Monday 19/09/16 La decision del Fed

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18156.89 33.09 0.18%
Nasdaq 5243.42 -1.15 -0.02%
S&P 500 2143.39 4.23 0.20%
Russell 2000 1230.36 5.58 0.46%
Global Dow 2418.54 15.48 0.64%
Japan: Nikkei 225 16519.29 114.28 0.70%
Stoxx Europe 600 341.27 3.45 1.02%
UK: FTSE 100 6813.55 103.27 1.54%
CURRENCIES2:17 PM EDT 9/19/2016
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.1176 0.0019
Yen (USD/JPY) 101.76 -0.51
Pound (GBP/USD) 1.3027 0.0025
Australia $ (AUD/USD) 0.7546 0.0054
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9800 -0.0004
WSJ Dollar Index 86.87 -0.26
GOVERNMENT BONDS2:17 PM EDT 9/19/2016
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year 1/32 1.688
German 10 Year -2/32 0.018
Japan 10 Year 0/32 -0.035
FUTURES2:07 PM EDT 9/19/2016
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 43.34 0.31 0.72%
Brent Crude 46.07 0.30 0.66%
Gold 1317.5 7.3 0.56%
Silver 19.275 0.413 2.19%
E-mini DJIA 18052 -1 -0.01%
E-mini S&P 500 2134.00 1.50 0.07%
MARKET NEWS

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18178.65 54.85 0.30%
Nasdaq 5248.83 4.26 0.08%
S&P 500 2145.57 6.41 0.30%
Russell 2000 1232.96 8.18 0.67%
Global Dow 2420.05 16.99 0.71%
Japan: Nikkei 225 16519.29 114.28 0.70%
Stoxx Europe 600 341.27

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Producción mundial de crudo debe bajar en 9 mln barriles diarios: Venezuela

CARACAS (Reuters) - La producción mundial de crudo debe retroceder en 9 millones de barriles por día (bpd) para sostener el nivel del consumo y darle impulso a los precios, dijo el lunes el ministro de Petróleo de Venezuela, Eulogio del Pino.

El bombeo global de crudo ronda actualmente los 94 millones de bpd, una sobreoferta que ha hundido el precio del barril, afectando fuertemente a Venezuela, que atraviesa una aguda crisis, con alta inflación, escasez de bienes básicos y recesión económica.

"La producción mundial es de 94 millones de barriles diarios, de los cuales hay que declinar 9 millones de bpd para sostener el nivel de consumo", dijo Del Pino en una entrevista con el canal de la estatal Petróleos de Venezuela (PDVSA).

"Venezuela tiene un rol protagónico en defender el precio justo del recurso pese a la situación geopolítica y el escenario actual", agregó el también presidente de PDVSA.

Los miembros de la OPEP, que producen alrededor de un tercio del crudo mundial, se reunirán la próxima semana en Argelia, al margen del Foro Internacional de Energía, con otros grandes productores para discutir un acuerdo con miras a estabilizar los precios.

El presidente venezolano, Nicolás Maduro, dijo el domingo que el pacto "está cerca", un anunció que impulsaba el barril. [nL2N1BV09T]

En las últimas semanas, la idea del congelamiento ha tenido cierta acogida por parte de Rusia y Arabia Saudita. Incluso Irán, que estaba totalmente en contra de la propuesta, ha dicho que estaría dispuesto a trabajar en ella. [nL1N1BI09U]

Por otro lado, Del Pino dijo que en lo que va del año han logrado reducir en un 30 por ciento sus costos de producción. Las últimas cifras de PDVSA muestran un costo de producción promedio para todos sus crudos de 18 dólares por barril.

"En un momento de (bajos) precios, tenemos que ir a un escenario de reducción de costos y maximizar la eficiencia", dijo Del Pino.

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Exportaciones de petróleo de Arabia Saudita suben a 7,622 mln bpd en julio

DUBÁI (Reuters) - Las exportaciones de petróleo de Arabia Saudita subieron a 7,622 millones de barriles por día (bpd) en julio, frente a los 7,456 millones de bpd enviados al exterior en el mes previo, mostraron el lunes datos oficiales.

