Lunes 22/08/16 Actividad economica en Chicago

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Seller’s Paradise: Companies Build Bonds for European Central Bank to Buy
Two European firms have sold debt directly to the ECB through private placements, a startling example of how the market is adapting to extremes of monetary policy
The European Central Bank, based in Frankfurt, has bought more than €16 billion of corporate bonds since early June.
Por CHRISTOPHER WHITTALL
domingo, 21 de agosto de 2016 17:31 EDT
The European Central Bank’s corporate-bond-buying program has stirred so much action in credit markets that some investment banks and companies are creating new debt especially for the central bank to buy.

In two instances, the ECB has bought bonds directly from European companies through so-called private placements, in which debt is sold to a tight circle of buyers without the formality of a wider auction.

It is a startling example of how banks and companies are quickly adapting to the extremes of monetary policy in what is an already unconventional age. In the past decade, wide-scale purchases of government bonds—a bid to lower the cost of borrowing in the economy and persuade investors to take more risk—have become commonplace. Central banks more recently have moved to negative interest rates, flipping on their head the ancient customs of money lending. Now, they are all but inviting private actors to concoct specific things for them to buy so they can continue pumping money into the financial system.

The ECB doesn’t directly instruct companies to create specific bonds. But it makes plain that it is an eager purchaser, and it lays out the specifics of its wish list. And the ECB isn’t alone: The Bank of Japan said late last year it would buy exchange-traded funds comprising shares of companies that spend a growing amount on “physical and human capital,” essentially steering fund managers to make such ETFs available to buy.

The furious central-bank buying has been a relief to companies and governments that can now borrow at rock-bottom interest rates. But it has also spurred criticism that the extreme policies are killing the returns available to other investors, such as pension funds, and loading up the economy and financial system with potentially overpriced debt.

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The ECB was late to the central-bank party—it began quantitative easing only in 2015, years after the U.S., the U.K. and Japan—but it has embraced bond-buying with fervor. In March, it boosted its purchases to €80 billion ($90.6 billion) a month from €60 billion and surprised investors by saying it would soon add corporate bonds to its shopping list.

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It had already bought so many government bonds that it was running out of things to purchase.

The ECB had bought more than €16 billion of corporate bonds as of Aug. 12, according to the latest available data from the central bank, after starting purchases in early June. The lion’s share has been already-issued bonds trading in secondary markets, but some has come in new debt sales, according to the ECB.

And Morgan Stanley has arranged two private placements that have been bought by the ECB, according to a Wall Street Journal analysis of data from Dealogic and national central banks.

The ECB cited its website when asked to comment on the corporate-bond-buying program. On Thursday, it updated information on the site to clarify that the bank can participate in private placements. The ECB isn’t involved in defining the characteristics of the bonds in these sales, a spokeswoman for the central bank said.

Private placements are private debt sales not open to the broader market, typically relying on a handful of investors that want to buy a company’s bonds.

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For the company, such a sale allows it to raise cash quickly without having to draft a bond prospectus. Investors, for their part, are guaranteed to get a sizable chunk of the bonds they want to buy without having to compete with the wider investment community.

"Typically there won’t be a prospectus, there won’t be any transparency, there won’t be a press release. It’s all done discreetly,” said Apostolos Gkoutzinis, head of European capital markets at law firm Shearman & Sterling LLP.

The ECB executes bond purchases through the eurozone’s national central banks, which function like branches.

The Bank of Spain holds some of a €500 million private placement issued by Spanish oil company Repsol SA on July 1, and some of a €200 million deal from Spanish power utility Iberdrola SA sold on June 10, two days after the ECB program got under way.

Both deals were solely arranged by Morgan Stanley and are the only private placements issued since the start of the ECB’s corporate buying program to have been bought by national central banks, according to the Journal analysis. Morgan Stanley declined to comment.

Iberdrola didn’t respond to requests for comment. A spokesman for Repsol said it makes sense for the company to lock in low borrowing costs in bond markets. “It’s all about bringing your global interest payments as low as possible,” the spokesman said.

It is impossible to say exactly how much the ECB holds, because the national central banks that make the purchases disclose only which bonds they have bought, not the amounts. For almost the first six weeks of the program they didn’t give any details about which bonds they had bought.

Still, the scant data are enough to make traders and strategists scramble to divine what the big fish is buying. Guessing right can pay off. Yields on corporate bonds have plunged in Europe. (Yields fall when prices rise.) The average yield on euro investment-grade corporate bonds is 0.65%, according to Barclays, compared with 0.99% before the program started and 1.28% before the bank said in March that it would buy corporate bonds.

“We’re all looking at the data,” said the head of credit trading at a major European bank. “They’re only one new customer—but it’s a big one.”

And banks are rushing to serve it. Credit Suisse Group AG reshuffled its sales coverage of national central banks in recent weeks when the trading desk realized it wasn’t doing enough business with the new largest buyer in town, according to a person familiar with the matter.

The ECB’s corporate-bond program may well grow further. The bank is widely expected to extend quantitative easing beyond March, when it is planned to end. Government bonds are growing increasingly scarce. The ECB can buy only bonds that yield more than its deposit rate, currently minus-0.4%. That rules out vast amounts of German government debt, and much else too.

More corporate bonds are one option, and the central bank could buy a greater proportion directly from companies. The program has only been operating in the summer, typically a slow season for bond sales.

That means more opportunities for investors.

Credit strategists at Citigroup Inc. calculate that bonds eligible for ECB purchases have outperformed ineligible bonds by roughly 30% since the program was announced in March.

Tom Ross, a portfolio manager at Henderson Global Investors, said he spends a good deal of time perusing a spreadsheet created by his team to track and analyze ECB purchases.

“It has a number of implications,” he said. The ECB owning a bond “is almost like a backstop bid. It provides liquidity in a time of stress.”

—Tom Fairless contributed to this article.

Write to Christopher Whittall at christopher.whittall@wsj.com

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-15.05

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18529.42 -23.15 -0.12%
Nasdaq 5244.60 6.22 0.12%
S&P 500 2182.64 -1.23 -0.06%
Russell 2000 1239.74 2.97 0.24%
Global Dow 2455.86 0.39 0.02%
Japan: Nikkei 225 16598.19 52.37 0.32%
Stoxx Europe 600 340.43 0.29 0.09%
UK: FTSE 100 6828.54 -30.41 -0.44%
CURRENCIES5:30 PM EDT 8/22/2016
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.1323 0.0004
Yen (USD/JPY) 100.28 -0.04
Pound (GBP/USD) 1.3141 0.0005
Australia $ (AUD/USD) 0.7631 0.0005
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9623 0.0001
WSJ Dollar Index 85.62 -0.03
GOVERNMENT BONDS4:55 PM EDT 8/22/2016
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year 11/32 1.542
German 10 Year 18/32 -0.088
Japan 10 Year -5/32 -0.071
FUTURES5:20 PM EDT 8/22/2016
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 46.81 -1.71 -3.52%
Brent Crude 49.07 -1.81 -3.56%
Gold 1343.1 -3.1 -0.23%
Silver 19.025 -0.424 -2.18%
E-mini DJIA 18520 -20 -0.11%
E-mini S&P 500 2181

[RCHF]

Dólar sube a S/3,352 por expectativas de alzas en la FED


BCR: Tipo de cambio sube a S/ 3,35 por dólar
El tipo de cambio cerró el lunes con su mayor alza porcentual diaria de un mes ante un avance global del dólar, luego de que comentarios optimistas de un funcionario de la Reserva Federal de Estados Unidos revivieron las expectativas sobre un alza de la tasa de interés a fines de año.


