBI)

[admin]

http://www.latercera.com/noticia/negoci ... --la.shtml

[Fenix]

Banco de Japón decepciona a los inversores
Viernes, 29 de Julio del 2016 - 08:01
El Banco de Japón ha decidido incrementar su programa de compra de ETFs a 6 trillones desde 3,3 trillones de yenes anteriores, aunque mantuvo sin cambios sus tipos de interés en el 0,1%

El BoJ mantiene su objetivo de base monetaria en los 80 trillones de yenes, así como la compra de otros activos incluyendo bonos del gobierno japonés.

La medida ha decepcionado a los inversores.


Los precios del petróleo caen a mínimos de abril
Viernes, 29 de Julio del 2016 - 09:29
Los precios del petróleo descienden a la zona de mínimos debido a que la desaceleración del crecimiento económico amenaza con empeorar la sobreoferta de crudo y productos refinados.

Los futuros del crudo Brent cotizan a $42,42, un descenso de 28 centavos, o un 0,7 por ciento desde su cierre previo, su nivel más bajo desde abril.

El West Texas Intermediate (WTI) se deja 27 centavos, o un 0,7 por ciento, a $40,87 el barril, cayendo por debajo de $41 por primera vez desde abril.

Ambas referencias del crudo pierden ahora en torno al 20 por ciento desde su reciente máximo de junio.


EUR/USD intradía: la curva ascendente prevalece
Trading Central
Viernes, 29 de Julio del 2016 - 09:43
Punto pivote (nivel de invalidación): 1,1050

Nuestra preferencia: posiciones largas encima de 1,1050 con objetivos en 1,1110 y 1,1125 en extensión.

Escenario alternativo: debajo de 1,1050 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 1,1030 y 1,1005 como objetivos.

Comentario técnico: a pesar de que no se puede descartar una continuación de la consolidación, su magnitud debería ser limitada.



¿Cómo transcurre la temporada de Wall Street?
Viernes, 29 de Julio del 2016 - 12:35
Se ha publicado más del 60% de los resultados de las compañías del S&P 500. Las conclusiones hasta ahora son:

- EL BPA promedio cae un 2% frente -5,5% esperado al inicio de la temporada.
- El 75% de las compañías han superado sus estimaciones de resultados.
- El 15% ha estado por debajo de lo previsto.
- El 10% en línea con lo estimado.

El Banco de Rusia mantiene el tipo de referencia en el 10,5%
Viernes, 29 de Julio del 2016 - 13:02
El Banco de Rusia ha mantenido las tasas de interés sin cambios en el 10,5 por ciento, un mes después de su primer recortar tipos en casi un año.

En junio, el banco rebajó su tasa de referencia en 50 puntos básicos tras mantenerla estable en el 11 por ciento desde el pasado mes de junio.
Este será sin duda el futuro de la inversión

Carlos Montero
Viernes, 29 de Julio del 2016 - 13:34:01

Hace años un antiguo compañero en al banco de inversión donde trabajaba me presentó a un matemático amigo suyo que había desarrollado una estrategia de inversión basada en redes neuronales. Debo serles sincero y decir que en aquellos momentos, hace más de una década, me pareció una excentricidad. Ni entendía de lo que me estaba hablando, ni creía que tuviera un efecto práctico. No podría haber estado más equivocado.

Se estima que más del 50% de las operaciones que se hacen hoy en las bolsas desarrolladas (en promedio) se basan en sistemas automáticos de gestión. Cada vez son más los inversores que encargan el manejo de su dinero a casas de gestión automática. Pequeños y grandes inversores. Pongamos un ejemplo recogido en Reuters:

El inversor multimillonario Steven A. Cohen ha dejado 250 millones de dólares para que se gestionen a una firma de inversión con sede en Boston que permite a científicos, desarrolladores y estudiantes que presenten modelos computarizados de inversión, premiando aquellos que demuestran su rentabilidad. Este fondo de cobertura se llama Quantopian.

Cohen Point72 Ventures, la empresa de inversión de Cohen, dijo el miércoles en un comunicado que había realizado un desembolso de 250 millones de dólares en Quantopian. El propio Cohen también inyectó dinero en este fondo de cobertura.

Steven A. Cohen gestionó durante décadas SAC Capital Advisors, uno de los hedge funds más exitosos de la historia. Ahora invierte su fortuna personal de más o menos 11.000 millones de dólares a través de su propia compañía, y siempre está buscando nuevas ideas de inversión.