Las cifras oficiales mensuales son provistas por Arabia Saudita y otros miembros de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) a la Iniciativa Conjunta de Datos de Datos de Petróleo (JODI, por su sigla en inglés), que las publicó en su página web.

(Reporte de Rania El Gamal. Editado en español por Marion Giraldo)

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Fondo BackRock interesado en financiar proyectos de infraestructura en Perú: Kuczynski

LIMA (Reuters) - El fondo BlackRock, el mayor administrador de activos del mundo, está interesado en financiar proyectos de infraestructura en Perú, dijo el lunes el presidente peruano Pedro Pablo Kuczynski quien se encuentra en una gira por Estados Unidos.

Kuczynski, que estuvo la semana pasada en China de visita oficial, afirmó desde Nueva York que se reunió con el presidente del fondo de inversión BlackRock, Larry Fink, para exponer el desarrollo de proyectos de infraestructura en Perú.

"Están interesados en hacer financiaciones en Perú para infraestructura y precisamente estoy en conversaciones con ellos" para hablar sobre el tema, dijo Kuczynski en una entrevista telefónica con el canal de televisión local Latina.

Perú tiene un déficit en su infraestructura que se calcula asciende a 69.000 millones de dólares, principalmente en obras de transporte, de energía, educación y servicio de agua potable; y el presidente Kuczynski se ha puesto como meta desarrollar la mitad de esas obras hasta el término de su mandato en el 2021.

BlackRock tiene su unidad de infraestructura desde el 2011, y en el último tiempo se enfocó en crecer en América Latina. La unidad se ha especializado en proyectos de energía renovable y ha ganado terreno en Europa, Estados Unidos y Asia.

Kuczynski, que participará el martes en la Asamblea de las Naciones Unidas, dijo que hablará también con otros inversores en Estados Unidos para promocionar los planes de infraestructura que serán concesionados por licitación en su Gobierno.

El mandatario dijo la semana pasada que en su gira por China la mayor constructora de ferrocarriles de ese país mostró interés en desarrollar trenes de cercanía en la costa central de Perú, una promesa de su campaña electoral.

Sin embargo puso paños fríos al proyecto de construir un tren que uniría el Pacífico con el Atlántico promovido por China, al considerar muy costoso los 60.000 millones de dólares de inversión preliminar para desarrollar la obra.

(Reporte de Marco Aquino)

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Cese al fuego en Siria parece estar cerca del colapso

Por Tom Perry

BEIRUT (Reuters) - Un cese al fuego en Siria acordado por Estados Unidos y Rusia enfrentaba serios problemas el lunes luego de que un representante de los rebeldes dijo que el acuerdo prácticamente había fracasado y que los insurgentes estaban preparándose para reanudar los combates.

Ampliamente violado desde que entró en vigor hace una semana, el cese al fuego quedó nuevamente presionado el fin de semana cuando Rusia dijo que aviones de la coalición liderada por Estados Unidos contra Estado Islámico provocaron la muerte de más de 60 soldados sirios en el este de Siria.

El acuerdo ruso-estadounidense marca el segundo cese al fuego negociado por Washington y Moscú este año con la esperanza de encontrar una solución política para poner fin a la guerra, que lleva seis años y ha dejado cientos de miles de muertos.

Aunque el acuerdo logró una reducción significativa de los combates en la última semana, la violencia se incrementó el fin de semana y una planeada entrega de ayuda humanitaria a distritos asediados en el este de Alepo -uno de los primeros pasos del pacto- fue pospuesta en varias oportunidades.

El colapso del cese al fuego, un importante proyecto del secretario de Estado estadounidense John Kerry, podría acabar con cualquier posibilidad de la administración de Barack Obama de negociar un avance en Siria antes de dejar la Casa Blanca en enero.