El dólar avanzó un 0,90%, su mayor incremento diario desde el 25 de julio, a S/3,352 unidades por dólar respecto a las S/3,322 unidades del viernes.

En la jornada, el sol cayó en línea con sus pares regionales por una demanda de divisas de bancos e inversores extranjeros ante una caída de los mercados globales y los precios de los metales.

Durante la sesión, el tipo de cambio recortó brevemente sus ganancias y operó en las S/3,335 unidades por una oferta de las administradoras de fondos de pensiones, dijeron operadores.

A nivel global, los inversores apuestan a una posible alza de la tasa clave estadounidense luego de que el vicepresidente de la Reserva Federal dijo que creía que el banco central estaba cerca de lograr sus metas de empleo pleno e inflación.

[Fenix]

"¿Sabe lo que es el Blockchain? Si no lo sabe, usted no está al día en las finanzas y Bolsa…"
por
Moisés Romero
•Hace 17 horas

Hablo con Juan M. analistas financiero. "El mundo de las Finanzas y de la Bolsa circula a velocidad de la luz. Estamos estudiando un nuevo fenómeno y cuando nos enteramos un poco ya es viejo, porque ha surgido uno nuevo. Si desconoces este nuevo producto te ponen de patitas en la calle. Por ejemplo ¿Has oído hablar del Blockchain (o cadena de bloques)? Es una tecnología que hace tres años hizo posible el funcionamiento del bitcoin. Simplificando, se trata de una base de datos descentralizada que almacena información cifrada, que permite replicar en tiempo real los datos almacenados en una cadena de bloques. Expertos de Fidelity International han detectado un flujo masivo de inversiones del capital riesgo en este sector. “Irónicamente, si se tiene en cuenta que la tecnología de bloques nació como una alternativa contra el sistema, algunos de los mayores inversores en este ámbito son ahora los grandes bancos, que han formado un consorcio internacional (R3), integrado ya por 42 entidades, para fomentar el desarrollo de esta tecnología”, detallan. Según algunas estimaciones, en 2019 se podrían alcanzar hasta 400 millones de dólares de inversión total de los mercados capitales en esta tecnología. Desde Fidelity International aportan más detalles sobre el funcionamiento la arquitectura de la cadena de bloques para poder comprender mejor su poder revolucionario:

“Actualmente, las bases de datos están descentralizadas lógicamente y centralizadas físicamente. Las empresas mantienen bases de datos físicamente diferenciadas, protegidas por un perímetro de seguridad de red, pero la información que almacenan no está cifrada. Los servidores son independientes, lo que significa que cuando comparten información (para procesar operaciones financieras, por ejemplo) deben verificar la información de forma independiente. La conciliación de diferentes conjuntos de los mismos datos supone anualmente unos costes de decenas de miles de millones de dólares en el sector mundial de los servicios financieros”.

Por el contrario, en una cadena de bloques esa información está centralizada desde el punto de vista lógico y descentralizada desde el punto de vista físico. Se puede acceder a la información en un registro central a través de múltiples nodos. El acceso a los datos se produce de forma más o menos instantánea y se pueden replicar en tiempo real. Además, dicha información está cifrada, es decir, que está protegida por mecanismos matemáticos que hacen que sea imposible piratear el registro de propiedad y transacciones. Las cadenas de bloques pueden ser públicas, como ocurre con el bitcoin, o privadas. A estas últimas se accede vía permisos restringidos.

“La negociación de muchos títulos se basa todavía en sistemas anticuados de contratos negociados entre compradores y vendedores. Por ejemplo, todavía se tardan casi 20 días en liquidar operaciones con préstamos sindicados”, comentan desde Fidelity. Este retraso genera para la industria un coste total por compensación, liquidación y gestión asociado a operaciones de entre 65.000 y 80.000 millones de dólares al año. Por ello, expertos de la firma indican que “el uso de redes descentralizadas para los pagos y las liquidaciones podría ayudar a los bancos a ahorrar miles de millones de dólares al año (entre 15.000 y 20.000 millones al año a partir de 2022, según el Santander) mejorando y externalizando los procesos administrativos de liquidación lentos e ineficientes”. En los gráficos adjuntos se pueden encontrar sugerencias sobre los tipos de actividades financieras que podrían beneficiarse del uso de blockchain.

En los próximos 18-24 meses podrían surgir empresas especializadas en la tecnología de cadena de bloques en otras industrias. En lo que atañe a la modernización del intercambio de datos en los mercados de capitales en Fidelity no son tan optimistas, pues aventuran un plazo realista sería superior a diez años en todo caso. La manera de acelerar el progreso podría venir de un mayor esfuerzo de promoción por parte de las autoridades, “habida cuenta del interés de estas en contar con infraestructuras de mercado que reduzcan los costes para los consumidores y mitiguen los riesgos operativos y sistémicos”. La recomendación que efectúan desde Fidelity a los inversores que quieran beneficiarse de esta revolución es que tengan en cuenta estos plazos para buscar oportunidades de inversión.

Por el momento, en la firma aportan un par de ejemplos de compañías punteras en el uso de la cadena de bloques: BitProof es un notario en línea que ofrece certificaciones para propiedad intelectual y otros activos digitales, mientras que Otonomos permite a los usuarios crear empresas abriendo una cartera de acciones digitales que posteriormente se pueden transferir entre particulares.
Aspectos positivos y negativos

En el lado positivo, en Fidelity opinan que “el desarrollo exitoso de la cadena de bloques podría mejorar la rentabilidad empresarial en todo el sector financiero y tener un efecto beneficioso para los consumidores en forma de precios más bajos en productos financieros de gran difusión”.También especulan con otras posibles ramificaciones del uso de este tipo de registros, como por ejemplo su aplicación a la distribución, el comercio electrónico, los medios de comunicación o la industria musical.

En el lado negativo, la firma considera que “la capacidad de las redes de comunicación probablemente sea un problema para los desarrolladores de cadenas de bloques”. No creen que pueda ser comparable al funcionamiento del bitcoin: “Aunque la negociación y liquidación de valores mediante este tipo de registro es posible, la complejidad resultante, aunque admitiría millones de participantes más, requeriría un salto considerable en la capacidad de las redes”. Para hacerse una idea, explican que Visa procesa un promedio de unas 2.000 transacciones por segundo (tps), mientras que la red del bitcoin está limitada a 7 tps debido al límite de 1 MB en el tamaño de los bloques.

Tampoco se deben ignorar los costes transaccionales: “Actualmente se está debatiendo en la comunidad del bitcoin si esta moneda debería tener un mayor peso como instrumento de cambio, con la consiguiente necesidad de aumentar el volumen de transacciones, o dejarla como lo que es: un activo ultraseguro y escaso, con una utilidad bastante limitada como instrumento de cambio. Aumentar la escala de la red y añadir diferentes activos a la mezcla podría conllevar nuevos e importantes costes y complejidades”, resumen.

La conclusión provisional a la que llegan en la gestora es que, “aunque los grandes bancos y las cámaras de compensación parecen estar dando la bienvenida a la cadena de bloques, podría tratarse de una medida defensiva concebida para contener una amenaza competitiva, más que una adopción entusiasta del concepto”.

