Miercoles 04/10/16 Ordenes de fabricas PMI no manufacturero

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VIX down 12.99

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18293.63 125.18 0.69%
Nasdaq 5326.00 36.34 0.69%
S&P 500 2161.27 10.80 0.50%
Russell 2000 1251.55 11.77 0.95%
Global Dow 2470.55 14.45 0.59%
Japan: Nikkei 225 16819.24 83.59 0.50%
Stoxx Europe 600 344.20 -1.90 -0.55%
UK: FTSE 100 7033.25 -41.09 -0.58%
CURRENCIES11:50 AM EDT 10/5/2016
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.1198 -0.0007
Yen (USD/JPY) 103.52 0.63
Pound (GBP/USD) 1.2744 0.0015
Australia $ (AUD/USD) 0.7619 -0.0001
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9770 -0.0020
WSJ Dollar Index 87.14 0.08
GOVERNMENT BONDS11:50 AM EDT 10/5/2016
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year -10/32 1.722
German 10 Year -14/32 -0.003
Japan 10 Year -4/32 -0.061
FUTURES11:40 AM EDT 10/5/2016
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 49.76 1.07 2.20%
Brent Crude 51.83 0.96 1.89%
Gold 1269.2 -0.5 -0.04%
Silver 17.705 -0.070 -0.39%
E-mini DJIA 18198 106 0.59%
E-mini S&P 500 2153.75

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Peru -0.12%
http://www.bvl.com.pe

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Monsanto reporta sorpresiva ganancia ajustada ante reducción en gastos

(Reuters) - La empresa estadounidense de semillas y agroquímicos Monsanto Co reportó una sorpresiva ganancia ajustada en su cuarto trimestre terminado el 31 de agosto, la que contribuyó una caída en sus gastos y mayores volúmenes de semilla de maíz.

Sin considerar ítems, Monsanto ganó 7 centavos por papel. Analistas habían pronosticado una pérdida de 3 centavos por acción, según Thomson Reuters I/B/E/S.

Se esperaba que la empresa reportase una pérdida según una base ajustada, que reflejase la caída en los precios de las materias primas y un descenso en los ingresos por insumos agrícolas.

Los gastos de Monsanto bajaron en casi un 10 por ciento gracias a las medidas de recorte de costos. En enero, la firma dijo que eliminaría unos 3.600 puestos, equivalente al 16 por ciento de su fuerza de trabajo mundial, hasta el año fiscal 2018.

La pérdida neta atribuible a la empresa se redujo a 191 millones de dólares, o 44 centavos por acción, en su cuarto trimestre, desde los 495 millones de dólares, o 1,06 dólares por papel, del mismo período del año anterior. Las ventas netas aumentaron un 8,8 por ciento a 2.560 millones de dólares.

En su reporte, Monsanto no hizo ninguna actualización respecto a potenciales desinversiones vinculadas al acuerdo con Bayer AG.

El mes pasado, la empresa aceptó ser adquirida por la alemana Bayer por 66.000 millones de dólares. De ser aprobado por los reguladores, ese acuerdo llevaría a la creación de un gigante que acapararía más de una cuarta parte del mercado mundial de semillas y pesticidas.

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Inventarios de crudo en EEUU caen de nuevo de manera abrupta: EIA

(Reuters) - Los inventarios de crudo de Estados Unidos cayeron la semana pasada por quinta vez consecutiva pese a una desaceleración de las faenas en las refinerías, aunque las existencias totales de petróleo se mantuvieron en su nivel más alto en este siglo, dijo el miércoles la Administración de Información de Energía (EIA).

Los inventarios de crudo se redujeron en tres millones de barriles en la semana terminada el 30 de septiembre, frente a expectativas de los analistas de un incremento de 2,6 millones de barriles.

La racha de cinco semanas de descenso de los inventarios se inició con una caída de 14 millones de barriles, el mayor descenso desde 1999, a principios de septiembre, debido a un declive de las importaciones por mal tiempo en la costa del Golfo de México.

Las importaciones de crudo de Estados Unidos cayeron marginalmente la semana pasada, al bajar en 58.000 barriles por día.

Los futuros del petróleo subieron tras el dato. El crudo en Estados Unidos avanzaba 2,3 por ciento, a 49,82 dólares el barril. El referencial Brent, en tanto, se negociaba en 51,90 dólares el barril, un alza intradiaria de 2 por ciento.