Kerry superó el escepticismo de otros funcionarios de Washington para lograr este acuerdo, apostando a cooperar con Rusia pese a la desconfianza más profunda en décadas entre las superpotencias enemigas de la Guerra Fría. Washington y Moscú respaldan bandos opuestos en la guerra entre los insurgentes y el gobierno del presidente Bashar al-Assad, mientras que ambos se oponen al grupo yihadista Estado Islámico.

Assad dijo que los ataques aéreos de la coalición liderada por Estados Unidos que impactaron el sábado en posiciones del Ejército sirio cerca de Deir al-Zor eran una "agresión flagrante" y que mostraban un "mayor apoyo a los terroristas por parte de países que se oponen a Siria", según citaron medios estatales locales.

Washington expresó su "arrepentimiento" por el incidente, que avivó la tensión con el presidente sirio, aliado de Moscú.

El jefe de la oficina política de un destacado grupo rebelde de Alepo, Fastaqim, dijo que el acuerdo "prácticamente ha fracasado y ha terminado", y agregó que aún restaba ver si "en la teoría" podría hacerse algo para salvarlo.

Zakaria Malahifji, en declaraciones a Reuters desde la ciudad turca de Gaziantep, también dijo que los grupos rebeldes estaban preparándose para el combate: "Imagino que en un futuro cercano habrá acción por parte de las facciones".

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Merkel asume responsabilidad por derrota de su partido en elecciones Berlín

Por Paul Carrel y Michelle Martin

BERLÍN (Reuters) - La canciller alemana Angela Merkel dijo el lunes que volvería el tiempo atrás y prepararía mejor a Alemania para la entrada de inmigrantes del año pasado, asumiendo parte de la culpa por la dura derrota que sufrió su partido en la votación que tuvo el domingo en Berlín.

El partido de Merkel, la Unión Demócrata Cristiana (CDU), sufrió el domingo su segundo revés electoral en dos semanas en una votación estatal en Berlín. El apoyo para la CDU cayó a su nivel más bajo desde 1990, en un rechazo de los votantes a la política de puertas abiertas del Gobierno.

"Asumo mi parte de responsabilidad como presidenta del partido y canciller", dijo Merkel durante una rueda de prensa, en el tono más conciliador mostrado en más de una década al frente del país.

En comentarios preparados, Merkel, de 62 años, dijo que haría las cosas de otra manera si pudiera volver el tiempo atrás y prepararía mejor al país para el ingreso de las casi un millón de personas que llegaron a Alemania el año pasado.

El rechazo a la política migratoria de la canciller ha generado dudas sobre si Merkel se postulará a un cuarto mandato en 2017. Pero dado que su partido cuenta con pocas alternativas buenas, ella sigue siendo la candidata más probable.

Un año antes de la elección nacional, los resultados de Berlín han profundizado las diferencias en el bloque conservador. La CDU y sus aliados de la Unión Social Cristiana de Baviera (CSU) se culpan mutuamente de los resultados del domingo.

La CSU quiere limitar a 200.000 el número de inmigrantes que llegan por año a Alemania. Hasta ahora Merkel ha rechazado ese límite, pero ahora parece dispuesta a buscar un consenso.

Merkel apela a una solución europea para el desafío de la ola migratoria asegurando las fronteras externas del continente, con acuerdos migratorios con países como Turquía y distribuyendo refugiados en toda Europa.

(Reporte de Paul Carrel y Michelle Martin)

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18120.17 -3.63 -0.02%
Nasdaq 5235.03 -9.54 -0.18%
S&P 500 2139.12 -0.04 0.00%
Russell 2000 1232.53 7.75 0.63%
Global Dow 2415.59 12.53 0.52%
Japan: Nikkei 225 16519.29 114.28 0.70%
Stoxx Europe 600 341.27 3.45 1.02%
UK: FTSE 100 6813.55 103.27 1.54%
CURRENCIES4:21 PM EDT 9/19/2016
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.1179 0.0022
Yen (USD/JPY) 101.83 -0.44
Pound (GBP/USD) 1.3029 0.0027
Australia $ (AUD/USD) 0.7534 0.0042
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9801 -0.0003
WSJ Dollar Index 86.89 -0.24
GOVERNMENT BONDS4:21 PM EDT 9/19/2016
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year -4/32 1.707
German 10 Year -2/32 0.018
Japan 10 Year 0/32 -0.035
FUTURES4:12 PM EDT 9/19/2016
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 43.22 0.19 0.44%
Brent Crude 45.90 0.13 0.28%
Gold 1316.3 6.1 0.47%
Silver 19.235 0.373 1.98%
E-mini DJIA 18045 -8 -0.04%
E-mini S&P 500 2132