07:59 CET Las empresas japonesas no confían en las medidas de estímulo del país
En una reciente encuesta realizada por Reuters, el 63% de las compañías japonesas consultadas creían que las medidas de estímulo del gobierno japonés tendrán poco efecto en sus resultados. El 34% no veía ningún impacto.

- El 45% veía poco impacto en el crecimiento potencial. El 53% no veía ningún impacto.
- El 37% esperaba más medidas del BoJ. El 62% no.
- Menos del 5% cree que las medidas de estímulo impulsarán la economía.

08:13 Irak incrementa sus exportaciones de petróleo en un 5%
Irak incrementá su producción de petróleo en casi 150.000 barriles en los próximos días. Irán está produciendo unos 4,78 millones de barriles día.

08:26 Yellen dirá esta semana que la Fed subirá tipos antes de final de año
Según el diario UK Sunday Times, la presidenta de la Reserva Federal de EE.UU. Janet Yellen, aprovechará su discurso de esta semana en el Jackson Hole para sugerir que "la Fed subirá tipos antes de finalizar el año"

Este discurso se producirá este viernes.

08:28 Ferrovial es candidata a la compra de la peruana GSP

[ FERROVIAL ]
Ferrovial es finalista para comprar GSP en Perú, el mayor proyecto energético de América, donde compite con Macquarie, según informa el diario Expansión. La ofertas se presentan esta semana.

[Fenix]

Se disparan los impagos de deuda Industral y Comercial en Estados Unidos
por
Blog oportunidades en bolsa
•Hace 17 horas
La morosidad de los préstamos y arrendamientos Industriales y Comerciales en Estados Unidos se está disparando a niveles de la crisis 2007/2008.

Y, por si el nivel de morosidad no es por si solo preocupante, el ritmo de crecimiento de los impagos de deuda están creciendo a mayor ritmo que durante los inicios de la anterior crisis financiera.

Tal y como pueden observar en el siguiente gráfico, publicado por el Banco de la Reserva Federal de Sant Louis (FRED), la morosidad ha hecho suelo y vuelve a crecer como en los anteriores períodos previos a una recesión en Estados Unidos (períodos de recesión en gris).

Imagen

Tal y como ya hemos comentado anteriormente, el ritmo de crecimiento de la morosidad es más preocupante que el actual nivel de morosidad.

En el ciclo económico anterior la morosidad hizo mínimos en el cuarto trimestre del 2006 con 13.012 Millones de Dólares y, un año y un trimestre más tarde, el primer trimestre del año 2008 la morosidad se situaba en los 20.159 Millones de Dólares. Lo que representa un incremento de la morosidad del 55%.

Casualmente, en el actual ciclo económico, la morosidad también ha hecho mínimos un cuarto trimestre. Esta vez, el cuarto trimestre de 2014 con una morosidad de 11.747 Millones de Dólares. Un año y un trimestre más tarde, el primer trimestre de 2016 la morosidad se encuentra en los 27.820 Millones de Dólares. Lo que representa un incremento de la morosidad del 136%.

Resumiendo el incremento de la morosidad en los dos períodos:
Q4 2006 - Q1 2008 : +55%
Q4 2014- Q1 2016: +136%
Como pueden imaginar, si la morosidad sigue incrementando al mismo ritmo que el actual la probabilidad de que Estados Unidos entre en recesión es muy elevada.

Y, si Estados Unidos entra en recesión....
¿Qué pasará en el resto del mundo?

[Fenix]

¿Qué referencias vigilar esta semana?
por
Renta 4
•Hace 17 horas
De cara a esta semana contaremos con referencias más importantes. En Estados Unidos, se publicarán los PMIs manufacturero (vs 52,9 previo), de servicios (vs 51,4 previo) y compuesto (vs 51,8 anterior) preliminares de agosto, los datos del 2T16 de PIB (donde no se descuentan grandes variaciones), así como los componentes de consumo personal, deflactor del consumo privado y el índice de precios del PIB. Adicionalmente conoceremos el dato final de agosto del Índice de Confianza de la Universidad de Michigan (90,4 previo).

En Europa, también se presentarán datos de relevancia, comenzando por los PMIs preliminares de agosto manufacturero, de servicios y compuesto tanto para la Eurozona como para Alemania y Francia. Por países, destacamos la publicación en Alemania de las encuestas IFO de agosto en todas sus versiones (expectativas, situación empresarial y situación actual), así como la encuesta adelantada de septiembre de confianza consumidora GFK y los datos de PIB final de 2T16.


El gráfico semanal: Descifrando el enigma del yen
por
Renta 4
•Hace 17 horas
El petróleo, que recomendábamos comprar hace tres semanas cuando estaba por debajo de 40 dólares, ronda ya los 50 dólares y muestra una fortaleza que contrasta con la aparente debilidad del crecimiento global. Una debilidad que tiene su expresión más gráfica en esos 'bonos que dejaron de serlo' a los que nos referíamos la semana pasada. Unos bonos que en lugar de pagar un cupón lo que hacen es garantizar una pérdida segura a quien invierta en ellos. Como inversores seguiríamos muy alejados de esos mal llamados 'bonos'.

Una de las curiosidades de la masiva intervención de los Bancos Centrales en los mercados es ver cómo a veces el tiro sale justo al revés de lo que se pensaba. Es lo que le ha pasado al Banco de Japón que ha visto como, tras su decisión del pasado mes de enero de poner los tipos de depósito de los Bancos en negativo, concretamente en el menos 0,10%, el yen no ha parado de revalorizarse, tal y como se ve en el gráfico que adjuntamos.

En la sesión del pasado jueves, justo después de las actas de la FED, el yen se revalorizaba con fuerza frente al dólar, rompiendo de nuevo la barrera de los 100 yenes/dólar. Al final de la semana el yen cerró a 110,22 yenes/dólar.

¿Cuál podría ser la explicación de este anómalo comportamiento del yen?

A nuestro juicio la razón no hay que buscarla en el Banco de Japón, sino en la FED. En tanto en cuanto la FED no muestre indicios de subir tipos de interés, el yen seguirá fuerte frente al dólar, salvo que el Banco de Japón de pasos hacia esa bomba atómica monetaria llamada 'helicopter money'.

El gráfico muestra cómo el yen empieza su escalada frente al dólar en febrero, justo después de que la FED dejase más o menos claro que no pensaba subir tipos en el 2016. Cada vez que la FED ha mostrado un lenguaje 'dovish' el yen ha subido frente al dólar, y el último ejemplo lo tenemos en las actas de la última reunión de la FED que se publicaron el pasado miércoles.

En enero pasado las probabilidades de que la FED subiese tipos este año eran evaluadas por el mercado en un 92,7%, y hoy están en un 48% tras la nueva caída al publicarse las actas. Esto explicaría la subida del yen frente al dólar a partir de febrero que se ve en el gráfico y el nuevo repunte tras la publicación de las actas hasta rebasar a la baja, como decíamos, los 100 dólares por yen.

Apostar a una bajada del yen frente al dólar se está convirtiendo en otro 'widow maker' similar al ya conocido de apostar en contra del bono del Tesoro japonés a diez años. Pero, si nuestra interpretación es correcta, hay que esperar el momento en el que esté más claro que la FED va a subir tipos o que el Banco de Japón se lanza al helicóptero monetario y en ese momento apostar agresivamente por una depreciación del yen.