La gubernamental EIA también dijo que las existencias de petróleo en el punto de entrega de Cushing, Oklahoma aumentaron en 569.000 barriles.

Los inventarios de gasolina, por su parte, se incrementaron en 222.000 barriles, en comparación con las expectativas de analistas en un sondeo de Reuters de un aumento de 702.000 barriles.

En tanto, las existencias de destilados, que incluyen el diésel y el combustible para calefacción, cayeron en 2,4 millones de barriles, frente a estimaciones de un descenso de 700.000 barriles, de acuerdo a los datos.

Los inventarios totales de crudo estadounidense, excluyendo las reservas estratégicas del país, cayeron bajo los 500 millones de barriles por primera vez desde enero, a 499,7 millones. Sin embargo, en los últimos 16 años, el promedio histórico se ha ubicado en alrededor de 328 millones de barriles, de acuerdo a EIA.

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Materias primas tendrán dificultades para recuperar lugar en carteras: JP Morgan

Por Eric Onstad

LONDRES (Reuters) - Las materias primas deberán dar batalla para recuperar un muy preciado lugar en muchas carteras de inversión, tras el agotamiento del "superciclo" y en un mundo donde el crecimiento económico global no despega, dijeron ejecutivos de JP Morgan Asset Management.

Sin embargo, el sector podría recuperar algo de su antigua gloria otorgando algunos beneficios por diversificación, explicaron durante una conferencia que organizó la firma administradora de fondos esta semana en Londres.

Durante el boom de las materias primas, fogoneado por el desarrollo de infraestructura en China en los años previos a la crisis financiera global, muchos inversores reforzaron sus colocaciones en el sector para beneficiarse con el fuerte crecimiento de los mercados emergentes y al mismo tiempo diversificarse.

Pero durante los años subsiguientes, las materias primas solieron moverse en tándem con otras clases de activos.

"La regla general es que los activos se diversifican hasta que se ponen de moda", dijo John Bilton, jefe del equipo de estrategia global de JP Morgan Asset Management.

"Las materias primas pasaron de ser una fuente de diversificación a una fuente de retorno adicional en los portafolios", agregó el ejecutivo de una de las más grandes administradoras de fondos del mundo, con activos por 1,7 billones de dólares.

El índice Thomson Reuters/Core Commodity CRB, que agrupa a 19 materias primas, cuadruplicó su valor desde comienzos de 1999 hasta alcanzar un máximo en julio del 2008, pero desde entonces se ha derrumbado a la mitad.

Esos fuertes rendimientos no van a volver porque la transición de China hacia una economía de consumo está moderando la demanda de materias primas y en otras partes del mundo la pesada carga de deuda presionará al crecimiento económico en el futuro inmediato, explicó Bilton.

El ejecutivo de JP Morgan está aconsejando a sus clientes que se diversifiquen a través de una serie de opciones que van desde fondos de volatilidad hasta monedas.

"La oportunidad para que las materias primas se conviertan en algo más que un diversificador está ahí, pero es improbable que vuelvar a tener un desempeño estelar en términos de rendimientos", señaló.

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Cobre amplía racha de caídas por fortaleza del dólar

Por Jan Harvey

LONDRES (Reuters) - El cobre bajó el miércoles para sumar tres sesiones seguidas de pérdidas, después de que datos positivos de servicios en Estados Unidos impulsaron al dólar, en un momento en que la fortaleza de la divisa estadounidense sigue pesando sobre los metales industriales.

* Las transacciones de metales han registrado un volumen bajo debido al cierre de los mercados chinos esta semana por un feriado local, lo que ha dejado al sector vulnerable a movimientos cambiarios y a las preocupaciones sobre la economía global, dijeron analistas.

* El cobre ha caído 80 dólares por tonelada esta semana tras haber ganado más de un 5 por ciento en septiembre, su mayor alza mensual desde febrero de 2015.

* El cobre a tres meses en la Bolsa de Metales de Londres (LME) cerró a 4.800 dólares por tonelada, un declive del 0,1 por ciento. Más temprano tocó su menor nivel en poco más de una semana de 4.773 dólares por tonelada, tras perder un 1 por ciento en las dos ruedas previas.

* La divisa estadounidense continúa fuerte y el miércoles borró las pérdidas del inicio de la sesión tras conocerse los datos económicos estadounidenses. El billete verde ha tenido un sólido desempeño tras apreciarse a comienzos de semana después de un dato alentador del sector manufacturero de Estados Unidos.

