por admin » Mié May 03, 2023 12:03 pm
Esto es lo que se puede esperar del anuncio de hoy de la Reserva Federal
PUBLICADO EL WED, 3 DE MAYO DE 20235:27 A. M. EDTUPDED HACE 5 HORAS
Jeff Cox
@JEFF.COX.7528
@JEFFCOXCNBCCOM
Los mercados han fijado un precio con una probabilidad cercana al 100 % de que la Reserva Federal apruebe un aumento de un cuarto de punto porcentual al concluir el miércoles de su reunión de dos días.
Donde entra la intriga es cómo procede el banco central desde aquí.
Las corrientes cruzadas económicas y de mercado llevarán a la Reserva Federal a señalar un pivote de política esta semana, según Goldman Sachs.
Si bien el mercado está anticipando una Fed "dovish" inclinada a detener los aumentos de las tasas y comenzar a recortar a finales de este año, los precios obstinadamente altos podrían cambiar eso.
El presidente de la Junta de la Reserva Federal, Jerome Powell, habla durante una conferencia de prensa en la Reserva Federal en Washington, DC, el 22 de marzo de 2023.
Olivier Douliery | AFP | Getty Images
No habrá mucho misterio sobre lo que la Reserva Federal va a hacer el miércoles con las tasas de interés. Donde entra la intriga es cómo procede el banco central desde aquí.
Los mercados han fijado un precio con una probabilidad cercana al 100 % de que el Comité Federal de Mercado Abierto que establece las tasas apruebe un aumento de un cuarto de punto porcentual al final de la reunión de dos días. Eso marcará el décimo aumento desde marzo de 2022, llevando la tasa de endeudamiento de referencia de la Reserva Federal a un rango objetivo del 5 % al 5,25 %.
Para los inversores, la parte difícil será lo que suceda a continuación: ¿la Reserva Federal señala que ha hecho senderismo, o dejará abierta la opción de endurecer aún más si juzga que hay que hacer más para luchar contra la inflación?
"Lo más importante es cómo transmiten el potencial de una pausa en el futuro", dijo Collin Martin, estratega de renta fija de Charles Schwab. "¿Cómo hacen eso mientras probablemente también dejan la puerta un poco abierta? Eso será un acto de equilibrio entre sugerir que una pausa está en las cartas, pero todavía depende de los datos entrantes en caso de que la inflación aumente en el futuro".
Múltiples factores entrarán en juego a medida que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y sus colegas señalen hacia dónde se dirige la política monetaria.
La inflación ha estado a la vanguardia del pensamiento oficial. Los indicadores recientes apuntan a un ablandamiento, pero solo a un nivel que todavía está muy por encima del objetivo del 2 % de la Reserva Federal.
Por ejemplo, la Reserva Federal de Dallas compila un indicador llamado "prome medio recortado" para los gastos de consumo personal que esencialmente elimina las lecturas altas y bajas. Eso muestra una inflación anual de alrededor del 4,7 % en marzo, poco ha cambiado desde agosto de 2022 y ha subido desde un ritmo del 3,9 % en marzo de 2022. El índice de precios al consumidor estaba en el 5 % en marzo, en comparación con el 8,5 % de hace un año.
Ninguna de esas cifras es satisfactoria para los funcionarios de la Reserva Federal.
Independientemente de la medida, la inflación "sigue siendo demasiado alta y, por lo tanto, mi trabajo no está hecho", dijo el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, en un discurso del 14 de abril. "Interprendo estos datos como indicativos de que no hemos progresado mucho en nuestro objetivo de inflación, lo que me deja más o menos en el mismo lugar en las perspectivas económicas que estuve en la última reunión del FOMC, y en el mismo camino para la política monetaria".
Sopesar los problemas del banco
Pero la Reserva Federal tiene otra consideración que ha llamado gran parte de la atención del mercado, a saber, los problemas en el mundo financiero que reclamaron otro banco a principios de esta semana cuando JPMorgan Chase absorbió a First Republic, que había sido el decimocuarto banco más grande de la nación por activos.
Luego está la economía. Una recesión inminente parece estar cada vez más cerca, con un crecimiento del producto interno bruto a un ritmo anualizado del 1,1% en el primer trimestre y signos de grietas en el mercado laboral.