Por ello estaríamos muy atentos a lo que diga Janet Yellen en Jackson Hole, pero en principio pensamos que hará un discurso 'dovish' y por ello en el muy corto plazo apostaríamos por un yen moviéndose en torno al nivel de 100 yenes/dólar en las próximas semanas.

GRÁFICO DE LOS FUTUROS DEL YEN FRENTE AL DÓLAR LOS ÚLTIMOS TRES AÑOS (número de dólares necesarios para comprar un millón de yenes)

Una semana en la que la Reserva Federal será de nuevo protagonista

Lunes, 22 de Agosto del 2016 - 9:16:13

En el comentario de apertura de mercado los analistas de Link señalan que la semana que hoy comienza tendrá de nuevo protagonista a la Reserva Federal de EE.UU.

"Las fechas veraniegas harán que la actividad en los mismos siga siendo reducida, con muchos agentes del mercado todavía de vacaciones. Aún así, la semana será intensa ya que los inversores deberán “procesar” el potencial impacto que varios importantes factores como los tipos de interés en EEUU, el Brexit y el precio del crudo, pueden terminar teniendo en el comportamiento a medio plazo de la renta variable occidental.

Así, señalar que la posibilidad de que la Fed suba tipos este año, descartada hasta hace poco por los inversores, vuelve a ser una realidad si nos atenemos a las declaraciones recientes de varios miembros de la Fed, las últimas las del vicepresidente de la institución, Fischer AYER domingo (ver sección de Economía).

No obstante, y como viene siendo la norma en los últimos años, la última palabra la tiene la presidenta de la Fed, Janet Yellen, de ahí la gran relevancia que están dando los mercados a su intervención del próximo viernes en el simposio organizado por la Fed de Kansas, en Jackson Hole, Wyoming, en el que desde el jueves y hasta el sábado economistas y banqueros centrales hablarán de política monetaria. Se espera una Yellen más “agresiva”, que destaque los progresos de la economía estadounidense y abra la puerta a una subida de tipos antes de fin de año, probablemente en diciembre.

No obstante, dudamos que Yellen vaya a “mojarse” y anticipe una fecha. Es por ello que, en función del tono de su discurso, es hasta factible que el mercado empiece a descontar una actuación de la Fed tan pronto como en septiembre. En nuestra opinión, para que se cumpla este escenario los datos de empleo de agosto tendrían que ser sobresalientes e ir acompañados por un cierto repunte de la inflación. Así, la intervención de Yellen será la cita más relevante que tendrán los inversores esta semana por lo que entendemos que condicionará, y mucho, el comportamiento de las bolsas."

09:17 El precio del petróleo extiende los descensos
Los precios del petróleo caen cerca del dos por ciento tras las recientes información que señalan un aumento de la producción. Más concretamente, hemos conocido que el último número de plataformas de Baker Hughes aumentó por octava semana consecutiva y hubo informes de que Irak va a elevar las exportaciones de crudo en alrededor de un 5%.

Por otra parte, hubo también informaciones que señalan un alto el fuego por parte de "Niger Delta Avengers" contra las infraestructuras petroleras de Nigeria y que se abrirán conversaciones con el gobierno.

El petróleo Brent se deja un 1,79 por ciento a 49,97 y el WTI un 1,71 por ciento a 48,27.


Ruina olímpica
por
Laissez Faire
•Hace 15 horas


Los Juegos Olímpicos son uno de los espectáculos más importantes del mundo. Acaso por ello, a muchas personas les entusiasma la idea de convertir a sus ciudades en urbes anfitrionas. Sin embargo, tamaño entusiasmo debería compararse con los costes vinculados a su organización: ¿salen a cuenta las Olimpiadas?

Al respecto, los economistas Robert Baade y Victor Matheson publicaron hace unos meses un detallado estudio sobre los beneficios derivados de la organización de los Juegos: “Going for the Gold: The Economics of the Olympics”. En este ensayo, sendos académicos efectúan un catálogo de los costes y de las ganancias derivadas de este espectáculo deportivo y el saldo resulta, en general, bastante ruinoso para la ciudad anfitriona.

Por el lado de los costes, el municipio debe proporcionar todas aquellas infraestructuras exigidas por el COI: residenciales (un mínimo de 40.000 habitaciones de hotel y una villa olímpica con 15.000 plazas), deportivas (estadios, velódromos, piscina, estación de esquí o pista de patinaje adaptados a los requerimientos olímpicos) y organizativas (seguridad, ceremonia de apertura y cierre o burocracia gestora). Aunque el monto de tales costes pueda ser muy oscilante según la ciudad, éste suele moverse entre los 7.000 y los 15.000 millones de dólares. Por ejemplo, los Juegos de Río costarán 11.000 millones (aunque otras estimaciones lo elevan hasta los 20.000 millones), los de Londres costaron 11.500, los de Atenas, 14.000 y los de Barcelona, 16.000 (todo ello en dólares con poder adquisitivo comparable de 2015). Las Olimpiadas más caras han sido las de Pekín (45.000 millones de dólares) y las más asequibles desde los 80, las de Los Angeles (1.000 millones) y las de Atlanta (3.500 millones).

Por el lado de los ingresos, los hay de carácter directo e indirecto. Los primeros son muy fáciles de medir: nos referimos a las entradas a las competiciones, los patrocinios empresariales y la participación local en los derechos televisivos. Estas cuantías se ubican, como mucho, en los 3.500 millones de dólares, esto es, entre la mitad y una quinta parte del coste directo habitual.

Más difícil resulta, en cambio, estimar los beneficios indirectos: entre ellos suelen mencionarse el aumento de la afluencia turística durante los Juegos, el estímulo económico derivado del gasto público, el uso que proporcionen a las generaciones futuras las instalaciones deportivas y el posicionamiento internacional de la ciudad. Pero los propios autores constatan que estas ganancias indirectas no suelen ser demasiado relevantes: el turismo también se ve negativamente afectado por los Juegos (Pekín y Londres registraron menos turistas que en otros años comparables); el estímulo, incluso desde una perspectiva keynesiana, sólo tendría ciertos efectos positivos en caso de que el desempleo fuera muy elevado; las instalaciones deportivas son demasiado especializadas como para reaprovecharse intensivamente en el futuro y lo habitual es dejar de gastar en su mantenimiento; y el posicionamiento internacional que logra la ciudad organizadora no es mayor que el que obtienen el resto de ciudades aspirantes si lo medimos por aumento de la inversión extranjera o de los flujos comerciales.

En conjunto, pues, el saldo de los Juegos Olímpicos tiende a ser bastante ruinoso para el municipio anfitrión. Sólo en aquellos casos en los que los costes se mantienen atados al mínimo (como Los Angeles o Atlanta), los beneficios resultan probables. Pero para ello habría que pinchar la burbuja política de las Olimpiadas: que los gobernantes locales no utilicen el dinero de los contribuyentes para entrar en una puja alocada ante el COI con el propósito de colgarse una medalla electoralista. Dado que ése es un escenario poco verosímil, por prudencia más valdría alejarnos de organizar cualesquiera Juegos Olímpicos futuros.