* Entre otros metales industriales, el plomo en la LME perdió un 1,45 por ciento, a 2.045 dólares por tonelada, y el zinc finalizó la jornada con una baja de un 1,6 por ciento, a 2.343 dólares por tonelada.

* El aluminio subió un 0,4 por ciento a 1.675,50 dólares por tonelada; mientras que el estaño cerró estable a 19.875 dólares por tonelada y el níquel operó sin cambios a 10.080 dólares por tonelada.

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Policía brasileña acusa a Lula en caso ligado a Odebrecht en Angola: fuente

SAO PAULO (Reuters) - La policía federal de Brasil presentó cargos formales contra el ex presidente Luiz Inácio Lula da Silva en un caso que involucra contratos obtenidos por la firma constructora y de ingeniería Odebrecht en Angola, dijo el jueves una fuente.

La fuente, que pidió no ser identificada debido a la naturaleza sensible de la información, dijo que Lula estaba entre las 10 personas que serán imputadas en un documento enviado por la policía a los fiscales.

El ex presidente brasileño ya ha sido acusado dos veces en conexión con una masiva pesquisa anti-corrupción centrada en la petrolera controlada por el Estado Petrobras.

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LAST CHANGE % CHG
DJIA 18308.36 139.91 0.77%
Nasdaq 5323.80 34.14 0.65%
S&P 500 2162.73 12.24 0.57%
Russell 2000 1250.68 10.90 0.88%
Global Dow 2473.03 16.93 0.69%
Japan: Nikkei 225 16819.24 83.59 0.50%
Stoxx Europe 600 344.20 -1.90 -0.55%
UK: FTSE 100 7033.25 -41.09 -0.58%
CURRENCIES3:16 PM EDT 10/5/2016
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.1215 0.0010
Yen (USD/JPY) 103.64 0.75
Pound (GBP/USD) 1.2751 0.0022
Australia $ (AUD/USD) 0.7622 0.0002
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9740 -0.0050
WSJ Dollar Index 87.06 0.01
GOVERNMENT BONDS3:15 PM EDT 10/5/2016
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year -8/32 1.714
German 10 Year -14/32 -0.004
Japan 10 Year -4/32 -0.061
FUTURES3:06 PM EDT 10/5/2016
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 49.77 1.08 2.22%
Brent Crude 51.80 0.93 1.83%
Gold 1270.4 0.7 0.06%
Silver 17.875 0.100 0.56%
E-mini DJIA 18230 138 0.76%
E-mini S&P 500

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RESUMEN-Actividad de sector de servicios en EEUU sube a máximo en 11 meses

Por Lindsay Dunsmuir

WASHINGTON (Reuters) - La actividad del sector de servicios en Estados Unidos repuntó a un máximo de 11 meses en septiembre, una señal alentadora para el crecimiento económico que podría aumentar la posibilidad de un alza de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal este año.

El Instituto de Gerencia y Abastecimiento (ISM, por su sigla en inglés) dijo el miércoles que su índice de actividad no manufacturera subió a una lectura de 57,1, la más alta desde octubre de 2015. La cifra del mes pasado tuvo lugar tras una decepcionante caída en agosto.

Economistas consultados en un sondeo de Reuters proyectaban que el índice subiera a 53,0. Una lectura sobre 50 indica expansión en el sector, que responde por más de dos tercios de la actividad económica de Estados Unidos.

"Estos datos respaldan el argumento para que la Fed nuevamente endurezca (la política monetaria) en no mucho tiempo", comentó Jim O'Sullivan, economista jefe de High Frequency Economics en Valhalla, Nueva York.

El dólar se fortaleció frente a una cesta de monedas tras el dato. Las acciones estadounidenses subían, mientras que los precios de los bonos del Tesoro bajaban en general.

En otro reporte, el Departamento de Comercio de Estados Unidos dijo que los nuevos pedidos de bienes a fábricas subieron un 0,2 por ciento en agosto, en su segundo incremento mensual consecutivo tras dos meses de debilidad.

Economistas consultados en un sondeo de Reuters proyectaban que los pedidos a fábricas subieran un 0,1 por ciento. En tanto, los pedidos de bienes de capital subyacentes, considerados como una medición de la confianza de las empresas y de planes de gastos, subieron un 0,9 por ciento.