[Fenix]

"FONDOS DE INVERSIÓN, una amenaza global peor que la de los bancos…"
por
Moisés Romero
•Hace 2 días


"La semana del 6 de julio hasta seis fondos de real estate británico pertenecientes respectivamente a Standard Life Investments, Aviva Investors, Henderson, M&G Investments, Columbia Threadneedle Investments y Aberdeen tuvieron que suspender temporalmente la negociación de suscripciones y reembolsos por falta de liquidez. Dos meses largos después, el único fondo que ha reabierto es el Aberdeen UK Property. Cabe recordar que la fórmula aplicada por la gestora escocesa fue distinta a la de sus competidores: congeló los reembolsos una semana, y posteriormente aplicó un ajuste de dilución sobre el valor del fondo del 17%. Posteriormente, a principios de agosto, efectuó un ajuste de entre el 5% y el 7% sobre el fair value de los activos subyacentes, según Investment Week. Actualmente el fondo ha recuperado la comisión de reembolso del 1,25% que aplicaba antes del referéndum. Las Bolsas y los Mercados han olvidado con rapidez el asunto ¡Allá cada uno con sus pérdidas" No obstante, las Autoridades Globales siguen obsesionadas con el devenir del Sistema Financiero Mundial, que es lo mismo que decir que no pierden de vista, ni siquiera un segundo, los movimientos de los bancos y a todo el entramado creado a su alrededor. Las Autoridades Globales han situado en el punto de mira desde hace algún tiempo a los Fondos de Inversión, a los que consideran como una Gran Amenaza. El Fondo Monetario Internacional considera que incluso los fondos de inversión más sencillos y con las estrategias más pacíficas son una amenaza para la tranquilidad mundial. El Consejo de Estabilidad Financiera propone una regulación específica para las gestoras y los vehículos de mayor tamaño por su capacidad para poner en jaque a los mercados, y ahora el Banco Central Europeo apunta a los lazos accionariales de los bancos con las grandes gestoras como un factor de desestabilización ¿Y qué piensan las grandes gestoras?", explica el CEO de uno de los principales fondos nacionales.

Veamos lo que opinaban a principios de año la gestora más grande del mundo: ​BlackRock está de acuerdo en que se aplique una reforma para evitar el riesgo sistémico y se trate de mejorar la estabilidad de los mercados. Pero la firma cree que los riesgos presentes en la gestión de activos no deberían recibir tal etiqueta, puesto que considera que los inherentes a la industria de gestión de activos sirven para garantizar “mejoras sobre la regulación de los productos y prácticas de inversión a lo largo del ecosistema del mercado”.

Esta declaración de BlackRock supone la respuesta al segundo documento consultivo emitido conjuntamente por el Comité de Estabilidad Financiera (FSB) y la Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO), en el que se proponen una serie de metodologías para identificar las gestoras de activos que puedan considerarse instituciones financieras de importancia sistémica (SIFI).

Para fundamentar su postura, la compañía americana aporta hasta seis argumentos. El primero de ellos parte de que “los reguladores tienen un acercamiento holístico que abarca a productos y actividades de todo el ecosistema de mercado”. Desde la firma consideran que “los gestores de activos y los fondos de inversión son sólo un componente de ese ecosistema”, y por ello afirman que “los políticos necesitan desarrollar un mejor entendimiento sobre los dueños de los activos, que incluya por qué asignan esos activos a cierto mercado o clase de activo”. Por ello, la primera sugerencia de BlacRock para poder evaluar correctamente el riesgo sistémico es que “se necesita aplicar regulación entre los distintos productos para que sea efectiva. De la misma forma, se necesita regular las actividades de inversión con independencia de qué entidad esté gestionando los activos”.