Todas esas corrientes cruzadas llevarán a la Reserva Federal a señalar un giro de política esta semana, según Goldman Sachs. Los economistas de la firma esperan que el FOMC modifique el lenguaje en la declaración posterior a la reunión que indica un cambio por delante.
"La atención se centrará en las revisiones de la orientación a plazo en su declaración", dijo el economista de Goldman David Mericle en una nota del cliente. "Esperamos que el Comité señale que anticipa una pausa en junio, pero mantiene un sesgo hawkish, deteniéndose antes de lo que se imaginaba inicialmente porque es probable que el estrés bancario cause un endurecimiento del crédito".
Un "sesgo de furivo" significa que los responsables políticos de la Reserva Federal harán hincapié en que las tasas de interés deben seguir siendo restrictivas a pesar de que puede que no haya ningún aumento adicional en el camino. El objetivo sería mantener las credenciales de lucha contra la inflación del banco central, al tiempo que se reconocen las otras tensiones y la capacidad ahora de simplemente dejar que los aumentos anteriores pasen por la economía.
En la parte de la declaración en la que la Reserva Federal proporciona orientación, Mericle espera ver una frase que podría parecerse a: "El Comité anticipa que la postura de la política monetaria probablemente será lo suficientemente restrictiva como para reducir la inflación al 2 por ciento con el tiempo, pero vigilará de cerca la información entrante y evaluará las implicaciones para la política monetaria".
Inflación pegajosa
Por supuesto, mientras que el mercado está anticipando una Fed "dovish", inclinada a detener los aumentos de las tasas y comenzar a recortar a finales de este año, los precios obstinadamente altos podrían cambiar eso.
La inflación ha demostrado ser más persistente de lo que los funcionarios anticiparon, confirmado a través del IPC de "precio pegajoso" de la Reserva Federal de Atlanta que compara los precios de los bienes y servicios que no cambian mucho con el tiempo con los que lo hacen.
Los precios pegajosos aumentaron un 6,6% anualmente en marzo y en general han ido en aumento, mientras que el "IPC de precios flexibles" subió solo un 1,6 % y ha disminuido precipitadamente desde que alcanzó un máximo del 19,7 % en marzo de 2022. Los precios pegajosos incluyen la vivienda.
Ese tipo de números al menos mantendrán a la Reserva Federal en alerta máxima para no bajar la guardia demasiado pronto.
"La mayoría de los funcionarios de la Reserva Federal no parecen cómodos de que el ciclo de aumento de tasas haya terminado", dijo el economista de Citigroup Andrew Hollenhorst en una nota. La próxima reunión de política de la Reserva Federal se produce en seis semanas, del 13 al 14 de junio, y el informe de precios al consumidor de abril vence en una semana, el 10 de mayo.
"El centro del comité reconoce el efecto macroeconómico desconocido del endurecimiento del crédito, manteniendo sobre la mesa la necesidad potencial de nuevos aumentos de tasas", agregó Hollenhorst. "Y los datos recientes no han sido reconfortantes con respecto a controlar la inflación".
De hecho, Citi ve no solo un aumento en la reunión de esta semana, sino también aumentos adicionales en junio y julio antes de que la Reserva Federal finalmente retroa.
"La declaración y la conferencia de prensa del presidente Powell deberían ser principalmente sobre reafirmar que el camino de la política [dependerá] de los datos, en lugar de guiar a cualquier camino de política predeterminado", escribió Hollenhorst.
Junto con el delicado equilibrio de cómo telegrafiar el aumento de las tasas, podría haber cierta variedad de opinión entre los funcionarios de la Reserva Federal que generalmente se mueven al unísono. Las observaciones desde principios de marzo han reflejado puntos de vista divergentes entre aquellos que esperan un cambio de política frente a aquellos que todavía ven la inflación como la principal prioridad.
"¿Va a ser esta la reunión única de la Reserva Federal?" Dijo Quincy Krosby, estratega global jefe de LPL Financial. "Hay disensión dentro de la Reserva Federal. Es público. Solo puedes imaginar cómo es el debate interno. ... Esta reunión de la Reserva Federal es crucial".