La Fed de Atlanta Fed mantuvo su pronóstico para el crecimiento del PIB del tercer trimestre sin cambios en un 2,2 por ciento tras la publicación de los datos.

Otro informe publicado el miércoles por un importante procesador de nóminas mostró que los empleadores privados sumaron 154.000 empleos en septiembre, menos a los 166.000 proyectados por analistas. El reporte de nóminas no agrícolas del Gobierno estadounidense será publicado el viernes.

El Departamento de Comercio de Estados Unidos también dijo el miércoles que el déficit comercial del país subió más que lo previsto en agosto debido a que un aumento de las importaciones contrarrestó al avance de las exportaciones. El déficit comercial aumentó un 3 por ciento, a 40.730 millones de dólares.

(Editado en español por Patricio Abusleme)

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Alemania planea reducir impuestos en 6.300 mln euros al año: reporte

BERLÍN (Reuters) - El ministro de Finanzas de Alemania, Wolfgang Schaeuble, planea recortar los impuestos en el país en 6.300 millones de euros anualmente para estimular la demanda interna y rebatir las críticas de que una economía orientada a las exportaciones ha contribuido a desequilibrios comerciales a nivel global, reportó el miércoles el periódico Handelsblatt.

Schaeuble presentará sus planes de impuestos en la reunión anual del Fondo Monetario Internacional en Washington, aseguró el medio, citando una fuente de alto rango del Ministerio de Finanzas.

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Dividend Stocks Take a Hit

Clorox Co. is among high-yield stocks sold by the Dreyfus Global Equity Income Fund, which had to exit some holdings after valuations got too high. Clorox shares are trading at 24.71 times earnings over the past 12 months, above the market average.
Clorox Co. is among high-yield stocks sold by the Dreyfus Global Equity Income Fund, which had to exit some holdings after valuations got too high. Clorox shares are trading at 24.71 times earnings over the past 12 months, above the market average. Photo: Scott Eells/Bloomberg News

By
Ben Eisen
Updated Oct. 5, 2016 5:20 p.m. ET
This year’s hot dividend stocks are feeling the autumn chill.

Utilities shares fell for a ninth-straight day on Wednesday, marking their longest losing streak since 2002. The latest moves deepen the recent slide in income-producing investments and underscore the sharp reversals in popular sectors as investors warily watch central banks.

The S&P Utilities sector dropped 7.5% in the last nine trading days, including a 0.3% fall Wednesday, cutting its year-to-date gain to 8.9%. AES Corp. slid 10% during the last nine trading days, while Exelon Corp. declined 8.8%. Utilities aren’t the only victim: Real-estate shares, which like utilities are valued for their rising dividend payouts, dropped 6.7% in the nine days through Wednesday.

The utilities and real-estate sectors are the worst-performing groupings in the S&P 500 for the first three trading days of the fourth quarter, down 3.7% and 5.2%, respectively, compared with a 0.4% fall in the broader index.

The pullback comes as some fund managers have been selling richly valued stocks and increasing cash holdings, concerned that a roaring rally in such stocks earlier this year had made many too pricey.

Valuations among global high-yielding stocks were at their highest levels in more than a decade in June, according to BlackRock Inc.
“Trees don’t grow to the sky,” said Brad Neuman, client investment strategist at Fred Alger Management Inc. “It was almost like the market was waiting for an excuse” to send high-yielding stocks back toward their historical valuations, he added, suggesting that such stocks could keep falling back toward those levels.

At the same time, the recent selling in utilities and real-estate investment trusts has been matched and at times exceeded by declines in gold and silver, investments that offer holders no income. Declines in safe stocks and speculative metals together highlight how sensitive markets have become to modest shifts in sentiment, particularly on expectations for central-bank stimulus plans.

Nick Clay, who manages the Dreyfus Global Equity Income Fund, said he had to sell some of his stock holdings this year because their valuations reached levels at which the fund’s guidelines dictate they can no longer be held. His portfolio owns 49 stocks, making it the most concentrated since inception.

Among the holdings his fund has sold this year is Clorox Co. , regulatory filings show. The company on Wednesday closed at 24.71 times its earnings over the past 12 months, according to FactSet.



The price-to-earnings ratios of high-dividend sectors have been rising this year. Even after the recent decline in share prices, Utilities had a 12-month trailing price-to-earnings ratio of 21.4 as of Tuesday, versus 19.8 for the S&P, according to FactSet. At the beginning of the year, utilities had a lower ratio than the broader market.