“Las métricas para denominar son precipitadas”. Es la declaración contundente de la firma, con la que expresa su firme oposición a recibir la etiqueta SIFI. Se argumenta que “desarrollar una metodología sin identificar primero riesgos probablemente fallará en el objetivo de global de reducir el riesgo sistémico”. De hecho, aventuran que “designar a entidades individuales como fondos de inversión o gestores puede cambiar el riesgo en torno al sistema sin reducirlo”. La gestora muestra un posible escenario rayano en lo catastrófico: “Un foco prematuro en las designaciones (ser reconocidas como SIFI) podría minar los objetivos declarados del G-20 de incrementar el crecimiento económico mediante el estímulo a la participación en sociedades, más proyectos de infraestructuras y la disponibilidad de financiación para las PYMES”.

De hecho, la gestora no puede ser más clara en su oposición a la etiqueta SIFI: “Las gestoras de fondos no son la fuente de riesgo sistémico. Ninguno de los mecanismos de transmisión o impacto resumidos en la segunda consulta son aplicables a las gestoras de fondos”. Basan esta declaración en el hecho de que “las gestoras son fundamentalmente diferentes de los bancos y otras instituciones financieras”, puesto que considera que su labor consiste en actuar “como agentes en representación de los inversores institucionales e individuales”, y no una competencia directa a las transacciones por derivados o las operaciones de trading, y que además las gestoras “no controlan la asignación estratégica de los activos de sus clientes".

Además, considera como otro factor diferencial que las transacciones que hacen las gestoras son para sus clientes y no garantizan retornos a los inversores. “Las gestoras son entidades altamente reguladas con requisitos regulatorios específicos para la continuidad de su negocio de gestión y la planificación de la recuperación a un desastre, y todo esto se ha diseñado para proteger a los clientes”, continúan desde la firma.

El descontento de BlackRock también se refleja en la posibilidad de que se declaren ciertos fondos como sistémicos de forma individual, porque considera que “se podría crear un arbitraje regulatorio”. De hecho, plantea la posibilidad de que un filtrado de fondos tomando el patrimonio como referencia podría crear “falsos positivos y falsos negativos”. Así, aunque la firma está de acuerdo en que “ciertos fondos de inversión deberían estar sujetos a una mejora de la regulación”, consideran que los canales de transmisión y los factores de impacto que identifica el documento elaborado por el Comité de Estabilidad financiera “sólo serían aplicables a un pequeño número de fondos altamente apalancados”, de ahí que propongan el apalancamiento como punto de partida para analizar los riesgos de los fondos en vez del patrimonio.

Para BlackRock, la mejor opción sería que “los riesgos deberían ser evaluados en el contexto del actual entorno regulatorio”. Considera que la mayor parte de reformas que se han impulsado desde 2008 han contribuido a mejorar el sistema y hacerlo más seguro y, por tanto, “cualquier medida de una reforma adicional debería considerar las reformas que ya se han tomado o que están en proceso de desarrollo”.

¿En qué deberían centrarse los reguladores?

La última afirmación de la gestora americana incide sobre la conveniencia de evaluar productos y actividades para reducir el riesgo y beneficiar así al mercado. Aporta varias sugerencias al respecto: mejorar la estructura de mercado de los derivados OTC al requerir mayores recursos financieros a las cámaras de contrapartida, revisar los informes de fondos para estandarizar las definiciones empleadas, dar una definición clara y consistente del apalancamiento para “mejorar la supervisión y reducir el riesgo”, desarrollar un set de herramientas que permitan gestionar reembolsos, establecer criterios para realizar tests de estrés sobre la liquidez de los fondos con AIFMD como punto de partida… Las peticiones de BlackRock también afectan a los ETF, pues se pide que se establezca un sistema global estándar de clasificación, y que se revisen las características estructurales de algunos ETP, como por ejemplo los apalancados o los inversos.