Las inversiones en modelos computarizados o estrategias cuantitativas se han hecho muy populares este año. Muchas de este tipo de empresas lo han hecho especialmente bien en los últimos meses y años.

Quantopian tiene unos 85.000 clientes de 180 países. Lo novedoso de este fondo de cobertura es que cualquier persona puede presentar algoritmos que podrían ser utilizados para conseguir rendimientos superiores al mercado. Quantopian paga cuantiosas comisiones a las personas que elaboran los modelos seleccionados.

El presidente ejecutivo de Quantopian se felicitó de la aportación de Cohen, como no podría ser de otra manera, y afirmó que esperaba que valiese “para impulsarse a nuevos niveles de creatividad”.
La conclusión de este hecho es que se está incrementando notablemente la sofisticación de la gestión financiera. Cada vez será más residual el papel del gestor tradicional. Dejará paso irremediablemente a una gestión automatizada donde se eliminará el aspecto emocional a la hora de la toma de decisiones.

¿Será esto mejor para los inversores? Es pronto para decirlo. Es cierto que muchos de estas estrategias automáticas han tenido un enorme éxito en los últimos años con rentabilidades imposibles de alcanzar por una gestión convencional. También lo es que muchos otros fondos de cobertura lo han hecho realmente mal en comparación a los índices de referencia.

Habrá que dar más tiempo para tener una visión más clara, pero el futuro es ese. Tengan en cuenta lo que cobra un equipo gestor y lo que cobra una máquina. A rendimientos comparables, los costes decantan la balanza claramente por la automatización.

Lacartadelabolsa
Oro intradía: sesgo alcista arriba de 1332,00
Trading Central
Viernes, 29 de Julio del 2016 - 14:00
Punto pivote (nivel de invalidación): 1332,00

Nuestra preferencia: posiciones largas encima de 1332,00 con objetivos en 1352,00 y 1357,00 en extensión.

Escenario alternativo: debajo de 1332,00 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 1324,50 y 1315,60 como objetivos.

Comentario técnico: se ha formado una base de soporte en 1332,00 y ello ha permitido una estabilización temporal.

[Fenix]

PIB trimestral EE.UU. +1,2% vs +2,6% esperado
Viernes, 29 de Julio del 2016 - 14:30
Finalmente BoA Merrill Lynch no tenía razón, y el crecimiento preliminar del PIB en EE.UU. en el segundo trimestre se sitúa en el 1,2% frente el 2,6% esperado por el mercado y el 0,8% del trimestre anterior.

- Gasto real de los consumidores 4,2% vs 1,6% anterior.
- Índice de precios de bienes y servicios incluidos en el PIB trimestral 2,2% vs 1,8% esperado y 0,5% anterior.
- Salarios laborales +0,60% frente +0,70% esperado.
- Índices de costes laborales 0,6% frente 0,6% esperado y anterior.
- PCE 1,9% frente 2,0% esperado y 0,2% anterior.
- PCE subyacente 1,7% vs 1,7% esperado y 2,0% anterior

Malos datos del PIB, aunque el gasto de los consumidores ha subido sensiblemente. Negativo para el dólar y la renta variable, aunque de forma moderada al ser un dato preliminar que posiblemente se corrija al alza.

El mal dato del PIB rebaja las expectativas de subida de tipos en EE.UU.
Viernes, 29 de Julio del 2016 - 15:13
Los fondos federales cotizaban ayer una probabilidad del 28% de que la Fed suba tipos en 25 puntos básicos en su reunión de septiembre. Esta probabilidad ha caído al 12% tras el dato del PIB de EE.UU.


Credit Agricole cree que la Fed subirá tipos en diciembre
Viernes, 29 de Julio del 2016 - 15:51
Los analistas de Credit Agricole, tras la reunión ayer de la Fed, cree que el organismo subirá sus tipos en 25 puntos básicos en su reunión de diciembre. Existe la posibilidad de subida en septiembre, pero su escenario base es el anterior.


La demogradía está detrás de los bajos tipos de interés de largo plazo
Así lo cree John Williams de la Fed
Viernes, 29 de Julio del 2016 - 16:10
El presidente de la Fed de San Francisco, John Williams, añade:

- El crecimiento de la productividad se ha ralentizado drásticamente.
- Los bajos tipos de interés no sólo reflejan los actuales niveles de tipos de la Fed.
- Creo que los tipos de interés, incluso cuando hayamos pasado este ciclo empresarial, estarán más bajos.
- Una economía que crece más lentamente no necesita invertir tanto.