The selloff of recent days extends a pullback that began in the third quarter. Utilities slid 6.7% in the June-to-September period, the sector’s worst quarterly percentage decline since the beginning of 2009. Real estate, which was split into its own sector last month, fell 2.9%.

It has become particularly difficult to find income in the bond market this year, with yields on the benchmark 10-year Treasury note hitting record lows in July. Yields fell even further in Europe and Japan, where central banks have been experimenting with negative-rate policies.

At the same time, many investors are becoming choosier about how they invest in stocks after years of gains have heightened fears of a large selloff.

That fear this year drove interest in dividend-bearing stocks, which offer bondlike income that helps to balance the volatility of stock prices, while still offering the potential for capital appreciation. Broad swaths of investors piled into utilities and other high-dividend sectors.

“You can get people performance-chasing,” said Bob Landry, a portfolio manager who looks after the dividend-stock strategy for separately managed accounts at USAA Investments. “If they’re performance-chasing, they’re in the market for the wrong reason.”

Mr. Landry said his accounts now have about 6% in cash, above the norm of 1% to 3% he ideally keeps. He said he wants to be able to pounce on cheaper stocks, after taking some profits by trimming holdings such as Merck & Co. and Bemis Co.
He isn’t ready yet, however; Mr. Landry said he was still concerned about rich valuations, and would like to see a deeper pullback before adding to his holdings, particularly in sectors such as utilities and real estate.

Recently, investors have been pulling money from the Utilities Select Sector SPDR Fund, a $7.3 billion exchange-traded fund that tracks utility shares.

Withdrawals totaled $920.4 million in the third quarter, though the fund has still taken in more than $925 million in new money this year, according to Morningstar.

Still, rising share prices are sure to make 2016 a year to remember for dividend investors, with returns at many dividend-focused funds still on pace to surpass those of the broader market.

Many investors say opportunities still abound among high-dividend stocks, especially in sectors of the market that aren’t usually associated with dividends.

“The valuations for health care are very attractive, particularly for pharmaceutical companies which have really juicy yields,” said Diane Jaffee, a senior portfolio manager at TCW Group.

In particular, she said her firm has been adding to holdings of Gilead Sciences Inc., noting its price has been hit by political controversy over drug pricing ahead of the U.S. presidential elections.

The stock had a price-to-earnings ratio of 6.83 on Wednesday.

Still, she said her portfolios now have the lowest allowable weighting on traditional high-dividend sectors such as utilities, telecommunications and real-estate investment trusts.

Write to Ben Eisen at ben.eisen@wsj.com

[Fenix]

04 oct
Banco central de Australia mantiene tipo de referencia en el 1,50%

04 oct
Mester de la Fed: Una subida de tipos en EE.UU. no afectaría a los bancos alemanes ni a los italianos
lorettamester

Loretta Mester, presidenta de la Fed de Cleveland, ha afirmado que una subida de tipos en EE. UU. no afectaría a los bancos alemanes ni italianos, señalando que prefiere que esa subida de tasas sea gradual. Añade:.

[Fenix]

Oro: Situar el stop de pérdida por debajo de los 1.300 dólares
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04 oct, 2016 08:01 - Actualizado: 08:07

Los analistas de Bank of America Merrill Lynch señalan que el oro sigue consolidando sus niveles tras las subidas iniciadas en mayo de 2016. "Desde nuestro punto de vista, los 1.300 dólares son un nivel donde se pueden colocar los stops de protección", añaden.
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"Una ruptura por debajo de ese nivel es tácticamente bajista e implica una corrección hacia el 38,2% del avance previo en los 1.250 dólares, con extensión posible hacia los 1.210 dólares. De cualquier forma, este año las compras en correcciones han sido acertadas. En base a los acontecimientos que viviremos en el cuarto trimestre, continuamos recomendando comprar en caídas", afirma BoAML.