La deuda pública, en máximos

La deuda pública española alcanzó en junio los 1,107 billones de euros: cuantía equivalente al 102% del PIB, a 23.850 euros por español o a 60.350 euros por familia. Midamos cómo lo midamos, se trata de la cifra más elevada de nuestra historia que, a su vez, constituye una preocupante losa financiera para nuestro futuro. Sin ir más lejos, cada español ya está abonando como media 715 euros en concepto de intereses por la deuda pública: un importe que probablemente se incremente de un modo muy sustancial en el medio plazo. La nefasta gestión presupuestaria que se ha efectuado durante la crisis ha sido la principal responsable de esta explosión de los pasivos estatales: desde 2007, la deuda pública se ha disparado en más de 700.000 millones de euros, a partes iguales entre las administraciones de Zapatero y de Rajoy. Llegados a este punto, sólo cabe exigir una inmediata reducción del déficit presupuestario para detener la actual sangría de sobreendeudamiento que está hipotecando nuestro bienestar futuro.

Japón: el fracaso de los estímulos

Si hay un país en el mundo que ha tratado de solucionar su depresión económica con más deuda pública, ése ha sido Japón. Desde que su burbuja inmobiliaria y financiera colapsó a principios de los 90, el Estado nipón ha multiplicado los pasivos del Estado desde el 66% del PIB al 250% actual. Nada de ello le ha servido a su economía para levantar cabeza: no en vano, el PIB real de Japón se ha mantenido plano durante los últimos 25 años. Desde finales de 2012, sin embargo, el gobierno del primer ministro Shinzo Abe trató de relanzar el crecimiento del país mediante la implementación de un superlativo plan de estímulos monetarios (el banco central japonés ha comprado desde entonces un volumen de deuda pública equivalente al 50% del PIB). Nada de ello ha funcionado: la semana pasada conocimos que la economía nipona sigue totalmente estancada (no creció nada durante el segundo trimestre de 2016) y no parece que la situación vaya a cambiar en el futuro. Los estímulos no funcionan: las reformas son la clave.

La plaga de los tipos negativos

Por desgracia, tanto en la Eurozona como en Japón, los bancos centrales continúan apostando por agresivas políticas de estímulo monetario. Una de las más heterodoxas, aplicada por ambas instituciones emisoras, ha sido la de los tipos de interés negativos: cobrar a los bancos privados por sus depósitos en el banco central. Desde que semejante medida salió adelante, todo apuntaba a que esos tipos negativos terminarían pagándolos familias y empresas. Y, en efecto, varios bancos japoneses impusieron hace pocos meses un tipo de interés negativo a los depósitos de grandes empresas. A su vez, la semana pasada, una pequeña cooperativa de crédito alemana anunció que empezaría a cobrar intereses a los depositantes que mantuvieran saldos ociosos superiores a los 100.000 euros. Y este viernes, el Postbank (filial del Deutsche Bank) comunicó que los clientes que ingresaran menos de 3.000 euros mensuales pagarían una comisión de 3,9 euros al mes. Al final, la política monetaria expansiva no sólo es ineficaz, sino que termina repercutiendo negativamente sobre los ciudadanos.
La Fed está cerca de alcanzar sus objetivos

Lunes, 22 de Agosto del 2016 - 9:33:20

El vicegobernador de la Reserva Federal de EEUU, Fischer, indicó ayer en un discurso en Colorado que la Fed está cercana a alcanzar sus objetivos, a pesar de señalar que la inflación principal de precios de junio, del 1,6%, aún está distante del objetivo del 2%.

Fischer destacó, según señala Link Análisis, que el empleo ha continuado creciendo, y la tasa de desempleo está cercana a la mayoría de estimaciones de su tasa natural. A pesar de que este año el incremento de las nóminas no agrícolas ha sido menor que el del año pasado, Fischer indicó que era más que suficiente para representar una mejora continua en las condiciones del mercado laboral.

Además, Fischer afirmó que la combinación del aumento fuerte de empleos y de un flojo Producto Interior Bruto (PIB) podría deprimir la mejora de la productividad laboral, aunque remarcó que para combatirlo se necesitarían políticas fiscales y regulatorias más efectivas. Por último, Fischer señaló que espera que el PIB aumente en los próximos trimestres a través de una recuperación de la inversión y una disminución de la apreciación del dólar.

09:33 Las acciones de Syngenta suben un 12% tras aprobación de la oferta de ChemChina
La noticia de que Estados Unidos ha aprobado la adquisición de 44 mil millones de dólares de Syngenta por ChemChina ha provocado una subida del 12 por ciento en las acciones de la compañía suiza, el mayor avance en un año.


09:42 Los mercados seguirán haciendo cábalas
Los analistas de Bankinter en su comentario de apertura de mercado señalan que: "Esta semana seguiremos haciendo cábalas sobre la próxima subida de tipos de la Fed porque se celebra el Simposio de Bancos Centrales en Jackson Hole. Estaremos atentos a los comentarios de todos los participantes pero la estrella será sin duda Yellen. Especialmente tras lo visto la semana pasada y después de que Fischer, vicepresidente de la Fed, afirmara este fin de semana que siguen estudiando una subida en 2016. En este sentido, los futuros otorgan ahora una probabilidad de subida superior al 50% a la reunión de diciembre de 2016 cuando a términos de la semana pasada lo hacían a la de marzo de 2017."

10:15 ¿Otra gran adquisición farmacéutica?

[ PFIZER ]
Por el mercado corre el rumor que señala que Pfizer está cerca de pagar 14.000 millones de dólares para comprar la compañía de biotecnología Medivation, una especialista en tratamientos contra el cáncer. Se dice que Pfizer habría superado a buen un número de rivales para alcanzar el acuerdo, incluyendo a la francesa Sanofi.


10:54 Euro dólar. Apoyado en 1,1259
El euro dólar se mantiene bien apoyado en 1,1259 y el soporte clave de 1,1183/92, donde confluye el retroceso 38,2% de Fibonacci y el canal alcista (ver gráfico adjunto vía MarketTutors).

[Fenix]

11:34 ¿Qué áreas geográficas hay que comprar/sobreponderar en este momento?
Los analistas de Bankinter creen que en el escenario actual hay que comprar/sobreponderar las siguientes áreas geográficas: EE.UU. e India (para perfiles agresivos).

El posicionamiento neutral lo mantendrían en: UEM, Japón, España.


Las expectativas de subidas de tipos en EEUU se retrasan ligeramente
por
Observatorio del Inversor de Andbank
•Hace 14 horas


Las actas de la Fed de la reunión del 27 de julio muestran división entre sus miembros: las incertidumbres se han reducido en el corto plazo, especialmente en el mercado laboral, con buenos datos de empleo de junio e impacto menos negativo de lo esperado tras la decisión de Reino Unido de abandonar la UE.