Estaremos subiendo tipos en los próximos dos años
John Williams de la Fed de San Francisco
Viernes, 29 de Julio del 2016 - 16:17
John Williams de la Fed de San Francisco afirma que la nueva normalidad de tipos será mucho más bajo que en el pasado. Añade:

- EE.UU. lo está haciendo bien. Estamos en una buena posición ahora.
- Las tasas negativas son muy improbables en EE.UU.
- Me es difícil considerar al oro como una cobertura contra el riesgo.
- Estaremos subiendo tipos en los próximos dos años.

La producción de la OPEP se eleva al mayor nivel de us historia reciente
Viernes, 29 de Julio del 2016 - 16:45
Según los últimos datos oficiales, los miembros de la OPEP han producido en julio un total de 33,41 millones de barriles diarios, lo cual es el nivel más alto de la historia reciente. El aumento de producción ha sido liderado por Irak y Nigeria.

El brent cae un 1,32% a 42,66 dólares.
Williams declara no sentirse preocupado por una recesión económica
Viernes, 29 de Julio del 2016 - 16:35
John Williams de la Fed de San Francisco afirma no sentirse preocupado por una recesión económica en EE.UU.

¿Hemos iniciado una nueva fase alcista de 1-2 años de duración?

Las bolsas europeas cierran con sólidas alzas
Viernes, 29 de Julio del 2016 - 17:39:37

Sólidas alzas de las bolsas europeas al cierre, en una jornada con multitud de referencias macro y microeconómicas que hemos analizado convenientemente durante el día, y en la que el volumen de contratación ha estado en línea al de sesiones anteriores.

El Eurostoxx 50 cierra con una subida por encima del medio punto porcentual. El Ibex 35 una subida por encima del punto porcentual.

En este cierre de mercado vamos a exponer el escenario que manejan los analistas de M&G Valores al considerarlo de sumo interés y de gran relevancia, pues según afirman sus autores, las bolsas mundiales podrían estar iniciando una nueva fase alcista de ciclo que podría durar unos dos años. Veamos:

El pasado 11 de julio el S&P 500 lograba alcanzar nuevos máximos históricos al superar los máximos previos registrados en mayo de 2015. El Dow Jones haría lo propio dos días después. Desde entonces ambos índices han consolidado la ruptura por lo que en principio tenemos que asumir que el escenario técnico ha registrado un cambio fundamental: después de cerca de un año de movimiento lateral de consolidación, los índices norteamericanos han reanudado el proceso alcista de largo plazo que se inició en marzo de 2009.

Las referencias con que contamos para tener una idea del orden de magnitud del movimiento alcista que estamos iniciando se deducen de la estructura de los movimientos que lo han precedido. El análisis técnico asume que existe cierta proporcionalidad entre los diferentes tramos alcistas y bajistas que se suceden a lo largo de un ciclo, lo que nos permite tener al menos una hipótesis previa de lo que cabe esperar del tramo actual.

En el gráfico siguiente hemos identificado los tramos principales en que se puede descomponer el ciclo alcista desde 2009. Distinguimos dos grandes impulsos alcistas y dos fases correctivas principales. La ruptura alcista de la fase correctiva de los últimos meses implica que estamos desarrollando un nuevo gran impulso alcista de un orden de magnitud “equivalente” a los anteriores. Esto quiere decir que su duración e intensidad es de alguna manera equiparable a éstos. Las relaciones más habituales son que el tercer impulso sea similar al primero, o bien suponga una 61,8% de todo el avance neto de los dos primeros impulsos. Estas relaciones implicarían un objetivo para el actual movimiento (que se inició en los mínimos de febrero) en la banda 2.500-2.700 aprox., con una duración de unos dos años.

......






















También podemos relacionar el actual tramo alcista con la fase correctiva precedente que ha tenido una duración de un año aprox. con un rango de fluctuación del 15% entre máximo y mínimo. Esto nos daría un objetivo mnimo para el actual movimiento del S&P 500 sobre el 2.450 (+15%) con un techo en el primer trimestre de 2017.

Obviamente esto son referencias aproximadas que nos dan una idea del orden de magnitud del movimiento que cabe esperar en el mercado. No se trata de agarrarse a un escenario muy preciso para los próximos meses, sino de tener una referencia más genérica. La conclusión es que la ruptura alcista de los índices norteamericanos nos sitúa en teoría ante un movimiento importante, y no una simple subida de unas semanas o pocos meses de duración que se pueda desvanecer en cualquier momento. Desde luego que podrá suceder algo diferente a esto, pero en principio el escenario que consideramos más probable es que los índices norteamericanos iniciaron en los mínimos de febrero un nuevo tramo alcista de medio plazo que debería prolongarse durante “bastantes meses (1-2 años …)” con un avance del orden del 15-25% como referencia aproximada.