Palos en la rueda del crecimiento global
por
Moisés Romero
•Hace 2 día


"Los teóricos de las Economías andan a la greña. Unos hablan de mayor crecimiento del previsto; otros, de una recesión inmediata y aquellos de la japonización de Europa. Alguien se está disparando en el pie. Por lo pronto, la actividad empresarial de la zona euro se expandió en septiembre a su tasa más floja desde comienzos de 2015, con divergencias en el crecimiento y con las compañías dejando de rebajar precios por primera vez en un año, mostraron sondeos el viernes. El sondeo compuesto de Markit mostró una gran división entre los boyantes manufactureros y las atribuladas empresas de servicios, con una división también similar en las tasas de crecimiento de los diferentes países del euro. "Es un fin de tercer trimestre muy decepcionante. Hemos visto desigualdad entre manufacturas y servicios, pero también entre países", dijo Rob Dobson, director de índices económicos en Markit. "Alemania se desaceleró, Francia lo hizo bastante bien y el resto se ralentizó". El índice compuesto provisional de gestores de compra (PMI) de la zona euro, un buen barómetro del crecimiento, cayó a 52,6 en septiembre desde 52,9 en agosto. Una lectura superior a 50 indica crecimiento, pero este es el nivel más bajo desde enero de 2015.Los economistas consultados por Reuters esperaban una leve caída hasta 52,8..."

Me decía hace una semanas Larry. M. analista en un banco anglosajón que "he viajado en el último mes por Europa. No lo hacía desde hace cuatro años y me han sorprendido gratamente muchas cosas y entristecido otras. La Economía marcha mucho mejor que hace cuatro años. Sí, mucho mejor. Las autopistas están llenas de camiones y camionetas. El público también se desplaza de un sitio a otros más que hace unos años. Hay vida en la Eurozona, a la que muchos quieren enterrar después del Brexit. Cuando hablas con españoles, alemanes, italianos, franceses, irlandeses y portugueses (no viajé a Grecia) te sorprenden coincidencias como "los salarios son muy bajos" "el coste de la vida es más alto de lo que dicen los políticos en sus estadísticas" "la Economía ha mejorado, pero sigue un ritmo lento. Lo mejor es que empieza a haber más trabajo" "Creo que nunca volveremos a los años felices, al pasado" "A veces, no sabemos, por qué la economía se para volver a retomar el pulso" "Los políticos entorpecen mucho las cosas" "Los impuestos son muy altos"...

Hay más. Richard Turnill, Director Mundial de Estrategia de Inversión en BlackRock dice que "Nuestro nuevo indicador económico apunta a sorpresas positivas sobre crecimiento en el horizonte. Por otro lado, hemos revisado hasta neutral nuestra visión a corto plazo sobre los bonos municipales de Estados Unidos

Las fluctuaciones diarias entre las acciones y los bonos estadounidenses vienen presentando últimamente una correlación poco habitual, lo que refleja retos a corto plazo en cuanto a diversificación
Creemos que la Reserva Federal estadounidense (Fed) mantendrá su política este mes, aunque vemos muy probable que se produzca una subida de tipos a finales de año

No prevemos que el crecimiento de la economía mundial sea tan anémico como estima la opinión de consenso. ¿Por qué? Nuestro nuevo indicador BlackRock Macro GPS apunta a posibles sorpresas positivas en cuanto a crecimiento en el horizonte.

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La línea azul en el gráfico anterior refleja las estimaciones de consenso sobre el crecimiento del PIB del G7 en los próximos doce meses. Nuestro indicador GPS (la línea verde superior) representa dónde podrían situarse las estimaciones de consenso en tres meses. Así, el GPS sugiere que las actuales estimaciones de consenso sobre crecimiento podrían ser demasiado pesimistas, lo que podría despertar la predisposición al riesgo de los inversores.

Cecilia Prieto/Funds People ha recogido las siguientes impresiones sobre el porqué del no crecimiento:

Demografía

Ted Truscott, consejero delegado de Columbia Threadneedle Investments, recuerda que tradicionalmente el crecimiento de la población y la productividad de la población en edad de trabajar han sido las principales fuentes del crecimiento económico. “Desafortunadamente, ambos están cayendo. En las economías desarrolladas, la población activa está cayendo, y aunque el crecimiento de la población de las economías emergentes sea positivo, la tasa de dicho crecimiento también está decayendo”, explica. Como consecuencia, el crecimiento total de la población mundial ha caído por debajo del 2% anualizado.