Las peticiones de BlackRock también incluyen la estandarización del préstamo de valores o que se mejore la estructura de mercado subyacente para los préstamos bancarios y los bonos corporativos, pero también proyectos más ambiguos, como que “se profundice en el entendimiento del ecosistema de mercado” o que “se solucione la crisis de longevidad y la falta de financiación para las pensiones”.

[Fenix]

19 sep
Goldman Sachs baja sus previsiones sobre el dólar/yen


El momento para formar carteras ha llegado o... para salir corriendo.
Análisis para Medio/Largo Plazo del Mercado
por
Maxglo(c) Opinión
•Hace 2 días
Estos meses atrás le avisábamos de que los índices de Wall Street habían activado nuevas subidas, entre un 15% (SP500) y un 21% (Dow Jones), para medio/largo plazo. O sea, habían reanudado el movimiento alcista, después de un 2015 de lateralidad.

Le decíamos que no comprara para formar carteras porque esperábamos que el precio cayera al punto de fuga anterior y luego veríamos si era el momento ideal para formar carteras o no.

Y el momento... ha llegado; ahora hay que decidir qué hacer...

Llega la reunión de la FED con un precio en los índices soportado en las XAR Rojas, los stops loss alcistas. Con una reducción de las compras en los índices hasta el 60%, es hora de comprar ese 40% restante o de vender el 60% que nos queda.

Si esta línea -XAR Roja- es perdida, todos los impulsos que estaban preparando los índices mundiales en sus gráficos semanales para volver a máximos de 2015 estarían en duda, todo se echaría a perder y no sería el momento de comprar para carteras, ya que se podría comprar un 6% más abajo, en caso de que no estemos a las puertas de un crash.

Y nada ha cambiado para que se de ese crash, salvo que salga un nuevo "muerto del armario", como nos está posiblemente adelantando el Deutsche Bank, del que avisábamos hace años en nuestra web.

Estamos en el momento en que se pueden producir fallos de impulsos, en esas 5ª Ondas de Elliot o en el momento en el que comiencen los impulsos del año electoral en EEUU.

Si cree que vamos a seguir con la misma historia, comience a comprar para cartera, pero no tenga prisas, ya que puede comprar todavía un poco más barato...

Un abrazo canario

[Fenix]

¿Qué sectores sobreponderar/comprar en este escenario?
19 sep, 2016 13:32

Utilities - Consumo básico y discrecional - retailers/distribución - inmobiliario - concesiones



¿Qué sectores no comprar en estos momentos?
19 sep, 2016 16:15

Bancos, construcción, mineras, tecnología, biotecnología, seguros



Seria discusión en la Fed sobre subida de tipos. Informe semanal
por
Observatorio del Inversor de Andbank
•Hace 2 días


Nos asomamos a una semana de reuniones importantes de bancos centrales: la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) y el Banco de Japón (BOJ), tras unas jornadas marcadas por las ventas en la renta fija, particularmente en los largos plazos, con TIRes al alza en los últimos días tras la falta de acción del BCE, y los rumores de división en la FED y BOJ.

El mercado está descreído de cara a la próxima cita de la Reserva Federal. Los implícitos, a la baja, solo descuentan una probabilidad del 18% de cara a una subida de tipos para la reunión de septiembre y en torno al 50% para la de diciembre. ¿Margen de “sorpresa” en la próxima decisión de la FED? Un posible discurso más optimista, una alusión como en octubre de 2015 a “será apropiado subir el rango objetivo en la próxima reunión” parece el “riesgo”, más que una revisión de las estimaciones medias de tipos de la FED, que siguen muy alejadas de lo que cotiza el mercado y que por lo tanto poco deberían de afectar.