Fiabilidad de la ruptura.

Los momentos de rupturas clave en los índices son muy delicados porque está en juego el comportamiento del mercado para los próximos meses al menos. Un escenario como el que hemos descrito supone un cambio radical respecto a las condiciones del mercado en los últimos meses, y lo normal es que venga acompañado de señales técnicas de fortaleza que den fiabilidad a la ruptura. Un repaso a algunos indicadores nos lleva a la conclusión de que efectivamente la ruptura se ha producido en unas condiciones que apoyan su fiabilidad y no hacen sospechar que estemos ante una ruptura falsa. Podríamos hablar de dos tipos de señales. Por un lado las condiciones de pesimismo extremo que rodearon a los mínimos de febrero, que son consistentes con un suelo importante que sea el origen de un nuevo tramo alcista de medio-largo plazo. Y por otro, señales de fortaleza en la ruptura en cuanto a participación de valores en la subida. Si los máximos recientes se hubieran logrado exclusivamente por la subida de unos pocos valores de gran capitalización, habría un gran riesgo de que estuviéramos más bien al final de un ciclo alcista, y no iniciando un movimiento importante. A continuación hacemos un repaso de algunos de estos indicadores:

¿Un ciclo alcista global?

Un escenario netamente alcista como el que hemos descrito para el S&P 500 tendría que venir acompañado de un mercado alcista global en la mayoría de mercados mundiales. De lo contrario, estaríamos ante unas posibles divergencias que podrían avisarnos de que el proceso alcista en EEUU no va a ser sostenible y podría fracasar antes de lo que suponemos. Esto significa que en próximas semanas deberíamos ver como una gran mayoría de índices mundiales van sumándose al proceso alcista rompiendo sus resistencias clave. En el caso de EEUU es importante que el Nasdaq logre también superar sus máximos del año pasado, lo que está a punto de lograr, así como otros índices sectoriales.

Europa: ¿la gran divergencia?

El principal factor de riesgo que amenaza al escenario alcista global es la situación todavía bajista de las bolsas europeas. Sería muy improbable que un ciclo alcista en EEUU durante 1 o 2 años conviviera con un entorno lateral o bajista en Europa. En consecuencia, en próximas semanas/meses cabe esperar que los índices europeos sean finalmente capaces de confirmar el final de sus fases correctivas del último año confirmando así el escenario alcista en EEUU. En caso contrario, podríamos enfrentarnos a un techo prematuro en las bolsas que no cumpliera el escenario que hemos descrito para los índices norteamericanos.

Los índices europeos tienen alguna diferencia respecto a los americanos en cuanto a su estructura. En particular, su corrección de los últimos meses ha sido bastante más profunda debido a que la subida previa (en los primeros meses de 2015) había sido a su vez muy intensa. Cuando hablamos de resistencias clave en Europa, por tanto, no nos referimos a sus máximos históricos sino a unos niveles inferiores que en general corresponden a los máximos del mes de abril pasado. Superados éstos, podemos asumir un primer objetivo en el entorno de los máximos históricos y una vez allí habría que ver qué posibilidades hay de continuidad de las subidas. El margen hasta esos máximos, en todo caso, es del orden del 20%-30% por lo que coincidiría con el movimiento que esperamos para los índices norteamericanos.

Un indicio positivo que nos hace ser optimistas respecto a las posibilidades de una ruptura alcista es que la caída de junio ha hecho suelo en el entorno de los mínimos de febrero dejando figuras de ·”doble suelo” generalizadas en un entorno de fuerte pesimismo en el mercado (sector bancario, Brexit..)

[Fenix]

No es la búsqueda de rentabilidad sino la espantada a la seguridad

Carlos Montero
Viernes, 29 de Julio del 2016 - 20:32:00

Ocho años después de la crisis financiera, los inversores siguen repudiando los activos de riesgo. Esta afirmación podría sonar a mentira para cualquiera que esté familiarizado con la "búsqueda de rentabilidad", que muchos dicen es el motivo por el cual están subiendo los activos de mayor riesgo en los últimos tiempos.

Pero una nueva investigación de los analistas de Bank of America Merrill Lynch muestra que la verdadera razón de la subida es la "búsqueda de la seguridad" y no la "búsqueda de rendimiento".