•“Los miembros están de acuerdo en que, antes de dar otro paso en la eliminación de la acomodación monetaria, es prudente acumular más datos con el fin de medir el impulso subyacente en el mercado laboral y la actividad económica”

•“Un par de miembros prefiere también esperar más pruebas de que la inflación se elevaría a 2% sobre una base sostenida”

•“Algunos otros miembros prevén que las condiciones económicas pronto justificarán dar un paso más en la eliminación de acomodación de la política‘” El mercado pareció descontar de las actas que los tipos de interés se mantendrán intactos todavía durante un tiempo. Las expectativas de subidas de tipos se han retrasado ligeramente: 22% de probabilidad en septiembre, 49% en diciembre (anterior 51%), y para encontrar una probabilidad de más del 50% tendríamos que ir hasta febrero

Comparecencias de algunos miembros esta semana:

•Williams (Fed San Francisco): los bancos centrales deberían elevar sus objetivos de inflación para poder centrar su atención en el crecimiento. El mercado interpretó que la Fed no tiene intención de subir el precio del dinero en el corto plazo. Unos días después indicó que esperar demasiado podría ser costoso para la economía. “Creo que cada una de nuestras reuniones debería estar en juego en principio (…) Definitivamente creo que septiembre debería ser”. “Creo que tiene sentido dado dónde se encuentra la economía”

•Dudley (Fed Nueva York): “Estamos acercándonos al punto del tiempo cuando será apropiado subir más las tasas“. “Sí, creo que es posible”, respondió sobre las opciones para una subida de los tipos el próximo mes de septiembre.

•Lockart (Fed Atlanta): la economía estadounidense estaría lo suficientemente sólida como para realizar al menos un alza de tipos antes de finales de año, aunque agregó que no tiene en mente una fecha en particular para dicha decisión

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Y así están las expectativas de inflación en las distintas áreas

Los precios de la zona euro aumentan ligeramente en julio hasta el 0,2%. una décima por encima del nivel del mes anterior Primer dato de inflación en Reino Unido tras el Brexit del 23 de junio: 0,6% en julio, una décima por encima del 0,5% de junio, lo que supone su nivel más alto desde noviembre de 2014 aunque, según la Oficina de Estadística “el repunte continúa siendo “relativamente lento” con respecto a la serie histórica”. De momento no se observa impacto de la apreciación de la libra tras el referéndum. Expectativas de inflación en EE UU moderadas: IPC se mantuvo en julio después de cuatro meses de incrementos. La inflación subyacente (excluye los precios de la energía y de los alimentos más volátiles) subió un 0,1%, también en julio, por debajo de las expectativas de un aumento del 0,2%. Algunos economistas atribuyen la persistente baja inflación de EE UU a razones estructurales, como los salarios bajos. La diferencia en las expectativas de inflación se amplía con la depreciación de la libra (medida como la diferencia entre las tasas nominales y las tasas reales ajustados a la inflación)

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Pendientes de la deuda periférica

El bono a 10 años español se ha situado esta última semana en mínimos históricos, la prima de riesgo ha llegado a moverse por debajo de los 100 puntos básicos. Atentos a la investidura de Mariano Rajoy. En Italia pendientes del referéndum sobre reforma constitucional, con la prima de riesgo en mínimos.Y en Portugal se amplía la TIR del bono a 10 años, a la espera de ver si adopta reformas y de si la agencia canadiense DBRS le rebaja la calificación.

12:06 EUR/USD intradía: bajo presión
Punto pivote (nivel de invalidación): 1,1330

Nuestra preferencia: posiciones cortas debajo de 1,1330 con objetivos en 1,1250 y 1,1200 en extensión.

Escenario alternativo: arriba de 1,1330 buscar mayor indicación al alza con 1,1365 y 1,1415 como objetivos.

Comentario técnico: el RSI está mal direccionado.


12:12 Italia reabre licitación para cuatro bancos rescatados
Se ha reabierto la oferta para vender los activos buenos de cuatro bancos pequeños que Italia rescató de la quiebra en noviembre después de que se rechazaran tres ofertas vinculantes presentadas el mes pasado, según fuentes cercanas al asunto.


12:32 Balance de resultados en EE.UU.
Así está cerca de finalizar la temporada de resultados en EE.UU.

- 46% han superado estimaciones en ingresos.
- 33% por debajo de previsiones.
- 73% han superado las estimaciones en beneficio por acción.
- 17% por debajo de previsiones.
- BPA media S&P 500 2tr16 29,43$ por acción, cerca de un 4% por encima del BPA estimado.



12:49 Pfizer confirma acuerdo para comprar Medivation por 81,50$ acción
Pfizer confirma que comprará Medivation por 14.000 millones de dólares, o 81,50 dólares por acción, una prima del 21% respecto al cierre del viernes.

Medivation sube un 19% en preapertura de mercado.


12:56 El petróleo retrocede cerca del 3 por ciento
Los precios del petróleo caen casi un 3 por ciento mientras China intensifica la exportación de productos refinados, los productores de petróleo de Estados Unidos añaden perforaciones por octava semana consecutiva, y aumentan las perspectivas por el aumento de las exportaciones de Irak y Nigeria.

El crudo Brent cotiza a $49,39 por barril. $1,49 por debajo de su último cierre. El West Texas Intermediate (WTI) se deja $1,27 a $47,25 el barril.

13:19 "Un acuerdo entre los productores de petróleo es altamente improbable"
Morgan Stanley
La semana pasada el petróleo vivió importantes ascensos ante las filtraciones que apuntaban a una posible reunión en septiembre entre los productores de petróleo (OPEP y no OPEP), para estabilizar los precios. Morgan Stanley, sin embargo, cree que este acuerdo es "altamente improbable ".

"Un acuerdo entre los productores de petróleo es altamente improbable debido a que todos quieren mantener su cuota de mercado. El mercado trata a la OPEP como a los bancos centrales, como un agente que puede mover a los mercados y asustar a las posiciones cortas. Sin embargo, vemos demasiados contratiempos y problemas logísticos para que se alcance un acuerdo entre los miembros de la OPEP", afirma Morgan Stanley en una nota a clientes.

El petróleo cae con fuerza en estos momentos y pierde los 50 dólares barril brent (49,23$).


13:32 ¿Qué áreas geográficas hay que vender/infraponderar en este momento?
Los analistas de Bankinter creen que en el escenario actual hay que vender/infraponderar las siguientes áreas geográficas: Emergentes (excepto India), Australia, Canadá, Reino Unido.




13:56 Oro intradía: la curva descendente prevalece
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 1342,00

Nuestra preferencia: posiciones cortas debajo de 1342,00 con objetivos en 1330,00 y 1325,00 en extensión.

Escenario alternativo: arriba de 1342,00 buscar mayor indicación al alza con 1348,00 y 1351,50 como objetivos.

Comentario técnico: el RSI se rompió por debajo de una línea de tendencia en ascenso.


13:48 ¿Qué sectores comprar en este escenario?
Los analistas de Bankinter recomiendan comprar/sobreponderar estos sectores en el escenario actual:

Utilities, consumo básico y discrecional, retailers/distribución, inmobiliario y concesiones.

[Fenix]

14:11 El oro cae al nivel más bajo en una semana
El oro cae a su nivel mas bajo en más de una semana, mientras se fortalece el dólar, antes de recuperarse ligeramente.

El oro al contado <XAU> desciende un 0,37 por ciento a $1.336 la onza, tras tocar un mínimo de 1.331,35 dólares anteriormente.


14:30 Índice Actividad nacional de la Fed de Chicago julio 0,27 vs 0,20 esperado
Gracias a la mejora de los indicadores relacionados con la producción, el Índice de Actividad Nacional de la Fed de Chicago (CFNAI) se elevó a 0,27 en julio desde 0,05 en junio. Tres de las cuatro grandes categorías de indicadores que componen el índice se incrementaron desde junio, y tres de las cuatro categorías hicieron contribuciones positivas al índice en julio.