Imagen
Opciones de cara a la reunión del Banco de Japón

Esta semana es relevante también la reunión del BoJ, dada la alta correlación de sus bonos con los mercados de renta fija europeos.Entre las posibilidades que se barajan para esta cita está la abandonar el rango medio de duración de las compras. Cambios en los objetivos de inflación o ampliación de las compras parecen descartados, y la probabilidad de un nuevo recorte de tipos también parece menor en este punto. Atentos a la subida de rentabilidades de los largos plazos japoneses, más de 25 p.b. desde finales de julio nos hace pensar si el BoJ intenta evitar un aplanamiento excesivo de la curva.

Imagen

[Fenix]

¿En qué mercados no entrar en estos momentos?
19 sep, 2016 17:13

Respecto de zonas geográficas son negativos en emergentes excepto India, Australia, Canadá y Reino Unido.

USD

El notable y sorprendente incremento del indicador de inflación de agosto fue la noticia más reseñable procedente de Estados Unidos durante la semana pasada. Las inversiones en los sectores inmobiliario y sanitario generaron un incremento mensua cuenta componentes volátiles como la alimentación y la energía. En nuestra opinión, lo sorprendente no es tanto que la reunión que celebrará el FOMC esta semana incline la balanza a favor de próxima, sino que esperamos que se emita una declaración agresiva que reconozca la solidez de la inflación y el mercado laboral, y prepare a los mercados para otra subida de tipos antes del cierre del ejercicio.


Donald Trump podría llevar a EE.UU. a la recesión
19 sep, 2016 17:14

Si Donald Trump impone barreras comerciales a China y a México como ha prometido en campaña electoral, llevaría a EE.UU. a la recesión y costaría 5 millones de empleos, afirma un estudio de Peterson Institute.


Los modelos de este instituto económico apuntan a este escenario en caso que EE.UU. impusiera un impuesto del 45% a las importaciones chinas, y un 35% a las importaciones de México.

[Fenix]

M&G Valores
¿Hay una burbuja en los mercados de bonos?
19 sep, 2016 17:23

Un argumento recurrente es que existe una burbuja en los mercados de bonos cuyo eventual estallido amenaza la estabilidad financiera mundial. Este es un argumento que me parece muy discutible y que en todo caso sería una especie de verdad a medias.


Las rentabilidades de los bonos en los países desarrollados están en mínimos históricos y en muchos casos claramente por debajo de la inflación lo que implica rentabilidades reales negativas. Parece evidente que estas valoraciones no tienen sentido desde el punto de vista financiero. ¿Qué sentido tiene invertir en algo cuya rentabilidad sabes de antemano que va a ser negativa? La explicación tiene que ver con el riesgo de los activos.
Invertir en letras del tesoro alemanas a un año nos da una rentabilidad negativa del 1%, pero ésta es una rentabilidad que se va a producir con toda seguridad (salvo quiebra del estado alemán). Invertir en otro tipo de activos como acciones nos puede ofrecer una rentabilidad por dividendo mucho más elevada pero con un riesgo mayor por la incertidumbre sobre la evolución del precio de las acciones.


En definitiva, hay muchos inversores que necesariamente tienen que invertir en activos con rentabilidad negativa porque no pueden permitirse la alternativa de asumir un riesgo elevado en otro tipo de activos. La consecuencia es que puede sin duda afirmarse que los precios de los bonos (al menos los más seguros) están sobrevalorados debido a un exceso de demanda de activos sin riesgo que en parte está propiciado por las inyecciones de liquidez de los bancos centrales. Si tenemos en cuenta que la inflación subyacente en Europa es del 0,8% una rentabilidad más razonable para los bonos europeos debería estar por encima del 1%. Pero una cosa es que los bonos estén sobrevalorados y otra cosa es llamar a eso una burbuja. La palabra burbuja implica el riesgo de un colapso desordenado de los precios y eso es algo que difícilmente se pude producir en el mercado de bonos soberanos que puede ser perfectamente controlado por los bancos centrales. En el ejemplo más negativo que podemos encontrar, en la crisis del euro de 2012. El fuerte repunte de la rentabilidad de los bonos en España que en unos meses pasó del 4% al 7% se tradujo en una caída en una cartera de bonos tipo del 17%.