Todo deriva de la baja rentabilidad de la deuda pública, debido a las políticas de los bancos centrales, que ha empujado a los inversores hacia activos de mayor riesgo - un objetivo clave de los programas de compra de bonos de los bancos centrales conocido como flexibilización cuantitativa. Debido a la disminución de los rendimientos, los inversores deben comprar activos de mayor riesgo y mayor rendimiento para generar los rendimientos requeridos, o por lo menos eso es lo que la gente cree.

Pero si dibujamos los rendimientos de los bonos y las acciones frente a sus respectivos rendimientos efectivos desde el 29 de diciembre el año 2015 - el máximo reciente de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. - vemos poca relación entre los dos. O, como los analistas de Credit Suisse también señalaron la semana pasada, algunos de los activos de menor rendimiento han sido los que han generado mejores retornos en los últimos años.

"Nuestro escepticismo en torno a la narrativa "persecución del rendimiento" se ve impulsado por la disonancia entre los rendimientos que ofrecen los distintos activos y los rendimientos conseguidos desde entonces", escriben los estrategas de BofAML dirigidos por Rachna Ramachandran. "No hay ninguna relación discernible entre el rendimiento y la rentabilidad en el gráfico".



En lugar de una búsqueda de rentabilidad, los analistas de Bank of America sostienen que el mundo se mueve por una búsqueda de seguridad. Esos activos percibidos como los más seguros - tales como los bonos del gobierno - se han comportado mejor que el mercado general en los últimos años, incluso cuando sus rendimientos cayeron cada vez más.


Esa dinámica significa que los inversores han estado comprando duración - los bonos que son más sensibles a los movimientos de tipos de interés - con el fin de compensar la falta de rendimiento. Frente a una decisión entre el riesgo de crédito (la posibilidad de impago del emisor) o riesgo de duración (la posibilidad de que si las tasas de interés suben, el precio de esos bonos caerán más que otros tipos de deuda) este último riesgo de duración ha ganado la partida.

Por ejemplo, los bonos vendidos por compañías estadounidenses con balances más sólidos dieron una rentabilidad del 3,7 por ciento en diciembre del año pasado, pero se comportaron peor que los bonos del Tesoro de Estados Unidos, que ofrecen una rentabilidad similar del 3,04 por ciento, pero tienen el triple de duración.

"Puestos a elegir entre extender la duración y comprar activos de mayor riesgo para evitar rendimientos negativos, los inversores han optado mayoritariamente por extender la duración", escriben. "En nuestra opinión, no es tanto que los rendimientos negativos estén expulsando a los inversores hacia activos de mayor riesgo, sino que están siendo forzados a comprar un conjunto cada vez menor de "activos seguros".


El análisis provoca la pregunta de si hay una tensión entre las políticas monetarias no convencionales destinadas a reducir los rendimientos de los bonos de referencia y el desplazamiento de los inversores hacia activos de mayor riesgo, y el paisaje post-crisis financiera que sugiere que los inversores están amontonando grandes posiciones en valores "seguros".

También establece un escenario potencialmente doloroso para los bancos centrales, que acumulan barriles de pólvora por unas tasas de interés cada vez más bajas y un creciente riesgo de duración.


Fuentes: Bank of America - Tracy Alloway (BBG)
Carlos Montero
Lacartadelabolsa

La recesión de Rusia está cerca de finalizar

Viernes, 29 de Julio del 2016 - 21:24:00

La contracción económica de Rusia se moderó en el segundo trimestre - una señal de que la recesión del mayor exportador mundial de energía podría estar llegando a su fin.

Aún así, el presidente Vladimir Putin ha advertido del estancamiento si no se encuentran nuevos motores de crecimiento.

La economía creció un 7 por ciento en promedio en los primeros ocho años de Putin como líder, mientras que el Fondo Monetario Internacional pronostica que crecerá un 1 por ciento en 2017, tras una caída del 1,2 por ciento este año.

Llega la calma a los Mercados Emergentes

Viernes, 29 de Julio del 2016 - 21:51:00

La renta variable de los mercados emergentes se dirige a un período de calma, de acuerdo con los traders estadounidenses. El índice de volatilidad del ETF CBOE Mercados Emergentes se encuentra cerca del nivel más bajo en un año.

Las proyecciones de oscilaciones de precios más estrechos, derivadas de las apuestas sobre las opciones en el fondo negociado en bolsa más grande de las acciones emergentes, vienen porque los inversores están cada vez más seguros de que los políticos serán capaces de apuntalar el crecimiento global en medio de las turbulencias en los mercados de Turquía y Reino Unido.