El promedio del índice móvil de tres meses, CFNAI-MA3, aumentó a -0.10 en julio desde -0.19 en junio.



14:52 ¿Qué activos comprar en estos momentos?
Los analistas de Bankinter recomiendan comprar en estos momentos: Bolsa (EE.UU.), bonos soberanos (EE.UU. y UEM), bonos corporativos (EE.UU.), bonos high yield (EE.UU.), inmuebles y fondos de retorno absoluto.


La lección del crash de 1929 y del 2000 es que la bolsa sigue siendo el activo más rentable
Carlos Montero
por
Carlos Montero
•Hace 10 horas


Hace un tiempo recibí un análisis de Ben Carlson de Wealth of Common Sense, en el que comparaba los retornos del mercado de acciones de EE.UU. en la época posterior al crash del 29 (16 años) y después del crash tecnológico del 2000 (16 años)

Lo que me llamó la atención de este estudio es que a pesar de que son probablemente las dos peores etapas de la historia (contadas en periodos de 16 años), el retorno del mercado de valores no se aleja mucho del bono a 10 años de EE.UU., y en el caso de la burbuja tecnológica, lo supera. Esto cobra especial valía si tenemos en cuenta que ambos periodos han sufrido dos grandes mercados bajistas que provocaron caídas de más del 50%. Entre 1932-1932 caídas del 80%. En 1937 caídas del 50%. Entre 2000-2002 y 2007-2009 la bolsa estadounidense se recortó a la mitad.

Pero vayamos a los datos:

Desde el máximo de 1929 al máximo hasta 1945 (16 años de duración) el mercado de valores americano obtuvo una rentabilidad del 33,6%, lo que implica un 1,8% anual. Desde el máximo del 2000 hasta la actualidad (2016), el retorno ha sido de casi el 92% lo que implica una rentabilidad anual del 4,1%.

Durante estos dos periodos los mercados vivieron dos grandes mercados bajistas que provocaron caídas de más del 50%. Entre 1932-1932 caídas del 80%. En 1937 caídas del 50%. Entre 2000-2002 y 2007-2009 la bolsa estadounidense se recortó a la mitad.

En 1929 la rentabilidad del bono a 10 años de EE.UU. era del 3,4%, y el ratio CAPE del mercado de 32,5 veces. En 1945 la rentabilidad del bono era del 2,2% y el CAPE de 14,8x.

En el 2000 la rentabilidad del bono a 10 años era del 6,2% y el CAPE de 43,2 veces. En 2016 la rentabilidad es del 1,5% y el CAPE de 25,7x.

El siguiente gráfico muestra la rentabilidad total del S&P 500 en periodos de 16,25 años. Vemos que salvo excepciones, las rentabilidades son muy elevadas.

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Si tomamos otros plazos, los retornos siguen siendo muy atractivos. Veamos:

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Por tanto, a pesar de la elevada volatilidad y el riesgo implícito, los datos muestran claramente que las acciones, aún el peor de los escenarios, siguen siendo los activos con la mayor rentabilidad esperada.

[Fenix]

16:16 Las ventas minoristas en EE.UU. sufrirán por la deuda estudiantil
Afirma Moody's
La agencia de calificación Moody's ha señalado que las ventas minoristas en EE.UU. sufrirán por el exceso de deuda estudiantil que excede de los 1,3 billones de dólares.

"La amortización de esa deuda de casi 160.000 millones de dólares al año tendrá un claro efecto negativo en las ventas minoristas del país", afirma.


16:58 Los economistas profesionales tienen una visión negativa de Donald Trump
Según una encuesta realizada por la National Association for Business Economics entre 414 economistas, el 55% de los consultados pensaban que Hillary Clinton es el candidato que mejor gestionaría la economía, seguido por el candidato liberal Gary Johnson con el 15% y por último Donald Trump con el 14%.


17:15 BlackRock mejora su visión sobre los mercados emergentes
Los analistas de BlackRock han mejorado su recomendación sobre los mercados de valores emergentes, señalando el argumento que los bancos centrales mantendrán los tipos de intereses bajos.

"Preferimos los países que muestran mejoras económicas, o que tienen catalizadores de reformas claras como la India y los países del sudeste asiático", afirma BlackRock.

Iniciamos una semana importante para la evolución de las bolsas en el medio plazo

Los mercados europeos cierran con moderados descensos
Lunes, 22 de Agosto del 2016 - 17:40:34

Pocos movimientos al cierre de las bolsas europeas en una sesión de escasas referencias macroeconómicas, y en la que el principal tema del día ha sido la posibilidad que Janet Yellen, presidenta de la Reserva Federal de EE.UU., adopte un discurso más duro en Jackson Hole sobre la posibilidad de subir tipos antes de final de año.

La sesión comenzaba con pocos movimientos en los mercados asiáticos, tras el cierre plano el viernes de Wall Street, y ante la ausencia de referencias macroeconómicas de importancia. El Nikkei tuvo uno de los mercados comportamientos en la región tras la debilidad del yen que impulsaba la cotización de las empresas exportadoras.

Las bolsas europeas abrían con ligeras alzas y un bajo volumen de negociación. Sin referencias destacables, los inversores preferían mantenerse en modo espera. Un operador de mercado nos comentaba tras los primeros minutos de contratación: "La semana pasada fue de consolidación después de los últimos avances, y será interesante comprobar si era simplemente un alto en el camino o un proceso correctivo de mayor entidad. Yo me decanto por lo primero. Creo que tendremos un buen final de año en las bolsas europeas, por lo que se debería comprar en debilidad".

Poco a poco el dinero fue presionando el papel, y los indicadores de valores del viejo continente ganaban posiciones. Tras las primeras dos horas de contratación las alzas se acercaban al punto porcentual, con el sector bancario liderando las alzas.

Sin embargo, esas alzas se fueron paulatinamente diluyendo y a media sesión los mercados europeos cotizaban prácticamente planos.

Tras la apertura bajista de Wall Street los inversores incrementaron ligeramente la presión vendedora, para finalizar el día en las bolsas europeas con ligeros descensos: Stoxx 600 plano. Ibex 35 -0,2%. CAC -0,3%. DAX alemán -0,6%. FTSE -0,6%

En el mercado de deuda la rentabilidad del 10 años español cae 2 pbs a 0,94%, la del italiano -3 pbs a 1,109%, la del francés -5 pbs a 0,14%, la del alemán -5 pbs a -0,87%

Jornada por tanto que inicia una semana realmente interesante, y en la que el discurso de la presidenta de la Fed del jueves en Jackson Hole, probablemente condicione la evolución en los mercados en el corto plazo. Como ya hemos señalado, los inversores esperan una Janet Yellen más agresiva, sugiriendo al mercado que la próxima subida de tipos en EE.UU. podría producirse antes de lo previsto.

Otro factor importante que se deberá tener en cuenta en los próximos días es la evolución del precio del petróleo. El brent ha vuelto a perder hoy la cota de los 50 dólares en una clara toma de beneficios tras las fuertes subidas de la semana pasada. La posibilidad de acuerdo entre los productores del petróleo para estabilizar los precios han posibilitado estos ascensos. En caso de que este acuerdo, esperado para el próximo septiembre, no se produzca, el crudo volverá a caer y con él las empresas del sector.