Sin duda un escenario así en los bonos de EEUU y Europa provocaría una grave crisis financiera con impacto muy negativo sobre la bolsa. Sin embargo, la probabilidad de un escenario como ese nos parece absolutamente remota. La crisis de los países periféricos se produjo en unos países sumidos en una grave crisis económica y de las cuentas públicas y es impensable que pueda producirse en EEUU o en la Europa de hoy en la que el BCE se ha convertido de facto en el prestamista de última instancia, algo que no sucedía durante la crisis del euro.

19 sep
"Volatilidad por los Bcos. Centrales"
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EuroDólar(€/USD). -A pesar de los importantes datos presentados la semana pasada (Prod. Industrial, Ventas Minoristas) el dólar se impulsó el viernes tras los buenos datos de IPC (+2,3% a/a subyacente) hasta 1,115€. Para esta semana el día determinante será el miércoles con la reunión de la Fed. No esperamos novedades en política monetaria por lo que la divisa podría revertir la tendencia apreciatoria iniciada. Nos espera una semana de elevada volatilidad para que posiblemente el Dólar acabe depreciado contra el Euro.


El BIS adiverte de valoraciones demasiado altas de los activos financieros
19 sep, 2016 19:45

Según un informe del Banco de Pagos Internacionales (BIS por sus siglas en inglés), los mercados financieros han resistido bien al brexit y a otros eventos políticos disruptivos recientes pero los precios de los activos se podrían estar revalorizando demasiado y los riesgos potenciales para la estabilidad están creciendo. Así, el BIS advierte de que las valoraciones podrían ser demasiado altas, teniendo en cuenta especialmente que los cimientos sobre los que se basan no son sólidos, por lo que surge la pregunta de si los precios en los mercados reflejan completamente los riesgos a futuro.
El Banco señala, además, que la disonancia aparente entre los niveles mínimos de rentabilidad de los bonos y los elevados precios de la renta variable con una volatilidad moderada crea dudas sobre dichas valoraciones. Igualmente, los bajos precios de cotización de los bancos y los incipientes signos de tensione en los mercados de financiación bancaria también invitan a la prudencia.


El BIS añade que los precios de la renta variable se mantienen fuertes a pesar de la debilidad de los resultados, mientras que la comparación entre la rentabilidad de los bonos y el crecimiento económico en las principales economías sugiere que los mercados de bonos soberanos están extremadamente sobrevalorados.


Por otro lado, el BIS considera que los bancos centrales deberían reducir sus políticas de expansión monetaria extrema y que se necesita un mix de políticas más equilibrado para dirigir la economía hacia una expansión más robusta, equilibrada y sostenible.


Además de las burbujas potenciales en los precios de los activos, el BIS identifica riesgos como la cada vez mayor dependencia en las plataformas de contratación electrónica y la proliferación de los algoritmos de trading. Esta difusión de estrategias complejas y usualmente opacas ha suscitado preocupaciones sobre sus posibles consecuencias para la estabilidad de los mercados en momentos de estrés.


El BIS también indica las presiones que se están acumulando en el sistema bancario, donde los bajos tipos, en algunos mercados incluso negativos, han dañado los márgenes de los bancos y lastrado los precios de sus acciones.



19 sep
Los rendimientos de los bonos suben a pesar de la deflación, y eso es peligroso
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La tasa de crecimiento del PIB nominal en Estados Unidos ha caído al 2. 4%, el nivel más bajo fuera de una recesión desde la Segunda Guerra Mundial. Ha ido descendiendo sin descanso durante casi dos años, una señal que nos advierte de que las fuerzas deflacionarias subyacentes pueden estar apoderándose de la economía de Estados Unidos.

19 sep
La Bolsa de Mongolia sufre la peor racha negativa desde 2013

Durante el auge de las materias primas, el mercado de valores de Mongolia se anotó subidas superiores al 100% en solo un año. Eso fue en 2010 y mucho ha cambiado desde entonces, con el índice de referencia de la nación bajando por séptima semana consecutiva, la racha negativa más larga desde marzo de 2013.