Jim Leaviss, director de renta fija minorista de M&G Investments, se fija en el envejecimiento de la población y su impacto sobre las arcas estatales: “Como los estados endeudados ya no pueden cumplir sus promesas sobre el derecho a la pensión o la edad jubilación, o bien los planes privados de pensiones y los ahorros han resultado ser inadecuados, las cohortes de población más mayores se han mantenido más tiempo en la fuerza laboral para ganar dinero. Como la salud durante la jubilación también ha mejorado, la gente mayor también ha seguido trabajando porque quiere y porque lo disfrutan, junto con aquellos que no han tenido elección”, detalla.

La consecuencia de ambas tendencias es, comenta el experto, que “la cohorte más mayor usada en los modelos demográficos no necesitan ser considerados únicamente como consumidores, y también pueden estar ejerciendo presión bajista sobre los salarios de los trabajadores más jóvenes, al competir con ellos por el trabajo”.

Tecnología

“No creo que se esté midiendo el impacto positivo de la tecnología sobre la productividad, ni que se esté midiendo adecuadamente el impacto de la tecnología sobre ciertas industrias, dando como resultado un crecimiento económico estructuralmente más bajo”, declara el consejero delegado de Columbia Threadneedle. Éste subraya que “en términos relativos, la proporción de capital gastado en relación con el éxito financiero es menor. Cuesta mucho construir un horno de fundición de acero, pero sólo una pequeña fracción el construir una app”.

Según Jim Leaviss, “los grandes avances de la robótica y la inteligencia artificial, junto con la caída continuada del precio de la tecnología, han llevado a que las máquinas se coman los trabajos”. El director de renta fija considera que este fenómeno es deflacionario de dos maneras: los trabajadores que compiten con los robots por un puesto de trabajo tendrán menos opciones de que se aumente su sueldo, y además provoca la caída del consumo, “pues incluso los trabajos mejor pagados van dirigidos a las máquinas. Los ordenadores no compran cosas, por lo que la demanda agregada cae”.

Desigualdad

Para Truscott, la desigualdad entre clases sociales también es una fuerza estructural que está empujando el PIB a la baja: “La gente pudiente no gasta todos sus ingresos. En general, tienden a ser ahorradores netos. En cambio, aquellos que tienen menores ingresos sí gastan, y han visto cómo los salarios se han estancado en los últimos 20 años. El problema con la economía global es que necesitamos que aquellos con menor renta disponible sean capaces de gastar y ahorrar, especialmente en una economía guiada por el consumo, como EE.UU.”.

Tipos muy bajos

El consejero delegado de Columbia Threadneedle se refiere a la situación en la que todo el mundo ahorra y nadie gasta, por lo que la economía no puede seguir creciendo. “Los tipos de interés ultra bajos fueron diseñados para generar reflación sobre los activos de riesgo e impulsar al consumidor de vuelta al gasto. El problema es que esos tipos tan bajos están causando que la gente se preocupe por la rentabilidad de sus ahorros. En vez de gastar, ahora hay más gente ahorrando”, detalla Truscott, que pone como un ejemplo extremo de esta tendencia a Japón.

Posibles soluciones

Los expertos aportan varias soluciones para atajar el déficit de crecimiento. Jim Leaviss declara que “los desafíos presupuestarios en torno a la provisión de las pensiones y de la saludo para la gente mayor siguen siendo clave, especialmente en un mundo globalizado en el que es más difícil para las naciones recaudar impuestos”.

Didier Saint- Georges, miembro del comité de inversiones de Carmignac, cree que la aplicación de tipos ultrabajos por parte de los bancos centrales sin obtener los resultados esperados ha supuesto una amenaza para la credibilidad de las instituciones monetarias. En consecuencia, “los Gobiernos están ahora más presionados para tomar el relevo con políticas presupuestarias y fiscales”.

“El crecimiento económico vuelve a ser un objetivo político de primer orden en las apretadas agendas electorales, y alimenta —bajo la presión de unas ciudadanías dejadas de lado desde hace ocho años— un llamamiento a la reactivación económica a todos los niveles”, declara el experto. Éste considera que, tanto para el mercado de la renta fija como para el de la variable, “se trataría de un cambio de paradigma decisivo tras ocho años inmersos en una tendencia unívoca, influenciada sobre todo por las acciones de los bancos centrales sobre los precios de los activos financieros”.

Desde Schroders, los economistas Keith Wade, Azad Zangana y Craig Botham afirman que “el debate sobre un movimiento hacia la política fiscal continuará” y que, aunque prevén más acciones por parte de los bancos centrales, “se puede esperar poco impacto sobre la economía real”.

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