En cuanto a las expectativas del mercado para lo que resta del mes de agosto, los analistas de Renta 4 Banco señalan que: "Seguimos manteniendo la idea de que, con unos volúmenes negociados bajos, la volatilidad seguirá siendo la protagonista, con unos amplios rangos de fluctuación de las cotizaciones (tanto al alza como a la baja). Aprovecharíamos esta volatilidad para buscar puntos de entrada (suelos marcados por el apoyo de los bancos centrales) y de salida (techos por debilidad macro y su potencial traslación a resultados empresariales, riesgo político).

La atención seguirá en los temas de fondo, que deberán ir resolviéndose para dar sostenibilidad a los últimos avances de las bolsas: 1) Débil ciclo económico, con China y Brexit como principales riesgos; 2) Resultados empresariales, pendientes de ver el punto de inflexión en las revisiones de BPAs; 3) Incapacidad de bancos centrales para estimular crecimiento y normalizar inflación; y 4) Riesgos políticos de fondo.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 7.500/8.200 – 9.600/10.500, en el Eurostoxx 2.500/2.700-3.700/3.900 y S&P 1.800/1.885 – 2.200/2.300 puntos."




18:00 Perspectiva semanal del mercado de divisas
Morgan Stanley
Los analistas de Morgan Stanley fijan estos escenarios para los principales pares del mercado de divisas:

- Dólar: Debilidad de los datos y dudas sobre la política de la Fed. Bajista.
- Euro: Permanece la sólida demanda. Alcista.
- Yen: Tras las últimas medidas de política monetaria y fiscal (decepcionantes), el yen reanuda tendencia alcista.
- Libra: Penalizada por el BoE. Bajista.
- Franco suizo: Fortaleza contra el dólar. Neutral.
- Dólar australiano: Riesgo chino. Bajista.
- Dólar Nueva Zelanda: Alcista frente al dólar.



19:30 Divisas: "Atentos a la importante macro"
Bankinter
EuroDólar(€/USD).- La semana pasada el Dólar se depreció considerablemente contra el Euro llegando a tocar los 1,135€. La virulencia de este movimiento parece que estuvo sostenida por movimientos especulativos. Para la semana que viene tenemos importante macro en EE.UU. (pedidos Bs.Duraderos, PIB,…) que podrían revertir el movimiento apreciando la divisa americana. Rango estimado (semana): 1,135/1,120.

19:45 El dato de empleo de agosto será clave para una subida de tipos en septiembre
Esta semana uno de los temas que más se comentarán en el mercado será el discurso de la presidenta de la Reserva Federal ante el Congreso y Senado de los EE.UU. de finales de semana. Muchos analistas creen que el tono de Yellen será más agresivo y que incrementará la posibilidad de subida de tipos en septiembre.

Michael Gapen, economista jefe de Barclays, es de esta opinión. "Espero que Yellen proporcione una señal más fuerte de que la probabilidad de subida de tipos en septiembre se ha incrementado. El informe de empleo de agosto que se publicará el 2 de septiembre será clave. Si los datos son sólidos, entonces espero que la Fed suba tipos en su reunión de septiembre".

[Fenix]

Los bancos centrales están imprimiendo dinero como si la economía mundial estuviera en caída libre

Carlos Montero
Lunes, 22 de Agosto del 2016 - 20:32:00

Los bancos centrales de todo el mundo están gastando 200 mil millones de dólares al mes en las medidas de estímulo económico de emergencia, bombeando este dinero en sus economías mediante la compra de bonos.

El ritmo actual de compra es el más alto de la historia, incluso más que durante las profundidades de la crisis financiera de 2009. Y, sin embargo, a pesar del extraordinario apoyo de la llamada flexibilización cuantitativa (QE), la economía mundial no está en buen estado.

Lo que se suponía era un refuerzo temporal durante tiempos de crisis, se ha convertido en una herramienta rutinaria para los políticos, que hace tiempo recortaron las tasas de interés a cero (o por debajo), pero no han visto la recuperación de la actividad que esperaban.

Compras mensuales de activos de los grandes bancos centrales


Alberto Gallo, un gestor de fondos en Algebris Investments, dice que estamos en un estado de "infinita QE" con persistente bajo crecimiento, bajas tasas de interés, y unas políticas de los bancos centrales que no arreglan las cosas.

"No van a decir nunca que se han quedado sin munición, pero los banqueros centrales están empezando a parecerse a reyes desnudos", escribió Gallo en un artículo para el Foro Económico Mundial.

"Las críticas a los bancos centrales por adoptar estas políticas monetarias, que según muchos aumentan la desigualdad, son cada vez más severas. Mientras tanto, a los gobiernos se les acusa de no hacer su parte, dejando a los bancos centrales hacer todo el trabajo pesado", dice Eshe Nelson en Quartz.


"El Banco de Japón y el Banco Central Europeo son los mayores contribuyentes a la actual ola de compra de bonos, con unos 10 billones de yenes y 80 mil millones de euros al mes, respectivamente. El Banco de Inglaterra dijo la semana pasada que reanudó su programa de compras de bonos (QE), por temor a las consecuencias económicas de la votación del Brexit. Añadirá 60 mil millones de libras en bonos del gobierno en los próximos seis meses, y comprará otros 10 mil millones de deuda corporativa.

Una y otra vez, los bancos centrales dicen que sus medidas de estímulo sólo compran tiempo para que los gobiernos realicen reformas más duraderas. Pero no debemos esperar una explosión de estímulo fiscal en el corto plazo, advierten los analistas de JPMorgan en una nota de análisis. De hecho, la política fiscal actuará como un lastre para el crecimiento en el próximo año, dicen. Este fue también el caso entre 2010 y 2015, cuando las políticas del gobierno de apretar el gasto lastraron el crecimiento del PIB mundial, trabajando en contra del estímulo monetario proporcionado por los bancos centrales.

Jörg Krämer, economista jefe de Commerzbank, dice que el programa de compra de bonos del BCE ha permitido a los gobiernos pasar por alto las causas fundamentales del malestar financiero de la región, aumentando artificialmente los precios de los activos en toda la zona euro. En concreto, la QE ha provocado un aumento de los precios de los bonos del gobierno hundiendo sus rentabilidades a mínimos históricos, eliminando cualquier sentido de urgencia para adoptar medidas de reestructuración y reformas.

Después de años de QE, los bancos centrales ya poseen gran parte de la deuda de sus países, un problema en sí mismo. El Banco de Inglaterra ya está en problemas para encontrar suficientes bonos en el mercado que comprar. Esto plantea preguntas acerca de la eficacia de estas políticas, si los bancos centrales ya no pueden convencer al mercado de que renunciar a sus carteras de bonos, incluso cuando se les ofrece a precios por encima del mercado."


Fuentes: Eshe Nelson (Quartz)
Carlos Montero
Lacartadelabolsa


21:51 Nigeria se está quedando sin armas para defender el naira
Las reservas de divisas de Nigeria siguen cayendo: se situaron en 25.800 millones de dólares el 16 de agosto, la lectura más baja desde 2005 y frente a casi 50.000 millones en 2013.

En la actualidad equivale a menos de seis meses de importaciones, lo que socava la capacidad del banco central para defender el naira, según los analistas de Rand Merchant Bank. La moneda cayó a 350 por dólar por primera vez el viernes.